Тимофей Мартынов

16 Apr 2025 16:02

⚡️LIVE: Нанософт
GO START!

Основная трансляция:
🎬 — https://youtube.com/live/7a3Q6ySvLws

Параллельная трансляция:
📱 — https://vkvideo.ru/video-53159866_456240010

Тимофей Мартынов

16 Apr 2025 08:22

А смартлаб-то не так уж и плох!
Миллионы людей читают его каждый месяц!👍😁
Ссылка на статистику

Я как-то на самом деле совершенно не ощущаю какой-то гордости за свой проект, потому что я вижу в нем много недостатков и только и страдаю от того, что он совершенно несовершенен. А если так со стороны глянуть, ну миллионы уников в месяц — это тебе не Х собачий!
Кстати смартлаб изначально был сделан на бесплатном движке LiveStreet, который сделал Максим Мжельский. Так вот смартлаб в итоге стал самым крупным проектом на этом движке😁

Тимофей Мартынов

15 Apr 2025 12:01

Китай приказал своим авиакомпаниям отказаться от дальнейших поставок самолётов Boeing Co. в рамках ответных мер в торговой войне — Bloomberg

Читать далее
👉 https://smartlab.news/i/146931

#BA

Тимофей Мартынов

14 Apr 2025 17:14

⚡️АНТИКРИЗИС СЕГОДНЯ В 19:00👍
https://youtube.com/live/vkSzkXYGd7s

Постараюсь уложиться в 30 минут ради эксперимента!

Тимофей Мартынов

14 Apr 2025 07:43

ЕМЦ 2024, записная книжка

17% выручки от ОМС, выручка признается без согласования со страховой
Но дебиторка в отчете от страховых несущественная
📉число сотрудников упало с 1569 до 1492

Выручка +3%, прибыль +10% - в основном за счет роста процентных доходов
маржу держат - молодцы
Доходность СДП = 16% - неплохо

P/E=6,7 (vs 7,9 у MDMG), если выплатить весь кэш дивом прям щас, то P/E=6
Чистый долг -7,4 млрд
capex = 0,8 против 2,3 у MDMG

капа = 70 vs 76 у MDMG

https://smart-lab.ru/q/GEMC/f/y/

На фото - хрущевка в Калининграде, где зарегана компания😁

Кстати, все меняют тикер при переезде, а эти вроде сохранили!👍

Тимофей Мартынов

13 Apr 2025 16:20

Еще один шлак👍

Рыночные циклы
Говард Маркс

Ваще ни о чем.

Его книга "о самом важном" гораздо лучше.

Тимофей Мартынов

13 Apr 2025 15:06

SOFL 2024 записная книжка

Выручка +8 млрд
Себестоимость -5 млрд
Опер расходы +13
Опер прибыль 2,4 млрд (+55%)
Финрасходы Х2 = -5,1 млрд
Переоценка +3,1 млрд = ???
Займы выданные = 1,5+4 млрд = ???
Запасы = +3,9 млрд = ???
Дебиторка = +10 млрд до 25,7 млрд = ????
Кредиторка +1,2 до 29,2 млрд = ????
Обязательства по опц соглашениям = 5 млрд vs 0 млрд год назад

Без переоценки фин инструментов +3 млрд
а также без дохода от выгодной покупки,
убыток будут примерно -2 ярда

OCF до процентов и оборотного капитала = +7,4 млрд руб
Оборотный капитал отнял 9,8 млрд руб (запасы + дебиторка)
FCF = -14,9 млрд
Чистый долг сократился с 6,23 до 4,72 (как это?)
Поручительства еще на 6,2 млрд руб

124 организации в группе😱

Кого купили в 2024?

👉Р.Партнер = 116 + 42 млн (Хабаровск, решения для КИИ, ЦОДов)
👉Робовойс 72,5% за 100 млн (Диалоги с пользователями)
👉Софтлайн Директ 271 млн (?) у кого купили то?
👉Визитек 62 млн (охрана труда)
👉Бизнес-Стандарт 100% за 27 млн руб. (защита информации)
👉Ситек 239+209 млн руб (автоматизация бизнес процессов)
👉МД Аудит 75% за 86+69 млн руб (САУ для ритейла)
👉Смартлайн 6 млн руб (консалтинг)
👉ОМЗ ИТ 60% за 2197 млн (пром.инжиниринг)
👉ИРЭ-Полюс 60% за 4784+1402 млн руб (волоконные лазеры)
👉Тест Айти 75% за 366+218 млн руб (тестировка ПО)
👉Сабтотал 55+20 млн руб (САУ для ритейла)
👉К2-9Б 407+799 млн руб (сист интеграция + внедрение инфобез)

Приобретения 2023:
👉БэллИнтегратор 3299 млн руб+534+594... (заказная разработка)
👉Барьер 100% за 88+27 млн руб (СВТЗИ, защита гостайны)
👉Борлас 50,1% за 1626 млн руб (ERP)
👉СЛ Софт 181+782+400+134 млн руб (HRM)
👉Брайтум 80% за 1 млн руб
👉Сойки 70% за 100 млн руб (OCR документы)
👉Эктив 51% - облач решения
👉Инверсум 100% за 152+98+33 млн руб (POS терминалы)

из M&A2024 EBITDA добавили: ИРЭ (+1,1), Тест Айти (+0,1), ОМЗ ИТ (0,07)

из M&A2023 EBITDA в конечный результат добавили пока только Бэлл (+0,85) , Борлас (+0,29), Барьер (0,05)

https://smart-lab.ru/q/SOFL/f/y/

Тимофей Мартынов

13 Apr 2025 14:56

Лента записная книжка

выручка +44%🚀 до 888 млрд (+272)
себестоимость +210 млрд
Валовая прибыль +49%
SGA +33
Проц расходы +4

запасы +20
дебиторка -5
кредиторка +25,5
capex 11,1=>30,4
FCF = 31,5
📈Чистый долг 95->61

Штат сократили с 67,8 тыс до 66,7 тыс

капа = 162
P/E=7
net margin=3%
ebitda margin=8%

https://smart-lab.ru/q/LENT/f/y/

Кросавчеги

Тимофей Мартынов

12 Apr 2025 19:01

Кто-то из вас посоветовал в комментариях книгу Адекватность.

30 страниц пытался читать.
Дальше пролистал.

Неупорядоченный поток сознания.

Обычно такой текст появляется когда у автора отсутствует какая-либо фундаментальная база по предмету и он просто бесконечно высказывает свое бытовое мнение и сыпет историями из жизни.

Читать не буду.
Сэкономил и кому то из вас время 😁

Тимофей Мартынов

12 Apr 2025 13:57

Прочитал Богом забытую книгу украинского бизнес-коуча Александра Высоцкого “Обязанности владельца компании”. Книгу советовали на бизнес тусе в Лепоте, на которой я недавно побывал. Книга всего 150 стр, поэтому читается быстро и легко.

Основной вывод, который я сделал - я все и так делаю правильно, кроме того, что я и директор и основатель в одном лице=)

Автор в книге ссылается как на своего духовника буквально - на главного саентолога Рона Хаббарда. У меня по поводу хаббарда некое предубеждение, поэтому в каком-то смысле это сразу создает предвзятое отношение ко всей книге.

Что я выписал?

В бизнесе надо понимать и транслировать замысел. Там же фишка с уникальным его конкурентным преимуществом.

Не путать цель компании с целями основателей компании!
4 уровня мотива по хаббарду: чувство долга, личная убежденность, выгода, деньги
Для чувства долга надо чтобы сотрудник принял цели группы как свои собственные
Супер важно: чтобы люди разделяли цели группы
Пропаганда - это как раз способ донести цели до людей
Самый большой вред группе - обесценивание ее целей.
Надо убедить сотрудников, что вы создаете лучший продукт, чтобы он действительно стал лучшим!

Рэй Кроку было 50 лет когда он взялся за МакДональдс и это была его 8 попытка.

Обрати внимание на победы своей компании!
Опиши историю компании с ее успехами чтобы сделать цели реальными для людей.

Уровень владельца = разработка эффективных планов

Развитие компании может тормозить просто привычка владельца, его зона комфорта.
“Застрял в победе” - то что работало раньше, стало привычкой, игнор новой реальности.

Способ преодолеть привычки - просто посчитать что мы терям не принимая важных решений.

Топ-менеджеры обычно не видят главного.
Владелец - создатель системы. Топ-менеджер - исполнитель системы.
Функция владельца - постановка целей.

Чтобы нанять директора - ведите хронометраж затраченнего времени на выполнение функций директорства.

Всем сотрудникам: какой продукт они производят? Если чел не способен назвать продукт, он не способен его получить.
Ситуации когда финансовый инвестор хочет поуправлять компанией - обычно заканчиваются плачевно.

Ваша любовь к целям - источник вдохновения и силы.
Обычный образ жизни, делая то что делает большинство - получишь обычные результаты.
Не позволяйте обесценивать ваши идеи.

Не покупайте вещи, которые отнимают вашу энергию и внимание. Например, не покупайте дом, который надо будет постоянно ремонтировать и благоустраивать.
Не убивайте творчество чрезмерным обладанием.

