LEON Wealth

24 May 2024 13:41

#LEONshorts
Небольшой настораживающий график. Желтой линией отмечен индекс транспортных акций, фиолетовой — широкий рынок S&P 500.

Наблюдаем очень существенное расхождение. Обычно слабость транспортных компаний отражает не очень хорошее состояние дел в экономике. А это уже не самый хороший сигнал для широкого рынка S&P 500.

LEON Wealth

23 May 2024 11:13

#LEONshorts

Bank of America настолько "вдохновился" перспективами заработка в облигациях, что предлагает вообще убрать их из стандартного портфеля 60/40 и заменить сырьем.

По оценкам банка, исторически результат был бы лучше, чем с облигациями.

Разумеется, было много шансов, что кто-то до Bank of America сумеет до этого додуматься. Однако реализация страдает из-за того, что рынок сырья не резиновый, и все желающие в него не влезут. В отличие от рынка облигаций.

LEON Wealth

22 May 2024 09:15

#LEONshorts

Про безумное энергопотребление со стороны технологий ИИ много сказано. Вопрос в том, как это укладывается в экологическую повестку? В контексте того, что судя по графику, расходы на поиск и обработку данных с помощью ChatGPT в 10 раз выше, чем на обычный поиск Google.

Получается, что человек, думая сам, а не через ChatGPT, гораздо более экологичен. Или задача как раз в том, чтобы доверить процесс мышления чему-то более надежному, чем человек?😏

LEON Wealth

21 May 2024 10:53

#LEONshorts

На графике отражены индексы economic surprise по CША (оранжевый) и Европе (фиолетовый). Какой-то стабилизации пока при всем желании не проглядывается (данные выходят хуже ожиданий).

Помним, что в целом инвесторы ожидают, как минимум, стабильного глобального роста в этом году. Может быть, этому росту поможет Китай. Посмотрим🧐

LEON Wealth

17 May 2024 11:23

#LEONshorts

Не успели мы написать про американские utilities (XLU), как идея подросла и вышла в зону заметной перекупленности.

Тем не менее, сама идея остается интересной на долгосрок, хотя в моменте заходить в неё, пожалуй, уже не стоит.

LEON Wealth

16 May 2024 13:49

#LEONshorts

На графике показаны все бычьи циклы S&P. По историческим меркам, нынешний (в Fidelity считают, что он начался в октябре 2022г) не является далеко не рекордным.

LEON Wealth

14 May 2024 13:17

#LEONshorts

Индекс US Economic Surprise ушел в минус впервые с апреля 2023 года. Это значит, что фактические данные по экономике США стали выходить хуже ожиданий.

Абсолютное большинство аналитиков сейчас верят в сценарий мягкой посадки (т.е. в то, что рост экономики США просто замедлится до 2% в год и так и останется на этих уровнях). Реальность же, как правило, гораздо более волатильна и может подарить кучу сюрпризов, например, в виде быстрого замедления экономического роста.

LEON Wealth

13 May 2024 10:08

#LEONshorts

На графиках отражена наглядная динамика дефицита бюджетов и госдолга к ВВП по всем крупнейшим регионам.

Бросается в глаза, что после роста расходов в период пандемии COVID-19 большинство стран так и не смогли снизить дефициты. Еще раз к тому, что бюджет США находится вполне в общемировом тренде и хоронить конкретно американскую экономику рано.

LEON Wealth

02 May 2024 18:10

Переезд без хлопот. Что важно учесть при покупке редомицилированной компании в РФ или ОАЭ

Такая покупка и ее оформление — своего рода вызов для обеих сторон сделки, ведь она требует от них знания дополнительных аспектов.

Специфика, о которой идет речь:

✔️Особенности юридической проверки.
✔️Необходимость привести корпоративные договоренности в соответствие с правом новой юрисдикции.
✔️Корректное оформление перехода прав на акции и доли.

Партнеры консалтинговой фирмы White Square Евгений Королев и Елизавета Ракова рассказывают, как избежать ошибок при покупке редомицилированной компании в статье, опубликованной ИД «Коммерсантъ» в приложении «Юридический бизнес».

#LEONпартнеры

LEON Wealth

26 Apr 2024 12:51

#LEONshorts

Объем американских акций, которые покупают розничные инвесторы, сократился до минимума с 2020 года. Это важно, потому что именно рядовые инвесторы обычно преданнее всех накапливают позиции и складывают деньги на пенсионные счета. Может быть, инвесторам не хватает денег на кредитки, и они решили выводить средства с рынка?

Теперь среди крупных покупателей, видимо, останется один — в его роли будут выступать сами компании в рамках программ выкупа своих бумаг. Позиции в акциях у институциональных инвесторов (это хедж-фонды, алгоритмические стратегии и т.д.) и так находятся вблизи максимумов.

LEON Wealth

24 Apr 2024 14:32

#LEONshorts

Цена жилой недвижимости в США, посчитанная как медиана на основе реальных сделок, падает самыми быстрыми темпами с 1964 года. Это разительно отличается от таких индексов, как Case Shiller (работающих по методу повторных сделок), где цены находятся в боковике и не падают.

Вывод достаточно простой: реальным покупателям просто не по плечу текущие заявленные цены на недвижимость. И это глобальное явление. Если продавец хочет закрыть сделку — то ему почти наверняка придется предлагать скидку.

LEON Wealth

23 Apr 2024 15:31

#LEONshorts

Рекордный вес в акциях Magnificent 7 никуда не исчезает. По данным Goldman Sachs, эта идея по-прежнему занимает самый большой вес в портфелях инвесторов. Одной только распродажей NVidia эту ситуацию не изменить.

LEON Wealth

22 Apr 2024 17:31

#LEONshorts

Один из индикаторов сентимента (Morgan Stanley Global Risk Demand Index) приблизился к зоне страха, что указывает на возможность отскока рисковых активов в ближайшее время.

В целом стоит с большой аккуратностью относиться к подобным индикаторам. Прежде всего, их много (по другим сигналов пока не было). Кроме того, сами сигналы по ним не всегда четкие. Однако в уме такие индикаторы держать стоит.

LEON Wealth

22 Apr 2024 13:01

#LEONshorts

Динамика активов в ETF на золото в Китае и на Западе разительно отличается. Если в Китае (голубая линия) объемы уже полгода постоянно растут, то на Западе — наоборот.

Судя по всему, более приземленные китайские инвесторы предпочитают осязаемые вещи. А в западном мире пока интерес инвесторов прикован к ИИ и крипте.

LEON Wealth

19 Apr 2024 07:59

#LEONshorts

За месяц приток средств инвесторов в сырьевые товары стал рекордным с 2006 года. Это говорит о том, что управляющие изо всех сил старались не упустить движение наверх.

Мы положительно относимся к перспективам сырьевого рынка, но такие графики немного настораживают.

LEON Wealth

24 May 2024 10:03

#LEONshorts

В то время как акции многих потребительских компаний "взрываются" (ULTA, LULU, Luxury бумаги), Goldman прогнозирует "здоровый" рост расходов потребителей.

Между такими двумя противоречащими индикаторами мы бы предпочли всё-таки динамику акций компаний, так как просчитываемая макростатистика зачастую оказывается просто экстраполяцией исторических данных и может не учитывать реальной ситуации на сегодня.

LEON Wealth

22 May 2024 10:39

А в мире, тем временем, остаются валюты похуже, чем рубль🙂 Например, японская иена. Она продолжает уверенно падать по отношению к доллару. Вместе с ней идут вниз цены и государственных облигаций Японии (доходность 10-леток уже 1% годовых).

Получается, что японская валюта и бонды стали излюбленным объектом для шорта среди крупных инвесторов. И что самое интересное — не очень понятно, что власти Японии могут с этим сделать.

Можно было бы начать валютные интервенции, продавая доллары из резервов. Но это не помогает: недавно за два дня Банк Японии сжег $60 млрд, однако это лишь едва укрепило курс иены. Вспоминаем великое «не надо палить резервы», сказанные во время девальвации рубля 2014 года.

Можно было бы повысить процентные ставки. Но с таким уровнем госдолга (264% ВВП) и дефицитом бюджета (6,4% ВВП) платить выросшие проценты вряд ли получится.

С другой стороны, Япония — страна-экспортер. Поэтому слабая валюта ей только на руку. Судя по всему, мы нескоро увидим японских туристов на улицах: с вечно падающим курсом иены отдых за рубежом будет им просто не по карману.

LEON Wealth

21 May 2024 14:34

#LEONshorts

С начала 2023 года объем вложений в Short VIX фонды вырос в 3,5 раза — с $400 млн до $1.4 млрд. Этот график, скорее всего, свидетельствует, что большинство инвесторов резкого падения рынка не ждут.

Как мы знаем, игры с волатильностью и плечами (которые заложены в инструменты волатильности) зачастую заканчиваются болью, так что в случае резкого скачка цен эта ставка быстро развалится.

LEON Wealth

20 May 2024 09:36

#LEONshorts

На графиках отражены притоки капитала в технологические акции (первый график) и в utilities (второй). Смотрим на пурпурную линию в центре графика (это потоки за 4 недели). Кто бы мог подумать, что вообще придется использовать в одном предложении термины, обозначающие два настолько разных сектора экономики.

Тем не менее, последние месяцы был отток денег из технологических акций и приток в utilities. С учетом того, что инвесторы сейчас стали замечать, что ИИ пока далек от какой-либо монетизации, а вот электричества как раз нужно много, то такая динамика притоков/оттоков может и сохраниться.

LEON Wealth

16 May 2024 16:43

#LEONshorts

Согласно BofA, доля управляющих фондами, которые предпочитают акции старой экономики (нефтегаз + сырье + промышленность), превысила тех, кто выбирает новую экономику (ИТ + телекомы + потребсектор).

Интересная динамика с учетом того, что американская экономика не разгоняется, а, скорее, медленно стабилизируется. Поэтому управляющие, скорее всего, выбирают старую экономику на фоне дорогих и сильно выросших акций технологических компаний.

LEON Wealth

15 May 2024 15:27

#LEONshorts

Похоже, что агрессивная игра на сырьевом рынке в последнее время набрала популярность. Волатильность многих типов сырья заметно выросла. В том числе складывается ощущение, что инвесторы благополучно по очереди разгоняют то один товар, то другой. Например, на графике какао (падает) и медь (растет).

Впрочем, для большинства движений сырья вовремя находится фундаментальная причина. Например, про медь и промышленные металлы мы уже рассказывали.

LEON Wealth

13 May 2024 14:07

#LEONshorts

Инфляционные ожидания в США резко снизились. Складывается ощущение, что инвесторы, всерьез боявшиеся очередного ускорения роста цен с начала 2024 года, теперь наконец расслабились.

Мы склонны согласиться с тем, что риск ускорения инфляции в ближайшее время вряд ли окажет существенное влияние на рынки. А проверим нашу гипотезу мы уже в среду, когда выйдут свежие данные по инфляции в США🙂

LEON Wealth

06 May 2024 12:46

#LEONshorts

На графике показана динамика индекса S&P 500 Utilities (XLU — синим) и индекса US Treasuries (TLT — красным). Так как сектор Utilities (по сути коммунальных услуг) считается квази-облигацией, то исторически наблюдалась сильная корреляция между TLT и XLU, но, судя по графику, видимо, что-то нарушилось.

Вполне вероятно, что XLU переживает невиданный ренессанс из-за связи с ИИ (про это мы писали тут) — в этом случае про корреляцию с TLT на время можно забыть.

LEON Wealth

02 May 2024 12:15

#LEONshorts

Бум в ИИ приводит к экспоненциальному росту потребления электричества дата-центрами.

За счёт этого себя прекрасно чувствует сектор Electric Utilities, который по итогам этого года вероятно обгонит S&P. Goldman даже сделал отдельную корзину компаний под названием «Power Up America».

LEON Wealth

25 Apr 2024 10:03

#LEONshorts

И еще одна иллюстрация в копилку копящихся вопросов к американским потребительским расходам.

На графике отражен уровень неплатежей по кредиткам у Discover Financial (6-ая крупнейшая в США компания по кредитным карточкам). Неплатежи уверенно ставят рекорды.

LEON Wealth

24 Apr 2024 10:36

#LEONshorts

На графике синим показана динамика S&P 500 с начала года (в %), а оранжевым средняя динамика индекса в годы президентских выборов США.

Как мы видим, текущая коррекция рынка не является аномальной по таймингу, но по резкости движение в этом году выбивается из средних исторических показателей.

Напрашивается два очень противоречивых вывода:

1) Надо осторожно смотреть на рынок, так как еще пару месяцев он будет слаб.

2) Рынок уже скорректировался сопоставимо с историческими значениями и его можно откупать.

Как оно будет, посмотрим. Стоит отметить, что предиктивная способность у такого рода графиков достаточно низкая.

LEON Wealth

23 Apr 2024 08:04

#LEONshorts

По данным издания WSJ, в 2024 году впервые с 2009 года снизятся траты американцев на ремонты жилья. Это интересный факт, потому что как раз рынок жилья оставался на удивление стабильным в последние годы несмотря на поднятие процентных ставок.

И даже если у рядовых американцев давно перестало хватать денег на покупку нового жилья, то тратить деньги на ремонты того, которое у них есть, они всё равно не переставали. Теперь, похоже, и на эту статью расходов денег не осталось. Вряд ли стоит торопиться с поспешными прогнозами, но потребительские компании США могут столкнуться с реальным замедлением спроса в ближайшем будущем.

LEON Wealth

22 Apr 2024 15:15

#LEONshorts

Тем временем, объем китайских вложений в американские гособлигации продолжает снижаться.

Китайцы действуют неспешно: речь скорее о постепенном погашении облигаций, чем о продажах. Тем не менее, тренд на финансовый развод между двумя крупнейшими экономиками мира остается очевидным. Новости об экспроприации российских активов также способствуют дальнейшему развитию этой ситуации.

LEON Wealth

19 Apr 2024 16:10

#LEONshorts

Современные проблемы требуют современных решений.

А мы желаем вам хороших выходных😀

LEON Wealth

18 Apr 2024 14:42

#LEONshorts

Короткое напоминание о том, что среди управляющих фондами сейчас всего 7% верят в возможность рецессии в США. Целых 36% считают, что никакого замедления роста не будет в принципе, а 54% ожидают спокойного замедления роста.

Будет интересно посмотреть отчетность за 1 квартал по компаниям промышленного сектора экономики. А также услышать их прогнозы на ближайшее будущее. Сезон отчетности в США уже начался🙂