Иммиграционные тренды 1995 против 2020 годов. Отображает страны откуда уезжают. Данные в абсолютных цифрах. На фоне общего населения отток из РФ и Украины выглядит совсем печально, особенно в сравнении с Индией.
Источник - World Migration Report 2024
#factoftheday
Что связывает Броза Тито, парижский банк BCEN, СССР, Китай, либерализацию конвертации фунта к доллару в середине 1950-х, Regulation Q (принятые в США в 1933 нормативы регулирующие коммерческие банки), ненадёжную телефонную связь между Лондоном и Нью-Йорком, и банки в Лондоне?
Правильно, зарождение рынка евродоллара.
Сегодня никто вам точно не скажет размер этого рынка. В 2018, предположительно оценивался в $57 триллионов, по депозитам. Размер рынка евродолларовых фьючерсов превышает $5 т.
А начиналось всё очень скромно. В 1948 году, США отказали Югославии в возврате золота (около 47М) из-за встречных претензий. Именно Тито поднял этот вопрос. К тому моменту СССР наращивал депозиты в банках Нью-Йорка. Несмотря на опустившейся железный занавес, здравый смысл диктовал необходимость торговли с западом. Такая торговля нуждалась в долларах. Но, по итогу югославского вопроса, опасаясь заморозки активов, произошел разворот на 180 градусов. Было принято решение работать с банком BCEN (Banque Commerciale pour l'Europe du Nord). Источники по-разному характеризуют владельца(ев) и управление. От симпатизирующего коммунистам с хорошими связями в политбюро, до управляемого из СССР банка, основанного состоятельными русскими эмигрантами в 1921 году. Советские, а позже и китайские, депозиты стали размещаться в этом банке. Иронично, но частный банк за пределами США, не имея доступа к ФРС, не имея доступа к долларовой ликвидности, был более рисковым. Вероятно старая, но особенно актуальная тогда, догма
кадры решают все
Знания по экономике и финансам я получал и продолжаю получать на английском языке. Регулярно использую википедию для ознакомления с переводом. В первую очередь меня интересует именно научная терминология. Но объём контента на русском в разы скуднее и порой нужная статья вообще не имеет русскоязычной версии. Как например вот эта - Beggar thy neighbour.
Изначально термин назывался “Beggar my neighbor”, и был введен в оборот Адамом Смитом. Уже в 20ом веке был слегка перефразирован.
Если кто подскажет научное название по-русски буду благодарен.
#economics
There is an old adage in markets: "Bond yields will rise until something breaks". And rise they did. Given inflation's stubbornness, especially in services, talk of tariffs, onshoring, and other factors, a 5 handle on 10-year treasuries is expected sometime this year. A point I voiced earlier. That is if an exogenous shock won't derail the economy before. One such possibility, albeit minuscule, could materialize from the current fires in LA. They'll test the abilities of the insurance industry. Currently, the situation is too fluid, and markets are closed due to the national mourning of Jimmy Carter.
So grab the popcorn, the movie is called American Exceptionalism vs Bond Vigilantes!
#finance #AmericanDynamism
If you're tired of short sound bites and stereotypical analysis of current trends and seek a more nuanced view, this recent interview with Peter Thiel is a must. It's long but insightful.
His body language, composure, and demeanor, demonstrate deep thinking about the questions. This is a more welcomed response, contrasting with the dogmatic answers of mainstream talking heads.
Here is an incomplete list of discussed topics:
- Election postmortem.
- A collapse of identity politics and elitism on the left.
- Wokeism is dead.
- Trump's victory was even more significant against a demographic backdrop (boomers generally republican leaning, but dying).
- "Ideologically deranged millennial employees" (my favorite quote).
- Tariffs & trade. Thiel correctly understands the dynamics of the current trade regime, and how it deviates from 19th-century ideas of free trade based on competitive advantage. Who benefits and who suffers in the US.Suggests analyzing trade not only via the optics of consumers but with adjustments for producers and geopolitics.
- Zoning laws benefiting boomer homeowners at the expense of the younger generation.
- Deportations.
- Education and federal financing of private universities.
- Student debt crisis and possible solutions.
- J D Vance.
- War in Ukraine and rethinking of neocon foreign policy. Hints at realpolitik and to shift away from idealism.
- Israel and the usual suspects in the Middle East.
- Democracy and populism.
- A balance between skepticism and dogmatism in modern science and culture.
- The role of tech and the Internet in the transparency of politicians and government institutions
Guest correctly identifies numerous issues facing this country and hopes the incoming administration is better positioned to deal with these than the alternative.
#AmericanDynamism
January 2025
Конечно, эта картинка тоже искажение. Автор проанализировал высказывания только относительно вложений в SP500, но ведь существуют и другие активы. David Rosenberg, предлагал вкладываться в Японию, Индию и золото, а его общий портфель, где SP500 всего лишь часть, в плюсах. Peter Schiff, будучи перманентным почитателем золота видимо тоже может похвастать неплохими результатами на фоне взлета цен на желтый металл.
Читать полностью…
On December 21, 1998, AMZN reached a price of $324.8. In about three years, on September 24, 2001, a low of $5.9 was printed. That's a 98% correction. The Dot-com bubble piercing in action. The next time the prior peak was breached was 15 years later, in October 2013. Myriad companies associated with the internet revolution and online retailing didn't survive.
This is the appropriate context to consider when investing in AI companies today.
Happy trading!
#ЖадностьПорождаетБедность #finance
January 2025.
You can't teach an old dog new tricks.
During 25+ years as a professional software engineer across two dozen teams and projects, the words "bug" and "defect" were used interchangeably and meant the same thing. Lately, our scrum gods have insisted on specific and appropriate usage of these terms. It turns out that "bug" applies to a defect in the UAT environment, while "defect" is a bug in production. Pun intended.
Being a bit curious I googled the subject and one of the results provided the following definitions:
- "A bug is a problem in the software that causes it to behave unexpectedly or incorrectly."
- "A defect is a deviation from the expected behavior or requirement of the software."
Pardon my ignorance, but I can't grok the difference between unexpected behavior and a deviation from the expected one. It sounds like someone needed to elevate their expertise level above coding plebs by generating meaningless content.
Some things ought to remain as is.
#twotypesofpeople
There are 147 million housing units in the U.S., of which 86.6 million are owner-occupied and 34 million (or 40%) of which are mortgage-free. Of those carrying mortgage debt, almost all have fixed-rate mortgages, and most of those mortgages have rates that were locked in before rates surged from 2021 lows.
https://www.census.gov/housing/hvs/files/currenthvspress.pdf
#factoftheday #economics
Мем “напечатали денег” не устаревает и подбешивает. Это грубейшее непонимание монетарной системы.
Действительно, в старые добрые времена, многие правительства баловались печатью дензнаков для балансировки бюджета, и люди по привычке думают, что данный метод сохранился.
Нет, это не так.
ФРС создаёт банковские резервы. Есть несколько форм. По сути, это учетная запись, описывающая объём резервов на балансе коммерческого банка. Во времена золотого стандарта эту роль выполняло собственно золото в сейфе. Резервы ограничивают возможности банка по кредитованию, упираясь на конкретные правовые нормы. Корректировка этих параметров один из инструментов центрального банка.
Выдача правительством денег населению (во время ковида) или любые другие расходы финансируются двумя источниками: налоги и долговые обязательства (treasuries). Государство перераспределяет деньги межу налогоплательщиками, инвесторами и населением. Новых денег государство не создает. Пистолет к голове инвесторов не прикладывается. Объёмы собираемых налогов варьируются от экономической конъюнктуры.
Хорошо, но как при таких вводных увеличивается денежная масса? В этом месте обывателю становится сложно, и он откатывается к привычному и понятному – к печатному станку.
Дело в том, что при частичном банковском резервировании (fractional reserve banking) новые деньги создаются во время кредитобразования. Любой человек или компания берущие деньги в долг создают новые деньги. Взял кредит – “напечатал” денег. Важно помнить, принудительно выдать кредит нельзя. Можно заинтересовать потенциального должника выгодными условиями. Причём, конкретная валюта может создаваться и за рамками своей юрисдикции. Банк, находящийся за пределами США точно также участвует в создании долларов соглашаясь на выдачу долларового кредита. Это косвенно подтверждает размер Eurodollar рынка.
Есть и обратный процесс разрушения денег. Происходит это при дефолте или частичном списывании долга (credit write down). ФРС в свою очередь может уменьшать кол-во резервов в системе продавая облигации участникам рынка (primary dealers) или позволяя облигациям сходить с баланса по истечению срока.
Конечно не только регулируемый банковский сектор участвует в этой схеме. Неподконтрольные ФРС финансовые учреждения тоже игроки на рынке денег. Описанный механизм работает вне зависимости от статуса.
Учите мат часть!
#finance
January 2025.
На днях говорили об использовании новых технологий в сфере мошенничества и вот замечательная статься об эффективности spear phishing (целевой фишинг?) кампаний.
В ней краткий обзор исследования “Evaluating Large Language Models' Capability to Launch Fully Automated Spear Phishing Campaigns: Validated on Human Subjects” опубликованного 30 Ноября 2024. Ссылка в статье.
Изюм подхода в том, что ИИ агенты собирают публичную информацию о жертве в интернетах и упаковывают в очень индивидуальное сообщение.
Использование LLM (Большая Языковая Модель) увеличило эффективность более чем в 4 раза против контрольной группы. Проходимость (click-through) таких emails на уровне 54-56%.
Жду исследования об эффективности использования ИИ в системах обнаружения и блокировки.
#BraveNewWorld #AI
January 2025.
Данный тезис нуждается в уточнениях.
Структурно экономики этих стран экспортно ориентированы. Индия - исключение. Но кто-то должен быть импортером. Если взглянуть по-другому, то чрезмерная доля экспорта это неспособность внутреннего спроса потреблять собственную продукцию. Как правило из-за низкой оплаты труда.
Это системная проблема. Следовательно эти страны не в состоянии сбалансировать торговлю между собой. Сапожник без сапог, не способен купить сапоги другого сапожника.
Вторая причина - очень разные весовые категории. Китайская экономика это около 70% номинального ВВП первых пяти стран. С позиции условной РФ, товарооборот с Китаем растет, и даже профицитен (больший объем экспорта ресурсов, при меньшем импорте товаров), но с китайской стороны это чистая мелочь, на которую можно закрыть глаза. Китай сколько угодно может иметь негативный баланс со всеми странами БРИКС, пока у него профицит от США+ЕС.
В-третьих, любой дисбаланс в торговле приводит к аккумулированию одной из сторон валюты контрагента. Но все участники системно девальвируют свои валюты (или за них это делает рынок) в целях конкурентности. Такие валюты напоминают игру в горячую картошку - каждый старается побыстрее избавиться. Гос. облигации, в теории могут являться механизмом накопления торгового дисбаланса. Именно так поступают основные экспортёры относительно США. На практике, долговые бумаги БРИКС, мягко говоря, не очень надёжны, а местные обычаю предполагают периодические кидки инвесторов. Фактически те же грабли что с валютами.
Без структурного увеличения доходов населения, относительно производимой продукции, эти страны будут нуждаться во внешних импортерах. Это США и ЕС. Условия торговли диктуют и будут диктовать потребители. Оплата собственной валютой естественно.
На фоне вышесказанного, экспортёры энергоресурсов маржинально в более выгодном положении. Условная Индия может пренебречь импортом отдельных категорий товаров, но будет вынуждена покупать углеводороды. К тому же экспорт полезных ископаемых (commodities) удобней для обхода санкций, чем экспорт готовых товаров при взлете импортных пошлин.
Потуги в сторону без долларового клиринга не достигнут какого-то значимого уровня, а будут выполнять роль ВБД и лапши на ушах “электората”.
#economics
January 2025.
Вот как выглядит инвестиционный результат если следовать публичным советам предсказателей апокалипсиса. Комментарии данных персонажей, о кризисе 2007-09, сильно впечатлили автора этих заметок, что привело к серьёзным упущенным выгодам.
Stock market climbs the wall of worry!
#finance
Сегодня Korean Air одна из самым безопасных авиакомпаний в мире. Ресурс airlineratings.com оценивает безопасность перевозчика на 7/7. Данные за Сентябрь 2024. В списке самых надежных по версии Форбс за тот же год, Korean Air на 12ой позиции.
Но так было не всегда.
В конце 1990х Korean Air была одной из самых опасных. Delta Air Lines и Air France отказывались продавать билеты на её рейсы. Пентагон запретил американским военным летать этой компанией. Канада была близка к введению запрета на допуск Korean Air в своё воздушное пространство. В 1999 году, президент Южной Кореи предпочёл Asiana, для визита в США. Его цитата “an embarrassment to the nation" относилась к послужному списку безопасности данной компании.
Как же им удалось, за относительно небольшой срок, радикально улучшить безопасность?
Элегантное и практически бесплатное решение предложили консультанты от Boeing и Delta Air Lines. Обязательный и полный переход на английский в кабине самолёта. Все пилоты на международных рейсах им владеют, дополнительных вложений не требовалось.
Но почему это сработало?
В корейской культуре, подчиненный, обращаясь к руководителю, всегда исходит из позиции уважения и непререкаемости авторитета старшего. Мол, ты начальник, я дурак. К тому же, сам корейский язык имеет довольно витиеватую и анахроничную структуру обращения к уважаемому человеку. Это замедляло общение, а в критических ситуациях важны доли секунды. Как правило, второй пилот, наблюдая ошибки командира или сбои оборудования, не мог настоять на необходимых изменениях. Оценка ситуации капитаном, какой бы ошибочной она не была, принималась за данность. Помощник не мог возражать, и действовал согласно озвученным инструкциям. Это приводило к катастрофам.
Переход на английский заставил пилотов отбросить традиционную мышечную память. Сделал общение более лаконичным и на равных. Не имея тормозов в виде культурных блоков, второй пилот уже свободней влиял на ситуацию. Он мог оспаривать капитанское мнение. В английском это не возбраняется.
Это ещё один пример гипотезы Sapir–Whorf: язык определяет мышление. В более широком смысле эпизод подчёркивает значимость культурных кодов на конечный результат.
#history
January 2025.
Распространённая ошибка в дискуссиях – подмена значимости качественного и количественного аргументов. Человек делает верное качественное утверждение, но количественная составляющая упускается. Без неё тезис зачастую теряет смысл. Поймать такое оппоненту не всегда легко. Требуется знание контекста и натренированная аналитическая мышечная память.
Для примера, типовой аргумент сторонников легитимности Израиля – евреи покупали земли у арабов, и, следовательно, строили государство на своей земле. Так-то оно так, но есть нюанс.
К моменту основания Израиля, в мая 1948, евреи приобрели приблизительно два миллиона дёнюм (dunam, единица измерения площади, 1 дёнюм = 1000 м²) земли в Палестине, что составляло около 6% территории под Британским мандатном. Приобретённые земли были сконцентрированы в прибрежных регионах и долинах. Данная количественная поправка редко озвучивается, но она критически важна для реального понимания ситуации.
За полгода до декларации независимости, план ООН по разделу Палестины (the Partition Plan) предусматривал 56% подмандатных земель для нового государства.
#history
Lately, some commentary has focused on individuals entering the federal government with links to Palantir, Piter Thiel, and PayPal Mafia. The likes of Kash Patel, Elon Musk, David Sacks, JD Vance and Vivek Ramaswamy.
The narrative centers on their libertarian views, ruthless efficiency, and track record. From this foundation, far-fetched speculations are laid for structural changes in how government will operate. Especially around allocations of the DOD budget towards military-industrial incumbents. The case is made for said individuals to champion their alma mater firms for closer integration with government agencies and subsequent applications of "big data" and "big brother" tech. This will soon result in a more efficient government (with fewer employees) and total digital control over all aspects of our lives. First in the USA, then globally. Palantir is spotlighted for the big data analytical capabilities its software played in eliminating violent crimes in El Salvador.
But anyone who knows a thing or two about American history and its political system should expect less drama. To start, this won't be the first time Palantir's alumni entered government roles. The following individuals were there before. It was business as usual.
- Alex Stamos: Former member of the Cybersecurity and Infrastructure Security Agency (CISA) Advisory Committee, was also a member of Palantir's advisory board.
- Trae Stephens: appointed to the National Security Commission on Artificial Intelligence (NSCAI) in 2019.
- Kevin Harrington: served as Deputy Assistant Secretary of Defense for Research and Engineering at the DOD.
- Michael Kratsios: served as the Chief Technology Officer of the United States from 2017 to 2021.
Going further, there is a well-established tradition of inviting the best and the brightest from the private sector into the federal government. Below is a very short list of such individuals in the 20th century:
- Joseph P. Kennedy Sr: Successful stock speculator and investor. The first chairman of a newly established SEC under FDR.
- Robert S. McNamara: President of Ford Motor Company (1960-1961) before becoming Secretary of Defense (1961-1968).
- William E. Simon: A businessman and investment banker who served as Secretary of the Treasury (1974-1977).
- Donald Rumsfeld: Secretary of Defense under Presidents Ford and George W. Bush. Before his government service, Rumsfeld was CEO of G.D. Searle & Company.
- Henry Paulson: Secretary of the Treasury under President George W. Bush. Paulson was chairman and CEO of Goldman Sachs before joining the government.
- Robert Rubin: Secretary of the Treasury (1995-1999). Rubin started a career as an attorney, then moved to Goldman Sachs.
Prominent and even controversial, these individuals were not known to advance the interests of their former firms.
Additionally, U.S. law has several provisions to prevent conflicts of interest for executives of private firms entering the federal government. Here are some key regulations:
- Ethics in Government Act
- 18 U.S.C. § 208 (Conflicting Financial Interests)
- Federal Acquisition Regulation
- Procurement Integrity Act
As such
- Musk, as a member of the National Space Council, recused himself from discussions related to SpaceX.
- Thiel, as a member of the President's Transition Team, reportedly sold his Palantir shares to avoid conflicts of interest.
Yes, laws could be broken. "Regulatory capture" is a problem, but government institutions are not headed by school kids either. An up-and-coming district attorney, hungry for political points, will keep players in check. Media, always avid for a scandal, is never too far behind. Ultimately, the executive branch is overseen by Congress. A widely diverse pool of interests won't idly stand by, while some shrewd entrepreneurs from Silicon Valley will attempt to reshape the inner workings of the government.
Incoming department heads deserve the benefit of the doubt, but to expect radical change is to lose touch with reality. Institutional inertia is not a bug, but a feature.
#AmericanDynamism
