34919
Канал об инвестициях на финансовых рынках Для связи: @Trader_31
Мне нужно больше золота
Друзья, сегодня удалось посетить закрытую встречу с руководством Южуралзолото. Компания планирует выйти на IPO уже в этом году, чем привлечет к себе повышенное внимание. Напомню, что «ЮГК» 2-й по запасам золотодобытчик в России и 4-й по производству золота.
Компания опубликовала отчет по результатам деятельности за первое полугодие 2023 года и наглядную презентацию. Все это мы досконально разберем на следующей неделе, по пути посчитав форвардные мультипликаторы, которые помогут нам оценить ЮГК и сравнить ее с другими представителями сектора.
💬 Предварительно, очень нравится бизнес, а особенно скорый запуск нового проекта ГОК «Высокий», который позволит существенно нарастить финансовые показатели. Не забегаем вперед, ждите разбор компании перед IPO.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Северсталь - отчет в рамках ожиданий
По данным World Steel Association, производство стали в России за 9 месяцев 2023 года выросло на 4,8% до 57,1 млн тонн, и только в сентябре увеличилось на 9,8%. Тренд на восстановление сектора продолжается, что отражается в операционных отчетах компаний. Его то мы и разберем на примере Северстали.
Итак, производство стали за отчетный период выросло на 5% до 8,4 млн тонн, чугуна на 3% до 8,4 млн тонн за счет увеличения загрузки агрегатов. Также компания планирует построить комплекс по производству окатышей на базе дочернего ЧерМК, мощностью 10 млн тонн в год. Инвестиции оцениваются в 100 ярдов.
Продажи стальной продукции в натуральном выражении остались на уровне прошлого года и составили 8,2 млн тонн. А вот продажи железной руды снизились сразу на 33% до 1,3 млн тонн. Северсталь трансформирует структуру продаж в сторону готовой продукции. При этом заметен рост спроса на горячекатаный прокат на фоне адаптации экономики страны к санкциям. Основными драйверами роста в будущие периоды может стать спрос со стороны строительной отрасли и машиностроения.
Я уже говорил ранее, что компания потеряла экспорт в страны ЕС и сейчас пытается переключиться на внутренний рынок. Ей это удается в разрезе продаж, но приходится сталкиваться с проблемами ценовой конъюнктуры. Средневзвешенная цена на горячекатаную сталь в 2023 году составила $562,6 за тонну, при $665,7 в 2022 году и $822,8 в 2021 году. Но мы сравниваем с «высоким сезоном». Если обратиться в 2019-2020 годы, то цена была на уровне $542-547 за тонну.
Тут стоит отметить, что сталевары продолжают сталкиваться с регуляторными ограничениями. Минпромторг России фиксирует значительный необъективный рост цен на некоторую продукцию и просит ФАС принять меры. Все это негативно влияет на вышеуказанные средние цены продаж металлопродукции.
В целом отчет получился в рамках ожиданий, без серьезных перекосов в сторону снижения результатов. Нам же остается дождаться финансового отчета, чтобы окончательно определиться с перспективами сталевара, и возврата к выплатам дивидендов. Благо, эксперты ожидают возобновления выплат к концу 2023 года, что может вдохнуть новую жизнь в инвест-идею по Северстали.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
СПБ Биржа, золото и облигации: брифинг по рынку
Московская биржа в понедельник проводила торги в обычном режиме, несмотря на праздничные дни. Начало недели на рынке выдалось спокойным – индекс Мосбиржи прибавил 0,6%, а рубль укрепился на 0,1%.
СПБ Бирже и большинству ее клиентов остается только завидовать такому спокойствию. Акции площадки продолжили падать в понедельник - снижение составило 4%.
Второго ноября СПБ Биржа попала под санкции США. В этот же день были остановлены торги иностранными акциями.
Несмотря на заверения пресс-службы СПБ Биржи, что это временная мера, существует высокая вероятность, что торговля американскими ценными бумагами будет приостановлена на неопределенный срок, при этом с российскими и гонконгскими бумагами скорее всего всё будет в порядке.
Что касается другого фигуранта санкций – АФК Системы и ее дочек, то тут влияние рестрикций незначительное. Да, для компаний теперь закрыт доступ к долларовому капиталу напрямую из США, однако навряд ли у холдинга Владимира Евтушенкова были планы кредитоваться в американских банках при текущей ситуации.
Напомню, что в феврале в SDN лист попал Банк Санкт-Петербург, однако это не помешало ему показать рекордные финансовые показатели и утроить стоимость акций.
На рынке драгметаллов все больше бычьих настроений – котировки золота в 4 раз идут на штурм отметки $2000 за унцию. По статистике прошлых лет, аналогичные паттерны заканчивались продолжением роста. Однако акции Полюса пока слабо реагируют на сложившуюся ситуацию. В моменте бумага корректируется на укреплении национальной валюты. Сильный рубль – не то, о чем мечтают в крупнейшем российском золотодобытчике.
Российский рынок в целом затормозил свой рост, в частности на укреплении рубля. До этого хороший рост мы как раз наблюдали в период девальвации, что объясняется высокой долей экспортно-ориентированных компаний на российском рынке.
Рынок российских облигаций еще не принял новой реальности. Кривая доходности указывает на то, что в течении года ключевая ставка снизится до 12%. Похоже, что рынок не успевает привыкать к подобному агрессивному ужесточению монетарной политики. Так же можно сделать вывод, что пока рано покупать облигации со средним и длинным сроком погашения.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Русагро - правильная стратегия
С окончанием зерновой сделки, отечественные компании получили дополнительный буст, который отражается в росте объемов экспорта. Урожай зерна в России в 2023-2024 году оценивается в 143 млн. тонн, а экспортный потенциал в 66 млн. тонн. Отрадно, что связанная с Русагро структура вышла на этот рынок и может получить свой кусок пирога, но сегодня не об этом. Сегодня мы разберем операционный отчет компании за 3 квартал 2023 года.
Итак, консолидированная выручка до межсегментных элиминаций выросла за период на 35% до 78,2 млрд рублей (-1% по итогам 9 месяцев). Несмотря на снижение в первом полугодии, налицо восстановление результатов, которое обусловлено покупкой группы компаний «НМЖК» и увеличением объемов реализации в сельскохозяйственном бизнесе. А вот отрицательная динамика мировых цен все еще давит на результаты.
🧈 Объем реализации промышленной масложировой и молочной продукции вырос на 11% до 370 тыс. тонн. Продажи промышленных жиров выросли на 41%. И это еще без учета продаж «НМЖК» и остановки МЭЗ Балаково на модернизацию. В то же время, продажи потребительской масложировой продукции выросли на 70% до 130 тыс. тонн.
🥩 Мясной сегмент в 3 квартале немного пострадал от АЧС (африканкая чума свиней). Выпуск продукции снизился на 7% до 79 тыс. тонн, а реализация на 5% до 68 тыс. тонн. Компания занимается перераспределением от продажи свинины в живом весе к более маржинальным категориям, что снижает негативный эффект.
🍭 Объем реализации сахарного сегмента вырос на 5% до 208 тыс. тонн. При этом компания не спешит выкидывать на рынок излишек продукции (выпуск вырос на 28% до 224 тыс. тонн), учитывая текущую рыночную конъюнктуру.
🌾 Пожалуй самым интересным становится сельскохозяйственный сегмент. Русагро перенесла продажи пшеницы с начала года на 3-й квартал и прибавила 290% до 284 тыс. тонн. Улучшение конъюнктуры стало триггером к такой рокировке.
Традиционно, основные выводы по компании мы делаем после изучения финансового отчета, но и так видно, что наша стратегия покупки акций в цикле снижения, дала свои плоды. Котировки за последний год выросли кратно, что позволяет позиции в моем портфеле также накопить жирок.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Как прокачать свой портфель и получить в подарок несколько стратегий инвестирования под разные фазы рынка?
➡️Подключиться к моему Premium каналу
В нем вы получите доступ к моим портфелям, сделкам, вебинарам и уникальной аналитике. Каждый день в канале публикуется статья с углубленным разбором компаний. По четвергам проводим интерактивные вебинары с обзором инвест-идей и таргетами на покупку активов.
🎁 Дополнительно я сброшу вам свою стратегию инвестирования, а в ноябре проведем отчетный вебинар по облигациям с пошаговым планом для работы на долговом рынке. Благо ставка ЦБ позволяет нам получить повышенную доходность.
Но и это еще не все. Регулярные прямые эфиры в ТГ, аудиоподкасты, рубрики с теханализом и многое другое ждет вас в моем Premium канале. Более 570 человек уже оценили работу в команде, чего и вам советуют.
Тарифы на Premium подписку:
1️⃣ месяц - 1600 ₽
3️⃣ месяца - 3900 ₽ (1300 ₽/мес)
6️⃣ месяцев - 5900 ₽ (983 ₽/мес)
🔥 Годовой - 9400 ₽ (783 ₽/мес)
Для подключения к Premium каналу напишите мне в личку 👉🏻 @Trader_31
ИнвестТема Premium - это закрытый канал для думающих инвесторов, которые хотят прокачать себя и свои портфели. Подключайтесь, вам точно понравится!
Итоги IPO Henderson
Я пристально слежу за IPO и новыми эмитентами (надеюсь их количество будет только увеличиваться). Анализировал и писал об Астре, не обошел стороной и Henderson. К слову, это первый представитель фэшн-индустрии на российском фондовом рынке. Вчера стартовал первый день торгов акциями компании, вызвав огромный диссонанс в инвестиционной жизни страны. Сегодня я хочу подвести итоги этого размещения и немного поговорить о вашем подходе к инвестициям.
Итак, компания разместилась по верхней планке в 675 рублей, с ходу продемонстрировав разнонаправленную динамику в +8% -8%. В результате IPO кэшин составил 3 млрд рублей, которые будут направлены на развитие. К завершению торгов акции вернулись к цене IPO.
По итогам первых дней торгов сложно судить о перспективах дальнейшего движения котировок, и уже тем более о качестве эмитента. Для этого существуют фундаментальные инструменты, дающие нам представление о бизнесе. Их мы разбирали в отдельной статье и сегодня возвращаться не будем.
Сегодня я хочу поговорить об ожиданиях. Мне не совсем понятно, чего ждали инвесторы? Планки, иксы, кратную прибыль за один день? Все эти новомодные слова давайте оставим за порогом нашего блога. Мы с вами должны быть объективней и рассматривать инвестиционные инструменты с точки зрения долгосрочных драйверов роста.
Компания имеет понятные перспективы, наращивает выручку, трансформирует свои точки продаж и намеревается платить дивиденды. Еще пол года назад лишь дивиденды волновали инвесторов, но теперь они совершенно не учитывают будущие выплаты. Напомню, что компания планирует направить 50% от чистой прибыли на выплату дивидендов.
Henderson еще предстоит проявить себя в статусе публичной компании, а предстоящий отчет за 9 месяцев поможет нам определить справедливую оценку акций. Раздавать лычки, не вникнув в бизнес-процессы, удел дилетантов. Нельзя оценивать компанию по наитию, игнорируя позитивные финансовые показатели. Именно поэтому я предпочту оставить акции в своем портфели и заниматься тем, что я умею лучше всего, спокойно и объективно анализировать бизнес.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Мать и дитя – есть ли повод для оптимизма?
Компания опубликовала операционные результаты за 9 мес. Итак, выручка MD выросла на 5,6% до 19,6 млрд рублей. Региональные госпитали выходят на плановую загрузку и показывают уверенный рост выручки, а в московском регионе по-прежнему стагнация из-за эффекта высокой базы, поскольку в “ковидные времена” там наблюдался сильный рост.
Многие инвесторы считают, что MD – это в первую очередь роды и ввиду неблагоприятной демографической ситуации в стране у компании должны быть слабые операционные результаты, однако на роды приходится лишь 12% консолидированной выручки, поэтому такая гипотеза является ошибочной. Основой бизнеса является стационарное лечение (койко-дни) и ЭКО, причем последний сегмент вырос почти на четверть и показывает стабильный рост как по количеству клиентов, так и по среднему чеку.
В отчётном периоде компания купила 4 клиники в Ханты-Мансийском автономном округе – Югра и это не последнее приобретение. В ближайшие два года МD планирует расширить сеть на 3 госпиталя и 21 клинику, в том числе за счет сделок M&A. Сейчас у компании отрицательный чистый долг в размере 6,6 млрд руб. и в теории она может провести несколько поглощений мелких и средних конкурентов, однако руководство заявило о том, что по мере завершения редомициляции эмитент выплатит акционерам все причитающиеся дивиденды за 2022-2023 гг. В этом случае весь избыточный кэш может уйти на выплаты акционерам, а наращивать долговую нагрузку при ключевой ставке Центробанка 15% неэффективно. Поскольку ЦБ намекает на снижение “ключа” во второй половине 2024 года, то скорее всего о новых сделках M&A мы услышим в конце будущего года.
Сектор платной медицины выигрывает от роста инфляции также, как и фудритейлеры, поскольку цены на медикаменты и услуги врачей растут на уровне индекса потребительских цен. В целом, клиенты привязываются не к бренду MD, а к определенному доктору, и люди готовы тратить немалые деньги для получения качественного медицинского обслуживания. В 2024 -2025 гг. MD может вновь вернуться на траекторию двухзначного темпа роста выручки и прибыли за счет региональной экспансии.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Ставка ЦБ 15% - куда бежать?
На прошлой неделе Центральный Банк России повысил ключевую ставку сразу на 200 б.п. до 15% (консенсус-прогноз 100 б.п.). Подобное резкое повышение указывает на высокие показатели реальной инфляции. Если бы темп рост цен был 6,6% г/г, как отчитался Росстат 25 октября, то в жесткой денежно-кредитной политики не было бы необходимости.
Рост ключевой ставки приводит к повышению требуемой доходности. Если пол года назад ОФЗ приносили в районе 7-8%, то теперь инвесторы имеют возможность приобрести гос. облигации с доходностью 12-14%. Если ожидаемая доходность от акций меньше, то они будут перекладываться в долговые бумаги, что окажет давление на котировки компаний.
С другой стороны, при высокой инфляции увеличиваются и темпы роста доходов корпораций, а также переоцениваются их активы. Поэтому расчетная доходность акций может также изменяться в бОльшую сторону, что делает “перекладку” в облигации не такой очевидной идеей.
От повышения ключа выигрывают застройщики. Наличие льготной ипотеки привело к тому, что несмотря на удвоение ставки ЦБ за полгода (7,5%-15%), застройщики имеют возможность продавать со ставкой 4-8%. Спрос перетекает со вторичного рынка недвижимости на первичный. Чем выше спред между льготной и рыночной ипотекой (16-18%), тем больше желающих будет на объекты застройщиков.
Действует гос. поддержка до 1 июля 2024 года. Сомневаюсь, что льготные условия сохранят. Если не отменят программу, то ужесточат точно. Такие временные рамки делают идею в акциях застройщиков ограниченной, но следующие 2 квартала, думаю, их показатели будут на высоком уровне.
От повышения ключа выигрывает также Московская биржа, которая имеет процентные доходы, зависимые от ставки ЦБ. Рост ставки – рост доходов. Котировки на данный момент около исторических максимумов, что делает идею не такой привлекательной. Однако высокая ставка с нами на несколько лет, что обеспечит компанию хорошей конъюнктурой.
Не исключаю, что в следующее полугодие ставку могут поднять еще, но потенциал повышения уже постепенно подходит к концу. Это дает шанс на поиск хороших точек входа в среднесрочные и длинные облигации. До этого долговые бумаги еще немного могут скорректироваться.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
ММК и его операционка за 9 мес. 2023 года
На фоне экономического восстановления опережающими темпами растет и металлургическое производство. В этом нет ничего удивительного, ведь основное стимулирование идет через строительный сектор, а около половины продукции черной металлургии производится именно для строительства жилых и инфраструктурных проектов.
В связи с этим интересно разобрать операционный отчет ММК за 9 месяцев 2023 года и поразмышлять о перспективах и оценке бизнеса компании.
По производственной отчетности выпуск стальной продукции за 9 мес. вырос на 11,4%. При этом российский сегмент прибавил 19,5% г/г, а турецкий сократился на 68%. Общие продажи металлопродукции выросли на 10,9% г/г. Увеличение выпуска стальной продукции на внутреннем рынке как раз может быть отражением начала экономического восстановления после 2022 года.
Стоит обратить внимание на то, что котировки стали на внутреннем рынке также увеличиваются. За 9 месяцев индекс металлопроката вырос на 34%, что является отражением девальвации рубля с начала года.
С оценкой компании существуют некоторые трудности. ММК не публиковал финансовые отчеты в прошлом году и все что нам доступно – отчетность за первое полугодие. Соответственно данные за 12 последних месяцев рассчитать нельзя, так как второе полугодие 2022 нам недоступно.
Однако, если экстраполировать результаты первого полугодия на второе, то оценка выглядит адекватной. Если предположить, что ММК по итогам года заработает около 100 млрд руб., а текущая оценка 590 млрд, то мультипликатор P/Е окажется на уровне 5-7, для данной компании выглядит приемлемо.
Консенсус-прогноз по прибыли и дивидендам в следующие 12 месяцев – ЧП на уровне 109 млрд и 5,82 руб. на акцию дивидендами. При такой выплате див. доходность составит 10,9% годовых. Конечно, облигации сейчас дают доходность выше, но не будем забывать, что акции ММК “транслируют” инфляцию через рост курсовой стоимости, а тело рублевых облигаций с фиксированным купоном - нет.
Несмотря на то, что в реальности цифры могут в будущем отличаться, текущая оценка бизнеса и динамика позволяют рассматривать бумаги ММК в диверсифицированные инвестиционные портфели. Однако для крупной ставки со спекулятивными целями в данной бумаге нет каких-то интересных идей.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Самолет - новые точки роста бизнеса
В обновленном «рейтинге уверенности» российских застройщиков от Forbes, Самолет вновь занял одно из лидирующих мест. И это для меня не новость. Компания с таким земельным банком, стратегией развития и лучшими в секторе финансовыми метриками, просто обязана быть лидером отрасли. А тут и операционные результаты за 3 квартал 2023 года подоспели. Их то мы и разберем сегодня.
Итак, объем продаж первичной недвижимости Самолета за отчетный период вырос на 63% до 79,3 млрд рублей или до 422,9 тыс. кв. м в натуральном выражении. Общее количество заключенных контрактов выросло на 50%, а доля ипотечных средств составила 87%. Мы ранее с вами говорили, почему это так важно для компании, ведь тренд на продление льготной ипотеки поддержит и финансовые показатели в будущем.
Важным для оценки компании становится приобретение ГК МИЦ и его результаты операционной деятельности за аналогичный период. Мы пока не будем консолидировать цифры, но для понимания пробежимся и по ним. Объемы продаж за 3 квартал МИЦ превысили 19,4 млрд рублей, а денежные поступления составили 19,0 млрд руб. Так, мы получаем четверть от продаж Самолета.
Синергетический эффект от сделки колоссален, а долговая нагрузка вырастет незначительно. Если на конец июня показатель ND/EBITDA LTM был на уровне 1,08x, то 45,6 млрд руб, а именно столько составила сумма сделки, едва ли уведет нас выше 1,3-1,4x. Важно отметить, что сама Группа МИЦ не имеет корпоративного долга и развивается только за счет проектного финансирования.
Но вернемся к отчету. Чистая прибыль Самолета за 3 квартал выросла на 41% до 10,3 млрд рублей. За 9 месяцев все та же прибыль составила уже 22,8 ярдов, что подтверждает тезис об улучшении результатов в 3 квартале. По данным ЦИАН, в июле-сентябре 2023 года был зафиксирован рекордный объем продаж новостроек в Москве и Подмосковье, который позволил девелоперам, Самолету в частности, увеличить квартальную прибыль.
Налицо восстановление рынка жилья, которое становится для Самолета драйвером роста. Еще один буст компания получит от консолидации результатов МИЦ в будущих отчетах. Я жду уверенные показатели по году и сохранение восходящего вектора в следующем году, а пока планомерно набираю позицию.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Лента - апдейт Стратегии_2025
Лента представила обновленные ключевые финансовые приоритеты до 2025 года, а также операционные результаты за 3 кв. 2023 года. Детально разберём данные отчеты и поразмышляем о перспективах ритейлера.
Итак, ключевая цель стратегии – увеличить выручку до 1 трлн рублей к 2025 году. Если
прикинуть консолидированную выручку Ленты и Монетки, которую недавно приобрели, то планки в 750 млрд рублей по итогам года могли бы достичь. Однако эффект мы увидим лишь в 4 квартале.
В ближайшие два года компании необходимо показать среднегодовой темп роста 15,5%. В следующем году достичь данного показателя вполне по силам с учетом роста инфляции, развития магазинов «малого формата» (ежегодное открытие не менее 500 магазинов) и увеличения онлайн-продаж.
Кстати, Лента за последние 2 года, кроме "Монетки", купила еще 3-х конкурентов. Поглощение конкурентов – естественный процесс в российском фудритейле, в котором на долю Топ-10 компаний приходится менее 40% рынка, при этом во многих странах показатель в 1,5-2 раза выше.
Руководство Ленты задумало провести трансформацию гипермаркетов, что не может не радовать, поскольку данный сегмент в последние годы стагнирует абсолютно у всех ритейлеров. Компания решила перейти от «избыточного» ассортимента к «востребованному», что позволит улучшить оборачиваемость запасов и сократить потери. Высвободившиеся площади планируется сдавать в субаренду, что сгенерирует дополнительный доход и может привлечь трафик, которого так остро не хватает гипермаркетам.
Что касается результатов 3 кв. 2023 г., то Лента увеличила выручку на 7,3% до 136 млрд рублей за счет роста трафика и онлайн-продаж. Рост продуктовой инфляции в России также играет в пользу ритейлеров и ЦБ считает, что этот тренд может сохраниться до весны-лета будущего года. Первая половина года для компании была неудачной на фоне слабых сопоставимых продаж, однако в 3 кв. руководству удалось переломить негативный тренд и вывести показатель на траекторию роста.
Важно отметить, что рост сопоставимых продаж в отчётном периоде во многом произошёл за счет увеличения трафика, а не среднего чека, что указывает на органический рост. Бизнес Ленты трансформируется в правильном направлении, поэтому буду внимательно следить за данной историей в отечественном фудритейле.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
ИнтерРАО - разбираемся в драйверах роста
Признаюсь, разбор электроэнергетических компаний в 2023 году едва ли доставляет мне удовольствие. Точечно выпиленные данные и частично скрытые отчеты не раскрывают всей сути происходящего в компаниях, однако мы все же постараемся проследить за итогами полугодия 2023 года на примере ИнтерРАО.
Итак, выручка компании за отчетный период выросла всего на 4,5% до 657,4 млрд рублей. Рост объемов отгрузок электроэнергии на внутреннем рынке, начало поставки модернизированной мощности в секторе КОММод и переориентация экспортных поставок в Восточном направлении, частично компенсировали прекращение экспорта в страны ЕС. Сама компания прогнозирует падение экспорта по году на 19% до 10,5 млрд кВт-ч.
Усилить негативный эффект призвано повышение экспортных пошлин, о которых недавно заявили в правительстве. Однако экспортер экспортеру рознь, поэтому Минэнерго поддерживало просьбу Интер РАО исключить электроэнергетику из числа отраслей, подпадающих под эти пошлины.
Рост расходов на приобретение топлива и услуги по передаче электроэнергии повлияли на общий рост операционных расходов на 7,4% до 595,6 млрд рублей. Вкупе с выбытием высокомаржинального рынка Европы, стало поводом для сокращения чистой прибыли на 11,9% до 67,8 млрд рублей.
По итогам 2022 года компания направила на дивиденды 29,6 млрд рублей, что соответствовало 0,28 рублям на акцию или 6,5% доходности. Учитывая сокращение прибыли по результатам первого полугодия, акционеры электроэнергетика получат не более 5%. При этом кубышка ИнтерРАО продолжит расти.
Денежные средства и их эквиваленты на конец периода составили 272,9 млрд рублей. Именно эту сумму принято учитывать при оценке этой самой кубышки. Как и многие инвесторы, я уже перестал рассчитывать на ее реализацию на покупку долей в других электроэнергетических компаниях. Та же доля Uniper в Юнипро или Fortum в ТГК-1 выглядели бы максимально логично в структуре компании.
В сухом остатке мы получаем скучный бизнес без значимых апсайдов и громадную кубышку, которая находится в рублевой зоне и с каждый новым витком роста валюты обесценивается. Ну а что до дивидендов, то доходности на уровне 5-6% не могут обеспечить котировки топливом для роста. Может быть его стоит искать в теханализе, ведь акции пытаются выйти из консолидации вверх, но это совсем другая история.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
В коммерческие директора часто «приходят» из продаж. Ведь руководители ОП уже знают, как он работает изнутри. Следующий шаг для них — дорасти до коммерческого директора и заниматься оптимизацией всех бизнес-процессов, чтобы приносить больше прибыли. Для этого комдиры и выстраивают эффективные логистические цепочки, сокращают расходы на закупки и плотно взаимодействуют с маркетингом для привлечения целевых клиентов.
Если вы переросли свою должность и готовы занять кресло коммерческого директора, то разобраться с финансами компании и продвижением бизнеса можно на курсе «Коммерческий директор» от Академии Eduson. За 4 месяца вы научитесь управлять продажами и корпоративными финансами, курировать логистику и закупки, формировать маркетинговую стратегию и работать с командой.
Свой опыт вам передадут топовые лекторы. Среди них Ицхак Адизес (работал с такими гигантами, как Coca-Cola и IBM), Джон Стерэван (Гарвардская школа бизнеса), Евгений Орлан (среди клиентов — Ростелеком, «Сбер», «Мегафон») и другие.
Проходите курс в удобное время для вас — никаких лекций по расписанию и жестких дедлайнов. Материалы программы и дальнейшие обновления остаются навсегда.
Заполняйте пробелы в знаниях и растите в должности на курсе «Коммерческий директор» от Eduson. И используйте промокод ТЕМА60 на скидку 60%.
Реклама. ООО "Эдюсон" ИНН: 7729779476; erid: LjN8JzKTQ
Давайте откровенно!
Друзья, в этот выходной день я хочу немного рассказать о себе и о том, как пришел в рынок. В таком формате я еще никому этого не рассказывал, поэтому запасайтесь печеньками и погнали.
Итак, я позиционную себя квалифицированным инвестором, аналитиком, автором и создателем блога об инвестициях ИнвестТема на всех популярных инвестиционных площадках страны. Будучи дипломированным юристом, я свой путь в финансах начал еще в 2006 году. В разное время занимал должности от директора филиала страховой компании до гендиректора собственной агентской компании (по настоящее время).
На рынке с 2013 года. Начинал с технического анализа, трейдинга и прочих спекулятивных стратегий. Однако мой инвестиционный профиль всегда был и остается - долгосрочные портфельные инвестиции. Много времени потратил на изучение и написание торговых стратегий, которые в той или иной степени заставляли писать много заметок.
В 2016 году решил поделиться накопленным опытом и начал записывать видео в YouTube. Вы и сейчас можете найти эти видео. Там я был еще с волосами 🤪 С 2018 года с головой ушел в фундаментальный анализ компаний, разбор их отчетов и перешел на текстовый формат блога. С 2019 года писал статьи на ежедневный основе и начал посвящать этому почти все свое время.
С тех пор экосистема моих блогов значительно выросла и насчитывает более 100 тысяч человек. В 2020 году я запустил свой Premium канал, в котором делился более углубленной аналитикой, сделками, портфелями и проводил вебинары. На текущий момент общее кол-во подписчиков закрытого канала перевалила за 560 лояльных человек. Это один из лучших показателей в России среди инвестиционных аналитиков.
Но вернемся к моему большому блогу ИнвестТема. На сегодня написано более 2000 статей. Две тысячи, Карл!!! Каждое утро под чашечку кофе вы можете прочитать разбор компании в удобном, уникальном и авторском стиле. Они помогут вам лучше разбираться в рынке и понимать, куда вы инвестируете. И это, скажу я вам, не изменится никогда.
Тем не менее я настоятельно рекомендую подписаться на ИнвестТема Premium. Вы точно останетесь довольны и прокачаете свои портфели.
❤️Вот такой откровенный пост вышел. Спасибо, что остаетесь со мной, обожаю вас! С уважением, Владимир Литвинов и его ИнвестТема.
Фэшн-инвестиции
Мне прямо-таки нравится это определение. Ранее мы с вами подводили итог IPO Астры, которое наделало шума. Определились, что ряд следующих размещений вновь вызовет колоссальный интерес инвесторов. И даже предположили, что Henderson может стать следующим кандидатом на листинг. Новости не заставили себя ждать.
❗️Сеть салонов мужской одежды Henderson намерена провести IPO в начале ноября.
При этом free-float составит более 10%, что дает нам чуть больше пространства для маневра и аллокации. Остается вопрос, участвовать ли? Я обязательно прожарю компанию и посчитаю все необходимые мультипликаторы, но чуть позже.
В понедельник меня пригласили на конференц-колл с основателем и менеджментом компании, деталями с которого я обязательно поделюсь с вами. А пока пойду потихоньку изучать фэшн-ритейлера, который заработал почти 5 ярдов EBITDA в 2022 году и планирует в ближайшие годы кратно нарастить долю рынка в своем сегменте.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Норникель, Globaltrans и нефть: брифинг по рынку
Если в начале недели индекс Мосбиржи показывал неплохую динамику, и мы видели сильный рост в отдельных бумагах, то в середине недели рост практически прекратился. Виной всему падение цен на нефть и укрепление рубля.
На этой неделе долларовые цены на нефть упали на 6% и достигли 3-х месячного минимума. На нефтяном рынке сейчас много разговоров, что ценник может провалиться еще на 10% вниз от текущих уровней, поскольку инвесторы опасаются замедления китайской экономики, от которой в этом году ждали бурного роста после отмены ковидных ограничений, однако чуда не случилось. В отечественном нефтегазовом секторе наблюдается умеренное снижение в акциях Лукойла и Роснефти, но маловероятно, что рынок сможет долго игнорировать внешний негатив.
По данным RailCommerce, ставка аренды полувагонов в начале ноября составляет 2960 рублей в сутки. Показатель вплотную приблизился к историческому максимум и на рынке ж/д перевозок считают, что новый рекорд не за горами. Бумаги Globaltrans пользуются неплохим спросом на этой неделе и выглядят значительно лучше рынка.
Норникель планирует завершить сплит акций в соотношении 100:1 в апреле будущего года, что может стать неплохим драйвером для роста капитализации, поскольку сейчас бумаги недоступны широкому кругу инвесторов из-за своей дороговизны. Ценник на палладий приблизился к психологической отметке $1000, где может найти фундаментальную поддержку, поскольку большинство производителей в ЮАР при таких ценах работают с нулевой рентабельностью.
Геополитическая премия в золоте сокращается, поскольку банки и хедж-фонды пока не ожидают широкомасштабной войны на Ближнем Востоке, что оказывает давление на стоимость драгметалла. Укрепление рубля также играет против золотодобытчиков.
Провести IPO до конца года планируют более пяти компаний, но сроки некоторых размещений могут сдвинуться вправо в зависимости от рыночных условий, сообщила директор департамента по работе с эмитентами Мосбиржи Наталья Логинова. Такая ситуация не может не радовать, поскольку чем больше эмитентов на рынке, тем больше возможностей для диверсификации портфеля.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
ЕвроТранс - новый эмитент на бирже
Ведущая топливная группа в Московском регионе сообщила о начале сбора биржевых заявок на участие в IPO. Как мы и предполагали с вами ранее, управляющая брендом «ТРАССА» компания выходит на биржу, а параметры предложения и результаты за первое полугодие 2023 года помогут нам принять решение.
Итак, цена покупки 1 акции составляет 250 рублей. Бумаги будут включены в первый уровень листинга Мосбиржи, а он сам начинается 21 ноября 2023 года под тикером EUTR. На внебиржевом рынке уже собрано 11 млрд рублей, и судя по всему нас ожидает самый большой free float за последние годы, в отличие от последних размещений.
Есть несколько оценок компании. Сам ЕвроТранс исходит из наиболее консервативной - в 60 млрд рублей и провел расчет стоимости акции с учетом дисконта по отношению к этой оценке.
Стоит сказать пару слов об оферте. Инвесторы получат право на приобретение 1/6 от кол-ва купленных в рамках IPO акций по фиксированной цене IPO в 2024 году. Есть дополнительные коэффициенты и сроки, которые сможете найти на их сайте.
Привлеченные средства компания планирует направить на развитие и реализацию инвестпрограммы, строительство новых и превращение всех существующих АЗС в универсальные АЗК, формирование собственных логистических центров по хранению и перевозке газа. Вообще, компания уделяет особое внимание трансформации, которая направлена на создание сети быстрых электрозарядных станций мощностью не менее 150 кВт, заправки газом и дизтопливом.
Потенциал электрозарядок очень высок - в перспективе до 2030 года предполагается кратный рост спроса.
При этом ЕвроТранс планирует и дальше непрерывно наращивать количество универсальных АЗК. На конец 2022 года сеть насчитывала 54 АЗК, а по планам самой компании в 2023-2024 годах их общее количество достигнет 63. Среднегодовой темп роста выручки за последние 4 года составляет 22,2%, и лишь за первое полугодие 2023 года увеличилась втрое до 45,5 млрд рублей. Чистая прибыль за полугодие оказалась на уровне 1,4 млрд, против убытка годом ранее.
Один из крупнейших независимых топливных операторов на рынке Московского региона снабдит потенциальных инвесторов еще и дивидендами. По итогам 9 месяцев 2023 года выплата составит 8,88 рублей, что еще больше может привлечь внимание к размещению. Дивидендная политика предусматривает выплату не реже 4 раз в год и норму выплат до 75% от чистой прибыли. Буду пристально следить за дальнейшими анонсами.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Все мы устали от «егегей мотивации»...
«Иди вперед, двигайся через боль, не смотря ни на что!!! Выходи из зоны комфорта!!!»
Но с другой стороны — мы понимаем что двигаться вперед надо. Если ты не хочешь быть посредственностью, живущей без денег и без возможности получать удовольствие от жизни.
Да и в наше время в бизнесе выигрывает только быстрый. А это значит тот, кто все время двигается.
Как же тогда быть?? Возможно ли движение вперед в кайф без боли и страданий с одной стороны.
Но при этом с высоким и качественным результатом в достаточно короткий срок, с другой?
Возможно ли активно вести бизнес, который все время растет и развивается, и при этом жить в кайф, имея достаточно времени на здоровье, отдых, отношения, путешествия?
На эти, и другие важные вопросы современного предпринимателя, отвечает в своем канале Антон Щербаков.
Антон — профессиональный психолог, гештальт терапевт, успешно консультирует мужчин — предпринимателей уже более 12 лет.
Подписывайся: /channel/+WUBuqqZh5YAwMDcy
Реклама ООО "Энергия жизни"
ИНН 2366041718 erid: 2VtzqxLA8MV
Разбор X5 Group ● Все, что нужно знать о Fix Price ● Henderson вышел на биржу
Друзья, представляю вам экспериментальный формат видео. Обычно я делаю нарезки с моего вебинара для Premium подписчиков, но сегодня решил еще раз пробежаться по изученным нами компаниям, но уже в формате коротких видео-разборов.
https://youtu.be/X7OXGMlgPo4
0:00 Вступление
00:22 X5 Group
02:38 Fix Price
05:03 Henderson после IPO
❤️ Если формат понравился, то закидывайте видео лайками, будем его оттачивать и далее.
Соллерс - в новой парадигме
Российский сектор автопроизводителей в 2023 году показал существенные темпы восстановления. Продажи авто моложе трех лет выросли на 49% г/г до 905,9 тыс. авто. В связи с этим у инвесторов появляется интерес к акциям автогигантов на российском рынке. Так, за полгода котировки группы Соллерс выросли в два раза, но достигнут ли предел? Давайте разбираться.
Группа Соллерс ориентирована на выпуск легкого коммерческого транспорта под своим брендом, а также имела совместные предприятия с Ford и Mazda. Однако после введения санкций прошлые партнеры вышли из совместных проектов. Как известно, «свято место пусто не бывает». После ухода зарубежных представителей с российского рынка, конкуренция в нище Соллерса снизилась, что позволило группе увеличить свою долю на рынке.
В 2022 году компания не раскрывала отчетность, но проанализировать первое полугодие 2023 года мы можем. Выручка группы составила 32 млрд руб, чистая прибыль за период 1,3 млрд. Значимых влияний от бумажных статей нет, поэтому отклонений от текущего значения быть не должно. За полный 2021 год группа заработала 2,4 млрд.
Почему же растут акции? Компания проводит обратный выкуп акций и погашает их. При этом обладает низкой ликвидностью. Из 33 млн акций за год группа погасила 1 млн. Капитализация на текущий момент составляет ~35 млрд, что относит бумагу в раздел низкой капитализации.
В 2022 году основной акционер вышел из бизнеса и продал свой пакет менеджменту. 77,6% Группы принадлежит “Альтер инвест”, которой владеют топы Соллерса. Начало обратного выкупа является намеком на то, что новые владельцы заинтересованы в росте котировок акций. Однако прослеживается и рука инсайдеров, которые использую весь инструментарий для разгона акций.
Бизнес чувствует себя хорошо, несмотря на санкционное давление. Однако оценка в ~13-16 годовых прибылей кажется завышенной. Котировки «разгоняются» самой группой, которая проводит обратный выкуп. Под спекуляцию может быть интересный кейс, а под инвестиции навряд ли текущая точка входа является привлекательной.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Искусственный интеллект в инвестициях - революция или пустышка?
⚡️Нейросети сегодня активно применяются не только для рисования котиков в MidJorney, но и в теме инвестиций.
▶️В сфере недвижимости ИИ проекты Proptech и Zillow помогают находить коммерческие сделки и прогнозировать их цены.
▶️А на фондовом рынке нейросети Nodai, Kensho или Betterment используются для прогнозирования цен на акции и рекомендациях "что-где-когда покупать и продавать, чтобы точно заработать".
И это далеко не полный список! Нам скоро даже на кнопки не придется нажимать, а деньги будут поступать на банковский счет (но это не точно).
Хотите быть в курсе новых трендов, инвест-стратегий и получать разборы реальных сделок в инвестициях?
Подписывайтесь на telegram-канал клуба "Лига Инвесторов".
⭕️18 ноября эксперты клуба проводят оффлайн инвест-практикум в Москве, где вы за 1 день научитесь на практике находить редкие доходные объекты недвижимости. С вами будет делиться опытом, миллиардер и бизнес-ангел, сам Оскар Хартманн.
❗️Подробности о практикуме и билеты также найдёте в tg-канале
Реклама. ИП Смоленская Е. Н.
ИНН: 246515693728, erid: LjN8KEjZr
Fix Price - экспансия продолжается
17 октября ГДР Fix Price были допущены к торгам на бирже Астаны. Ранее компания заявила о планах перерегистрироваться с Кипра в Казахстан. Решение будет принято уже совсем скоро - 9 ноября. Все это вносит дополнительную ясность и позволяет снизить исключить инфраструктурный риск, присущий распискам. А пока давайте пробежимся по отчету компании за 3 квартал 2023 года.
Итак, розничная выручка компании выросла за отчетный период на 6,3% до 66,1 млрд рублей. В предыдущих статьях я уже акцентировал внимание на высокой базе прошлого года, которая немного оттеняет позитивную динамику выручки. Результаты за квартал вполне приемлемые с учетом осторожных потребительских настроений.
Компания продолжает активную экспансию сети. Чистые открытия составили 499 магазина за 9 месяцев, включая 437 магазинов под управлением самой компании и 62 франчайзинговых магазина. В 4 квартале можем увидеть продолжение роста этого показателя. Кол-во зарегистрированных участников программы лояльности выросло сразу на 3,0 млн до 24,8 млн человек.
Динамика LFL продаж составила в 3 квартале минус 2,8%, однако начала улучшаться по сравнению с предыдущими периодами. Ей в противовес становится рост рентабельности по EBITDA, которая увеличилась на 29 б.п. до 19,0%. К слову, это один из лучших показателей в секторе. Валовая маржа при этом выросла до 33,9%. Причина позитивной динамики кроется в эффективном управлении товарными категориями, увеличении доли непродовольственных товаров и развитию сети в Казахстане и Беларуси.
За счет высвобождения налогового резерва и снижения финансовых расходов, Fix Price удалось нарастить прибыль за 9 месяцев на 124% до 27,1 млрд рублей, при одновременном улучшении рентабельности на 12,9%. Это абсолютный рекорд для компании, но не стоит забывать о разовом факторе, отраженном в отчете.
Компания продолжила снижать долговую нагрузку, доведя показатель Чистый долг/EBITDA до отрицательных значений в -0,1x по МСФО 16 против 0,2x на конец года и 0,4x на 30 сентября 2022 года. А если учесть сокращение кап затрат и скорый переезд в дружественную юрисдикцию, могут открыть «окно возможностей» для выплаты дивидендов. Что, как ни это, поддержит котировки Fix Price и позволит инвест-идеи реализоваться.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Друзья, крайне редко лично рекомендую инвестиционные каналы. Это тот самый случай.
/channel/+rYTgDMGgiFs5NmFi
Автора знаю лично и рекомендую подписаться, будет полезно🤝
Конференция Smart-Lab Conf_2023 в Москве стартовала!
