An economy generating a substantial and chronic current account surplus is a sign of serious income inequality with large portions of a population being relatively poor. Not poor in absolute terms, but relative to the output they produce. Or to say it differently, labor obtains a smaller share of the final product than capital.
Why is that?
To oversimplify, a country is exporting more than it imports because the local population cannot afford to acquire imports in quantities to balance out exports. These surpluses, in turn, go to wealthier people. Top earners spend less of their income on consumption (food, shelter, etc) and invest more. This dynamic further increases wealth inequality in a self-reinforcing loop.
Case in point - Germany.
Up until the early 2000's the current account was roughly at zero. Things have taken a radical shift since then. Let's overlap this with an income distribution chart
As surpluses increased, people at the bottom received less and less of it, while people at the top enjoyed the opposite. On the surface, Germany is a very prosperous country, yet under the hood, different classes of people have dramatically diverse experiences.
Germany had its unique reasons to allow for this situation. Other countries could have their circumstances. Yet the results are the same.
This is the outcome of the export-driven economic model. To stay competitive a state has to subsidize exporters. These subsidies could take various forms. Suppressed interest rates, artificially low fiscal limits on government spending, lower social benefits, reduced union abilities to negotiate, etc. Result - politically connected capital holders lobby for policies ensuring the status quo. Look at how German car makers were instrumental in achieving lower salaries for their workers in the name of preserving employment for the industry which no longer dominates economic landscape.
When a political leader boasts about a country's trade surplus it means that the electorate remains poorer. Unless one is in the top 10% of the income distribution of course.
#economics
September 2024
Мягкая сила была всегда. Менялись только цели и методы. Вот один из примеров.
Эпоха великих географических открытий. В Европе католики режут протестантов, те, отвечают взаимностью.
Понимая слабость католицизма на фоне реформации, появляется орден Иезуитов. В массы продвигается адаптированное учение. Они уже признают, что Земля круглая. Отрицать научный прогресс — значит терять долю рынка. Но этого мало. На новых территориях, в обмен на торговлю передовыми товарами выбивают права на иезуитские школы. Изучают местные культуру и традиции для более эффективной подачи. Работают в долгую.
По итогу вся Южная и Центральная Америки католические. Восточный Тимор, опираясь на католицизм, добивается независимости от Индонезии. В Филиппинах 85% населения христиане, из них 79% католики. Успех в Польше и Литве. Из 7% христиан в Макао, с большим отрывом лидирует католическая конфессия.
September 2024
The unemployment rate is not ticking up because we have a worsening economy.
It occurs because we have a sizeable population growth, in large part due to illegal immigration, while data-gathering methods are outdated. Illegal immigrants participate in surveys, upon which statistics are based, and they mostly work for cash. This prevents revisions, based on tax data, from being properly adjusted.
Surveys the Bureau of Labor Statistics (BLS) conducts are skewed towards the unemployed. Why? Fewer people have a land-based phone line and busy working people are less likely to pick up a call from an unknown number.
The economy is just fine. Claudia Sahm, the author of the recession predicting rule, named after her, has stated to be cautious this time due to dramatic changes in population and the effect it has on the unemployment rate calculus.
The likelihood of a 50-basis-point cut for September is around 30%. If the unemployment number stays flat or dips next week, a 50 pbs cut will be off the table. 25 bips cut is mostly guaranteed.
The FED will have a hard time getting inflation below 3%.
#economics
August 2024
Сегодня для любого тезиса можно найти исследование или опрос, выхватить нужную статистику и экспертно упереться на неё. Но не стоит воспринимать информацию в лоб, без более глубинного анализа.
Case in point – Block Rock City Census. Социология посетителей фестиваля Burning Man. На первый взгляд работа проведена добротно. Авторы указывают статистическую методологию и инструменты. Это правильно. В опросе множество разделов, но моё внимание привлекли политические данные. Далее буду рассматривать цифры за 2023-ый год и округлять.
Раздел “Political party affiliation”. Аффилированных с демократами 70%, с репами 4%. Какой вывод моментально напрашивается? Правильно – Burning Man оплот демократов. Дальше от этого "факта" можно выстраивать любой удобный нарратив.
Хм, но это не конвенция дем партии. Разброс по стране обычно 50-50. Что-то плохо пахнет.
В этой же таблице, 27% без партийной принадлежности. Многовато.
Раздел “Political views”. Либеральных взглядов придерживается 30.5% опрошенных, прогрессивных 18%, социалистических 10%. Упустим, что определения этих понятий нет, и каждый интерпретирует для себя сам. Первые три группы можно грубо отнести в лагерь демократов, но тут суммарно уже 59%, это меньше 70% заявленных выше. Либертарианцы, консерваторы и прочие анархисты, которых грубо можно зачислить к респам, суммарно дают 10%, что больше 4%. Ростки противоречий тянутся к свету. При этом аполитичны 11% и прочие 12%. Настораживает.
80% участников белые. Разброс по доходам и прочим показателям не сильно отличается от средних по стране. Но с политикой какой-то нелепый перекос.
А вот вишенка на торте – в разделе “Number of times voted in last four Federal US elections”, 32% НЕ имеют права голосовать. С таким же успехом можно интересоваться как вы потратите выигранный в лотерее миллион. Человек не имеющий права голосовать не аффилирован с полит силой по определению.
Может интервьюеры были милые барышни в маечках с портретами деда Джо, и суровым респам было неуютно их разочаровывать. Не знаю, но такие трюки пользуются популярностью среди некоторых социологов.
Эта статья отображает системные искажения в соц опросах. Респонденты существенно переоценивают размеры тех или иных групп меньшинств, и, сильно недооценивают большинство.
Наложите этот фильтр на новостную повестку.
#sociology #politics
August 2024
Как и ожидалось, основные мировые рынки авто отгораживаются тарифами от китайского экспорта. Попутно прихватывая другие товары.
Канада не отстаёт.
#economics
Чрезмерный экспортный профицит - признак низких доходов населения относительно производимой продукции. Почему так? Население не обладает достаточными доходами для потребления результатов собственного труда и бизнес вынужден продавать излишки на внешних рынках.
Государственные субсидии для экспортеров, есть не что иное как скрытое перераспределение доходов от населения в пользу бизнеса. Особенно крупного. Заниженные процентные ставки помогают производству, за счёт уменьшения накоплений у населения. Ограничения по росту заработной платы, льготное налогообложение, тарифы, и прочие формы субсидий делают бизнес конкурентным на мировых рынках. Но все эти меры уменьшают покупательную способность граждан. Добавим negative wealth эффект от обвала рынка недвижимости (основного способа накоплений), плохую и ухудшающуюся демографию, и получаем растущие объёмы китайского экспорта. Фактически это попытка решить собственные экономические проблемы за счёт других стран. Но бесконечно это продолжаться не будет. Такие объёмы убивают целые отрасли в странах импортерах. Это имеет накопительный эффект с долгоиграющими политическими последствиями. Привет популизм. Трамп начал торговую войну. Байден продолжил. Евросоюз тоже прижал импорт электромобилей из Китая. Эти тренды только будут нарастать.
Доля производства в мировом ВВП около 16%. У Китая этот показатель превысил 38% на 2023 год. При этом в 2022 он составлял 28%. Этот огромный скачок следствие отказа от инфраструктурного развития (которое уперлось в потолок) и усиления производственного сектора. И если экспортная модель развития для небольшой экономики останется незамеченной в мировом масштабе, то Китай слишком велик. Только две экономики могут поглотить китайский экспорт: ЕС и США. При этом ЕС имеет своего экспортного гиганта – Германию. США уже демонстрируют нежелание продолжать статус-кво. 2022 год стал началом строительного бума производственных мощностей, около $120 лярдов вложений. В 2023 темпы только усилились и составили почти $200 лярдов. Япония и Корея сами экспортёры. Страны залива малы.
Обеспечивать рост ВВП на уровне 5ти процентов экспортным курсом скоро окажется невозможным. Инфраструктурный вектор умер. Потребление стагнирует. На 2002 год это 53% ВВП, в мире около 70%. Проблему в Китае понимают, но пока что попытки напоминают замазывание треснувшего фундамента краской. Повышение покупательной способности населения может произойти только за счёт кого-то другого. Это либо бизнес, либо местная власть. Ни те, ни другие делиться плюшками добровольно не будут. Население на политику не влияет. Пекин окажется перед серьёзной дилеммой.
Вывод – Китай ожидает крайне болезненная перебалансировка экономики, которая затянется на несколько декад.
#China #economics
August 2024.
Есть два типа людей.
Первые, недолюбливают консюмеризм. Объективно утверждая о вреде окружающей среде, эксплуатации дешёвой рабочей силы в третьих странах, и прочих психологических издержках.
Вторые, авторитетно заявляют о вкладе в экономическое развитие и общее благосостояние населения.
Но только третьи понимают, что это не взаимоисключающие явления.
#twotypesofpeople
Я так понимаю Моссад продал партию пейджеров Хезболле.
https://apnews.com/article/lebanon-hezbollah-israel-exploding-pagers-8893a09816410959b6fe94aec124461b
…Тут мне карта и пошла
It ain’t what you don’t know that gets you into trouble. It’s what you know for sure that just ain’t so.
Что-то мне кажется французы облажаются. История закончится каким-то символическим штрафом и другими мелочами, для сохранения лица.
На данный момент рынок считает этот сценарий вероятным на 75%.
https://polymarket.com/event/pavel-durov-released-before-october/pavel-durov-released-before-october
Over the past 20 years, passive investing has gained a lot of momentum. It was and still is a great investment strategy. Two-thirds of active managers underperformed indices they were tracking while charging substantial fees. A typical mutual fund of the past had a "load" structure, i.e. an investor had to pay a few percentage points just to enter. Tax inefficiencies were embedded by design. Typical behavioral problems associated with over-trading and individual name selection, by contrast, are eliminated in passive vehicles, all while many of them charge only a few basis points. That's practically free. The sheer size of behemoths such as Vanguard and Black Rock is a testament to the success of this business model. By 2023 AUM in passive funds has finally overtaken those in active.
And yet over the past few years, voices from some prominent investors started to emerge pointing to inherited dangers to the market structure caused by the proportions of passive funds relative to the market.
In a recent podcast, Barry discusses intricate details of passive vs. active funds with Ricky Sandler. After the initial introduction, the conversation quickly dives into a highly technical financial rabbit hole. Here is an incomplete list of the main points the guest was making:
- Passive strategies are good for individual investors, but when these funds collectively exceed 25% of the market, non-linear dangers form.
- What we know as "passive" index investing, isn't passive, due to the implementation details by managers.- Most of these funds have a "relentless bid" being contributed regularly, e.g. 401K contributions, which will magnify potential fallout.
- Artificially subdued volatility profile for the market as a whole.
- "Closet indexing" strategies are too insignificant in scale to matter as a counterbalance.
- Marginal price theory was buttressed by some specific examples, where relatively small-sized selling resulted in a significant price change.
- Successful profiting from Volmageddon and structural analogy to the rest of the passively managed universe.
If you are a finance geek I highly recommend this inspirational talk.
#finance
August 2024
Gregor MacGregor.
Нет тот который ирландский боец Conor McGregor, а тот который шотландец, живший в 18-19 веках. Крайне сочный персонаж, участвовавший во всевозможных заварушках в Центральной и Южной Америке. Женился на кузине Симона Боливара, в рядах которого громил испанцев. Гренада, Картахена, Венесуэла, Флорида, Южная Каролина, вот далеко не полный список топонимов, связанных с этим военным трикстером. Но, пожалуй, самое примечательное событие из его биографии это успешное размещение облигаций несуществующей страны на лондонской бирже в 1822 году.
Государство Poyais, принцем которого MacGregor себя провозгласил существовало только на бумаге. Вместе с партнером они предоставили грандиозные планы по застройке перспективного региона, нуждающегося в инвестициях. Это был период активного роста британской экономики, с переизбытком инвестиционного капитала не находившего применения внутри страны, и как следствие уходившего на внешние рынки. Страны Южной Америки выходили из-под гнёта Испании. Наполеон был разгромлен. Это было время эйфории и больших ожиданий для британских инвесторов. Республиканское управление новых территорий, либерализация экономик с последующим вливанием в глобальную торговлю (экспорт сырья в Британию, и импорт готовых товаров из неё) сулили доходность, существенно превосходящую вложения в домашние облигации. Ничего не напоминает?
MacGregor разместил бумаг на £200К под 5% годовых. Для сравнения, в этот же период Чили получили £1М, Перу £1.8М, Буэнос-Айрес £1M, Мексика £6.4М, а британские гос. облигации приносили 3% годовых. Очень даже, для фиктивной страны площадью 32,375 км квадратных. Кроме самих облигаций он продавал наделы земли и прочий мерч, в стиле руководства к заселению новых территорий и местной валюты. Пиар был настолько убедителен, что несколько кораблей с людьми и снаряжением отправились на колонизацию. За счёт переселенцев разумеется.
Этот эпизод считается одним из факторов, способствовавших панике 1825 года в Британии.
#ЖадностьПорождаетБедность #finance
August 2024
There is a category of people who made a sport out of focusing their attention on negativity. A person could be engaging with a complex system, such as jurisprudence or health. A process would consist of many steps, big and small. Overall, a good outcome is in the cards. Moreover, the results are far better than what the same case would've yielded in a not-so-distant past, let alone a few decades ago. The technological progress doesn't stand still. And yet, there is never a shortage of nuisances to complain about. The incontestable achievements of important parts are overlooked, perhaps taken for granted, while internal radar keeps chasing tertiary problems to blow out of proportion in a never-ending trashing. Our hero is never happy, for a goal post is permanently elusive. This is the law of diminishing returns applied in reverse.
If negatives are all you can see, your entire life will be a failure. You will even attract it. Friends and family should erect hedges around this toxic behavior. But that's easier said than done.
#twotypesofpeople
Сильно раздражают навязчивые люди, постоянно предлагающие помощь о которой не прошу.
Читать полностью…
