252798
Инвестидеи, обзоры рынка и многое другое от лучших аналитиков рынка 🤖 Наш бот: @My_invest1bot 🎙 Наш подкаст: https://myinvestments.mave.digital ❗️Канал не покупает и не продает рекламу. Запрещен мат и спам.
🛢Взгляд на компанию: «Транснефть» опубликовала финансовые результаты за 1п 2023г.
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
📢 «Транснефть» опубликовала финансовые результаты за 1П 2023 г. Выручка выросла на 3% г/г и вышла на 6,6% выше консенсус-прогноза (+4,5% выше наших ожиданий). EBITDA выросла на 9,2% г/г и опередила ожидания рынка на 13,2%. Чистая прибыль увеличилась на 48,5% г/г, оказавшись на 36,9% выше консенсуса.
😶 Основной причиной опережающей динамики прибыли послужила более высокая, по сравнению с ожиданиями, выручка. Расходы снизились на 1% г/г и оказались на 6% меньше наших ожиданий (в основном за счет статьи «себестоимость проданных товаров», куда входит себестоимость нефти, продаваемой по контракту CNPC).
🧮 Свободный денежный поток составил 29 млрд руб., что существенно ниже прошлогоднего значения (77 млрд руб.).
💸 При выплате дивидендов из скорректированной чистой прибыли вклад 1п23 в дивиденды может составить 9,5 тыс. руб./ак. (7,6% промежуточной дивидендной доходности)
👀 Для «Транснефти» это первая публикация отчетности за 1,5 года, и она продемонстрировала, что рынок недооценивал финансовые результаты компании. На наш взгляд, это может оказать поддержку акции в ближайшее время.
$TRNFP
#ВзглядНаКомпанию
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
🟡 Финансы. Группа ТКС: чистая прибыль выросла до 20 млрд руб. во 2кв23. Что дальше?
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
💰Во 2кв23 чистая прибыль Группы ТКС выросла до 20 млрд руб. благодаря росту бизнеса и снижению отчислений в резервы. Это предполагает рентабельность капитала на уровне 36%.
🤓 Чистая процентная маржа увеличилась на 77бп кв/кв благодаря изменению в структуре активов. Впрочем, мы ожидаем, что во 2П23 рост процентных ставок по депозитам окажет на маржу негативное влияние. Чистый комиссионный доход вырос на 4% г/г без учета эффекта от снижения комиссий по валютным операциям. Но мы также отмечаем невысокий рост ЧКД всего на 1% кв/кв и потенциальное давление на ЧКД со стороны конкуренции и эффекта от санкций.
⚠️ Отчисления в резервы снизились на 10% кв/кв и 6% г/г, а стоимость риска снизилась до умеренных 507бп. Впрочем, дальнейший рост портфеля может помешать дальнейшему восстановлению стоимости риска до уровня 2021г. (384бп)
💼 Мы отмечаем, что рост кредитного портфеля составил 34% г/г, а нетто-результат от страховой деятельности вырос на 28% г/г (+16% кв/кв), поддерживая рост операционного дохода.
📈 С начала года цена на акции группы выросла на 40%, и мы считаем, что ожидание существенного роста бизнеса и положительных финансовых результатов в 2023г. уже учтено в текущей цене. В настоящее время акции группы торгуются на Р/Е 2024 7,8х, или с 35% дисконтом к историческим средним уровням. Однако мы видим потенциал сокращения этого дисконта в случае объявления возобновления выплаты дивидендов и редомициляции группы.
#Финансы $TCSG
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🛢Взгляд на компанию: «Лукойл» опубликовал сокращенную консолидированную финансовую отчетность за 2кв23 и 1п23. Как мы оцениваем результаты?
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
📑 «Лукойл» опубликовал сокращенную консолидированную финансовую отчетность за 2кв23 и 1п23. Выше, чем мы и консенсус по чистой прибыли и EBITDA.
💰Выручка составила 3607 млрд руб., что на 0,5% выше наших ожиданий, однако, на 7,3% ниже консенсуса.
⚙️ EBITDA вышла на 8,8% и на 7,2% выше нашего прогноза и консенсуса соответственно. Более высокие, чем мы ожидали, операционные и транспортные расходы были более чем скомпенсированы меньшими затратами на закупку нефти и нефтепродуктов и налоговыми платежами на уровне EBITDA.
Чистая прибыль оказалась выше нашего прогноза на 20,5% и на 11,3% больше консенсуса, составив 564 млрд руб. Компания отразила на 92 млрд выше, чем мы прогнозировали, доходы по курсовым разницам, долю в прибыли ассоциированных организаций и прочие доходы.
💸 Исходя из опубликованного компанией сокращённого отчёта о движении денежных средств мы можем предположить, что дивиденд за 1п23 может составить 501 руб. на акцию (7,5% дивидендной доходности) при условии, что компания будет следовать своей дивидендной политике. Во второй половине 2023 года финальный дивиденд ждём порядка 583 руб./акц., что соответствует 8,7% дивидендной доходности. Всего за 2023, таким образом, компания может выплатить порядка 1084 руб./акц. (16,2% див. доходности), однако, если компания получит разрешение на выкуп 25% доли своих акций у нерезидентов (что может обойтись «Лукойлу», оценочно, в 431 млрд руб.), то это негативно скажется на дивидендных выплатах, которые могут сократиться на ~60%, по нашим оценкам.
💪 Сильные результаты, по нашем мнению, могут оказать поддержку акциям компании в ближайшей перспективе.
#ВзглядНаКомпанию $LKOH
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
🔍 Взгляд на компанию: ММК – EBITDA за 1П 2023 г. выше нашего прогноза
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📄 Сегодня ММК опубликовал финансовые результаты за 1П 2023 г. — выручка упала на 13% г/г, отражая снижение цен на сталь, но эффект был частично компенсирован более высокими продажами. EBITDA металлурга также снизилась на 15% г/г (+8% против нас).
💰Между тем FCF (свободный денежный поток) ММК оказался ощутимо ниже наших ожиданий — вероятно, из-за накопления оборотного капитала, но компания не предоставила разбивки статей. Чистая денежная позиция металлурга на конец 2 кв. 2023 г. составила $940 млн (15% от текущей рыночной капитализации).
📊 Компания отмечает максимальную загрузку мощностей, производящих премиальную продукцию. При этом ММК ожидает, что в 3 кв. 2023 г. спрос останется на высоком уровне, учитывая сезонный рост строительной активности и устойчивое потребление со стороны промышленности.
👍 Подтверждаем наш позитивный взгляд на сектор стали и ММК в частности, учитывая стабильный спрос в России и рост внутренних цен на сталь в рублях на 15-20% с начала года. Сейчас акции компании торгуются по привлекательной оценке: EV/EBITDA 12M 1.7х, что на ~40% ниже среднеисторических уровней
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $MAGN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🛢Взгляд на компанию: Татнефть отчиталась за 1п23 по МСФО. Что с результатами?
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
💰 Выручка в 1п23 составила 624 млрд руб., на 2% ниже, чем во 2п22, однако на 7,4% выше наших прогнозов. Полагаем, что в большей степени расхождение произошло за счёт большего объёма закупок нефти и нефтепродуктов, затраты на которые превзошли наши ожидания на 124%. В отсутствие деталей по объемам продаж и направлениям, предполагаем также, что компания смогла достичь более высоких цен реализации или экономии на логистике.
⚙️ EBITDA в 1п23 выросла на 9% п/п и составила 188 млрд руб., что выше прогноза на 5%, в основном за счёт более высокой выручки
💵 Чистая прибыль же оказалась ниже наших ожиданий на 5,7%, но на 2% выше консенсуса и на 5,7% выше по сравнению с 1п22., составив 148 млрд руб., из-за большей амортизации и меньшего объёма прибыли по курсовым разницам и операциям в валюте (30 млрд руб. против 41 млрд прогноза).
💸 При этом ранее СД компании за 1п23 уже рекомендовал выплатить 27.54 руб. на акцию каждого типа (4,7 % див. доход по обычным и привилегированным акциям). Внеочередное общее собрание акционеров (ВОСА) состоится 21 сентября. Дивидендная отсечка - 11 октября
👀 Мы ожидаем, что в 2023 году дивиденд на акцию составит 63,3 руб., или 35,76 руб за 2п23 (10,8% годовой див. доход по обычным и привилегированным акция)
🤔 Результаты компании, по нашему мнению, вышли довольно нейтральными.
$TATN $TATNP
#ВзглядНаКомпанию
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
🌐 Взгляд на компанию: АФК «Система» отчиталась за II кв. 2023. Что мы думаем о компании?
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
📈 Выручка АФК выросла на 19% г/г до 246 млрд руб. на фоне сильных результатов МТС, «Степи», «Эталона», а также активов в сфере IT и гостиничного бизнеса (в том числе благодаря консолидация Wenaas Hotel Group).
🧮 Снижение cкорр. EBITDA на 22% г/г до 75 млрд руб. в большей степени связано с эффектом высокой базы прошлого года, когда компания признала прибыль от консолидации «Биннофарм Групп» и «Эталона». Без учета этого однократного технического фактора, рост скорр. EBITDA был на уровне 18% г/г. Чистая прибыль составила 2,1 млрд руб.
💸 Как мы и ожидали, чистый долг корпоративного центра существенно снизился до 215 млрд руб. (против 258 млрд руб. на конец I кв. 2023 г.) за счет доходов от продажи финансовых инструментов и получения дивидендов в общем объеме на 62,6 млрд руб.
📝 Наше мнение о компании АФК «Система» — далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию $AFKS
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🚢 Взгляд на компанию. «Совкомфлот» представил сильные результаты за 2кв и 6м23. Разбираемся подробнее
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📑 Результаты оказались довольно сильными, однако продемонстрировали ожидаемое снижение кв/кв на фоне падения мировых ставок фрахта (-24% кв/кв). За 1п23 «Совкомфлот» смог заработать годовую EBITDA 2019 г.
📈 Компания увеличивает законтрактованную выручку, объем которой во 2п23 составит 700 млн долл. — это позволит снизить зависимость от рисков волатильности и дальнейшего снижения ставок на рынке.
❗️Долговая нагрузка снизилась — на конец 1п23 показатель ND/EBITDA = 0.4x, при том что среднее значение в 2019-2021 гг. составляет 3.3х.
💸 Компания подтвердила, что планирует придерживаться текущей дивидендной политики — выплате 50% от скорректированной чистой прибыли. В таком случае дивидендная доходность за 2023 г. может составить 14-15%.
💡Сохраняем позитивный взгляд на «Совкомфлот»: EV/EBITDA 2023 = 1.9x, что в два раза ниже, чем у международных компаний-аналогов, и в три раза ниже уровня IPO.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🏁 Итоги дня: 28 августа
🛴 Чистая прибыль Whoosh – входит в «Горячую десятку» России – выросла до 1,3 млрд руб. (+228% г/г), согласно представленным финансовым результатам компании за 1П2023 г. Динамика чистой прибыли может быть объяснена снижением процентных расходов и доходами от курсовых разниц. Выручка кикшеринга достигла 4,4 млрд руб. (+62% г/г). EBITDA кикшеринга увеличилась до 2 млрд руб. (+45% г/г) при рентабельности в 46%. Сохраняем положительный взгляд на акции компании. Подробнее
🚢 «Совкомфлот» – входит в подборку компаний средней и малой капитализации – опубликовал сильные финансовые результаты за 1П2023 г. EBITDA «Совкомфлот» составила $867 млн, что сопоставимо с годовыми результатами за 2019-2021 гг. Премия к мировым бенчмаркам на внутреннем рынке нивелирует снижение ставок фрахта. Компания подтверждает приверженность действующей дивидендной политике и намерение поддерживать дивидендные выплаты на уровне 50% от скорректированной прибыли по МСФО. Сохраняем позитивный взгляд на акции «Совкомфлота»: компания торгуется по 1,9x EV/EBITDA 23, дивидендная доходность может составить 15% по итогам 2023 г.
🎺 ТМК опубликовала отчетность за 1П2023 г. – результаты превзошли наши ожидания. Скорр. EBITDA выросла до 79 млрд руб. (+50% г/г) при исторически высокой маржинальности по скорр. EBITDA в 28%. Чистая прибыль достигла 28 млрд руб., а свободный денежный поток составил 15 млрд руб. Коэффициент чистый долг/EBITDA снизился до 1,6х с 2,5х в 1П2022 г. Считаем, что в течение последних 2 лет компания таргетировала выплату около 17 руб. на акцию в виде дивиденда без явной отсылки в текущим финансовым показателям. В консервативном сценарии ожидаем, что компания продолжит эту практику и в 2023 г., что означает дивидендную доходность на уровне 6,8% за полный год. Однако отмечаем, что текущие результаты могут позволить компании увеличить выплаты. Напомним, по итогам 1П2023 г. совет директоров компании уже одобрил выплату 13,45 руб. на акцию (доходность 5,4%).
🪨 НЛМК до 1 сентября 2023 г. проводит опрос среди владельцев евробондов NLMK-26 (USD) и NLMK-26 (EUR) на предмет сохранения текущего способа проведения платежей, что де-факто означает отказ от «замещения». Голосовать должны те, кто хочет «заместить» евробонды и получить более ликвидные облигации внутри страны, которые будут централизовано торговаться на бирже. Голоса «молчунов» же будут засчитаны в пользу одобрения действующей схемы платежей. Подробнее
🚗 ГТЛК сегодня провела первую выплату купона по евробондам – по выпуску GTLK-24 в российские депозитарии в рамках Указа №430. В начале августа совет директоров компании одобрил выплаты по еврооблигациям на сумму 160 млрд руб. (более 1,6 млрд долл.). Следующие по графику в августе идут купоны по GTLK-26, -28 и -29. Менеджмент планирует последовательно «заместить» еврооблигации до конца 2023 г.
#СольДня
$WUSH $FLOT $TRMK
🔍 Взгляд на компанию: На этой неделе сталевары отчитаются за 1П 2023 г. — какие результаты мы ждём?
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📆 Мы ожидаем, что на этой неделе сталевары опубликуют финансовые результаты за 1П 2023 г. - впервые с конца 2021 г. Считаем, что «ММК» и «Северсталь» покажут наиболее сильные цифры.
⚙️ «ММК» — ждём сильных результатов: по нашим оценкам, чистая денежная позиция на балансе компании составит $1.2 млрд (~18% от текущей рыночной капитализации), что повышает шанс объявления дивидендов за 2023 г. В случае выплаты 100% FCF (свободного денежного потока) потенциальная доходность может составить ~18%. EBITDA также может увеличиться на 44% п/п до $1,1 млрд на фоне роста внутренних цен на г/к прокат и улучшения спроса на сталь в России.
⛏«Северсталь» — по нашим оценкам, FCF останется на стабильном уровне с доходностью ~6% за квартал. Также ждём, что EBITDA увеличится на 19% п/п до $1,6 млрд. Считаем, что компания может вернуться к обсуждению дивидендных выплат по итогам 2023 г., а потенциальная доходность составит 12-13% (при условии выплаты 100% FCF за 2023 г.)
🏭 «НЛМК» — видим более сдержанную динамику: EBITDA, по нашим оценкам, вырастет лишь на 10% п/п до $1,3 млрд, в том числе из-за дисконта при продаже сляба на экспорт. С другой стороны, чистый долг металлурга может стать отрицательным (-$0.2 млрд) впервые за долгое время; НЛМК может предложить до ~14% див. доходности за 2023 г., по нашим оценкам.
📉 «Мечел» — считаем, что доходность свободного денежного потока (FCF) компании будет все ещё очень высокой - 33% в 1П 2023 г., хотя EBITDA может сократиться на 23% п/п до $466 млн из-за снижения объёмов производства и цен на уголь. При этом, мы ожидаем увидеть дальнейшее снижение чистого долга (ЧД) - уровень долговой нагрузки (ЧД/EBITDA) снизится до 2.2х по итогам 1П 2023 г. против 4.4х на конец 1П 2021 г.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $MAGN $NLMK $CHMF $MTLR
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🚀 Обновлённая подборка лучших акций Китая
📈с 27.07.2023 -9,9% (-8,4%*)
📉с 30.01.2023 -20,0% (-16,3%*)
*Индекс Hang Seng полной доходности
🇭🇰 Акции Гонконга находились под значительным давлением в течение последних четырёх недель на фоне плохих макроэкономических данных, особенно в секторе недвижимости. Опасения по поводу долга крупных застройщиков, падения цен на жилье и низкого социального финансирования вызвала пессимизм среди инвесторов и значительный отток нерезидентов.
💡Несмотря на большую просадку, мы решили не вносить никаких изменений в подборку в ожидании предстоящего крупномасштабного стимулирования. Недавно китайское правительство объявило об упрощении процесса приобретения второго жилья и иных послаблениях для отдельных категорий покупателей. Эти меры всё ещё намного слабее тех, которые рынок ожидает от правительства, учитывая низкий уровень рождаемости и спрос на недвижимость.
🧐 Мы полагаем, что до конца года правительство сохранит траекторию на смягчительную политику и предоставит новый пакет стимулирующих мер.
#Top10
🌲 Взгляд на компанию: Завтра «Сегежа» отчитается за 2кв23. Что ждать инвесторам?
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников
📈 Ожидаем улучшение результатов кв/кв на фоне роста объемов продаж основных видов продукции и снижения логистических издержек.
📉 Цены на ключевую продукцию в валюте во 2к23 продолжили снижаться, однако ослабление рубля помогло компенсировать этот эффект.
🤔 По нашим оценкам, рентабельность по OIBDA может увеличиться более чем в два раза кв/кв — до 14%, однако компания все еще останется убыточной.
❗️«Сегежа» имеет довольно высокую долговую нагрузку: коэффициент ND/OIBDA LTM на конец 1кв23 составлял почти 8.0х. Не ожидаем значительного снижения показателя к концу 2023 г.
💡Осторожно смотрим на акции «Сегежи»: компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 23 = 13.3x, что предполагает более чем 50% премию к уровню IPO.
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
⏰ Доброе утро! 28 августа
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇭🇰 Торги акциями China Evergrande возобновились в Гонконге спустя 1,5 года после остановки. Цена упала на 79%.
🇨🇳 Китай вдвое — до 0,05% — снижает гербовый сбор при операциях с акциями. Также сообщается о снижении ставок по маржинальному кредитованию китайскими брокерами.
Регуляторы КНР согласовали запуск 37 розничных фондов, включая первый для Китая фонд, где вознаграждение управляющей компании привязано к результатам его стартегии.
📊 Рынок акций в Шанхае открылся ростом индекса на 5%, но позже снизился до +1,7%. Акции в Гонконге выросли на 1,4%, медь и железная руда также умеренно подорожали.
Инвесторы помнят, что стимулирование властями фондового рынка способно привести к быстрому росту котировок - это привело к всплеску оптимизма на старте торгов. Однако быстрая потеря импульса к росту указывает на сильные сомнения инвесторов.
☕️ Мысли с утра
🇺🇸 Акции США завершили торги в пятницу ростом. Можно говорить о 5-дневной консолидации S&P500 после снижения с начала августа.
Если консолидация продолжится еще пару недель, а затем последует пробой уровня поддержки вниз, то на графике S&P500 сформируется классическая фигура разворота "голова-плечи".
$3333HK
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🔮 На рынке: Литературный прогноз математической модели NNL на 28 августа – 1 сентября от Марата Беришева
©️Марат Беришев
Строфа «+Ухрехт»
Придется терпение, друг, припасти.
Аргонавты не знают куда им грести.
Но если запляшет враждебный Гринбек,
Индекс российский получит разбег.
👀 Ждем ваши комментарии. Автор тоже участвует.
#НаРынке
#МаратБеришев
🎙В эфире. Итоги недели 21 - 25 августа на фондовом рынке с Андреем Кузнецовым
📰 Еженедельный подкаст, в котором мы рассказываем о том, что происходит на мировом и российском фондовых рынках, а также самое интересное из мира экономики.
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-428
#подкаст
🔮 На рынке: Литературный прогноз математической модели Neuro Nostra Link (NNL) на неделю от Марата Беришева. ИТОГИ НЕДЕЛИ.
©️Марат Беришев
📜 Представляю вам трактовку строфы 20.08.23, которую я дал на 21-25 августа:
📆 Номер строфы – дата выхода прогноза.
👸Решение жёсткое грозной царицы,
Речь о решении ЦБ РФ в лице ее председателя – Эльвиры Набиуллиной значительно повысить ключевую ставку.
🇧🇪 Потомки купца Ван дер Бурсе учтут.
Считается, что от фамилии известной бельгийская семьи, основавшей в 1406 году первую в мире биржу собственно и пошло само название «БИРЖА». Потомки купца — образное название инвесторов, торгующих на бирже. Речь идет о том, что решение о повышении ключевой ставки повлияет на дальнейшую динамику российского рынка акций.
🌴К южным странам готовятся, но к исходу седмицы,
Южные страны - это образное направление «на юг», что на принятом у трейдеров сленге обозначает движение котировок вниз. Седмица – семь дней суток, конец недели.
Рынок в целом, готовится к снижению, но к концу недели,
🦀 К Соловецкому морю пока отойдут.
Соловецкое море – старое название Белого моря. Расположено на севере. Так же является образным указанием направления движения – «на север», что на принятом у трейдеров сленге обозначает движение котировок вверх.
Т.е. к концу недели, несмотря на негативные настроения, рынок отойдет выше уровней недельной давности.
🎯 Цель Принц указал в альбоме своём.
⏳ Подсказку найдёшь в 2006-м.
Здесь, собственно, зашифровано значение индекса IMOEX на конец торгов 25.08.2023г.
Певец под псевдонимом PRINCE (Принс Роджерс Нельсон) в 2006 году выпустил свой 31й альбом под названием «3121». Это и есть зашифрованная цель по индексу: 3121 пункт.
👨🏻💻 Результаты торгов на этой неделе:
Индекс IMOEX завершил эту неделю ростом на 1,48% до уровня 3 157,33 пунктов, в правильно определенном моделью NNL направлении, но выше прогнозного уровня в 3 121.
#НаРынке
#МаратБеришев
🩺 Взгляд на компанию: EMC в 1П2023, ключевой фокус – на удержание клиентов
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
👩⚕️Основные выводы: снижение визитов по ключевым направлениям год к году, визиты – минус 15% год к году, госпитализации – минус 20%, что является не новостью, а констатацией случившегося и пока база прошлого года, особенно 1-ого квартала высокая. Мы лишь видим снижение до «нового» уровня, с которого не хотелось бы увидеть еще одно снижение.
❗️Ключевое: снижение числа корпоративных страховок, падение в уникальных клиентах. Ценами удалось компенсировать падение как в евро (плюс 22% год к году) и так и в рублевом выражении это и удержало все остальные строчки P&L.
⚙️ EBITDA Группы за первое полугодие 2023 года составила 57,3 млн евро (рост на 10,9% против первого полугодия 2022 года), что является следствием роста цены за услугу и контроля затрат. Чистая прибыль Группы за первое полугодие 2023 года составила 54,2 млн евро против убытка в 4 млн евро в первом полугодии 2022 года – по нашим расчетам, около половины заработанной чистой прибыли связано с переоценкой финансовых инструментов, и примерно такая же сумма была недополучена в прошлом году. Поэтому столь внушительная для компании чистая прибыль лишь наполовину связана с ее трансляцией из выручки.
🎯 Мы считаем ключевой задачей компании не падать в числе клиентских визитов, так как возможность для поднятия цен мы считаем крайне ограниченной, так же как мы считаем ограниченной возможность урезать затраты. Важной историей, по нашему мнению, является предложение уникальной медицинской услуги в условиях санкций, а также очень высокое качество работы с данной клиентской аудиторией. От этого целиком и полностью будет зависеть возможность зарабатывать деньги.
❔Что мы думаем про EMC и других игроков этого сектора — далее
#ВзглядНаКомпанию $EMSG
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🔍 Взгляд на компанию: «Мечел» – слабые финансовые результаты за 1П 2023 г., но операционно есть улучшение
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
⛏ Сегодня «Мечел» опубликовал финансовые и операционные результаты за 1П 2023 г. — производство угля во 2 кв. 2023г. выросло на 15% кв/кв. Продажи концентрата коксующегося угля выросли на 26% кв/кв на фоне частичного улучшения ситуации с логистикой.
🏭 Производство стали и чугуна сократилось на 3% и 7% кв./кв. соответственно на фоне ремонта доменной печи на ЧМК, однако продажи арматуры выросли на 5% кв./кв., поддержанные сильным спросом со стороны строительного сектора.
📑 По итогам 1П 2023 г. выручка компании снизилась на 22% г/г, а EBITDA упала на 49% г/г (-10% против консенсуса, но +11% против наших ожиданий) на фоне снижения объёмов производства и цен на уголь. При этом свободный денежный поток (FCF) за 1П 2023 г. оказался существенно ниже наших ожиданий на фоне более высокого капекса и в отсутствие высвобождения оборотного капитала.
💰Чистый долг (ЧД) «Мечела» сократился лишь на $470 млн против уровней конца 2022г. на фоне большего накопления оборотного капитала, чем мы ожидали. Показатель долговой нагрузки ЧД/EBITDA вырос до 3.4х (2.0х в конце 2022г.).
👍 Несмотря на слабые результаты, сохраняем позитивный среднесрочный взгляд на компанию, ожидая дальнейшего снижения чистого долга на фоне стабильного денежного потока. На наш взгляд, «Мечел» уже прошел операционное дно — считаем, что компания продолжит наращивать производство в следующих периодах.
💰При текущих ценах и курсе рубля акции «Мечела» торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 12M 2.4x и P/E 12M 1.5х с >60% доходностью свободного денежного потока.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $MTLR
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🔍 Взгляд на компанию: «Полюс» – более пристальный взгляд на финансовые результаты за 1П 2023 г.
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📑 Сегодня «Полюс» опубликовал финансовые результаты за 1П 2023 г. — выручка ниже консенсуса на 3% (-1% против наших ожиданий). Между тем EBITDA за полугодие выросла на 37% г/г до $1.69 млрд (+4% и +2% против консенсуса и нас, соответственно) на фоне роста объемов продаж и снижения показателя ТСС/унц. (общие денежные затраты на унцию).
⛏️ Операционно компания показала сильные результаты: производство в 1П 2023 г. выросло на 36% г/г на фоне увеличения грейда на Олимпиаде. При этом продажи отставали от производства на 187 тыс. унц. из-за накопления запасов золота в концентрате и на аффинажном заводе. «Полюс» подтвердил производственный план на 2023 г. на уровне 2.8-2.9 млн унц.
🏆 Свободный денежный поток (FCF) золотодобытчика достиг $630 млн в 1П 2023 г., восстановившись с отрицательного уровня -$81 млн в 1П 2022 г. (доходность 5.4% за полугодие). Отдельно отметим, что при полной реализации произведенного золота доходность FCF бы составила ~8-9% за полугодие. Считаем, что «Полюс» сможет реализовать эти объемы во 2П 2023 г.
📉«Полюс» снизил прогноз показателя ТСС на 2023 г. до $475-525/унц. (против $500-550/унц. ранее). При этом прогноз капитальных затрат в размере $1.3-1.4 млрд остался без изменений.
💰Отдельно компания отметила, что может потенциально рассмотреть вопрос о погашении части выкупленных акций в случае, если в среднесрочной перспективе не будут определены конкретные цели для их использования.
👍 При текущих ценах на золото и курсе рубля отмечаем привлекательную оценку компании - акции «Полюса» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4.4х (дисконт 35% к среднеисторическим уровням) и доходностью FCF в 13%.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $PLZL
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🔍 Взгляд на компанию: "Полюс" – первый взгляд на финансовые результаты за 1П 2023 г. - на уровне ожиданий
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📑 Сегодня "Полюс" опубликовал финансовые результаты за 1П 2023 г. - выручка ниже консенсуса на 3% (-1% против наших ожиданий). Между тем, EBITDA за полугодие составила $1.69 млрд (+4% и +2% против консенсуса и нас, соответственно)
🏆По нашим оценкам, свободный денежный поток (FCF) золотодобытчика достиг $630млн в 1П 2023 г., восстановившись с отрицательного уровня -$81 млн в 1П 2022 г. (доходность 5.4% за полугодие)
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $PLZL
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
💎 Взгляд на компанию: «Алроса» – рекомендованы дивидены за 1П 2023 г. — на уровне наших ожиданий
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📄 Наблюдательный совет «АЛРОСА» рекомендовал выплатить 3,77 руб./акцию за 1П 2023 г. (4,4% див. доходности — вблизи наших оценок), говорится в сообщении компании. Между тем ВОСА рассмотрит вопрос о выплатах 30 сентября, установленная дата дивидендной отсечки — 17 октября 2023 г.
🔍 Продолжаем осторожно смотреть на бумаги «Алросы», учитывая неблагоприятную ситуацию на мировом рынке алмазов. При этом акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4.0х — дисконт ~35% к среднеисторическим значениям.
#ВзглядНаКомпанию $ALRS #ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🔍 Взгляд на компанию: «Северсталь» – ожидаемо сильные результаты за 1П 2023 г.
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📄 Сегодня «Северсталь» опубликовала финансовые результаты за 1П 2023 г. — выручка и EBITDA, в целом, совпали с нашими ожиданиями. При этом свободный денежный поток (FCF) «Северстали» оказался на 7% выше наших оценок на фоне более низких капзатрат
💰Чистая денежная позиция на балансе металлурга составила $1,7 млрд (14% от текущей рыночной капитализации) в 1П 2023г. Считаем, что это повышает шанс объявления дивидендов за 2023 г. (с потенциальной доходностью 12-13% в случае выплаты 100% FCF)
📊 По словам генерального директора «Северстали» Александра Шевелева, текущая загрузка производства близка к полной, в то время как компании удалось переориентировать значительные объемы экспорта на внутренний рынок. Сталевар отмечает существенную поддержку от строительной отрасли и, в целом, хороший спрос на российском рынке в 2023 г.
👍 Подтверждаем наш позитивный взгляд на сектор стали и «Северсталь» в частности, учитывая стабильный спрос в России и восстановление внутренних цен на сталь в рублях на 15-20% с начала года. Сейчас акции компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 3.3х, что на ~30% ниже среднеисторических уровней.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $CHMF
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
⏰ Доброе утро! 29 августа
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Доходность казначейских облигаций США незначительно снизилась по всей кривой, оказав поддержку рисковым активам, включая валюту, золото и акции.
🇨🇳 Фондовые индексы Китая выросли на Hang Seng +2% на утренних торгах без каких-либо очевидных новостей
👨💻 На семь ИТ-гигантов (APPL, MSFT, NVID, AMZN, META, GOOGL) приходится 20% общего объема инвестиций в акции среднего американца. Это близко к историческому рекорду концентрации вложений.
Причина популярности — они обеспечивают сочетание стратегий Качества, Роста и Моментума.
Они воспринимаются как устойчивые к рецессии, выигрывают от развития технологий искусственного интеллекта, растут быстрее средних темпов рынка, а их результаты превосходят консенсус-прогнозы.
☕️ Мысли с утра
👛 Мы полагаем, что определяющим фактором для акций ИТ-гигантов США осенью станет динамика потребительских расходов. Останутся ли они сильными или начнут ослабевать вслед за ростом процентных ставок по кредитам?
🗓 С 1 октября, если администрация Дж.Байдена не объявит новых инициатив, после 3-летнего перерыва возобновляются выплаты по студенческим кредитам. Они есть у 46 млн человек на сумму $1,65 трлн — в среднем по $38 000 на заёмщика. После полного возобновления платежей ежегодные выплаты, вероятно, составят около $200 млрд, или 0,7% ВВП.
🙋♂️Нельзя исключать, что возобновление выплат по кредитам обозначит:
1) пик темпов роста в экономике США и доходности гособлигаций;
2) пик фондовых индексов в США и акций ИТ-гигантов в частности;
3) возможно, пик укрепления доллара по отношению к основным валютам.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🛴 Взгляд на компанию: Whoosh опубликовал финансовые результаты за I пол. 2023 г и провел телефонную конференцию. Что интересного мы узнали и чего ждать дальше?
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
💪 Whoosh - входит в «Горячую десятку России» - представил сильные финансовые результаты за I пол. 2023 г. В частности, выручка кикшеринга выросла на 62% г/г до 4,4 млрд руб. и оказалась практически в рамках наших ожиданий. Незначительная разница связана с более низкими доходами от страхования поездок, чем мы ожидали.
⚙️ EBITDA кикшеринга увеличилась на 45% г/г до 2 млрд руб., а рентабельность составила 46% по итогам I пол. 2023 г. (против 51% годом ранее).
💰 Чистая прибыль выросла более чем в 3 раза г/г до 1,3 млрд руб., в том числе за счет дохода от курсовых разниц и более низких процентных расходов.
💳 Чистый долг на конец I пол. 2023 г. составил 4,6 млрд руб., что предполагает соотношение чистый долг/EBITDA на комфортном уровне 1,2х.
📞 Что интересного на звонке рассказал менеджмент Whoosh, какими могут быть дивиденды, а также наше мнение о перспективах компании - далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #WUSH
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🌲 Взгляд на компанию: Завтра «Сегежа» отчитается за 2кв23. Что ждать инвесторам?
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников
📈 Ожидаем улучшение результатов кв/кв на фоне роста объемов продаж основных видов продукции и снижения логистических издержек.
📉 Цены на ключевую продукцию в валюте во 2к23 продолжили снижаться, однако ослабление рубля помогло компенсировать этот эффект.
🤔 По нашим оценкам, рентабельность по OIBDA может увеличиться более чем в два раза кв/кв — до 14%, однако компания все еще останется убыточной.
❗️«Сегежа» имеет довольно высокую долговую нагрузку: коэффициент ND/OIBDA LTM на конец 1кв23 составлял почти 8.0х. Не ожидаем значительного снижения показателя к концу 2023 г.
💡Осторожно смотрим на акции «Сегежи»: компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 23 = 13.3x, что предполагает более чем 50% премию к уровню IPO.
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
❌ Облигации+: НЛМК — пример заразителен
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
📢 Вслед за «Норникелем» НЛМК запустил опрос среди держателей своих еврооблигаций (NLMKRU 26 и NLMKRU 26E) в российских депозитариях на предмет сохранения текущего способа проведения платежей (де-факто — отказа от замещаек).
📝 Опрос от НЛМК структурирован аналогично опросу от «Норникеля»: голосовать должны лишь те, кто хочет получить замещающий инструмент, а на голосование отводятся все те же пять рабочих дней.
📆 Голосование продлится до 1 сентября (включительно).
🤔 НЛМК, как и «Норникель», является экспортером и при этом не находится под западными санкциями, поэтому нежелание обеих компаний замещаться объясняется теми юридическими рисками для осуществления платежей в западной инфраструктуре, которые замещение в себе несет. Тем не менее напомним, что замещениям «Газпрома» и «Лукойла» данный фактор никак не помешал.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
📆 #Календарь недели: 28 августа — 1 сентября
Понедельник 28 августа
• ВУШ Холдинг опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г. Подробнее
• «Совкомфлот» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
Вторник 29 августа
• Globaltrans опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г. Подробнее
• TCS Group опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г. Подробнее
• АФК «Система» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г. На наш взгляд, отчетность не принесет больших сюрпризов, однако ожидаем заметного снижения чистого долга корпоративного центра.
• «Полюс» опубликует операционные и финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
• «Самолет» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
• «Сегежа Групп» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
• «РусГидро» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
Среда 30 августа
• Россия: уровень безработицы в июле
• США: ВВП 2кв2023
Четверг 31 августа
• ВОСА United Medical Group по вопросу редомициляции с Кипра в РФ
• ВОСА Группы «Мать и Дитя» по вопросу редомициляции в РФ
• Китай: индекс деловой активности в производственном секторе и секторе услуг
Пятница 1 сентября
• Россия: индекс производственной активности
#КалендарьСобытий
$WUSH $FLOT $GLTR $TCSG $AFKS $PLZL $SMLT $SGZH $HYDR $GEMC $MDMG
✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?
©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова
Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
❄️ Активы частных инвесторов могут разморозиться: иностранцы смогут выкупить замороженные бумаги, а правила по получению дивидендов от компаний из РФ упростятся
🏆 На неделе по сентименту выделялись:
📔Из-за ожиданий хорошей отчетности:
🚢 $FLOT
🛴 $WUSH МСФО за 1П23 28 августа
🏗 $SMLT, $GLTR и $TCSG МСФО 29 августа
⚙️Из-за роста потребления стали на внутреннем рынке:
🥇$CHMF и $MAGN, также ждет рекордную отгрузку в 2023 и нашел поставщика оборудования для доменной печи
🛢Нефтяники, т.к. западные компании покупают нефть по ценам выше потолка и на фоне возможного ослабления рубля:
$TATN (д.д. 4.7% за 1П23), также может вскоре предоставить отчетность
$LKOH может выкупить 25% собственных акций у нерезидентов
$SIBN после отчета (чистая прибыль выше ожиданий)
$TRNFP, $SNGSP и $ROSN
💸 На фоне выплаты дивидендов:
🔵$NVTK рекомендовал за 1П23 (д.д. 2.0%)
$BSPB (д.д. 6.6%), $BELU (д.д. 5.7%) и $GCHE (д.д. 2.9%) купила ~10 га сельхозземель в Тульской области
📓После отчетности:
🟥 $MOEX увеличила чистую прибыль до 12.1 млрд руб, также до конца 3кв23 ожидается объявление новой стратегии развития и див. политики
🅰️ $MTSS увеличила выручку на 15% г/г за 2кв23
📱$OZON увеличил GMV за 2кв23 в 2.2 раза г/г, в 2023 ожидает рост GMV на (80-90)%
📈 Среди прочих:
🛒 $FIVE на фоне возможного продления снятия ограничений на покупку торговых площадей у иностранцев
👩💻 $VKCO, возможно, приобретет Boosty, будет развивать игровую индустрию
🌐 $RTKM получил 35% в финтех-стартапе "Фазум", также будет участвовать в создании кластера ИИ в Новосибирске
🔸$YNDX запустил сервис для накоплений и продажи "ТВ Станций", начнет выпускать мебель
🌾 $AGRO может выплатить пропущенные дивиденды после редомициляции
🟢 $SBER на фоне роста ипотечного портфеля и комиссионного дохода в июле
🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? Да
#ПроРынок
🚂 Взгляд на компанию. Globaltrans - ждем сильные результаты по МСФО за 1п23
© Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📆 Во вторник, 29 августа, Globaltrans опубликует финансовые результаты за 1п23 и проведет звонок для инвесторов и аналитиков.
📈 Ожидаем рост показателей п/п на фоне роста ставок аренды полувагонов (+9% п/п) и сохранения объемов погрузки на сети РЖД.
❗️🇦🇪 На прошлой неделе акционеры утвердили редомициляцию с Кипра в ОАЭ, что может помочь с перечислением средств в головную компанию. Тем не менее, это пока не дает гарантированной возможности для получения дивидендов российскими акционерами, что является основным сдерживающим фактором роста.
💡Сохраняем позитивный взгляд на Globaltrans: компания торгуется по EV/EBITDA 2023 на уровне 2.0x, что предполагает почти 50% дисконт к среднему значению мультипликатора за последние 8 лет (4.1x).
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $GLTR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🏁 Итоги недели: 21.08 – 25.08
🟥 Индекс Мосбиржи вырос на 1,4% и третий раз за месяц подошел к отметке в 3200, но не смог ее преодолеть. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали X5 Group (+5,0%), «Магнит» (+4,7%), «Лукойл» (+4,3%), «Северсталь» (+4,3%) и ММК (+4,2%). В течение недели отчетность опубликовали Мосбиржа, Ozon, МТС, CarMoney, «Ренессанс страхование» и «Газпром нефть». До конца августа впервые за 1,5 года должны отчитаться металлурги. Нашими фаворитами в отрасли являются ММК и «Северсталь». Акции ММК, «Северстали», X5 Group и «Лукойла» входят в «Горячую десятку» России.
🇺🇸 Глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что инфляция всё еще высока и в борьбе с ней предстоит долгий путь, несмотря на улучшение макроэкономических показателей в последние два месяца. Сильный экономический рост и дефицит на рынке труда могут привести к продолжению повышения ставок ФРС. Доллар отреагировал ростом на выступление Пауэлла, так как фьючерсы на ставки теперь закладывают вероятность повышения ставки на заседании ФРС 1 ноября 2023 г. на уровне 60% против 45% в последние дни.
🇨🇳 Народный банк Китая снизил процентную ставку по кредитам на один год на 10 б.п. до 3,45% при ожиданиях снижения до 3,40%. Ставку по пятилетним кредитам регулятор оставил на прежнем уровне в 4,20%. На фоне этого пара USD/CNY продолжает рост. ЦБ КНР поддерживает юань через установление ориентира по курсу USD/CNY для валютных торгов ниже значений спотового рынка.
#ИтогиНедели
$FIVE $MGNT $LKOH $CHMF $MAGN $OZON $MOEX $MTSS $CARM $RENI $SIBN
✈️ Взгляд на компанию. «Аэрофлот» возвращается к раскрытию отчетности — наши ожидания
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📑 В начале следующей недели «Аэрофлот» раскроет отчетность по МСФО за 6м23. Напомним, что в последний раз компания публиковала консолидированные результаты полтора года назад.
📈 Мы ожидаем улучшение результатов по сравнению с прошлым годом благодаря значительному восстановлению объемов перевозок в 1п23 (+22% г/г). Несмотря на сокращение государственных субсидий в текущем году, мы ждем увеличение EBITDA (+35% г/г) и сокращение скорректированного чистого убытка (-37% г/г).
🤔 Тем не менее компания все еще остается убыточной, что делает невозможным выплату дивидендов. Не до конца ясно, насколько своевременно пройдет замена иностранного флота на отечественные МС-21 и SSJ-New.
💡Сохраняем нейтральный взгляд на «Аэрофлот»: компания торгуется с 22% премией по EV/EBITDA 23 = 6.6x к доковидным уровням мультипликатора (5.4x в 2012-2019).
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова