64836
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Продолжаем наблюдать за интересным экономическим экспериментом – как тарифы администрации Трампа действуют на американскую экономику.
Импорт, идущий через порты Атлантического побережья и побережья Мексиканского залива в целом остался на прежнем уровне (в основном это товары из стран Латинской Америки, Европы, Африки и западной Азии).
А вот количество импортных контейнеров, обработанных в морских портах Западного побережья США, немного снизилось, но пока некритично (в основном это товары из восточной Азии).
🤩 Платформа, которая позволяет в 5 раз (!) быстрее создавать приложения и автоматизировать сотни бизнес-процессов
Такой продукт развивает наш резидент FIS. Рассказываем подробнее, как современные разработки меняют банковскую отрасль, и о преимуществах, которые компания получила благодаря Сколково.
Листайте карточки!
👋 Skolkovo LIVE — инновации тут
Кроме отраслей ВПК остальная часть промышленности уже не растёт (и слабо падает), констатирует ЦМАКП:
«В целом за 3 месяца (июнь к марту, сезонность устранена) выпуск возрос на 1,8%.
Следует, однако, отметить, что нынешняя фаза увеличения выпуска связана исключительно с активностью секторов с доминирующим присутствием оборонных производств. Без учёта этих секторов, среднемесячное снижение выпуска с начала года составляло 0,3% в месяц (к предыдущему месяцу, сезонность устранена). При этом по гражданским секторам индекс к соответствующему периоду предшествующего года (СППГ) в июне составил 99,1%, в отрицательной зоне индекс СППГ находится с февраля».
Почему ЦБ не решился снизить ставку на ещё большую величину, ниже 18%, ведь в последние недели динамика инфляции стала почти околонулевой? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Исполнительный директор Института экономики роста им. Столыпина Антон Свириденко:
ЦБ придерживается традиционно консервативной тактики, а тренд снижения инфляции, по его мнению, не подкреплён достаточной антиинфляционной программой правительства. Например, резкий всплеск цен на топливо грозит проинфляционными рисками. Этим ЦБ может объяснять свои действия. Однако, российская ставка наиболее высокая реальная ставка в мире, поэтому у сторонников «экономики предложения» есть запрос на более резкое снижение ставки, что в целом отвечает интересам экономики.
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
ЦБ осторожничает и действует с оглядкой на опыт прошлых лет. Сигнал оставлен нейтральным, а в заявлении много говорится об угрозе инфляции в среднесрочной перспективе. При таком образе мысли снижение сезонно скорректированной инфляции до цели - хорошо, но мало. Прогноз по ставке закладывает снижение до 15% в декабре (по нижней границе), но двузначные ставки - весь 2026 год.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Бизнесу нужно снижение ключевой ставки сразу на 3 п.п. - это необходимо для перезапуска инвестиционной активности и снижения риска дефолтов, особенно в секторе МСБ. Денежно-кредитная политика должна быть оперативно смягчена, чтобы предотвратить накапливание системных проблем в реальном секторе. При этом важно сохранить жёсткий контроль за инфляцией и курсом рубля через дополнительные инструменты, в том числе операциями на валютном рынке и таргетированием ликвидности.
Главный аналитик Инго Банка Петр Арронет:
Недельная дефляция вызвана, прежде всего, сезонным фактором снижения цен на овощи. Более агрессивное снижение ключевой ставки вызвало бы более сильное падение ставок по вкладам. Это спровоцировало бы выход ликвидности из вкладов в потребление, что является проинфляционным фактором. Более агрессивный шаг снижения в текущий момент представлялся бы невозможным.
Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, кандидат экономических наук Сергей Заверский:
Банк России традиционно занял консервативную позицию, что и неудивительно. По мнению ЦБ, проинфляционные риски в экономике по-прежнему преобладают. Впрочем, с точки зрения ЦБ, обратное бывает крайне редко. В основном на фоне кризисных явлений, когда уже начинают наблюдаться не признаки стагнации, а откровенный спад. В остальном, например, добиться того, чтобы росли и производительность труда, и зарплаты, но при этом темпы роста производительности опережали темпы роста зарплат, на фоне жестких денежно-кредитных условий, не представляется достижимым. Тем более что жёсткие денежно-кредитные условия обещаны ещё надолго.
Интересны также и два пассажа в сегодняшнем пресс-релизе про курс рубля. С одной стороны, ЦБ указывает на то, что жёсткая ДКП способствовала снижению инфляции, в том числе через укрепление рубля. С другой, будущее ослабление рубля ЦБ рассматривает в качестве одного из основных проинфляционных рисков. Это, по сути, лишь подтверждение того, что ДКП в последнее время была, уж как минимум в плане эффектов на курс, слишком жёсткой.
(продолжение в следующем посте)
Финансовый успех требует новых подходов
Традиционные методы финансового анализа постепенно уходят в прошлое. Сегодня компании ценят специалистов, которые умеют работать с современными аналитическими инструментами, интерпретировать большие массивы данных и на их основе помогают бизнесу принимать решения.
Программа «Data-аналитика в финансах», разработанная совместно с НИУ ВШЭ и karpovꓸcourses, позволяет овладеть ключевыми навыками: работой с данными в Python, созданием визуализаций в Power BI и формированием аналитических выводов.
Обучение длится три месяца и построено на реальных бизнес-задачах, что позволит сразу внедрять полученные знания в практику.
Это не абстрактные знания, а конкретные инструменты, которые повысят вашу профессиональную ценность. Узнайте подробнее о курсе по ссылке: https://clc.to/erid_2W5zFHxmPaY
Реклама. ООО "КАРПОВ КУРСЫ". ИНН 7811764627. erid: 2W5zFHxmPaY
Весь мир сейчас наблюдает за экономическим экспериментом, происходящим в США – как импортные тарифы повлияют на цену импортных же товаров (а далее – на инфляцию).
Цены на импорт оказались НАМНОГО ниже ожиданий: в июне они выросли всего на 0,1% м/м и на 0,2% г/г, а в мае наблюдался существенный пересмотр в сторону понижения с нулевого значения до -0,4% м/м.
Т.е. пока тарифы на импорт (от 10 до 50%) не повлияли на цены импортных товаров – как иностранные поставщики, так и торговцы в США предпочитают пожертвовать своей маржей, лишь бы не подорожала конечная цена товара. Насколько долго рыночные агенты будут придерживаться такой тактики?
Китайская экономика стала ещё более экспортозависимой, показывает мониторинг Института ВЭБ:
«По официальным оценкам ГСУ КНР, вклад конечного потребления в экономический рост за полугодие составлял 52% прироста ВВП, вклад инвестиций оценивался в 16,8%, вклад чистого экспорта товаров и услуг составлял 31,2%. Для сравнения по итогам первого полугодия 2024 г. вклад конечного потребления в экономический рост составлял 60,5%, вклад инвестиций – 25,6%, чистого экспорта – 13,9%. Таким образом, какого-либо кардинального сдвига в сторону внутреннего спроса не произошло, а степень зависимости от экспорта не только продолжала оставаться высокой, но даже несколько увеличилась».
Главный бухгалтер — это уже не просто про отчётность.
Всё больше компаний ожидают от бухгалтера стратегического партнёрства, цифровой зрелости и умения внедрять ИИ в учёт.
Вместе с ведущими экспертами СберУниверситет запускает новый поток программы «Главный бухгалтер будущего», которая поможет повысить результативность и эффективность бухгалтерской функции с помощью внедрения цифровых технологий и автоматизации учёта.
На программе вы:
- научитесь применять стандарты МСФО в реальных условиях;
- разберётесь в учёте новых инструментов в российской экономике;
- рассмотрите возможности цифровизации бухгалтерии.
По окончании обучения вы получите удостоверение о повышении квалификации от СберУниверситета
Программа подойдёт бухгалтерам всех уровней и руководителям финансовых отделов.
Старт обучения — 8 сентября.
Узнайте больше и подайте заявку!
«Только 9% владельцев и директоров крупных компаний верят, что поручение президента России удвоить к 2030 году капитализацию фондового рынка по отношению в ВВП будет выполнено – опрос Школы корпоративного управления АНД и УК «Ингосстрах-Инвестиции».
Из списка возможных мер, которые могут способствовать увеличению капитализации российского рынка, опрошенные директора и владельцы чаще всего выбирают вариант «улучшение инвестиционного климата в стране» (66%). На втором месте «укрепление института защиты собственности» (51%). Далее примерно на одном уровне выход новых частных (29%) или государственных (28%) компаний на IPO и «улучшение практик корпоративного управления» (28%)».
Проще говоря, главный запрос крупного бизнеса – возвращение к нормализации в стране, т.е. изменения в сфере политики.
Ещё одна иллюстрация, что происходит в городах англосферы с ценами на жильё - на примере австралийского Сиднея – когда в них стекается большое количество иммигрантов с деньгами.
Читать полностью…
С середины июля импортеры столкнулись с абсурдной ситуацией: таможня резко изменила правила определения стоимости товаров, что привело к хаосу на границе. Вместо прежнего принципа оценки по идентичным товарам теперь применяется схема «однородных» — то есть формально похожих, но зачастую совершенно разных по цене. Китайские кроссовки за $20 и дизайнерская пара за $2000, «Лада» и «Роллс-Ройс» — для таможни это теперь одно и то же.
По духу правил ЕАЭС, такой метод допустим лишь в исключительных случаях, когда аналогов в статистике нет. Но российская таможня сделала его основным. Система автоматически помечает как «подозрительные» любые товары, чья заявленная стоимость ниже усредненной по группе. Результат — задержки оформления, доначисление платежей и случаи, когда стоимость растаможки фуры взлетает с 200 тысяч до 5 миллионов рублей.
Причина проста: ФТС отчаянно пытается выполнить план по сборам. Новый глава ведомства Валерий Пикалев объявил, что в 2025 году таможня должна перечислить в бюджет 8,167 трлн рублей — на 10% больше, чем в 2024-м. Но грузооборот падает, а индекс таможенной стоимости (цена за килограмм) не растет. Выход нашелся «гениальный»: если реальные поставки не дают нужных сумм, значит, надо «скорректировать» их стоимость. В 2024 году доначисления составили 38 млрд рублей. Чтобы выполнить план-2025, нужно собрать уже 817 млрд — в 21,5 раз больше. Неудивительно, что в самых вопиющих случаях платежи выросли как раз в 20–25 раз.
Проблема в том, что эти изменения вводились тихо, без публичных обсуждений. Никто из бизнеса заранее не мог проверить, как его товар соотносится с новыми «рисковыми» критериями. Просто приходит доначисление — хочешь, оспаривай в суде. При этом сроки оформления, которые и так далеки от президентского ориентира в 10 минут, теперь рискуют стать еще больше.
Но самое разрушительное последствие — это неизбежный уход импортеров в Казахстан и Беларусь. По правилам ЕАЭС, товары между странами союза перемещаются без дополнительного декларирования. Если в России растаможка превращается в лотерею с многомиллионными доначислениями, бизнес просто начнет везти грузы через соседей — а российский бюджет останется ни с чем.
Всё это — результат некомпетентных решений нового руководства ФТС. Вместо выстраивания понятных правил и поддержки бизнеса в условиях санкций таможня выбрала тактику грубого давления. Пикалев и его команда, видимо, надеялись быстро «нарисовать» выполнение плана, но просчитались: последствия ударят и по экономике, и по бюджету. Очередной пример того, как благие намерения разбиваются о реальность — потому что за их реализацию взялись не те люди.
https://gazeta.ru/comments/expert/21418328.shtml
Можно ли доверять статистике, и каким ведомствам в России?
Поразительный разброс по статистике зарплат в строительной отрасли у Минстроя, Федеральной государственной информационной системы ценообразования в строительстве (ФГИС ЦС) и Росстата.
Например, по ЦФО (где главный объём стройки приходится на Москву и Московскую область) разница в учитываемых Минстроем и ФГИС ЦС, против данных Росстата будет почти 2 раза.
Екатеринбургский аэропорт может стать крупным международным туристическим хабом
Денис Паслер вместе с Андреем Никитиным запустили обновленный пункт пропуска через государственную границу. В Кольцово увеличили кабины паспортного контроля в 3 раза, а также обновили все инженерные системы терминала — при этом все работы прошли без остановки деятельности терминала.
Модернизация и развитие инфраструктуры делается с акцентом на увеличившийся поток туристов. По итогам прошлого года он составил более 3,2 млн человек. Регион также участвует в реализации нацпроекта «Туризм и гостеприимство», в рамках которого была выделена единая субсидия в ₽1 млрд. Наиболее популярными в Свердловской области являются посещения Екатеринбурга, горнолыжные комплексы и термальные источники.
Однако у региона есть перспективы не только в туристической отрасли, но и в логистике. Недавно в Свердловской области открыли первую очередь распределительного центра Wildberries площадью 158 тыс м². Объем инвестиций в проект оценивается в ₽12 млрд.
Стратегия США направлена на максимальное сокращение нефтяных доходов России. Успех в давлении на Индию послужит сигналом и усилит аналогичное воздействие на других крупных покупателей. Хотя Китай и Турция имеют собственные геополитические интересы и тесные связи с Москвой, они также глубоко интегрированы в мировую финансовую систему и чувствительны к потенциальным вторичным санкциям Вашингтона. Для них это постоянное балансирование между выгодой от дисконтной нефти и риском попасть под западные ограничения. России придётся идти на дополнительные уступки, чтобы сохранить оставшиеся рынки.
(продолжение в следующем посте)
«Миэль»: «В июне в компании были совершены разные сделки: с одной стороны произошел небольшой всплеск продажи комнат, а с другой - многокомнатных квартир. Трёхкомнатных продано относительно немного, но большая часть из них в сегменте «свыше 30 млн». Это сразу отразилось на среднем чеке трёхкомнатных, в июне он превысил отметку в 35 млн — это максимум за 1,5 года».
С чем связан такой рост продаж дорогих квартир на «вторичке» Москвы? Часть покупателей устали ждать снижения цен на новостройки и перешли на «вторичку», где квартиры похожего качества и в той же локации стоят на 20-35% дешевле новостроек?
Рентабельность производства падает по всей экономике Китая. Кризис избыточных мощностей и кризис перепроизводства, ценовые войны во многих отраслях экономики приводят к дефляции (прям классический кризис капитализма). В такой ситуации и вправду единственным выходом для промышленности Китая остаётся только экспорт.
Если ведущие китайские производители постоянно балансируют на грани банкротства, это означает, что у них будет меньше ресурсов для инвестиций в долгосрочные проекты, такие как технологические инновации и новые бизнес-модели.
Ещё один путь – это увеличение господдержки зомби-компаниям (дешёвые кредиты и субсидии), что приведёт к ещё большему росту госдолга.
Это всё в совокупности – японский путь для китайской экономики, в которой резкое замедление роста в 1990-е началось примерно с тех же симптомов, которые мы сейчас видим в Китае.
Дополнительный фактор «японизации» Китая – демография, которая по ряду параметров – например, по рождаемости, уже хуже, чем в современной Японии.
(к предыдущему посту)
На этой диаграмме ЦМАКП видны статистические драйверы роста промышленности за последние четыре года. Это три отрасли, в которых в значительной мере присутствует продукция ВПК – «металлоизделия», «желдормаш, авиа- и судостроение» и «электроника и оптика» за этот период выросли на 80-110%. Но вес этих трёх отраслей в промышленности – лишь около 10%.
Среди гражданских отраслей очень приличными темпами росла лишь фармацевтика (на импортозамещении) – около 40%.
Остальные гражданские отрасли показали вялый рост. В среднем по году гражданские отрасли в 2021-2025 годах росли скорее всего на уровне 1-1,5%.
(продолжение предыдущего поста)
Продуктовый аналитик АО «Свой Банк» Иван Михайлов:
В целом, рынок ждал снижения ключевой ставки на 1,0-2,0%. Регулятор отметил, что экономика возвращается к росту, рост спроса снижается, а инфляционное давление снижается быстрее, чем прогнозировалось. Согласно последним данным за июль, с 15 по 22 июля 2025 года была зафиксирована дефляция 0,05%, а годовая инфляция замедлилась до 9,17%. Но это значение всё ещё далеко от определённого ЦБ РФ целевого уровня в 4,0%, а инфляционные ожидания населения, согласно «инФОМ», остаются без изменений на уровне 13,0%.
Согласно новому среднесрочному прогнозу, в оставшиеся пять месяцев 2025 года средняя ставка будет находиться в диапазоне 16,3-18,0%. В этом году остаётся лишь три заседания регулятора по ключевой ставке: 12 сентября, 24 октября и 19 декабря. Таким образом, в случае дальнейшего устойчивого снижения инфляции и отсутствия каких-то внешних негативных факторов, к концу года вполне возможно понижение ключевой ставки до 15,0-16,0%. Регулятор в очередной раз отметил, что базовый сценарий предполагает продолжительный период жёсткой ДКП.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Речь идёт о выверенной политике, которая согласовывается с нашими прогнозными ожиданиями по инфляции в следующей бюджетной трёхлетке, то есть примерно 4%. Соответственно, сегодняшнее решение по плавному снижению ставок не стало каким-то сюрпризом для подавляющего большинства экспертов. Мы рассчитывали именно на 2 процентных пункта и ждём в этом году дальнейшего плавного снижения, что действительно позволит соблюдать все наши социальные обязательства, не допускать инфляционных всплесков и выходить на заданные бюджетные параметры в 2026-2027 годах.
ЦБ снизил ставку до 18%. При этом инфляция на момент принятия решения составила 9,2%. Т.е. ЦБ отошёл от практики последнего времени сохранять реальную ставку (ключевая ставка минус инфляция) на уровне 10%. По прежней формуле ЦБ должен был бы снизить ставку до 19%.
Так что теперь реальная ставка опустилась ниже 9%, и это позитивный сигнал.
Если, как прогнозирует ЦБ, инфляция до конца года снизится до 6-6,5%, по новой формуле «+9%» можно ожидать снижения ключевой ставки до 15%.
По-прежнему деньги в России самые дорогие в мире, но это уже издержки «военного кейнсианства». С такими дорогими деньгами нам придётся жить до тех пор, пока не закончатся «известные события».
Bank of America прогнозирует, что спрос на электроэнергию в США будет расти на 2,5% каждый год в период между 2024 и 2035 годами по сравнению с 0,5% в период между 2014 и 2024 годами.
Расширение ЦОД, кондиционирования помещений, электромобилей, реиндустриализация – всё это в совокупности сильно расширяет энергопотребление, которое ещё недавно не могли предусмотреть прогнозисты. И одним ВИЭ с таким приростом не справиться (хотя и его вклад будет расти), придётся расширять применение в электроотрасли газа и атома.
В продолжении темы, что восторги перед ростом ВИЭ в Китае излишни – энергетика страны по-прежнему остаётся грязной, основанной на угле.
/channel/proeconomics/17474
Данные из мониторинга Института ВЭБ:
«В июне второй месяц подряд происходило увеличение производства электроэнергии из сжигаемых видов топлива. Отдельно в июне производство электроэнергии из сжигаемых видов топлива (493,9 млрд кВт/ч) увеличилось на 1,1% (показатель мая - +1,2%)».
В среднем россияне оценивают своё финансовое положение чуть больше, чем на 3 балла из пяти (3,3 в июле 2025 года). Такая оценка держится уде полтора года почти без изменений. Это наивысший балл за последние пять лет наблюдений.
22% сочли собственную финансовую удовлетворенность низкой, 42 % – выше среднего.
Резюме исследования: ухудшения финансового благополучия у большинства россиян не наблюдается.
(данные – «Новая реальность 2.0: реакция потребителя», OMD, июлю 2025)
«При снижении ключевой ставки к концу года до 16–17% ипотека подешевеет до 19–21% годовых, а продажи нового жилья с июня по декабрь вырастут минимум на 10% по сравнению с первым полугодием», - считают в Freedom Finance.
Но сможет ли ипотека под 20% быть привлекательной для потенциальных покупателей жилья, тем более что реальная ставка, с учётом снижающейся инфляции, так и останется выше 10%? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Вице-президент Российской гильдии риэлторов Андрей Банников:
Я согласен с мнением, что к концу года ключевая ставка упадет до 16-17% годовых, при этом ипотека будет на уровне 19-20% годовых, если мы говорим об ипотеке не льготной, а базовой ставке. Не думаю, что мы получим серьезный всплеск активности с точки зрения выдачи ипотеки, но она действительно вырастет.
В целом, для того, чтобы ипотека вновь стала интересной для населения, ставка должна опуститься до 14-15%. Тогда мы, возможно, увидим действительно кратный рост выдачи ипотеки.
Какой сектор жилья окажется выгодоприобретателем? Я склонен считать, что в плюсе окажется всё-таки вторичное жилье, где люди берут 1-3 млн руб. ипотеки.
В настоящий момент около 80% ипотечных выдач под новостройки – это всё-таки льготные программы, в первую очередь «семейная ипотека». Я очень сомневаюсь, что какое-то серьёзное увеличение спроса на новое жилье произойдёт в случае понижения ставки на 2-3% по ипотеке.
Заместитель руководителя ипотечного департамента федеральной компании «Этажи» Татьяна Решетникова:
На данный момент ставки предложения по рыночной ипотеке находятся выше ключевой на 0,9-9,9 п.п. Аналогичную надбавку можно ожидать при снижении ключевой ставки, и каждые 1-2 п.п. снижения будут возвращать часть покупателей. Позитивная динамика по ставкам дает многим надежду на последующее рефинансирование через 3-6 месяцев, и далее по мере снижения ставок. Но покупка при текущих ставках позволяет не откладывать решение жилищного вопроса и зафиксировать стоимость жилья с максимальным дисконтом.
При повышении доступности ипотеки, накопившемся отложенном спросе и выросшими суммами на вкладах у населения нельзя ожидать дальнейшего снижения цен на вторичном рынке.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Любая ставка по ипотеке выше 12-13% является по сути заградительной. Будет ли ипотечная ставка 19% или 23%, по большому счету, сильно на объёмы выдачи не повлияет. Ипотека, которая субсидируется, так и продолжает выдаваться в прежних объёмах, несмотря на общее снижение в количественном выражении. А заёмщики, которые не могли привлечь кредит под 23%, в большей своей части не смогут привлечь кредит и под 19%.
Не думаю, что ипотека под 19% окажется привлекательной для потенциальных покупателей, тем более с учетом требований по довольно большой доли первоначального взноса у многих банков.
На месте ЦБ РФ я бы завтра немного потроллил публику, снизив ставку не на 1-2 п.п., как ждёт большинство, а на 1,25 или на 1,75 – чтобы никто из аналитиков не угадал точную величину снижения.
Читать полностью…
Доля доллара в официальных валютных резервах, объёме валютных операций и долговых инструментах в иностранной валюте, а также связанные с этим показатели не представляют значительной угрозы его международному доминированию в качестве средства сбережения, расчётной единицы и платёжного средства.
Китайский юань остаётся маргинальной валютой, евро больше не представляет угрозы доминированию доллара.
Нам всё время какие-то безумцы советуют копировать опыт Китая – хотя Китай беднее России (подушевой ВВП $13 тыс. и $16 тыс. соответственно). Это как если бы России советовали копировать опыт Турции или Сербии.
А вот самому Китаю на project-syndicate советуют копировать опыт Тайваня, если он хочет вырваться из нынешней бедности и «ловушки среднего дохода», как это в своё время сделал «альтернативный Китай», Тайвань.
Заодно из этой заметки узнал, что госдолг Тайваня – всего 25% ВВП. Для примера: в Китае госдолг только центральной власти – 80% ВВП, а с госдолгом провинций, которые имеют бОльшую бюджетную и финансовую самостоятельность, чем большинство стран мира (в Китае бюджетные расходы центрального правительства составляют лишь 15% от всех расходов госорганов, т.е. на провинции приходится 85% бюджетных трат), госдолг будет около 130% ВВП.
Доцент Финансового университета при правительстве РФ, главный редактор ИА «РосБалт» Николай Яременко:
Сокращение поставок российской нефти в Индию под давлением США – это значительный вызов для Москвы, учитывая, что Индия стала одним из ключевых покупателей после переориентации экспорта из Европы.
Основной кандидат для перенаправления этих объёмов – Китай. Также Турция, но её рынок менее ёмкий. Другие регионы, например, в Африке или Латинской Америке, обладают ограниченной способностью принять столь крупные объёмы, и логистика туда значительно сложнее.
Но в полном объёме это не сделать. По крайней мере, без существенных дополнительных скидок. Мощность трубопроводов в Китай имеет предел, а морские перевозки, даже с использованием «теневого флота», подвергаются усиленному давлению из-за вторичных санкций США на судоходство и платежи.
Стратегия США направлена на максимальное сокращение нефтяных доходов России. Успех в давлении на Индию послужит сигналом и усилит аналогичное воздействие на других крупных покупателей. Хотя Китай и Турция имеют собственные геополитические интересы и тесные связи с Москвой, они также глубоко интегрированы в мировую финансовую систему и чувствительны к потенциальным вторичным санкциям Вашингтона. Для них это постоянное балансирование между выгодой от дисконтной нефти и риском попасть под западные ограничения. России придётся идти на дополнительные уступки, чтобы сохранить оставшиеся рынки.
(продолжение предыдущего поста)
Инвестиционный советник, основатель онлайн-университета инвестиций «Финансология» Юлия Кузнецова:
По данным за июнь, объёмы экспорта российской нефти в Индию упали в 1,5 раза по сравнению с маем. В июле снижение продолжилось. Причина — усилившееся давление со стороны США: индийские банки начали отказывать в расчётах за российскую нефть, опасаясь вторичных санкций.
Куда перенаправить нефть? На первом месте — Китай, уже крупнейший покупатель. Однако его спрос также ограничен, и увеличение объёмов возможно лишь в пределах логистической и перерабатывающей ёмкости. Второй маршрут — Турция, но её объемы закупок не сопоставимы с Индией.
Третий путь — страны с нейтральной позицией к санкциям: ОАЭ, Малайзия, Сингапур, а также теневой рынок с перевалкой и переупаковкой нефти под другими флагами. Но все эти направления не компенсируют в полной мере потерю Индии.
Есть ли угроза со стороны Китая и Турции? Да. Китай, несмотря на стратегическое партнёрство, чутко реагирует на санкционные риски. Он может сократить покупки, если санкционное давление будет усиливаться. Турция — страна с гибкой внешнеэкономической политикой. Если давление США усилится, она также может ограничить закупки.
Полностью заместить Индию сложно. Текущая геополитика сужает пространство для маневра. В таких условиях Россия будет всё больше полагаться на теневые схемы и торговлю с премией за риск. Это снижает доходность и повышает уязвимость.
Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман:
На данный момент снижения экспорта в Индию не наблюдается, что подтверждается информацией по отслеживанию судов со стороны Bloomberg и S&P Global Commodities. Некоторые источники отмечают рост экспорта «в неизвестном направлении», однако фактически это в основном суда, идущие в Индию, пункт назначения которых пока что не удалось установить. В последние месяцы РФ стабильно поставляет в Индию 1,5-2 млн б/с, являясь крупнейшим поставщиком нефти в страну.
При этом угрозы Трампа ввести пошлины против покупателей российских нефти и нефтепродуктов действительно являются серьёзными. Инвесторы привыкли к тому, что президент США часто блефует и переносит сроки реализации своих угроз вправо, в связи с чем сейчас ни российский рынок, ни мировой рынок нефти не закладывают воплощения данных угроз в жизнь. Однако если вторичные санкции против покупателей российской нефти всё же будут введены, это будет серьезным ударом для российского экспорта. На наш взгляд, Китай, который и так находится в состоянии непрерывной торговой войны с США, практически в любом сценарии продолжит покупать российскую нефть.
Однако для Индии, Турции, Бразилии и ряда менее крупных импортёров нефти из РФ торговые отношения с США важнее покупок российской нефти. Это значит, что для таких стран санкции США могли бы стать поводом отказаться от нефти из РФ, особенно учитывая вероятный профицит на мировом рынке из-за восстановления добычи со стороны ОПЕК+. Перенаправить выпадающие в таком сценарии объёмы, на наш взгляд, будет некуда. В то же время отметим, что пока что мы считаем вероятность настолько жёстких санкций достаточно низкой.
Поставки российской нефти в Индию сокращаются на фоне угроз США. Только за июнь объёмы упали в полтора раза по сравнению с маем. В июле этот тренд продолжился. Куда Россия может перенаправить нефть, прежде шедшую в Индию, и можно ли это сделать в полном объёме? Есть ли угроза, что также, как Индия, могут поступить Китай, Турция и другие покупатели российской нефти? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
Рынки Китая и Индии настолько большие, что заменить их некем. Вряд ли кто-то сможет потреблять такие же объёмы российской нефти. Поэтому, если кто-то из них решит отказаться от нашей нефти, то это будет довольно чувствительно. Такой сценарий маловероятный, особенно для Китая, да и для Индии на самом деле тоже. Потому что за короткий срок найти поставщика в таких объёмах очень сложно. Тем более, что российская нефть продается с довольно значительным дисконтом. Соответственно, кто хочет терпеть такие большие убытки?
Кроме того, технически заменить один тип нефти на другой не всегда возможно. Не все поставщики могут поставлять нефть на индийские НПЗ. Поэтому, думаю, в результате просто найдётся какая-то другая, более сложная схема: теневой флот, третьи страны. Раньше Индия была своего рода перевалочным хабом, но теперь будет ещё какая-то другая страна перевалочным хабом. Поставлять будут в Индию российскую нефть, но уже не под российским флагом, а под чьим-то другим.
Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:
После каждого нового пакета санкций начинаются обсуждения темы снижения поставок российской нефти в Индию. И каждое лето (а накопленная статистика с 2022 года, когда такие поставки резко увеличились, позволяет это утверждать) в СМИ появляются заголовки: «Российские поставки нефти в Индию резко снизились!».
Прежде всего, в этих поставках есть фактор сезонности, и действительно в летний период из года в год эти поставки снижаются, а потом вновь вырастают.
Что же касается направлений поставок, то, несмотря на все предыдущие пакеты ограничений и угрозы санкций, в том числе и вторичных, направленных на покупателей, и Индия, и Китай, и Турция продолжают покупать российскую нефть. Эти страны уже научились искать варианты обхода санкций как в логистике (к их услугам - огромный «теневой флот»), так и с точки зрения платежей (тут тоже схем великое множество).
Российская нефть выгодна в силу логистики, а также привлекательна своими дисконтами, так как подсанкционная нефть всегда дешевле легальной.
Вспомним историю с ценовым потолком: когда российская нефть стоила выше ценового потолка, введенного странами G7, Индия, заявляя, что соблюдает санкции, всё равно продолжала её покупать.
Доцент Финансового университета при правительстве РФ, главный редактор ИА «РосБалт» Николай Яременко:
Сокращение поставок российской нефти в Индию под давлением США – это значительный вызов для Москвы, учитывая, что Индия стала одним из ключевых покупателей после переориентации экспорта из Европы.
Основной кандидат для перенаправления этих объёмов – Китай. Также Турция, но её рынок менее ёмкий. Другие регионы, например, в Африке или Латинской Америке, обладают ограниченной способностью принять столь крупные объёмы, и логистика туда значительно сложнее.
Но в полном объёме это не сделать. По крайней мере, без существенных дополнительных скидок. Мощность трубопроводов в Китай имеет предел, а морские перевозки, даже с использованием «теневого флота», подвергаются усиленному давлению из-за вторичных санкций США на судоходство и платежи.
В условиях динамичного рынка важно уметь выйти за рамки простых мультипликаторов и видеть реальную картину стоимости бизнеса, основанную на ожидаемой норме доходности, долгосрочных перспективах роста и структуре капитала.
30 июля Солид Брокер приглашает на онлайн-воркшоп «Оценка стоимости акций через анализ метрик компании»
Будет много практики: в режиме онлайн подробно проанализируете реальные компании, спикер поделится понятным шаблоном оценки стоимости акций, который вы сможете применять в дальнейшем самостоятельно.
Ключевые темы:
✅Главные оценочные коэффициенты: цена/прибыль (Р/Е), норма доходности (CoE)
✅Логика мультипликаторов на примере P/E
✅Норма доходности (CoE), её связь с P/E
✅Искажения при упрощенной оценке
✅Практика оценки на примере конкретных бумаг
✅Полезные ресурсы для поиска, инвестиционного анализа и выбора акций
Спикер: Денис Масленников, аналитик рынка акций ИФК «Солид»
📌30 июля | 18:30 МСК | Регистрация