-
Финансовые рынки, рубль, доллар, евро, акции, золото, нефть, инвестиционные идеи, ставки и банки, макроэкономика! #rsteam
Итоги недели 9-13 сентября
Первоначальная реакция рынка на повышение ставки до 19% была негативной, однако в ходе торгов индекс Мосбиржи полностью отыграл свое падение.
☝️Лидеры роста☝️
⛽️ Префы Сургутнефтегаза оказались в лидерах роста на этой неделе. Спрос на бумаги компании растет из-за ослабления рубля, поскольку они являются своеобразной защитой от девальвации.
⛏⛏ Акции Полюса и Селигдара дорожали на фоне роста цен золота до исторических максимумов.
👇Аутсайдеры👇
🪓 Акции Сегежи стали лидерами падения, нивелировав большую часть роста прошлой недели.
🪨 Привилегированные и обыкновенные акции Мечела снижались на фоне высокой долговой нагрузки компании
📍Ожидаем, что на следующей неделе индекс Мосбиржи будет пытаться закрепиться выше 2600 п., однако в дальнейшем продолжит снижаться. Говорить о развороте рынка еще очень рано.
В качестве защитных активов можно рассмотреть бумаги золотодобытчиков. Также могут быть интересны привилегированные акции Сургутнефтегаза и акции Яндекса.
#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Присматриваемся к Диасофту
Сегодня акционеры Диасофта утвердили выплату дивидендов за 1 кв. 2024 финансового года в размере 45 руб./акцию (доходность 0,9%). Последний день для покупки под дивиденды - 19 сентября. Если компания продолжит платить 80% EBITDA на дивиденды, годовая доходность может составить порядка 8%.
Компания уверенно растет двузначными темпами, сохраняя заявленные 30% роста выручки. При этом законтрактованная выручка за 2 кв. увеличилась на 43% г/г - Диасофт чувствует себя уверенно на рынке за счет того, что развивает собственные решения и разработки, замещая ушедших иностранных вендоров.
По итогам года компания ожидает сохранить рентабельность по EBITDA на уровне прошлого года (43-45%). У Диасофта также отрицательный чистый долг, что выгодно отличает его от других компаний на фоне высоких ставок.
Мы считаем бумаги интересными для долгосрочных инвесторов. Наша целевая цена - 6600 руб.
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
⚡️Ключевая ставка - 19%. Банк России повысил ее на 1 п.п.
Читать полностью…
Сегодня ждем:
📈 Индекс МосБиржи: 2570-2580 п.
💴 Китайский юань: 12,6-12,9 руб.
🎯Важное:
• Банк России примет решение об уровне ключевой ставки
Подробнее >>
#псбрынки
Обратная связь
Инфляция интригует
Рост цен за август составил 0,21% м/м, годовой уровень инфляции снизился до 9,05% против 9,13% в июле. Результаты оказались немного хуже ожиданий. Скорректированная на сезонность инфляция, по нашим оценкам, пока лишь стабилизировалась на повышенном уровне.
За неделю 3-9 сентября рост цен ускорился за счет непродовольственных товаров - дорожали бензин, лекарства и электроника. Индекс цен на продукты питания и услуги почти не изменился.
Инфляционные риски, очевидно, сохраняются, что вносит интригу в завтрашнее решение ЦБ по ставке. Тем не менее, мы по-прежнему ожидаем сохранения ставки на уровне 18%.
При текущей динамике к концу сентября инфляция составит 8,4-8,5%, что может позволить ей остаться в рамках прогноза ЦБ на конец года (6,5-7%). При этом продолжают поступать сигналы о дальнейшем охлаждении экономики - индикатор бизнес-климата ЦБ снижается уже 4 месяца подряд, до минимума с февраля 2023 г. Это указывает на снижение перегрева экономики и, вероятно, дальнейшее снижение инфляции.
#ДенисПопов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Аэрофлот сохраняет операционную эффективность
Сегодня компания представила операционные результаты за август. Пассажиропоток вырос на 13,4%, до 5,9 млн человек. На внутренних линиях перевезено 4,7 млн пассажиров (+10,4%), на международных - 1,2 млн (+27,5%).
Темп роста пассажиропотока замедляется с июня, но это лишь следствие высокой базы прошлого года. Аэрофлот улучшил ожидания по перевозкам по итогам года и рассчитывает перевезти 55 млн человек в 2024 г. (+16% г/г).
Компания остается эффективной, несмотря на рост затрат на техобслуживание и топливо. Впереди сезонно сильный отчет за 3 квартал, что вкупе с остальными позитивными факторами должно привести к положительному результату за год. Теоретически, это может означать и возврат к дивидендам.
По итогам года мы ожидаем примерно 50 млрд чистой прибыли у Аэрофлота. При выплате 50% чистой прибыли дивиденд может составить 6,3 руб./акцию, доходность ~ 13%. Сохраняем наш таргет по бумагам неизменным - 72 рубля на горизонте 12 месяцев.
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Какими бумагами защититься от ослабления рубля?
Еще в конце августа цена барреля Brent превышала 80 долл., а вчера одна "бочка" опускалась ниже 69 долл. - минимума с декабря 2021 г. На этом фоне можно ожидать дальнейшего ослабления рубля. На первый взгляд, защитить портфель помогут бумаги экспортёров.
Однако в реальности ситуация обратная - цены на нефть падают из-за опасений сокращения мирового спроса. Это сигнал о том, что рынок ждет торможения мировой экономики, а оно может привести к падению цен и на другие сырьевые товары. Поэтому сейчас стоит воздержаться от покупок бумаг экспортеров, даже несмотря на ослабление рубля.
Но есть одно исключение - золотодобытчики. Цены на золото уже сейчас на историческом максимум и могут вырасти еще, если ситуация в мировой экономике будет ухудшаться.
Наиболее интересно сейчас выглядят акции Полюса, ЮГК и Селигдара. Конечно, это не значит, что они будут расти в случае снижения индекса МосБиржи. Но в условиях девальвации рубля они помогут защитить портфель.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Ипотека продолжает тормозить
В августе, по данным ДОМ.РФ, объем выдачи ипотек сократился на 56% г/г, до 375 млрд руб. В сравнении с июлем объем вырос лишь на 5% м/м.
Такая динамика объясняется сокращением льготных программ. На первичный рынок в августе пришелся всего 31% ипотек против более 50% в первом полугодии. Активно набирает популярность семейная ипотека, однако крупные банки говорят о быстром исчерпании лимитов, что может привести к остановке выдачи кредитов по этой программе уже в октябре.
Что касается IT-ипотеки, то ее выдачи рухнули в 17 раз, до всего лишь 1,76 млрд руб., что связано с промедлением с перезапуском программы.
Высокая ключевая ставка и сокращение льготных программ уже оказали охлаждающий эффект на первичный рынок. Ждем снижения цен на новостройки по итогам третьего квартала.
#ЛаураКузнецова
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Актуальные новости
10 сентября
▫️Мосбиржа запустит премиальные опционы на фьючерсы на газ, нефть, золото и серебро
▫️ЦБ начнет следить за сделками на рынке ЦФА в режиме реального времени
▫️РФ расширила перечень параллельного импорта запчастями для KIA и Hyundai
▫️Сальдо торгового баланса РФ за январь-июль выросло на 20,2% до $87,9 млрд
▫️Совкомбанк приобретет Хоум-банк за сумму почти вдвое меньше изначальной стоимости.
▫️Управляющие компании в этом году увеличивают долю денежных средств в открытых ПИФах.
▫️АЛРОСА ожидает восстановления спроса на рынке алмазов в этом году
#актуальное
Обратная связь
Сегодня ждем:
📈 Индекс МосБиржи: 2670-2730 п.
💴 Китайский юань: 12,5-12,8 руб.
🎯Важное:
• Московская Биржа запускает торги фьючерсами Распадской
• Сбер отчитался по РПБУ за 8 месяцев 2024 г.
• Henderson раскроет выручку за август
Подробнее >>
#псбрынки
Обратная связь
⚡️Обновление в модельном портфеле
На этой неделе оставляем портфель на 100% в деньгах после недавнего закрытия позиций по стоп-лоссу.
На рынок постепенно возвращаются позитивные настроения, несмотря на падение цен на нефть. Тем не менее, мы видим риск отката индекса МосБиржи после заседания ЦБ в пятницу. Кроме этого, российский рынок пока не отыграл значительное ухудшение внешнего фона.
В связи с этим пока мы воздерживаемся от открытия новых позиций.
Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!
Не является инвестиционной рекомендацией.
#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Актуальные новости
9 сентября
▫️Акционеры Русагро не одобрили перерегистрацию в России
▫️Софтлайн продала 9% акций крупному инвестору
▫️ЦБ устранит законодательный барьер для инвестиций в ЦФА с помощью управляющих компаний
▫️Газпром построит крупный дата-центр в Великом Новгороде
▫️За восемь месяцев госсектор потратил свыше 200 млрд рублей на российский софт и оборудование
▫️Годовой оборот крупнейших торговых сетей в РФ может увеличиться на 26,4% — до 11,5 трлн руб.
▫️Северсталь, НЛМК и ММК выступили за возобновление антидемпингового расследования в отношении импорта из Китая и Украины в ЕЭК
#актуальное
Обратная связь
Итоги недели 2-6 сентября
Уходящую неделю рынок завершил ростом - впервые с июля этого года. Видно, что количество продавцов иссякает и на их место приходят покупатели. Полагаем, что спрос, скорее всего, исходит от розничных инвесторов, а профессиональные участники взяли паузу в ожидании заседания ЦБ 13 сентября.
☝️Лидеры роста☝️
🪓 Акции Сегежи за неделю взлетели на 40%. Мы не видим причин для столь бурного роста кроме закрытия коротких позиций. В дальнейшем ждем отката бумаг вниз.
⛽️ Котировки обыкновенных акций Башнефти прибавили почти 10%, хотя привилегированные акции в то же время потеряли 3%.
👇Аутсайдеры👇
📱 Бумаги QIWI потеряли со своих максимумов примерно 50%, откатившись на уровни середины июля, когда они росли на 20% в день без видимых причин.
🍅 Расписки Русагро просели более чем на 6% в преддверии приостановки торгов после остановки прав кипрского акционера холдинга.
📍Ожидаем, что на следующей неделе до пятницы индекс будет двигаться в диапазоне 2550-2700 п. Ключевым событием станет решение ЦБ по ставке в пятницу. Считаем, что волатильность на следующей неделе окажется повышенной, из-за чего позиции необходимо открывать осторожно.
#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Актуальные новости
6 сентября
▫️ЦБ продлил ограничения на снятие валюты еще на полгода
▫️В августе банки сократили розничное кредитование на 4,2% по сравнению с июлем
▫️МосБиржа рассчитывает довести долю бондов в корпоративном долге до 50%
▫️Объем чистых покупок валюты населением в августе вырос в 2,5 раза
▫️Совету директоров "Русала" в ноябре предложат провести buyback
#актуальное
Обратная связь
Сегодня ждем:
📈 Индекс МосБиржи: 2580-2630 п.
💴 Китайский юань: 12,4-12,8 руб.
🎯Важное:
• ТГК-14: собрание акционеров рассмотрит вопрос утверждения дивидендов
• Мать и дитя: последний день для покупки под дивиденды (22 руб./акция)
Подробнее >>
#псбрынки
Обратная связь
Снижение экспорта угрожает рублю
В августе сальдо текущего счёта платёжного баланса РФ снова стало профицитным (2,5 млрд долл. против -1,6 млрд в июле). Возврат к профициту произошёл на фоне сильной просадки товарного экспорта на 11%. Экспорт услуг немного вырос. Импорт товаров и услуг существенно не изменился и не повлиял на общий результат.
Ключевым фактором возврата к профициту стало двукратное сокращение трансфертов по доходам к выплате после завершения дивидендного сезона и, возможно, сокращения процентных выплат по внешним обязательствам.
Снижение товарного экспорта вряд ли объясняется ценовыми факторами. Цены на газ и нефть немного выросли относительно прошлого года. Сокращение экспорта, вероятно, связано с уменьшением физических объемов поставок. В пользу этого говорят и данные МЭА, согласно которым экспорт российской нефти и нефтепродуктов сильно просел в августе.
Сокращение экспорта - негативный сигнал для курса рубля, который с начала сентября умеренно, но устойчиво ослабевает. При этом о рисках, связанных со снижением внешнего спроса, говорит и ЦБ. Пока мы оставляем таргет на конец года прежним: 13-13,5 руб. за юань и 92-95 руб. за доллар.
#ДенисПопов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
ЦБ не стал ждать октября, но растянул «удовольствие»
Банк России признал высокую вероятность отклонения инфляции вверх от своего прогноза (6,5-7% на конец текущего года) и повысил ключевую ставку на 100 б.п. до 19%.
ЦБ допустил повышение ключевой ставки на заседании в октябре. Регулятор признал, что оперативные индикаторы в июле-августе указывают на замедление роста экономики. Однако оно связано с ограничениями предложения и снижением внешнего спроса, а не с охлаждением внутреннего спроса, который и поддерживает высокую инфляцию.
При этом Банк России исходит из неизменности объявленной бюджетной политики. Изменения в ней могут потребовать корректировки ДКП.
Итак, регулятор, не дожидаясь дополнительных данных о траектории инфляции и ВВП выбрал тактику постепенного ужесточения ДКП. Мы считаем, что в октябре, когда у ЦБ будут данные о бюджете на 2025 г., Банк России уточнит макроэкономический прогноз и, вероятно, еще раз повысит ключевую ставку, завершив растянутый процесс ее движения к 20%.
#ДенисПопов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Актуальные новости
13 сентября
▫️Минэк спрогнозировал более высокие цены на российский газ для Китая
▫️Крупный бизнес ожидает позитивных финансовых результатов по итогам года
▫️«Яндекс Маркет» запустит оптовые поставки из Китая
▫️Банкиры предложили поднять лимит для рассрочки без переплат до ₽60 тыс.
▫️Nordgold вложит более 30 млрд рублей в добычу цинка в Якутии
▫️Средняя площадь квартир на первичном рынке в августе начала увеличиваться
#актуальное
Обратная связь
Актуальные новости
12 сентября
▫️Крупнейшие банки с 1 июля должны предоставить клиентам доступ к операциям с цифровыми рублями
▫️Объем средств на рублевых депозитах юрлиц в июле подскочил на треть по сравнению с показателем прошлого года
▫️Минэк заложил в консервативный прогноз переохлаждение экономики
▫️Россия может сократить экспорт некоторых видов стратегического сырья — урана, титана и никеля
▫️Доходность продаж бензина АИ-95 на АЗС продержалась в минусе шесть недель
▫️Аналитики повысили прогноз добычи газа в России в 2024 году
#актуальное
Обратная связь
Сегодня ждем:
📈 Индекс МосБиржи: 2620-2660 п.
💴 Китайский юань: 12,6-12,9 руб.
🎯Важное:
• Собрание акционеров Ашинского Метзавода утвердит дивиденды за I полугодие
• Аэрофлот сохраняет операционную эффективность
Подробнее >>
#псбрынки
Обратная связь
Актуальные новости
11 сентября
▫️Приток валюты в банки от бизнеса достиг максимума за два года
▫️Экспорт продукции АПК из России с начала года вырос на 8%
▫️Перевозки контейнеров по сети РЖД за восемь месяцев выросли на 8,6%
▫️Власти вывели часть бумаг российских инвесторов из-под обязательного обособления
▫️Суд ЕС отказался снимать санкции с депозитария МосБиржи
#актуальное
Обратная связь
Сегодня ждем:
📈 Индекс МосБиржи: 2640-2700 п.
💴 Китайский юань: 12,6-12,9 руб.
🎯Важное:
• Аэрофлот представит операционные результаты за август
• Собрание акционеров Диасофта обсудит утверждение дивидендов
• Акционеры ФосАгро рассмотрят вопрос утверждения дивидендов
• Минфин проведет аукционы по размещению ОФЗ-ПД 26248 и ОФЗ-ПК 29025
Подробнее >>
#псбрынки
Обратная связь
⚡️Обновление в модельном портфеле облигаций
На этой неделе мы оставляем наш облигационный модельный портфель без изменений.
Облигации с фиксированным купоном, на наш взгляд, все ещё подвержены рискам отрицательной переоценки из-за большой потребности Минфина в заимствованиях. При этом высокая инфляция и мягкая бюджетная политика требуют продолжительного периода поддержания высокой ставки.
С учетом рисков, по-прежнему отдаем предпочтение корпоративным флоатерам.
Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!
Не является инвестиционной рекомендацией.
#облигацииПСБ
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Сможет ли Сбер заработать больше, чем в 2023 г.?
За 8 месяцев этого года Сбер заработал 1,05 трлн руб. (+5% г/г). Операционный доход стался на уровне прошлого года - рост чистых процентных и комиссионных доходов был нивелирован переоценкой ценных бумаг и валюты.
Объем выдачи кредитов юрлицам в августе вырос за месяц на 20%, ипотеки - на 11%. Выдачи потребкредитов снизились на 1% м/м и 7% г/г. Ужесточение регулирования ЦБ и высокая ставка пока не слишком охлаждают кредитование.
Пока Сбер удерживает прибыль на уровне прошлого года. Но нужно учитывать, что с сентября 2023 г. прибыль банка начала снижаться из-за роста ставки и негативной переоценки ценных бумаг.
В этом году банк адаптировался к высоким ставкам, а индекс госбумаг уже находится у годовых минимумов. На этом фоне снижение прибыли в оставшиеся 4 месяца может быть менее выраженным, что позволит превысить финансовый результат прошлого года.
По-прежнему считаем бумаги Сбербанка интересными к покупке с целевой ценой обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. в 371 руб.
#ДмитрийГрицкевич
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Пришло время ОФЗ с фиксированным купоном?
Индекс гособлигаций RGBI сегодня превысил 105 пунктов впервые с 22 августа, а аналитики все больше склоняются к тому, что на заседании в пятницу ЦБ сохранит ставку в 18%. Пора ли покупать ОФЗ с фиксированным купоном?
👍 Ключевые проинфляционные факторы пока сохраняются: безработица остается низкой, а бюджетные траты высокими. Поэтому говорить о серьезном изменении политики ЦБ еще рано.
👍 На этом фоне покупку ОФЗ с фиксированным купоном пока считаем спекулятивной операцией.
👍 На наш взгляд, основная часть портфеля должна оставаться во флоатерах компаний с кредитным рейтингом не ниже АА.
👍 Что касается ВДО, то мы не ожидаем вала дефолтов в этом секторе, однако в случае начала торможения экономики при сохранении высокой ставки ЦБ отдельные закредитованные компании могут испытывать трудности.
👍 Наконец, валютные облигации - неотъемлемая часть долгового портфеля, поскольку они дают защиты от валютного риска. В нынешних условиях доля таких бумаг в портфеле может составлять 20-40%.
Не является инвестиционной рекомендацией.
#ДмитрийГрицкевич
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Решение акционеров не остановит переезд Русагро
Сегодня акционеры Русагро не одобрили перерегистрацию компании в России. На этом фоне бумаги снижаются почти на 3%.
Важно, что итоги собрания акционеров не отменяют принудительный переезд по решению суда. А отказ от добровольной смены юрисдикции не сенсационный, так как ранее сам агрохолдинг допускал такой сценарий.
Каким бы ни был сам процесс переезда, в конечном счете он позволит снизить риски для компании и повысить привлекательность акций за счет возобновления выплаты дивидендов.
Мы продолжаем положительно смотреть на бумаги Русагро и ждем завершения переезда в Россию.
#ЛаураКузнецова
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня ждем:
📈 Индекс МосБиржи: 2600-2660 п.
💴 Китайский юань: 12,5-12,8 руб.
🎯Важное:
• Собрание акционеров Яндекса обсудит утверждение дивидендов за I полугодие
• Северсталь - последний день покупки акций под дивиденды (31,06 руб./акция)
Подробнее >>
#псбрынки
Обратная связь
Минфин заместит суверенные евробонды
Сегодня Минфин сообщил, что запускает процедуру замещения суверенных еврооблигаций. К замещению принимаются все находящиеся в обращении выпуски. Размер купонного дохода, периодичность выплат, срок погашения и номинальная стоимость будут соответствовать замещаемым евробондам. К замещению подлежат бумаги тех, кто является держателем на 12 сентября.
Держатели еврооблигаций, права которых учитываются в российском депозитарии, могут подать оферту на замещение до 14 ноября. Если права учитываются в иностранном депозитарии - до 15 октября. Минфин будет исполнять заявки на замещение для обеих категорий держателей 5 декабря.
На текущий момент в обращении находится 13 выпусков в долларах и евро объемом около 33 млрд долл. Минфин, по сути, завершает процесс замещения облигаций на российском рынке. После этого навес предложения от держателей пойдет на спад, что поддержит котировки замещающих облигаций.
В условиях сегодняшних инфраструктурных ограничений считаем, что такие бумаги могут быть интересны для защиты от валютного риска.
#ДмитрийГрицкевич
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Профицитный август
Федеральный бюджет за январь-август был сведен с очень низким дефицитом всего в 331 млрд руб. При этом по итогам августа бюджет оказался профицитным на 767 млрд, что снизило накопленный с начала года дефицит более чем на две трети.
Такого результата за месяц удалось достичь за счет роста доходов на 33% г/г (после 24% в июле и всего 9% в июне), а также снижения расходов до 2,5 трлн против 3 трлн в среднем в предыдущие месяцы года.
Результат отличный, хотя Минфину навряд ли удастся достичь профицита за год из-за сезонного роста расходов в декабре.
Считаем, что по итогам года дефицит вполне может оказаться на уровне около 1% ВВП, что снимет с повестки один из аргументов в пользу дальнейшего ужесточения ДКП Банком России.
#ДенисПопов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Русагро – переезд неизбежен
Сегодня суд удовлетворил заявление Минсельхоза о приостановке корпоративных прав кипрской Ros Agro Plc. Решение суда позволяет распределить доли зарубежных владельцев между российскими.
Следующим шагом по переезду компании должна быть приостановка торгов ГДР. По опыту X5 Group, процесс перехода корпоративных прав к ПАО "Русагро" и распределение акций между российскими бенефициарами может занять около шести месяцев. Столько же, соответственно, не будет и торгов бумагами "Русагро".
Несмотря на столь затяжную паузу, переезд позитивен для агрохолдинга. Он позволяет решить инфраструктурные и финансовые проблемы, а также вернуться к выплате дивидендов. Компания не платила их с 2022 г., а менеджмент заявлял о намерении выплатить пропущенные дивиденды после переезда (около 269 руб./акцию, по нашим подсчетам).
Продолжаем позитивно оценивать бумаги Русагро. Переезд и дальнейшая расконсервация дивидендов усилят их привлекательность.
#ЛаураКузнецова
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь