252798
Инвестидеи, обзоры рынка и многое другое от лучших аналитиков рынка 🤖 Наш бот: @My_invest1bot 🎙 Наш подкаст: https://myinvestments.mave.digital ❗️Канал не покупает и не продает рекламу. Запрещен мат и спам.
🏁 Итоги дня: 24 июня
🔸 Совет директоров «Транснефти» рекомендовал выплатить дивиденды в размере 128,5 млрд рублей, или 177,20 руб./акц. за 2023 г. Решение в точности повторяет ранее выпущенную директиву правительства.
🔸 «Южуралзолото» (ЮГК) уточнило цену предложения в рамках вторичного публичного размещения (SPO) на Московской бирже. Цена составит 81 коп. за акцию.
🔸 Пара CNY/RUB от закрытия пятницы на уровне 12,04 упала сегодня по итогу дня до 11,68. Рубль вернулся к укреплению, о возможности чего мы и предупреждали.
Вероятно, следующим ответным шагом властей на рост рубля будет решение ЦБ в отношении продаж валюты по фиксированной части операций на валютном рынке (т.е. без учета бюджетного правила).
Если в 1-м пол. 2024 г. ЦБ по этой части операций продавал ежедневно валюты на 11,8 млрд руб., то во 2-м пол. 2024 г., по нашим расчетам, ЦБ будет продавать около 8 млрд руб. в день.
Банк России должен объявить решение по этому вопросу в ближайшие дни. Однако регулятор может и временно приостановить продажи, реагируя на укрепление рубля.
$TRNFP $UGLD
#СольДня
⏰ Доброе утро! 19 июня
🔸 Розничные продажи в США слабее ожиданий пятый месяц из шести последних. В мае они выросли на 0,1% м/м (ожидалось 0,3%), апрельские данные пересмотрены до -0,2% м/м с предыдущих 0%.
🔸 Nvidia стала крупнейшей компанией в мире по капитализации, обогнав Microsoft.
🔸 Глава ЦБ Индии заявил, что следует избегать снижения ставки до тех пор, пока инфляция не опустится ниже целевого уровня в 4%. Инфляция в Индии в мае составила 4,7% г/г. На последнем заседании ЦБ Индии 2 из 6 руководителей проголосовали за снижение ставок.
🔸 ЦБ Китая повторил, что будет поддерживать юань и внимательно следить за оттоком капитала. Кроме того, ЦБ заявил о возможности начать операции с гособлигациями на вторичном рынке. Регулятор обеспокоен снижением доходности долгосрочных выпусков.
☕ Мысли с утра
Доходность 30-летних гособлигаций КНР (2,5% годовых) на 185 б.п. ниже, чем у гособлигаций США. Разница в доходности влияет на динамику валютной пары. ЦБ Китая может поддержать юань, предотвратив дальнейшее увеличение процентного дифференциала.
#МыслиСУтра
⏰ Доброе утро! 18 июня
🔸 S&P500 обновляет максимумы — акции Apple, Microsoft, Tesla и GE лидировали в росте. Доходность гособлигаций США и курсы валют практически не изменились.
🔸 Нефть подорожала на 1,5$ без значимых новостей, несмотря на слабые экономические данные из Китая в понедельник.
🔸 Курс турецкой лиры к рублю вырос до 3,0, поднявшись на 3,5% по сравнению с закрытием пятницы и на 8,8% за последние 5 сессий.
Покупка по такому курсу сейчас эквивалентна приобретению турецкой лиры по 29,7/$. Это на 10% дороже курса USD/TRY на международном рынке.
☕ Мысли с утра
Привилегированные акции «Сургутнефтегаза» вчера выросли на 1,4%. Хотя все другие акции нефтегазовых компаний торговались в глубоком минусе.
Рост «префов» «Сургутнефтегаза» на фоне общего снижения и без заметного изменения курса рубля подтверждает сигнал, который мы видим на рынке дружественных валют.
Инвесторы ищут альтернативу валютным активам в долларах США и готовы платить за это.
К сожалению, доступных инструментов немного, и в некоторых случаях они не очень ликвидны. Это приводит к необычно высокой надбавке к справедливой стоимости этих инструментов.
#МыслиСУтра
🏁 Итоги недели: 10 – 14 июня
🔸 Индекс Мосбиржи упал на 0,5% и составил 3215. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Аэрофлота» (+7,1%), «Русала» (+4,1%), «Новатэка» (+3,8%), «Интер РАО ЕЭС» (+2,7%), «ЭН+ Груп» (+2,2%).
🔸 На этой неделе прекратились торги долларом, евро и гонконгским долларом на валютной секции «Московской биржи». Но на срочной секции биржи расчетные фьючерсы на доллар и евро в паре с рублем торговаться продолжили. Базовым активом для них теперь будут котировки на внебиржевом рынке, по ним теперь Банк России будет устанавливать официальные курсы доллара и евро.
🔸 Прекращение торгов долларом и евро привело к укреплению рубля против юаня. Это произошло, так как в ответ на панический рост спроса на валюту 13 июня ЦБ насытил рынок, предоставив нужные ему объемы юаней и ситуация быстро стабилизировалась. Банк России 13 июня продал 14,2 млрд юаней на 174,2 млрд рублей в рамках валютного свопа. Объемы были крупнейшими за всю историю сделок – механизм работает с 19 января 2023 года.
🔸 На этой неделе прошло заседание ФРС, на котором американский ЦБ не изменил ставку и спрогнозировал 1 понижение ставки до конца года. Рынок фьючерсов на ставки закладывает два снижения – одно в сентябре, другое в декабре. Однако ЕЦБ уже понизил ставку в начале июня и также, как ожидается, понизит ставку в сентябре. Расхождение в действиях ЦБ играет против евро – пара EUR/USD упала ниже отметки 1,07.
#ИтогиНедели
⏰ Доброе утро! 12 июня
Сегодня торги на Московской бирже не проводятся — выходной в честь Дня России.
☕️ Мысли с утра
Тем временем на внешних рынках сегодня очень важный день. В 15:30 мск выйдут данные по индексу потребительских цен в США за май, а в 21:00 мск ФРС объявит решение по итогам своего заседания. Ставка, как ожидается, останется неизменной, но ФРС вместе с решением опубликует новые прогнозы по ожидаемой траектории изменения ставки.
Сегодняшние данные по индексу потребительских цен могут повлиять на решение ФРС. Ожидается, что инфляция останется неизменной на уровне 3,4% г/г. В случае более высоких данных по инфляции доллар может показать рост, который может усилиться по итогам решения ФРС.
Скорее всего, в любом случае ФРС сегодня будет прогнозировать только одно понижение ставки до конца года против трех в мартовском прогнозе — этого ждут большинство экономистов.
Экономика США находится в состоянии перегрева из-за большого бюджетного стимула — в такой ситуации ФРС не должна торопиться снижать ставку. Инфляция в США с высокой вероятностью покажет рост если не сегодня, то через месяц.
Пара EUR/USD, которая попала под давление на прошлой неделе после снижения ставки ЕЦБ и выхода сильных данных по экономике США, может уже на этой неделе приблизиться к отметке 1,05. Вероятное ужесточение риторики ФРС негативно скажется на цене и всех других рисковых активов: от американских акций до золота и биткойна.
#МыслиСУтра
🟢 «Сбербанк»: результаты по РПБУ за май указывают на снижение чистой процентной маржи, рентабельность капитала остается выше 22%
🔹 За пять месяцев 2024 г. чистая прибыль выросла на 7% г/г до 628 млрд руб., а рентабельность капитала составила 22,5%.
🔹 Трехмесячная скользящая чистая процентная маржа после стабилизации в апреле снизилась на 12 б.п. до 5,4%, по нашей оценке, на фоне высокой стоимости привлечения.
🔹 Стоимость риска без учета валютной переоценки составила 140 б.п. за 5 месяцев 2024 г., сократившись на фоне дальнейшего снижения отчислений в резервы в мае. При этом доля просроченной задолженности неизменна — 2,1%.
🔹 В мае рост комиссионного дохода остался на высоком уровне (+15% г/г) и за 5 месяцев 2024 г. составил 10% г/г, что в целом соответствует прогнозу менеджмента по году.
🔹 Кредитная активность остается высокой: розничный кредитный портфель вырос на 2,0% за месяц на фоне ускорения роста ипотеки и кредитных карт, корпоративный портфель — на 1,4% без учета валютной переоценки. Приток средств розничных клиентов (+3% м/м) компенсировал сезонный отток со счетов корпоративных клиентов (-7% м/м).
🔹 Мы отмечаем сохранение высокой рентабельности капитала и сохраняем наши прогнозы рентабельности по МСФО в 2024 г. на уровне 24%.
Однако мы обеспокоены возобновлением негативного тренда в чистой процентной марже в условиях высокой конкуренции и роста активов. Это может привести к пересмотру прогноза менеджмента 8 августа (публикация отчетности по МСФО за 2-й кв. 2024 г.). Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 0,9х и P/E 4,1х или с дисконтом 23-32% к историческим средним.
🔹 Следующими значимыми событиями являются:
— ГОСА 21 июня, которое рассмотрит вопрос выплаты дивидендов за 2023 г. — 33,3 руб. на акцию, дивидендная доходность 10,5%;
— публикация отчетности по РПБУ за июнь 8 июля, где мы будем внимательно следить за дальнейшим поведением чистой процентной маржи и качеством роста активов.
#финансы $SBER
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🏥Совет директоров ГК «Мать и Дитя» рекомендовал выплату дивидендов. Какая дивдоходность и когда ожидать восстановление торгов?
💰СД рекомендовал выплату дивидендов на уровне 141 руб./акция. Дивидендная доходность на момент остановки торгов составляет 13,2%, дивотсечка – 20 июня. ГК «Мать и Дитя» ожидает восстановление торгов бумагой до этой даты.
📊Общая сумма выплат составит 10,6 млрд руб., что незначительно больше объема денежных средств на балансе компании по итогам 2023 г. Это соответствует 71% чистой прибыли за периоды, в которые были пропущены выплаты дивидендов: 2П21, 2П22 и 2023 г. Рекомендация подтверждает планы ключевого акционера по выплате дивидендов за пропущенные периоды и соответствует нашим ожиданиям.
📈Размер дивидендов не пойдет в ущерб планам развития компании – мы оцениваем операционный денежный поток до 10 млрд руб. в 2024 г. при потребностях в капитальных затратах на уровне 4 млрд руб. Считаем, что благодаря открытию трех новых госпиталей и развитию сети поликлиник, компания сможет поддерживать темпы роста в 15-20%. Так же ранее группа заявляла о возможности увеличения уровня выплаты дивидендов до 100% чистой прибыли, при исторических 50%. По нашим оценкам, это может транслироваться в дивдоходность в диапазоне 6-12% по итогам 2024 г.
