Telegram-канал martynovtim - Тимофей Мартынов: Unsorted

Тимофей Мартынов

25 Dec 2024 08:50

🇷🇺В Ассоциацию поступают обращения частных инвесторов касательно ситуации с принудительным выкупом акций ПАО "ГК "Космос" (группа АФК "Система") у миноритарных акционеров по цене 10 руб. за 1 акцию.

В связи с тем, что контролирующий акционер приобрёл более 95 % акций, у него появилось право принудительного выкупа бумаг у миноритариев по цене, не ниже рыночной стоимости, определённой оценщиком.

Исходя из характера и масштабов деятельности эмитента (по данным отчетности за 9 месяцев 2024 г.) инвесторы выражают обоснованные сомнения, что цена в 10 руб. за 1 акцию является рыночной.

Кадастровая стоимость только одного здания гостиницы Космос составляет 15,5 миллиардов руб. При этом в бухгалтерской отчетности все здания эмитента отражены в балансе по стоимости в 229 миллионов руб.
Согласно п. 1 ст. 13 Закона № 402-ФЗ «О бухгалтерском учёте» , бухгалтерская (финансовая) отчетность должна давать достоверное представление о финансовом положении экономического субъекта на отчетную дату, необходимое пользователям этой отчетности для принятия экономических решений.

Столь значимое расхождение балансовой оценки с кадастровой стоимостью вызывает вопросы не только к достоверности отчетности ГК "Космос", но и к качеству её аудита.

Эмитент является прибыльной организацией постоянно генерирующей денежный поток. Рентабельность по чистой прибыли составляет 25,7 %. Долг в несколько раз меньше выданных внутригрупповых займов. Величина нераспределенной прибыли в балансе составляет 5 миллиардов руб. При этом ГК "Космос" не распределяло дивиденды среди акционеров, а предоставляло денежные средства в пользование материнской компании. Величина прочей дебиторской задолженности составляет 4,9 миллиардов руб. Факт отражения средств в дебиторской задолженности позволяет полагать, что аффилированное лицо пользуется этими денежными средствами безвозмездно.

Таким образом Общество имеет отличное финансовое состояние, обладает высочайшей степенью финансовой устойчивости и с каждым годом только увеличивает прибыль. Учитывая, что даже арифметически на 1 акцию приходится 74 рубля стоимости здания (по кадастру), 24 рубля нераспределенной прибыли, и при этом компания непрерывно продолжает генерировать прибыль, Ассоциация разделяет озабоченность инвесторов оценкой для целей принудительного выкупа в 10 руб. за 1 акцию.

Из отчетности следует, что лицами, контролирующими эмитента, создана схема по выводу денежных средств в пользу мажоритарного акционера и в ущерб интересам как самого ПАО «ГК «Космос» (эти денежные средства могли бы быть размещены на депозите и приносить доход, но вместо этого эмитент привлекает кредиты), так и его миноритарных акционеров.

🏛 Ассоциация проинформировала о сложившейся ситуации Банк России. Надеемся, регулятор в рамках мер надзорного реагирования сможет обеспечить защиту прав миноритарных акционеров на получение справедливой стоимости акций в ходе процедуры принудительного выкупа.

p.s.: В последнее время АФК «Система» заявляла о том, что проводит мероприятия по подготовке к выводу своего гостиничного сегмента на IPO. Очевидно, принудительный выкуп миноритариев по 10 рублей за 1 акцию как раз и является одним их них. Вероятно, цена IPO будет значительно дороже. А если взять подобную практику за основу – вот он и Грааль на фондовом рынке.

Ранее, входящие в АФК "Система" компании «системно» и последовательно нарушали законные права и интересы частных инвесторов, что неоднократно освещалось Ассоциацией.

@bondholders 🔹