ЦБ: так ли неожиданно падение рубля?
По данным Центрального банка, российские банки заработали около 140 млрд руб. благодаря ослаблению рубля. В ноябре чистая прибыль сектора достигла рекорда — 518 млрд руб., что на 50% больше, чем в октябре. Основным фактором такого роста стала переоценка валютных активов, которая принесла значительную часть доходов. В ноябре рубль ослаб к доллару на 9,9%, а резкое падение произошло в конце месяца после введения масштабных санкций США против Газпромбанка и ещё более 50 кредитных организаций.
Для сравнения, в октябре валютная переоценка принесла банкам всего 23 млрд руб. Ранее, в августе, банки фиксировали наибольший эффект от изменения стоимости активов — 136 млрд руб., когда рубль ослаб на 5% к доллару и на 7% к евро. За январь—сентябрь чистые доходы банков от валютной переоценки составили 327 млрд руб. Все это не сравнимо с последней переоценкой. В итоге, скачки курса рубля оказались неожиданностью только для бизнеса и населения, банкам же они только помогли заработать.
Но давайте рассмотрим, как вообще дела по году у наших банков. Финансовый результат сектора за 11 месяцев 2024 г. составил 3,63 трлн руб., что уже больше рекорда прошлого года (3,3 трлн руб.). Ранее ЦБ прогнозировал, что по итогам 2024 года банки могут заработать от 3,5 до 3,8 трлн руб., но очевидно, что она будет больше. Напоминаю, что половина этой прибыли придется на Сбербанк, который ожидает прибыль выше 1,6 трлн руб.
Теперь взглянем на другие показатели. Темпы роста ипотечного кредитования продолжили снижаться — до 0,4% после 0,7% в октябре. Выдачи кредитов с господдержкой упали на 18%, до 203 млрд рублей, а по рыночным ставкам — на 40%, до 71 млрд рублей. Это минимальные объемы продаж за год. Потребительские кредиты в ноябре почти не изменились — выросли на 0,1% после падения на 0,3% в октябре.
Так, сверхдоходы снова распределятся, как скажет ЦБ. Банки будут купаться в ликвидности, но не станут вкладываться в отрасли, так как это, конечно же, может привести к инфляции, в отличие от кредитования под рекордные ставки. Глава Сбера и старший вице-президент банка уже заявили о намерениях выплаты дивидендов, а также о дополнительных доходах банка за счет повышения ставок, что, неудивительно учитывая, что 68% кредитов для юридических лиц выданы под плавающие ставки. Регулятор своих не бросает.
@naebrosh
Затяжной кризис в Германии – это намного больше, чем проблемы у одной, хоть и промышленно развитой экономики. Это экзистенциальный кризис всего ЕС.
Примитивно модель развития ЕС можно было представить так: берем много нефти и газа у русских, делаем из этого ништяков, продаем в Китай и США, а на профит развиваем периферийные регионы (в том числе, ранее подконтрольные русским) и называем это европейской интеграцией: форма военно-экономического поглощения восточной Европы.
Эта бизнес-модель сломалась: поставки из России прекратились, китайцы закрывают свой рынок, США тоже. Профита от торговли становится меньше, а восточноевропейские аппетиты сильны как никогда. Два других крупных донора ЕС – Франция и Италия интегрировались в проект не на свои, а на заемные. Дальше наращивать долг становится сложнее.
ЕС нуждается в реформах, однако новых идей (на какие деньги) удержания этого лоскутного одеяла нет. Окончание конфликта на Украине поставит этот вопрос ребром и быстро перерастет в структурный европейский кризис.
Стагфляция: что это и почему мы в зоне риска
Стагфляция — это сочетание двух опасных экономических явлений: роста цен (инфляции) и стагнации производства, что приводит к замедлению экономики. Исторически этот процесс развивался так: рост цен на товары сопровождался увеличением заработных плат. Возникала спираль — повышение зарплат подталкивало рост цен, что, в свою очередь, вело к новому витку инфляции. Результатом становился дефицит бюджета, рост процентных ставок и издержек предприятий. Производство падало, а уровень безработицы рос.
Сегодня мы наблюдаем аналогичную картину. В предверии отсутствия смягчения денежно-кредитной политики и многочисленных обсуждений этой темы, хотелось бы поговорить о рисках стагфляции.
Как я отмечал ранее, повышение ключевой ставки ведет к росту процентных издержек для бизнеса. Дороже становятся кредиты, аренда, лизинг оборудования — все это закладывается в цены, что усиливает инфляцию и делает продукцию менее доступной.
Кроме того, рост ставки увеличивает и бюджетные расходы. Сегодня на субсидирование льготных кредитов и обслуживание госдолга из федерального бюджета выделяется более 2,2 трлн рублей — это больше, чем тратится на науку и образование. Недавнее размещение облигаций федерального займа (ОФЗ) почти на 1 трлн рублей с плавающим процентом говорит о росте долговой нагрузки на государство.
Темпы промышленного роста в 2024 году составили 4,5% — явно недостаточно для удовлетворения внутреннего спроса. К тому же влияние повышения ключевой ставки на производство проявляется с лагом, а именно только через 5–6 месяцев, что лишь усилит стагфляционные риски следующего года.
Исследования «Сбериндекса» также показывают снижение потребительской активности. В ноябре расходы граждан выросли всего на 0,1% по сравнению с октябрем (с учетом сезонности), а за сентябрь–ноябрь показатель увеличился на 0,5%, тогда как летом рост был на уровне 0,6%. Иными словами, потребление практически замерло.
Высокие процентные ставки по депозитам заставляют население экономить, а не тратить. По данным ЦБ, объем сбережений в банках уже достиг 50,4 трлн рублей, что превышает четверть прогнозного ВВП России на 2024 год. Ожидается, что к концу года эта цифра вырастет до 56 трлн рублей — прирост составит 25%. Несмотря на рост вкладов, темпы их притока начали замедляться.
Таким образом, экономика продолжает замедляться: потребление стагнирует, бизнес несет дополнительные издержки и сокращает производство, а государство вынуждено увеличивать расходы на поддержку экономики. Центробанк же продолжает закручивать гайки, усугубляя ситуацию. Стагфляция становится все более ощутимой реальностью.
@naebrosh
Энергетический кризис 2.0: Германия инвестирует триллионы, но платит рекордную цену за электричество
За последние несколько лет, по разным оценкам, Германия вложила от 0,5 до 1 трлн долларов в модернизацию своей энергетической системы и ее поддержание в условиях прекращения поставок российского газа. Однако, несмотря на такие колоссальные расходы, сейчас страна вынуждена импортировать электроэнергию.
Недавно стоимость электроэнергии в Германии установила новый исторический максимум. По данным газеты Handelsblatt, 12 декабря цена одного мегаватт-часа достигла 936 евро. Этот рекорд был зафиксирован в период с 17:00 до 18:00 по местному времени (с 19:00 до 20:00 по московскому). Примечательно, что ранее в истории Германии стоимость электроэнергии никогда не превышала 900 евро, даже в разгар энергетического кризиса 2022 года. Для сравнения, в июле, на фоне аномальной жары в южных регионах России, цена электроэнергии в объединенной энергосистеме Юга достигла 2640 руб. за мегаватт-час (27,8 евро при курсе 95,02 рубля за евро), что стало абсолютным рекордом для региона.
Причиной столь резкого роста цен стало удорожание газа, который остается ключевым топливом для работы электростанций. Когда страна закупала газ у России, подобных проблем не возникало. Но сейчас ситуация стала настолько тяжелой, что многие промышленные предприятия вынуждены закрываться или приостанавливать производство. Некоторые компании, особенно крупные, приняли решение перенести свои производства в США, где энергоресурсы обходятся значительно дешевле.
