37260
Канал об инвестициях на финансовых рынках Для связи: @Trader_31 Регистрация в Роскомнадзор №011301
Ozon нашел своего инвестора!
В апреле мы с вами уже обсуждали изменения в структуре акционеров Ozon. Тогда стало известно, что компания «Восток Инвестиции» продала свою долю в компании. Кто новый собственник на тот момент было непонятно. Сообщалось лишь, что это российское НЕсанкционное юрлицо.
📦 И вот сегодня появилось официальное подтверждение от Ozon, который сообщил в пресс-релизе, что покупателем 27,71% акций компании выступили структуры Александра Чачавы - основателя венчурного фонда LETA Capital и соучредителя IT-компании PRO32.
Александр Чачава – довольно известная фигура в инвестиционных кругах. Его фонд LETA Capital - один из ведущих венчурных фондов в сфере технологий. В ходе работы фонд успешно проинвестировал в более чем 40 проектов, включая inDrive, Novakid, Bright Box, Unomy, 365Scores, DEVAR, QMarkets и др. В прошлом году Чачава также приобрел долю в Яндекс.
Крепкий рубль и высокая ставка - давайте порассуждаем
Пока еще не пошел вал отчетов за полугодие, а весь рынок ждет завтрашнего решения ЦБ РФ по ключевой ставке, я хочу подумать о том, какие сценарии у нас возможны. Ситуация в экономике более чем непростая, мы все это видим в отчетах компаний и исследованиях ЦБ, ДОМ РФ и многочисленных отраслевых отчетах.
💰 Рубль крепок, кажется что надолго
Приток валютной выручки на продажу внутри России велик. Экспортерам нужны деньги на финансирование работы внутри страны, вот они и продают юани в объемах выше прописанного в требованиях Правительства. Здесь перелома тренда и близко не видно, тем более, многие траты росли — ФОТ, «расходники» (рост денежной массы не прошел бесследно).
🏦 Снижение ставки
Процесс снижения ставок начался. Да и инфляция уже мельком показала SAAR на уровне 4%. Да, это было в самом слабом с точки зрения роста цен летнем месяце, но все же цифра коснулась бумаги, а это один из факторов решения в пользу ослабления ДКП. ОФЗ уже заложили выход на 15% по ключу.
В ближайшие полтора года можем и дойти и до 12%. Такая ставка уже оживит и промышленность и стройку. И в то же время не даст снова перегреться на отложенном спросе и горе денег на депозитах.
Облигации МГКЛ – щедрая доходность в эпоху снижения ставок
Раз уж подняли тему интересных корпоративных облигаций, то давайте пробежимся и по новому выпуску от МГКЛ. В преддверии заседания ЦБ в эту пятницу - тема будет особенно полезна .
📱 Итак, Группа МГКЛ готовит к размещению 5-летний выпуск объемом 1 млрд рублей со ставкой купона 25-27% годовых, что ориентирует на доходность к погашению на уровне 28,08-30,61%. Звучит весьма заманчиво на фоне стремительно снижающейся доходности банковских вкладов и ОФЗ.
Фондовый рынок уже не сомневается, что Центробанк перешел к циклу снижения ключевой ставки. В такой ситуации новый выпуск от МГКЛ становится идеальным инструментом для фиксации высокой доходности на длительную перспективу, и такие возможности скоро станут роскошью.
Привлечённый капитал эмитент планирует направить на расширение розничной сети более чем в полтора раза, а также на масштабирование уникальной цифровой платформы «Ресейл Маркет». Экосистема компании динамично развивается, и новый капитал позволит укрепить рыночные позиции.
Как рынку достичь капитализации в 66% от ВВП?
В прошлом году Владимир Владимирович Путин установил стратегическую цель по росту капитализации фондового рынка не менее чем до 66% ВВП к 2030 году. Многие инвесторы восприняли это как сигнал к немедленной переоценке активов, однако всё куда сложнее. Для достижения таргетов необходима полноценная программа создания акционерной стоимости.
🏛 Такую программу совместно запустили Банк России и Московская биржа, а долгосрочной целью было выбрано - повышение инвестиционной привлекательности компаний. Высокие стандарты корпоративного управления, исполнение стратегий и принципы информационной прозрачности станут ядром программы.
Под это Московская биржа даже новый индекс начала рассчитывать - MOEX Value Building Index #MVBI. В нем на текущий момент всего 6 компаний. Отрадно видеть МТС Банк, пока единственного представителя банковского сектора, в числе участников. Давайте более подробно разберем эту тему в продолжении цикла статей с детальным анализом МТС Банка.
Премиальный рост в регионах - секрет успеха АПРИ
Знаете ли вы, что в регионах новостройки дорожают быстрее столичных? Вот и я не знал до тех пор, пока не начал разбирать регионального девелопера - компанию АПРИ ее отчет за первый квартал 2025 года по МСФО. Предлагаю и вам чуть подробнее узнать о компании и оценить ее перспективы на ближайший год.
🧱 Итак, АПРИ - ключевой игрок на рынке жилищного строительства Челябинска, но этим география не ограничивается. Проекты компании уже реализуются в Екатеринбурге, Ленинградской области, Железноводске и Приморье, а экспансия в новые регионы строится через партнёрства с локальными и финансовыми партнерами. Такой подход минимизирует риски и ускоряет масштабирование - стратегия, которая уже принесла плоды.
С момента выхода на биржу в августе 2024 года бумаги АПРИ прибавили 40%. Вы не ослышались. На фоне общего спада в отрасли и падения рынка, результат отличный. Компания одна из немногих в своем сегменте публикует МСФО отчетность ежеквартально, поэтому данных для анализа достаточно.
Novabev Group - разворот на стагнирующем рынке
По данным Росалкогольтабакконтроля, производство алкоголя в России за первое полугодие 2025 года снизилось на 16% до 73,89 млн дал. Виной тому повышение акцизов и минимальных цен. Розничные продажи водки в январе - мае 2025 года упали еще на 5,8%. На этом фоне Белуга довольно успешно отчиталась за полугодие. Давайте разбираться в деталях.
🍷 Итак, общие отгрузки компании за отчетный период выросли на 5% до 7,2 млн декалитров. Во втором квартале заметно существенное улучшение динамики (+13%). На стагнирующем рынке это неплохой результат. Растут продажи собственной алкогольной продукции (+6%), а вот импортные партнерские бренды немного просели (-6,3%).
Продолжается курс на укрепление премиальных марок, что будет драйвить маржинальность. Не будем забегать вперед, надо еще финансового отчета дождаться, но тренд меня радует и дает надежду на усиление финансовых метрик. Замедлить динамику могут законодательные инициативы правительства, а именно запрет на размещение алкомаркетов в жилых домах и продажу алкоголя лицам младше 21 года.
🍷Результаты ВинЛаба также продемонстрировали рост. Выручка за полугодие увеличилась на 22,7%. За отчетный период количество магазинов увеличилось до 2131 шт. Также растут LFL продажи, которые наконец вышли в плюс. Так, общий показатель сопоставимых продаж вырос на 8,9%, на средний чек пришлось 8,7% роста.
❌ Тут стоит учитывать, что более 4-х суток все магазины ВинЛаб в стране закрыты, а сайт недоступен из-за кибератаки. Технические проблемы стоят Новабев от 100 до 200 млн рублей выручки в день, так что за этим стоит последить. Цифры большие.
Регулятор на страже, RGBI в зените и продажа ЮГК
Последние двое суток долговой рынок живет в атмосфере настоящего праздника: индекс RGBI уверенно штурмует максимумы с марта 2024 года. Инвесторы верят в агрессивное смягчение ДКП и с нетерпением ждут заседания Центробанка 25 июля, надеясь на снижение ключевой ставки как минимум до 18%. Эйфория затронула и акции – многие бумаги оживают после затяжной паузы.
🏛 Впрочем, вчерашний детальный доклад Центробанка по июньской инфляции заставляет задуматься о перспективах быстрого снижения ставки. Регулятор отметил, что базовые показатели инфляции в июне преимущественно снижались, однако некоторые компоненты ушли вниз исключительно благодаря разовым факторам. Это обстоятельство требует поддержание жесткой ДКП в течение продолжительного времени.
🛒 Фудритейлер Х5 порадовал публику операционными результатами второго квартала 2025 года: выручка выросла на 21,6% до 1,2 трлн рублей. Успех достигнут благодаря росту среднего чека на фоне двузначной продовольственной инфляции и открытию новых магазинов.
Однако за фасадом красивых цифр скрывается тревожный симптом: сопоставимые продажи уже демонстрируют признаки замедления, а снижение трафика предвещает непростое будущее. Особенно беспокоит то, что впереди нас ждет снижение инфляции, что неизбежно отразится на динамике среднего чека и общем росте бизнеса.
👑 Минфин ищет хозяина для ЮГК. Министр финансов Антон Силуанов подтвердил намерение властей продать актив. Рынок с энтузиазмом воспринял новость, надеясь, что новый собственник сумеет вдохнуть в компанию новую жизнь.
При этом не стоит забывать о старых проблемах: экологический ущерб, связанный с уголовными делами о нарушениях на предприятиях компании в Челябинской области, предварительно оценивается в 6 млрд рублей. На этом фоне инвесторы вновь могут не увидеть дивидендов по итогам 2025 года.
🍷 Сеть алкомаркетов Винлаб парализована уже три дня из-за кибератаки. Это первый подобный инцидент в истории крупнейших розничных сетей страны. Каждый день простоя обходится компании примерно в 250 млн рублей. Удар на компанию пришелся в тот момент, когда Novabev Group готовит свою дочку к IPO. Акции материнской компании просели, хотя пока не критично. Вопрос в том, как инцидент повлияет на доверие инвесторов к будущему размещению.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Как Займер меняет финтех?
Объемы банковского кредитования физических лиц продолжают падать. На этом фоне микрофинансовая отрасль, отнюдь, может сделать рывок. А значит нам стоит обратить внимание на свежий операционный отчёт за первое полугодие 2025 года одного из лидеров рынка МФО - компании Займер.
💵 Итак, объемы выдачи займов компании за второй квартал выросли на 9,7% до 15,2 млрд рублей. Темпы роста ускоряются по сравнению с началом года за счет активной работы по привлечению новых клиентов. Так, выдачи для них выросли за период на 21,2% до 1,5 млрд рублей.
Такие темпы роста требуют определенных затрат на маркетинг, однако вложения быстро окупаются, ведь секрет успеха микрофинансистов: 91% выдач приходится на повторных клиентов, которые становятся основой стабильного и надежного дохода компании в долгосрочной перспективе.
Займер методично стирает границы между МФО и банками. Запуск виртуальных карт с кредитным лимитом (их выдано на 146 млн. рублей) и PoS-займов (покупка товаров с рассрочкой) - лишь начало. Приобретение банка «Евроальянс» завершает пазл. Теперь компания может предложить клиентам полный спектр финансовых услуг. Это не просто диверсификация - это перезагрузка позиционирования на рынке.
🤗 В условиях борьбы за качественных заемщиков эмитент делает ставку на лояльность. Расширение линейки - не дань моде, а стратегический ход. Клиент больше не заёмщик - он участник экосистемы, где каждый шаг повышает его ценность для компании. На этом фундаменте Займер строит новую эру микрофинансирования.
«Мы обогащаем базу данных и обновляем наши скоринг-модели, что позволяет нам выдавать большие объемы займов новым клиентам и тестировать новые продукты на открытом рынке на нашей целевой аудитории», - отметил гендиректор Займера Роман Макаров.
МТС Банк - привлек в капитал 4 млрд рублей
Итак, в ходе размещения обыкновенных акций дополнительного выпуска, Банку удалось привлечь приблизительно 4 млрд рублей. При этом цена размещения была установлена на 1380,5 рублей за одну акцию.
🇷🇺 Надежды частных инвесторов на фондовом рынке России тают. Индекс Мосбиржи за неделю похудел сразу на 5,7%. То ли спекулянты решили перестраховаться, зафиксировав позиции перед выходными, то ли инвесторы всерьез восприняли слова Трампа о «важном заявлении» по России 14 июля.
Доллар, после технического падения на 5% в четверг, восстановился на ту же величину в конце недели. ЦБ утверждает, что не занимается искусственным ослаблением или укреплением рубля, но мы то знаем, что бюджету необходимо девальвировать валюту. Во второй половине года жду ослабление национальной валюты, поэтому продолжаю наращивать валютные позиции. В основном это стейблкоин USDC и пулы ликвидности в DeFi.
🛢 Нефтегазовый сектор остается под давлением. Объемы экспорта падают, курс доллара надежно держит регулятор, а котировки марки Brent торгуются в районе $70 за бочку. В такой ситуации говорить о возврате интереса в нефтянку рано. Лукойл потерял за неделю 6,6%, Роснефть 5,8%, а Газпромнефть укатали сразу на 7,4%.
Золото готовится протестировать свои исторические максимумы на $3433 за тройскую унцию. Аналитики прогнозируют еще 10% роста в 2025 году, но все будет зависеть от желания мировых ЦБ продолжать скупать золото на свои балансы. Лензолото вынес на собрание акционеров вопрос о ликвидации компании и потерял за неделю сразу 55%. Полюс по рынку корректируется на 6,2%, а ЮГК уже в понедельник начнет вновь торговаться на бирже. Правда идеи в компании по-прежнему нет.
❌ На рынке продолжается планомерное «перераспределение», если это так можно назвать, долей владения бизнесов. Суд обратил в доход государства активы ГК «Главпродукт» и его собственника Леонида Смирнова, а также акций Струкова в «ЮГК».
Национализация? Нет, не слышали. Инвест-климат в стране оставляет желать лучшего.
Ситуация на бирже и немного теханализа
Накануне Индекс Мосбиржи потерял 2,2%, вновь опустившись ниже психологической отметки в 2750 п. Формально состоялся выход вверх из сходящегося треугольника, однако учитывая новый виток санкционной войны, более вероятный сценарий - продолжение боковика с попытками запила вокруг магнитной цены в 2750 п. Но и про уровень поддержки на 2500 п. не забываем.
🇺🇸 Западные СМИ рапортовали о том, что Трамп может подписать антироссийский законопроект только после правок, дающих ему больше власти. Подобные подвижки оставляют пространство для дипломатического маневра и вселяют надежду на менее драматичный сценарий развития событий. Однако ситуация неприятная и может нести в себе дополнительные риски для нашего рынка.
🛢 Крупнейшие мировые нефтяные компании в ходе семинара ОПЕК, состоявшегося вчера, подтвердили стабильный спрос на углеводороды. При этом они подчеркнули: для поддержания добычи требуются колоссальные инвестиции. Вывод однозначен: резкого падения цен на нефть не предвидится, хотя и рост остаётся под вопросом. Это критически важно для всей российской экономики.
🍏 Фудритейлер Х5 вчера устроил инвесторам эмоциональные американские горки. Утренние торги открылись дивидендным гэпом в 10% и уперлись в планку, и некоторые энтузиасты бросились скупать акции. Но радость была недолгой - в 9:50 мск планка исчезла и котировки рухнули ещё почти на 10%. Урок дня: всегда учитывайте биржевые лимиты, чтобы не попасть впросак!
⛏ Сегодня в Челябинске пройдет основное заседание по иску Генпрокуратуры в отношении основного владельца ЮГК Константина Струкова. Ранее крупнейшие брокеры заблокировали акции миноритариев, посеяв панику на рынке. Инвесторы надеются на ренессанс компании при новом собственнике, но станет ли это реальностью? Не берусь предполагать, но даже в этом случае акции компании мне не интересны.
📊 Вчера Росстат сообщил о росте недельной инфляции сразу на 0,79% из-за индексации тарифов ЖКХ. Однако нетарифная инфляция нулевая - ЦБ предупреждал об этом на финансовом конгрессе в Санкт-Петербурге. Рынок затаил дыхание в ожидании решения по ключевой ставке 25 июля - консенсус был на снижение до 18%, правда выходящие данные могут помешать регулятору снизить ключ.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Золотой стандарт успеха МГКЛ
Первой компанией, представившей свои полугодовые операционные показатели в 2025 году, выступила Группа МГКЛ. Свеженький отчет и снова рекордные метрики. Ну а мы с вами давайте изучим все подробнее.
📱 Итак, выручка компании за первые шесть месяцев 2025 года выросла в 3,3 раза до 10 млрд рублей. Примечательно, что этот результат превзошел годовой показатель за весь 2024 год, а кратный рост выручки – редкое явление на нашем фондовом рынке.
Количество розничных клиентов выросло на 6% до 103,6 тысяч. Тут стоит отметить и улучшение качества управления товарными запасами: доля товаров со сроком хранения более 90 дней сократилась с 20% до 14%. Ломбардное направление и ресейл драйвят цены на золото, стоимость которого находится вблизи исторического максимума.
Полагаю, новые рекорды не за горами, учитывая последний отчёт Всемирного совета по золоту, где было отмечено, что 43% мировых центральных банков намерены в текущем году увеличить свой золотой запас. Данный показатель является максимальным за всю историю наблюдений.
📊 В сегменте ресейла драйвером роста стала цифровая платформа «Ресейл Маркет», благодаря своей уникальной функции мгновенного выкупа товаров, что вывело её на принципиально новый уровень. Мы уже о ней говорили детально. При этом общий объём залогов и ассортимента в ресейле увеличился на 57% до 2 млрд рублей. Солидная цифра и огромный рынок товаров с историей открывает широкие перспективы для роста.
Группа МГКЛ объединяет классическую предпринимательскую модель с digital-инновациями, и этот симбиоз ярко проявляется в феноменальном росте выручки. Такая модель позволяет не только наращивать показатели, но и радовать акционеров дивидендами. На прошлой неделе уже закрыли реестр на их получение. Кстати, я тоже оказался в нем!
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
НМТП - первый квартал тоже без роста
Буквально полтора месяца назад мы смотрели отчетность компании за полный года, а сегодня у меня на столе итоги первого квартала 2025. Итак, выручка компании за квартал осталась на уровне прошлого года. Однако не исключаю возможность прироста перевалки нефти около 30% к началу 2027 года. Это немного, но в какой-то момент показатель будет достигаться рывком.
🚢 Операционные расходы компании снова снизились на 34,9% г/г, за счет экономии на топливе на 1 млрд рублей и переуступке дебиторской задолженности еще на 2 ярда. Такая экономия на топливе, конечно, удивляет, но точных деталей этой истории я не нашел.
При этом остальные статьи росли. Депозиты принесли дополнительных 0,9 млрд рублей, но компанию подвел курс, который дал негативный эффект в 2,8 млрд рублей год к году, обнулив достижения в других строках. Выросший налог на прибыль в итоге снизил чистую прибыль на 4,7%.
📊 Устойчивое финансовое состояние компании не вызывает опасений. У бизнеса большая чистая денежная позиция, которую они не спешат куда-то тратить. Наоборот, тут все делают прагматично. Менеджмент перенес часть короткой наличности в длинные депозиты, понимая, что ставки пойдут ниже. Депозиты размещены в госбанках. Процентные ставки на 31 марта 2025 года находились в диапазоне от 21,3% до 25%.
Оценка компании на момент написания статьи улучшилась к P/E 4,8, EV/EBITDA 2,2 и P/B в 1,2. Это все те же справедливые отметки по бумаге, и они учитывают отсутствие роста. Ну а ввиду отсутствия значимых драйверов к переоценки, роста котировок можем добиться только на фоне роста всего рынка.
Сводный анализ всех нефтяников России
На прошлой неделе я написал статью и провел сводный анализ эмитентов на предмет динамики их «operating profit margin» (OPM). Очень полезная табличка получилась. А раз так, то не будем останавливаться и сегодня проведем сравнительный анализ нефтяного сектора РФ. Выявим лидеров и аутсайдеров отрасли. Тем более в период такой волатильности на нефтяном рынке будет вдвойне полезно.
Итак, для анализа берем ряд ключевых метрик. Это динамика выручки и прибыли за отчетный период. В нашем случае это будет полный 2024 год. В текущем году динамика ускорит падение. Также возьмем основные мультипликаторы стоимости, долговую нагрузку и годовую дивидендную доходность.
⛏ Вот и подошла к концу яркая, но недолгая история Южуралзолото. Спасибо ей за возможность прокатиться на IPO, забрать свои 80% прибыли с первой части позиции, 30% с остатка. Быть свидетелем акционерных перипетия и противоречивых отчетов.
Генпрокуратура подала иск в суд на владельца ЮГК Константина Струкова с целью конфискации активов и обращении их в пользу государства.
Провал ММК, детектив с Русагро и кто угадает шаг ЦБ?
Наконец-то настал тот самый день, которого ждали все участники финансового рынка - сегодня в 13:30 Центробанк объявит свое решение по ключевой ставке и представит обновленные макропрогнозы. Для рынка особенно важно не только само изменение ставки, но и комментарии регулятора относительно дальнейших шагов.
📉 Консенсус-прогноз экономистов инвестбанков предполагает снижение ключа на 2 п.п. до 18%, при этом своп на ключевую ставку IRS KEYRATE 3M указывает на снижение сразу на 3 п.п. Кто окажется прав - скоро узнаем!
📊 Что касается макропрогнозов, то текущая динамика инфляции пока устраивает Центробанк, и регулятор может пересмотреть свои прогнозы в сторону понижения. Тем не менее, кардинальных изменений ждать не стоит - риски никуда не исчезли. Бюджетные расходы остаются высокими, а осенью возможна новая волна санкционного давления со стороны Запада, что может вновь разогреть инфляцию.
⚒️ ММК представила отчетность по МСФО за второй квартал 2025 года. Выручка сократилась на 31% до 115 млрд рублей, а чистая прибыль обвалилась на 90% до 2,5 млрд рублей. Причина проста: падение продаж металлопроката вкупе с обвалом цен на сталь. Низкая вертикальная интеграция делает Магнитку особенно уязвимой в периоды экономического спада.
🛴 Спикер Совета Федерации Валентина Матвиенко высказалась за скорейшее принятие закона, регулирующего движение электросамокатов. Она подчеркнула, что, несмотря на удобство этого вида транспорта, многие граждане недовольны хаотичной ездой по тротуарам. Ужесточение регулирования может негативно сказаться на бизнесе Whoosh и других операторов кикшеринга.
🌾 Ведомости сообщили о возможном интересе Деметра-холдинга к активам Русагро. Однако зерновой трейдер оперативно опроверг эту информацию. Разделение бизнеса Русагро на части станет самым болезненным сценарием для миноритарных акционеров.
🤷♂️ Совкомбанк отчитался о семикратном падении чистой прибыли по РСБУ в первом полугодии до 3,9 млрд рублей. Несмотря на то, что многие инвесторы видят в банке главного бенефициара смягчения денежно-кредитной политики, текущие финансовые показатели выглядят удручающе.
🏛 Московская биржа планирует решить проблему с дивидендными гэпами на утренних торгах до конца 2025 года путём расширения ценовых границ в утреннюю торговую сессию. Данная проблема давно назрела и доставляла массу хлопот новичкам на рынке.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
«М.Видео-Эльдорадо»: на рынке умных колонок установлен новый рекорд продаж
Сам рынок в 1 полугодии вырос на 11% (г/г) до 22,2 млрд руб. Лидер рынка неизменен, 93% всех продаж сделали колонки с Алисой.
Мнение bitkogan:
Хороший сигнал всех продуктов с широкой экосистемой. Уже в следующий вторник Яндекс покажет финансовые результаты за 2 квартал – узнаем про все остальное.
#рфр #tech 🔥HOTLINE
Подборка интересных облигаций №8
Доходность в обмен на риск
Разбор рынка по секторам. Часть 2/2
Продолжаем искать интересные идеи на рынке в разрезе секторов. Сегодня у нас еще одна партия отраслей.
🛒 В Потребительском секторе с учетом того, что ставки все еще высоки, перекредитоваться пока компании не успевают, трудно выделить кого-то, кто мог бы быть лучше рынка. Магнит стабильно нас «подводит», а X5 не может прыгнуть выше головы, хотя бумага в целом весьма неплоха. В других историях пока тоже не видно чего-то прорывного.
⚡️ В секторах Генерации и электросетей сложно найти кого-то лучше, чем Ленэнерго. Компания регулярно, год за годом дает высокие дивиденды на преф и является, стабильным кормильцем. Поэтому преф заслуженно растет и отсекается под адекватные доходности. Скорее всего, с учетом роста тарифов, будет неплохая база и за 2025 год, что редкость на нашем рынке.
💻 IT-сектор, к сожалению, принес сплошные разочарования. Мы видим, что в этом году темпы роста будут существенно ниже, а самые лучшие компании уже растеряли свои премии. Если первое полугодие будет показывать еще больший скепсис, то я начну пересматривать идеи по отдельным бумагам. Пока лучше прочих выглядит Яндекс и HeadHunter, а вот Позитив, Астра, IVA и Диасофт расстраивают инвесторов. Их котировки тому доказательство.
В остальных историях на рынке тоже особо не видно хороших идей. Рынок облигаций выглядит получше, предоставляя честные 20%+ годовых. Если подвести итоги, то окажется, что все основные идеи, которые мы сегодня можем найти на рынке, связаны с финансовым сектором. И кажется, именно туда потекут деньги с депозитов и облигаций. Но нужно понимать сроки перетока.
Депозиты перестают быть интересными примерно у 12% доходности, а до этого момента может пройти еще пара лет. И именно с депозитов придет последняя волна роста, о которую уже будут закрываться те, кто накупил акции заранее, вынув деньги из фондов денежного рынка и облигаций. Поэтому мы с вами и пытаемся найти интересные идеи, закупившись ими впрок.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Разбор рынка по секторам. Часть 1/2
На рынке традиционное летнее затишье. Отчеты за первый квартал 2025 года мы уже разобрали, а финансовые за полугодие еще не публикуются. Пользуясь моментом, я хочу поразмышлять о том, какие компании и сектора интересны в преддверии снижения ключевой ставки ЦБ, на фоне крепкого рубля и санкционной тряски.
🛢 Первый сектор, конечно же, Нефтегазовый. Здесь ситуация складывается неблагоприятно для большого количества компаний. Снижение цен на нефть и газ, плюс укрепление рубля, явно мешают зарабатывать. Именно поэтому мы не увидели хорошего роста на ожиданиях довольно щедрых выплат дивидендов.
Абсолютно неизвестно, как будет вести себя рубль во второй половине этого года. Но первое полугодие уже подсказывает нам о том, что отчеты выйдут слабые, а дивидендная база может оказаться хуже прошлогодней. Из отдельных бумаг выделю Роснефть, Лукойл и Татнефть, однако без особого апсайда, хочется увидеть уровни пониже.
⛏ В Черной металлургии все так же грустно. Сильный рубль и слабый спрос на стальной прокат не дадут заплатить дивиденды за 2025-й год. В секторе присматриваюсь лишь к Северстали, как наиболее устойчивой истории. В Цветмете также без изменений. Норникель не платит дивиденды и имеет «дисконт Потанина». Даже рост цен на металлы и ослабление рубля не гарантируют выплаты. Русал и EN+ зависят по цепочке и тоже на привлекают.
🥇 На Золотодобытчиков оказывает негативное влияние история с ЮГК. Акции начали вновь торговаться на бирже, но все еще не интересны. Полюс стабилен, но прогнозирует падение объемов производства. Чуть лучше себя чувствует Селигдар, но по нему лучше дождаться финансового отчета для принятия решения.
🏦 Единственным сильным сектором пока видится Финансовый, где флагман в лице Сбера показывает хорошие отчеты и ожидает роста прибыли и дивидендов за 2025 год на 5-7% г/г. ВТБ отсекся по дивидендам, что потребует докапитализации. Т-банк наверняка продолжит радовать нас неплохими темпами роста. Должен хорошо себя показать и Ренессанс страхование. Как только будет снижаться ставка, мы увидим продолжение качественной переоценки их портфеля ценных бумаг.
На этом у меня на сегодня все. В следующей части пробежимся по ритейлу, электроэнергетикам и IT-сектору, но уже завтра 🔜
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Снять налоговую задолженность 💸
Ситуация с налогами — норма для бизнеса, но зачем её терпеть? Можно гасить деньгами из оборота. Можно брать кредит на погашение и терять проценты. Но налоговые долги — это не приговор. Это задача, которую можно решить или дорого, или с умом.
Про умные решения читайте на канале «Переговоры и защита бизнеса»
Здесь вы найдете:
⚠️ Разборы готовых кейсов. Как налоговый долг переводили в рассрочку на годы, одновременно снимая как блокировки со счетов компании, так и аресты.
⚙️ Юридические механизмы. Как законно и прозрачно получить отсрочку по выплате налогов, а если это невозможно – как добиться от системы рассрочки. И сэкономить время, деньги и нервы.
⚖️ Защита статуса. Никаких «обходов» системы. Наоборот, показательная демонстрация добросовестности компании, с сохранением как операционной деятельности, так и снятием риска внезапной блокировки счетов.
Автор канала Дмитрий Лизунов — практикующий юрист с 25-летним стажем в делах банкротства, проблемных активов и мировых соглашений. За 2024 год провели через процедуру получения рассрочки более 20 компаний с общим долгом более 130 млн рублей — все успешно.
💡Подписывайтесь на канал, если хотите разобраться в теме.
А если нужна помощь уже сейчас —
👉 запишитесь на консультацию 👈
Проанализируем вашу задолженность и предложим практический план действий.
🛡 Защитите свой бизнес!
Реклама ООО Юридическая фирма «ЛЛ.Си-Право» ИНН: 7017326959 Erid:2VtzqvfUB8T
РусГидро - пора подлечить компанию
РусГидро у нас прилично страдает от тяжелого долга, об это уже говорил в прошлых обзорах. Сейчас же накопились новости и про отказ от дивидендов, и про оздоровление компании. Пора собрать все воедино. У меня на столе отчет за 1 квартал 2025 года. Посмотрим на него и подумаем о помощи от государства, а потом решим, стоит ли игра свеч.
🔋 Итак, выручка выросла на 14%, достигнув 177,3 млрд рублей благодаря увеличению продаж электроэнергии и мощности на оптовом и розничном рынках, а также на теплоэнергию. Государственные субсидии сохраняются высокими - 16,8 млрд руб., они особенно важны для убыточного сегмента Дальнего Востока.
При этом операционные расходы росли медленнее выручки на 7% г/г, что в итоге дало 44,8 млрд рублей. В отчете мы снова видим обесценение активов. При этом чистая операционная прибыль на 4,3% выше прошлого года. EBITDA выросла на 28% до 52,8 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 14% до 18,9 млрд руб.
В 2 раза выросли финансовые расходы, это очень приличное давление на маржу и на денежные потоки. Капитальные затраты тоже почти удвоились: 56,2 млрд руб. против 29,8 млрд руб. годом ранее — взят фокус на инфраструктурные проекты и модернизацию. Денежный поток от операционной деятельности почти полностью уходил на CAPEX, а остатками будут гасили долги.
💰Что по дивидендам?
В июне Совет директоров предложил акционерам рассмотреть два варианта: либо утвердить невыплату дивидендов за 2024 г., либо установить их размер в 0,076 руб. на акцию. В итоге решение так и не было принято. А еще есть сведения, что компания может не платить дивиденды вообще до 2028 года.
Без дивидендов в этой бумаге делать нечего. Помощь от государства будет явно дана не для того, чтобы потом щедро делиться с миноритариями, а для того, чтоб уменьшить чрезмерное давление на баланс компании. Мое мнение о компании остается неизменным - идеи в бумаге нет.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Трампа на вас нет!
Мне очень хочется верить, что вчерашний памп нашего рынка вызван объективными причинами, а не противоречивыми заявлениями 79-ти летнего президента чужой страны. По итогам торгов понедельника Индекс Мосбиржи вырос на 2,7%, снова вернувшись к магнитной цене на 2750 п.
Ударный рост рынок показал после выступления Трампа, который заявил о планах по введению пошлины в 100% на Россию, если не будет сделки по Украине через 50 дней. За одно Трамп анонсировал отправку Украине дополнительного оружия, в том числе ракет к зенитно-ракетным комплексам Patriot, за которые заплатят страны ЕС.
Positive Technologies - как гаснут истории роста
В 2025 году мы стали свидетелями того, как IT-сектор схлопывает свои темпы роста, теряя налет премиальности в оценках. В прошлый раз Позитив говорил, что контракты и сроки отгрузок смещались в будущее. Такая риторика была основана на переносе запуска нового флагманского решения PT NGFW (Next Generation Firewall) на 2025 год. Пойдем заглядывать в отчет.
📱 Итак, отчет по МСФО за 1 квартал (который почему-то есть на сайте, но не лежит на сайте интерфакса) показывает нам рост выручки всего лишь на 7,6% год к году. Запуск PT NGFW не особо то и помог, и уже всем понятно, почему. Когда смотришь все отчеты из разных секторов, становится очевидно, что высокая ключевая ставка ЦБ задушила очень много больших проектов.
Возвращение к желаемым темпам роста компании и нормальной прибыльности - важная задача менеджмента на 2025 год. А тут есть над чем работать - себестоимость росла на 54% год к году. Зарплаты выросли на 89,4%! Не зря в компании шло сокращение персонала. Под такой штат нет нужного темпа роста. В итоге валовая прибыль на 5,2% ниже прошлогодней за квартал.
Доллар рухнул. Это ли не повод прикупить активы?
В последнюю минуту вчерашних торгов на Межбанке доллар рухнул сразу на 5,25% до 74,05 рублей. При этом сентябрьский фьючерс на Мосбирже так и остался в районе 80 рублей. То ли кто-то ошибся кнопкой, то ли намекнул нам на продолжение укрепления национальной валюты. Однако здравый смысл все еще говорит в пользу девальвации во второй половине года.
Изучая исторические данные, можно заметить, что вторая половина года традиционно сопровождается ослаблением рубля.
Акрон - все хорошо, кроме цены
В последнее время все тяжелее становится найти сектор, который в сложных геополитических обстоятельствах продолжает наращивать продажи. Однако производители удобрений умудряются показывать рост. Так, экспорт российских удобрений в январе-мае 2025 года вырос на 10% до 19,2 млн тонн. ЕС в апреле вообще нарастил импорт из России в 1,5 раза.
Удобрения до сих пор не попали под прямые санкции со стороны недружественных стран, хоть и планируется повысить пошлины на их импорт. Объемы экспорта того же карбамида неуклонно растут, а учитывая расширение производственной базы Акрона в Великом Новгороде и увеличение цен, может стать еще одной точкой роста для компании.
«Зеленый свет» для зарубежных инвесторов
Несмотря на сохраняющуюся неопределенность на нашем рынке, на прошлой неделе мы получили довольно позитивный сигнал от властей. Путин подписал указ о дополнительных гарантиях для иностранных инвесторов. Давайте прикинем, какие активы могут быть интересны нерезам, если конечно указ «заработает». А еще поговорим о Народном портфеле и покинувшем его Норникеле.
📜 Итак, Указ №436 от 01.07.2025 предусматривает ряд гарантий для нерезидентов, в том числе из недружественных стран, при инвестировании на территории РФ, а также в российские активы. Для этого будут созданы «спецсчета Ин», с помощью которых можно будет не только заводить деньги в Россию, но и выводить их.
Бенефициарами аккуратных попыток возврата инвесторов могут стать известные российские компании – голубые фишки из Народного портфеля Мосбиржи: Сбербанк, Лукойл, Роснефть и даже Газпром. Еще выбор может пасть на Яндекс, X5, Т-Банк и Норникель. Последний хоть недавно и выпал из портфеля, тоже может быть интересен нерезидентам за счет уникального бизнес, не попавшего под прямые санкции. А вот акции второго и третьего эшелона едва ли получат дополнительную ликвидность.
По словам экспертов, указ может привлечь зарубежных инвесторов. «Экспертам», конечно, виднее, но одного указа мало. Во-первых, надо раскрутить гайки в отношении capital control. Во-вторых, чиновникам нужно создать надежный и удобный механизм для привлечения этих инвесторов, не забывая улучшать инвестиционный климат в стране. Плюс надо заставить компании детальнее раскрывать отчетность, не утаивая от акционеров важную для принятия решений информацию. А еще обязать соблюдать дивидендные политики и сделать выплату дивидендов прозрачной и предсказуемой.
💿 Может быть, поэтому Норникель и выпал из Народного портфеля? Несмотря на неплохие финансовые результаты компания в последние годы неоднократно ущемляла права миноритариев. И проблема не только в «выводе» дивидендов через Быстринский ГОК в пользу предправления Норникеля Владимира Потанина, или сомнительных планах по переносу медного завода в Китай. Причина кроется в целом комплексе проблем, который формирует «дисконт Потанина» - так коллеги окрестили ситуацию с низким качеством управления в компании, из-за чего ее акции остаются под давлением.
🌾 Причем проблемы с дивидендами наблюдаются не только у Норникеля. Та же Фосагро за два последних года несколько раз «срывала» ГОСА в отношении дивидендов. За первый квартал 2025 года решения так и не приняты. Как обычным миноритариям выживать в таких условиях?
И если российские инвесторы в любом случае работают с тем, что предлагает рынок, то зарубежным институционалам требуются не только гарантии «на бумаги», но и полноценное улучшение сентимента. Только в этом случае инвесторы будут готовы взять на себя дополнительный страновой риск. А уж какую компанию они выберут, вопрос второй.
Новые возможности и перспективы монетизации ИИ
Яндекс планирует монетизировать своего аналога недоступного в России ИИ-помощника от Google NotebookLM — сервис «Нейроэксперт», пишет Forbes.
Инструмент ориентирован в основном на офисных работников и позволяет анализировать информацию на сайтах, в документах и файлах. В обновленной версии он может рассуждать, например, изучить информацию на сайте со всеми подстраницами по одной ссылке. В отличие от некоторых нейросетей, чья модель монетизации остается под вопросом, у сервиса в этом плане есть значительный потенциал, и вот почему.
📱 Яндекс этим инструментом делает ставку на B2B-сегмент, где спрос на профессиональные ИИ-инструменты растет. Каждый второй россиянин использует ИИ в работе, для некоторых профессий, например, редакторов, процент может доходить до 70% по самым свежим оценкам. И это при том, что рынок сервисов интеллектуальной обработки документов в России — пустой.
Предложение все еще не удовлетворяет растущий спрос. К 2031 году по оценкам экспертов он может достигнуть 16,08 млрд при совокупном среднегодовом темпе роста в 27,64%.
Ресейл Маркет - новая фаза развития МГКЛ
Группа МГКЛ не перестает удивлять: вслед за успешным отчетом за 2024 год и одобрением дивидендов в размере 48% от чистой прибыли, она объявляет о планах по привлечению капитала в свой быстрорастущий актив.
📱 Итак, дочерняя компания МГКЛ «Ресейл-АйТи», стоящая за инновационной онлайн-платформой «Ресейл Маркет», готовится к первому инвестиционному раунду. Компания намерена привлечь 50 млн рублей через популярную краудинвестинговую платформу Bizmall, а общая цель финансирования достигает 300 млн рублей.
«Ресейл Маркет» представляет собой цифровую экосистему с интуитивно понятным интерфейсом и уникальной функцией моментального выкупа товаров. Начав как отдельный проект, «Ресейл Маркет» стремительно интегрируется во все структуры Группы МГКЛ, задавая новые стандарты отрасли.
💡Привлекаемый капитал планируется направить на совершенствование интерфейса, внедрение инновационных технологий искусственного интеллекта для оценки и рекомендации товаров, автоматической генерации товарных карточек и аналитику, соответствующую нуждам продавцов. Классический cash-in, призванный масштабировать бизнес за счет развития цифровых сервисов.
«Используя благоприятный момент подъема рынка, мы нацелены на ускоренное развитие, а после выхода на операционную прибыль в период 2027–2029 годов планируем проведение IPO для дальнейшего масштабирования и укрепления позиций в ресейле», - заявила гендиректор «Ресейл-АйТи» Маргарита Черемухина.
Золотой бум, обыски ЮГК и риски стагфляции
Середина недели ознаменовалась настоящим шоком для акционеров ЮГК: акции золотодобывающей компании рухнули на 12%. Причиной столь резкого падения послужили масштабные обыски, проведённые силовиками в офисах компании.
⛏ Несмотря на то, что руководство компании поспешило успокоить рынок, заявив о бесперебойной работе производственных площадок, инвесторы, памятуя о недавней истории с Русагро, не спешат доверять этим заверениям. Да и в памяти еще свежа история с мошенниками из Петропавловска. В такой обстановке рассчитывать на быстрое восстановление котировок, даже на фоне высоких мировых цен на золото, я бы не стал.
В то время как ЮГК переживает непростые времена, мировой спрос на золото остаётся на высоком уровне. Свежие данные World Gold Council показывают, что центральные банки мира в мае увеличили свои золотые резервы на 20,5 тонн - это почти на 5 тонн больше, чем в предыдущем месяце. Если вы полагаете, что рубль ожидает серьезная девальвация в обозримом будущем, присмотритесь внимательнее к золоту - оно может принести весьма неплохую доходность.
🏦 В Санкт-Петербурге проходит Финансовый конгресс Банка России. На пленарной сессии «Развитие экономики: как выйти на оптимальную траекторию роста» выступили руководители крупнейших финансовых институтов страны.
Герман Греф верно заметил, что незначительное снижение ключевой ставки на 1–2% особого влияния на экономику не окажет, необходимы более решительные шаги. Эльвира Набиуллина подтвердила, что цель по инфляции меняться не будет, но допускает, что торможение экономического роста откроет дорогу для ускорения смягчения денежно-кредитной политики.
📊 Последние экономические показатели вызывают тревогу: рост ВВП в мае составил всего 1,2% после 1,9% в апреле. Такая динамика заставляет говорить не просто о высокой инфляции, а о рисках стагфляции.
Стагфляция - это экономическое явление, характеризующееся одновременным ростом цен (инфляцией) и замедлением экономического роста. Крайне опасное экономическое явление.