🔭Наш взгляд на бумаги группы – умерено-позитивный. Компания предоставляет интересный профиль роста и сохраняет фокус на дивидендах. Акции торговались по оценке в 6,5 EV/EBITDA 2024 на момент остановки торгов.
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
$MDMG
🏦 ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 16,00%
Риторика ужесточилась далее:
«Для возвращения инфляции к цели потребуется существенно более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось в апреле».
ЦБ также допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании.
👆Основные изменения — в таблице
• Повышенные инфляционные ожидания усиливают инерцию устойчивой инфляции.
• Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным, а экономика продолжает расти быстрыми темпами.
• Кредитная активность остается высокой, а сохранение масштабных государственных льготных программ может замедлить возврат к более умеренным темпам роста кредитования.
• Бюджетные стимулы поддерживают высокий спрос корпоративного сектора на кредитные ресурсы.
• Бюджетные новации, по оценкам ЦБ, вероятнее всего, нейтральны для инфляции – рост расходов будет покрыт за счет роста доходов консолидированного бюджета.
• Жесткость рынка труда продолжает нарастать, но ускорение роста реальных зарплат в 1-м кв. 2024 г. связано с высокими выплатами годовых премий.
Как мы писали еще в апреле, снижения ключевой ставки в этом году мы не ждем.
#ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
⏰ Доброе утро! 6 июня
🔸 Рынок акций США обновил максимумы во главе с Nvidia (+5%), которая стала #2 по капитализации в мире, обогнав Apple. EUR/USD поднялся до 1,09, а золото — до 2375 $. Азиатские фондовые индексы открылись разнонаправленно.
🔸 Банк Канады снизил процентную ставку на 25 б.п. до 5%. Мягкость формулировок предполагает вероятность дальнейших сокращений.
🔸 Ожидается, что сегодня ЕЦБ впервые в этом цикле снизит процентную ставку с 4% до 3,75%.
🔸 Цены на квартиры на вторичном рынке Москвы в мае упали на 0,51% м/м, по данным «РБК-Недвижимость». Снижение наблюдается второй месяц подряд, и это максимальные темпы среди крупных городов РФ.
☕ Мысли с утра
Акции «Самолëта» и ЛСР упали на 13% за месяц, «Эталона» — на 9%, ПИК — на 1%.
Поскольку не только цены, но и, вероятно, объёмы продаж недвижимости после июня (на фоне ужесточения условий льготных программ ипотеки) окажутся под давлением, сейчас нет смысла приобретать акции девелоперов.
#МыслиСУтра
🪨 «Мечел»: нейтральные операционные результаты за 1-й квартал 2024 года
📃 Сегодня, 5 июня 2024 г., «Мечел» раскрыл операционные результаты за 1-й кв. 2024 г.
📈 Продажи концентрата коксующегося угля третьим лицам выросли на 29% кв/кв на фоне реализации ранее накопленных запасов. Между тем производство угля несколько снизилось (-14% кв/кв), ввиду роста издержек на добычу.
🔗 Результаты сталелитейного дивизиона также остаются на стабильных уровнях: «Мечел» на 2% кв/кв нарастил продажи сортового проката, в то время как продажи листового выросли на 6% кв/кв.
💰 Совет директоров «Мечела» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г., как мы и ожидали. Напомним, что по итогам 1-го кв. 2024 г. — последнего отчета перед советом директоров — СЧА компании была технически недостаточной для выплаты дивидендов по привилегированным акциям.
👍 Несмотря на отказ «Мечела» от возврата к дивидендам, фундаментально обычные и привилегированные акции компании остаются привлекательной инвестицией на средне- и долгосрочном горизонте.
По нашим оценкам, при текущих ценах и курсе рубля «Мечел» генерирует 25-30% доходности FCF в следующие 12 месяцев, что ведет к стремительному снижению долговой нагрузки.
#металлургия #уголь $MTLR $MTLRP
#НиканорХалин #ИванСальковский #АлександрМосин
🏁 Итоги дня: 3 июня
🔸 ТМК отменила SPO из-за неблагоприятных рыночных условий. На прошлой неделе основной акционер ТМК объявил о размещении ~2% акций в рамках SPO. Ценовой диапазон был объявлен в 180-190 рублей за акцию. Однако в ходе сегодняшней торговой сессии акции достигали нижней границы диапазона (-20% с момента объявления SPO), что, на наш взгляд, побудило акционера отменить размещение.
🔸 Согласно опубликованным поправкам в закон о федеральном бюджете, в 2024 г. дефицит составит 2,1 трлн руб. против запланированных 1,6 трлн руб. Считаем, что объем заимствований скорее всего останется прежним, а прирост расходов финансируется бóльшими ненефтегазовыми доходами — ожидания по ним выросли с 23,6 до 24,3 трлн руб.
#СольДня
$TRMK
⏰ Доброе утро! 30 мая
🔸 Акции в США вчера упали на 0,7%, фьючерсы на S&P500 и азиатские фондовые индексы в минусе сегодня утром. Золото снижается на 0,4%.
🔸 Цены на алюминий на LME и в Шанхае поднялись до двухлетних максимумов. Медь, никель и цинк подешевели примерно на 1%.
🔸 S&P повысило прогноз по суверенному рейтингу Индии со Стабильного на Позитивный, подтвердив его на уровне BBB-.
🔸 BlackRock обновил и подал регулятору документы для запуска первого ETF на ETH. Согласование может быть получено в начале июля.
☕ Мысли с утра
Когда в январе были запущены биткоин-ETF, отток средств из Grayscale Bitcoin Trust превысил приток в новые фонды. Биткоин снижался около 2 недель, пока чистый приток средств инвесторов не стал положительным.
Теперь же, когда инвесторы увидели, как резко вырос курс биткоина после первоначальной 2-недельной распродажи, потенциальные продавцы из Grayscale Ethereum Trust (активы 11 млрд $) могут проявить терпение. Оттоки из фонда и давление на курс ETH может быть менее выраженными.
#МыслиСУтра
⏰ Доброе утро! 29 мая
🔸 Доходность 10-летних гособлигаций США продолжила расти, превысив 4,5% годовых. S&P500 завершил торги практически без изменений, несмотря на 6%-ный рост Nvidia. Торги в Азии открылись в основном снижением фондовых индексов.
🔸 Продажи iPhone в Китае в апреле выросли на 52% г/г.
🔸 Спрос на бензин в США резко вырос за прошедшую неделю, согласно оценкам JP Morgan, на фоне начала сезона отпусков. Это объясняет вчерашний рост цен на нефть на 2 $.
🔸 Cleveland Cliffs ведет переговоры о возможной покупке активов НЛМК в США, сообщает Bloomberg.
🔸 Минфин РФ предложил увеличить ставку налога на прибыль с 20% до 25%.
☕ Мысли с утра
Курс юаня к доллару США обновил 6-месячный минимум. Ожидаем, что по мере приближения USD/CNY к 7,3, власти КНР будут принимать все новые меры для поддержки национальной валюты.
Однако для валютной диверсификации мы отдаём предпочтение облигациям, номинированным в отличных от юаня валютах:
— из-за более высокой доходности,
— и ограниченного потенциала укрепления юаня по отношению к доллару США в среднесрочной перспективе.
#МыслиСУтра
⏰ Доброе утро! 28 мая
🔸 Представители ЕЦБ сообщили о вероятности снижения процентной ставки в июне. Это привело к снижению доходности 10-летних гособлигаций Германии на 5 б.п.
🔸 Убытки банков Китая по ипотечным кредитам могут вырасти после снижения ставок по ипотеке и снижения размера первоначального взноса, согласно оценкам S&P Global.
🔸 Аналитики Goldman Sachs повысили прогноз спроса на сырую нефть а 2030 г. на 2% в связи с прогнозируемым замедлением продаж электромобилей. По их оценкам, спрос на нефть будет расти в среднем на 0,8% в год в следующие 5 лет.
☕ Мысли с утра
Налоговые изменения остаются главным фактором риска на лето. В дополнение к прямому влиянию повышения налогов на доходы корпораций и их способность выплачивать дивиденды, повышение НДФЛ (если не будет компенсировано увеличением соцвыплат из бюджета) приведет к ужесточению бюджетной политики.
Это негативно скажется на акциях, так как у инвесторов будет меньше денег для инвестиций, и они почувствуют себя беднее. Рынок акций вряд ли сможет показать высокую доходность в ближайшие месяцы.
Когда этот период слабой динамики акций завершится? Как только замедление инфляции сделает возможным снижение процентых ставок.
#МыслиСУтра
✈️ 30 мая «Аэрофлот» опубликует результаты за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета?
🏆 Результаты могут также оказаться исторически рекордными для зимнего сезона, как это было в прошлом квартале:
📈 Мы ожидаем, что финансовые показатели значительно улучшатся по сравнению с прошлым годом благодаря:
— росту объемов перевозок (+22% г/г) и доходных ставок (>20% г/г);
— дополнительным 8 млрд руб. от топливного демпфера.
❗️Первый квартал был исторически убыточным для «Аэрофлота», но сейчас компания может показать положительную скорр. чистую прибыль:
— загрузка рейсов составляла 88%, что на 10 п.п. выше, чем в 1-м кв. 2019;
— благодаря денежным средствам на балансе компания зарабатывает более 5 млрд руб. процентного дохода;
💡Мы считаем, что в 1-3 кв. «Аэрофлот» будет наращивать операционные и финансовые показатели, что может стать позитивным драйвером для котировок акций. Тем не менее, сохраняем нейтральный взгляд на акции в долгосрочной перспективе.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
💰 «Транснефть» выплатит дивиденды в размере 177,2 рубля на акцию по итогам 2023 года. Какие дивиденды ждать в будущем?
📄 По распоряжению правительства «Транснефть» направит на дивиденды 128,5 млрд руб. по итогам 2023 г., что соответствует 177,2 руб. на акцию с доходностью 11,5% по текущим котировкам.
✅ Объявленный размер дивидендов на пару процентов ниже нашего прогноза, основанного на 50% выплат от скорректированной чистой прибыли. Разница, вероятно, связана с коррекцией прибыли на статьи, которые не видны в сокращенной версии отчетности.
🤔 Почему акции снизились в цене на новости? Первая реакция инвесторов на объявление распоряжения правительства, возможно, связана с преждевременными ожиданиями по повышению коэффициента дивидендных выплат. Также часть ожиданий, вероятно, была основана на прибыли компании без учета необходимых корректировок.
Мы склоняемся к тому, что на первоначальном этапе «Транснефть» перейдет на выплаты два раза в год, и лишь после будет обсуждение повышения коэффициента выплат.
❗️Текущая дивидендная доходность выше среднерыночного уровня по индексу и представляется нам наиболее стабильной в текущей ситуации. Доходы «Транснефти» практически не зависят от колебаний курсов валют и цен на нефть, а ежегодная индексация тарифов предоставляет частичную защиту от инфляции. Таким образом, можно с большой долей уверенности ожидать, что дивидендная доходность по итогам 2024 г. будет не ниже текущего уровня — 11,5%.
