-
Канал группы "Пассивный инвестор" в VK - https://vk.com/pasinvestor Курс пассивных инвестиций в ценные бумаги - https://pasinvestor.com Чат -https://t.me/pasinvestorgroup Автор проекта: @SergeyChaban
📋🧐 Акции Башнефти опустились ниже 1000 рублей. Покупать?
Бывает так, что акция долгое время остаётся неинтересной с точки зрения инвестирования, но стоит ее цене перешагнуть определенный психологический барьер, как щепетильные умы начинают задавиться вопросом:
Может, пора подкупать? 🧐
Несколько лет назад Башнефть находилась в портфеле почти каждого частного инвестора, рассчитывающего на дивиденды. Привлекала двузначная доходность и более-менее предсказуемая выплата, прогнозируемая по бюджетным планам Башкирии.
🤔 Дивидендной акция перестала быть в этом году, когда на фоне падения доходов в 2020-ом были сокращены собственно дивиденды.
Но стоит ли подбирать акции Башнефти, которые за последний год скорректировались почти на 30%? С прицелом на будущее восстановление денежного потока с двузначной дивидендной доходностью. 🙇🏻♂️
Здесь стоит вспомнить, что «Башнефть» — та самая отсуженная у «Системы» компания, которая сейчас сидит на двух стульях: один стул принадлежит «Роснефти», а второй — Башкирии.
Первая высасывает деньги из компании через дебитОрскую задолженность, по сути — бесплатные деньги, которые родительская компания берет у дочерней. Республика же получает деньги через дивиденды с целью пополнения бюджета региона.
Как выяснилось, получает не всегда.
🟢 Да, «Башнефть» - одна из самых недооцененных компаний на российском рынке с точки зрения мультипликаторов.
🔴 Но такая "дешевизна" компании объясняется хозяином в лице «Роснефти». Достаточно обратить внимание на качество отчетов компании до судебного разбирательства и после, а также на наличие красочных, понятных человеку презентаций — их уже попросту нет.
Также компания не может похвастаться прозрачной дивидендной политикой — в этом году компания может заплатить 160 рублей, в следующем — чуть больше ста рублей, и дивиденд может не зависеть от рыночной конъюнктуры.
🔴 В течение 2020-го года на фоне проблем в нефтяной отрасли компания значительно нарастила долг и снизила денежные средства, что в будущем может отразиться на дивидендах.
🔴 Родительская компания - корпорация "Роснефть" - высасывает деньги из «Башнефти» через дебитОрскую задолженность.
Выводы: МИМО вашего ПОРТФЕЛЯ 🟥. Даже несмотря на новые, более привлекательные ценники.
Лично я инвестировал в акции «Башнефти» до 2019-го года, зарабатывая двузначную доходность на дивидендах. И исключил акции из своего портфеля как раз в связи с вышеизложенными недостатками. На российском рынке есть куда более прозрачные эмитенты, и на их фоне дешевизна акции «Башнефти» вовсе не кажется исключительно привлекательной.
#инвестразбор
🟢🤔 Про хайп в зеленой энергетике.
Друзья, будьте осторожны. Не перестаю писать и говорить про то, что сегодня на нас, частных инвесторах, хотят делать деньги. Сейчас самое жирное время, когда ЦБ снизили ставки до минимумом, и физики бегут с деньгами к дружелюбным брокерам, которые готовы быстро открыть счета и предоставить все нужные доступы, лишь бы вы нажать на заветную кнопочку "Купить". А затем "Продать".
За брокерами стоят управляющие компании. Хорошие ребята, они делают полезное для фондового рынка дело. Но они тоже хотят зарабатывать, а потом сделают все, чтобы их продукт попадал под новостную повестку и соответствовал настроениям СМИ. Частный инвестор читает СМИ, нагнетает вокруг своих мыслей обстановку и принимает решение, что обязательно нужно поступить так, как пишут обзорщики.
Например:
▫️Надо срочно продавать акции китайских компаний, даже в убыток. Ведь эти гады-коммунисты не хотят развития Alibaba и прочих компаний, они сделают из своих публичных предприятий мусор. Лучше инвестировать в демократию и США;
▪️ Срочно продавать акции традиционных нефтегазовых компаний. Надо брать то, чья продукция скоро будет в каждом доме: производителей солнечных панелей, ветряков и аккумуляторов. Скоро все будут кататься на электрокарах, а нефть станет нужна лишь для производства пластмасс и покрышек. А газ. А что газ?
▫️Бежать покупать акции производителей чипов. Ведь был недостаток производства и высокий спрос, а это значит, что следующие много лет Intel, Nvidia, AMD и прочие лидеры индустрии будут купаться в деньгах. И неважно, что чипмейкеры побили абсолютные хаи по капитализации: они обязательно будут стоить еще дороже.
И так далее, и так далее.
Совсем недавно на рынке появился хайповый фонд про видеоигровую индустрию, и вот уже на подходе новый фонд TGRN от Тинькофф, через который можно вложиться в зеленую энергетику.
С одной стороны, это лучше, чем если бы выбирали отдельно взятую акцию производителя некой зеленой энергии / продукции. Покупая пакет из акций, вы как бы размазываете свои риски по целой куче эмитентов. Но то, что индекс, на который ориентируется фонд, хайпит именно с Бейденовских времен, стоит учитывать, когда смотрите на среднегодовую доходность в 23%.
Также брокер зазывает симпатичной нулевой комиссией, отображаемой в мобильном интерфейсе, но стоит перейти в детали тарифов, как становится понятно, что 0% вы потратите при покупке пая, это да, а в итоге все равно заплатите фактически 1% за некое управление. Это не самая большая комиссия на рынке, но ее стоит иметь в виду.
В целом же, мысль простая: на вас хотят сделать деньги, пока вы не успели снова увидеть вклады в банках по 10% годовых в национальной валюте. Готовьтесь к потоку новых инвестиционных идей, следующих актуальной информационной повестке. И держите свои деньги при себе.
#дляновыхинвесторов #мысливслух
📺🤔 Как выбирать акции? Скринер акций TradingView.
Таймкоды:
00:00 - Введение
01:01 - Период низких ключевых ставок
02:58 - Иллюзия легких денег
03:40 - Joseph Kennedy Moment
04:57 - Меняющиеся настроения
07:01 - Еще раз о высоких рисках
09:17 - Время ли покупать облигации?
12:24 - Мнение про скринеры акций
14:10 - Начало работы со скринером TradingView
16:51 - Чистый долг/EBITDA
19:23 - p/e
22:32 - Операционная рентабельность
24:40 - Доналоговая рентабельность
25:50 - Текущая ликвидность
28:22 - p/b
30:17 - Пример с p/b
32:00 - Воронка рентабельности
33:00 - Еще раз мнение про скринеры акций
33:44 - О прочих скринерах
https://youtu.be/VaKbvXcPJ3c
📺🤔 В продолжение разговора про FXES.
На канале - ролик про новый фонд FXES, доступный всем частным инвесторам на Московской бирже. Разбираю плюсы и минусы, отслеживаемый индекс, сами компании. Также поговорим про игровую отрасль в целом.
Таймкоды:
00:00 - Вступление
01:03 - Рынок индустрии
01:44 - Темпы роста
03:22 - Доли стран
05:26 - FXES за $1
06:42 - Пресс-релиз Мосбиржи
09:23 - Мое мнение про запуск фонда
11:05 - Смотрим на фонд ESPO
12:43 - Индекс MVIS Global Media Gaming
13:50 - Состав FXES
15:43 - FXES по странам
16:35 - Портфель FXES в Simply Wallstreet
21:28 - Корреляция FXES с другими ETF
22:34 - Комиссия FXES
24:14 - Выводы по FXES
27:30 - Концовка
https://youtu.be/JHJFL8SSLa4
#инвестразбор #дляновыхинвесторов
💸🧐 Активные инвестиции в отраслевые фонды: FinEx Video Gaming and eSports.
В линейке биржевых инвестиционных фондов от Finex, доступных для покупки частным инвесторам на Московской бирже, появился FXES - "тематический ETF, позволяющий инвестировать в компании индустрии видеоигр и киберспорта".
База фонда - индекс MVIS Global Video Gaming & eSports Index, на 44% состоящий из американских бумаг, остальная значительная часть - на Китай и Японию. Это понятно: крупнейшие корпорации, задающие тренды в игровой индустрии, сосредоточены в США и Азии. В сам индекс попадают компании, чья выручка от сегмента видеоигр и киберспорта составляет не менее 50% от ее общего размера. Поэтому в портфеле нет, например, Microsoft, которая издает игры и производит Xbox.
Состав FXES - это 26 акций, включая такие компании, как Nintendo, Activision Blizzard, Take 2 Interactive, EA, Konami, Bandai Namco, Capcom, Ubisoft и многие-многие другие. Те, кто играют в игры, прекрасно знают этих издателей и разработчиков. Кроме того, фонд включает в себя производителей чипов, вроде Nvidia и AMD. Не обошлось без разработчиков мобильных и так называемых онлайн free-2-play игр, вроде шведской StillfrontGroupAb.
Многие акции можно купить и по-отдельности, однако:
🔸 Через FXES вы можете вложиться в акции, доступ к которым имеют только квалифицированные инвесторы. Например, Nintendo.
🔸Цена 1 акции FXES - 73 рубля. Цена 1 акции Nvidia - $800. Покупая ETF, вы можете позволить себе инвестиции в отрасль с минимальными вложениями.
Если сравнивать FXES с неким аналогом, FXIT, то стоит отметить текущую небольшую величину "игрового" фонда: $2 млн. активов против $231 млн. Что касается комиссий, то она одинаковая и составляет 0.9%. Это по-прежнему много в рамках ETF, иностранные фонды обходятся инвесторам дешевле. Тем не менее, на фоне комиссий по БПИФ'ам Finex удерживается ниже 1%.
Интересно, что наибольший вес в FXES занимает акция NVIDIA - почти 9.5%. AMD - около 8%. Таким образом, через FXES вы почти на 20% инвестируете в полупроводниковую индустрию.
Надо понимать, что FXES - крайне интересный актив с точки зрения долгосрочных инвестиций, потенциал - огромный. Для диверсификации портфеля - вроде как неплохой вариант. Но это и не пассивные инвестиции, а уже активные - точечный выбор отрасли, в которую вы верите. Впрочем, инвестиции в пакет из акций явно безопаснее выбора отдельной акции.
С другой стороны, вы можете купить равными долями акции крупнейших издателей - лидеров индустрии, вроде EA, Activision и Take 2 и не инвестировать в малоизвестные вам студии. Это уже выбор активного инвестора, разбирающегося в данном случае в играх, их монетизации, продуктовой линейке каждого издателя и финансовой отчетности.
С FXES вы заработаете (может быть; а может и нет) и за счет роста спросов на чипы, и за счет роста потребления игр. Другое дело, что полупроводниковая отрасль - она циклическая, а среди продукции от игровых студий существуют как хорошие дойные коровы, так и проекты, не оправдавшие финансовых ожиданий.
#дляновыхинвесторов
📊🤠 Пенсионный инвестиционный портфель для родителей.
Цель - доход 50 тыс. рублей в месяц. Сегодня - 7 тысяч ежемесячно с учетом сниженных компаниями дивидендных выплат.
В ролике я расскажу о том, как пришли к необходимости, когда начали и с чего начали, как перенесли кризисный 2020 год, из каких акций портфель состоит сегодня и какие имеются планы на его ребалансировку.
Для кого будет полезно:
🔸 Для всех новых инвесторов.
🔸 Тех, кому за 50.
🔸 Тех, кто хочет жить на дивиденды от портфеля.
Таймкоды на месте.
#дляновыхинвесторов
https://youtu.be/KiORqPo0aCo
📺🤔 Обзор нескольких компаний из сектора водоснабжения.
Компаний очень много, но мы посмотрим на 5 из них, которые доступны для покупки неквал. инвестору в России. Заодно поговорим про дивиденды, мультипликаторы, дороговизну активов, философию и много другое.
00:00 - Вступление
00:40 - Вводные данные о секторе
03:46 - Ecolab
12:33 - American Water Works Company
17:54 - Xylem
27:05 - Tetra Tech
34:08 - American States Water
39:46 - Завершение
https://youtu.be/B_Mipvpxt98
#инвестразбор #дляновыхинвесторов
😑📊 Андрей Мовчан: Экономического чуда без катастрофы не бывает.
Про частных инвесторов:
✏️ "Если вы не профессионал, то вы так или иначе обречены [на фондовом рынке]. Здесь либо надо доверять очень хорошим профессионалам, либо вкладываться в очень широкий через индексы".
Про риски и высокие доходности на фондовом рынке:
✏️ "Если бы я просто купил s&p 500 в конце марта прошлого года, то я бы тоже очень много заработал. .. А что было бы, если бы ситуация развернулась по-другому? .. Если бы локладуны были бы другой длины, .. по-другому помогали бы людям, .. вирус оказался бы более смертоносным. Вы всегда себе задаете вопрос, как сравнивается ваше состояние сегодня с вашим состоянием, если бы риск реализовался. Готовы ли вы принять на себя риск?".
Как вы себе объясняете действия ЦБ в 2020 году и разворот в 2021 году:
✏️ "Это вопрос, на который нет однозначного ответа. Здесь дело не в точки зрения. Я сразу спрошу: в чьих интересах? У них [Минфин, ЦБ] есть вполне понятная целевая функция, которой они придерживаются очень качественно. Целевая функция современных российских властей - удержание власти, и по мере того как удержание власти обеспечено - в экономическом развитии страны. На сегодняшний день удержание стабильности и власти позволяет властями лишь минимальное экономическое развитие".
Про глобальные гос. проекты:
✏️ "Нет никакого импульса для экономики. Ну какой импульс для экономики в дорогах, по которым нечего возить. Дороги - это производная вещь. Дайте условия для бизнеса, чтобы он развивался. Замените ваши неэффективные монополии, где воруют, на частный бизнес, в том числе иностранный, .. и дороги сами образуются".
Про нефть:
✏️ "Я думаю, что слухи о смерти нефти сильно преувеличены. Не забывайте, что вместе с новыми источниками энергии появляются новые источники потребления".
Что будет с Москвой с федерализацией:
✏️ "Москва использует Россию как ресурс. Ситуация с Москвой будет похожа на ситуацию с Испанией. .. Из Латинской Америки получала богатство, а потом поток богатств закончился. Конечно, руководству города и жителям города придется очень серьезно адаптироваться к тому, что они потеряют уровень сервиса, который определяется избытком денег в этом городе".
Эффект лягушки в подогреваемой воде:
✏️ "Когда вода подогревается медленно, лягушка не порывается выпрыгнуть из подогреваемого котла. И в результате сваривается в нем. Люди живут здесь и сейчас, 24 часа в сутки они заняты своими бытовыми проблемами. И поэтому у них есть ощущение, что сейчас нормально, и завтра нормально, и послезавтра нормально".
О будущем российской экономики:
✏️ "К сожалению, все предопределено. Мне в истории не известно ни одно чудо, которое в страну в таком состоянии не приводило бы к выходу на траекторию роста и успешного развития без тяжелейшего катарсиса и катаклизма".
https://www.youtube.com/watch?v=vrH0NciJydk
#дляновыхинвесторов
📚🤔 Литература инвестора: «Saudi Inc». История о том, как Саудовская Аравия стала одним из самых влиятельных государств на геополитической карте мира.
Для справки: сегодня Саудовская Аравия входит в тройку крупнейших производителей нефти. На сегодняшний день нефтяные доходы составляют бОльшую часть бюджета богатой страны, но так будет не всегда. Мухаммед бен Сальман Аль Сауд — саудовский наследный принц - представил миру программу Vision 2030 — Видение Саудовской Аравии 2030, которое направлено на уменьшение нефтезависимости Саудовской Аравии и диверсификацию её экономики.
Книга «Saudi Inc» будет интересна прежде всего инвесторам в мировую нефтегазовую отрасль, но фанаты истории найдут в книге занимательные факты о самом горячем на планете регионе. Автор расскажет о том, как американцам пришла идея строить партнерство с саудитами, каких сил стоило поддерживать крепкие отношения на фоне местной "игры престолов" и многое другое.
Надо понимать, что книга была приурочена (судя по дате издания оригинала) к IPO Saudi Aramco, которое должно было стать крупнейшим первичным размещением. Однако IPO прошло не так удачно, как ожидалось и хотелось саудитам: размещение прошло на местной бирже с привлечением 1/4 части целевых денег.
Поэтому не стоит воспринимать то, что изложено Эллен Уолд (автор, консультант в сфере геополитики и мировой энергетики), как истину в последней инстанции. В книге есть много мест, которые буквально "продают" вам акции компании, восхваляя Саудовскую Аравию и её мудрых правителей.
Ну а теперь к интересным вырезкам:
🔸"В 2016 году журнал The Economist назвал саудовскую компанию Aramco одной из самых засекреченных нефтяных компаний в мире".
🔸"[Они] дали ему [Стриблингу Снодграссу, госслужащему] совершенно секретное задание: оценить мировые запасы нефти. Выполняя это поручение, .. он оказался в Саудовской Аравии, где пытался определить, сколько нефти может там прятаться под песком и как [США] могли бы использовать ее для достижения своих военных целей. Три недели, проведенные в саудовской пустыне, убедили [его] в том, что саудовская нефть может стать неотъемлемым элементом американской системы национальной безопасности в будущем".
🔸"[Руководители Aramco] считали саудовцев бестолковыми. .. [Они] верили, что Саудовская Аравия не может угрожать положению Aramco в стране, поскольку роялти от Aramco финансировали всю деятельность саудовского правительства. .. [Но] Саудовская Аравия была автократической страной. Ему [шейху] было вполне по силам превратить жизнь Amarco в Саудовской Аравии в кошмар - именно это он и сделал". Далее пишется, что он приказал саудовским таможенникам "открывать и исследовать каждый ящик, отправленный на адрес Aramco".
🔸"[Американцы] продолжали воспринимать саудовцев как менее проницательных, менее умных и менее сильных людей, чем те были на самом деле. Саудовцы же использовали страх Aramco перед национализацией и политическими проблемами для умелой манипуляции американцами".
🔸"Aramco зависела от предоставления ей королем права добывать нефть, а Саудовская Аравия понимала, что такое положение дел - ее значимое преимущество. Без доступа к нефти компания владела лишь кучей труб в пустыне. .. Саудовцы успешно разыгрывали эту карту с тем, чтобы забрать у Aramco еще больше прибыли для королевства".
🔸"Для .. США саудовская нефть стала абсолютной необходимостью во времена холодной войны. Хотя ближневосточная нефть еще не добралась до американских автомобилей, саудовская нефть способствовала экономическому возрождению Западной Европы после Второй Мировой войны. .. Саудовской нефтью заправлялись американские и другие союзные самолеты во время войны в Корее. Она поставлялась и американским вооруженным силам, размещенным по всему миру".
#литератураинвестора
📋🧐 Даже если вы не интересуетесь золотом и металлами в целом, рекомендую обратить внимание на видео от Тимофея Мартынова, в рамках которого на вопросы отвечал директор компании "Полиметалл" по связям с инвесторами.
Из ролика вы узнаете следующее и многое другое:
- Про наращивание добычи. Когда рост остановится? Какой горизонт планирования добычи у компании? Интересен сам подход. Коротко: сейчас нельзя сказать, когда рост добычи остановится. Компания находится в постоянном поиске замены выбывающей добычи.
- Про отчетность 2 раза в год. Почему не ежеквартальная отчетность? Коротко: потому что листинг - он в Лондоне, текущих инвесторов всё устраивает. Кроме того, ежеквартальная отчетность теряет смысл, т.к. первое полугодие у компании - время костов, второе - время отдачи от вложений.
- Про хеджирование. Очень интересная мысль: должна ли компания, добывающая золото, хеджироваться от падения цен на золото внутри самой себя? Интересно ли такое поведение компании инвесторам? Сравнение политики "Полиметалла" и "Полюса". Коротко: "Полиметалл" не хеджируется, т.к. оставляет это право инвесторам. Ведь инвесторы, покупающие акции золотодобывающей компании, сами хотят захеджировать свой портфель. Нужна ли им акция компании, которая внутри себя занимается хэджем и тем самым потенциально срезает доходность инвестора.
- Может ли "Полиметалл" платить еще больше дивидендов? Коротко: да и сейчас платит много.
- Почему директор по связям с инвесторами сидит в Лондоне? Коротко: структура акционерного капитала такая, что бОльшая часть акционеров - нерезиденты (у них бОльшая часть фри флоута). Акционеров устраивает Лондон, местная регуляция бизнеса, поэтому и офис компании в Лондоне.
Напомню, что Polymetal является чуть ли не лучшей российской акцией в период 2010-2020 с точки зрения долларовой доходности: около 21% ежегодно с учетом дивидендов.
Капитализация золотодобытчиков начала расти с конца 15-го года с подорожанием собственно золота, который в последующие года обновлял свои исторические максимумы. Polymetal занимает второе место в России по добыче жёлтого металла, причем компания имеет отличительную особенность: она также занимается добычей серебра.
Сегодня «Полиметалл» платит неплохие дивиденды, а менеджмент настроен на более прозрачную политику их формирования и выплаты. С этого года компания откажется от спецдивидендов и перейдет на выплаты 2 раза в год (в мае и сентябре).
#дляновыхинвесторов
📊🤔 Сделка AT&T и Discovery повлияет на дивиденды телеком-гиганта. Продавать ?
Суть новости: AT&T объявила о слиянии с Discovery (да-да, это тот самый канал про зверюшек, путешествия и вот это вот всё).
Ранее капитализация телеком-компании падала на фоне неудачных попыток руководства AT&T ворваться в медиа-сектор. Например, огромная сумма была заплачена за Direct TV, который в итоге сдулся как бизнес.
Затем AT&T приобрела Time Warner, нарастив собственную долговую нагрузку до критической массы. Крупные инвесторы боятся инвестировать в AT&T, даже несмотря на высокую дивидендную доходность 4-6% в долларах США. По их мнению, риски того не стоят.
В свою очередь осторожное отношение рынка к акциям AT&T позволило мне сформировать позицию со средней $27.5. Как я отношусь к текущему падению на 12% до $29.5?
Во-первых, откуда падение? Менеджмент заявляет, что акционеров ждет сокращение дивидендов на 47%. Что это значит?
🟢 С одной стороны, есть цель на сокращение долговой нагрузки. Я пишу об этом с 2018-го года: как акционер, я буду доволен срезанием дивидендов (на время) и гашению кредитов. Кроме того, компания выделяет из себя медиа-сегмент и сосредотачивается на кор-бизнесе - телекоммуникациях, в котором тоже есть свои проблемы (Мексика). Этот стратегический шаг будет профинансирован в том числе деньгами, которые ждали акционеры.
Кроме этого, AT&T нужны деньги на капитальные затраты на оптоволоконную инфраструктуру, как пишут менеджеры компании.
🔴 С другой стороны, AT&T всегда считалась крепкой дивидендной акцией, компанией с надежным денежным потоком, покрывающим див. выплаты. Внезапное сокращение дивидендов явно не вписывалось в планы людей и фондов, покупающих бумагу по >$30. Впрочем, пляшущий показатель прибыли намекал на то, что AT&T занимается не своим делом: имеет проблемы в основном бизнесе и совершает неудачные сделки на стороне (DirecTV тому явный пример).
Ок, скажем мы. Что получат акционеры AT&T от сделки с Discovery?
🟢 На рынке сформируется новый игрок в лице компании "Discovery + Time Warner (HBO)", вроде как способный теснить таких медиа-гигантов, как Disney и Netflix. AT&T за период владения Time Warner не особо-то интегрировала сферы (телеком + медиа), поэтому выделение сервисов HBO в отдельную компанию - это интересный шаг. Кроме этого, акционеры AT&T получат некую долю акций новой медиа-компании.
Пока непонятно, сколько акций дадут нам в руки, что из себя будет представлять компания. Вопросов полно. В идеальном мире сегодняшнее срезание дивидендов должно быть компенсировано акциями "Discovery + Time Warner", что бы это ни значило.
🔴 Инвесторы, которые купили акции AT&T за более чем $30, сейчас в ярости. Их легко понять. Менеджмент в течение последних лет заключал странные сделки и тратил деньги, и сейчас этот самый менеджмент задумал новый ход. Более того, он объявил о необходимости увеличивать кап. затраты в основном бизнесе.
Хорошо ситуацию описал известный в США телеведущий Джим Крамер с канала CNBC. Джим ведет популярное шоу об инвестициях Mad Money и вообще хорошо разбирается в вопросе. Если переводить совсем не дословно, то комментарий звучит следующим образом: "Я думаю, что сделка с Discovery - это здоровый шаг для компании, но акционерам от этого не легче, они не потому владели акциями AT&T".
Лично я не делаю в этой ситуации ровно ничего. Во-первых, мой портфель диверсифицирован. Во-вторых, средняя цена покупки и поступающие дивиденды позволяют рассчитывать на прибыль. В-третьих, я привык быть инвестором AT&T, который периодически страдает от той или иной новости.
#инвестразбор
📊🤔 Тинькофф запустил новый сервис: Тинькофф Индексы.
В целом, представители банка всё подробно описали на отдельной страничке своего сайта. Так называемый InvestIndex - это индекс "настроения инвесторов в России. Показывает, какие ценные бумаги из разных отраслей они предпочитают сейчас покупать или продавать и в какую валюту верят. В основе ー данные из социальной сети для инвесторов «Пульс»."
InvestIndex показывает, насколько увеличивают или уменьшают свои позиции инвесторы. Значения индекса выше 60 говорят о повышенном оптимизме. Значения индекса в диапазоне ниже 50 говорят о пессимизме инвесторов. Текущее значение в рамках торгов на Мосбирже - 68, биржи СПб - 59. На отечественных биржах царит "бычье" настроение, клиенты сервиса от Тинькофф чаще жмут на кнопочку "Купить".
На уходящей неделе лидерами по покупкам на Мосбирже стали: Ozon, Сбербанк, ММК, Татнефть и ПИК. Названия нам давно знакомые и понятные. То ли дело на СПб бирже, через которую российские инвесторы покупают акции иностранных компаний. В лидерах за неделею - некая Li Auto (я, например, слышу о компании впервые), хайповая Virgin Galactic, некая Vipshop, а также Alibaba и Intel.
Никто не хочет приобретать скучные и понятные истории из импровизированного списка "Инвестиции на 10 лет". Инвесторам из "Пульса" подавай что-нибудь с перцем. Впрочем, про Alibaba и Intel стоит поговорить отдельно. Про китайского гиганта сформулирую мысли в ближайшее время, а про американского производителя чипов я уже делал отдельный ролик.
Также InvestIndex показывает динамику спроса на американские доллары. Евгений Дорофеев, руководитель отдела инвестиционных продуктов Тинькофф, пишет: "Укрепление рубля в последние дни способствует росту интереса к покупке пары USDRUB. Инвесторы, по всей видимости, рассматривают рост курса российской валюты, как временный".
В общем, интересный сервис, за которым можно как минимум последить.
#дляновыхинвесторов
📚🧐Литература инвестора: «Иррациональный оптимизм» Роберта Шиллера.
Первое издание «Иррационального оптимизма» вышло аж двадцать лет назад, затем было дополнено в 2005 году размышлениями о пузыре на рынке недвижимости и влиянии этого пузыря на фондовый рынок. После кризиса 2008-го года вышло третье издание, в котором Шиллер рассуждает о последствиях бума. По сути, автор предсказал мировой финансовый кризис.
Роберт Шиллер — американский экономист, профессор экономики Йельского университета и предприниматель. Лучше него самого никто не расскажет об идеях, заложенных в «Иррациональный оптимизм» — термин, который также любит использовать известный бывший глава ФРС Алан Гринспен, о книгах которого я подробно расскажу в следующих заметках.
Итак, Шиллер отмечает, что книга «представляет собой попытку понять изменения в сознании людей, чьи действия в конечном счете влияют на рынке». Т.е. найдется место и психологии инвестирования, и историческим справкам.
Например, в главе про фондовый рынок в исторической перспективе Шиллер пишет, что в 2000 г. большинство людей .. были озадачены столь высоким курсом акций. «Казалось, они не до конца понимали ситуацию на рынке: была ли она адекватной или служила результатом поведения его участников, которое можно было описать как иррациональный оптимизм. .. Они не знали, как интерпретировать любую внезапную коррекцию рынка, и задавались вопросом, возможен ли возврат того состояния рынка, где господствовала прежняя психология».
Много страниц Шиллер выделяет на анализ рынка недвижимости, проводя параллели с поведением фондового рынка. Например, размышляя об образовании «пузырей» на рынках и обществе собственников, он подмечает, что «массовые сокращения в компаниях в конце 80-х — начале 90-х лишили работников ощущения гарантированности занятости, что привело к серьезным изменениям в их отношении к жизни. .. Подобные случаи подталкивают [работников] брать управление своей жизнью в собственные руки и меньше надеяться на работодателей. ..
Чтобы смягчить беспокойство работников относительно превращения [труда] в товар, компании в своих предложениях компенсационных пакетов .. отошли от просто фиксированной зарплаты в пользу участия в капитале».
Речь о так называемой опционной программе, которая дает работникам компании право на бесплатное получение определенного количества акций компании. У работников появляется стимул работать на компанию и рост её капитализации.
И далее Шиллер подчеркивает: «к сожалению, привязка вознаграждения к цене акций создала нездоровое внимание в курсу акций компании. .. Менеджеры компании стремятся сделать все, только бы цена на акции росла. Они готовы поддерживать образ успешной компании, которую ждет удивительное будущее. .. [И] предпочитают предпринимать только те действия, на которые, по их мнению, отреагирует рынок, даже если сомневаются в их необходимости».
Помимо этого, автор размышляет на тему доверия инвесторов и того, как этим пользуются СМИ в целом и отдельные личности в частности. Например, формируют у новых инвесторов нездоровое представление о доходностях на рынке ценных бумаг, рассматривая только определенный, короткий период времени. Или, к примеру, те же СМИ, которые соперничают друг с другом с целью преподать новость под новым соусом, сделать её вкуснее для читателей.
🟥 Сегодня мы можем спроецировать эти мысли на бесчисленные телеграм- и youtube-каналы, которые делятся своими гениальными идеями, с помощью которых можно заработать здесь и сейчас.
«Иррациональный оптимизм» могу порекомендовать инвесторам, которые уже имеют некоторый опыт на фондовом рынке.
#литератураинвестора
💸🧐 Инвестиции на 10 лет: Autodesk.
Самый популярный вопрос от новичков - что купить. Как правило, звучит он со спекулятивным оттенком, и когда в ответ ты предлагаешь обратить внимание на крупные, качественные компании, в ответ летит что-то вроде: "Банальщина", "Ничего особенного" и всё в таком духе. Люди не хотят инвестировать в то, что спокойно растет и будет расти, вроде Microsoft, Procter & Gamble и других акций, но хотят найти что-то, что вырастет на кучу десятков процентов в следующие месяцы.
Тем не менее, я еще раз обращу внимание новичков на то, что торопиться никуда не нужно и фондовый рынок от вас не убежит. Каждый год рынок дает возможность купить те или иные активы по очень хорошим ценам. В 2017-ом году это был отечественный рынок в целом, в 2018-ом - IT-корпорации США, в 2019-ом - точечные истории, вроде АФК "Системы" или Boeing, в 2020-ом - весь рынок в целом и нефтегазовые компании в частности.
Каждый год бывают скидки. И можно не копаться в компаниях с капитализацией меньше десятка миллиардов долларов, но можно потерпеть, поднакопить и грамотно открыть позиции по действительно интересным активам. Это вам как один из вариантов подхода к разумным активным инвестициям.
Сегодня поговорим про Autodesk с капитализацией более $60 млрд. Autodesk — довольно-таки уникальная компания, которая разрабатывает программное обеспечение для конкретного сегмента — проектирование и строительство, где, собственно, и доминирует.
Несколько лет назад компания перешла к подписочной модели продаж (SaaS), и фазу перехода можно заметить по динамике бумажной прибыли (компания ушла в убыток). Сегмент "Подписки" в структуре выручки Autodesk начал доминировать с конца 2018-го года, и к настоящему времени является ключевым. Думается, что с точки зрения долгосрочного инвестора модель SaaS смотрится наиболее предпочтительной: с плано растущей выручкой не приходится беспокоиться о «пиковых» и «минимальных» доходах.
С самым известным продуктом компании — AutoCAD, основанном в 1980-х годах, — знакомы даже те, кто не пользуется этим ПО. Те же, кто работают дизайнерами интерьеров или архитекторами, по достоинству оценивают всю мощь того же Autodesk Revit, который позволяет проектировать архитектурные элементы, инженерные системы, строительные конструкции, а также работать над одним и тем же объектов в командном режиме.
При этом Autodesk является доминирующим игроком не только в строительстве и проектировании, но и стремится расширить свои компетенции и в рамках других сегментов. Например, разработчик продолжает улучшать 3ds Max и Fusion 360.
Годовой доход Autodesk приближается к ~ $5 млрд., что делает эту компанию одним из крупнейших в своем сегменте. Компания, если учитывать наличие ликвидных активов, свободна от обязательств, имеет растущую выручку и, в целом, крепкую операционную деятельность.
Стоит отметить, что с учетом высокого спроса на продукцию Autodesk, специфики обслуживаемого рынка, SaaS-модели и небольшого числа конкурентов, не удивительно, что акции компании имеют зашкаливающие мультипликаторы: p/e > 50x, p/b > 66x. Рынок готов давать премию за рост и востребованность продуктов.
Среди конкурентов компании стоит отметить французскую Dassault Systèmes, акции которой торгуются по еще более дорогим мультипликаторам. Об этом мы поговорим в другой раз.
#инвестразбор
🌳🤔 Вереница IPO от АФК Система: на очереди – лесопромышленная дочерняя компания Segezha Group.
На первичное публичное размещение выходит «Сегежа» (Segezha Group) - лесопромышленная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная компания РФ.
В целом, любой запуск новой публичной компании в РФ - это праздник. В этот раз публичным стал представитель "бумажного" сектора на российском фондовом рынке, что вызывает к компании особый интерес инвесторов.
Сегодня Segezha Group - это вертикально-интегрированный производитель бумажной упаковки и другой лесопромышленной продукции, работающий в сегментах: «Бумага и упаковка», «Лесозаготовка и деревообработка», «Фанера и плиты» и «Прочее».
"Вертикальность" компании характеризуется самостоятельной заготовкой и переработкой сырья. Среди активов Segezha - целлюлозно-бумажные комбинаты, фанерные комбинаты, лесозаготовительные структуры, предприятия по производству пиломатериалов и пр. пр.
Segezha Group относится к экспорто-ориентированным компаниям. В 2020 году экспортные продажи обеспечили 72% выручки Segezha Group (преимущественно – в долл. США и евро): 32% – Европа, 28% – Азия, 6% – Ближний Восток и Северная Африка, 6% – другие регионы.
У компании высокая долговая нагрузка, причем значительная часть долга (около 70%) выражена в иностранной валюте. Показатель Debt/EBITDA составляет высокие 3.3х.
С точки зрения цены акции, оценка компании E&Y - 10,38 руб. за акцию, Промсвязьбанка - 8 руб. за акцию.
🔸 Что думает рынок про IPO российской компании?
🌝 Из положительного:
- Время для IPO выбрано более-менее удачно: санкционные риски сейчас не в полной мере учтены в стоимости акций и индексах российского фондового рынка;
- Присутствующий на рынке отложенный спрос и восстановление мировой экономики позитивно отразятся на оценке Segezha Group, и прогнозы по итогу 2021 года могут существенно превосходить текущие показатели;
-У Segezha Group сильные позиции на российском рынке отдельных промышленных товаров (доля упаковки - 57%);
- Размещение Segezha может стать драйвером роста для акций АФК Системы.
🌚 Из рисков:
- Подверженность компании рискам изменения валютных курсов. Хоть в выручке компании более 70% приходится на экспортные продажи, значительная часть долга номинирована в евро.
- У компании высокая долговая нагрузка.
- Индустрия, в которой работает Segezha, сильно коррелирует с состоянием рынка жилья, отсюда и риски - при замедлении объемов строительства капитализация компании может оказаться под давлением.
- Ожидаемая невысокая ликвидность акций на бирже.
- Российская лесная отрасль – рискованный, «не прозрачный» и коррумпированный бизнес.
- С 2013 года Segezha только один раз была в плюсе, в 2019 году ее убыток составил 306 тыс. руб. при выручке 2,5 млрд руб. В 2018 году - убыток в 1,6 млрд руб. Дочернее АО «Онежский ЛДК» - в 2019 году убыток 234 млн руб., при выручке 2,5 млрд руб.; ООО "ЛДК «Сегежский» - убыток 156 млн руб.; АО «ЛПК «Кипелово» - убыток на 475 млн руб., при выручке 2,8 млрд руб. (убыточен с 2013 г.).
- На фоне санкционой риторики возможны сокращения иностранных инвестиций в российскую экономику;
- Высокий уровень риска для миноритарного акционера при участии в IPO на стадии подачи заявок. Высокая брокерская комиссия при подаче заявки на - 2%;
- Возрастание в 2021-2025 годах капитальных затрат (23 млрд руб.).
🔸 Выводы.
Таким образом, планируя приобрести Segezha, необходимо учитывать, что с точки зрения долгосрочного инвестора о данной компании говорить еще рано. Компания, общими усилиями (в том числе и через СМИ) к IPO «пропиарена». Данный бизнес не поддается сравнительному анализу по причине отсутствия в данном сегменте других участников.
На руках - высокие сроки окупаемости, низкие дивиденды, капзатраты, убытки по группе, не до конца понятная (на справедливость) цена акции и ликвидность на бирже.
При этом акционеров "Системы" поздравляем от всей души с очередным IPO.
📺🕺 Выходное кино: Эта замечательная жизнь (США, 1947)
Фильм Фрэнка Капра рассказывает историю доброго человека, попавшего в трудности. Несмотря на то, что акцент сделан на истории персонажа и человеческих качествах его самого и окружающих людей, фильм также немного раскрывает тему банковской деятельности. Главного героя, владельца кредитной компании, застаёт локальный кризис, когда отсутствие ликвидности перерастает в неплатежеспособность организации и панику вкладчиков.
Фильм периодически упоминается в статьях финансовых изданий, а также в литературе на тему (например, "Голые деньги" Чарльза Уилана.
У фильма есть версия и с цветной картинкой!
IMDb: 8.60
Кинопоиск: 8.5
https://www.kinopoisk.ru/film/348/
⚡️ Акции Китайских компаний растут сегодня на десятки процентов.
Вчера провел опрос в VK-сообществе, делюсь результатами.
👙🧐 О ребрендинге L Brands и Victoria's Secret.
Те, кто читают меня давно, знают, что я в течение последних лет инвестировал в акции L Brands (по $20 с копейками и ниже) - производителя бирюлечек и рюшечек, известного многим по бренду Victoria's Secret. В какой-то момент компания вошла в кризис, и я решил воспользоваться моментом. Инвестиции в проблемный бизнес - это всегда риск, но мы как правило всегда стоим перед выбором: или покупай дорогие активы, или покупай дешевые.
В дешевых всегда зарыт какой-то большой риск.
Victoria's Secret демонстрирована падающие продажи на фоне роста конкурентов (Savage X Fenty, например). Директорам L Brands приходилось закрывать оффлайн магазины и ратовать в своих презентациях на рост онлайн-сегмента. Акционеры хмурились, но не спешили распродавать свои доли окончательно, ведь L Brands все еще владела еще одним бизнесом - магазином Bath & Body Works, становящимся в США всё более популярным.
Если раньше доля B&B в общей выручке L Brands составляла порядка 30-35%, то со временем она превысила порог в 40%. Неудивительно, что в 2020-ом году главная страница L Brands встречает посетителей именно продукцией Bath & Body. Раньше там были стройные девчонки в бельишке от Victoria's Secret.
То, что в L Brands не хотел инвестировать ни один крупный фонд (немного утрирую, но типа того), говорила коррекция цены акции до дна в районе $8. Это был полный провал для акционеров.
В том же 2020-ом году компания пошла на кардинальные изменения, распустив свой легендарный состав моделей. Теперь витрины магазинов Victoria's Secret встречают боди-позитивом, как и страничка бренда на официальном сайте. Поклонники "ангелов" VS недовольны, однако это очень позитивный сигнал от менеджмента, который говорит о том, что люди умеют признавать свои ошибки и давать реакции на рынок, пусть и с опозданием в пару лет.
Кто-то из акционеров, конечно, подписан на аккаунты моделей в Instagram, но все-таки котировки L Brands в торговом терминале их волнуют больше.
Стоит отметить, что в скором времени на бирже акции Victoria's Secret и акции Bath & Body Works будут продаваться по-отдельности. Теперь у вас будет выбор, вкладывать ли свои деньги в пахучие бирюльки, или же сконцентрироваться на ярких рюшках. У компаний разные темпы роста, разная продукция, поэтому у инвесторов появится возможность выбрать наиболее эффективный бизнес.
В любом случае, похоже, супер-кризисный период для L Brands позади, и акционеры могут выдохнуть на время. Но впереди - долгая история восстановления продаж и борьбы за онлайн-рынок.
С интересом продолжаю наблюдать за доходами L Brands в целом и её капитализацией в частности: за последний год акция компании подорожала более чем в 3 раза.
#инвестразбор #lbrands #фондовыйрынок #акции #облигации
🤠👍🏻 Interactive Brokers отменяет ежемесячную плату за неактивность.
Новость уже старая, но до оповещение в личном кабинете брокера я добрался только сейчас. Сообщение от IB - на скрине, прикрепленном к заметке. Отмена комиссии - еще один плюс в копилку IB для пассивного инвестора.
Зачем нам иностранный брокер? Можете послушать мой ролик на Youtube, но если коротко:
Прежде всего, открытие счета у иностранного брокера - это диверсификация своего инвестиционного портфеля. Портфельный подход к инвестициям позволяет если не свести риски к нулю, то в какой-то мере снизить их потенциальное влияние на финансовый результат в целом.
🔸 Один из рисков для частного инвестора - это риск брокера. В теории, брокер может потерять лицензию и ограничить доступ к торговле определенными инструментами. Сейчас в РФ условные ТОП-5 брокеров - это крупные, надежные банки. Поэтому переживать по поводу потери лицензии не стоит.
Впрочем, есть иные риски. Например, в мае 2018-го года ПАО "Промсвязьбанк" обновил свои Правила брокерского обслуживания, согласно которым Банк не обслуживает и не принимает на обслуживание иностранные ценные бумаги. Т.е., обслуживаясь у брокера "Промсвязьбанк", вы не сможете купить такие акции, как "Яндекс", или различные ETF, представленные на Московской бирже.
Interactive Brokers - один из крупнейших брокеров в мире, владеющий активами на миллиарды долларов, являющийся членом FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) и SIPC (Securities Investor Protection Corporation), американских регуляторов. Клиентам предоставляются страховое покрытие кэша на счете на сумму в $500 тыс. Понятно, что система еще не проверялась на стрессоустойчивость, те же массовые выплаты, особенно выплаты инвесторам из России. Однако приятно осознавать, что страхование счета в принципе есть.
При этом надо помнить, что риск брокера присутствует и с Interactive Brokers. Так, наша страна есть в так называемом списке AML - это служба, составляющая список, в котором указаны страны с активным отмыванием денег или потенциальным ростом отмывки. Например, в прошлом году в списке были как Россия, так и США, Германия, Великобритания и Франция. Завели в IB деньги из РФ, вывели в другую страну - будьте добры поговорить с комплайенс-контролем брокера, если те посчитают это нужным.
Также, в теории, существует риск санкционных ограничений. Так, IB не сотрудничает с белорусами как раз в связи с санкциями. Наши братья-белорусы вынуждены идти к другим брокерам (Just to Trade, например). Опять же, в теории, когда-нибудь санкции могут наложить и на россиян. Впрочем, прошло уже много лет, и именно IB остается стабильным именно в плане доступа инвесторов из России к международным площадкам.
🔸 Вторая причина, почему стоит рассмотреть иностранного брокера, - это страновой риск. Опять же, с целью диверсификации, действуя прагматически, мы диверсифицируем свои вложения, не храня их в одной только стране.
И подчеркну - мы не рассчитываем на негативные события, мы их не ждем, но мы заранее действуем таким образом, чтобы сделать последствия от этих самых негативных событий максимально мягкими для нашего капитала.
Теперь за эту в некотором роде защиту капитала от российской юрисдикции мы уже не будем платить минимальную комиссию в $10. Остаются издержки, связанные с отчетностью перед налоговой.
🔸 Причина третья - доступ к тысячам акций и фондов со всего мира. На Московской бирже мы инвестируем в пару десятков акций крупных компаний, тогда как через иностранного брокера мы получаем доступ к десяткам бирж, на которых торгуются тысячи акций. Безусловно, мы должны учитывать нюансы, связанные с уплатой налогов, но это решаемые вопросы.
Главный плюс в том, что нас не ограничивают в выборе инструментов. Если нам нужны ETF, которые платят дивиденды - мы можем их купить. Если нам нужны ETF на конкретный сектор - мы можем их купить. Если нам нужна акция конкретной компании, работающей в Канаде, - мы можем её купить.
#дляновыхинвесторов
🔥🧐 Alibaba раздавали по скидке за $199,9. Стоило ли брать?
После небольшого перерыва (отпуск + болезнь) возвращаюсь к формату коротких заметок про инвестиции. Про Alibaba я пишу почти ежеквартально, благо в информационном фоне компании пребываю с 2017 года.
Китайский интернет-гигант - это более 50% всего товарооборота онлайн-торговли в Китае и аж 15% от мирового объема. Через 15 лет MAU - число уникальных пользователей в месяц - ожидается на уровне пары миллиардов человек.
Напомню, что Alibaba - это прежде всего e-commerce, генерирующая львиную долю выручки компании. Но также это и финтех-корпорация (Ant Group), логистический сервис (Cainiao), кинокомпания (Alibaba Pictures), видеохостинг (Youku) и так далее.
Несмотря на свою мощь с точки зрения роста бизнеса, капитализация компании уже много лет находится под давлением из-за своих азиатских корней. В 2017-2018 годах я покупал акции по $160-180, 8 июля 2021 прикупил их по $199. В то же время индекс S&P 500 вырос на сотню процентов.
В чем тогда смысл инвестировать свои деньги и время в акции Alibaba, когда есть ценные бумаги американских компаний? 🤔
Всё дело в недооценке. Эта самая недооценка не формируется просто так, разумеется, всегда есть подводные камни, которые рынок видит и учитывает. Именно поэтому капитализация Amazon штурмует новые высоты, а Alibaba значительно отстает от американского брата. Несмотря на схожие темпы роста и превосходящую маржинальность.
Если вы верите в светлое будущее США и с опаской поглядываете на Китай, покупайте дорогущие с точки зрения мультипликаторов акции, вроде Amazon. Вроде да, нет никаких гарантий, что капитализация бизнеса Джеффа Безоса не схлопнется на фоне некоего гипотетического финансового кризиса в США, что руки регуляторов и антимонополистов не доберутся до этого интернет-гиганта, но нет сомнений в том, что бизнес продолжит расти, убивать оффлайн и скупать компании.
Если же вы верите в светлое будущее Китая, в продолжение темпов роста потребления в этой стране, в ум топ-менеджмента Alibaba, которые съедят своих интернет-конкурентов, при этом не верите в принудительный делистинг Alibaba с американских бирж (санкции) и новые споры с регуляторами из США, то акции Alibaba - прекрасный выбор для долгосрочного портфеля.
Что такое "вера" в инвестициях - это хороший вопрос. Возможно, как-нибудь обсудим.🙇🏼♂️
Года три назад на фоне обострения торговой войны между США и Китаем Джек Ма заявлял: "всё это [торговая война] затянется надолго, и если вы хотите быстрых решений, то их нет".
Так и в случае с желанием частного инвестора вложить свои деньги в акции Alibaba. Простых путей нет, и при желании заработать вам придется рискнуть 🔴.
Если взять двухпериодную модель дисконтированных денежных потоков (DCF), прогнозы аналитиков по росту выручки и забыть про политические риски, можно рассчитать справедливую стоимость акции Alibaba в районе $300-330.
Не инвестиционная рекомендация. Каждая акция покупается на свой страх и риск.
#экспрессинвестразбор
💸🧐 Vipshop - очередная недооцененная китайская история.
Одна из самых привлекательных на сегодня акций, торгующихся на фондовом рынке, — Vipshop Holdings. На фоне низких мультипликаторов — растущая выручка в прошлом и прогнозы на её рост в будущем, увеличение капитала и небольшая долговая нагрузка.
Акции компании держат такие гиганты, как Tencent и JD.com. Свою долю наращивают фонды BlackRock и Vanguard. Бумаги Vipshop популярны среди крупнейших американских банков, вроде Morgan Stanley и Goldman Sachs. Хотя как. Были популярны.
Почему капитализация компания сыпется? Давайте разбираться.
Vipshop Holdings Limited (тикер VIPS) - крупный интернет-магазин в Китае, специализирующийся на продаже модных товаров со скидкой. Основная фишка приложения Vipshop — это повторяющиеся распродажи по утрам и вечерам в ограниченном количестве, которые привлекают большое количество покупателей, ищущих выгодные предложения. Пользователи вынуждены постоянно мониторить скидки, ежедневно проверяя онлайн-витрину Vipshop, на которой нашли свои места такие мировые бренды, как Nike, Lacoste, Adidas и многие другие.
Модель Vipshop — это долгосрочные большие контракты с производителями товаров с целью дешевой закупки и дальнейшей перепродажи с маржой. В своей годовой отчетности компания отмечает, что «основные конкуренты — это розничные онлайн-магазины со скидками», а области конкуренции распространяются на «способность выявлять товары, пользующиеся спросом у потребителей, и закупать эти товары на выгодных условиях у поставщиков».
На выгодных условиях закупка производится в том числе, сами понимаете, складских излишков у тех или иных брендов. Это когда на полках остаются непонятные, бесформенные вещи с модными лого, которые затем покупаются народом по вроде как скидочной, но все еще вкусной для поставщика цене.
Несмотря на свою онлайновость, Vipshop особо-то и не выиграла от пандемии, когда вырос спрос прежде всего на онлайн-заказы товаров первой необходимости.
Инвестируя в акции той или иной компании, важно понимать, кто будет вместе с вами «в одной лодке». Около 20% компании принадлежит соучредителям: Эрику Я Шену (Eric Ya Shen) и Артуру Сяобо Хонгу (Arthur Xiaobo Hong). Более того, 9,35% Vipshop принадлежит китайскому гиганту — Tencent, которая также владеет крупнейшим в Китае мессенджером WeChat или, по-другому, приложением «всё в одном».
Логично, что Tencent интегрировала в свое приложение и магазин Vipshop, открывая своим пользователям доступ к бизнесу, долю в которой имеет сама Tencent. В целом же Vipshop нацелена не только на привлечение новой аудитории, но и удержание старой с повышением среднего дохода в расчёте на одного клиента. Мощный состав акционеров позволяет Vipshop'у конкурировать с такими монстрами, как Alibaba.
Если коротко затронуть финансовые показатели ритейлера, то мы имеем растущую выручку и крепкий баланс. На фоне этого мультипликаторы у акций Vipshop низкие: p/e ~ 11x, p/b ~ 2,5x. Сегодня ни одну действительно классную компанию не отдают за такой ценник.
Получается так, что за год акционеры Vipshop заработали ровным счетом ничего, а те, кто открыл позиции в этом году, ушли в убытки. Такая картина заставляет насторожиться.
На котировки в большинстве своем повлиял слабый рост выручки в последних кварталах и отставка финансового директора, который был с компанией с самого её основания и помог ей выйти на публичную плоскость. Надо отметить, что эти события протекали на фоне ужесточения регулирования китайских корпораций со стороны США, а также крупной распродажи акций китайских и американских компаний на десятки миллиардов долларов со стороны Morgan Stanley и Goldman Sachs из-за краха Archegos Capital Management.
Кажется, что снижений акций Vipshop - явление временное, поэтому обязательно покопаем бизнес и отчетность Vipshop подробнее.
#инвестразбор
💸🧐 Инвестиции в очистку воды.
Ранее в блоге мы с вами рассматривали инвестиции в компании, производящие медицинское оборудование, будь то электрокардиостимуляторы или роботизированная хирургия. В этот раз хочу обратить ваше внимание на активы из сектора очистки воды.
Всеобщий доступ к воде в частности и санитарии в целом трудно организовать без частного сектора. В прошлом, да и сейчас тоже, поддержка компаний по обеспечению населения чистой водой рассматривалась как благотворительная деятельность.
Однако The Guardian подчеркивают в своей статье, что "с быстрым ростом населения растет конкуренция за водоснабжение. Следовательно, неправильное управление этим ресурсом увеличивает риск конфликта с местными сообществами, когда компании потенциально теряют свою социальную лицензию на деятельность".
Например, в 2014 году власти Индии приказали закрыть завод Coca-Cola, обвинив руководство американского предприятия в извлечении слишком большого количества грунтовых вод.
Во-вторых, пишут The Guardian, обеспечение чистой водой может снизить "текучку кадров" и качество производства. "Всемирная организация здравоохранения подсчитала, что за каждый $1, инвестированный в области санитарии, экономические выгоды находятся в диапазоне от $3.1- $16,6", что бы это ни значило, а "люди становятся здоровыми и продуктивными".
Далее отмечается, что обеспечение чистой водой может иметь "фундаментальное значение для роста бизнеса". Например, нидерландская компания Unilever, один из мировых лидеров на рынке пищевых продуктов и товаров бытовой химии, заявила, что "вода, санитария и гигиена, превращенные в обычное дело для их сотрудников, открывают для них рыночные возможности, а также способствует развитию человеческого потенциала".
Coca-Cola, которую я успел упомянуть, потратила около миллиарда долларов на строительство очистных сооружений по всему миру. Компания по производству напитков SABMiller ставила перед собой цель сократить объем воды на своих пивоварнях на четверть к 2015 году по сравнению с базовым уровнем 2008 года.
Короче говоря, спрос на производство очистных установок будет расти с ростом проникновения бизнеса с развитых рынков на рынки развивающиеся. Под очистными установками можно понимать всякое и разное, но можно нагуглить производителей дорогих мембранных фильтров. Такие фильтры немецкого происхождения, к примеру, стоят на очистных сооружениях Москвы.
Мембранная фильтрация - это технология, которая применяется в самых разных отраслях: в нефтегазе для очистки воды от сульфатов, при очистке поверхностных и грунтовых вод в промышленности, а также в других сферах, будь то пищевая, химическая и текстильная.
На скрине ниже - портфельчик из компаний, которые в той или иной степени связаны с областью очистки воды. Будет интересно - разберем наиболее перспективные из них.
#дляновыхинвесторов #инвестразбор
📺🤔 О лучших российских акциях.
Поговорим о доходностях за прошедшее десятилетие, а также коротко про бизнес той или иной отечественной компании. Если вы новый инвестор на фондовом рынке, то обязательно к просмотру.
В комментариях на канале голосуйте за бизнесы, которые хотелось бы видеть разложенными по полочкам.
https://youtu.be/nV7XqR6bi64
#инвестразбор #дляновыхинвесторов
📋🧐 Башнефть заворачивает дивиденды за 2020-й год.
А вот и очередной кейс для новых инвесторов, когда компания буквально за пару лет из категории "отличная" перешла в категорию "мутная". Дырку от бублика - это получат акционеры нефтяной компании в этом году вместо дивидендов. Если вспомнить заметку по Башнефти, которую я писал в феврале 20-го, то можно выцепить следующее:
- "которая за 9 месяцев прошлого года нарастила дебиторскую задолженность со 130 до 163 млрд. рублей".
- "при плановых доходах республики от дивидендов порядка 7.2 млрд. рублей, что ложится в сумму 160 рублей на акцию при 25%-ной доле республики в структуре акционерного капитала «Башнефти».
- "серьезного апсайда в акции «Башнефти» никто не видел: нет смысла тащить наверх бумагу, которая будет выплачивать предсказуемый дивиденд в течение следующих нескольких лет".
- "Подхватит ли он [менеджмент Башнефти] «моду» на 50%-ные выплаты или и дальше продолжит наращивать дебиторскую задолженность и делиться «бюджетным» дивидендом?".
По факту, с раздутой дебиторкой акционеры компании не увидят и "бюджетного" дивиденда. Нам остается только догадываться о договоренностях между "Роснефтью" и республикой, но факт остается фактом: миноритарии будут сосать лапу.
Мы можем удивляться и делать из этого новость. А можем кивнуть, скучно пожать плечами и забыть. "Башнефть" уже давно перестала быть привлекательным с точки зрения долгосрочных инвестиций активом.
Если же вы новый инвестор и не знаете, в какие из нефтегазовых активов можно инвестировать в 2021-ом году, рекомендую свой ролик, в рамках которого в свое время я разобрал сектор, подсветил риски и сделал выводы.
#инвестразбор
📺🤔 AT&T. О сделке с Discovery и выгоде для инвесторов.
#инвестразбор
https://youtu.be/ciowCI86EIU
🧾🧐 Продолжаем копать сектор Medical Devices. Разбираем Pacemakers.
«В какие компании можно инвестировать на 10 лет и не бояться потерять деньги?». Условно говоря, нефть — страшно, в операторов связи — перспективно ли? Чёткого ответа как обычно нет. Однако медицина в лице «опытных» американских компаний может оказаться такой вот «безопасной» с точки зрения долгосрочных инвестиций сферой.
На развивающихся рынках постепенно растет запрос на качество услуг, государства и частные клиники готовы тратить деньги на закупку дорогостоящего оборудования. Развитые рынки поддерживают крупных производителей и понимают, что экспансия бизнеса на такие континенты, как Африка, может принести стране огромные деньги и влияние.
Собственно медицину я начал изучать с сектора под названием Medical Devices. На Youtube-канале я разобрал подсектор Surgical Innovations - роботизированная хирургия (мы заложили фундамент). Также один из первых моих роликов - это обзор бизнеса Intuitive Surgical. Сегодня мы поговорим про подсектор Кардиостимуляторы (Pacemakers).
Электрокардиостимулятор — это устройство на батарее, имплантированное в грудную клетку и исправляющее нарушение сердечного ритма.
Устройство применяется при заболеваниях, когда нарушается работа сердца из-за неправильной работы его нервных узлов. Сердце бьется или слишком быстро, или слишком медленно, или и так, и так, постоянно меняя ритм. В таком случае этот самый кардиостимулятор берет на себя роль нервных узлов и регулирует сердцебиение.
Современные кардиостимуляторы представляют собой уже не громоздкие устройства с проводами, а крошечные компьютеры, которые имплантируются в сердце через вену. Специальный микрочип собирает данные и при определенных сигналах исправляет сердечную деятельность через направление импульсов в сердце.
🟢 Ежегодно во всем мире людям имплантируется более миллиона устройств.
Согласно отчету группы Grand View Reseach, объем мирового рынка кардиостимуляторов оценивается в $4.5 млрд. в 2019 году и, как ожидается, будет расти со среднегодовым темпом роста (CAGR) 2,9% в период с 2020 по 2027 год.
«Рост заболеваемости сердечно-сосудистыми заболеваниями (ССЗ), увеличение затрат на лечение сердечных заболеваний , благоприятная государственная политика и внедрение технологически продвинутых кардиостимуляторов в первую очередь являются движущей силой рынка. Растущее бремя сердечно-сосудистых заболеваний - один из ключевых факторов роста рынка».
Под государственной политикой имеются в виду система Medicare в США и NHS в Великобритании.
Северная Америка доминирует на рынке кардиостимуляторов , и на ее долю приходилось 42,6% выручки в 2019 году. Высокую долю можно объяснить присутствием ключевых игроков, ростом числа пожилых людей с сердечными проблемами. Вообще ишемическая болезнь сердца - одна из основных причин смерти от сердечно-сосудистых заболеваний во всем мире. Факторы - это возраст, недостаток физической активности, лишний вес и другие.
Кардиостимуляторами сегодня занимаются такие компании, как Medtronic, Abbott Laboratories и Boston Scientific из США, MicroPort Scientific из Китая, Shree Pacetronix из Индии. Наиболее крупные представители - это Medtronic с капитализацией >$170 млрд. и Abbott с кап. >$210 млрд. Обе компании занимаются производством самых разных медицинских устройств и доминируют на американском рынке. Выручки этих компаний нельзя сталкивать лоб в лоб, как и нельзя выделить сегмент Pacemakers в явном виде.
Но надо иметь в виду, что эти компании участвуют и будут участвовать в росте рынка.
#инвестразбор
💸🧐 Инвестиции на 10 лет: Microsoft.
Сегодня поговорим про бизнес Microsoft, капитализация которой штурмует отметку в $2 трлн. Верили ли вы в этот ценник 3-4 года назад? Если брать промежуток 2010-2020, акционеры компании зарабатывали около 20% ежегодно в долларах США, и это без учета дивидендов. Продолжится ли этот тренд в следующее десятилетие? Вопрос непростой.
Акция Microsoft - одна из самых сильных на фондовом рынке, т.е. устойчивых к высокой волатильности. Когда рынки штормит, когда тысячи людей и фондов по всему миру продают активы в надежде вытащить деньги из активов, акционеры Microsoft держатся достойно и не поддаются панике. Причина - она в самом бизнесе компании и, конечно, в цифрах.
Ранее мы отмечали, что Microsoft развивает собственную экосистему. В 2020-ом году появился платный пакет «365 Personal and Family» - платформы, включающей помощника Word на базе AI, сервис в Excel, позволяющий отслеживать и анализировать расходы, импортируя данные из банков, а также расширение для родительского контроля, которое позволит устанавливать ограничения активности на устройствах Windows, Xbox и Android.
И это я не перечисляю все продукты из диверсифицированной линейки Microsoft.
Попробуйте на минуту представить себе, как на рынок выходит конкурент Microsoft и в считанные годы за счет супер-продуктов ломает операционную деятельность корпорации Билла Гейтса. Новая дерзкая компания придумывает некий Excel 2.0, столь же мощный и функциональный инструмент. Придумывает новое BI-решение, понятное простым людям, придумывает прочие «офисы», серверные пакеты и строит надежную облачную инфраструктуру.
В общем, новая дерзкая компания рушит те паттерны, которые вырабатывались у людей в течение десятков лет, втирается в доверие крупным корпоративным клиентам и мелким физикам и бросает вызов самому Биллу Гейтсу.
🤨 Если подобный сценарий кажется вам невероятным, то задайте вопрос, почему акция Microsoft всё ещё не в вашем долгосрочном инвестиционном портфеле?
Итак, как вы поняли, мне нравится бизнес Microsoft. Прошлый год показал рост спроса на облачные решения, а также на сервисы Xbox - продукта игрового подразделения.
При квартальном свободном денежном потоке в районе $10-$14 млрд. Microsoft направляет на дивиденды около $4 млрд. - запас хода очень приличный. При этом компания продолжает реализовывать программу обратного выкупа акций, направляя на этот самый байбек порядка $4-6 млрд. и поддерживая цену акции. Причем текущие мультипликаторы не кажутся заоблачными на фоне американского рынка в целом: p/e ± 34x, p/s ± 14x, что не максимум для Microsoft.
Напоследок упомяну, что Microsoft сплошь состоит из высоколиквидных активов, мозгов и технологий, а физическое имущество, вроде зданий, компьютеров и прочего (Buildings and improvements, Computer equipment), составляют незначительную долю активов (на фоне тех же ликвидных активов). С 2018-го года наблюдается устойчивый тренд на рост капитала и сокращение долга.
В общем, в Microsoft всё прекрасно. Осталось научиться покупать хорошие акции по высоким (в момент) ценам и держать их акции десяток лет.
#инвестразбор
📋🧐 Недавно заглянул в свои архивные записи за 2020-ый, хотелось проследить свой поток мыслей по портфелю и сделать выводы.
9 марта 2020-го года я писал: "То, что мы видим в терминалах сейчас и увидим в ближайшее время, - это лишь маленький кусочек того большого, что ждет всех в 2020-ом году. Ну, хочется в это верить. Возможно, новая ликвидность со стороны ФРС нова вытянет фондовый рынок вверх до выборов президента в США. Возможно - нет.
Но если ранее, года два назад, мы обсуждали с вами макроэкономические показатели, ожидая рецессию по модели 2008-го года, то сегодня есть реальные риски словить осязаемых черных лебедей. И к этой ситуации нужно быть готовыми".
Собственно, тот кэш, который я терпеливо накапливал в течение 19-го года, позволил мне закупиться хорошими акциями в период мартовских распродаж. Мы словили того самого черного лебедя.
17 марта: "В планах - не реагировать на сиюминутные падения, т.е. не выкупать каждый провал, а наращивать позиции в интересных мне компаниях, как я уже писал, "лесенкой" в течение всего года". Вот здесь проявилась моя консервативность в плане покупок. Черный лебедь не привел к ожидаемому затяжному спаду рынка - существенно подешевевшие активы стали активно выкупать буквально через пару недель.
30 марта: "Мои ежемесячные покупки валюты - евро и доллара США - в течение всего прошлого года защитили значительную часть портфеля от девальвации национальной валюты. Учитывая текущий курс у пар и средние цены покупки (доллар - 63, евро - 70.8), а также количество валюты в портфеле, я в очередной раз, как и 4 года назад, убеждаюсь в силе диверсификации".
Выводы:
📝 Мой консервативный подход, основанный на фундаментале, помогает мне вот уже который год избегать убытков. Деньги я не терял даже на таких супер-рискованных историях, как Macy's и L Brands (причем обо всех рисках этих акций мы знали заранее). Казалось бы: проблемы у бизнеса были задолго до Ковида, и я инвестировал свои средства, понятное дело, не рассчитывая на карантинные меры.
И посмотрите на капитализацию кризисных компаний сегодня.
📝 Наличие кэша в крепкой валюте позволяет мне постепенно двигаться к финансовой цели, а точечный выбор акций компаний, растущих и платящих дивиденды, помогает завернуть часть портфеля в сложный процент. Сами акции я выбираю заранее, не сильно ориентируясь на то, а что же его величество Рынок дает прикупить сегодня. У меня формируется понимание продуктов той или иной компании, я периодически читаю их презентации, интервью директоров.
Тимофей Мартынов, основатель Смартлаба, сравнивал подобный подход со строительством дома. Дом нельзя построить на раз-два, нужно начать с того же фундамента. Мне нравится это сравнение.
📝 Впрочем, этот же консервативный подход часто мешает мне из (условно) одного миллиона сделать пять. Но это мой осознанный выбор. Сейчас модно выражаться словом "стратегия". С выбранной стратегией я, да, упускаю определенные возможности.
#дляновыхинвесторов
📚🤔 Литература инвестора: «Метод Питера Линча».
Питер Линч — американский финансист. Управлял инвестиционным фондом, занимался благотворительностью, а также нашел свое призвание в том, чтобы делиться советами и практиками с частными инвесторами. В частности, написал множество книг, из которых на русский язык были переведены две: «Переиграть Уолл-стрит» и собственно «Метод Питера Линча».
В детстве во многом из-за нужны Питер Линч рано пошел работать. В главе «Рождение инвестора» он пишет, что в 11 лет ему удалось стать кадди — мальчиком, который носит мячи и клюшки для игроков в гольф.
«Моими клиентами были президенты и директора крупных корпораций: Gillette, Polaroid и Fidelity. Помогая .. отыскать мяч, я помогал себе в поиске места работы. .. Если вы хотите приобщиться к секретам фондового рынка, то лучшим местом для этого после гольф-клуба может быть только торговый зал крупной биржи. .. Бывало, что за один раунд я пять раз подсказывал, как лучше ударить, а взамен получал пять рассказов о рыночной тактике и стратегии».
Семья Питера Линча, столкнувшаяся в 1929-ом году с биржевым крахом, считала фондовый рынок местом, где деньги только теряют. Общение с инвесторами, начавшееся с самого детства, вселило в Линча дух инвестора и предпринимательства. Так, много лет спустя обучение Линча в бизнес-школе было оплачено прибылью от продажи акций.
Книга «Метод Питера Линча» была написана в 1989-ом году, а впоследствии дополнена очень интересным предисловием от самого автора. Так, автор пишет о том, как впервые познакомился с компанией Amazon, заказав книги в подарок, и как он проигнорировал в свое время её акции.
«Так как компания Amazon существовала в киберпространстве, а не в пригородном торговом центре, то я проигнорировал её. Не могу сказать, что Amazon слишком сложна для понимания, — ее деятельность была мне ясна так же, как и работа химчистки. ..
Мне не хватило гибкости, чтобы увидеть перспективу в таком новом обличье. Если бы я дал себе труд собрать информацию для анализа, то увидел бы, что у электронной торговли огромный рынок и что компания Amazon в состоянии захватить его».
Но рядом с этой мыслью звучат также предостерегающие ноты: «В условиях ажиотажа вокруг акций интернет-компаний на фундаментальные показатели стали смотреть как на старую рухлядь. Появление символов .com в названии компаний и захватывающей концепции интернет-бизнеса вполне хватило, чтобы убедить сегодняшних оптимистов выложить авансом десятилетнюю стоимость роста и успеха».
На рубеже 2000-х Линч предостерегал инвесторов в акции IT-компаний: «Есть ли смысл инвестировать в акции доткомов при ценах, которые уже отражают потенциал многолетнего быстрого роста прибыли?».
Кроме предостережения, Линч дает рекомендации, которые на сегодня стали уже классикой: определитесь со сроком инвестирования, сформулируйте цели.
🔸 «Нерешительный и недостаточно уверенный в себе человек — потенциальная жертва рынка».
«Метод Питера Линча» — это, во-первых, автобиография. Во-вторых, это очень интересный экскурс по истории. В-третьих, это очень нескучный учебник по инвестициям на фондовом рынке. Мышление Линча логичным образом пересекается с мышлением Бенджамина Грэма, оттого чтение книги становится еще более интересным и полезным.
#литератураинвестора
🧾🧐 Отчет о движении денежных средств для налоговой.
Наконец-то отправил в налоговую отчет о движении средств на счете у иностранного брокера за 2020 год. Форму нужно было отправить до 1 июня. Кто-то приносит отчет в налоговую лично, сетуя на бюрократию и отсутствие у налоговиков единого понимания, в каком виде нужно принимать справки у населения. Я же оформил заявление онлайн через личный кабинет, в том же самом порядке, в котором уведомлял об открытии счета.
Отчет получился очень коротким - всего 3 листа с приложениями в лице Справки об открытии счета и собственно Отчета от операциях от Interactive Brokers.
Заполнение самого "Отчета о движении средств физического лица" заняло порядка получаса. Если вы подавали в налоговую уведомление об открытии иностранного счета, то проблем с заполнением нового отчета точно не будет - первые два листа практически идентичные. Указываете паспортные данные, адрес брокера (INTERACTIVE BROKERS LLC, INTERACTIVE BROKERS LLC, 06830), номер налогоплательщика (13-3863700) из формы 1042S, которая скачивается из ЛК IB, и номер личного счета.
Третий же лист заполняется данными из Отчета об операциях, раздел "Отчет о денежных средствах". Отчитываться за 2020 год очень просто: нужно указывать только зачисление, списание и остаток по валютам, в моем случае - доллары США (840) и рубли (643).
Отчитываться за 2021 год будет чутка сложнее: потребуется заполнять информацию об активах. Налоговая хочет понимать, сколько вы завели, сколько вывели, что купили, а что продали.
Ставьте 🧾, если нужна помощь в оформлении отчета в виде видео или текстовой инструкции.
#дляновыхинвесторов
