252798
Инвестидеи, обзоры рынка и многое другое от лучших аналитиков рынка 🤖 Наш бот: @My_invest1bot 🎙 Наш подкаст: https://myinvestments.mave.digital ❗️Канал не покупает и не продает рекламу. Запрещен мат и спам.
🏁 Итоги дня: 27 сентября
🛢Вице-премьер РФ Александр Новак заявил, что правительство предлагает ряд мер, направленных на стабилизацию внутреннего рынка нефтепродуктов. Среди предложенных мер: повышение коэффициента демпфера после его снижения 1 сентября 2023 г., ограничение «серого» экспорта, возможный полный запрет на экспорт нефтепродуктов, которые не были произведены, но были куплены на внутреннем рынке. Принятие мер по корректировке демпфера может позитивно сказаться на финансовых показателях компаний сектора. Особенно выиграют «Татнефть» и «Газпром нефть». Подробнее
🇺🇸 Запасы нефти в США снизились на 2,2 млн барр. за неделю. На этом фоне цена Brent достигла $96 – максимум с ноября 2022 г. Одной из причин новой волны роста цен на нефть могут быть ограничения на экспорт нефтепродуктов из России. При этом, в мире сохраняется дефицит сортов нефти, необходимых для производства дизеля, на фоне ограничения добычи и экспорта Россией и Саудовской Аравией. С июля цены на дизель в США выросли с $3,8 до $4,6 за галлон. Полагаем, что до конца года цена Brent может достичь $100 за барр.
$TATN $SIBN
#СольДня
⚔️ Облигации+: АФК "Система" предложит инвесторам защитный инструмент
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
📩 Завтра (28 сентября) АФК "Система" проведет сбор заявок на 4-х летние облигации с переменным купоном объемом не менее 10 млрд руб. Ориентир купона RUONIA + спред не выше 225бп, что предполагает премию на уровне 100бп к облигациям аналогичной структуры 1го эшелона ("Газпром", РЖД) и кажется нам интересным.
💼 АФК "Система" – хорошо известный заемщик на рынке рублевых облигаций (в обращении находится 23 выпуска биржевых облигаций компании на общую сумму ~230 млрд руб.). Напомним, АФК "Система" представляет из себя диверсифицированный инвестиционный холдинг, управляющий портфелем активов, в число которых входят такие компании как МТС, "Сегежа", "Эталон", "Озон", "Медси", "Биннофарм", и др. "Системе" присвоены кредитные рейтинги на уровне АА- от АКРА и Эксперт РА со стабильными прогнозами.
📊 Финансовые результаты "Системы" за 1П23 на уровне корпцентра: монетизация и поступления от активов составили ~70 млрд руб. при объеме новых инвестиций 20 млрд руб., что позволило снизить чистый долг на 12% с начала года (до ~215 млрд руб.).
🔎 Более 80% долга эмитента формируют бонды с фиксированными ставками (средневзвешенная ставка ~8-8.5%), но "путовая" структура бондов повышает чувствительность компании к текущему росту процентных ставок. График погашения долга равномерный (около 60 млрд руб. ежегодно). Входящий дивидендный поток за вычетом операционных расходов на текущий момент по нашим оценкам покрывает процентные платежи холдинга, однако без значимого "запаса прочности". Объем доступных "Системе" кредитных линий на конец 2022 г. составлял 180 млрд руб.
👀 "Система" стратегически обозначала в числе своих приоритетных целей дальнейшее снижение долга на уровне корпцентра. Достичь этого компания планирует в том числе путем IPO непубличных активов, которые намерена возобновить в ближайший год. В числе наиболее вероятных кандидатов по выходу на биржу Cosmos Hotel Group. В то же время, мы не исключаем, что "Система" может параллельно нарастить инвестиции в новые проекты, отдав им приоритет перед сокращением долга.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
🏁 Итоги дня, 26.09
🔹VK завершила регистрацию в России на о. Октябрьский Калининградской области в качестве МК ПАО «ВК». Теперь в течение 5 рабочих дней компания должна будет уведомить держателя реестра об автоматической конвертации депозитарных расписок VK, права на которые учитываются в российских депозитариях, на обыкновенные акции международной компании. Согласно решению Банка России, процесс автоматической конвертации может занять до трех недель с момента получения уведомления от компании.
⚖️ В Госдуму внесен законопроект о регулировании маркетплейсов. Инициатива запрещает торговлю собственными товарами маркетплейсам с оборотом более 150 млрд руб., если аналоги уже представлены на площадке. Также предложен ряд дополнительных регуляторных мер. Считаем, что регуляторные риски становятся ключевыми для сектора в 2023 г. и законодательные ограничения были ожидаемы. Подробнее
$VKCO $OZON
#СольДня
🏘 Финансы. Гид по ЗПИФ недвижимости – Арбитраж на бирже
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Алексей Стрелецкий, Михаил Шлемов
📕 В прошлой статье мы поделились с вами теоретической информацией о ЗПИФах недвижимости.
🧐 В этот раз поговорим о том, какие существуют ЗПИФы и каким образом можно инвестировать в этот финансовый инструмент.
🔍 Мы провели анализ стоимости торгуемых на бирже ЗПИФов недвижимости и видим, что большинство бумаг торгуется с дисконтом к расчетной стоимости паев, что создает арбитраж для покупателей паев на бирже.
📍Далее по ссылке мы расскажем о ЗПИФах и о том, какие фонды можно считать рыночными фондами для неквалифицированных инвесторов.
#Финансы
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #АлексейСтрелецкий #МихаилШлемов
⏰ Доброе утро! 26 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
China Evergrande просрочила основной платеж по локальным облигациям. Ранее компания сообщила об отмене плана реструктуризации на фоне расследования регулятора в отношении основной дочерней компании девелопера. Индекс Hang Seng скорректировался на 0,8% на фоне давления со стороны сектора недвижимости. Торги фьючерсами на американские акции указывают на потерю вчерашнего скромного прироста.
💶 Евро опустился ниже отметки 1,06 и продолжает тестировать мартовские минимумы.
🪨 По данным Международного института алюминия, мировое производство алюминия в августе достигло рекордного уровня в 71,2 млн т в годовом исчислении. Производство в Китае быстро растет после слабого 1 кв. 2023 г. – с начала года рост составил 2,5%, при 0,5% в остальном мире.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
↪️ Россия отменила запрет на экспорт дизельного топлива с высоким содержанием серы и некоторых видов бункерного топлива. Документ вносит изменения в постановление «О введении временного запрета на вывоз бензина товарного и дизельного топлива из Российской Федерации» от 21 сентября 2023 г. При этом Правительство уточнило, что ограничения не затрагивают товары, принятые «Транснефтью» или РЖД к транспортировке до вступления в силу постановления.
🗣 Группа депутатов предложила внести правки в закон о сверхприбыли, согласно которому под налог будут попадать компании нефтегазовой отрасли. Считаем, что в случае принятия эффект для отрасли кажется незначительным.
☕️ Мысли с утра
Вероятное исключение некоторых продуктов, не связанных с отечественным топливом, таких как дизельное топливо с высоким содержанием серы и бункерное топливо, говорит о том, что правительство опасается потерять слишком большой объем экспорта. Оптовые цены на бензин-93 (REG на СПМТСБ) упали до 56 руб. с 70 руб. до объявления о запрете, аналогичное движение произошло в ценах на летнее дизельное топливо. Однако розничные цены в Москве, по данным Московской Топливной Ассоциации от 25 сентября, продолжали расти – примерно на 0,3 руб./л. Мы будем внимательно следить за розничными ценами – в случае снижения повышаются шансы на более быстрое смягчение запрета, что может стать позитивным катализатором для сектора.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🔍 Взгляд на компанию: Polymetal – финансовые результаты за 1П 2023 г. соответствуют ожиданиям
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📑 Polymetal опубликовал финансовые результаты за 1П 2023 г.: EBITDA выросла на 31% г/г до $559 млн (-4% и -1% против консенсуса и нас, соответственно) на фоне роста объема продаж.
🏆 Свободный денежный поток (FCF) золотодобытчика составил -$341 млн в 1П 2023 г. (доходность -14% за полугодие), близко к нашим ожиданиям (-$297 млн). В основном, показатель остался негативным из-за накопления оборотного капитала в 1П 2023 г.
📉 Polymetal подтверждает текущий производственный план в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента на 2023 г. Прогноз TCC и AISC также остался неизменным в пределах $950-1,000/унц. золотого эквивалента и $1,300-1,400/унц. золотого эквивалента, соответственно.
📞 Менеджмент компании провёл конференц-звонок с инвесторами и аналитиками - компания подтвердила, что работает над решением ситуации с акциями «Polymetal» на Мосбирже, держатели которых не могут получать дивиденды из-за санкций на НРД, но финального решения пока нет
👀 Сохраняем осторожный взгляд на акции Polymetal, учитывая корпоративные риски, связанные с продажей российских активов. Между тем, сейчас бумаги золотодобытчика торгуются на привлекательных уровнях - с мультипликатором EV/EBITDA 12M 2.9x (дисконт 50% к среднеисторическим уровням) и доходностью FCF в 20%.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $POLY
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🇷🇺 Про бюджет. Параметры бюджета на 2024-26: большие числа
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
🗣 Минфин раскрыл часть параметров федерального бюджета – доходы и величины структурного дефицита. Расходные значения появились ранее в СМИ.
💡Расходная часть бюджета на текущий год и доходная на следующий, скорее всего, сформированы из необходимости придерживаться давно обозначенных структурных дефицитов.
2️⃣0️⃣2️⃣4️⃣ Параметры бюджета на 2024 год выглядят следующим образом – сравним их также с действующим законом о федеральном бюджете:
i) расходы составят 36.6 трлн руб. против обозначенных в действующем ФЗ 29.4 трлн руб.
ii) доходы вырастут до 35 трлн руб. (нефтегазовые 11.5 трлн руб. и ННГ 23.5 трлн руб.)
👀 В действующем ФЗ доходы ожидались значительно меньше – на уровне 27.2 трлн руб.: НГ 8.7 трлн и ННГ 18.6 трлн руб.
👛 Прирост в НГ доходах объясняется ослаблением рубля. Рост же ожиданий по ННГ доходам с 18.6 трлн до 23.5 трлн руб. нам кажется оптимистичным.
iii) структурный дефицит 1.6 трлн руб. – как и в действующем ФЗ, именно он, на наш взгляд, определяет величину ожидаемых ННГ доходов на следующий год (план по ННГ доходам соответствует ровно тому уровню, который приравнивает первичный структурный дефицит 1.6 трлн руб.)
🔎 Расходная часть ФБ – смотрим суммарно на два года
🔜 И хотя траты на следующий год инфлировали сразу до 36.6 трлн, в этом году они составят сильно меньшие 30.3 трлн руб. – таким образом достигается структурный дефицит меньше 2% ВВП в текущем году.
=> суммарно за 2023-24 гг. траты достигнут 66.9 трлн руб. против предыдущих планов в 58.5 трлн руб. (мы рассчитывали, что бюджет потратит 64-66 трлн руб. суммарно за 2023-24 – больше в 2023, но меньше в 2024).
🤔 Расходы за 2023-24 отклонятся от наших ожиданий на 0.5% ВВП ежегодно, что несильно меняет прогнозы на следующий год. Пока бюджетные расходы высоки, а структурный баланс бюджета отрицательный, Банку России будет сложно вернуть инфляцию устойчиво к 4%. Поэтому в нашем базовом сценарии ключевая ставка останется двузначной до конца 2024, а в текущем году очень вероятно еще одно ее повышение на 100 бп до 14.00%
#ПроБюджет #макро
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?
©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова
🔛Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
📰Важным новостями для рынка на прошедшей неделе были:
• введение экспортных пошлин
• введение автоматической конвертации ДР
• временный запрет на экспорт бензина и дизеля
🏆 На неделе по сентименту можно выделить:
🟥$MOEX 27 сентября рассмотрит вопросы о новой стратегии и див. политике
🪨$POLY торги акциями возобновились, также на неделе может выйти отчетность (аналитики ждут роста EBITDA на 36%)
🔑$CIAN приобретет 100% в сервисе регистрации сделок SmartDeal
🛢Среди нефтяников:
💼$TATN (д.д. 4.5%) соберет повторное собрание 28 сентября для одобрения дивидендов (21 сентября собрание не состоялось из-за отсутствия кворума)
💸$SIBN, скорее всего, выплатит дивиденды за 9 месяцев 2023 и нарастила переработку до максимума
👍$TRNFP СД одобрил сплит акций в соотношении 100 к 1
👀$LKOH из-за ожиданий возможного выкупа акций у нерезидентов и высокой див. доходности в 2023
🩺$MDMG завершила сделку по покупке клиник в Ханты-Мансийском округе
📈От ребалансировки индекса Мосбиржи выигрывают: $QIWI,
👾$POSI займет долю рынка, оставленную иностранцами
🌐$SFTL завершит редомициляцию (торги начнутся 26 сентября)
🔸$YNDX Яндекс.Облако выигрывает от ухода иностранных конкурентов
📲$OZON выигрывает от роста популярности маркетплейсов (доля Wildberries + Ozon достигла почти 80% от всех онлайн заказов)
💸 Дивиденды выплатят:
🥃$BELU (д.д. 5.5%, див. отсечка 29 сентября)
🍗$GCHE (д.д. 2.9%, див. отсечка 1 октября) увеличила продажи курицы на 24% в 1П и одобрила дивиденды
🔵$NVTK (д.д. 2.1%, див. отсечка 10 октября)
🛴$WUSH, возможно, СД рекомендует дивиденды 26 сентября
✈️$FLOT на фоне ожидания высокой дивидендной доходности за 2023 (выше 15%)
🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? Да
д.д. = дивидендная доходность
#ПроРынок
#ЕгорПостолит #РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова
🎙В эфире: Итоги недели 18 - 22 сентября на фондовом рынке с Андреем Кузнецовым
📰 Еженедельный подкаст, в котором мы рассказываем о том, что происходит на мировом и российском фондовых рынках, а также самое интересное из мира экономики.
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-432
#подкаст
🔮На рынке: Литературный прогноз Марата Беришева. ИТОГИ НЕДЕЛИ.
©️Марат Беришев
📜 Представляю вам трактовку
строфы «ОКЗ Техники-электроники»,
которую я давал
на 18 - 22 сентября:
👀 Высокие тени встают и ложатся
🕯От пламени слабой свечи.
Здесь речь идет о поведении рынка в терминологии японских свечей (представление графиков котировок): слабая свеча – свеча c «темный» телом – на падающем рынке. Тени – эти минимальные и максимальные цены на недельной свече. Т.е. прогноз подразумевает высокую волатильность при падающем рынке.
🦅Рынок, как птица, он хочет податься -
🛫Куда улетают стрижи и грачи.
Стрижи и грачи – перелетные птицы, которые осенью улетают на юг. Движение рынка «на юг» — это снижение котировок. Таким образом, рынок должен был снизиться по качественному прогнозу модели.
🔮Вероятность прогноза как разницу дат:
🇩🇴Подскажет тебе Хуан Бош – кандидат.
Здесь речь идет о вероятности (точности) исполнения прогноза. Хуан Бош – первый демократически избранный президент Доминиканской Республики. Впервые кандидатом в президенты он был в 1962 году. Разницу дат следовало считать от текущего года! 2023-1962 = 61. Точность данного прогноза составляла 61%.
Ну и количественный прогноз по индексу IMOEX был зашифрован в названии строфы: ОКЗ – это общероссийский классификатор занятий. Техники-электроники в этом классификаторе имеют номер 3114. Именно это значение индекса и являлось целью.
👏 Поздравляю наших читателей, как всегда блестяще справившихся с зашифрованным посланием!
👨🏻💻 Результаты торгов на этой неделе:
Индекс IMOEX завершил эту неделю снижением, опустившись на уровень 3 049,07 и потеряв 3,28%. Вновь модель правильно определила направление движения рынка, однако прогноз уровня у модели выглядел позитивнее фактического падения рынка.
#НаРынке
#МаратБеришев
🎙В эфире: SPO ТМК на Московской бирже
🏆 ТМК входит в ТОП-3 крупнейших мировых производителей бесшовных труб.
🗣 Вместе с Директором по стратегии и работе с инвесторами Игорем Барышниковым, Директором по глобальному и стратегическому маркетингу Сергеем Алексеевым и Начальником Управления по работе с инвесторами Екатериной Митькиной обсудим дальнейшие планы компании и параметры грядущего SPO.
📆 Прямой эфир состоится уже сегодня в 17:00
🤖 Уже сейчас можно задавать вопросы в нашем чат-боте — @My_invest1bot — самые интересные мы озвучим в эфире
#вэфире $TRMK
🎙В эфире: SPO ТМК на Московской бирже
🏆 ТМК входит в ТОП-3 крупнейших мировых производителей бесшовных труб.
🗣 Вместе с Директором по стратегии и работе с инвесторами Игорем Барышниковым, Директором по глобальному и стратегическому маркетингу Сергеем Алексеевым и Начальником Управления по работе с инвесторами Екатериной Митькиной обсудим дальнейшие планы компании и параметры грядущего SPO.
📆 Прямой эфир состоится уже сегодня в 17:00
🤖 Уже сейчас можно задавать вопросы в нашем чат-боте — @My_invest1bot — самые интересные мы озвучим в эфире
#вэфире $TRMK
🏁 Итоги дня: 21 сентября
🗣 ТМК объявила о начале вторичного размещения обыкновенных акций на Московской бирже. Объем размещения составил 1,5% акций компании, сбор заявок до 28 сентября 2023 г. Диапазон цены 205 – 235 руб. за акцию. В 2020-2022 гг. компания обеспечивала 20% дивидендную доходность. По результатам 1П2023 г. дивидендные выплаты составили 13,45 руб. на акцию, что соответствует 5% доходности. Подробнее
⛔️ Правительство РФ ввело временный запрет на экспорт автомобильного бензина и дизельного топлива с 21 сентября 2023 г. для стабилизации внутреннего рынка. В постановлении не указано, на какой период введен запрет. Считаем, что данные ограничения маловероятно продлятся долго, так как принятые меры могут быстро привести к перенасыщению внутреннего рынка. Подробнее
#СольДня
$TRMK
🔍 Взгляд на сектор: Введен временный запрет на экспорт бензина и дизеля из РФ
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
⛔️ Правительство ввело временное ограничение на экспорт автомобильного бензина и дизельного топлива для стабилизации внутреннего рынка. Постановление вступает в силу со дня его официального опубликования, то есть сегодня — 21 сентября 2023 г.
👀 На какой срок будет введён запрет, в постановлении не указано.
👛 Экспорт моторных топлив в моменте на 160 $/т выгоднее по бензину и на 105 $/т по дизелю по сравнению с поставками на внутренний рынок, по нашим оценкам.
🔮 Если ограничения продлятся до конца 2023 года, исходя из нашего понимания объемов экспорта бензина и дизельного топлива компаниями, наибольший негативный эффект данная мера окажет на компанию "Сургутнефтегаз", которая экспортирует более 80% произведённого дизельного топлива (-4,8% снижения на уровне EBITDA), а также на "Татнефть" (-3,5% снижения EBITDA). Меньше всех пострадают "Газпром нефть" (-1,5% снижение EBITDA) из-за и так относительно небольшой доли экспорта бензина и дизеля по сравнению с общими продажами этих продуктов и "Роснефть" (-1,5% снижение EBITDA) из-за меньшего объёма производства и экспорта нефтепродуктов в общей EBITDA.
🤔 Однако мы сомневаемся, что данный запрет может продлиться долго (даже до конца 2023), поскольку эти меры приведут к быстрому перенасыщению внутреннего рынка и к необходимости коррекции выпуска, как минимум, на отдельных установках российских НПЗ, что болезненно для операционной деятельности НПЗ в частности и всей индустрии в целом.
#ВзглядНаСектор
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
🎉 Размещение: SPO «Трубной металлургической компании»
📢 Сегодня ПАО «ТМК» обьявило о начале вторичного размещения обыкновенных акций (SPO) на Московской бирже.
✂️ Книга заявок открыта.
Объем размещения - 1,5% акций
Диапазон цены - 205-235 руб.
Сбор заявок - до 28 сентября
🔝 Лидер отрасли. ТМК входит в ТОП-3 крупнейших мировых производителей бесшовных труб.
🏆 Рекордная рентабельность. По итогам 1 пол. 2023 г рентабельность EBITDA составила 28,4% - рекордный результат компании за всю публичную историю.
💸 Высокая дивидендная доходность. В 2020-22 г. компания обеспечила более чем 20%-ную дивидендную доходность по акциям. Компания выплачивает промежуточные дивиденды. Выплаты за 1 пол. 2023 г - 13,45 руб. (5% доходность)
$TRMK
#Размещение
🛢Взгляд на сектор: Правительство предлагает ряд дополнительных системных мер для долгосрочной стабилизации ситуации на внутреннем рынке нефтепродуктов
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
🗣 Вице-премьер РФ Александр Новак сегодня на совещании президента России Владимира Путина с правительством рассказал, что правительство предлагает ряд дополнительных системных мер, которые позволят стабилизировать ситуацию на внутреннем рынке нефтепродуктов:
• Корректировка параметров демпфера с учётом текущей макроэкономической ситуации (повышение коэффициента, который был снижен с 1 сентября 2023 года в два раза), что позволит компенсировать разницу между экспортной альтернативой и биржевыми ценами на внутреннем рынке
• Ограничение «серого» экспорта – заградительная пошлина для компаний, покупающих топливо у производителей на внутреннем рынке и перепродающим его на экспорт, будет повышена с 20 до 50 тыс. рублей за тонну
• Возможный полный запрет на экспорт любых нефтепродуктов, которые не были произведены, но были куплены на внутреннем рынке
👀 Так как пока нет каких-либо деталей корректировки формулы демпфера, оцифровать эффект на компании не представляется возможным, однако, направление корректировки будет в лучшую сторону для финансовых показателей сектора. Особенно выиграют от этого «Татнефть» и «Газпром нефть», так как компании поставляют, по нашим оценкам, ~84% и ~72% произведённого дизеля и бензина на внутренний рынок и в меньшей степени подвержены влиянию увеличения ставки НДПИ при увеличении демпферных выплат как, например, «Роснефть» (напомним, что в формулу расчета НДПИ входит специальный коэффициент, который положительно зависит от величины демпферных платежей на тонну).
#ВзглядНаСектор
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
⏰ Доброе утро! 27 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
💱 В решении проблем с финансированием правительства США и забастовкой автопроизводителей не было достигнуто значительного прогресса, что привело к снижению акций в США еще более чем на 1%. Евро снизился к минимумам марта 2023 г., а золото – к отметке 1898 долл. за унцию.
📊 Прибыль промышленных компаний Китая за август оказалась выше ожиданий: +17,6% г/г, после снижения в предыдущие месяцы. На этом фоне Hang Seng укрепился 0,5%, японские и индийские рынки торговались сегодня с понижением.
🛢Цена на нефть марки Brent выросла до $95/барр. после новостей о минимальных уровнях запасов нефти более чем за год в хранилище Кушинг. Хранилище является ключевым для снабжения нефтеперерабатывающих и экспортных предприятий побережья Мексиканского залива. Текущий уровень запасов в 23 млн барр. приближается к 20 млн барр., при этом уровне извлекать нефть становится все более неэффективно и дорого.
☕️ Мысли с утра
👔 Как повлияет на рынки остановка работы правительства США?
Если в ближайшие несколько дней не будет принято законодательство, обеспечивающее временное финансирование правительства, чтобы дать демократам и республиканцам больше времени для согласования бюджета на следующий год, то произойдет так называемое закрытие правительства. С каждым днем возрастает вероятность того, что в понедельник остановится работа правительства США.
С 1980 г. произошло 14 остановок работы правительства, большинство из которых пришлось на 1980-е годы. Только три из них длились более недели, а самая продолжительная – 34 дня.
Прекращение работы правительства создает небольшой, но растущий негативный шок для экономики США. Поскольку шок сосредоточен преимущественно на США, мы ожидаем, что он будет негативным рискованных активов, но не обязательно для FX, т.е. акции могут снижаться, но это может не создать давления на FX и золото. Чем дольше будет продолжаться остановка работы правительства, тем больше вероятность того, что она приведет к глобальной рецессии, которая уже может стать негативной для FX и золота.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
📱Взгляд на сектор: В какой стадии находятся регуляторные ограничения для маркетплейсов и какие они несут операционные риски?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
⚖️ В Госдуму внесен законопроект о регулировании маркетплейсов, который может вступить в силу с 1 апреля 2024г. Смотрим на инициативу как на основание для нового этапа взаимодействия площадок электронной коммерции и партнеров после конфликтных ситуаций 2023г.
⛔️Инициатива запрещает торговлю собственными товарами маркетплейсам с оборотом более 150 млрд руб., если аналоги уже представлены на площадке. По нашим оценкам, все четыре федеральных маркетплейса (Wildberries, Ozon, Яндекс Маркет, Мегамаркет) пересекут данный оборот в 2023г., а собственные товары в случае Ozon займут 12% от общего.
🚚Взаимоотношения с поставщиками и собственниками пунктов выдачи заказов (ПВЗ) получат структурирование. Параметры взаимодействия предлагается менять не чаще одного раза в год и давать предупреждение не меньше чем за 30 календарных дней. Условия договоров могут стать публичными.
🎁Получила дополнительное развитие история с инфраструктурным сбором с маркетплейсов. При обороте более 1 млрд руб. у электронной площадки сбор мог составить 0,5% от оборота для покрытия убытков отделений «Почты России». Ассоциация компаний интернет-торговли предложила закупку услуг и сервисов «Почты» на сопоставимые 33.5 млрд руб. в 2024г.
💡Саморегулирование сектора вызывало много вопросов в 2023г., и законодательные ограничения были ожидаемы. Вышеприведённые инициативы находятся на ранних стадиях обсуждения и наш фокус — на финальных параметрах внедрения. Регуляторные риски становятся ключевыми на среднесрочных горизонтах для маркетплейсов.
#ВзглядНаСектор $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🏘 Финансы. Гид по ЗПИФам недвижимости – Часть 1 Теория
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Алексей Стрелецкий, Михаил Шлемов
❔ Сдавать квартиру или инвестировать в ЗПИФы? Какой подход выбрать при инвестировании в недвижимость?
💡Сейчас инвестиции в недвижимость остаются одним из наиболее популярных способов сбережения своих средств. Однако перед инвесторами встаёт вопрос: как инвестировать в недвижимость с небольшой суммой денег?
🏦 Одно из решений — это покупка паёв закрытых инвестиционных фондов недвижимости на вторичном рынке.
📕 Данная статья посвящена теории — рассказываем, что это за финансовый инструмент, о его преимуществах и недостатках.
🪧А уже вечером мы опубликуем собственное исследование про российские ЗПИФы и расскажем, каким образом можно инвестировать в этот финансовый инструмент. А также о фондах, доступных для инвестирования как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам.
#Финансы
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #АлексейСтрелецкий #МихаилШлемов
🏁 Итоги дня: 25 сентября
🚢 Акции «Совкомфлота» прибавили 6,8% на фоне публикации интервью с генеральным директором – компания ожидает, что прибыль в рублях за 2П2023 г. будет примерно соответствовать результатам 1П2023 г. В таком случае дивидендная доходность за 2023 г. может составить 17% (к цене закрытия в пятницу) – больше, чем ожидал рынок. Сохраняем позитивный взгляд на Совкомфлот: EV/EBITDA 2023 = 2,1x, что в два раза ниже, чем у международных компаний-аналогов.
💰 «Газпромбанк» и «Мечел» заключили мировое соглашение о реструктуризации долга, говорится в сообщении компании. Условия предусматривают выплату в течение двух лет «на комфортных условиях», конвертацию в рубли и прощение части общего долга. Считаем новость умеренно позитивной для «Мечела» и сохраняем позитивный взгляд на компанию, ожидая дальнейшего снижения долговой нагрузки. При текущих ценах и курсе рубля акции «Мечела» торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 12M 2,0x и P/E 12M 1,1х с >60% доходностью свободного денежного потока.
🌐 «Софтлайн» объявил о завершении периода обмена ГДР Noventiq на обыкновенные акции компании. По итогам первого этапа было обменяно свыше 14 млн ГДР Noventiq, или около 82% от всех ГДР, которые учитываются в НРД и СПБ Банке. Таким образом, на момент начала торгов акциями «Софтлайна» 26 сентября 2023 г. доля акций в свободном обращении (free-float) составит 15,7%, из которых 5% будет приходиться на акции, полученные в рамках обмена, и другие 10,7% - на акции сотрудников в рамках мотивационной программы. Напомним, что второй этап обмена, когда за каждую полученную акцию в рамках первого этапа можно получить еще по одной акции «Софтлайна», наступит через 12 месяцев.
🪨 Polymetal опубликовал финансовые результаты за 1П2023 г. EBITDA компании выросла на 31% г/г. Свободный денежный поток остается негативным на уровне $ -341 млн. Осторожно смотрим на акции компании ввиду корпоративных рисков, связанных с продажей российских активов. Подробнее
#СольДня $FLOT $MTLR $NVIQ $SOFL $POLY
📆 #Календарь недели: 25 сентября — 30 сентября
Понедельник 25 сентября
• Polymetal опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
Вторник 26 сентября
• Акции Softline начнут торговаться на Московской бирже
• Банк «Санкт-Петербург»: ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (19,08 руб. на обыкновенную акцию и 0,22 руб. на привилегированную)
• Последний день сбора заявок на доразмещения облигаций «Газпром капитал» ЗО23-1-Е (купон – 3,125%)
Среда 27 сентября
• Мосбиржа: Совет директоров рассмотрит вопрос о дивидендной политике и стратегии.
Четверг 28 сентября
• Повторное собрание акционеров «Татнефти» по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г.
• Акции «НоваБев» последний день торгуются с дивидендом (320 руб.) за 1П2023 г.
• Акции «Черкизово» последний день торгуются с дивидендом (118,43 руб.) за 1П2023 г.
• Сбор заявок на размещение облигаций «АФК Система» 001Р-26 (купон – премия к ставке денежного рынка RUONIA не выше 225 б.п.)
Пятница 29 сентября
• НОВАТЭК: ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (34,5 руб. на акцию)
• «Ренессанс Страхование»: ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (7,7 руб. на акцию)
• ТМК объявит цену размещения акций в рамках SPO
• Еврозона: потребительская инфляция в сентябре
• Последний день сбора заявок на доразмещения облигаций «Борец Капитал» ЗО-2026 (купон – 6%)
Суббота 30 сентября
• «Алроса»: ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (3,77 руб. на акцию)
• «Фосагро»: ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (126 руб. на акцию)
• Китай: индекс деловой активности в производственном секторе и в сфере услуг в сентябре
#КалендарьСобытий
⏰ Доброе утро! 25 сентября
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🧮 Согласно проекту бюджета на 2024 г., прогнозируется увеличение бюджетных расходов более чем на 25% по сравнению с запланированными расходами в 2023 году, плановый дефицит - 0,8% ВВП.
🧾 Внутренние цены на газ для промышленных потребителей будут проиндексированы на 10% с 1 декабря 2023 г и на 11,2% в 2024 г.
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇭🇰 Азиатские рынки под давлением. Акции в Гонконге упали на 1,2%.
🇺🇸 Акции в США снизились 5 из последних 6 торговых сессий. На графике S&P500 сформировался нисходящий трендовый канал. До ближайших технических уровней поддержки ещё далеко. В условиях нарастающих рисков шатдауна коррекция на рынке может продолжиться.
☕️ Мысли с утра
🐻 Год назад, когда акции США были в "медвежьем" рынке, мы писали о том, что может наблюдаться сезонная модель, фондовые индексы достигают локального "дна" примерно 20 октября, после чего начинается период сезонного роста вплоть до мая. Практически так и произошло - минимум был достигнут чуть позже, 20 октября, а потом мы увидели масштабное "ралли".
📆 Почему именно 20 октября:
1) Пройдёт неделя сезона отчетности за 3 квартал в США и как раз перед отчетами ИТ-гигантов появляется возможность переломить негативные настроения.
2) Чуть позже закончится период затишья по байбэку для многих корпораций, а обратные выкупы в конце года - самые крупные.
3) Инвесторы начинают покупать в расчёте на "рождественское ралли".
По нашему мнению, этот год может пройти по той же схеме. Рынки могут продолжить снижение в начале октября, возможно, даже резкое. После этого мы, вероятно, увидим стабилизацию, а затем "ралли" к концу декабря.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🔮 На рынке: Литературный прогноз математической модели NNL на 25 – 29 сентября от Марата Беришева
©️Марат Беришев
Строфа «ЯароксЗагрог»
Вновь будут повержены молнией Зевса
Бесстрашные дети Золотого Тельца.
Пока магистраты запретного леса
Не доведут свой план до конца.
Вероятности движения, брат, тайну открой!
Подскажет герой именинника - Илья Сетевой.
👀 Ждем ваши комментарии. Автор тоже участвует.
#НаРынке
#МаратБеришев
🏁Итоги недели: 18.09 – 22.09
🟥 Индекс Мосбиржи упал на 3,3% до 3049. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали НЛМК (+7,0%), Мосбиржа (+2,3%), «Северсталь» (+1,9%) и VK (+1,2%). Акции Мосбиржи входят в «Горячую десятку» России.
🇷🇺 Правительство РФ ввело экспортные пошлины с привязкой к курсу рубля. Меры будут действовать с 1 октября 2023 г. до 31 декабря 2024 г. Пошлина составит от 4% до 7% в зависимости от пары USD/RUB. Оцениваем размер экспортной пошлины в 11 млрд руб. при текущем курсе рубля. Введение пошлины может оказать наибольший эффект на секторы металлов и удобрений, а также на сегмент пластмасс. Полагаем, что, при прочих равных, меры могут привести к укреплению рубля на 3%. Подробнее
⛔️ Для стабилизации внутреннего рынка Правительство РФ запретило экспорт автомобильного бензина и дизельного топлива на неопределенный срок. Ограничения вступили в силу с 21 сентября. Мы считаем, что принятые меры могут привести к перенасыщению внутреннего рынка, поэтому с большей вероятностью они не продлятся долго. Подробнее
#ИтогиНедели
$NLMK $MOEX $CHMF $VKCO
⏰ Сегодня в 17:00 — ровно через час — состоится прямой эфир с ТМК в преддверии вторичного размещения акций (SPO) компании
🎙Подключиться к трансляции можно уже сейчас: /channel/omyinvestments?livestream
⚡️Правительство ввело экспортные пошлины с привязкой к курсу рубля – оценим эффект
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
✍️ Согласно постановлению правительства, с 1 октября 2023 по 31 декабря 2024 будут действовать гибкие экспортные пошлины.
💱Пошлина составит от 4% до 7% в зависимости от курса рубля, при USD/RUB крепче 80 она будет нулевой.
❗️Мера затрагивает экспорт товаров на ~150 млрд долл., если ориентироваться на данные* 2021 года, – или 30% всего экспорта
⚠️ Самые большие категории, которых коснется нововведение, – это металлы (экспорт ~80 млрд долл. в 2021), удобрения (~13 млрд долл.), пластмассы (~6 млрд долл.).
🧮 Итого экспортная пошлина составит:
i) ~11 млрд долл. при текущем курсе рубля
ii) ~8.5 млрд долл. при курсе USD/RUB 90-95
🧐 По нашим оценкам, мера, при прочих равных, может привести к укреплению рубля на ~3%
*подробная таможенная статистика России не публикуется с 2022
#макро
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
⏰ Доброе утро! 22 сентября
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
⛔️ Правительство РФ ввело бессрочный запрет на экспорт моторного топлива. При прочих равных, это сократит доходы и дивиденды нефтяных компаний.
Решение, что делать с акциями нефтяных компаний будет зависеть от продолжительности запрета и условий регулирования рынка после его отмены, а также динамики курса рубля. Власти хотят добиться насыщения рынка и снижения цен на топливо. Чем скорее это произойдет, тем быстрее запрет будет отменён, на наш взгляд.
После объявления о запрете экспорта оптовые цены на бензин упали на 2-5%.
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
👔 Заявки на пособия по безработице в США упали до минимума с февраля - еще одно подтверждение, что экономика замедляется недостаточно быстро, по мнению ФРС.
🚙 Профсоюз автопроизводитлей с сегодняшнего дня расширяет забастовки, не добившись прогресса в переговорах.
✍️ Нижняя палата Конгресса США в очередной раз не смогла договориться о бюджете США. Вероятность приостановки финансирования правительства в октябре возрастает.
🧮 Баланс Федрезерва США сократился на $75 млрд на прошлой неделе - одно из крупнейших сокращений баланса ФРС за всю историю.
📊 Всё это привело к росту доходности гособлигаций США на 10-14 б.п., доходность 10-летних бондов выросла до 4,5%. Акции США упали на 1,7% .
☕️ Мысли с утра
🇭🇰 Сегодня акции в Гонконге растут на 1%, отыграв большую часть вчерашних потерь.
В отличие от рынков США и России, которые всё еще достаточно высоко от своих 200-дневних скользящих средних, техническая картина для акций Гонконга потенциально более благоприятна для покупок.
Индекс Hang Seng торгуется заметно ниже ниже 50, 100, 200 и 500-дневных скользящих средних и выглядит перепроданным по техническим индикаторам.
Если вы хотите спекулятивно вложить деньги в акции, Гонконг выглядит более привлекательным, чем другие варианты.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🎙В эфире: SPO ТМК на Московской бирже
🏆 ТМК входит в ТОП-3 крупнейших мировых производителей бесшовных труб.
🗣 Вместе с Директором по стратегии и работе с инвесторами Игорем Барышниковым, Директором по глобальному и стратегическому маркетингу Сергеем Алексеевым и Начальником управления по работе с инвесторами Екатериной Митькиной обсудим дальнейшие планы компании и параметры грядущего SPO.
📆 Прямой эфир состоится уже завтра, 22 сентября, в 17:00
🤖 Уже сейчас можно задавать вопросы в нашем чат-боте — @My_invest1bot — самые интересные мы озвучим в эфире
#вэфире $TRMK
🎙В эфире: SPO ТМК на Московской бирже
🏆 ТМК входит в ТОП-3 крупнейших мировых производителей бесшовных труб.
🗣 Вместе с директором по стратегии и работе с инвесторами Игорем Барышниковым, директором по глобальному и стратегическому маркетингу Сергеем Алексеевым и начальником управления по работе с инвесторами Екатериной Митькиной обсудим дальнейшие планы компании и параметры грядущего SPO.
📆 Прямой эфир состоится 22 сентября, 17:00
🤖 Уже сейчас можно задавать вопросы в нашем чат-боте — @My_invest1bot — самые интересные мы озвучим в эфире
#вэфире $TRMK
❗️Взгляд на сектор: Потенциальный эффект от введения экспортных пошлин на металлургов
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📃 На этой неделе правительство сообщило о планах пополнения бюджета через изъятие у экспортеров части "курсовой ренты" - пошлины, зависящей от курса доллара. Предварительно, размер пошлины составит от 4% от экспортной выручки при курсе 80-85 руб./долл. и до 7% при курсе выше 95 руб./долл. Меры могут вступить в силу с 1 октября этого года и продлиться до конца 2024 г.
💰По нашим оценкам, введение пошлины окажет наибольший эффект на EBITDA "Русала" (19-22%), "Алросы" (11-15%), "Норникеля" (8-13%) и "НЛМК" (6-9%). Между тем инициатива меньше всего затронет фин. показатели "Северстали" и "ММК" из-за ориентации большей части продаж на внутренний рынок. Хотим отметить существенный эффект на свободный денежный поток (FCF) "Русала" (70-100%) и "Норникеля" (~50%), что в случае "Норникеля" может негативно отразиться на потенциальных дивидендных выплатах (снижение потенциальной доходности с 10% до 5%).
👀 Несмотря на негатив для настроений инвесторов, считаем, что в окончательном виде мера может быть скорректирована в сторону смягчения для наиболее чувствительных компаний.
#металлургия
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский