252798
Инвестидеи, обзоры рынка и многое другое от лучших аналитиков рынка 🤖 Наш бот: @My_invest1bot 🎙 Наш подкаст: https://myinvestments.mave.digital ❗️Канал не покупает и не продает рекламу. Запрещен мат и спам.
🏁 Итоги дня: 13 сентября
🇺🇸 Потребительская инфляция в США в августе ускорилась до 3,7% г/г с 3,2% г/г в июле (против консенсуса в 3,6%г/г). Главный вклад в динамику инфляции внес рост цен на топливо. Базовая инфляция ускорилась впервые за несколько месяцев и составила 4,3% г/г или 0,3% м/м. В июне-июле она находилась около целевого уровня ФРС в 0,2% м/м. Ускорение базовой инфляции, вероятно, отражает сильную потребительскую активность на фоне мягкой бюджетной политики. Руководство ФРС уже указывало ранее, что сильная экономика создает риски нового ускорения инфляции. Последние опубликованные данные делают более вероятным новое повышение ставки на одном из следующих заседаний ФРС.
🇷🇺 Правительство РФ повысило минимальный размер первоначального взноса по ипотечным программам с государственной поддержкой с 15% до 20%, следует из опубликованного на официальном интернет-портале правовой информации постановления. Напомним, что ипотека занимает 80% от продаж масс-маркет девелоперов, а программы с гос. поддержкой (семейная под 6% и льготная под 8%) составляют 90% от общего объема продаж. Изменение параметров наиболее массовых ипотечных продуктов может оказать давление на продажи застройщиков.
#СольДня
🏁 Итоги дня: 12 сентября
🗣 Глава «Новатэка» Л. Михельсон заявил, что компания ведет переговоры о привлечении партнеров в «Обский СПГ», в частности из числа акционеров других своих СПГ-проектов. «Обский СПГ» будет в три раза меньше Мурманского завода: две линии по 3,0 млн т против трех линий по 6,8 млн т на «Мурманском СПГ». Это может положительно сказаться на сроках реализации проекта. Однако мы с осторожностью смотрим на возможности компании запустить первую линию проекта «Мурманского СПГ» в 2027 г. в условиях текущего санкционного давления. Считаем положительным драйвером для акций «Новатэка» запуск первой очереди «Арктик СПГ 2», который запланирован к концу 2023 г.
💻 VK сообщила о прекращении листинга депозитарных расписок на Лондонской бирже в рамках процесса редомициляции в Россию. Также с сегодняшнего дня Московская биржа ввела ограничения на торги расписками компании (с 21 сентября торги будут полностью приостановлены) в преддверии предстоящей конвертации ценных бумаг на акции МК ПАО «ВК». Сроки конвертации и возобновления торгов пока не объявлялись, но компания планирует завершить процесс переезда до конца года. Подробнее про редомициляцию VK
🛢В отчёте за август 2023 г. ОПЕК сообщила, что оставила прогноз роста спроса на нефть в 2023 г. на уровне 2,4 млн барр./д. Прогноз роста предложения в 2023 г. со стороны стран вне ОПЕК повышен с 1,5 до 1,6 млн барр./д. Добыча стран ОПЕК в августе выросла на 113 тыс. барр./д: главный вклад в прирост добычи дал Иран, который нарастил ее на 143 тыс. барр./д, до 3,0 млн барр./д. Прогнозы ОПЕК указывают на потенциальное образование дефицита на рынке нефти в размере 2,8 млн барр./д в 4 кв. 2023 г. Ожидаем средний уровень цены на нефть марки Brent в 4 кв. 2023 г. около $95/барр.
#СольДня
$NVTK $VKCO
⏰ Доброе утро! 12 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
💳 Вышедшие вчера данные по объему новых кредитов и общему объему социального финансирования в КНР за август — значительно выше консенсуса. Вчера акции в Гонконге отыграли 2%-ное снижение на открытии торгов, юань вырос на 0,7%. Сегодня азиатские рынки торгуются без заметных изменений.
🚙 Акции Tesla выросли на 10% после того, как компания анонсировала суперкомпьютер собственной разработки и чип искусственного интеллекта. Аналитики Morgan Stanley подняли целевой уровень по акциям компании до $400 (+46% потенциал). Аналитики утверждают, что разработки позволят Tesla доминировать в технологии автономного вождения.
🇺🇸 Палата представителей США возвращается с летних каникул. В течение 12 рабочих дней она должна утвердить бюджет на 2024 год, который уже одобрен Сенатом. Если этого не произойдет, с 1 октября произойдет автоматическое сокращение госрасходов. Это, вероятно, спровоцирует рецессию в США и во всем мире.
☕️ Мысли с утра
🗣 Вероятно, часть ультраконсерваторов в Палате представителей откажутся поддержать сделку, это может задержать принятие бюджета в срок. В этом случае, скорее всего, будет принято решение о временных расходах, чтобы дать больше времени для достижения соглашения по бюджету на 2024 год.
📈 Акции США в ближайшее время могут вырасти, т.к. Федрезерв, вероятно, будет менее решителен в ужесточении политики на заседании в следующую среду.
$TSLA
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🔌 Облигации+: "ТГК-14" - кредитный взгляд на свежую отчетность
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
👀 Мы просмотрели опубликованную в конце августа отчетность компании за 1П23 по МСФО.
🧐 Наши основные наблюдения и выводы из отчетности - далее по ссылке.
💡 У компании в обращении два выпуска облигаций - ТГК-14 1Р1 и ТГК-14 1Р2, которые на текущий момент предлагают доходности 13.5-14.1% YTM. На наш взгляд, на текущей карте рынка они смотрятся переоцененными: облигации эмитентов с более высокими рейтингами - такие как Whoosh, "Делимобиль" и "О'КЕЙ" - предлагают такие же/более высокие доходности на сопоставимом сроке. Спреды к ОФЗ по обоим выпускам "ТГК-14" находятся на минимальных значениях с момента размещения (150-200бп). Напомним, у эмитента действует рейтинг ВВВ+/Стабильный от Эксперт РА, АКРА и НКР.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
🟢 Финансы. Сбербанк: результаты по РПБУ в августе: рекордная прибыль и высокие отчисления в резервы
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
👍 За 8мес 2023 года Сбербанк показал хорошие результаты: чистая прибыль выросла до 999 млрд руб., а рентабельность капитала сохранилась на уровне 25%. При этом в августе, несмотря на рост отчислений в резервы из-за обесценения рубля, банк заработал рекордные 141 млрд руб., что обеспечило рентабельность капитала 28%.
📈Среди положительных моментов мы отмечаем рост чистой процентной маржи (трехмесячная скользящая маржа увеличилась на 9бп м/м, скорее всего из-за разницы в лаге переоценки активов и пассивов), а также поступательный рост комиссионного дохода на 20% г/г за 8мес.
🧐 Рост операционных расходов остается высоким – 26% г/г за 8мес. Однако это обусловлено низкой базой 2022 года.
✍️ Доля просроченной задолженности — по-прежнему 2,1%. В то же время по итогам 8мес стоимость риска (без влияния изменения валютных курсов) остается на уровне 140бп против ожидания 110-130бп по МСФО в 2023 году. Это может свидетельствовать о консервативном подходе менеджмента и/или разнице между МСФО и РПБУ. Мы надеемся, что менеджмент озвучит свою позицию и цели по году во время объявления результатов 3кв2023 в октябре.
💼 С начала года ипотека выросла на 20%, потребительские кредиты на 12%, а корпоративные кредиты (без валютной переоценки) на 11%. За август портфель увеличился на 3% м/м, включая рост розничных кредитов на 4%. При этом мы считаем, что темпы роста портфеля значительно снизятся в четвертом квартале, учитывая меры регулятора по охлаждению роста розничных кредитов, увеличения процентных ставок и перераспределения спроса в ожидании роста ставок.
🔝Достаточность общего капитала остается на высоком уровне – 13,0%.
💸 Мы сохраняем свой позитивный взгляд на акции Сбербанка и прогноз прибыли в 2023 на уровне 1,5 трлн руб. Мы считаем, что банк выплатит дивиденд за 2023 год в размере 38 руб. (дивидендная доходность 15%) Сейчас акции торгуются на 2023 P/E 3,5х и P/BV 0,8х или с 37-42% дисконтом к историческим средним.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
⏰ Доброе утро! 11 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇭🇰 Акции в Гонконге утром снижаются на 1,4% во главе с сектором недвижимости (-3%). Золото дорожает на 0,3%.
🇮🇳 Индия предложит перспективные отрасли, куда можно инвестировать накопившиеся рупии, сообщил С. Лавров.
🧐 Это заявление, хоть и не сообщает объём "зависших рупий", подтверждает, что
1) проблема актуальна
2) вероятное решение - сохранение части этих средств в Индии в качестве инвестиций.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🗣 В.Путин подписал указ, который позволит использовать средства на счетах "И" для выплат российским инвесторам доходов по "замороженным" в НРД иностранным бумагам.
👛 Пик ослабления рубля пройден, заявил «Интерфаксу» помощник Президента РФ М. Орешкин. Дефицит бюджета в 2023 году, по его оценкам, составит менее 2%, а в 2024 году возможен профицит бюджета.
☕️ Мысли с утра
💱 Курс рупии к рублю с начала года вырос с 0,85 руб. до 1,17 руб.
Компании с денежными остатками в рупиях выиграли на фоне ослабления рубля, но, возможно, испытывают сложности с их конвертацией.
Если, например, нефтяные компании смогут приобрести на эти рупии профильные индийские активы, которые обеспечивают должный возврат на капитал, такое решение может быть позитивно воспринято рынком.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🔮На рынке: Литературный прогноз математической модели NNL на 11 – 15 сентября от Марата Беришева
©️Марат Беришев
Строфа «Hex:C80 p(A)=0,655»
Влеченный резами высокими на рынке,
Инвестор попроворнее — делает кульбит.
Но страсть к деньгам, как яркие картинки,
Пока еще неопытных манит.
👀 Ждем ваши комментарии. Автор тоже участвует.
#НаРынке
#МаратБеришев
🏁 Итоги недели: 04.09 – 08.09
🟥 Индекс Мосбиржи упал на 2,7% до 3143. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали «Интер РАО» (+4,0%), «Русагро» (+3,8%), «Ростелеком» (+1,1%), «Татнефть» (+0,8%) и «Русал» (+0,8%). Акции «Русал» входят в «Горячую десятку» России, а акции «Русагро» – в подборку акций малой капитализации.
🇸🇦 Саудовская Аравия заявила о продлении сокращения добычи нефти на 1 млн барр./д, а Россия – о продлении снижения экспорта на 300 тыс. барр./д до конца года. Объявленные ограничения могут увеличить дефицит на рынке нефти: участники рынка ожидали продления мер до октября 2023 г. На фоне новостей цена нефти Brent превысила $90/барр. Ожидаем рост цены до $95/барр. и консолидацию около этого значения в 4 кв. 2023 г.
🇷🇺 Потребительская инфляция в России в августе составила 5,2% г/г. С поправкой на сезонность текущие темпы инфляции, по нашим оценкам, замедлились до 8,5% в пересчете на год. В июле, напомним, по оценкам Банка России, текущая инфляция была выше – тогда она составила около 12,2%. Ценовое давление, хоть и остается высоким, значимо снизилось с летних пиков. Считаем это фактором в пользу сохранения ключевой ставки на уровне 12% на ближайшем заседании.
🏦 Центральный Банк России объявил об ускорении продаж валюты в рамках зеркалирования инвестиций из ФНБ. С 14 по 22 сентября ежедневный объем продаж вырастет с 2,3 млрд руб. до 21,4 млрд руб. В сумме будет реализовано 150 млрд руб. Эта мера может существенно смягчить избыточный спрос на валюту, который появится после погашения еврооблигаций РФ 16 сентября 2023 г. Таким образом регулятор компенсирует влияние погашения на курс рубля.
👛 Федеральный бюджет в августе был исполнен с профицитом в 0,5 трлн руб. Накопленный за январь-август дефицит составил 2,4 трлн руб. против плана Минфина на весь год в 2,9 трлн руб. Поддержку оказали ненефтегазовые доходы, где сильным оказался НДС – несмотря на то, что больший объем выплат обычно приходится на последний месяц квартала. Под влиянием экономической активности, растущей цены Urals и слабеющего рубля ситуация с бюджетом улучшается.
#ИтогиНедели
$IRAO $AGRO $RTKM $TATN $RUAL
💻 В эфире. В преддверии прямого листинга акций Softline на Мосбирже провели прямой эфир с CEO компании Владимиром Лавровым и директором по связям с инвесторами Александрой Мельниковой. Обсудили дальнейшие планы компании и разобрались в том, как менять ГДР Noventiq на акции Softline.
#вэфире
⏰ Доброе утро! 8 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
📊 Большинство акций в индексе S&P 500 торговались с повышением, но снижение Apple на 3% утянуло фондовый индекс в минус. Запрет на использование iPhone в госслужащими в Китая и выход нового смартфона от Huawei с собственным чипом — плохие новости для Apple.
⚡Chevron — входит в "Горячую десятку" мира — не смог достичь соглашения с профсоюзами на австралийском СПГ-заводе, забастовка начнётся сегодня. На австралийские предприятия Chevron приходится около 5% мировых поставок СПГ.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
❗️Кривая ОФЗ стала инвертированной впервые с апреля 2022 года - доходность коротких выпусков стала больше, чем у длинных.
🟥 Индекс Мосбиржи упал на -2,4% без видимого катализатора — максимальное дневное падение за 6 месяцев.
☕️ Мысли с утра
Один неудачный день для российского рынка акций ещё не даёт оснований говорить о смене тенденций.
Восходящий тренд все еще сохраняется.
Однако, всё это происходит на фоне сильных движений по облигациям в преддверии заседания ЦБ по ставке 15 сентября.
Регулятор не исключает повышения ставки — это усиливает негативные настроения.
Несколько дней снижения на рынке могут полностью изменить техническую картину.
Поэтому стоит иметь план по сокращению позиций в акциях или хеджированию рисков.
$APPL
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🔍 Взгляд на компанию: НЛМК продал сортовое подразделение структуре владельца ПМХ
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🏭 Согласно госреестру юридических лиц, НЛМК продал свои сортопрокатные заводы структуре ПМХ Евгения Зубицкого - ООО "Промсорт". При этом итоговая стоимость сделки не раскрывалась.
💰 По нашим оценкам, при текущих ценах на сталь и курсе рубля справедливая стоимость сортопрокатного бизнеса НЛМК составляет ~60 млрд руб. Таким образом, исходя из недавних оценок сделки в СМИ (писали о возможной сумме сделки 75-100 млрд руб.), премия для компании над справедливой ценой могла составить порядка 15-40 млрд руб. от продажи активов (1.5-4% текущей рыночной капитализации НЛМК).
👀Несмотря на умеренный позитив от новости, мы сохраняем осторожный взгляд на компанию — акции НЛМК торгуются дороже остальных бумаг в секторе (EV/EBITDA 12M 3.8х против 3.2х и 1.7х у Северстали и ММК соотвественно). Кроме того, в октябре 2024 г. вступают в силу санкции, запрещающие экспорт стальных полуфабрикатов в Европу — основной рынок сбыта НЛМК.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $NLMK
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🔍 Взгляд на компанию: «Русал» – забытый рынком бенефициар ослабления рубля
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🚀 Мы считаем "Русал" основным бенефициаром рубля и оцениваем, что в 2П 2023 г. при текущем курсе EBITDA компании может вырасти в четыре раза против 1П 2023 г.
👀 При этом с начала 2023 г. акции "Русала" выросли всего на 6% и сильно отстали от индекса (рост 49% с начала года) и от прочих акций металлургического сектора. По нашим оценкам, при текущих ценах акции "Русала" торгуются по привлекательному мультипликатору EV/EBITDA 12M ~3,5х. Доходность денежного потока (FCF) на год вперед составляет 25%.
📈Дополнительную поддержку акциям может оказать восстановление цен на алюминий - рост цен на металл на $100/т дает дополнительно почти 4% доходности FCF "Русалу". При текущей цене алюминия >50% мирового предложения работает с околонулевой маржой, поэтому даже небольшое оживление спроса может существенно поддержать цены.
🖋 Более развернутый комментарий по рынку и наш взгляд на Русал здесь
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $RUAL
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🏁 Итоги дня: 6 сентября
🏦 ЦБ РФ объявил о временном ускорении операций на валютном рынке в рамках зеркалирования инвестирования средств ФНБ. С 14 по 22 сентября регулятор равномерно продаст валюту общим объемом 150 млрд руб., тем самым увеличив объем ежедневных операций с 2,3 млрд руб. до 21,4 млрд руб. С помощью ускорения операций ЦБ может компенсировать избыточный спрос на валюту, который появится на фоне погашения еврооблигаций РФ 16 сентября 2023 г. Эта мера существенно поможет смягчить влияние этого погашения на курс. Подробнее
📢 Минфин РФ объявил о намерении в 4 кв. 2023 г. сформировать структуру сделки по замещению суверенных евробондов РФ, сообщил директор департамента госдолга Д.Мамонов. Сначала будут замещаться «старые» евробонды (с кодом XS) с хранением в иностранной инфраструктуре. Замещающие облигации копируют суверенные евробонды по параметрам (сроки, купоны, валюта и др.), но со всеми расчетами в рублях. Весь рынок суверенных евробондов РФ составляет около 37 млрд в долл. эквиваленте, из них с кодом XS – $11 млрд, или 5 выпусков (1 евробонд на $3 млрд погашается в сентябре 2023 г.).
🇺🇸 В США индекс деловой активности в сфере услуг от Института управления поставками (ISM) вырос с 52,7 до 54,5 при ожиданиях снижения до 52,5. Динамика индекса отражает сильный сектор услуг в США, что может означать возможность еще одного повышения ставки ФРС.
#СольДня
⏰ Доброе утро! 6 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Член Совета управляющих ФРС США К. Уоллер заявил, что Федрезерв может еще больше повысить процентную ставку, учитывая силу экономики.
🛢Рост Brent выше $90 после решения Саудовской Аравии и России означает, что цены на нефть, вероятно, поднимутся до $95 в ближайшей перспективе. Это повысит цены на топливо и угрожает остановить дезинфляционные процессы.
📈 Риторика представителя ФРС и рост цен на нефть привели к подъёму кривой доходности гособлигаций США примерно на 8 б.п. и к снижению рынка акций.
🚙 Акции Tesla выросли на 5% после публикации данных о росте поставок в Китай в августе до 84 тыс. авто — на уровне полной загрузки завода в Шанхае (1 млн авто в год).
🇪🇺 Сводный индекс деловой активности в еврозоне упал до 46,7 с 48,6, при этом индекс сферы услуг также упал ниже 50.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
✍️ ОГК-2 проведёт допэмиссию в размере 48,28 млн акций (44% УК). По текущим котировкам это 33 млрд руб. Цель масштабной допэмиссии не объявлена.
☕️ Мысли с утра
⚠️ Сочетание проинфляционных факторов в США и замедление роста в остальном мире создает проблемы при выборе активов.
⏪ Ранее в такой ситуации необходимо было переходить в короткие госбумаги США. Как только экономика США начнёт остывать, необходимо будет перекладываться в длинные гособлигации США и акции на других рынках.
💢 Сейчас это усложняется повышенным бюджетным дефицитом, растущими процентными платежами по госдолгу и использованием доллара как инструмента в геополитике.
❕Учитывая всё это, мы советуем выбирать прокси на доллар США, но с гораздо большей диверсификацией по классам активов.
$TSLA $OGKB
#МыслиСУтра #НочноеДежурство
🇦🇪 Облигации+: «Русал» — «дирхамовый» дебют
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
🆕 В среду (6 сентября) «Русал» проведет сбор заявок на свои облигации, номинированные в дирхамах. Размещение облигаций в дирхамах станет дебютным не только для самой компании, но и первым таковым на российском внутреннем рынке.
📌 Предварительные параметры сделки: срок 2 года, объем не менее 350 млн дирхамов (~$95 млн), ориентир ставки 1-го купона не выше 6% годовых. Номинал одной облигации — 1 тыс. дирхамов. Расчеты на первичном размещении, а также при выплате купонов и погашении выпуска будут производиться в рублях по курсу Банка России на дату расчетов (т.е. по аналогии с облигациями, номинированными в юанях, и замещающими облигациями).
🕵🏻♂️ По состоянию на середину 2023 г. чистый долг Русала составлял $6.3 млрд, около половины из которого приходилось на задолженность по облигациям. Таким образом, заявленный объем размещения в дирхамах выглядит скромно в масштабах деятельности эмитента, и мы полагаем, что сделка нацелена в первую очередь на то, чтобы определить инвестиционный интерес к новому инструменту. «Русал» достаточно активно тестирует спрос внутреннего рынка на облигации с привязкой к альтернативным валютам. Так, компания стала первой, предложившей российским инвесторам свои облигации, номинированные в юанях, в прошлом году.
💡 Учитывая, что курс дирхама привязан к доллару, ориентиром для оценки привлекательности нового инструмента могут выступать замещающие облигации российских эмитентов. Замещающие выпуски «Газпрома» на сопоставимой срочности сейчас предлагают доходности выше 8.5%, и на их фоне предложение от «Русала» не выглядит интересным. В то же время отсутствие на российском рынке прочих облигаций, номинированных в дирхамах, может подогреть спрос инвесторов к сделке.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
⏰ Доброе утро! 13 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
👨🏻💻 Акции крупных технологических компаний снизились на 1-2%, в то время как цикличные и стоимостные сектора, такие как банковский, энергетический и медицинский, выросли.
🍎 Акции Apple скорректировались на уровне с крупными технологическими компаниями после презентации новой линейки iPhone и наушников. Компания перешла на зарядку через порт USB-C, что связано c изменением европейского законодательства. Также телефоны стали на 10% легче благодаря новым титановым и алюминиевым компонентам.
🚛 По данным источников Reuters, «Объединение рабочих автопромышленности» завтра в полночь может начать забастовку в качестве целевой, а не всеобщей. Начав с целевых забастовок, профсоюз сможет поддерживать более длительную забастовку за счет своего забастовочного фонда в $825 млн. По имеющимся данным, стороны относительно близки к соглашению по вопросу повышения базовой заработной платы, но не по вопросу о требуемых новых льготах.
🇺🇸 Спикер Палаты представителей США анонсировал запуск расследования в рамках импичмента президента Байдена. Это политическое решение, главная цель которого – заручиться поддержкой ультраконсервативных представителей республиканцев, что может повлиять на решение по бюджету 2024 г.
☕️ Мысли с утра
🛢Цена нефти марки Brent выросла еще на $1/барр., в то время как цена золота скорректировалась на 0,5%. Мы по-прежнему отдаем предпочтение нефти в сырьевом секторе: в подборку «Горячая десятка» Мира включены акции Chevron.
👛 В опубликованном сегодня отчете по инфляции в США, вероятно, будет отражён рост месячной инфляции на фоне роста цен на энергоносители. Однако ключевыми данными будут базовая и так называемая «супербазовая» инфляция, относительно которых рынок ожидает снижения. Такая динамика может увеличить вероятность сохранения ставки на заседании ФРС в среду неизменной.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
$AAPL $CVX
🛢Взгляд на сектор: Цены на моторные топлива растут – какими могут быть последствия для нефтяных компаний?
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
👛 Оптовые цены на бензин и дизель на СПбМТС за месяц увеличились на 7-8% (с начала года: +82% по бензину, +47% по дизелю). В рознице также происходит инфляция: согласно Росстату, цены АИ-92 на АЗС в ЦФО за четыре недели выросли на 1,4%, а дизеля – на 5,3%.
🧐 Причинами повышения можно назвать снижение демпферной субсидии в два раза с сентября, а также рост глобальных цен на нефтепродукты и ослабление рубля в августе.
📈 В 2022-23 произошел рост спроса на дизель внутри РФ на ~30% к уровню 2021 или >10 млн т в год. Это объясняется ростом грузооборота, военными нуждами и присоединением территорий. Однако в 2021 г. РФ экспортировала более 40 млн т дизеля, а нефтепереработка за 7м23 не падает. Таким образом, производство более чем перекрывает внутренний спрос.
🧮 Однако после снижения демпфера прибыльность поставок на внутренний рынок упала. По нашим оценкам, в сентябре при поставках дизеля внутри РФ средний НПЗ зарабатывает на 112 долл./т меньше, чем при экспорте (на 167 долл./т для бензина).
⛽ Опережающий рост оптовых цен также практически обнулил премию розницы, что делает АЗС нерентабельными по топливным продажам.
⚠️ При текущих соотношениях внутренних и экспортных цен в наименее выгодном положении оказываются НК с высокой долей продаж топлив внутри РФ, а именно — «Татнефть» и «Газпром нефть».
✍️ Правительство обсуждает варианты поддержки внутренних продаж топив, по словам министра энергетики Н.Г. Шульгинова, в его интервью РИА Новости. Например, возвращение прежнего уровня демпфера, по нашим оценкам, могло бы увеличить субсидию на 190-200 долл./т в сентябре. Это сделало бы поставки на внутренний рынок выгодными и было бы позитивно для всех НК (кроме «Сургутнефтегаза»).
💡Правительство также допускало введение ограничений на экспорт. В этом случае эффект на НК будет зависеть от распределения квот, которое сложно предсказать. Отметим, что исторически доля экспорта дизельного топлива была выше у «Сургутнефтегаза» (85%) и «Лукойла» (59%) и ниже у «Газпром нефти» (29%).
#ВзглядНаСектор
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
🏁 Итоги дня: 11 сентября
🟢 Чистая прибыль Сбербанка – входит в «Горячую десятку» России – за 8 мес. 2023 г. выросла до 999 млрд руб., рентабельность капитала сохранилась на уровне 25%, согласно опубликованным результатам компании по РПБУ. За август 2023 г. банк заработал рекордные 141 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала в 28%. С начала года портфель ипотечных кредитов вырос на 20%, потребительских и корпоративных – на 12% и 11% соответственно. Сохраняем позитивный взгляд на акции компании. Ожидаем выплату дивидендов за 2023 г. в размере 38 руб. на акцию, что соответствует доходности 15%. Подробнее
🩺 Группа «Мать и дитя» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г. – выручка выросла до 12,9 млрд руб. (+5,7% г/г). Рентабельность EBITDA достигла 32% (+300 б.п.). На инвестиции было направлено 2 млрд руб., большая часть из которых использована для приобретения готового госпиталя в Москве. При этом на июнь 2023 г. у компании не было долга, а денежные средства составили 6,7 млрд руб. Ожидаем, что свободные средства могут быть направлены на открытие двух новых госпиталей, что станет основой роста выручки на 10-15% в год в среднесрочной перспективе. Подробнее
✈️ Группа «Аэрофлот» опубликовала операционные результаты за август 2023 г.: общее число перевезенных пассажиров увеличилось на 7,5% г/г при небольшом (-2,0% г/г) сокращении объемов на внутренних линиях и почти двукратном росте на международных. Занятость кресел – важный показатель операционной эффективности – увеличился на 1 п.п. и составил 91,7%. Сохраняем нейтральный взгляд на «Аэрофлот»: компания торгуется с 30% премией по EV/EBITDA 23 = 7,0x к доковидным уровням мультипликатора (5,4x в 2012-2019 гг.).
#СольДня
$SBER $MDMG $AFLT
🩺 Взгляд на компанию: «Мать и дитя» опубликовала отчетность за 1П23. Как будут использованы накопленные денежные средства?
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
📈 Выручка компании выросла на 6% до 12,9 млрд руб, госпитальный сегмент является ключевым, как и в прошлом году, и составляет 75% от общего оборота, поэтому его тренды являются ключевыми. Региональные госпитали выросли на 15% год к году (около 27% общего оборота или 35% от госпитального), госпитали в московском регионе в динамике общей выручки упали на 3% год к году (50% от общего оборота и 65% от госпитального). Напомним, что по итогу 1 пол 2023 компания продемонстрировала очень уверенную статистику по всем основным линиям бизнеса, в отличие от EMC, которая показала падение от 14 до 20% по основным направления бизнеса.
✔️EBITDA рентабельность вышла на свои справедливые уровни (32%) с заметным улучшением год-к-году (+300бп). Компании прошла период волатильности связанной с пандемийным лечением и оттоком клиентов в прошлом году, вернувшись к органическому росту и восстановив прибыльность.
💼 На июнь у компании не было долга, а денежные средства составили 6,7 млрд руб. За полугодие, на инвестиции было направлено 2 млрд руб. – практически все на приобретение готового госпиталя в Москве.
💡Мы ожидаем, что свободные средства будут направлены на открытие двух новых госпиталей и станут основой среднесрочного роста выручки (10-15% в год). 31 августа было принято решение о редомициляции на остров Октябрьский, Калининградская область. По завершению, мы видим возможность восстановления дивидендных выплат с доходностью 6% на 50% распределении чистой прибыли, делая акции справедливо оцененными. Мы ставим в приоритет компанию Мать и Дитя над ключевым публичным конкурентом EMC, так как считаем падение клиентской базы существенным и видим риски для сохранения ее хотя бы на уровне статистики 1 пол 2023.
#ВзглядНаКомпанию $MDMG
#МарияКолбина #НиколайКовалев
📆 #Календарь недели: 11 сентября — 15 сентября
Понедельник 11 сентября
• Сбербанк опубликует финансовые результаты по РПБУ за август 2023 г.
• Группа «Мать и Дитя» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
• Восточный экономический форум во Владивостоке – 2 день
Вторник 12 сентября
• ГОСА «Инарктика»: в повестке утверждение дивидендов за 1П2023 г.
• ОПЕК опубликует ежемесячный отчет по рынку нефти
• Восточный экономический форум во Владивостоке – 3 день
Среда 13 сентября
• США: потребительская инфляция в августе
• Восточный экономический форум во Владивостоке – 4 день
Четверг 14 сентября
• ЦБ РФ увеличит операции по продаже валюты с 2,3 млрд руб. до 21,4 млрд руб. в день до 22 сентября 2023 г.
• Заседание ЕЦБ по процентной ставке
• США: число первичных заявок на получение пособия по безработице
• США: инфляция производителей в августе
Пятница 15 сентября
• Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
#КалендарьСобытий
✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?
©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова
🔛Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
📰Динамику рынка на прошлой неделе во многом определяли:
i) Возможное повышение ключевой ставки на заседании в пятницу 15 сентября
ii) Временное ускорение продаж валюты из-за погашения валютного выпуска еврооблигаций РФ 16 сентября
iii) Ожидания запуска механизма обмена заблокированными активами в 2023 г
🏆 На неделе по сентименту выделялись:
🌐IT компании продолжают уходить из РФ, что позитивно для: $POSI, $SFTL
🔸$YNDX представил YandexGPT 2 (которая, по оценкам самого «Яндекса», не хуже ChatGPT на русском языке)
🔹$VKCO запустила "VK Видео", а месячная аудитория VK ID выросла почти на 14%
🏦Прибыль банков за 2023 превысит рекорд 2021 (по оценкам Банка России), от чего выигрывают $SBER, $TCSG и $VTBR (за август выдал ипотеки на 20% больше, чем в июле)
🛢Нефтяники на фоне ожиданий дальнейшего роста цен из-за возможного продолжения снижения добычи и экспорта: $BANEP, $SNGS, $TATN (д.д. 4.6%), $SIBN, $ROSN
🔍$TRNFP может провести дробление акций
🇲🇽$LKOH открыл офис в Мехико, также может выкупить часть акций
🔵$NVTK европейцам пока трудно заменить российский газ
🛒$FIVE открыла тысячу "Чижиков", также запустила лабораторию искусственного интеллекта
🟥$MOEX на фоне роста объемов торгов в августе (почти на 57% г/г) и скорого объявления новой стратегии и див. политики
🏗$SMLT потратил 3.1 млрд руб. из запланированных 10 млрд руб. на выкуп акций
📲$OZON продолжает расширять сеть логистических центров, а доля онлайн-торговли достигла 12% от общего товарооборота
💊$AFKS "Медси" может начать работать в Дубае и СНГ, также расширяет отельную сеть
🇷🇺$RUAL бенефициар ослабления рубля и возможного разворота цен на алюминий
💸$RTKM правительство может одобрить выплату дивидендов
🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? Да
д.д. = дивидендная доходность
#ПроРынок
#ЕгорПостолит #РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова
🎙В эфире: Итоги недели 4 - 8 сентября на фондовом рынке с Андреем Кузнецовым
📰 Еженедельный подкаст, в котором мы рассказываем о том, что происходит на мировом и российском фондовых рынках, а также самое интересное из мира экономики.
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-430
#подкаст
🔮 На рынке: Литературный прогноз Марата Беришева. ИТОГИ НЕДЕЛИ.
©️Марат Беришев
📜 Представляю вам трактовку строфы «(X)(X-1)(2X)(2X+1)», которую я давал
на 04 - 08 сентября:
🌟К полярной звезде, не ведая страх,
⛵Эмптор идет на всех парусах.
Полярная звезда – звезда в северном приполярном созвездии Малой Медведицы. Движение на Север у трейдеров означает рост рынка. Эмптор – это покупатель с латинского языка.
Строки говорят о том, что инвесторы –покупатели, не ведая страха, гонят рынок вверх.
🤫Точность секретов запутанных линий
⚗️Укажет потомственный финн Гадолиний.
Гадолиний – химический элемент семейства лантаноидов. Назван в честь финского химика Юхана Гадолина. Номер этого элемента в периодической таблице: 64. Эта цифра указывает на точность в % данного прогноза моей математической модели.
🟰Т.о. смысл, скрытый в послании: С вероятностью 64% на неделе индекс IMOEX вырастет.
Целевой уровень по индексу был зашифрован в формуле: (X)(X-1)(2X)(2X+1). Для получения числа нужно было выбрать значение Х, что достаточно просто, зная уровни индекса. Х=3. Получаем: (3)(3-1=2)(2*3)(2*3+1) = 3267.
Двое наших читателей правильно указали этот уровень. Michael был первым, а Viktor Volkov указал, кроме цифры, еще и правильное объяснение. Браво !
👨🏻💻 Результаты торгов на этой неделе:
Индекс IMOEX завершил эту неделю на уровне 3 142,88, просев на 2,74%, на фоне распродаж перегретых бумаг и фиксации инвесторами накопленной прибыли.
#НаРынке
#МаратБеришев
🚀Обновленная подборка лучших акций России
📈За месяц +4,2% (+4,95%*)
📈С 27.01.2023 +74,6% (+56,4%*)
*Индекс МосБиржи полной доходности
👀 С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России выросла на 4,0% против роста индекса на 6,1%.
💰Мы фиксируем прибыль в акциях «Татнефти», которые выросли на 13% против роста Индекса Мосбиржи на 5%. Исключаем акции Whoosh, ММК и «Северстали», так как финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г. уже опубликованы, и в ближайшее время не ожидаем иных новостных драйверов роста акций компаний.
🖋 Мы добавляем привилегированные акции «Транснефти» на фоне публикации сильных финансовых результатов компании за 1П2023 г. и потенциального дробления акций.
👾 Добавляем акции Positive Technologies с учетом потенциального объявления результатов запуска продаж метапродукта MaxPatrol O2, а также ожиданий увеличения темпов роста выручки в 2П2023 г.
⚙️ Добавляем акции «Мечела» на фоне ожиданий восстановления операционных показателей компании. Отмечаем привлекательную оценку – акции торгуются 2,4х по EV/EBITDA и с доходностью свободного денежного потока (FCF) более 60% на год вперед. Мы добавляем акции «Русала», так как компания выигрывает от роста пары USD/RUB. С июня 2023 г. пара выросла на 19,4%, при этом цена акций компании – на 10,5%. Акции «Русала» имеют привлекательную оценку при текущей ценовой конъюнктуре: EV/EBITDA на год составляет 3,5х при доходности FCF на год около 25%. Потенциальное восстановление цен на алюминий также может оказать поддержку акциям компании.
$TRNFP $POSI $MTLR $RUAL
#Top10
🏁 Итоги дня: 7 сентября
🛒 Fix Price опубликовал финансовые результаты за 2 кв. 2023 г. – выручка осталась на уровне прошлого года и составила 70 млрд руб. (+1% г/г), а продажи на кв. м сократились на 12% г/г. Причинами могли стать низкий спрос на непродовольственные товары, рост пары USD/RUB и эффект высокой базы 2 кв. 2022 г. Валовая рентабельность выручки сохранилась на уровне 33%. Отметим, что акции компании торгуются с высокими мультипликаторами, при этом новости о потенциальной редомициляции отсутствуют. Подробнее
🤝 НЛМК продал сортовое подразделение, согласно госреестру юридических лиц. Сумма сделки не раскрывается. Исходя из наших оценок и сообщений СМИ, премия над справедливой ценой могла составить 15-40 млрд руб. Несмотря на умеренный позитив от новости, сохраняем осторожный взгляд на акции компании ввиду сравнительно высоких мультипликаторов. Подробнее
#СольДня $FIXP $NLMK
🛒 Взгляд на компанию: Fix Price раскрыла слабые результаты 2кв23. Какие основные причины и когда ждать разворот?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
📈Во 2кв23 выручка компании осталась на сопоставимом год-к-году уровне (70 млрд руб.). Продажи на кв.м. упали на 12% из-за высокой базы, низкого спроса на непродовольствие, давления маркетплейсов и ослабления рубля. Негатив удалось сгладить открытием новых магазинов (торговая площадь +15%). Не ждем заметных улучшений в ближайшее время.
✂️ Валовую рентабельность удалось удержать на уровне 33%. Затраты на персонал, как и процент от выручки, выросли на 230бп, отражая секторальный тренд на повышение зарплат на фоне дефицита кадров и ослабления рубля. EBITDA рентабельность сократилась на туже величину — до 17.4%, а EBITDA упала на 9% до 23,6 млрд руб. за полугодие.
💼 Компания инвестировала 4,7 млрд руб. в оборотный капитал (11,8 млрд руб. год назад), отражая нормализацию поставок. От операционный деятельности удалось заработать 17 млрд руб, а капитальные затраты составили 3,4 млрд руб. Чистого долга практически нет.
💡Акция компании выросла на 30% с начала года и торгуется на высоком мультипликаторе EV/EBITDA 8x (6x, если капитализировать аренду). Пока нет никаких новостей о потенциальном изменении географической регистрации, которую считаем необходимым для восстановления дивидендов. При реализации последнего видим потенциал годовой доходности в 5%.
#ВзглядНаКомпанию $FIXP
#МарияКолбина #НиколайКовалев
⏰ Доброе утро! 7 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
📉 Индекс Nasdaq 100 упал на 0,9% во главе с крупнейшими компаниями после того, как ЕС опубликовал список компаний – Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft и ByteDance – которые с марта 2024 г. подпадут под действие закон о цифровых рынках. Этим компаниям придется сделать свои приложения совместимыми с приложениями конкурентов, а также сделать доступной установку приложений конкурентов на производимые устройства. Штраф за несоблюдение требований составит 10% от годового оборота компании.
🇺🇸 Индекс деловой активности в секторе услуг США неожиданно вырос до 54,5 с 52,7. Это повысило доходность 2-летних облигаций до 5,03% 3-й раз в этом году.
☕️ Мысли с утра
🔥 Еще одна "горячая" макростатистика в США, еще одно повышение кривой доходности госбумаг США и risk-off на рынках.
💶 Внимательно следите за курсом евро. Если он опустится ниже февральского минимума 1,058, это придаст импульс для движения вниз к паритету.
⚠️ Это также может стать индикатором начала падения на фондовых рынках.
$GOOG $AMZN $APPL $MSFT
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🏦 ЦБ продает. Банк России объявил об ускоренной продаже валюты – что это значит?
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
📢 ЦБ объявил, что временно ускорит операции по зеркалированию сделок, связанных с инвестированием средств ФНБ. Кроме объяснения, что значит эта новость, ответим на вопросы, которые могут возникнуть у читателей
❔Что такое инвестирование средств ФНБ?
👉ФНБ состоит из ликвидной и неликвидной части. Ликвидная часть – это валюта и золото, размещенные в ЦБ. ФНБ формируется в результате регулярных валютных операций в рамках бюджетного правила, связанных с отклонением фактических нефтегазовых доходов от базового уровня (8 трлн руб. в год).
🤓 Когда ликвидная часть инвестируется, она становится неликвидной. Сейчас в неликвидной части – акции Сбербанка, "Аэрофлота", РЖД и т.д. Подробнее о размещении средств ФНБ здесь.
❔Какие валютные операции ЦБ осуществлял прежде?
👉С начала текущего года ЦБ осуществлял только регулярные валютные операции – связанные с фактическими отклонением нефтегазовых доходов от базового уровня. До июля включительно ЦБ проводил для Минфина продажи валюты, поскольку нефтегазовые доходы формировались ниже базового уровня.
📈Но с ростом цен Urals и ослаблением рубля нефтегазовые доходы превысили базовый уровень, и ЦБ в августе должен был начать покупки валюты по бюджетному правилу.
❔Почему ЦБ тогда не покупает валюту, если бюджетное правило подразумевало начало покупок с августа?
👉Из-за волатильности финансовых рынков ЦБ с 10 августа до конца года решил приостановить покупки валюты, подробнее здесь.
❔Почему же ЦБ тогда продает валюту из ФНБ?
👉ЦБ приостановил покупки валюты, но с 1 августа начал дополнительно продавать валюту, связанную с инвестированием средств ФНБ.
🧮 Инвестиции из ФНБ, выраженные в рублях, за 1п23 составили 288 млрд руб. ЦБ объявил о равномерной продаже / зеркалировании этого объема валюты с 1 августа по 31 января ежедневно по 2,3 млрд руб. в эквиваленте.
❔Зачем ЦБ ускорил продажи валюты?
👉Дело в том, что 16 сентября состоится погашение валютного выпуска еврооблигаций Российской Федерации в размере $3 млрд. Выплаты держателям еврооблигаций будут осуществляться в рублях.
💰Поскольку значительная часть выпуска принадлежит банкам, то погашение еврооблигаций будет влиять на их валютную позицию. С закрытием образующейся ОВП возникает давление на рубль, которое ЦБ и нивелирует ускоренными продажами.
❔Как это повлияет на рубль?
👉Поскольку продажи валюты осуществляются с целью компенсации временного избыточного спроса на валюту, а совокупный объем продаж за полугодие не меняется, то влияние на рубль должно быть незначительным.
#ЦБпродает #макро
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
🏁 Итоги дня: 5 сентября
🛢 Цена нефти марки Brent поднялась выше $90/барр. на фоне заявлений Саудовской Аравии о продлении сокращения добычи нефти на 1 млн барр./д и России о продлении сокращения экспорта на 300 тыс. барр./д до конца года. Участники рынка ожидали продления ограничений до октября – объявленные меры могут усилить дефицит на рынке нефти во 2П2023 г. Ожидаем рост цены Brent до $95/барр. и стабилизации в районе этой отметки в 4 кв. 2023 г.
🩺 Акционеры медицинской компании ЕМС одобрили редомициляцию компании из Кипра в Россию. Редомициляция находится в фокусе рынка как потенциальный драйвер возобновления дивидендов по завершению. У компании ограниченные потребности в капитальных вложениях по завершению основных проектов, и мы видим потенциал для направления всей чистой прибыли на выплату дивидендов. Таким образом, дивидендная доходность может составить до 10-12% в среднесрочной перспективе.
🇷🇺 Нефтегазовые доходы бюджета России в августе составили 643 млрд руб. – превысили базовый уровень с учетом июльского НДД. По оценкам Минфина, доходы будут выше базовых и в сентябре – уже на 279 млрд руб. Связанные с этим покупки валюты по бюджетному правилу в эквиваленте 13,2 млрд руб. в день на валютный рынок могут не оказать влияния – сейчас операции не транслируются на него, а проходят непосредственно между ЦБ и Минфином.
#СольДня $GEMC
⏰ Доброе утро! 5 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 Индекс деловой активности в сфере услуг Китая от Caixan упал до 51,8 с 54,1 в июле.
💱 После роста на 7% с 21 августа Hang Seng снижается на 1,5% сегодня. Юань упал до 7,29, повторно тестирует свои многолетние минимумы. Таиландский бат и южнокорейская вона также дешевеют в последние дни.
🇺🇸 Профсоюз автопроизводителей США, объединяющий около 400 тыс. работников, ведёт переговоры с тремя крупнейшими автопроизводителями и угрожает забастовкой 14 сентября, если к тому времени не будет заключен новый трудовой контракт.
Профсоюз хочет отменить практику найма временных работников и добивается двузначного повышения зарплат и других льгот.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🏡 Первичный взнос по льготной ипотеке может быть повышен с 15% до 20%, а субсидия банкам уменьшена на 0,5 п.п., сообщают «Ведомости».
☕️ Мысли с утра
Профсоюзы занимают сильные переговорные позиции из–за сильного экономического роста, низкого уровня безработицы, рекордных прибылей компаний и высокой инфляции. В такие периоды вероятность серьезных забастовок заметно возрастает.
🚙 Акции Ford и General Motors практически не выросли с начала года, несмотря на рост других циклических отраслей и превышение результатов за прошлый квартал над рыночным консенсусом.
Мы бы покупали их акции после того, как начнутся забастовки, и компании объявят об остановке производства. Это приблизит достижение сделки с профсоюзами, после чего акции вырастут.
$F $GM
#НочноеДежурство #МыслиСУтра