Не боятся покупать акции по высоким ценам, но боятся покупать по низким.

ЦБ сейчас под сильным давлением там одни депутаты хотят получать возможность снимать главу ЦБ и требуют персональной ответственности (для главы ЦБ конечно же, с себя не хотят начинать)

Тут другие депутаты вносят проекты о новом условии освобождения от должности главы ЦБ. Кстати наследники той самой политической системы чья монетарная политика при Хрущёве прикончила, казавшийся непобедимым, СССР. Но кто это вспоминает сейчас? Никто.

То что давить на ЦБ будут всё больше и что самое сложное ещё впереди было ожидаемо, прогноз сбылся, радости это не доставляет.

Как небольшое продолжение вчерашнего поста "Скороварка закипает…но крышка пока на месте" или поста "Загадка Покупки/Продажи акций розничными инвесторами".

Давайте максимально упростим и представим два варианта:
(1) Разную шушару от экономического блока вообще и от главы ЦБ в частности продолжает отгонять Темнейший и цели ДКП будут достигнуты.

(2) ЦБ прогибают (или меняют состав на "нужный") и мы дружно ощущаем на себе все прелести когда при растущей инфляции ставку опускают вниз. Т.е. подхватим эстафету у Турции которая раньше так экспериментировала, чем довела инфляцию, почти, до 100% и решила что хватит. Теперь ставка у неё 50% и инфляция снижается, но путь там ещё долгий.

Что будет с разными активами при этих двух вариантах?

В первом случае вклады будут становится менее интересными тем быстрей, чем быстрей будет опускаться ставка. Тоже самое будет и с фондами денежного рынка. В облигациях подольше можно будет доходность хорошую получать, но от девальвации рубля особой защиты в рублёвых инструментах не будет, плюс все же умные, дождались разворота, заработали на переоценке тела облигаций 15-20% и теперь можно вложить в другие активы. А в какие? Акции?

Допустим через год это будет. Так в акции уже свидетели $LQDT и других фондов (~1 трлн руб.) набились вместе с небольшой частью от депозитчиков (пусть будет 2,5% от всех т.е. ~1,5-2 трлн руб.). Что будет с рынком акций у которого весь незамороженный фрифлоат от силы 5 трлн сейчас? А там ещё и FOMO включится у части облигационеров.

Сидеть в акциях и ждать этого комфортно, если конечно акции выбрал которые прибылью делятся. Условный Сбер $SBER у которого див доходность ожидаемая ~16%, МосБиржа $MOEX c ~11% (при доле прибыли 50%), ИнтерРАО $IRAO ~10% (при доле прибыли 25%) и т.д. таких штук 20 не проблема набрать. Хорошо, что на рынке РФ есть из чего выбрать. Но кто-то выбирает условный ВТБ $VTBR и ждёт сюрприза. Ну что же, у каждого свои предпочтения, медицина тут бессильна.

Единственное из-за чего переживаю, что мало накуплю к этому моменту, хоть и стараюсь, но всё мало.

В очередной раз чувствую себя как в старой шутке, где прохожу без очереди (рис 1)

Это был первый вариант. Он же "хороший".

Второй вариант, где ЦБ прогибают (или меняют состав на "нужный") всё будет тоже самое с огромными суммами на рынок акций, а ещё в недвижку, золото, валюту (привет курс 150+ уже в первый год) и т.п. т.е. туда где "активы", а не "деньги"

Вопрос тут только выборе инструментов. И не сделанный выбор тоже выбор.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

Скороварка закипает…но крышка пока на месте.

Коротко:
Цели размещения ОФЗ достигнуты. Ещё один триллион за раз и премия 17,5% у ОФЗ с фиксированным купоном. Инфляция держит высокий уровень (за рост ставки). Кредитный импульс тормозит (за паузу). Бюджетный импульс набирает обороты (за рост), рынок труда не остывает (за рост). Инфляционные ожидания покажут рост (за рост ставки). Ждём хайк по ставке до 23-24%.

Подробно:
Минфин сегодня провёл два аукциона по размещению ОФЗ. Привлечённый за раз триллион в выпуске 29027 нас уже не удивляет, такую серию мы видели на прошлой неделе.

Аукцион в ОФЗ 26248 тоже не примечателен. Привлекли 12,318 млрд. руб. под 17,5% (+0,01% за неделю) — это средняя ключевая ставка на 2024 из прогноза ЦБ (рис 1). Упёрлись в потолок максимальной средней ставки. На следующий год диапазон 17-20%, что подразумевает, что Минфин может продолжить повышать премию уже в начале года. Растущие доходности в ОФЗ продавят весь рынок долга вниз. Учитывая что в ВДО уже встречаются доходности под ~40% запасаемся попкорном коллеги.

В этом году Минфину спешить некуда, так как цели размещения ОФЗ достигнуты 🫡

Годовой план по заимствованиям в 4,08 трлн руб. не просто выполнен досрочно, но и перевыполнен на 0,22 трлн руб., до конца года будут ещё 2 аукциона. Вряд ли там что-то будет интересное, но будем внимательно наблюдать. Так как рынок определённо будет просить премию повыше, недельная инфляция снижать обороты не планирует.

Так за неделю она составила 0,48%, технически это снижение с 0,50% неделей ранее, но это всё ещё высоко. Как было высоко и ранее 0,36%, 0,37% и 0,30% ещё 3 неделями ранее. Терпимо было последний раз в конце Сентября, недельная инфляция была 0,19%.

Видят рост цен не только в Росстате. Отчёт по инфляционным ожиданиям (будет на след неделе) и так должен был показать рост в ожиданиях на фоне слабого рубля. Наблюдаемая инфляция с большой вероятностью тоже покажет новый хайк.

Такая ситуация с ценами и ожиданиями ЦБ явно не понравится, говорить о паузе или смягчении тона ЦБ тут говорить не приходится. На заседании 20 Декабря повышение ставки до 23-24% остаётся базовым вариантом.

Хотя кредитование уже бодро тормозит, что показывает нам что текущей ставки уже достаточно (предполагали это ещё в конце Октября).

Замедление розничного кредитования становится все более заметным и затрагивает все основные сегменты (рис 2)

Корпоративное кредитование держится на льготных кредитах, но тем не менее уже в Ноябре начало сдавать позиции показывая сильное замедление. За месяц портфель вырос всего на 0,8 после 2,3% в Октябре.

Одна из причин инфляции — это кредитный импульс и он сильно тормозит.

Но кроме кредитного импульса есть ещё бюджетный импульс. План по бюджету будет исполнен, что подразумевает, что в потратить в Декабре должны будет 6,5 трлн руб. Это к весне цены подогреет.

А ещё на инфляцию давит перегретый рынок труда и тут изменений пока нет.

В общем денег внутри РФ становится всё больше, скороварка закипает…но крышка пока на месте, ЦБ старается держать, но силы не равны.

Хорошие объёмы от портфеля во вкладах, фондах денежного рынка или длинных рублёвых облигациях с фиксированным купоном — это отважно.

На мой вкус единственной рабочей стратегией на рынке облигаций остаются "короткие" (до года) выпуски (успеть выскочить), "золотые" и "валютные" облигации (девал и инфляцию в рубле купируют), а если флоатеры то желательно, где купоны 4 и более раз в год (быстрей купон пересчитают.)

#Минфин #ЦБ #Облигации #ОФЗ #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

Сбербанк РСБУ 11 мес 2024г:
- чистая прибыль Р1,44 трлн (+4,9% г/г)
- Ноябрь 2024г: прибыль Р0,117 трлн (+1,6% г/г)

Темп не сбавляет 📈🫡

Читать полностью…

«Инфляцию не победить, так как инфляция не монетарная»

Монетарная - это когда давлением на цены идёт в связи с созданием излишнего количества денег.

Смотрим на основные параметры:
- Потребительские расходы растут на 20%.
- Кредит до недавнего времени росли рекордными темпами на 20-30%.
- Денежная масса - на 20%.

Но инфляция видите ли совсем не монетарная ) ага. Так и запишем.

Да есть ещё факторы со стороны спроса, инфляция издержек и много чего ещё, но монетарные факторы тут играю ключевую роль.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

Трамп сказал Украине договариваться.

Переговоры всё ближе. 🫡

Осталось только детали сделки утрясти, чтобы цели СВО были достигнуты.

Читать полностью…

Мини практикум по подсчету «Политического веса»

Дополним историю «победы» Транснефти над Роснефтью.

После этих событий за несколько месяцев происходит сразу несколько событий:

- Транснефти поднимают налог на прибыль в два раза с 20% до 40% на 6 лет. Что приведёт к дополнительным налогам в размере 20-40 млрд руб. Только в 2025.

- Транснефть на фоне двойного роста налога на прибыль с 2025 говорит что держаться нет сил и вообще недозарабатывает последние годы. Просит дополнительно проиндексировать тариф на транспортировку нефти на 8,7%. (к базовому правилу инфляция минус 0,1%) или инвест программу порежет.

- В этот момент появляется Роснефть и предлагает не повышать тарифы, иначе

«в случае решения о дополнительном повышении «представляется целесообразным рассмотреть вопрос» о передаче трубопроводной системы нефтяным компаниям»

В общем продолжаем наблюдение. Очки политического веса распределим в конце этой захватывающей истории.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

Триллион Минфина, разгоняющаяся инфляция и инструкция для Паниковского.

Коротко:
Минфин легко и не принуждённо занимает 1 трлн руб. на аукционах предлагая интересный флоатер. Премия в ОФЗ с фиксированными купонами растёт и расти продолжит. Росстат показывает нам страшное в недельной инфляции, она составила 0,5% (рост после и так высокой инфляции). Повышение ключевой ставки до 23-24% всё также ждём. Рабочие варианты облигаций не меняются.

Подробно:
Сегодня произошло интересное, мы уже привыкли, что Минфин регулярно ставит рекорды, рекорды доходности размещения новых ОФЗ, антирекорды по минимальному размещению, отменам аукционов и т.п.

Сегодня Минфин поставил рекорд по размещению ОФЗ за раз в 1,03 трлн руб. Предыдущий рекорд был в 823 млрд руб. в Ноябре 2022, ставка правда тогда была 7,5%, а сейчас 21% и новый хайк нас ждёт в Декабре.

Причина повышенного спроса (1,6 трлн руб. на двух аукционах) вовсе не в том что "банкам позвонили сверху" как многие думали будет, а в том, что Минфин предложил выпуск ОФЗ 29026 с новым подходом к подсчёту купона (рис 1).

Логика достаточно простая. На обычных флоатерах бралось среднее значение ставки за несколько месяцев, что не очень выгодно если ставка быстро растёт, Минфин пожелания банков (вспоминаем про политический вес) учёл и теперь купон будет считаться по срочной версии RUONIA для срока 3 (три) месяца на дату, предшествующую на семь календарных дней дате окончания соответствующего купонного периода. Т.е. даже резкое повышение ставки на горизонте 3-х месяцев менее интересным купон не сделает.

Сильно скептично был настроен на выполнения плана по заимствованиям последние месяцы, но сегодня Минфин занял половину от оставшегося плана на год (не путаем план на год и сумму поквартальных планов учитывающих недоборы за II и III квартал). Так что занять ещё столько же не проблема. Антон Германович, извиняюсь, был не прав, признаю.

Второй аукциона ОФЗ 26246 теряется в тени триллионного размещения. Можно отметить продолжающийся рост доходностей с 17,36% на прошлой неделе до → 17,49% в этот раз и рост доходностей продолжится, так как замедляться инфляция пока не планирует.

Так свежие данные (рис 3) по инфляции показывают нам 0,50% за неделю, после 0,36% и 0,37% двумя неделями ранее, что уже было очень высоко и так. Теперь это запредельно высоко. Годовая инфляция уже 8,34%, т.е. мы подошли к верхней границе прогноза ЦБ в 8,5% и его за оставшийся месяц точно превысим.

Вариант, что ЦБ надо повышать ставку до 23-24% как был, так и остался.

PS
Для тех кто будет в комментариях писать "А-А-А, всё пропало, экономика загибается и т.п.". нет. Возьмём недружественных нам S&P Global которые с завистью отмечает:

«российские производители зафиксировали более уверенное улучшение деятельности в ноябре. Общий рост был связан с увеличением объемов производства и новых заказов на фоне улучшения спроса».

На этом фоне и Росстат подсказывает, что инвестиции в РФ не просто растут последние годы, а растут рекордно.

Так что Паниковский, для вас инструкция самая простая: Не паниковать.

Хорошо себя зарекомендовавшая стратегия по облигациями остаётся всё также рабочей — это "короткие" (до года) выпуски, "золотые" и "валютные" (даже несмотря на возможное небольшое укрепление рубля), а если флоатеры то желательно, где купоны 4 и более раз в год.

#Облигации #ОФЗ #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

В ожидании повышения ставки интересно смотреть за заявлениями ЦБ

«ЦБ допускает повышение ставки, но хочу обратить внимание, что это не предопределено», - Набиуллина сегодня.

не предопределено?

«Мы будем смотреть на всю совокупность факторов, пока говорить

о наборе вариантов

преждевременно», - Заботкин

вчера

Или все-таки предопределено? Только размер шага осталось определить )

Курс с последнего заседания сильно вверх, инфляционные ожидания в новом опросе пойдут следом вверх, з/п продолжают идти вверх, так как безработица рекордно минимальная. Короткие ОФЗ уже дают 22,5%-22,7% что как бы тоже подсказывает: рынок уже заложил +2% на заседании 20 декабря.

Эльвира Сахипзадовна молодец. Как опытный глава ЦБ оставляет простор для размышлений. И на заседании будут, как обычно, рассматривать в том числе «оставить ставку без изменений», но вариант этот минимальный.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

#ПонятныеИнвестиции
Как защитить деньги от девальвации с помощью облигаций

Падение курса рубля в ноябре заставило многих задуматься об активах, которые помогут защитить сбережения за счет привязки к иностранным валютам. Автор канала Ричард Хэппи Тимур Гайнетьянов разобрал два не самых очевидных варианта.

💷💲💶 Как бороться с валютным риском
Вклад под 23% может показаться заманчивой идеей. Условные 23% хорошо защитят от высокой инфляции в 8—12%, но это все равно вклад в рублях. А рубль, такое бывает, сильно и быстро обесценивается к другим валютам.

Рублевые депозиты приятны большими процентами, но только за последние пять лет было три года, когда рубль обесценился к доллару больше чем на 19%: в 2020-м 61,9 ₽ → 73,9 ₽, в 2023-м 70,3 ₽ → 89,7 ₽ и в текущем году 89,7 ₽ → 107,2 ₽, и год пока не закончился.

Процесс ослабления национальной валюты к другим валютам называют девальвацией. Если мы хотим защитить сбережения не только от инфляции, но и от девальвации, нужно выбирать инструменты, которые снимут с наших сбережений риски рубля.

Инструментов таких достаточно много, самый простой вариант — открыть вклад в иностранной валюте. Например, ставка на три месяца в юанях — около 3,5% годовых, но с учетом девальвации в рублях за это время получилось бы заработать больше.

💰 Еще один вариант — валютные облигации. Он интересен в первую очередь более высокой доходностью. Если вклад в юанях на три месяца дает 3,5% годовых, то облигация с похожим сроком до погашения дает доходность более 13% годовых в юанях. Плюсом к этой доходности мы получим защиту от девальвации.

Суть инструмента в том, что вы даете свои деньги в долг компании, а взамен получаете облигацию — обязательство вернуть вам деньги в назначенный срок и погасить облигацию. Срок, на который вы даете деньги в долг, можно выбрать подходящий: пару месяцев, год или больше. До момента погашения вам будут выплачивать купон — раз в месяц, квартал или два раз в год.

🥇 Дать в долг в золоте
Но юань, как и любая другая валюта, может тоже девальвироваться. Если вы не хотите зависеть от конкретной валюты, можно дать в долг золото, то есть купить облигации, привязанные к цене драгметалла. Такие бумаги на российском рынке есть у компаний Полюс и Селигдар. Стоимость облигации в этом случае равна цене одного грамма золота.

Этот металл зарекомендовал себя как отличный защитный инструмент, но сам по себе он не дает регулярного процентного дохода. При этом владелец золотых облигаций получает регулярные купонные выплаты, которые рассчитываются в рублях по актуальным ценам на драгоценный металл.

Что скажете об этих инструментах? Используете их или что-то другое? Какие плюсы и минусы видите? Рассказывайте в комментариях 👇

Читать полностью…

Коллеги, отличные новости для обычных граждан переживающих за свои перс данные и для компаний из сектора информ безопастности (Позитив $POSI, Астра $ASTR, Ростелеком $RTKM и т.п.)

«Президент на выходных подписал закон, который ужесточает и вводит новые наказания за утечку персональных данных.
Компаниям грозят штрафы в размере до 15 млн руб. при первом нарушении и до 3% от суммы выручки при повторном» - сообщает Коммерсант.

Штрафы будут в размере:
- утечка до 1 тысячи субъектов ПДн = от 300 до 500 тысяч рублей
- утечка от 1000 до 10 000 субъектов ПДн  = 3-5 млн рублей
- утечка от 10 000 до 100 000 субъектов  ПДн = 5-10 млн рублей
- утечка более 100 000 субъектов ПДн = 10-15 млн рублей.
- В случае повторной утечки ПДн, без биометрии и специальной категории ПД, штраф составит от 1 до 3% от годовой выручки, (не 15 млн рублей)
- Если утекла биометрия, то штраф  составит от 15 до 20 млн рублей.

Процесс согласования и закупки не быстрый. Так что эффект виден будет во второй половине 2025. Но в целом для настроений позитивно.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

Коллеги, 3 месяца назад был опрос и бОльшая половина класса подписчиков оказалась права, дно было (а может ещё будет?) ниже.

Тогда падение было -25% от максимумов, сейчас -31%.

Давайте повторим опрос )

Читать полностью…

«Рынок недостроенных долгов. С чем девелоперы встречают возможную новую волну дефолтов <….> 2025 год для застройщиков может стать если не судьбоносным, то точно турбулентным. Ряд девелоперов как коммерческой недвижимости, так и жилой рискуют лишиться части своих проектов или вовсе уйти с рынка. В случае банкротства застройщиков жилья пострадать могут в том числе дольщики» - пишет Коммерсант.

Отлично коллеги, пошли заголовки про грядущие дефолты застройщиков (рис 1). В самом начале года (30 января) писал:

«Замедление льготной ипотеки идёт полным ходом. Мы это скоро увидим в отчётах и банков и девелоперов. Жду заголовки с стиле "всё пропало" <…> План не меняется: Будем ждать распродаж и брать хорошие активы со скидкой»

Скидки на девелоперов
Самолёт $SMLT / ПИК $PIKK / ЛСР $LSRG и Эталон $ETLN за это время стали отличные ) но набирать их все равно ещё рано. Продолжаем ждать.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

С длинными ОФЗ пока рано заигрывать.

Коротко:
Минфин премию давать большую не хочет, да и спроса опять нет на ОФЗ с постоянным купоном. За неделю ситуация ухудшилась: Рубль ослаб сильней, корпоративное кредитование продолжает рекордно расти, а инфляция не сбавляет обороты. Ставка 23%-24% это то, что нас ждёт в Декабре. Стратегия на рынке облигаций не меняется.

Подробно:
Минфин провёл последний в Ноябре аукцион по размещению ОФЗ. Какие выводы мы можем сделать?

(1) Пока доходности позволяют Минфин не спешит предлагать Флоатеры (ОФЗ с переменным купоном), а предлагает только ОФЗ с фиксированным купоном. Так сегодня был предложен выпуск ОФЗ 26245.

(2) По сравнению с прошлой неделей доходность выросла незначительно: 17,31% → 17,36% годовых или всего 0,05% (+0,36% неделей ранее). Как следствие опять мы видим минимальные объёмы привлечённых средств в 5 млрд. руб.

(3) Спрос тоже сильно упал, до 32,712 млрд. руб. (50 млрд руб. неделей ранее, и 72 и 66 млрд руб. двумя неделями ранее) (рис 1).

В общем Минфин не готов повышать премию, а рынок особо не хочет брать фиксированный купон. На прошлой неделе обсуждали, что надежды что ставку поднимать не будут испаряются. За неделю ситуация стала только хуже:

— Курс рубля продолжил стремительно слабеть — это подвинет инфляционные ожидания сильно выше, то, на что внимательно смотрит ЦБ.
— Свежий отчёт ЦБ «О развитии банковского сектора РФ» за октябрь показывает, что быстрый рост корпоративного кредитования сохраняется + 2,3% или +1,9 трлн руб. за месяц (выше, чем в сентябре, рекорд по темпам за пару лет).
— Недельная инфляция показала символическое снижение с 0,37% → до 0,36% (рис 2). Но не радуемся, это всё ещё высоко, очень высоко. За Ноябрь инфляция уже составила В ноябре 1,15%, а будет больше по итогу месяца.

В общем пока остаётся вариант, что ЦБ надо повышать ставку до 23-24%.

Есть один небольшой плюс который за сохранение ставки:
— Потребительское кредитование начало сокращаться. Так за Октябрь сокращение составило 0,3% после роста на 0,7% в Сентябре. И тенденция, скорей всего в Ноябре только усилилась (привет банкам с большой долей розничного кредитования в портфеле, т.е. таким как МТС Банк)

Но его явно недостаточно, учитывая высокую инфляцию, сильное падение рубля и рекордные темпы роста корпоративного кредитования. Ну а если ставка будет расти, то и с длинными ОФЗ пока рано заигрывать.

Стратегия с облигациями не меняется, тем более она хорошо себя зарекомендовала. Сейчас из рабочих вариантов облигаций — это "короткие" (до года), "золотые" и "валютные", а если флоатеры то желательно, где купоны 4 и более раз в год.

PS
Частый вопрос: "Почему короткие облигации, а не фонд денежного рынка вроде $LQDT ", потому что доходность у хороших корпоративных историй (АА и ААА) выше, чем у фондов денежного рынка. Ситуация о которой сокрушался в начале года, что нет достаточной премии практически ушла, она появилась. 23/25/27% не проблема сейчас найти. Но они не такие гибкие как фонды, поэтому аккуратней.

#Облигации #ОФЗ #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

"Идиотов тут нет" — Единственная причина падения рынка и много причин для роста рынка.

Всего за полгода (с 20-го Мая) индекс сложился на треть. Компани уже были дешёвые, но стали ещё дешевле упав к уровням Марта 2023.

Причин для падения можно назвать с ходу несколько, но по факту движения рынка сейчас определяет будет ли дальнейшая эскалация на полях СВО или нет. Минимальные уровни по многим компаниям которые мы увидели за пару дней это лишний раз показывают. У МосБиржи вышел отличный отчёт, за IV квартал будет ещё лучше и что? — Падает. Поэтому пока даже отчёты не разбираю, они никому не интересны (но сам почитываю, мне то интересно)

Т.е. мы видим, что для рынка вообще не особо важно сейчас, какое реальное положение дел, а только ожидания эскалации или деэскалации.

- Выиграл Трамп (скоро деэскалация) — вверх.
- Осознание что Трамп будет руководить только через пару месяцев, а пока текущая администрация эскалирует и полетели atacms и storm shadow (эскалация) — вниз.
- Отправили в ответ Орешник, чтобы пыл их охладить (деэскалация) — вверх.
- Не поняли ребята посыла и продолжают нагнетать передавая atacms и наводя их (эскалация) — вниз.

Нет, конечно же ставка, курс рубля, налоги и т.п. всё это тоже важно, но уступает действию перспективам СВО.

Почему так?
Эскалация — это больше бюджетный импульс, это сильней давление на рынок труда, это рост вероятности что кто-то опять выкинет глупость внутри РФ (как один деятель любитель авиашоу) и т.п.

А что такое деэскалация — это уменьшающийся бюджетный импульс, и триллионы с депозитов в экономику. Это рынок труда начнёт в нормальное состояние приходить (3 смены на определённых заводах уже не надо будет обеспечивать) и инфляцию проще взять под контроль, и т.п.

Так вот. Продающие акции сейчас считают, что базовый вариант, что дальше будет только хуже и таких сильно больше, чем тех, кто считает, что деэскалация близко и они поэтому покупают активно дешёвые активы.

На рынке всегда есть некое противоречие взглядов на перспективу и это нормально [т.е. правильно и хорошо]. И каждый действует адекватно. Все же хотят заработать в итоге "идиотов тут нет". Просто каждый действует согласно той оценки ситуации которую он считает верной, а вот другие конечно же заблуждаются.

Возвращаясь к сути. Одни считают, что эскалации не будет, другие, что будет. Одни покупают акции сейчас, другие продают. Кто на горизонте нескольких месяцев, полугода или года окажется прав вопрос открытый.

Для себя решил, что ставлю на то, что эскалировать долго уже не получится, так как мы уже близки к физическому пределу, возможных витков эскалации осталось не так много. Как и во времена Карибского кризиса дойдём до точки и все сдадут назад. Ну а если не прав, то и продавать особого смысла нет, деньги уже не потребуются 😄

Рост денежной массы, рост курса, рост инфляции, рост экономики РФ, рост доходов населения и т.п. Всё это причины для роста рынка, для переоценки вверх стоимости активов и того кэшфлоу которое они будут генерировать в перспективе.

Поэтому в целом смотрю на происходящее очень спокойно, хоть и с грустью в глазах.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

Короткие заметки на тему страхов перед стагфляцией в экономике РФ

SuperJob провёл исследование согласно которому давление на рынке труда НЕ спадает:

«Спрос на персонал растет: число вакансий увеличилось на 10% по сравнению с прошлым годом. А если учесть, что в 2023 году число вакансий в 1,5 раза превысило показатели 2022 года, то получается, что за два года вакансий на рынке труда России стало больше в 1,7 раза. Темп прироста количества резюме не покрывает кадровые потребности рынка. Персонала по-прежнему не хватает»

Коллеги, на всякий случай:

Стагфляция — это когда падение производства (стагнация), с ростом безработицы и с высокой инфляцией.

Капитан очевидность подсказывает, что рост рабочих мест - это противоположность безработицы.

А падение производства - это противоположность - расширению производства.

Так вот. Если видите тревожных рассказывающих что «Стагфляция близко», то сразу уточняйте: «А она сейчас с нами в комнате?»

Читать полностью…

Три самых популярных заблуждения в одном коротком комментарии (рис 1)

Высокая ставка помогает. Кредитование тормозит (т.е. новые деньги не берут на то, чтобы что-то купить), а вклады рекордно растут (т.е. старые деньги не идут на то, что бы что-то купить).

Если ставку в пол или просто не повышать при растущей инфляции, то кредитование будет только ускоряться ведь реальная ставка (ставка минус инфляция) будет становиться меньше, т.е. деньги будет брать выгоднее. А вклады наоборот уменьшатся, ведь реальная ставка (ставка минус инфляция) будет становиться меньше, т.е. деньги положить на депозит будет менее выгодно.

Укрепить курс тоже не дадут, даже если вот завтра снимут все санкции то шок в моменте конечно возможен, но власть (в широком смысле) будет придерживаться запланированного в бюджете курса который комфортен при запланированной цене на нефть. Если нефть чуть дешевле, то курс чуть слабей.

Конфискация и заморозка вкладов — это вообще полный бред. Вот зачем? Какая цель? Вообще нет ни одного рационального объяснения. Инфляция только взлетит на таком решении, причём моментально.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

Обзор акций Озон Фармацевтика

Коротко:
Важный бизнес для РФ, надеюсь всё у ребят будет хорошо. За компанией пока только наблюдаем, покупать на данный момент в планах нет, так как пока только рост расходов, рост долгов, рост убытков, но не перспектив.

Подробно:
Озон Фармацевтика $OZPH — это производитель работающий во всех фармацевтических нишах. Специализация производство дженериков (аналоги запатентованных лекарств)

Сейчас эта компания из серии "наблюдаем", покупать пока желания нет, но интересно посмотреть, что там происходит и перенести в "виш-лист" ну или вычеркнуть из "наблюдаем". Как какой-нибудь синий банк когда-то.

Недавно опубликовала финансовые и операционные результаты за 9 месяцев.

На первых страницах результаты за 9 месяцев и они впечатляющие:
— Выручка +33,6% г/г (год к году) до 18,1 млрд руб.
— Чистая прибыль +32,2% г/г до 3,4 млрд руб.
— Рентабельность по чистой прибыли 18,8%.

Но IPO компании было 17 октября, поэтому нам интересны более свежие данные и динамика.

Результаты за III квартал показывают следующее (рис 1):
— Выручка снизилась на 4,8% (при росте на 19%
средней стоимости упаковки)
— Объем продаж упаковок лекарственных средств  +4,1%
— Чистая прибыль упала 71,4% до 0,55 млрд. руб.

Т.е. средняя стоимость стала больше, объём тоже чуть вырос, но выручка упала. Почему?

Объяснение достаточно размытое:
"Инвестиции в рынок" или "Компания создала дополнительный инструментарий взаимодействия с рынком" или "Конкурентное ценообразование при эффективном производстве".

Предполагаю более простое объяснение — дистрибуторы (которые и занимаются конечными продажами) продавали жирные скидки. За бОльший объём или просто "время сейчас такое" вопрос уже второй. На этом чистая прибыль сильно сократилась.

На дивиденды направили 198 млн руб. за 3-й квартал
в 0,18 руб. на акцию или 0,6% после того как перед IPO на дивиденды направили 1 млрд руб. Как бы сказать, сомнительно, но окей.

На мой вкус 0,6% инвесторам роли не сыграет, а вот долги погасить, которые у копании под плавающую ставку, было бы лучше. Ставка растёт, процентные расходы тоже растут.

Тем более у компании 2 крупных проекта развития: Мабскейл и Озон Медика (рис 2). Поэтому капитальные затраты активно растут и расти продолжат.

Так за 9м 2024 года они составили составили 2,4 млрд руб. и представлены в основном инвестициями в строительство и закупку оборудования «Озон Медика» (0,9 млрд руб.) и «Мабскейл» (0,54 млрд руб.). По итогам года планировалось 3-4 млрд руб. и скорей всего пройдут по верхней границе.

Так как изменение курса рубля в IV квартале (рис 3) сильно расходы увеличат на закупку оборудования. Себестоимость строительства так же быстро растёт.

Получается что расходы будут расти (процентные расходы по заёмным деньгам ↑, расходы на закупку оборудования ↑, расходы на стройку ↑ ), а доходы пока расти не спешат, дистрибуторы продавливают по цене, компания работает на внутреннем рынке (т.е. обесценение рубля не влияет на доходы)

В общем пока картинка на ближайшие месяцы складывается как рост расходов, рост долгов, рост убытков, но не перспектив, дивиденды по году в несколько процентов тоже не сказать, что завораживают. Но наблюдать продолжаем. Реализация проектов и уменьшение капитальных затрат должно ситуацию хорошо поправить. Спешить пока некуда. Подождём.

#Обзор #Озон_Фармацевтика  #Акции #Дивиденды 
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

Загадка Покупки/Продажи акций розничными инвесторами.

ЦБ представил свежий отчёт «Обзора рисков финансовых рынков» 

За Ноябрь основными продавцами акций выступили розничные инвесторы (физики) и нерезиденты из дружественных стран (они же схематозники), реализовавшие ценных бумаг на 6,8 и 4,7 млрд руб. соответственно. При этом рынок за Ноябрь символически вырос.

В Октябре ситуация, кстати, была похожая, тогда тоже розничные инвесторы и нерезиденты из дружественных стран были основными покупателями на 27,3 и 9,5  млрд рублей соответственно.

Вообще физики активно распродают акции уже 4-й месяц подряд (рис 1). При этом индекс особо не падает 3 последних месяца. Сейчас мы на уровне начала Сентября.

Схематозников понять можно — помогают недружественным нерезидентам обойти санкции и вывести свои деньги, на этом отлично зарабатывают даже распродавая отличные компании по бросовым ценам.

Профессиональных участников рынка тоже можно понять — покупают отличные компании по бросовым ценам. 

Почему физики в РФ распродают отличные компании по бросовым ценам? Вот что загадка для меня.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

Девелоперы ищут инвестора.

В конце прошлого года (5 Декабря) в посте: «О перспективах девелоперов и банков» обсуждали, что сильное замедление льготной ипотеки, со всеми вытекающими, - это перспектива ближайших месяцев.

Что можно будет ожидать волну постов от СМИ в духе: «Всё пропало! Банкротство каждого второго застройщика неизбежно» или «Колоссальное падение прибыли банков из-за уменьшения объемов льготной ипотеки» и т.п.

Поэтому решили подождать распродаж и брать хорошие активы со скидкой.

СМИ начали писать о волне дефолтов. Как примеры недавние материалы от Коммерсанта и ДП (рис 1), а раз такие истории стали часто появляться, значит пора снова присмотреться к сектору и начинать выбирать активы. Теплолечение цены хорошо попадали. Единственное не хватает финального аккорда — банкротство застройщика (крупного или хотя бы из первой сотни). Но ещё не вечер 🔪

В рамках платного проекта на Бусти и в Т-Инвестициях разобрали девелоперов. Самолёт $SMLT, у которого цена акций сложилась на три четверти с начала года, ПИК $PIKK и Эталон $ETLN упавшие в цене почти в два раза, ЛСР $LSRG который даже немного подрос с начала года.

— Посмотрели их отчёты.
— Прикинули кто тут самый интересный.
— Какая общая ситуация в строительном секторе.
— Вспомнили о чём предупреждал ЦБ 4 года назад.
— Определились с тем, что нам надо подождать.
— На примере посмотрели почему цены падать на недвижку сильно не будут.

В общем если засматриваетесь на девелоперов, то должно быть интересно.

Приятного чтения 🤝
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

Забава покупать валюту на хаях.

Есть такая забава покупать валюту на хаях, когда рубль слабел и улетал к 110 за доллар, полно было желающих его купить с лозунгами "рубль по 150 близко" с рассказами какие валютные инструменты классные.

Сейчас рубль укрепился на 10% и намного меньше желающих покупать валюту — это нестареющая классика поведения хомячков на рынке, но вроде цена стала на 10% лучше для вас, что не так-то? )

#пятничный_мем чтобы лучше запомнить как делать не надо.

В посте "Кисло-сладкая победа бюджета" (24 ноября) писал о причинах почему очередной забег рубля близок к концу [пик был 29 ноября]. И что после таких забегов обычно всё устаканивается на какое-то время, но только чтобы потом опять показать новые максимумы.

Суть проекта трансляция рабочего процесса, по этой не хитрой логике 28 ноября в стратегии &На_Сдачу продавал фонд на Локальные валютные облигации $TLCB

Сейчас рубль бодро укрепляется и улетел ниже 100 рублей за доллар. Он как маятник качнулся в обратную сторону, значит подожду немного и буду добавлять фонд обратно в эту стратегию.

Если сильно переживали за рубли когда курс был около 110, то сейчас начинается хорошее время когда можно формировать потихоньку позицию в валютных инструментах (обычная валюта, облигации в валюте, фонды денежного рынка в валюте и т.д.), если вам такая нужна. Лично мне больше акции экспортёров нравятся, но это совсем другая история.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

#вопросответ

«Только и пишешь “рынок дешевый, рынок дешевый”. А сам то что купил только падает, как просадку переживаешь? Нормально всё?»

Вообще не вижу причин для переживаний.

Пофантазирую и предположу почему кто-то можете сильно переживать:

1) Спутали «сбережения» и «инвестиции».

Сбережения - это когда часть дохода отложили, чтобы потратить, просто позже (возможно никогда, но это не точно), условная подушка на «черный день».

Инвестирования - это когда деньги вложили, чтобы они приносили другие деньги (дивиденды, купоны, арендные платежи и т.д.). Разница в том, что тут уже НЕ планируется тратить сумму которую вкладывают. Интересен денежный поток и как он растёт.

2) Обманули сами себя рассказывая себе что зашли под дивиденды и инвестор, а оказывается хотели роста цены и спекулировать.

3) Пренебрегали диверсификацией. Залетели «на всю котлету» в «самую лучшую компанию». А это оказались любители доп эмиссией вроде ВТБ или там где огромные капексы как у Газпрома, а может компания норм, но у Минфина свои планы были, вроде истории с Транснефтью и т.п.

4) Самый сложный случай (не в плане сложно повторить, а в плане тяжелей всего переносится) если первых трёх вариантов нет, а открывая приложение брокера смотришь на красные цифры и сразу начинаешь считать себя неудачником. Ведь всё падает: «Ну что за * мог это купить по такой цене, подождал бы и купил дешевле». Самооценка падает, настроение портится и т.п.

Ну вот вы купили студию у метро чтобы сдавать в аренду, она же сразу, в момент покупки падает в цене (вторичка на 20-30% дешевле). Но вы для аренды планировали. Всё ок. Ничего же не изменилось. Арендный доход от цены не меняется.

Ну или автомобиль купить планируете чтобы таксовать, он тоже после покупки сразу падает в цене. Что-то поменялось? Нет. Доход от этого не меняется.

Вот купил див акций с 10% див доходностью. Допустим упали они через месяц на 10%. Но если прогнозные дивы не меняются, то в чем проблема? - нет проблемы.

Сдача квартиры приносит ~7-8% годовых, плюс надо делать ремонт раз в 5-7 лет и всякие мелкие расходы времени и денег всё это время.

А покупка акций от меня вообще ничего не требует и доходность выше. Ну считайте, что не Татнефть вы купили с Роснефтью по 2,5 млн руб. На каждую. А одну студию за 5 млн и теперь сдаёте. Может так легче будет. Не знаю.

Из всех последних историй меня только история Минфина с Транснефтью чуть-чуть расстроила, потому что денежный поток сократится по ней сильно и надолго. Но у меня её ~1,5% в портфеле, диверсификация решает )

А минуса по бумагам (как и рост от которого у многих чешутся руки и хочется быстрей продать) особо не смотрю. Что от этого изменится в моей стратегии роста размера денежного потока? - ничего.

Переживать надо до покупки, считать «справедливая» ли это цена для вас или нет. Подходит ли вам кэшфлоу который генерирует компания или нет. Хорошая репутация у компании по отношению к минорам или нет и т.п. в этом и есть задача анализа.

Так что коротко отвечая на вопрос: Да, Нормально всё!

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

❗️ Главное из заявлений Эльвиры Набиуллиной на инвестиционном форуме «Россия зовет!»

📌 Конечно, ставка — это мощный инструмент. При остальных факторах, большинство из которых были очень проинфляционными в этом году, начиная от состояния рынка труда и заканчивая санкциями, которые влияют и на быстрый рост спроса, а где-то — на ограничение импорта, на предложение товаров, — и в этих условиях с помощью ставки удалось предотвратить вхождение в инфляционную спираль.

📌 Инфляция пока не начала замедляться. В этом году инфляция будет больше, чем в следующем году, к сожалению. Тормозной путь до нашей цели займет весь следующий год и даже прихватит 2026 год.

📌 Мы дали сигнал, что Центральный банк допускает возможность повышения ставки, но хочу обратить внимание на то, что это не предопределено. Да, у нас появился новый проинфляционный фактор — валютный курс. Рост цен остается высоким. Но мы уже видим по оперативным данным, что происходит замедление кредита, в том числе в части корпоративных кредитов... Мы видим, как уточняются планы банков по кредитованию и, конечно, будем принимать этот фактор во внимание... И за замедлением корпоративного кредитования и кредитования в целом будет происходить и замедление роста денежной массы, и это в конечном счете с лагом окажет влияние на инфляцию.

📌 При высокой инфляции экономический рост может быть неустойчивым. Это как высокий пульс у человека при беге на длинную дистанцию — короткую можно бежать с высоким пульсом, но на длинную дистанцию достаточно тяжело. Как мы иногда говорим: инфляция — это как высокая температура у человека, признак болезни. А мы с Правительством работаем над тем, чтобы экономический рост был действительно устойчивым и базировался на росте потенциала экономики.

📌 Если сейчас не реагировать денежно-кредитной политикой на повышенную инфляцию (еще раз — четыре года повышенную инфляцию) и даже, как предлагают, начать снижать ставку — то это будет воспринято как то, что власти расписались либо в нежелании, либо в неспособности обуздать инфляцию. Это может привести только к ее ускорению и к ослаблению курса.

📌 Надо ситуацию со ставкой рассматривать в долгосрочном плане. Высокие ставки — не навсегда. А инвестор мыслит все-таки длинными горизонтами, и для него скорее важна траектория ключевой ставки и долгосрочные ставки. Да, они сейчас высокие, в том числе те, что отражены в 10-летних ОФЗ, отражают все риски. И кстати, чем быстрее мы подавим инфляцию, тем быстрее мы перейдем к умеренным долгосрочным ставкам.

📌 Выход на рынок — это все-таки стратегическое решение для компании, не сиюминутное. Готовность быть более прозрачным. Момент выхода на рынок — на это влияет ключевая ставка, и мы сейчас видим, что инвесторы выжидают, хотя в этом году было по количеству размещения акций — 19 — это рекорд за последние 10 лет. Объемы маленькие, потому что если сравнить: привлекли на рынке капитала у нас компании 102 млрд руб, а кредиты компании за это время увеличили на 12,5 трлн рублей… Это несопоставимые величины, и потенциал для размещений огромный — нужны дополнительные стимулы. Это само собой не произойдет не только из-за ключевой ставки, и мы с Правительством сейчас их обсуждаем.

📌 И я опять вернусь к теме макростабильности. Это фундамент, без которого невозможно дальнейшее развитие. Это все равно, что дом начинать строить с крыши. Или если фундамент размоет, то наличие крыши спасает до первого дуновения ветерка.

Читать полностью…

Про ликвидность.

Постоянно встречаюсь с подменой понятий: объёмы торгов = ликвидность рынка. Но это не совсем так.

Ликвидность понятие более широкое и объёмы торгов тут лишь один из параметров. Объёмы торгов не учитывают изменение цены. Ликвидность же учитывает как объём на продажу (или покупку) влияет на цену, как он её изменяет за единицу времени.

Т.е. Ликвидность тем выше, чем больший объём актива можно продать (или купить) на рынке за меньший промежуток времени без изменения рыночной цены.

В этом контексте ликвидность рынка акций сейчас очень низкая, стоит схематозникам найти способ лить в рынок замороженные акции нерезидентов, как весь рынок начинает двигаться очень быстро в южном направлении.

То же самое и с валютным рынком, стоит схематозникам заработавшим деньги выводить всё в валюту, как рубль сразу теряет сознание и падает, потом ЦБ его в чувство приводит.

И есть побочный эффект, если цена сильно и быстро отклоняется, то ликвидность быстро начинает пропадать и уже меньшие объёмы на продажу (или покупку) начинают давить на цену сильней.

Когда ликвидность совсем пропала участвовать в движении — это как есть рыбу фугу. Рискованно конечно, но если всё сделано правильно, то удовольствие гарантировано.

Сам регулярно стараюсь покупать в такие моменты (моменты распродаж) акции и подальше держаться от валюты когда она штурмует максимумы.

#Это_База
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

У кого есть деньги несут их на рынок, все остальные в большинстве проклинают рынок.

ЦБ представил отчёт «Обзор ключевых показателей брокеров». Из него можно подчерпнуть разные интересные агрегированные данные по рынку и посмотреть на настроения у разных участников рынка.

Самое интересное из отчёта для меня показалось следующее:

"Основной объем вложений обеспечили квалифицированные инвесторы, в том числе
состоятельные. Количество и объем активов инвесторов с портфелем от 100 млн руб.
увеличились, тогда как в категории от 100 тыс. до 1 млн руб. наблюдался отток клиентов
и их активов. Вероятнее всего, клиенты из второй категории отдавали предпочтение банковским
депозитам."

Тут комментировать только портить, но давайте разберём. В одном абзаце ЦБ нам рассказывает (1) что состоятельные и влиятельные люди несут сейчас деньги на рынок, (2) что людям с деньгами почему-то не очень нравится идея "морозить" деньги на банковских вкладах, пусть они и предлагают 23-25% годовых в моменте, (3) вместо вкладов они предпочитают инструменты фондового рынка, а самое забавное (4) что те у кого суммы небольшие, делают всё наоборот, уносят деньги с рынка и морозят их во вкладах.

Ещё ЦБ добавляет:

"Нетто-взносы физических лиц в III квартале 2024 были максимальными с конца 2021 и составили 476 млрд руб."

Полтриллиона за квартал коллеги. ЦБ пишет, что основной приток идёт в фонды денежного рынка и корпоративные облигации с плавающим купоном. Но что значит основной (сколько в миллиардах) и какая часть от полутриллиона идёт в акции информации, к сожалению, нет.

Можно посмотреть на оценочную структуру активов на брокерском обслуживании (рис 1), она особо не меняется в пропорция последние несколько кварталов.

Денег внутри РФ становится всё больше. На вкладах у физиков 53+ трлн руб., во флоатерах в районе 10 трлн руб., на фондах денежного рынка до конца года будет в районе 1 трлн руб.

Что объединяет эти инструменты? Их доходность напрямую зависит от ставки. Вопрос когда эти деньги начнут перетекать в рынок акций на снижении ставки открытый. Через пару кварталов? В конце следующего года? Может 2-3 года?

Только за год при текущей ставке в этих инструментах прибавится ~13-14 трлн руб.

Надеюсь на рынок акций это всё добро пойдёт не скоро, так много ещё компаний надо докупить )

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

Играем за оптимистов — ждём хорошего момента.
Разобор состава стратегии «Рынок РФ».

По 4 компаниям мы ждём объявленные дивиденды. По 7 ждём когда объявят дивиденды. А ещё ждём хорошего момента обменять остатки фонда денежного рынка на акции.

Лучше всех за месяц в портфеле выросла Роснефть $ROSN +7,57%. Компания представила отчёт за III квартал. Ограничения ОПЕК+ дают о себе знать. Добыча нефти сейчас на минимальном уровне (46 млн тонн за квартал, против 48 млн тонн в III квартале 2023 и 49 млн тонн в III квартале 2022).

А ещё и налоги повышают. Как сообщил нам Игорь Иванович: 
"В соответствии с требованиями МСФО, это привело к пересчету отложенного налога с негативным эффектом на прибыль в 0,2 трлн руб." 

Т.е. минус 200 млрд руб. коллеги. Но компанию всё равно держим. В двух словах тут и обесценения рубля (рис 1) и buyback на 100 млрд руб. Подробно всё обсудили в рамках платного проекта на Бусти и в Т-Инвестициях 

А ещё поговорили про другие компании:
— Как дела у Северстали $CHMF и что интересного в отчёте за III квартал.
— Прав ли рынок распродавая Татнефть $TATN из-за того что та направила на дивиденды только 75% от чистой прибыли, а не 100% как многие ждали.
— Акции Газпром нефти $SIBN падают быстрей других нефтяников в этом году. Долги растут, а дивиденды могут порезать (75%→50%). Всё плохо?
— Не забыли и Сбер $SBER обсудить на тему которую разгоняют в уютных ТГшечках про возможную отмену дивидендов, ведь достаточность общего капитала Н1 = 11,7%, а не 13,3% как в див политике написано.

И по многим другим компаниям прошлись, посмотрели на график золота в рублях для Полюса $PLZL, погрустили про налог в 40% для Транснефти $TRNFP

Подробно поговорили и про выпуск нерезидентов и список который гуляет от блогера к блогеру и что это для нас значит.

Приятного чтения 🤝

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

Самоирония в этот #пятничный_мем 

Индекс МосБиржи переживает распродажи, на неделе обновили локальное дно чуть-чуть не дойдя до 2400. Опять активно покупал пока рынок падал в бездну.

Самые разные истории выглядят сейчас интересными, добавил за неделю: Мать и Дитя, МосБиржу, Интер РАО, Татнефть и другие компании.

Всё такое вкусное и всего так много. Если думаешь, что цены огонь и тоже покупал, то жмякни 🔥 реакцией к посту, если продавал или на заборе сидел, жми на 🐳

Посмотрим, как с настроениями у розничного инвестора )

PS
Кстати, до Нового года осталось всего 4 Пятницы. Готовимся коллеги )

Читать полностью…

#вопросответ
«Кэшфлоу — это какой-то странный концепт для меня»

Давайте про Кэшфлоу (он же денежный поток). Жил был аналитик и инвестор в США Джон. И однажды Джон задумался, а как вообще оценивать правильно финансовые активы?

Было это давно, у нас тогда об этом не задумывались, потому что строили коммунизм, а Джон в США задумывался, да так хорошо во всём разобрался, что даже старина Баффетт говорил, что труды Джона являются одним из важнейших произведениях в финансах. И считал так не только Баффетт, но и многие другие именитые финансисты.

• Что же такое придумал Джон?
Он придумал теорию «Инвестиционной стоимости» которая опиралась на модель дисконтирования денежных потоков, суть которой заключалась в том, что для того чтобы правильно определить "справедливую" стоимость актива (акции, облигации и д.р.), необходимо посмотреть на кэшфлоу (денежный поток), который мы как инвесторы получим за годы пока владеем этим активом с поправкой на изменение стоимости денег со временем. Ведь деньги обесцениваются (рубль сегодня совсем не тот что был год назад)

Дисконтирование — это определение того, сколько стоят (сколько можно заплатить) за будущие деньги которые мы получим пока держим актив. Т.е. совсем просто: сколько можно заплатить за кэшфлоу (денежный поток).

Давайте простые интуитивные примеры.

Возьмём привилегированные акции Сургутнефтегаза $SNGSP образца весны 2023 в районе 30 рублей.
Через год инвестор уже ждал по 12,29 рублей на акцию в виде дивидендов, т.е. ~40% див доходности. Учитывая как сильно ослаб курс вероятность что он получит дивиденды не меньше и в следующем году очень высокая.

Вопрос была ли стоимость акций в 30 руб. тогда "дорогой" или "дешёвой" учитывая будущие дивиденды?

Был ли Сбер $SBER по 100 руб. осенью 2022 дорогим? Ведь через год уже получили 25 руб. дивидендами, ещё через год 33,3 руб. и вероятность что в следующем получим ~35 руб. не нулевая. (т.е. практически всё вернули дивидендами)

Т.е. Джон в своей теории призывает смотреть в будущее, в то, какие дивиденды (если про акции) нас ждут и от этого делать выводы интересная цена актива сейчас или нет.

А ещё из этой теории выходит интересный вывод, что актив в целом ничего не стоит, если не может обеспечить денежные потоки.

Привет спекулянтам любящим ракеты и разные блудняки уровня Сегежи $SGZH которые -20% / +20% делают легко и непринуждённо, но где дивидендов в перспективе вообще нет.

Или условная золотая монета которая тоже не генерируют денежные потоки, поэтому её цена 0, что в целом конечно же не так, это как яркий пример ограничения теории.

Ну а ещё теория не учитывает риск. Т.е. что вжух весна 2022 и нет у Сбера дивидендов. Но ограничения есть у любой теории. Теория Джона Бэрра Уильямса (The Theory of Investment Value) интересна в первую очередь инвесторам как один из методов оценки.

По отчётам которые выходят сейчас у компаний хорошо видно, что почти у всех быстро растёт выручка, но падает прибыль. Инфляционные издержки нагоняют и растут быстрей.

Это временный процесс коллеги, бизнес адаптируется и прибыль вернётся к норме у большинства компаний (у тех у кого не вернётся, те дефолтнутся). Выручка продолжит расти, прибыль вырастит и дивиденды следом. Как выросли дивиденды у Сбера и Сургута и у других компаний после 2022.

Пройдём ли мы ещё через один год с отменой дивидендов? Как было у Сбера в 2022 или у Сургута с минимальными в 2023? Возможно, но диверсифицированный портфель приносит дивиденды стабильно.

Так что концепт концентрации на Кэшфлоу — это не что-то новое, это база, которая была до того как на рынка стали ловить ракеты и говорить что "Убыточные компании это нормально, главное рост"

Для кого-то сейчас депозиты грааль, кто-то фонды денежного рынка боготворит, для кого-то сейчас только золото есть. А для меня дивидендные истории блестят ярче всех, как начну дивиденды на горизонте нескольких лет считать, так сразу на душе так тепло и хорошо 🤤

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…

Курс стал не комфортный ЦБ решил показать кто в доме главный.

Т.е. пару рублями ниже был комфортный.

Запоминаем ✍️

Читать полностью…

Считаем в месяцах жизни.

Сегодня после поста о необоснованных страхах перед стагфляцией в чатике в комментариях нам рассказывали, что всё не так однозначно и на самом деле всё плохо, просто со стороны кажется что хорошо. Но это нормально [не в плане хорошо, а в плане обычно].

Момент на котором хотел бы остановиться — это способ подсчёта как изменилось качество жизни.

Один из предложенных вариантов считать ЗП [далее цитата]:

"в кв. метрах или автомобилях или турах в Турцию или в $ но с учётом РЕАЛЬНОЙ инфляции"

(рис 1)

Предложение в целом здравое, выборка только маловата. Кому-то нужны другие авто, кому-то нужны другие страны не такие как вам и всем не угодить, а расширяя выборку вы в итоге придёте к похожему на Росстат списку в тысячи пунктов, только с другими весами у конкретных товаров и все вокруг будут говорить, что вы "рисуете" инфляцию.

Чтобы такого не было и чтобы для себя понимать стала ли ситуация лучше за год или хуже надо подойти к задаче с другой стороны.

Как вариант (1) считать свои деньги в месяцах своей средней жизни.

Вариант простой и понятный, эксель табличка, немного упорства в ведении расходов и доходов и вуаля, через 3-4 месяца есть понимание среднего дохода за месяц и среднего расхода с пониманием позиций на которые вы тратите деньги. А через год или два можно посмотреть что изменилось.

Сложить стоимость всех своих сбережений в разных активах (недвижимость, акции, облигации, вклад, золотые слитки и т.д.) и поделить на месячные траты не сложно. Хотя падение оценочной стоимости конкретных активов будет сильно менять как значение, так и ваше настроение.

Сам пользуюсь вторым вариантом. Он как функция от первого. (2) считать не стоимость активов, а кэшфлоу (суммарный денежный поток от ЗП, аренды, дивидендов, купонов, процентов от вкладов и т.п.) в месяцах ЗП.

На мой взгляд он лучше отражает суть, а ещё он менее волатильный, особенно если источников несколько.

Но оба варианта конечно сложные, ведь надо циферки расходов и доходов учитывать, какие расходы обязательные, а какие нет, стоимость активной работы в час считать, и учитывать пассивные доходы, разовые крупные списания учитывать, крупные премии, просто срочные и незапланированные расходы (а иногда доходы) и вообще много веселья в этом бухгалтерском учёте.

Проще почитать/посмотреть кого-то кто расскажет как на Руси жить хорошо, ну или плохо, тут уже от личных предпочтений зависит. Но это вы не про себя узнаете, а про него.

Читать полностью…

Кисло-сладкая победа бюджета.

Курс на неделе уверенно закрепился выше 100 руб. за доллар. В связи с этим стали активно поступать вопросы что делать? и куда бежать? покупать ли сейчас валюту? или уже поздно?, а будет ли курс в Декабре 120/150/170? надо ли покупать валютные/замещающие/золотые облигации или подождать пока упадут? и т.п.

Коллеги, ещё в начале Сентября обсуждали, что "Низкая цена на нефть и "крепкий" курс рубля комбо для бюджета РФ плохое и будет оно не долго. Если нефть ближайшее время не вырастет, то курс станет слабей, а инфляция из-за этого вырастет".

На рис 1 и 2 цена нефти в долларах (которая не выросла) и цена нефти в рублях (которая выросла). Подсчёт тут по Brent, не забудьте вычесть дисконт к Urals.

Цена нефти конечно же не единственная причина, но значимая. Про другие причины ослабления рубля, а так же какие рубль ждут перспективы и почему, близки ли мы к локальному максимуму или нет, а также что можно под это дело безопасно покупать разобрали с подписчиками платного канала на Бусти и в Т-Инвестициях 

Приятного чтения 🤝

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читать полностью…