-
Умные инвестиции от команды iNDEX Capital во главе с Антоном Бариновым. Index-capital.ru course.index-school.com IG: index_invest
Хотя мы были неправы насчет триггера, но мы были правы насчет направления:
Доллар действительно развернулся вверх (разгромив валюты и драгоценные металлы), а акции развернулись вниз.
Поводом стал сегодняшний мощный отчет по рынку труда.
Но это всего лишь повод. Повод мог быть любой - им могло стать и заседание ФРС, о котором мы писали.
Важнее повода причина.
Причина в том, что разворот вверх в долларе уже назрел.
Доллар падал на мягком ФРС (который пока остаётся мягким), а также на ожиданиях рецессии в США. Которая никак не наступит.
Даже наоборот - отчетность выходит слабой, но не катастрофичной.
Ослабление нарратива рецессии должно было дать возможность доллару отыграть часть потерь, и повод нашелся бы в любом случае.
В последние месяцы рынок и ФРС играют в игру «кто первый сморгнет».
ФРС говорит: мы поднимем ставки до 5% и будем там долго держать.
Рынок облигаций не верит и говорит: поднимете и быстро опустите, потому что будет рецессия.
В этой ситуации облигации безудержно росли, а за ними и акции, создавая слишком комфортные условия на финансовом рынке (easy financial conditions в терминологии ФРС), которые мешают борьбе с инфляцией.
Сегодня ФРС вполне может сделать попытку все же выиграть в этой игре и настоять на том, что ставки останутся высокими даже при ослаблении экономики.
Сможет ли ФРС быть более убедителен, чем раньше, мы не знаем.
Но после такого ралли на рынке инвесторам не нужен большой повод для распродажи, достаточно любого.
Вот мы и почти у 4100, о котором мы говорили, что «наверняка дойдём».
Но небольшая дивергенция по RSI (снижение RSI при росте цены) еще раз утверждает нас в мысли, что в начале следующей недели перед ФРС будет небольшая нервозность и откат вниз.
Драмы не ждём, ждём остывания горячих голов.
Реалистичным нам представляется сценарий, когда в преддверии заседания ФРС в среду на следующей неделе будет укрепляться доллар из-за опасений жесткой риторики Пауэлла.
Это приведёт к откату и в золоте, и в евро, и в акциях
Отчетность Microsoft была хорошей, но прогнозы на 1 квартал были так себе, поэтому акции отыграли весь ранний рост на 5% и стали падать.
Казалось бы, ралли капут - мы ошиблись.
Когда мы проанализировали прогнозы Microsoft, нам показалось, что они слабы, но не настолько, чтобы оправдать смену нарратива на рынке акций.
А текущий нарратив заключается в том, что экономику ждёт «мягкая посадка».
На наш взгляд, прогнозы Microsoft вполне вписываются в этот нарратив.
Они слабые, но не рецессионные. В 1 квартале все равно ожидается рост выручки год к году на 3%, а в последующих кварталах, по мнению аналитиков, он будет даже ускоряться.
Но наш взгляд - это наш взгляд, а рынок может занять другую точку зрения.
Поэтому когда сегодня насдак слили на 2.5%, мы пережили несколько неприятных часов.
Но мы рады, что в итоге рынок согласился с нами в том, что нарратив остаётся в силе, и поэтому почти все падение было отыграно, а S&P закрепился выше важнейшего сопротивления, отделяющего падающий тренд от восстановительного.
Скорее всего, некоторый рост в акциях мы еще увидим.
Сегодня рынок консолидируется в ожидании отчетности Microsoft, которая будет сразу после закрытия, то есть в течение 10 минут.
Обычно гадать на отчетность - дело бессмысленное.
Но в целом больше вероятности, что отчетность будет хорошей.
Мы так думаем потому, что Microsoft заранее озвучил новость о сокращении 5% персонала и прочей реорганизации.
Если бы в отчетности нас ждали другие неприятные сюрпризы, их бы скорее всего тоже опубликовали раньше. Потому что плохие новости лучше сообщать все сразу, чтобы не создавать негативный фон.
Так что ждём позитива от Microsoft, на котором и весь рынок получит заряд бодрости.
Похоже, что сбывается именно позитивный сценарий, который многие недооценивали!
Читать полностью…
Чем хорош рынок в боковике (range-bound, что называется), так это тем, что его легко торговать:
- шортить у верхних границ диапазона (или как варианты: продавать колл-опционы, покупать пут-опционы)
- покупать у нижних границ диапазона (или продавать пут-опционы или покупать колл-опционы).
Ключевая сложность - это именно сделать этот вывод о том, что рынок в боковике, тогда как одни верят в армагеддон, а другие - в город золотой.
Мы такой вывод для себя сделали по крайней мере на период до результатов отчётности крупных компаний.
Поэтому сегодня в подписке уже два раза заработали на отскоке от 3900
https://youtu.be/oinIDip9PMQ
Дал комментарий РБК про новый ПИФ в юанях
С тех пор, как мы написали, что держать лонги стало опасно, рынок сдвинулся несильно: около 20 пунктов вверх по S&P.
Сейчас мы ждём технического отката на несколько процентов по всем основным инструментам: акциям, валютам, облигациям, золоту, крипте.
Одна за одной все цели были достигнуты (включая прорыв биткоина до $21,000 и золота до $1,900), и сейчас все инструменты находятся у сопротивлений, и нужен только повод, чтобы их столкнуть вниз.
Вполне вероятно, что таким поводом станет чья-то плохая отчётность на этой неделе.
Еще более вероятно, что таким поводом станет завтрашнее заседание Центрального Банка Японии.
Чем чревато заседание Банка Японии?
Пожалуй, самым впечатлительным особам часть лонгов можно уже прикрыть, но вообще мы ждём, что S&P восстановится где-то до уровня 4000.
А дальше все будет зависеть от сезона отчётности.
Обратите внимание на крипту, которая часто заранее сигнализирует о росте / снижении аппетита инвесторов к риску.
Вчера акции майнеров выросли на 20%+ без особых новостей. Была новость про мировое соглашение Coinbase и регуляторов, но она не тянет на глобальный позитив. Считаем, что это признак тактического разворота.
Обычно рост майнеров предшествует росту биткоина, а рост биткоина предшествует росту акций.
Поводом для роста может быть завтрашний отчёт по рынку труда, который вполне возможно снова окажется лучше ожиданий.
Рынок выглядит максимально мрачно, и настроения инвесторов соотвествующие.
Но мы сохраняем позитивный настрой конца года и вот почему:
Сегодня наш негативный настрой сменился на позитивный!
Читать полностью…
При этом надо быть готовым к тому, чтобы быстро запрыгнуть в рынок, если данные по инфляции выйдут слабые, потому что краткосрочный импульс акциям это все же придаст
Читать полностью…
Вопреки нашим ожиданиям Пауэлл благословил ралли и сказал, что не успокоится, пока не увидит в гробу последнего щортиста.
Сказал он не совсем так, конечно, но смысл был такой.
Например, он вовсе не заметил смягчения финансовых условий, а наоборот сказал, что они ужесточились за последний год (хотя соответствующий индекс показывает обратное).
Также он сказал, что в 2023 вполне возможно снижение ставок, если инфляция сильно упадёт. То есть в споре рынка и ФРС прав оказался рынок.
Все это сплошной позитив.
Мы думаем, что ралли еще может сломаться на заседании ЕЦБ и Банка Англии, а также на отчетности технологических гигантов завтра - послезавтра, но шансы этого стали ниже.
Сегодня важное заседание ФРС, и мы думаем, есть существенный риск, что это заседание сломает хребет недавнему ралли.
Почему?
Доллар показывает явный разворот и по техническим признакам тоже (пересечение вверх MACD, например).
На наш взгляд, речь не идет о глобальном развороте вверх, но движение на несколько процентов вверх мы ждём.
В целом, мы думаем, что у S&P есть потенциал дойти до 4200 пунктов по мере того, как укрепляется сценарий «мягкой посадки» экономики.
Но в моменте уже есть некоторая перекупленность, поэтому путь наверх будет тернист.
Надо действовать очень аккуратно
Тем, кто поставил палец вниз на предыдущий пост - скорее всего, ваша фрустрация только еще начинается, прикрывайте ваши шорты!)
Читать полностью…
Диапазонное движение рынка продолжается.
Однако амплитуда колебаний сжимается в «треугольник».
Куда пробьёт, туда и начнётся новый тренд.
Развязка скоро.
Мы думаем, что по совокупности факторов скорее прорвет вниз, но вероятность этого мы оцениваем процентов в 55, а другие 45 - пробитие вверх. Потому что в пользу роста тоже много аргументов.
Надо ждать и пока продолжать торговать диапазон.
Вчера не сработал риск Банка Японии (который решил пока не менять свою мягкую политику), зато сработал риск слабого отчёта - вышли печальные данные по розничным продажам, которые упали в декабре относительно ноября.
Также вышли печальные данные по PPI (инфляция цен производителей), который снизился больше ожиданий, и явно не от хорошей жизни, а от слабого спроса покупателей.
Инвесторы снова забеспокоились о рецессии и в панике распродали акции, которые, как мы и писали, были порядком перекуплены.
Мы не думаем, что мир теперь развалится - до отчётности гигантских корпораций, которая в основном будет в феврале, рынок вряд ли дадут увести на новые минимумы.
Скорее нам видится диапазон 3870 - 4000 по S&P на ближайшую неделю.
Заседание Банка Японии опасно тем, что на нем может быть сделан еще один шаг по демонтажу системы бесплатных денег.
Сейчас Банк Японии в неограниченных объемах печатает йену и скупает на рынке облигации японского минфина так, чтобы их доходность не превышала 0.5%.
В прошлом году из-за такой ультра-мягкой политики йена обрушилась относительно доллара и валют других стран, где центральные банки стали повышать ставки и перестали печатать деньги.
Однако в самом конце 2022 года Банк Японии сделал первый шаг по ужесточению своей политики: повысил максимально допустимую доходность по гособлигациям. В итоге йена начала укрепляться.
Завтра может быть сделан еще один шаг в эту же сторону, в результате чего доходности продолжат рост, а йена продолжит укрепляться.
Мы не говорим, что так оно и случится - Банк Японии в последнее время не самый предсказуемый игрок.
Но это существенный риск фактор.
Почему?
Потому что рост доходностей японских облигаций и йены делает для Японских инвесторов чуть более привлекательными вложения в местные бумаги.
В итоге часть японских инвесторов в таких случаях начинает продавать зарубежные бумаги и покупать японские.
А поскольку японские инвесторы ворочают триллионами долларов, такая перетряска портфелей ведет к снижению цен зарубежных облигаций, а за ними и акций.
На ожиданиях хороших данных по инфляции произошёл шорт-сквиз, и индексы достигли своих основных целей: 100-дневная средняя по S&P (и почти 4000), 50-дневная по NASDAQ (и почти 200-недельная средняя).
Тактически сейчас в акциях явная перекупленность, поэтому сегодня (четверг) на отчёте по инфляции мы не ожидаем позитива.
Наоборот, если данные будут плохи, инвесторов постигнет тяжелое разочарование.
Если же данные будут хороши, то вполне может оказаться, что покупать уже некому, потому что все, кто хотел, уже купили до отчета. И после короткого прыжка акции понемногу сольют вниз.
Таков наш прогноз.
Мы не уверены, что так и случится. Но мы уверены, что держать лонг дальше уже довольно опасно.
Рынку нужно перевести дух и остыть.
Хорошо пошло!
На следующей неделе до данных по инфляции ждём продолжения
Основная причина нашего оптимизма в позиционировании инвесторов.
Дело в том, что большинство инвесторов ждут, что к концу этого года акции вырастут, поскольку по статистике в большинстве случаев после падения на 20%+ в следующие 12 месяцев акции показывали рост.
При этом большинство считает, что этот рост придётся на второе полугодие, а сейчас акции упадут на плохой отчётности, новостях о рецессии и тд.
Поэтому все стараются перехитрить остальных и сидят в стороне подальше от акций.
На наш взгляд, эта точка зрения слишком уж популярна, чтобы оказаться правильной.
Обычно рынок находит способ перехитрить самых хитрых.
Нам кажется более правдоподобным сценарий, когда текущий сезон отчётности окажется лучше ожиданий, потому что экономика ещё не сломалась.
При этом инфляция продолжит снижаться, а ФРС закончит повышать ставки в 1 квартале.
Это может вызвать рывок рынка вверх, который застанет врасплох самых хитрых и заставит их догонять рост, что в свою очередь приведёт ещё к большему выносу вверх.
Поздравляем всех с Новым годом!
Считаем, что этот год будет тоже волатильным, поэтому постараемся публиковать прогнозы, которые позволят заработать здесь и сейчас.
Кроме того, будет больше материалов про политику, поскольку мы вступили в эпоху, когда международные отношения становятся не просто важным, а часто определяющим фактором для рынков.
Вперёд в 2023!
Первый же риск, о котором мы написали, материализовался (о чем нам и намекали облигации):
данные по PPI вышли выше ожиданий, и настроение инвесторов изрядно подпортилось.
весь рост начала дня растаял, и индексы ушли в минус.
понедельник обещает быть тяжёлым, а дальше все будет зависеть от инфляции.
Мы пока по-прежнему настроены негативно.
В ближайшие дни не только выходит важная статистика, но и случится заседание ФРС.
сегодня через пару часов выйдут данные по PPI в США (инфляция цен производителей), а во вторник 13 декабря - по CPI (потребительская инфляция).
Мы от этих дней ничего хорошего не ждём, поэтому находимся в защитной позиции.
Почему не ждём?
- во-первых, есть высокий риск плохих данных.
Дело в том, что слабые цифры из прошлого отчета по инфляции были отчасти вызваны разовыми поправками (например, в результате этих поправок цены на услуги здравоохранения как будто бы снизились, хотя в реальности этого не было).
Кроме того, 10-летние облигации после мощного ралли как-то слабо выглядят: не могут закрепиться выше 100-дневной средней (см скрин), а индекс их волатильности MOVE растёт. А Бонды часто многое знают наперёд
- во-вторых, даже если данные по инфляции выйдут ок, это не означает большого ралли в акциях (хотя на уровень 4100+ мы можем вернуться). Потому что внимание инвесторов от инфляции постепенно смещается в сторону замедления экономики. Если экономика уйдёт в рецессию, инфляция-таки упадёт, но упадут и прибыли, а это не для акций плохо
- в-третьих, есть риск жесткого ФРС, многие директора которого уже сигнализировали, что рынок недооценивает потенциал повышения ставок. Видимо, на этом заседании потолок ставки будет спрогнозировали не на уровне 4.6%, как в прошлый раз, а на уровне 5%.
- в-четвёртых, VIX развернулся вверх, а обычно, когда это происходит, то быстро не рассасывается