Более 20 эмитентов, 2100 участников, корпоративные стенды, кулуарное общение и новые знакомства. Много новой информации придется изучить. Обожаю!
И это все вместе с моими инвест братиками @investokrat и @invest_or_lost Постараемся посетить всех эмитентов и прочитать «между строк» важные моменты, чтобы в будущем делиться с вами.
ИнвестТема
Хранить деньги в Дубайском бетоне — идея на миллион или инвестиции в мыло?
Смотрим картинку и делаем выводы. Пост для тех, кто сейчас сидит и думает, как бы спасти деньги от неминуемого обесценивания.
Что еще из преимуществ?
Удобная система рассрочек, отсутствие налогов и доходность 30-50% за пару лет, это про Дубай. А при сдаче в аренду — 7-12% годовых.
Если есть капитал, но вы понятия не имеете, что там с инвестициями в Дубай — подпишитесь на Софию Мамедову.
/channel/sofia_real_estate
У нее брокерское агентство, в котором продают только перспективные проекты и сразу показывают бизнес-модель инвестиций.
А, и еще. В канале можно найти контакт самой Софии и записаться к ней на консультацию по инвестициям в ОАЭ. Это бесплатно.
Реклама. ИП Николенко В.А.
ИНН 263411213445, erid: LjN8KDpys
На шаг ближе к IPO: Поддержит ли инвесторский ажиотаж сделку Henderson?
Ранее ходили слухи о возможном выходе Henderson на IPO, а после яркого размещения ASTR, они только усилились. На прошлой неделе Henderson пролил свет на свои планы провести листинг на Мосбирже, а сегодня стали известны подробности размещения, которые мы и разберем. Давайте изучим динамику финансовых показателей самой компании и посмотрим на оценку.
Henderson уже 30 лет специализируется на продаже мужской одежды, обуви и аксессуаров. Имеет 159 салонов в 64 городах России и 2 салона в Армении. Каждый год магазины и сайт компании посещает более 18 млн человек, из них более 10,5 млн посетителей салонов и более 7,5 млн посетителей сайта.
В 2022-2023 гг. компания показала высокие результаты за счет ухода ряда иностранных брендов и повышенной инфляции. Амбициозная стратегия развития позволяет и дальше наращивать продажи. Выручка за первое полугодие 2023 года выросла на 32% до 7 млрд рублей. Показатель EBITDA по МСФО 16 увеличился на 38% г/г и достиг 2,7 млрд рублей. Если посчитать форвардный P/E, то мы можем выйти на приемлемые 12-13х.
Начиная с 2016 года компания растет быстрее рынка. Основатель и гендиректор Рубен Арутюнян считает, что до 2028 года ритейлер будет поддерживать темп роста выручки на уровне 30% за счет расширения ассортимента продукции, увеличения торговой сети и роста самого рынка мужской одежды. По планам менеджмента, сам рынок будет расти в среднем на 8% в год, а динамика Henderson будет его опережать.
Что касается дивидендов, то компания ориентируется на 50% от МСФО при соблюдении 2,5x по ND/EBITDA. Сейчас 1,9x. В результате IPO будет проведен «cash in». За этим показателем стоит последить, учитывая, что в структуре обязательств есть и валютные займы.
Henderson раскрыл ориентир по оценке в диапазоне 24,6-27,3 млрд рублей. Это дает нам 600-675 рублей за акцию. Ранее в СМИ мелькали цифры вплоть до 35 млрд рублей, что выглядело бы слишком дорого. Оценка в 25 звучит куда более привлекательно. При этом free float составит около 15%, что поможет исключить низкую аллокацию, которую мы видели в предыдущих размещениях.
Но позволит ли отметка в 25 млрд заработать инвестору? Консенсус банков в районе 30 млрд позволяет получить апсайд в 10-20% на старте. Традиционно, выбор остается за вами, однако емкость рынка и большой запрос у инвесторов на новые идеи, позволит привлечь к размещению фэшн-ритейлера внимание рынка. А если учесть, что 70% моего гардероба составляет продукция Henderson, я подумываю поучаствовать в IPO. Окончательное решение приму позже.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Белуга (Novabev Group) - замедляемся, но стабильно
По данным Росалкогольтабакконтроля, розничные продажи водки в России в январе — сентябре 2023 года снизились на 5,7%, коньяка на 7,2%. На лицо не только замедление темпов роста, но и реверсная динамика. Так ли все плохо? Разбираемся сквозь призму операционного отчета Белуги за 9 месяцев 2023 года. Врываемся в новый корпоративный сезон с разбора нашей «рыбки».
Итак, общие отгрузки продукции компании за отчетный период снизились на 1,2% до 11 млн декалитров. Динамика негативная и отражает общую тенденцию рынка, но все еще лучше его средних значений. Резкое сокращение экспорта нивелируется двузначным ростом продаж импортных марок внутри страны. Они за 9 месяцев увеличились на 29,3%, против падения на 7,5% собственной продукции.
Сегмент ритейла, представленный сетью магазинов «ВинЛаб» продолжает поступательно расти. Мы с вами ранее неоднократно обращали внимание на этот сегмент, как самый быстрорастущий и перспективный. Объем продаж за отчетный период вырос на 33,3%, значительно обгоняя свой главный бенчмарк - инфляцию. Этого удается достичь за счет агрессивного развития. На конец сентября кол-во магазинов привалила за 1588 штук.
Операционные метрики также на высоте. Трафик вырос на 24%, средний чек на 7,5%, что значительно лучше, чем у прямых (и не очень) конкурентов в ритейле. Развитие системы лояльности и бонусно-накопительной программы лишь стимулируют рост продаж. Уже 6,5 млн клиентов пользуются ими.
«В сентябре состоялся запуск онлайн-сервиса «ВинЛаб Бизнес», позволяющий корпоративным клиентам приобретать алкогольную продукцию под различные цели». Увы, сервис пока работает только для корпоративных клиентов. Сейчас правительство активно обсуждает запуск онлайн-продаж для частных клиентов, которые могут стать еще одной точкой роста бизнеса Novabev, но итоговой договоренности еще нет.
Компания успешно завершила 3-й квартал и все 9 месяцев текущего года, но сталкивается с проблемами отрасли и замедлением продаж. Правда это не мешает ей продолжать радовать нас дивидендами. За полугодие акционеры получили 320 рублей на одну акцию или 5,4% промежуточной доходности. Жду технической коррекции, чтобы снова вернуться к покупкам.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Башнефть - объективный разбор компании
Мы уже с вами останавливались на позитивном влиянии роста цен на углеводороды, схлопывающемся спреде между нашей маркой нефти Urals и Brent и удержании высокого курса валюты. Все это намекает на рекордные прибыли нефтяных компаний в 2023 году. Сегодня сквозь призму отчета Башнефти, поговорим о перспективах компании и общем сентименте для нефтяников.
Ранее вице-премьер России Александр Новак спрогнозировал, что цена нефти до 2035 года установится в районе $100 за баррель. Но это далекая перспектива, а что сейчас? Котировки четного золота держатся вблизи отметки в $90 и сохраняют шанс на продолжение тренда.
Этому способствует ближневосточный конфликт. Иран призывает к нефтяному эмбарго против Израиля, что еще больше окажет поддерживающий эффект для нефти. Противовесом выступают попытки США сдержать цены через договоренности с Венесуэлой по ослаблению санкций в отношении ее нефти.
Что до Башнефти, то компания нарастила выручку за первое полугодие 2023 года на 15,7% до 413,5 млрд рублей к уровню 2021 года. Увы, мы не можем сравнить с прошлым годом, так как компания не публиковала отчет. Тем не менее на лицо улучшение конъюнктуры. Если сравнить с 21 годом прибыль, то она увеличилась более чем в 2,7 раза до 76,5 млрд рублей.
Еще одним драйвером роста прибыли становятся курсовые переоценки. Учитывая достижение валюты в 3 квартале отметки в 100 рублей и длительное нахождение на этих уровнях, инвесторы могут рассчитывать на рекордные показатели за 9 месяцев. Это позволит повторить выплату с двузначной див доходностью.
В июне компания порадовала нас выплатой 199,89 рублей на одну акцию. Тогда див доходность составила 9,5% по обычке и 11,5% по префам. По дивидендной политике компания платит не менее 25% от чистой прибыли в качестве дивидендов. Следовательно, только за полугодие 2023 года компания заработала 107 рублей, что ориентирует нас на 6,5% доходности на префы.
За счет корпоративных рисков, Башнефть может и не стать лучшим выбором для инвесторов, но мы должны быть объективными и рассматривать все инвестиционные возможности. И вот они как раз могут оказать позитивное влияние на котировки нефтяника. Выбор остается за вами, но учитывайте все риски.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Софтлайн обосновался на бирже
В конце сентября компания Софтлайн, о которой я не раз писал, провела IPO. С тех пор мы наблюдаем повышенную волатильность в бумагах, обусловленную большим количеством физлиц в обороте торгов на Мосбирже. Вплоть до сегодняшнего дня биржа ужесточала риск-параметры по акциям Софтлайна. И только сегодня это ограничение было снято.
Долгосрочному инвестору по-прежнему важны стратегические планы компании и перспективы бизнеса, а ежедневные колебания котировок лишь повод найти привлекательную точку входа. Прошлый год внес значительные коррективы в российский IT-рынок, поскольку активизировалась трансформация в сторону цифрового суверенитета РФ. Данный тренд способствует повышенному спросу на продукты и услуги отечественных ИТ-поставщиков, в том числе Софтлайна, который наращивает долю собственных решений и предоставляет широкий спектр услуг.
Добавляет позитива и уход иностранных вендоров. К 1 января 2025 года все госкомпании обязаны перейти на отечественнее ПО. Софтлайн, как один из крупнейших поставщиков этого ПО, становится бенефициаром такого перехода. Хотя сейчас ходят слухи, что полноценный переход физически невозможен к дедлайну, и этот процесс растянется до 2026 года. Но это, возможно, даже хорошо. Одномоментный всплеск спроса, который физически тяжело будет удовлетворить (производственные мощности любого предприятия не бесконечны) – не самая приятная перспектива. Гораздо более удачно выглядит возможность обеспечивать этот импортонезависимый переход в ближайшие два года.
Хорошим подспорьем для уверенной позиции на ИТ-рынке Софтлайну служат частые и видимо выгодные сделки M&A. По заявлениям руководства компания покупает игроков поменьше за 2-3 EBITDA, при этом сам эмитент сейчас торгуется за 23 EBITDA. Покупая конкурентов дешево и интегрируя их в свою бизнес-модель, компания добивается роста акционерной стоимости. В этом году были куплены разработчики Цитрос, Bell Integrator, АКБ Барьер и т.д.
Из негативного: недавно на рынке появились новости о грядущей допэмиссии акций Софтлайна. Это повлекло волну эмоционального «сброса» акций.
Зачем нужна эта допэмиссия? Вряд ли для того, чтобы просто размыть доли миноритариев и настроить инвесторов против себя. Как объясняет менеджмент, до выхода на Мосбиржу Софтлайн запланировал какую-то крупную сделку, и под нее была зарегистрирована доп.эмиссия на 44 млн. Однако потом сделка отменилась, а эмиссия осталась. И рано или поздно ее разместят. На мой взгляд, рынок в большей степени уже учел в котировках это событие и сильной коррекции в бумагах мы можем и не увидеть. Остается вопрос, куда будут направлены средства, полученные в ходе допэмиссии. Если это новые инвестиционные проекты с хорошей предполагаемой доходностью, то для акционеров компании это скорее плюс, чем минус.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Норникель - перестановки в руководстве
Рынок в последние годы претерпел значительные изменения. Они коснулись не только трансформации бизнеса компаний, но и самого подхода к выбору активов. Если в каком-нибудь 2015 году инвесторы и аналитики учитывали лояльность руководства компаний, то сегодня этот параметр ушел на второй план, а зря.
Превышающая 80% объема торгов доля частных инвесторов на бирже, требует учета их интересов. Мы с вами уже разбирали ГМК Норникель и говорили, что эти самые интересы не стоят у текущего руководства на первом месте. Именно поэтому следующая новость может дать нам шанс на изменение отношения в будущем.
Итак, новым руководителем блока сбыта, коммерции и логистики был назначен Дмитрий Кушнарев, который ранее занимал должность вице-президента по экономике. Подбор высшего менеджмента для одной из крупнейших российских компаний сейчас является первостепенной задачей. Раньше функции нового члена правления были распределены между несколькими вице-президентами, и в новых условиях команда топ-менеджеров реконфигурирует структуру правления. Назначений такого уровня в компании не было давно, поэтому этот шаг зарождает надежду на перемены в управлении в лучшую сторону.
Кушнарев давно работает в компании, знает ее изнутри, на него не наложено персональных санкций, а что самое главное, он не из команды Интерроса. В условиях санкционного давления, трансформации логистических цепочек и борьбы за лояльность руководства ГМК в отношении миноритариев, он будет служить тем балансиром в Совете директоров, который может оттенить влияние Потанина.
Сегодня я не просто так упомянул санкции, ведь они создают вполне осязаемые проблемы подбора кадров. Явный тренд на их смену дает нам шанс рассчитывать на сменяемость старой команды в угоду развития компании в новой парадигме, развороту в сторону акционеров и выполнение обещанных программ по модернизации производства.
Пока Норникелю не удается в должной мере соблюдать их. Ранее ГМК заявил о переходе на режим экономии горной техники и сообщил о задержках с реализацией экологических программ. Даже премьер Мишустин акцентировал на этом внимание и призвал ускорить модернизацию производства, поэтому перестановки в руководящем составе я воспринимаю как позитив.
Сегодня я сознательно опускаю любимую тему инвесторов - дивиденды. О них мы поговорим после производственных результатов компании за 9 месяцев 2023 года, которые будут опубликованы 23 октября. Сам же Норникель был и остается хорошим выбором в портфель долгосрочных инвесторов. Надеюсь, что в будущем нам удастся получить бенефиты от этих перестановок, которые должны отразиться и на финансовых результатах компании.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
