Ричард Хэппи

30 Oct 2024 19:12

Пока будущее Минфина на аукционах ОФЗ выглядит мрачным

Сегодня Минфин планировал провести два аукциона:
(1) ОФЗ-ПД (постоянный доход) 26243 с фиксированным купоном и (2) флоатер ОФЗ-ПК (переменный купон) 29025

Флоатер интереса не вызывал, облигация торгуется по 92,5% от номинала и рынок требует ещё больших скидок, но Минфин на это не идёт, поэтому аукцион признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.

Аукцион ОФЗ 26243 (рис 1) интересен тем, что тут Минфин удовлетворил ¾ спроса, т.е. дал ту цену, которую запрашивали. Так доходность по цене отсечения составила – 17,61% годовых (т.е. максимальная на которую согласился Минфин). На рынке этот выпуск ОФЗ торгуются [на момент написания] с доходностью 17,5%. Средневзвешенная доходность (т.е. доходность в среднем с учётом объёма по конкретной цене) в 17,55% годовых тоже интересна, так как она подразумевает +0,5% прибавила доходность с момента последнего размещённого выпуска более "10 лет" две недели назад (похожий выпуск ОФЗ 26248). Тогда в посте "Минфин пугает темпами" предупреждал, что "пока облигации вообще и ОФЗ в частности лучше не спешить покупать", RGBI за эти две недели смачно обновил дно (рис 2)

Если посмотреть чуть в сторону от ОФЗ, то крепкие корпоративные истории сейчас это 25%+, а ВДО 30%+. В начале года регулярно писал, что в ВДО нет достаточной премии за риск, вот уже начинает появляется. Прошедшие за это время дефолты сделали своё дело, но лезть в ВДО всё ещё рано как мне кажется. Но и предлагать всё большие премии рынок уже не сможет, для подавляющего большинства бизнеса это уже за гранью рентабельности. Вот на этой ноте и ждём новостей как будут проходить рефинансирование отдельные компании и подбирать интересные истории с фикс купоном.

Минэк в лице ранее предлагавшего «китайскую мембрану» Максима Решетникова уже заявляет, что признаки "охлаждения" экономики есть. Но главное чтобы это ЦБ увидел. Но в целом с Минэком солидарен, экономика охлаждается.

Экономика может и охлаждается, а вот инфляция пока нет. Так свежие недельные данные показывают, что инфляция ускорилась до 0,27% (рис 3), после 0,20% ранее, и 0,12% и 0,14% ещё двумя неделями ранее. Для лучшего понимания ситуации за Октябрь инфляция, скорей всего, будет больше Сентября. С такой динамикой покупать длинные выпуски ОФЗ всё ещё отважно, Минфину размещать будет сложно, только хорошая премия ему поможет.

Паниковать раньше времени не стоит, всё-таки ставку у нас повысили только 25 Октября. Но очевидно, что ЦБ отчётливо видел происходящие, поэтому ставка и была сразу +2%.

В общем из облигаций пока варианты не меняются. Рабочие варианты: "короткие (до года)", "золотые" и "валютные". Если флоатеры то желательно где купоны 4 и более раз в год. А вот длинные рублёвые пока [на мой вкус] рано. Время для ОФЗ 26238 ещё придёт. Не отчаиваемся.

#Минфин #ОФЗ #Облигации #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

29 Oct 2024 07:17

Всем, кто поддерживает ЦБ в нелёгкой борьбе с инфляцией и преодолению последствий санкций, доброго утра.

Эльвиру Сахипзадовну с днём рождения 🥳🎉

Нелегкая работа объяснять действия ЦБ, почему и зачем. Всем хочется субсидий и бесплатных денег даром. А вот «Жесткой ДКП» не хочется, но я стараюсь 🫡

Разогнать инфляцию легко, а победить сложно. Небо синее, а трава зелёная. Все (ну может большинство) всё понимают, но каждому хочется жесткой ДКП для других, а себе льготный кредитик.

Поэтому стоит чуть копнуть недовольного ЦБ, спросить: «Ок, а что ты предлагаешь?», там либо уход от ответа (так как человек в целом понимает что ЦБ сейчас делает всё правильно), либо полное отсутствие вообще понимания и общие фразы «нужно развитие», ну и третий вариант пойти всем по пути Турции и Венесуэлы в перемешку.

В общем сил и здоровья главе ЦБ.
Правда за нами.
Цели ДКП будут достигнуты 🫡

Ричард Хэппи

28 Oct 2024 07:19

РБК сообщает, что у бизнеса стали чаще забирать обратно сданную в лизинг спецтехнику из-за невозможности обслужить лизинговые договоры.

Отмечая, что проблемы касаются малого и среднего бизнеса в первую очередь. 

Жесткая ДКП и, как следствие, охлаждение экономики проходит катком по бизнесу снижая спрос и возвращая инфляцию к цели. 

Коллеги, это мы наблюдаем эффект от 18%-19% ключевой ставки. А эффект от 21% ещё предстоит увидеть. Поэтому дальше таких новостей будет больше. 

Жёсткая ДКП расчистит рынок от наименее эффективных компаний, их место займут более эффективные. Естественный процесс не надо драматизировать. Лучше в присматривайтесь к тем, кто будет долю ушедших компаний занимать потом.

Цели ДКП будут достигнуты 🫡 

Сил экономическому блоку отстоять свою позицию и дальше, самое сложное ещё впереди. 

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

25 Oct 2024 17:45

ДКП нашего ЦБ похоже на игру в покер с очень высокими ставками.

Уже предвкушаю как многие не согласятся, что сегодня отличный день, а зря. День просто супер, так как у ЦБ хватило ресурса поднять ставку до 21%. RGBI правда на этом упал с ускорением аккуратно до уровня 21 Марта 2022, но сейчас не об этом.

Летом уже подробно разбирали, что пока глава ЦБ выходит на пресс-конференциях (и не только) и говорит, что сделает, а потом делает всё необходимое для победы над инфляцией, в своей зоне ответственности, значит над Эльвирой Сахипзадовной, условно, горит «зелёная лампочка» которая показывает инвест сообществу, что всё хорошо, Турецкий сценарий нам не грозит, а Иранский есть шансы пройти в лайт режиме.

Т.е. это значит, что кэш инструменты такие как вклады и/или длинные облигации при желании можно [относительно] спокойно покупать под радостные крики: «ХА-ХА Лузеры, а я зафиксирую доходность на ГОДЫ! Пока вы там падающие акции свои берёте».

Лаги от повышения ставки до полного эффекта от её воздействия на экономику занимают 3-6 кварталов, т.е. по факту, экономика сейчас по полной ощущает эффект только от 16% ставки, а скоро начнут доходить эффекты от 18% и 19%. И это уже видно по опережающим данным (к примеру динамика банковского сектора это хорошо показывает).

Несколько раз уже предупреждал, что нас ждёт череда дефолтов, нас ждёт заморозка инвест проектов, и в целом переход от перегрева экономики к переохлаждению.

Помните недавно Чемезов допускал остановку экспорта, А Мордашов $CHMF говорил, что такая ставка «тормозит любое развитие», Игоря Ивановича $ROSN всуе вспоминать не будем, кто понял, тот понял. В общем вот это вот всё и есть "охладить экономику".

А вы как думали это должно выглядеть? Жду конструктивные предложения. Готов, как всегда, и не к очень конструктивным.

Аккуратно предположу, что на следующем заседании ЦБ 20 Декабря нас ждёт пауза в забеге по повышению ставки. Всё конечно зависит от выходящих данных, кредитный импульс, бюджетный импульс, инфляционные ожидания и наблюдения, курс рубля, конечно же месячные темпы инфляции и многое другое, но в целом базовый вариант (70/30), что этот хайк последний в этом сезоне, так как времени до следующего заседания много, почти 2 месяца и эффекты от высокой ставки и замедления кредитования у физиков начнут работать по полной.

Поэтому решил запустить облигационную стратегию автоследования &ОФЗ / Корпораты / Деньги, поэтому и #пятничный_мем соответствующий.

В общем не падайте духом коллеги, худшие покупки где? — Правильно, на хаях. А мы сейчас где угодно, но точно не на хаях, что по индексу МосБиржи, что по Индексу RGBI 😄

Жми Лайк, если духом не упал.
Жми Дизлайк, если что-то приуныл, легче может чуть станет 😉

#облигации #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

25 Oct 2024 12:30

⚡️Ключевая ставка — 21%

Ричард Хэппи

23 Oct 2024 19:50

У Минфина нет спроса и шансов выполнить свой квартальный план по займам.

Сегодня у Минфина [опять] день несостоявшихся аукционов. Аукционы по размещению ОФЗ-ПД 26245 (фиксированный купон) и ОФЗ-ПК 29025 (флоатер) были признаны несостоявшимся (рис 1) в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Или простыми словами, рынок требует слишком больших премий, Минфин к такому не готов, во всяком случае пока не готов.

Пока инфляция не начнёт стабильно замедляться повышенный спрос у Минфина и не появится. Свежие данные Росстата показывают очередной, хоть и не большой, но всё-таки локальный хайк недельной инфляции (рис 2). С 15 по 21 октября инфляция показала 0,20% (против 0,12% неделей ранее и 0,14% ещё неделей ранее)

В конце III квартала обсуждали, что плановый объем размещения ОФЗ в IV квартале в 2,4 трлн руб. не возможный для Минфина.

В среднем, на каждом из 13 аукционов Минфин должен был привлекать 184,61 млрд руб., за прошедшие 4 аукциона (треть от всех запланированных аукционов на квартал) Минфин смог привлечь всего 74 млрд руб. Выводы тут очевидны.

Как и месяц назад шансов выполнить план у Минфина нет. Тут интересны скорее два других вопроса: (1)до какой премии Минфин готов пойти на оставшихся аукционах, чтобы занять необходимый объём и (2) какой реальный объём нужен Минфину до конца года.

Положительные моменты всё-таки есть.
Так свежая статистика о развитии банковского сектора показывает, что ипотека перестала быть проблемой, как и розничные необеспеченные кредиты. При этом депозиты населения растут. Динамика, скорей всего продолжится, следовательно, спрос отреагирует соответствующем образом. Правда кредитование юр лиц (+2,0% мм — это много) как и автокредиты (+5,2% мм — это очень много) пока ещё не в трендах, так что ЦБ есть с чем работать. Но в целом кредитный импульс быстро затухает.

Чтобы продолжить покупки ОФЗ с постоянным купоном в личный портфель жду [с Мая] явного тренда на замедление инфляции. Варианты покупки «коротких (до года)» выпусков облигаций, «золотых» и «валютных» сейчас более рабочие, чем рублёвые и длинные.

Тут только слабеющий рубль из-за дешёвой нефти, как аргумент. Обсудим как-нибудь в другой раз это подробно.

#Минфин #ОФЗ #Облигации #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

21 Oct 2024 20:22

Не "Когда будем правы?", а "Будем ли правы?"

На рынке, важнее оказаться правым в общем направлении, даже если ошибся в деталях, чем быть бесконечно точным в бесполезных деталях, но оказаться не правым в принципе.

"Когда акция такой-то компания будет стоить столько-то?" — вопрос, как правило, спекулянта.

"Остаётся компания конкурентно способной или она проигрывает конкурентную борьбу?",
"Продолжает ли компания в новых условиях зарабатывать деньги или её бизнес модель полностью сломалась из-за каких-то изменений?",
"Готов ли мажоритарий и/или Топ-менеджмент делиться прибылью с миноритариями или тут новая команда с совсем другими планами заработка?" — инвесторы работают в долгую и эти вопросы для них намного важней чем просто цена.

Инвестору надо сделать много «домашней работы» для оценки компании. И даже когда вся домашняя работа сделана, перспективы понятны и принято решение покупать актив, это вовсе не значит, что цена будет дальше только расти.

Краткосрочно цена может зависеть от вынужденного выхода нерезидентов (дружественных и не очень), от настроения тревожных участников рынка (панические распродажи), от падения цены нефти и многих других причин. В целом причин бесконечное множество и предугадать всё невозможно.

В то время как спекулянт концентрируется на цене, дивидендный инвестор концентрируется на получаемом денежном потоке который растёт, если растёт бизнес компании акциями которой он владеет, а цена это лишь приятный бонус.

Пока сильные бизнесы сокращают маржу и из-за инфляции, и из-за дорогих заёмных денег и растут в целом более медленными темпами, слабые заккредитованные бизнесы пытаются остановить кровотечение, что в целом выходит не у всех.

По-моему, отличное время для инвестиций. Лучше за последнее время было только в первых числах Сентября. Пока ЦБ выход нерезидентам не прикрыл.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

21 Oct 2024 10:24

❓ Мошенники оформили на мое имя кредит: что делать?

Госуслуги надежно защищены, но преступники используют разные хитрости, чтобы получить доступ к чужому аккаунту. Их цель — взять на человека кредит или заем и украсть эти деньги.

Если в кредитной истории обнаружился договор, который вы не оформляли, важно действовать быстро. Составили инструкцию, как оспорить такой долг. Куда обращаться, какие документы собирать и, главное, как постараться не допустить подобной ситуации — рассказываем в карточках.

Ричард Хэппи

19 Oct 2024 11:39

(Чуть не)Пропущенные достижения.

Время летит, в последние дни Августа была взята круглая цифра в 25.000 подписчиков в Пульсе. Ребята из Т-Инвестиций прислали подарок с поздравлениями.

Вечером буднего дня курьер принёс посылку, думал открою на выходных, но из-за поездок и работы всё как-то забылось и утонуло в рутине.

Проекты, задачи, дедлайны, поездки (Сочи, Мурманск), две конференции (в Санкт-Петербурге на неделе только прошла), встречи с эмитентами, а на следующей неделе Москва и надо и опять готовиться. А ещё Работа, Канал, Жена, Дети и Кот ) На всё нужно время.

Все мы примерно в одном темпе и иногда настолько погружаемся в рутину, что теряем счёт времени и упускаем важные моменты. Так дни складываются в недели, а недели в месяцы.

Наткнулся сегодня на запакованную коробку и подвис, "А что там?". Та самая коробка которую вручил мне месяц назад курьер. Чуть не пропустил, а ведь всего несколько лет назад радовался 5.000 и ставил "амбициозные" цели в 10.000

Остановиться на минутку и оценить собственные достижения не менее важно, чем их достичь. Иначе зачем это всё?

Новая ачивка разблокирована. 25.000 взяли. Ура! Надо обязательно отметить.... вот только пост допишу и пару уроков в курс про дивидендные акции хотел добавить, а да, в Москву же поездка на неделе на Толк спикером, а всё точно готово? Надо проверить. Отметить? Что отметить? А да. Точно. Всё отметим, не-не, не забуду. А заметка в канале считается? 😄

Ричард Хэппи

17 Oct 2024 20:27

«Зачем мне брать рискованные акции, если безрисковая доходность выше?»

Вот мы ждём заседание ЦБ и гадаем, повысит ли ЦБ ставку на 1% или сразу на 2%.

Кто-то потирает руки, готовясь открыть вклад и ожидая новых щедрых предложений по вкладам от банков и посмеивается над теми кто грустит, потому что пару месяцев назад уже "зафиксировался" во вкладе под 20% доходность.

Но и те и другие вкладчики смеются над облигационными инвесторами которые тоже зафиксировали доходность, но ОФЗшки ушли в минус, а у вкладчиков минуса нет.

Но и вкладчики, и любители облигаций посмеиваются над инвесторами в акции, ведь БЕЗРИСКОВАЯ доходность выше чем дивиденды, да ещё и отменить эти дивиденды могут, да и акции в два раза упасть могут, кругом одни риски, а вот Вклад и ОФЗ это без рисков, это гарантии (лёгкие нотки сарказма)

Так называемая "безрисковая" доходность в большинстве случаев ниже, чем доходность в акциях. Не забудем что (2) "безрисковая" доходность не фиксируется навсегда.

МосБиржа нам в начале месяца сообщала, что только физики вложили в фонды ~70 млрд руб (на три фонда денежного рынка LQDT , SBMM и AKMM приходится ⅘ этих вложений, 42%, 21% и 16% соответственно). Если у условного Сбера $SBER форвардная див доходность ~14% от текущей цены и гарантий дивидендов нет, а вот простой и понятный фонд ВИМ Ликвидность $LQDT даёт существенно больше. Выбор же очевиден? — нет.

То что бизнес абсорбирует инфляцию писал уже 100500 раз, повторяться не будем. Давайте в этот раз о росте.

Если сравнивать в лоб доходность депозита в 20% и див доходность условного Сбера, пусть будет 10% (ну вот так вот, решил в будущем срезать дивиденды, сюрприз неприятный). Остаётся разница в 10%.

Вопрос, сможет ли Сбер за ближайший год вырасти +10% вопрос открытый. Рассмотрим два варианта:

(1) Инфляция спадает.
Значит ставку будут снижать, экономику стимулировать и т.п., значит акции будут расти → пора покупать акции.

Вопрос как быстро на этом Сбер покажет +10%? до того как депозит закончится или успеем переложиться? В 2023 было 4 месяца когда Сбер прибавил за 1 месяц более 10%, а в Марте 2023 он прибавил 27,5% (и мы не считаем дивиденды).

(2) Инфляция НЕ спадает.
В случае депозита получаем просто деньги сверху и чувство спокойствия, что пока ждёте проценты сумма на вкладе в минус не уйдёт. Показатель реальная покупательная способность (плюс процент минус инфляция) интересует не многих — это нормально.

В случае покупки акций вместе с дивидендами мы получаем микроскопическую долю в бизнесе который отлично абсорбируют инфляцию (разбирали летом на примере Сбера).

Уверен, что среди читателей очень много тех, кто точно знает когда надо продавать условный Фонд денежного рынка и покупать акции на самом дне. Автор вот не знает, поэтому покупает дивидендные акции регулярно.

Если мы говорим про инвестирование на горизонте нескольких лет, то акции более правильный инструмент.

Если мы говорим про "отложить денег для покупки чего-то дорого ближайшее время", то наверно депозит или фонд денежного рынка будут лучше подходить.

Условная "безрисковая" доходность не фиксируется навсегда и подтачивается инфляцией. Какая инфляция будет через год? Кто знает. Но доля в бизнесе, который абсорбирует инфляцию, приносит Автору деньги через дивиденды, точно так же как сдавать условную студию в аренду приносит дивиденды в виде арендных платежей.

Вот только доходность от условной студии в СПб 5-8% от вложенного капитала (ещё + время + ремонты, но сейчас не об этом). А доходность от хороших акций по текущим ценам 8-15%.

Зачем брать рискованные акции, если безрисковая доходность выше? — не знаю зачем это вам. Сам беру потому нужна защита от инфляции на горизонте нескольких лет, а ещё потому что создаю себе дополнительный источник дохода.

#Инфляция #Дивиденды #Вклад
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

16 Oct 2024 14:30

Минфин рвёт шаблоны по доходности. 

Сегодня Минфин проводит аукционы ОФЗ и первый аукцион по размещению 26242 разместили под доходность 18,42% 🤯

Это существенно выше предыдущих размещений. Почти +2% за две недели с 16,55%

До этого Минфин по чуть-чуть повышал доходность. Теперь что-то новое. Это выше предполагаемого потолка при размещениях. Это выше средней прогнозной ключевой ставки на год.

Собрали более-менее нормально, но всё равно мало - 24 млрд руб. (План квартальный в 2,4 трлн руб. даже близко не идёт к выполнению)

Ослабление рубля с одной стороны. Агрессивные займы Минфина с другой стороны. RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) хоть и рос последнее время на крупном погашении ОФЗ (400 млрд руб) и отказе Минфина от ОФЗ с постоянным купоном на прошлой неделе, но движение ему после таких размещений только вниз 📉🐳

Вечером ещё подробней обсудим. Подождём итоги второго аукциона ОФЗ 26248 И данных по инфляции.

#ОФЗ #Минфин
 -
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

14 Oct 2024 19:40

«Вот и думайте какой мы имеем вес»

Встречаешь такие комментарии (рис 1) и грусть берёт за людей которые в РФ живут и в эту всепропальщину верят.

Суть не в том, что комментатор в принципе берёт непонятные данные. По данным Всемирного банка и Международного валютного фонда доля РФ в мировом ВВП (ППС) 3,49% и 3,95% по итогам 2023 соответственно. Суть не в том, что реальные данные по факту почти в два раза больше. Это не так важно.

А что же важно? Важно то, что это за 3,5% и как их легко заменить. Давайте на простых примерах.

Выдумаем персонажа. Он живёт в обычной квартире в пригороде Санкт-Петербурга. Работает удалённо. Зарабатывает 100.000 руб. Иногда пишет глупости в комментариях, но ничего страшного, все мы этим грешим. Дадим ему имя, пусть будет Петя Всёпропальщин.

Представили? Идём дальше.
Петя тратит на что-то деньги. На что? Ну на ипотеку в Сбере 35.000 руб., на еду в Магните 30.000 руб. пару раз в месяц на встречу с друзьями 25.000 руб., выплаты по кредиту 15.000 руб. ну и так по мелочи набегает ещё на 10.000 руб. на самокатах Вуша покататься или ещё что-то подобное.

Всё! уже больше чем зарабатывает (такой вот финансовыйсуецидник). А тут ещё счёт за коммуналку приходит, так как история вымышленная, то представим, что ему приходит счёт на 3.500 руб. за электричество от Ленэнерго или 3,5% от его месячного заработка.

И тут у Васи негодование, он новый айфон хотел в кредит взять, бюджет и так не сходится, а тут ему за свет надо платить. И он: "Да что себе это Ленэнерго со своими 3,5% от моего месячного дохода позволяет!" ОН же даже Вушу больше платит. Берёт и отказывается платить за свет. Пару месяцев он не платит, долги набегают. Ему вежливо предлагают заплатить долги. Но Вася демонстративно отказывается.

Так как ситуация вымышленная, то Ленэнерго берёт и отключает его квартиру от электричества, говоря: "Все цели отключения будут достигнуты".

Вася демонстративно подключает свои гаджеты к пауэрбанкам и хихикает говоря: "Вот чего вы добились? Могу и без вас прекрасно всё заряжать". Звонит друзьям, всем рассказывает какой он молодец и заранее подготовился. И как он раньше не догадался, что за свет можно не платить.

Но наступает завтра и паурбанки разрядились, работать Вася не может, ведь [внезапно] вся его техника работает от электричества. Работодатель недоволен. Но Вася человек принципиальный. Больше с Ленэнерго он работать не хочет. Идёт в коворкинг и платит почасовую ставку (спотовый рынок) чтобы работать, заряжает свои гаджеты и хочет другого поставщика найти.

Вася узнаёт, что подключить его квартиру отдельно стоит очень дорого плюс всё равно придётся платить за свет, просто от перекупов и с наценкой. Тогда он думает поставить генератор, вот только аренда самого слабого 2–3 кВт генератора обходится в 30.000 руб. в месяц, а ещё топливо для генератора, плюс шуметь он будет в квартире. В общем проблем много. Но как в шутке про мышек и кактус Вася так мучается пару месяцев. Загнал себя ещё глубже в долги, ведь аренда генератора дорогая, с друзьями не встречается. На самокатах не катается.

Тогда Вася решает помириться с Ленэнерго и предлагает: "А давайте вы меня подключите обратно и буду вам платить, а старые долги мы забудем. Что вы вообще из себя представляете, вы всего 3,5% от моего месячного дохода".

А Ленэнерго ему: "Все цели отключения будут достигнуты".

Вася уходит грустный и стоя под дождём осознаёт для себя, что есть ещё СТОИМОСТЬ ЗАМЕНЫ и она может быть кратно выше расходов на сам свет. Ещё понимает, что он не пуп земли а у Ленэнэрго и без него дела хорошо идут.

Финал истории оставлю открытым, каждый может придумать свой.

--
Вернёмся в реальность.
Газпром без ЕС продолжает работать, а вот крупнейшая экономика ЕС(Германия) без Газпрома коллапсирует. А нас таких компаний десятки. От удобрений до золота, от нефти до зерна и титана.

Как сказал комментатор: «Вот и думайте какой мы имеем вес»

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

11 Oct 2024 14:05

На этой неделе заканчивается срок лицензии США на сворачивание операций с Мосбиржей $MOEX, вряд ли в этот раз США будут сдвигать сроки. Тревожные как обычно тревожатся, толи из-за курса, может из-за санкций, из-за чего-то ещё.

Коллеги, главное уже произошло: организованные торги долларом и евро прекратились и небо над Россией на землю не упало. Да. курс теперь определяется по внебиржевой торговле, хотя изменения похожи на косметические. Курс и раньше ходил в узких коридорах долгое время, а потом его переставляли за короткое время и он снова ходил в узком коридоре. Изменилась ли ситуация сейчас? Не похоже.

Нефть держится на хороших уровнях вблизи $80 за Brent, а если нефть не дешёвая, то и сильно девальвировать рубль не придётся (ну и ещё будут приятные дивиденды от наших нефтедобытчиков).

Хоронить рынок РФ и его перспективы забава такая народная, то на росте ставок в США, то на Ковиде, то на СВО, то снова на росте ставок в США и росте ставки у нас, на загибающимся Китае (который по сообщениям загибается уже лет 10, но почему-то растёт быстрей недружественных стран) и так далее и тому подобное.

Хоронить рынок РФ - это неправильные действия 😉 #пятничный_мем на эту тему, а правильные покупать хорошие компании по замечательным ценам.

Жмякни лайк, если не тревожный 😄 тревожные смело жмут пусть дизлайк.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

07 Oct 2024 11:51

Глубоководное погружение RGBI 📉🙈

Непрерывное месячное падение RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) привело к тому, что индекс ушёл ниже 100 пунктов. 

Последний раз мы видели подобные уровни в моменты паники 2022. Но паники сейчас нет. На рынке скорее чувство безысходности, значит подождём паники и ускорения распродаж. 

Фраз «Зато зафиксирую в ОФЗ доходность на годы!» уже практически нет. Отказ от надежды отличный сигнал для скорых изменений на рынке. Настроения резко контрастируют с тем, что было ещё в начале лета. 

Всего месяц назад был только один выпуск с доходностью более 18%. Сейчас уже 9 выпусков дают доходность выше 19%.

Месяц назад (9 сентября) мы обсуждали, что ОФЗ растут непонятно на чём. Что же, рост полностью нивелирован, дно обновлено, к сожалению это пока не предел 🐳

#ОФЗ #RGBI #Облигации 
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

06 Oct 2024 13:47

Инфляцию пытались замедлить, но у бюджета были другие планы.

Проект бюджета на 2025 это не рядовая новость и не обычный документ. Он даёт нам возможность понять, куда мы движемся, какие перспективы нас ждут и какие ориентиры будут для всей экономики РФ ближайшее время.

Данный документ даёт просто тонны информации, к примеру только по фронтальной опережающей инфляцию индексации тарифов (рис 1) мы можем с уверенностью сказать, что это даст пару процентов к годовой инфляции.

Стоит ли на индексации цен на газ покупать Газпром $GAZP? А надо ли покупать ФСК ЕЭС $FEES, ведь тарифы и на электроэнергию сильно растут? Стоит ли присмотреться к Алросе, ведь в планах есть покупки драг металлов и камней более чем на 50 млрд в год?

Всё это разобрали с подписчиками платного проекта на Бусти и в Т-Инвестициях, ещё разобрали:
— Валовые и чистые заимствования и что сейчас можно делать с ОФЗ с постоянным купоном на длинном конце кривой.
— Что ещё за триумвират на газовом рынке РФ?
— От кого ждать дивиденды, ну кроме Сбера $SBER от которого и так уже все всё ждут.
— Поговорили про нефть и разобрали вопрос который мучает многих, почему Силуанов говорит что в бюджете нефть по $60, а в пояснительной записке к бюджету в основных макроэкономических показателях мы видим цена нефти: $69,7. Где Снаряды где $9,7 потерялись?

Цифр получилось очень много.
Надеюсь это вас не отпугнёт.

Приятного чтения 🤝
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

29 Oct 2024 19:35

Высокая ставка убивает другие бизнесы, а МосБиржу делает  ̶с̶и̶л̶ь̶н̶е̶й̶ богаче

• Коротко:
Практически монополист в своей сфере, хорошо зарабатывает на высокой ставке, нет долгов. Платит дивиденды.

• Подробно:
Биржи — это организованные площадки по торговле чем либо. Отличная бизнес модель когда принципиально нет разницы идёт ли цена на конкретный товар вверх или вниз, главное чтобы совершались сделки. А с каждой сделки компания возьмёт свой небольшой процент. Главное чтобы объёмы торгов как можно больше были, а конкурентов как можно меньше.

У МосБиржи несколько направлений где она организовывает торги:
— Фондовый рынок. На нём торгуются: акции, облигации, ПИФы и т.п.
— Срочный рынок. Фьючерсы и опционы на индексы, акции, нефть, газ и т.п.
— Валютный рынок. Та часть, что больше всего пострадала из-за последних санкций, так как теперь нет биржевых торгов долларом и евро, но есть юань.
— Денежный рынок. Рынки на котором работают фонды денежного рынка вроде $LQDT который размещает активы в обратное РЕПО с Центральным контрагентом.
— Товарный рынок. Золото, серебро, агропродукция и т.д.

Если посмотреть последний отчёт, то фондовый (акции + облигации) и денежный рынок приносят примерно равные доли комиссионных доходов.

Срочный рынок приносит примерно на треть меньше чем денежный. А все остальные рынки вместе взятые приносят примерно только половину от комиссионных только денежного рынка.

Есть ещё доходы по мелочи от продажи биржевой информации, технологических решений и сервисов и т.п.

Но МосБиржа, это не только биржа, в составе группы есть и центральный депозитарий (НРД) и клиринговый центр (НКЦ), выполняющий функции центрального контрагента на рынках, что в свою очередь позволяет МосБирже оказывать клиентам полный цикл торговых и пост-трейдинговых услуг

Т.е. такая вертикальная интеграция даёт возможность получать дополнительные доходы за счёт расчетно-клиринговых и депозитарных услуг, а также [и это главная мысль почему мучаю вас структурой компании] чистый процентный доход от размещения клиентских средств, находящихся на балансе биржи.

Так как компания (1)может размещать эти деньги и учитывая (2)какая сейчас стоимость денег Чистый процентный доход и прочий финансовый доход у МосБиржи за II квартал получился почти в 1,5 раза больше, чем все остальные доходы вместе взятые. Это за второй II квартал коллеги, т.е. когда ключевая ставка была 16%. За III квартал ключевая ставка изменилась так: 16%→18%→19%, в IV квартале она менялась так: 19%→21%→? (точно не вниз). Вопрос: Как изменятся процентные доходы за III и IV квартал по сравнению со II кварталом? Всякое конечно может быть, но вероятность что они станут существенно больше стремится к 1 (100%).

Среднесрочный прогноз ЦБ предполагает (рис 1), что средняя ставка в 2025 году у нас будет 17%-20%, значит и процентные доходы МосБиржи быстро упасть не должны. А как вырастут обороты на снижении ставки мы ещё увидим.

• Что с дивидендами?
Дивидендная политика предполагает минимальное значение уровня доли прибыли, направляемой на выплату дивидендов, составляет 50% от чистой прибыли по МСФО (рис 2).

Если сделать не сложные расчёты (прикинуть на коленке) доходы МосБиржи за год, то от текущих цен можно рассчитывать на дивиденды в районе 21 рубля на акцию или ~11% любителей сравнивать с депозитом конечно такими дивидендами не удивить. Но акции это не просто получить дивиденды. Это получить долю в бизнесе компании монополиста у которой отсутствуют долги и генерируется хороший кэш тем больше, чем выше ставка.

#Обзор #МосБиржа #Акции #Дивиденды
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

28 Oct 2024 19:16

Нет такой вещи, как отсутствие риска.
Есть только выбор, чем рисковать и когда.

Без долгих подводок коллеги, сразу к делу. Рынок и акций, и облигаций летят в бездну (опять). Индекс МосБиржи всего в паре процентов от того, чтобы обновить полуторалетнее дно. А Индекс RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) обновил исторический минимум побив антирекорды и начала 2022 и конца 2014. Крупные банки уже начали повышать ставки, так ВТБ $VTBR уже предлагает 22%, думаю скоро Сбер $SBER и другие ребята подтянутся.

Те кто сейчас продаёт акции на дне и перекладывается в депозит [если перевести на термины фондового рынка] делают ставку, на то, что они смогут через год переложить деньги обратно в акции. При этом цена акций будет такая же что и сейчас, только чуть дешевле на размер выплаченных дивидендов за это время.

Это именно ставка, гарантий тут нет, да и быть не может. План примерно следующий: сейчас деньги на депозит → через год получаю +20% → закрываю депозит → покупаю акции которые стоят дешевле (цена сейчас минус дивиденды) → Профит

План неплохой. За последний год он бы отлично сработал. Получили бы за это время на вкладе ~12%, да ещё и акции за год на 20% подешевели (дивидендами за это время ~10% пришло в среднем)

Может повезти и второй раз и получится всё по плану или даже лучше. Может чуть не повезти и тогда получится остаться при своих или будет небольшая упущенная прибыль (10-20%)

Но иногда [так бывает] можно поймать редкий риск. К примеру на радость всем, кто говорит, что высокая ставка ЦБ не работает (но сам-то деньги держит на вкладе) ставку берут и опускают. И мы аккуратно наблюдаем Турецкий сценарий изнутри с инфляцией за 50%.

Опыт Турции подсказывает, что держатели акций заработали неплохо даже в пересчёте на доллары. А вот лировые депозитчики получили солидный минус в покупательной способности.

Риск сейчас маловероятный и стремительно уменьшается последние пару лет. Плюс у ЦБ РФ [и это очень хорошо], в отличии от ЦБ Турции, политический вес намного больше. Да и Президент главу ЦБ поддерживает. Но в любом случае выбирать себе инструменты и получать их риски в придачу дело вкуса. А без рисковых историй в принципе не бывает.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

27 Oct 2024 15:16

Страхи, Мифы и Реальность.
Разбираем пресс-конференцию ЦБ.

Год назад, на платном канале писал про IPO ‎Совкомбанка, думаю можно привести тут часть поста:

«‎IPO ‎Совкомбанк сильно отличается от недавних IPO Хендерсон $HNFG и Евротранса $EUTR пока торгуются ниже цены размещения. Автор об этом предупреждал. Причём в акциях Евротранса и сейчас какая-то нездоровая активность, лучше быть с ними аккуратными и не лезть туда [примечание: Евротранс, кстати, сложился более чем в два раза с момента написания, но и сейчас лезть туда не стоит]. Совкомбанк на их фоне смотрится на порядок лучше, но бдительность терять точно не стоит.
<....>
Если вы хотите попробовать «заработать по-быстрому», то (это не инвест рекомендация) можно взять акции на IPO и быстро их продать в первые дни когда акции сделают +10-20%. Но держать их долго, возможно, не лучшая идея. От финансового сектора есть более интересные истории. Скорей всего в 2024, на замедлении результатов банковского сектора на фоне высоких ставок и закручивания гаек ЦБ у вас будет возможность взять подешевле Совкомбанк»

В принципе учитывая то, что Совкомбанк и «Хоум банк» объединились, мы уже можем купить совокупный бизнес дешевле, чем был Совкомбанк на старте, но подождём ещё. Заходить в эту историю всё ещё пока рано.

Годичный давности пост про Совкомбанк вспомнили, так как во время разбора пресс-конференции ЦБ обсуждали перспективы банковского сектора. Кроме Совкомбанка поговорили об МТС банке $MBNK и обсудили надо ли заходить в него. Цена ведь с IPO упала с 2500 руб → 1500 руб. Пора?

Ещё с подписчиками платного проекта на Бусти и в Т-Инвестициях  разобрали:
— Что отражает решение ЦБ повысить сразу на 2% ключевую ставку.
— Есть какие-то положительные сигналы в речи ЦБ? — Какие облигации можно аккуратно брать, а какие пока не стоит.
— Опят поговорили про инфляционные ожидания и как правильно считать реальную жёсткость ДКП, а ещё вспомнили кривую спроса и предложения.
— Вспомнили поговорку: «Пока толстый сохнет, худой сдохнет!» по отношению к одному сектору. Теперь ждём посмотреть, кто будет "худой".
— Не забыли и про Миф о лёгкой победе над инфляцией, когда надо просто ставку в пол (0%) для всех, тогда сразу предложения товаров и услуг на рынке станет много и инфляцию мы победим (глупость конечно полная, но популярная)
— Страхи "А вот когда ставку вниз, то все депозиты КАК хлынут в потребление" тоже обсудили.
— Валютный своп в юанях и как на этом заработать разобрали.

Приятного чтения 🤝

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

25 Oct 2024 14:08

ЦБ обновил среднесрочный прогноз.

Ключевые моменты.
— Средняя ставка на 2024 повышена до 17,5%, что предполагает возможное повышение 20 Декабря (уверен банки в кредиты это заложат уже как свершившийся факт, что в итоге позволит савку фактически не поднимать)

— Средняя ставка на 2025 повышена до 17-20%, быстрого и сильного снижения ждать не стоит. Первый квартал будет, скорей всего, выше 20%.

При такой средней ставке Минфин так сможет в 2025 спокойно дальний конец занимать под 18-19% доходность.

Для понимания сейчас ОФЗ длиннее 10 лет (на такой срок Минфин делает акцент при займах) дают 16,2-17,2% доходности.
ОФЗ 26247 и ОФЗ 26243 по 17,2% (14,5 и 13,5 лет до погашения соответственно)
ОФЗ 26246 и ОФЗ 26248 по 17,1% (11,4 и 15,6 лет)
Минимальная доходность пока у ОФЗ 26238 текущая доходность 16,2%, одними купонами доходность 14,2%

— Прогноз по инфляции на 2025 повышен до 4.5-5%. Тарегет ЦБ в следующем году достигать в планах нет.

— И главное (что не изменилось). Прогнозируется сильное замедление роста ВВП на 2025. до 0,5-1,5%. Учитывая жёсткость ДКП, скорей всего, будет ближе к 0,5%, а может и ниже. Т.е. проклинать ЦБ будут всё больше. Что же, таков путь.

Смотрим сейчас пресс-конференцию.
На выходных ещё обстоятельно её разберём, а как и другие действия ЦБ. Одна только ставка по юаневому свопу чего стоит.

#ОФЗ #ЦБ #Минфин #Облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

24 Oct 2024 14:50

RGBI ожидаемо обновляет дно 📉🐳

Несколько раз писал, что RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) продолжит обновлять дно. Одни только размещения Минфина не дадут ему быстро расти. А в преддверии заседания ЦБ индекс RGBI получает дополнительное давление и обновляет дно (рис 1). 

За месяц мы видим существенный рост доходности по все кривой (рис 2). Или другими словами все выпуски ОФЗ с постоянным купоном сильно упали в цене. 

Короткий конец кривой ушел уже выше 20% доходности. Так ОФЗ 26234 (полгода до погашения) и 26229 (один год до погашения) дают сейчас 20,3% и 20,1% соответственно. А 26219 (чуть меньше двух лет до погашения) в одном шаге от этого с доходностью 19,9% 

Длинные выпуски ОФЗ 26248 и 26247 (~15 лет) дают уже только купонами почти 16% (15,9%)

В общем настроения на рынке долга упаднические. Сегодня на ТОЛКЕ в 19:00 обсудим как зарабатывать на облигациях на любом рынке. Какие есть три базовые стратегии и чем они отличаются не пропустите 😉

#ОФЗ #облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

22 Oct 2024 20:24

Обзор акций Татнефть — хороший актив, по справедливой цене. 

• Коротко:
Стабильно платит дивиденды, увеличивает долю продукции с высокой добавленной стоимостью.

• Подробно:
Татнефть — это один из крупнейших ВИНКов РФ (вертикально-интегрированных нефтяных компаний). В составе нефтегазодобыча (добыли 13,7 млн нефти тонн за I полугодие), нефтепереработка, нефтегазохимия, сеть АЗС (более 1 500 АЗС в РФ, Турции и странах СНГ), — эти направления бизнеса на базовом уровне логичны и понятны среднему инвестору когда мы говорим про ВИНКи.

Есть и другие направления, к примеру композитный кластер, который реализуется в рамках задачи по глубокой переработке сырья и создании новых материалов.

Шинный бизнес. У Татнефти есть производство различных видов синтетических каучуков, технического углерода — это все используется в шинном производстве. Отличное дополнение в группе.

Электроэнергетика (Установленная электрическая мощность генерирующих предприятий Группы 748 МВт), позволяет контролировать свои расходы на электроэнергию. Разработка и производство оборудования для нефтегазовой отрасли и т.п.

Просто хотел подчеркнуть насколько этот винк ВИНК! Чтобы у вас тоже сложилось правильное впечатление о компании которая старается максимально широко контролировать всю цепочку добавленной стоимости (простыми словами оставляет деньги внутри себя).

• На чём зарабатывает?
Выручка от продажи сырой нефти занимает только треть, чуть больше половины выручки идёт от продажи нефтепродуктов. Остальную выручку генерируют оставшиеся направления.

• Кто контролирует?
На правительство Республики Татарстан приходится треть всех акций (рис 1) + они владеют «золотой акцией», что даёт право назначать своих представителей в совет директоров и ревизионную комиссию компании, а также налагать вето на важные решения. Т.е. компания надёжно контролируется Республикой Татарстан, что логично, так как основные производственные активы расположены в Республике.

• Что с дивидендами?
Дивидендная политика компании предусматривает выплаты не менее 50% от прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от большей величины (рис 2). И знаете, когда вы инвестор компании дивиденды которой сильно влияют на бюджет Республики Татарстан, которая к тому же владеет третью акций и золотой акцией, вы предполагаете, что "обижать" инвесторов с дивидендами не будут. По опыту так и происходит, дивиденды не пропускаются и сложные времена, так 2020 и в 2022 мы можем увидеть уменьшение, но не отмену дивидендов (рис 3), плюс компания часто направляет более 50% на дивиденды.

Ожидаемая див доходность в следующие 12 месяцев ~15%

• А что с долгами?
Чистый долг у компании отрицательный, поэтому будет ключевая ставка 20% или 21% прибыли компании это не угрожает.

• А что с ценой акций?
Цена акций хорошая, компания, как и почти весь рынок РФ, недорогая. Но если пожадничать и пытаться ловить дно, то можно ещё подождать коррекции небольшой от текущей цены, на дивидендном гэпе она провалилась и может на слабости рынка уйти чуть ниже. Но новости о дивидендах за III и IV квартал будут скоро.

• Что в итоге?
Компания наращивает переработку нефти (что увеличивает маржинальность), планирует расширение шинного бизнеса (что увеличит маржинальность). Расширяет сеть АЗС (ну вы поняли). И т.д. При этом стабильно платит дивиденды и часто направляет на дивиденды более 50%.

В личном портфеле держу, добавлять планирую. Причин продавать не вижу. Возможное падение цены как возможность.

#Обзор #Татнефть #Акции #Дивиденды #Нефть
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

21 Oct 2024 13:31

Дивиденды Полюса $PLZL

Коллеги, на прошлой неделе был обзор «Золотой компании Полюс» /channel/RH_Stocks/2726

Компания радует новостями:
1) Представила сильный отчёт по РСБУ (рис 1) Прибыль +3.78 млрд руб. (годом ранее был убыток -72 млн руб.)
2) СД планирует решить по дивидендам за 9 месяцев
3) Обещает не учитывать выкупленные ранее акции. (рис 2)

Добавим к этому заявление Алексея Восткова (ген дир Полюса):
«Внешнеэкономическая обстановка продолжает оставаться напряженной, однако текущая благоприятная ценовая конъюнктура на рынке золота вкупе с жестким контролем издержек и фокусом на повышение операционной эффективности позволяет «Полюсу» рассчитывать на поддержание высокого уровня кредитоспособности.
<…>
Совет директоров решил рассмотреть вопрос о выплате дивидендов по результатам 9 месяцев 2024 года, чтобы соблюсти баланс между реинвестированием средств в основной капитал Компании, поддержанием финансовой устойчивости и выплатами дивидендов».

В целом можно помечтать и посчитать на коленке возможные дивиденды (рис 3). Так дивидендная политика предполагает дивиденды в 30% от EBITDA, если отношение чистого долга к EBITDA будет меньше 2.5х (а он сейчас меньше) то выходит примерно ~1250₽ на акцию (дивиденды за IV квартал 2023 и I-III кварталы 2024)

Что при текущие цене дает ~8,5% див доходности.

Не много скажете вы. Соглашусь с вами. Но не забываем, что это результаты за прошедшие кварталы. А за октябрь (это уже IV квартал 2025) золото обновило исторические максимумы, рубль обновил локальные максимумы.

Свою позицию в компании закончил собирать весной (писал об этом). Сейчас просто наблюдаю. За ростом. Приятное занятие.

Выплатит дивиденды - хорошо. Решит направить на развитие Сухого Лога, чтобы не привлекать дорогое финансирование пока кредиты по 25% - тоже отлично.

Продавать не планирую. Хоть цена и прибавила хорошо последнее время - это спекулянты пусть резвятся. Держать продолжаю. Цену вижу выше.

#Полюс #Золото #Дивиденды

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

20 Oct 2024 11:32

[Практикум] «Какие?», «Когда?» и «Где?» смотреть отчёты ЦБ, а главное «Зачем?».

Коллеги, на следующей неделе у нас проходит заседание ЦБ. И значение этого заседания переоценить сложно. На нём могут обновить рекорд по максимальной ставке за долгое время (т.е. более 20% рис 1) со всеми вытекающими последствиями для рынка акций и облигаций в моменте. 

Сейчас ЦБ в РФ имеет максимальный политический вес. Достаточно просто прикинуть сколько бизнесов недозарабатывают деньги из-за ограничений ЦБ и как они этим недовольны.

Как пример отмена безадресной льготной ипотеки — это минус сотни миллиардов доходов у Девелоперов (свежий отчёт ЛСР $LSRG или Ситуация Самолётом $SMLT и т.п.).

Другой пример: Планы по типовому ипотечному договору или МПЛ (макропруденциальные лимиты — прямые количественные ограничения) в автокредитовании и ипотеке. Это палки в колёса для банковского сектора (почувствуют это все от Сбера $SBER до Совкомбанка $SVCB ) чтобы они не разгоняли инфляцию кредитным импульсом.

Действия по МПЛ направлены на то, что исключить выдачу кредитов уже сильно закредитованным должникам.

Таких примеров накидать можно много. 

Кроме бизнеса политическое давление на ЦБ идёт и от других ведомств, в том числе и от коллег по экономическому блоку. От Минфина с Минэком, которые с радостью бы отправили курс рубля $USDRUB в полёт и решили бы все свои задачи за счёт жёсткой девальвации (а не лайт версии которую мы наблюдаем).

Последний год динамика рубля к доллару не сильно отличается от динамики мировых резервных валют к доллару (рис 2) и такая "стабильность" заслуга в большей степени ЦБ.

Большинство, конечно же, всё равно не довольно ЦБ. Но ирония в том, что основной гнев идёт на ЦБ от обычных х̶о̶м̶я̶к̶о̶в̶ людей которых ЦБ больше всего и защищает. Как пример достаточно вспомнить историю когда после событий 2022 ЦБ запретил доступ неквалам на рынок США и все проклинали ЦБ рассказывая и поучая какой должен быть свободный рынок и это выбор каждого рисковать или нет.

А вот когда реализовался инфраструктурный риск с Китайскими бумагами опять обвиняли ЦБ (в большинстве те же самые люди, что недавно были за свободу принятия рисков) "Как так нам не закрыли доступ раньше". Но сейчас не об этом.

ЦБ очень открыт по отношению к рынку. Выдаёт тонны информации которой мы [рядовые инвесторы] можем пользоваться и зарабатывать на этом. Поэтому с подписчиками платного проекта на Бусти и в Т-Инвестициях разобрали «Какие?», «Когда?» и «Где?» смотреть отчёты ЦБ.

В посте:
— Разобрали 7 отчётов и их задачи.
— Про спред между кросс-курсом USD/CNY на российском рынке и USD/CNH на международном рынке и как на этом можно зарабатывать с минимальным риском без регистрации и СМС.
— Где смотреть концентрат и прямую речь от ЦБ.
— Какой отчёт смотреть если нужно много информации с кучей графиков и таблиц.
— Старался везде приводить примеры как то, что пишет ЦБ отразится на конкретных компаниях. К примеру по одному отчёту видно, почему Сегеже $SGZH станет чуть получше.
— Поговорили про годовую, месячную, ожидаемую, наблюдаемую инфляции и какие они задачи закрывают.
— Если нам не надо тонны информации по инфляции, а надо понять общие настроения, то где это смотреть? И какая логика использования.
— Показал, где бывают ошибки у ЦБ в построении графиков в отчётах и что надо с этим делать.

Получилось классно. Приятного чтения 🤝

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

18 Oct 2024 17:25

С наступившими выходными нас 🥳🎉

На неделе рынок пытался расти, но вышедшие данные по инфляции остудили инвесторов. Инфляционные ожидания растут. Наблюдаемая инфляция растёт. Рубль слабеет. Нефть дешевеет.

В следующую пятницу уже заседание ЦБ. Думаю ЦБ склоняется к рекорду, а именно к ставке в 21% «Цели ДКП будут достигнуты» 🫡

Закредитованным компаниям будет всё сложней. Компаниям с хорошей маржой и кэш подушкой всё уверенней (можно скупать подешевевшие активы со скидкой).

Цены на многие компании отличные. Помню как в 2009 пришел на фондовый рынок. Цены тоже были отличные, но был один нюанс. #пятничный_мем про этот нюанс 😄

Инфляцию в итоге ЦБ победит. Но купленные истории продолжат приносить хорошо двухзначную прибыль. Если цель нахождения на рынке не мелкие спекуляции в краткосрочных сделках, а создание на дивидендных историях ещё одного источника дохода, то время сейчас отличное.

Согласен? - жми лайк.
Нет? - дизлайк

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

16 Oct 2024 19:23

Минфин пугает темпами.

Минфин последнее время экспериментирует. Последние полгода устоявшаяся практика была предлагать на неделе 1 выпуск флоатер + 1 выпуск с постоянным купоном. Но видимо из-за слабых размещений Минфин пошёл на эксперименты.

На прошлой неделе был флоатеров день. На этой вспомнили классику былых дней: два выпуска ОФЗ-ПД (фиксированные купоны).

— ОФЗ 26242 с постоянным доходом(купоном).
Разместили с рекордной доходностью в 18,43% годовых. Днём обсудили, что это не только рекордная доходность, но и то, что Минфин накинул к премии почти 2% за 2 недели. Пусть вас не смущает, что эти ОФЗшки относительно короткие (~5 лет до погашения). А две недели назад рекорд был поставлен в ОФЗ 26245 (~11 лет до погашения).

Когда в Мае размещали этот же "короткий" выпуск, то доходность была 13,95%, до этого неделей ранее размещали длинные ОФЗ 26243 (~14 лет до погашения) с доходностью 13,75%. Разбега в 2% и в 1% и даже в полпроцента мы не видим.
Т.е. дело тут не в длине, точнее не только в длине, дело тут в том, что Минфин сильно изменил правила игры и готов предлагать существенно бОльшие доходности, если рынок этого требует, а рынок требует.

— ОФЗ 26248 с постоянным доходом(купоном).
Разместили с доходностью 17,06%. Уже не так впечатляет, но тем не менее, 2 недели назад, близкие по длине ОФЗ 26245 разместили с доходностью 16,65%, т.е. почти полпроцента за две недели. Это много. Темп облигационных инвесторов (у кого портфель наполовину из облигаций и больше) должен, может не пугать, но привлечь внимание точно.

Хороших новостей для Минфина и для любителей "куплю ОФЗ 26238 под разворот ставки" у меня не много.

Если мы посмотрим свежие отчёты ЦБ, то мы увидим следующие.
В отчёте «О чем говорят тренды».
(1) кредитный импульс замедляется (рис 1) — позитивно
(2) рост инфляции замедляется, а сбережения растут — относительно позитивно.

На этом позитивные моменты заканчиваются.
Идём дальше.

(3) "потребительский спрос остается высоким, что пока поддерживает высокое инфляционное давление" — негативно
(4) но спрос и инфляция всё равно повышенные, что требует: "поддержания жестких денежно-кредитных условий продолжительное время" — негативно.
(5) И в завершении: "В условиях ожидаемого проинфляционного влияния со стороны существенных разовых факторов возвращение инфляции к 4% в 2025 году может потребовать дальнейшего ужесточения денежно-кредитных условий". — негативно.

Коллеги, фраза "влияния со стороны существенных разовых факторов" — это опережающая индексация тарифов, то что мы обсуждали с вами в посте: "Инфляцию пытались замедлить, но у бюджета были другие планы" в начале месяца.

В отчёте для ЦБ "Измерение инфляционных ожиданий" позитива нет совсем (рис 2).

Ожидаемая инфляция обновила годовой максимум. Наблюдаемая инфляция в паре шагов, чтобы его обновить. А это для ЦБ как красная тряпка. Почти на каждой пресс-конференции про это говорят. Не удивлюсь, если 25 Октября ставку поднимут сразу до 21%

В отчёте: "Динамика потребительских цен".
Тоже грустное: "Месячный рост цен ускорился по сравнению с Августом". (рис 3)

Ранее писал:

"Если в Сентябре инфляция будет ниже чем в Августе (а в Августе была ниже чем в Июле), то продолжу набирать ОФЗ, покупки которых на паузе с Мая из-за инфляционного роста".

Ричард Хэппи

15 Oct 2024 20:34

Обзор «золотой» компании Полюс

• Коротко:
Лучший золотодобытчик по маржинальности, защита от слабого рубля, развитие новых проектов, нет ясности с дивидендами.

• Подробно:
Полюс — крупнейший производитель золота в РФ. Одна из крупнейших (входит в ТОП 5) золотодобывающих компаний в мире. По запасам входит в ТОП 3 в мире.

Основные предприятия расположены в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия) и включают 5 действующих рудников и ряд проектов в стадии строительства и развития (рис 1)

Кредитный рейтинг на уровне AАA от Эксперт РА и НКР. Т.е. это наивысший уровень финансовой устойчивости подтверждённый двумя рейтинговыми агентствами.

Любителям облигаций компания точно должна понравиться своим широким облигационным ассортиментом.

Есть классические в рублях с постоянным $RU000A105VC5 и переменным $RU000A100XC2 купоном. Есть замещающие в долларах $RU000A108P79 , а есть в юанях $RU000A108P79 , есть "золотые" облигации $RU000A107PA7

Так как крупные погашения только в 2028, то история с облигациями интересная.

Несмотря на то, что общий объём производства золота особо не растёт последние несколько лет компания интересна по четырём моментам:

1) В первую очередь своей маржинальностью.
Так TCC (Total Cash Costs — общие денежные затраты на добычу) у компании одни из лучших в мире. Для сравнения возьмём свежие данные у Полюса 423 $/унция у ЮГК $UGLD 995 $/унция. Т.е. Полюс может, относительно, легок пережить падение цены золота до $1500, ЮГК придётся намного сложней.

2) Начало строительства на Сухом Логе в 2025.
Сухой Лог является одним из крупнейших неосвоенных месторождений золота в мире. Как говорил вице-президент по стратегии и развитию бизнеса Антон Румянцев про 3 проекта в разработке (Сухой Лог, Чертово Корыто и Чульбаткан):

«После выхода на проектную мощность в сумме эти проекты могут дать больше 3 млн унций производства золота в год, это по сути второй «Полюс»»

Правда ещё это рост капитальных затрат в моменте при очень дорогом заёмном финансировании. Так что придержать деньги и не направлять их на дивиденды как раньше решение логичное в данной ситуации. Но и тут возможны положительные варианты. Переходим к третьему моменту.

3) Стоимость золота в рублях.
С начала года стоимость золота в рублях выросла на 40% (рост цены золота + слабеющий рубль $USDRUB ). За 3 года стоимость золота в рублях выросла в три раза (рис 2). При этом стоимость акций Полюса за 3 года в рублях практически не изменилась.

Даже если цена золота в $ упадёт завтра на 10%, то в рублях цена всё равно будет выше чем в первом полугодии.

4) Выкупленные акции.
В 2023 Плюс выкупил 29,9% (40,8 млн.) своих акций. Акции могут использовать на различные цели. На финансирование проектов, на M&A поглощения, а возможно погашены.

"Худший" вариант для обычных инвесторов — долгосрочная мотивация персонала тоже возможен. Пока информации по планам компании на выкупленный пакет акций нет. Ждём.

Что в итоге?
Рост производства на освоение Сухого лога, цена золота обновляющая максимум. Выкупленный пакет собственных акций. Отчёт за второе полугодие должен быть рекордный. В личном портфеле держу.

#Обзор #Полюс #Акции #Дивиденды #Золото
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

13 Oct 2024 16:30

Не бояться покупать акции по высоким ценам, но бояться покупать по низким?

Свежие отчёты ЦБ по Финансовому рынку показывают классику: Розничные игроки (обычные люди, т.е. такие как мы с вами) активно продавали акции в Сентябре (на 10,7 млрд руб.) и в Августе (на 17,9 млрд руб.).

Всё бы ничего, но эти же люди бесстрашно покупали акции когда они обновляли локальные максимумы на 11,7 млрд руб. в Мае, но стоило акциям начать дешеветь как они стали не интересны.

Получается страха покупать акции по высоким ценам нет, но страх покупать по низким есть?

Для подписчиков платного проекта на Бусти и в Т-Инвестициях, подготовил ‎выпуск‏ ‎хороших‏ ‎новостей, местами циничных, местами неоднозначных, но всё же хороших. Поговорили о санкциях США, Ближнем востоке, о закрытии проекта "Украина", нефти, о новых мерах поддержки одной из отраслей в РФ, ставке ЦБ, о покупках и продаже физиками акций и ОФЗ. Обсудили и рубль.

Пара слов про рубль. Коллеги, с рублём не происходит ничего нового. И в рамках бесплатного проекта, и в рамках платного регулярно обсуждали, что рубль будет слабеть. Вот он слабеет обновляя годовые максимумы.

Новость о снижении обязательной продажи валютной выручки экспортёрами до 25% не воспринимайте близко к сердцу. Многие СМИ и "Блогеры, Лидеры Мнений" специально вырывают фразы из контекста чтобы звучало страшней, что-то вроде: "А-А-А Караул, рубль в космос закидывают!". По большому счёту там вообще ничего не изменилось, выдыхайте. Смотрите данные ЦБ по отношению чистых продаж валюты к валютной экспортной выручке экспортеров, читайте указы и вспоминайте школьные правила математики. Эти данные открыты. Ну а если времени на это нет, то Автор всё разложил по полочкам.

Приятного чтения 🤝
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

07 Oct 2024 19:37

Кому 1 рубль за 50 копеек нужен?
Короткая заметка на тему: «Всё-таки разорвёт в клочья на подлёте»

Любимые широкой публикой длинные ОФЗ 26238 $SU26238RMFS4 сложились в цене на четверть с начала года. Сейчас они продаются за 50% от номинала. Т.е. 1000 руб. продаётся за 500 руб. или каждый рубль всего за 50 копеек.

В начале года писал, что если мы возьмём какой-нибудь мало вероятный риск. К примеру "Турецкий вариант" или "Аргентинский вариант" роста инфляции, т.е. такие варианты, где инфляция "Хорошо за 50%". Ну случилось, не повезло, бывает. То портфель, где облигации занимали более половины разорвёт в клочья ещё на подлёте этого события. В отличие от портфеля с акциями.

И нет, флоатеры не спасут, во всяком случае не все, так как многие их них привязаны к ключевой ставке, а ставка в этих странах ниже инфляции.

Тогда на разных площадках отношение было, скажем так неоднозначное к этому заявлению, но время прошло. Галопирующей инфляции (более 20%) риск не реализовался. Но просто повышенная (в районе 10%) длительное время инфляция привела к тому, что падение по многим выпускам уже хорошо двухзначные. Так что можно с уверенностью констатировать, что будь инфляция 12-15% рублёвые облигационные портфели с хорошим весом на постоянные купоны просто бы разорвало в клочья.

А впереди, с высокой вероятностью, нас ждёт ещё волна корпоративных дефолтов, ведь в начале 2025 многим придётся погашать ранее набранные долги и сделать это смогут не только лишь все.

Это вовсе не значит, что облигации плохой инструмент, а вот акции хороший. Риск он в инвесторе.

Облигации, при правильном использовании, отличный инструмент сохранить деньги. Надо просто правильно выбирать длину, валюту, тип облигации и состав облигационного портфеля. Но это всё ещё будет инструмент, чтобы сохранить деньги. Может чуть-чуть заработать сверху. Тем более хорошие возможности для облигаций всё ближе.

А вот акции, для долгосрочного инвестирования, подходят больше, так как и инфляцию легче переносят и бизнес при, правильной работе ТОП менеджмента, растёт. Главное, чтобы результатами роста, через дивиденды делиться готовы были )

#ОФЗ #Облигации #Акции #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

06 Oct 2024 18:55

Необходимая цена на нефть Brent странам-экспортёрам нефти для баланса государственных бюджетов.

Часто можно услышать, что у РФ большая зависимость от нефтегазовых доходов. Иллюзий нет, доля действительно большая. Но доля эта снижается.

Так проект бюджета на 2025 год предполагает что на прямые нефтегазовые доходы будет приходиться 27,1% общих доходов бюджета и это минимальный уровень с 2006 года (есть ещё косвенные, но сейчас не об этом)

А предыдущий рекорд в 28% был поставлен в ковидном 2020. Для сравнения в 2024 доля равнялась 31,3%. Процесс не быстрый, но он идёт.

На фоне недавних вбросов от Financial Times (FT), где они рассказывали на основании "анонимных источников", что Саудовская Аравия готова отказаться от поддержания неофициального целевого показателя цены на нефть $100 за баррель небольшая инфографика по сходимости бюджета и необходимым ценам на нефть.

#Нефть #Бюджет
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ричард Хэппи

04 Oct 2024 15:55

Рынок за неделю перешёл от «всё пропало» к «всё нашли»

Неделя для рынка РФ насыщенная. Еще в понедельник нефть падала до $70 за Brent, а под конец недели поднимается уже до $79. 

Израиль обещает ударить по нефтяным объектам Ирана. Иран обещает ответить ударом по израильским НПЗ и газовым месторождениям, если Израиль ответит ответом на ответ после ответа. Черный юмор в этот #пятничный_мем 

Автор, как и наш посол в Израиле Анатолий Викторов, призывает перейти к мирному урегулированию. 

А пока ждём урегулирования Бюджет РФ вообще и наши нефтедобытчики в частности радуются росту цен на нефть. Золото в районе исторических максимумов всю неделю, а значит и доходы золотодобытчиков растут. Утром разбирали, что и экспорт удобрений бодро растёт.

Как говорят в магазинах на диване: «но и это еще не всё!». Всем экспортерам от нефти до удобрений в плюс, что рубль ослаб до 95 руб за доллар (впервые за год, кстати, выше 95 рублей). 

Если динамика продолжится, то IV квартал будет отличный по доходам 💪

Не забудь жмякнуть лайк реакцией под пятничным мемом. Даёт +5,4% к удаче на следующей неделе 🍀. Проверено. Работает 💯

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией