252798
Инвестидеи, обзоры рынка и многое другое от лучших аналитиков рынка 🤖 Наш бот: @My_invest1bot 🎙 Наш подкаст: https://myinvestments.mave.digital ❗️Канал не покупает и не продает рекламу. Запрещен мат и спам.
⏰ Доброе утро! 21 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 ФРС сохранила учётную ставку без изменений, прогноз ставки на конец 2024 г. повышен на 50 б. п. до 5,1%. Члены ФРС прогнозируют отсутствие рецессии и лишь умеренный рост уровня безработицы.
ФРС сигнализирует о стремлении снизить инфляцию, оставляя ставки более высокими на более длительный срок. Доходность 2- и 10-летних гособлигаций США поднялась до 16-летних максимумов в 5,2% и 4,43% соответственно.
Акции распродавались. Евро повторно тестирует минимумы марта 2023 года. Недавние горячие IPO - ARM, Klaviyo и Instacart - растеряли большую часть роста котировок.
🚗 Профсоюз автопроизводителей США расширит забастовки в пятницу, если не будет прогресса в переговорах.
🇨🇳 ЦБ Китая повысил официальный курс юаня до 7,173 /$, увеличив премию к споту. Оффшорный курс вырос до 7,305/$.
☕️ Мысли с утра
После значительного роста с начала года рисковые инструменты оказываются под давлением. На каких уровнях можно будет снова покупать? С точки зрения технического анализа, мы еще не достигли сильных уровней поддержки. 200-дневная скользящая средняя находится на 5%+ ниже по большинству фондовых индексов, включая S&P500 и Индекс Мосбиржи.
$ARM $KVYO $CART
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🛒 Взгляд на компанию: «Детский мир» завершил трансформацию в частный бизнес. Сколько осталось акций в свободном обращении и какие опции выхода?
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
✔️По результатам программ приобретения дочернее общество АО «ДМФА» консолидировано 58% акций, включая ключевых акционеров (40%). В свободном обращении остается 42% против 60% на начало трансформации, по нашим оценкам. Мы связываем неактивное участие миноритариев с большим количеством акционеров-нерезидентов (больше половины), которые увидели комплайнс и инфраструктурные ограничения (расчеты через НРД).
📌В ближайшее время последует Обязательное предложение. Компания ожидает цену не ниже 71.5 руб за акцию, которая была применима в программах приобретения 2023 года. Это на 10% выше цены закрытия вчера, спровоцировав сегодняшний рост акций.
⛔️В случае принятия участия в предстоящем Обязательном предложении, инвесторы-нерезиденты из недружественных стран смогут получить денежные средства за проданные ими Акции только на счета типа «С».
🔒После Обязательного предложения, ожидается ликвидация компании. Планируется дополнительное обращение в Правкомиссию для получения разрешения по расчетам с нерезидентами минуя счета типа «С» по завершению процесса ликвидации. Ожидаем, что акционеры-нерезиденты в основном останутся в капитале до этого этапа.
💡Смотрим на участие в выкупе как на единственно действующий вариант выхода. Ключевой акционер до трансформации - консорциум, возглавляемый основателем сети «Кораблик» Алексеем Зуевым (29,9%). Стратегически мы видим нарастающую конкуренцию с маркетплейсами, которую «Детский мир» пока проигрывает.
#ВзглядНаКомпанию $DSKY
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🟡 Взгляд на сектор: Золотые перспективы на $2,200/унц
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
Основные драйвера для роста цен на золото до $2,200/унц в 2024 году:
📈 Прохождение пика повышения ставок ожидается рынком в конце года, исходя из форвардных кривых. Это один из самых важных драйверов для цены на золото в среднесрочной перспективе.
💰Из-за роста себестоимости, по нашим оценкам, 10-20% золотодобывающих рудников в мире работают в минус или на грани безубыточности. В долгосрочной перспективе, это самый важный драйвер для цен, так как работать в минус продолжительное время производители не могут.
🛡Исторически золото имело сильную отрицательную корреляцию с основными индексами. В условиях высоких мультипликаторов S&P500 и растущих рисках рецессии весы могут склониться в сторону защитных активов.
🏦Центральные банки продолжают наращивать золотые резервы по мере ухода от доллара. К тому же, металл пользуется спросом в периоды геополитической нестабильности. Как итог, это уже добавило 11% спроса на золото в 2022-23гг.
💡Подробнее о возможных причинах роста золота читайте в презентации
#ВзглядНаСектор $PLZL $SELG $POLY
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🏁 Итоги дня: 19 сентября
🩺 Группа «Мать и дитя» приобрела четыре клиники в Ханты-Мансийском автономном округе, добавив новый регион присутствия компании. Сумма сделки составила 349 млн руб. Финансирование произошло за счет собственных средств. Региональная экспансия может увеличить темп роста доходов до 10-15% в ближайшие несколько лет. Считаем привлекательным баланс органической траектории роста компании и дивидендной доходности с потенциалом выплаты в 6% годовых после завершения редомициляции и при распределении 50% чистой прибыли. Подробнее
🥃 Акционеры «НоваБев Групп» – входит в подборку акций малой капитализации – одобрили выплату дивидендов за 1П2023 г. в размере 320 руб. на акцию. Дивидендная отсечка 29 сентября 2023 г. Базой дивидендов стал рост чистой прибыли компании до 3 млрд руб. (+35% г/г). Подробнее
#СольДня
$MDMG $BELU
🩺 Взгляд на компанию: «Мать и дитя» приобрела четыре клиники в Ханты-Мансийском автономном округе. Какие стратегические цели и возможности органического роста?
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
🌏Клиники расположены в Сургуте и Нефтеюганске, и покупка добавляет новый регион присутствия для Группы (всего 27). Автономный округ входит в топ-5 по ВВП в стране и является основным нефтегазоносным районом. Средняя зарплата в 85 тыс. руб. в месяц превышает значение по стране на 50% и создает основу для спроса на частную медицину.
💉Амбулаторные клиники — хороший тест на востребованность услуг компании в новой регионе. В случае успеха дальнейшее расширение может предполагать строительство крупномасштабного широкопрофильного госпиталя. В ближайшее время такую функцию будет выполнять госпиталь в Тюмени, для которого клиники становятся новой точкой роста (оцениваем загрузку 70% по услугам).
💼Сумма сделки составляет 349 млн руб. и финансируется собственными средствами. Это второе приобретение в 2023 для компании. В июле было объявлено о покупке готового госпиталя в Москве с общими инвестициями 2,84 млрд руб. По состоянию на июнь «Мать и дитя» имела 6,65 млрд руб. денежных средств и сократила долг до нуля.
📈Компания прошла сложный операционный период и сейчас возвращается на траекторию органического роста. Развитие региональных госпиталей и новые приобретения позволят наращивать выручку с темпом 10-15% в ближайшие несколько лет в нашей модели.
💡Цена акции практически удвоилась с начала года, и текущий EV/EBITDA равен 6х. По завершении редомициляции видим потенциал для дивидендной доходности в 6% годовых на 50% распределении чистой прибыли. Считаем баланс органического развития и дивидендов интересным.
#ВзглядНаКомпанию $MDMG
#МарияКолбина #НиколайКовалев
⏰ Доброе утро! 19 сентября
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🟥 Мосбиржа возобновляет торги акциями Polymetal
🏡 Депутаты предлагают запретить выдачу льготной ипотеки без регистрации покупателя в регионе покупки жилья, сообщают «Известия».
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Завтра состоится заседание ФРС США, но, вероятно, ставка не изменится и новых сигналов не будет.
🔙 18 месяцев назад ставка была 0-0,25%, сейчас она - 5,25-5,50%. Реальная процентная ставка была глубоко отрицательной, а сейчас превышает 200 б.п. Доллар укрепился.
💰 Периоды быстрого роста реальной процентной ставки, сопровождающиеся укреплением доллара США, в последние 50 лет приводили к падению цен на золото. Но сейчас золото торгуется на том же уровне, что и в апреле 2022 года.
🧐 Мы видим два ключевых фактора, почему изменилась взаимосвязь:
1️⃣ Неустойчивый дефицит бюджета США. По прогнозам, он составит 7% в 2024 году. При этом госдолг США уже более $33 трлн (120% ВВП). Это крайне высокие значения, которые удерживают темпы роста экономики США и процентные ставки на неприемлемо высоких значениях.
2️⃣ Использование доллара, как инструмента давления привело к тому, что золотовалютные резервы Китая сокращаются с 2018 года.
☕️ Мысли с утра
Одобрение бюджета США в Конгрессе столкнулось с сложностями - республиканцы угрожают блокированием инициатив Дж.Байдена, результатом чего станет шатдаун правительства. Ранее все подобные угрозы заканчивались без существенного сокращения расходов, а республиканцы получали поддержку по некоторым из своих приоритетов. Это - базовый сценарий. В этом случае не видим сильных рисков для золота, которое может подорожать на 5-10% в следующем году.
Если же произойдёт продолжительная остановка финансирования правительства или заметное сокращения расходов и дефицита бюджета - это ослабит экономический рост и инфляцию в США. Золото, вероятно, окажется под давлением.
$POLY
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🛒Взгляд на компанию: O’Key опубликовал слабые результаты 1П23. Что происходит с бизнесом?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
✔️Выручка осталась на сопоставимом г/г уровне в 99,5 млрд руб. за полугодие. Ключевой формат гипермаркетов потерял 4,5% г/г и занял 70% от общего. Мы связываем трудности со смещением фокуса покупателей на малые форматы во время экономного поведения и на фоне усиливающегося давления игроков электронной коммерции. Оставшиеся 30% оборота заняли дискаунтеры «ДА!», прибавившие 19% г\г за счет органических открытий.
✂️EBITDA рентабельность сократилась до 7,1% против 7,7% год назад. Затраты на персонал выросли на сопоставимые 80бп на фоне секторальной инфляции зарплат и открытий новых магазинов в малых форматах. Чистый убыток достиг 3 млрд руб. за период, включая 2,2 млрд руб. процентных расходов и 0,9 млрд руб. валютного убытка.
💼Компания сгенерила чистый убыток 520 млн руб. от операционной деятельности и инвестировала 2,5 млрд руб. капитальных затрат. Чистый долг на июнь достиг 42,5 млрд руб. с долговой нагрузкой 2,6х к EBITDA.
📌Результаты O’Key оказались значительно лучше ключевого конкурента «Ленты», которая столкнулась с падением выручки на 2% до 257 млрд руб. и сокращение EBITDA рентабельности на 250бп до 3,4%. Оборот O’Key получает больше поддержки от роста формата дискаунтеров, а EBITDA не находится под давлением от расходов на развитие онлайн (5% от выручки O’Key и 9% для «Ленты»).
💡Сезон отчетности показал слабые результаты для сектора продовольственной розницы, за исключением X5. Большие форматы несут дополнительные риски и видят рост конкуренции с маркетплейсами. Мы не ожидаем разворота показателей O’Key в ближайшее время, а акция торгуется на мультипликаторе EV/EBITDA 3,5x – лишь 10% дисконт к Х5.
#ВзглядНаКомпанию $OKEY
#МарияКолбина #НиколайКовалев
⏰ Доброе утро! 18 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
💻 Сектор полупроводников в США упал на 3% после того, как появилась информация, что TSMC просит поставщиков оборудования отложить поставки.
🇹🇷 Эрдоган попросил И.Маска построить завод Tesla в Турции.
🇨🇳 Акции Evergrande обвалились на 25% из-за сообщений об аресте полицией сотрудников подразделения по управлению активами компании.
🛢Нефть марки ESPO с поставкой в октябре продается с премией $0,5 к Brent из-за высокого спроса со стороны Китая.
🇷🇺 Минэнерго и Минфин предлагают повысить экспортную пошлину на нефтепродукты до $250/т, сообщает «Коммерсант». Таким образом предлагается предотвратить дальнейший рост цен на внутреннем рынке.
☕️ Мысли с утра
В пятницу Совет директоров «Транснефти» должен был обсуждать вопрос о дроблении акций. О принятом решении ещё не объявлено.
Мы не видим оснований не проводить сплит. Дробление акций способно кратно увеличить спрос на бумаги компании среди розничных инвесторов, которые остаются основной силой на нашем рынке.
Повышение доступности акций в сочетание с дивидендной доходностью выше уровня ключевой ставки - основные драйверы инвестиционной истории привилегированных акций «Транснефти».
$TSMC $TRNFP
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🔮 На рынке: Литературный прогноз математической модели NNL на 18 – 22 сентября от Марата Беришева
©️Марат Беришев
🤖 Строфа «ОКЗ Техники-электроники»
Высокие тени встают и ложатся
От пламени слабой свечи.
Рынок, как птица, он хочет податься -
Куда улетают стрижи и грачи.
Вероятность прогноза как разницу дат:
Подскажет тебе Хуан Бош – кандидат.
👀 Ждем ваши комментарии. Автор тоже участвует.
#НаРынке
#МаратБеришев
🏁Итоги недели: 11.09 – 15.09
🟥 Индекс Мосбиржи вырос на 0,4% до 3153. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали X5 Group (+6,8%), «Транснефть», ап (+6,7%), Мосбиржа (+4,0%), НЛМК (+3,3%) и «Сургутнефтегаз», ап (+2,9%). Акции X5 Group, Мосбиржи и привилегированные акции «Сургутнефтегаза» и «Транснефти» входят в «Горячую десятку» России.
🏦 ЦБ РФ повысил ключевую ставку на уровне ожиданий – до 13% (+100 б.п.). Ориентиры Банка России допускают повышение ключевой ставки до 14% в этом году, но не допускают ее снижение до конца года. Считаем вероятность повышения ключевой ставки Банком России в этом году значительной в условиях темпов инфляции в сентябре, превышающих прогнозы регулятора. Подробнее
🛢Цена нефти марки Brent достигла $94/барр. на фоне дефицита на рынке нефти. Оценки размера дефицита сильно расходятся – если Минэнерго США ожидает в 4 кв. 2023 г. дефицит в размере 0,24 млн барр./д, то МЭА и ОПЕК – в 1,2 млн барр./д и 2,8 млн барр./д, соответственно. Продолжаем ожидать роста цен на нефть марки Brent до $95/барр. и стабилизации на этом уровне в 4 кв. 2023 г.
🇪🇺ЕЦБ поднял ключевую ставку до 4,50% (+25 б.п.) при ожиданиях сохранения на уровне 4,25%. Регулятор также дал сигнал об окончании цикла повышения ставки: сохранение текущего уровня ставки в течение длительного периода времени может обеспечить достижение таргетируемого уровня инфляции, сообщает пресс-служба ЕЦБ. На фоне объявления решения ЕЦБ пара EUR/USD корректировалась на 0,5%.
#ИтогиНедели
$FIVE $TRNFP $MOEX $NLMK $SNGSP
🏦 ЦБ делает. Higher-for-longer à la russe: Банк России повысил ключевую ставку на 100 бп до 13.00%
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
🤓 Решение совпало с нашими ожиданиями
ЦБ представил обновленные прогнозы:
i) ключевая ставка останется двухзначной надолго – вплоть до конца следующего года: средняя ожидаемая ключевая ставка на 2024 год составляет 11.5-12.5%
📈 Ориентиры Банка России допускают повышение ключевой ставки до 14.00% в этом году, но не допускают ее снижение до конца года
ii) прогноз по инфляции пересмотрен наверх (как мы и предполагали) до 6-7% г/г на конец текущего года, на конец следующего равен целевым 4% г/г
🖊 Прогноз ЦБ, таким образом, предполагает, что текущая инфляция составит 6.5-9.5% SAAR* в остаток 2023 года. Напомним, в июле текущая инфляция составила 12.2% SAAR, в августе – 9.4% SAAR
🥲 Поэтому мы по-прежнему считаем, что вероятность повышения ключевой ставки до конца года остается значительной – текущая инфляция в сентябре превысит значения, соответствующие прогнозу ЦБ
🗣 Сигнал Банка России смягчился, теперь он звучит так: "Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях"
⚠️ Проинфляционные риски сохраняются – в части рынка труда расширяются
📝Появилось упоминание дезинфляционных рисков – они связаны с потенциальным замедлением внутреннего спроса и возможным укреплением курса рубля
* SAAR = с поправкой на сезонность и в пересчете на год
#ЦБделает
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
🚀 Обновленная подборка лучших акций России
📈За месяц +0,6% (+0,3%*)
📈С 27.01.2023 +70,7% (+51,3%*)
*Индекс МосБиржи полной доходности
📉С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России снизилась на 2,2% против падения индекса на 3,3%.
🟢 Мы тактически фиксируем прибыль по акциям Сбербанка, которые с начала года выросли на 84% против роста индекса Мосбиржи на 45%. Видим риски замедления темпов роста кредитования и роста стоимости фондирования в последующих кварталах на фоне повышения ключевой ставки.
🟥 Добавляем акции Мосбиржи, так как считаем, что повышение ключевой ставки может оказать позитивное влияние на рост чистого процентного дохода во 2П2023 г. При этом комиссионный доход также может сохранить сильную динамику благодаря тарифной политике и высокой волатильности (в августе объем торгов вырос на 57%). Дополнительным катализатором для акций Мосбиржи может стать объявление новой стратегии и обновленной дивидендной политики, запланированное на конец сентября 2023 г.
#Top10 $SBER $MOEX
🏁 Итоги дня: 14 сентября
🇪🇺 ЕЦБ повысил ключевую ставку на 25 б.п.: теперь ставка рефинансирования составит 4,5%, по депозитам – 4,0%. Согласно заявлениям ЕЦБ, ставка достигла уровня, который позволит привести инфляцию к цели, при условии, что эта ставка будет удерживаться длительное время. Главным для рынков стал сигнал, что цикл повышения ставки подошел к концу. После публикации решения ЕЦБ доходности по долгосрочным облигациям Еврозоны снизились на несколько базисных пунктов, а пара EUR/USD упала на 0,7%.
🏗 «Самолет» запустил сервис аренды готовых квартир с последующим выкупом. Ежемесячная арендная плата идет в счет первоначального взноса на ипотеку, при этом стоимость квартиры фиксируется. Так компания предлагает инновационные механизмы стимулирования спроса. Подробнее
⛏ По решению суда, в одной из лав на шахте «Распадская», принадлежащей компании «Распадская», была приостановлена добыча угля на 90 суток. Добыча на второй лаве шахты продолжается. По нашим оценкам, в худшем случае потери компании составят ~2-3% от годового производства. При этом компания рассчитывает устранить замечания и возобновить производство в ближайшие дни. Не ожидаем значимого влияния на операционные и финансовые показатели компании ввиду небольшого масштаба, а также планов компании по скорой ликвидации нарушений.
🇺🇸 Цены производителей в США в августе выросли на 0,7% м/м, что существенно превышает ожидания в 0,4% м/м. Основным драйвером роста ИЦП стали цены на энергоносители. При этом розничные продажи в США увеличились на 0,6% м/м против консенсуса в 0,1% м/м. Частично расхождение фактического значения с консенсусом вызвано пересмотром июльской цифры с 0,7% до 0,5%. Однако даже с корректировкой на это рост розничных продаж является значительным.
#СольДня $SMLT $RASP
🏡 Взгляд на сектор: Как скажется ухудшение условий льготных ипотек на девелоперах?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
📈 С 9 сентября 2023 года Правительство изменило условия жилищного (ипотечного) кредитования граждан РФ. Самое существенное – это увеличение минимального размера первоначального взноса по льготной ипотеке с 15% до 20%. Учитывая среднюю цену квартиры у публичных застройщиков около 10 млн руб., мы считаем рост первоначального взноса на 500 000 руб. заметным ухудшением доступности для клиента.
🔍 Напомним, что ипотека занимает 80% от продаж массмаркет застройщиков, а программы с господдержкой закрывают до 90% от общего. Ключевые льготные программы — семейная ипотека по ставке 6% годовых, льготная — по ставке 8% годовых, для IT специалистов ипотека начинается от 5% годовых, дальневосточная ипотека по 2% годовых. Новые условия льготной ипотеки могут существенно повлиять на спрос со стороны покупателей нового жилья и на бизнес девелоперов.
✂️ Мы оцениваем это негативное влияние в 10-15% от объёмов продаж при остальных неизменных факторах спроса. Потенциальными компенсирующими факторами могут стать увеличивающаяся промо-активность застройщиков за счет собственной рентабельности и рост номинальных зарплат в экономике (15% г\г в сентябре, по нашим оценкам).
✔️ Повышение ставок по льготным программам представляет основной операционный риск для застройщиков. А на прошедшем Восточном экономическом форуме глава «ДомРФ» Виталий Мутко выступил с еще одной инициативой, которая в случае принятия окажет дополнительное давление на сектор строительства. Мутко предложил рассмотреть отключаемые программы льготной ипотеки, которые бы действовали исключительно в периоды ключевой ставки выше 10%.
💡 Считаем негативное влияние применимым для всех публичных застройщиков и сектора в целом. Наиболее защищенной историей для нас выглядит компания «Самолет», цена акций которой получает защиту от программы выкупа акций (остаток 7 млрд руб. на 6 сентября 2023 года).
#ВзглядНаСектор $PIKK $SMLT $LSRG $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🏁 Итоги дня: 13 сентября
🇺🇸 Потребительская инфляция в США в августе ускорилась до 3,7% г/г с 3,2% г/г в июле (против консенсуса в 3,6%г/г). Главный вклад в динамику инфляции внес рост цен на топливо. Базовая инфляция ускорилась впервые за несколько месяцев и составила 4,3% г/г или 0,3% м/м. В июне-июле она находилась около целевого уровня ФРС в 0,2% м/м. Ускорение базовой инфляции, вероятно, отражает сильную потребительскую активность на фоне мягкой бюджетной политики. Руководство ФРС уже указывало ранее, что сильная экономика создает риски нового ускорения инфляции. Последние опубликованные данные делают более вероятным новое повышение ставки на одном из следующих заседаний ФРС.
🇷🇺 Правительство РФ повысило минимальный размер первоначального взноса по ипотечным программам с государственной поддержкой с 15% до 20%, следует из опубликованного на официальном интернет-портале правовой информации постановления. Напомним, что ипотека занимает 80% от продаж масс-маркет девелоперов, а программы с гос. поддержкой (семейная под 6% и льготная под 8%) составляют 90% от общего объема продаж. Изменение параметров наиболее массовых ипотечных продуктов может оказать давление на продажи застройщиков.
#СольДня
🏁 Итоги дня: 20 сентября
🧸 «Детский мир» объявил о завершении трансформации в частный бизнес: дочернее общество АО ДМФА консолидировало 58% акций по результатам программ приобретения. В скором времени последует Обязательное предложение, после которого планируется ликвидация компании. Смотрим на участие в выкупе как на единственно действующий вариант выхода. Подробнее
💎 «АЛРОСА» приостановит продажи алмазов в сентябре и октябре 2023 г. по запросу индийского Совета по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий (GJEPC). Считаем это негативным фактором для свободного денежного потока компании, что может привести к снижению размера дивиденда до 2,2 руб. на акцию (див. доходность около 3%). Сохраняем осторожный взгляд на акции «Алросы» на фоне неблагоприятной конъюнктуры рынка алмазов. Подробнее
🍖 Акционеры «Черкизово» одобрили выплату дивидендов в размере 118,43 руб. на акцию по результатам 1П2023 г., что соответствует дивидендной доходности в 2,7%. Сохраняем позитивный взгляд на акции компании на фоне роста доли рынка и возможности повышения цен. По нашим оценкам, акции торгуются с мультипликатором 7x P/E 2023, что соответствует среднему значению за 5 лет. Акции «Черкизово» отреагировали укреплением на 4,3%.
#СольДня
$DSKY $ALRS $GCHE
⚡️Взгляд на компанию: «Алроса» приостановит продажи алмазов в сентябре и октябре из-за слабого спроса
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
💎 По запросу индийского Совета по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий (GJEPC) «Алроса» временно приостановит продажи алмазов в сентябре и октябре 2023 г., говорится в сообщении совета. В целом, решение отражает стратегию майнеров поддерживать цены камней в ущерб объемам на фоне слабого рынка
❗️Временная остановка продаж - негативный фактор для FCF (свободного денежного потока) компании из-за накопления оборотного капитала. Как следствие, дивиденд «Алросы» по итогам 2023 г. может составить 2.2 руб./акцию, что предполагает лишь ~3% див. доходности
🔍 Новость подтверждает наш осторожный взгляд на бумаги «Алросы» - рынок алмазов остается слабым из-за неблагоприятных макроэкономических условий в мире. При текущих ценах и курсе рубля акциии компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4.0х — дисконт ~35% к среднеисторическим значениям
#ВзглядНаКомпанию $ALRS #ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
⏰ Доброе утро! 20 сентября
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🟥 Вчера Индекс Мосбиржи упал на 1,6%. Практически все основные компании торговались с понижением, за исключением MD Medical, НЛМК и "Мечела". За последние пять торговых сессий смогли вырасти только акции компаний, на которые приходится около 20% Индекса Мосбиржи. Составляющие более 80% Индекса бумаги упали в цене. За последний месяц соотношение было примерно 2 к 3 в пользу дешевеющих акций.
Это говорит нам о том, что если в течение месяца движение на рынке было разнонаправленным, то в последние дни слабость рынка сталаболее выраженной.
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Вчера американские фондовые индексы практически не изменились. Акции, на которые приходится 45% базы расчёта S&P500, выросли в цене. Выраженной тенденции на рынке нет.
🧮 Есть альтернативное измерение настроений на рынке - можно считать не долю растущих и снижающихся акций в индексе, а непосредственно соотношение числа таких бумаг. Вчера в США оно составило 38% растущих против 62% снижающихся - рынок выглядит слабее, чем оценка по долям в индексе.
☕️ Мысли с утра
Соотношение растущих и снижающихся акций предполагает, что в ближайшей перспективе российский фондовый рынок, скорее всего, продолжит снижение, несмотря на высокие цены на нефть.
Тактически инвесторам следует рассмотреть возможность фиксации прибыли или хеджирования имеющихся длинных позиций открытием "шортов" или продажей фьючерсов.
Для коротких продаж мы отдаем предпочтение сектору электроэнергетики и крупнейшим по капитализации именам.
$MDMG $NLMK $MTLR $MTLRP
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🟡 Финансы: Что означает для акций ТКС Групп выплата по купону еврооблигаций?
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
📣 Вчера Тинькофф Банк сообщил о выплате купона держателям субординированных еврооблигаций TCS Finance DAC, правда, только тем инвесторам, чьи права учитываются в российском депозитарии. Помимо этого, на прошлой неделе Совет директоров банка принял решение о выпуске замещающих облигаций (два выпуска соответствуют по объему существующим выпускам субординированных еврооблигаций).
🔁 Это может свидетельствовать о подготовке к возможной конвертации и полному возобновлению купонных выплат, а также, мы считаем, о возможном прогрессе в разрешении вопросов с акциями ТКС.
⚠️ Сейчас большая часть акций группы недоступна для торгов на бирже, а получение дивидендов всеми инвесторами затруднено. Правительство пока не опубликовало список компаний в рамках принятого закона об ЭЗО, но мы считаем, что ТКС войдет в такой список. Это открывает возможность редомициляции акций в обозримом будущем, увеличении ликвидности на рынке, а также, вероятно, позволит возобновить выплату дивидендов, например, в 2024 году.
💡Да, возвращение части акций на рынок теоретически создает «навес» по цене на акцию. Однако прогнозируемые нами сильные финансовые показатели по итогам 2023-24гг обеспечивают большой потенциал роста цены на акцию. По нашим ожиданиям, несмотря на санкции и ограничения финансовые результаты группы в 2023-24 гг будут сильными благодаря активному росту бизнеса на фоне увеличения клиентской базы, структуре активов, защищающей от повышения ключевой ставки, и низкой стоимости риска.
📈 Мы ожидаем, что чистая прибыль группы может вырасти до 81-120 млрд руб., что предполагает рентабельность капитала 33-36%. Учитывая высокую прибыльность и достаточность капитала (18,4% по итогам 1П23г) мы ожидаем, что банк может вернуться к выплате дивидендов в 2024 году. Однако дальнейший рост активов может удержать уровень выплат на уровне 30-40%, что предполагает дивидендную доходность 4-7%.
👍 С точки зрения развития бизнеса, мы смотрим позитивно на акции ТКС, а, учитывая, что акции ТКС торгуются на мультипликаторе Р/Е 2024 года 5.8х или с 52% дисконтом к историческим уровням, мы считаем, что потенциал роста прибыли и редомисциляции не заложены в текущую цену акции.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🖇 Облигации+: Газпром официально разделил еврооблигации на две части
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
❗️"Газпром" получил разрешение от Правкомиссии на то, чтобы не исполнять Указ об обязательном замещении в части платежей в российские депозитарии по незамещенному остатку (см. п 4(2) и 4(3) Указа).
⚖️ Таким образом, платеж по бывшим еврооблигациям компании делится на две части: 1) платеж по "замещайкам" и 2) платеж во внешний мир по незамещенному остатку - этой же "схемой" платежа "Газпром" пользуется и сейчас. Исходя из нашего прочтения Указа об обязательном замещении, полученное разрешение является лишь дополнительным шагом в части легализации процесса, поскольку Указ и так не обязывает компании, осуществившие замещения в "первую волну" ("Газпром", "Лукойл", "Совкомфлот", ММК, "Борец", "Металлоинвест"), платить по незамещенному остатку в российских депозитариях.
💡 Мы не ожидаем, что "Газпром" запустит третий раунд замещений (по крайней мере в том виде, к которому рынок уже привык). В частности, через неделю должен состояться очередной купонный платеж по GAZPRU 27 4.95 - выпуску, запустившему замещения год назад и уже замещавшемуся дважды. По нашему мнению, оставшегося до купона времени уже недостаточно, чтобы запустить и завершить очередной раунд.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
🏁Итоги дня: 18 сентября
💼Совет директоров «Транснефти» – входит в «Горячую десятку» России – рекомендовал акционерам одобрить дробление акций с коэффициентом 100 к 1. Считаем, что это позитивно отразится на уровне ликвидности акций компании, уменьшая барьер входа для большего количества инвесторов.
🛒O'Key опубликовал финансовые результаты за 1П2023 г. – чистый убыток составил 3 млрд руб. против прибыли в 0,6 млрд руб. в 1П2022 г. Выручка компании осталась на сопоставимом уровне в 99,5 млрд руб. (+1,7% г/г). На июнь 2023 г. чистый долг составлял 42,5 млрд руб., что соответствует долговой нагрузке в 2,6х к EBITDA. Не ожидаем разворота показателей компании в ближайшее время. Подробнее
💻VK завершила процедуру смены банка-депозитария программы ГДР – в рамках ожиданий. Согласно заявлениям компании, смена банка-депозитария позволит упростить процедуру конвертации ГДР в обыкновенные акции после редомициляции в РФ. Напомним, что компания планирует завершить процесс переезда до конца 2023 г.
⛏Шахта «Распадская» возобновила добычу угля в полном объеме после устранения замечаний, сообщил представитель компании. Напомним, что 14 сентября суд на 90 суток приостановил выемку угля на лаве предприятия. В целом, новость совпала с ожиданиями компании по скорейшему возобновлению производства. Как следствие, инцидент не оказал существенного влияния на деятельность «Распадской».
#СольДня
$TRNFP $OKEY $VKCO $RASP
📆 #Календарь недели: 18 сентября — 22 сентября
Понедельник 18 сентября
• O'KEY опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
• Последний день торгов ГДР VK перед приостановкой торгов на Московской бирже ввиду редомициляции
• ГОСА «НоваБев Групп» по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (320 руб. на акцию)
• Первый день сбора заявок на доразмещение облигаций «Газпром капитал» 3O23-1-E (ориентир купона — 3,125%)
Вторник 19 сентября
• Последний день торгов ГДР Noventiq на Московской бирже
• Еврозона: потребительская инфляция в августе
Среда 20 сентября
• Заседание ФРС – решение по процентной ставке
• Открывается четвертый заключительный раунд выкупа в рамках SPO в акциях Positive Technologies
• Китай: Базовая ставка Народного банка Китая
Четверг 21 сентября
• ВОСА «Татнефти» по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (27,54 руб. на акцию)
• Акции «Инарктика» последний день торгуются с дивидендом (16 руб.) за 1П2023 г.
Пятница 22 сентября
• Первый день новой базы расчетов в индексах Московской биржи
• США: Индекс деловой активности в сфере услуг и производственном секторе
#КалендарьСобытий
$OKEY $VKCO $BELU $POSI $TATN $TATNP $AQUA
✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?
©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова
🔛Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
🗝Настроение рынка во многом определялось ожиданиями по ключевой ставке: Банк России повысил ее на 100 б.п. до 13.00%
🏆На неделе по сентименту выделялись:
🛢Нефтяники из-за роста цен на Brent и Urals (на фоне дефицита на мировом рынке из-за роста спроса, сокращения добычи и поставок): $LKOH, $SIBN, $ROSN, $TATN (д.д. 4.5%), $SNGSP, $BANEP
💸$TRNFP на фоне ожиданий решений СД по дроблению акций и дивидендам
🔵$NVTK (д.д. 2.1%) нацелен увеличить чистую прибыль и выручку в 2023 на 25% от уровней 2021 и выплатить 50% от чистой прибыли в виде дивидендов
🌐IT-рынок может вырасти в 2 раза к 2030, что позитивно для:
🔸$YNDX запустил сервис для бесконтактной оплаты и начал тестировать YandexGPT в поиске
💻$POSI с 22 сентября войдет в базу расчета индексов Мосбиржи и РТС
📆$VKCO завершает редомициляцию, 18 сентября последний день торгов расписками
🏁$SFTL закончит редомициляцию к 26 сентября, а за 1 акцию Noventiq можно будет получить 3 акции Softline на горизонте 2-х лет
🏘От роста количества сделок и выдачи ипотеки в августе выигрывают:
🏗$SMLT на фоне запуска сервиса аренды квартир с последующим выкупом и продолжающемся buyback-ом
🟢$SBER выдал рекордный объем ипотеки в августе на 0.5 трлн руб., а за начало 2023 заработал почти 1 трлн руб. чистой прибыли по РСБУ
🏦$VTBR заработал за август 26 млрд руб. чистой прибыли, по предварительной оценке, за год ожидает около 420 млрд руб.
💊$AFKS планирует провести IPO непубличных активов в 2024, а Медси одна из "самых динамичных медицинских компаний"
🩺$MDMG увеличила чистую прибыль более чем в 3 раза
🐟$FESH чистая прибыль ВМТП за 1П23 выросла в 17 раз
🆕$MOEX на фоне ожидания объявления новой стратегии и див. политики
🛒$FIVE подписала соглашение с дальневосточными регионами о сотрудничестве
🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? Да
д.д. = дивидендная доходность
🎙В эфире: Итоги недели 11 - 15 сентября на фондовом рынке с Андреем Кузнецовым
📰 Еженедельный подкаст, в котором мы рассказываем о том, что происходит на мировом и российском фондовых рынках, а также самое интересное из мира экономики.
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-431
#подкаст
🔮 На рынке: Литературный прогноз Марата Беришева. ИТОГИ НЕДЕЛИ.
©️Марат Беришев
📜 Представляю вам трактовку строфы «Hex:C80 p(A)=0,655», которую я давал
на 11 - 15 сентября:
📈Влеченный резами высокими на рынке,
Инвестор попроворнее - делает кульбит. 🤸
Резы – древнерусское слово, обозначающее проценты по ссудам.
Здесь: влеченные высокими процентами по ставкам, профессиональные инвесторы выходят из акций и перекладываются в облигации. Это один из факторов, почему наблюдаются распродажи на рынке акций.
❤️🔥Но страсть к деньгам, как яркие картинки,
Пока еще неопытных манит.
Как известно, на рынке правят бал два чувства: страх и жадность. Желание заработать много и быстро на росте акций пока превалирует у неопытных инвесторов над чувством страха. Именно поэтому, на рынке пока выкупаются просадки.
👉Что мы и наблюдали на этой неделе.
🧮 Hex – это указание на систему счисления для значения С80. В десятеричной системе это число соответствует значению 3200. Именно этот уровень я зашифровал как цель по индексу IMOEX на конец недели. Таким образом, в строфе был зашифрован прогноз роста индекса. И вероятность этого прогноза так же указана в заголовке строфы: р(А)=0,655 или 65,5%.
👨🏻💻 Результаты торгов на этой неделе:
Несмотря на высокую волатильность, индекс IMOEX завершил эту неделю ростом на 0,3% и закрепился на уровне 3152,53 пункта, подтвердив качественный прогноз модели, и не достигнув количественного прогноза в 3200 пунктов.
#НаРынке
#МаратБеришев
⚡️Банк России повысил ключевую ставку на 100 бп до 13.00%
Сигнал: "Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях"
#ЦБговорит
⏰ Доброе утро! 15 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 Китай объявил о снижении нормы обязательного резервирования на 25 б.п. до 7,4%. Ранее на это указывалось в государственной газете Китая, но сроки были неизвестны.
🇺🇸 В США показатели розничных продаж и промышленного производства за август превысили июльские уровни и оказались выше консенсуса, что свидетельствует о возможном развороте экономики в августе. Однако инвестиции в основной капитал и развитие сектора недвижимости несколько ослабили динамику показателей в месячном выражении, которая отстала от ожиданий. Еще одним признаком расхождения между неимущественным и имущественным секторами в США в августе стало снижение цен на новое жилье на 0,3%, что стало самым значительным месячным снижением за последние 10 месяцев.
📊 Индекс Hang Seng вырос на 1,7% на утренних торгах, а курс китайского юаня открылся на 0,3% сильнее – на отметке 7,25.
🛢 Нефть марки Brent продолжила рост до уровня $94,5/барр., приближаясь к нашей цели в $95/барр. Считаем, что движение к отметке $100/барр. будет более сложным и потребует дополнительных катализаторов.
✋ Профсоюз United Autoworkers объявил о забастовках на заводах General Motors, Ford и Stellantis. Стратегия профсоюза заключается в проведении забастовок на небольшом количестве заводов, чтобы продлить период использования средств забастовочного фонда профсоюза. Несмотря на растущий рынок, акции автопроизводителей остались на прежнем уровне.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🇮🇳 «Русал» увеличил импорт глинозема из Индии в 1П2023 г. до 189 млн. т против 0 т за аналогичный период предыдущего года. Согласно источникам агентства Reuters, ожидается, что в 2023 г. Россия закупит более 350 тыс. т глинозема. При этом прогнозируемая потребность в импорте глинозема составляет около 2,5 млн т.
☕️ Мысли с утра
Неделю назад мы добавили «Русал» в «Горячую десятку» России на фоне ожиданий, что рост EBITDA и чистой прибыли в 2П2023 г. будет одним из лучших среди крупных российских экспортеров. Помимо более высокой рублевой цены на алюминий во 2П2023 г., диверсификация поставок глинозема из Индии, по нашему мнению, может стать одним из нескольких факторов снижения затрат.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
$GM $F $STLA $RUAL
🔮 ЦБ делает: Повысить, нельзя сохранить
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
📆 В пятницу 15 сентября Банк России примет решение по ключевой ставке и обновит прогноз
💡Наш базовый сценарий – повышение ключевой ставки на 100 бп до 13.00% и возможный пересмотр прогноза по инфляции на конец 2023 до 5.5-7.0% г/г с текущих 5.0-6.5% г/г
❔Что произошло с августовского внеочередного заседания?
🧐 Восстановим хронологию:
i) Сначала для рынков было велико искушение проводить аналогии с эпизодами декабря 2014 и февраля 2022 и ждать скорого снижения ставки – например, кривая ОФЗ оставалась заметно ниже ключевой ставки.
ii) В ответ Банк России ужесточил коммуникацию...
iii) ... и это сработало – доходности ОФЗ значительно выросли, в higher-for-longer à la russe поверил и денежный рынок.
iv) Затем появились альтернативные мнения – стали звучать голоса в пользу того, что сохранение ставки на высоком уровне «не очень длинная история».
❔Что делать Банку России в такой ситуации?
👨💻 На наш взгляд, более вероятный вариант сейчас – повышение ставки на 100 бп до 13.00%.
i) Оно поможет окончательно убедить всех в серьезности намерений регулятора сохранить жесткость ДКП.
ii) Проинфляционное давление сохраняется – в первую очередь, со стороны рынка труда, текущие темпы инфляции остаются значительно выше целевых, а ценовые ожидания предприятий растут.
iii) Из доклада Банка России о денежно-кредитных условиях нельзя сделать вывод об их ужесточении даже после внепланового повышения ключевой ставки.
iv) Доходности ОФЗ-ИН, которые регулятор может считать прокси для ожидаемой реальной ставки, сейчас близки к 3.3–3.5% – такой уровень может не являться достаточно жестким.
v) Наконец, динамика курса рубля остается волатильной.
❔Могло бы быть достаточным сохранение ставки на уровне 12.00%?
❗️Возможно – но при условии веры рынков в сохранение жесткой ДКП продолжительное время – аргументы здесь могли бы быть следующими:
i) Текущие темпы инфляции в августе во многом определились компонентами, где часть роста цен со спросом не связана, и замедлились до 9.3% SAAR с 12.2% SAAR в июле.
ii) Курс рубля лучше реагирует на обсуждение контроля за движением капитала, а не на ставку – к тому же, рост цен на нефть в большей степени повлияет на курс к октябрю, когда будет выплачиваться квартальный НДД.
❔Может ли регулятор повысить ключевую ставку больше, чем на 100 бп?
➕Да
i) Важно, чтобы рынки сразу воспринимали коммуникацию регулятора должным образом.
ii) Денежно-кредитные условия в представлении СД Банка России на самом деле могут быть мягче, чем их воспринимают консенсус, рынки или мы, основываясь на публичных доступных данных.
#ЦБделает
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
⏰ Доброе утро! 14 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
💻 Компания ARM, специализирующаяся на разработке мобильных чипов, которую Softbank приобрел семь лет назад, вновь стала публичной. Компания провела IPO на бирже Nasdaq с рыночной стоимостью $54 млрд. Оценка ARM по форвардному PE, возможно, является одной из самых высоких среди крупных компаний NASDAQ. Одна из причин такой высокой оценки заключается в том, что многие крупнейшие технологические компании, такие как Apple, Alphabet, Nvidia, Samsung, AMD, Intel и TSMC, выразили желание принять участие в размещении.
🇺🇸 Темп роста индекса потребительских цен в США в августе составил 0,6% м/м — максимум за 14 месяцев. Причиной мог стать рост цен на бензин, на долю которого пришлось более половины месячного прироста. Базовый индекс потребительских цен вырос на 0,3% м/м. Опубликованные данные оставили вчера большинство рынков без изменений.
🇪🇺 Агентство Reuters, опираясь на неназванные источники, сообщило, что ЕЦБ прогнозирует темп роста ИПЦ в 2024 г. более 3%, что значительно выше рыночного консенсуса в 2,7% и выше предыдущего квартального прогноза. На фоне этого ожидания вероятности повышения ставки ЕЦБ на 25 б.п. до 4% на сегодняшнем заседании выросли до 65%. Евро не укрепился на фоне опубликованных данных. Возможной причиной могли стать ожидания аналитиков комментария ЕЦБ, в случае повышения ставки на 25 б.п., сигнализирующего что это, скорее всего, последнее повышение ставки в данном цикле.
🇨🇳 Железная руда для поставки в Китай подорожала до 5-месячного максимума в $121/т с многомесячного минимума в $103/т, достигнутого шесть недель назад.
☕️ Мысли с утра
Из основных торгуемых сырьевых товаров в последние месяцы хорошо торговались нефть и железная руда. Мы по-прежнему ожидаем, что в этом году цена нефти марки Brent преодолеет уровень $95/барр.
Одним из факторов роста цен железной руды стали сильные данные по росту кредитования в Китае в августе. Степень роста свидетельствует о том, что инвесторы ожидают объявления правительством новых значимых мер поддержки сектора недвижимости.
👍 Longfor — входит в «Горячую десятку» Китая — остается нашим фаворитом в секторе в качестве более безопасной ставки. Мы можем рассмотреть другие компании сектора на фоне возможного приближения новых мер поддержки.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
$ARM.F $0960HK
⏰ Доброе утро! 13 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
👨🏻💻 Акции крупных технологических компаний снизились на 1-2%, в то время как цикличные и стоимостные сектора, такие как банковский, энергетический и медицинский, выросли.
🍎 Акции Apple скорректировались на уровне с крупными технологическими компаниями после презентации новой линейки iPhone и наушников. Компания перешла на зарядку через порт USB-C, что связано c изменением европейского законодательства. Также телефоны стали на 10% легче благодаря новым титановым и алюминиевым компонентам.
🚛 По данным источников Reuters, «Объединение рабочих автопромышленности» завтра в полночь может начать забастовку в качестве целевой, а не всеобщей. Начав с целевых забастовок, профсоюз сможет поддерживать более длительную забастовку за счет своего забастовочного фонда в $825 млн. По имеющимся данным, стороны относительно близки к соглашению по вопросу повышения базовой заработной платы, но не по вопросу о требуемых новых льготах.
🇺🇸 Спикер Палаты представителей США анонсировал запуск расследования в рамках импичмента президента Байдена. Это политическое решение, главная цель которого – заручиться поддержкой ультраконсервативных представителей республиканцев, что может повлиять на решение по бюджету 2024 г.
☕️ Мысли с утра
🛢Цена нефти марки Brent выросла еще на $1/барр., в то время как цена золота скорректировалась на 0,5%. Мы по-прежнему отдаем предпочтение нефти в сырьевом секторе: в подборку «Горячая десятка» Мира включены акции Chevron.
👛 В опубликованном сегодня отчете по инфляции в США, вероятно, будет отражён рост месячной инфляции на фоне роста цен на энергоносители. Однако ключевыми данными будут базовая и так называемая «супербазовая» инфляция, относительно которых рынок ожидает снижения. Такая динамика может увеличить вероятность сохранения ставки на заседании ФРС в среду неизменной.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
$AAPL $CVX