🔭 Акции «Транснефти» торгуются со значительным дисконтом по мультипликатору EV/EBITDA к рыночному уровню и к своим историческим значениям. Мы считаем, что потенциал будет частично реализован при объявлении промежуточных дивидендов.
#ВзглядНаКомпанию #нефтегаз $TRNFP
#АндрейПолищук
Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе
На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.
Почему каналы выбрали эти акции
Важным событием для рынка было расширение санкционного SDN-списка.
💸 Ожидаемые дивиденды
• «Мать и дитя» утвердила рекордные дивиденды, див. доходность 13,4%
• «Сбербанк» (див. доходность 10,5%) увеличил чистую прибыль в мае по РПБУ на 12,9% г/г
• «Соллерс» (див. доходность 9,1%) начал продажи малотоннажных грузовиков
• МТС (див. доходность 12,0%), «Совкомфлот» (див. доходность 9,2%) — без новостей
📗 Выпущенные отчеты
• Whoosh — количество поездок c начала 2024 года выросло на 54% г/г
• «Аэрофлот» нарастил пассажиропоток в мае на 22,3% г/г
🛢Нефтяные компании
• «Лукойл» — на фоне ожиданий закрытия див. гэпа и возможного объявления выкупа акций
• «Татнефть» может одобрить дивиденды (див. доходность 3,7%) 27 июня, несмотря на несостоявшееся ГОСА
• «Роснефть» (див. доходность за 2-е пол. 2023 года 5,1%), «Башнефть» (див. доходность 12,2%), «Сургутнефтегаз» (див. доходность 17,8%), «Газпром нефть» (див. доходность 2,7%) — без новостей
💻 IT-компании
От введения санкций — ограничение на предоставление IT-услуг и ПО — выигрывают отечественные производители ПО.
• «Софтлайн» объявил об оферте на приобретение акций
• «Астра» (див. доходность 1,3%) нарастила выручку по МСФО в 1-м кв. 2024 года на 43% г/г, отгрузки — на 51%, планирует утроить выручку и чистую прибыль к концу 2025-го
📰 Другие новости
• «Яндекс» — перед остановкой торгов и редомициляцией
• «Интер РАО» может начать производство электродвигателей, также на фоне ожиданий закрытия див. гэпа
• «Ростелеком» запустит венчурный фонд для вложений в IT
• HeadHunter на фоне возможного завершения переезда в РФ в 3-м кв. 2024 года
• ВТБ утвердил обратный сплит акций
• «ТКС Холдинг» выкупит контрольную долю QIWI в факторинговом бизнесе
• «Циан» может обменять бумаги миноритариев в соотношении 1:1, получил уведомление о прекращении программы депозитарных расписок
⏰ Доброе утро! 17 июня
🔸 Объем промпроизводства в Китае замедлился до 5,6% г/г с 6,7% в апреле. Рост розничных продаж ускорился до 3,7% г/г (2,3% в апреле).
🔸 Инвестиции в основной капитал снизились за месяц, при этом сокращение инвестиций в недвижимость ускорилось.
🔸 Цены на новое жилье упали на 0,7% м/м (-3,9% г/г) — максимальное месячное снижение за 9 лет.
🔸 Производство стали и алюминия в КНР в мае выросло самыми высокими темпами за последние 9 лет.
🔸 Hyundai подала заявку на проведение IPO своей индийской «дочки». Ожидается, что Hyundia India проведет IPO с рыночной капитализацией около 30 млрд. $.
☕ Мысли с утра
ОФЗ сроком 12-18 месяцев предлагают доходность около 16%, ОФЗ сроком 6-8 лет торгуются с доходностью около 15%.
Несмотря на привлекательные доходности, мы бы хотели дождаться замедления инфляции в РФ в течение нескольких недель, прежде чем покупать ОФЗ в инвестпортфели.
#МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 13 июня
🔸 Банк России сообщил, что с 13 июня 2024 года будет устанавливать официальные курсы доллара США и евро к российскому рублю на основе результатов торгов на внебиржевом валютном рынке по состоянию на 15:30 по московскому времени в текущий рабочий день. В соответствии с этой практикой Банк России уже сегодня установил официальные курсы с 14 июня — 88,2080 руб. за $ и 94,8324 руб. за евро.
🔸 Заявки по безработице в США за последнюю неделю составили 242 тыс. — максимум с августа 2023 года. Данные могут говорить о том, что экономика США все-таки начала постепенно охлаждаться, что откроет путь для снижения ставки ФРС в сентябре.
Начало снижения ставки будет означать, что инвесторы могут начинать рассматривать вложения в длинные облигации США как способ не только зафиксировать высокую купонную доходность, но и заработать на росте цены самих облигаций.
#СольДня
🏁 Итоги дня: 11 июня
🔸 «Сбербанк» опубликовал результаты по РПБУ за май. Рентабельность капитала остается выше 22%, но мы обеспокоены возобновлением негативного тренда в чистой процентной марже, снизившейся до 5,4%. Подробнее.
🔸 Группа «Астра» опубликовала финансовую отчетность за 1-й кв. 2024 г. с хорошими результатами. На наш взгляд, группа «Астра» по-прежнему является фундаментально привлекательной долгосрочной историей роста. Подробнее.
🔸 Whoosh опубликовал операционные показатели за 5 мес. 2024 г. Число поездок выросло на 54% г/г до 40,3 млн. Мы позитивно смотрим на перспективы акций Whoosh. Подробнее.
🔸 Банк России опубликовал «Обзор рисков финансовых рынков» за май. Чистые продажи валюты 29 крупнейших российских экспортеров в мае 2024 г. составили 14,9 млрд $, рост на 13% м/м против апреля. Также ЦБ отметил «снижение спроса на валюту со стороны импортеров». Эти факторы вместе с ужесточением риторики ЦБ могли поддержать курс рубля в мае.
$SBER $ASTR #WUSH
#СольДня
⏰ Доброе утро! 11 июня
🔸 Акции в США завершили день в плюсе, несмотря на падение Apple на 2%. Компания объявила, что ПО для искусственного интеллекта будет запущено осенью. Система искусственного интеллекта Apple основана на ChatGPT, поэтому она не только запаздывает с запуском продукта, но и не смогла его сделать на собственных технологиях.
🔸 Распродажи в российских акциях продолжились в начале недели. Акции «Газпрома» и «Норильского никеля» упали на 3%. Индекс Мосбиржи вновь ниже 3200 пунктов, несмотря на подъëм цены Брент выше 81$. Рубль стабилен.
☕ Мысли с утра
Акции Apple — №3 по капитализации — вновь не смогли обновить максимум. Если в ближайший месяц цена продолжит снижаться, то на графике сформируется разворотная фигура «тройная вершина».
Apple был лидером предыдущих технологических революций в области смартфонов и ПК. Но в этом году у нее нет продуктов для запуска в рамках следующей революции — в области искусственного интеллекта.
У Microsoft, Alphabet и даже Amazon есть стратегии по внедрению ИИ-продуктов. Например, Amazon разрабатывает обширный пакет программного обеспечения, а «железо» разрабатывается совместно с ARM.
Точно так же, как исключение из портфеля «Газпрома» было одним из лучших способов получить «альфу» от инвестиций в России в 2023 г., исключение Apple может дать такой же результат в отношении акций США в следующем году.
$AAPL #МыслиСУтра
⏰ Доброе утро! 10 июня
🔸 Рост числа рабочих мест в США в мае выше прогноза привел к росту доходности гособлигаций США на 15 б.п., доллар укрепился.
🔸 Импорт нефти Китаем в мае сократился на 10% г/г.
🔸 EUR/USD упала на 0,5% в ходе утренних торгов. Причина: объявление досрочных парламентских выборов во Франции после того, как партия Э. Макрона показала слабый результат на выборах в европарламент.
☕ Мысли с утра
С января 2023 года у пары EUR/USD не было выраженного тренда. Большую часть времени пара торговалась в диапазоне 1,07-1,1.
Экономика ЕС и инфляция замедляются быстрее, чем экономика США. Это означает, что разрыв в процентных ставках ЕС и США, вероятно, только увеличится в ближайшей перспективе.
В этом случае, несмотря на политические риски, связанные с выборами в США, пара EUR/USD, скорее всего, снизится. Возможно, ниже 1,055.
#МыслиСУтра
🌾 Турция временно приостанавливает импорт пшеницы. Какие последствия для рынка и расписок «Русагро»?
🛒В завершающемся сезоне 2023/2024 Турция станет вторым по размерам покупателем российского зерна с долей 10% (первое место у Египта с 11%). Из общих поставок зерна в Турцию Россия занимает более 50%. Инициатива будет действовать с 21 июня по 15 октября.
Основная причина остановки — высокие запасы зерна в Турции, которые оцениваются в 9 млн т или 25% годового потребления, по данным Союза экспортеров зерна РФ.
🚜 Уборка зерна в РФ в новом сельскохозяйственном году (июль/июнь) ожидается не менее 132 млн т, что может означать сокращение до 10% г/г. В базовом прогнозе ИКАР экспорт нового сезона может быть ниже на 25% г/г — на уровне 54 млн т. Сокращение объёмов приведет к нормализации балансов и сглаживанию потенциальных экспортных перебоев.
📊 Глобальные и локальные рынки нервно реагировали на новости по засушливой погоде и заморозкам в РФ. Цены на зерно за месяц росли на 25% (против конца апреля), но прошли охлаждение и сейчас на 7% выше.
Закрытие ключевого рынка станет дополнительным сдерживающим фактором в краткосрочной перспективе, способным полностью нивелировать рост цен.
🔭 Расписки «Русагро» потеряли 8% за последний месяц на опасениях ущерба от заморозков посевам в центральных регионах. Мы оцениваем пострадавшую площадь в 3% от земельного банка компании, которая будет пересеяна со страховым возмещением.
Не ждем влияния на финансовые прогнозы от краткосрочного дополнительного навеса зерна. Компания вертикально интегрирована в производство зерна и мяса и имеет возможность нарастить закупки кормовых в ближайшее время. EV/EBITDA нового сезона равен 4х и выглядит для нас привлекательно.
$AGRO
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🏁 Итоги дня: 5 июня
🔸 «Мечел» опубликовал нейтральные операционные результаты за 1-й кв. 2024 г. Также совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г., как мы и ожидали. Позитивно смотрим на акции «Мечела» на средне- и долгосрочном горизонте. Подробнее.
🔸 На ГОСА «Селигдара» была одобрена выплата дивидендов за 2023 г. в размере 2 руб. на акцию. Див. отсечка — 15 июня.
🔸 По данным Росстата, уровень безработицы в России в апреле 2024 г. снизился с 2,7% до 2,6%, вновь обновив исторический минимум.
#СольДня
$MTLR $SELG
🔍 «Северсталь» представила стратегию на 2024-2028 годы
📄 Сегодня, 4 июня, «Северсталь» объявила стратегию развития до 2028 г., которую прокомментировал генеральный директор компании Александр Шевелев. Мы коротко опишем планы сталевара для наших читателей.
🏭 Компания планирует обеспечить себестоимость производства сляба на 15% ниже, чем у конкурентов к 2028 г. за счет роста выпуска железорудного сырья до 8,9 млн (+3,5 млн т к уровню 2023 г.) и окатышей до 20 млн т (+10 млн т), а также реконструкции печей и оптимизации производственных процессов.
📈 В результате реализации стратегии компания ожидает роста общих продаж металлопродукции до 13,3 млн т (+2,6 млн т к уровню 2023 г.). По оценке «Северстали», это добавит 150 млрд руб. EBITDA к концу 2028 г., что подразумевает 10%-й прирост показателя в среднегодовом выражении. Целевой уровень маржинальности по EBITDA — не ниже 30%.
🇷🇺 «Северсталь» отмечает успешную переориентацию объемов с недружественных направлений на внутренний рынок России и планирует поддерживать долю экспорта на комфортном уровне — порядка ~10% по итогам 2023 г. Компания ожидает, что по итогам пятилетнего цикла её доля на рынке РФ составит не менее 20% — против ~18% в 2023 г.
🏗 Капитальные затраты «Северстали» в 2024 г. составят 119 млрд руб., при этом пик инвестиций придется на 2025 г. (~170 млрд руб.). В последующие годы компания ожидает нормализацию затрат до стандартных уровней (в нашем понимании — 80-120 млрд руб. в год).
💰 Сталевар не планирует менять текущую дивидендную политику — до 100% FCF в качестве квартальных выплат при коэффициенте ЧД/EBITDA 0,5-1,0х. По словам компании, долговая нагрузка также останется на комфортном уровне — в пределах 1,0х по показателю ЧД/EBITDA.
👀 Сохраняем осторожный взгляд на «Северсталь» ввиду предстоящего цикла капзатрат и высокой оценки. При текущих ценах и курсе акции компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 4,3х (против 3,9x у НЛМК и 2,4x у ММК), генерируя ~7% доходности FCF на год вперед. Считаем, что в «Северстали» не осталось краткосрочных положительных триггеров после объявления дивидендов.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $CHMF
#НиканорХалин #ИванСальковский #АлександрМосин
🔍 «Селигдар» сегодня провел День инвестора 2024. Что мы думаем в этой связи?
🏆 «Селигдар» подтвердил производственные планы на 2024 г. на уровне 2023 года: около 8 тонн золота и 3-4 тыс. тонн олова.
🏭 Сроки ввода в эксплуатацию среднесрочного проекта роста ЗИФ «Хвойное» остались без изменений — 2025 г. В 2026 г. ожидается выход актива на проектную мощность. После этого общее производство, в консервативном сценарии, достигнет 10 тонн.
Пик капитальных затрат, как и ожидалось, придется на 2024 г. — начало 2025 г. После этого наступит относительное «затишье» перед реализацией двух крупнейших долгосрочных проектов.
✅ Компания вновь подтвердила стратегические производственные планы: 20 тонн золота и 14-16 тыс. тонн олова в год — за счет ввода месторождения Кючус в золотом и Пыркакайских штокверков в оловянном дивизионах. Компания продолжает геологоразведку на Кючусе и в течение года планирует представить пред-ТЭО по проекту.
💰При текущем курсе и ценах на золото акции «Селигдара» торгуются на уровне EV/EBITDA 12М 3,8x, что на 15-20% ниже, чем у публичных российских золотодобытчиков. Также отмечаем сравнительно высокий уровень коммуникации с рынком у компании.
👀 Однако новый долгосрочный цикл капитальных затрат окажет давление на денежный поток в ближайшие годы, что, как мы считаем, снижает возможность выплаты компанией щедрых дивидендов. Это объясняет наш осторожный взгляд на «Селигдар».
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $SELG
#НиканорХалин #ИванСальковский
🏁 Итоги дня: 29 мая
🔸 Совет директоров «ТКС Холдинга» утвердил оценку «Росбанка» в размере 129,4 руб. за акцию для целей сделки, что предполагает мультипликатор 1,05х P/B за 2023 год, что соответствует ранее объявленному диапазону (0,9-1,1х). Общая стоимость приобретения «Росбанка» (включая субординированный долг) может составить 241 млрд руб., что потребует размещение до 70 млн акций по цене 3423,62 руб. за акцию в рамках допэмиссии ТКС.
На осуществление преимущественного права выкупа будет направлено 60 млн акций. Акционеры, имеющие преимущественное право выкупа, получат уведомление в ближайшее время. Менеджмент ожидает финализацию допэмиссии и закрытие сделки до конца 3-го кв. 2024 г. Объявленная оценка совпадает с нашими ожиданиями.
🔸 «РусГидро» опубликовала отчетность по МСФО за 1-й кв. 2024 г. Чистая прибыль упала на 39,3% г/г, до 16,59 млрд руб. EBITDA по сегментам снизилась на 4,8% г/г до 41,3 млрд рублей. Компания сообщила, что изменение прибыли и EBITDA «обусловлено увеличением процентных расходов».
Долговая нагрузка «сохраняется на сбалансированном уровне — соотношение чистого долга к EBITDA составило 2,6х на конец отчетного периода». Выручка компании увеличилась на 9,6% г/г до 155,5 млрд руб.
🔸 Совет директоров «Полюса» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г., что совпало с нашими ожиданиям. Сохраняем осторожный взгляд на компанию ввиду планов по снижению производства в 2024 г., слабых дивидендных перспектив в ближайшие годы на фоне цикла капитальных затрат и сравнительно высокой оценки: при текущих ценах и курсе акции «Полюса» торгуются EV/EBITDA 12M 4,7х — дороже других российских золотодобытчиков и на ~15% выше глобальных аналогов.
$TCSG $HYDR $PLZL
#СольДня
💎 «Алроса»: компания опубликовала РСБУ за 1-й квартал 2024 года
📄 Сегодня ПАО «Алроса» (входит в «Горячую десятку» России) опубликовала финансовые результаты по РСБУ за 1-й кв. 2024 г. Выручка выросла на 32% г/г и составила 99,6 млрд рублей (x3,1 кв/кв).
📝 Исходя из исторических данных, выручка по РСБУ в среднем на 20-25% ниже, чем консолидированный показатель группы по МСФО. Таким образом, продажи за квартал могли составить 120-130 млрд рублей. С учетом этих цифр, по нашим оценкам, доходность FCF может составить 12-14% за 1-е пол. 2024 г.
Дивидендная политика компании предполагает выплату 100% FCF при текущем уровне долговой нагрузки, что может быть основным позитивным триггером в акциях компании.
👍 Хотя низкие продажи De Beers говорят о все еще слабом рынке, с учетом высокого уровня продаж ювелирных изделий в США и Китае (совместно ~65% мирового рынка) ожидаем начала восстановления рынка на горизонте 3-6 месяцев.
При текущих ценах доходность FCF на год вперед без учета продажи запасов составляет 12%. Считаем, что восстановление цен может потенциально добавить еще 5-10 п.п. к доходности, которая также может полностью транслироваться в дивиденды, учитывая низкую долговую нагрузку.
👀 Подтверждаем позитивный взгляд на бумаги «Алросы», учитывая вероятную реализацию запасов в 1-м кв. 2024 г. и ожидаемое восстановление рынка. Также отмечаем привлекательную оценку — акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4,1х — дисконт ~30% к среднеисторическим значениям.
#ВзглядНаКомпанию $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🏁 Итоги дня: 27 мая
🔸 Совет директоров «Группы Астра» рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере 7,89 руб. на акцию — в рамках дивидендной политики (закрытие реестра — 9 июля). Доходность низкая, на уровне 1,3%. Но ключевым фактором инвестиционной привлекательности бумаги остается кратный рост бизнеса на горизонте ближайших нескольких за счет продолжающегося импортозамещения. Мы сохраняем долгосрочный позитивный взгляд на акции «Группы Астра».
🔸 Совет директоров ПАО «КАМАЗ» рекомендовал акционерам выплатить финальные дивиденды за 2023 год в размере 4,49 руб. на акцию, сообщила компания. Дата закрытия реестра — 16 июля.
🔸 «МТС Банк» опубликовал финансовую отчетность за 1-й кв. 2024 г. Рентабельность капитала составила 21,1%. Менеджмент подтвердил среднесрочные цели по достижению рентабельности в 30%. Подробнее.
$ASTR $КMAZ $MBNK
#СольДня
📆 #Календарь недели: 27–31 мая
Понедельник, 27 мая
• «МТС Банк» опубликует отчетность по МСФО за 1-й кв. 2024 г.
• «Фосагро» опубликует отчетность по МСФО за 1-й кв. 2024 г. и проведет совет директоров по вопросу дивидендов за 1-й кв. 2024 г.
• Henderson проведет День инвестора
• «Сегежа»: ГОСА по вопросу дивидендов за 2023 г. (рекомендация совета директоров — не выплачивать дивиденды)
• Первый день сбора заявок на замещение облигаций «Альфа-Банк» ЗО-350 (ориентир купона — 5,5%)
• США: нет торгов
Вторник, 28 мая
• «Россети»: совет директоров по дивидендам за 2023 г.
• Сбор заявок на облигации «А101» БО-001Р-01 (ориентир доходности — не выше 16,5%)
Среда, 29 мая
• «Русгидро» опубликует отчетность по МСФО за 1-й кв. 2024 г.
• «Совкомфлот»: совет директоров по вопросу дивидендов за 2023 г.
• «Полюс»: совет директоров по вопросу дивидендов за 2023 г.
• «Займер»: ГОСА по вопросу дивидендов за 1-й кв. 2024 г. (4,58 руб. на акцию)
• Сбор заявок на облигации «Росагролизинг» 002Р-01 (ориентир доходности — RUONIA + не более 200 б.п.)
Четверг, 30 мая
• «Аэрофлот» опубликует отчетность по МСФО за 1-й кв. 2024 г.
• «Алроса» последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (2,02 руб. на акцию)
• ММК: ГОСА по вопросу дивидендов за 2023 г. (2,752 руб. на акцию)
• США: ВВП в 1-м кв. 2024 г.
Пятница, 31 мая
• Henderson последний день торгуется с дивидендом за 1-й кв. 2024 г. (30 руб. на акцию)
• «Интер РАО» последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (0,326 руб. на акцию)
• «Селигдар» проведет День инвестора
• Мосбиржа: ГОСА по вопросу дивидендов за 2023 г. (17,35 руб. на акцию)
• Последний день сбора заявок на замещение облигаций «Альфа-Банк» ЗО-350 (ориентир купона — 5,5%)
• Еврозона: потребительская инфляция в мае 2024 г.
• Китай: индекс деловой активности в производственном секторе в мае 2024 г.
#КалендарьСобытий