252798
Инвестидеи, обзоры рынка и многое другое от лучших аналитиков рынка 🤖 Наш бот: @My_invest1bot 🎙 Наш подкаст: https://myinvestments.mave.digital ❗️Канал не покупает и не продает рекламу. Запрещен мат и спам.
🏁 Итоги недели: 20 – 24 мая
🔸 Индекс Мосбиржи упал на 3,0% и составил 3396. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции банка «Санкт-Петербург» (+5,1%), «Северстали» (+0,8%), «Русала» (+0,5%), НЛМК (+0,4%).
🔸 На этой неделе дивиденды рекомендовали «Газпром нефть» (19,49 руб./акц., за 2023 г.), «Россети Волга» (0,062 руб./акц. за 2023 г.), «Россети Московский регион» (0,1428 руб./акц. за 2023 г.), «Совкомбанк» (1,14 руб./акц.). Но главная дивидендная новость – неожиданное решение «Газпрома» не платить дивиденды за 2023 год, что вызвало падение котировки эмитента за неделю со 155 до 134.
🔸 На этой неделе дивидендные отсечки прошли «Группа Позитив», НЛМК и «Росбанк». На следующей неделе дивидендные отсечки пройдут банк «Авангард», «Алроса», «ИнтерРАО» и Henderson.
🔸 Пара USD/RUB упала на 1,8% за неделю, пробив отметку 90, находится сейчас на минимумах с конца января. Росту рубля мог способствовать майский налоговый период, который завершается 28 мая. Поддержку рублю оказывает общая слабость доллара на мировых рынках. Укрепление рубля идет вопреки наблюдающемуся в последние недели значительному снижению цен на нефть, котировки Brent за два месяца потеряли уже $10. Мы не видим существенного потенциала для дальнейшего укрепления рубля.
#ИтогиНедели
⏰ Доброе утро! 24 мая
🔸На фоне опубликованных вчера данных по занятости и индексу PMI в США, превысивших консенсус, наблюдался рост доходностей казначейских облигаций на 5 б.п. Большинство американских акций снизились по итогам дня, за исключением Nvidia и General Electric, которые выросли на 9% и 3%, соответственно.
🔸Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила восемь Ethereum ETF. Остается неясным, когда они начнут торговаться. Палата представителей Конгресса США одобрила законопроект, согласно которому цифровые активы, работающие на децентрализованных блокчейнах, будут классифицироваться как товары, а не ценные бумаги, что прояснит их правовой статус и сделает торговлю такими активами проще и юридически безопаснее.
🔸Alibaba стала второй китайской технологической компанией после JD.com, которая на этой неделе решила выпустить конвертируемые облигации, объявив о выпуске на сумму $4,5 млрд.
🔸После резкого падения нефть вернулась к нижней границе 3-месячного диапазона.
🔸Директор департамента финансовой стабильности ЦБ Е. Данилова заявила, что драйвером для снижения ключевой ставки может стать снижение темпов роста кредитования, в том числе ипотечного.
☕️ Мысли с утра
Условия программы льготного ипотечного кредитования уже были ужесточены, но это пока не привело к достаточному замедлению роста кредитования. Динамика других видов кредитования с начала года также складывалась выше ожиданий ЦБ.
Мы склоняемся к тому, что снижение ставки произойдет скорее позже, чем раньше. Это означает, что мы не рекомендуем инвесторам делать ставки на снижение ставки на нескольких ближайших заседаниях ЦБ.
#МыслиСУтра
💸 ЗПИФы недвижимости: рост рыночных фондов и высокая концентрация топ-3
По аналогии с зарубежными фондами REIT, в России существуют ЗПИФы недвижимости для желающих использовать фондовый рынок для инвестиций в недвижимое имущество. Такие ЗПИФ являются финансовыми инструментами — альтернативой самостоятельной покупке недвижимости.
• На конец 1-го кв. 2024 г. насчитывалось 208 фондов недвижимости с чистыми активами на общую сумму 485 млрд руб. и более 170 тыс. неуникальных участников.
• Важной особенностью этого рынка является то, что многие фонды недвижимости создаются в интересах определенного собственника или группы собственников и не доступны для широкого круга пайщиков.
🔎 Мы сформировали список «рыночных историй», которые позволяют корректно рассказывать о данном секторе.
• Мы проанализировали фонды, доступные как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам, и выбрали те, которые уже сформированы, включают более 300 инвесторов, регулярно раскрывают информацию о себе и паи которых можно приобрести на вторичном рынке.
• На конец 1-го кв. 2024 г. в стране функционировало 27 таких фондов (+1 фонд YTD), на долю которых приходилось 37% чистых активов всех ЗПИФ недвижимости (+2% YTD) и почти 100% всех неуникальных владельцев паев.
• Сегодня рынок рыночных фондов недвижимости имеет высокую концентрацию: на топ-3 управляющих компаний приходится 86% всех чистых активов и около 60% клиентов. Лидерами являются СФН, «Сбережения плюс» и «Парус» (Parus Asset Management).
#Инвестиции #ПИФ #ЕленаБакланова #ЕлизаветаУсенкова
🌾 27 мая «Фосагро» опубликует результаты за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета?
❗️Результаты могут несколько улучшиться по сравнению с прошлым кварталом, однако FCF останется слабым.
— в 1-м кв. 2024 г. «Фосагро» увеличила общие продажи на 13% кв/кв — основной рост за счет сложных NPK-удобрений с меньшим содержанием фосфора;
— цены на фосфорные удобрения в течение квартала снижались, однако их средний уровень оказался близок к значениям 4-го кв. 2023 г. В то же время цена на карбамид снизилась на 9% кв/кв;
— в течение квартала продолжали действовать курсовые пошлины (~8 млрд руб.), которые оказывают давление на рентабельность по EBITDA;
— ожидаем, что FCF будет небольшим и составит 2 млрд руб. из-за роста оборотного капитала.
🤔 Размер дивиденда за 1-й кв. 2024 года, по нашим оценкам, может составить 82 руб. на акцию (1,2% дивдоходность) в случае выплаты 50% от скорр. чистой прибыли.
💡Сохраняем осторожный взгляд на «Фосагро», которая торгуется с премией к зарубежным аналогам.
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR
#ДмитрийОвчинников
🟥 «Московская биржа»: сильные финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2024 года
🔹 В 1-м кв. 2023 г. чистая прибыль выросла на 35% г/г до 19,4 млрд руб., оказавшись на 2% ниже консенсуса, но в соответствии с нашим прогнозом.
🔹 Комиссионный доход увеличился на 46% г/г благодаря росту комиссий на рынке акций (+103% г/г), денежном рынке (+46% г/г) и рынке деривативов (+57% г/г). Чистый процентный доход вырос на 47% г/г и 3% кв/кв за счет высоких процентных ставок.
🔹 Операционные расходы выросли на 80% г/г за счет роста расходов на маркетинг и персонал с низкой базы 1-го кв. 2023 г. Прогноз менеджмента на 2024 г. предполагает рост расходов на 35-48% г/г.
📣 31 мая 2024 г. состоится повторное ГОСА, на котором может быть одобрен дивиденд за 2023 г. Ранее Набсовет Мосбиржи рекомендовал дивиденд в размере 17,35 руб. на акцию, дивидендная доходность — 7,3%.
🔹 В 2024 г. мы сохраняем позитивный взгляд на акции Мосбиржи как на одного из бенефициаров высоких процентных ставок и волатильности на рынках. Ожидаем рост чистой прибыли по итогам года на 6,5% г/г до 65 млрд руб. с рекордных уровней прошлого года — за счет сильной динамики операционного дохода на фоне роста процентного дохода (+26% г/г) и комиссионного дохода (+15% г/г).
🔹 Акции Мосбиржи торгуются по мультипликаторам 8,3х P/E 2024E, что предполагает дисконт 41% к историческим уровням.
#финансы #MOEX
#СветланаАсланова
🚢 В пятницу «Совкомфлот» опубликует результаты за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета?
❗️Результаты несколько снизятся по сравнению с прошлым кварталом, однако все еще останутся сильными, учитывая санкционное давление:
— выручка сократится (-6% кв/кв) — несмотря на то, что ставки фрахта оставались стабильными, скажется негативный эффект от февральских санкций на танкеры;
— EBITDA при этом снизится не так сильно (-2%) — вырастет маржинальность за счет сокращения эксплуатационных расходов;
— чистая прибыль снизится до 200 млн $ (-17%) — в прошлом квартале были разовые положительные эффекты от курсовых разниц (28 млн $), также может вырасти амортизация.
📉 В этом году мы ожидаем снижение финансовых результатов — скажется эффект высокой базы и спотовых ставок в 2023 г., переход на долгосрочные контракты, а также рост санкционного давления, который еще не полностью отразится в результатах за 1кв.
💡Осторожно смотрим на акции «Совкомфлота». Компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 24 = 3,5х.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
📗 24 мая ЛК «Европлан» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем?
🔹По нашим оценкам, в 1 кв. 2024 г. чистая прибыль ЛК «Европлан» выросла на 24% г/г до 4,1 млрд руб. на фоне роста чистого процентного дохода на 35% г/г и роста комиссионных доходов на 25% г/г.
🔹Ранее компания объявила операционные результаты, согласно которым объем нового бизнеса вырос на 35% г/г до 56 млрд руб. По нашей оценке, чистые инвестиции в лизинг за 1к24 увеличились на 43% г/г до 243 млрд руб.
🔹Мы прогнозируем, снижение чистой процентной маржи до 9,0% (-30 б.п. к/к, -39 б.п. г/г) на фоне высоких ставок. Стоимость риска увеличилась на 40 б.п. г/г до 87 б.п., но в целом остается на невысоком уровне.
🔹В 2024 г. мы сохраняем позитивный взгляд на акции ЛК «Европлан», так как ожидаем рост лизингового портфеля на 34% г/г в 2024 г., что позволит компании расти опережая рынок (+21% г/г).
🔹Считаем, что высокая рентабельность капитала (36% в 2024П, по нашей оценке) позволит компании продолжить выплачивать дивиденды, несмотря на высокие темпы роста: дивиденд за следующие 12 месяцев может составить 81 руб./акция, дивдоходность 7,7%. Акции торгуются по мультипликаторам 6,4х P/E 2024E.
#финансы
#СветланаАсланова
📆#Календарь недели: 20—24 мая
Понедельник, 20 мая
• «Алроса»: ГОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2023 г. (2,02 руб./акц.)
• «Ренессанс Страхование» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2024 г.
• Сбор заявок на облигации «Ростелеком» 001Р-07R (ориентир доходности — КС ЦБ + не более 150 б.п.)
• Китай: базовая кредитная ставка Народного банка Китая в мае 2024 г.
Вторник, 21 мая
• МТС опубликует финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2024 г.
• Сбор заявок на облигации «Газпром Капитал» БО-003Р-02 (ориентир доходности — КС ЦБ + не более 135 б.п.)
• Сбор заявок на облигации «Акрон» в юанях БО-001Р-04 (ориентир доходности — не выше 8,00%)
• Сбор заявок на облигации «АФК Система» 001Р-29 (ориентир доходности — RUONIA + не выше 260 б.п.)
• Сбор заявок на облигации «АФК Система» 001Р-30 (ориентир доходности — КС ЦБ + не более 240 б.п.)
Среда, 22 мая
• «Интер РАО»: ГОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2023 г. (0,326 руб./акц.)
• «Башнефть»: совет директоров по вопросу дивидендов за 2023 г.
• Сбор заявок на облигации ДОМ.РФ 002Р-04 (ориентир доходности — RUONIA + не более 130 б.п.)
Четверг, 23 мая
• VK опубликует результаты за 1 кв. 2024 г.
• «Газпром»: совет директоров по вопросу дивидендов ща 2023 г.
• США, Еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг в мае 2024 г.
Пятница, 24 мая
• «Европлан» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2024 г.
• «Циан» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2024 г.
• НЛМК: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (25,43 руб./акц.)
#КалендарьСобытий
Финансы: Банк «Санкт-Петербург» опубликовал финансовые результаты за 1 квартал 2024 г.: рентабельность капитала 29%.
Чистая прибыль составила 13 млрд руб. (-11% г/г) на фоне нормализации торгового дохода, который сократился на 63% г/г. Рентабельность капитала составила 29%. Результат оказался существенно выше наших ожиданий за счет более высоких процентных доходов и более низких отчислений в резервы.
Основной вклад обеспечил чистый процентный доход, который вырос на 54% г/г до 17,2 млрд руб. на фоне высоких ставок.
Чистая процентная маржа достигла рекордного уровня 7,1% (+50 б.п. к/к, +160 б.п. г/г) благодаря высокой доле текущих счетов в пассивах (49% в 1к24).
Качество кредитного портфеля продолжило улучшаться в 1к24: доля проблемной задолженности составила 4,4% (-80 б.п к/к). Стоимость риска снизилась до 10 б.п.
Менеджмент поделился своими ожиданиями на 2024 год: ожидает ROE 20%+ при росте кредитного портфеля на 10%, стоимости риска 100 б.п. и расходы/доходы 31%, что, на наш взгляд, является взвешенными ожиданиями.
Сохраняем позитивный взгляд на акции БСПБ, видим потенциал пересмотра наших прогнозов вверх на этот год. Считаем, что высокий запас капитала (Н1.0 21,2% на 01.04.2024) будет способствовать выплате дивидендов два раза в год. По нашей оценке, дивиденд за 1п24 может составить 16,7 руб./акция, дивидендная доходность 5% (объявление ориентировочно в июле-августе 2024 г.). Ожидаемая дивдоходность на следующие 12 мес. 10%. Акции торгуются по мультипликаторам 4,4х P/E 24 и 0,8х P/B 24.
#финансы
#СветланаАсланова
«Софтлайн» представил финансовые результаты за I кв. 2024 г. Чем вызваны такие высокие темпы роста?
Оборот вырос на 52% г/г до 21,5 млрд руб. за счет трехкратного роста продаж собственных решений. При этом более половины прироста было обеспечено консолидацией компаний, приобретенных преимущественно в II пол. 2023 г. (Bell Integrator, «Борлас», «АКБ Барьер» и другие). В результате доля собственных решений в обороте достигла 29% против 15% годом ранее.
Благодаря существенному расширению портфеля более маржинальных собственных продуктов валовая прибыль выросла более чем в 3 раза г/г до 7,8 млрд руб., а скорр. EBITDA составила 1,8 млрд руб. против 170 млн в I кв. 2023 г. Рентабельность по скорр. EBITDA (от валовой прибыли) достигла 23% по сравнению с 7% годом ранее.
Чистая прибыль с учетом корректировок на разовые доходы от финансовых вложений составила 111 млн руб. против убытка годом ранее.
Чистый долг составил 21 млрд руб., что предполагает соотношение чистый долг/скорр. EBITDA за последние 12 мес. на уровне 3,4х. В то же время на балансе компании оставались краткосрочные финансовые вложения на в объеме 7 млрд руб. Менеджмент ожидает, что эти вложения будут полностью реализованы до конца первого полугодия, а полученные средства будут направлены на финансирование будущих M&A сделок. В частности, компания изучает возможность приобретения локального интегратора в Индии.
Несмотря на хорошие темпы роста в первом квартале, менеджмент оставил без изменений ранее объявленный прогноз на 2024 г.: оборот составит не менее 110 млрд руб., валовая прибыль – не менее 30 млрд руб. и скорр. EBITDA - не менее 6 млрд руб. При этом компания не исключает, что по прохождении сезонно слабых второго и третьего кварталов, прогноз на текущий год может быть обновлен.
На наш взгляд, текущая оценка «Софтлайна» на уровне 10х EV/EBITDA за 2024 г. справедливо отражает перспективы развития бизнеса, поэтому в отсутствии краткосрочных катализаторов потенциал роста акций может быть ограничен.
#ВзглядНаКомпанию $SOFL
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🔮Финансы: 20 мая Ренессанс Страхование опубликует финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2024 г. Что мы ожидаем?
🔹По нашим прогнозам, в 1 квартале 2024 г. валовые страховые премии увеличились на 35% г/г до 32,3 млрд руб. за счет роста премий в сегментах автострахования, кредитного страхования, а также сохранения роста продаж полисов страхования жизни.
🔹В 1к24 мы ожидаем, что чистая прибыль компании составила 2,4 млрд руб., что в целом соответствует уровню прошлого года и объясняется органическим ростом, в то время как в 1к23 существенный вклад в прибыль внесли разовые факторы.
🔹Также 20 мая компания проведет встречу для аналитиков с топ-менеджментом.
Ранее совет директоров объявил рекомендацию по дивиденду за 2-е полугодие 2023 г. (2,3 руб./акция, дивдоходность 2,1%), ГОСА состоится 24 июня 2024 г. Следующим катализатором для акций может стать объявление рекомендации по дивиденду за 1п24 (ориентировочно в августе).
🔹Сохраняем позитивный взгляд на акции компании на фоне ожиданий по росту премий на 19% и чистой прибыли на 12% г/г в 2024 г. Акции торгуются по мультипликатору 5,2х P/E 2024.
#финансы
#СветланаАсланова
«Ростелеком» опубликует 16 мая финансовые результаты за I кв. 2024 г. Что может стать триггером для акций?
©️Владимир Беспалов, Полина Панина
• На наш взгляд, в I кв. 2024 г. продолжились те тренды, которые наблюдались в предыдущие кварталы.
• По нашим оценкам, выручка за I кв. 2024 г. выросла на 9% г/г до 174 млрд руб. Основными драйверами роста выручки, по нашим оценкам, остаются цифровые сервисы и видеосервисы, а также мобильная связь
• В I кв. 2024 г. OIBDA могла вырасти на 2% г/г до 73,5 млрд руб., что предполагает маржинальность на уровне 42%. Такая оценка предполагает снижение маржи почти на 3 п. п. по сравнению с I кв. 2023 г., что во многом могло быть обусловлено возросшими расходами на персонал, связанными с развитием цифровых сервисов Ростелекома.
• Чистая прибыль могла составить 11,4 млрд руб., на 35% ниже чистой прибыли в I кв. 2023 г., в том числе из-за возросших процентных расходов.
Привлекательна ли текущая оценка и что может стать триггерами для акций?
#ВзглядНаКомпанию $RTKM$RTKMP
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🟢 Финансы: Сбербанк: результаты по РПБУ за апрель - отмечаем стабилизацию чистой процентной маржи и снижение отчислений в резервы
🔸 Чистая прибыль в апреле выросла на 8,6% г/г и 2,0% м/м до 131,1 млрд руб. (соответствует рентабельности капитала 23,6%) благодаря росту кредитного портфеля, ускорению роста комиссионного дохода и снижению отчислений в резервы. За четыре месяца 2024 г. чистая прибыль составила 495,1 млрд руб., рентабельность капитала 22,4%.
🔸По нашим расчетам, трехмесячная скользящая чистая процентная маржа стабилизировалась на уровне 5,5% (без изменений м/м) после снижения с начала года на фоне роста стоимости фондирования. Впрочем, риски давления на маржу остаются в ближайшие месяцы на фоне необходимого притока средств клиентов и высоких ставок по депозитам из-за сезонных предложений и жесткой ДКП.
🔸 В апреле рост комиссионного дохода ускорился до 15% г/г и за 4м24 составил 8,3% г/г, что создает возможность роста по году на уровне 10%, как это ожидает менеджмент.
🔸 Кредитная активность остается высокой: розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц (при этом рост ипотечного портфеля составил 0,7% м/м), корпоративный портфель – на 1,5% м/м. Рост средств клиентов ускорился за счет увеличения средств корпоративных клиентов (+7,7% в апреле).
🔸 Стоимость риска составила 160 б.п. за 4 месяца 2024 г. (без учета валютной переоценки), сократившись на фоне снижения отчислений в резервы в апреле. Доля просроченной задолженности осталась на уровне 2,1%.
🔸 21 июня 2024 г. состоится ГОСА, которое рассмотрит вопрос выплаты дивидендов за 2023 г.: рекомендация Набсовета предполагает выплату 33,3 руб./акция, дивидендная доходность 10,5%.
🔸 Акции Сбербанка торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 0,9х и P/E 4,1х или с 23-32% дисконтом к историческим средним. Мы считаем эту оценку излишне консервативной, учитывая потенциал роста активов банка и ожидаемую рентабельность капитала 24%.
#финансы
#СветланаАсланова
Яндекс: УК ЗПИФ «Консорциум.Первый» объявил условия обмена и выкупа акций Yandex N.V. Насколько справедливы условия и есть ли риск навеса?
©️Владимир Беспалов, Полина Панина
· УК ЗПИФ «Консорциум.Первый», будущий контролирующий акционер МКПАО «Яндекс», направил предложение об обмене акций Yandex N.V. на акции МКПАО «Яндекс», а также предложение о выкупе акций Yandex N.V.
· Предложение распространяется не на всех акционеров Yandex N.V.
· Предложение о биржевом обмене относится только к акционерам Yandex N.V., чьи акции были приобретены на Московской или СПБ Бирже. Они смогут обменять свои акции на акции МКПАО «Яндекс» с коэффициентом 1:1. Максимальное количество акций, которые могут участвовать в таком обмене, - 50 047 583
· Кроме того, акции Yandex N.V., которые были приобретены на зарубежных площадках и переведены в российский депозитарий до 7 сентября 2022 г. (включительно) и до сегодняшнего дня непрерывно учитывались на одном счете депо, могут участвовать во внебиржевом обмене с коэффициентом 1:1. Максимальное количество акций, которые могут участвовать в таком обмене, - 7 257 852
· Акционеры, чьи акции были приобретены на зарубежных площадках и переведены в российский депозитарий до 30 ноября 2023 г., смогут предъявить свои акции к выкупу по цене 1251,8 руб. за акцию. Максимальное количество акций, которые могут быть выкуплены по оферте, - 50 424 431
· Предложение не предполагает автоматического обмена или выкупа. Для осуществления своего права на обмен или выкуп акционеры Yandex N.V., к которым относится предложение ЗПИФ, должны направить соответствующие оферты в установленные сроки. Для акционеров, участвующих в биржевом обмене, завершение сбора оферт назначено на 15:00 21 июня 2024 г. Внебиржевые оферты на обмен и выкуп будут собираться до 16:00 31 мая 2024 г.
Почему важно принять участие в обмене и есть ли риск навеса после сделки?
#ВзглядНаКомпанию $YNDX
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🎥 Эфир о фондах денежного рынка
Аналитик по ПИФам Елена Бакланова специально для канала «Мои Инвестиции» встретилась с Дмитрием Даниленко, директором по развитию денежного рынка Московской биржи.
📍По просьбе наших подписчиков выкладываем презентацию к эфиру о фондах денежного рынка.
💰 Смещение предпочтений розничных инвесторов: фонды денежного рынка и облигации вместо акций
🔸Согласно данным ЦБ РФ, в марте-апреле розничные инвесторы впервые с ноября 2022 г. перешли к нетто-продажам акций — они составили 39,7 млрд руб.
🔸Продавая акции, розничные инвесторы продолжают активно наращивать вложения в облигации и фонды денежного рынка. Нетто-покупки ОФЗ и корпоративных облигаций за март-апрель составили 53,1 млрд руб. и 27,0 млрд руб., притоки в фонды денежного рынка — 27,6 млрд руб.
🔸Таким образом, наблюдается смещение предпочтений розничных инвесторов в пользу менее рискованных инструментов.
🔸Популярность фондов денежного рынка также выражается в росте количества клиентов. По данным Мосбиржи на 23 мая, количество частных инвесторов, владеющих паями биржевых фондов денежного рынка, превысило 500 тыс. чел. (+39% с начала года или 141 тыс. чел.), средний размер вложений — 580 тыс. руб.
🔸Вместе с этим значительно растет и СЧА биржевых фондов денежного рынка. По данным на 21 мая, она составила 294 млрд руб. (+31% с начала года).
🔸Выбор инвесторами фондов денежного рынка может быть связан с их высокой ликвидностью, ежедневной капитализацией и возможностью получать доходность, близкую к ключевой ставке. Считаем, что этот тренд может сохраниться в 2024 г.
🔎 Подробнее о фондах денежного рынка
#Инвестиции #ПИФ #ЕленаБакланова #ЕлизаветаУсенкова
🏁 Итоги дня: 23 мая
🔸 Набсовет «Совкомбанка» рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере 1,14 руб. на акцию, что соответствует ранее озвученной рекомендации менеджмента. Дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов — 8 июля 2024 г. Сохраняем позитивный взгляд на акции «Совкомбанка» с фундаментальной точки зрения, учитывая органический рост, синергетический эффект от приобретения «Хоум Банка» и потенциальные дальнейшие слияния/поглощения.
🔸 VK опубликовала финансовую отчетность за 1-й кв. 2024 г. Рост компании замедляется. Мы сохраняем осторожный взгляд на акции ВК. Подробнее.
🔸 Композитный индекс деловых настроений PMI в США за май вырос с 51,3 до 54,4. Первоначальные заявки по безработице в США составили 215 тыс., снизившись вторую неделю подряд. Ранее мы предупреждали, что выход слабой статистики по экономике США мог быть временным явлением. После сегодняшних данных на глобальных рынках начался уход от риска, так как фьючерсы на ставки уже не закладывают уверенное понижение ставки ФРС в сентябре. Цена золота упала ниже 2350 $ за тр. унц.
$SVCB $VKCO
#СольДня
🔍 «Норникель»: совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 год — основной негатив позади
📄 На вчерашнем заседании, 22 мая, совет директоров «Норникеля» рекомендовал не выплачивать итоговые дивиденды за 2023 г., что совпало с нашими ожиданиями.
📈 Считаем, что после не объявления годовых дивидендов основные негативные катализаторы по бумаге позади. Более того корзина металлов «Норникеля» с начала года показала существенный рост (~20%).
👀 С учетом роста корзины металлов акции компании уже не выглядят переоцененными и торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 5.1х, что соответствует историческим уровням. При этом доходность FCF на год вперед остается низкой (~7%) на фоне реализации капиталоемких проектов, что ограничит потенциал дивидендных выплат в ближайшие годы.
На фоне снижения оценки «Норникеля» до исторических уровней мы изменяем взгляд на компанию с негативного на нейтральный. Основной фокус в истории остается на дальнейшей динамике корзины металлов и на программе капитальных инвестиций компании.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $GMKN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🏁 Итоги дня: 22 мая
🔸 «Акрон» опубликовал финансовые результаты за 1 кв. 2024 г. EBITDA «Акрона» в 1 кв. 2024 г. снизилась на 48% г/г на фоне действия экспортной пошлины (4 млрд руб.), роста себестоимости и расходов на логистику. Показатель «Чистый долг/EBITDA» увеличился до 1,2х (против 0,4x на конец 2023 г.) после выкупа 30% в Талицком калийном проекте. Сохраняем осторожный взгляд на акции «Акрона», который остается одним из самых дорогих производителей удобрений с EV/EBITDA 2024 = 12х.
🔸 Менеджмент «Ростелекома» рекомендовал дивиденды по итогам 2023 г. в размере 6,06 руб. на каждую обыкновенную и привилегированную акции – доходность 6% и 7% соответственно. Размер дивиденда соответствует дивидендной политике компании, но немного ниже наших ожиданий (6,54 руб./акция).
Другими позитивными катализаторами в ближайшие месяцы могут стать представление новой стратегии и возможное IPO «РТК-ЦОД». Сохраняем позитивный взгляд на акции компании.
🔸 «Московская биржа» опубликовала сильные финансовые результаты за 1 кв. 2024 г. Сохраняем позитивный взгляд на акции «Мосбиржи». Подробнее.
$AKRN $RTKM $MOEX
#СольДня
🏠 Cian представит 24 мая результаты за I кв. 2024 года. Что происходит с бизнесом в условиях охлаждения рынка недвижимости?
🔹 По нашим оценкам, выручка выросла на 30% г/г до 3,1 млрд руб. за счет активной лидогенерации и роста медийной рекламы на платформе. Положительный эффект на рост транзакционного бизнеса могла оказать консолидация SmartDeal.
🔹 Скорр. EBITDA, на наш взгляд, увеличилась более чем в 2 раза г/г до 802 млн руб. благодаря более сдержанной динамике маркетинговых расходов. В результате рентабельность могла увеличиться до 25,5% против 23% в предыдущем квартале и 15% годом ранее.
🔹 Чистая прибыль, по нашим расчетам, выросла более чем в 3 раза г/г до 703 млн руб.
📉 На наш взгляд, ситуация на рынке недвижимости остается неоднозначной для Cian. Заметное сокращение количества объявлений об аренде и продаже вторичной недвижимости может сдерживать рост доходов от размещения объявлений, а снижение доступности ипотеки может замедлять лидогенерацию. В то же время повышение тарифов в марте 2024 г. должно частично нивелировать этот негативный эффект.
🔎 Мы считаем текущую оценку Cian, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 12х, справедливой. Однако завершение корпоративной реструктуризации и сохранение устойчивого роста могут способствовать положительной переоценке компании в среднесрочной перспективе.
📝 Ожидаем, что в ближайшее время Cian раскроет подробности обмена акций в рамках реструктуризации.
#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
⏰ Доброе утро! 22 мая
🔸На рынках акций, облигаций и валют вновь было спокойно, а азиатские рынки открылись смешанно. Ралли криптовалют, возможно, ослабило энтузиазм в отношении золота, которое торгуется ниже второй день.
🔸Китай выпустил первый транш сверхдлинных (20, 30 и 50-летних) специальных казначейских облигаций. Доходность 30-летних облигаций составила 2,57%. Спрос был высоким, выпуск был перевыпущен. На открытии торгов 30-летние облигации выросли в цене на 13%, что вызвало 30-минутную приостановку торгов.
🔸Alibaba снизила цену за единицу обработки в своей облачной модели LLM на 97%. Вслед за ней Baidu объявила, что ее предложения, не относящиеся к премиум-версии, теперь будут бесплатными.
🔸На конференции разработчиков Microsoft объявила, что 1,8 млн разработчиков используют Github Copolit, ее набор инструментов для программирования на основе искусственного интеллекта. В понедельник Microsoft запустила линейку персональных компьютеров с функциями искусственного интеллекта Copolit+.
🔸Алюминий подорожал на 3% после того, как Rio Tinto объявила форс-мажор на отгрузку глинозема с двух заводов в Квинсленде из-за нехватки природного газа. Может пострадать глиноземный завод Queensland мощностью 3,7 млн т (80% принадлежат компании) и завод Yarwun мощностью 3 млн т (100% принадлежат компании). Это может оказать дополнительное давление на мировые поставки глинозема и поддержать цены на алюминий.
🔸Российские акции упали до 6-недельных минимумов, в результате снижения акций «Газпрома», «Новатэка» и «Норильска».
🔸ГАЗ представил новую линейку «Волги», включающую седан С40 и кроссоверы К30 и К40.
☕️ Мысли с утра
Что может стать катализатором движения российских акций к новым максимумам?
1) снижение инфляции,
2) значительный рост пары USD/RUB,
3) отсутствие изменений в корпоративных налогах.
Если ничего этого не произойдет, доходность акций, скорее всего, не сможет превзойти денежный рынок.
⏰ Доброе утро! 21 мая
🔸 Американские рынки и валютные рынки были малоактивны.
🔸 Индекс Hang Seng открылся снижением на 2% на фоне динамики акций технологических компаний. Акции на материке упали примерно на 0,4%. Li Auto отложила запуск своего внедорожника EV из-за нехватки электрических зарядных устройств – акции упали на 13%. Офшорный юань сегодня был стабилен по отношению к доллару США.
🔸 Курс Ethereum вырос на 16% после того, как Coinbase сообщила, что SEC потребовала от трех бирж обновить документацию по листингу Ethereum ETF. Крайний срок, когда SEC должна одобрить или отклонить спотовые ETF Ethereum, наступает в этот четверг. Аналитики Bloomberg повысили свою оценку вероятности одобрения на этой неделе до 75% с 25% до появления этой новости.
🔸 Это также поддержало курс биткоина, который вчера вырос на 5%. Золото, с другой стороны, отступило от исторических максимумов.
🔸 Правительство РФ опубликовало распоряжение «Газпрому» об удержании дивидендов по чистой прибыли за 2023 г.
🔸 Коррекция в «Газпроме» на 6,5% стала одним из факторов снижения индекса Мосбиржи на 1%. Из крупных компаний только «Полюс» и «Алроса» торговались несколько выше. Из более малых компаний выше торговались Банк «Санкт-Петербург» и «Селигдар».
🔸 Курс USD/RUB остался на нижней границе 3-месячного диапазона. Экспортерам осталось менее двух недель до перечисления ежеквартального платежа по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ).
☕️ Мысли с утра
В июне 2022 года акционеры «Газпрома» решили не выплачивать дивиденды по чистой прибыли за 2021 г. На этой новости акции компании упали примерно на 40%. Однако в конце августа компания объявила о том, что акционеры одобрили выплату дивидендов из чистой прибыли за 1-е пол. 2022 г., размер которых составил около 25% див. доходности по отношению к цене акций до этого объявления.
Может ли повториться тот же ход? Не стоит ничего исключать, особенно после событий 2022 г.
Однако большее беспокойство вызывает отсутствие ясности в отношении сроков, когда «Газпром» начнет генерировать значимый положительный свободный денежный поток. Мы исключали «Газпром» из подборки «Горячая десятка» России уже более девяти месяцев назад, и продолжаем осторожно смотреть на акции компании.
⏰ Доброе утро! 20 мая
🔸 Индекс Доу Джонса поднялся выше отметки 40 000, закрепив новый исторический максимум.
🔸 На утренних торгах акции в Азии росли. Цены на золото, серебро и медь достигли исторических максимумов.
🔸 Центральный банк Китая объявил о мерах поддержки рынка жилья. Среди них — предоставление государственным предприятиям средств в размере 300 млрд юаней для покупки достроенных и непроданных домов и использования их для предоставления доступного жилья населению.
Хотя масштаб мер ниже необходимого для стабилизации рынка, на наш взгляд, это может быть позитивно воспринято инвесторами. Если процесс будет успешным, объемы, скорее всего, будут увеличены в случае необходимости. Главный вопрос заключается в скорости реализации программы.
🔸 Выход нового НПЗ Olmeca компании Pemex на «полную мощность» может быть вновь отложен после того, как данные показали, что на прошлой неделе он получил минимальные объемы сырой нефти. Завод был официально открыт в июле 2022 г.
🔸 Апрельский импорт алюминия в Китай вырос на 72% г/г до 380 000 т.
☕ Мысли с утра
Месяц назад индикатор US economic surprise от Citigoup — показатель взвешенных отклонений экономических показателей США от консенсуса — составлял 33, но за последний месяц снизился до -23 на фоне публикации данных по росту инфляции США ниже консенсуса.
Динамика инфляции и влияние индекса на ожидания в отношении политики ФРС могли привести к достижению рекордных максимумов во многих рисковых активах. Второй ключевой фактор — потенциальный новый источник ликвидности от китайской программы поддержки рынка жилья.
Когда цена золота превысила 2200 $ за унцию в начале года, мы полагали, что существует высокая вероятность того, что золото достигнет отметки 2400 $ за унцию на фоне технических факторов. Когда золото достигло отметки 2400 $ за унцию, мы написали, что дальнейшее направление движения могло стать более неопределенным.
Учитывая благоприятный фон со стороны США и Китая, а также то, что золото пробило отметку 2400 $ за унцию, в ближайшей перспективе возможен рост цен на золото. Причем 2500 $ за унцию — вероятный краткосрочный достижимый уровень.
🏁 Доброе утро! 17 мая
🔸 Розничные продажи в США и Китае снижаются тревожными темпами. Ранее на этой неделе мы сообщали о выходе розничных продаж США заметно хуже прогнозов. Сегодня утром Китай сообщил, что розничные продажи в апреле составили +2,3% в годовом исчислении против 3,1% г/г в марте. Потребители сокращают потребление товаров с длительным сроком службы: покупки автомобилей и бытовой техники резко падают. Другие категории, такие как одежда, косметика и ювелирные изделия, также демонстрируют отрицательную динамику продаж по сравнению с прошлым годом.
🔸 Позитивом стало то, что промышленная активность в Китае ускорилась и превысила консенсус-прогноз. Но инвестиции в основной капитал оказались ниже ожиданий, чему способствовал крайне низкий уровень инвестиций в жилье. Цены на новое жилье упали на 3,5% г/г, что является ускорением предыдущего темпа снижения.
🔸 Показатели жилищного строительства и промышленного производства в США, опубликованные вчера, также оказались ниже консенсуса. Но это не привело к дальнейшему снижению доходностей казначейских облигаций, которые за день выросли на 2 б.п. Несколько представителей ФРС США отметили, что еще слишком рано начинать снижение ставок.
🔸 В России вчера выросли компании с большой капитализацией - акции Татнефти, Алросы и Сбербанка. Акции большинства компаний средней капитализации снизились в цене.
☕️ Мысли с утра
🔸 Мы считаем, что у Китая есть временное окно в несколько месяцев, чтобы ввести в действие активные меры, которые остановят устойчивые негативные тенденции в строительном секторе, тянущие вниз остальную экономику. Обсуждаемый план – о покупке местными органами власти миллионов непроданных квартир – может быть эффективным, если реализовать его быстро и в больших масштабах. Стоимость готовых и непроданных квартир составляет около $1,8 трлн, которые условно представить как 10 млн квартир средней площадью 90 кв. м и стоимостью в среднем $180 тыс. каждая. Если правительство сможет выкупить хотя бы 15% из них, это позволит профинансировать застройщиков, чтобы они могли завершить существующие проекты и стабилизировать настроения на рынке недвижимости. В противном случае Китай может впасть в затяжной спад, который может негативно повлиять на глобальный рост и цены на сырьевые товары.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
СМИ сообщают о новом CEO розничной сети Магнит
🔸Новым CEO розничной сети Магнит станет Евгений Случевский, который работает в компании несколько лет в направлении "Собственное производство", сообщает РБК со ссылкой на источники и несколько телеграмм каналов.
🔸Мы считаем, что это назначение является исключительно формальным и существенно не повлияет на стратегию компании и серьезные управленческие перестановки. Ждем официального пресс-релиза от компании в ближайшее время.
🔸Напомним, что в X5 Group должность генерального директора аналогично является достаточно формальной.
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🔮Финансы: 17 мая Банк «Санкт-Петербург» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2024 г. Что мы ожидаем?
🔹По нашим оценкам, в 1 кв. 2024 г. чистая прибыль БСПБ снизилась на 34% г/г до 9,6 млрд руб., рентабельность капитала составила 21% на фоне роста кредитного портфеля на 17,7% г/г. Сокращению чистой прибыли способствовало снижение вклада доходов от операций на финансовых рынках, а также увеличение отчислений в резервы на фоне нормализации стоимости риска до 77 б.п. в 1к24.
🔹Также 17 мая банк проведет встречу для аналитиков, на которой расскажет подробнее о планах и текущих результатах.
🔹Ближайшим катализатором для акций может стать объявление рекомендации по дивидендам за 1 полугодие 2024 г. (ориентировочно в июле-августе 2024 г.). По нашей оценке, дивиденд может составить 16,7 руб./акция, дивидендная доходность 5%.
🔹Сохраняем позитивный взгляд на акции БСПБ, несмотря на ожидания по снижению чистой прибыли в этом году на 20% г/г на фоне нормализации доходов от операций на финансовых рынках и возврата к отчислениям в резервы. Считаем, что высокий запас капитала (Н1.2 18,6% на 01.01.2024) будет способствовать выплате дивидендов два раза в год (ожидаемая дивдоходность на следующие 12 мес. 10%). Акции торгуются по мультипликаторам 4,3х P/E 24 и 0,8х P/B 24.
#финансы
#СветланаАсланова
🔮Финансы: 16 мая ТКС Холдинг опубликует финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2024 г. Что мы ожидаем?
🔹По нашим оценкам, в 1 кв. 2024 г. чистая прибыль ТКС выросла на 35% г/г до 22 млрд руб., рентабельность капитала составила 30% благодаря росту кредитного портфеля на 52% г/г и увеличению чистой процентной маржи на 394 б.п. г/г до 20,7%.
🔹С точки зрения квартальной динамики отмечаем увеличение стоимости риска на 189 б.п. до 739 б.п. по сравнению с 4 кв. 2023 г. на фоне сезонных факторов и высоких процентных ставок.
🔹Также 16 мая менеджмент проведет звонок для инвесторов, на котором мы ожидаем услышать больше деталей по сделке с Росбанком. Пока мы видим риски снижения рентабельности капитала в 2024-25 гг. для ТКС Холдинга после интеграции Росбанка.
🔹Ближайшим катализатором для акций может стать объявление деталей по сделке с Росбанком, а также представление менеджментом обновленной стратегии с учётом интеграции Росбанка осенью 2024 г.
#финансы
#СветланаАсланова
🏁 Доброе утро! 14 мая
🔸 Согласно опросу Федеральной резервной системы США, краткосрочные инфляционные ожидания американских потребителей выросли в апреле с 3% до 3,3%, что все еще ниже среднего за 12 месяцев уровня в 3,5%. Долгосрочные инфляционные ожидания также немного выросли, с 2,6% до 2,8%. Ту же самую картину показывают данные Мичиганского университета, согласно которым инфляционные ожидания на предстоящий год достигли шестимесячного максимума.
🔸 Акции GameStop выросли на 74% и еще на 21% на пострыночных торгах после того, как блогер, освещавший рост этих акций в 2020/2021 годах, написал в Твиттере рекомендацию покупать их. Другие акции, в которых наблюдалось большое количество коротких позиций, также получили на этом поддержку. Большинство акций США все же упало в цене, однако Apple, Telsa и Nvidia помогли индексу NASDAQ завершить день небольшим ростом.
🔸 Министерство финансов Китая заявило, что на этой неделе оно начнет продавать сверхдолгосрочные (20-50 лет) казначейские облигации на сумму 1 трлн юаней ($138 млрд) для финансирования мер бюджетного стимулирования. Доходность 30-летних облигаций Китая сейчас составляет 2,55%.
🔸 Индекс Hang Seng рос на 1% на утренних торгах в Китае во главе с акциями компаний Tencent и Alibaba, которые сегодня публикуют отчетность. Однако рынок быстро пошел вниз и к середине дня растерял все свои достижения. Катализатором движения, возможно, стали опасения, что банки скупят большую часть выпуска казначейских облигаций. Большинство других азиатских рынков в ходе утренних торгов оставались практически без изменений.
🔸 По оценкам «Мегафона», основанным на активности роуминга, во время майских праздников заграничные туристические поездки из России выросли на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
🔸 Акции ММК выросли вчера на 4%, отыграв большую часть потерь предыдущего месяца. Большинство экспортеров также в плюсе, несмотря на то, что рубль остается вблизи месячных максимумов.
☕️ Мысли с утра
Дивидендный сезон начался с прохождения «Лукойлом» дивидендной отсечки на прошлой неделе. Старт сезона может оказать умеренную поддержку российским акциям в ближайшие месяцы.
$MAGN $LKOH
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🖍HeadHunter на этой неделе может опубликовать отчетность за I кв. 2024 г. Сохранятся ли высокие темпы роста?
🔹По нашим оценкам, в I кв. 2024 г. выручка выросла на 54% г/г до 8,6 млрд руб. за счет сохраняющейся высокой активности работодателей и оптимизации тарифов. Некоторое замедление темпов роста по сравнению с предыдущими кварталами обусловлено нормализацией базы сравнения.
🔹Скорр. EBITDA, на наш взгляд, могла вырасти на 64% г/г до 5 млрд руб. на фоне более умеренных темпов роста операционных расходов. В результате мы ожидаем, что рентабельность по скорр. EBITDA составила 58,5% против 55% годом ранее.
🔹Скорр. чистая прибыль, по нашим прогнозам, увеличилась более чем в два раза г/г до 4,4 млрд руб., а рентабельность достигла 51% против 39% в I кв. 2024 г.
🔹Сохраняющийся дефицит кадров на рынке труда по-прежнему положительно влияет на бизнес HeadHunter. В сочетании с улучшением монетизации сервиса это должно способствовать сохранению высоких темпов роста в среднесрочной перспективе. На этом фоне мы считаем текущую оценку привлекательной: по нашим расчетам, компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 9,1х.
🔹В ближайшие месяцы позитивным катализатором может стать получение листинга МКАО «Хедхантер» на Московской бирже и предложение об обмене для акционеров в российском периметре. Напомним, что компания планирует завершить этот процесс в III кв. 2024 г.
#ВзглядНаКомпанию $HHRU
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🎥 Эфир о фондах денежного рынка
Аналитик «Моих Инвестиций» Елена Бакланова встретилась с Дмитрием Даниленко, директором по развитию денежного рынка Московской биржи.
🖍 Ключевые моменты
• Фонды денежного рынка стали популярным инструментом среди розничных инвесторов в 2023 г.
• Самый большой фонд в РФ — «Ликвидность» — с СЧА 163,2 млрд руб.
• Инвесторы с помощью фондов денежного рынка могут получать доходность, близкую к ключевой ставке.
• Комиссии управляющих компаний составляют от 0,4% до 0,5%.
• Инвесторы могут выбрать фонд, который инвестирует в рубли или юани.
• Юаневые фонды менее популярны, но имеют потенциал развития.
• Снижение ключевой ставки не приведет к значительному снижению инвестиций в фонды денежного рынка.
• Инвестиции в фонды денежного рынка можно забрать в любой торговый день без потери доходности.
• Инвесторы покупают фонды денежного рынка для долгосрочных инвестиций, защиты портфеля от колебаний и пересиживания в ожидании других инвестиционных идей.