LEON Wealth

23 Jan 2024 10:22

#LEONshorts

Интересно, что падают не только китайские бумаги. Акции американских компаний с большим бизнесом в Китае тоже выглядят слабее рынка. Аналогичная ситуация наблюдается и с акциями компаний, у которых крупный бизнес в Западной Европе.

Инвесторы недвусмысленно намекают, что теперь в моде только по-настоящему американские компании и акции. Ну и бигтех, разумеется🙂

LEON Wealth

18 Jan 2024 15:57

В четверг компания Taiwan Semiconductor (TSM) дала результаты за 4 квартал 2023 года. Крупнейший в мире контрактный производитель чипов отчитался о снижении выручки (в тайваньских долларах) на 1.5% и прибыли на 19.3%, что было заметно лучше ожиданий аналитиков.

Несмотря на снижение основных показателей результаты понравились рынку, и на премаркете акции выросли на 8%. Рассказываем почему:

1️⃣ Хорошая динамика по выручке. Несмотря на падение выручки год к году относительно 3 квартала 2023 года выручка выросла на 14.4%. В этот период выручка также выросла на 14% относительно 2 квартала, так что тут видится перелом негативного тренда.

2️⃣ Сильный guidance. В 1 квартале 2024 года TSM ожидают выручку в $18.4 млрд — рост на 10% относительно прошлого года.

3️⃣ ИИ заходит в массы. В 2024 году ожидается рост спроса на передовые чипы для ПК (тут TSM лучшие), так как инструменты ИИ постепенно внедряются на потребительские компьютеры.

4️⃣ Рестокинг ритейлеров. Также за 2023 год ритейлеры и производители распродавали запасы, накопленные в 2020-2022 годах, в 2024 ожидается рестокинг складов — отличные новости для TSM. Это подтверждается последними отчётами Samsung и SK Hynix.

Мнение LEON

На наш взгляд, акции TSM — это хорошая идея на этот год. Компания, несмотря на отскок акций в последние месяцы, оценивается в 16.6x по P/E, что меньше среднего за 5 лет показателя в 20x. Ожидаемый рост выручки на ближайшие 2 года составляет порядка 20% и более чем оправдывает мультипликатор в 16-18x по P/E.

LEON Wealth

17 Jan 2024 09:41

Rio Tinto — одна из крупнейших горнодобывающих компаний, которая владеет производственными активами по всему миру. Это открывает менеджменту уникальную перспективу на глобальные экономические тенденции. Своим видением в компании готовы делиться: вот что Rio Tinto рассказала в своем последнем комментарии о состоянии и перспективах мировой экономики:

Китай — ожидание стимулов

Экономический рост стабилизировался в начале 4 квартала 2023 года, так как слабость на рынке недвижимости была скомпенсирована инвестициями в инфраструктуру и производство, а также ростом в автомобильном секторе и потребительских товарах.

Ожидается, что в 2024 году стимулирующие меры будут способствовать дальнейшему восстановлению, хотя и с акцентом на вторую половину года. Сектор недвижимости при этом останется слабым.

США — мягкая посадка

Экономика США продолжает замедление. Рынок труда охлаждается, а потребители все еще ощущают давление повышенных процентных ставок, ужесточения кредитных стандартов и истощения сбережений.

Инфляция снизилась до минимального значения за два года. При этом ФРС по-прежнему ставит в приоритет её дальнейшее снижение до целевого уровня в 2%, несмотря на ожидания быстрого снижения ставок.

Еврозона — рост с низкой базы

Экономика Еврозоны стагнировала в течение прошлого года на фоне ужесточения монетарной политики, инфляции и слабого внешнего спроса.

К концу 2024 года ожидается постепенное восстановление с низкой базы, которое наберёт обороты по мере улучшения потребительского спроса и ослабления финансовых условий.

Иными словами, прогнозы Rio Tinto в целом совпадают с рыночным консенсусом. Точка зрения металлургов почти такая же, как и у инвестбанкиров.

LEON Wealth

15 Jan 2024 15:01

#LEONshorts

Банк JPMorgan предупреждает, что долгий период ребалансировки портфелей, помогавший рынкам, подходит к концу.

В частности, хедж-фонды сильно сократили объемы шортов. Систематические стратегии ушли в сильный лонг. А розничные инвесторы (синия линия на графике) покупают акции максимальными объемами с начала 2022 года.

P.S. К подобным индикаторам позиционирования и сентимента нужно относиться скептически. Но сейчас расклад и правда выглядит чересчур бычьим.

LEON Wealth

12 Jan 2024 16:00

#LEONshorts

Активность в опционах на китайские бумаги (ETF KWEB, FXI) резко выросла. Вероятно, идея в том, что завтра на Тайване начинаются выборы. По их итогам никаких серьезных изменений, скорее всего, не произойдет, и это снимет давление на китайские акции.

Мы уже писали, что отставшие китайские бумаги могут быть одной из contrarian идей на 2024 год. Растущая активность в опционах подчеркивает, что инвесторы уже начали разыгрывать эту идею.

LEON Wealth

12 Jan 2024 11:49

#LEONshorts

На графиках указано количество упоминаний в статьях Блумберга:

— Верхний график: мягкого замедления экономики (soft landing),
— Нижний график: рецессии (recession).

Можно сделать два вывода:

1) Вера в мягкую посадку — это теперь консенсус. То есть все про неё почитали, поверили, сделали ставки. Скорее всего, рынок не сможет лететь дальше наверх только на ожиданиях того, что рецессии не будет. Нужны реальные подтверждения в виде роста выручки и прибыли.

2) Ситуация в 2023 году не похожа на историческую. Обычно люди сначала ждали мягкую посадку, а в итоге получали полноценную рецессию. Так было в конце 1980-х, начале 2000-х, в 2008 году. В этот раз история преподнесла сюрприз.

LEON Wealth

10 Jan 2024 16:14

#LEONshorts

Расширенный график: на нем указана динамика инфляции не только в 1970-х, но и в 1940-х.

В обоих случаях была вторая волна инфляции сразу после окончания первой. Посмотрим, как будет в этот раз (следим за розовой линией).

LEON Wealth

09 Jan 2024 09:24

#LEONshorts

Важный график, который всегда стоит держать под рукой. Объем выкупа акций (buyback) американских компаний в динамике. Это важно, потому что именно сами компании — это единственный неустающий покупатель американских акций, у которого никогда не заканчиваются деньги. Это очень значимый фактор поддержки рынка.

У индикатора есть четкая цикличность. Сейчас объем выкупа падает перед началом сезона отчетности. Рост байбэков начнется в конце января — начале февраля.

LEON Wealth

08 Jan 2024 12:36

#LEONshorts

В пятницу вышли очередные данные по рынку занятости США. Как видно по столбикам, американская экономика продолжает создавать рабочие места. Поэтому пока о скором кризисе/рецессии говорить не приходится. Ну или это будет редкий вид рецессии, который не будет сопровождаться ростом безработицы.

Наверное, такой сильный рынок труда, в целом, логичен. Если во всем мире идёт деглобализация, то рабочие руки внезапно нужны даже в такой экономике как США, успешно отдающей труд на аутсорс в другие страны 50 лет подряд.

LEON Wealth

05 Jan 2024 14:26

#LEONshorts

Атаки хуситов заметно снизили объемы нефти, провозимой через Баб-эль-Мандебский пролив (красная линия на графике). Однако пока на цене нефти это не отразилось никак.

Разве что выросла стоимость фрахта из-за морских атак. Но, в целом, инвесторы пока не воспринимают новое обострение на Ближнем Востоке как серьезную угрозу.

LEON Wealth

29 Dec 2023 10:58

И самое главное пожелание нашим подписчикам в новом году: в конце концов последовать хорошей практике и пореже открывать торговый терминал. Пусть волатильность иногда мирно проходит мимо вашего внимания! С Новым годом!

LEON Wealth

28 Dec 2023 12:00

#LEONshorts

Пожалуй, самое очевидное несбывшееся пророчество 2023 года: на американском рынке недвижимости не произошло ничего плохого🙈 На графике отражено изменение цен за месяц (столбики) и за год (светлая линия).

Как видим, после небольшого замедления в середине года цены продолжили расти. В ближайшем будущем падающие ставки по ипотеке в США помогут этому тренду.

LEON Wealth

27 Dec 2023 10:13

#LEONshorts

Рост прибыли промышленных предприятий Китая ускоряется. На графике отмечен рост за ноябрь по отношению к прошлому году. Как видно, дно по темпам роста прибыли Китай прошел где-то в первой половине года.

При этом индексы акций Китая пока выглядят совсем слабо (индекс Hang Seng упал на 16% с начала 2023 года, а CSI 300 — на 14%). Выходит так, что инвесторы воспринимают ситуацию заметно негативнее, чем она есть на самом деле. Причины прежние: нескончаемый геополитический риск, продолжающийся отток капитала, кризис в секторе недвижимости.

LEON Wealth

21 Dec 2023 13:39

#LEONshorts

И еще один отстающий кандидат на хорошую динамику в 2024 году — нефть. Как видим из графика, цена на "черное золото" застряла в широком диапазоне примерно $70-$100 за баррель Brent.

Аргументы "за падение" и "за рост" пока, примерно, равны по силам. Вниз цену может столкнуть рецессия, наверх подтолкнуть геополитика (из последних новостей всплыли хуситы).

В целом, нефтяные бумаги в 2023 году не смогли показать что-то выдающееся. Думаем, что в следующем году инвесторы могут обратить внимание на этого отстающего.

LEON Wealth

19 Dec 2023 15:19

#LEONshorts

Если начал искать, что еще не успело вырасти, то становится трудно остановиться. Выше писали про Китай, теперь на очереди американский сектор здравоохранения.

Это один из самых слабых секторов в 2023 году. На графике указано то, с какой скоростью из него уходили деньги инвесторов — хуже дела обстояли только в нефтегазовом секторе.

При этом у здравоохранения в 2024 году ожидается один из лучших среди всех секторов темп роста прибыли. Кроме того, большой позитивный фактор (препараты от ожирения) также останется актуальным и будет помогать сектору в целом.

LEON Wealth

19 Jan 2024 11:26

#LEONshorts

Наглядный график, демонстрирующий то, что пик по ставкам (отмечены красными кружочками на графике) — исторически хорошее время для покупки золота. Пока что, с момента последнего "кружочка", золото выросло несильно.

График, конечно, утешительный для тех, кто никак не дождётся роста этого драгметалла, но... существует вероятность того, что в этот раз ставки будут снижаться не так активно, как в предыдущие циклы. При таком сценарии ралли по золоту вселенских масштабов ожидать не стоит.

P.S. Пост носит исключительно информативный характер.

LEON Wealth

18 Jan 2024 12:11

#LEONshorts

Секторы телекомов и здравоохранения пока что лидеры по притокам, если верить данным Bank of America. Причём притоки рекордные со времен 2008 года.

Интерпретаций может быть две (и мы склоняемся к варианту номер два):

1) Инвесторы в акции снижают риск и покупают более стабильные бумаги в ожидании повышенной волатильности (но обычно под это еще покупают сектор Staples, который по притокам пока самый слабый).

2) Секторы телекомов и здравоохранения одни из самых дешевых, так что вполне возможно что мы видим эффект оценки (те, кто покупает только дешевые истории, в начале года закупаются по дешевке).

LEON Wealth

16 Jan 2024 09:30

#LEONshorts

На графике указана доступность жилья для британцев (отношение цен к доходу людей). Видно, что этот показатель вернулся к уровням конца 19 века. Коллеги пишут, что всему виной печатание денег, вызвавшее непомерный рост цен на активы.

Думаем, что объяснение этого графика с точки зрения геополитики выглядит интереснее. Снижение графика (т.е. рост благосостояния британцев) шло вплоть до Первой Мировой войны. Это было время безоговорочного колониального владычества Британской империи. А потом империя стала разрушаться. Последние 20 лет грабить бывшие колонии (Индию, например) стало совсем сложно. Поэтому и уровень благосостояния британцев начал резко падать, а недвижимость стала менее доступной.

Недвижимость в Британии как была дорогой, так и осталась. Просто раньше за неё платил кто-то другой (индусы), а теперь снова — рядовые британцы.

LEON Wealth

15 Jan 2024 10:15

#LEONshorts

Активы под управлением iShares Emerging Markets ETF активно растут, при том, что аналогичный ETF на Китай показывает оттоки капитала. График наглядно демонстрирует decoupling в понимании инвесторов развивающихся рынков.

Если раньше Китай и EM были синонимами, то теперь инвесторы, которые ставят на экономический рост, сырьевой цикл и т.п., предпочитают делать такую ставку без экспозиции на Китай ввиду геополитических рисков.

LEON Wealth

12 Jan 2024 14:05

В среду регуляторы США дали зеленый свет для запуска ETF на Биткоин (BTC). В четверг сразу 11 ETF начали торги, притоки в первый день составили $4.6 млрд. Глобально это событие важно потому что:

1) BTC теперь доступен более широкому кругу инвесторов.
2) ETF — самый простой способ купить криптовалюту, так как это можно сделать с брокерского счёта.
3) Решение легитимизирует BTC и, в целом, криптовалюты, которые всё еще видятся как "серый" феномен.

Что это значит для BTC

В первый день торгов BTC сначала преодолел отметку в $49 тыс., а потом упал до уровня в $45 500. Такая реакция рынка была ожидаема, так как трейдеры, которые ставили на это событие, фиксируют прибыль.

Тем не менее, мы считаем эти новости очень позитивными для цены BTC, так как это увеличит притоки в криптовалюту c капитализацей примерно в $1.7 трлн. В этом году также ожидается халвинг биткоина (запрограммированное уменьшение добычи в 2 раза). Вместе с запуском ETF на BTC это даёт хорошие шансы того, что BTC протестирует свои максимумы в ~$68 тыс. за BTC.

Что это значит для Ethereum

Ethereum (ETH) — вторая по размеру криптовалюта — вероятно, будет демонстрировать опережающую динамику относительно BTC, так как фокус индустрии будет смещен на разрешение для запуска ETF на ETH.

Что это значит для других криптоакций

Вчера сильно упали акции компаний, которые связаны с криптоиндустрией: Microstrategy, бумаги компаний-майнеров, Coinbase.

Это произошло на фоне того, что многие инвесторы, которые "играли в крипто" через рынок акций смежных компаний, теперь имеют более понятный инструмент в виде ETF. На этом фоне падение таких игроков выглядит логичным. В связи с этим мы бы предложили временно закрыть позиции, так как велика вероятность их дальнейшей коррекции.

LEON Wealth

11 Jan 2024 10:56

#LEONshorts

К вопросу о том, что может тащить акции Европы наверх👀 Ведь по сообщениям в СМИ в регионе всё плохо, и буквально вся Германия ушла на забастовки.

Тащить наверх, например, могут производители чипов. Аналитики Jefferies считают, что очередной цикл роста в отрасли продлится минимум до 2025 года. А крупнейший производитель оборудования для чипов — AMSL — имеет самый большой вес в индексе Euro Stoxx 50, на минуточку😉

LEON Wealth

10 Jan 2024 10:40

#LEONshorts

На графике отражено состояние дел по каждому сектору на рынке акций США. Это суммарный балл, складывающийся из оценок по 3 показателям: темпу роста прибыли, темпу роста акций и количества позитивных новостей. Как видим, в лидерах у нас как всегда IT, а в отстающих на этот раз сырье (materials), товары первой необходимости (consumer staples), недвижимость (real estate — здесь сидят именно фонды недвижимости REITs, а не строители).

Три отстающих сектора могут быть интересны для любителей сыграть против мнения толпы (мы к этому не призываем🙂). Главный страх в сырье — глобальная рецессия (которая всё никак не наступит), в потребтоварах — что у американцев кончатся деньги (которые всё никак не кончатся), в недвижимости — что разорятся из-за дорогих кредитов (всё никак не разорятся).

LEON Wealth

08 Jan 2024 16:08

#LEONshorts

И еще пару слов о рынке труда США. Рост зарплат у людей, сменивших место работы (+8% за год) по-прежнему заметно выше, чем у тех, кто решил сохранить текущее место работы (+5,4% за год).

Это еще раз подчеркивает факт того, что в США по-прежнему высокий спрос на рабочие руки.

LEON Wealth

05 Jan 2024 17:07

#LEONshorts

Индекс S&P 500 идет к первой убыточной неделе после 9 недель роста. Что, в целом, неудивительно: за последние 40 лет такие длинные победные серии (9 и более недель) были всего 3 раза.

Судя по всему, инвесторы решили взять небольшой отдых после ударного предновогоднего роста. Ближайшей интересной точкой будет начало сезона отчетности во второй половине января. До этого вряд ли можно будет поймать в рынке что-то хорошее, особенно в свете геополитических событий.

LEON Wealth

04 Jan 2024 11:08

#LEONshorts

С наступившим, дорогие читатели!

Начнем 2024 год с наших любимых Magnificent 7. Акции стартовали с падения, но хуже всех показал себя главный титан — Apple. Причиной стал даунгрейд от банка Barclays.  Гордиться Apple и правда нечем: выручка и прибыль не растут уже 1,5 года, да и радужных перспектив пока не видно (например, компании придется долго и тяжело переезжать из Китая в Индию).

А вот у вечного второго — Microsoft — дела идут просто отлично. Компанию уже несколько лет тащит наверх облачный бизнес, а новым локомотивом может стать еще и ИИ. Выглядит так, что очень скоро именно Microsoft надолго станет самой дорогой компанией в мире.

LEON Wealth

28 Dec 2023 14:58

Также желаем нашим подписчикам понимать риски их портфелей. Иногда даже любимая позиция может принести ненужные хлопоты🤯

LEON Wealth

27 Dec 2023 14:23

Дорогие читатели!

Совсем скоро уже Новый год. Уверены, что он подарит вам много интересных инвестиций. Пусть их будет столько же, сколько и снеговиков на видео☃️

LEON Wealth

26 Dec 2023 16:12

#LEONshorts

Morgan Stanley оценил возможный рост рынка ИИ (generative AI) на ближайшие 3 года. Рост просто потрясающий с учетом того, что буквально год назад рынка ChatGPT и подобных вещей, по большому счету, не было. При этом через три года корпоративные расходы на ИИ составят почти $200 млрд, а общий рынок будет стремиться к триллиону долларов.

Впрочем, стоит держать в уме, что мы уже видели много таких прогнозов. Например, триллионные оценки бизнеса в области метавселенных, которым вряд ли суждено сбыться.

LEON Wealth

21 Dec 2023 09:20

#LEONshorts

В Швейцарии думают над тем, чтобы легализовать кокаин. Дело в том, что бороться с ним всё равно не получается. При этом, согласно Reuters, доступность и качество наркотика в Швейцарии постоянно растут, а цена падает (уже сопоставима с пивом).

В целом, можно уверенно сказать, что в глобальной войне с наркотиками побеждают как раз сами наркотики. Так, экспорт кокаина из Колумбии (на графике) уже обогнал нефть и стал главным экспортным товаром страны.

Бытует мнение, что ближайшее будущее подарит нам расцвет заболеваний психики. Вызвано это будет, прежде всего, дальнейшим процветанием культуры зависания в гаджетах, а также потерей пользователями способности отличать реальность от вымысла из-за развития ИИ. В этом отношении дальнейшая легализация наркотиков вполне укладывается в тренды.

LEON за здоровый образ жизни, just in case✊

LEON Wealth

18 Dec 2023 12:53

#LEONshorts

На графике представлен вклад в ВВП Китая строительной отрасли. Если исторически стройка давала минимум 2% в рост экономики, то вплоть до 2030 года она будет вносить негативный эффект.

Впрочем, этот фактор хорошо знаком рынку. Масштабный отток капитала из Китая во многом вызван негативными ожиданиями от экономики страны. При этом позиционирование инвесторов в китайских активах уже является крайне негативным. Поэтому мы скорее считаем китайские бумаги вероятным кандидатом на резкий отскок в 2024 году.