Однако Германия не собирается останавливаться на достигнутом. Согласно данным Немецкой ассоциации энергетической и водной промышленности (BDEW), страна планирует вложить дополнительные 1,2 триллиона евро в так называемый энергетический переход, сделав ставку на развитие альтернативных источников энергии. Правда, возникает вопрос: как можно ожидать другого результата, если раз за разом повторять те же самые действия?
@naebrosh
Безработица в России: рекорды, которые настораживают. Ч.2
И это еще не все. Главная проблема в том, что без дополнительного притока трудоспособного населения Россия столкнется с ограничением своего развития. Наращивание промышленных мощностей, реализация программ импортозамещения, поддержка роста экономики — все это невозможно без кадров. А ведь мы даже не упомянули о необходимости увеличения численности Армии.
В текущих условиях снижение безработицы на фоне убыли трудоспособного населения лишь усугубляет проблему дефицита кадров. Этот дефицит, в свою очередь, разгоняет инфляцию: работодатели вынуждены увеличивать зарплаты, чтобы удержать сотрудников.
С одной стороны, рост зарплат — это хорошо для работников, но с другой стороны, работодатели закладывают эти дополнительные затраты в цену продукции. Это приводит к росту цен, а значит, к дальнейшему усилению инфляции.
Например, если производство выпускает 1000 единиц продукции в месяц силами 10 рабочих с зарплатой 65 000 р. на каждого, то при общем фонде оплаты труда 650 000 р. затраты на одну единицу составляют 650 р. Если зарплату повысить до 95 000 р., чтобы удержать сотрудников, затраты на единицу продукции увеличатся на 300 р., а ведь еще есть налоги и постоянные расходы. В итоге, чтобы сохранить и без того низкую рентабельность, производитель вынужден повышать цены.
Снижение инфляции возможно, если обеспечить рост предложения товаров на рынке. Но для этого необходимо модернизировать или расширять производство. А это требует доступных кредитов, которых сейчас практически нет.
Центральный банк считает, что снижать ставки нецелесообразно: "Все равно нет кадров для новых проектов". Однако при текущих ставках только немногие компании, попадающие под льготные категории, могут позволить себе инвестиции.
Вместо того чтобы работать на экономику, деньги просто лежат в банках под высокие проценты, а предприятия остаются без доступа к ресурсам для роста. Что важнее: поддерживать мифическую «финансовую стабильность» или создавать условия для увеличения числа рабочих мест и модернизации производства?
@naebrosh
Россия – страна низких переделов
Россия по-прежнему остаётся на "сырьевой игле": почти половина нашего экспорта — это сырьё и нижние переделы, которые не создают значительной добавленной стоимости. В то время как сложная продукция, наоборот, импортируется из-за рубежа.
Металлургия — яркий пример. Исторически Россия экспортирует в основном низкие переделы: железную руду, ферросплавы, алюминий, медь и золото. Готовые изделия и сложные металлоконструкции мы закупаем за границей. В 2023 г. импорт продукции из чёрных металлов составил $3,4 млрд, при этом экспорт готовых изделий — всего $0,89 млрд. Зато экспорт полуфабрикатов и низких переделов чёрной металлургии составил почти $10,2 млрд.
Ситуация в цветной металлургии аналогична: экспорт высоких переделов — менее $0,9 млрд, при этом импорт достиг $4,5 млрд. В то же время, объём экспорта низких переделов цветной металлургии составил $16,5 млрд (73% всего экспорта продукции отрасли).
Химическая промышленность также сталкивается с недостатком технологических мощностей для производства продукции высоких переделов. Доля высоких переделов в импорте составляет 65%, а в экспорте низких переделов — 69%. Мы ввозим сложную фармацевтику, особые пластмассы и полимеры, которые требуют технологий и инноваций. При небольшом физическом объёме их стоимость оказывается высокой из-за уникальности и сложности производства.
Даже агрокомплекс не избежал этой тенденции. Россия — один из крупнейших в мире экспортеров зерна. Например, в 2023 г. Турция закупила 23% нашего зерна на сумму $3,6 млрд. При этом Турция переработала это зерно в муку и прочую продукцию и часть экспортировала на $2,7 млрд (при собственном экспорте зерна на $1,7 млрд). Вторым крупнейшим направлением российского зернового экспорта стал Египет — 17,7% на сумму $2,6 млрд. Однако сам Египет экспортировал муку на $469,6 млн, что сопоставимо с экспортом российской муки — $560,5 млн. Важно отметить, что годовое производство зерна в России в сезоне 2023/2024 составило 137 млн тонн, тогда как в Египте — всего 24 млн тонн. То есть другие страны, перерабатывая наше зерно в муку, зарабатывают на добавленной стоимости, которую мы сами могли бы создавать.
Вывод: Россия по-прежнему остаётся поставщиком сырья и полуфабрикатов для мировых рынков. В то время как высокие переделы — продукты с наибольшей добавленной стоимостью — производятся и продаются за границей.
@naebrosh
Американская мечта: у четверти американцев нет ни жилья, ни счетов в банке, ни доходов
В США, по официальным данным, бедных 11,1% населения. Но давайте копнём глубже и взглянем на реальную ситуацию через призму медицинских страховок.
В Америке есть две госстраховки: Medicare (для пенсионеров и инвалидов) и Medicaid (для малоимущих). Нас сейчас интересует именно Medicaid, которая предоставляется гражданам с доходами ниже прожиточного минимума. Основным, но недостаточным критерием для получения этой страховки является доход ниже прожиточного минимума. То есть все, кто получает эту страховку, имеют доходы ниже черты бедности. Помимо низкого дохода, важно не иметь недвижимости, накоплений, а также быть резидентом штата.
Теперь о цифрах. Согласно официальным данным, на Medicaid приходится более 90 млн человек. Это больше четверти всего населения США. Причём речь не просто о людях с невысокими доходами, как, например, в России, где можно считаться малоимущим, даже владея квартирой или машиной. В США – это люди, у которых нет ничего: ни собственного жилья, ни накоплений, ни стабильного дохода.
Ситуация в цифрах:
Сравним. В 2017 г. Medicaid охватывала 74 млн человек. В 2019 — 75 млн. Сейчас — 90 млн. Становится лучше? Нет.
Критерии доступа к этому типу страховки зависят от штата. Для примера: в Нью-Йорке человек с Medicaid должен зарабатывать не более $20 783 в год (примерно $1 731 в месяц), а в Калифорнии — $17 609 ($1 467 в месяц) и эти суммы ещё облагаются налогами. На первый взгляд, может показаться, что это неплохо, но посмотрим на другие цифры: средняя стоимость аренды в Нью-Йорке $3 874 в месяц, в Калифорнии $2 800, и это без учета повышения цен на продукты и другие бытовые вещи в условиях скачков инфляции. То есть, с таким доходом скорее всего приходится жить в трейлере и питаться продуктами из благотворительных организаций. Это не бедность — это нищета.
Вернемся к другому типу страховки – MediCARE. Пенсионеры и инвалиды с Medicare – это классическая категория тех, которые заработали на свою страховку, их около 66 млн человек. То есть, если вычесть из 335 млн американцев 66 млн и прикинуть сколько от этого числа будет те самые 90 миллионов MedicAID, получится 33%. Вот примерно столько не просто бедных, а нищих.
И еще один важный факт: согласно официальному сайту, половина всех родов в США была оплачена через Medicaid. То есть, половина родов в США приходится на малоимущих граждан.
Вот она, американская мечта.
@naebrosh
Сбер: Секреты отечественной цифровизации на западных костылях
В 2020 году Минцифры запустило амбициозный проект — платформу "Гостех". Ее главная идея — оцифровать весь процесс взаимодействия граждан и бизнеса с государством: от аренды госимущества и постановки недвижимости на учет до выдачи цифрового полиса медстрахования. Все звучало красиво, пока дело не дошло до реализации.
Для управления Гостехом Минцифры объявило конкурс на 900 млн руб., победителем которого стал Сбер. План был такой: платформа будет построена на технологиях самого Сбера, которые он уже применяет в своих сервисах. Однако вместо этого в основу легли... бесплатные иностранные open source-продукты. Да-да, технологии, которые любой может просто взять из интернета.
В описании Гостеха упоминается более 50 таких решений, права на которые контролируются международными корпорациями и фондами, зарегистрированными преимущественно в США, а также в Нидерландах и Швейцарии. Среди них, например, Apache Kafka, Apache Flink, Apache Hadoop, принадлежащие Apache Software Foundation, или поисковый движок Elasticsearch, управляемый компанией Elastic. То есть, наша "госцифра" по факту завязана на зарубежных разработках. И все бы ничего, если бы Сбер действительно использовал свои технологии, а не просто "перекрасил" бесплатный иностранный софт.
Самое интересное начинается дальше. Правительство решило перевести все государственные информационные системы на Гостех. Это решение закрепляет приоритет использования компонентов, разработанных Сбером на основе бесплатных иностранных продуктов. Государственное финансирование своих информационных систем, таким образом, фактически идет на адаптацию существующих западных решений. Ну и воплощение этой концепции является то, что в рамках проекта Сбер получил полный контроль над массивом данных о россиянах.
Добавим вишенку на этот цифровой торт – а именно выписку из британских гос реестров о попытке Германа Грефа зарегистрировать компанию в Великобритании, указав при этом свой американский паспорт. Вот так и получается: государственные деньги вливаются в переработку бесплатного западного софта, ключевые данные о россиянах оказываются под контролем Сбера, а заправляет этим человек, который, судя по документам, явно не отказывается от зарубежных возможностей.
@naebrosh
🔴 Двойная игра Маска: зачем миллиардеру поддерживать Трампа
Маска называют «серым кардиналом» сегодняшней политики США. Он успел тесно сдружиться с Трампом и рассориться с влиятельными людьми в его окружении, но какие цели преследует эпатажный миллиардер – неочевидно. Мы попытались разобраться. Ответ нашелся, как всегда, в деньгах.
Материальные интересы Маска
Во время предвыборной кампании Дональда Трампа кроме активной агитации Илон Маск, по данным Федеральной избирательной комиссии, пожертвовал не менее 119 миллионов долларов политическому комитету действий, созданному в поддержку республиканца.
Бесспорно, огромная сумма – и наверняка не отражает полной картины. Но не идет ни в какое сравнение с выгодой, которую получит Маск от этого президентства: после инаугурации Трампа компаниям Маска – от SpaceX и X до Tesla и Neuralink – обещаны тендеры в размере шести миллиардов долларов государственных денег.
И что более существенно: акции Tesla с победы Трама на выборах выросли на 15%, а рыночная стоимость компании подскочила примерно на 120 млрд долларов. Стоимость 411 миллионов акций Tesla, которыми Маск владеет лично, выросла более чем на 15 млрд долларов.
Интересы Маска в администрации Трампа
Как миллиардер и миллиардер, Трамп и Маск быстро нашли общий язык. Сейчас Маск сопровождает избранного президента абсолютно везде, а тот, в свою очередь, привлекает внимание своим присутствием к (хоть и безуспешным) запускам ракет миллиардера. Многих республиканцев, в том числе конгрессменов и сенаторов, это беспокоит: их дружба дошла до того, что Маск влияет на назначения в администрацию нового президента.
Как говорят эксперты-американисты, Маск мог бы делать все это и без официального назначения. Но для укрепления позиций и лоббирования интересов своих компаний и прямого влияния на распределение американского бюджета) Маск захотел должность. Трамп ее для него придумал: глава Департамента эффективности государственного управления.
На этом посту Маск обещает оптимизировать два триллиона долларов государственных денег. Стратегию ее достижения, кроме сокращения бюрократизации и бесполезных, на его взгляд, ведомств, Маск пока не оглашал.
Источники Reuters полагают, что во власти Маск будет заинтересован прежде всего в том, чтобы государственные регуляторы никаким образом не воздействовали на его компании.
«Он считает, что все нормативные акты мешают его бизнесу и инновациям. Он рассматривает администрацию Трампа как средство избавиться от как можно большего количества правил, чтобы он мог делать все что захочет, и так быстро, как захочет», — говорил бывший высокопоставленный сотрудник SpaceX.
Подробности:
Как писал Reuters со ссылкой на источники, миллиардер хочет заставить Национальное управление безопасностью движения на трассах США воздержаться от мер принудительного характера, касающихся безопасности систем помощи водителю электрокаров Tesla, и добиться выгодного для Tesla регулирования автономных транспортных средств и роботакси.
Для своего нового стартапа искусственного интеллекта xAI бизнесмен может установить не только свои правила, но и сформировать новое ведомство.
Маск также давно хочет ускорить темпы работы Управления по контролю качества пищевых продуктов и лекарственных средств: они замедляют вживление людям мозговых чипов Neuralink.
"Это будут долгие два месяца до 20 января".
Тени Империи: Путешествие Британских Колонизаторов по Африканским Землям
Около 101 компании, акции которых котируются на Лондонской бирже (LSE), ведут добычу полезных ископаемых в странах Африки к югу от Сахары, охватывая 37 ее стран. Среди этих компаний — 59 зарегистрированы в Великобритании, а еще 25 — в британских налоговых убежищах типа Джерси и Гернси. Многие из оставшихся компаний фактически базируются в Лондоне, несмотря на страну регистрации.
Эти компании в настоящее время контролируют африканские ресурсы стоимостью $1,05 трлн всего по 5 видам сырья — нефть, золото, алмазы, уголь и платина. Чтобы быть точным, это — 6,6 млрд барр нефти, 79,5 млн унций золота, 287 млн унций платины, 699,3 млн карат алмазов, 3,6 млрд тонн угля. К примеру, алмазы Африки принадлежат всего 2 компаниям, котирующимся на LSE — Anglo American и Petra Diamonds. Британский гигант Anglo American через свою дочернюю компанию De Beers контролирует 316 млн карат африканских алмазов. Он производит около трети мировых необработанных алмазов по стоимости. Кроме того, эти 101 компания также контролируют большие объемы газа, меди, кобальта, серебра и других ресурсов. Британские корпораты также контролируют большую часть земель Африки к югу от Сахары — 36 из 101 компаний LSE владеют концессионными площадями общей площадью более 372 тыс км2.
Все это очень консервативные цифры, поскольку они включают ресурсы, котируемые только некоторыми компаниями. Многие компании вообще не предоставляют данных о контролируемых ими ресурсах.
Ранее под видом помощи Великобритании Африке в ее экономическом развитии (простое продолжение колониального повествования) $134 млрд ежегодно поступали на континент в виде кредитов, иностранных инвестиций и помощи. Однако, только поверхностная оценка свидетельствует о том, что регистрация компаний в налоговых убежищах подвластных Британии означает, что Африка теряет около $35 млрд в год неуплаченных налогов и еще $46 млрд в год в виде прибыли многонациональных компаний, полученной от операций в Африке. А если говорить серьезно, то только по официальным оценкам в 1970-2008 гг. в британские офшорные тайные юрисдикции поступил «беглый капитал» в размере $944 млрд из некоторых африканских стран, в то время, как этого бы хватило 5 раз погасить все долги Африки, которые на тот момент составляли $177 млрд..
@naebrosh
Как большие корпораты продолжают захватывать страны?
Правительство Великобритании пытается вернуть себе поддержку бизнеса после принятия бюджета, который увеличил налоги на £40 млрд и увеличил взносы работодателей на £25 млрд.
Соединённое Королевство планирует сделать это через укрепление взаимоотношений с BlackRock, под управлением которой по всему миру находятся активы на сумму $11,5 трлн, и которая управляет пенсионными накоплениями более 13 млн человек в Великобритании, включая пенсионные фонды British Airways, Rolls-Royce и Royal Mail.
По заявлениям, у правительства, испытывающего нехватку денег и желающего избежать повышения налогов или мер жесткой экономии, нет иного выбора, кроме как сотрудничать с корпорацией, привлекая частные инвестиции для восстановления инфраструктуры, которая рушится после многих лет недоинвестирования. Но здесь есть нюанс, лейбористы уже проделали арифметику: чтобы мобилизовать £3 частного капитала от институциональных инвесторов, нужно предложить им £1 в виде государственных субсидий. Так, BlackRock приватизирует Британию —жилье, образование, здравоохранение, природу и энергитику — с помощью денег налогоплательщиков в качестве подсластителя.
BlackRock давно продвигает идею такого партнерства. Однако политический импульс ускорился, когда Ларри Финк на саммите G7 сообщил, что государственный долг слишком высок, чтобы государства в одиночку инвестировало необходимые средства. Но если правительства будут работать с корпорациями, они смогут разблокировать триллионы. Для этого им нужно будет превратить государственную инфраструктуру в инвестиционные активы, которые смогут приносить инвесторам стабильную прибыль».
Тенденция не новая. В этот золотой век финансисты планируют полностью завладеть инфраструктурой и превратить ее в источник дохода. Через покупку Global Infrastructure Partners в январе 2024 г. BlackRock завладел инфраструктурными активами на сумму около $150 млрд, включая компании по возобновляемым источникам энергии, службы очистки сточных вод во Франции и аэропорты в Англии и Австралии.
Но зачем BlackRock нужно государство? Почему она не может развернуть триллионы без помощи правительства? На первый взгляд, ключ к решению — это прибыль. Однако, результат – завладевание ключевой инфраструктурой стран, которые еще и готовые выделять на это субсидии.
@naebrosh
Рубль на карусели: как не потерять голову в валютных качелях? Ч.1
Курс рубля в среду достиг отметки 110 по отношению к доллару впервые с 2022 г.
Падение произошло всего через несколько дней после того, как США ввели санкции против Газпромбанка, который играл ключевую роль в обработке платежей за оставшийся экспорт российского природного газа в ЕС.
Изучая вопрос волатильности рубля, я наткнулся на интересное исследование. За последнее время историческая волатильность курса рубля составила более 45%. Если сравнить курс рубля с курсами других валют развивающихся стран, то мы увидим, что его историческая волатильность самая высокая. Если использовать такой показатель, как подразумеваемая волатильность, который отражает ожидания участников рынка относительно будущих изменений стоимости валюты, то рубль снова в исторических лидерах. Если мы поместим подразумеваемую волатильность на одну ось, а историческую волатильность на другую, то рубль будет находиться в правом верхнем углу с большим отрывом.
С 2014 г. рубль перешёл на режим плавающего валютного курса, что дало возможность рынку самостоятельно определять его стоимость в зависимости от спроса и предложения. ЦБ отменил коридор бивалютной корзины и регулярные интервенции, фактически отпустив рубль в свободное плавание, что привело его к позиции самой высоко волатильной валюты среди валют стран G20. Банк России объяснил это тем, что управляемый курс не обеспечивает долгосрочной стабильности. Однако, политика плавающего рубля тоже не обеспечила этой стабильности, а только ударила по бизнесу и населению.
Резкое ослабление рубля негативно сказывается на импортерах и населении, в то время как его внезапное укрепление становится стрессом для экспортеров. Кроме того, возникает вопрос: зачем нужна валюта, которую невозможно использовать для расчетов?
@naebrosh
Интересно, какими будут ипотечные ставки в январе.
В декабре ЦБ совершенно точно поднимает ключевую ставку - вопрос только в том, на какую величину. Сейчас средняя ПСК по топ-10 банков дошла до 30% годовых. По стандартным расчетам - 7 миллионов кредита, 30 лет - это 175 тысяч в месяц. И 56 миллионов переплаты.
Почему в январе? Потому что в декабре будет раздача всем и вся. Банкам, как и застройщикам, нужно закрывать квартальный, полугодовой и годовой планы. Собственно, и покупатели будут стараться решить свои жилищные вопросы до конца года - ну, вот так повелось у нас, что все проблемы надо обязательно решить до праздников и не переносить на новый год. Менталитет, что уж. А вот январь будет очень веселым в этом плане, потому что встанет все - и выдачи ипотеки, и продажи. И вот тут нытье и лобби уже не поможет - от полного обнуления продаж не спасут никакие послабления, хоть кредитные, хоть фискальные, хоть какие.
Хоть тотализатор открывай - дойдет ли в топ-10 полная стоимость кредита до 35% годовых. А платеж с такой ставкой - до 204 тысяч. А проценты - до 66 миллионов. За однушку.
Кто такой Лондонский Сити? Ч1.
Недавно сенатор Пушков, отвечая на вопрос о влиянии Великобритании, фактически назвал ее слабой силой на геополитической арене. Однако, Лондон не мальчик на побегушках США, а является основной движущей силой геополитических манипуляций, государственных переворотов и войн против конкурирующих или набирающих силу держав, и остаётся доминирующей финансовой силой мира.
Как же он стал таким? Легким движением руки Англия вызвала деиндустриализацию экономики США и Европы еще в 1986 г. когда ослабление регулирования лондонской биржи инициировало дерегулирование банковской деятельности по обе стороны Атлантики («Большой взрыв»). Отмена фиксированных комиссий, упрощение процесса листинга для компаний, открытие лондонского рынка для международных банков, переход на электронную торговлю положили начало финансовой революции, которая закрепила за Лондоном статус мировой финансовой столицы. Средний дневной оборот Лондонской фондовой биржи вырос с 500 млн фунтов в 1986 г. до более чем 2 млрд в 1995 г.
Сейчас, банковская система Англии — это всемирная паутина, которая гораздо больше ее экономики. На 2023 г. активы банковского сектора США равнялись примерно 80-90% от ВВП. Активы банковского сектора Великобритании составляют примерно 400-500%.
Отдельного внимания заслуживают манипуляции зависимых от Британии территорий — островных финансовых гаваней Джерси, Гернси, Британских Виргинских островов, Каймановых островов, Гибралтара, Багамских островов и др. — которые многие годы являются притчей во языцех. Великобритании не нужна промышленность. Зависимые от Лондона гавани, напрямую управляемые Банком Англии и Сити, 50 лет стягивают активы мира в банки Сити.
Кроме того, в Корпорацию лондонского Сити входит и Комитет по международным стандартам финансовой отчетности (IFRS]. Более 100 стран мира пользуются его стандартами, но он работает так, что непрозрачность в этом вопросе огромная. А если учитывать, что свыше 60% мировой торговли происходит внутри многонациональных корпораций, то из поля зрения исчезает крайне важная информация о триллионах долларов, которые разносят трансграничные финансовые потоки. А по правилам КМСФО зачастую нельзя даже узнать, кому на самом деле принадлежат многие компании, и по мере усложнения структур многонациональных корпораций эта проблема становится все более неразрешимой.
@naebrosh
Снова ставка? Ч.2
Вопрос – если предприятия вынуждены брать дорогие кредиты, то как они будут это компенсировать? Естественно, перенесут это на цены. Что это сделает? Разгонит инфляцию. Что сделает ЦБ повысит ставку еще больше! Круг замкнулся.
А что, если представить другую реальность? Допустим, ЦБ снизил бы ключевую ставку до минимального уровня. Это могло бы создать условия для почти бесплатного кредитования, с учетом разумной маржи банков. Такая доступность длинных кредитов под 4–6% стимулировала бы экономику к развитию. При таких ставках ежегодный объем доступных доп кредитов мог бы составить 3–6 трлн рублей. Конкуренция между банками за клиентов заменила бы существующую монополию нескольких крупных игроков. Бизнес активно брал бы кредиты для расширения производства, что привело бы к увеличению предложения товаров и услуг, особенно в сферах, критически нуждающихся в импортозамещении. Это в свою очередь способствовало бы снижению цен за счет насыщения рынка.
Рост производств вызвал бы потребность в новых рабочих местах, что обеспечило бы конкурентные условия для работников. Это, в свою очередь, способствовало бы росту их потребительских возможностей. Высокий спрос на квалифицированные кадры улучшил бы условия труда и создал стимулы для профессионального роста. Увеличение доходов граждан повысило бы спрос на товары, замкнув цикл экономического роста. Развивались бы все сектора экономики, ипотека стала бы более доступной, налоговые поступления в бюджет выросли бы, что открыло бы перспективы улучшения уровня жизни.
Дешевые кредиты, опираясь на национальные ресурсы и потенциал внутреннего рынка, могли бы вывести уровень жизни в России на уровень, превосходящий европейский.
В подтверждение этого тезиса эмпирическими наблюдениями на примере России можно увидеть, что, когда ставки идут вверх, темпы роста ВВП (индекс выпуска) идут вниз и наоборот. Это легко заметно на диаграмме выше.
Центробанк повышает ставку, опираясь на теоретические модели западных учебников, противоречащие инструментам, которые они применяют сами для своих развитых экономик, но даже их реализовать в полной мере не может.
@naebrosh
Долговая драма: Как корпоративные гиганты теряют кредитное лицо
Ранее я уже писал о растущем количестве российских предприятий, испытывающих проблемы с плавающими кредитами, теперь поговорим о США.
Согласно Moody's, дефолты на рынке кредитования США за последние 12 месяцев, по данным на октябрь, выросли до 7,2%, что является самым высоким показателем с конца ковидного 2020 г., а также со времен мирового финансового кризиса, когда дефолты достигли 10,5%. Главная причина такого роста — это влияние высоких процентных ставок на предприятия с большим долгом.
Когда ставки были низкими в разгар пандемии, компании активно брали кредиты, теперь, когда ставки поднялись, многие из них оказались в затруднительном положении. В условиях низких ставок было проведено много эмиссий, и последствия высоких ставок начали проявляться не сразу, а лишь спустя какое-то время, что усилило стресс на рынке (ранее я уже говорил про отложенный эффект, который нам еще следует ожидать).
Однако это еще не все. В последние месяцы всё больше и больше компаний обращаются к своим кредиторам с просьбой отсрочить выплаты по своим долгам. Особенно тревожным является рост показателя PIK (payment in kind) — типа высокорисковых кредитов, который позволяет заемщикам платить проценты не денежными средствами, а дополнительным долгом. Ранее компании могли справляться с нагрузкой процентов, но когда ставки поднялись выше 5%, процентные расходы начали поглощать значительную часть их денег. PIK создает временное облегчение и даже рост кредитования, но при этом имеет серьезные риски, так как такие кредиты часто сопровождаются более высокими ставками, а сумма долга продолжает расти с каждым отсроченным платежом.
В последнем квартале 7,4% дохода частных кредитных фондов приходилось на PIK, что значительно выше уровня 5,6%, который был зафиксирован в 2022-2023 гг. Bank of America вообще утверждают, что у них этот показатель составляет 9%, и что в фондах ситуация еще хуже — 17% кредитов позволяют заемщикам оплачивать хотя бы часть процентов с увеличением долга. В частности, фонд Blue Owl сообщил, что 23,6% его доходов пришлись на PIK. За ним идут Prospect Capital с 18,6%, New Mountain Finance с 17,7% и ARCC от Ares Management с 15,4%.
Эти индикаторы означают, что корпоративная Америка испытывает стресс. Остается теперь следить за последствиями этого явления для отечественного корпоративного рынка.
@naebrosh
Легендарный McKinsey & Company: фармакологический геноцид населения, рассчитаный в Excel
Хотел отвлечься от макроэкономики и обсудить новости больших корпоратов.
Глобальная консалтинговая компания McKinsey & Company согласилась выплатить 650 миллионов долларов, чтобы замять скандал и урегулировать расследование своего участия в продвижении Оксиконтина — мощного опиоидного анальгетика от Purdue Pharma, который в 2 раза сильнее морфина. Об этом 13 декабря сообщило Министерство юстиции США.
Федеральные власти обвинили McKinsey в том, что она не просто консультировала, а целенаправленно и агрессивно наращивала продажи опиоидов, несмотря на катастрофические последствия. «Это была продуманная стратегия. Её внедрили, и она сработала», — заявил прокурор США Кристофер Кавано. Но результатом стало то, что опасный и зачастую медицински ненужный препарат разошелся по стране в период повышенной смертности, еще больше усугубив эпидемию передозировок.
Добавим к этому и попытки сокрытия следов: бывший старший партнер McKinsey Мартин Эллинг лично удалил документы с корпоративного ноутбука, чтобы помешать дальнейшим расследованиям.
$650 млн — сумма огромная, но она станет для компании своеобразным «билетом к свободе». Соглашение об отсрочке судебного преследования означает, что если McKinsey больше не оступится, никто из её руководителей не понесет реальной ответственности. Ни судов, ни тюремных сроков. Просто огромный чек — и точка.
Внутренние документы не оставляют сомнений: McKinsey помогала Purdue Pharma «резко увеличить» продажи Оксиконтина именно в тот период, когда по всей Америке гремели тревожные сирены — число смертей от передозировок взлетело до небес.
«Мы глубоко сожалеем о том, что работали с Purdue Pharma», — заявили представители McKinsey, в очередной раз извинившись за действия бывшего партнера, который поспешно уничтожил компрометирующие файлы.
Вот так — миллионы долларов на кону, тысячи жизней на совести. Прогрессивные западные корпорации снова вышли сухими из воды, оставив за собой лишь разруху и горе.
@naebrosh
Авторитарное и нерыночное зеленое будущее
Мне время от времени попадаются материалы, где зеленые делятся своим видением будущего. На мой взгляд, главная проблема их концепций и теорий заключается в том, что их практически невозможно осуществить демократическими методами.
Любая зеленая повестка в конце концов сталкивается с тем, что большинство избирателей совершенно не хочет отказываться от своего уровня жизни и потребления ради спасения планеты. Мало кто хочет жертвовать своим уровнем жизни, становится веганом, питаться жуками и бабочками, чтобы сделать вклад в борьбу с изменением климата. Большинству глубоко на это плевать.
Известный японский философ-марксист Кохэй Сайто предлагает перейти от капитализма к «коммунизму антироста» (degrowth communism). В рамках этой модели потребление и производство будут радикально сокращены, а большинство отраслей будут национализированы в пользу государства/общества: ⬇️
Если мы создадим лучшие рабочие места и лучшую энергетическую систему и т.д., но, в то же самое время, будем больше производить и потреблять — работники начнут потреблять больше, потому что их труд будет лучше оплачиваться благодаря новым «зеленым» рабочим местам — это скорее в конце концов уничтожит нашу планету.
На самом деле, надо говорить о сокращении потребления и сокращении производства, что лежит в основе концепции «антироста». Антирост не совместим с капитализмом, поэтому я выступаю за пост-капитализм, основанный на антиросте.
Миф о зарплатах: от статистики до реальности
Центробанк в свежем мониторинге региональной экономики отмечает рост зарплат на фоне усиления конкуренции за кадры. Среднемесячная заработная плата в стране в номинальном выражении в сентябре 2024 г. составила 84,3 тыс. руб., повысившись на 17,8% по сравнению с сентябрем 2023 г.
Однако, достаточны ли эти цифры для привлечения кадров в реальный сектор экономики? В комментариях к прошлому посту открылась дискуссия и я решил разобраться. Оказывается, цифры показывают более сложную картину.
По данным Росстата, в 2023 г. средняя зарплата в России составила 74 854 руб. Но медианное ее значение — 46 751 руб. Медианная зарплата делит работников на две равные группы: половина зарабатывает больше, половина меньше. Это значение гораздо ближе к реальной картине доходов, чем средняя зарплата - 20% самых высокооплачиваемых сотрудников получают 48% всех средств на оплату труда. Именно поэтому среднее значение не отражает ситуацию большинства россиян.
При росте цен и невысоких доходах мы наблюдаем увеличение доли граждан, которые могут стать всё более бедными, в то время как предприятия не могут предложить новые высокооплачиваемые рабочие места из-за низкой рентабельности и отсутствия доступных денег.
Кроме того, в отличие от рынка товаров и услуг, где товар можно продать со скидкой, рынок труда гораздо жестче: дешевый труд часто никому не нужен. Завод торгует холодильниками. Во время кризиса спрос упал вдвое, и производство пришлось сократить. Сотрудник, который ищет работу, готов работать за половину оклада, но заводу он не нужен даже за треть. Почему? Потому что даже если завод наймет его и будет платить ему меньше, он и тысячи таких же других не смогут купить холодильник. Низкие зарплаты убивают покупательский спрос, загоняя его в тупик. Низкие доходы населения ведут к застою в экономике: люди не покупают, бизнесы не растут.
Теперь представим, что ситуация меняется. Бизнесы развиваются, инвестиции растут, деньги доступны – реальный сектор нанимает сотрудников на высокие зарплаты. У людей по всей стране появляются деньги, которые они начинают тратить. Деньги возвращаются в экономику через покупки, растет спрос, бизнесы получают прибыль и расширяются. Такой цикл приводит к экономическому росту и улучшению уровня жизни. Без роста доходов населения экономика останется в стагнации. Без расширения производств тоже.
@naebrosh
Безработица в России: рекорды, которые настораживают. Ч.1
В последнее время активно обсуждается нехватка высококвалифицированных кадров в стране, что рассматривается как одна из причин невозможности нарастить объемы производства и снизить инфляцию. Глава Центрального банка называла эту проблему ключевой для российской экономики. Логика Банка России заключается в следующем: если в отраслях не хватает специалистов, то даже доступное кредитование не сможет способствовать успешной реализации инвестиционных проектов.
В 2024 году Россия демонстрирует самый низкий уровень безработицы с 1991 года. По данным на декабрь 2024 года, доля безработных составляет всего 2,3%.
«На фоне большинства ведущих экономик мира и развивающихся стран этот показатель минимален», — говорится в отчетах. Для сравнения, в странах Европы уровень безработицы зачастую превышает 7%. Например, в Италии и Швеции он составляет 7,6%, во Франции — 7,3%, в Греции — 11%. В других регионах мира цифры также выше: в Канаде уровень безработицы достигает 5,4%, в Бразилии — 8%.
Исторический анализ показывает, что пики безработицы в России приходятся на кризисные годы. Например, в 1998 году уровень безработицы составлял 13%, в 2008 году — 8,2%, а в пандемийном 2020 году — 5,8%. На протяжении последних 30 лет уровень безработицы постепенно снижался, и даже в условиях кризиса в 2020 году он не превышал 5,8%. На первый взгляд, такие достижения внушают оптимизм. Однако есть один важный нюанс: сокращение безработицы происходит параллельно с уменьшением численности трудоспособного населения.
Если рассматривать эту динамику в перспективе, то можно продлить тренд, в соотвествии с которым через 10 лет страна столкнется с серьезной нехваткой рабочей силы. Например, в кризисном 2008 году, когда уровень безработицы составлял 8,2%, численность трудоспособного населения в России достигала 89,75 млн человек. В 2024 году этот показатель уменьшился до 84,7 млн человек.
Простые арифметические расчеты позволяют выявить интересные закономерности:
1. Уменьшение численности трудоспособного населения:
89,75млн−84,7млн=5,05млн человек.
2. Число безработных в 2008 году:
89,75млн×8,2%=7,35млн человек.
3. Число безработных в 2024 году:
84,7млн×2,3%=1,94млн человек.
4. Изменение числа занятого населения:
7,35млн−1,94млн−5,05млн=0,36млн человек.
Итак, за 16 лет (с 2008 по 2024 год) численность занятого населения увеличилась всего на 360 тысяч человек, несмотря на заметное снижение уровня безработицы. Эта тенденция свидетельствует о том, что Россия сталкивается с серьезными демографическими вызовами, которые в будущем могут ограничить экономический рост.
@naebrosh
Тарифный удар: как рост цен на перевозки подрывает бизнес
Как говорится, не процентными ставками едиными душат бизнес. Давайте поговорим о менее очевидном, но крайне эффективном разгонщике цен — РЖД.
С 1 декабря 2024 года РЖД подняли грузовые тарифы на 13,8%. Причём "тарифный год" решили сдвинуть на месяц влево. Казалось бы, мелочь — но на годовую премию влияет. Решение почти на 100% соответствует хотелкам монополии. Бизнес, естественно, сопротивлялся, но в текущих реалиях позиции РЖД — как обычно — приоритетны.
Что тут важно: 13,8% плюсом для грузовых перевозок — это выше уровня инфляции. Но и это ещё не всё. С 1 января 2025 года также поднимут и стоимость порожнего пробега вагонов (то есть движения пустых вагонов) дополнительно на 10%. Считаем: к декабрьским 13,8% добавляем январские 10%, и в сумме имеем рост на 25,18%.
Таким образом, индексация затронула как перевозку грузов, так и отправку пустых вагонов. Что это значит? Во-первых, это риск снижения объёмов погрузки в 2025 году. Во-вторых, пострадают логистические схемы операторов — а они тоже могут захотеть повышения. В-третьих, как и следовало ожидать, цены на перевозимые товары вырастут. Всё просто: расходы на логистику отправители переложат на конечную стоимость продукции.
К слову, за последние 15 лет тарифы РЖД растут с обгоном - на 165% (сравним с ростом индекса цен производителей — всего 129%). В условиях санкций, слабого рубля и конских процентных ставок российский экспортный бизнес теперь вынужден бороться ещё и с удорожанием логистики.
@naebrosh
Обратите внимание, что на российском валютном рынке используется внутренний (оншорный) юань. Он обозначается тикером CNY; имеет хождение только на территории Китайской Народной Республики и ограничен по обмену. Курс CNY утверждается Народным банком Китая с допустимым отклонением в 2%.
Например, оншорные юани в КНР можно обменивать на иностранную валюту, только имея на руках контракт по импорту-экспорту; на иные операции требуются разрешения и лицензии
Кредитный цунами: как плавающие ставки топят бизнес
Как мы помним, после начала СВО в России наблюдались значительные колебания ключевой ставки. Изначально ставка резко возросла до 20%, что вызвало серьезные опасения у бизнеса. Однако, вскоре ситуация изменилась, и ставка начала снижаться, достигнув уровня 7,5%. Многие предприятия, учитывая эту тенденцию и заявления представителей Государственной Думы и самого ЦБ о динамике и целях по снижению ставки, стали полагать, что ставки продолжат снижаться.
В результате таких ожиданий, а также согласно планам предприятий по замещению западных компаний и реализации импортозамещения, компании начали активно набирать кредиты с плавающей ставкой, которые напрямую зависят и привязаны к ключевой ставки ЦБ. Исторически такие кредиты составляли не более 20% от общего объема заимствований, но к середине 2023 г, эта доля возросла до 44%, а в сентябре этого года доля таких «плавающих» кредитов составила 54%. Все это произошло в ожидании бизнеса, что ключевая ставка снизится до 6,5%, как это обещали экономические эксперты и представители власти. Однако реальность оказалась иной: ставка не только не снизилась, но и выросла теперь до 21%.
Такое резкое изменение, к которому добавляется и резкое падение рубля, создало для предприятий серьезные риски. Бизнес, очевидно, не готов к таким условиям, что приводит к росту вероятности банкротств. По итогам первого полугодия 2024 г. корпоративные банкротства уже увеличились на 40% в сравнении с 2023 г. Растущий риск банкротств может иметь серьезные последствия для всей экономики страны, включая потерю рабочих мест и снижение инвестиционной активности.
Но ЦБ, конечно же, отрицает проблемы бизнеса с плавающими ставками кредита. Ранее, Эльвира Сахипзадовна сообщила, что Банк России не видит проблем у компаний с кредитами по плавающим ставкам, ведь прибыли позволяют их обслуживать. Это, особенно, интересный вывод в условиях, когда более чем для 82% отраслей экономики рентабельность не превышает ключевой ставки. «Отказ от плавающих ставок по корпоративным кредитам может навредить банковской системе» - заявляла глава ЦБ. Конечно, ведь применяя плавающие процентные ставки, привязанные к ключевой ставке ЦБ, банки в первую очередь снижают для себя риски резкого падения маржинальности в случае волатильности на финансовом рынке, а остальные ЦБ не интересуют.
@naebrosh
Джо Байден помиловал своего сына Хантера, прокуратура США решила снять все обвинения с Трампа. Гэрри Генслер перестанет возглавлять комиссию по ценным бумагам (SEC), а Джанет Йеллен, главу казначейства США, заменит Скотт Бессент. Политическая и экономическая эскалации в мире встречают 2025 год в опасной близости от максимальной точки кипения, при этом американский фондовый рынок штурмует новые исторические максимумы, а рубль ведет себя совершенно дико и непредсказуемо.
Куда же инвестировать в 2025 году, чтобы денег стало больше? 5 декабря на видеоподкасте об этом расскажет инвестиционная команда одного из крупнейших семейных офисов.
📍Американские акции – пузырь? Уже слишком дорого? Или еще есть, что купить?
📍Пора ли ставить крест на долларе? (Спойлер: тут замешан американский бюджет)
📍Есть ли жизнь на Марсе за пределами американского фондового рынка? Как локальному российскому инвестору выжить при ставке 21%?
📍Нефть, золото, уран, крипта – ситуация на сырьевых рынках и в криптомире?
📍Взлеты и падения Поднебесной: что ждать от Китая?
📍Как вообще инвестировать в рынок, чтобы остаться с активами? Могут ли россияне вернуться обратно в ряды глобальных инвесторов?
Регистрация бесплатная по ссылке. Приходите, будет интересно.
Реклама
ООО "АЛЬТУС КЭПИТАЛ"
ИНН: 7702394990 erid: 2VtzqvyNz96
Союз на перекрестке: стратегические отношения России и Казахстана в эпоху перемен
Владимир Путин приезжал в Астану и провел переговоры с Касым-Жомартом Токаевым. И я хотел бы объяснить почему это важно в контексте плотных стратегических отношений.
В Казахстане работает 23 тыс. российских компаний. Россия остается одним из лидеров по притоку капитала в Казахстан, а российские компании по-прежнему в числе ключевых инвесторов. В 2023 г. между Казахстаном и РФ осуществлялось около 125 совместных инвестиционных проектов, к следующему году ставится задача увеличить эту цифру в два раза. Например, Лукойл участвует в нескольких добывающих проектах на суше, а также в Каспийском трубопроводном консорциуме. Лукойл является крупнейшим российским инвестором в Казахстане: накопленные инвестиции компании в экономику республики более $7 млрд, а доля добываемого углеводородного сырья составляет около 10% от общего объема добычи в Казахстане.
Другой пример – «Еврохим» подписал договор с китайской национальной химико-инжиниринговой группой на проектирование, строительство и ввод в эксплуатацию химического комплекса в городе Жанатас. Инвестиционный проект реализуется в соответствии с единой картой индустриализации Казахстана и соглашением между правительствами России и республики. Общий объем финансовых вливаний составит более $1 млрд. До этого российская компания на базе горнорудного комплекса построила узел тонкого помола и среднего дробления мощностью 640 тыс. тонн в год и наладила добычу фосфоритов до 660 тыс. тонн в год.
Примеров сотрудничества – масса. Полиметалл владеет месторождением Варваринское, на которое приходится почти 8% добычи золота в Казахстане. Российская компания Технониколь строит уже третий завод в Казахстане более чем за $100 млн, что позволит создать более 1000 рабочих мест.
Хотя отношения между лидерами России и Казахстана находятся на хорошем уровне, внутри Казахстана все же есть силы, заинтересованные в разрушении партнерства двух стран. Кроме того, существуют внешние игроки, стремящиеся привлечь Казахстан в свою орбиту влияния и отделить его от России. Русофобы в медиа пытались негативно представить визит В.В. Путина, однако это не оказало и не может оказать влияния на позицию казахского руководства, которое осознает важность партнерских отношений с Россией и последствия их разрушения.
@naebrosh
Рубль на карусели: как не потерять голову в валютных качелях? Ч.2
Сильный рубль представляет собой серьёзную угрозу для экспортеров и ограничивает производственные возможности и инвестиции. Это создает барьеры для импортозамещения в текущих условиях. Например, рассмотрим экспортирующее предприятие с долей импортных компонентов не более 20%. При изменении курса с 75 до 60 рублей оно ожидает сокращение годовой выручки на 14%, а при курсе 55 рублей за доллар может оказаться в убытке. При этом предприятие вынуждено переориентировать товарные потоки, поскольку сталкивается с ограничениями в поставках на рынки Индии и Африки из-за нехватки транспортных предложений или высоких тарифов.
С другой стороны, при курсе доллара в 30 рублей высокотехнологичный экспорт оказывается под угрозой, что приводит к снижению конкурентоспособности нашей продукции на международном рынке, потере выручки и инвестиционных возможностей, а также к снижению доли на рынках в будущем. В условиях санкций одна компания планирует увеличить свою долю на рынке и начать производство отечественных ноутбуков с 2023 года. Однако при низком курсе её продукция теряет ценовую привлекательность, уступая место иностранным конкурентам.
Т. е. не один вид бизнеса не может развиться в условиях прыгающего рубля, а Банк России не видит никаких рисков в уничтожении последнего подвида нашего бизнеса, а именно экспортно ориентированных предприятий.
@naebrosh
Долг?
По коэффициенту внешнего долга к ВВП, Россия имеет одно из самых низких соотношений – 14,5%. Подобное или ниже соотношение наблюдается, к примеру, в случае с Мексикой. Для сравнения, долг Канады составляет 144%, Сингапура – 391%, Великобритании 277%.
И если в условиях санкций Россия оказалась просто отрезанной от внешнего рынка заимствования, то важно отметить, что страна исторически держала низкий уровень долга. В 2018 г. общий внешний долг России составлял 33%. ЦБ отказывался наращивать заимствования ввиду повышенных рисков и полагался на логику, что внешний долг должен быть сопоставим с размерами российских резервов, чтобы в любой момент просто выкупить его у иностранцев, а это именно как раз порядка $450 млрд в 2018 г. Такая экономическая политика, по заявлениям ЦБ, предоставляла возможность создать финансовую подушку безопасности на случай внешних шоков.
И правда, казалось бы, какие недостатки у низкого внешнего долга могут быть? Но они есть: если страна мало занимает, это существенно ограничивает ее развитие. Тем более что исторически зарубежные займы всегда были существенно ниже по стоимости – сравните их процентные ставки с нашими двухзначными. Нельзя полноценно развиваться, варясь в собственном соку. Очевидно, те, кто в состоянии оплачивать свои долги и занимают по низким ставкам, развиваются гораздо успешнее, чем те, кто развивается «на свои». Кроме того, сегодня наша, так называемая, финансовая подушка, арестована за рубежом, а расходы российского бюджета 2025 г., как и в предыдущие 3 года, будут больше, чем его доходы. Мы вынуждены жить на свои, хотя могли занять чужие, и иметь рычаг влияния, а не только отнятые у нас резервы.
Внешний долг России по итогам 2023 года равен $316,8 млрд. Это минимальный показатель с 2007 года. ‘Сегодняшнюю ситуацию трудно называть Belle Epoque, ведь в 2007 году был весьма высокий приток зарубежных инвестиций. Сравните: ВВП России по итогам 2007 г. вырос на 8,1%, а рост по итогам 2023 г. составил 3,6%.
Ранее Антон Силуанов заявлял, что государственный долг России будет постепенно расти в течение ближайших 3 лет. Для привлечения средств будут также в основном использоваться внутренние займы, которые составят 81,6% от общей суммы задолженности. То есть вся страна будет занимать, по сути, сама у себя при нынешних высоких процентных ставках, правда их обещают снизить по мере обуздания инфляции.
@naebrosh
Кто такой Лондонский Сити? Ч2.
И снова о заявлении Сенатора Пушкова по поводу недостаточной экономической мощи Британии.. Обсудим офшоры - создание так называемых "тайных нор" (по терминологии Банка Англии) —юрисдикций, куда стекаются капиталы для уклонения от налогов. Эти зоны благоприятствуют финансовым корпорациям и транснациональным компаниям, минимизируя их налоговые обязательства, а также позволяют элитам избегать налогов.
Главное достижение Второй империи заключается в том, что активы на сумму около $50 трлн остаются формально ничейными. Установить владельцев невозможно, поэтому налоги вряд ли выплачиваются.
Изначально Лондон сам был такой гаванью, начиная с 1960-х. В противовес послевоенной Бреттон-Вудской системе, Лондон создал феномен офшоров. Именно в Сити начали игнорировать её правила, что к началу 1970-х привело к их фактической отмене. В 1966 г. Банк Англии заявил, что операции с долларами в Лондоне находятся за пределами его юрисдикции и де-факто происходят "в другом месте". Лондон стал пространством, где банкиры могли не опасаться последствий своих действий.
Крупнейшие банки США перенесли свои международные операции в Лондон, и этот город стал центром глобального "еврорынка". Уже к 1980 г. его объём достиг $500 млрд, а к 1988 г. — $4,8 трлн. К 1997 г. через этот рынок проходило 90% всех международных кредитов.
С момента лицензирования Международного кредитно-коммерческого банка (BCCI) в 1972 г. Банк Англии предоставлял защиту банкам, финансировавшим терроризм и наркоторговлю. BCCI был 7-м крупнейшим банком мира, а затем обанкротился. Несмотря на осведомлённость Банка Англии о его деятельности, он пытался предотвратить его крах. Когда же BCCI рухнул, директор Банка Англии заметил: «Если бы мы закрывали банк при каждом случае мошенничества, у нас осталось бы их гораздо меньше».
С начала 1970-х годов Лондон стал ключевым партнёром крупнейших американских банков, таких как Chase Manhattan, что ускорило дерегулирование банковского сектора в США, включая отмену закона Гласса-Стиголла. Сегодня на британские территории приходится 25% мировой финансовой активности и 50% операций с деривативами (на США приходится 19% и 25%). На Каймановых островах зарегистрировано 3/4 всех хедж-фондов мира.
Каждый год из развивающихся стран вывозится около $1 трлн капитала, половина которого оседает в банковской системе с центром в Лондоне…
@naebrosh
Инфляция и бедность
«Считаю, что вопрос низкой инфляции важнее, чем высокие процентные ставки. Потому что высокая инфляция бьет по низко защищенным слоям населения», заявил Антон Силуанов.
Как говорит Минфин, высокая ставка теперь, помогает низко защищенным слоям населения. И это при том, что мы декларируем, что проблем с необеспеченными слоями у нас вроде, как и нет. Согласно Росстату (методологии которого заслуживает отдельного поста), в 2023 г. число россиян с доходами ниже границы бедности составило 13,5 млн человек, или 9,3% населения. Показатель обновил исторический минимум. Для сравнения по официальной информации уровень бедности 11,1% от всего населения США. По данным основанных на медстраховках, доход ниже черты бедности имеют 27% граждан США. Во Франции уровень бедности находится на уровне 14,5%. То есть, притянув одно за другое, можно даже и заявить, что мы побороли бедность процентной ставкой.
Однако, давайте посмотрим так ли это и что говорят сегодняшние реалии. По отчетам Минэкономразвития рост годовой инфляции в РФ на 18 ноября находится на уровне 8,68%. Но это не главное. В сегменте продовольственных товаров темпы роста цен за год составили 9,83%. Цены на плодоовощную продукцию выросли на 21,50%. За исключением плодоовощной продукции цены на продовольствие выросли на 8,71%. В сегменте непродовольственных товаров темпы роста цен равнялись 5,58%. В области регулируемых, туристических и бытовых услуг рост цен составил 10,48%. Только за прошлую неделю удорожание молока и молочной продукции составило 0,79%, а хлеба и хлебобулочных изделий — 0,34%, бензин подорожал на 0,3%, дизельное топливо — на 0,53%.
Если же обратить внимание на прогноз Центра Агробизнеса, то картофель в годовом исчислении вырос в цене уже почти на 75%, сливочное масло – на 32,7%. Стремительно дорожает вообще весь т.н. «борщевой набор», кроме картофеля это лук репчатый, свёкла, капуста белокочанная (+25-32% год к году). А если борщ непостный, то ещё надо учитывать рост цены на говядину +12,7% и сметану +16%.
Мы видим подтверждение, что повышение ставки в очередной раз вызывает лишь удорожание кредитных ресурсов, сжатие спроса и торможение производства, ведущее к росту производственных издержек и сокращению рабочих мест, а в конечном итоге – продуцирование все той же инфляции. Непонятно только при чем тут низко защищенные слои населения..
@naebrosh
Снова ставка? Ч.1
Выступление главы Центробанка на заседании Государственной Думы можно рассматривать как еще одно подтверждение, что ЦБ не откажется от своей мантры по ставке.
Согласно «Основным направлениям ДКП» Банка России, цель по инфляции в 4% была установлена в 2014 г., исходя из тогдашней структуры экономики и особенностей ценообразования. Этот уровень также соответствовал медианному значению инфляционных целей в странах с формирующимися рынками. Однако с тех пор многое изменилось: экономика претерпела структурные изменения, а внешнеэкономические условия стали гораздо более сложными. В своем выступлении в Госдуме Набиуллина признала, что текущая ситуация «совершенно другая» по сравнению с 2014-2015 годами, однако не объяснила, почему целевой уровень инфляции остается неизменным, что продолжает служить основанием для повышения стоимости кредитов.
Банк России использует классическую теорию о влиянии процентных ставок на поведение потребителей: высокие ставки стимулируют сбережения и уменьшают потребительский спрос, что должно сдерживать рост цен. Напротив, снижение ставок удешевляет кредиты и поощряет расходы, что может ускорять экономический рост. Такие меры обычно применяются для охлаждения перегретой экономики или стимулирования ее роста в период замедления. Но можно ли говорить, что экономика России находится в столь активном цикле, чтобы сдерживать ее ставками, да еще и с такими значениями?
А что, если эта базовая теория не работает? Например, гипотеза Фишера утверждает, что реальные процентные ставки зависят от фундаментальных характеристик экономики (см выше), а не от действий центральных банков. Номинальные ставки можно повышать или снижать, но это не обязательно приведет к прогнозируемому изменению инфляции. Иллюстрацией может служить пример США, где рост ставок сопровождался ростом инфляции, что противоречит традиционным теориям, которые реализует Банк России, ориентируясь на рекомендации МВФ.
Практика также ставит под сомнение эффективность высоких ставок. В 1993-1994 годах ключевая ставка в России достигала 100-210%, но это не помешало гиперинфляции достичь 840% и 2270%. Еще один пример – Бразилия: 11,25% с мизерным темпом роста 0,5% начиная с 1996 г. и по сей день.
Эти примеры теории и практики показывают качество решений, принимаемых Банком России, и эффективность его денежно-кредитной политики.
@naebrosh
