34919
Канал об инвестициях на финансовых рынках Для связи: @Trader_31
Пример плохой корпоративной истории
В ней много лжи и замалчивания реального положения дел в компании. Те же санкции в отношении европейских заводов, которые по словам Сегежи не повлияют на операционную деятельность и носят ограниченный эффект. Такие заявления были в пресс-релизах, следы которых я уже не нахожу на сайте.
Ну и небольшой экскурс в историю, о которой вспомнил Смартлаб. 22 марта 2024 года, гендир компании Михаил Шамолин в интервью Интерфаксу заявил, что "сейчас Сегежа стоит 4 руб, но при OIBDA в 40 млрд она будет стоить 12 руб. Инвесторы могут заработать "3 конца", что выгоднее, чем ставка 20%"
"Три конца" 🤦♂️
P.S. Не удивлюсь, если в будущем появятся групповые иски в отношении компании. Обидно это еще тем, что Сегежа - потрясающее, системообразующее предприятие, которое "убивают" санкции, неумелое руководство и структурные изменения отрасли.
ИнвестТема
Рентал ПРО покоряет новые вершины!
УК «А класс капитал» подвела итоги второго раударазмещения паев ЗПИФа Рентал ПРО. Итак, объем размещения составил 2,6 млрд рублей при стоимости пая в размере 990 рублей. Высокий интерес к паям фонда был проявлен как со стороны институциональных, так и частных инвесторов, и все заявки были удовлетворены в полном объеме
Размещение с полной аллокацией, безусловно, является значительным преимуществом данного фонда, так как в последние годы наблюдается волна критики от частных инвесторов относительно недостаточной аллокации IPO/SPO, которая ограничивает их возможности для формирования доходной стратегии инвестирования. В случае с Рентал ПРО такие риски отсутствуют, так как все заявки инвесторов были полностью удовлетворены как при IPO, так и при SPO.
Необходимо подчеркнуть, что в рамках данного размещения доли существующих пайщиков не были размыты, и стоимость чистых активов фонда осталась неизменной. При этом УК «А класс капитал» остается основным инвестором фонда.
Привлеченные инвестиции в ходе этого раунда размещения паев будут использованы для строительства объектов индустриальной недвижимости, которые впоследствии будут приобретены в портфель фонда.
Индустриальная недвижимость пользуется бенефитами от цифровизации российской экономики. С увеличением объемов больших данных растёт потребность в строительстве ЦОДов, однако предложение не успевает за спросом, что способствует органическому росту данного сегмента.
Для успешной региональной экспансии игрокам онлайн-розницы необходимы значительные складские площади, что является еще одним драйвером роста рынка индустриальной недвижимости. В условиях острой конкуренции на рынке маркетплейсов успех достигается лишь теми компаниями, которым удается поддерживать ежегодный рост более чем на 50%. Однако такой стремительный рост невозможен без постоянного увеличения складских мощностей.
Опыт показывает, что растущий рынок вкупе с профессиональным менеджментом – это оптимальная формула для реализации высокодоходных проектов. Фонд Рентал ПРО отвечает всем этим требованиям.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Башнефть теряет доверие инвесторов
Геополитика на Ближнем Востоке может взвинтить нефтяные цены. Обсудим перспективы Башнефти сквозь призму финансового отчета эмитента за первую половину 2024 года.
Итак, компания нарастила выручку на 36% до 562,3 млрд рублей. При этом средняя стоимость нефти в рублях за отчетный период выросла на 60%. Однако, несмотря на этот рост, российским нефтяным компаниям сложно полностью использовать эту возможность, так как они должны следовать соглашению ОПЕК+, предусматривающему снижение объемов добычи нефти. Минэнерго ожидает сокращения добычи в текущем году в диапазоне от 3% до 5%.
Увы, эмитент не раскрывает операционные результаты, в отличие от большинства коллег по цеху, и мы не можем сравнивать динамику нефтепереработки. Однако, исходя из того, что рост выручки значительно отстает от роста цен на нефть, можно предположить, что производство нефтепродуктов также уменьшилось.
Издержки растут быстрее доходной части, что привело к сокращению чистой прибыли на 30,5% до 53,1 млрд рублей. Башнефть оказалась единственной компанией в секторе, которая завершила отчётный период снижением чистой прибыли. Стоит отметить, что у всех компаний в отрасли значительно выросли издержки и мало кому удалось показать рост прибыли выше инфляции.
Снижение прибыли разочаровало фондовый рынок, ведь коэффициент дивидендных выплат эмитента является самым низким и составляет лишь четверть от чистой прибыли. По итогам первого полугодия, вклад в дивиденды составил 78 рублей, что ориентирует на доходность 6% по префам.
Накануне зампред ЦБ Алексей Заботкин вновь подтвердил намерение регулятора рассмотреть вопрос об увеличении ключевой ставки на предстоящем заседании 26 октября. Рынок облигаций, судя по активным продажам ОФЗ, уже полностью учитывает этот сценарий и даже допускает вероятность того, что ставка может превысить 20%. В таких условиях ожидаемая дивидендная доходность акций Башнефти в районе 12% выглядит неинтересной для инвесторов.
Единственный возможный драйвер роста в акциях компании – ралли на рынке черного золота на фоне геополитических рисков, поскольку Израиль допускает возможность атаки на нефтяные объекты Ирана.
По данным ОПЕК, Иран в августе добывал 3,3 млн б/с, являясь значимым игроком на мировом рынке нефти. Но даже если Израиль решится на подобные действия, то инвесторы, вероятно, будут отдавать предпочтение Лукойлу и Газпром нефти, учитывая их более высокую дивидендную доходность.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Русал - риски останавливают инвесторов
Доля российского алюминия на складах LME в августе выросла до 67%, что отражает относительную устойчивость компании к санкциям. Однако у Русала есть еще и структурные проблемы, которые могут снизить инвестиционную привлекательность данного кейса. Давайте об этом поподробнее.
Итак, выручка компании за первое полугодие 2024 года снизилась на 4,2% до $5,7 млрд. В рублях динамика будет чуть лучше, но компания не удосужилась раскрыть эту информацию. Тут стоит учитывать, что в январе-августе Русал сократил экспорт алюминия на 6,5% до 1,91 млн тонн по ж/д и динамика может продолжиться.
А вот цены реализации порадовали. В первом полугодии мы увидели ралли на спотовом рынке и отскок до $2600 за тонну. Сейчас цены держатся вблизи отметки в $2550, что выше докризисных значений и уступают лишь пикам начала 2022 года и далекого 2008 года.
Риски ужесточения санкций все еще витают в воздухе, но их влияние пока не критичное. Также в отчетном периоде порадовало значительное снижение себестоимости реализации продукции на 16% до $4,4 млрд за счет снижения затрат на приобретение бокситов и глинозема. По-последнему компания планирует построить большой завод в Ленинградской области, но пока без конкретики.
Вкупе со снижением финансовых расходов Русалу удалось нарастить чистую прибыль на 34,5% до $565 млн. Однако учитывайте, что данная метрика все еще отстает от уровней 2019-2022 годов и отражает низкую базу прошлого года. Да и с долговой нагрузкой все еще сохраняются проблемы.
За первое полугодие 2024 года Русал увеличил краткосрочные обязательства в виде кредитов и займов на $1,9 млрд с одновременным снижением долгосрочных на аналогичную величину. Тем не менее показатель Чистый долг к EBITDA держится в пределах 5,2x, что при такой ключевой ставке может оказать существенное негативное влияние на доходы.
Может быть поэтому инвесторы стараются держаться от компании подальше. Не помогают новости о готовящейся программе обратного выкупа акций. Предложение уже вынесено на Совет директоров, который пройдет в ноябре. Дождемся решения, но в моменте акции останутся под давлением конъюнктуры.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Система - прижало долгом, помогут ли IPO?
Акции компании упали более чем вдвое с майских пиков, что почти в два раза быстрее рынка. У Системы в планах есть несколько IPO, которые помогут раскрыть стоимость компании, но АФК не спешит с выводом новых дочек на рынок. Разберемся в ситуации, изучив отчет холдинга за 2 квартал 2024 года.
Итак, консолидированная выручка компании выросла на 24,4% г/г до 302,1 млрд рублей. Темпы роста по выручке почти такие же, как и кварталом ранее, где были 272,9 млрд рублей и +24,7% г/г.
Лидеры по темпам роста - МТС, дивидендный кормилец всей группы. МТС внес 26,7 млрд рублей в 59 млрд общего прироста. На фоне истерики с уходом льготных ипотек Эталон тем не менее принес рекордные 15,8 млрд рублей прироста. Но это разовая история, во втором полугодии будет не так радужно.
Половина всего роста OIBDA группы пришлась на «прочие активы», это 11,1 млрд рублей в 19,4 млрд общего прироста. МТС принес 2,8 а Эталон 3,4 млрд прироста, остальное - все активы понемножку. Cosmos Hotel Group, который планировал выходить на IPO в ближайшее время дал выручки во втором квартале больше на 1,7 млрд рублей, а OIBDA на 0,7 млрд рублей. Внутренний туризм очень силен, цифры явно говорят об этом.
Почти все сегменты растут и в выручке, и в OIBDA. И даже у Сегежи заметен рост выручки на 5,0 млрд руб. При этом OIBDA добавила всего 0,2 млрд руб. И это несмотря на то, что актив «кризисный» и нуждается в докапитализации.
Вроде бы все прекрасно, но... в OIBDA входят процентные расходы. А впереди у дочек АФК Система большой прирост тех самых расходов и перекредитование на гораздо более плохих условиях. За 12 месяцев до конца 2 квартала 2025 года надо перекредитовать 588 млрд рублей из 1387 млрд рублей консолидированного долга.
За первые полгода 2024 акционерам АФК Система причитается убыток в 14,7 млрд рублей. Если Система выведет на IPO отели Cosmos и Биннофарм, то это может дать потенциал для переоценки на 25+%. Но компания тянет время. Окно в 2023 году, когда ставки еще не были столь велики, было упущено, фарму (Биннофарм и Медси) не вывели на рынок, так что история может затянуться.
Риски в акциях выросли, дивиденды под угрозой, хотя главная идея была не прибыль в моменте и даже не дивиденды, а переоценка дочек + еще несколько IPO. Но вот когда компания поведет дочек на рынок, очень сложно сказать. История становится более опасной, учитывая настроение ЦБ.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
НЛМК - какое место отдаем компании?
Производство готового проката в России продолжает сокращаться. За 8 месяцев 2024 года падение составило 3,9% до 42,3 млн тонн. Тем не менее продажи отечественных сталеваров в рублях растут и сегодня на примере НЛМК мы разберемся в деталях.
Итак, выручка компании за первое полугодие 2024 года выросла на 16,6% до 517,8 млрд рублей. По заявлениям Владимира Путина, СВО стимулировала внутренний спрос на металлопродукцию, что в свою очередь привело к росту выручки компаний. При этом цены на сталь держатся выше $360 за тонну, обеспечивая поддержку отрасли.
Но надолго ли с нами такие цены? Крупнейший в мире производитель стали China Baowu Steel Group Corp. заявил о «серьезном» отраслевом кризисе, который впитывает проблемы экономики Китая. И тут снова нам на помощь приходит внутренний рынок, куда переключаются крупнейшие сталевары. Северсталь уже сделала это, НЛМК в процессе.
Компания последней столкнулась с последствиями санкций. Если ранее руководство заявляло о сохранении экспорта, то сейчас любые упоминания о нем «стерлись» из отчета. Да и в целом отчет выглядит крайне куцо, поэтому работает с тем, что есть.
Себестоимость реализации, равно как и операционные расходы подросли с аналогичной выручке динамикой. А вот отрицательные курсовые разницы в сумме 12,5 ярдов, против прибыли годом ранее, негативно сказались на результатах. В итоге получаем падение чистой прибыли на 10,7% до 81,7 млрд рублей.
Все это повлияло на усиление отставания НЛМК от своих основных конкурентов по дивидендной доходности. Северсталь выплатила за 2023 год дивиденды с доходностью в 10,4% и промежуточные за 2024 год еще на 4,5%. ММК за 2023 год начислила 4,9% и 5,5% промежуточных за 2024 год. А вот НЛМК заплатила лишь за 23-й год 10%.
Все это говорит не в пользу инвестиций в НЛМК. Сейчас, как и ранее, именно Северсталь выглядит фаворитом. Учитывая большую и устойчивую долю продаж на внутреннем рынке ММК, компания занимает второе место и только на 3-м расположилась НЛМК.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Как фонд Рентал ПРО показывает эффективность?
Фондовый рынок продолжает лихорадить, а Центробанк накануне вновь озвучил тезис о возможном повышении ключевой ставки до 20% на ближайшем заседании в октябре. В связи с этим, привлекательными становятся защитные активы, и одним из них является ЗПИФ Рентал ПРО.
Бизнес-модель фонда позволяет зарабатывать как на росте ключевой ставки, так и на её снижении. В первом случае растёт рентный доход, во втором увеличивается стоимость активов, которые фонд периодически продаёт для последующего приобретения более доходных объектов.
На Московской бирже в настоящее время представлено несколько фондов недвижимости, при этом у Рентал ПРО есть ряд конкурентных преимуществ. Во-первых, данный фонд показывает самую высокую доходность. Во-вторых, он является самым ликвидным. В-третьих, фонд не использует заемное финансирование для развития бизнеса, что исключает риски, связанные с повышением процентных ставок.
Бесшовная ротация активов позволяет мгновенно заменять проданные объекты на новые, более доходные. Так, летом был реализован дата-центр в Медведково компании Ростелеком. Полученные средства инвестированы в приобретение нескольких индустриальных объектов, включая новый дата-центр.
Накануне менеджмент фонда Рентал ПРО дал старт второму раунду продаж инвестиционных паев на Московской бирже. Стоимость пая в рамках данного размещения составляет 990 рублей, сбор заявок продлится до 3 октября 2024 года включительно. Важно подчеркнуть, что инвестиции в данный фонд доступны только квалифицированным инвесторам.
Согласно базовому сценарию, фонд планирует привлечь до 3 млрд рублей на приобретение новых активов. В то время как сектор жилой недвижимости переживает трудный период после отмены льготной ипотеки, сегмент индустриальной недвижимости продолжает расти устойчивыми темпами. Высокий спрос на подобные объекты предъявляют интернет-магазины и провайдеры IT-инфраструктуры.
Доходы от инвестиций в Рентал ПРО включают две составляющие: ежемесячный инвестиционный доход и прирост стоимости пая. Вторая часть дохода, в случае продажи зданий, выплачивается инвесторам. Ориентир по доходности составляет от 22% годовых в десятилетнем горизонте, что позволяет данному ЗПИФу эффективно конкурировать с другими защитными активами, такими как фонды ликвидности и банковские депозиты.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Бондовый рынок приобретает новых эмитентов
В этом году на фондовом рынке большим спросом пользуются облигации с переменным купоном. Это связано с тем, что в этом году ЦБ ведет довольно жесткую ДКП. В середине сентября ключевая ставка была повышена до 19%, и риторика на дальнейший рост сохраняется. В связи с этим я держу руку на пульсе и постоянно изучаю рынок на предмет облигаций и особеннофлоатеров.
💬На этом фоне будет интересно взглянуть на компанию Монополия, которая готовит к размещению облигации с неплохим купоном.
Монополия – это цифровая логистическая платформа, предназначенная для того, чтобы помогать грузоперевозчикам находить грузы, а грузоотправителям – исполнителей для перевозки. Также платформа предоставляет возможность водителям оплачивать топливо и брать грузовики в лизинг. Помимо этого, компания предлагает услуги по перевозке грузов, используя собственный автопарк.
А теперь давайте заглянем в отчет компании по МСФО за первое полугодие 2024 года. Итак, выручка выросла на 42% до 29,6 млрд рублей. Рынок автомобильных грузоперевозок отличается высокой степенью фрагментации. На долю компаний с автопарком менее 10 машин приходится около 80% рынка. Это создает огромные возможности для развития цифровых платформ, позволяющих малому и среднему бизнесу быстро масштабироваться.
В разбивке по сегментам сильные результаты зафиксированы в дивизионе «Монополия Грузы», где рост составил 79%. На данный момент на платформе активно работают порядка 8 тыс. перевозчиков, управляющих более чем 80 тыс. транспортных средств.
Показатель EBITDA вырос на 39% до 1,3 млрд руб. Все операционные доходы компания реинвестирует в развитие бизнеса – в моменте это сокращает маржинальность, однако на длинной дистанции позволит кратно нарастить бизнес.
С финансовыми результатами у компании все в порядке, что подтверждается присвоением ей агентством АКРА кредитного рейтинга ВВВ+(RU) со стабильным прогнозом. Агентство отмечает сильный бизнес-профиль эмитента и высокий уровень ликвидности при умеренной долговой нагрузке (ND/EBITDA 3,9х на конец 1П2024).
На фоне благоприятной рыночной конъюнктуры Монополия попадает в поле моего инвестиционного зрения. В начале октября компания планирует разместить трехлетний флоатер серии 001P-01 с ожидаемой премией в размере 3,75% к ключевой ставке ЦБ, который может занять достойное место в инвестпортфеле.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Валютные облигации в 2024 году
Девальвация рубля – тема достаточно чувствительная. В современной России было несколько значительных обвалов курса, которые крепко въелись в память граждан. Но интересны ли валютные облигации? Давайте разбираться.
С начала 1998 г. (то есть еще до дефолта) среднегодовое ослабление рубля составило чуть более 10,5%, с начала 2001 г. всего 5%, с 2011 г. 8,4%, с 2021 г. чуть меньше 6%. Можно поиграться с временными промежутками и получить существенно отличающиеся цифры, но в целом видно, что несмотря на периодическое падение камнем вниз, на длинном периоде рубль не безнадежен.
У российского инвестора сегодня есть большой выбор долговых инструментов – рублевые облигации различного типа, замещающие и недавно появившиеся квазидолларовые и юаневые бумаги.
ФРС США на ближайшем заседании понизил ставку сразу на 0,5%. Но едва ли это событие отразится на доходностях валютных бумаг российских эмитентов. Наш рынок уже давно изолирован и никак не коррелирует с глобальным рынком бондов. Доходности еврооблигаций из сопоставимых экономик (Бразилия, Индонезия, Мексика и т.д.) в два раза ниже, чем доходность замещающих облигаций того же Газпрома. Стоит ли пользоваться имеющимися возможностями зафиксировать исторически высокую валютную доходность?
Рост доходности валютных облигаций российских эмитентов происходит не просто так. Во-первых, доверие к курсообразованию существенно пошатнулось после внесения Мосбиржи, НКЦ и НРД в SDN лист. Разница в ценообразовании юаня на биржевом и внебиржевом рынке, между внешними и внутренними курсами через кросс-курсы доллара к рублю настораживают инвесторов.
Во-вторых, ключевая ставка 19% и доходность рублевых облигаций заставляют задуматься, насколько выгодно инвестировать в валютные инструменты с доходностью в два раза ниже.
Но если мы принимаем риск курсообразования, то можем накидать следующий расчет. Разница в инфляции между РФ и США и среднее ослабевание рубля составляет 5-7%. Если доходности рублевых облигаций первого эшелона в диапазоне 18-20%, логично требовать от валютных бумаг аналогичного качества требовать доходность не ниже 12%.
Сегодня даже Газпром в долларах дает нам около 10%. Таким образом, вход в такие бумаги целесообразен если вы верите в скорую резкую девальвацию, или для долгосрочной диверсификации портфеля. Во втором случае целесообразно выбирать бумаги длиннее трех лет для получения налоговых льгот. Например ГазКЗ-28Д, МЕТАЛИН028 и квазидолларовые Полюс Б1P4, НОВАТЭК1Р2. Среди юаневых выпусков сегодня таких, кстати, нет.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Оферта для акционеров CarMoney – разбираемся в деталях
В последнее время оферта ПСБ для акционеров CarMoney привлекла большое внимание инвестиционного сообщества. Я же предлагаю оставить эмоции в стороне и рационально рассмотреть этот кейс.
Итак, банк ПСБ выставил оферту всем акционерам CarMoney, а не только тем, кто покупал бумаги на Мосбирже. Процесс выкупа будет проходить в форме аукциона, при котором в первую очередь будут удовлетворены заявки с самой низкой предложенной ценой. Максимальная стоимость выкупа одной акции установлена на уровне не выше 2,5 рублей.
Некоторые инвесторы опасаются, что в ходе аукциона акции могут быть выкуплены по цене ниже рыночной. Теоретически такой сценарий возможен, но на практике вероятность этого мала.
В рамках оферты ПСБ выразил намерение приобрести не более 440,9 млн акций СТГ или до 20% акционерного капитала компании, что сопоставимо с тем объёмом, который эмитент разместил на IPO. Таким образом, получение столь значительного количества заявок от миноритариев будет довольно сложной задачей.
Мажоритарные акционеры, похоже, не планируют продажу своих акций, так как в противном случае они бы уже реализовали этот план, и ПСБ не столкнулся бы с необходимостью запуска этой оферты. Основатель CarMoney Антон Зиновьев подчеркнул важность сотрудничества с банком для дальнейшего развития бизнеса и построения лидера рынка.
Если ПСБ соберет заявок менее чем на 20% капитала компании, а подобный сценарий можно рассматривать в качестве базового, то все акционеры, участвующие в оферте, получат возможность продать свои бумаги по максимально возможной цене в размере 2,5 рублей за одну акцию, независимо от того, какую цену они указали при подаче заявки.
Принять участие в оферте просто – необходимо всего лишь подать заявку в личном кабинете своего брокера. Если по какой-то причине вам не удается отправить запрос через мобильное приложение, вы можете оставить голосовую заявку по телефону. Заявки принимаются до 2 октября 2024 года включительно, а деньги за проданные акции поступят на ваш счет уже 4 октября.
Коллеги из инвестбанка SberCIB пришли к выводу, что сотрудничество двух компаний даст возможность CarMoney не только расширить продуктовую линейку, но и значительно увеличить количество клиентов. Возможная синергия от совместного бизнеса выглядит весьма интересной.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Риски при работе с брокерами
В последнее время среди инвесторов все больше появляется тех, кто недоволен работой брокеров. Это и не удивительно, ведь с 2022 года нам приходится жить в постоянно меняющейся конъюнктуре, особенно это касается банковской и брокерской деятельности. И сегодня я решил разобраться, чем же недовольны инвесторы.
Итак, судя по отзывам на Банки.ру и в профильных Telegram каналах, сильнее всего люди критикуют БКС Инвестиции. Достается также АТОНу и Цифра Брокеру. Претензии у акционеров разные, но одна из основных – вопросы к рекомендациям, которые дают инвестиционные консультанты и к работе их поддержки.
По последнему вопросу у меня у самого много претензий к БКС, к которому я перевел свои активы после 2022 года. Мне до сих пор не проставили фактическую цену покупки активов, поэтому в случае их продажи придется заплатить существенный налог. Служба поддержки и финсоветники получили все необходимые документы, но уже больше года не исполняют свои обязательства.
Также много претензий инвесторов поступает на фоне советов брокеров по покупке заблокированных активов на внебиржевом рынке: подобная идея набрала значительную популярность и предлагалась многими площадками. Кроме того, ещё свежа в памяти история с обменом акций Яндекса, которые активно покупались во внешнем контуре по рекомендациям брокеров в ожидании редомициляции.
Есть и другие претензии. Консультанты часто допускают ошибки, из-за которых клиенты теряют деньги и вкладываются в активы, которые не подходят под их инвестиционную стратегию. Напомню, что сейчас брокеры зачастую не только не несут ответственности за свои ошибки и перегибы, хотя инвесторы имеют полное право предъявлять им претензии по закону, но еще и финансово независимы. Консультанты зарабатывают комиссию на любой сделке, независимо от её успеха.
Все осложняется тем, что на рынок выходит все больше «физиков» с околонулевыми знаниями и опытом в инвестировании. Я всегда говорю, что инвесторам следует думать своей головой и доскональнее изучать все риски и перспективы компаний.
Кажется, что пора подумать о переменах – скоро ожидается переезд в Россию X5, HeadHunter и других компаний, а значит, инвесторам следует сохранять осторожность.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Не покупай акции Банка Санкт-Петербург пока не посмотришь это видео
Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 19 сентября, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. В нем я разобрал Банк Санкт-Петербург, отчет за первое полугодие 2024 года и провел теханализ акций банка.
Ссылка уже готова 👉🏻 https://www.youtube.com/watch?v=1Kx0FhttM2E
Тайминги:
0:00 В этом видео
0:28 Фундаментальный анализ
7:30 Дивидендная идея
10:30 Технический анализ
Если проблемы с YouTube, вы можете посмотреть видео на других платформах:
🎬 particular_trader">ВК Видео
🎬 Дзен Видео
🎬 Rutube
☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео 😉
❗️Друзья, представляю вашему вниманию канал коллеги из ВШЭ:
/channel/+tW_q5VF0KYY5NWY6
У него в закрепе можете найти огромное кол-во подробнейших обзоров компаний и их годовых отчетов, а также авторские обучалки и целые исследования.
Также он в открытую делится своим портфелем (+18% с начала года), а на канале присутствует только авторский контент
#promo
ДВМП столкнулся с эффектом высокой базы и инфраструктурными проблемами
Транспортный сектор – кровеносная система экономики, и в этой связи полезно будет разобрать финансовую отчетность ДВМП за первое полугодие 2024 года.
Итак, выручка компании за отчетный период сократилась на 15% до 78,4 млрд рублей. Заторы на восточном железнодорожном направлении негативно повлияли на объем предоставляемых логистических услуг и привели к снижению грузооборота порта Владивостока.
Бизнес ДВМП во многом является отражением товарооборота между Россией и Китаем, который в первой половине текущего года вырос незначительно - всего на 1,8%, достигнув отметки в $116,8 млрд.
Торговые отношения между двумя странами активно развивались в последние годы, но сегодня мы наблюдаем замедление роста, вызванное рядом факторов. Во-первых, сказывается эффект высокой базы, после сильного роста взаимной торговли в 2022-2023 годах. Во-вторых, инфраструктурные проблемы на Восточном полигоне РЖД препятствуют быстрому увеличению объема перевозок. Кроме того, сложности с проведением банковских платежей также играют свою роль, замедляя развитие торговых отношений.
Падение выручки вкупе с высокой инфляцией и отрицательными курсовыми разницами привело к сокращению чистой прибыли на 93%, до 1,8 млрд рублей.
Показатель Чистый долг/EBITDA увеличился с 0,5х до 1,1х. Большая часть долга приходится на займы с плавающей процентной ставкой, что при росте ключа ведет к увеличению процентных затрат.
Компания продолжает активно инвестировать в увеличение парка контейнеров, развитие своего флота и обновление портовой инфраструктуры. Причём последние полтора года капитальные затраты превышают операционный денежный поток, что способствует росту долговой нагрузки.
Росатом, являющийся мажоритарием ДВМП, заинтересован в увеличении количества морских линий, строительстве дополнительных перевалочных терминалов на Дальнем Востоке и использовании судов компании для транспортировки грузов по Северному морскому пути в роли единого оператора северного завоза. Новая стратегия развития ДВМП будет представлена руководством к концу текущего года.
Необходимо подчеркнуть, что ДВМП – это в первую очередь история про развитие логистики между Россией и Юго-Восточной Азией, а не про увеличение капитализации, высокие дивидендные выплаты и обратные выкупы. При этом на длинной дистанции рост бизнеса найдет свое отражение в увеличении рыночной капитализации.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Делистинг Solidcore (Polymetal) – какие есть варианты?
Уже 24 сентября 2024 года акции золотодобывающей компании Solidcore Resources (бывший Polymetal) перестанут торговаться на Московской бирже. Вижу много обсуждений и вопросов о том, что делать текущим акционерам и стоит ли держать ее бумаги. Попытаемся разобраться в этой статье.
Итак, ранее стало известно, что 23 сентября – последний день торгов бумагами Solidcore. До этой даты можно продать бумаги напрямую в стакане, но ликвидность с середины лета снижена и оставляет желать лучшего. После – у миноритариев Solidcore в данном кейсе ограничены возможности выбора.
Акционеры могут рассмотреть обмен своих бумаг на акции Solidcore, котирующиеся на бирже AIX в Астане. Для этого им потребуется открыть счет у брокера, который имеет доступ к казахстанскому фондовому рынку – Кит Финанс, Цифра или Ренессанс Брокер, которые со дня на день завершают прием заявок на обмен. Тут, как всегда, много вопросов: начиная с того, что это банально дорого и при относительно небольшом пакете акций компании – просто убыточно, заканчивая тем, что ликвидность на AIX предельно низкая. Плюс не забываем, что на AIX может быть навес и как следствие, давление на котировку.
Второй вариант – выкуп. Инвестиционная компания «Питер Траст» планирует приобрести депозитарные расписки Solidcore Resources по цене 235,4 рубля за каждую. Срок завершения процесса подачи оферты установлен на 27 сентября текущего года.
Также некоторые инвесторы полагают, что, обменяв акции можно будет рассчитывать на выплату неплохих дивидендов, поскольку на рынке золота наблюдается мощный восходящий тренд и компания будет купаться в прибыли, однако дьявол кроется в деталях.
Solidcore Resources представил сильную финансовую отчетность за первое полугодие по МСФО, сообщив о росте выручки и EBITDA более чем на 70% на фоне реализации запасов и роста цен на драгметаллы. В то же время компания вступает в активную инвестиционную фазу, которая потребует значительных финансовых вложений.
Как выразился глава Solidcore Виталий Несис, для реализации стратегии развития потребуется «чертовски много капитала». Предварительно капзатраты оцениваются в $1,2 млрд из-за чего акционерам рассчитывать на выплату дивидендов не приходится.
Несмотря на то, что Solidcore Resources продал свой российский бизнес, эмитент продолжает жить под тенью санкций, и западные банки по-прежнему неохотно предоставляют ему финансирование. Поэтому Solidcore готов даже на размещение акций, а SPO может негативно сказаться на ценах на бумагу. Кроме того, высокая инфляция, проблемы с транспортировкой грузов через восточное железнодорожное направление и отсутствие девальвации казахстанского тенге являются ключевыми вызовами, стоящими перед компанией в текущем году.
Оферта по выкупу или продажа в стакане при таких обстоятельствах – вполне привлекательный вариант для миноритариев Solidcore Resources. Так что я бы не пренебрегал такой возможностью, пока она есть. Ведь после делистинга их не останется – перевести свои бумаги Solidcore у инвесторов уже не будет шанса.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Ростелеком и его справедливая оценка
Добрался я тут в очередной раз до отчета Ростелекома за первое полугодие 2024 года, в котором меня насторожил рост обязательств. Давайте прикинем, насколько компании сложно справляться с долговой нагрузкой, и как она завершила отчетный период.
Итак, выручка компании выросла всего на 8,8% до 324,5 млрд рублей, снова не дотянув до двузначных величин по темпам роста. Причина кроется в снижении выручки по ряду сегментов: «Оптовые услуги» (-0,9% г/г), «Телефония» (-7,6% г/г), «Прочие услуги» (-5,4% г/г). «Фиксированный ШПД» остался на уровне прошлого года.
Из позитивного отмечу рост доходов от «Мобильной связи», «Цифровых сервисов» и «Видеосервисов» на 13,9%, 15,4% и 19% соответственно. Только рост этот достаточно консервативный, учитывая «ветер в паруса» отечественного IT-сектора. Напомню, что цифровой кластер компании учитывает работу ЦОДов, облаков и продуктов кибербезопасности.
Раз уж затронули ЦОДы, то стоит рассказать и про планируемое IPO дочерней компании Ростелекома РТК-ЦОД. Размещение планировалось ранее на осень 2024 года, но до сих пор ни параметры, ни точных сроков не озвучено. Это бы могло стать дополнительным драйвером переоценки Ростелекома. Еще прожарим компанию позднее, а пока вернемся к отчету.
Операционные расходы выросли на 9,2% до 390,5 млрд рублей и уже занимают долю в 82,2% от общей выручки. Финансовые расходы выросли на 63,7% до 37 млрд рублей, что и стало следствием незначительного снижения прибыли по итогам полугодия до 26,1 млрд рублей.
На обязательствах остановимся подробнее. Ростелеком нарастил краткосрочные обязательства до 237,5 млрд рублей, а чистый долг и того вырос на 23,5% до 582,4 млрд рублей, при одновременном росте показателя Чистый долг к OIBDA до 2x. Компании все сложнее бороться с высокой ставкой по кредитам и займам, а если учесть сохранение ястребиной риторики ЦБ, давление продолжит расти и далее.
В итоге мы получаем замедление темпов роста денежных потоков и рост долговой нагрузки. Акции Ростелекома в моменте скорее оценены справедливо, и не имеют значительных триггеров к переоценке. Может быть предстоящее IPO дочки поможет, но об этом поговорим позднее.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Банк Санкт-Петербург - обзор результатов за полугодие
На высокой ключевой ставке хорошо не только страховым компаниям, банки также получают отличную возможность расширить свою маржинальность, при условии грамотного управления кредитным портфелем, конечно же. На нашем рынке эффективный менеджмент есть не только в Сбере, но и в Банке Санкт-Петербург. Как это можно понять? По отчетности!
Банк опубликовал отличные результаты за 8 месяцев 2024 года, что подтверждает и динамика его акций. За август БСП заработал 4,4 млрд, а с начала года 33,8 млрд. Предварительно, годовая прибыль может составить 54 млрд рублей. Не будем забывать, что впереди у Банка самый сильный квартал – четвертый.
Капитализация БСП сейчас на уровне 170 млрд. По Forward P/E ~3,5, что является привлекательной оценкой. Однако по стоимости капитала банк оценен в 0,9 P/B, эту оценку уже нельзя назвать низкой. Как так выходит? Все просто! БСП в настоящий момент крайне эффективно использует свой капитал.
Радует и то, что Банк активно делится прибылью со своими акционерами через обратный выкуп и дивиденды. В конце сентября БСП выплатил 27,26 руб. на обыкновенную акцию. С учетом этой выплаты в ближайшие 12 мес. аналитики ожидают годовой дивиденд на уровне 54 руб. на акцию (консенсус-прогноз 27 руб в мае 2025).
Но не все так гладко. Подводные камни в идеи БСП имеются. Банк имеет волатильную часть доходов от торговли финансовыми инструментами. Трейдеры в банке отменные и на протяжении многих лет показывают прибыль. При этом никто не застрахован от форс-мажора. Череда успешной торговли может завершиться и убыток этого подразделения может снизить общую прибыль на 20-30%.
Также не будем забывать, что жизнь состоит из черных и белых полос. У БСП с 2022 года явно белая полоса. Особенно благодаря перетоку клиентов из подсанкционных банков. Это мы видим по эффективности капитала. В случае, когда сентимент поменяется, оценка капитала может вернуться к отметке 0,6, что на 30% ниже текущих цен.
Пока у банка ветер в паруса рост котировок будет продолжаться. Потенциал роста на такой прибыли и дивидендах есть даже при высокой ключевой ставке. Однако в случае смены сентимента акции БСП могут значительно скорректироваться, «отбивая» текущее ралли. Поэтому идея требует пристального мониторинга финансовых показателей и сентимента.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Ключ к успеху ТГК-14 и параметры SPO
ТКГ-14 объявил о старте SPO. Сбор заявок завершится в пятницу, 4 октября, в 18:00 мск, а цена предложения в рамках данного размещения установлена в размере 0,01 руб. за акцию, что предполагает апсайд 13,4% к цене закрытия торгов 1 октября. В этой статье я хочу провести фундаментальный анализ компании для выявления основных драйверов роста бизнеса.
Компания является ведущим производителем и поставщиком электрической и тепловой энергии в Забайкальском крае и Республике Бурятия. В последние годы потребление энергоресурсов на Дальнем Востоке увеличивается стремительными темпами, значительно опережая рост потребления в других регионах России. Число подключений к объектам инфраструктуры неуклонно возрастает, особенно в сфере жилищного строительства. Кроме того, высокий спрос отмечается со стороны промышленного сектора.
Цены на электрическую и тепловую энергию растут двузначными темпами, что вкупе с эффективным управлением затратами позволяет компании работать с весьма неплохой маржинальностью.
Необходимо подчеркнуть, что данное SPO является предложением мажоритарного акционера АО «ДУК», который хочет продать часть своего пакета акций, до 20%. Это не повлечет за собой допэмиссию акций компании, а значит инвесторы могут быть уверены, что их доля в капитале не будет размыта.
За счет данного размещения эмитент планирует увеличить free float и привлечь дополнительные средства для финансирования инвестиционного проекта, который включает строительство двух энергоблоков на Улан-Удэнской ТЭЦ-2 общей мощностью 180 МВт. Этот шаг особенно актуален в связи с острым дефицитом тепловой и электрической энергии в регионе, что вынуждает руководство компании активно работать над увеличением энергетических мощностей.
Частные инвесторы выбирают для инвестиций компании, которые регулярно выплачивают высокие дивиденды. ТГК-14 удовлетворяет этому критерию, так как она направляет на выплаты акционерам до 100% своей чистой прибыли. Компания единственная в отрасли, которая выплачивает дивиденды дважды в год и планирует сохранить такую политику на протяжении ближайших пяти лет.
На этой неделе Минфин представил проект федерального бюджета на следующий год, который предполагает индексацию тарифов ЖКХ на 11,9%. Сильный рост тарифов в сочетании с растущим спросом создает благоприятные условия для компании на рынке. Ну а текущее SPO может стать неплохим подспорьем в формировании инвестиционной идеи по ТГК-14.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Решили, что раз в неделю будем запрашивать у инвесторов комментарии по самым интересным новостям, а после — делиться текстами с вами.
Ранее мы рассказывали про то, что новый рынок цифровых финансовых инструментов в ближайшие несколько лет вырастет в России как минимум в пять раз и достигнет к 2027 году объема в триллион рублей. В сегодняшнем посте Владимир Литвинов рассматривает особенности этого инструмента по сравнению с традиционными финансовыми активами.
Ниже публикуем независимое мнение автора.
ЦФА представляют собой цифровые аналоги акций, облигаций, займов, драгметаллов. Они создаются на основе технологии блокчейн, что обеспечивает автоматическое выполнение транзакций без необходимости участия посредников. Регулирование этой отрасли осуществляет Центробанк России, который обеспечивает правовую прозрачность всех проводимых операций.
Цифровые активы предоставляют возможность приобретения доли в бизнесе, что позволяет инвесторам получать прибыль от участия в коммерческих проектах аналогично традиционному партнерскому финансированию. Кроме того, они позволяют осуществлять покупку задолженностей у третьих лиц, включая права требования по ипотечным платежам.
ЦФА обладают рядом преимуществ перед традиционными эмиссионными ценными бумагами. Во-первых, их выпуск требует меньше времени и усилий. Это открывает возможность для большего числа компаний выпускать подобные инструменты. Во-вторых, они позволяют осуществлять дробление активов, что дает возможность инвесторам приобретать части акций или облигаций даже при наличии относительно небольшого капитала.
ЦФА на российском рынке представлены преимущественно в виде цифровых аналогов облигаций, которые используются для привлечения заемного капитала. Большинство таких выпусков имеют срок обращения от одного месяца до полугода. Преимущества использования цифровой формы фондирования включают низкие затраты и высокую скорость размещения подобных активов 📈
Инвестирование в ЦФА доступно для всех желающих, однако для неквалифицированных инвесторов действует ограничение на сумму вложений — до 600 тысяч рублей в год, что может рассматриваться как один из ключевых недостатков этого вида инвестирования.
Почему это важно инвесторам ❓
Рынок ЦФА активно развивается, предоставляя инвесторам новые возможности для диверсификации своих инвестпортфелей с одновременным снижением транзакционных издержек, что позволяет добиться увеличения доходности.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
@selectel_IR
Торгуйте с нулевой комиссией за сделки с ценными бумагами до конца года!
Друзья, рад сообщить, что новые клиенты Совкомбанк Инвестиций могут не платить комиссию за сделки по покупке и продаже акций, облигаций и фондов на Мосбирже до 15 января 2025 года.
Акция приурочена к конференции Smart-Lab Conf 2024, которая пройдет 26 октября в Москве, и на которой я также буду присутствовать.
💬Акция действует для новых клиентов и действующих, которые не совершали сделки последние 6 месяцев.
Как участвовать?
Просто напишите промокод в чат мобильного приложения/веб-кабинета и укажите номер договора. В течение 5 рабочих дней промокод будет применён, и вы сможете торговать бесплатно.
Не упустите шанс! Подробности - в паспорте акции.
Реклама ПАО «Совкомбанк»
ИНН 4401116480, erid: 2SDnjbzJ7SA
⏺ Рабочие будни Premium подписчика
С мая по сентябрь наш рынок двигался в нисходящем тренде, снова потрепав портфели инвесторов. В моменте видим хороший отскок, который может развиться во что-то большее. Именно поэтому усиливаю работу в моем Premium канале, а сегодня знакомлю вас с той работой, которую мы проводим с премиум подписчиками.
🎬Вебинары
Тут стоит остановиться отдельно. Недавно провел большой мастер-класс с разбором консервативных инструментов инвестирования. Изучил доступные, выделил их плюсы и минусы и наметил вотчлист на покупку. Особое внимание уделил облигациям, подобрав интересные корпоративные выпуски.
На этой неделе отлично прожарили сектор «Здравоохранения», также выделив перспективных эмитентов. Ранее тоже самое сделали и с "IT-сектором", но об этом я уже рассказывал. Напомню, что при подключении к премиуму, вам будут доступны записи всех этих вебинаров.
💼Сделки
В рамках премиума подписчикам доступны мои портфели и сделки. Текущей фазой рынка я воспользовался, чтобы сделать небольшую рокировку активов. Ребаланс коснулся как сектора электроэнергетики, так и металлургов. Свои сделки я публикую с минимальной задержкой, дабы вы могли с ними ознакомиться.
📚Статьи
Одних сделок мало, поэтому мы с командой готовим качественные аналитические статьи, которые восполнят пробелы в ваших знаниях рынка и отдельных бумаг на нем. На этой неделе разобрали «Строительный» сектор и то, как анализировать рынок с помощью «СберИндекса».
🎧Аудиоподкасты
Ситуация на рынке меняется молниеносно, поэтому для меня важно делиться максимально актуальной оценкой новостей и текущих событий на рынке. Это обратная связь в моменте, которая так важна для принятия инвестиционных решений. Держим руку на пульсе в Premium канале и наших подкастах.
В понедельник продолжим активно разбираться с рынком и искать доходные идеи. Premium - это качественная и спокойная аналитика. Подключайтесь, вам точно понравится!
Условия подключения 👉🏻 Premium доступа
Подключить 👉🏻 @Trader_31
Пишите, я вышлю все необходимые инструкции
Сбербанк - еще один триллион в копилку
Сбер регулярно радует нас своей отчетностью, ежемесячно предоставляя данные по результатам своей деятельности. Сегодня решил разобрать отчет по РПБУ компании за 8 месяцев 2024 года. Заодно решим, насколько интересен данный кейс в текущей ситуации.
Итак, чистые процентные доходы банка выросли на 15,5% до 1,7 трлн рублей. Розничный и корпоративный кредитные портфели продолжили расти на 10% и 10,9% с начала года соответственно. Растут также и средства клиентов на счетах. Те же средства физиков с начала года выросли на 13,6%, отражая общую картину перетока денежной ликвидности на депозиты.
При этом чистые комиссионные доходы выросли на 8,1% за 8 месяцев 2024 года в основном за счет увеличения объемов эквайринга и доходов от расчетно-кассового обслуживания. Все это подтверждает звание Сбера, как сильнейшего игрока в банковском секторе.
Расходы банка под кредитные убытки сократились за отчетный период на 22,2% до 398,5 млрд рублей. Не помешал банку и рост операционных расходов на 19,8%. Все это позволило Сберу показать чистую прибыль на уровне 1,1 триллион рублей только за январь-август текущего года (+5,4% г/г).
Ранее стало известно, что Правительство скорректировало свою «дивидендную политику» в отношении госкомпаний, убрав из нее корректировку прибыли банков на бумажные статьи. Все это намекает нам на еще одну щедрую выплату по итогам года.
Конечно нам бы следовало дождаться результатов за весь 2024 год, но и так понятно, что средств для выплаты вполне хватит. При таком раскладе инвесторам стоит рассчитывать на выплату из расчета 50% от чистой прибыли или 24 рубля накопленных дивидендов только за 8 месяцев 2024 года. Пока Сбер нафармил нам 9% див доходности, и это не предел.
В сухом остатке получаем интересный кейс с понятной див политикой, который позволит акционерам получить дивиденды и рассчитывать на рост курсовой стоимости акций. Правда Сбер всегда «шел по рынку», поэтому в случае усиления падения Индекса, акции банка проследуют за ним, что не мешает мне докупать их на просадках.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Где обсуждать деньги прилично?
Каждый из нас регулярно задает себе вопрос: Что делать с деньгами? Вложить в фондовый рынок, бизнес, разместить на депозитах, а может быть купить квартиру или обустроить дом? Ответы на многие из них сможете найти там, где «обсуждать деньги прилично».
А именно на онлайн-конференция от Т—Ж, самого большого издания про деньги в России, которая пройдет 27 сентября и соберет экспертов издания и Т-Банка. Темы обширны и охватят множество секторов и инструментов инвестирования. Вот лишь некоторые из них:
▪️В какой бизнес вложиться?
▪️Какие вычеты можно получить от государства?
▪️Как не прогадать с покупкой жилья?
▪️Все о грамотном отношении к деньгам?
▪️Как воспитание влияет на отношение к деньгам?
Мероприятие бесплатное для клиентов Т-Банка, а для тех, кто не является клиентом банка, всего 500 рублей. После конференции будет доступна запись всех выступлений.
Зарегистрироваться на конференцию можно по ссылке 👉🏻 https://l.tbank.ru/particulartraderdengi
Реклама. АО «ТБанк»
ИНН 7710140679, erid:2VSb5wur7xC
Яндекс - падение эффективности
Несмотря на масштабы бизнеса, Яндекс все еще остается быстрорастущей компанией, которая уверенно прибавляет по всем направлениям деятельности. Однако быстрый рост выручки - не равен эффективности. И сегодня на примере отчета за первое полугодие 2024 года мы с вами в этом убедимся.
Итак, консолидированная выручка компании за отчетный период увеличилась на 38,4% до 477,6 млрд рублей. Как и прежде, основной вклад в нее привносит сегмент Поиска и портала с долей в 35% от общей выручки. Последняя увеличилась на 35% до 197 ярдов. При этом сегмент является еще и самым эффективным. Скорректированная EBITDA выросла на 27% до 95,6 млрд рублей.
Электронная коммерция, Райдтех и Доставка также подросла на 40% до 256,6 млрд рублей с одновременным ростом товарооборота в сервисах электронной коммерции (GMV) только за второй квартал на 53%. Скорректированная EBITDA уже вышла в плюс по полугодию и составила 11,7 млрд рублей, против убытка в 17 ярдов годом ранее.
Яндекс.Плюс и развлекательные сервисы не отстают по динамике, с темпами роста в плюс 48% год к году. Число подписчиков Плюса перевалило за 33,7 млн человек, однако такой рост сопряжен с повышенными инвестициями в продвижение контента, которые увели скорректированную EBITDA на отрицательные значения в минус 241 млн рублей.
Сегмент сервисов объявлений включает Авто.ру, Яндекс Недвижимость, Яндекс Аренду и Яндекс Путешествия и растет на 53% по выручке до 15,3 млрд рублей. Сегмент убыточен по тем же причинам, что и развлекательные сервисы и генерирует убыток в 1,5 ярда по полугодию.
Что до Прочих бизнес-юнитов, то тут без изменений. Самые высокие темпы роста выручки (+63% г/г до 44,7 млрд рублей) и самый большой убыток в размере 23,4 млрд. Также стоит отметить сильный рост процентных расходов Яндекса до 15,9 млрд рублей, что и привело к убытку за первое полугодие в размере 11,7 млрд рублей. С такой ставкой не удивительно, что процентные расходы отжирают всю прибыль.
Несмотря на падение эффективности, Яндекс все еще сохраняет привлекательность. Компания лишилась инфраструктурного риска, заплатила первые в истории дивиденды, хоть доходность и составила всего 2%, а также сохраняет высокие темпы роста выручки. Все это дает мне повод удерживать акции компании в своем инвестиционном портфеле.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
🍁 Куда идет рынок этой осенью
Российский фондовый рынок после повышения ключевой ставки продолжает рост — индекс Мосбиржи вновь перевалил за 2800 пунктов. Между тем, актуальные данные по инфляции и прогнозы аналитиков допускают еще одно повышение ставки до конца года. На какие бумаги стоит обратить внимание в условиях высокой ставки?
📆 24 сентября в 18:00 мск Андрей Ванин, руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса Газпромбанк Инвестиции, вместе с вашим покорным слугой Владимиром Литвиновым, обсудят:
🔹 макроситуацию на рынке: инфляцию, ставку Банка России и потенциальное решение регулятора осенью;
🔹 динамику в российских акциях и точки входа в облигации;
🔹 перспективные идеи среди ценных бумаг на фондовом рынке.
🔊 Присоединяйтесь к эфиру, который пройдет у моих коллег на канале Газпромбанк Инвестиции, сегодня в 18-00 мск.
Роснефть - все также интересна?
Учитывая высокую ставку ЦБ в 19%, отбор перспективных компаний становится все более сложным, потому что финансовая устойчивость компаний выходит на первый план. Среди голубых фишек большей прочностью обладают представители нефтегазового сектора. Именно поэтому мы сегодня и разберем отчетность Роснефти за первое полугодие 2024 года.
Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 33,4% до 5,2 трлн рублей. Первый квартал завершился рекордным ростом +44,4%. Этому помогли высокие цены на нефть и сокращающийся дисконт российской нефти Urals к марке Brent. Во втором квартале темпы роста замедлились.
В том же сентябре котировки нефти сорта Brent успели пощупать уровни ниже $70 за баррель, что открывает дорогу к следующему уровню поддержки на $60. Крупные инвест-дома внезапно прозрели насчет слабого роста в Китае, что давит на спрос на нефть. Это в свою очередь может негативно сказаться на доходах нефтяников, но не будем забегать вперед.
Налоги в этом году сильно подросли. За первый квартал они составили более 1 трлн рублей, а по полугодию вышли на уровень в 1,8 трлн. В итоге чистая прибыль для акционеров Роснефти выросла на 27% до 773 млрд рублей. На 1 акцию выходит 81,37 рублей прибыли, т.е. 40.68 рублей на акцию потенциальных дивидендов уже набрали.
Роснефть публикует отчет в урезанном виде, но кое-что все же удалось посчитаю. Чистый долг к EBITDA на конец первого квартала 0,96x (исходя из известной EBITDA получаем чистый долг около 3,1 трлн рублей). Так что платить дивиденды по 50% чистой прибыли МСФО все так же смогут. После коррекции рынка и отчета: P/E стоит около 4, P/B чуть ниже среднегодовых минимумов на 0,6х.
Продолжаю держать позицию и рассматривать акции Роснефти к докупке. Скорый запуск флагманского проекта Восток Ойл с налоговыми послаблениями поддержат бизнес в ближайшие годы. Тут ставка на долгосрочную надежную работу. А дивиденды, хоть и невелики сейчас, все же 8% за полгода - хороший результат. Полный год может дать и 14-15% дивдоходности к текущей котировке.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Фосагро - разбор отчета компании за 1 полугодие 2024 года
Экспорт российских удобрения продолжает расти. С января по май поставки в ЕС выросли в 1,7 раза до 1,9 млн тонн. Китай за тот же период нарастил импорт на 20%, а США только в июле выбрал на 16% больше месяц к месяцу. Позитивная конъюнктура сказывается и на финансовых показателях наших компаний. Сегодня разбираемся в деталях отчета Фосагро за первое полугодие 2024 года.
Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 13,5% до 241,6 млрд рублей. Этому способствовал рост объемов продаж. Так, объем продаж фосфорсодержащий удобрений вырос на 11,7%, чуть слабее подросли азотные удобрения на 2,8%. Цены все еще далеки от рекордного 2022 года, но во втором квартале заметен отскок. Средняя цена на MAP составила $532/т, FOB, Балтика, против $514/т в первом квартале.
Таких результатов удается добиться благодаря отсутствию заградительных пошлин со стороны ЕС и ограничительных санкций со стороны США. Стоит учитывать, что европейские производители удобрений обратились к Еврокомиссарам с просьбой ввести пошлины на российских производителей, но вопрос еще в проработке.
В моменте бизнес Фосагро развивается и выглядит вполне устойчиво. А вот с прочими финансовыми метриками не все так радужно. Сильно растет себестоимость реализованной продукции. Она составила 146 ярдов, против 112 годом ранее. Как итог, мы добились паритета по валовой прибыли. Правда положительное сальдо по курсовым разницам позволило нарастить чистую прибыль на 28,9% до 53,5 млрд рублей.
Знаете чем мне нравятся отчеты Фосагро? Тем, что компания сама корректирует результаты на курсовые переоценки, тем самым показывая истинное положение дел в компании. Так, скорректированная прибыль упала на 27,1% до 40,6 млрд рублей. Может быть поэтому мы видим довольно слабую динамику котировок.
«Но когда покупать, как не в циклах снижения отрасли?» Моя излюбленная фраза, пожалуй, отражает и мою стратегию в отношении компании. Стабильные финансовые показатели позволят и далее выплачивать дивиденды, хотя их размер скорее всего будет снижен. По итогам года мы можем выйти всего на 5-6% дивидендной доходности, что вкупе с интересными ценовыми уровнями, могут дать мне возможность набрать акции по хорошим ценам.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Фьючерсы на любой вкус
Друзья, как вы знаете, я сторонник диверсификации инвестпортфеля, что помогает обеспечить стабильный рост активов на длинной дистанции. Не всегда добираюсь до «срочного рынка», однако новость о его запуске в мобильном приложении «СберИнвестиции» не мог обойти стороной.
Клиентам стали доступны фьючерсы на акции, валюту, драгметаллы, сырьевые товары, а также российские и иностранные индексы. Совершать сделки с данными инструментами могут квалифицированные инвесторы, а также те, кто прошел соответствующее тестирование.
Необходимо подчеркнуть, что для мейкеров торговля на срочном рынке будет бесплатной. То есть будет отсутствовать комиссия за торговые операции. Думаю, не все инвесторы знакомы с терминологией мейкера, поэтому небольшой ликбез.
Мейкер – участник торгов, который создает ликвидность на рынке. Он размещает заявку в биржевом стакане и ожидает, когда другой инвестор решит приобрести или продать актив по определенной цене. Вы приобретаете статус мейкера, когда выбираете лимитную заявку.
В чем преимущество «СберИнвестиций»? Во-первых, интерфейс приложения является интуитивно понятным, что облегчает процесс освоения. Во-вторых, есть функция умного поиска, которая помогает быстро находить нужные инструменты. В-третьих, к каждому инструменту привязаны обучающие материалы, новости и аналитика, которые помогают пользователям принимать обоснованные решения.
Срочный рынок может стать дополнением к вашей инвестиционной стратегии и позволить эффективно управлять рисками через хеджирование. Правда нужно учитывать все эти риски и стараться разобраться с рынком подробнее. Ну а отсутствие комиссий для мейкеров в «СберИнвестициях» повышает привлекательность фьючерсов. Брокер делает хороший шаг навстречу инвесторам.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Транснефть - дивидендная идея
Россия является одним из крупнейших мировых нефтедобытчиков. Однако, чтобы заработать на продаже нефти, ее нужно не просто продать, а еще и транспортировать за рубеж. На этом строит свой бизнес компания Транснефть, отчетность которой сегодня с вами и рассмотрим.
Итак, выручка компании за первое полугодие 2024 выросла на 12,7% до 717 млрд руб. При этом Транснефть значительно нарастила операционные расходы, поэтому чистая прибыль немного сократилась и составила 172 млрд (-8% г/г). Несмотря на геополитический фон, бизнес продолжает полноценно функционировать. Быстрый рост зарплат и высокий амортизационный фонд негативно повлияли на прибыль, но ежегодная индексация позитивно влияет на выручку.
Также стоит отметить невысокую долговую нагрузку. Транснефть имеет 265 млрд долгосрочных и 49 млрд краткосрочных обязательств. На счету компании 150 млрд денежных средств и 500 млрд финансовых активов. Можно сказать, что финансовое положение бизнеса устойчивое и высокая ключевая ставка не угрожает показателям компании.
Привилегированные акции Транснефти пользуются особой популярностью у дивидендных инвесторов. В 2024 году выплата составила 177,2 руб на одну акцию (~12,7% годовых). При этом выплаты имеют растущую тенденцию. По прогнозу аналитиков выплата в следующем году может составить 213,9 руб на акцию (~15,4% годовых).
Высокая ключевая ставка привела к росту ставок по вкладам и облигациям, что оказало сильное давление на дивидендные истории. Однако, в отличие от депозита или облигаций, бизнес впитывает инфляцию, что приводит к ростку дивидендных выплат. Поэтому если форвардная доходность по дивидендам уже соответствует ставке по длинным облигациям, то акции становятся для многих предпочтительней.
Транснефть остается стоимостной идеей с дивидендным уклоном. Монополия с индексацией тарифов не имеет возможности расти кратно. С другой стороны, потребность бюджета в пополнении оставляет хорошие надежды на стабильные дивиденды. Бумаги компании интересны для долгосрочных стабильных инвестиций. Более того, в бумаге сейчас заложен серьезный геополитический негатив. В случае снижения риска, котировки могут значительно отыграть позитив.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Т-Банк - инфляция, ставка и результаты
Банковский сектор живет в ожидании роста ключевой ставки ЦБ. В связи с этим интересно проанализировать отчетность Т-Банка по МСФО за второй квартал 2024 года, дабы предположить, что нам ждать от бизнеса в этом году.
Итак, чистый процентный доход банка вырос на 45% до 77,7 млрд рублей. Кредитный портфель растет высокими темпами, однако фондирование дорожает, что негативно сказывается на чистой процентной марже. Думаю, во втором полугодии маржа продолжит сокращаться как за счет дальнейшего удорожания фондирования из-за роста ключа, так и на фоне ужесточения регулирования необеспеченного потребкредитования, которое вступит в силу с 1 сентября.
Увеличение активной клиентской базы в сочетании с развитием экосистемных сервисов привело к росту чистого комиссионного дохода на 45%, до 24 млрд рублей. Высокая инфляция и рост потребительских расходов на фоне масштабного бюджетного импульса позволят банку поддерживать высокие темпы роста комиссионных доходов.
Расходы на формирование резервов практически удвоились, достигнув отметки в 44 млрд рублей. Качество кредитного портфеля ухудшается и уже в 4 кв. мы можем увидеть неприятные сюрпризы в виде сильного роста просроченной задолженности. Резервы вкупе с существенным ростом операционных расходов негативно сказываются на прибыли, которая в отчетном периоде увеличилась на 15% до 23,5 млрд рублей.
Совет директоров утвердил новую дивидендную политику, предусматривающую ежеквартальные выплаты в размере до 30% от чистой прибыли. При этом на конференц-звонке менеджмент дал понять, что выплаты за 2022–2023 гг. ожидать не стоит. Там же руководство банка подтвердило свой прогноз относительно увеличения чистой прибыли на 30% по итогам года (без учета Росбанка) и выразило уверенность в ускорении роста бизнеса.
Первая половина 2024 года была относительно комфортной для банковского сектора, однако темп роста прибыли не дотянул 5 п.п. до прогнозных 30%. Сомневаюсь, что при росте ключа и закручивании гаек со стороны ЦБ менеджменту удастся выполнить таргет по прибыли.
Накануне Росстат представил данные по инфляции, которая не думает снижаться и стабилизировалась на уровне 9%, что увеличивает вероятность повышения ключа в сентябре. Инвесторы воспринимают Т-Банк как быстрорастущую компанию, однако темпы роста будут замедляться, что приведет к переоценке акций.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
