252798
Инвестидеи, обзоры рынка и многое другое от лучших аналитиков рынка 🤖 Наш бот: @My_invest1bot 🎙 Наш подкаст: https://myinvestments.mave.digital ❗️Канал не покупает и не продает рекламу. Запрещен мат и спам.
⏰ Доброе утро! 24 июля
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🎀 Mattel - входит в «Горячую десятку» мира - может получить поддержку сегодня после того, как фильм «Барби» собрал в первые выходные проката в США $155 млн - существенно выше прогноза в $95 млн. Сборы за рубежом - составили еще $182 млн. Это дает основания этим летом ждать резкого роста продаж товаров, связанных с «Барби». Менеджмент компании, вероятно, даст позитивный комментарий по прибыли на квартал 26 июля.
💪 Ажиотаж вокруг фильма «Барби» поддержит сентимент в акциях Mattel (владелец бренда Barbie) - в преддверии отчетности компании 26 июля. Ожидаем, что менеджмент даст позитивный комментарий по прибыли.
🔋Скорректированная прибыль Chevron - входит в «Горячую десятку» мира - за 2 кв. 2023 г на 6% выше консенсус-прогноза. Полные результаты будут объявлены 28 июля.
🇨🇳 Longfor - входит в «Горячую десятку» Китая - Country Garden и Country Garden Services упали на 9%, 7% и 17% соответственно на утренних торгах в Гонконге. Правительство Китая объявило, что будет поддерживать финансирование частного сектора. Отсутствие их роста в 1 полугодии 2023 г. - заметный тормоз для экономического роста.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
📊 Индекс гособлигаций РФ практически не изменился в пятницу. На фоне усиления инфляционного давления за последний месяц и с начала года он снизился на 1,6% и 2,7% соответственно. Повышение ключевой ставки Банка России на 100 б.п. привело к тому, что инвесторы, которые покупали краткосрочные облигации сроком 1-2 года, также понесли потери. Защитными инструментами продолжают оставаться только фонды денежного рынка.
☕️ Мысли с утра
На предстоящей неделе власти КНР могут объявить детали плана поддержки частных инвестиций. Вероятно, без агрессивных бюджетных стимулов и смягчения ДКП он будет встречен скептически. Потребуется время на то, чтобы оценить его эффективность.
Не стоит спешить с покупкой акций КНР, сохраняем 10-процентное представительство девелоперов в «Горячей десятке» Китая.
$MAT $CVX $0960HK $2007HK $6098HK $LQDT
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
📚 Чтение на выходных. В поисках цифрового Грааля: как ЦФА формируют новый финансовый пейзаж?
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Михаил Шлемов
🚀 Здесь и сейчас, мы - участники настоящего технологического витка. Век цифровизации трансформирует все аспекты нашего существования, от повседневной жизни до экономической системы. Мы не только наблюдаем, но и принимаем участие в этом новом тренде - токенизации экономики.
💠 Финпродукты, основанные на блокчейн-технологиях, включая разнообразные цифровые валюты (криптовалюты, цифровой рубль), NFT и ЦФА - все больше на слуху.
💰Токенизация экономики - это демократизация финансов. С её помощью вы можете стать обладателем токенов золота, бриллиантов или даже части финансовых инструментов. Токенизированные инструменты открывают доступ к международным акциям, облигациям развитых рынков, упрощают границы для платежей и переводов.
💡Но у каждой медали есть обратная сторона. Изменения усиливают цифровое неравенство и угрожают анонимности. Развитие цифровых технологий может ограничить свободы и создать цифровые барьеры. Именно поэтому так важно освещать эти вопросы и активно искать решения.
🌐 В этом посте мы погрузимся в мир ЦФА и узнаем, какие преимущества они могут предложить эмитентам и инвесторам.
🔛 В России функционируют 8 ключевых игроков-операторов выпуска Цифровых финансовых активов (ЦФА), но выпуск пока - только на пяти из них.
💵 По состоянию на 17 июля 2023 года на российском рынке было проведено 76 сделок первичного размещения и выпущено 19,7 млрд рублей ЦФА.
📈 Мы предполагаем, что основными покупателями ЦФА станут частные инвесторы. Учитывая необходимость диверсификации вложений и ограничения на диверсификацию портфелей, мы оцениваем максимальную ёмкость рынка инвесторов-физлиц в 60-70 млрд рублей.
Погрузитесь в мир цифровых финансов вместе с нами. Продолжение здесь 🚀
#ЧтениеНаВыходных
#финансы #токенизация #блокчейн #цифровыеактивы #ЦФА #инвестирование #цифроваяэкономика #технологии
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #МихаилШлемов
🔍 Взгляд на компанию: ЛСР раскрыла восстановление объёмов в 1п23. Как на секторе скажется повышение ставки ЦБ?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
🏗 Продажи ЛСР в первом полугодии 2023 выросли на 24% до 381 тыс. кв.м. Из-за волатильной базы и ажиотажного спроса прошлого года кварталы показали разнонаправленную динамику (-27% в 1кв23 и 2.4х во 2кв23).
🏢 Против 1п21 рост составил 21%, что мы считаем достойным результатом и связываем это с большим фокусом на темпах реализации портфеля и предложения рынку с низкой базы. Первичный спрос в Москве и Санкт-Петербурге (количество ДДУ) за полугодие сократился на 6%.
✔️Средняя цена реализации осталась сопоставимой год к году на уровне 176 тыс руб. за кв.м. Компания подходила к ценообразованию агрессивно в 2021-22г (средний темп +28%), и сейчас мы видим попытки сделать предложение более конкурентным. На рынке в 1п23 цены также остались неизменны.
💼 Ипотека остается ключевым драйвером продаж, занимая 76%. По нашим оценкам, программы с государственной поддержкой занимают 90% от всех ипотечных сделок в массмаркете.
💡Сегодня ЦБ повысил ставку на 100 бп до 8.5%. Мы не ожидаем заметного негативного влияния на публичных застройщиков, потому что субсидированные программы представляют фиксированные ставки (семейная с 6% и льготная с 8%). В то же время рост ставки негативно скажется на вторичном рынке и может привести к определенному перетоку клиентов на первичный. Акции ЛСР выросли на 52% с начала года на восстановлении дивидендов. Однако текущие ожидания дивидендной доходности (11%) выглядят справедливо для нас, а дальнейший рост акции требует значительного ускорения продаж.
#ВзглядНаКомпанию $LSRG
#МарияКолбина #НиколайКовалев
⚡️Банк России повысил ключевую ставку на 100 бп до 8.50%
Сигнал: "Банк России допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях"
🏁 Итоги дня: 20 июля
🤝 ММК — входит в «Горячую десятку» России — завершил сделку по приобретению у ПАО «Кокс» активов шахты им. Тихова. Мощность проекта составляет 1,3-1,5 млн тонн угля в год с возможным расширением до 2,8 млн тонн. Сумма сделки не раскрывается, однако ранее Интерфакс сообщал, что «ПМХ» хочет выручить за актив не менее 22 млрд руб., что близко к оценкам аналитиков. По итогам 2022 г. ММК был интегрирован в уголь примерно на 45%. Инвесторы ожидают, что сделка позволит увеличить интеграцию до 60%, а в случае расширения производства – до 75%.
💰 «Селигдар» — входит в подборку акций малой капитализации — представил операционные результаты за 6 мес. 2023 г. – объем производства меди поднялся на 28% г/г до 0,57 тыс. т. Производство олова выросло на 14% г/г и составило 1,4 тыс. т, а производство золота увеличилось на 8% г/г до уровня 2,7 тыс. кг. Опубликованная статистика согласуется с ранее объявленными компанией планами. По результатам 6 мес. 2023 г. выручка Селигдара составила 20 млрд руб. (+87%).
🌾 Акции «Русагро» – входит в подборку акций малой капитализации – показали рост после завершения «зерновой сделки». В течение недели наблюдался 10% подъем фьючерсов на пшеницу. На фоне роста цен и высокого урожая в России «Русагро» вероятно может начать экспортировать пшеницу. В текущих условиях компания потенциально может возобновить дивидендные выплаты в следующем году. Положительно смотрим на акции компании.
🔁 «Фосагро» (AAA(RU)/ruAAA) провело размещение замещающих облигаций ФосАЗО25-Д в обмен на PHOS-25. Объем размещения составил $357 млн, произошло замещение более 70% выпуска евробондов PHOS-25. Компания является новым эмитентом на рынке замещающих облигаций и предлагает интересную доходность 9% в валюте до погашения в начале 2025 г.
$MAGN $SELG $AGRO
#СольДня
🎺 Взгляд на компанию: ТМК Steel Holding, владеющая контрольным пакетом в ТМК, перерегистрирована в российскую юрисдикцию. Что это может означать для акций ТМК?
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
👉 Кипрская «TMK Steel Holding», которой принадлежит 90,63% в «Трубной металлургической компании» (ТМК), перерегистрирована в российскую юрисдикцию.
🤔 Новость выглядит слегка позитивной для держателей акций, так как это может предполагать, что компания собирается в скором времени заплатить дивиденды. Редомициляция основного акционера в этом случае минимизирует риски, связанные с потенциальной заморозкой дивидендов бенефициаров.
💸 У ТМК нет четко выраженной дивидендной политики. Последние три года выплачивалось совокупно порядка 200-250 млн долл. США в год. Исходя из этого паттерна, дивиденды в 2023 году могут составить 16,7 – 20,7 руб./акц. (9,7 – 12,1% дивидендной доходности).
💡С начала июня цена акции ТМК выросла на 48%, поэтому не ожидаем, что в ближайшей перспективе эта новость окажет влияние на стоимость бумаги.
#ВзглядНаКомпанию $TRMK
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
🏁 Итоги дня: 19 июля
📈 Рост акций ТГК-1 составил 13,1%. Объем торгов по бумаге превысил 8 млрд руб., это 90% от объема акций в свободном обращении. Покупки также можно наблюдать по бумагам ДЭК, ТГК-2, и ТГК-14. Мы сохраняем консервативный взгляд на акции сектора на фоне окончания дивидендного сезона в сегменте.
🛴 Whoosh прогнозирует чистый долг/EBITDA на уровне менее 1,5х. Согласно дивполитике компании, в таком случае размер дивидендов составит 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО за 12 месяцев к 30 июня 2023 г. Дивидендные выплаты могут оказаться на уровне 9-10 руб. на акцию, что транслируется в 4-процентную дивдоходность. Совет директоров может принять решение о выплате дивидендов в октябре 2023 г.
⚙️ TMK Steel Holding, которая является основным акционером ТМК, перерегистрирована в российскую юрисдикцию. Редомициляция контролирующего акционера может снизить риски, связанные с выплатой дивидендов.
📆 Мосбиржа установила 25 июля как последний торговый день акциями Polymetal в «стакане Т+2». Polymetal продолжает процесс редомициляции в Казахстан, который, по заявлению компании, завершится не ранее 31 июля 2023 года.
$TKGA $WUSH $TRMK $POLY
#СольДня
⏰ Доброе утро! 19 июля
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
👛 Розничные продажи в США выросли на 0,2% м/м - значительно ниже ожиданий в 0,5%. Это снизило ожидания по инфляции и процентным ставкам.
🤖 Акции в США выросли на 0,7% во главе с Microsoft, которая объявила о подписке на сервис искусственного интеллекта для корпоративных клиентов за $30/мес. Новый сервис Microsoft 365 Copilot ранжирует входящие электронные письма, подводит итоги совещаний, готовит электронные письма и презентации.
🏦 Крупные банки США - Morgan Stanley, Bank of America, BoNY - выросли на 4-6% после квартальных результатов выше ожиданий рынка. Чистая процентная маржа оказалась выше прогнозов. Этим банкам не пришлось переплачивать за удержание депозитов во время банковского кризиса весной. Региональные банки США начнут публиковать результаты сегодня.
☕️ Мысли с утра
🇨🇳 Акции ИТ-гигантов США штурмуют максимумы, а их мультипликаторы приближаются к самым высоким значениям за 30 лет. На рынке акций Китая, напротив, "медвежий" рынок третий год, а мультипликаторы вблизи минимальных значений за последние 20 лет.
🔙 Ситуация на рынке акций США все больше напоминает повторение пузыря доткомов 1999-2000 гг. Экономический рост и акции в большинстве секторов являются слабыми, при этом инвесторы концентрируются на "горячей теме".
✍️ Не существует надежного индикатора для определения того момента, когда "пузырь" достигает своего пика.
Легче определить точку разворота "медвежьего рынка".
🧐 Как правило, мы наблюдаем 1) сильную перепроданность на фоне крайне негативных настроений и 2) принятие адекватных мер для перелома негативных экономических и рыночных тенденций.
Рынок акций Китая сейчас выглядит перепроданным, и настроения негативные. Осталось дождаться второй составляющей - объявления мер поддержки - для перехода акций к росту.
$MS $BAC $BK
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌾 Взгляд на сектор: Зерновая сделка завершилась. Какие могут быть последствия для продовольственных рынков?
©️Николай Ковалев
🌽 Инициатива просуществовала практически год (с 22 июля 2022г.) и обеспечила вывоз 32,8 млн т грузов. В прошедшем сезоне 2022/23 Украина экспортировала 47,5 млн т зерна, а сделка покрыла 70%.
🧮 По данным USDA, в новом сезоне экспорт зерна Украины может сократиться на треть до 32 млн т. и составить 7% от глобального экспорта. ИКАР оценивает экспорт России в 55 млн т – на 10% ниже рекорда прошлого сезона и 12% от мирового. Таким образом, Черноморский бассейн остается ключевым для глобальных балансов.
✂️ Мировые цены сократились на 30% с момента запуска инициативы, а Новороссийский базис снижался быстрее и сейчас торгуется с 11% дисконтом к глобальным аналогам (исторически был сопоставим). Торговля из Черноморского бассейна может стать главным повышающим фактором для цен в новом сезоне.
💡Внутренние цены на пшеницу прибавили 10% за последний месяц, отражая нормализацию балансов, изменение экспортной пошлины и ослабление рубля. Рост цен способствует восстановлению рентабельности производителей, для которых растениеводство стало одним из самых трудных секторов (у «Русагро» убыток по EBITDA в 2023г.). Мы ожидаем улучшения показателей компании в следующие 12 месяцев на фоне роста цен на зерно и мясо, а также сильного урожая семян и высокой рентабельности производства масла. «Русагро» – в подборке компаний малой и средней капитализации. Расписки компании – интересная инвестиция для нас.
$AGRO
#НиколайКовалев
🔍 Взгляд на компанию: ММК – сильные операционные результаты за 2 кв. 2023 г.
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🇷🇺 Во 2 кв. 2023 г. ММК увеличил производство стали на 20% г/г и продажи на 30% г/г на фоне стабильного внутреннего спроса, а также эффекта низкой базы 2 кв. 2022 г. В частности производство в России увеличилось на 30% г/г.
📈 В 3 кв. 2023г. компания ожидает сохранение сильного спроса на российском рынке, поддержку которому окажет сезонное оживление строительной активности, а также стабильный спрос в промышленной отрасли.
👍 Подтверждаем наш позитивный взгляд на сектор стали. Стабильный спрос в России и рост внутренних цен на сталь на 15-25% с начала года должны поддержать финансовые результаты металлургов. Считаем, что раскрытие финансовых результатов за 1П 2023 г. в августе будет катализатором для роста котировок сталеваров.
💰Исходя из текущей оценки в секторе, предпочитаем акции ММК – на спотовых ценах акции компании торгуются с ~30% дисконтом к историческому уровню мультипликатора 12М EV/EBITDA.
#металлургия #сталь $MAGN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🏁 Итоги дня: 17 июля
🇷🇺 Инфляционные ожидания населения выросли с 10,2% до 11,1% в июле, согласно данным ЦБ. Драйвером роста инфляционных ожиданий могла стать динамика курса рубля. Это еще один аргумент в пользу повышения ключевой ставки на ближайшем заседании.
🩺 «MD Medical» объявила о завершении сделки по покупке готового госпиталя площадью 9 тыс. кв. м в Москве, который откроется уже во 2П2023 г. В новом медицинском центре в год планируется проведение 1 200 циклов ЭКО, что составит от 3% до 10% общих показателей компании. Ожидаем, что госпиталь принесет выручку около 2,0 млрд руб. при сумме сделки в 2,2 млрд руб. Сохраняем позитивный взгляд на акции компании и ждем сильные финансовые результаты по итогам 1П2023 г. Подробнее
👩⚖️ Суд удовлетворил иск Газпромбанка о взыскании с «Мечела» – входит в «Горячую десятку» России – 11,9 млрд руб., что составляет около 12% от рыночной капитализации компании. С фундаментальной точки зрения данное взыскание может считаться выплатой долга, поэтому не влияет на справедливую стоимость акций. У компании на балансе достаточно средств для покрытия взыскания, положительно смотрим на акции «Мечела». Подробнее
$MDMG $MTLR
#СольДня
⚡️Взгляд на компанию: "Мечел" - Суд удовлетворил иск Газпромбанка о взыскании 12 млрд рублей с компании
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
⚖️ Сегодня Арбитражный суд Москвы удовлетворил иск Газпромбанка о взыскании с ПАО "Мечел" и ПАО "Челябинский металлургический комбинат" (входит в группу "Мечел") 11,9 млрд рублей.
💰Ранее Газпромбанк участвовал в синдикате кредиторов "Мечела" через иностранную структуру, а теперь требует, чтобы компания гасила долг напрямую, в обход синдиката с иностранными банками. Отмечаем, что есть риски возникновения дополнительных издержек для компании в этой связи.
📒 По нашим оценкам, сумма иска составляет ~12% от рыночной капитализации "Мечела". При этом с фундаментальной точки зрения взыскание с "Мечела" 11,9 млрд рублей долга - это не что иное, как обычная выплата долга компанией, не влияющая на справедливую стоимость акций. По нашим оценкам, у "Мечела" на балансе достаточно средств для покрытия взыскания такого размера.
🔎 Наш взгляд на компанию остается позитивным. Ждем хорошую финансовую отчетность по итогам 1П 2023 г. с положительной динамикой снижения долговой нагрузки. Акции «Мечела» входят в «Горячую Десятку».
#ВзглядНаКомпанию
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
📆 #Календарь недели: 17-21 июля
Понедельник 17 июля
🇨🇳Китай: ВВП 2 кв. 2023 г.
🌏Заседание глав финансовых ведомств и ЦБ стран G20 — первый день
❗️«АФК Система»: последний день с дивидендом (0,41 руб.)
❗️«ИСКЧ»: последний день с дивидендом (1,00 руб.)
Вторник 18 июля
📝X5 Group опубликует операционные результаты за 2 кв. и 6 мес. 2023 г.
🌏Заседание глав финансовых ведомств и ЦБ стран G20 — второй день
❗️«Сургутнефтегаз»: последний день с дивидендом (0,80 руб.)
❗️«Транснефть»: последний день с дивидендом (16 665,2 руб.)
Среда 19 июля
🇪🇺Европа: потребительская инфляция в июне
Четверг 20 июля
🇨🇳Китай: базовая кредитная ставка НБК
💰Сбор заявок на облигации «ВЭБ. РФ» (ориентир доходности – премия не выше 180 б.п. к RUONIA) объемом 30 млрд руб.
Пятница 21 июля
🏦Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
📝ТГК-1 опубликует операционные результаты за 2 кв. и 6 мес. 2023 г.
#КалендарьСобытий
✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?
©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова
🔛 Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
💱 На фоне ослабления рубля (позитивно для экспортеров):
🛢Из-за снижения дисконта Urals к Brent и роста цен на нефть $LKOH, $SNGS, $SIBN, $ROSN, $TATN, $BANE
💸 $TRNFP (д.д. 11.9%) перед дивидендами
🏭 $MAGN (строит новый цех), $NLMK (вывел завод в Индии на полную мощность), $RUAL (промышленная ассоциация Европы просит не вводить санкции), $VSMO (на фоне высокой загрузки), $CHMF, $GMKN, $MTLR
🇨🇳 Рост импорта железной руды в Китае также позитивен для металлургов
💪 Хорошие результаты за 1П23 ожидаются от: $ALRS (Минфин не планирует повышать НДПИ), $SGZH (создала дочку в Китае)
🌾 $AGRO зерновая сделка, возможно, не будет продлена
🔵 $NVTK после раскрытия результатов (добыча природного газа выросла на 0.5%)
🛳 $NMTP, $FESH, $FLOT на фоне роста грузооборота портов в РФ
🚂 $GLTR из-за ожидаемого роста ставок аренды цистерн
🏦 На фоне рекордной чистой прибыли за 1П23 $SBER (ссылка), $VTBR (ссылка) рекордную прибыль также может показать $TCSG
🚘 $SVAV на фоне покупки 100% Isuzu Rus
🧫 $ISKJ готова направлять 40-60% от чистой прибыли, согласно новой див. политике
🏗 $SMLT на фоне выкупа акций и возможных дивидендов
📲 $OZON запустит логистический комплекс
🛒 $MGNT распространил оферту для нерезидентов, владеющих акциями через Euroclear
🛒 $FIVE может продолжить сокращать отставание от индекса и «Магнита»
🤝 $SFTL приобрела 50% «Борлас»
✈️ $AFLT в июне пассажиропоток вырос на 16%
🥃 $BELU после отчетности
💰 $MOEX, $SPBE расширяют линейку торговых инструментов: инвесторам доступны деривативы на золото и гонконгские ETF
🚲 $WUSH запустил прокат электровелосипедов
📈 $YNDX, $MTSS на фоне роста продаж умных устройств
🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? Да
д.д. = дивидендная доходность
#ПроРынок
#ЕгорПостолит #РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова
✈️ Взгляд на компанию. «Аэрофлот»: период бурного восстановления объемов подходит к концу
©️Елена Сахнова, Андрей Карагодин, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📑 «Аэрофлот» в пятницу опубликовал операционные результаты за первое полугодие 2023.
📈 В 1П23 объемы авиаперевозок выросли на 22% г/г, также превысив уровень 2021 на 13%.
🌍 Ключевой драйвер роста объемов - восстановление международных авиаперевозок (+68% г/г) на фоне открытия новых международных направлений и вывода самолетов из бермудского реестра.
🤔 Тем не менее темпы роста объемов продолжают замедляться (+16% г/г в июне, +35% в мае, +55% в апреле). Основная причина - исчерпание эффекта низкой базы 2022.
💡Продолжит ли компания демонстрировать такие сильные результаты во втором полугодии 2023? Стоит ли инвестировать в «Аэрофлот» в преддверии раскрытия финансовой отчетности? Ответы далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #АндрейКарагодин #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🎙В эфире. Итоги недели 17-21 июля на фондовом рынке с Андреем Кузнецовым
📰 Еженедельный подкаст, в котором мы рассказываем о том, что происходит на мировом и российском фондовых рынках, а также самое интересное из мира экономики.
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-421
#вэфире #подкаст
🏁 Итоги недели: 17.07-21.07
🟥 Индекс Мосбиржи показал рост на 0,59%. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, оказались: «Русагро» (+12,6%), X5 Group (+11,8%), Globaltrans (+8,2%), «Полюс» (+6,9%), «ЭН+ Груп» (+6,1%). Компании «Русагро» и Globaltrans входят подборку акций малой капитализации.
🏦 Центральный банк России повысил ключевую ставку на 100 б.п. до 8,5%. Повышение ставки на значение выше ожиданий аналитиков может быть связано с ростом пары USD/RUB и динамики инфляции в течение последнего месяца. На оставшуюся часть 2023 г. ЦБ РФ ожидает среднюю ключевую ставку на уровне 8,5-9,3%. Дальнейший пересмотр ставки может привести к росту доходностей ОФЗ. Подробнее
🇨🇳 Темпы роста ВВП Китая отстают от значений консенсуса: увеличение во 2 кв. 2023 г. составило всего 6,3% г/г. Потребительский спрос и деловая активность в стране также отстают от ожиданий инвесторов. Народный банк Китая оставил базовые ставки по кредитам на один и четыре года неизменными – на уровнях 3,55% и 4,20% соответственно. В текущих условиях ожидаем сокращение темпов роста экономики Китая до 5,00%, что является целевым значением для властей КНР.
#ИтогиНедели
$AGRO $FIVE $GLTR $PLZL $ENPG
🏦 ЦБ говорит: День сюрпризов – обнуление предыдущих прогнозов
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
📌 Итак, ЦБ повысил ставку сразу на 100 бп до 8.50%
🧐 Вместе с этим значительно пересмотрел свои предыдущие прогнозы по ключевой ставке:
i) На остаток 2023 средняя ключевая ставка прогнозируется на уровне 8.5-9.3%
ii) На 2024 – на уровне 8.5-9.5%
iii) Обновлен и уровень нейтральной ставки – о чем свидетельствует прогноз на 2026 – до 5.5-6.5%
🤓 Такой прогноз, как всегда, предполагает очень широкий спектр траекторий:
i) Ключевая ставка может как остаться на уровне 8.50% до конца года
ii) Так и быть поднятой до 10.50%
iii) Медианная траектория предполагает пик ключевой ставки в 9.00-9.50%
🤔 Старые прогнозы, таким образом, полностью теряют релевантность
💢Тон пресс-релиза значимо ужесточился – теперь в нем нет упоминания дезинфляционных факторов
🚀 Цикл ужесточения ДКП успешно запущен
❔Что заставило ЦБ так сильно пересмотреть степень жесткости ДКП, требуемой для возвращения инфляции к цели уже в 2024?
i) Динамика рубля
ii) Динамика инфляции в июне-июле
⚠️ ДКП официально пришла в новую фазу волатильности – прогноз по ключевой ставке на следующий год может поменяться на 2 пп всего за один месяц...
... что подразумевает значимо как более высокий уровень реальной нейтральной ставки, так и более высокую премию за риск в доходностях ОФЗ 👉 структурно более высокий наклон кривой
#ЦБговорит
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
⏰ Доброе утро! 21 июля
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
💠 TSMC - крупнейший производитель полупроводников - понизил прогноз выручки на 2023 г., ожидает её снижение на 10% г/г. Акции упали на 3%.
🚗 После роста на 170% с начала года акции Tesla упали на 10% после комментариев И.Маска о его приверженности стратегии увеличения объемов выпуска над удержанием цены.
💻 Акции Amazon и Meta (запрещена в России) упали на 4% без новостей. Индекс Nasdaq 100 упал на 2,3% против роста Dow Jones 0,5%.
☕️ Мысли с утра
🇺🇸 Вчерашние торги в США могут быть стартом "факторной ротации" - когда недавние лидеры рынка начинают отставать в динамике.
🌐 Недавние лидеры рынка - это компании технологического сектора, консенсус-прогнозы по которым были либо неизменными, либо повысились в последние полгода. Это компании, которые аналитики относят к факторам High Quality и Momentum.
🗺 Если мы действительно наблюдаем ротацию инвесторов из технологического сектора, она может продолжиться и за пределами США. Акции Группы «Позитив», CIAN, «Яндекс» могут оказаться под давлением.
$TSM $TSLA $POSI $CIAN $YNDX
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🏦 ЦБ говорит: Чего ждать от Банка России в пятницу?
ЦБ запустит цикл ужесточения ДКП и начнет с +50 бп
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
🎱 Наш базовый сценарий:
• Ключевая ставка будет повышена на 50 бп до 8.00% – более "широкий" шаг потребует пересмотра Банком России не только прогнозов, но и философии.
• Повышение не будет "разовым" – станет началом цикла, а собственный прогноз регулятора по ключевой ставке вырастет (медианная траектория в апрельской версии предполагала рост лишь до 8.00-8.50% к концу 2023).
🤓 Напомним, совсем недавно сигнал регулятора звучал следующим образом: "Банк России допускает повышение ключевой ставки, но пока не готов говорить, будет ли оно разовым или запустит цикл ужесточения ДКП".
❓Как может думать Банк России, исходя из опыта предыдущих заседаний?
💡Реализация проинфляционных рисков – свершившийся факт
i) под влиянием, в том числе, начавшегося переноса ослабления курса рубля в цены текущие темпы инфляции остаются выше целевых с мая, в июне превысили 6% SAAR, а в июле могут достичь 8% SAAR
ii) курс рубля будет и дальше оказывать проинфляционное давление, а рост индексов цен в продовольствии может ускориться с ростом внутренних цен на зерно
iii) бюджетный импульс оста(н)ется значимым
iv) инфляционные ожидания на повышенных уровнях – медиана ожиданий населения выросла до 11.1%
🧐Но есть нюансы – в data-dependent парадигме они указывают на более "осторожный" шаг в 50 бп
i) при сохранении текущих темпов в остаток года на нынешнем уровне инфляция на конец 2023 останется в пределах прогнозного диапазона Банка России – пока нельзя применить тезис "инфляция складывается выше прогноза"
ii) оценки переноса динамики курса в цены сейчас отличны от прежних – и пока четко не определены
iii) масштаб "аномальности" фактических бюджетных расходов в 2023 можно будет определить только по итогам декабря, плана по расходам в 2024 – после публикации Основных направлений бюджетной политики
iv) исторически в моменты более "широких" шагов инфляционные ожидания были значимо выше – 13+%
❓Может ли шаг быть больше 50 бп – допустим, 100 бп?
👉 Да – но для этого Банку России придется значимо изменить свое поведение
🙅♂ Шаг в 100 бп не получится объяснить исключительно отклонением вверх текущих темпов инфляции (особенно с учетом того, что полностью во внимание регулятор примет только июньские данные из-за волатильности недельных).
👉 Регулятору придется:
i) либо прямо комментировать динамику курса (чего он не делает, чтобы не давать почву для разговоров о таргетировании рубля)...
ii) ... либо становиться в гораздо большей степени forward looking – базово предполагать дальнейшее ускорение текущих темпов инфляции и открыто об этом говорить
❗️Наконец, сейчас "экстренный" шаг в 100+ бп:
i) может расцениваться как признание того, что действовать упреждающе нужно было раньше, – повлияет на уровень доверия к ЦБ
ii) обнулит апрельские ориентиры в рамках forward guidance и снизит доверие к новым прогнозам
* SAAR = с коррекцией на сезонность и в пересчете на год
#ЦБговорит
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
⏰ Доброе утро! 20 июля
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🍿 Netflix - входит в «Горячую десятку» мира - упал на 8% на пост-торгах, несмотря на рост числа новых подписчиков на 6 млн при прогнозе 2 млн. Выручка - на 1% ниже прогноза, прогноз на текущий квартал - на 3% ниже ожиданий.
🚗 Акции Tesla упали на 4% на пост-торгах после заявления Илона Маска о том, что объемы продаж важнее цены. Ценовая война будет давить на рентабельность компании. В прошлом квартале она снизилась до 18,2% - минимум за четыре года.
🎰 Выручка и прибыль Las Vegas Sands – входит в «Горячую десятку» мира - выше прогнозов на 6-7%. Туристический поток вырос до 68% от допандемийных уровней. Несмотря на это акции снизились на пост-торгах.
🏦 Прибыль M&T Bank - наиболее качественного из региональных банков США - на 25% превысила консенсус на фоне роста чистой процентной маржи. Это поддержало рост акций в секторе. Huntington Bancshares - входит в «Горячую десятку» мира - отчитывается в пятницу.
☕️ Мысли с утра
🥇 Золото подорожало до $1985 - максимум за два месяца.
🧐 Причины:
1) слабеющий доллар на фоне снижения рисков инфляции и роста процентных ставок в США. Золото, как и большинство сырьевых товаров, имеет отрицательную корреляцию к доллару США.
2) risk-on на финансовых рынках. Золото большую часть времени торгуется как рисковый актив.
3) спекуляции в СМИ на тему единой валюты БРИКС, обеспеченной золотом.
🔜 До саммита БРИКС (22-24 августа) остаётся меньше месяца. По мере приближения срока это событие может стать как положительным, так и отрицательным драйвером для рынка золота.
$NFLX $TSLA $MTB $LVS
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🪨 Взгляд на компанию: «Мечел» – главный бенефициар ослабления курса рубля
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📉В июне рубль ослабился более чем на 10%, при этом «Мечел» — наиболее чувствительная к колебаниям курса компания в горнодобывающем секторе. При текущем курсе и ценах компания торгуется по мультипликатору 1y-fwd EV/EBITDA 3.0х и с доходностью свободного денежного потока более 50%.
💰Несмотря на снижение объемов производства и мировых цен на уголь, «Мечел» остается привлекательным. В случае ожидаемого роста добычи и благоприятной ценовой конъюнктуры, мультипликатор EV/EBITDA на конец 2024 г. составит 1.8х, а доходность денежного потока превысит 70%.
🍿 Тем временем 1 июля истекло право компаний не публиковать отчетность, действовавшее с начала 2022 г. «Мечел», который не раскрывал финансовые результаты более года, может показать неожиданные для рынка темпы снижения долговой нагрузки после благоприятного 2022 г., когда цены на уголь были на максимумах.
⚙️ На протяжении последних шести лет производство компании падало, однако в последнее время «Мечел» возобновил программу капитальных затрат, направленных на увеличение производства. Считаем, что компания преодолела операционное дно, и ожидаем разворота тренда после разрешения логистических сложностей.
🖋 Более развернутый комментарий касательно того, как снижение долга может повлиять на стоимость акций, а также о ситуации на рынке угля здесь
#ВзглядНаКомпанию
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🏁 Итоги дня: 18 июля
⚙️ ММК – входит в «Горячую десятку» России – увеличил производство стали на 20% г/г и общие продажи на 30% г/г, согласно опубликованным операционным результатам компании за 2 кв. 2023 г. Основным драйвером роста показателей стал большой спрос на металлопродукцию. Подробнее
🛒 X5 Group представил сильные операционные результаты за 2 кв. 2023 г. – темпы роста выручки увеличились с 15% г/г в предыдущем квартале до 19% г/г. Оборот компании в июне вырос на 20% м/м. Основными катализаторами роста компании стали развитие сервисов e-grocery, приток клиентов вследствие удешевления ассортимента и актуализация приложения. Положительно смотрим на акции компании ввиду дисконта к «Магниту». Подробнее
🎊 «Газпром» начал премаркетинг бессрочных облигаций 002Б-01 объемом до 120 млрд руб. Предусмотрены колл-опционы – через пять лет. Ориентир ставки купонов до колл-опциона – премия 250 б.п. к ОФЗ на сроке в пять лет. Номинальная стоимость одной облигации – 5 млн руб. Дата сбора заявок будет определена позднее. У «Газпрома» в обращении два выпуска бессрочных облигаций в рублях на 120 млрд руб. с колл-опционами в 2025 и 2026 гг.
⚡️Электростанции ОГК-2 в 1П2023 г. увеличили производство электроэнергии до 24,1 млрд кВтч (+5.7% г/г). Компания сообщает, что изменение объемов производства обусловлено увеличением востребованности генерирующего оборудования. Несмотря на увеличение выработки, мы с осторожностью смотрим на акции компании на фоне окончания сезона дивидендов в сегменте.
$MAGN $FIVE $OGKB
#СольДня
🔍 Взгляд на компанию: Х5 отчиталась о сильных результатах 2кв23. Есть ли еще потенциал роста расписок?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
🛒 Темп роста выручки ускорился до 19% против 15% в предыдущем квартале. Результат выглядит еще более впечатляющим на фоне продуктовой дефляции 0,2% за квартал (+7,4% в 1кв23). Компания наращивала темп от месяца к месяцу и июнь стал самым агрессивным с увеличением оборота на 20%.
📌 Мы связываем сильные тренды с большой работой по актуализации предложения и удешевлению ассортимента, которая компания проводит с 2022г. Также формат «у дома» («Пятёрочка» для Х5) видит переток клиентов из других форматов. Как результат, сильный трафик в зрелых магазинах (+6.6%) и их продажи LFL (+7.8%).
📈За квартал компания открыла 404 «Пятёрочки», 218 «Чижиков» и консолидировала почти 300 магазинов купленной сети «Тамерлан». Торговая площадь увеличилась на 10,4%, соответствуя нашему годовому прогнозу.
🚚 Жесткий дискаунтер «Чижик» увеличил продажи в 4х год к году до 26 млрд руб. Формат подтверждает эффективность и продолжает генерить продажи на квадрат, в два раза превосходящие «Пятерочку».
📱Оборот сервисов экспресс-доставки и Vprok. ru добавил 39% год к году до 22 млрд руб. во 2кв23. Это 3% от общего результата, и мы видим паузу в агрессивном развитии этого канала продаж.
💡Отчетность добавляет комфорта нашему годовому прогнозу роста выручки в 17% до 3 трлн руб. Темп станет в два раза быстрее, чем у ключевого конкурента «Магнита». Несмотря на быстрое развитие, мы прогнозируем свободный денежный поток Х5 в 72 млрд руб. в 2023 или 15% от капитализации. Акция остается интересной нам на 2023г. и продолжает торговаться с 25% дисконтом к «Магниту» на мультипликаторах EV/EBITDA и P/E.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
⏰ Доброе утро! 18 июля
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 Акции китайских застройщиков упали на 6% после публикации отчётности China Evergrande. Компания сообщила о совокупном убытке $81 млрд в 2021-22 гг. По сравнению с 2020 годом в 2022 году выручка снизилась на 55%. Компания имеет отрицательный капитал (минус $25 млрд).
📉 Акции AT&T упали на 7% до минимума с 1993 года на фоне понижения рекомендаций инвестдомами. На прошлой неделе Wall Street Journal писала, что телеком-операторы могут столкнуться с судебными исками и дорогостоящими работами для ликвидации экологического ущерба из-за применяемых ими свинцовых кабелей.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
👍 Правительство РФ одобрило законопроект, который позволит снизить экспортные пошлины при поставках товаров в дружественные страны, сообщает РБК. Экспортные пошлины действуют на такие товары, как нефть, нефтепродукты, природный газ, зерно, древесина и сталь.
🛢Государственная Indian Oil оплатила поставки российской нефти в юанях в июне, сообщает Reuters. Если Индия хочет расширить использование своей национальной валюты - рупии - в торговле, необходима либерализация контроля над движением капитала. Однако это может привести к усилению оттока капитала и потребует либо ослабления валюты, либо повышения процентных ставок.
🥐 Мысли с утра
👊 Экономика Китая столкнулась с серьезным вызовом на фоне спада в секторе недвижимости, торгового протекционизма США и ужесточением регулирования сектора технологий и медиа в 2021-22 гг.
🇮🇳 Индия, напротив, находится на ранней стадиях цикла структурного экономического роста.
🇨🇳 Однако с точки зрения контроля за движением капитала и финансовой инфраструктуры, Китай намного опережает Индию. Это делает юань более предпочтительной валютой для международной торговли.
Такое несоответствие текущего момента в экономике и привлекательности валют для международных расчетов означает, что создание расчётной валюты BRICS потребует тонкого баланса интересов между двумя странами.
$T
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🩺 Взгляд на компанию: «MD Medical» приобрела госпиталь в Москве. Какие перспективы развития центра и роста компании?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
🤝 Компания объявила о завершении сделки по покупке готового госпиталя в Москве. Медицинский центр находится на Мичуринском проспекте и откроется во втором полугодии 2023г. как многофункциональный центр. Продавцы не раскрыты.
💉Операционная деятельность быстро расширится в Москве в привлекательной локации и близости к потенциальным клиентам. «Мать и дитя» попытается перенаправить некоторый поток пациентов из имеющихся московских госпиталей и сохранить премиальность услуг с небольшим дисконтом к текущим московским ценам. В числе конкурентов - госпиталь МЕДСИ и «Клиника Фомина» с заметно меньшими ценами.
🔬Госпиталь займет 9 тыс кв.м со стационаром на 60 койко-мест. Роды приниматься не будут. Количество приемов в год составит 231 тыс., а циклов ЭКО планируется 1200 (3-10% от общих показателей компании). Мы ожидаем, что итоговая выручка госпиталя будет на уровне 2 млрд руб., или 7% от нашего прогноза на 2023г.
💼 Сумма сделки составит 2,2 млрд руб., а дополнительных инвестиций для запуска потребуется 600 млн руб. На март 2023г. у компании не было долга, а денежные средства составили 5,5 млрд руб. Они станут источником финансирования покупки. На наш взгляд, сумма сделки соответствует капитальным затратам на сооружение похожего госпиталя.
💡Считаем, что «Мать и дитя» вернется на траекторию роста в 2023г. (выручка +15%) и возобновит органическое развитие (госпиталь в Домодедово и расширение Лапино). Расписки выросли на 53% за 2023г. и торгуются на EV/EBITDA 5x, что мы считаем справедливым. Ожидаем продолжения дивидендной истории после изменения корпоративной структуры (6% годовая доходность при 50% распределении прибыли).
#ВзглядНаКомпанию $MDMG
#МарияКолбина #НиколайКовалев
⛓️ Взгляд на сектор: Сталевары возвращаются к раскрытию
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📖 В ближайшую неделю сталелитейные компании опубликуют операционные отчеты за 2 кв. 2023 г. Принимая во внимание высокий уровень загрузки заводов, ожидаем увидеть сильные результаты, которые могут приятно удивить рынок.
🧐 К тому же, компании не публиковали финансовые отчеты и не выплачивали дивиденды с конца 2021 г. За это время на балансе компаний могла скопиться значительная сумма денежных средств. Не исключаем, что в операционных релизах компаний можем увидеть даты публикации финансовых результатов, что станет дополнительным триггером к переоценке стоимости акций в ожидании финансовых релизов.
💰 В секторе по-прежнему предпочитаем ММК, ввиду наиболее привлекательной оценки: 2.0х 1y-fwd EV/EBITDA, против ~3.4х у Северстали и >4.5x у НЛМК. Доходность свободного денежного потока на один год вперед также наивысшая у ММК: ~19% против 12-13% у НЛМК и Северстали.
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
#ВзглядНаСектор
⏰ Доброе утро! 17 июля
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 ВВП Китая во 2 кв. 2023 г. вырос на 6,3% г/г - заметно ниже ожиданий. Акции в Шанхае снижаются на 1,2%. Биржа в Гонконге закрыта из-за тайфуна.
🇺🇸 Число работающих буровых вышек в США, по данным Baker Hughes, сократилось до 537 - минимум за 15 лет.
🏦 Отчёты JPMorgan, WellsFargo и Citi превзошли консенсус-прогнозы по прибыли на 24%, 8% и 5% соответственно, но в пятницу выросли только акции JPMorgan. Прогноз Citi по доходам на 2023 г. оказался чуть ниже консенсуса.
🌾 Сегодня завершается срок «зерновой сделки».
🍳 Мысли с утра
📑 Начало сезона отчётов в США оказалось слабым, несмотря на то, что в целом прибыли на акцию превзошли консенсус-прогнозы.
📈 Проблема, вероятно, в том, что текущие мультипликаторы S&P 500 (19,4х P/E) остаются слишком высокими.
PEG - отношение P/E к темпам роста прибыли - составляет 1,9х. Выше он был только в пандемию в 1 полугодии 2020 г.
$JPM $WFC $C
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🎙В эфире. Итоги недели 10-14 июля на фондовом рынке с Андреем Кузнецовым
📰 Еженедельный подкаст, в котором мы рассказываем о том, что происходит на мировом и российском фондовых рынках, а также самое интересное из мира экономики.
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-420
#вэфире #подкаст
🏁 Итоги недели: 10.07 – 14.07
🟥 Индекс Мосбиржи показал рост на 2,36%. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, оказались: X5 Group (+12,6%), «Алроса» (+8,2%), VK (+7,0%), «Яндекс» (+6,5%), TCS Group (+5,3%). Компании «Алроса», «Яндекс» и TCS Group входят в «Горячую десятку» России.
🇺🇸 Темпы инфляции в США сократились – индекс потребительских цен за месяц снизился с 4,0% до 3,0% г/г, при ожиданиях в 3,1%. Базовая инфляция также сократилась сильнее ожиданий. В условиях снижения потребительской инфляции пара EUR/USD достигла максимума с февраля 2022 г., однако оцениваем роль опубликованных данных по ИПЦ США в динамике ослабления доллара как незначительную в силу малого отклонения объявленных значений от ожидаемых. Ожидаем укрепления доллара вследствие динамики заимствований Минфином США и ослабления евро на фоне низких темпов экономического роста в еврозоне.
🛢 Цены на нефть перешли к росту и превысили 80 $/барр. Вероятными причинами стали сезонный рост спроса на топливо и сокращение добычи нефти, объявленное ранее ОПЕК+. Согласно опубликованным отчетам МЭА и ОПЕК, организации продолжают прогнозировать опережающий рост спроса над предложением в 2023 г. В данных условиях считаем возможным сохранение дефицита на рынке, что может поддержать цены на нефть – достижение диапазона 85-95 $/барр. к концу лета.
🧮 Сальдо счета текущих операций стало отрицательным впервые с лета 2020 г., его дефицит составил $1,4 млрд. Профицит торгового баланса снизился до $6,4 млрд, что стало минимумом с лета 2020 г. Основной причиной стало увеличение импорта. Несмотря на падение пары USD/RUB до уровня 90 руб./$, благодаря росту цен на нефть и ослаблению доллара, динамика счета текущих операций может создать неопределённость в дальнейшей динамике пары USD/RUB.
#ИтогиНедели
$FIVE $ALRS $VKCO $YNDX $TCSG