ПСБ Аналитика

20 Mar 2025 09:35

📍51,7 п. составил индекс RSBI в феврале

Индекс RSBI снизился, отражая замедление темпов роста деловой активности бизнеса.

👍Проблемы с Продажами – ключевой триггер торможения. Компонента на годовых минимумах и продолжает опускаться, но предприниматели ждут восстановления выручки.

👍Кадровая активность достигла минимума с февраля 2023 г. – МСП становятся более осторожны в найме на фоне растущих издержек и сохраняющегося дефицита кадров.

👍Высокие ставки продолжают сдерживать кредитную активность. Спрос кредитования на многолетнем минимуме не только в условиях жесткой ДКП, но и на фоне сокращения выдач льготных кредитов.

👍Компонента Инвестиции снижается пятый месяц подряд в условиях более сдержанного роста инвестиционной деятельности компаний.

👍В Торговле (50,5 пт) и сфере Услуг (50,4 пт) индекс опустился на уровень слабого роста деловой активности, в то время как Производство (55,7 пт) ускоряется рост за счет позитивной оценки выручки и высокой инвестиционной активности.

Подробнее о результатах RSBI в феврале. Следите за #rsbi

*Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России. Исследование проводят совместно ПСБ, общероссийская общественная организация «Опора России» и Аналитический центр НАФИ. Подробнее здесь.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

19 Mar 2025 15:02

Инфляционные ожидания упали

Инфляционные ожидания (ИО) в марте продолжили снижение.

👍ИО населения снизились с 13,7% до 12,9%. Но наблюдаемая населением инфляция осталась на уровне 16,5%. Граждане пока не ощутили улучшения ценовой динамики, но ждут определённого смягчения ценового давления.

Уровень ИО населения всё ещё остаётся высоким за счёт тех, кто не имеет сбережений (около 60%). Эти граждане фиксирует рост наблюдаемой инфляции и сохраняют ИО вблизи пиков (15,1% в марте, против 15,2% в феврале и пиковых 15,4% в январе).

Граждане имеющие сбережения, напротив, фиксирует устойчивое снижение ИО, которые обновили минимумы с июля 2024 года.

👍Ценовые ожидания предприятий снижаются быстрее: в марте они достигли минимума с мая 2024 года на фоне укрепления рубля и замедления роста издержек. Оценки предприятий по текущей динамике отпускных цен обвалились до минимумов с марта 2024 года.

📍Пока инфляционные ожидания населения и бизнеса лишь отошли от пиков, однако начало положено и в пятницу мы ждём от Банка России смягчения сигнала относительно перспектив ДКП, при сохранении ключевой ставки на уровне 21%.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

19 Mar 2025 08:22

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3200-3250 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.

🎯Важное:
• Русагро представил финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
• Т-Технологии: сегодня состоится ВОСА, в повестке вопрос утверждения устава в новой редакции

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

ПСБ Аналитика

18 Mar 2025 17:01

Обновление в портфеле облигаций

На рынке рублевых облигаций сохраняется оптимистичный настрой.

На этой неделе в фокусе внимания геополитические новости и решение ЦБР по ставке. Прогресс в переговорном процессе и смягчение риторики ЦБР могут способствовать продолжению ралли на рынке рублевых облигаций.

Заменяем в портфеле флоатер ОФЗ на корпоративный флоатер ВЭБ с купоном Ruonia + 140 б.п.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#облигацииПСБ
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

18 Mar 2025 08:14

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3250-3300 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.

🎯Важное:
• ЛСР выигрывает за счет небольших долгов
• Сегодня финансовые результаты за 2024 год представят Русагро, ИНАРКТИКА, Европлан

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

ПСБ Аналитика

17 Mar 2025 11:33

👍 Подписывайтесь на телеграм-канал ПСБ ДЛЯ СВОИХ!

Мы запустили его специально для жителей ДНР, ЛНР, Запорожской и Херсонской областей.

В новом канале будет много полезного контента по самым разным темам – от экономики и финансов до обучения и саморазвития.

В ПСБ ДЛЯ СВОИХ расскажут о том, как:
👍 защититься от мошенников;
👍 построить бизнес с нуля;
👍 привить ребенку основы финансовой грамотности;
👍 планировать бюджет и увеличить накопления.

В телеграм-канале будут регулярно публиковать новости экономики и социальной сферы, обсуждать самые актуальные темы для жителей регионов. А местные предприниматели поделятся вдохновляющими историями успеха.

В комментариях можно активно задавать вопросы и предлагать темы для постов.

📍Переходите по ссылке и будьте в курсе всего самого интересного!

ПСБ Аналитика

17 Mar 2025 08:32

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3220-3280 п.
💴 Китайский юань: 11,5-11,9 руб.

🎯Важное:
• РУСАЛ представил финансовую и операционную отчетность по МСФО по итогам 2024 года
• Импорт под давлением, что укрепляет рубль
• Банк Санкт-Петербург сегодня представит финансовую отчетность по РСБУ за два месяца 2025 г.
• ФосАгро: Заседание СД, в повестке вопросы по ГОСА.
• Россети Северо-Запад сегодня представят финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
• ТГК-1: Заседание СД, в повестке вопросы утверждения инвестиционной программы на 2025 г. и бюджета доходов и расходов компании

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

ПСБ Аналитика

14 Mar 2025 16:02

Итоги недели 10-14 марта

Рынок акций
Российский фондовый рынок оставался под давлением частичной фиксации прибыли в условиях сохраняющейся неопределенности. Позитивные геополитические новости способны поддержать спрос на "фишки" как минимум в начале недели. Завершение следующей недели и устойчивость движения индекса МосБиржи к максимумам года определят новостной фон и итоги заседания Банка России 21 марта. Не исключаем, что регулятор может смягчить риторику, оснований для изменения ставки мы не видим.

Рынок облигаций
Индекс RGBI остался практически без изменений, на максимумах с весны прошлого года (~111 пунктов), в ожидании новостей. На следующей неделе в преддверии заседания ЦБ и на фоне роста геополитической неопределенности рынок госбумаг, вероятно, продолжит консолидацию. Не исключаем новой волны роста индекса RGBI после заседания ЦБ. Рекомендуем продолжить накапливать длинные ОФЗ-ПД и/или корпоративные выпуски с рейтингом ААА/АА.

Валютный рынок
Курс рубля уверенно укреплялся и приблизился к минимальным значениям текущего года. В пятницу биржевые котировки консолидировались в районе 11,7-11,8 рублей за юань. Стоимость доллара на внебиржевом рынке в районе 85-86 рублей. Во второй половине марта, при сохранении даже умеренно-позитивного новостного фона, курс рубля может сместиться к более крепким уровням (11-11,5 руб. за юань). На следующей неделе ждём закрепление курса вблизи минимумов текущего года и попыток их обновления.

Подробнее >>
#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

14 Mar 2025 08:21

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3100-3200 п.
💴 Китайский юань: 11,7-12 руб.

🎯Важное:
• Инфляция располагает к смягчению риторики ЦБ
• Татнефть – привлекательная дивидендная история
• Делимобиль отчитался по МСФО и планирует buyback
• СД Яндекса рекомендовал выплатить дивиденды по итогам
2024 года
• Сегодня представят финансовые результаты по МСФО за 2024 г.:
💿 РУСАЛ
🏠 ЛСР
🏦 Совкомбанк

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

ПСБ Аналитика

13 Mar 2025 13:51

📱 Яндекс: пришла весна... и дивиденды

80 руб. на акцию – СД Яндекса рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2024 года.

👍15 апреля – собрание акционеров рассмотрит вопрос о выплате дивидендов
👍28 апреля – закрытие реестра для получения дивидендов

📍Компания готова направить на дивиденды 30% чистой прибыли по итогам года, что мы считаем позитивным для долгосрочных инвесторов. На текущую динамику котировок акций Яндекса это решение вряд ли повлияет - дивидендная доходность выплаты (1,8%) мала.

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

13 Mar 2025 11:29

🚗 Делимобиль отчитался по МСФО и планирует buyback

Основные финансовые результаты 2024 г.:

☝️Выручка: 27,9 млрд руб. (+33,5% г/г)
👇Скорр. EBITDA: 5,8 млрд руб. (-9,4% г/г)
👇Рентабельность скорр. EBITDA: 21% (-10 п.п. за год)
☝️Чистая прибыль: 8 млн руб. (1,9 млрд руб. годом ранее)
👇Чистый долг/EBITDA: 5,1х (3,3х годом ранее)

Выручка выросла за счет увеличения автопарка на 19% г/г на фоне повышения спроса на услуги, а также расширения географии присутствия до 13 городов. Однако у компании существенно просела рентабельность на фоне опережающего роста расходов (1,5х г/г). Выросли расходы по ремонту и обслуживанию автомобилей, на топливо и вознаграждения работникам. В результате ощутимо просела и чистая прибыль компании.

На фоне снижения скорр. EBITDA и одновременного роста процентных расходов возросло долговое бремя компании.

Из позитивного можно отметить не только сохранение положительного свободного денежного потока, но и его рост почти на 15% г/г.

Результаты ожидаемо слабые. Ощутимо страдает операционная эффективность в условиях дороговизны обслуживания авто и нарастающих сложностей с обновлением автопарка из-за высокой ставки.

Также компания сообщила, что не планирует выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. Согласно политике дивиденды выплачиваются в размере не менее 50% от чистой прибыли по МСФО при уровне соотношения чистый долг/EBITDA менее 3х.

Росту бумаг компании сегодня (+4% в моменте) способствует новость о рекомендации менеджмента СД осуществить обратный выкуп акций под программы мотивации сотрудников.

Долгосрочно сохраняем нейтральный взгляд на бумаги Делимобиля.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

13 Mar 2025 08:09

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3100-3150 п.
💴 Китайский юань: 11,8-12,2 руб.

🎯Важное:
• НОВАТЭК рекомендовал дивиденды
• Сегодня финансовые результаты по МСФО за 2024 г. представят Делимобиль и РусГидро

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

ПСБ Аналитика

12 Mar 2025 14:01

Актуальные новости
12 марта

▫️"Газпром" готовит бонды в юанях, размещение запланировано на 14 марта
▫️Импорт золота в Индию в 2024 году вырос на 9% до 812 т
Brent подорожала до $70,28 за баррель
▫️Совет директоров "НОВАТЭКа" рекомендовал финальные дивиденды за 2024 год
▫️Группа "Ренессанс Страхование" увеличила чистую прибыль по МСФО в 2024 году на 7,8%
▫️РФ в 2024 г. увеличила экспорт продукции АПК в Индию в 2,7 раза, до 3,4 млн т

#актуальное
Обратная связь

ПСБ Аналитика

11 Mar 2025 13:53

✈️ Аэрофлот удерживает достигнутые показатели

Операционные результаты за февраль:
👇 Перевезено 3,6 млн пассажиров, -2,3% г/г, в т.ч.:
• Внутренние линии: 2,7 млн пассажиров, -3,3% г/г
• Международные линии: 903,4 тыс. пассажиров, +1% г/г
👇 Занятость кресел: 89% (-0,2 п.п. за год)

Незначительное сокращение показателей обусловлено большим количеством дней, в частности, нерабочих, в феврале прошлого года.

Отмечаем положительную динамику международных перевозок с начала года, что связано с тенденцией к восстановлению спроса на фоне открытия новых направлений и увеличения частоты рейсов.

Аэрофлот удерживает достигнутые показатели за счет увеличения доли региональных маршрутов и смещения акцентов на прямые рейсы в условиях повышения спроса на внутренние путешествия и изменения потребительских предпочтений.

Международные перевозки, хотя и показывают рост, все еще ограничены из-за санкций, что формирует потенциал для их роста в случае смягчения санкционного давления.

Сохраняем положительный взгляд на бумаги компании как за счет операционных достижений, так и благодаря хорошему финансовому профилю с дивидендными возможностями. Наша целевая цена на 12 месяцев – 85 руб./акция.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

11 Mar 2025 08:16

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3160-3230 п.
💴 Китайский юань: 11,7-12,2 руб.

🎯Важное:
• Полюс рекомендовал дивиденды
• Сбербанк представит финансовые результаты по РСБУ за февраль 2025 г.
• Аэрофлот представит операционные результаты за февраль 2025 г.
• НОВАТЭК: Заседание СД, в повестке вопрос дивидендов
• Яндекс: Заседание СД, в повестке вопрос дивидендов за 2024 г.
• Henderson представит данные по выручке за февраль месяц 2025 г.

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

ПСБ Аналитика

20 Mar 2025 08:16

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3200-3250 п.
💴 Китайский юань: 11,4-11,8 руб.

🎯Важное:
• Рубль крепнет на ожиданиях и притоке капитала
• Инфляционные ожидания упали
• Сегодня финансовые результаты за 2024 г. представят Т-Технологии, ММК, Россети Ленэнерго, ВК
• Диасофт: сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

ПСБ Аналитика

19 Mar 2025 10:32

Рубль крепнет на ожиданиях и притоке капитала

Во вторник переговоры президентов России и США привели к укреплению рубля. Биржевые торги закрылись в районе 11,2 рублей за юань, а цена доллара опускалась ниже 81 рубля – рекордные уровни с мая-июня 2024 года.

Параллельно было много заявлений по этому поводу. Вице-премьер А. Новак заявил, что укрепление рубля происходит на фоне временного снижения импорта и притока зарубежного капитала на рынок РФ. Если информацию по импорту мы видели в статистике, то официальное подтверждение гипотезы о притоке зарубежного капитала обнародовано впервые.

Глава ВТБ А. Костин отметил, что не видит большого пространства для дальнейшего укрепления рубля. Мы в этом не уверены. Конец марта должен пройти при росте продаж валюты со стороны экспортёров (подготовка к крупным налоговым платежам), а факт притока капитала подтверждён официально, поэтому риски дальнейшего укрепления рубля высоки – технически видим потенциал движения в район 10,4-10,8 руб. за юань и 75-80 руб. за доллар.

Впрочем, обвального укрепления рубля не ждём. В краткосрочной перспективе ориентируемся на закрепление курса в текущем диапазоне 11-11,5 руб. за юань. Более крепкие уровни, ниже 80-85 руб. за доллар, расцениваем как чрезмерную перекупленность рубля, которые могут быть лишь временно оправданы интенсивным притоком капитала в рублёвые активы. Вопрос, насколько временно, остаётся открытым и будет зависеть от геополитического сценария.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

18 Mar 2025 17:31

Русагро – надежда на долгожданные дивиденды

Финансовые результаты за 2024 год:
• Выручка: 340,1 млрд руб. (+23% г/г)
• Скорр. EBITDA: 53 млрд руб. (-6% г/г)
• Рентабельность по скорр. EBITDA: 16% (-4 п.п. за год)
• Чистая прибыль: 31,6 млрд руб. (-29% г/г)
• Чистый долг/cкорр. EBITDA: 1,8х (1,2х год назад)

Ключевым драйвером роста выручки Русагро стал масложировой сегмент (+43% г/г). Компания активно работает в этом направлении, увеличивая мощности и консолидируясь на рынке через M&A сделки. Cкромный рост показали наиболее маржинальный сахарный бизнес (+5% г/г) и мясной бизнес (+4% г/г).

Значительный прогресс в поставках на зарубежные рынки – восстановился экспорт сахара после эмбарго, подросли поставки мяса на фоне открытия рынка Китая.

На маржинальность бизнеса продолжают оказывать давление активно растущие транспортые затраты (+68% г/г). Подросли процентные расходы, съедающие чистую прибыль компании. Долговая нагрузка повысилась в условиях роста чистого долга на 38% г/г и одновременного снижения EBITDA, но в целом осталась приемлемой.

Результаты оцениваем умеренно позитивно. Компания наращивает продажи в наиболее выигрывающих сегментах, но недостаточная операционная эффективность и растущие долги сдерживают развитие компании.

Главным событием является переезд компании и страт торгов акциями российской Русагро. В первую очередь это открывает возможность выплаты дивидендов – согласно политике это по-прежнему не менее 50% чистой прибыли. В связи с этим ждем, что компания может выплатить не менее 16,5 руб. на акцию (доходность около 7%). От выплаты пропущенных дивидендов компания отказалась.

В целом Русагро сохраняет хороший финансовый профиль, а привлекательности бумагам добавляют дивидендные перспективы. Считаем бумаги интересными для долгосрочных вложений, наш таргет на 12 месяцев – 281 руб./акция.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

18 Mar 2025 12:37

Инарктика сохраняет стабильность

Финансовые показатели за 2024 год:

• Выручка: 31,5 млрд руб. (+10,5% г/г)
• Скорр. EBITDA: 12,5 млрд руб. (-3,1% г/г)
• Рентабельность по скорр. EBITDA: 40% (-5 п.п. за год)
• Чистая прибыль: 7,8 млрд руб. (-49,7% г/г)
• Чистый долг/скорр. EBITDA: 1,0х (1,1х в 2023 г.)

Выручка компании выросла за счет стабильности спроса на охлажденную рыбу и ценовых факторов. Однако рост продаж сдерживало уменьшение количества рыбы более чем на треть в 2024 г. на фоне плохих погодных условий.

Несколько снизилась рентабельность бизнеса в условиях опережающего роста себестоимости. Активно росли транспортные расходы и затраты на персонал. При этом Инакртика, несмотря на убыток в первом полугодии, закрыла год прибылью.

У компании сохраняется низкий показатель долговой нагрузки и положительный свободный денежный поток – 5,7 млрд руб. (+66% г/г).

Финансовые итоги года оцениваем положительно. Несмотря на все сложности, компания сохранила рост, не потеряв существенно в рентабельности. Дополнительным позитивом служит устойчивый дивидендный поток Инарктики – в 2024 году компания уже распределила 56% чистой прибыли или 50 руб. на акцию суммарно (доходность ~7%).

Считаем бумаги компании инвестиционно привлекательными на горизонте года в условиях стабильности бизнеса и дивидендных выплат.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

17 Mar 2025 11:56

ЛСР выигрывает за счет небольших долгов

Финансовые результаты за 2024 г.:

• Выручка: 239,2 млрд руб. (+1,3% г/г)
• Скорр. EBITDA: 72,2 млрд руб. (-7% г/г)
• Рентабельность скорр. EBITDA: 30% (-3 п.п. за год)
• Чистая прибыль: 28,6 млрд руб. (+1% г/г)
• Чистый долг/EBITDA: 1х (0,7х годом ранее)

Скромный рост выручки обеспечен преимущественно продажами недвижимости в Москве – застройщик активно переориентируется на столичный регион. Однако отдача такой стратегии незначительна на фоне высокой конкуренции.

С учетом опережающего роста расходов, маржинальность бизнеса сократилась, но несущественно, оставаясь на исторически высоком уровне. При этом девелопер закрыл год прибылью.

Одним из ключевых позитивных моментов остается низкая долговая нагрузка ЛСР, позволяющая сохранить финансовую устойчивость компании в период высокой ключевой ставки.

Результаты можно оценить позитивно. Операционная эффективность и контроль долгов позволяют компании легче переживать охлаждение рынка недвижимости.

По результатам 2024 года СД ЛСР рекомендовал выплатить дивиденды – традиционные 78 руб./акцию, что соответствует нашим ожиданиям. Доходность ~9%. По-прежнему считаем бумаги ЛСР долгосрочно привлекательными с точки зрения дивидендов.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

17 Mar 2025 09:36

РУСАЛ: акции интересные, результаты за 2024 год невыразительные

Результаты финансовой и операционной отчетности по МСФО по итогам 2024 года:
• Выручка 12,08 млрд долл. (-1,1% г/г)
• Скорректир. EBITDA 1,49 млрд долл. (+90,1% г/г)
• Рентабельность по EBITDA 12,4% (+6 п.п. за год)
• Чистая прибыль 0,803 млрд долл. (+184,8% г/г)
• Рентабельность по чистой прибыли 6,6% (+4,3 п.п. за год)
• Чистый долг 6,42 млрд долл. (+11% г/г)
• Чистый долг/cкорр. EBITDA 4,3х (7,3х годом ранее)
• Производство алюминия 3,99 млн т (+3,7% г/г);
• Реализация алюминия и сплавов 3,86 млн т (-7,1% г/г)

👍Результаты ожидаемо невыразительные. Спад реализации, отражающий эффект санкционного давления и вынужденной перестройки цепочек поставок, происходил при неплохой конъюнктуре мировых рынков сбыта. Последнее обеспечило рост средней мировой цены на алюминий (+7,4% г/г), а санкции – слабый рубль, смягчивший резкий рост сырья во втором полугодии. На этом фоне компания показала уверенное восстановление операционных доходов и рост рентабельности по EBITDA, впрочем, недостаточные для сокращения чистого долга ввиду наращивания складских запасов и дебиторки, а также острой потребности в капитальных вложениях. Долговая нагрузка компании, несмотря на рост EBITDA, по-прежнему очень высокая.

👍Рассчитываем, что компания сможет повысить рентабельность в этом году – ценовая конъюнктура мирового рынка алюминия остается благоприятной, компенсируя крепость рубля, а цены на сырье упали почти в два раза от пиков, вернувшись к уровням весны прошлого года. Текущие оценки компании по форвардному Р/Е близки к уровням до начала СВО, но могут быть выше.

📍Акции компании - интересная, хотя и рискованная ставка на улучшение отношений с США, которое позволит РУСАЛУ нарастить продажи при сокращении санкционных затрат. Наша целевая цена акций РУСАЛ на горизонте 12 мес. – 55,8 руб., рекомендация – "покупать".

Не является инвестиционной рекомендацией.

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

14 Mar 2025 17:02

Про тренды: AI-аугментация

AI-аугментация - концепция использования искусственного интеллекта (ИИ) для повышения человеческих возможностей, а не полной замены людей.

Глобальный рынок уже использует AI-ассистенты. В ЕС 30% компаний внедрили их для повышения производительности. Например, Microsoft сократила ошибки на 50% и увеличила свою стоимость на 20%. Некоторые лидеры IT индустрии утверждают, что через год весь программный код будет писаться AI.

В 2024 году рынок AI-аугментации достиг $100 млрд , к 2030 году ожидается рост до $800 млрд (+18% в год). Сейчас это 1,5% от глобального рынка IT-услуг ($6,5 трлн в 2023), но влияние AI технологий растет экспоненциально.

Оценки рынка AI-аугментации в России отличаются – 120 млрд к 2028 году (+40% в год). Примерами могут служить «Сбер» и «Яндекс», который развивают собственных AI-ассистентов или «Ростех», использующий AI для оптимизации логистики.

В течение следующих трех лет 92% компаний планируют увеличить свои инвестиции в ИИ, при этом потенциальный эффект внедрения генеративного ИИ ‒ до 15,8% роста выручки, 15,2% сокращения издержек и более 22% роста производительности сотрудников. Самое широкое проникновение ИИ — в отечественном финансовом секторе, где его используют уже почти 95% банков, страховых и иных финансовых компаний, эффект от использования ИИ оценивается, как рост прибыли на 15%.

#МаксимБелугин
#протренды
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

14 Mar 2025 13:03

Импорт под давлением, что укрепляет рубль

👍Профицит текущего счёта в феврале – $7,9 млрд - максимум с ноября 2024 года.
👍Внешнеторговый профицит – $9,7 млрд - максимум с марта 2024 года.

👍ЦБ улучшил статистику за октябрь-январь по экспорту товаров на $17,2 млрд (1/2 месячного объема). В IV кв. 2024 г. спада экспорта не было, он наоборот вырос на 9% г/г. За февраль экспорт товаров показал околонулевую динамику (-0,3% г/г).

👍Объём импорта товаров за октябрь-январь также был повышен на $5,1 млрд, его рост в IV кв. 2024 г. остался опережающим (12% г/г) относительно экспорта. Но в феврале 2025 г. импорт товаров рухнул на 13% г/г на фоне затоваривания складов и ограничений со стороны жёсткой ДКП. Это стало важным фактором укрепления рубля в последнее время.

📍На фоне роста продаж валюты экспортёрами, фундаментальный спрос на валюту со стороны импортёров, скорее всего, и в марте останется довольно слабым. При позитивном новостном фоне такая тенденция может уже в краткосрочной перспективе привести к перестановке курса рубля на более крепкие уровни. Во второй половине марта, на фоне крупных налоговых выплат, продажи валюты экспортёрами должны вырасти.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

13 Mar 2025 16:06

Аналитики осторожно улучшают прогнозы

Опрос профессиональных аналитиков, проведённый Банком России в марте, зафиксировал улучшение ожиданий по ВВП, ключевой ставке и курсу рубля, при небольшом ухудшении прогноза инфляции.

Консенсус-прогноз ВВП на 25-26 г. незначительно повышен на фоне хороших экономических результатов lV кв. 2024 г. и начала 2025 г. Мы не меняли прогноз и остаёмся оптимистами, рассчитывая на восстановление инвестиционной и кредитной активности, а также чистого экспорта.

Прогноз курса существенно улучшен. Курс, который в феврале прогнозировали на 2025 год, теперь ждут только в 2026 г. Коррекция прогнозов – следствие разворота рыночных трендов на фоне ожиданий снижения геополитических рисков. Мы улучшили прогноз сильнее – ориентируемся на возврат курса в район 95-100 руб. за доллар во втором полугодии 2025 г.

Инфляция и ключевая ставка. Прогноз инфляции незначительно повышен, а прогноз ставки, напротив, понижен. Скорее всего повышение прогноза инфляции техническое, из-за более высокой расчётной базы. Улучшение прогноза по ставке, вероятно, отражает улучшение ожиданий, в т.ч. на фоне более крепкого рубля. Мы пока не меняли прогноз по ключевой ставке.

В целом рынок улучшает ожидания по экономическим перспективам. Повышение прогноза инфляции мы бы не считали явным негативным сигналом, хотя настораживает тренд к ухудшению оценок на 2026 год, когда регулятор планирует вернуть инфляцию к таргету 4%. Считаем, что в текущих условиях улучшение прогноза по ключевой ставке лучше отражает изменение ожиданий рынка и Банк России пока может не делать негативных выводов.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

13 Mar 2025 13:18

⛽️Татнефть – привлекательная дивидендная история

Компания представила отчетность по МСФО и операционные результаты
по итогам 2024г.:
• Выручка: 2,03 трлн руб. (+27,8% г/г);
• EBITDA: 478 млрд руб. (+22,1% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 23,5% (-1,2 п.п.);
• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 306 млрд руб. (+6,3%
г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 15% (-3 п.п.);
• Свободный денежный поток: 254,2 млрд руб. (в 2,5 раза);
• Чистая денежная позиция: 104,2 млрд руб. (+70% г/г)
• Добыча нефти: 27,3 млн т. (-4,1% г/г)
• Производство нефтепродуктов: 17,1 млн т (+1,2% г/г)

Результаты оцениваем, как хорошие. Благодаря
нефтепереработке выручка компании выросла сильнее, чем
среднегодовая рублевая стоимость Urals (+22% г/г), а чистая прибыль оказалась чуть выше консенсуса Интерфакса (301,6 млрд руб.). Свободный денежный поток, благодаря сильному сокращению капзатрат (до 171 млрд руб., -23,7% г/г), вырос в 2,5 раза, что позволяет компании выплатить высокие финальные дивиденды. Ожидаем 37-39 руб. на акцию (консенсус Интерфакса - 31,6), что подразумевает привлекательную див. доходность - 5,4-5,6% по обыкновенным и 5,8-6% по привилегированным акциям.

Снижение рублевой стоимости нефти (упала к 5,5 тыс. руб. за барр.; средняя с начала года – 6,76 тыс. руб. за барр., в 2024 г. – 6,7 тыс. руб.) при сохранении санкционного давления и высокой инфляции заставляют опасаться ухудшения финансовых показателей Татнефти в этом году и снижения дивидендных выплат. По нашим оценкам, несильного, ввиду
большого вклада переработки и ориентации компании на внутренний рынок.

Бизнес Татнефти оцениваем, как крепкий, акции считаем привлекательной дивидендной историей.
Наша оценка целевой стоимости обыкновенных акций Татнефти на 12 месяцев – 860 руб., привилегированных акций – 855 руб. Рекомендацию по обеим бумагам «покупать» сохраняем.

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

13 Mar 2025 08:59

Инфляция располагает к смягчению риторики ЦБ

Статистика за февраль подтвердила оперативные оценки – рост цен замедлился до 0,8% м/м, после 1,2% м/м в январе. Годовой уровень инфляции вырос до 10,1% г/г (9,9% в январе) в основном за счёт низкой статистической базы годичной давности. Уровень инфляции, очищенный от сезонных факторов, впервые с октября 2024 года ниже 10%.

Оперативная статистика также вселяет оптимизм. Недельный прирост цен с 4 по 10 марта замедлился до 0,11% с 0,15% и оказался минимальным с конца сентября 2024 г.

Торможение инфляции фиксируется как по продовольственным и непродовольственным товарам, так и по услугам. Торможение ценовой динамики во многом связано с крепким курсом рубля.

Инфляция развивается вблизи прогноза ЦБ - 7-8% на конец года. Однако пока рано говорить об устойчивости стабилизационных процессов и улучшать прогноз ключевой ставки (ждём начала снижения ставки с III квартала). При этом есть все основания ждать смягчения риторики Банка России в следующую пятницу, что может добавить оптимизма рыночным ожиданиям.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

12 Mar 2025 16:00

🔋 НОВАТЭК рекомендовал дивиденды

46,65 руб./акцию - СД НОВАТЭКа рекомендовал годовому собранию выплатить финальный дивиденд за 2024 год, доходность 3,7% - на уровне наших ожиданий.

👍ГОСА: 17 апреля 2025 г.
👍28 апреля 2025 г.: закрытие реестра для получения дивидендов

По итогам первого полугодия 2024 г. компания уже выплатила акционерам 35,5 руб./акцию, за весь год дивиденды составят около 82 руб./акцию.

📍Доходность ожидаемо невысокая, компанию сложно отнести к дивидендным «фишкам». Однако напомним, что мы смотрим на бумаги НОВАТЭК скорее, как на историю роста на фоне возможного смягчения санкций и запуска флагманского проекта Арктик СПГ-2. Также росту компании могут способствовать высокие цены на газ и повышенный интерес Евросоюза на СПГ.

Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

12 Mar 2025 08:20

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3160-3230 п.
💴 Китайский юань: 11,7-12,1 руб.

🎯Важное:
• Сбер сохраняет сильный бизнес-профиль
• Аэрофлот удерживает достигнутые показатели
• Сегодня Ренессанс Страхование представит финансовые результаты по МСФО за 2024 г.

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

ПСБ Аналитика

11 Mar 2025 10:18

🏦 Сбер сохраняет сильный бизнес-профиль

Сбербанк в феврале 2025 г. заработал 134 млрд руб. (+11,6% к февралю 2024 г.); за 2 месяца 2025 г. – 267 млрд руб. (+13,5% г/г). Бизнес-профиль Сбера остается сильным, демонстрируя в феврале рост ЧПД (+21% г/г) и ЧКД (+3% г/г) при сохранении кредитного риска на низком уровне (COR за 2 месяца 2025 г. составил 1,5% при аналогичном показателе за весь 2024 год).

Дальнейшее снижение кредитных портфелей в феврале на 0,1% по ЮЛ и 0,4% по ФЛ (без учета цессии) продолжает способствовать восстановлению уровня достаточности капитала (Н1.0 13,2% на 01.02.2025 г., +0,4 п.п. за месяц).

Подтверждаем наш прогноз по прибыли Сбера на 2025 г. на уровне ~1,5 трлн руб.; сохраняем рекомендацию «покупать» с целевой ценой обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 356 руб. (потенциал роста ~12%).

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

ПСБ Аналитика

10 Mar 2025 15:58

⛏ Полюс рекомендовал дивиденды

СД Полюса рекомендовал дивиденд в 730 руб./акцию за 2024 год. После завершения процесса дробления акций (коэффициент 1:10, конвертация не завершена) сумма дивидендов составит 73 рубля на бумагу.

👍ГОСА: 14 апреля 2025 г.
👍Последний день для покупки акций под дивиденды: 24 апреля 2025 г.

Выплата соответствует дивидендной политике, предполагающей распределение 30% от скорректированного показателя EBITDA, доходность составляет 3,8%. По итогам 9 месяцев 2024 года золотодобытчик уже выплатил около 1302 руб./акцию (доходность на момент выплаты 9%).

До этого компания в последний раз платила дивиденды только за первую половину 2021 года, поэтому возвращение к выплатам позитивно для бумаг.

📍Однако нас по-прежнему настораживают прогнозы финпоказателей компании на 2025 г. на фоне сокращения производства, увеличения себестоимости, а также роста капзатрат по развитию проекта на Сухом Логе.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь