252798
Инвестидеи, обзоры рынка и многое другое от лучших аналитиков рынка 🤖 Наш бот: @My_invest1bot 🎙 Наш подкаст: https://myinvestments.mave.digital ❗️Канал не покупает и не продает рекламу. Запрещен мат и спам.
🥃 Novabev Group (ex-Beluga) отчиталась ниже ожиданий за 2023 год. Какие дивидендные перспективы?
📈 Выручка выросла на 20% г/г до 117 млрд руб. в 2023 году. За последний квартал оборот увеличился на 26% г/г, а ключевыми драйверами стали органический рост сети «ВинЛаб», рост импортных поставок и инфляция цен.
💸 Рентабельность EBITDA проходит нормализацию с рекордной базы прошлого года: 16% против 18% год назад. Похожая динамика наблюдается по сегментам: 14% в производстве и 12% в рознице по 2023 г.
💼 Чистая прибыль сократилась на 4% г/г до 8 млрд руб. против наших ожиданий на сопоставимый г/г результат. К более сбалансированной динамике цен и издержек дополнительное давление оказал рост процентных расходов (+32% г/г).
✔️ Компания заработала 6,7 млрд руб. от операционной деятельности (+10%) и использовала 3 млрд руб. на капитальные инвестиции в 2023 г. Чистый долг/EBITDA находится ниже 1х без капитализации аренды.
💡Совет директоров запланирован на 18 марта с последующей дивидендной рекомендацией. Наш базовый сценарий предполагает распределение 75% чистой прибыли на дивиденды и доходность 3% за 4-й кв. 2023 г.
Акция выросла на 10% с начала года, но остается для нас привлекательной на мультипликаторе 4,5х EV/EBITDA и дивидендной доходности 12% за 2024 г.
#ВзглядНаКомпанию $BELU
#НиколайКовалев
🏁 Итоги дня: 13 марта
🔸 Продажи производителя алмазов De Beers — крупнейшего конкурента «Алросы» — снизились до 430 млн $ (-14% г/г) в ходе 2-го цикла в 2024 году: -27% к историческому среднему против -40% в 1-м цикле 2024 года. Сохраняем позитивный взгляд на акции «Алросы» — входит в «Горячую десятку» России. Подробнее
🔸 Positive Technologies сообщила, что 14 марта 2024 года состоится заседание совета директоров по вопросу рекомендации размера див. выплат. Считаем, что дивиденд за весь 2023 год может составить ~129 руб. на акцию, див. доходность — 5,1%.
Напомним, что на совете директоров может быть принято решение по размеру первой части дивидендов за 2023 год — в 2022 году дивиденды платили в 3 этапа.
🔸 Котировки нефти марки Brent подошли к верхней границе месячного диапазона 81–84 $ за баррель на фоне публикации данных по запасам нефти в США. Запасы нефти с учетом нефтепродуктов снизились до 1579,7 млн баррелей (-4,1 млн баррелей).
Считаем, что дальнейшее приближение уровня запасов нефти в США к 20-летним минимумам может оказать поддержку ценам на нефть.
#СольДня
$ALRS $POSI
⏰ Доброе утро! 12 марта
🔸 Сбор заявок на обмен заблокированных иностранных ценных бумаг стартует 25 марта , выплаты в размере до 100 000 руб. — до 1 сентября. По нашим оценкам, дополнительный приток капитала на российский рынок в рамках этого обмена может составить до 100 млрд руб. Это дополнительный катализатор роста рынка в 3-м квартале.
🔸 «Русолово» инвестирует 8,6 млрд руб. до 2027 г. в строительство комплекса по выплавке олова. Сумма инвестиций превышает выручку компании за 2022 г. Реализация проекта потребует существенного увеличение долга или проведение допэмиссии.
☕ Мысли с утра
СМИ сообщают об обсуждении Правительством РФ возможности повышения НДФЛ до 20% для граждан с высокими доходами и налога на прибыль компаний до 25%. Официального подтверждения этой информации нет.
Повышение налога на прибыль — чувствительная для фондового рынка мера. По нашим оценкам, при налоге в 25% справедливый уровень индекса Мосбиржи оказывается в районе 3070 пунктов — на 8% ниже текущего.
Фокус инвесторов может ещё больше сместиться в сторону компаний, которые пользуются налоговыми льготами — это ИТ, с/х, медицина, а также резиденты ОЭЗ.
$ROLO #НочноеДежурство #МыслиСУтра
🏁 Доброе утро! 7 марта
🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🔸 Сессия Всекитайского собрания народных представителей завершилась без объявления значимых мер по стимулированию и поддержке рынка недвижимости. Это умеренный негатив для темпов роста мировой экономики и внутреннего спроса в КНР.
🔸 JD .com выросла на 16% после того, как прибыль на акцию за 4-й кв. 2023 г. превысила консенсус-прогноз на 16%. Компания увеличит дивиденды (доходность — 3%). Alibaba выросла на 2%.
🔸 Новость о сокращении запасов нефти и нефтепродуктов в США на 5 млн барр. на прошлой неделе не помогла преодолеть сопротивление 84$ по Brent.
☕ Мысли с утра
Мы отмечали привилегированные акции «Сургутнефтегаза» как одни из наиболее интересных для покупки на фоне ожиданий роста цен на нефть.
Но сейчас появились 3 фактора, которые сдерживают дальнейший рост:
1) рубль укрепляется и, вероятно, это продолжится в течение следующего месяца или двух;
2) нефтяные котировки достигли сопротивления и, вероятно, застрянут на текущих уровнях на некоторое время;
3) технические индикаторы показывают на ослабление восходящего импульса в префах «Сургутнефтегаза».
Вероятно, в ближайшие 1-2 месяца «префы» «Сургутнефтегаза» не будут показывать опережающей динамики. Лишь при приближении срока объявления рекомендаций по дивидендам в середине мая инвесторы вновь будут фокусироваться на их дивдоходности (19%, по нашим оценкам).
$JD $SNGSP #НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌉 Банк «Санкт-Петербург»: рентабельность капитала составила 29% в 2023 году благодаря восстановлению резервов. Что дальше?
🔝В 2023 г. чистая прибыль Банка «Санкт-Петербург» снизилась всего на 0,7% г/г до 47,3 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 29%. Без учета чистого восстановления резервов в 10,3 млрд руб. рентабельность капитала составила 23% против цели в текущей стратегии 18%+.
📈 Рост ключевой ставки оказал положительное влияние на чистую процентную маржу (+72 б.п. г/г), в том числе благодаря весомой доле кредитов под плавающую ставку. Учитывая наш прогноз сохранения высокой ключевой ставки в среднесрочном периоде, мы видим умеренные риски снижения ЧПМ.
🧮 Чистый комиссионный доход снизился на 16% г/г под давлением санкций, однако мы считаем, что ЧКД банка вырастет в среднесрочном периоде в среднем на 9-10% в год.
🔎 Восстановление резервов к кредитам составило 4,3 млрд руб., а доля проблемной задолженности сократилась за год на 1,3 п.п. до 5,2%. Мы считаем, что в 2024-2025 гг. стоимость риска вернется на уровень 100-110 б.п., что повлечет снижение чистой прибыли в 2024 г. на 24% до 36 млрд руб. (рентабельность капитала — 19%).
💸 Достаточность основного капитала составила 18,6% (+50 б.п. г/г), что позволит банку продолжить выплачивать дивиденды как минимум в размере 30% от чистой прибыли. Мы считаем, что банк может выплатить дивиденд за 2-е пол. 2023 г. в размере 17,8 руб. (дивдоходность — 6%), что соответствует общей выплате 35% чистой прибыли 2023 г. в виде дивидендов. Рекомендация по дивиденду может быть озвучена до конца месяца.
✔️ С начала года акции БСПБ выросли на 37%, что, на наш взгляд, уже включает в себя потенциал выплаты дивидендов и финансовых показателей 2024 г. Акции банка торгуются по мультипликатору 3,7х Р/Е 2024 года против 3,8х у «Сбербанка», чья прибыль, по нашим прогнозам, вырастет в этом году на 17% г/г.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🔎 Взгляд на компанию. МТС отчитался за IV кв. 2023 г. Какими были результаты и что мы думаем о компании?
🔹 В IV кв. 2023 г. выручка выросла на 18% г/г до 168 млрд руб., что несколько выше наших оценок и консенсус-прогноза. Такой рост был обусловлен устойчивым увеличением доходов от телекоммуникационных услуг, ростом выручки «МТС Банка», восстановлением продаж в розничном бизнесе, а также сильной динамикой рекламного бизнеса (Adtech). По итогам 2023 г. выручка выросла на 13% г/г, до 606 млрд руб.
🔹 Скорр. OIBDA за IV кв. 2023 г. выросла на 4% г/г до 57 млрд руб., на 4% ниже наших оценок и консенсуса. Маржа по скорр. OIBDA в IV кв. 2023 г. снизилась до 34% по сравнению с 38% в IV кв. 2022 г. за счет роста операционных расходов на фоне инвестирования в развитие бизнеса и единовременных расходов. По итогам 2023 г. скорр. OIBDA выросла на 6% г/г до 234 млрд руб., маржа снизилась до 39% против 41% в 2022 г.
🔹 Чистая прибыль в IV кв. 2023 г. выросла почти в 3 раза г/г до 16 млрд руб., в т. ч. за счет позитивного эффекта от переоценки ценных бумаг. По итогам 2023 г. чистая прибыль выросла на 67% г/г до 55 млрд руб.
🔹 На конец 2023 г. показатель Чистый долг (с учетом обязательств по аренде)/скорр. OIBDA компании составил 2,6х по сравнению с 2,5х на конец 2022 г.
🤔 Что мы думаем о компании
🔹 Мы позитивно смотрим на перспективы роста акций МТС в ближайшие недели на фоне ожидаемого нами объявления рекомендации по дивидендам — предположительно до середины мая. Предполагаемая выплата, по нашим оценкам, будет не ниже дивиденда за 2022 г. (34,29 руб. на акцию), что подразумевает доходность на уровне 12%.
🔹 Потенциальным триггером для акций компании также может стать возможное проведение IPO «МТС Банка».
🔹 По нашим оценкам, сейчас акции МТС торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на 2024 г. на уровне 3,9х.
#ВзглядНаКомпанию $MTSS
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
⏰ Доброе утро! 5 марта
🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🔸 Акции в США и Европе немного снизились. Нефть подешевела на 1$, сегодня продолжила снижение.
🔸 Акции в Гонконге дешевеют на 2%, в то время как в Шанхае в небольшом плюсе.
Традиционная за последние 30 лет пресс-конференция премьер-министра КНР после открытия сессии Всекитайского собрания народных представителей не состоялась. Ранее на пресс-конференции иностранные инвесторы получали сигнал в отношении дальнейшей политики властей Китая.
🔸 Правительство КНР объявило целевой уровень роста ВВП в 2024 г. около 5% и дефицит бюджета около 3% — на уровне ожиданий рынка.
🔸 Цена золота обновила исторический максимум, превысив 2100 $ за унцию.
☕️ Мысли с утра
Обновление исторического максимума по золоту означает, что с высокой вероятностью рост продолжится. Ожидаем подъём до 2200 $ в ближайшей перспективе.
По нашему опыту, лучшим способом отыграть среднесрочный рост котировок является покупка базового актива, а не акций золотодобывающих компаний.
Если посмотреть историю, то акции мировых золотодобытчиков уже много лет отстают в динамике от цен на золото. ETF VanEck Global Gold Miners торгуется по той же цене, что и в начале 2020 года, в то время как золото подорожало на 34%.
Акции золотодобывающих компаний стоит покупать, когда вы ждёте роста конкретной компании и намерены удерживать позиции в течение нескольких кварталов или лет. В противном случае лучше покупать непосредственно золото — как обезличенный металл на бирже, так и через фьючерсы или биржевые фонды.
$GOLD #НочноеДежурство #МыслиСУтра
🚜 Взгляд на компанию. «Русагро» отчиталась на 10% выше консенсуса. Какие причины и перспективы акции?
💸 Показатели EBITDA и чистой прибыли утроились г/г до 26 млрд руб. и 18 млрд руб. в 4-м кв. 2023 г. Годовой показатель EBITDA добавил 26% г/г до рекордных 56,6 млрд руб.
🌾 Растениеводство дало почти половину квартальной EBITDA (12,6 млрд руб.), отражая сезональные продажи после уборки. Стабилизация цен и более нормализированные продажи также вернули рентабельность (30% по EBITDA) к нашим среднециклическим значениям.
🌻 Сильную динамику показал масложировой дивизион. Консолидация купленного НМЖК дала 10% EBITDA, а активы работают с большей эффективностью (17% EBITDA против 12% у «Русагро» по 2023 г.).
🍬 Рыночные цены на сахар выросли на 20% г/г за квартал и позволили компании удержать высокую рентабельность (28%), что выше наших целевых уровней (20%).
💼 Ускорение продаж и сокращение запасов, а также привлекательные уровни рентабельности позволили компании заработать 53 млрд руб. операционным потоком. Капитальные затраты и инвестиции составили 26 млрд руб. Чистый долг/EBITDA сократился до 1х против 2х год назад.
💡Расписки выросли на 5% с начала года, несправедливо отражая успешный сезон, рост бизнеса и получение разрешения на экспорт свинины в Китай. Мультипликатор 5х EV/EBITDA нам привлекателен.
Звонок с менеджментом — в 16:00 мск. Регистрация доступна до 15:00 мск.
#ВзглядНаКомпанию $AGRO
#НиколайКовалев
📆 #Календарь недели: 4—10 марта
Понедельник, 4 марта
• «РусАгро» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 г. и за 4-й кв. 2023 г.
• Мосбиржа опубликует объемы торгов за февраль 2024 г.
• «Мосэнерго» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 г.
• Сбор заявок на облигации «Брусника» 002Р-02 (ориентир доходности — не выше 16,75%)
Вторник, 5 марта
• «Аэрофлот» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 г.
• МТС опубликует финансовые результаты по МСФО за 4-й кв. 2023 г.
• Мосбиржа: совет директоров по вопросу выплаты дивидендов по результатам 2023 г.
• Сбор заявок на облигации «ХК Новотранс» 001Р-05 (ориентир доходности — не выше 14,75%)
• Россия, США, еврозона, Китай: индекс деловой активности в сфере услуг в феврале 2024 г.
Среда, 6 марта
• «РусГидро» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 г.
• Positive Technologies опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 г.
• Сбор заявок на облигации «Икс 5 Финанс» 003Р-04 (ориентир доходности — КС ЦБ + не выше 140 б.п.)
Четверг, 7 марта
• «Яндекс»: собрание акционеров по одобрению сделки продажи российских активов.
• Polymetal: ВОСА по вопросу одобрения решения о продаже российских активов группы
• Сбор заявок на облигации «Элемент лизинг» 001Р-07 (ориентир доходности — 15,75%)
• Еврозона: решение ЕЦБ по процентной ставке
Пятница, 8 марта
• Россия: выходной день
• Еврозона: ВВП в 4-м кв. 2023 г.
Воскресенье, 10 марта
• «Диасофт»: ГОСА по вопросу выплаты дивидендов по результатам 2023 г.
#КалендарьСобытий
🪨 Взгляд на сектор. Правительство возвращает пошлины на уголь с 1 марта
❗️Правительство РФ объявило о возобновлении действия экспортных пошлин на уголь с 1 марта 2024 г. после того, как сектор был освобожден от них в декабре 2023 г. Срок действия новой пошлины — до конца февраля 2025 г.
Напомним, что пошлина взимается с привязкой к валютному курсу:
• при курсе 80-85 руб. за доллар она составляет 4%,
• при 85-90 руб. за доллар — 4,5%,
• при 90-95 руб. за доллар — 5,5%,
• а при 95 руб. за доллар и более — 7%.
💰 При текущих ценах только ~20% EBITDA «Мечела» в 2024 г. приходится на угольный сегмент, тогда как доля стали составляет ~70%. Таким образом, по нашим оценкам, негативный эффект от пошлин в 2024 г. составит порядка 3,5-4,0% EBITDA компании при ~60% доле выручки от экспортных продаж в угольном дивизионе.
Считаем, что пошлины не окажут существенного влияния на инвестиционный кейс и продолжаем позитивно смотреть на акции «Мечела» ввиду привлекательной оценки: с учетом пошлин бумаги компании торгуются с мультипликатором 12М EV/EBITDA 3,4х, предлагая ~25% доходности по FCF на следующий год.
🔎 По нашим оценкам, от аналогичой меры EBITDA «Распадской» снизится на 6,0-7,0%: уголь составляет 100% выручки компании, при этом ~35% продаж идут на экспорт. Сохраняем острожный взгляд на акции «Распадской» на фоне высокой оценки: акции торгуются с мультипликатором 12М EV/EBITDA 4,2х, и с доходностью FCF на следующий год ~8%.
#ВзглядНаСектор #металлургия $MTLR $RASP
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🏗 Взгляд на сектор. Семейная ипотека продлена до 2030 года в ходе послания Федеральному собранию. Что будет со спросом?
👶 Программа предполагает ставку 6% для семей, у которых родился ребенок после 1 января 2018 г. или где есть два и более несовершеннолетних детей. Программа действовала до 1 июля 2024 г., и параметры продления создавали неопределенность.
🏢 До модификации ипотечных инициатив доля льготной программы под 8% и семейной под 6% составляли 50% и 40% от спроса на первичном рынке. Первая прошла жесткое сворачивание со снижение максимального размера кредита с 12 млн до 6 млн руб. для столичных регионов с конца 2023 г.
👨👩👦 Особое внимание будет уделено семьям с детьми до 6 лет включительно, для которых ставка останется 6%. Остальные базовые параметры остаются прежними.
📈 Льготные программы создали исторический рекорд по спросу в 2023 г. Сделки в столичных регионах выросли на 27% г/г и создали высокую базу для охлаждения в 2024-2025 гг.
💡Продление семейной ипотеки убирает дополнительные риски спроса для 2-го полугодия 2024 г. и придает новый элемент долгосрочного планирования застройщикам. Последнее важно на фоне высокой цикличности сектора.
Мы по-прежнему отмечаем сложную операционную среду с реализовавшимся спросом, высокими ставками и дополнительными комиссиями банков по льготным программа.
#ВзглядНаСектор $PIKK $SMLT $LSRG $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🔍 Взгляд на компанию: «Южуралзолото» — дебютные операционные результаты после IPO
🌕 Сегодня ЮГК впервые с момента IPO (22 ноября) опубликовал операционные результаты по итогам 2023 г.: производство золота снизилось на 7% г/г до 412,5 тыс. унций (12,8 тонн), и было на 6% ниже наших ожиданий на фоне задержек запуска Высокого. Между тем добыча руды выросла на 31% г/г. Выручка в 2023 г. также выросла на 19% г/г до 68 млрд руб. — на 5% ниже наших оценок.
⛏ Компания отмечает, что спад производства связан с переработкой складских запасов более бедной руды и сдвига начала производства на основном проекте роста — месторождении Высокое — на 2024 г. Тем не менее в 4-м кв. 2023 г. производство выросло на 12% г/г за счет ввода проектов роста (Курасан и Коммунар), позитивный эффект от которых продлится и далее. Компания прогнозирует рост производства на 20-30% г/г в 2024-м и ожидает продолжения роста и в следующие годы.
👍 Сохраняем наш позитивный взгляд на акции ЮГК ввиду привлекательной оценки и перспектив дальнейшего роста производства. При текущих ценах на золото акции торгуются с мультипликатором 12М EV/EBITDA 4,7x и доходностью FCF ~9%. Отметим, что в результате запуска проектов, EV/EBITDA'25 снизится до 2,9х, а дивидендная доходность за 2025 г. может составить 11%.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия $UGLD
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
⏰ Доброе утро! 27 февраля
🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🟢Индекс цен на жилье в Гонконге упал на 1,6% в январе до минимума с конца 2016 г.
🟢Британская компания Standard Chartered, крупный участник китайского рынка частных инвестиций, приостановила предложение офшорных инвестиционных продуктов для материковых клиентов.
🟢Сегодня президент Байден встречается с лидерами обеих партий в Конгрессе, чтобы попытаться согласовать закон о продлении финансирования правительства. В противном случае работа правительства будет частично приостановлена с 1 марта. При этом некоторые республиканцы хотят либо прекращения работы правительства, либо соглашения по умеренному сокращению расходов.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🟢Правительство одобрило запрет на экспорт бензина с 1 марта.
🟢Вчерашнее ралли в российских акциях носило широкий характер. Большинство бумаг укрепилось примерно на 2%. «Мечел» и «Совкомфлот» не продемонстрировали аналогичную динамику из-за специфических факторов.
☕ Мысли с утра
Как мы уже обсуждали, американские акции перешли в стадию «пузыря», при этом в ближайшее время нет очевидных катализаторов для коррекции рынка. Вчера акции США торговались с небольшим понижением, а ключевая акция, ставшая двигателем этого ралли — NVIDIA, выросла всего на 0,3%.
Если мы увидим, что динамика акций NVIDIA затормозится, а катализатора для сдувания пузыря не будет, то спекулятивно настроенным инвесторам, возможно, придется искать новый инструмент. Но таких инструментов становится все меньше и меньше, если не считать Bitcoin, который вчера вырос на 8%.
$TCSG $MTLR $FLOT #НочноеДежурство #МыслиСУтра
🟥 Финансы. «Московская биржа»: новый рекорд по прибыли
🏆 В 4-м кв. 2023 г. чистая прибыль «Московской биржи» по МСФО выросла на 79% г/г до 20 млрд руб., оказавшись на 11% лучше консенсуса и нашего прогноза на фоне более высокого чистого процентного дохода. Дополнительный позитивный эффект дало восстановление резервов на 1,1 млрд руб. По итогам 2023 г. чистая прибыль достигла рекордного уровня в 61 млрд руб. (+67% г/г).
✔️ Комиссионный доход по итогам 4-го кв. 2023 г. увеличился на 62% г/г до нового рекордного уровня 16,0 млрд руб. благодаря росту комиссий на рынке акций (+178% г/г), денежном рынке (+55% г/г) и рынке деривативов (+140% г/г). Чистый процентный доход вырос на 37% г/г благодаря высоким процентным ставкам.
🔎 Операционные расходы выросли на 64% г/г за счет роста расходов на персонал, включая премии и пересмотр программы долгосрочной мотивации, и маркетинг. Ожидаем, что сегодня на звонке с инвесторами менеджмент объявит свои ожидания по росту операционных расходов и капитальных затрат в 2024 г.
💰 Мы считаем, что рекордная прибыль по итогам 2023 г. может позволить Мосбирже выплатить дивиденд в размере 14,7 руб. на акцию, по нашей оценке, что предполагает дивидендную доходность 7,5%. Заседание Набсовета, на котором может быть принято решение о рекомендации дивидендов, может состояться в начале марта.
👍 Акции биржи торгуются по мультипликатору 10х 2024 Р/Е или с 28% дисконтом к историческим средним. Мы видим дальнейший потенциал роста операционного дохода в этом году на фоне роста объемов торгов и сохранения высоких процентных ставок в 1-м пол. 2024 г. и поэтому сохраняем позитивный взгляд на акции Мосбиржи.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🏁 Итоги дня: 21 февраля
🔴«Мечел» представил финансовые и операционные результаты за 2-е полугодие 2023 г. Чистая прибыль составила 25,8 млрд руб. (-26% отн. наших ожиданий) на фоне списания 10,7 млрд руб. курсовых разниц.
По нашим оценкам, дивиденд на привилегированную акцию — входит в «Горячую десятку» России — за 2023 г. может составить 32 руб. (див. доходность 9%) в случае соблюдения политики компанией выплачивать 20% чистой прибыли. Подтверждаем позитивный среднесрочный взгляд на «Мечел». Подробнее.
🔴ЦБ отозвал лицензию у «КИВИ Банка» за нарушение законов, регулирующих банковскую деятельность. Напомним, что в рамках недавней сделки по продаже российского бизнеса банк был продан новым собственникам и больше не является частью Qiwi plc, расписки которой торгуются на Мосбирже.
Считаем, что основной риск для акционеров Qiwi может быть связан с потенциальным пересмотром условий сделки в сторону ухудшения. При этом перспективы держателей расписок в российском периметре остаются неопределенными, поэтому мы сохраняем осторожный взгляд на расписки.
#СольДня
$MTLR $MTLRP $QIWI
⏰ Доброе утро! 14 марта
🔸 Акции США вчера корректировались во главе Tesla и производителями чипов. В Азии не наблюдается единой динамики фондовых индексов сегодня утром.
🔸 Фьючерсы на бензин в США достигли максимума за полгода на фоне сокращения запасов бензина в США шестую неделю подряд. Brent в 5-й раз за 2 месяца поднялась к отметке 84 $.
🔸 Крупнейшие производители меди КНР достигли соглашения о сокращении производства и заморозке новых проектов, сообщает Antaike. Вчера медь подорожала на 3%, приблизившись к годовому максимуму.
🔸 Китайские импортеры отказались от поставки 1 млн т пшеницы из Австралии, сообщает Reuters. Недавно США сообщило об отмене экспорта 0,5 млн т пшеницы в Китай.
☕ Мысли с утра
Ранее мы писали о продаже фьючерсов на пшеницу на Мосбирже, учитывая высокий уровень контанго. Идея остаётся привлекательной.
Разница между мартовским WHEAT-3.24 и июньским контрактами WHEAT-6.24 составляет 12%. Разница между WHEAT-6.24 и WHEAT-9.24 — 10%. Это много — вероятно, спреды сократятся.
Ключевым риском для идеи остаётся ослабление рубля во 2-3 кв., но и компенсация за этот риск высокая.
#МыслиСУтра
🟢 «Сбербанк»: результаты по РПБУ за февраль
✔️ Чистая прибыль в феврале составила 120,4 млрд руб. (+4,8% г/г, +4,6% м/м), рентабельность капитала — 22,8%. За 2 месяца 2024 г. банк заработал 235 млрд руб., рентабельность капитала — 21,7%.
🔎 Рост прибыли обеспечила сильная динамика комиссионного дохода (+14,8% м/м) за счет роста доходов от транзакционных операций, что нивелировало эффект от роста операционных расходов и отчислений в резервы.
📉 Трехмесячная скользящая чистая процентная маржа продолжила снижаться, по нашей оценке, составив 5,7% (-12 б.п. м/м).
📈 В феврале кредитный портфель вернулся к росту (+0,4% м/м): розничный кредитный портфель вырос на 0,8% за месяц, корпоративный портфель — на 0,3% м/м. При этом рост депозитов на 2,7% и 1,6% соответственно снизил соотношение кредиты/депозиты до 113% со 116% на конец 2023 г.
🧮 Стоимость риска составила 190 б.п. за первые 2 месяца 2024 г. (без учета валютной переоценки) за счёт сезонных факторов. При этом качество активов остается высоким — доля просроченной задолженности составила 2,1%.
🔜 В начале апреля Набсовет «Сбербанка» может объявить рекомендацию по дивидендам за 2023 г.: по нашей оценке, дивиденд может составить 34 руб. на акцию, дивидендная доходность — 11,4%.
👍 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Сбербанка», — входит в «Горячую десятку» — так как ожидаем в 2024 г. дальнейший рост чистой прибыли на 17% г/г (ROE 25%). Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 0,8х и P/E 3,5х или с 27-37% дисконтом к историческим средним.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
📕 HeadHunter представил результаты за IV кв. 2023 г. Сохранятся ли высокие темпы роста в будущем?
🔹 HeadHunter — входит в нашу подборку «Компании малой капитализации» — опубликовал сильные результаты за IV кв. 2023 г., которые в целом оказались на уровне наших ожиданий.
🔹 Выручка за IV кв. 2023 г. выросла на 72% г/г до 8,5 млрд руб. за счет увеличения числа платящих клиентов сервиса (+30% г/г) и роста объема потребляемых услуг — на фоне сохраняющейся высокой конкуренции за трудовые ресурсы. Позитивное влияние также оказало повышения тарифов. По итогам всего 2023 г. выручка выросла на 63% г/г до 29,4 млрд руб.
🔹 Скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. выросла на 92% г/г до 5 млрд руб., а рентабельность — до 59% против 53% годом ранее. Снижение рентабельности на 4 п. п. относительно предыдущего квартала было связано с более высокими расходами на маркетинг в конце года. По итогам 2023 г. скорр. EBITDA увеличилась на 90% г/г до 17,4 млрд руб., а маржа выросла до 59% против 51% в 2022 г.
🔹 Скорр. чистая прибыль за IV кв. 2023 г. выросла на 84% г/г до 3,4 млрд руб., а маржа увеличилась до 40% против 37% годом ранее. По итогам всего 2023 г. скорр. чистая прибыль выросла на 108% г/г до 12,5 млрд руб.
🔹На конец 2023 г. чистые денежные средства составили 19,5 млрд руб. против 14 млрд по состоянию на конец III кв. 2023 г.
🤔 Когда завершится корпоративная реструктуризация и привлекательны ли сейчас акции HeadHunter
#ВзглядНаКомпанию $HHRU
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
⏰ Уже через час, в 17:00, состоится прямой эфир с «Аэрофлотом».
Вместе с IR-директором компании Андреем Напольновым обсудим:
— благодаря чему международные перевозки оказались на 13% выше, чем в 2021 году;
— почему загрузка кресел бьет рекорды и остается на 7% больше успешного 2019 года;
— а также что ждет компанию дальше.
🎙 Подключиться к трансляции можно уже сейчас: /channel/omyinvestments?livestream
🏁 Доброе утро! 5 марта
🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🔸 Акции США упали на 1% во главе с ИТ-гигантами. Nvidia продолжает обновлять исторические максимумы, в то время как остальные производители чипов закрылись в минусе.
🔸 Apple упал на 3% на фоне сокращения продаж iPhone в Китае на 24% г/г за шесть недель 2024 года, по данным Counterpoint. В целом продажи смартфонов в Китае упали на 7% г/г.
🔸 Индонезийский производитель никеля PT CNGR Ding Xing New Energy подал заявку на получение статуса ‘good delivery’ на LME. В случае одобрения это, возможно, откроет двери для других индонезийских производителей, на которых приходится более половины мировой добычи никеля.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
Правкомиссия одобрила сделку по покупке 96,3% МКАО «Яндекс» группой российских инвесторов. 3,7% акций уже принадлежит самой компании.
☕ Мысли с утра
Информация о продаже российских активов Yandex и предельных объемов покупки валюты в рамках этой сделки — до 237 млрд руб. в юанях — не новость для инвесторов.
Эта сумма перекрывается ожидаемыми объемами дополнительных продаж валюты экспортёрами для уплаты налогов за март и апрель.
Рубль, вероятно, продолжит тенденцию к укреплению в ближайшее время.
$AAPL $YNDX #НочноеДежурство #МыслиСУтра
Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе
На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.
Почему каналы выбрали эти акции
📗 Выпущенные отчеты
• «Сбербанк» заработал в 2024 г. 1,5 трлн руб. чистой прибыли по МСФО, планирует направить 50% от чистой прибыли на дивиденды, также «Сбермаркет» увеличил оборот в 1,6 раза
• «Московская биржа» после сильной отчетности и ожидания объявления дивидендов после заседания СД 5 марта
• «Интер РАО» увеличила чистую прибыль по МСФО в 2023 г. на 16% г/г
• «Делимобиль» на фоне роста спроса в 4-м кв. 2023 г. на 37% г/г
• «Ростелеком» увеличил чистую прибыль по МСФО в 2023 г. на 13% г/г, планирует IPO дочки во 2-м пол. 2024 г.
• ВТБ презентовал новую стратегию развития, которая предусматривает рост прибыли в 1,5 раза за 3 года, нарастил чистую прибыль по РСБУ до 223 млрд руб. в 2023 г.
• «Южуралзолото» увеличила выручку на 19% г/г в 2023
• Henderson нарастил выручку в январе на 32% г/г
🛍 Новости интернет-компаний
На фоне роста оборота интернет-торговли в РФ на 28%.
• Ozon
• ЦБ принял решение о гос. регистрации акций «Яндекса»
🛢Новости нефтяных компаний
• «Сургутнефтегаз»
• «Транснефть» после сплита акций, также может начать сотрудничать с Ираном
• «Лукойл» начал строительство электростанции в Казахстане, обсуждает новые проекты в Египте, участвует в экспорте СПГ из Конго
• «Татнефть» начнет поставки в Таджикистан, может начать поставки в ЮАР
💸 Ожидание относительно высокой дивдоходности
• НЛМК
• «Северсталь» выплатит дивиденды в июне, дивдоходность — 11,5%
📰 Другие новости
• SFI может погасить 55% акций, а «Европлан» может провести IPO в конце марта
• Группа «Астра»: ВТБ планирует «переехать» на Astra Linux до конца года
• МТС планирует провести IPO «МТС Банка» в формате cash-in
• X5 Group попала в 1-й список экономически значимых организаций
• «Русагро» получила право на экспорт свинины в Китай
• Novabev Group на фоне рекордных продаж алкоголя в РФ
• Группа «Черкизово»: «Куриное царство — Брянск» увеличило производство
• «Самолет» приобрел банк «Система»
• VK приступил к тестированию генеративного ИИ в своих сервисах
🔎 Взгляд на компанию. HeadHunter опубликует 6 марта отчетность за IV кв. 2023 г. Чего стоит ждать в результатах?
🔹 По нашим оценкам, в IV кв. 2023 г. HeadHunter сохранил высокие темпы роста за счет высокой активности работодателей в условиях сохраняющегося существенного дефицита кадров на рынке труда. Мы ожидаем, что в IV кв. 2023 г. выручка выросла на 70% г/г до 8,4 млрд руб.
🔹 При этом скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. выросла на 90% г/г до 4,9 млрд руб. из-за более сдержанных темпов роста операционных расходов. Как следствие, рентабельность по скорр. EBITDA выросла до 59% против 53% в IV кв. 2022г. В то же время маржа немного снизилась относительно за III кв. 2023 г. из-за увеличения маркетинговых и прочих административных расходов.
🔹 По нашим прогнозам, скорр. чистая прибыль за IV кв. 2023 г. выросла на 83% г/г до 3,4 млрд руб., а рентабельность — до 40% против 37% годом ранее.
❓Привлекательны ли сейчас акции HeadHunter
#ВзглядНаКомпанию $HHRU
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
✈️ Взгляд на компанию. Почему «Аэрофлот» может опубликовать сильные результаты за 4-й кв. 2023 года?
❗️Мы ожидаем, что цифры по выручке и скорр. EBITDA окажутся рекордными для 4-го кв. за счет:
— высоких доходных ставок на международных рейсах;
— рекордной загрузке кресел (87%), являющейся показателем операционной эффективности авиакомпании;
— выплат в рамках топливного демпфера в размере 18 млрд руб.
🤔 Снижение рентабельности по скорр. EBITDA по сравнению с прошлым кварталом объясняется ростом цен на топливо (+20% кв/кв) и тарифов в аэропортах.
❓Чистый скорр. убыток может составить 3 млрд руб., что близко к точке безубыточности в условиях отсутствия прямых субсидий.
💡Сохраняем нейтральный взгляд на «Аэрофлот» и продолжаем следить за тем, как компания адаптируется к функционированию без операционных субсидий.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
⏰ Доброе утро! 4 марта
🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🔸 В пятницу S&P 500 вырос на 1% до нового исторического максимума во главе с Nvidia (+4%). Акции Dell подскочили на 32% после того, как прогноз компании по прибыли оказался на 5% выше консенсуса.
🔸 Страны ОПЕК+ продлят добровольное сокращение добычи нефти до конца 2-го кв. 2024 г. Россия дополнительно сократит добычу и экспорт еще на 471 тыс. баррелей в день во 2-м кв., сообщил вице-премьер А.Новак.
🔸 Импорт нефти в Китай вырос на 4% г/г в феврале до 11,7 млн баррелей в день, согласно оценке LSEG Oil. Импорт СПГ в январе-феврале вырос на 22,5% г/г, а угля — на 28% г/г, согласно оценке Kpler.
Увеличение импорта энергоносителей в КНР, по всей видимости, не связано с высоким спросом, так как показатели промышленной активности не показывали заметного роста.
Мы полагаем, что это связано с пополнением запасов на фоне ожиданий улучшения экономики и рисков ослабления юаня. Накопление запасов поддерживается относительно низкими ценами, особенно на СПГ и уголь.
☕ Мысли с утра
Формирование «пузырей» на рынке, как правило, обусловлено динамикой цен «высококачественных лидеров», затем идут «близкие к лидерам, но более низкого качества» активы и, наконец, инструменты очень низкого качества. Последние наиболее волатильны и растут в последнюю очередь.
Среди криптовалют к последним стоит относить мем-токены, у которых нет какой-либо сильной технологии или стратегии. Это такие токены, как Dogecoin, Shiba Inu и Pepe.
Shibu Inu — капитализация которой сопоставима с Yandex и НЛМК — выросла более чем вдвое за последние две недели. Акции Pepe выросли более чем на 500% с 24 февраля.
Исходя из истории предыдущих «пузырей», «ралли» в инструментах низкого качества указывает, что «пузырь» приближается к своему пику.
Следует более внимательно следить за техническими индикаторами, чтобы не пропустить схлопывание «пузыря». При этом необходимо помнить, что последнее движение наверх в рамках надувания пузыря может быть очень сильным. Полагаем, что мы все еще на расстоянии нескольких месяцев, а не недель или дней от пика рынка.
$NVDA #НочноеДежурство #МыслиСУтра
✉️ Послание Федеральному собранию — макро
❓Что с налогами
• Предложение подумать о «более справедливом распределении налогового бремени в сторону тех, у кого более высокие корпоративные и личные доходы» — предполагает более прогрессивную шкалу налогообложения.
• Основные налоговые параметры должны быть зафиксированы до 2030.
• Налоговые вычеты для семей с детьми должны применяться автоматически, их объем увеличится в два раза (для семей с двумя детьми — до 2800 руб. в месяц, с тремя и более — до 6000 руб.), а максимальная граница годового дохода для их получения вырастет с 350 тыс. до 450 тыс. руб.
• Появятся налоговые вычеты за прохождение диспансеризации и сдачу ГТО.
❓Что со сбережениями
Предлагается ввести безотзывные долгосрочные сберегательные сертификаты: срок свыше 3 лет, более высокие ставки, страхование до 2,8 млн руб.
❓Что с льготной ипотекой
Семейная ипотека продлена до 2030 года, а ставка остается на уровне 6%.
❓Что с бюджетами регионов
• Долговая нагрузка регионов должна быть снижена — для этого им спишут 2/3 задолженности по бюджетным кредитам.
• Инфраструктурные бюджетные кредиты списываться не будут, средства от их погашения будут направлены на выдачу новых ИБК, а прирост портфеля ИБК с 2025 года запланирован на уровне 250 млрд руб. в год.
• 10 «отстающих» в бюджетном плане регионов должны стать самодостаточными к 2030 году.
❓Что с нацпроектами
Появляются нацпроекты «Экономика данных», «Продолжительная и активная жизнь», «Молодежь России», «Семья» и «Кадры».
❓Сколько стоят объявленные меры
• Дополнительная озвученная стоимость объявленных мер — свыше 8 трлн руб. на горизонте 6 лет.
• Самые большие статьи: 4,5 трлн руб. на модернизацию коммунальной инфраструктуры и 1 трлн на строительство и ремонт объектов здравоохранения.
#макро #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
🏁 Итоги дня: 28 февраля
🔸 «Сбербанк» — входит в «Горячую десятку» России — опубликовал результаты по МСФО за 2023 г. Чистая прибыль составила 1,57 трлн руб. — на уровне ожиданий. Чистая процентная маржа, по расчетам банка, выросла на 66 б.п. до 6,0%, чистые процентные доходы увеличились на 15,4 г/г без учета конверсионных операций в 2022 г. Ожидаем объявление дивидендов за 2023 г. в апреле. По нашей оценке, дивиденд может составить 34 руб. на акцию (11,5% — дивдоходность). Подробнее
🔸 ЮГК — входит в «Горячую десятку» России — опубликовал операционные результаты по итогам 2023 г. Выручка выросла на 19% г/г, производство золота сократилось на 7% г/г, добыча руды выросла на 31% г/г. Сохраняем позитивный взгляд на акции компании. Подробнее
🔸 «Алроса» — результаты лучше ожиданий. Компания раскрыла финансовые результаты за 2-е пол. 2023 г. Выручка компании выросла на 25% г/г, EBITDA — на 60% г/г (+15% к нашим ожиданиям). Свободный денежный поток оказался негативным. Ожидаем рассмотрение компанией выплаты дивидендов в апреле. Сохраняем, положительный взгляд. Подробнее
🔸 Fix Price объявил слабые результаты за 4-й кв. 2023 г. Рост выручки составил 8% г/г, торговых площадей — 13% г/г. Четвертый квартал подряд происходит падение сопоставимых продаж. Мы не ожидаем операционных улучшений на горизонте 12 месяцев. Ожидаем больше ясности по дивидендам после завершения редомициляции компании из Кипра в Казахстан. Подробнее
🔸 Первые российские предприятия получили разрешение на экспорт свинины в Китай. В список включена компания, входящая в ГК «Русагро». Считаем, что событие позитивно для «Русагро» — и в случае благоприятного сценария и решения компании по строительству новых ферм мясной бизнес может быть увеличен в несколько раз. Компания опубликует 4 марта результаты за 4-й кв. 2023 г. Придерживаемся положительного взгляда на бумаги компании. Подробнее
$SBER $UGLD $ALRS $FIXP $AGRO #СольДня
🛒 Взгляд на компанию: Fix Price объявила слабые финансовые результаты за 4-й кв. 2023 года. Стоит ли ждать операционного разворота?
🔹 Рост выручки не впечатлил с темпом 8% г/г на фоне роста торговой площади на 13% г/г — за счет российского бизнеса. Четвертый квартал подряд продажи зрелых магазинов (LFL) падают. Дешевый непродовольственный ассортимент в небольшом фокусе для покупателей, а конкуренция с маркетплейсами нарастает.
🔹 Рентабельность EBITDA сократилась на 80 б. п. до 19%. Улучшение коммерческой маржи было полностью компенсировано 20% ростом затрат на персонал. Последнее характерно для в всех сетей и маркетплейсов в данный момент.
🔹 В 4-м кв. 2023 г. компания заплатила 1 млрд руб. налога на сверхприбыль, установленного на крупные компании. Это составило 1,2% от выручки за период. В итоге чистая прибыль сократилась на 8% г/г до 8,6млрд руб.
🔹 За 2023 г. Fix Price заработала 39 млрд руб. операционного денежного потока и инвестировала 6,5 млрд руб. в развитие. Чистые денежные средства на конец года находились на уровне 22,6 млрд руб.
🔹 Расписки компании выросли на 12% с начала года, отражая восстановление дивидендов (3% доходность). Мы не ожидаем операционных улучшений на горизонте 12 месяцев и считаем не привлекательными мультипликаторы (EV/EBITDA 4x и P/E 9x) за текущий бизнес и дивидендный профили. Ожидаем большей ясности по дивидендам после завершения редомициляции с Кипра в Казахстан.
#ВзглядНаКомпанию $FIXP
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🟢 Финансы. «Сбербанк» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 год 28 февраля 2024 года. Что мы ожидаем?
🔭 По нашим прогнозам, в 2023 г. чистая прибыль «Сбербанка» выросла до 1,5 трлн руб., рентабельность капитала — до 24% благодаря росту активов на 25% г/г, увеличению чистой процентной маржи на 90 б.п. и снижению стоимости риска до 89 б.п.
🧮 В 4-м кв. 2023 г. мы ожидаем, что чистая прибыль банка составит 361 млрд руб., что предполагает рентабельность капитала 23%. Мы считаем, что сезонное увеличение операционных расходов и увеличение стоимости риска после роспуска части резервов в 3-м кв. 2023 г. частично сократит положительный эффект роста основного дохода на 8% кв/кв.
💸 По итогам 2023 г. мы ожидаем выплату дивиденда в размере 34 руб. на акцию, дивидендная доходность — 11,7%. Объявление рекомендации по дивидендам может состояться в конце марта-апреле.
📞 Во время конференц-звонка, который состоится в день публикации результатов, мы ожидаем, что менеджмент еще раз озвучит свои цели на 2024 г. Ранее они были представлены в декабре 2023 г. в рамках объявления новой стратегии.
👍 В 2024 г. мы положительно оцениваем возможности банка продолжить рост чистой прибыли и считаем, что в этом году чистая прибыль «Сбербанка» составит 1,8 трлн руб. (рентабельность капитала — 25%) благодаря росту операционного дохода.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🔎 Взгляд на компанию: «Ростелеком» опубликует 27 февраля финансовые результаты за IV кв. 2023 г. Что ждать от отчетности и почему мы смотрим положительно на акции в среднесрочной перспективе?
🟣Мы прогнозируем, что в IV кв. 2023 г. выручка могла вырасти на 9% г/г до 208 млрд руб. Некоторое замедление роста по сравнению с предыдущими кварталами, по нашим оценкам, обусловлено эффектом высокой базы. Такой прогноз предполагает выручку за весь 2023 г. на уровне 708 млрд руб. (+13% г/г).
Напомним, что недавно президент «Ростелекома» Михаил Осеевский заявлял, что по итогам 2023 г. выручка превысила 700 млрд руб.
🟣В IV кв. 2023 г. ключевыми драйверами роста выручки, по нашим оценкам, стал рост доходов от цифровых сервисов, — ЦОД и облачные услуги, «Цифровой регион», кибербезопасность и платформенные решения для предоставления социальных сервисов — значительная часть которых традиционно приходится на конец года, а также рост доходов от мобильного бизнеса и видеосервисов.
🟣По нашим оценкам, OIBDA выросла на 17% г/г до 73 млрд руб. Таким образом, маржинальность по OIBDA могла составить 35% против 33% в IV кв. 2022 г. и 43% в III кв. 2023 г. Снижение маржинальности по сравнению с прошлым кварталом, по нашим прогнозам, обусловлено сезонностью некоторых расходов .
🟣Мы ожидаем, что в IV кв. 2023 г. чистая прибыль снизилась на 75% г/г до 965 млн руб. По нашим оценкам, такое снижение могло быть обусловлено ростом процентных расходов на фоне высокой ключевой ставки и ростом налоговых расходов с связи с уплатой налога на сверхприбыль.
🤔 Что мы думаем о компании
#ВзглядНаКомпанию $RTKM $RTKMP
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
🔍 Взгляд на компанию. «Мечел»: финансовые и операционные результаты за 2-е полугодие 2023 года — негативный сюрприз на уровне чистой прибыли
⛏ Сегодня, 21 февраля, «Мечел» опубликовал финансовые и операционные результаты за 2-е полугодие 2023 г. — добыча угля в 4-м кв. 2023 г. выросла на 4% кв/кв. Между тем продажи концентрата коксующегося угля снизились на 14% кв/кв на фоне проведения вскрышных работ на «Нерюнгринском» — одном из разрезов «Якутугля».
🏭 Производство стали и чугуна выросло на 3% и 6% кв/кв соответственно после завершения реконструкции двух домен. Продажи сортового проката снизились на 6% кв/кв ввиду изменения структуры отгрузок компании в пользу более высокомаржинальной продукции и снижения отгрузок арматуры.
📑 По итогам 2-го полугодия 2023 г. выручка компании оказалась на 14% выше г/г, а EBITDA выросла на 29% г/г, что в целом совпало с ожиданиями рынка (-5% против консенсуса и -2% против нас). Свободный денежный поток (FCF) за 2-е полугодие 2023 г. оказался выше наших ожиданий — полугодовая доходность составила 5%.
📈 Чистая прибыль (ЧП) «Мечела» оказалась негативным сюрпризом, на 26% ниже наших ожиданий на фоне списания 10,7 млрд рублей курсовых разниц за 2-е полугодие 2023 г. Напомним, что див. политика компании предписывает выплачивать 20% ЧП в качестве дивидендов по привилегированным акциям. По нашим оценкам, дивиденд на привилегированную акцию за 2023 г. может составить 32 руб. (доходность 9%), в случае соблюдения политики компанией. Ждем в апреле-мае проведения совета директоров.
💰Чистый долг (ЧД) «Мечела» во 2-м полугодии 2023 г. остался на относительно стабильном уровне, снизившись на 2% п/п до 250 млрд руб. Показатель долговой нагрузки ЧД/EBITDA составил 2,9х (против 3,4х по итогам 1-го полугодия 2023 г.).
👍 Подтверждаем позитивный среднесрочный взгляд на «Мечел» и ожидаем дальнейшего снижения чистого долга, учитывая стабильный денежный поток. При текущих ценах и курсе рубля акции «Мечела» торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 12M 3,4x и P/E 12M 3,0х и с >30% доходностью свободного денежного потока на 2024 г. Однако не исключаем краткосрочного давления на котировки компании после результатов.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $MTLR
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский