252798
Инвестидеи, обзоры рынка и многое другое от лучших аналитиков рынка 🤖 Наш бот: @My_invest1bot 🎙 Наш подкаст: https://myinvestments.mave.digital ❗️Канал не покупает и не продает рекламу. Запрещен мат и спам.
🏁 Итоги недели: 5 февраля — 9 февраля
📈 Индекс Мосбиржи вырос на 0,3% до 3235. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции ПИК (+7,5%), АФК «Система» (+3,6%), «Мосэнерго» (+2,8%), «Магнита» (+2,5%) и «Яндекса» (+2,4%). Акции «Яндекса» входят в «Горячую десятку» России.
🚀 Число IPO на российском рынке растет: на этой неделе начали торговаться акции «Делимобиля», «Диасофт» начал сбор заявок на участие в IPO. «Алкогольная группа Кристалл» определила ценовой диапазон IPO. Считаем, что увеличение количества размещений может сигнализировать о подъеме рынка к своим справедливым уровням.
⛔️ Мосбиржа объявила о приостановке торгов бумагами TCS Group и привилегированными акциями «Транснефти». У TCS Group она связана с редомициляцией, а у «Транснефти» — со сплитом акций. В зависимости от причин приостановки видим разные торговые стратегии. Подробнее
🏗 Согласно WSJ, в Китае более 3000 девелоперских проектов включены в «белый список». Ожидается, что это может оказаться позитивным для восстановления потребительского доверия в секторе и поддержать упавший спрос. Также 3 крупных города — Гуанчжоу, Сучжоу и Шанхай — смягчили ограничения для покупателей недвижимости, что так же может стать драйвером спроса.
🇨🇳 Дефляция в Китае усилилась — индекс потребительских цен в январе 2024 г. снизился на 0,8% г/г при консенсус-прогнозе в -0,5% г/г. Это минимальное значение с 2009 г. Рынки продолжают ожидать дополнительных мер по стимулированию китайской экономики.
#ИтогиНедели
🏗 Взгляд на сектор. Карусель жилищного строительства: итоговая статистика 2023 года
💥 Ввод жилья в России по итогам 2023 г. достиг рекордных 110 млн кв. м (+27% к среднему значению за последние пять лет). Спрос на первичном рынке в Москве и Санкт-Петербурге вырос на 25% г/г, до 230 тыс. сделок на фоне ажиотажной динамики конца года (1,8х г/г в 4-м кв. 2023 года).
⛔️ 2023 год завершает период широкого действия льготных ипотечных программ. Семейная ипотека под 6% и льготная под 8% в течение года покрывали 80–90% спроса. С декабря 2023 г. первоначальный взнос по льготной программе был повышен с 20% до 30%, а лимит для Москвы и Санкт-Петербурга снижен с 12 млн руб. до 6 млн руб. Для публичных застройщиков при таких условиях эти программы практически потеряли смысл.
💸 За 2023 г. цены на первичном рынке выросли на 5–7% относительно высокой базы. Это позволит застройщикам завершить год с высокой рентабельностью EBITDA (20–25%). Мы ожидаем дальнейшего роста цен на уровне инфляции при одновременном снижении рентабельности из-за дополнительных комиссий банков по льготным ипотечным программам.
✂️ В 2024 г. застройщикам предстоит работать в сложных операционных условиях. Сокращение спроса в результате жесткого сворачивания льготной ипотеки может достичь 30%. Ставки останутся «заградительными» для привлечения бридж-кредитов на покупку новых земельных участков и запуска новых проектов.
💡Мы придерживаемся негативного взгляда на акции застройщиков. Высокая долговая нагрузка с учетом проектного финансирования и средств на счетах эскроу (ЛСР и «Самолет») становится сдерживающим фактором. Мы отмечаем существенные риски для дивидендов публичных застройщиков.
#ВзглядНаСектор $SMLT $PIKK $LSRG $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
⏰ Доброе утро! 9 февраля
🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
⛓️ Цена палладия упала до 6-летнего минимума и стала ниже цены платины впервые с апреля 2018 года. Причина — крупные южноафриканские производители платиноидов не объявили о сокращении производства в ходе крупной отраслевой конференции на этой неделе. На рынке были сильны ожидания, что в текущей конъюнктуре сокращения добычи маржинальными производителями были неизбежны — они пока не нашли подтверждения.
Доля палладия в автомобильной промышленности составляет около 80%, тогда как доля платины — 40%. «Норильский никель» производит примерно в 4 раза больше палладия, чем платины.
🚢 Акции Maersk — крупного игрока в сфере контейнерных перевозок — упали на 15% после квартального отчёта хуже консенсуса, а также негативных прогнозов из-за операционных проблем на Красном море, так и из-за слабого спроса.
☕ Мысли с утра
После временной приостановки торгов акциями TCS и «Транснефти» на Мосбирже мы обсуждаем, какие компании следующие и имеет ли смысл подготовить торговую стратегию.
«Транснефть» проводит дробление, и после возобновления торгов стоит ожидать роста спроса со стороны расширившегося круга инвесторов.
У TCS история другая — навес предложения со стороны «приземлившихся» в России владельцев бумаг в Евроклире, вероятно, окажет давление на котировки после возобновления торгов. Восстановление цен может занять до 3 месяцев, но этот срок может быть сокращен анонсом дивидендов.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра $TRNFP $TCSG $GMKN
Расскажите, что думаете о телеграм-канале «Мои Инвестиции»
Это поможет сделать посты качественнее и полезнее — чтобы вы получали только ту аналитику, которая вам нужна.
Пройдите короткий опрос, это займет всего пару минут.
Пройти опрос
🏁 Итоги дня: 7 февраля
📱 «М.Видео» представила операционные результаты за 4-й кв. 2023 г. — оборот вырос до 181 млрд руб. (+43% г/г) в условиях реализовавшегося спроса и оттока клиентов в 4-м кв. 2022 г. Долговая нагрузка сократилась ниже 3,5х чистый долг/EBITDA против 5х в 1-м полугодии 2023 г. По нашей оценке, бумаги компании торгуются с 10% премией к сектору розничной торговли (4,5х EV/EBITDA 2024П). Подробнее
🇷🇺 Потребление стали в России выросло на 7% г/г до 46,3 млн т в 2023 г., следует из обзора «Северстали». В частности, увеличилось потребление со стороны строительного сектора (+9% г/г) и машиностроения (+14% г/г). Напомним, что динамика в 2024 г. может быть более скромной на фоне охлаждения спроса в жилищном строительстве.
💼 Диапазон размещения «Диасофт» в рамках IPO составит 4-4,5 тыс. руб./акц., что соответствует капитализации 40-45 млрд руб. до допэмиссии. Базово компания предложит до 800 тыс. акций (8% free-float). Сбор заявок начался сегодня и завершится предварительно 14 февраля. Первый день торгов планируется на 16 февраля 2024 г.
#СольДня
$MVID $CHMF
⏰ Доброе утро! 7 февраля
🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
📈 Акции США, азиатские рынки и сырьевые товары незначительно подросли в отсутствие значимых новостей.
🛢️ Минэнерго США понизило прогноз роста добычи нефти в стране в 2024 году до +170 тыс. б/д с предыдущих +290 тыс. б/д. В 2023 г. рост добычи составил +1 млн б/д. Замедление роста связано с сокращением числа незавершенных скважин. Их число сокращалось ежегодно в среднем на 800 скважин последние 5 лет и сейчас находится на 10-летнем минимуме (4400 скважин).
🇨🇳 Суверенный фонд Китая — China Investment Corporation — может взять под контроль 3 крупнейших компании по управлению «плохими долгами». В 1998-2003 гг. они выкупили у банков безнадежные кредиты на 2 трлн юаней, заменив их облигациями с гособеспечением. Это позволило банкам избежать неплатежеспособности, распродажи активов и сокращения баланса.
☕ Мысли с утра
Просроченные кредиты в банковской системе КНР менее 2%, но инвесторы сомневаются, что это реальные цифры. Ипотечные кредиты — это около 1/3 общего объема банковского кредитования, а проблемные кредиты сосредоточены в секторе строительства. Это означает, что банки неохотно увеличивают риск на этот сектор, учитывая громкие банкротства и кризис неплатежей.
Если власти решат использовать подход 1990-х годов к расчистке банковских балансов, позволит вернуть банкам аппетит к кредитованию сектора недвижимости. Это может стать дополнительным стимулом для экономики и рынка акций.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🔍 Взгляд на компанию: ММК — нейтральные финансовые результаты за 2-е полугодие 2023 года
📄 Сегодня ММК опубликовал финансовые результаты за 2-е полугодие 2023 г. — EBITDA компании в долларах выросла на 35% г/г (+9% и +4% против ожиданий нас и консенсуса, соответственно). FCF (свободный денежный поток) ММК ожидаемо снизился на 74% г/г из-за высоких капитальных затрат и высокой базы 2-го полугодия 2022 г., когда произошло высвобождение оборотного капитала, в целом оказавшись близким к ожиданиями консенсуса и нас за полугодие; доходность FCF составила 3,2% по итогам 2-го полугодия 2023 г.
💰Компания пока не объявила дивиденды по итогам года. Ожидаем, что вслед за «Северсталью», ММК может объявить годовые дивиденды весной. Чистая денежная позиция металлурга на конец 2-го полугодия 2023 г. составила ~1 млрд $ (14% от текущей рыночной капитализации), что позитивно для будущих дивидендных выплат, на наш взгляд. Однако мы ждем более скромную дивидендную доходность за 2023 г., чем у «Северстали»: при выплате 100% FCF доходность составит 4,8%.
👍 Сохраняем позитивный среднесрочный взгляд на ММК на фоне сильного внутреннего спроса на сталь и привлекательной оценки: по нашим оценкам, акции компании остаются самыми дешевыми в секторе по EV/EBITDA 12M 2,2х, что на ~25% ниже среднеисторических уровней.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $MAGN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🏁 Итоги дня: 5 февраля
📝 «Яндекс» — входит в «Горячую десятку» России — объявил условия продажи российских активов: Yandex N.V. заключил сделку по продаже российского бизнеса (МКАО «Яндекс») консорциуму частных инвесторов за 475 млрд руб. Оплату сделки предполагается провести как денежными средствами (не менее 230 млрд руб.), так и акциями голландской компании Yandex N.V. (до 176 млн акций класса А). Сохраняем позитивный взгляд на «Яндекс». Подробнее
👶 ГK «Мать и Дитя» — входит в «Горячую десятку» России — опубликовала операционные результаты за 4-й кв. 2023 г. Выручка достигла 8 млрд руб., а темп роста ускорился до 21% г/г. Считаем, что результат может отражать восстановление отложенного спроса на частные медицинские услуги, всплеск вирусных заболеваний и низкую базу прошлого года на фоне оттока клиентов. Сохраняем положительный вгляд на бумаги компании. Подробнее
🧮 «Лента» опубликовала результаты за 4-й кв. 2023 г. — рост оборота составил 50% по результатам консолидации купленной сети «Монетка». Сопоставимые продажи выросли на 13,3%, с учетом роста на 10,8% магазинов «у дома», в которых учтены зрелые магазины «Монетка». Сеть нарастила присутствие в формате «у дома», который занял 28% от продаж за квартал. «Лента» показала восстановление продаж в зрелых магазинах с инфляцией чека на 7,5% и притоком покупателей в 5,4%. Смотрим на акции компании умеренно, так как сеть планирует заниматься интеграцией активов и сокращением долговой нагрузки в ближайшее время, что делает дивидендные выплаты маловероятными.
#СольДня
$YNDX $MDMG $LENT
🩺 Взгляд на компанию. ГK MD Medical раскрыла сильные результаты 4-го кв. 2023 года. Какие дивидендные перспективы после редомициляции?
💉 Выручка достигла 8 млрд руб. за квартал, а темп роста ускорился до 21% г/г против 5% г/г в предыдущем периоде. Результат отражает восстановление отложенного спроса на частные медицинские услуги, всплеск вирусных заболеваний и базу прошлого года (выручка сократилась на 5% г/г) на фоне оттока клиентов.
🌏 За 2023 г. оборот добавил 10% г/г до 28 млрд руб. Московские госпитали выросли на 3% г/г и заняли половину результата компании. Основная причина — высокая база сравнения, которая включала лечение ковид. Региональные госпитали увеличили выручку на 15% г/г, выходя на плановые показатели (Самара, Тюмень, Санкт-Петербург).
👶 В ключевом направлении (роды и ЭКО) отмечаем сильный рост натуральных показателей (+15% за 2023 г. и 22% за 4-й кв. 2023-го). Отложенный спрос 2021-2022 гг. и развитие региональных больниц оказали основную поддержку. Вклад в общую выручку составил 31% за 4-й кв. 2023 г. против 28% год назад.
💼 Менеджмент ожидает завершение редомициляции в начале 2-го кв. 2024 года. Это позволит возобновить дивиденды, потенциально включая пропущенные периоды. Наш базовый сценарий подразумевает распределение 50% чистой прибыли и накопленную доходность в 11%. Чистая денежная позиция на конец года равна 9 млрд руб.
💡Расписки компании выросли на 15% с начала года и сейчас торгуются на 2024П EV/EBITDA и P/E в 6х и 8х. Мы считаем это привлекательным за сбалансированный профиль органического роста и дивидендов.
#ВзглядНаКомпанию $MDMG
#МарияКолбина #НиколайКовалев
📆 #Календарь недели: 5 февраля — 9 февраля
Понедельник 5 февраля
• ГК «Мать и Дитя» опубликует операционные результаты за 4-й кв. 2023 г.
• «Лента» опубликует операционные результаты за 4-й кв. 2023 г.
• «Делимобиль»: последний день приема заявок для участия в IPO и совет директоров по вопросу определения цены размещения
• Первый день сбора заявок на замещение облигаций «ПИК-Корпорация» ЗО-2026 (купон — 5,625%)
• Первый день сбора заявок на замещение облигаций МКБ ЗО-2024-01 (купон — 5,15%)
• Последний день сбора заявок на дозамещение облигаций «Газпром» ЗО25-1-Е (купон — 4,364%)
• Россия, США и еврозона: индекс деловой активности в сфере услуг в январе 2024 г.
• Китай: индекс деловой активности в сфере услуг в январе 2024 г. от Caixin
Вторник 6 февраля
• Сбор заявок на облигации ГК «Самолет» БО-П13 (ориентир доходности — не выше 16%)
• Сбор заявок на облигации РСХБ БО-03-002Р (ориентир доходности – RUONIA + не выше 140 б.п.)
• Еврозона: розничные продажи в декабре 2023 г.
Среда 7 февраля
• «Делимобиль»: ожидаемый старт торгов акциями компании на Мосбирже
• Россия: ВВП — изменение за месяц
• Россия: розничные продажи в декабре 2023 г.
• Россия: уровень безработицы в декабре 2023 г.
Четверг 8 февраля
• Сбор заявок на облигации ЛК РОДЕЛЕН 002Р-02 (ориентир доходности — 18,4%)
• Китай: потребительская инфляция в январе 2024 г.
Пятница 9 февраля
• «Норникель» опубликует результаты по МСФО за 2023 г.
• «Сбербанк» опубликует сокращенные результаты по РПБУ за январь 2024 г.
• Сбор заявок на облигации СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ 001P-01 (ориентир доходности — ключевая ставка ЦБ РФ + 300 б. п.)
• Последний день сбора заявок на дозамещение облигаций «Газпром» ЗО26-1-Е (купон — 2,5%)
• Китай: выходной (Chinese New Year)
#КалендарьСобытий
⏰ Доброе утро! 5 февраля
🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇲 Число новых рабочих мест в США в январе выросло на 353 тыс. — вдвое выше консенсуса.
Это подняло доходность 10-летних гособлигаций США на 16 б. п. Доллар США укрепился по отношению к большинству валют. Цена Brent резко снизилась, в том числе на новостях о переговорах о прекращении огня между Израилем и ХАМАС.
Не смотрят на рост доходностей гособлигаций, акции США выросли до нового исторического максимума.
🇮🇳 Госбюджет Индии на 2024-2025 финансовый год, оказался более сдержанным — дефицит запланирован в размере 5,1% ВВП по сравнению с примерно 6% в текущем году.
☕ Мысли с утра
Мы говорим о пузыре на финансовом рынке, когда цены на активы превышают свои справедливые уровни на 25% или более.
В случае акций США мы смотрим на показатель форвардного P/E, скорректированный на доходность 10-летних гособлигаций.
Исходя из исторических взаимосвязей, прогнозный P/E рынка акций США должен быть ~15х при текущем уровне доходностей, против фактического 20х.
Есть две ключевые причины в основе нынешнего пузыря на фондовом рынке США:
🔹 Первая — развитие искусственного интеллекта и вера в то, что рост прибыли, особенно крупных технологических компаний, будет повышаться по мере сокращения расходов на оплату труда с внедрением ИИ.
🔹 Вторая — это вера в то, что правительство и ФРС сделают все, чтобы поддержать экономику к выборам. Эта вера рынка еще более подкрепилась комментарием Д. Трампа в пятницу о том, что, по его мнению, Дж. Пауэлл снизит процентные ставки, чтобы помочь Байдену переизбраться.
«Ралли» может продолжаться перед выборами в США. Это заставляет нас быть очень осторожными с открытием «шорта» до тех пор, пока не появится фактор, который лопнет «пузырь».
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
⏰ Уже через час, в 17:00, состоится прямой эфир с «Делимобилем» в преддверии IPO компании на Мосбирже
🎙 Подключиться к трансляции можно уже сейчас: /channel/omyinvestments?livestream
🎙 В эфире. Прямой эфир с «Делимобилем» в преддверии IPO на Мосбирже
🚗 «Делимобиль» — лидер рынка каршеринга в России по количеству поездок, а также владелец крупнейшего автопарка. И теперь станет первой российской каршеринговой компанией, которая выпустит акции на Мосбирже.
🗣 Уже сегодня в прямом эфире поговорим с представителями компании: Еленой Бехтиной — СЕО, Натальей Борисовой — CFO, Андреем Новиковым — IR-директором. Узнаем, почему инвесторам может быть интересно IPO «Делимобиля».
📅 Сегодня, 17:00
#вэфире $DELI
🔍 Взгляд на компанию: «Северсталь» — нейтральные результаты за 2-е полугодие 2023 года
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📄 Сегодня, 2 февраля, «Северсталь» раскрыла финансовые результаты за 2-е полугодие 2023 г. EBITDA была выше ожиданий: +6% против наших оценок и +7% против консенсуса. Свободный денежный поток (FCF) «Северстали» оказался вблизи наших оценок и консенсуса, составив 650 млн $ (4% — полугодовая доходность).
❗️Несмотря на спор с ФАС, «Северсталь» объявила дивиденды за 2023 г. — 191,5 рубля на акцию (с доходностью 11% — выше рыночных ожиданий), которые составляют >130% от FCF за 2023 г. Дата дивидендной отсечки — 17 июня 2023 г.
📊 Операционные показатели остались на хороших уровнях, общие продажи стальной продукции остались на сопоставимых уровнях кв./кв. Это подтверждает наш взгляд, что сектор стали остается сильным.
💰Компания объявила план капзатрат на 2024 г. Общая сумма составляет более 1,3 млрд $, что на 30% выше наших ожиданий. Считаем, что высокий уровень кап. затрат окажет давление на денежный поток компании.
👀 Сейчас акции компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 3,9х, самый высокий уровень среди сталелитейных компаний. При объявленном уровне кап. затрат доходность FCF 2024 г. может опуститься ниже 10% при текущих ценах и курсе. Считаем, что тактически в бумаге не осталось положительных триггеров, и ожидаем, что краткосрочно бумага будет под давлением.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $CHMF
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🏁 Итоги дня: 1 февраля
📝 Акции EMC выросли на 8,5% в первый день торгов после конвертации бумаг в результате редомициляции. Сохраняем нейтральный взгляд на бумаги до сообщения компании относительно позиции по дивидендной стратегии.
📉 Потребительская инфляция в еврозоне продолжается устойчиво снижаться, а в месячном выражении в январе 2024 г. даже произошла дефляция — индекс потребительских цен сократился на 0,4% м/м (+2,8% г/г с +2,9% г/г в декабре 2023 г.). Считаем, что новость может сигнализировать о более раннем снижении ставки ЕЦБ. Полагаем, что вышедшие данные также могут оказать поддержку аппетитов к риску и оказать давление на доллар.
💼 Индекс деловых настроений в производственном секторе в США от ISM в январе 2024 г. вырос с 47,1 до 49,1 против прогноза 47,2. Считаем, что вышедшие данные могут говорить о высокой вероятности «мягкой посадки» экономики США на фоне устойчивого снижения инфляции. Полагаем, что эта новость может быть позитивной для рисковых активов.
#СольДня
🔍 Взгляд на компанию: финансовые результаты «Норникеля» за 2-е полугодие 2023 года — негативный сюрприз по FCF
📑 Сегодня, 9 февраля, «Норникель» раскрыл финансовые результаты за 2-е полугодие 2023 г. EBITDA компании за полугодие превзошла на 7% и 6% наши и рыночные ожидания, соответственно. Несмотря на сильную EBITDA, свободный денежный поток (FCF) за 2-е полугодие 2023 г. оказался на 21% ниже наших оценок (932 млн $, полугодовая доходность 3,5%) — высвобождения оборотного капитала пока не произошло.
🏗 Капитальные затраты компании оказались вблизи наших ожиданий на уровне 3,0 млрд $ по году, но сильно отстали от предыдущего прогноза «Норникеля» на 2023 г. — 3,5-3,8 млрд $. Между тем компания снизила прогноз капзатрат на 2024 г. с 3,6 млрд до 3,0-3,2 млрд $.
💰 Напомним, что «Норникель» выплатил дивиденды в размере 915 руб./акцию за 9 мес. 2023 г. (доходность 5,1%). Таким образом, в случае решения направить 100% FCF на выплату дивидендов в этом году, потенциальная доходность финального дивиденда за 2023 г. может составить менее 2%, по нашим оценкам.
👀 Продолжаем негативно смотреть на бумаги «Норникеля». При текущих ценах на металлы и курсе рубля акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 8,3x (на ~60% выше исторического уровня) — самая высокая оценка в горно-металлургическом секторе. Также отмечаем околонулевую ожидаемую доходность по FCF на 2024 г. и отсутствие положительных краткосрочных катализаторов для бумаги.
Дополнение: CFO компании в комментарии к результатам отметил, что с точки зрения менеджмента FCF на дивидендные выплаты по итогам 2023 г. уже перекрыт промежуточными выплатами. Считаем это негативными новостями для компании, так как дивиденды по итогам года теперь под вопросом.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия #GMKN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🟢 Финансы: «Сбербанк»: результаты по РПБУ за январь
💰 Чистая прибыль банка в январе составила 115 млрд руб. (+4,6% г/г), обеспечив рентабельность капитала на уровне 20,7%.
🔎 Рост прибыли обеспечила сильная динамика процентного дохода (+22% г/г) и нормализация операционных расходов. По нашей оценке, трехмесячная скользящая чистая процентная маржа снизилась на 5 б.п. м/м до 5,8%.
📉 Темпы роста кредитного портфеля замедлились на фоне сезонного снижения активности и ужесточения регулирования. Портфель потребительских кредитов снизился на 0,1% за месяц, корпоративный портфель сократился на 0,9% м/м (без учета валютной переоценки), а рост ипотечного портфеля замедлился до 0,4% м/м.
✔️ Стоимость риска в январе составила 190 б.п. (+50 б.п. м/м) на фоне сезонного ухудшения качества розничных кредитов. Однако мы ожидаем, что по стандартам МСФО рост будет меньше. При этом качество активов в целом остается высоким — доля просроченной задолженности составила 2,0%.
🔜 29 февраля 2024 г. «Сбер» опубликует финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. Ближайшим катализатором может стать рекомендация Набсовета по дивидендам за 2023 г.: по нашей оценке, дивиденд может составить 34 руб. на акцию, дивидендная доходность — 12%.
👍 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Сбербанка» (входит в «Горячую десятку»), так как ожидаем в 2024 г. дальнейший рост чистой прибыли на 15% г/г (ROE 25%). Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 0,8х и P/E 3,6х или с 31-40% дисконтом к историческим средним.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🏁 Итоги дня: 8 февраля
📉 Расписки TCS Group снизились на 4% после сообщения Мосбиржи о приостановке торгов бумагами с 20 февраля 2024 г. в связи с редомициляцией холдинга. В начале января акционеры TCS Group одобрили редомициляцию холдинга с Кипра в САР на о. Русский, менеджмент ожидает завершение процесса в конце 1-го кв. 2024 г.
Также сегодня ЦБ сообщил о регистрации выпуска и проспекта обыкновенных акций МКПАО «ТКС Холдинг». Отмечаем риск навеса после завершения редомициляции, однако сохраняем позитивный взгляд на фундаментальные факторы: в 2024 г. прогнозируем рост кредитного портфеля на 34% г/г и ROE на уровне 28%.
⛔️ Согласно сообщению Мосбиржи, торги привилегированными акциями «Транснефти» — входит в «Горячую десятку» России — будут приостановлены с 15 по 20 февраля 2024 г. в связи со сплитом. Считаем сплит акций (1 к 100) положительным событием для компании, так как он может повысить их ликвидность, сделав акции «Транснефти» доступными для более широкого круга инвесторов.
📆 «Диасофт» изменил дату завершения сбора заявок в рамках IPO на 12 февраля 2024 г. Начало торгов запланировано на 13 февраля 2024 г.
#СольДня
$TCSG $TRNFP
⏰ Доброе утро! 8 февраля
🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
📈 Цены на нефть постепенно растут 4-й день подряд. Индекс S&P поднялся до 4995 пунктов. Считаем вероятным его рост к 5200 пунктам. Уровень, до которого радуется «пузырь» предсказать невозможно, поэтому мы говорим о вероятности продолжения роста, а не о вероятном максимуме рынка.
🖥️ Nvidia выросла на 32% за 3 месяца и на 232% за год, приблизившись по капитализации к Amazon и Alphabet. Если она обгонит их, то станет 5-й самой дорогой компанией в мире после Apple, Microsoft, Saudi Aramco и PetroChina.
📉 Акции Alibaba упали на 7%. Прибыль на акцию оказалась на 1% ниже консенсуса. Облачный бизнес вырос всего на 3% г/г. Alibaba торгуется с мультипликатором 1,5х P/S против 3х у Amazon.
🏦 Банк Японии дал сигнал о том, что прекратит политику отрицательных процентных ставок в ближайшие месяцы. Процентная ставка в Японии (-0,1%) остаётся самой низкой в мире. Доходность 10-летних гооблигаций выросла на 2 б. п. до 0,73%.
☕ Мысли с утра
Новым главой Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг КНР назначен экс-руководитель Шанхайской биржи.
Это усиливает ощущение того, что главным приоритетом властей остаётся изменение настроений инвесторов, а меры по поддержке экономики и восстановления доверия к фондовому рынку продолжатся.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🛒 Взгляд на компанию: «М.Видео» раскрыла восстановление финансовых показателей и сокращение долга. Насколько справедливо это отражают акции?
💥 Оборот вырос на 43% г/г до 181 млрд руб. за 4-й кв. 2023 года (GMV). Основная причина — падение на 29% год назад на фоне реализовавшегося спроса и оттока клиентов.
📱За 2023 г. компания показала оборот в 540 млрд руб. и увеличение на 11%. Мы видим это достаточным для сохранения текущей доли на рынке в районе 25%.
💸 EBITDA превысила 21 млрд руб. за 2023 г., а рентабельность оказалась близкой к 5% или нижнему диапазону стратегии компании. Результат также показал улучшении против 4% в 1-м полугодии 2023 года, что мы связываем с лучшей адаптацией к новым условия на рынке.
💼 Долговая нагрузка сократилась ниже 3,5х чистый долг/EBITDA против 5х на середину года. Менеджмент ожидает дальнейшего снижения в 2024П.
💡Акции компании показали лучший результат в потребительском секторе с ростом в 25% с начала года. По 2024П компания торгуется на 4,5х EV/EBITDA, что означает 10% премию к сектору розничной торговли и высокие уровни за текущий профиль. Мы не ожидаем восстановление дивидендов в краткосрочной перспективе.
#ВзглядНаКомпанию $MVID
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🏁 Итоги дня: 6 февраля
📝 ММК опубликовал финансовые результаты за 2-е полугодие 2023 г. — EBITDA компании в долларовом выражении выросла на 35% г/г, свободный денежный поток ожидаемо снизился на 74% г/г на фоне высоких капитальных затрат и высокой базы 2-го полугодия 2022 г. Сохраняем позитивный среднесрочный взгляд на ММК на фоне сильного внутреннего спроса на сталь и привлекательной оценки. Подробнее
📈 По итогам 2023 г. «Фосагро» увеличила выпуск фосфорных и азотных удобрений до 11 млн т (+2% г/г). Основной прирост пришелся на удобрения DAP/MAP (+8%) на фоне увеличения производства MAP в Волхове. Сохраняем осторожный взгляд на «Фосгаро»: компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 24 выше 7х, что более чем на 30% больше, чем у конкурента — Mosaic.
📘 Книга заявок по новому выпуску облигаций ГК «Самолет» (итоговый купон 14,75%, YTP 15,79%; объем 24,5 млрд руб.) переподписана в 5 раз. Считаем, что это могло произойти на фоне неудовлетворенного спроса на облигации с фиксированным купоном от крупных корпоративных заемщиков. Дополнительным фактором могут быть ежемесячные купонные выплаты и невысокая срочность бумаг. Подробнее
🚗 Цена размещения «Делимобиля» в рамках IPO составила 265 руб./акц., что соответствует верхней границе диапазона 245-265 рублей за акцию. Таким образом, «Делимобиль» привлек 4,2 млрд руб. в ходе IPO на Мосбирже, free-float — 9%. Торги акциями на Мосбирже начнутся 7 февраля 2024 г.
#СольДня
$MAGN $PHOR $DELI
⏰ Доброе утро! 6 февраля
🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🌇 Крупный китайский девелопер Greenland сообщил, что 34 его проекта на 1,6 млрд $, добавлены в «белый список». Sunac сообщил, что включено 90 его проектов. Это обеспечит эффективную систему подстраховки для кредиторов этих проектов и обеспечит их реализацию за счет долгосрочных займов.
🇨🇳 Брокерские компании Китая запретили местным инвесторам добавлять новые своп-контракты, которые могут быть использованы для открытия коротких позиций на Гонконгской бирже. На фоне этих новостей акции в Гонконге и Шанхае растут сегодня утром примерно на 3%.
💼 Рынок облигаций показывает повышенную волатильность после пятничного роста доходности 10-летних гособлигаций США на 16 б. п., в понедельник она выросла еще на 12 б. п. У Минфина США трудная неделя — необходимо занять 121 млрд $ на срок от 3 до 30 лет.
☕ Мысли с утра
Китайские фондовые индексы вернулись к минимумам октября 2022 года, после чего было объявлено о мерах по поддержке рынков и экономики. Это привело к отскоку рынка наверх, который был быстро распродан отчасти из-за банкротства Evergrande.
Сейчас приняты меры, которые могут решить проблему ликвидности для девелоперов КНР.
Как представляется, необходимо объявить о большем количестве мер поддержки рынка недвижимости до окончания новогодних праздников в Китае, чтобы обеспечить восстановление финансовых рынков.
Если это произойдет, китайские акции могут вырасти на 25% в ближайшие месяцы.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🔎 Взгляд на компанию: «Яндекс» объявил условия продажи российских активов. Что ждет инвесторов в российском периметре?
💼 Yandex N.V. объявил о заключении сделки по продаже российского бизнеса (МКАО «Яндекс») консорциуму частных инвесторов за 475 млрд руб. Такая оценка учитывает дисконт в размере не менее 50% от рыночной стоимости в соответствии с требованиями подкомиссии Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций.
🇷🇺 По данным компании, на российские активы приходилось около 95% всей выручки, основных активов и сотрудников компании.
🤝 Сделка потребует одобрения акционеров, в том числе отдельно владельцев акций класса А. В частности, уже в ближайшие дни Yandex N.V. планирует объявить о сроках проведения и повестке собрания.
💳 Оплату сделки предполагается провести как денежными средствами (не менее 230 млрд руб.), так и акциями голландской компании Yandex N.V. (до 176 млн акций класса А).
✅ Сделка будет осуществлена в два этапа:
1) Вначале будет продана контролирующая доля (~68%) в МКАО «Яндекс» за 230 млрд руб. и до 67,8 млн акций класса А.
2) На втором этапе будет оплачена оставшаяся доля также денежными средствами и акциями.
Предполагается, что первая часть сделки будет закрыта в I пол. 2024 г., а вторая — в течение 7 недель с момента завершения первого этапа.
👥 После завершения сделки основным владельцем МКАО «Яндекс» будет ЗПИФ во главе с менеджерами «Яндекса». При этом ни у одного из участников консорциума не будет контролирующей доли, а менеджмент продолжит управлять компанией и принимать ключевые решения по ее развитию через созданный «Фонд менеджеров», который получит специальные права.
📝 Yandex N.V. также предполагает, что после одобрения сделки акционерами и получения всех регуляторных разрешений ЗПИФ может предложить держателям акций класса А различные опции, которые позволят им в том числе стать акционерами МКАО «Яндекс» после выхода компании на Московскую биржу предположительно в I пол. 2024 г. При этом ожидается, что голландская Yandex N.V. проведет делистинг своих акций на Московской бирже сразу после завершения сделки.
❓Что останется в зарубежном периметре, что ждать акционерам в России и наше мнение о компании — далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию $YNDX
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🏗 Облигации+: «Самолет» приглашает на борт нового выпуска
📝 Во вторник девелопер «Самолет» соберет книгу заявок на новый выпуск облигаций (БО-П13). Предварительные параметры: объем 10 млрд руб., срок 3 года, ориентир купона не выше 16,0% (выплаты ежемесячные), предусмотрена оферта через 2 года (YTP не выше 17,23%). В январе АКРА повысило рейтинг эмитента на ступень до А+/Стабильный, положительно оценив развитие компании и качество ее корпоративного управления.
🏘 В 2023 г. «Самолет» продолжил демонстрировать динамичный рост бизнеса благодаря запуску новых проектов и покупке крупного застройщика ГК МИЦ. В результате девелопер занял 1-е место по объему текущего строительства в России и Московском регионе. По итогам прошлого года продажи «Самолета» выросли на 47% г/г в натуральном выражении на фоне ажиотажного спроса во втором полугодии.
🚀 В 2024 г. «Самолет», вероятно, станет бенефициаром снижения лимита ипотечного кредита, поскольку сумма ипотеки на объекты девелопера составляет в среднем 5,7 млн руб. Ожидания сворачивания льготной ипотеки могут дополнительно подстегнуть спрос в первом полугодии. В результате по итогам 2024 г. «Самолет» ожидает роста продаж на 69% г/г.
🔐 Рост бизнеса отразился и в увеличении долговой нагрузки эмитента. На конец 2023 г. объем проектного финансирования удвоился относительно 1-го полугодия 2023-го, при этом средства на счетах эскроу выросли всего на 22%. В 2024 г. девелопер не планирует наращивать чистый долг (в 2024 г. предстоят погашения двух выпусков облигаций на 25 млрд руб.).
🧲 Ждем повышенного интереса инвесторов к размещению нового выпуска «Самолета». Считаем, что участие в размещении будет интересно при купоне не ниже 15% (доходность 16% YTP).
👀 Что мы думаем о компании
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаргаритаЯковлева #НикитаНоводран
✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?
🔛 Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
$YNDX заседание СД по вопросу утверждения сделки о продаже бизнеса в РФ может состояться в понедельник, также зарегистрировал в САР «Фонд менеджеров», возможно, для реструктуризации
$WUSH на фоне ожиданий публикации фин. результатов за 2023 и старта нового сезона проката в марте
📄 Отчетность выпустили:
$AGRO увеличила выручку в ~1,7 раза кв/кв
$GCHE нарастила чистую прибыль в 2023 в 4,5 раза г/г
$MOEX объем торгов в январе вырос на более чем 30% г/г
$ASTR увеличила отгрузки в 2023 на 75% г/г
$POSI нарастила отгрузки в 2023 на 75% г/г, но тг-каналы ждут большей определенности по доп. эмиссиям, связ. с программой мотивации сотрудников
🟡 На фоне рекордного спроса на золото: $PLZL,
$UGLD получила лицензию на разработку золоторудного участка «Ковригинская площадь»
💸 Из-за ожиданий высокой див. дох. в 2024: $SNGS, $SNGSP, $MTLRP, $SIBN, $TATN, $TATNP,
$ROSN смогла перенаправить танкеры с нефтью Sokol, ранее простаивавшие в портах
$LKOH несмотря на пожар на НПЗ в Волгограде
$MTSS «МТС-банк» рассмотрит вопрос о дроблении акций в рамках подготовки к IPO (27 февраля)
🏦 За 2023 банки заработали 3,3 трлн руб., за 2024 прибыль ожидается (по оценкам ЦБ) на уровне 2,5 трлн руб.: $SBER, $TCSG, $VTBR
$SVCB увеличил прибыль за 2023 почти в 7 раз
$HHRU продолжает процесс редомициляции
⚙️ $MAGN, $NLMK ожидается объявление дивидендов вслед за «Северсталью»
$HYDR ФАС разрешила обеспечить выделение электросетевых активов до 2025
$FESH впервые организовала отправку поезда из Минской обл. в Шанхай, также отмечает сезонный рост перевозок из КНР
$IRAO стала владельцем 99% Каширской ГРЭС
$MGNT акционеры стали совладельцем Grow Food (сети доставки питания)
$MDMG 20 февраля созовет ВОСА по редомициляции
$RTKM поможет встроить в Госуслуги аналог chatGPT
$SGZH доля азиатских стран в экспорте пиломатериалов достигла 98% в 2023
🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? Да
#ПроРынок
🏁 Итоги недели: 29 января — 2 февраля
🔺 Индекс Мосбиржи вырос на 2,1% до 3229. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали привилегированные акции «Мечела» (+10,3%), обыкновенные акции «Аэрофтота» (+7,6%), «Яндекса» (+7,6%), «Мечела» (+5,7%) и депозитарные расписки X5 Group (+5,4%). Привилегированные акции «Мечела» и обыкновенные акции «Яндекса» входят в «Горячую десятку» России.
💼 Прирост числа рабочих мест в экономике США в январе по данным Минтруда США составил 353 тыс. против прогноза 157 тыс. — максимум с февраля 2023 г. После публикации данных рынки практически перестали закладывать снижение ставки ФРС в марте, что могло поддержать доллар. Для американского рынка акций новость была нейтральной — хотя откладывание снижения ставки ФРС может быть негативной новостью, сильные данные по экономике США могли оказать ему поддержку.
🇺🇲 ФРС сохранила ставку на уровне 5,25-5,50%, что соответствовало рыночным ожиданиям. Глава ФРС США Дж. Пауэлл заявил, что снижения процентной ставки в марте не будет, но регулятор готов принять такое решение позже, когда вырастет уверенность в том, что инфляция устойчиво замедляется до целевых уровней. Инвесторы ожидают снижения ставки ФРС в мае 2024 г.
🏦 Чистая прибыль банковского сектора в России в 2023 г. составила 3,3 трлн руб. (доходности на капитал в 26%). Поддержу чистой прибыли могли оказать низкие расходы на резервы и рост операционных доходов. Считаем, что в 2024 г. компании финансового сектора могут остаться бенефициарами высоких реальных процентных ставок, несмотря на давление на чистую процентную маржу и вероятный рост стоимости риска у банков. Наши фавориты — акции «Сбербанка» и «Ренессанс страхования» — входят в «Горячую десятку» России.
💶 Согласно первой оценке Евростата, ВВП еврозоны в 4-м кв. 2023 г. показал нулевой рост кв/кв против прогноза -0,1% кв/кв, хотя в 3-м кв. 2023 г. наблюдался спад на 0,1%. Таким образом, экономика еврозоны не продемонстрировала признаки рецессии — снижения ВВП два квартала подряд. Во Франции, Германии, Испании и Италии также не наблюдаются признаки рецессии. Публикация стат. данных могла оказать поддержку паре EUR/USD.
#ИтогиНедели
$MTLRP $MTLR $YNDX $AFLT $FIVE $RENI $SBER
🚀 Обновленная подборка лучших акций России
📈 За месяц +11,3% (+4,9%*)
📈 С 27.01.2023 +113,0% (+59,7%*)
*Индекс Мосбиржи полной доходности
📌 С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России выросла на 5,4% против роста индекса на 1,8%.
❌ Мы фиксируем прибыль по привилегированным акциям «Башнефти» — считаем, что в цене уже учтены потенциально высокие дивиденды за 2023 г. (потенциальная див. доходность — 13,8%).
❌ Исключаем депозитарные расписки X5 Group в ожидании публикации финансовых результатов 22 марта 2024 г., где можем увидеть сезонное давление на рентабельность EBITDA.
❌ Исключаем акции «Северстали» — акции обогнали индекс Мосбиржи на ~15%. «Северсталь» объявила дивиденды за 2023 г. — 191,5 рубля на акцию — выше рыночных ожиданий. «Северсталь» торгуется по максимальной оценке среди сталеваров — EV/EBITDA 12M 3,9х. Считаем, что в бумаге не осталось краткосрочных драйверов, и ожидаем возможное давление в ближайшие недели.
✅ Мы добавляем акции «Лукойла» в ожидании сильных результатов за 2-е полугодие 2023 г. и объявления финального дивиденда в апреле 2024 г. (потенциальная див. доходность — 7,8%).
✅ Добавляем акции «Южуралзолота» ввиду оплаченного роста производства и привлекательной оценки. Около 85% кап. затрат на ближайшие проекты роста уже произведены, что может способствовать повышенному росту производства.
🔁 Мы заменяем обыкновенные акции «Мечел» на привилегированные — у компании достаточный уровень СЧА по РСБУ по итогам 9 мес. 2023 г., что может позволить вернуться к див. выплатам на привилегированные акции (16% — див. доходность за 2023 г.).
✅ Мы включаем акции Whoosh на фоне ожиданий публикации финансовых результатов за 2023 г. в марте 2024 г. и старта нового сезона проката.
#Top10
$BANEP $FIVE $MTLR $CHMF $MTLRP $WUSH $UGLD $LKOH
🏗 Взгляд на компанию. «Самолет» раскрыл рекордные результаты. Как компания пройдет сложный 2024 год?
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
💥 Опубликованные операционные и финансовые результаты 4-го кв. 2023 года соответствуют предыдущим ожиданиям менеджмента и не принесли сюрпризов. Продажи 4-го кв. 2023-го удвоились г/г до 587 тыс. кв. м, показав исторический максимум и соответствуя темпам первичного рынка.
📈 Средняя цена увеличилась на 13% г/г до 197 тыс руб./кв.м за последний квартал. За год инфляция цены составила 9% и ключевое ускорение состоялось в 4-м кв. 2023 года на фоне увеличения спроса. Несмотря на негативный взгляд на продажи в 2024П, наш базовый сценарий предполагает рост цен с инфляцией.
💼 По управленческой отчетности, выручка и EBITDA добавили 50% в 2023 г. до 297 млрд руб. и 72 млрд руб., соответственно. Рентабельность в 24% отражает незначительное снижение г/г и комфортный уровень для прохождения потенциальной турбулентности 2024П.
✔️ Компания сохраняет агрессивные ожидания на 2024П с ростом реализации на 70% до 2,7 млн кв. м. Жесткое сворачивание льготных ипотечных программ и дополнительные комиссии банков несут риски снижения первичного спроса до 30%, на наш взгляд. Самое доступное предложение и соответствие размера ипотеки «Самолета» обновленному лимиту (6 млн руб.) дают возможность агрессивно нарастить рыночную долю (20% в 2023 г. в Московском регионе).
💡Цена акций «Самолета» не изменилась за последние три месяца. Фокус компании остается на органическом росте и развитии цифровых платформ. Менеджмент считает выкуп акций более справедливым распределением капитала, чем дивиденды. Видим «Самолет» защитной акцией сектора для цикла снижения первичного спроса на недвижимость.
#ВзглядНаКомпанию $SMLT
#МарияКолбина #НиколайКовалев
⏰ Доброе утро! 2 февраля
🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🏦 Акции японского Aozora Bank упали на 15% после списания 900 млн $ по вложениям в коммерческую недвижимость США. Это означает больше плохих новостей для банков США: индекс региональных банков упал еще на 3% (-9% за два дня). Акции крупных банков США также подешевели.
🍏 Apple упала на 3% на пост-торгах на прогнозе неизменной выручки г/г в следующем квартале. Разочарованием стали также слабые продажи телефонов в Китае.
📦 Amazon вырос на 7% на пост-торгах после отчёта о чистой прибыли на 7% выше консенсуса и прогноза увеличения маржи в этом квартале.
📱 Tencent — входит в «Горячую десятку Китая» — вырос на 3% после того, как регулятор выдал разрешения на 32 игры в 2024 году.
📉 Glencore сократил производство никеля и меди в 2023 году — ниже прогнозов. Прогнозирует дальнейшее снижение в 2024 г.
☕ Мысли с утра
ГМК «Норникель» и Glencore анонсируют сокращение производства в 2024 г. Производители предполагают слабый спрос на продукцию на фоне рецессионных ожиданий.
Однако если Китай сможет ускориться, это приведёт к позитивной картине для горно-металлургических компаний — усиление спроса при сокращении производства может привести к резкому всплеску цен на металлы.
Это не является нашим базовым сценарием, но надо помнить о наличии таких рисков.
$AAPL $AMZN $GMKN #НочноеДежурство #МыслиСУтра
🔎 Взгляд на сектор: Технологии, Медиа, Телекоммуникации. Что и когда покупать?
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
📈 Сочетание высоких темпов роста с положительной динамикой рентабельности лежит в основе нашего позитивного взгляда на компании технологического сектора.
🟢 На текущий момент наиболее привлекательными бумагами считаем Яндекс, HeadHunter и Whoosh. В долгосрочной перспективе положительно смотрим на группу «Астра» и Positive Technologies.
🟡 Пока более осторожно оцениваем краткосрочный потенциал Cian, а также VK и «Софтлайна».
🔴 В свете объявленных параметров корпоративной реструктуризации считаем бумаги Qiwi непривлекательными.
✅ В телекоммуникационном секторе в краткосрочной перспективе предпочитаем МТС из-за приближения дивидендных выплат, но видим хороший среднесрочный потенциал у «Ростелекома», прежде всего связанный с развитием цифрового бизнеса.
❓Оценка АФК «Система» пока выглядит справедливо, однако раскрытие стоимости публичных и непубличных активов может стать триггером.
📝 Для более детального ознакомления с нашими взглядами на акции публичных компаний мы подготовили презентацию по сектору, в которой представлены наши оценки инвестиционной привлекательности, прогнозы, возможные риски, а также кратко- и среднесрочные триггеры.
#ВзглядНаСектор $YNDX $HHRU $WUSH $POSI $ASTR $CIAN $MTSS $VKCO $RTKM $QIWI $AFKS $SOFL
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина