34919
Канал об инвестициях на финансовых рынках Для связи: @Trader_31
Роснефть - санкции не работают?
В 2022 году Еврокомиссары ударили из всех санкционных орудий по российскому экспорту нефтепродуктов, ограничив как импорт в страны ЕС, так и потолок цен на них в $60. Однако главная цель - сократить финансовые потоки в Россию, оказалась пока недосягаемой. В этой статье на примере Роснефти посмотрим на последствия для наших нефтяников.
География продаж
Действительно, ряд направлений оказались закрытыми для экспорта. В основном это западное направление, хотя полностью лишить нас рынка у Европы не получилось. Вдобавок полным ходом идет переориентация на рынки Азии. Так, выпадающий европейский объем полностью перекрыли продажи в Индию и Китай (см. картинку).
Ценовая конъюнктура
Повсеместное нарушение ценового потолка позволило сохранить среднюю цену продаж выше «потолка». За январь-ноябрь 2022 года средняя цена на нефть марки Urals составила $78,32 за баррель. За аналогичный период 2023 года цена оказалась на уровне $62,89. Тут стоит внимательно следить за котировками нефти, которые имеют все шансы продолжить снижение.
Теперь, что касается Роснефти. Выручка компании за 9 месяцев 2023 года снизилась на 8,2% до 6,6 трлн рублей. К докризисному 2021 году снижение оказалось и того ниже, всего 5,7%. Несмотря на рост добычи углеводородов на 11% за отчетный период, снижение средних цен реализации негативно повлияло на финансовые метрики.
С расходной частью дела обстоят куда лучше. Компания эффективно работает над сокращением операционных расходов, что позволило нарастить чистую прибыль на 76,2% до 1,1 трлн рублей. В том же 2021 году этот показатель был на уровне 776 млрд рублей. Не мешает компании и повышенная налоговая нагрузка. Правительство любыми способами пытается «изъять» сверхдоход.
Улучшение рентабельности и сохранение каналов сбыта дают акционерам шанс на продолжение выплат дивидендов. Мы уже получили 5,5% промежуточной доходности, а по итогам года доходность может вырасти до 11%. Я по-прежнему сохраняю позитивный взгляд на сектор, и на Роснефть в частности.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
300 тыс. инвесторов вкладывают деньги в фонды денежного рынка
На Московской бирже становятся всё популярнее биржевые фонды денежного рынка. В них вложились уже более 300 тыс. частных инвесторов. Объем фондов с начала года вырос в 10 раз и сейчас превышает 150 млрд рублей. Средний размер инвестиции — свыше 500 тыс. рублей.
БПИФы денежного рынка — это удобные инструменты, которые подходят даже для максимально консервативных инвесторов. БПИФы помогают получать доходность, близкую к ключевой ставке ЦБ, защищать деньги от инфляции и не тратить время на подбор активов.
Управляющие компании фондов инвестируют средства на денежном рынке Московской биржи, где банки, брокеры и корпорации привлекают и размещают ликвидность по рыночным процентным ставкам. А с учетом роста ключевой ставки ЦБ привлекательность фондов денежного рынка существенно повысилась.
Паи фондов можно купить через приложения брокеров в пару кликов. Порог входа минимальный: не более 150 рублей за пай.
Подробнее про фонды денежного рынка тут
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ЦБ ожидаемо поднял ключевую ставку на 100 б.п. до 16% годовых.
Сдержанное решение говорит о замедлении роста инфляции. Предположу, что на следующем заседании регулятор даже может сделать паузу.
Ставка в 16% - это умеренный негатив для рынка, ведь доходности облигаций, фондов ликвидности и вкладов еще больше оттянут на себя одеяло, заставляя консервативных инвесторов использовать именно эти инструменты.
ИнвестТема
Селектел – «миграция бизнеса в облака»
С уходом зарубежных провайдеров, российские компании в секторе IT-инфраструктуры активно наращивают клиентскую базу. Только за 2022 год, по данным РАЭК, рынок сервисов облачной инфраструктуры показал рост на 52%. В 2023 году тренд продолжился и аналитики ожидают прирост на 40-50%.
Лидирующие позиции на российском рынке облачных инфраструктурных сервисов занимает Селектел, который мы с вами разбирали неоднократно. Компания имеет уникальные компетенции в сегменте выделенных серверов, 4 площадки ЦОД на 3500 стоек и собственную облачную платформу. А что у нас с финансовыми показателями?
Итак, выручка компании за 9 месяцев 2023 года увеличилась на 27% до 7,5 млрд рублей. Основной вклад внес сегмент приватных облаков на базе выделенных серверов, который занимает долю в 59% от общей выручки. Помогает в этом и постоянный рост количества клиентов компании, — на конец сентября их 24,7 тысяч.
Себестоимость продаж за отчетный период выросла на 24%, явно уступая в динамике выручке. Другая операционка вообще осталась на уровне прошлого года. Вкупе с положительными курсовыми переоценками на 0,5 млрд рублей это позволило нарастить чистую прибыль более чем в два раза до 2,3 млрд рублей.
Селектел отлично проходит 2023 год. Наращивает свободный денежный поток, снижает долговую нагрузку (показатель ND/скор.EBITDA опустился с 1,7x до 1x на конец сентября) и активно инвестирует в рост бизнеса. Кстати о нем. В 2024 году компания переходит в активную фазу строительства нового дата-центра ЦОД Юрловский с одним из самых больших в России машинным залом на почти 2 тыс. стоек, с запуском первой очереди на 850 стоек в 2025 году.
В условиях миграции российского бизнеса в облака и роста интереса к облачным сервисам, Селектел имеет все шансы продолжать наращивать свои финансовые показатели. Если компания в будущем решится выйти на IPO, то инвесторам представится отличная возможность поучаствовать в бизнесе лидера отрасли. Ну а пока нам доступны три выпуска их облигаций – Селектел 01R, 02R и 03R с эффективными доходностями в 15-16%.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
НЛМК - и на том спасибо
После годового молчания, к акционерам вышло руководство НЛМК с отчетом за 1 полугодие 2023 года. Не 9 месяцев конечно, да и отчет не содержит операционных метрик, но все же для понимания годится. Тем более на фоне роста производства стали в стране. По итогам 10 месяцев выплавка по сектору увеличилась на 9,5% до 6,3 млн тонн.
Итак, выручка компании за отчетный период составила 505,7 млрд рублей. Как я уже говорил, НЛМК не публиковал данные в прошлом году, поэтому сравнить мы можем лишь с докризисным 2021 годом. К нему выручка снизилась всего на 2,8%, и это учитывая все сложности отрасли.
💬Я не зря упомянул про отсутствие операционных результатов. Мы не знаем объем производства стали и чугуна, не знаем объемы продаж, не знаем средние контрактные цены реализации. Пресс релиза к текущему отчету компания также не представила, не удосужившись рассказать, как обстоят дела с экспортом.
Единственное, что нам доступно, это цены на спотовых рынках. Так, средние цены на сталь на Лондонской бирже металлов LME составили чуть ниже $400 за тонну за последний год. После всплеска в марте текущего года, ушли в дрейф в районе $360, а вот в последний месяц заметно раллируют.
Стоит отметить, что контрактные цены, цены в Лондоне и в России разнятся. Средняя цена на горячекатаную сталь по данным торговой системы Metaltorg составили $567, что ниже 2021-22 годов, но выше 2019-20 гг. Все это говорит о росте спроса и плавного восстановления отрасли.
Что касается прибыли, то за первое полугодие 2023 года мы получили 91,8 млрд рублей, что ниже 2021 года на 42,2%. Основная причина в росте операционных расходов и налоговой нагрузки. Последняя составила 42,4 млрд рублей или 21% от валовой прибыли.
В итоге мы получили один из самых высоких показателей по мультипликатору P/E в 11,3 при одновременном сокращении выручки и прибыли. Я бы с удовольствием сравнил метрики с Северсталью и ММК, но те вообще не публиковали финансовый отчет. Однозначно можно сказать, что сталевары пострадали от негативной конъюнктуры. Единственным драйвером может стать возврат к выплатам дивидендов, но это тему другой статьи.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Акрон забыл скорректироваться
В 2021 году на мировом рынке удобрений возникла напряженная ситуация. Взлет цен на природный газ вызвал резкий рост цен на продукцию, которую из него производят, в том числе азотные удобрения. Котировки карбомида за год выросли с $250 до $900, а европейские производители массово приостанавливали производство, поскольку из-за дорогого сырья работали с отрицательной рентабельностью.
На этой волне котировки акций Акрона выросли с 6 до 20 тыс. рублей. Несмотря на то, что конъюнктура на газовом рынке и на рынке азотных удобрений стабилизировалась, цена акций до сих пор остается на высоких уровнях. В связи с этим интересно разобрать последний отчет компании по МСФО.
За 9 месяцев 2023 года выручка Акрона снизилась на 34% до 130 млрд рублей, а чистая прибыль сократилась на 71% до 25,6 млрд рублей. Если смотреть исключительно на 3 квартал, то здесь также наблюдается снижение.
Стоит обратить внимание на то, что капитализация Акрона на данный момент составляет около 700 млрд рублей. Учитывая ожидаемую прибыль за 2023 год в размере около 30 млрд рублей, получаем мультипликатор P/E >20х.
Было бы логичным, если после периода высокой конъюнктуры в 2021 году, котировки акций Акрона вернулись к своим значениям в район 6000 рублей. В таком случае можно было бы говорить об интересе к акциям, однако мы наблюдаем аномальную оценку.
Возможно, высокая стоимость акций Акрона связана с низкой ликвидностью и специфическим поведением цены. Бумаги Акрона примечательны тем, что двигаются “лесенкой”. После резкого роста цена не откатывается, а может несколько лет простаивать в вялом боковике, ожидая нового благоприятного цикла на рынке удобрений. Так и сейчас, низкая ликвидность акций вызывает неэффективность ее оценки.
Прогнозный дивиденд в следующие 12 месяцев составляет 532 рубля, что ориентирует нас на 2,8% доходности. Однако, даже в случае выплаты 100% прибыли на дивиденды, при текущей цене доходность не превысит 4%.
Акции "Акрона" в настоящий момент не интересны ни с точки зрения хорошей инвестиции, ни с точки зрения дивидендной бумаги. Поэтому откладываю эту бумагу до лучших времен, пока цена не скорректируется хотя бы в 2-3 раза.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Оценка Мосгорломбарда перед IPO
Изученный нами ранее один из лидеров рынка ломбардной деятельности в Московском регионе - Мосгорломбард, который готовится провести IPO, объявил ценовой диапазон первичного публичного предложения акций. Он установлен на уровне 3,1 – 3,5 рубля за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании в диапазоне от 4,5-5 млрд рублей, при условии конвертации префов.
Данное размещение может быть интересным по нескольким причинам. Во-первых, ломбардный бизнес является контрцикличным – он прекрасно себя чувствует как в периоды роста экономики, так и в периоды спада. Более того, поток клиентов в период экономических потрясений в ломбардах исторически всегда больше. Во-вторых, Центробанк ужесточает регулирование ломбардной отрасли и небольшие компании не смогут соответствовать новым стандартам, что открывает отличные возможности для поглощения конкурентов.
У Мосгорломбарда амбициозная стратегия развития, которая предполагает рост выручки и чистой прибыли в 10 и 25 раз соответственно к 2027 году. За счет чего ожидается ускорение роста бизнеса? Кроме наращивания кредитного портфеля компания будет кратно расширять розничную сеть, масштабировать ресейл направления, которое была активно запущено в этом году. Потенциал этого направления очень высокий - емкость рынка ресейла может вырасти в 3 раза к 2027 году и достигнуть 3 трлн рублей.
Конкурентным преимуществом Мосгорломбарда является высокое покрытие в рамках одного региона, что снижает операционные расходы, а использование мобильного приложения и других автоматизированных клиентских решений позволяет продлевать и увеличивать займы дистанционно, что делает процесс обслуживания более удобным и доступным.
Важным моментом является корректность оценки стоимости компании перед IPO. Будет не совсем правильно брать за основу отчет МСФО, так как его стандарты более жестко относятся к резервам, а их фактическое влияние на портфель завышено - МСФО не учитывает по резервам то, что залог уже у компании и она в 100% случаев получает по нему доходность. В этой связи стоит ориентироваться на РСБУ, где резрвы отображаются корректнее. Если взять прибыль по РСБУ за последние 12 месяцев, то при оценке в 4,5-5 млрд рублей, мультипликатор P/E отразится как 12.5-14.3, что вполне приемлемо с учетом высоких темпов роста. Внимательно слежу за размещением!
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Позитив - суд идет ● Риски депозитарных расписок ● IPO Мосгорломбарда
Друзья, хочу представить очередное видео с фрагментом вебинара от 07 ноября, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium:
https://www.youtube.com/watch?v=m4I6O6Taxmk
0:34 Риски инвестирования в Позитив
7:39 Навес ликвидности в расписках
14:18 Разбор IPO Мосгорломбарда
Присяжные готовы к рассмотрению дела? Тогда вердикт в отношении Позитива за вами. Также в этом видео разберем ситуацию с навесом ликвидности в расписках и предстоящее IPO Мосгорломбарда.
🔥 Не забывайте подписываться на мой YouTube-канал. На нем всегда сможете найти парочку полезных инвест-идей. И лайк под видео меня максимально мотивирует. Спасибо и приятного просмотра!
Ростелеком - ключевые преимущества телекома
Минцифры готовит ряд мер по поддержке рынка дата-центров. Почему эта новость так интересна? Дело в том, что Ростелеком уже давно не просто оператор связи, а широко диверсифицированная компания, активно развивающая свои цифровые сервисы, но обо всем по порядку.
Итак, выручка Ростелекома за 9 месяцев 2023 года выросла на 14,4% до 498,5 млрд рублей. Если оглянуться назад, в 2021 год, то динамика еще лучше, плюс 21,1%. Самым быстрорастущим сегментом является вышеупомянутые «Цифровые сервисы». Прирост к 2022 году составил 43,1%, а к 2021 году практически удвоился до 94,2 млрд рублей.
Компания в 3 квартале ввела в эксплуатацию 1,3 тыс. стоек дата-центра, а общая их емкость составила 19,8 тыс. стойко-мест. Также сильную динамику показывает кластер «Информационная безопасность», который вырос по выручке в 2 раза до 6,9 млрд рублей. Не одному же Позитиву быть бенефициаром перехода пользователей на отечественное ПО.
Не отстает и сегмент «Мобильной связи», выручка которого увеличилась на 14,7% до 183,9 млрд рублей за отчетный период. Этого удалось достичь за счет активного роста абонентской базы до 48,1 млн человек. Отрадно, что Tele2 вышла на 3 место среди российских операторов связи, опередив тот самый Veon (Билайн).
Более слабую динамику показывают сегменты «Фиксированного ШПД», «Видеосервисов» и «Оптовые услуги». Выручка за 9 месяцев выросла на 5,8%, 8,8% и 7,6% соответственно. Что касается «Фиксированно телефонии», то тут без сюрпризов, сегмент продолжает стагнировать, снизив выручку на 3,7%.
Операционные расходы выросли на 12,5% до 405,7 млрд рублей, заметно уступив в динамике выручке. Компания также поработала над финансовыми расходами, снизив их на 7 ярдов. В итоге чистая прибыль Ростелекома выросла на 29% до 40,5 млрд рублей, отражая как рост операционных доходов, так и работу компании над рентабельностью.
Ростелеком традиционно уступает в популярности среди частных инвесторов у других, более
динамично развивающихся компаний. Однако стабильность является ключевым преимуществом. Ну и вишенкой на торте выступает одобрение дивидендов в сумме 5,5 руб. на акцию, что дает нам консервативную доходность в 6,5%.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Башнефть - считаем дивиденды
В нефтегазовом секторе происходит много интересных событий. Страны ОПЕК+ объявили о планах сократить объем добычи нефти в начале следующего года, при этом нефтяные котировки спикировали вниз. Как это ситуация отразится на дивидендах Башнефти? Давайте разбираться.
Вначале пробежимся по отчету компании за 9 месяцев 2023 года. Итак, выручка составила 727,8 млрд рублей, а чистая прибыль 151,8 млрд рублей. Компания не стала раскрывать подробных результатов и не представила данных за прошлый год. Важно отметить, что в 3 кв. чистая прибыль составила 75,3 млрд рублей, то есть практически столько же, сколько за первое полугодие.
Результаты 4 кв. могут быть хуже по двум причинам. Во-первых, власти в конце сентября ограничили экспорт дизельного топлива для стабилизации цен на внутреннем рынке. В середине ноября ограничения сняли, поскольку цены пошли вниз, а у переработчиков наблюдалось затоваривание нефтехранилищ. У Башнефти значительный объем выручки приходится на реализацию нефтепродуктов, поэтому для нее чувствительны любые запреты. Во-вторых, стоимость нефти сорта Urals в начале декабря упала к $60 за баррель. Девальвация рубля сглаживает эффект падения нефтяных цен, однако в пересчете на рубли средняя квартальная цена сейчас ниже, чем в 3 кв.
В конце ноября страны ОПЕК+ заявили о новых сокращениях добычи нефти в 1 кв. будущего года, однако нефтяные цены с тех пор спикировали вниз на 10%, поскольку на рынке возникли опасения относительно раскола в ОПЕК+. Ангола отказалась сокращать добычу и заявила о планах нарастить производство углеводородов. Финансовые СМИ сразу же подхватили эту новость, что спровоцировало распродажи на товарных биржах. Согласно последнему отчету CFTC, хедж-фонды 9 недель подряд агрессивно шортят нефтяные фьючерсы, что подливает масла в огонь.
По дивидендной политике Башнефть платит не менее 25% от чистой прибыли в качестве дивидендов. Следовательно, за 9 месяцев 2023 года компания заработала 222 рубля на акцию. Четвертый квартал может принести в копилку еще порядка 70 рублей, и в этом случае по итогам года дивиденды могут составить 292 рубля, что ориентирует нас на 17% доходности на префы.
Башнефть может быть интересна для инвестиций, но важно помнить о рисках корпоративного управления, поскольку Роснефть всегда может внести какие-либо коррективы.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Мосгорломбард - готовимся к IPO!
Один из ведущих игроков на рынке ломбардной деятельности в Московском регионе - Мосгорломбард, планирует провести IPO на Московской бирже. Начало торгов ожидается в декабре, и компания намерена разместить до 322,6 млн акций, что предполагает free-float до 36%.
Почему это размещение может быть интересным? Компания выходит на IPO с доказанной эффективностью стратегии развития. С 2020 по 2023 гг. (когда Группа завершила первый этап стратегии и кратное масштабирование) выручка и кредитный портфель выросли в 6 раз, а чистая прибыль в 8 раз.
Привлеченные средства от IPO уйдут на развитие бизнеса (cash in) по трем ключевым направлениям: расширение доли присутствия в сегменте ломбардных займов, наращивание доли на рынке ресейла и развитие вторичного рынка драгоценных металлов.
Во-первых, в планах руководства увеличить количество отделений в Московском регионе со 109 до 150 к 2025 году. В перспективе до 2027 года Группа планируем увеличить кратно свою долю на рынке ломбардов в регионе с 11% до 40%.
Во-вторых, развитие направления ресейла станет еще одним драйвером роста бизнеса. Емкость рынка ресейла по прогнозам вырастет в 3 раза к 2027 году до 3 трлн руб. Специализацией эмитента в сфере ресейла являются высоколиквидные товары, такие как ювелирные и меховые изделия, электроника. И уникальность - верификация подлинности материалов (драгметаллов, меха) и гаджетов. Группа планирует нарастить свою долю в ресейле к 2027 году до 3-5%.
В-третьих, планируется увеличить рыночную долю в сегменте оптового трейдинга драгметаллов. Коммерческие банки в России хорошо научились продавать золото своим клиентам, при этом у них хромает бизнес-модель в плане выкупа слитков и здесь Мосгорломбард видит для себя отличную нишу. Напомню, что с прошлой весны в стране отменили НДС для физлиц при покупке золотых слитков, и с тех пор рынок купли-продажи физического золота стремительно растет.
💬Объём спроса на физический металл после отмены НДС увеличился более чем в 10 раз г/г, начиная с 2022, при этом 60% спроса составляют слитки. Портфель Группы более чем на 90% обеспечен золотом.
Также компания активно развивает автоматизированные и технологические решения, что помогает быстро увеличивать клиентскую базу и оптимизировать операционные и управленческие затраты. Доля онлайн-клиентов с 2019 года к 9 месяцам 2023 года выросла почти до 50%, что значительно превышает показатели конкурентов.
Использование логистических и цифровых решений крупных платформ, на которых присутствует ресейл-направление группы, позволит последовательно наращивать долю и качественно присутствовать по всей территории России. Жду подробности размещения и ценовые параметры, с которыми компания планирует выходить на биржу. Еще обязательно вернусь к вам.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Прокачка нефти и дивидендов
Экспорт российской нефти продолжает восстанавливаться, а вместе с ним и финансовые показатели крупнейшего нефте-транспортного оператора – Транснефти. Несмотря на ограничения перекачки по нефтепроводу “Дружба”, компания компенсирует объемы через порты, в том числе НМТП.
Транснефть хорошо отчиталась за 3 квартал 2023 года. Выручка составила 343,4 млрд руб. (+17,1% г/г), чистая прибыль достигла 66,8 млрд руб. (+34% г/г). За девять месяцев текущего года прибыль выросла на 44% г/г до 254,4 млрд руб.
Бизнес Транснефти продолжает оставаться прибыльным, при этом демонстрирует хорошую маржинальность. Так, чистая маржа за 9М2023 составила 28%, что обеспечивает надежную защиту от убытков в случае роста расходов в условиях кризисных ситуаций.
По бумаге одобрен сплит акций 1:100. Сейчас привилегированные акции Транснефти – бумаги с самой высокой ценой на Мосбирже. Дробление сделает компанию доступной для широкого пула частных инвесторов, что повысит интерес к бумаге и увеличит ее ликвидность. Сплит намечен на февраль 2024 года.
Основная инвестиционная идея в префах Транснефти – это дивиденды и их рост. В 2023 году выплата составила 16,6 тыс. руб. на акцию, что при текущих котировках соответствует дивидендной доходности ~12%. Согласно прогнозу аналитиков, выплата в следующем году может составить порядка 20 тыс. руб., что ориентирует нас на доходность 14,5%.
Следует отметить, что дивиденд постоянно растет и потенциально на долгосрочном горизонте, бумага может превзойти облигации, если сохранится тенденция к распределению прибыли. В целом, государство заинтересовано в высоких дивидендах компании, поскольку в ближайшие три года федеральный бюджет будет дефицитным.
Сейчас котировки акций Транснефти находятся в локальном нисходящем тренде и на короткой дистанции приходится “ловить ножи”, однако на длинном горизонте инвестирования есть потенциал к росту. Вероятно, февральскому сплиту может сопутствовать небольшое ралли в бумаге, поэтому данные акции заслуживают внимания, особенно тех инвесторов, кто интересуется дивидендными стратегиями.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Магнит - разбираемся с выкупом и отчетом
Одним из триггеров роста для бумаг Магнита во второй половине года являлся выкуп акций у недружественных нерезидентов с дисконтом. На сегодняшний день Магнит закрыл сделку по выкупу 7,8% акций, консолидировав у себя 29,7% собственных акций, а что там у нас с бизнесом?
Итак, общая выручка компании за 9 месяцев 2023 года выросла всего на 7,4% до 1,9 трлн рублей, уступив в динамике своему главному конкуренту X5 Group. Не помогли Магниту повышение продовольственной инфляции и увеличение торговых площадей. Так, количество магазинов за отчетный период выросло на 6,1% до 28,7 тыс. Компания продолжает делать основной упор на «магазины у дома».
LFL продажи также выглядят слабее «Пятерочки». Трафик за 9 месяцев увеличился на 1,2% (-0,6% за 3 квартал), средний чек на 3,4% (+3,8%), продажи 4,6% (+3,1%). Динамика продаж улучшалась каждый месяц 3 квартала, но все еще далека от лидера сектора. Основная причина слабых продаж - снижение «инфляции на полке» год к году. Напомню, что в 2022 году инфляция была куда выше.
За 9 месяцев 2023 года Магнит получил 10,4 млрд рублей прибыли по курсовым разницам за счет прямых импортных операций в результате валютных колебаний. Несмотря на увеличение операционных расходы на 52 б. п. год к году, компании удалось нарастить чистую прибыль на 12,9% до 49,7 млрд рублей. В 3 квартале динамика хуже, всего плюс 7%.
Чистый долг увеличился на 7,8% и составил на конец сентября 150,7 млрд руб. или 2,4x по ND/EBITDA. Высокий, но все еще приемлемый показатель. Все это позволило Магниту вернуться к выплате дивидендов. СД рекомендовал 412,13 рублей в качестве дивидендов, что по текущим ориентирует нас на 6,5% доходности.
Одними дивидендами сыт не будешь. Все еще остается открытым вопрос погашения выкупленных акций. Напомню, что сам по себе выкуп акций у нерезидентов не влияет на прибыль акционеров. Настоящий позитив можно ожидать, если компания решит погасить этот пакет, увеличив тем самым доход акционеров на одну акцию.
Что касается самого бизнеса, то X5 Group выглядит лучше, но за счет зарубежной прописки, инвесторы акцентируют внимание именно на Магните. Я же в свою очередь подожду редомициляции «зеленого» ритейлера.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Ozon - «выход в прибыль» откладывается
По данным Data Insight, доля электронной торговли от совокупного рынка ритейла может практически удвоиться к 2027 году и достигнуть рубежа 15 трлн рублей. Пандемия Covid-19 стала отличным драйвером цифровизации экономики и причиной изменения модели покупок населением. Сегодня разберем одного из лидеров отрасли.
Итак, выручка Ozon за 9 месяцев 2023 года увеличилась на 62% до 296,4 млрд рублей. Выручка от оказания услуг удвоилась до 179,4 млрд рублей, а вот продажи товаров показали куда более слабую динамику, всего +24% и 117 млрд. По операционным метрикам заметно продолжение активной экспансии компании. Только количество заказов выросло на 120% до 639,1 млн.
По остальным метрикам тоже все в порядке. Растет частотность заказов на одного активного покупателя, количество этих самых покупателей (+30%), рекламная выручка (+199%) и доля маркетплейса в GMV, которая составила 82,1%. Однако по финансовым показателям мы по-прежнему в отрицательной зоне.
Скорректированная EBITDA - минус 3,9 млрд рублей, что обусловлено увеличение инвестиций в логистику и маркетинг. Чистый убыток сократился в два раза до 24,5 млрд рублей, но это все еще убыток. Ожидаемый переход компании в положительную зону рентабельности откладывается, что вызывает дополнительные риски финансовой устойчивости. К тому же я не нашел в отчете страховое возмещение по пожару, произошедшему в 2022 году.
Негатива также добавляет обсуждаемое в правительстве регулирование маркетплейсов, которое включает ряд запретов в работе с продавцами и продажу товаров собственных брендов. Представители отрасли указывают на критические последствия для бизнеса, и я не исключу, что в таком виде законопроект принят не будет.
