Тимофей Мартынов

21 Feb 2025 17:04

Скидка 10% на Mozgovik Research!

В преддверии праздника День Защитника Отечества подготовили для вас подарок!

При оплате подписки просто введите промокод 23FEB и получите скидку 10% на аналитику Mozgovik Research.

Если оплачиваете сразу на год выгода составит более 30%!

С нами вы:
🔹 Экономите своё время

🔹 Получаете ценные знания об инвестициях

🔹 Зарабатываете

🔹 Получаете скидки на мероприятия от Smart-Lab

Промокод действует до 23 февраля включительно!

Также спешим напомнить, что 2 марта наша команда встретится с годовыми подписчиками в Москве! Запись проходит в закрытом чате.

Подробнее об условиях и тарифах см. на сайте
https://mozgovik.com

Тимофей Мартынов

21 Feb 2025 12:19

Ближайшие планы на жизнь:
1. Молиться о мирном соглашении России и США. Это самое важное.
2. Читать годовые финансовые отчеты компаний. Это самое интересное.
3. Блестяще провести нашу инвестиционную конференцию 1 марта в Москве: http://bonds.smart-lab.ru/
4. После 1 марта начать готовить к конференции смартлаба 28 июня.
5. Продолжать сохранять свой идеальный режим дня, питания и общий тонус
6. Делать эксперименты с контентом
7. Больше общаться с людьми

Как я оцениваю свой уровень энергии? На 5+.

Тимофей Мартынов

21 Feb 2025 06:51

Почему я спрашиваю об этом?

Потому что я ни в коем случае не хотел бы быть замешанным в чем-то подобным.
Даже сама мысль о том, чтобы намеренно разогнать акции сообщив об этом всему миру мне противна.

Почему?
Потому что вот больше 20 лет назад как у меня появилась мечта зарабатывать деньги на бирже СВОИМ УМОМ и я продолжаю придерживаться этой парадигмы по сей день.

Если вы располагаете мощным медиа-ресурсом, купили акции и начинаете их намеренно пиарить, то это по сути является фронтраннингом и манипулированием рынком.
Особенно если вы закрываете сделку не слишком долго удерживая после того, как ее открыли.

Лет 20 назад рекомендации брокеров реально двигали акции в России.
Когда там какая-нибудь Тройка Диалог что-нибудь апгрейдила, это сразу приводила к росту бумаг на открытии рынка.
Сейчас на брокеров всем плевать, умами владеют инфлюенсеры в телеграм каналах.
Причем чаще всего такие, которые сами не особо шарят😁

Причем любая телега с тыщей активных подписчиков в состоянии поднять волну в неликвидных акциях.

В общем, у меня тут два совета:

1. Инфлюенсерам: просто запомните, что если вы будете продолжать намеренно разгонять акции, ЦБ может рано или поздно вас вы**ть, потому что само ваше намерение получить преимущество над другими участниками рынка за счет медиа ресурса является аморальным по сути.

Да и уважения от коллег по цеху вы не добьетесь такими практиками, засрёте свою репутацию так, что у нормальных людей уважения к вам уже никогда не будет.

2. Последователям инфлюенсеров: просто имейте ввиду, что те, кто гонит волну на какие-то акции, стригут вас как овец, поэтому думайте своей головой (хотя я понимаю конечно что это сложно).

upd. повторю свою мысль: я убежден в том, что если я правильно проанализировал какую-то акцию, то она сама рано или поздно сделает результат.
Зачем ее пиарить? Хороший бизнес сам себя пиарит своими результатами, которые будет невозможно не заметить со временем.
Однако ж если вы лезете во всякое неликвидное стремное говно, тут вам конечно потребуется помощь толпы лохов, чтобы поднять ценник

Тимофей Мартынов

20 Feb 2025 07:05

А целом Яндекс overshoot консенсус по прибыли и ебитде, как и предполагалось. По выручке примерно совпало

Тимофей Мартынов

19 Feb 2025 18:00

Появилась Обучалка. По сути, в ней есть всё, что вам надо.

👉 Что такое показатель P/E и как он считается - /channel/obuchalkaof/3313

👉 EBITDA - это что вообще такое? Как расшифровывается, что означает, и как применять - /channel/obuchalkaof/3681

👉 Человеческим языком про мультипликатор P/S и про то, как его применять - /channel/obuchalkaof/3345

👉 Что за показатель ROE и как его вообще применять на нашем рынке - /channel/obuchalkaof/3388

👉 Разбор торговой стратегии самого Ларри Вильямса -/channel/obuchalkaof/3170

👉 Подробнейший разбор стратегии Александра Элдера "Три экрана" - /channel/obuchalkaof/2946

Канал редкий. Есть смысл подписаться, чтобы не потерять.

Тимофей Мартынов

19 Feb 2025 16:19

Запомним:

Когда какие-то акции растут слишком уж сильно, на рынке появляется различная дичь в виде инсайда, который вот-вот объявят. А по факту - херня на постном масле)
Миллер в общем на месте👍

И так почти всегда)

Тимофей Мартынов

19 Feb 2025 09:20

Одна из самых полезных вещей, которым ЛЮБОЙ может научиться у Уоррена Баффета - это такое состояние, при котором ты ходишь каждый день на работу с огромным удовольствием.

Ты идешь на работу с таким настроением, словно собираешься сегодня знатно повеселиться.

То есть работа не отнимает энергию, а дает её.

А находясь на работе, ты всегда в спокойном и ровном настроении , никогда не повышаешь голос.

Скажете, что такая роскошь доступна только хулиардерам?
Я думаю нет.
Достаточно изменить свое отношение и полюбить от всей души ТО, что ты делаешь и ТЕХ с кем ты это делаешь

Тимофей Мартынов

19 Feb 2025 06:12

Интересно вот что:

Люди с которыми я давно знаком и общался скажем 5-10-15 лет назад почти вообще не комментят мой канал.

То ли я им не интересен...
То ли мысли мои не интересны.

Комментят в основном незнакомые люди.

Невольно закрадывается мысль: а может быть те, с кем я давно и много общался по каким-то причинам разочаровались во мне?

Не хотелось бы😁

Хотелось бы выстраивать свои отношения с людьми таким образом, чтобы с годами они капитализировались, а не амортизировались😁

Тимофей Мартынов

18 Feb 2025 11:31

Конспект к отчету Норки. Когда все решают цены LME!

Капа = 2100
Прибыль = 122
Большая неконтрольная доля прибыли = 46,6 млррд
Курсовые разницы и обесценение отняли 70 ярдов

Себестомость +40 до 640 = всего +6,7% - немного!
Административные расх +5% = 97 млрд - тоже немного!

Долг за год +130 млрд
Дебиторка +55 (оплата до 90 дней, средний истор. срок = 30 дней)

Процентные расходы 57,4 млрд
А также капитализированные проценты: 75,9 млрд
Итого = 132,9
Эффект отложенных налогов всего 2,9 млрд

Списание 27 млрд в незавершенном строительстве в "медной цепочке"
Туризм и спорт = 4,7 млрд списаний

288 ярдов погашений долга в 2025 году

В целом, если бы не накопленный долг, компания выглядела бы очень прилично даже на дне цикла.

Кстати долг компании равен примерно дивидендам, выплаченным за 4 года с 2020 по 2023 год

#GMKN

Тимофей Мартынов

18 Feb 2025 05:48

Осенью когда покупал, все крутили у виска, типа будет 2000 IMOEX, щас чуть акций подраспродал, которые сильно выросли - все крутят у виска, типа бычий тренд, зачем продал, будет fomo!

Ok ok, fomo может и будет, но я все ещё в акциях на 65%.

В кармане лишь часть профита, риски снижены.

Представляю, какими были бы мои результаты, если бы я слушал комментаторов на ютубе или тут под этим постом.

Независимое мышление - вот что вам нужно для того, чтобы хотя бы претендовать на какой-то минимальный успех в инвестициях.

Upd. Антикризис в вк:
https://vk.com/video-53159866_456239936

Тимофей Мартынов

17 Feb 2025 09:50

Неделю назад отчиталась Норка.
Короткий конспектик для себя по их презе.

📉Запасы никеля высокие по сравнению с декабрем 2023 (21день).
📉Запасы палладия = 30 дней, vs 20 дней год назад
📉Профицит производства никеля 150 тыс т был в 2024 и ожидается в 2025.
📈По меди ожидается снижение профицита с 200 до 100 тыс т
📈1/2 производителей никеля при текущих ценах в убытке ($15К)
📈=>закрытие ряда проектов в Астралии и Новой Каледонии.
📉В 2024 запасы выросли в 3 раза за счет Китая и Индонезии.

📈Выплавка нержавейки в мире в целом выросла (2/3 потребления Ni)
Например, Китай: рост с 20,2 до 21 млн т. EMEA, America = flat, Индонезия 4,3->5 млн т.

Рынок палладия в балансе. Роста спроса у автопрома нет.
Платина - тоже баланс.
📈Но 1/2 производства МПГ убыточна, поэтому ожидается закрытие старых шахт.

📉Мировая добыча меди +10% за 4 года.

📈К 2030 ожидается дефицит никеля за счет роста потребления со стороны производителей аккумуляторов.
📈В меди и платине также к 2030 также ожидается дефицит.

Норкина преза с картинками
https://nornickel.ru/upload/iblock/956/v963ev8k3i3d86dvwtj1faxbat70m16u/norilsk_nickel_rus_2024.pdf

Тимофей Мартынов

17 Feb 2025 06:53

Смотрю на наиболее важные заголовки прошлой недели.

Пока не могу уловить какой-то баланс в заявлениях.

Зеленскому надо думать о своей безопасности прежде всего. Для этого ему нужны власть и деньги. Ведение активной войны помогали ему с этим.
Его задача - сохранить лицо при плохой игре. Если Зеленский потеряет власть, его ждет незавидная судьба.

Россия понятно чего хочет: оставить за собой отвоеванные у Украины территории, и гарантий безопасности.

Европа не хочет прекращать войну. Они хотят противоположного тому, что хочет Россия. Ладно, британцы, они всегда ненавидели Россию, их понять можно. Но не понимаю, зачем вся остальная Европа творит дичь, которая ей со всей очевидностью невыгодна. У Европы гораздо больше поводов дружить с Россией чем с США.

Видимо тут такой же эффект инерции. Если вы уж взялись поддерживать демократию в Украине, надо продолжать эту проигрышную риторику, пока не сменятся ключевые политики.
Хотя, вероятно, стоит только захотеть, простые граждане европы с радостью бы согласились на дружбу с Россией.

Трамп? Прогнозировать сложнее всего.
США стали экономическим конкурентом России в сфере энергоносителей. Им невыгодно, чтобы, скажем, в результате мира Газпром вернулся на европейский рынок. Им невыгодно снимать санкции с российского энергосектора.

Исходя из заявлений, я так понимаю, что Трамп тупо больше не хочет тратить деньги на войну с Россией, - пусть Европа типа покупает у нас оружие, а Украина заплатит за то, что уже получила.

США основной очевидный экономический бенефициар конфликта. Но конкурировать с Китаем такими методами долго не получится.

В общем, не знаю, как этот клубок распутается. Дай Бог, конечно, но пока позиции у всех настолько разные...

У Трампа конечно самая сильная позиция. Он действительно может закончить конфликт, и даже если он полностью сдаст Украину России, он не будет выглядеть проигравшим: пацан сказал - пацан сделал, война закончилась.

Но если попутно Трамп начнет пытаться силой выкручивать руки Путину, давить, требовать уступок, сомневаюсь, что что-то получится.

Тимофей Мартынов

16 Feb 2025 10:02

Вы ж знаете что моя программа называется Антикризис
Почему?
Ну я решил назвать ее в пику армагедонщикам, старался всегда смотреть с оптимизмом, выделять чето хорошее.

Ну и поскольку уже три года количество плохих новостей абсолютно доминировало, я себе сделал специальную записную книжку для хороших новостей тут @anticrisis_news

Тимофей Мартынов

16 Feb 2025 06:52

Сколько стоит покататься 1 час на лыжах с тремя дочками?

Три инструктора для детей = 4000руб х 3 = 12,000 руб

Прокат оборудования на четверых = 7,000 руб

Подъёмник для меня на 1 час = 1300 руб

Ну это пока они не умеют кататься сами. Соответственно, после того, как научатся, уже больше чем вполовину дешевле получится.

Если купить свое, то все недорого, детский билет на подъёмник 1000 в час

P.s. походу еще и кашель все в четвёртом заработали за час🤣

Тимофей Мартынов

15 Feb 2025 09:41

В чем секрет постоянной недооценки ИнтерРАО? (у брокеров стоит апсайд по бумаге 35-55%)

Оч просто на мой взгляд. Аналитики могут оценивать компанию через прибыль, а не через денежный поток для акционеров.

Компания платит див 1/4 прибыли и утилизирует 3/4 на инвестиции. Пусть, например, у вас даже есть гарантированная доходность этих инвестиций 20%.
Вы заработаете 20 копеек на инвестированный рубль, из которых 15 копеек снова с высокой вероятностью уйдут на инвестиции.
То есть для акционеров возврат инвестиций от нераспределенного кэша составит 5%.

Тимофей Мартынов

21 Feb 2025 13:06

Мечел, конспект отчета

Мечел к сожалению выглядит неплатежеспособным в текущих условиях с ND/EBITDA = 4,1. Правда глядя на график понимаешь что бывало и похуже, мягко говоря.
Средняя ставка по кредитам составляет 20,7%.
Это значит что 85% EBITDA(24) будет уходить на процентные расходы.

фактически проц расходы составили 39,7 против 25 год назад
Пока это 71% от EBITDA

=> сделали рестракт долга на +2+4 года вперед.


Капа = 63
Ч.долг = 230 млрд (без аренды), 85% рубли
Капа = 20% от EV
То есть компания могла бы стоить в 5 раз дороже без долга
Текущий мультипликатор EV/EBITDA = 5,8, что на 41% дороже, чем Северсталь

capex = 18 млрд (4,6% выручки, у Севки 14% выручки)
Выручка = 390 млрд -5%г/г
Себестоимость 285 +14% (или _+35 млрд)
Опер расходы -10 млрд до 43,5
EBITDA = 56
В лучшие годы этот показатель был 80-120

EBITDA 4кв +6%г/г = 11,9

FCF = -3,7 — ну кстати не так уж и плохо, как можно было бы ожидать)

Разбивка по выручке:
👉22%
👉69%
👉9%

Расходы на персонал +16%

https://smart-lab.ru/q/MTLR/f/y/MSFO/

Тимофей Мартынов

21 Feb 2025 08:51

Там народ смотрит на MIX и на то, что юрики сидят в рекордном шорте.

Я хрен знает, че там юрики делают и кто кого имеет на фьючах, но глядя на то, как ведет себя индекс, чисто технически рынок совсем не собирается останавливаться в ближайшее время похоже

Тимофей Мартынов

20 Feb 2025 15:57

Осталась неделя и один день до нашей конфы!

bonds.smart-lab.ru

Тимофей Мартынов

20 Feb 2025 05:50

Мы щас смотрим на то, что делает Трамп (в отношении тарифов и торговых войн), и нам кажется, что он творит дичь.

На самом деле нет.

Хронический мегадефицит внешней торговли - это проблема с медленным накопительным эффектом. Просто никто не решался за нее взяться до этого.

Дефицит торговли это как если бы частная компания имела хронический отрицательный денежный поток - ты вынужден либо наращивать долг, либо распродавать свои активы, чтобы покрыть сальдо.

У США правда есть третья опция (не в нац интересах США) - девальнуть бакс, обесценив свои долги. Эта опция приведет к падению уровня жизни, так как при девале например в 2 раза, ты сможешь купить в 2 раза меньше импорта (нам с вами хорошо известно как это работает).

Если взглянуть на график - проблема эта очень застарелая. США перешли к дефициту еще в 1980-х годах, в 90-х стали активно его расширять, и с тех пор прожолжили его еще более активно наращивать в 21 веке.

Я на рынке с 2003-го.
С 2004 я стал следить за международными рынками.
Еще с тех пор экономисты всегда беспокоились о двойном дефиците США, думая что это вот-вот обрушит доллар. Но прошло еще 20 лет и ничего не изменилось, кроме того, что долг империи рос все это время.

Даже Баффет ещё в 2003-м году предлагал ввести аналог тарифов на импорт - импортные сертификаты.

———

Так что, тарифы на импорт - это не какое-то самодурство, это смелые непопулярные меры, на которые никто не решался пойти до Трампа.

Тимофей Мартынов

19 Feb 2025 16:21

Когда я публиковал аналогичный опрос месяц назад, только 34% думали что конфликт в завершающей стадии.

Я собственно поэтому его и опубликовал, т.к. полагал, что люди недооценивают мою версию, что конфликт в финальной трети скорее всего.

Сейчас число тех кто проголосовал за 3 вариант выросло до 55%.

Тимофей Мартынов

19 Feb 2025 13:12

Программа конфы 1 марта в Москве.
Напоминаю, что на следующей неделе встречаемся у нас на конфе!
Будут все, как обычно👍

bonds.smart-lab.ru

Тимофей Мартынов

19 Feb 2025 08:25

Вчера мы тусовались с Толичем на кухне и рассуждали вот о чем:

Без риска денег не заработать

То есть самые очевидные темы, в которых все давно видят нормальную историю (типа Лукойла), заработать экстра-доходность будет сложно.

Чтобы зарабатывать надо рисковать.
Надо делать то, чего другие не делают.

Ну напримно , там вот его конкретно идеи если взять, то это, Лента год назад или SFI полтора года назад...
X5 в декабре на российской внебирже... Или Озон фарма в декабре, — это все его идеи, о которых он писал в @mozgovikresarch

Я ему ответил, что все верно.
Рынок-то в целом эффективный... Главное не путать доходность с волатильностью.

Та же озон фарма выросла на минимальной ликвидности. Если бы у тебя был миллиард, то даже купив озонфарму на дне, ты бы не смог выйти из него по текущим, не завалив этот рост.

А где нет риска?
Например, Хедхантер, в котором я например сижу, из-за высокой последней див выплаты туда набилось море физиков, теперь бумага не растет даже на общем ралли, хотя еще погода назад казалось что это вообще лучший бизнес на рынке.

А вы что думаете про риск?
Как сделать риск разумным?
Я вижу только один способ - тщательно и глубоко анализировать акции.

Тимофей Мартынов

18 Feb 2025 17:02

Популярный Автор Смартлаба, на которого смело рекомендую подписаться 👌

Он публикует много годной информации по рынку, обзоры компаний с прогнозами финансовых результатов на годы вперед, качественно разбирает риски каждого эмитента. Адекватность его прогнозов проверена временем и доходностью.

Народ, поддержите его канал подпиской👇

/channel/+DGSlEdu5vBxjYjcy

Тимофей Мартынов

18 Feb 2025 11:12

Вопрос: Как узнать хотя бы приблизительно, сколько нерезы владеют в капитале той или иной публичной компании?

Подкиньте ссылочек плиз👇

Тимофей Мартынов

17 Feb 2025 18:10

⚡️LIVE LETSGO
START IN 1 MIN
https://youtube.com/live/WeXubtyUeEg

Тимофей Мартынов

17 Feb 2025 07:10

Disclaimer:

я не явлюсь спецом по геополитике и где-то могу ошибаться.
если вы считаете что я написал бред и пишите в комментариях об этом, то потрудитесь написать что на самом деле является истиной.
Если вы пишите, что это поверхностный взгляд, что это чушь, что это пропаганда какая-то, пишите подробно как все обстоит на самом деле.
потому что в противном случае пропаганда - это ваши бессмысленные комментарии, цель которых - понизить значимость высказанной точки зрения.
таких комментаторов я буду блокировать

Тимофей Мартынов

16 Feb 2025 18:30

Черкизово, конспект отчета 2025

Выручка +31 (+13%)
Себестоимость +27,5 (+17%)
Долг +33 (+29%) = до 143 млрд
Проценты выросли с 7 до 13 млрд
OCF = 31,5 млрд
CAPEX = 37 млрд (на ур. 2023)
FCF = -7,4 млрд vs -1,7 млрд в 23
Последние две выплаты дивов 8,67 и 6 млрд пошли за счет увеличения долга.

Я так понял, что после февраля 2024 у аграриев кончились 5%-е льготные кредиты и дальше они перезанимают по более высокой хоть и льготной ставке (50% ключа + 2пп)...
2024: субсидии составили 5,72 от 17,3 или 33% проц расходов
2023: субсидии составили 5,24 от 11,52 или 45% проц расходов

доля на экспорт = 11,5%, было 10,8%

Капа = 190
EV = 326
прибыль = 19

Черкизово финрезы: https://smart-lab.ru/q/GCHE/f/y/
Черкизово форум: https://smart-lab.ru/forum/GCHE

Тимофей Мартынов

16 Feb 2025 07:51

Кстати, кто не в курсе - так выглядели первые 24 года моей жизни.

Квартира эта кстати 150м2 в центре Петербурга когда-то полностью принадлежала нашей семье.

Но собственности частной как известно не было. Члены семьи получали ордера в новостройках, а на их место государство в их комнаты вселяло новых соседей.

Абсурд дошел до того, что когда умерла пробабушка, в ее комнату, которая была в 2 раза больше нашей, въехали совершенно чужие люди.

Так и жил я вместе с мамой до 24 лет в комнате 18м2.

Тимофей Мартынов

15 Feb 2025 16:04

Народ, как по-вашему, этот канал ваще публикует чето интересное?

Тимофей Мартынов

15 Feb 2025 06:13

Почему Баффет не обыгрывает рынок последние 25 лет?

Читал я тут ваши комменты в предыдущем посте с упоминанием Буфета, и вижу там опять начинают сомневаться в его способностях.
Смотрите, в больших числах все понятно.

Пока ты не слишком большой, например у тебя менее $10 млрд, ты еще можешь расти за счет удачного выбора акций.
Когда у тебя $100 млрд, ты не можешь расти сильно быстрее ВВП в долгосрочной перспективе. С такими объемами ты не сможешь купить целиком нужную позу по очень низким ценам на рынке даже во время обвала.

Как мы знаем, Баффет любил стабильные компании потреб сектора.
По большому счету альфа Баффета в 90-е была сделана за счет глобализации американских корпораций, которые расширили рынки сбыта далеко за пределы США. Поправьте меня, если я не прав?

В конце 90-х альфу делал техсектор. Даже после краха доткомов пожалуй интернет — был основой роста производительности труда в мире, поэтому только они могли сделать альфу для фонда, у которого были $100+ млрд.

После 2010 если у тебя в портфеле не было FB, Apple, Google, Amazon, Netflix, Tesla, то тебе вапще никак не обыграть рынок. Но особенность этих компаний — что они наверное никогда не были дешевыми в традиционном смысле этого слова.

Также большой drag на результат Баффета могла оказать например доля (~10%) в Кокаколе.
Кока кола сделала основной рост до 2000 года, и за 25 лет проиграла 200% индексу S&P500 (+140% vs +340% для spx).
Наверняка Баффет понимал это, но вы не можете просто так взять и продать позу которая стоит $30 млрд. Что вы купите вместо?
Вам не остается ничего кроме как держать.
НО! Он же мог увеличивать позу в теории, но он этого не делал, значит понимал, что этот бизнес уже на полке.

Тем не менее, Баффету хватило ума начать покупать Apple с 2016 года — с тех пор акции выросли на 900% и это сейчас его №1 поза в портфеле.

Несмотря ни на что, с 2000-года, как ни крути, какую точку отсчета вы не возьмете, акции BRK не проигрывают индексу S&P500 полной доходности (с реинвестированием дивидендов). Мне кажется это очень круто, даже если учесть, что ты почти не делаешь никакую ротацию внутри портфеля и не держишь почти никаких новомодных акций.

Я вообще не понимаю как это возможно, с учетом того, что у Баффета постоянно довольно большая кэш-позиция, потому что он не может ничего купить из-за высоких цен. В конце 2024 кэша было $325 млрд. при общей капитализации холдинга $1,04 трлн