252798
Инвестидеи, обзоры рынка и многое другое от лучших аналитиков рынка 🤖 Наш бот: @My_invest1bot 🎙 Наш подкаст: https://myinvestments.mave.digital ❗️Канал не покупает и не продает рекламу. Запрещен мат и спам.
🚜«Русагро» опубликовала скромные результаты 3к24. Каковы основные причины?
📈Общая выручка выросла на 6% г/г и составила 83 млрд руб. Умеренный рост происходил на фоне завершения с/х года в масле и сахаре и замедления объемов.
🌻Масложировой сегмент составил 56% от общей выручки и продемонстрировал наилучшую динамику благодаря запуску модернизированных производств и росту цены на 5% г/г.
🌾Растениеводство отразило падение выручки на 12% из-за переноса продаж на будущие кварталы на фоне восстановления цен (+22% за 3к24).
📊Объемы свинины остались на сопоставимом уровне, ожидая восстановления продаж Дальневосточного проекта. В сахаре продажи сократились на 6%, получив дополнительное ограничения от приостанови экспорта. Рыночные цены обоих сегментов сократились за квартал на 5% г/г, проходя нормализацию с высокой базы.
🔭Группа находится в процессе изменения юридической структуры. Мы ожидаем остановку торгов для распределения акций российской компании в декабре. Считаем, что после завершения, компания может вернуться к выплате дивидендов, предоставив накопленную дивидендную доходность до 20%. EV/EBITDA текущего сезона в 3,5х для нас выглядит стратегически привлекательно.
$AGRO
🔍 ММК — слабые операционные результаты за 3-й квартал 2024 года
🇷🇺 По итогам 3-го кв. 2024 г. ММК снизил производство стали на 27% кв/кв (-26% г/г) на фоне ремонтных работ в доменном переделе, снижения деловой активности в России и спроса со стороны металлотрейдеров (чему способствовал рост ставки ЦБ РФ до 19% в сентябре). Общие продажи металлопродукции компании аналогично упали на 19% кв/кв и г/г.
🏭 Менеджмент ММК ожидает, что капитальные ремонты будут ограничивать производственные возможности компании и в 4-м кв. 2024 г. Несмотря на негативный эффект от высоких ставок для деловой активности, ММК прогнозирует устойчивый спрос от автомобильной отрасли и машиностроения.
👀 Хотя акции ММК остаются самыми недооценёнными в секторе, торгуясь 1,9х EV/EBITDA 12M при текущих ценах (против 3,7х у «Северстали» и 2,9х у НЛМК) и генерируя 18% доходности FCF на год вперед, неблагоприятные макроэкономические факторы в России пока не вызывают аппетита к покупке сталеваров.
📅 Мы ожидаем, что ММК раскроет финансовые результаты за 3-й кв. 2024 г. через неделю — 24 октября.
#металлургия #сталь $MAGN
🚀 Обновленная подборка лучших акций России
📈 За месяц +5,6% (+4,4%*)
📈 С 27.01.2023 +119,1% (+45,8%*)
*Индекс Мосбиржи полной доходности
📌 С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России упала на 1,4% против падения индекса на 1,0%.
🔁 Мы тактически меняем акции Positive Technologies на акции «Хэдхантер» ввиду более очевидных краткосрочных катализаторов для акций последнего. В частности, в ближайшее время «Хэдхантер» может объявить финальный размер и сроки выплаты накопленного дивиденда (предполагаемая доходность в среднем 16%), а также представить хорошие финансовые результаты за 3 кв. 2024 г. предположительно в середине ноября.
#Top10
$HEAD $POSI
📆 #Календарь недели: 14—18 октября
Понедельник, 14 октября
Группа Астра опубликует операционные результаты за 9м24
Сбор заявок на облигации Промсвязьбанк 003P-09 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 165 б.п.)
Вторник, 15 октября
Сбор заявок на облигации Делимобиль 001Р-04 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 350 б.п.)
Среда, 16 октября
X5 Group опубликует операционные результаты за 3к24
SFI Холдинг опубликует результаты по РСБУ за 9м24
ММК: последний день торгуется с дивидендом за 1п24 (2,494 руб./акц.)
Озон Фармацевтика: последний день приема заявок на участие в IPO
Четверг, 17 октября
Займер опубликует операционные результаты за 3к24
Озон Фармацевтика: начало торгов акциями на Мосбирже
Алроса: последний день торгуется с дивидендом за 1п24 (2,49 руб./акц.)
Сбор заявок на облигации ДОМ.РФ 002P-05 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 140 б.п.)
Еврозона: решение ЕЦБ по процентной ставке и потребительская инфляция в сентябре
США: розничные продажи в сентябре
Пятница, 18 октября
Китай: ВВП в 3к24
🏁 Итоги дня: 7 октября
🔶 Компания «Новабев» опубликовала операционные результаты за 9 мес. 2024 г. Отгрузки упали на 2,8% г/г и на 6% кв/кв. Рост выручки замедлился до 19% в 1 пол. 2024 г. с 25% в предыдущем периоде. Дивидендная доходность в 2% за полугодие разочаровала, а мультипликаторы по-прежнему дорогие (5х EV/EBITDA и 10х P/E). Подробнее.
🔶 Акционеры Globaltrans со второй попытки утвердили выкуп у держателей глобальных депозитарных расписок (ГДР) по цене 520 руб. Выкуп стартует уже завтра, 8 октября, и будет завершен не позднее 6 ноября. Бумаги компании закрылись сегодня на уровне 507,8 руб. за расписку ростом на 2,78%. Компания уходит с Мосбиржи.
🔶 Цена Brent превысила отметку $80. В выходные Саудовская Аравия повысила цену на свой основной сорт нефти Arab Light на 90 центов, против ожиданий увеличения на 65 центов. Таким образом, премия, с которой она продается к региональному бенчмарку Оман/Дубай, выросла до $2,20 за баррель.
🔶 ЦБ установил курс рубля на завтра к доллару на уровне 96,0649. Цена Brent в рублях достигла 7750. Несмотря на это, индекс Мосбиржи закрылся в понедельник снижением на 0,38%, на отметке 2793. Похоже, на российском рынке не верят в устойчивость роста цен на нефть.
#СольДня
🏁 Итоги дня: 2 октября
🔶 Индекс Мосбиржи упал третий день подряд, закрывшись на отметке 2766. Это произошло на фоне ослабления курса рубля до 13,46 против юаня, а внебиржевой курс USD/RUB превысил 95. Цена нефти Brent после еще вчерашнего роста на геополитической напряженности до $74 удерживается на этом уровне, так как появились риски для нефтяных объектов Ирана. Цена Brent в рублях превысила 7000 – это уровень конца августа.
Если посмотреть на соответствие между ценой нефти в рублях и индексом Мосбиржи, то можно увидеть, что от апрельских максимумов оба показателя упали примерно на те же 17-18%. Во время недавней волны роста индекс Мосбиржи вырос опережающими темпами, так что сегодняшняя разнонаправленность нефти в рублях и индекса Мосбиржи укладывается в общую картину. Однако с учетом того, что мы ждем дальнейшего роста цены нефти в рублях, ждем и роста индекса Мосбиржи.
🔶 В сентябре объем торгов Мосбиржи продолжил снижаться, сократившись на 4% г/г и 5% м/м до 119 трлн руб., что в целом соответствует среднемесячному уровню текущего года. Позитивный вклад внесли сегменты денежного рынка (+14% г/г, -10% м/м), акции (+9% г/г, +14% м/м) и деривативы (+7% г/г, +16% м/м).
В 3 кв. 2024 г. объем торгов вырос на 5% г/г (+2% кв/кв), замедлившись к/к на фоне выбытия валютных торгов недружественными валютами. Позитивная динамика объемов торгов в 3 кв. 2024 г. может оказать поддержку комиссионному доходу биржи. Финансовая отчетность по МСФО за 3 кв. 2024 будет опубликована в ноябре.
🔶 Пара EUR/USD упала до 1,1040 – минимум с 12 сентября. Золото пока удерживается над $2650, а индекс S&P над 5700. Рисковые активы под давлением на фоне сокращения вероятности понижения ставки ФРС на 50 б.п. на заседании в ноябре до 36%.
При этом сегодняшние данные из США по приросту рабочих мест от ADP вышли лучше прогноза (143 тыс. против 124 тыс.), что играет в пользу менее агрессивного снижения ставки. Полагаем, что доллар продолжит краткосрочно расти, а рисковые активы корректироваться на разочаровании перспективами смягчения политики ФРС.
#СольДня
🏁 Итоги недели: 23–27 сентября
🔶 Индекс Мосбиржи вырос за неделю на 2,7% и закрылся на отметке 2858. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Газпрома» (+15,3%), «Мечела» (+10,9%), «Мечела» прив. (+10,6%), «Русала» (+9,4%), «Мосэнерго» (+8,7%). Акции «Газпрома» входят в подборку «Горячая десятка» России.
🔶 Курс CNY/RUB за неделю вырос c 13,12 до 13,28. Цена нефти Brent упала за неделю с $74,49 до $71,42. Вице-премьер РФ Александр Новак объяснил снижение цен на нефть новостями о предпосылках мирного урегулирования на Ближнем Востоке.
🔶 На неделе цена золота показывает рост с 2621 до 2652. Индекс S&P растет от 5702 до текущих 5742. Рост рисковых активов продолжился, но мощного ралли не получилось, хотя фьючерсы уже закладывают понижение ставки ФРС в ноябре с вероятностью 55%. В пятницу рисковые активы даже упали вопреки тому, что данные из США по индексу цен расходов на личное потребление за август показали снижение инфляции до 2,2% г/г – новый минимум с февраля 2021 г.
Мы связываем такую неуверенную динамику рисковых активов с поведением курса доллара. Пара EUR/USD, которая не смогла пробить отметку 1,12 после заседания ФРС, так и осталась в диапазоне приблизительно 1,11-1,12, продолжая демонстрировать крайне нетипичную высокую волатильность в этом узком диапазоне.
Вероятно, попытки прорваться выше 1,12 еще будут, но похоже, на рынке есть крупные игроки, которые просто препятствуют выходу пары вверх из 20-месячного диапазона 1,05-1,12. Так как выход из него может вызвать значительное ослабление доллара даже просто в силу технических причин.
#СольДня
🏁 Итоги дня: 23 сентября
🔶 Индекс Мосбиржи прибавил сегодня еще 1,35%, закрывшись на отметке 2819. Рубль ослабился еще немного, курс CNY/RUB закрылся на 13,14. Ослабление рубля, вероятно, ускорится после завершения налогового периода в конце месяца.
🔶 Московская биржа приняла решение включить с 1 октября обыкновенные акции ПАО «Группа Аренадата» в раздел «Второй уровень» списка ценных бумаг, допущенных к торгам. Компания занимается разработкой программного обеспечения в области хранения и анализа данных. «Аренадата» 18 сентября официально объявила о намерении провести IPO на Мосбирже.
🔶 Сегодня утром вышли плохие данные по индексам деловых настроений PMI еврозоны, композитный PMI упал с 51,0 до 48,9 (прогноз 50,6). Курс доллара против евро на этом упал ниже 1,11, ниже уровня, на котором он был перед заседанием ФРС – считаем такую реакцию явно чрезмерной.
При этом вероятность понижения ставки ФРС на 50 б.п. на заседании в ноябре достигла уже 50% - в том числе благодаря выступлению члена Совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера, который не исключил такую возможность. Это очевидный негатив для доллара.