Повышайте компетентность, ваша компетентность - самый ценный актив.

Тимофей Мартынов

12 Apr 2025 09:33

Самое важное, что я услышал от Максима Орловского у Бабайкина:

👉такого как сейчас мы не видели давно, поэтому нельзя мыслить шаблонами прошлого

👉будете мыслить длинными горизонтами — можете много потерять

👉набираю активы когда они очень дешевы и очень аккуратен когда на рынке оптимизм

👉момент входа в сделку определяет 90% успеха

***

👉Минимум 20% портфеля у меня должно быть в кэше

👉Если завтра будет кровь на рынке, 20% сделают мне очень много

👉Все кризисы которые я проходил, у меня было не менее 40% в деньгах

👉Соотношение stocks/bonds определяют не я, а рынок. Где вкуснее, туда и иду.

***

👉Золото может развернуться, я бы не хотел там оказаться в этот момент, я не хочу играть в тюльпаны

👉Я могу долго сидеть в кэше, я хочу все время зарабатывать

Видос тут

Тимофей Мартынов

11 Apr 2025 19:36

У меня вопрос созрел:

Почему так по-разному выглядят на игре тренера в хоккее и футболе?

Хоккейные тренера выглядят так, как будто они на прием к президенту сразу после игры.

А Футбольные выглядят так, как будто они сами вот-вот на замену выйдут😁

Тимофей Мартынов

11 Apr 2025 14:06

Белуга в своей презе как-то очень творчески считает FCF, не уменьшая его на 5,9 млрд руб процентных расходов и 3,2 млрд арендных платежей😁

Первый раз с таким творческим определением свободного денежного потока встречаюсь

Тимофей Мартынов

11 Apr 2025 11:53

НМТП 2024 записная книжка

Дебиторка 15,7 => 19,1
Долг = 10,5 vs 4,4 год назад
Кэш = 39 млрд
7 ярдов = процентные доходы
Арендные обяз = 19,4

Выручка 71 +5%
прибыль 37 +26%
OCF = 34,7
CAPEX = 20 (+230%г/г)
FCF = 23 из которых 7 ярдов = процентные доходы
скорр FCF = 16

опер расходы снизились за счет снижения стоим топлива на 1,7 млрд
+снижение переуступки дебиторской задолженности на 2,1 млрд

P/E = 5
P/FCF = 8
net margin=53%

https://smart-lab.ru/q/NMTP/f/y/MSFO/

Тимофей Мартынов

11 Apr 2025 10:19

Окэй, я понял.

Давайте сделаем от 250 в мес

https://forms.gle/Suf6A93ggs5YW5bS7

Тимофей Мартынов

16 Apr 2025 10:39

Смотрю щас презу Самолета.
Хотят запустить аналог REIT - ЗПИФ на жилую недвижку.

Что меня смущает?

на практике рентная доха жилой московской недвижки составляет в районе 5%.

А тут комиссия УК составляет 3%.

Активы 3 млрд, 9,8 тыс м2
Средняя цена метра в ЗПИФе = 306 тыр
(тут хз, может неправильно, я просто взял цифры из их релиза, может другой расчет на самом деле, так-то обещают скидку к рыночной цене 18%)
Плата за управление 3% = 90 млн руб.
Вроде немного в абсолюте, но в процентах немало.

Сами они обещают доху 21%.
Но реальная жизнь говорит 5%
Минус 3% за управление.

21% по их расчетам включает рост цен. Но вырастут цены - упадет доходность, особенно если фонд будет ротацию.

Завтра будем делать с ними интервью - у кого какие вопросы к ним есть?

Тимофей Мартынов

15 Apr 2025 16:47

Чекнул компанию Нанософт.
Походу у них IPO наклёвавается.
В ближайшем пайплайне у нас походу 2 новых "софта" появятся на бирже - это Рубитех и Нанософт.

Интересно, что в софте столько направлений, что везде находится свой лидер какой-то.

Нанософт - это производитель российского AutoCAD, то есть чертежи.

иксанули в 22 году, а щас у них нормализация и темп спал.

Отчеты просмотрел за 2024 год, 2021-2023 годы, и за 6 мес 2024.
В целом все чистенько, каких-то красных флагов не заметил, кроме двух:

🟥Зачем-то накупили инвестиционной недвижки на 1,4 ярда.
🟥Зарплата топ-менеджмента = более 1/3 всех расходов на оплату труда

В остальном:
🟩стабильно генерят денежный поток
🟩кэш на балансе не потрошат, только часть выводят дивами
🟩никогда не было долга

Уважаемые читатели, к вам пара вопросов:

👉Кто сталкивался с софтом Нанософта - nanoCAD? Что скажете? Полноценная замена АвтоКаду? Не дронется после возвращения Автокада в РФ?

👉Какие есть вопросы к ним? Пишите в комментарии, задам завтра, когда буду общаться с менеджментом

Таблица с отчетностью: smart-lab.ru/q/NSFT/f/y/

Тимофей Мартынов

14 Apr 2025 18:29

Коммерческая недвижимость Москвы даёт сейчас вдвое большую доходность — до 8-12% годовых, в то время как жилая обычно приносит около 3-4%. На какие предложения стоит обратить внимание инвесторам?

1️⃣Офисные помещения класса А: на такие объекты сформировался высокий отложенный спрос. Рост цен от предстарта до сдачи достигает 50%.

2️⃣Стрит-ретейл: торговые помещения в крупных ЖК с высоким трафиком. Здесь инвестор получает пассивный доход от аренды. Вот о том, как выбрать арендатора.

3️⃣Спекулятивная стратегия ГАБ (готовый арендный бизнес): доходность 30-40%. Идея заключается в покупке ликвидного торгового помещения, поиске долгосрочного арендатора, заключении с ним договора аренды и перепродажи новому покупателю. При этом инвестор участвует только деньгами, а все заботы берут на себя профессионалы рынка недвижимости.

Чтобы разобраться в том, как заставить свои деньги работать с максимальной отдачей, подпишитесь на канал Наумов Групп. А в закрепе канала гайд по оценке коммерческой недвижимости, забирайте бесплатно.

Реклама. Рекламодатель ИП Наумова Светлана Викторовна
ИНН: 645301501989
Erid:2VtzqxNs5HT

Тимофей Мартынов

14 Apr 2025 12:39

Народ, кто был на профит-конф, расскажите как оно было-то?
Понравилось что-то?

А то за конкурентами нужен глаз да глаз.
Вдруг чёто своё, интересное придумают, а мы пропустим😁

Мне-то надо чтобы наша конфа была самой лучшей!
Питер, 28 июня, все будут у нас🔥🔥

https://conf.smart-lab.ru/

Тимофей Мартынов

13 Apr 2025 16:21

Насколько же хорош Краснодар 🔥

Объективно

Upd.
Естественно болею за Зенит💙

Upd2.
Приятно что стадион полный!!!
Я не люблю когда много народа, сегодня смотрю по ТВ

Upd
Блин Глушенков просто Бог
Вторую игру тащит 👍❤️❤️

Upd
Блин какой настрой сумасшедший у Зенита 🔥🔥🔥🔥

Тимофей Мартынов

13 Apr 2025 15:46

Еще одна книга которую посоветовали - перевал в середине пути.

Про кризис среднего возраста.

Полная хренота.

А помойку!

Тимофей Мартынов

13 Apr 2025 15:00

Мать и Дитя, 2024, записная книжка

Выручка +20% до 33 (+5,5)
Рост среднего чека +11%г/г
19 ярдов из них (58%) связано с акушерством, гинекологией и педиатрией

Себестоимость +3,3
Расходы на персонал +24%г/г = 13,75 млрд

Прибыль = 9,93
Из них 0,35 восстановление обесценивания
P/E скорр = 7,9

В прибыли также сидит 1,4 млрд финдоходов
Без них прибыль была бы 8,2 млрд, P/E=9,2
СДП = 9,64
CAPEX снизили с 3,6 до 2,3 млрд, т.к. в 2023 была куплена Мичуринская больница в Москве

Проекты:
👉Лапино-3 (2,8 млрд) - до 2027
👉Домодедово (6 млрд) - до 2027
👉Клиники мск 0,18 млрд - до конца 2025
👉Клиники регионы 0,337 млрд - до конца 2025

Капа 76 млрд
P/E=8
P/FCF=8
EV/EBITDA=6,5

https://smart-lab.ru/q/MDMG/f/y/

(ларёк на фото - адрес прописки конторы в Калининграде😁)

Тимофей Мартынов

12 Apr 2025 20:32

Европейская электротехника 2024 записная книжка

Выручка +17% до 7 млрд
В таких компаниях выручка признается очень творчески, т.к. если вы делаете две установки в течение 2 лет, вы признаете выручку по мере понесенных затрат, таким образом, выручка становится предметом творческого суждения.

По этой причине переписали всю отчетность за 2023 год:)
Правда выручка возросла а не уменьшилась (не думаю, что они там чето мухлюют, просто специфика бизнеса такая)

У компании никогда не было значительно долга, но в 2024 он появился.
Компания влетела на дебиторку и запасы, OCF оказался отрицательным -650 млн
(Дебиторка +1 ярд, запасы +0,4 ярд)
Правда написали, что 31.01 было 430 лямов дебиторки погашено
Пришлось занимать - чистый долг составил 560 лямов.

Капа = 7
P/E = 10
CAPEX = 0

Уменьшили УК на 10%, погасив акции, теперь 551,8 млн акций

По лифтам выручка всего 60 млн, но зато рост х3))
Выручка 2 крупнейшим покупцам = 30%

Чист маржа = 10%
Маржа EBITDA = 17%😢

https://smart-lab.ru/q/EELT/f/y/
(на фото офис прописки - на 3 этаже на улице Бабушкина в мск)

Тимофей Мартынов

12 Apr 2025 15:52

Все смотрели в детстве Кортик?
А я его решил прочитать.
Что я понял?

Блин - это же коммунистическая библия для детей!

Книга на самом деле - сплошная пропаганда пионерского и комсомольского движения.
Наверное в этом нет ничего плохого.

Ребята в книге под этим знаменем транслируют хорошие ценности:
👉помощь беспризорникам (преображение Коровина)
👉творческое самовыражение (сделали спектакль)
👉работа в интересах общества в не в целях личной наживы (найдем клад - Стадион построим, детские дома, санатории)
👉заработали деньги - отдали голодающим поволжья
👉нельзя обижать маленького человека (тетя Броша, сельский учитель)

Главный транслятор этих ценностей - главный герой - не по годам взрослый мальчик Миша. Он кстати и в фильме нам запомнился своей невероятной серьезностью.

"У нэпмэна цель - деньги копить. А человека цель должна быть возвышенной, благородной."
“Он никогда не думал о себе, о своем благополучии, а только об интересах партии”

“Жизнь как море. Будешь для себя жить - будешь как одинокий рыбак в негодной лодочке. А будешь для народа жить - на большом корабле поплывешь, на широкий простор выйдешь” - говорил прощаясь моряк Полевой Мише.

Книга написана в 1948 про события 1922 года.
Фильмов Кортик оказывается было два - 1954 года и 1973-го.

Актер сыгравший Мишу - Сергей Шевкуненко, в жизни стал полной противоположностью своего героя. Прожив всего 35 лет, отсидел 15 лет, был главной преступных группировок и был убит в своей собственной квартире на Мосфильмовской улице. (Wikipedia)

Тимофей Мартынов

12 Apr 2025 09:46

Инвестиционная база от Тимофея Мартынова.

Я очень долго и плодотворно собирал этот бесценный материал

Тимофей Мартынов

11 Apr 2025 19:47

Народ, у вас работает импорт данных с Мосбиржи в гугл таблицы?
Мосбиржа походу забанила Google пару дней назад, теперь запросы к ISS которые в целом работают, гуглу ничего не отдают.

Я написал в техподдержку, - ответили что починили, но я чет результата не вижу.

Тимофей Мартынов

11 Apr 2025 14:42

Белуга 2024 записная книжка

Аудитор отмечает сложность оценки НМА, а также обесценивание гудвилла

📈Выручка +18 (+16%)
📉Себестоимость +14 (+19%)
📉Коммерческие расходы +6 (+25%)
📉SGA +1 (+17%)
📉Финрасходы +2,7 (+76%)
==========================
Прибыль -43% = 4,6
Капа = 62
P/E = 13,5
P/FCF = 7
EV/EBITDA = 4,5
==========================
📈Дебиторка -3
📉запасы +4
📈Кредиторка +3,5

📈Чистый долг снизился с 14 до 12

📈OCF рост с 13 до 22,6 (за счет дебиторки+кредиторки)
📈CAPEX +0,25 до 3,24
📈FCF вырос с 1,15 до 8,92

https://smart-lab.ru/q/BELU/f/y/

Тимофей Мартынов

11 Apr 2025 13:32

Сводная табличка мультов по российским софтверам.

https://smart-lab.ru/q/shares_fundamental2/?sector_id%5B%5D=28

Тимофей Мартынов

11 Apr 2025 10:23

Я теперь понял почему чистая прибыль VK = минус 96 миллиардов))

Тимофей Мартынов

11 Apr 2025 08:41

я прочел сотни отчетов
есть определенная насмотренность
Когда читаешь отчет Мать и Дитя, я блин плакать хочу

настолько красивая отчетность и идеальные результаты
компания просто делает все как по учебнику
невероятный бизнес

А все почему?
Да потому что у компании есть СОБСТВЕННИК
Настоящий лидер
Который никуда не мечется, занимается своим делом и только и делает что развивает свою компанию