В целом отчет Ozon за 9 месяцев выглядит ожидаемо сильно. Как я и говорил ранее, компания делает основной упор на захват рынка, нежели на циферки по рентабельности. Для выхода в прибыль достаточно «выкрутить» комиссионные доходы на максимум, но делать этого в данный момент времени нельзя. У Ozon еще есть запас по времени, чтобы нарастить долю в сегменте и уже потом перейти к работе над эффективностью.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Самолет - к индексу полет нормальный
По данным Банка России, объем введенных в эксплуатацию многоквартирных домов вырос за 9 месяцев 2023 года на 6%. Застройщики форсируют запуск новых проектов, что и не удивительно на фоне сохраняющихся льготных программ, и в целом позитивной конъюнктуры. Уверенно можно прогнозировать очередной рекорд по выданным ипотечным займам в 2023 году. Та же консалтинговая компания Frank RG указывает на рекордные 7,9 трлн рублей.
Переходя от общего к частному, я снова выделю Самолет, как одного из самых быстрорастущих девелоперов, чьи результаты не раз нас радовали. Мы с вами разбирали отчет компании за 3 квартал, отметив сохраняющуюся динамику продаж первичной недвижимости (+63%) и чистой прибыли (+41%). Также акцентировали внимание на синергетическом эффекте от покупки ГК МИЦ.
А вот и еще одна позитивная новость, которую я ждал последние пару месяцев👇
Индексный комитет Московской биржи еще в августе внес акции Самолета в лист ожидания на включение в базу расчета индекса Мосбиржи и индекса РТС. И вот уже 22 декабря это произойдет.
Включение в индекс позволит привлечь институциональных инвесторов, пенсионные фонды и страховые компании, которые автоматически начнут следовать за индексом и добавлять акции в свои портфели.
С момента IPO число инвесторов Самолета выросло в 15 раз до 150 тысяч, а теперь есть все шансы увеличить этот показатель. Кстати, где-то в этих 150 тысячах затерялся и ваш покорный слуга.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Globaltrans в Абу-Даби ● Крупная сделка Транснефти ● Идея в Абрау-Дюрсо ● Разбор Селектела
Друзья, хочу представить очередное видео с фрагментом вебинара от 14 ноября, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium:
https://www.youtube.com/watch?v=YQPDp22iXU0
0:43 Драйверы Globaltrans
2:20 Переезжаем в Абу-Даби
6:33 Разбор отчета Селектела
9:21 Транснефть готовится к покупкам
12:02 Инвест-идея в Абрау-Дюрсо
Сегодня рассмотрим с вами драйверы роста бизнеса Globaltrans, а также риски, которые возникли в момент их переезда в Абу-Даби. Также пробежимся по Абрау-Дюрсо и планируемой крупной сделки Транснефти. В завершении разберем отчет Селектела за 9 месяцев 2023 года. Поехали!
♥️ Ставьте лайк видео, если материал оказался полезен, приятного просмотра и всем хороших выходных!
Совкомбанк на бирже 🔥
Отличный старт торгов. Открылись гэпом на 14,6 рублей, при начальной цене в 11,5. Компанию мы с вами разбирали, выделив все базисы к росту. Книга заявок была переподписана в 6 раз, поэтому на аллокацию большую не надеялся, разместив сразу несколько заявок у разных брокеров.
По 13,53 зафиксировал спекулятивную часть позиции с доходностью 17,7%. Ван гуд трейд получается 😉
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Ставка ЦБ - магнит больших чисел
Приближается последнее в этом году заседание ЦБ по ключевой ставке. Друзья из Финам меня уже в который раз любезно приглашают на онлайн-конференцию в качестве эксперта. Мы с коллегами ответили на вопросы инвесторов, касающиеся рисков повышения ставки. Все мои комментарии можете прочитать по ссылке, а ниже я опубликую свои ответы на самые интересные вопросы.
Какова вероятность, что ЦБ оставит ставку неизменной?
Незначительная, но есть. Вчера Минэкономразвития опубликовало данные о замедлении инфляции до 7,47% с 7,52% за период с 5 по 11 декабря. Агрессивное повышение ключевой ставки на прошлых заседаниях дает свои плоды. Однако среднесрочные экономические предпосылки все еще складываются в пользу повышения «ключа» на 100-200 б.п., поэтому большая вероятность, что ставку повысят.
Какое значение ключевой ставки ЦБ ожидаете к концу 2024 года?
Думаю, что период повышенных ставок с нами надолго. Как минимум 2024 год уйдет на то, чтобы снизить их до приемлемых значений ниже двузначных величин. Могу предположить, что ЦБ будет стараться довести ставку до 9-10% на конец 2024 года. По крайней мере мой магический шар так говорит 😉
Ваш прогноз по курсу доллара после марта 2024 года?
Как я всегда говорю: "Рублю принято укрепляться к выборам", поэтому жду небольшую коррекцию по валютам в начале следующего года. После марта вышеупомянутый триггер уйдет, открывая дорогу к определению курсов только за счет экономических предпосылок. Я бы выделил диапазон 92-98 рублей за доллар, как наиболее вероятный.
Не следует ли ставку поднять до 20% и на время об этом забыть?
Критическое повышение ключевой ставки в 2022 году носило антикризисный характер, выполняя сразу две функции: сдерживание инфляции после бурной и резкой девальвации рубля, и замедление оттока денежных средств со счетов в банках. Сейчас необходимости во втором пункте нет, поэтому динамика ставки стала напрямую зависеть от проинфляционных настроений и четко коррелировать с ними, что позволяет не прибегать к резкому росту "ключа".
Как вы считаете, какая ставка для ЦБ является максимальной?
Потолка по ставке не существует. Для этого достаточно посмотреть на Турцию с ее 30% или на шоковые ставки в Аргентине и Зимбабве в 133% и 130% соответственно. У нас в стране экономическая ситуация явно отличается в лучшую сторону, поэтому ЦБ не пойдет на "перехай" по ставке в 20% в ближайшее время. В прошлом году были предпосылки к экстремальному резкому повышению. Сейчас регулятор справляется с возросшей нагрузкой. Я бы ограничился 17% по ставке на ближайших заседаниях.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Текущая ситуация на бирже
На данный момент индекс Мосбиржи удерживается выше психологической отметки 3000 пунктов. Завтра состоится заседание Центробанка, на котором ожидается повышение ключевой ставки. Большинство участников рынка прогнозируют повышение ставки на 1 п.п. до 16%, однако есть и те, кто считает, что регулятор может быть вынужден повысить ключ сразу на 2 п.п., чтобы остановить рост инфляции. Индекс гособлигаций RGBI бодро снижается с начала месяца, и до нового годового минимума рукой подать. Долговой рынок настраивается на пессимистичный исход по завтрашнему заседанию ЦБ.
Газпром на этой неделе выглядит лучше рынка, что вызывает удивление, учитывая снижение цен на природный газ и нефть на мировых рынках. Инвесторы сразу же вспоминают поговорку, что Газпром растет последним, но реализуется ли она на практике - вопрос сложный.
