LEON Wealth

08 Jul 2024 13:35

#LEONshorts

Вдохновленный небольшим числом технологических акций, индекс S&P 500 показывает в этом году один из лучших результатов для предвыборного года. Единственная проблема в том, что рынок тащит наверх очень ограниченная группа акций, в то время как оставшаяся часть — которая и составляет большинство — вообще не может показать рост.

По этой причине крупная американская инвесткомпания Piper Sandler решила перестать публиковать целевую цену по индексу S&P 500. Это удивительно, потому что по сути S&P 500 — это вообще главный глобальный индекс акций.

Таким образом банкиры пытаются донести до клиентов, что сравнение их диверсифицированных портфелей с бенчмарком (индексом S&P 500) по сути больше не имеет смысла.

LEON Wealth

03 Jul 2024 09:52

#LEONshorts

Впервые с сентября 2023 года ожидания по росту ВВП США были пересмотрены в отрицательную сторону (Bloomberg Consensus). Незначительно, но всё же...

Это классический пример, к которому применимо популярное высказывание «Bad news is good news». Замедление роста вроде как «плохо», но это, в свою очередь, приближает цикл снижения ставок — что очень «хорошо», соответственно, новости отличные.

LEON Wealth

01 Jul 2024 14:30

#LEONshorts

На графике отражена динамика индекса S&P 500 в периоды общепризнанных пузырей. Розовым показан текущий цикл, зеленым — тот, который наблюдался в 1970-е, синим — пузырь доткомов, а оранжевым — период до Великой Депрессии.

Из данной иллюстрации следует то, что хоть рынок и находится среди «общепризнанных пузырей», до динамики эры доткомов ему еще есть куда расти.

LEON Wealth

26 Jun 2024 13:19

#LEONshorts

Объем опционов на акции крупных компаний роста (mega cap growth) и в целом технологических компаний за последний месяц удвоился.

Фактически это означает, что инвесторы агрессивно, с плечом, разгоняют исключительно этот сегмент рынка. Интересно было бы узнать, сколько в этом объеме опционов денег розничных инвесторов с логикой "берем на всю котлету, один раз живем ведь", а сколько — профессиональных управляющих.

LEON Wealth

20 Jun 2024 13:39

#LEONshorts

Тем временем, индекс Nasdaq стал наиболее перекупленным по RSI с 2017 года. Ни на что не намекаем, разумеется🙂

LEON Wealth

19 Jun 2024 11:24

#LEONshorts

Отметим для протокола: NVidia теперь самая дорогая компания на планете. Настоящая история успеха👏

LEON Wealth

17 Jun 2024 13:32

#LEONshorts

Тем временем, Goldman Sachs занялся любимым делом — и принялся просчитывать наиболее позитивные сценарии для рынка🙂

По оценке банка, при самом хорошем сценарии (т.е. когда рынок и дальше тащит наверх узкая группа технологических компаний), S&P к концу года может достигнуть 6300 (+16%).

По аналогии (куда же без нее) 2024 год будет наиболее похож на 1995 год. Тогда рынок упорно рос весь год.

LEON Wealth

14 Jun 2024 11:56

#LEONshorts

Постфактум становится ясно, что результатам выборов в Европе, наверное, вряд ли стоит удивляться, если вспомнить рейтинги неодобрения лидеров стран G7.

От себя отметим, что крайне низкая предсказательная сила соцопросов перекликается с такой же низкой силой доверия к центробанкам, о которых мы писали вчера. Избиратели не хотят публично озвучивать своё мнение и предпочитают тайно выразить протест во время голосования.

Видимо, мы всё больше живем в мире, где полагаться на прогнозы нельзя и смотреть нужно исключительно на факты.

LEON Wealth

12 Jun 2024 15:01

#LEONshorts

На графике отражена оценка UBS того, что сейчас больше всего влияет на рынок акций. По-настоящему важных фактора всего 2: это тема искусственного интеллекта (светло-коричневая линия) и реальная доходность гособлигаций США (голубая линия).

Уже год эти два фактора соревнуются друг с другом. Если иногда кажется, что ИИ совсем затмил собой всё остальное, то это не так. Ограничительная политика ФРС всё равно остается крайне важным обстоятельством, способным повлиять на рынок в любой момент.

LEON Wealth

10 Jun 2024 14:32

#LEONshorts

Тем временем рынок Индии перенимает лучшие деловые практики у США🤨 Объем торговли опционами на основной индийский индекс Nifty 50 превзошел объем торгов опционами на S&P 500.

Опять же: всё благодаря изобретению простого и понятного способа торговли этим видом активов через приложения, доступные широким массам розничных инвесторов.

LEON Wealth

07 Jun 2024 13:10

#LEONshorts

За последние пару дней целых два крупных центробанка (Канады и Евросоюза) снизили процентную ставку. При этом регуляторы не стали давать четких сигналов о дальнейших намерениях.

О чем это говорит? По большому счету только о том, что центробанки просто очень хотят снизить ставку, если на это есть хоть какая-то причина. Но причин-то не так много: экономика везде в целом жива, а инфляция сокращается медленно. Например, рост зарплат в Еврозоне (на графике) остается повышенным, что сохранит давление на инфляцию.

Мы по-прежнему считаем, что единственный путь к действительно существенному снижению процентных ставок по всему миру — это радикальное ухудшение экономических данных. Пока ничего такого не наблюдается.

LEON Wealth

05 Jun 2024 10:51

#LEONshorts

Популярный аналитический инструмент, который используется, чтобы предсказывать темпы роста американской экономики — FED GDP Now от ФРС. Сейчас он внезапно обновил прогноз роста ВВП во 2 квартале 2024 года с 2.7% до 1.8% (зеленая линия на графике). Кажется, что и банковским аналитикам тоже потихоньку стоит вспоминать о том, что сценарии развития бывают разные, а не только "soft landing".

Поводом для пересмотра стало снижение оценок потребительских расходов и инвестиций частного бизнеса. Иными словами, GDP Now признал очевидным факт, что единственным настоящим драйвером экономики США остаются сумасшедшие государственные расходы.

LEON Wealth

04 Jun 2024 09:04

#LEONshorts

Цены на сырье весь 2024 год росли, но на инфляционные ожидания это пока не влияет (а должно).

Их резкий рост может стать большим сюрпризом для европейского и американского рынков акций, которые сейчас в стратосфере.

Справедливости ради, инфляционные ожидания - это именно ожидания, и они растут тогда, когда производители перекладывают инфляцию на конечную цену.

А вот с учетом слабости потребительского спроса (что видно из отчетности множества компаний), совсем не факт, что производителям, например, холодильников, удастся переложить выросшие расходы на покупателя.

LEON Wealth

31 May 2024 11:08

#LEONshorts

Доля выставленных на продажу домов в США, стоимость которых падает, достигла максимума с 2021 года. Лишнее свидетельство, что текущий уровень цен на жилье (скорее всего, не только в США, но и по всему миру), является неустойчивым.

LEON Wealth

28 May 2024 15:28

#LEONshorts

В 2023 году объем продаж ПК упал — ниже планки в 250 млн штук. В целом, за исключением «ковидных» лет, спрос на ПК идет вниз уже более десяти лет, с 2011 года. Вполне ожидаемое следствие распространения смартфонов и планшетов.

Однако сейчас у ПК, кажется, снова есть шанс. Вполне возможно, что в ближайшие годы мы увидим рост в продажах компьютеров, и все благодаря ИИ. В 2024 году,по мере развития соответствующих технологий, производители ПК и смартфонов стали выпускать модели с аппаратной поддержкой функций ИИ. Это как раз должно запустить цикл обновления девайсов среди потребителей, и, соответственно, спрос на новые модели, в том числе, ПК.

LEON Wealth

05 Jul 2024 16:52

Пока все кругом обсуждают, останется ли Байден в президентской гонке или нет, мы хотим обратить внимание на другую интересную мысль.

Данные по экономике США продолжают медленно ухудшаться. Сегодня вышел не такой уж хороший отчет по рынку труда, ранее был слабый отчет по активности в сфере услуг. Если так будет продолжаться, то к выборам в США может начаться мини-рецессия. И если победит Трамп, то для него это будет настоящим подарком.

Ситуация будет выглядеть примерно так.
Трамп избирается и говорит: посмотрите, какую ужасную экономику я унаследовал от Байдена — рецессия, а инфляция так и не побеждена.

А далее очень вероятен примерно такой сценарий:

Шаг 1. Рецессия сама быстро побеждает инфляцию (так обычно и бывает). Трамп записывает себе в актив победу над инфляцией.

Шаг 2. ФРС снижает ставки для поддержки экономики. Трамп записывает себе в актив победу над злыми банкирами.

Шаг 3. Экономика потихоньку сама выходит из рецессии. Трамп записывает себе в актив победу над “байденовской” рецессией.

На наш взгляд, судьба благоволит Трампу. Осталось только победить😉

LEON Wealth

02 Jul 2024 12:16

#LEONshorts

График показывает, какие ожидания у населения США в плане роста стоимости жилой недвижимости в следующие 5 лет. Как можно заметить, ожидания высокие, если смотреть на исторические данные.

Ничего, на первый взгляд, плохого в этом нет, но такие высокие ожидания по стоимости жилья вкупе с высокими ожиданиями по рынку акций делают экономику уязвимой в случае, если инфляция активов затормозится. Вспоминаем Китай, где аналогичная ситуация перегретой стоимости активов в итоге привела к полному обрушению, из которого до сох пор не видно выхода.

LEON Wealth

28 Jun 2024 14:19

#LEONshorts

По следам вчерашних предвыборных дебатов. Разгромная победа Трампа послужила поводом пересмотреть вероятность его президентства. Например, теперь Bloomberg оценивает шансы Трампа на победу в 60%.

Что это значит для акций?

Для них это хорошие новости, так как ожидается, что Трамп снизит налоговую нагрузку на бизнес.

Что это значит для облигаций?

Тут всё не очень радужно: снижение налогов значит, что проблема с дефицитом бюджета станет более острой.

LEON Wealth

25 Jun 2024 15:36

#LEONshorts

Вблизи недавних максимумов акции Nvidia торговались на 98% выше своей 200-дневной скользящей средней. Это рекорд для любой самой дорогой компании США с 1990 года. Для сравнения: во время пузыря 2000 года акции Cisco торговались только на 80% выше 200-дневной скользящей.

Что забавно: именно тогда Cisco на короткий момент обогнала по стоимости Microsoft. Это момент совпал с пиком индекса Nasdaq того периода.

LEON Wealth

19 Jun 2024 12:32

#LEONshorts

Тем временем несмотря на общую эйфорию перевес акций технологического сектора у управляющих сокращается, причем с февраля 2024. Инвесторы действуют спокойно и рационально. С таких подходом повторение пузыря dot.com нас не ждет.

LEON Wealth

18 Jun 2024 13:24

#LEONshorts

Goldman Sachs не сдается и продолжает настаивать на двух снижениях ставки ФРС в 2024 году (ранее ФРС «слилась» с этой задачи).

Банк отмечает, что рынок труда наконец-то стабилизировался после диких дисбалансов, вызванных COVID-19. В частности, избыточное количество вакансий ушло с рынка, и любое ухудшение экономической активности на самом деле приведет к потере рабочих мест среди населения.

Также банк отмечает, что его индикатор активности в сфере найма (на графике) уверенно ушел в зону сокращения и в промышленности, и в сфере услуг.

Также недавно банк выпустил интересное исследование, которое показало, что данные по занятости в США радикально переоценены, но манипуляция статистикой станет явной в лучшем случае в 2025 году.

LEON Wealth

17 Jun 2024 10:52

#LEONshorts

Пугающая картинка от Bank of America, но выводы достаточно хорошие (для быков).

BofA представила нам свой список индикаторов "бычьего рынка". Исторически при пиках S&P 500 около 70% этих индикаторов были активными, в то время как сейчас — только 40%. Соответственно, брокер делает вывод, что, скорее всего, мы не на самых высоких значениях по рынку акций.

В общем, еще один аргумент в пользу быков...

LEON Wealth

13 Jun 2024 10:29

#LEONshorts

По итогам вчерашнего заседания ФРС интересным, пожалуй, было только то, что американский регулятор теперь вообще официально не обещает каких-то снижений ставки в 2024 году, в том числе, в своем прогнозе dot plots.

В целом, это хорошая новость, которая подтверждает, что у ФРС нет никакого плана и прогнозов. Центробанк, так же как и инвесторы, просто смотрит на данные по инфляции и экономике. Немного забавно, что ФРС стала выглядеть максимально беспомощно именно вчера, когда вышли неплохие данные по инфляции в США (она замедляется, хоть и медленно).

Ну а мы оставляем свой прогноз без изменений: снижение процентных ставок в США и по всему миру, скорее всего, произойдет только при радикальном ухудшении данных по экономике.

LEON Wealth

11 Jun 2024 09:50

#LEONshorts

За последние 30 лет денежные потоки компаний, как % от выручки, выросли почти в три раза, с 3.8% до 11.4% — сильный показатель роста эффективности компаний.

Это еще один из аргументов, почему некорректно брать среднюю оценку рынка (например, показатель P/E) за всю историю, и говорить, что это среднее — справедливо. Компании сейчас и компании 30 лет назад имеют совершенно разные показатели прибыльности и устойчивости, поэтому сегодня мультипликаторы рынка выше средних — это более чем справедливо.

LEON Wealth

10 Jun 2024 10:33

#LEONshorts

Очень интересные графики от Factset и Counterpoint. Они говорят о том, что рынок растёт быстрее своих средних значений, когда концентрация индекса становится больше (т.е. увеличивается доля отдельных компаний).

Это идет в разрез с тем, что рост концентрации, как правило, воспринимается негативно. Тем не менее, статистика показывает, что рынку нужны "локомотивы" для того, чтобы обеспечивать себе уверенный рост.

LEON Wealth

06 Jun 2024 13:10

#LEONshorts

Short Interest (SI) акций США — количество акций, которые поставлены на падение цены — всё еще на исторических минимумах, несмотря на бурный рост рынка.

Текущий показатель SI в 1.7% совсем не намного превышает уровень 2001 года (когда сдулся пузырь доткомов). Взаимосвязь тут не прямая, но такой маленький процент ставок на падение говорит о том, что коррекции магнитуды а-ля Covid на рынке ожидать не надо (даже в случае рецессии).

LEON Wealth

04 Jun 2024 14:27

#LEONshorts

В копилку параноикам: индекс деловой активности Чикаго никогда в истории не был так низко без рецессии в экономике США. Но в этот раз нас, разумеется, ждет только no landing😉

LEON Wealth

03 Jun 2024 13:33

#LEONshorts

Объемы торгов penny stocks (т.е. бумаг, у кого цена за акцию меньше $1) поставили очередной максимум — целых 14% от всего рынка.

Всё как в фильме «Бойлерная», только теперь вместо парней с хорошо подвешенным языком — приложение с опционами.

LEON Wealth

30 May 2024 13:29

#LEONshorts

Тем временем капитализация акций Nvidia (NVDA US) превысила совокупную капитализацию всех публичных компаний Германии.

На первый взгляд может показаться — все дело в том, что в Германии недостаточно представлены технологии ИИ и полупроводников, что отчасти правда. Тем не менее, мы видим реальную причину в другом. В Германии, в отличие от США, недостаточно представлены «технологии» торговли опционами среди ритейл-инвесторов.

Интересно, при том, что акции Nvidia улетели в космос, по NTM P/E компания оценивается в 38x (не мало, но и историческое среднее за 5-10 лет для компании составляет ~40x). В общем, до тех пор пока есть ажиотажный спрос на рост вычислительных мощностей для ИИ, сложно представить падение акций компании.

LEON Wealth

27 May 2024 10:01

#LEONshorts

Если смотреть на историю, то бывали периоды, когда ФРС держала зафиксированной ключевую ставку гораздо дольше, чем сейчас. Например, к 1998 году регулятор не менял ее 375 дней, сейчас — только 210. Для изменения ставки в большинстве случаев требовалось изменение внешних данных, а не просто мнение, что «ФРС должна скоро что-то сделать».

Так и в этот раз: увидим быстрое замедление инфляции и ухудшение данных по экономике США — увидим и понижение ставки. В зависимости от фактов, а не от расписаний аналитиков.