Telegram-канал mirvmomente - Мир в Моменте: Unsorted

Мир в Моменте

15 Feb 2025 15:44

Обращение выходит за рамки более низких затрат на заимствования. Treasury Trust Bonds фактически переоценят золотые резервы США для целей финансирования, не требуя полного возврата к золотому стандарту. В настоящее время Казначейство США владеет 261 498 926 унциями золота, но оно по-прежнему оценивает эти резервы всего в 42,22 доллара за унцию, что является пережитком эпохи Бреттон-Вудса. Эта устаревшая бухгалтерская метрика фиксирует общую стоимость золотых резервов США всего в 11 миллиардов долларов, тогда как при сегодняшней рыночной цене более 2900 долларов за унцию реальная стоимость превышает 758 миллиардов долларов. Это означает, что Казначейство сидит на недоиспользованном активе стоимостью почти три четверти триллиона долларов — таком, который мог бы служить якорем доверия для нового класса казначейских ценных бумаг с низкими процентными ставками. Вместо того, чтобы физически продавать золото, простое наличие этого резервного обеспечения могло бы обеспечить более выгодные условия выпуска долговых обязательств, снижая зависимость от денежно-кредитных условий, определяемых Федеральным резервом.

Этот механизм также оставляет махинации Федерального резерва за пределами уравнения долга как для Казначейства, так и для инвесторов. Вместо того, чтобы полагаться на политику процентных ставок, диктуемую ФРС, казначейские трастовые облигации предлагают независимую, рыночную альтернативу, которая напрямую согласует стимулы инвесторов с долгосрочным сохранением стоимости. В то время, когда ФРС Пауэлла остается непоколебимой в удержании ставок на более высоком уровне в течение более длительного времени, отбрасывая опасения относительно доступности ипотеки и более широких финансовых условий, предложение Шелтона предоставляет механизм финансирования, который полностью обходит неопределенность денежно-кредитной политики.

Преимущество нулевого купона с привязкой к золоту На

первый взгляд может показаться, что нулевой купон казначейских трастовых облигаций подрывает их потенциальное преимущество процентной ставки, учитывая, что облигации с нулевым купоном традиционно приносят более высокую доходность, чем эквиваленты с купоном. Однако привязка к золоту в корне меняет это уравнение. Вот почему:

Золото как якорь доверия : премия за доходность облигаций с нулевым купоном обычно возникает из-за инфляционного риска и отсутствия купонных выплат. Но предлагая золото в качестве опции погашения, Казначейство нейтрализует основной драйвер этой премии. Золото — недефолтный, устойчивый к инфляции актив, который по своей сути повышает доверие инвесторов, снижая доходность, необходимую для привлечения покупателей.

Рыночная дисциплина и поведение инвесторов : Облигации с нулевым купоном, привязанные к золоту, обеспечивают встроенную рыночную дисциплину. Если страхи инфляции растут, инвесторы могут выбрать погашение золотом, что сигнализирует об опасениях относительно денежной стабильности. Но пока инфляционные ожидания остаются сдержанными, инвесторы, скорее всего, примут более низкую доходность из-за предложений золота в качестве страховочной сетки.

Немедленное фискальное облегчение : с нулевым купоном TTB Казначейство полностью избегает краткосрочных процентных расходов. В фискальной среде, где дефициты растут, а процентные платежи поглощают все большую долю бюджета, эта структура дает политикам передышку. Откладывая процентные расходы и потенциально снижая общую доходность за счет премии за золото, эти облигации предлагают обоюдоострое фискальное преимущество.

Исторический прецедент для облигаций, привязанных к золоту : исторические данные свидетельствуют о том, что суверенные облигации, привязанные к золоту, постоянно давали более низкую доходность, чем их аналоги, обеспеченные фиатом. Рынки, как правило, вознаграждают денежную дисциплину, подразумеваемую конвертируемостью золота, более низкой требуемой доходностью.