Кстати, о нефти. ОПЕК представил отчет о рынке черного золота за ноябрь, в котором был зафиксирован дефицит предложения в размере 3,3 млн б/с. В прошлом, подобный значительный дефицит сырья обычно приводил к сильному росту нефтяных цен, которые могли увеличиться на 30-40% в течение нескольких месяцев. Однако, в данный момент мы не наблюдаем такого роста цен. Западные финансовые СМИ предполагают, что ОПЕК может преувеличивать размер дефицита, чтобы добиться роста цен на нефть. По мнению этих СМИ, истинный дефицит на мировом рынке может быть ниже, поэтому нефтяные котировки не растут. Однако, точное значение дефицита никто не может определить.
Henderson после дня инвестора прибавил сразу 10% - эффективная коммуникация эмитента с рынком положительно влияет на рост котировок. Крупнейшие брокеры стали повышать таргеты по бумагам, что также способствует росту капитализации.
Рост фрахтовых ставок на танкеры Suezmax и Aframax оказывает благоприятное влияние на акции Совкомфлота. Инвесторы выкупают просадки в расчёте на неплохие дивиденды по итогам года.
Аэрофлот сообщил о росте объема перевозок в ноябре на 24,8% до 3,6 млн пассажиров. Показатель вернулся на докризисные уровни, и перевозчик обещает рост бизнеса за счет развития маршрутной сети как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Власти Краснодарского края готовы рассмотреть вопрос открытия аэропорта в Краснодаре, который не работает с 24 февраля прошлого года, что также может стать неплохим драйвером роста для Аэрофлота.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Тектонические сдвиги на фондовом рынке
На прошлой неделе стартовал инвестфорум ВТБ «Россия зовет!». Одной из ключевых тем форума стали риски для экономики, а также вопросы развития фондового рынка. Отрадно, что частным инвесторам отведена ключевая роль в его развитии. Это становится актуальнее на фоне бума IPO и желания все большего количества технологических стартапов выйти на биржу.
Действительно, до 2022 года основной объем торгов приходился на институциональных нерезидентов. Сейчас у рынка появляются новые силы - частные инвесторы, но подорванное доверие к фондовому рынку из-за блокировки активов и «сокрытия» отчетности, еще предстоит вернуть. Эльвира Набиуллина также отметила, что следует повысить прозрачность экономики и уровень раскрытия отчетности.
Смелые взгляды на будущее фондового рынка поддержали и другие выступающие. Я был приятно удивлен увидеть на сцене главного форума страны Юрия Максимова - сооснователя Positive Technologies. Он считает необходимым модернизировать механизмы IPO, которые были заточены под «больших инвесторов». Максимов отметил, что цена компании «должна расти не за счет того, что спрос превысил предложение, а потому что бизнес растет».
Также важным моментом в разрезе высокотехнологических компаний является необходимость в сменяемости контролирующих акционеров с кратным ростом компании, а также появление «айтишников-инвесторов», которые смотрят на будущее компании сквозь призму технологий. По словам Максимова, Позитив разрабатывает новые методы непрерывной доп эмиссии, через которую можно привлекать тех самых «айтишников-инвесторов» за их вклад.
Это что касается тезисов в отношении компании, но в целом появление одного из главных хакеров страны, как он себя сам называет, на одной сцене с Путиным, Набиуллиной и Силуановым, говорит о большой ставке на сектор информационной безопасности. Грядут перемены и мне хотелось бы видеть Позитив и Максимова на передовой этих изменений.
Вопросов в отношении будущего фондового рынка осталось еще очень много. Я уверен, что регулятор будет их постепенно решать, учитывая пожелания бизнеса и частных инвесторов. Не зря еще на «биржевых каникулах» в марте прошлого года я сказал, что рынок будет жить!
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Трендовый провал
💸О победах принято говорить уверенно и с высоко поднятой головой. Однако не менее интересны истории провалов. Именно они позволяют не наступить на те грабли, которые уже дали по лбу менее удачливым героям.
На канале для большого бизнеса СберПро такие истории собирают и разбирают вместе с экспертами отрасли. К примеру:
▪️не всегда статус «инноватора» отзывается у аудитории, а в ряде случаев может привести к полному краху;
▪️самоуверенность руководства и нежелание видеть конкурентов может стать началом провала даже для лидеров рынка;
▪️непродуманность долгосрочной стратегии способна за считаные месяцы убить даже самый «громкий» и ожидаемый продукт.
🚀 На СберПро вы найдёте много полезной информации, которая поможет вам повысить эффективность своей компании, например: отраслевую аналитику, тренды, кейсы лидеров рынка, законодательные инициативы и меры господдержки большого бизнеса.
❗️Подписаться
Совкомфлот - мое главное упущение 2023 года
Конец года все ближе и невольно задаешь себе вопрос - «Что я упустил в этом году?». И это далеко не памп неликвидного шлака, который уже «съел» часть этого неадекватно роста. Сегодня речь пойдет о компании, чей бизнес заиграл новыми красками под светом санкционных софитов. Осталась ли еще идея в Совкомфлоте?
Итак, по данным Росатома, транзит по Севморпути в 2023 году достиг рекордных 2,1 млн тонн. При этом есть перспектива увидеть кратный рост до 4-7 млн в ближайшие годы. Именно это направление является ключевым для компании, ведь санкционный удар касался прежде всего западного направления, а Китай и Индия только наращивали закупки нашего сырья весь 2023 год.
За счет дисбаланса мировых транспортных маршрутов и роста спроса на танкерный флот, в 2023 году мы получили существенный рост ставок фрахта по российским направлениям. К тому же Совкомфлот традиционно старается увеличить объем долгосрочных тайм-чартерных соглашений, зафиксировав высокие ставки. Так, общий объем законтрактованной выручки Группы составил $3,5 млрд до конца 2026 года.
В итоге, выручка в тайм-чартерном эквиваленте (ТЧЭ) компании за 9 месяцев 2023 года увеличилась на 54% до $1,6 млрд. Такая динамика, в том числе, обусловлена стабильными денежными потоками индустриального сегмента (газ) и сохраняющейся выручкой конвенционального сегмента танкерных перевозок (нефть). На последний все же оказала негативное влияние санкционная конъюнктура.
Несмотря на существенное увеличение рейсовых, эксплуатационных и финансовых расходов, компания получила рекордную чистую прибыль в сумме $702,2 млн. C 2022 годом мы сравнить не сможем, а вот в 2021 году за аналогичный период удалось заработать всего $87,4 млн.
Такие показатели дали возможность Совкомфлоту рекомендовать промежуточные дивиденды за 9 месяцев в размере 6,32 руб. на одну акцию, что ориентирует нас на 5,2% доходности. Если тренд продолжится, то компания может попасть на радары любителей дивидендов.
Совкомфлот активно наращивает танкерный флот, замещает выпадающие западные маршруты транспортировкой через Севморпуть, прибавляет по выручке, прибыли и выплачивает дивиденды. Компания сохраняет апсайды, но я бы внимательно следил за влиянием санкций, ведь они показывают первые признаки нарушения деятельности.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Оборот Московской биржи по итогам 11 месяцев уже 1,2 квадриллиона рублей. Это абсолютный рекорд 🎉
Для сравнения: это почти в 7 раз больше ВВП России за год и в 26 раз больше оборота розничной торговли.
P.S. Когда в 2013 году я говорил, что инвестирую в акции на Московской бирже, то лишь 2 человека из 10 понимали о чем речь.
ИнвестТема
ОАЭ или Бали: где выгоднее купить недвижимость?
Зависит от задачи. Если ищете надежность, экономическую и политическую стабильность, низкие налоги и теплый климат, то ваш вариант – это ОАЭ. Редкими квартирами в Дубае и других эмиратах делится в блоге Андрей Негинский (уже 44.000 подписчиков).
Если же вам нужна доходность в валюте 10-12% от сдачи недвижимости аренду или тихая гавань при минимальных вложениях, то выбирайте Бали. Виллы для покупки от 90 тыс $ найдете в этом канале про Индонезию.
Андрей Негинский – независимый аналитик. Он напрямую работает с застройщиками и узнает о новых объектах раньше других. Поэтому с ним можно купить квартиру по специальным условиям. А еще Негинский помогает читателям разобраться в тонкостях рынков недвижимости в других странах.
Получите подборку лучших проектов этого месяца в ближайшие 24 часа бесплатно, прочитав пост в закрепе👇
• блог про ОАЭ
• сообщество по Бали
Домой, пора домой
Еще пару лет назад инвестиционное сообщество даже слова такого не знала, как редомициляция. Вместе с критической трансформацией геополитики и разрушением межстрановых коммуникаций, возникла необходимость изменения юрисдикции ряда компаний. Этому должны способствовать закон 470-ФЗ и поручение Президента, призванное ускорить процесс «переезда».
💬 Сейчас и далее речь пойдет про такие компании, как Ozon, Yandex, Globaltrans, TCS, X5 Group и прочих.
Их бумаги, не дожидаясь «возвращения уставных документов» в Россию, начали активный рост еще с июля 2023 года. А что самое главное, на внебирже также скупалась заблокированные расписки с дисконтом под будущий переезд. Инвесторы рассчитывают получить дополнительную прибыль в момент начала торгов после редомициляции.
Все это может создать потенциальный «навес» в акциях после возобновления торгов на Московской бирже, когда купившие на внебирже инвесторы захотят продать свои пакеты акций. Наглядный пример - бумаги VK Group, которые до сих пор не могут прийти в себя после старта торгов.
💼 Инвестиционная компания «Айгенис» насчитала 2,6 трлн рублей (или 5% капитализации всего рынка) такого «навеса», который выльется в рынок после переезда и разблокировки. Продажи могут оказать существенное давление на котировки.
Еще одним риском может выступить «заморозка» торгов во время процедуры конвертирования акций и переезда. В этот период времени динамика рынка может быть любой, и необязательно в пользу инвесторов. К тому же нам едва ли стоит ожидать скорого возобновления выплат дивидендов.
Мне однозначно нравится тренд на возвращение компаний в дружественные юрисдикции (особенно в РФ) при одновременном сохранении структуры бизнеса. Однако инвесторам стоит учитывать все риски, возникающие в преддверии и в момент такой трансформации, и поумерить свой пыл в скупке активов широким фронтом.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Софтлайн - разбор отчета, новые прогнозы и параметры SPO
Российский рынок IT продолжает свою трансформацию. Уход зарубежных вендоров позволил освободить нишу, которую активно занимают наши компании. Одной из таких является Софтлайн, который мы часто с вами разбираем, и сегодня я хочу еще раз вернуться к компании, отметив ключевые драйверы ее роста.
Итак, оборот Группы за 9 месяцев 2023 года вырос на 16% до 52,6 млрд рублей. При этом в 3 квартале мы увидели значительное ускорение продаж (+52,3% год к году). Наибольший прирост зафиксирован в сегменте продаж оборудования собственного производства (+162,8%) и услуг (+145,3%).
Ключевыми триггерами к росту стала благоприятная рыночная конъюнктура и ряд успешных M&A сделок. Экспансия требует наращивания долга, который составил на конец сентября 7,2 млрд рублей или 1,7x по показателю скорр. чистый долг к EBITDA. Не повышать данный показатель по долговой нагрузке призвано SPO, которое расширит free float на 8%. Ценовой диапазон SPO составит 140–149,84 руб/акция. Сбор заявок на участие в SPO пройдет с 29 ноября по 6 декабря 2023 года включительно.
Участникам размещения также будет предоставлен опцион на покупку через 6 месяцев 10 дополнительных акций по цене SPO за каждые 40, купленные во время размещения. Для этого повторных допэмиссия не предполагается. Аллокация, традиционно, будет небольшая, поэтому если надумаете участвовать, рассчитывайте заявку.
Если вернуться к отчету компании, то заметим существенный рост валовой рентабельности до 23,8%. Чистая прибыль составила 6,5 млрд рублей против убытка годом ранее. Учитывая рост всего IT рынка, желание компании расширяться вполне обосновано, а привлечение средств с рынка носит позитивный характер.
Аналитическое сообщество также считает Софтлайн - ключевым бенефициаром трансформации рынка IT. Альфа Банк ожидает, что в 2023-28 гг. оборот будет расти в среднем на 17% в год. Сама компания недавно объявила о повышении собственных прогнозов по росту бизнеса. Оборот за 2023 год составит не менее 87 млрд рублей, а валовая прибыль не менее 20 млрд рублей. Скорректированная EBITDA вырастет не менее чем до 3,5 млрд рублей.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
🚘Наиболее распространенный способ инвестиций в автомобили – покупка и перепродажа «свежих» подержанных машин, без пробега по России и новых авто. Данный вид инвестиций отличается высоким процентом доходности и оборачиваемости капитала.
Артём уже много лет занимается подбором и доставкой автомобилей из Кореи, Китая и Японии для жителей Краснодара и всей России. И 90% его клиентов возвращается за 4-5 машиной, что говорит о высоком доверии клиентов и выгодных условиях.
И это объяснимо, он работает по гарантии и с прозрачной ценой. Сопровождает сделку до получения электронного ПТС. Его клиенты получают автомобили полностью соответствующие договоренности.
Кому доверить подбор и доставку автомобиля из Китая, Кореи или Японии? Доверие в этом непростом вопросе самое важное для любого. Но лучше один раз увидеть, чем сто раз услышать.
Подписывайтесь на его Telegram канал и смотрите отзывы 👉🏻 /channel/+VsdAJrFuKiYwYTMy
Большой опыт работы позволяет решать любые задачи клиентов. Заказывайте консультацию и убедитесь в этом сами.
Реклама. ИП Пушников А. Н.
ИНН 651700655700, erid: LjN8KafXR
🍂Покрытые осенней пожухлой травой и льдом военные укрепления, потеряли свой устрашающий вид. Проезжая мимо них невольно вспоминаешь события прошлого года. Мозг здорового человека устроен таким образом, чтобы приглушать болезненные воспоминания и стрессовые ситуации.
Оставшиеся в живых после кризиса 2008 года инвесторы, уже с трудом могут вспомнить тот страх и ужас кровавой бойни на фондовых рынках. Да что уж там 2008 год, события февраля 2022 года потихоньку стираются из памяти инвесторов, заставляя с остервенением скупать активы на бирже.
Ну а мы с вами будем чуть вреднее, намертво закрепив в памяти все вышеуказанные события. Моей задачей уже много лет остается одно - делиться с вами аналитикой, своими разборами отчетов компаний и их фундаментальным анализом. Именно это позволит вам лучше разбираться в рынке и правильно управлять своими портфелями.
А что нам принесла прошедшая неделя?
Индекс Мосбиржи, в отсутствии новых драйверов роста, продолжил коррекционное движения, закрывшись в минус 2,4% за неделю. Помогают ему в этом охлаждение цен на нефть на 14% за две последние недели, и 10-ти процентная коррекция доллара за тот же период.
🛢Нефтегазовый сектор почти в полном составе отреагировал на снижение нефти. Лукойл потерял 1,1%, Татнефть 2,2%, Газпром 0,7%. Исключением был рост Роснефти на 0,5% на фоне сильной отчетности и Газпромнефть (+0,1%), инвесторы которой ожидают 9,5% доходности и закрытия реестра на получение дивидендов 27 декабря.
Банковский сектор также снижается широким фронтом. Сбербанк отлетел на 3,9% вниз, вместе с ВТБ (-4,4%). Разбавить негатив способно скорое IPO Совкомбанка, который объявил ценовой диапазон для IPO в 10,5-11,5 рублей за акцию и предполагает дисконт по основным мультипликаторам к ближайшим конкурентам.
На прошедшей неделе разобрал для вас VK Group, Самолет, Ozon и вышеупомянутый Совкомбанк. На следующей продолжим разбирать отчеты представленных на бирже компаний и впервые на нее выходящих. Как я уже сказал - это считаю своей основной задачей.
Всем хороших выходных!
Совкомбанк - едва ли не лучший в своем секторе
В ходе конференции ЦБ «Фокус на клиента», Эльвира Набиуллина заявила о возвращении банковского сектора в форму и призвала банки думать о развитии. При этом прибыль сектора за 2023 год может вырасти до 3 трлн рублей, отражая позитивный тренд. Именно поэтому у меня на столе лежит отчет за 9 месяцев 2023 году Совкомбанка, который может выйти на IPO уже в ближайшее время.
Итак, чистые процентные доходы Совкомбанка («Современный коммерческий банк», если что) за отчетный период составили 104 млрд рублей, что выше чем за весь 2022 год. Некорректно сравнивать с кризисным годом, скажите вы? Но и по сравнению 9 месяцами докризисного 2021 года мы видим рост примерно на 25%.
Отличных результатов банку удалось достичь на фоне роста корпоративного и розничного кредитных портфелей на 22% и 26% соответственно. Также важный вклад внесло сокращение расходов на резервы под кредитные убытки. Правда сократились чистые комиссионные доходы, но они с лихвой перекрылись прибылью от других направлений.
Банк получил 25 млрд рублей прибыли по операциям с финансовыми инструментами. Я так понимаю, инвестиционный департамент отработал на славу. Вишенкой на торте стала прибыль небанковского сегмента в размере 14 млрд. На этом остановимся подробнее.
Небанковский бизнес группы – один из главных драйверов роста. Он включает лизинг, электронные платежи, площадку для цифровых закупок, а что самое главное - страхование. За 9 месяцев 2023 года удалось собрать 27 млрд рублей страховых премий. Также банк сообщил о покупке страховой компании Инлайф (бывшая "Уралсиб Страхование") за 6,8 млрд руб.
Гибкая бизнес-модель, диверсификация по направлениям и точечные M&A сделки позволяют Совкомбанку показывать отличную рентабельность капитала. ROE в 51% выглядит куда лучше, чем у того же Сбера. И это на фоне высокого показателя достаточности капитала. Норматив Н1.0 составил 11,9%. Такие метрики будут способствовать продолжению выплат купонов по бессрочным бондам и дивидендам.
В итоге мы видим сильного представителя сектора, который получил за 9 месяцев 2023 года рекордные 76 млрд рублей чистой прибыли, продолжает развиваться и планирует стать публичным. СМИ упоминали оценку банка, соответствующую капитализации 192–213 млрд руб. Это подразумевает ощутимый дисконт к основным конкурентам, хотя по параметрам роста и ROE банк выглядит заметно лучше… Чуть позже еще вернемся к изучению Совкомбанка.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Текущая ситуация на бирже
Российский фондовый рынок продолжает находиться под давлением крепкого рубля. Нефтяники снижаются в пределах 1% и находятся в ожидании сегодняшнего саммита ОПЕК+, где крупнейшие мировые производители углеводородов должны согласовать квоты на добычу. Саудовская Аравия готова рискнуть сокращением своей доли на мировом рынке ради роста нефтяных цен, однако Эр-Рияд не хочет в одиночку сокращать производство и призывает своих коллег последовать его примеру, а здесь не все так гладко, поскольку ОАЭ выступает против подобной инициативы. Международное энергетическое агентство уже пророчит падение цен на нефть на 15%, если страны ОПЕК+ не смогут прийти к компромиссу.
Четвертый день подряд растут цены на золото, однако в секторе золотодобытчиков мы наблюдаем спрос только лишь на акции ЮГК, который на прошлой неделе провел IPO. Polymetal по-прежнему демонстрирует американские горки, Селигдар представил неплохую квартальную отчетность, однако по мультипликаторам он стоит дороже Полюса, хотя имеет более низкую рентабельность бизнеса, а от самого Полюса рынок ждет отчётности.
Заместитель гендиректора Объединенной зерновой компании Ксения Боломатова рассказала о рекордных результатах перевалки зерна на экспорт с помощью мощностей НКХП – с начала года показатель составил 7,3 млн тонн, благодаря модернизации инфраструктуры и крайне благоприятным погодным условиям в течение года. Минсельхоз прогнозирует высокий урожай зерна в 2024 году, однако новых рекордов перевалки НКХП ждать не стоит, поскольку дальнейшая модернизация терминала будет завершена только лишь в декабре будущего года, которая позволит увеличить грузооборот до 11,6 млн тонн уже в 2025 году.
Глава Минцифры РФ Максут Шадаев сообщил о том, что власти активно обсуждают вопрос продления нулевой ставки по налогу на прибыль для IT-компаний после 2024 года, однако итоговое решение еще не принято. С 2025 года ставка должна будет составить 3%, однако айтишники через профильные ассоциации лоббируют продление льгот и Максут Шадаев в целом на их стороне, при этом Минфин сомневается в целесообразности такой инициативы и еще не вынес свой вердикт.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