Золото, другие валюты и рисковые активы смогли сегодня еще немного вырасти против доллара. Но парадоксальное нежелание доллара ослабляться на главной паре EUR/USD может привести в конечном счете к коррекции и на других рисковых активах.
#СольДня
⏰ Доброе утро! 20 сентября
🔸 S&P500 обновляет максимум и, как мы уже обсуждали, вероятно, увидим его дальнейший рост в ближайшей перспективе.
🔸 ЦБ Китая оставил неизменными базовые процентные ставки.
Это стало неожиданностью для некоторых аналитиков, так как после снижения ставки ФРС и недавнего укрепления юаня у Китая теперь есть возможность снижать ставки, не беспокоясь об оттоке капитала и валютной нестабильности.
🔸 Акции в Шанхае сегодня снижаются на 0,2%, в то время как акции в Гонконге растут на 1,5%, а рынок акций Японии — на 2%. Офшорный юань укрепился до 7,05 з-за доллар.
🔸 В августе Швейцария впервые за более чем три года не экспортировала золото в Китай. Золото, которое на Шанхайской бирже торговалось с премией к Лондону, теперь торгуется с дисконтом.
🔸 Импорт золота в Индию подскочил на 38% за месяц после снижения налога на импорт золота с 15% до 6%.
☕ Мысли с утра
В связи с тем, что американские акции прорвались выше исторических максимумов, инвесторы ищут другие активы, которые могут обеспечить столь же быстрый рост в случае преодоления ключевых отметок. Золото, консолидирующееся на максимуме, — наиболее очевидный кандидат.
#МыслиСУтра
⏰ Доброе утро! 19 сентября
🔸 Федеральная резервная система снизила ключевую ставку на 50 базисных пунктов до среднего значения 4,875% в своем первом снижении в этом цикле. Гонконг отразил это снижение сегодня утром. Прогнозы ФРС показали гораздо более быстрые темпы снижения ставок, но слегка более высокий конечный уровень ключевой ставки — 2,9% против предыдущих 2,8%.
Пауэлл сообщил рынкам, что снижение на 50 б.п. не является новым темпом сокращения ставок.
🔸 Несмотря на снижение ставки ФРС, валютный рынок остался стабильным, а золото снизилось с рекордных максимумов.
🔸 Цены на нефть оставались стабильными, несмотря на более значительное, чем ожидалось, снижение недельных запасов сырой нефти и нефтепродуктов в США. Запасы в хабе Кушинг достигли 22,7 млн баррелей, что является самым низким уровнем за год и близко к тому, что считается «дном резервуара» в 18 млн баррелей.
🔸 Американские акции завершили день незначительным снижением, но после закрытия рынка индекс S&P вырос на 1%. Хан Сенг открылся ростом на 1,8%, другие азиатские рынки также показали рост.
🔸 Доходность краткосрочных ОФЗ продолжила расти, двухлетние бумаги достигли 18,58%. Доходность долгосрочных облигаций осталась без изменений. Кривая доходности продолжила уплощаться. Российские акции упали примерно на 1% после роста около 10% с 3 сентября.
☕ Мысли с утра
После того как уровень безработицы в США вырос с 3,5% до 4,2%, а базовая потребительская инфляция снизилась с пика в 7% до 2,1% в пересчете на сезонную трехмесячную основу, было лишь вопросом времени, когда ФРС начнет снижать ставки. Реальная ключевая ставка после снижения на 50 б.п. составляет 2,5%, что значительно выше ее среднего значения за последние 30 лет. Ожидается, что она снизится до около 1% в течение следующего года в нашем базовом сценарии «мягкой посадки».
Мы полагаем, что инфляция останется на текущих уровнях. Это означает, что доходность казначейских облигаций может незначительно снизиться. Что касается акций США, как мы писали несколько недель назад, мы больше сосредоточены на технических факторах — если сегодняшний прорыв к новым максимумам удержится, мы, вероятно, увидим рост рынков как минимум на дополнительные 5% в течение следующего месяца.
#МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 16 сентября
🔶 На выходных произошло резкое изменение ожиданий по ставке ФРС. На прошлой неделе рынок отказался от ожиданий понижения ставки на 50 б.п. на заседании 18 сентября, распределение вероятностей согласно фьючерсам на ставки было 85% на 15% в пользу 25 б.п. Но теперь распределение 39% на 61% в пользу снижения на 50 б.п.
Причины такого изменения не вполне ясны, хотя возможно, дело в пятничном выступлении бывшего главы ФРБ Нью-Йорка Билла Дадли, который заявил на конференции в Сингапуре, что ФРС стоит понизить ставку сразу на 50 б.п. Дадли продолжил отстаивать свою точку зрения в понедельник в эфире Bloomberg.
🔶 Курс рубля продолжил ослабляться, в понедельник пара CNY/RUB достигла отметки 12,92 – это максимум с апреля. Отчасти благодаря этому растет индекс Мосбиржи, в понедельник вырос на 2,43%, закрывшись на отметке 2743. Цены на нефть Brent растут на 1,2%, поднялись до $72,5.
Если курс рубля будет ослабляться дальше, и цены на нефть будут продолжать расти, чего мы собственно и ждем, то в таком случае ситуация будет благоприятна для дальнейшего роста индекса Мосбиржи.
#СольДня
ЦБ повысил ключевую ставку на 100 б. п. до 19,00%
Сигнал ужесточился:
Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании
🏁 Итоги дня: 11 сентября
🔶 Цены на нефть Brent от вчерашнего минимума на отметке $68,5 корректировались до $70,5, и сегодня снова ниже $70. При этом вчера Минэнерго США опубликовало отчет за сентябрь, в котором оценило дефицит на рынке нефти в 3 кв. 2024 г. в 0,95 млн б/д, в 4 кв. 2024 г. - в 1,26 млн б/д, в 1 кв. 2025 г. – 0,93 млн б/д. Если эти оценки верны, то непонятно, что на текущих уровнях делает цена нефти – впрочем, сходные оценки были и в отчете месячной давности.
Таможня Китая сообщила, что импорт нефти страной в августе составил 11,56 млн б/д – неожиданно максимальное значение в этом году. В июле ситуация была противоположной, импорт составлял только 9,97 млн б/д - минимум с сентября 2022 года. В целом мы не видим предпосылок к тому, чтобы цена Brent длительное время оставалась ниже $70.
Даже если цена нефти вдруг останется низкой, ОПЕК+ наверняка предпримет больше мер, например, отложит наращивание добычи еще на 2 месяца. На наш взгляд, сейчас не такая ситуация, чтобы ОПЕК+ всерьез начал борьбу со странами вне ОПЕК+ за долю на рынке – скорее это перспектива 2026 года.
🔶 Сегодня вышли данные по потребительской инфляции в США за август – последние важные данные перед заседанием ФРС 18 сентября. Общая инфляция показала месячный рост на 0,2% м/м, а в годовом выражении упала с 2,9% сразу до 2,5% г/г - до нового минимума с февраля 2021 года.
Но рынки обратили внимание на рост базовой (без учета цен на еду и энергоносители) месячной инфляции на 0,3% м/м, против прогноза 0,2% м/м. Этот рост был связан с неожиданным увеличением цен на аренду жилья на 0,5% м/м. С другой стороны, в годовом выражении базовая инфляция осталась на уровне 3,2% г/г, как и ожидалось.
Данные окончательно лишили рынки надежды на понижение ставки сразу на 50 б.п. на ближайшем заседании ФРС – теперь вероятности распределяются 85% на 15% в пользу снижения ставки только на 25 б.п. Это не понравилось рынкам: индекс S&P упал на новости с 5510 до 5410. Пара EUR/USD упала с 1,1050 до 1,10. Золото упало с $2520 до $2500. Впрочем, в сегодняшних данных не было очевидного негатива, и котировки рисковых активов уже отыгрывают снижение.
#СольДня
Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе
На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.
Почему каналы выбрали эти акции
🛢Нефтегазовые компании
• «Лукойл» — на фоне ожидания высокой див. доходности в 2024 году
• «Газпром нефть» (див. доходность 8,0%) готова платить дивиденды дважды в год
• «Сургутнефтегаз» — как защита от возможного ослабления рубля и на фоне ожиданий роста див. доходности привилегированных акций
• «Роснефть» скоро запустит добычу на месторождениях «Восток Ойл»
• «Газпром» — проект газопровода из РФ в Китай через Монголию проходит госэкспертизу, также переговоры по «Силе Сибири — 2» продолжаются
• «Татнефть» может помочь запустить НПЗ в Таджикистане, также заместила поставки «Лукойла» на НПЗ в Словакии и Венгрии
📰 Другие новости
• «Яндекс» до конца года планирует выйти на рынок наружной рекламы, запустит каршеринг в Екатеринбурге с 12 сентября
• «Аэрофлот» ждет положительного финрезультата за год и допускает выплату дивидендов, повысил прогноз по перевозкам пассажиров в 2024 году до 55 млн
• Банк «Санкт-Петербург» (див. доходность 7,6%) выплатит дивиденды (отсечка 30 сентября), не ждет влияния на капитал от повышения антициклической надбавки
• «Соллерс» запустил производство туристических и междугородних автобусов
• «Сбербанк» планирует поддерживать рост прибыли во 2-м пол. 2024 года на уровне 1-но пол. 2024 года, заработает более 400 млрд руб. на искусственном интеллекте в 2024-м
• «Ростелеком» заплатит дивиденды. Див. доходность обыкновенных акций — 8,0%, привилегированных — 8,5%, последний день покупки — 26 сентября.
• «Русгидро» может объявить дивиденды, договорилась с «Роснефтью» о размещении зарядных станций на АЗС
• ВК разрабатывает собственный маркетплейс нативной рекламы
• «Московская биржа» — количество физлиц на бирже превысило 33 млн человек, общий объем торгов в августе сократился на 1,6% г/г
• «Норильский никель» запустит 2-ю линию «Серной программы» в начале октября
• НКХП установил рекорд по месячной перевалке зерна в августе
⏰ Доброе утро! 5 сентября
🔸 "Бежевая книга" ФРС США: в 9 из 12 регионах США в последние 2 месяца наблюдался спад.
🔸 Количество вакансий в США сократилось до 7,7 млн. При текущих темпах снижения (-250 тыс. в месяц) количество вакансий вернётся к доковидному уровню через два месяца.
🔸 ЦБ Канады третий раз подряд снизил процентную ставку на 25 б.п. до 4,25%.
🔸 Акции "Аэрофлота" выросли на 7% на прогнозе получить чистую прибыль по итогам 2024 г.
☕ Мысли с утра
На закрытие торгов в понедельник индекс Мосбиржи упал на 28% от своего максимума. Снижение привело к тому, что рынок из переоцененного превратился в недооцененный, в соответствии с нашей моделью оценки.
Рынки склонны к чрезмерным движениям в рамках сформировавшихся трендов, прежде чем появятся факторы, которые изменят настроения инвесторов. Главными такими катализаторами могут быть замедление инфляции и смягчение сигнала Банка России.
#AFLT #МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 17 октября
🔶 ММК опубликовал операционные результаты за 3 кв. 2024 г. Компания снизила производство стали на 27% кв/кв и 26% г/г. Общие продажи металлопродукции компании аналогично упали на 19% кв/кв и г/г. Менеджмент ММК ожидает, что капитальные ремонты будут ограничивать производственные возможности компании и в 4 кв. 2024 г. Хотя акции ММК остаются самыми недооценёнными в секторе, неблагоприятные макроэкономические факторы в России пока не вызывают аппетита к покупке сталеваров. Подробнее.
🔶 «Займер» опубликовал операционные результаты за 3 кв. 2024 г. В 3 кв. 2024 г. объем выдач снизился на 3% кв/кв за счет снижения выдач краткосрочных займов (PDL) на 14% кв/кв. Выдачи в среднесрочном сегменте (IL) выросли на 17% кв/кв, что соответствует ранее заявленной стратегии компании. 24 октября «Займер» опубликует финансовые результаты по МСФО и объявит рекомендацию по дивиденду за 3 кв 2024 г. По нашей оценке, дивиденд может составить 10-12 руб. на акцию, дивидендная доходность 6-7,5%.
🔶 «Софтлайн» сообщил, что его Совет директоров 22 октября рассмотрит вопрос об обратном выкупе акций. Менеджмент компании предлагает утвердить программу выкупа в размере 5% от уставного капитала «Софтлайна» длительностью в 12 месяцев. Акции бумаги отреагировали на новость ростом, но затем вернулись к снижению. Завтра на рынок поступят новые объемы акций в рамках второго этапа обмена с Noventiq. У нас нейтральный взгляд на акции «Софтлайна».
🔶 Розничные продажи США в сентябре выросли на 0,4% м/м против прогноза 0,3% м/м, но промпроизводство упало на 0,3% м/м против прогноза -0,1% м/м. В годовом выражении с поправкой на инфляцию розничные продажи США показывают спад на 0,94% г/г, а промпроизводство США – спад на 0,64% г/г. Также еженедельные заявки по безработице в США вторую неделю подряд вышли выше 240 тыс. Все это в целом говорит о некотором ухудшении в экономике США.
Сегодня рынок обратил больше внимания на позитив от розничных продаж, из-за чего доллар снова вырос, пара EUR/USD упала на новый 3-месячный минимум. Но впереди, до заседания ФРС 7 ноября, выйдет еще много данных, включая «Бежевую книгу» ФРС на следующей неделе и данные Минтруда США по занятости 1 ноября.
Полагаем, что доллар начнет ослабляться в ближайшие дни, что поддержит такие рисковые активы, как золото, биткойн и американские акции. Которые, впрочем, уже некоторое время растут в цене, даже несмотря на укрепление доллара.
#СольДня
⏰ Доброе утро! 16 октября
🔸 Акции производителя полупроводникового оборудования ASML упали на 16% после того, как компания на 20% понизила прогноз выручки и рентабельности на 2025 год. Несмотря на высокий спрос на ИИ-чипы, спрос в других сегментах остаётся слабым. Акции Nvidia и других производителей чипов упали на 3-5%. S&P500 снизился на 0,8%.
🔸 Коэффициенты букмекеров указывают, что шансы Д.Трампа на победу выросли примерно до 57,5% (+2 п.п. с начала недели). Опросы в двух «колеблющихся» штатах — Пенсильвании и Мичигане — указывают на преимущество Трампа.
☕ Мысли с утра
Цена золота вблизи рекордных максимумов не только в долларах США, но и в швейцарских франках и евро.
Инвесторы наращивают позиции в золоте не потому, что ждут ослабления доллара, а по другим причинам:
1)замедление мировой экономики,
2) геополитические риски,
3) бюджетные стимулы в Китае в сочетании с количественным смягчением.
Если Д.Трамп станет президентом США, он может повысить импортные пошлины на товары из Китая «на 60% или выше». Это ещё больше ухудшит перспективы глобальной экономики и потребует решительных действий от центробанков.
Ожидаем, что золото продолжит обновлять ценовые максимумы в долларах США.
#МыслиСУтра
⏰ Доброе утро! 15 октября
🔸 Акции США выросли на 0,8% до нового исторического максимума.
🔸 Общий объем социального финансирования в Китае в сентябре — на уровне консенсуса. Рост новых кредитов замедлился — слабее ожиданий рынка. Экспорт и импорт выросли на 2,4% г/г и 0,3% г/г — ниже прогноза.
Экономическая активность в КНР и настроения потребителей продолжают снижаться. Рынок акций Китая сегодня торгуется с понижением.
🔸 Цены на нефть упали на 3% после сообщений, что Израиль воздержится от ударов по ядерным и нефтяным объектам Ирана.
🔸 Доходности ОФЗ снизились на 10-25 б. п. за последние два дня. Вчера это оказало поддержку российскому рынку акций.
☕ Мысли с утра
Правительство Китая может привлечь 6 трлн юаней ($850 млрд) через размещение новых облигаций в течение трех лет, сообщает Caixan Global.
В выходные Минфин Китая представил план замещения более дорогого долга местных органов власти средствами центральных властей. Теперь остаётся дождаться подтверждения объемов расходов и источников финансирования.
Снижение обязательных резервов до 6% — минимальный уровень в 2000-2003 гг. — высвободит около 7 трлн юаней ликвидности, которые могли бы быть направлены на решение данной задачи.
Такое «количественное смягчение» было бы позитивно воспринято китайскими инвесторами, поддержало бы рост цен на дома, золото, биткоин и промышленные металлы.
Неслучайно вчера чистый приток в биткойн-ETF превысил $0,5 млрд — максимум за 4 месяца.
#МыслиСУтра
⏰ Доброе утро! 10 октября
🔸 На рынке акций КНР сохраняется высокая волатильность: индексы Гонконга и Шанхая растут на 3-4% в ожидании субботней пресс-конференции минфина. Инвесторы ожидали объявления о новых экономических стимулах во вторник — после окончания праздничной недели — но были разочарованы.
🔸 Rio Tinto договорилась о покупке Arcadium Lithium за 7 млрд $. Цена сделки на 90% выше цены акций Arcadium 4 октября, когда появилась информация о возможной сделке.
🔸 Hyundai Motor разместит на IPO 17,5% своего индийского подразделения. Это, вероятно, станет крупнейшим IPO в истории Индии.
Акции конкурента — Mahindra & Mahindra — показали одну из лучших динамик среди «голубых фишек» в этом году.
☕ Мысли с утра
За прошедший год инвесторы в акции индийских компаний больше всего выиграли от владения акциями роста, чьи высокие мультипликаторы продолжили дальше расти.
Вероятно, в 2025 году в стране будет бум IPO, благодаря сочетанию:
1) более высоких мультипликаторов, по сравнению с другими рынками;
2) высоких темпов роста ВВП;
3) упрощённой редомициляции для компаний, планирующих провести листинг на внутреннем рынке.
По мере формирования очереди из компаний на IPO стоит перекладываться из акций роста в акции стоимости на рынке Индии.
$ALTM $RIO $MAHM
⏰ Доброе утро! 7 октября
🔸 Данные по рынку труда США за сентябрь, как мы и предполагали, оказались значительно сильнее консенсуса. Число созданных рабочих мест было максимальным за 6 мес., а уровень безработицы снизился до 4,1%. Рост зарплат ускорился до 4% г/г. Вероятность снижения ставки на 50 б.п. в ноябре упала до 5%, тогда как две недели назад превышала 50%.
🔸 Сообщается, что активность покупателей жилья в КНР резко возросла, особенно в крупных городах. Государственные СМИ сообщили, что завтра, в первый рабочий день после праздников, власти страны обсудят реализацию мер стимулирования экономики. Hang Seng сегодня открылся ростом на 1,3%. С 12 сентября он вырос на 35%.
☕ Мысли с утра
Предварительные данные указывают на рост продаж и цен в крупнейших городах Китая. Однако надо помнить, что на крупнейшие города приходится лишь 1/3 продаж в деньгах и 20% в квадратных метрах. Если стимулы не дойдут до менее больших городов, влияние на экономическую активность может остаться незначительным.
Мы прогнозируем рост ВВП на 5,5% в 4-м кв. 2024 года — 1-м кв. 2025 года, по сравнению с 4,6% во 2–3-м кв. 2024 года, однако после этого ускорения, рост ВВП может вновь замедлиться. Для более широкого и устойчивого восстановления рынка недвижимости и экономики необходим более масштабный пакет поддержки, который включает в себя ликвидацию запасов жилья в небольших городах и более значительную финансовую поддержку, чем уже заявленные 2 трлн юаней (1,5% ВВП).
От этого будут зависеть и дальнейшие перспективы акций КНР.
#МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 1 октября
🔶 На фоне новостей о возможности резкого обострения геополитических рисков цена нефти Brent во вторник подскочила сразу с $71 до $74. Цена золота на этом же подскочила с $2650 до $2670, проявив защитные свойства, но уже потеряла почти весь рост, попав под давление как рисковый актив. При этом индекс S&P падает сегодня с 5750 до 5700 также на сворачивании аппетитов к риску.
Причина падения рисковых активов цене – рост доллара. Пара EUR/USD так и не смогла пробиться выше отметки 1,12. Консолидация у верхней границы 20-месячного диапазона 1,05-1,12 после двухнедельной борьбы закончилась выходом вниз, как мы и предполагали. В данном случае поводом стало заявление главы ФРС о неготовности понижать ставку на 50 б.п в ноябре. Это создает риски продолжения коррекции на рисковых активах.
🔶 Индекс Мосбиржи упал во вторник на 1,52%, закрывшись на 2814, несмотря на рост цен на нефть и рост курса CNY/RUB до 13,33, нового внутридневного максимума с прошлой осени. Индекс пока испытывает проблемы с тем, чтобы пробить отметку 2900.
Похоже, что для более уверенного роста рынку нужен серьезный позитивный повод, которого пока нет. В текущих условиях по-прежнему считаем, что в районе 2800 или ниже индекс является интересным для покупок.
🔶 Индекс деловых настроений PMI в промышленности России упал в сентябре с 52,1 до 49,5 – минимальное значение за два года. Значение индекса PMI ниже 50 свидетельствует о прекращении роста в секторе. Ранее ЦБ РФ уже сигнализировал о снижении экономической активности, вызванном ограниченностью производственных возможностей экономики, что в условиях растущего спроса вызывает инфляцию.
#СольДня
⏰ Доброе утро! 25 сентября
🔸 Индекс потребительского доверия в США упал с 105,6 до 98,7 — самое значительное месячное снижение за 3 года. Больше всего упали субиндексы, связанные с занятостью.
🔸 Фьючерсы указывают на 62%-ю вероятность снижения ставки ФРС на 50 б.п. в ноябре.
🔸 Доллар США ослаб, курс евро поднялся до 1,12, а золото подорожало на 1%. При этом акции США и нефть подорожали незначительно.
🔸 ЦБ Китая снизил стоимость кредитов на 1 год — до 2% с 2,3%. Акции в Шанхае и Гонконге растут утром ещё на 2%.
☕ Мысли с утра
Желание зафиксировать прибыль в золоте становится всё сильнее по мере роста котировок. Однако цена только-только сделала пробой исторических максимумов, и не стоит спешить с продажами.
Если только нет желания переложиться из золота в акции Китая. Полагаем, что рост фондовых индексов Шанхая и Гонконга будет более динамичным, чем в драгметалле.
#МыслиСУтра
⏰ Доброе утро! 23 сентября
🔸 Фондовые индексы США после пробоя исторического максимума практически не изменились в пятницу.
🔸 Bloomberg опросил экономистов, специализирующихся на Китае. По их мнению, лучшим вариантом политики правительства КНР было бы резкое увеличение объёмов покупки бюджетом нераспроданных квартир. Эта программа идёт крайне медленно. Кроме того её объём — 300 млрд юаней — примерно в 5 раз меньше, чем требуется для стабилизации рынка жилья.
🔸 Доходность долгосрочных ОФЗ продолжила расти. После решения Банка России 13 сентября доходность выпусков срочностью более 4 лет выросла примерно на 30 б.п.
☕ Мысли с утра
Российские акции растут 3 недели подряд. За это время заметно поднялись как цены акций, так и доходности ОФЗ, хотя цены на нефть практически не изменились.
В отсутствие каких либо значимых катализаторов, способных изменить тенденцию, технический рост рынка вероятно продолжится ещё некоторое время.
#МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 19 сентября
🔶 ФРС, как мы и полагали, понизила ставку на 50 б.п., но реакция рынка на сильный позитивный сюрприз была весьма неожиданной – рисковые активы начали продавать «по факту» события. Затем на рынках последовала серия резких колебаний, которая продолжается до сих пор. Индекс S&P все же смог прорваться сегодня вверх до 5720, снова обновив исторический максимум, но на золоте и паре EUR/USD ситуация выглядит неоднозначной.
🔶 Цена нефти Brent сегодня достигала $75 – очевидно благодаря тому, что этот актив находится далеко от максимумов, явной попытки продать его против новости не было. Продолжаем ждать роста цены Brent глубже в диапазон $75-$80.
🔶 Курс CNY/RUB сегодня утром поднимался до 13,18, но затем откатился ниже 13,0. Приближается налоговый период, и ослабление рубля на этом может притормозиться. Все же полагаем, что курс CNY/RUB постепенно будет сдвигаться приблизительно к 13,50 к концу года.
🔶 Индекс Мосбиржи после вчерашнего падения закрылся ростом на 0,26% на отметке 2758. По-прежнему считаем, что в условиях падающего курса рубля и растущих цен на нефть индекс будет постепенно двигаться в отметке 3000. Однако фаза закрытия коротких позиций уже миновала, поэтому на рост быстрым темпом рассчитывать не стоит.
#СольДня
⏰ Доброе утро! 18 сентября
🔸 Банк России повысил прогноз по прибыли банковского сектора на 2024 год до 3.3-3.8 трлн рублей с 3.1-3.6 трлн рублей на фоне ускорения кредитования во 2 квартале 2024 года
🔸 Во 2 квартале 2024 года объем рынка финтех России достиг 56.2 млрд рублей (+10.5% г/г) благодаря росту количества и суммы покупок через СБП, росту e-commerce сектора на 28% г/г и росту альтернативного кредитования.
🔸 Замедление роста ВВП России за 2К24 было вызвано падением добычи (-1.7% кв/кв с поправкой на сезонность), однако при этом экономика движется в рамках прогноза ЦБ (3.5 - 4% за год).
🔸 Согласно опросам, настроения инвесторов по всему миру улучшились в сентябре впервые с июня в ожидании «мягкой посадки» экономики США и снижения ставки ФРС на сегодняшнем заседании, результаты которого будут объявлены в 21:00 по московскому времени.
🔸 Китайский производитель электрокаров BYD получил полный контроль над предприятием Mercedes-Benz в Китае.
☕ Мысли с утра
Стремительный рост капитализации компаний позволил Индии обойти Китай в индексе развивающихся рынков MSCI, несмотря на то, что капитализация индийского рынка ниже, чем китайского. Вес индийских компаний в индексе достиг 22.27% (21.58% у Китая). Это было вызвано благоприятными макроэкономическими условиями в Индии на фоне экономической нестабильности в Китае.
#МыслиСУтра
📆 #Календарь недели: 16—20 сентября
Понедельник, 16 сентября
Ростелеком: ГОСА по вопросу дивидендов за 2023 г. (рекомендация совета директоров 6,06 руб./ао и 6,06 руб./ап)
Россия: ВВП во 2 кв. 2024 г.
Китай: нет торгов
Вторник, 17 сентября
Сбор заявок на облигации Т-Финанс 001P-01 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 275-300 б.п.)
Сбор заявок на облигации Авто Финанс Банк БО-001Р-13 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 250 б.п.)
США: розничные продажи в августе 2024 г.
Китай: нет торгов
Среда, 18 сентября
Банк "Санкт-Петербург": ВОСА по вопросу дивидендов за 1 пол. 2024 г. (рекомендация совета директоров 27,26 руб./ао и 0,22 руб./ап)
Сбор заявок на облигации МСП Банк 001Р-02 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 300 б.п.)
Сбор заявок на облигации Алроса 001P-01 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 140 б.п.)
Еврозона: потребительская инфляция в августе 2024 г.
Четверг, 19 сентября
Диасофт последний день торгуется с дивидендом (45 руб./акц.)
ФосАгро последний день торгуется с дивидендом (117 руб./акц.)
Яндекс последний день торгуется с дивидендом (80 руб./акц.)
Татнефть: ВОСА по вопросу дивидендов за 1 пол. 2024 г. (рекомендация совета директоров 38,2 руб./ао и 38,2 руб./ап)
Сбор заявок на облигации ГПБ Финанс БО-П06 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 150 б.п.)
Сбор заявок на облигации Рольф 001P-03 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 325 б.п.)
Пятница, 20 сентября
Сбор заявок на облигации ВИС Финанс БО-П06 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 350 б.п.)
Китай: Народный банк Китая — решение по базовой процентной ставке (Loan Prime Rate)
⏰ Доброе утро! 13 сентября
🔸 Нефть подорожала примерно на $2. НПЗ Техаса и Луизианы пока не сообщали о серьезных повреждениях после обрушения урагана «Франсин» на побережье Мексиканского залива.
🔸 Другие сырьевые товары также торговались с повышением. Золото подорожало на 1,7% до нового исторического максимума после решения ЕЦБ снизить процентную ставку.
🔸 Инфляция в Индии в августе составила 3,65% - немного выше консенсуса. Цены на продовольствие (примерно половина потребительской корзины), выросли на 5,66% против 5,42% в июле. Фондовый индекс Sensex вырос на 1,8% до нового исторического максимума.
☕ Мысли с утра
Фондовый рынок Индии выглядит дорогим как по отношению к рынкам других стран (24x P/E — самый высокий показатель среди стран G20), так и относительно собственных исторических значений.
Но пока экономика КНР замедляется, это поддерживает интерес к фондовому рынку Индии.
Причины две:
1) Замедление Китая — дефляционный фактор для остального мира. Это способствует снижению процентных ставок и поддерживает высокие мультипликаторы акций.
2) Вес Индии в MSCI EM практически равен весу Китая. Когда инвесторы снижают свою экспозицию на китайские акции, то увеличивают её на индийские.
До тех пор, пока экономика Индии растёт на 6%+ в год, не вызывая проблем с инфляцией, рынок акций страны может показывать опережающую динамику, особенно если акции Китая продолжат показывать слабую динамику.
#МыслиСУтра
💎 «Алроса» выходит на рынок облигаций
🔔 18 сентября «Алроса» откроет книгу заявок на новый выпуск облигаций серии 001P-01 с ежемесячным плавающим купоном. Эмитент планирует привлечь не менее 20 млрд руб. сроком на 4 года. Ставка купона привязана к ключевой ставке ЦБ, ориентир спреда — не выше 140 б. п. Компании присвоены наивысшие рейтинги кредитоспособности на уровне ААА/Стабильный от «Эксперт РА» и АКРА.
🎙 Аналитики встретились с начальником управления по корпоративным финансам АК «Алроса» Сергеем Тахиевым и обсудили глобальные тренды на рынке алмазов, финансовый профиль компании и цели предстоящего выпуска.
📝 Главные тезисы беседы
🔸 «Алроса» является крупнейшей алмазодобывающей компанией (порядка 30% мировой добычи) и занимает лидирующие позиции по объему запасов алмазов в мире.
🔸 «Алроса» стремится поддерживать долговую нагрузку в терминах ЧД/EBITDA на уровне не выше 1,5х — на конец 1-го пол. 2024 года показатель составил 0,1х. Исторически рентабельность компании по EBITDA находится в диапазоне 40-45% и превышает средний отраслевой уровень.
🔸 Достаточный запас ликвидности и гибкая инвестиционная программа позволяют эмитенту поддерживать операционную деятельность даже в текущих условиях сезонно слабой ценовой динамики на рынке алмазов.
🔸 В средне- и долгосрочной перспективе алмазодобывающая отрасль сохраняет сильные фундаментальные перспективы, обусловленные растущим спросом на изделия с бриллиантами со стороны развивающихся стран и формирующимся дефицитом будущего предложения на фоне истощения текущих мощностей и отсутствия значимых новых проектов на горизонте следующих 10 лет.
🎧 Больше интересных деталей — в записи беседы.
🏁 Итоги дня: 5 сентября
🔶 Страны ОПЕК+ объявили о том, что достигли договоренности об откладывании на 2 месяца наращивание добычи нефти, которое должно было начаться с октября. Реакция рынка на решение ОПЕК+ была противоречивой: цена подскочила примерно на $1, c $73 до $74, но уже упала до $72,5. Новость не смогла сломать нисходящий тренд на нефти.
Опыт показывает, что рынок далеко не сразу реагирует на решения ОПЕК+. По-прежнему считаем, что сначала цена провалится в район $68-70 и только затем сможет стабилизироваться. Пока что рынок больше обращает внимание на сезонное сокращение спроса в Азии.
Ситуация была совсем плохой в июле, когда импорт нефти Азией упал до 24,5 млн б/д, в августе импорт ожидается на уровне 26,74 млн б/д, что также заметно ниже максимальных объемов в 29 млн б/д, сообщало Reuters.
🔶 По США продолжает выходить смешанная статистика. Сегодня прирост рабочих мест от ADP вышел на уровне 99 тыс. против прогноза 144 тыс., худшее значение с 2021 года — рынок больше отреагировал на эти данные. С другой стороны, еженедельные заявки по безработице упали до 227 тыс., а индекс деловых настроений ISM сферы услуг США вырос с 51,4 до 51,5 против прогноза снижения до 51,3.
Раньше на плохие данные индекс S&P реагировал ростом, так как это означало более мягкую политику ФРС. Теперь здесь нет однозначной корреляции, но цена золота и пара EUR/USD на плохие данные из США все еще реагируют ростом.
Ключевые данные от Минтруда США по уровню безработицы выйдут завтра, в пятницу. И если рынок увидит в них причину ждать на заседании ФРС 18 сентября снижения ставки сразу на 50 б.п., аппетиты к риску снова могут вырасти. Пока вероятности распределяются 61% на 39% в пользу снижения ставки только на 25 б.п.
#СольДня
⏰ Доброе утро! 4 сентября
🔸 Производственный ISM в США вырос в августе до 47,2 — ниже прогноза. Индекс указывает на спад в секторе пятый месяц подряд.
🔸 Индекс S&P упал на 2%. Капитализация Nvidia упала на $280 млрд — крупнейшее дневное обесценение в истории.
🔸 Нефть подешевела почти на 5% и тестирует минимум года. Если отметка $73 не удержится, то, скорее всего, мы вскоре увидим цену в $70. Если предположить, что ОПЕК+ сможет действовать разумно, это может стать возможностью для покупки.
🔸 Торги в Японии открылись падением Nikkei на 3%. Другие азиатские рынки снизились незначительно.
☕ Мысли с утра
На фоне разочаровывающих результатов Nvidia, на графике акций компании и по индексу S&P500 сформировались разворотные фигуры — двойная вершина. В ближайшие недели снижение на рынке может продолжиться.
$NVDA #МыслиСУтра