-
Финансовые рынки, рубль, доллар, евро, акции, золото, нефть, инвестиционные идеи, ставки и банки, макроэкономика! #rsteam
Сегодня ждем:
📈 Индекс МосБиржи: 2790-2840 п.
💴 Китайский юань: 13,3-13,6 руб.
🎯Важное:
• Последний день для покупки акций НКХП (22,19 руб./акция) и Делимобиля (1 руб./акция) под дивиденды
• Минфин поддержит курс
Подробнее >>
#псбрынки
Обратная связь
Экономика решительно замедляется
В сентябре синхронно снизились индекс деловой активности в услугах (с 52,3 п. в августе, до 50,5 п.) и обрабатывающей промышленности (с 52,1 п. до 49,5 п.). Индексы пока не указывают на спад деловой активности, но говорят об усилении дальнейших сигналов торможения экономики.
По данным Минэкономразвития, темпы роста реального ВВП довольно заметно снижаются (2,4% г/г в августе против 3,5% г/г в июле). В ближайшие месяцы тенденция, вероятно продолжится, согласно опережающим индикаторам.
Так, в сентябре в обрабатывающей промышленности бизнес впервые за 2 года отметил слабость спроса и небольшое снижение производства. В сфере услуг рост пока сохранялся, но был небольшим. При этом издержки выросли в обеих секторах и по-прежнему перекладывались на потребителя.
Бизнес пока может повышать отпускные цены, что говорит о силе спроса, однако в
озможности по безболезненной адаптации могут довольно быстро иссякнуть на фоне торможения экономики и проводимой ДКП. И Банк России должен это учитывать при принятии решения по ключевой ставке.
Прогноз по годовому росту реального ВВП оставляем без изменений: 3,5-4%.
#ДенисПопов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Актуальные новости
3 октября
▫️ЦБ в 25 раз увеличит продажи валюты на внутреннем рынке
▫️Московская биржа начинает торги новыми фьючерсами на цветные и промышленные металлы
▫️ФАС признала необоснованным повышение тарифов МТС
▫️Стоимость пиломатериалов на мировых рынках растет
▫️ЦБ разрешил частным фондам участвовать в небольших IPO
▫️Яндекс планирует развивать страховое направление
▫️Новатэк прогнозирует профицит СПГ-заводов для выпуска топлива
#актуальное
Обратная связь
🏦 МосБиржа показывает неплохие обороты
Общий объем торгов на Московской бирже в сентябре составил 119,2 трлн руб., снизившись на 1,6% г/г и на 4,9% м/м.
Результаты неплохие, посуточные обороты снизились на 0,4% м/м, но это произошло из-за денежного рынка, комиссионные доходы от которого сопоставимы с доходами от фондового рынка.
Обороты последнего наоборот неплохо выросли, в основном за счет долгового рынка. Срочный рынок также чувствует себя неплохо - туда частично переместилась торговая активность с валютного рынка.
Представленные результаты поддерживают наш позитивный взгляд на компанию и подтверждают ее способность адаптироваться к санкциям. Мы сохраняем целевую цену бумаг на горизонте 12 мес. на уровне 280 руб. и считаем бумаги интересными к покупке.
Подробнее >>
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Актуальные новости
2 октября
▫️Продажи новых легковых авто в РФ в январе - сентябре выросли на 59% г/г
▫️В Минфине заявили, что вклад бюджета в инфляцию с 2025 г. будет нейтральным
▫️X5 Group выкупила у основателей компании «Май» маркетплейс May24
▫️Недооценка российских компаний на IPO достигла исторического минимума
▫️Кабмин планирует отвязать прожиточный минимум от уровня доходов населения
▫️Совкомбанк не верит в существование нескольких проектов единого QR-кода
▫️Въездной турпоток в Россию вырос в 3 раза за полгода
▫️Минфин предложил не присоединяться к глобальному минимальному налогу
#актуальное
Обратная связь
Сегодня ждем:
📈 Индекс МосБиржи: 2800-2850 п.
💴 Китайский юань: 13,2-13,4 руб.
🎯Важное:
• Сегодня МосБиржа опубликует данные по объему торгов за сентябрь
• ТГК-14 установила цену SPO в 0,01 руб. за акцию
• Минфин проведет аукционы по размещению ОФЗ-ПК 29025 и ОФЗ-ПД 26245.
Подробнее >>
#псбрынки
Обратная связь
💿 Новые угрозы для Норникеля
В конце весны на мировом рынке высококачественного никеля произошло важное событие: Лондонская биржа металлов (LME) одобрила листинг первой в истории индонезийской марки рафинированного никеля.
До этого Индонезия в основном экспортировала никелевый чугун, непригодный для использования в аккумуляторах. Вместе с этим китайские компании начали производить рафинированный никель, используемый в автомобильной промышленности.
В результате объем запасов никеля на LME с начала года вырос вдвое, но запасы из России остались на прежнем уровне.
В это же время в автопромышленности происходят фундаментальные изменения. Производители постепенно переходят на новые, более пригодные для автомобилей LFP-батареи, которые не используют никель. Падение цен на металл может замедлить этот переход, но маловероятно, что оно полностью его остановит.
Все эти факторы негативны для Норникеля. На компанию давят как снижение цен на никель, так и рост предложения рафинированного никеля. При этом переход на производство никелевого чугуна не имеет смысла, ибо маржа в этом сегменте ниже, а конкурировать с продукцией из Индонезии будет сложно.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
В октябре под дивиденды можно купить:
3 октября:
🐟 Инарктика - 10 руб., доходность ~ 1,5%
💵 Займер - 12,02 руб., доходность ~ 6,7%
4 октября:
🚚 НКХП - 30,43 руб., доходность ~ 3,7%
🚗 Делимобиль - 1 руб., доходность ~ 0,5%
7 октября:
⛽️ Татнефть - 38,2 руб., доходность ~ 6%
10 октября:
🔋 НОВАТЭК - 35,5 руб., доходность ~ 3,5%
⛏ Селигдар - 4 руб., доходность ~ 6,9%
🍷 Novabev Group - 12,5 руб., доходность ~ 1,9%
11 октября:
⛽️ Газпром нефть - 51,96 руб., доходность ~ 7,4%
16 октября:
💿 ММК - 2,494 руб., доходность ~ 5,5%
17 октября:
💎 АЛРОСА: 2,49 руб., доходность ~ 4,6%
⛽️ ЕвроТранс: 4,32 руб., доходность ~ 3%
Не является инвестиционной рекомендацией.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
⛽️ Газпром все-таки освободят от налоговой надбавки
Сегодня был опубликован проект федерального бюджета на 2025 г. и плановый период 2026-2027 гг. В пояснительной записке Минфин указал, что на 2025 г. заложено снижение поступлений от НДПИ на газ на 550 млрд руб., а в 2026 г - на 50 млрд.
Это как раз соответствует объему дополнительных изъятий, которыми был обременен Газпром с начала 2023 г. до конца 2025 г. (50 млрд руб. ежемесячно). То есть, правительство все же решило освободить корпорацию от надбавки к НДПИ.
Но стоит отметить, что Минфин, вероятно, не ожидает дивидендов от Газпрома в следующем году. Поступления дивидендов в бюджет от госкомпаний в 2025 г. по прогнозу вырастут лишь на 4,1%, до 786 млрд руб.
Тем не менее, сейчас для Газпрома ключевым является не возврат к выплате дивидендов, а нормализация финансового состояния и снижение долговой нагрузки.
После выхода новости акции Газпрома росли на 1,7%, но позднее скорректировались как из-за того, что ожидания отмены НДПИ были заложены в цену бумаг ранее, так и вследствие вероятного отсутствия дивидендов.
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Актуальные новости
30 сентября
▫️Правительство внесло в Думу законопроект о федеральном бюджете на 2025 г. и плановый период 2026-2027 гг.
▫️Инвестпалата продлила срок приема заявок на обмен от нерезидентов
▫️Казначейство оценило дефицит федерального бюджета за 8 месяцев в 27,7 млрд руб.
▫️Лесопромышленный экспорт России в Китай частично восстанавливается
▫️Книга заявок на IPO Аренадаты переподписана в 3-4 раза по верхней границе
▫️ Доходность экспорта российского энергетического угля через порты юга и северо-запада выросла.
#актуальное
Обратная связь
Итоги недели 23-27 сентября
Российский рынок завершил уже четвертую неделю ростом. Инвесторы проигнорировали негатив в виде падения нефти Brent ниже 72 долл./баррель, но с оптимизмом восприняли новости о мерах по стимулированию экономики Китая.
☝️Лидеры роста☝️
⛽️ Главным событием на неделе стала новость о том, что правительство обсуждает освобождение Газпрома от надбавки к НДПИ на газ с 2025 г. На этом фоне котировки выросли на 10% за неделю.
🪨 💿 Неплохо выросли бумаги Мечела и ТМК. Значимых новостей не появлялось, скорее всего, сыграла сильная перепроданность бумаг.
👇Аутсайдеры👇
📱 Акции Ростелекома оказались в аутсайдерах по итогам недели из-за дивидендной отсечки.
⛽️ Бумаги Башнефти корректировались после заметного роста на прошлых неделях.
📍Ожидаем, что индекс МосБиржи на следующей неделе будет двигаться в диапазоне 2800-2900 п.
Мы сохраняем положительный взгляд на рынок, хотя и ждем локальную коррекцию. Индекс может сразу попробовать подняться выше 2900 п., но без сигналов о том, что ставка не будет расти дальше, закрепиться на этих уровнях будет сложно.
#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
🏦 Прибыль ВТБ поддерживают разовые факторы
Сегодня банк представил отчетность по МСФО за август и 8 месяцев 2024 г. Чистая прибыль за август выросла на 57% г/г, но снизилась на 3,6% за 8 месяцев. Такой рост в августе преимущественно обеспечен валютной переоценкой из-за ослабления рубля.
При этом чистые процентные доходы в августе упали на 32%, а за 8 месяцев - на 26%. В целом текущая ДКП негативно сказывается на основном бизнесе ВТБ.
Банк сохраняет прогноз по годовой прибыли в 550 млрд руб., но она, очевидно, будет достигнута за счет разовых факторов (до конца года банк планирует продать заблокированные активы на сумму 92 млрд руб.)
С учетом возможного затягивания периода высоких ставок мы понижаем целевую цену акций банка на горизонте 12 мес. до 130 руб, но по-прежнему считаем бумаги интересными к покупке.
Подробнее >>
#ДмитрийГрицкевич
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня ждем:
📈 Индекс МосБиржи: 2800-2850 п.
💴 Китайский юань: 12,9-13,2 руб.
🎯Важное:
• Суд отказал ЮГК в оспаривании решения о приостановке добычи на Урале
• Акционеры ММК утвердят дивиденды за 1 полугодие (2,494 руб./акция)
• Последний день для покупки акций банка Санкт-Петербург под дивиденды (27,26 руб. на обычную акцию, 0,22 руб. на преф)
• ВТБ отчитался по МСФО за 8 месяцев 2024 г.
Подробнее >>
#псбрынки
Обратная связь
Актуальные новости
26 сентября
▫️У МосБиржи нет планов становиться брокером
▫️РФ ставит задачу по добыче 540 млн тонн нефти в год в долгосрочной перспективе
▫️Сургутнефтегаз в 2024 году сохранит добычу и переработку нефти на уровне 2023 года
▫️ЦБ РФ задумался о введении норматива валютной ликвидности для банков
▫️Финального решения об отмене надбавки к НДПИ на газ для Газпрома еще нет
▫️Минфин не возражает против продления моратория на экспортную пошлину на уголь
#актуальное
Обратная связь
Сегодня ждем:
📈 Индекс МосБиржи: 2780-2850 п.
💴 Китайский юань: 12,9-13,2 руб.
🎯Важное:
• Сегодня возобновляются торги бумагами Хэдхантера, приостановленные из-за редомициляции
• Акционеры Инарктики утвердили дивиденд за первое полугодие 2024 г. (10 руб./акция)
• Последний день покупки обыкновенных и привилегированных акций Ростелекома под дивиденды (6,06 руб./акция)
• Последний день покупки акций Ашинского Метзавода под дивиденды (77 руб./акция)
• Последний день покупки бумаг Черкизово под дивиденды (142,11 руб./акция)
Подробнее >>
#псбрынки
Обратная связь
Минфин поддержит курс
В октябре Минфин сократит ежедневный объем покупок валюты в ФНБ до 3,1 млрд руб. после 8,2 млрд в сентябре. С учетом ежедневных продаж юаней на 8,4 млрд руб. со стороны ЦБ чистые продажи валюты вырастут с 0,2 млрд руб. в день до 5,3 млрд - более чем в 25 раз.
Допускаем, что ослабление рубля замедлится. Однако к середине месяца волатильность курса может вырасти в случае вступления в силу 12 октября полного пакета санкций против МосБиржи (возможно дедлайн начала санкций снова сдвинут, как это было в августе).
Однако стоит готовиться к тому, что торговля валютой может перейти во внебиржевой сегмент. Таргет по курсу на конец октября пока не меняем: ждем 13,5-14 руб. за юань и 95-98 руб. за доллар.
#ДенисПопов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Что купить в октябре?
Собрали для вас подборку интересных к покупке акций на октябрь.
⛽️ ЛУКОЙЛ
Обычно во второй половине октября менеджмент компании озвучивает рекомендации по дивидендам за 9 месяцев. Покупка акций под это событие может быть неплохой возможностью в текущих условиях.
🔖 Хэдхантер
Новость о том, что компания в конце года планирует выплатить особый дивиденд в размере от 640 до 700 руб. на акцию остается актуальной. Доходность составит от 14,8 до 16,2% по текущим ценам.
⛽️ Префы Сургутнефтегаза
Классическая идея в условиях ослабления рубля. Компания фиксирует курс доллара на конец года, до которого осталось 3 месяца, однако бумаги пока никак не отреагировали на недавний рост курса.
Тем не менее, не стоит забывать, что решающим событием станет заседание Банка России в конце месяца. До этого момента на рынке может наблюдаться повышенная волатильность.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Торможение инфляции забуксовало
За последнюю неделю сентября рост цен заметно ускорился, составив 0,19% против 0,06% неделей ранее. Годовой уровень инфляции стабилизировался вблизи 8,6%.
Такая динамика связана с резким ускорением роста цен на услуги, в частности - на авиаперелёты.С начала года перелёты подорожали на 18,4%.
Инфляция ускорилась и в продовольственном сегменте - завершается сезонное снижение цен на овощи, усиливается удорожание мяса и молочки. В непродовольственном сегменте разгоняются цены на лекарства при сохранении роста цен на бензин и стройматериалы.
Текущая инфляция пока не говорит в пользу смягчения риторики ЦБ и улучшения ожиданий по ключевой ставке. Пока мы ориентируемся на повышение 20% в октябре, но говорить о завершении цикла повышения ставки еще рано.
#ДенисПопов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня ждем:
📈 Индекс МосБиржи: 2730-2780 п.
💴 Китайский юань: 13,3-13,6 руб.
🎯Важное:
• ЦБ РФ сегодня огласит объемы покупки/продажи валюты в октябре
• Последний день для покупки бумаг Инарктики (10 руб./акция) и Займера (12,02 руб./акция) под дивиденды
• МосБиржа начинает торги фьючерсами на акции SFI
Подробнее >>
#псбрынки
Обратная связь
🍏 Магнит: нет оферты - нет роста
Вчера появилась новость, что ретейлер продлил договор РЕПО на 3,8 млн своих акций, которые были заложены для выкупа у нерезидентов еще в прошлом году.
Так как срок РЕПО подходил к концу, то на рынке появилась идея, что если Магнит вернет деньги и получит бумаги обратно, то его "дочка", уже владеющая 29% акций, сможет по закону предъявить оферту на выкуп, поскольку объем пакета превысит 30%.
Исходя из средней цены бумаг за полгода в 6567 руб. такой сценарий предполагал апсайд почти 40% на 13 сентября, когда и начался "разгон" акций.
Но ретейлер решил продлить договор РЕПО, и бумаги стали распродавать. Скорее всего, они росли именно на ожиданиях оферты, хотя предпосылок к ней и не было.
По итогам первого полугодия мы понизили целевую цену бумаг до 7000 руб. Несмотря на потенциал роста, мы не считаем их интересными для вложений, ибо компания фундаментально выглядит не очень привлекательно, а ждать щедрых дивидендов пока нет причин.
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Актуальные новости
1 октября
▫️Минфин заложил рост НДПИ для отрасли удобрений на 2,7 млрд руб., акциз на газ - 21,5 млрд руб.
▫️Кабмин РФ не планирует продлевать экспортные пошлины на удобрения
▫️Минфин не видит оснований для отмены экспортной пошлины на коксующийся уголь ранее 2025 г.
▫️Россети ждут существенного роста выручки в 2024 году
▫️Минцифры просят вернуть льготные ставки по кредитам для малого IT-бизнеса
#актуальное
Обратная связь
⚡️Обновление в модельном портфеле облигаций
На этой неделе мы закрываем идею в облигациях РЖД выпуска 1Р-32R (ставка: Ruonia + 1,25%).
Вместо них добавлены облигации ФосАгро выпуска П2. Ставка купона переменная по формуле КС + 1,1%. Выплаты производятся ежемесячно, пересмотр ставки ежедневный. Срок до погашения составляет 1,9 года.
Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!
Не является инвестиционной рекомендацией.
#облигацииПСБ
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня ждем:
📈 Индекс МосБиржи: 2800-2835 п.
💴 Китайский юань: 13,1-13,3 руб.
🎯Важное:
• Сегодня стартуют торги вечными фьючерсами на акции Газпрома и Сбера
• В 16.00 начинаются торги акциями Аренадата на Московской бирже
• Индекс PMI обрабатывающих отраслей упал до 49,5 п. в сентябре после 52,1 п. в августе
Подробнее >>
#псбрынки
Обратная связь
Правительство внесло бюджет в Госдуму
Сегодня правительство внесло в Думу бюджет на 2025 г. и плановый период 2026-2027 гг. Рассказываем о ключевых параметрах.
👍 Доходы в 2025 г. вырастут на 11,6% г/г, до 40,3 трлн руб. В последующие годы ожидается умеренный рост доходов.
👍 Расходы в 2025 г. вырастут лишь на 5,2%, до 41,46 трлн руб. В 2026 г. расходы увеличатся до 44 трлн руб., а в 2027 - до 45,9 трлн руб.
👍 Дефицит в 2025 г. ожидается на уровне 0,5% ВВП, в 2026 - 0,9% ВВП, в 2027 - 1,1% ВВП. При этом ненефтегазовый дефицит к концу трехлетнего периода планируется сократить до 5% от ВВП, а объем госдолга останется на безопасном уровне в 18% от ВВП.
👍 Темпы роста ВВП в 2025-2027 гг. составят 2,5-2,8% в год, а в 2028-2030 гг. ускорятся до 3-3,2% в год. По итогам текущего года ожидается рост на 3,9%.
Считаем, что озвученные параметры не несут инфляционных рисков.
#ДенисПопов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня ждем:
📈 Индекс МосБиржи: 2800-2900 п.
💴 Китайский юань: 13,1-13,3 руб.
🎯Важное:
• Акционеры Новатэка обсудят утверждение дивидендов за I полугодие 2024 г. (35,5 руб./акция)
• Акционеры Novabev Group обсудят утверждение дивидендов за I полугодие 2024 г. (12,5 руб./акция)
• Собрание акционеров Газпром нефти рассмотрит вопрос утверждения дивидендов за I полугодие 2024 г. (51,96 руб./акция)
• Акционеры Globaltrans примут решение по делистингу с российских бирж и предъявлению оферты держателям ГДР на выкуп бумаг по цене 520 руб. за штуку
• У Хэдхантер стартует программа обратного выкупа акций
Подробнее >>
#псбрынки
Обратная связь
Актуальные новости
27 сентября
▫️Инвестпрограмма Россетей в 2024 году превысит 600 млрд рублей
▫️МТС Банк подтвердил планы начать дивидендные выплаты в 2025 году
▫️Запасов нефти в России на шельфе хватит на добычу в течение 32 лет, газа - более чем на 130 лет
▫️Экваториальная Гвинея обсуждает с "ЛУКОЙЛом совместные проекты по газу
▫️Novabev group зарегистрировала бренд для неалкогольной продукции
▫️РФ нарастила добычу газа по итогам восьми месяцев на 9,3%
#актуальное
Обратная связь
🏠 Как себя чувствует рынок московской недвижимости?
Мы проанализировали состояние рынка жилой недвижимости в Москве в августе. Делимся ключевыми выводами.
👍 На первичном рынке спрос падает второй месяц подряд на фоне дорогой рыночной ипотеки и остановки массовой льготной ипотеки. Однако цены пока сохраняют инерционный рост. По итогам года ожидаем снижения спроса на 25% г/г при росте цен на 13,3% г/г.
👍Спрос на вторичном рынке остался под давлением. Его поддерживают сделки по обмену, однако на "вторичку" давят дорогая ипотека и конкуренция с "первичкой" и арендой, из-за чего цены почти не растут. По итогам года ожидаем снижения продаж на 24% г/г и роста цен на 6,5% г/г.
👍Количество ипотечных сделок сократилось из-за высоких рыночных ставок, составив 9,5 тыс. Доля ипотечных сделок составила 48%. До конца года ожидаем небольшого роста спроса за счет господдержки и субсидирования ставки застройщиками.
👍 Что касается предложения квартир, то в масс-сегменте оно остается высоким, а к концу года может увеличиться в условиях снижающегося спроса и увеличения сроков экспозиции.
Полный обзор можно прочесть по ссылке.
#ЛаураКузнецова
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
⛽️ Дивиденды Татнефти утверждены
Как и ожидалось, на повторном общем собрании акционеры утвердили дивиденды за 1 полугодие 2024 г.
• Они составят 38,2 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. Доходность составляет порядка 6%.
• Последний день для покупки бумаг под дивиденды - 7 октября.
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
🏠 Что Счетная Палата говорит о льготной ипотеке?
Проведя аудит использования федеральных ипотечных программ за 2021-2023 гг., Счетная Палата пришла к выводу, что они требуют уточнения.
• Безадресная льготная ипотека сформировала более 50% от всех выданных льготных кредитов
• На конец 2023 г. почти 115 тыс. заемщиков оформили 2 и более кредитов, 1.5 тыс. имели больше 5 ипотек. А один заемщик взял сразу 26 льготных ипотек
• Господдержка приводит к росту цен: снижение ставки по ипотеке из-за льготных программ на 1% приводит к удорожанию жилья на 0,9-2%
Высокая доступность льготной ипотеки с 2020 г. привела к ежегодному среднему росту цен на квадратный метр на 22,7%. Кроме этого, образовался разрыв между ценами на первичном и вторичном рынке, достигавший 44%.
Сейчас безадресная льготная ипотека завершена, а оставшиеся программы вроде семейной и IT-ипотеки пересмотрены. Реформирование механизма льготной ипотеки позволит существенно охладить рынок жилья.
#ЛаураКузнецова
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
⚡️Обновление в модельном портфеле
Индекс МосБиржи достиг нашей цели в 2850 пунктов, однако не смог ее удержать.
По этой причине мы закрываем все позиции в модельном портфеле. Вполне вероятно, что в ближайшие дни мы увидим продолжение снижения рынка.
Под наибольшим давлением окажутся сильно выросшие бумаги бизнесов с очевидными проблемами: Сегежа, ТМК, Мечел М.Видео и девелоперы. Также особо осторожно нужно подходить к акциям Магнита и Газпрома.
Итог по закрытым позициям:
🏦 Сбербанк: +1,2%
⛽️ ЛУКОЙЛ: +0,6%
📱 Яндекс: -2%
✈️ Аэрофлот: +1,6%
⛽️ Сургутнефтегаз: -2,2%
Не является инвестиционной рекомендацией.
#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь