LEON Wealth

30 Jul 2024 12:51

#LEONshorts

Сейчас наблюдается период, когда хедж-фонды проводят так называемый «de-grossing». Этот процесс заключается в снижении доли ставок на рост позиций/рынка. Судя по графику, за последние 3 месяца хедж-фонды порезали ставки на рост на 4.5%.

С одной стороны, кажется, что основное движение по этому показателю пройдено. С другой, в случае, если неожиданно подкрадется «чёрный лебедь» или произойдут другие малоприятные события, этот показатель спокойно упадёт еще больше.

LEON Wealth

25 Jul 2024 14:15

#LEONshorts

Разница в динамике за 10 дней между индексом крупных компаний S&P 500 и индексом малых компаний Russell 2000 стала самой большой с 2000 года. Russell опередил S&P аж на 11%.

Вывод простой: исторически на этом более мощная динамика Russell 2000 должна заканчиваться. Дальше либо нужно покупать обратно крупные компании, либо будет падать всё вместе. В общем, тем, кто пропустил рост в Russell, уже поздно расстраиваться.

LEON Wealth

23 Jul 2024 14:06

#LEONshorts

Ожидания по прибыли (EPS) Nasdaq 100 корректируются вниз, в то время как по индексу S&P 500 и Russell 2000 прогнозы подтягиваются вверх.

Это может говорить о том, что на горизонте одного-двух кварталов относительная динамика индексов может быть не в пользу Nasdaq 100, пока завышенные оценки по прибыли полностью не скорректируются.

LEON Wealth

19 Jul 2024 11:56

#LEONshorts

Сезонная динамика индекса волатильности (VIX) говорит нам о том, что всплеск VIX последней недели может быть только началом более широкой распродажи.

В текущей ситуации, на краткий срок, докупка каких-либо хайповых позиций в портфель выглядит достаточно рискованной затеей.

LEON Wealth

18 Jul 2024 15:26

#LEONshorts

Все на завод! Да здравствует нищепанк🛠

Производители люксовых товаров и предметов роскоши один за другим показывают плохую отчетность. Графики акций у многих соответствующие (пример выше — Burberry). Сами компании говорят, что причина — в слабом спросе.

На наш взгляд, мы имеем дело буквально со сменой эпохи. Времена, когда широкие массы населения могли себе позволить предметы роскоши, видимо, заканчиваются. Теперь принято тратить деньги на еду (не зря американский ритейлер Walmart начал наращивать долю рынка).

Отметим, что для начала таких изменений понадобилось всего-то 2 года не самой высокой инфляции на Западе.

LEON Wealth

16 Jul 2024 12:53

#LEONshorts

Немного более подробный график, который демонстрирует рост ставок фрахта (основной аргумент сторонников второй волны инфляции).

Как видно, процесс идет не везде, а только в Китае. И он связан только с одним сегментом перевозок — с контейнерными. В остальных типах перевозок (другие грузы, воздушные, ж/д, грузовики) не видно, чтобы цена на доставку росла.

На наш взгляд, фактора роста фрахта может оказаться недостаточно, чтобы снова ускорить глобальную инфляцию.

LEON Wealth

11 Jul 2024 15:09

#LEONshorts

Статистика по США показала постепенное замедление инфляции. Пока что версия о том, что скоро будет вторая волна роста цен, не подтверждается, а данные позитивны для долгосрочных облигаций.

На радостях рынок стал ждать от ФРС смягчения денежно-кредитной политики. После сегодняшних данных по инфляции фьючерсы стали закладывать почти 90% вероятность двух понижений ставки к декабрю.

LEON Wealth

09 Jul 2024 11:54

#LEONshorts

То, что раньше казалось невозможным, сейчас потихоньку становится реальностью. В июне ни один Центробанк крупной страны не поднимал процентные ставки, а многие (Евросоюз, Швейцария, Канада) даже опустили их.

Большинство регуляторов очень хотят снизить ставки, но им не хватает формального повода (например, рецессии). Причина в том, что обслуживать государственный долг при таких высоких ставках становится трудно. При этом борьба с инфляцией — вторичное явление.

LEON Wealth

05 Jul 2024 16:52

Пока все кругом обсуждают, останется ли Байден в президентской гонке или нет, мы хотим обратить внимание на другую интересную мысль.

Данные по экономике США продолжают медленно ухудшаться. Сегодня вышел не такой уж хороший отчет по рынку труда, ранее был слабый отчет по активности в сфере услуг. Если так будет продолжаться, то к выборам в США может начаться мини-рецессия. И если победит Трамп, то для него это будет настоящим подарком.

Ситуация будет выглядеть примерно так.
Трамп избирается и говорит: посмотрите, какую ужасную экономику я унаследовал от Байдена — рецессия, а инфляция так и не побеждена.

А далее очень вероятен примерно такой сценарий:

Шаг 1. Рецессия сама быстро побеждает инфляцию (так обычно и бывает). Трамп записывает себе в актив победу над инфляцией.

Шаг 2. ФРС снижает ставки для поддержки экономики. Трамп записывает себе в актив победу над злыми банкирами.

Шаг 3. Экономика потихоньку сама выходит из рецессии. Трамп записывает себе в актив победу над “байденовской” рецессией.

На наш взгляд, судьба благоволит Трампу. Осталось только победить😉

LEON Wealth

02 Jul 2024 12:16

#LEONshorts

График показывает, какие ожидания у населения США в плане роста стоимости жилой недвижимости в следующие 5 лет. Как можно заметить, ожидания высокие, если смотреть на исторические данные.

Ничего, на первый взгляд, плохого в этом нет, но такие высокие ожидания по стоимости жилья вкупе с высокими ожиданиями по рынку акций делают экономику уязвимой в случае, если инфляция активов затормозится. Вспоминаем Китай, где аналогичная ситуация перегретой стоимости активов в итоге привела к полному обрушению, из которого до сох пор не видно выхода.

LEON Wealth

28 Jun 2024 14:19

#LEONshorts

По следам вчерашних предвыборных дебатов. Разгромная победа Трампа послужила поводом пересмотреть вероятность его президентства. Например, теперь Bloomberg оценивает шансы Трампа на победу в 60%.

Что это значит для акций?

Для них это хорошие новости, так как ожидается, что Трамп снизит налоговую нагрузку на бизнес.

Что это значит для облигаций?

Тут всё не очень радужно: снижение налогов значит, что проблема с дефицитом бюджета станет более острой.

LEON Wealth

25 Jun 2024 15:36

#LEONshorts

Вблизи недавних максимумов акции Nvidia торговались на 98% выше своей 200-дневной скользящей средней. Это рекорд для любой самой дорогой компании США с 1990 года. Для сравнения: во время пузыря 2000 года акции Cisco торговались только на 80% выше 200-дневной скользящей.

Что забавно: именно тогда Cisco на короткий момент обогнала по стоимости Microsoft. Это момент совпал с пиком индекса Nasdaq того периода.

LEON Wealth

19 Jun 2024 12:32

#LEONshorts

Тем временем несмотря на общую эйфорию перевес акций технологического сектора у управляющих сокращается, причем с февраля 2024. Инвесторы действуют спокойно и рационально. С таких подходом повторение пузыря dot.com нас не ждет.

LEON Wealth

18 Jun 2024 13:24

#LEONshorts

Goldman Sachs не сдается и продолжает настаивать на двух снижениях ставки ФРС в 2024 году (ранее ФРС «слилась» с этой задачи).

Банк отмечает, что рынок труда наконец-то стабилизировался после диких дисбалансов, вызванных COVID-19. В частности, избыточное количество вакансий ушло с рынка, и любое ухудшение экономической активности на самом деле приведет к потере рабочих мест среди населения.

Также банк отмечает, что его индикатор активности в сфере найма (на графике) уверенно ушел в зону сокращения и в промышленности, и в сфере услуг.

Также недавно банк выпустил интересное исследование, которое показало, что данные по занятости в США радикально переоценены, но манипуляция статистикой станет явной в лучшем случае в 2025 году.

LEON Wealth

17 Jun 2024 10:52

#LEONshorts

Пугающая картинка от Bank of America, но выводы достаточно хорошие (для быков).

BofA представила нам свой список индикаторов "бычьего рынка". Исторически при пиках S&P 500 около 70% этих индикаторов были активными, в то время как сейчас — только 40%. Соответственно, брокер делает вывод, что, скорее всего, мы не на самых высоких значениях по рынку акций.

В общем, еще один аргумент в пользу быков...

LEON Wealth

26 Jul 2024 17:08

#LEONshorts

На графике отражена вероятность победы Трампа (пунктирная линия, вверх ногами) вместе с динамикой акций европейских компаний (белая линия).

Судя по всему, инвесторы в европейские бумаги совершенно четко отдают себе отчет в том, что при Трампе им будет уже не до фондового рынка. Придется платить по счетам и поддерживать благосклонность американского «союзника».

LEON Wealth

24 Jul 2024 10:49

#LEONshorts

Рекордные 30% населения США имеют портфель акций на $500 тыс. и больше. Кроме того, у 37% находятся в собственности дома стоимостью в $500 тыс. и больше.

Если к этому добавить еще рекордные по объему выплаты по процентам от облигаций, то потребительский спрос, возможно, будет не так слаб, как ждут.

LEON Wealth

22 Jul 2024 11:26

#LEONshorts

Сентимент ритейл-инвесторов находится на достаточно экстремальных значениях в пользу «быков». Такие уровни мы наблюдали перед коррекцией в 2022 году (когда стали повышать ставку в США).

В таких сет-апах важны не пиковые значения, а факт массового выхода инвесторов из акций: для этого нужен какой-то триггер, который, как правило, находится.

LEON Wealth

19 Jul 2024 09:38

#LEONshorts

На графике отражена динамика вложений клиентов Bank of America в разные виды государственных облигаций США. Четко видно, что инвесторы предпочитают короткие (до 1 года) и средние (до 10 лет бумаги). В долгосрочные не вкладывается вообще никто.

На наш взгляд, это важное преимущество идеи покупки долгосрочных облигаций под будущее снижение процентных ставок и экономической активности. Пока что в эту идею не заходила толпа инвесторов.

LEON Wealth

17 Jul 2024 09:49

#LEONshorts

Очень интересная картинка от BofA. Аналитики брокера наложили на график ожидания по росту прибыли (EPS) S&P 500 и нескольких индексов бумаг ИИ.

Очевидно, что аналитики перезаложили ожидания по росту прибыли, и эти оценки довольно бодро режутся. Повод подумать о фиксации прибылей в своих ИИ-идеях.

LEON Wealth

12 Jul 2024 09:47

#LEONshorts

Вчерашние данные по инфляции спровоцировали много интересных движений. Одно из них: резко упал технологический индекс Nasdaq 100 и при этом резко вырос индекс малых компаний Russell 2000.

Может сложиться ощущение, что инвесторы закладываются на мягкую посадку экономики и понижение ставок, от которого выиграют малые компании. Но это скорее заблуждение: указанное движение было вызвано закрытием позиций в лонг-шорт фондах, шортивших индекс Russell 2000.

В реальности более вероятно, что нас ждет не мягкая посадка, а нормальная рецессия, при которой количество банкротств малого бизнеса сильно вырастет.

LEON Wealth

10 Jul 2024 12:32

#LEONshorts

Китай уже 2 месяца как не покупал золото. Ровно такой же период цены на этот драгметалл находятся в боковике.

Все это говорит нам о том, что теперь только спрос центробанков и является ключевым фактором, который стимулирует цены на этот актив.

LEON Wealth

08 Jul 2024 13:35

#LEONshorts

Вдохновленный небольшим числом технологических акций, индекс S&P 500 показывает в этом году один из лучших результатов для предвыборного года. Единственная проблема в том, что рынок тащит наверх очень ограниченная группа акций, в то время как оставшаяся часть — которая и составляет большинство — вообще не может показать рост.

По этой причине крупная американская инвесткомпания Piper Sandler решила перестать публиковать целевую цену по индексу S&P 500. Это удивительно, потому что по сути S&P 500 — это вообще главный глобальный индекс акций.

Таким образом банкиры пытаются донести до клиентов, что сравнение их диверсифицированных портфелей с бенчмарком (индексом S&P 500) по сути больше не имеет смысла.

LEON Wealth

03 Jul 2024 09:52

#LEONshorts

Впервые с сентября 2023 года ожидания по росту ВВП США были пересмотрены в отрицательную сторону (Bloomberg Consensus). Незначительно, но всё же...

Это классический пример, к которому применимо популярное высказывание «Bad news is good news». Замедление роста вроде как «плохо», но это, в свою очередь, приближает цикл снижения ставок — что очень «хорошо», соответственно, новости отличные.

LEON Wealth

01 Jul 2024 14:30

#LEONshorts

На графике отражена динамика индекса S&P 500 в периоды общепризнанных пузырей. Розовым показан текущий цикл, зеленым — тот, который наблюдался в 1970-е, синим — пузырь доткомов, а оранжевым — период до Великой Депрессии.

Из данной иллюстрации следует то, что хоть рынок и находится среди «общепризнанных пузырей», до динамики эры доткомов ему еще есть куда расти.

LEON Wealth

26 Jun 2024 13:19

#LEONshorts

Объем опционов на акции крупных компаний роста (mega cap growth) и в целом технологических компаний за последний месяц удвоился.

Фактически это означает, что инвесторы агрессивно, с плечом, разгоняют исключительно этот сегмент рынка. Интересно было бы узнать, сколько в этом объеме опционов денег розничных инвесторов с логикой "берем на всю котлету, один раз живем ведь", а сколько — профессиональных управляющих.

LEON Wealth

20 Jun 2024 13:39

#LEONshorts

Тем временем, индекс Nasdaq стал наиболее перекупленным по RSI с 2017 года. Ни на что не намекаем, разумеется🙂

LEON Wealth

19 Jun 2024 11:24

#LEONshorts

Отметим для протокола: NVidia теперь самая дорогая компания на планете. Настоящая история успеха👏

LEON Wealth

17 Jun 2024 13:32

#LEONshorts

Тем временем, Goldman Sachs занялся любимым делом — и принялся просчитывать наиболее позитивные сценарии для рынка🙂

По оценке банка, при самом хорошем сценарии (т.е. когда рынок и дальше тащит наверх узкая группа технологических компаний), S&P к концу года может достигнуть 6300 (+16%).

По аналогии (куда же без нее) 2024 год будет наиболее похож на 1995 год. Тогда рынок упорно рос весь год.

LEON Wealth

14 Jun 2024 11:56

#LEONshorts

Постфактум становится ясно, что результатам выборов в Европе, наверное, вряд ли стоит удивляться, если вспомнить рейтинги неодобрения лидеров стран G7.

От себя отметим, что крайне низкая предсказательная сила соцопросов перекликается с такой же низкой силой доверия к центробанкам, о которых мы писали вчера. Избиратели не хотят публично озвучивать своё мнение и предпочитают тайно выразить протест во время голосования.

Видимо, мы всё больше живем в мире, где полагаться на прогнозы нельзя и смотреть нужно исключительно на факты.