-
Финансовые рынки, рубль, доллар, евро, акции, золото, нефть, инвестиционные идеи, ставки и банки, макроэкономика! #rsteam
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3400–3450 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,16%
💵 Доллар: 92–93,5 руб.
🎯 Важное:
• Сбербанк: траектория прибыли прошлого года сохраняется
• ОГК-2 в 1 квартале увеличила производство электроэнергии на 19,1%, до 16,8 млрд кВт.ч
• Дивиденды Ростелекома за 2023 г. планируются выше итоговых за 2022
• Etalon в 1 квартале увеличил продажи в 3 раза
• СД ГК Позитив рекомендовал выплатить дополнительные дивиденды за 2023 год и 1 квартал 2024 года
• OZON отчитался: рост в ущерб прибыли
• Операционные результаты НоваБев Групп: отгрузки снижаются
Подробнее >>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
Прогноз динамики реального ВВП России улучшен
Рекордный рост реального ВВП за февраль (+7,7% г/г) показал, что наши прогнозы недооценивали силу и устойчивость факторов экономического роста.
Опережающие индикаторы деловой активности за март улучшили сигнал. Это не гарантирует сохранение рекордных темпов роста ВВП в марте, но указывает, что высокие темпы экономического роста сохранятся.
В то же время мы продолжаем ждать замедления экономической динамики начиная со ll квартала и дополнительно повысили прогноз реального роста ВВП в 2024 г. с 1,6% до 2% (в марте прогноз был повышен с 1,2% до 1,6%).
Более высокая траектория экономического роста, обеспеченная увеличением внутреннего спроса, усиливает риски быстрого снижения инфляции. Поэтому мы изменили и прогноз ключевой ставки.
Полный статистический монитор и обновленный прогноз здесь.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
🍷 Операционные результаты НоваБев Групп: отгрузки снижаются
Ключевые результаты за 1 квартал 2024 г.:
• Общие отгрузки: 3,4 млн дал (-3% г/г)
• Отгрузки собственных брендов: 2,6 млн дал (-3,8% г/г)
• Импортные отгрузки: 800 тыс. дал (-0,9% г/г)
• Количество точек ВинЛаб: 1,7 тыс. (+56 точек за квартал)
• Объем продаж ВинЛаб: +36,2% г/г
• Трафик ВинЛаб: +13,9% г/г
• Средний чек: +19,6% г/г
Оцениваем результаты как умеренные. Отгрузки продолжают снижаться, однако результаты компании поддерживает розница и высокомаржинальные сегменты: премиальные продукты показывают двузначный рост продаж. I квартал традиционно считается слабым для алкогольного рынка - ожидаем восстановление отгрузок, начиная со II полугодия.
Сохраняем положительную оценку бизнеса и выделяем компанию как одного из наиболее привлекательных публичных игроков потребсектора. Наш таргет на горизонте 12 месяцев — 7000 руб./акция.
#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3400–3450 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,16%
💵 Доллар: 92,5–93,5 руб.
🎯 Важное:
• Вчера цены на золото обновили исторические максимумы
• АФК Система представила финансовые результаты за 2023 год
• СД ТМК 18 апреля определится с дивидендами
• Globaltrans отчитался за 2023 год, но дивиденды пока на паузе
Подробнее >>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
Впечатляющий рост экономики требует изменения прогноза ключевой ставки
Сегодня на заседании комитета Госдумы Э.Набиуллина повторила сигнал о вероятном снижении ключевой ставки во II полугодии этого года и отметила, что жесткая ДКП минимально влияет на «впечатляющий» рост экономики России.
Рост экономики действительно впечатляющий: +7,7% г/г в феврале.
Несмотря на позитивные экономические результаты, столь сильный рост ВВП за счет внутреннего спроса ограничивает снижение инфляционного давления, ради которого Банк России перешел к жесткой политике, повысив ключевую ставку до 16%.
Более того, недавние бюджетные инициативы президента повысят расходы госбюджета в среднесрочной перспективе, что также может оказать влияние на рост проинфляционных рисков.
Поэтому мы корректируем прогноз траектории ключевой ставки. Начало цикла снижения ставки переносим с июня на III квартал 2024 года. Прогноз уровня ставки на конец года повышаем с 12% до 14%.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3350–3400 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,16%
💵 Доллар: 92–93,5 руб.
🎯 Важное:
• Норникель возвращается на биржу
Подробнее >>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
Ускорение роста ВВП в феврале обеспечили те же драйверы, что и в 2023 году
Драйверы ускорения – торговля и обрабатывающая промышленность, влияние которых было усилено улучшением динамики по широкому кругу базовых отраслей.
👍 Обработка в феврале рекордно выросла (+13,5% г/г) за счёт ОПК и гражданских секторов.
👍 Оптовая торговля вернулась к темпам роста, которые наблюдались в IV квартале 2023 г. (в феврале +19,8% г/г после торможения до +9,1% г/г в январе). Ускорение связано с продолжающимся восстановлением в секторе (после просадки в 2022 г.). Но оно ещё не завершено.
👍 Розничная торговля показала рекордный рост с 2021 г., и это, вероятно, самый большой сюрприз – рекорд установлен на фоне практически полного восстановления и жёсткой ДКП, что явно не радует Банк России.
👍 Среди прочих секторов необходимо отметить хороший результат грузового транспорта (+4,1 г/г в феврале после -1,3% г/г за январь), а также небольшое ускорение роста строительства (+5,1% г/г после +3,9% г/г в январе).
Итог февраля можно лишь отчасти пояснить дополнительным днём високосного года. Реальный ВВП остаётся в фазе активного роста и позволяет быть спокойным за устойчивость госбюджета. Это важно, т.к. рост госрасходов – один из ключевых факторов экономического развития в 2024 году.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
В феврале экономика России показала рекордный рост с весны 2021 года
По оценкам МЭР, рост реального ВВП составил +7,7% г/г против 4,6% в январе. Рост ВВП ускоряется, а не замедляется, как ожидалось. Этот факт недавно мы частично учли и улучшили прогноз динамики ВВП в 2024 г. с 1,2% до 1,6%. Сегодняшние данные говорят, что, возможно, учли недостаточно.
Сравнение данных по индикаторам деловой активности с данными по ВВП показывает, что текущее ускорение роста обеспечено производственным сектором, в отличии от 2021 г., когда драйвером выступало восстановление в секторе услуг.
При этом рекордные уровни 2021 г. были зафиксированы в начале цикла восстановительного роста после пандемии. Сейчас мы видим пиковые значения уже после завершения восстановления в середине 2023 г.
Опережающие индикаторы деловой активности за март показывают дальнейшее усиление активности как в обработке, так и в услугах. Это не гарантирует сохранение рекордных темпов роста ВВП в марте, но рост точно будет значимым.
Так как основной драйвер роста ВВП – расширение внутреннего спроса, ускорение экономической динамики может оказать негативное влияние на процесс ценовой стабилизации. Поэтому ЦБ РФ не будет торопиться снижать ключевую ставку (на апрель не рассчитываем).
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Инфляция стабилизировалась
За последнюю неделю марта прирост потребительских цен составил 0,1%, как и неделей ранее (0,11%). В годовом выражении, по нашим оценкам, инфляция выросла с 7,6% до 7,8% г/г. Эти оценки могут быть скорректированы после выхода месячной статистики по инфляции за март.
👍 В секторе продовольственных товаров наблюдается заметное торможение инфляционных процессов. Зафиксирована небольшая дефляция. Снижаются цены почти на 1/3 еженедельно наблюдаемых продуктов питания (свинина, яйца, крупы, макароны, помидоры и т.д.). По остальным позициям рост цен стал заметно скромнее.
👍 На непродовольственные товары, напротив, рост цен усилился. Сильно подорожали стройматериалы, автомобили, лекарства и дизель.
👍 Динамика цен на услуги пока умеренная. Но есть риск усиления инфляции на фоне приближения майских праздников и старта отпускного сезона.
📍Пока можно уверенно говорить, что после торможения в декабре инфляционное давление не усиливается. Ждём месячную статистику за март. Если текущий прирост базовой инфляции продолжит снижаться, можно рассчитывать на сигнал ЦБ РФ в апреле о рассмотрении снижения ставки на ближайших заседаниях.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
🏢 Итоги I квартала на рынке жилья: ПИК лидирует
По данным ЕРЗ, по итогам трёх месяцев лидером по объёмам жилищного строительства, как и годом ранее, остался 🏠ПИК. Девелопер ввёл 217,8 тыс. кв. м жилья (-62% г/г), в т.ч. 9 ЖК, большая часть из которых находится в Москве и Московской области.
На втором месте расположилась 🏠Группа ЛСР с 181,8 тыс. кв. м (-4,3% г/г). В прошлом году компания занимала 4-е место в рейтинге. Девелопер ввёл 5 ЖК в ключевом регионе строительства – Санкт-Петербург.
Третье место занял 🏠Самолёт с 175,2 тыс. кв. м (-32,5% г/г), что эквивалентно 5 ЖК. Годом ранее застройщик занимал 2-е место в рейтинге.
По итогам 2024 г. Самолёт претендует на лидерство по объёмам ввода и планирует ввести ~2,18 млн кв. м жилья. ПИК и ЛСР планируют сдать 1,47 и 0,88 млн кв. м соответственно.
В марте застройщики существенно нарастили вывод новых проектов на рынок. Запущено строительство ~5 млн кв. м жилья (+44% г/г), что стало третьим результатом за всю историю наблюдений. Сейчас портфель строящегося жилья в России составляет более 108 млн кв. м (+9,7% г/г). Застройщики стремятся наращивать портфель строящегося жилья с целью увеличения продаж.
📍В сегменте стротельства отдаём предпочтение Самолёту и ЛСР.
Наша целевая цена акции Самолёта на горизонте 12 месяцев – 5300 руб. #SMLT
Справедливая цена акции ЛСР – 1100 руб. #LSRG
#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
🏛 Минфин увеличит ежедневные покупки валюты в рамках бюджетного правила в 2,4 раза, или на 6,5 млрд рублей
Это стало возможным благодаря хорошей собираемости нефтегазовых доходов, объём которых в марте составил 1,3 трлн руб. против 0,95 трлн в феврале и ~0,7 трлн в январе.
👍 Главным фактором роста нефтегазовых доходов стали поступления от налога на дополнительный доход (уплачивается на квартальной основе). Поступления от НДД выросли в 2,7 раза к марту 2023 г. за счёт повышения ставок налога и отмены ряда льгот.
👍 Сборы НДПИ (налога на добычу полезных ископаемых) за месяц сократились до 1 трлн руб. с 1,2 трлн в феврале. Косвенно это может говорить о некотором сокращении объёмов добычи на фоне усиления вторичных санкций и обязательств в рамках ОПЕК+.
Агентом Минфина по операциям в рамках бюджетного правила выступает Банк России, который параллельно проводит собственные операции на валютном рынке.
👍 В минувший месяц с учётом операций Минфина ежедневный объём нетто-продаж юаней Банком России составлял 7,1 млрд руб. Учитывая запланированный рост объёмов покупок валюты в рамках бюджетного правила, чистые ежедневные продажи юаней практически обнуляться (0,6 млрд руб.).
Хоть объёмы операций ЦБ были в целом нейтральны для курсообразования, они способствовали снижению курсовой волатильности. Считаем, что от снижения их объёмов для курсовой стабильности угрозы нет.
📍Подтверждаем прогнозный таргет на конец года на уровне 97,5 руб. за доллар.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3360–3400 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,16%
💵 Доллар: 92–93,5 руб.
💴 Юань: 12,7–12,8 руб.
🛒Х5 Group. Последний день торгов расписками перед приостановкой.
🖊Кармани. Отчёт по МСФО за 2023 год.
🎯 Важное:
• Банк России опубликовал Резюме обсуждения решения по ключевой ставке 22 марта.
• Индекс МосБиржи вчера продолжил расти и достиг 3380 пунктов.
• Продажи ОФЗ-ПД возобновились: сохраняем фокус на корпоративных флоатерах.
• Выручка Группы Астра по МСФО в 2023 году выросла на 77%.
• Чистая прибыль КАМАЗа снизилась на 15% в 2023 году.
Подробнее >>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
⛽️ Совет директоров Роснефти вчера одобрил возобновление программы приобретения на открытом рынке акций компании
👍 Программа продлится до 31 декабря 2026 г.
💰 Максимальный объём выкупа не превысит 102,6 млрд руб. (1,13 млрд долл.). Это соответствует объёму средств, не израсходованному в рамках предыдущих этапов программы, уточняется в сообщении компании.
💡Решение позитивное. Программа обратного выкупа действует в компании с 2018 г. и реализована менее чем на четверть (максимальный объём до 2 млрд долл., не более 340 млн шт. акций и ГДР). В 2022 г. была продлена до конца 2023 г., о возобновлении ранее информации не было. В целом это скорее формальность, подтверждение менеджментом долгосрочных перспектив развития компании и уверенности в её крепких показателях. При этом мы считаем, что новость может краткосрочно поддержать бумаги компании.
📍Наша фундаментальная цена акции – 661 руб. #ROSN
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3350–3370 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,16%
💵 Доллар: 91,5–93,5 руб.
💴 Юань: 12,65–12,75 руб.
🖊Астра. День инвестора и отчёт по МСФО за 2023 год.
🖊ЭЛ5-Энерго. Отчёт по МСФО за 2023 год.
🛒Норникель. Приостановка торгов акциями из-за сплита (1 к 100).
📄Газпром капитал. Закрытие книги заявок на выпуск облигаций БО-002Р-14.
📄СТМ. Закрытие книги заявок на выпуск облигаций 001Р-04.
🎯 Важное:
• Акции МКПАО Яндекс 15 мая появятся на Мосбирже и СПБ Бирже.
• Котировки ОФЗ консолидируются вблизи мартовских минимумов.
• Эталон планирует расширить географию присутствия до 15 регионов к 2026 году.
• Совет директоров Роснефти одобрил возобновление программы обратного выкупа, лимит – 1,13 млрд долл.
• Валовая прибыль Софтлайна в 2023 году выросла почти в 2 раза, до 23,6 млрд руб.
• НМТП в 2023 году снизил чистую прибыль по МСФО на 13,1%, до 30,2 млрд руб.
• ГК Мать и дитя после редомициляции может направить на дивиденды 50–75% EBITDA.
Подробнее >>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
⛽️ Сургутнефтегаз: дивидендная история с потенциалом
В пятницу компания представила долгожданные результаты по РСБУ, которые важны для понимания размера дивидендов по привилегированным бумагам.
Прибыль выросла в 22 раза - до 1,334 трлн руб. (консенсус – 1,273 трлн руб.)
Выручка – 2,218 трлн руб., -5% г/г (консенсус – 2,253 трлн руб.)
В IV квартале 2023 г. Сургутнефтегаз ожидаемо получил убыток, и рынок скорректировал ожидания по дивидендам до 11,54 руб.на акцию.
Но фактические результаты оказались лучше, и в итоге расчётный дивиденд за 2023 год – 12,3 руб., доходность 18,3%.
На фоне таких результатов привилегированные бумаги Сургутнефтегаза обновили исторический максимум, 67,5 руб. ☝️
📍Отметим, что дивиденд и за 2024 год может быть «жирным», т.к. «кубышка» компании остаётся преимущественно в валюте (доход по префам зависит от переоценки, по обыкновенным – стандартная выплата 0,8 руб. на акцию), а мы ожидаем дальнейшего ослабления курса рубля к концу года. #SNGS
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Сбербанк: траектория прибыли прошлого года сохраняется
Сбербанк в марте 2024 г. заработал 128 млрд руб. (+3% к марту 2023 г.); за 3 месяца 2024 г. – 364 млрд руб. (4% г/г). По итогам 3 месяцев прирост опердохода (+12% г/г) компенсируется ростом ОРЕХ на 21% г/г и повышенным резервированием на фоне опережающего роста розничного кредитования (COR 1,8% против 0,9% годом ранее).
Кредитная активность остается высокой, несмотря на жесткую политику ЦБ РФ – объем выдач кредитов ЮЛ в марте был на 29% выше марта 2023 г., потребкредитов - ниже марта прошлого года только на 5%, а портфель кредитных карт прибавил 4,0% за месяц. Под давлением остаются только выдачи ипотеки, объем которых снизился на 37% г/г. В целом портфель кредитов ЮЛ в марте показал рост на 1,3% и 1% - по ФЛ.
Сбербанк удерживает прибыль вблизи уровня прошлого года - подтверждаем наш прогноз по прибыли банка в размере 1,4-1,5 трлн руб. на 2024 г. Сохраняем рекомендацию «покупать» акции Сбербанка с целевой ценой обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 342 руб. Краткосрочно видим потенциал роста котировок акций Сбербанка до 330 руб., сохраняем эти бумаги в модельном портфеле.
#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Прогноз динамики реального ВВП России улучшен
Рекордный рост реального ВВП за февраль (+7,7% г/г) показал, что наши прогнозы недооценивали силу и устойчивость факторов экономического роста.
Опережающие индикаторы деловой активности за март улучшили сигнал. Это не гарантирует сохранение рекордных темпов роста ВВП в марте, но указывает, что высокие темпы экономического роста сохранятся.
В то же время мы продолжаем ждать замедления экономической динамики начиная со ll квартала и дополнительно повысили прогноз реального роста ВВП в 2024 г. с 1,6% до 2% (в марте прогноз был повышен с 1,2% до 1,6%).
Более высокая траектория экономического роста, обеспеченная увеличением внутреннего спроса, усиливает риски быстрого снижения инфляции. Поэтому мы изменили и прогноз ключевой ставки.
Полный статистический монитор и обновленный прогноз здесь.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
📦 OZON отчитался: рост в ущерб прибыли
Ключевые результаты за 2023 г.:
• GMV: 1 752,7 млрд руб. (+111% г/г)
• Выручка: 424,3 млрд руб. (+53% г/г)
• Скорр. EBITDA: 4,2 млрд руб. (против -3,2 млрд руб. в 2022 г.)
• Чистый убыток: 42,7 млрд руб. (против 58,2 млрд руб. в 2022 г.)
• Операционный денежный поток: 87,6 млрд руб. (против чистого оттока 18,8 млрд руб.)
Оцениваем результаты как умеренно положительные. OZON — компания роста, что объясняет отсутствие прибыли.
Драйверы роста выручки:
• Комиссии маркетплейса (+50% г/г),
• Реклама (+168% г/г),
• Быстрорастущий сегмент финансовых услуг (12,7 млрд руб. против 1,1 млрд в прошлом году).
Операционные расходы остались на уровне 2022 г. (77,2 млрд руб. в 2023 г. против 76,8 млрд руб. в 2022 г.). Убыток в 2023 году сократился на фоне роста валовой прибыли и реструктуризации обязательств, хоть и вырос на 62% по итогам 4 кв. из-за роста инвестиций, затрат на персонал и увеличения финрасходов. Основное — значительное увеличение денежного потока от операционной деятельности, которое было обеспечено развитием маркетплейса и притоком средств клиентов Ozon FinTech.
Компания объявила, что по итогам 2024 года ожидает рост GMV на 70% и достижение положительного показателя EBITDA. Считаем, что это реально на фоне продолжающегося роста рынка маркетплейсов, но в ближайшие годы на финпоказатели продолжат оказывать давление планы по расширению.
#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Обновление в модельном портфеле
Закрываем идею:
🍷 НоваБев Групп
Акции достигли нашего целевого уровня.
Повышаем вес:
⛽️ Газпром нефть
5% 👍11%
Рассчитываем на усиление спроса на акции нефтяных компаний благодаря благоприятной конъюнктуре рынка нефти. Акции Газпром нефти импонируют нам как дивидендная идея, их отставание от рынка считаем не оправданным. Целью видим закрытие постдивидендного гэпа от 27 декабря.
Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!
Не является инвестиционной рекомендацией.
#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ
Globaltrans отчитался за 2023 год, дивиденды на паузе
Ключевые результаты за 2023 г.:
· Выручка: 104,7 млрд руб. (+11% г/г)
· Чистая прибыль: 38,6 млрд руб. (+55% г/г)
· EBITDA: 58,6 млрд руб. (+32% г/г), скорр. EBITDA: 52,3 млрд руб. (+6% г/г)
· Чистый долг: -27,4 млрд руб. (против 4,6 млрд руб. в 2022 г.)
· Чистый долг/скорр. EBITDA: -0,5х (против 0,1х в 2022 г.)
Оцениваем результаты положительно. В настоящий момент не видим триггеров для дальнейшего роста бумаг - с начала апреля покупки в основном совершались в ожидании объявления о дивидендах. Менеджмент компании сообщил о том, что СД рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. из-за технических ограничении, хотя для компании выплаты по-прежнему остаются «в фокусе». 29 апреля ГОСА обсудит вопрос об утверждении невыплаты дивидендов.
Подробнее >>>
#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Итоги недели 1–5 апреля
Российский рынок на уходящей неделе чувствовал себя весьма неплохо. Индекс МосБиржи тестировал отметку 3400 пунктов, но под конец недели возобладали коррекционные настроения. Инвесторы предпочитали отдельные бумаги, объёмы торгов заметно выросли по сравнению с предыдущей неделей.
☝️Лидеры роста☝️
🏭 Акции ВСМПО-АВИСМА за неделю прибавили 14%: компания отчиталась по РСБУ за 2023 год, хотя данные по выручке и чистой прибыли не были раскрыты.
🍏 Бумаги Ленты активно росли без особых новостей: инвесторы продолжают отыгрывать сильные финансовые результаты за 4 кв. 2023 г., вышедшие ещё 21 марта.
💿 Акции РУСАЛа поднялись к уровням ноября 2023 г., реагируя на рост мировых цен на алюминий.
🚗 Бумаги Делимобиля выросли по факту сильных финрезультатов за 2023 г.
✈️ Акции Аэрофлота уверенно растут с 25 марта, закрепившись выше «круглого» уровня в 40 руб.
👇Снижались на этой неделе👇
💻 Из аутсайдеров отметим бумаги Астры, которые просели по факту результатов за 2023 год. Но это была фиксации прибыли – за месяц акции сильно выросли в надежде на сильный отчёт.
📍Мы остаёмся оптимистами относительно дальнейших перспектив рынка. Считаем, что индекс МосБиржи будет уверенно держаться выше 3300 пунктов, поддержкой выступают как высокие цены на нефть (мы считаем, что Urals может закрепиться выше 80 долл./барр.), так и грядущий дивидендный сезон. Здесь отметим рекомендации ключевых компаний по дивидендам (в фокусе – Сбер, Магнит), которые ожидаются в апреле-начале мая и традиционно активируют спрос на акции в сезон.
#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3350–3400 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,16%
💵 Доллар: 92–93,5 руб.
🖊 Русагро. ГОСА рассмотрит вопрос об утверждения дивидендов.
🎯 Важное:
• Цена на нефть на максимумах с октября 2023 года.
• Экономика России в феврале показала рекордный рост с весны 2021 года.
Подробнее >>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
🚗 Делимобиль в 2023 году нарастил выручку на 33%, а EBITDA на 60%
• Выручка: +33%, до 20,9 млрд руб.
• EBITDA: +60%, до 6,4 млрд руб.
• Рентабельность EBITDA: 31% против 26% в 2022 г.
• Чистая прибыль: рост в 2,4 раза г/г, до 1,9 млрд руб.
Компания представила сильные результаты за прошлый год, который стал бумом для таких сервисов и обеспечил рост показателей. Также Делимобиль произвёл корректировку отчётности за 2022 год в связи с изменениями в учётной политике и приобретением «дочек». Компания отразила за 2022 год прибыль в 808 млн руб. против опубликованного ранее убытка в 164 млн руб.
👍 Рост выручки в 2023 г. был обеспечен наращиванием автопарка и количества зарегистрированных пользователей, а контроль над расходами привёл к росту рентабельности по EBITDA. Рост чистой прибыли также произошёл вследствие наращивания масштаба бизнеса, получения финансовых доходов в 454 млн руб. против 88 млн руб. в 2022 г.
👍 Долговая нагрузка Делимобиля (чистый долг/EBITDA) на конец 2023 г. составила 3,3х против 3,7х на конец 2022 г. Учитывая амбициозные цели компании по выходу на новые рынки и повышенные капзатраты, в ближайшие годы не ждём значение показателя существенно ниже 3х.
Делимобиль – бенефициар растущего рынка каршеринга, но мы видим некоторые риски, связанные с планами компании в части агрессивных темпов роста. Это может повлечь за собой наращивание автопарка неочевидного качества по ресурсу, рост расходов. Плюс необходимо адаптироваться к новым городам, поставив под вопрос удержание рентабельности на высоком уровне. #DELI
📍Из индустрии шеринга предпочитаем бумаги ВУШ, который выглядит более перспективно с точки зрения сбыта в небольших городах, а также уже перешёл к выплате дивидендов.
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
🏦 Сбер идёт на взлёт
Акции банка вчера обновили максимумы с января 2022 г. и закрепились выше зоны 300–302 руб., которая теперь выступает хорошей технической поддержкой котировкам. Импульс к росту дало заявление главы правительства М. Мишустина о том, что инструментом перераспределения рекордной прибыли банков могут быть дивиденды, а не налоги.
Хотя премьер-министр и выразил сомнения, что власти будут что-то резко менять, видимо, этот вопрос прорабатывается и сюрприз по дивидендам возможен. Мы пока исходим из того, что выплаты пройдут в соответствии с дивидендной политикой банка, предполагающей дивиденд за 2023 год в размере 33,4 руб. на акцию.
📍Продолжаем позитивно смотреть на акции Сбербанка. Считаем, что дивидендные ожидания в ближайшие недели будут активно закладываться в котировки по мере приближения к дивидендному сезону и фаза роста в направлении фундаментально обоснованных уровней получит своё развитие.
Ближайший целевой ориентир по акциям Сбера ~330 руб. #SBER
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3390–3430 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,16%
💵 Доллар: 92–93,5 руб.
💴 Юань: 12,7–12,8 руб.
💰Черкизово. Последний день покупки акций с дивидендами.
🖊АФК Система. Отчёт по МСФО за 2023 год.
🎯 Важное:
• Акции Сбера обновили максимумы с января 2022 года.
• Выручка Делимобиля в 2023 году выросла на 33%.
• По итогам I квартала ГК ПИК лидирует на рынке жилой недвижимости.
Подробнее >>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
💻 +77% выручки: Группы Астра отчиталась по МСФО за 2023 год
• Выручка: 9,5 млрд руб., +77% г/г
• EBITDA: 4,2 млрд руб., +44%.
• Рентабельность по EBITDA: 43,5%
• Чистая прибыль: 3,6 млрд руб., +18% г/г.
• Рентабельность по чистой прибыли: 38,1%
📍Результаты компании оцениваем положительно.
Основной вклад в рост выручки (67%) внесли продажи ОС Astra Linux, остальное – продукты экосистемы ОС и сопровождение продуктов. Отгрузки у Астры выросли на 75% г/г, до 11,2 млрд руб. на фоне увеличения числа клиентов. EBITDA выросла вслед за выручкой, а рост чистой прибыли мог быть даже более существенным, если бы не расходы на размещение на бирже и возросшие финансовые расходы.
💰Астра планирует направить на выплату дивидендов за 2023 год 50% чистой прибыли: 7,9 руб. на акцию, доходность чуть выше 1%. Это компания роста, а не дивидендная фишка, поэтому в поисках высокой доходности лучше обратить внимание на других эмитентов.
Компания активно растёт за счёт развития собственных рентабельных продуктов и экосистемы, а также точечных M&A сделок. На 2024–2025 гг. запланировано увеличение чистой прибыли в 3 раза, до 10–11 млрд руб., долговая нагрузка практически нулевая.
📈После выхода отчёта бумаги скорректировались. При этом только за последний месяц они выросли на ~19%, поэтому снижение, напротив, можно использовать для покупки как минимум на среднесрочную перспективу. #ASTR
Не является инвестиционной рекомендацией.
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
🏛Банк России вчера опубликовал Резюме обсуждения решения по ставке 22 марта
Эксперты ЦБ РФ признают, что инфляционное давление снижается, но не так быстро, как в конце 2023 г. Динамика инфляции в I квартале соответствует прогнозу регулятора (4–4,5% на конец 2024 г.), но рынок в это пока не верит – консенсус-прогноз чуть выше 5%.
Торможение инфляции может продолжаться дольше прогнозов из-за роста внутреннего спроса в I квартале. Это значит, что потребуется больше времени, чтобы убедиться в устойчивости дезинфляционных процессов.
Итак, снижать ключевую ставку ЦБ пока опасается. Больше всего его настораживает растущий потребительский спрос (и потребительское кредитование), который происходит одновременно с высокой сберегательной активностью.
Но дискуссия в ЦБ уже идёт. Есть те, кто считает, что снижение инфляции имеет устойчивый тренд, и те, кто полагает, что несвоевременно смягчать даже сигнал о перспективах ДКП.
По мнению ЦБ, риски от преждевременного снижения ключевой ставки могут быть значимыми. Раннее снижение ставок может спровоцировать новую волну инфляции и потребовать ещё большего повышения ставки.
С таким настроем в апреле ключевая ставка не будет снижена. И пока не ясно, будет ли дан направленный сигнал о возможности её скорого снижения. Продолжим следить за траекторией фактической инфляции. Наши выводы по этой статистике в целом соответствуют резюме регулятора.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
🛡 Софтлайн представил аудированные результаты за 2023 год по МСФО
• Оборот: 91,5 млрд руб., +29% г/г.
• Валовая прибыль: 23,6 млрд руб., рост практически в 2 раза г/г. При этом в структуре валовой прибыли более 60% – высокорентабельные собственные решения Группы. В результате валовая рентабельность – 26%.
• Скорректированная EBITDA: 4,5 млрд руб., +74% г/г.
• Чистый долг: 8,1 млрд руб., 1,8x скорректированной EBITDA. Для компании это комфортный уровень долговой нагрузки.
💡 Аудированные результаты совпадают с представленными в феврале предварительными. Компания подтвердила, что достигла рекордных показателей за счёт активного развития портфеля собственных решений.
Считаем, что тенденция к уверенному росту финпоказателей сохранится и в 2024 г. Софтлайн подтвердил планы нарастить оборот минимум до 110 млрд руб., валовую прибыль до 30 млрд руб. Компания успешно переключилась с зарубежных поставщиков на отечественных и делает ставку на собственные высокорентабельные продукты.
📍Сохраняем положительный взгляд на бумаги компании и держим их в нашем тактическом модельном портфеле. #SOFL
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
🍏 Магнит: надежда на дивиденды
Перед выходными компания представила отчётность по РСБУ за 2023 год.
В прошлом году Магнит заработал 98,3 млрд руб., из них 99% – доходы от участия в других организациях.
Исходя из дивполитики, основа для выплат – чистая прибыль, рассчитанная по российским стандартам. При этом норма выплат не указана, но обычно считается, что 100%.
📍Если ориентироваться только на этот показатель, то дивиденд за 2023 год может составить 965 руб., доходность 12,2%.
При этом в комментарии к отчёту по РСБУ есть любопытные примечания (события после отчётной даты).
• В январе Магнит получил от «дочки» Тандер 95 млрд руб. в виде дивидендов за 2021, 2022 и 9 месяцев 2023 г.
• Также указывается, что Магнит выдал «дочкам» займов на 55 млрд руб.
• В январе Магнит перечислил в качестве дивидендов за 2022 год 42 млрд руб.
Если учесть все эти пункты, то по сути Магнит уже потратил все средства, сформировавшие чистую прибыль.
Но, с другой стороны, нет информации, сколько дивидендов получил Магнит от Тандера в IV квартале 2023 (а он был сильным), и в I квартале 2024 г. Также и предоставление займов могло быть просто внутрикорпоративными операциями.
📍По этой причине, а также поскольку Магнит идёт по пути возвращения корпоративной прозрачности (проведение совета директоров, созыв ГОСА), вернулся к дивидендным выплатам, считаем, что дивиденды будут выплачены исходя из 100% чистой прибыли по РСБУ. #MGNT
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
⚡️Обновление в модельном портфеле
Открываем идеи
💿 Северсталь
Тактическая цель: 2000 руб.
Потенциал роста: 6,8%
После достижения нашей предыдущей цели котировки бумаг компании немного снизились, но уже восстановились, что говорит о высоком спросом на акции. Допускаем небольшое снижение, но в глубокую коррекцию не верим, поэтому переоткрываем идею.
⛽️ Газпром нефть
Тактическая цель: 910 руб.
Потенциал роста: 21,6%
Считаем, что фаза падения акций компании после разрешения УК продавать бумаги стратегических компаний завершилась. Ждём закрытия дивидендного гэпа.
Повышаем стоп-лоссы
🍏 Магнит
7300 руб. 👍 7500 руб.
⛽️ Транснефть
1500 руб. 👍 1580 руб.
Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!
Не является инвестиционной рекомендацией.
#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