185
Мысли по текущей ситуации на российском валютном рынке. Не является торговой рекомендацией. Связь: @info_RUB_in_the_loop
🇷🇺 Рубль вчера впервые за последнюю неделю завершил день немного слабее открытия, хотя утром достаточно серьезно пытался штурмовать важный уровень 12.00 в паре с юанем. И это несмотря на сохраняющиеся крайне высокие цены на нефть.
Факт: налоговый период приближается к завершению, а значит основная часть рублевой ликвидности для предстоящих выплат, вероятно, уже подготовлена. Одновременно постепенно сходит на нет позитивный импульс после дизельной сделки с США и надежд на скорый дипломатический прорыв в украинском урегулировании.
Тем более впереди промежуточные выборы в США 3 ноября, результаты которых могут заметно изменить политическую конфигурацию и ожидания относительно дальнейшего переговорного процесса.
Гипотеза: по мере завершения налоговых конверсий поддержка рубля будет постепенно ослабевать, а крупные ежедневные покупки валюты со стороны Минфина начнут играть все более заметную роль.
Более того, фактические выплаты крупных дивидендов держателям акций могут создать дополнительный спрос на валюту со стороны получателей этих средств.
Вывод: я не исключаю последних импульсов укрепления рубля сегодня и завтра, непосредственно перед единым налоговым днем. Однако устойчивое закрепление курса ниже 12.00 в паре с юанем, на мой взгляд, выглядит все менее вероятным.
А после завершения налогового периода мы вполне можем увидеть существенную коррекцию курса выше. Похоже, время беззаботного укрепления рубля постепенно подходит к концу.
🇷🇺 Набор поддерживающих факторов для рубля остается неизменным, а потому и его поведение пока не меняется.
Наметившийся мирный трек в украинском урегулировании с практически ежедневными заявлениями Трампа, растущая нефть на фоне опасений эскалации ситуации вокруг Ирана, а также приближающиеся крупные налоговые и дивидендные выплаты продолжают создавать благоприятные условия для укрепления рубля.
Факт: несмотря на крупные ежедневные покупки валюты со стороны Минфина, рубль продолжает пользоваться этим сочетанием факторов и постепенно отвоевывать позиции.
Гипотеза: такая ситуация вполне может сохраниться еще несколько дней — вплоть до единого налогового дня 28 октября, когда поддержка со стороны экспортеров должна достигнуть своего пика.
Сегодня центральным событием российского рынка станет решение ЦБ по ключевой ставке. Консенсус предполагает ее сохранение без изменений, поэтому основное внимание, как обычно, будет приковано к риторике регулятора относительно дальнейшей траектории ДКП.
Вывод: пока краткосрочные факторы остаются на стороне рубля, и я не исключаю продолжения плавного укрепления. Однако после завершения налогового периода баланс сил может заметно измениться, особенно с учетом сохраняющихся крупных покупок валюты Минфином.
На сегодня ожидаю диапазон 12.00–12.20 в паре с юанем.
🇷🇺 Несмотря на сохраняющийся набор известных позитивных факторов, рубль пока никак не может преодолеть важную зону поддержки около 12.35 в паре с юанем.
Факт: сегодня состоятся переговоры американского спецпосланника Уиткоффа с российским руководством в Санкт-Петербурге. Накануне он провел встречи с украинскими и европейскими представителями в Осло, по итогам которых стороны заявили об определенном прогрессе.
Гипотеза: весь сегодняшний день рынок, вероятно, будет жить ожиданиями возможного дипломатического прорыва. Поэтому новые попытки штурма уровня 12.35 выглядят вполне вероятными и на этот раз могут оказаться более успешными.
Тем более что в настоящий момент практически все факторы сложились для рубля удивительно благоприятно: высокие нефтяные цены, приближающиеся налоговые и дивидендные выплаты, сохранение жесткой ДКП и продолжающиеся геополитические надежды.
Единственным серьезным противовесом остаются крупные ежедневные покупки валюты со стороны Минфина.
Вывод: сегодня у рубля появляется еще один шанс продолжить краткосрочное укрепление. Однако дальнейшее направление движения будет зависеть уже не столько от самих ожиданий, сколько от конкретных результатов переговоров.
В центре внимания — встреча Путина с американскими переговорщиками, итоги которой могут определить настроение российского рынка на ближайшие дни.
🇷🇺 Высокие цены на нефть, а также все более частые и предметные разговоры о возможных выборах на Украине и путях мирного урегулирования помогли рублю в пятницу снова вернуться в область 12.45 в паре с юанем.
Факт: на этой неделе рубль может получить дополнительную поддержку со стороны экспортеров в преддверии крупных налоговых и дивидендных выплат.
Гипотеза: сочетание высоких нефтяных цен, сохраняющихся геополитических надежд и потенциального увеличения экспортных продаж создает благоприятные условия для продолжения укрепления рубля.
Центральным событием недели станет пятничное заседание ЦБ, на котором рынок ожидает сохранения ключевой ставки и умеренно жесткой риторики относительно дальнейшей ДКП.
Вывод: безмятежному укреплению рубля по-прежнему будут мешать крупные ежедневные покупки валюты со стороны Минфина, способные сдерживать слишком эмоциональные импульсы. Тем не менее на ближайшие дни баланс факторов, на мой взгляд, остается скорее в пользу рубля.
На сегодня ожидаю диапазон 12.35–12.50 в паре с юанем.
🇷🇺 На фоне дорогой нефти и продолжающихся словесных интервенций со стороны США, подогревающих надежды на дипломатический прорыв в украинском конфликте, рубль вчера на вечерней сессии смог преодолеть важную поддержку около 12.50 в паре с юанем и завершил день ниже этого уровня.
Факт: впереди крупные налоговые выплаты, которые в этом месяце совпадают с промежуточными дивидендами российских экспортеров. Это может обеспечить рублю дополнительную поддержку во второй половине октября.
Гипотеза: при сохранении текущего позитивного фона нельзя исключать дальнейшего укрепления рубля в область 12.20–12.30 за юань.
Однако пока происходящее не слишком похоже на реальную смену парадигмы. Мирный трек рискует, как карета в сказке про Золушку, превратиться в тыкву сразу после промежуточных выборов в США.
При этом Минфин продолжает крупные ежедневные покупки валюты, которые пока так и не смогли остановить укрепление рубля, но остаются серьезным фактором давления на среднесрочном горизонте.
Вывод: в ближайшие дни рубль еще может воспользоваться сочетанием дорогой нефти, геополитических надежд и приближающихся экспортных продаж. Однако я бы не спешил воспринимать это укрепление как начало нового долгосрочного тренда.
В центре внимания сегодня остается геополитика. Ожидаю диапазон 12.35–12.50 в паре с юанем.
🇷🇺 Рубль вчера продолжил укрепление на фоне дальнейшего роста цен на нефть, а также надежд на более значимые изменения геополитической ситуации вокруг России.
Факт: укрепление не остановили ни крупные ежедневные покупки валюты со стороны Минфина, ни одобренный ЕС новый пакет санкций.
Гипотеза: текущее движение пока больше похоже на попытку рынка заранее отыграть надежды на изменения, чем на реакцию на реальные изменения ситуации. Тем более президент Трамп известен частыми сменами политического вектора.
Вывод: пока сохраняются надежды на дальнейшее улучшение геополитической ситуации, исключать продолжения укрепления рубля нельзя. Основной зоной поддержки в паре с юанем сейчас выглядит диапазон 12.45–12.48, а зоной сопротивления — 12.60–12.65.
🇷🇺 Рубль получил поддержку от возобновления нормального транзита юаневой ликвидности после длинных праздников в Китае и смог укрепиться к уровню 12.70 в паре с юанем.
Факт: сегодня дополнительным драйвером поддержки может стать размещение валютных облигаций одного корпоративного заемщика, а также новые надежды на возобновление дипломатических усилий по урегулированию украинского конфликта.
По сообщениям Axios, американские переговорщики могут вновь отправиться в Москву в конце октября с «новыми идеями», которые, как обычно, резко появляются перед наступлением зимы.
Гипотеза: краткосрочно рубль может находить поддержку в отдельных потоках. Однако накопительный эффект от увеличенных интервенций Минфина, на мой взгляд, найдет отражение в курсе через некоторое время.
Вывод: пока рубль, похоже, нашел новый рабочий диапазон 12.60–12.80 в паре с юанем. В ближайшее время он, вероятно, продолжит торговаться внутри этого коридора, но среднесрочные риски для курса остаются смещены в сторону нового ослабления.
🇷🇺 Несмотря на то что попытка рубля продолжить плавное ослабление вчера не увенчалась успехом, а ближе к вечеру курс даже немного укрепился, я бы пока не спешил делать из этого далеко идущие выводы. На мой взгляд, это могли быть временные и разовые факторы.
Факт: сегодня финальный день длинных праздников в Китае, а именно с сегодняшнего дня Минфин почти в шесть раз увеличивает покупки валюты в рамках бюджетного правила.
Гипотеза: получается достаточно неприятная для рубля комбинация. Спрос на валюту резко возрастает, а предложение может оставаться ограниченным — особенно с учетом того, что за праздничную неделю расчетные лимиты многих банков могли заметно подзабиться. В таких условиях у рубля появляются предпосылки для локального идеального шторма.
Вывод: уже сегодня курс может предпринять новые попытки протестировать уровень 12.80, а затем и 13.00 в паре с юанем.
В фокусе внимания также будут аукционы Минфина, у которого большие планы по заимствованиям в очень непростых рыночных условиях, а также еженедельные данные по инфляции в России.
🇷🇺 Для российского валютного рынка сегодня важный день. В 12:00 мск Минфин объявит новый уровень интервенций на октябрь. После очень низких покупок в сентябре и крайне высоких цен на нефть главная интрига теперь не в том, увеличатся ли ежедневные покупки валюты, а в том, насколько сильно они увеличатся.
Факт: рынок подходит к решению Минфина с ожиданием заметного роста интервенций. Поэтому реакцию курса будет определять не сам факт увеличения покупок, а отклонение от ожиданий.
Гипотеза: базовый диапазон ожиданий сейчас, на мой взгляд, находится примерно в районе 7–10 млрд руб. в день.
Сценарии могут выглядеть следующим образом:
1. Позитивный для рубля сценарий: покупки увеличиваются только до 3–5 млрд руб. в день. В этом случае моментальная реакция может быть в пользу укрепления рубля, потому что рынок явно закладывает более высокий объем интервенций. Дальше, вероятно, нас ждет достаточно безыдейная торговля с возможной поддержкой ближе к концу месяца на подготовке к налоговым и дивидендным выплатам.
2. Нейтрально-базовый сценарий: Минфин увеличивает покупки до 7–10 млрд руб. в день. Это уже заметный рост относительно сентября, но во многом он может быть заложен в ожидания. В этом случае рубль, вероятно, останется под умеренным давлением, а повторный тест 13.00 в паре с юанем в ближайшее время будет вполне возможен.
3. Негативный сценарий: покупки увеличиваются выше 10–11 млрд руб. в день. В этом случае рост интервенций станет уже самостоятельным драйвером давления на рубль. Тогда курс может достаточно быстро вернуться в область 12.75, а в течение месяца — снова попробовать закрепиться выше 13.00 в паре с юанем.
4. Стресс-сценарий: покупки оказываются ближе к 13–14 млрд руб. в день. Такой объем стал бы сильным негативным сюрпризом для рубля и мог бы быстро вернуть рынок к сценарию более агрессивного ослабления.
Вывод: для рубля сегодня важна не просто цифра, а разница между объявленным объемом и ожиданиями рынка.
Все, что ниже 6 млрд руб. в день, будет скорее позитивом для рубля. Диапазон 7–10 млрд — базовый сценарий с умеренным давлением на курс. Все, что выше 10–11 млрд, уже можно рассматривать как негативный сюрприз и потенциальный триггер для новой попытки движения выше 13.00 за юань.
🇷🇺 Огромный оборот торгов вчера, за которым очевидно стоял крупный натуральный интерес на продажу валюты в последний день месяца и квартала, толкнул курс ниже и позволил рублю завершить день ниже устоявшегося диапазона 12.45–12.65 — около 12.38 в паре с юанем.
Факт: технически картина теперь выглядит так, будто рубль готов продолжить укрепление после выхода вниз из привычного диапазона.
Гипотеза: несмотря на технический сигнал, фундаментальная ситуация для рубля существенно не изменилась.
Уже в понедельник Минфин должен объявить новый объем интервенций на октябрь, который, вероятно, увеличится по сравнению с сентябрем. Вопрос только в том, насколько сильно. Со следующего года цена отсечения нефти в бюджетном правиле должна заметно снизиться, а значит при прочих равных покупки валюты могут увеличиться еще сильнее.
Бюджет на ближайшие годы тоже выглядит не слишком поддерживающим для рубля, а геополитическая ситуация снова начинает деградировать — вплоть до прямых угроз ядерного ответа в случае блокирования Калининграда.
Вывод: текущее укрепление рубля пока больше похоже на сильное движение под конкретный поток, чем на полноценную смену среднесрочной картины.
При этом важно отметить, что в этом месяце на стороне рубля могут выступить крупные дивидендные выплаты со стороны российских экспортеров. Но эта история второй половины месяца.
🇷🇺 После утренних неудачных попыток продолжить укрепление рубль вчера решил оставить эту затею и перешел к плавному ослаблению, завершив день около 12.60 в паре с юанем. При этом курс по-прежнему остается внутри привычного широкого диапазона 12.45–12.65, из которого никак не может нормально выйти.
Факт: поводов для выхода из этого диапазона вверх у рубля становится больше. Налоговый период подошел к концу, в начале октября в Китае стартуют длинные праздники, которые могут ограничить нормальный приток юаневой ликвидности, а уже в следующий понедельник Минфин объявит новый уровень интервенций на октябрь. С учетом стабильно высоких нефтяных цен в сентябре есть риск, что объем дневных покупок валюты снова заметно увеличится.
Гипотеза: краткосрочная налоговая поддержка для рубля уже в значительной степени отыграна, а дальше рынок начнет смотреть на менее приятные для рубля факторы — Минфин, китайские праздники и новую бюджетную конфигурацию.
Отдельно стоит отметить и детали бюджета: рост расходов, увеличение заимствований на внутреннем рынке и обсуждаемое снижение цены отсечения нефти в бюджетном правиле до $50 с 2027 года. Для валютного рынка это важный сигнал, потому что при прочих равных такая конструкция может означать более высокие покупки валюты в будущем.
Вывод: планом А на ближайшее время для меня становится удержание длинной позиции по валюте и подготовка к возможному выходу курса из устоявшегося диапазона вверх.
Пока ключевой зоной сопротивления остается 12.65–12.70 в паре с юанем. Уверенный выход выше этой области может стать сигналом, что рубль снова переходит в режим ослабления.
🇷🇺 Поддавшись соблазну высоких цен на нефть и приближающихся налоговых выплат, рубль вчера снова предпринял попытку укрепиться и завершил день около 12.60 в паре с юанем, отвоевав более 1%.
Факт: на самом деле рубль уже много недель консолидируется в широком диапазоне 12.45–12.75. Для формирования следующего устойчивого движения курсу нужно выйти за пределы этого коридора.
Гипотеза: краткосрочно у рубля еще остаются факторы поддержки — дорогая нефть, подготовка к налоговым выплатам и возможная активность экспортеров. Однако на среднесрочном горизонте риски снова начинают смещаться не в его пользу.
В начале октября ожидаются длинные праздники в Китае с ограниченным поступлением валюты в страну. 5 октября Минфин объявит новый уровень покупок на следующий месяц, где вероятно серьезное увеличение дневных интервенций. Кроме того, Минфин подготовил консервативный бюджет, и для валютного рынка самое важное в нем — новая цена отсечения нефти в бюджетном правиле на уровне $50 против текущих $59. А значит уже с нового года покупки валюты могут быть серьезно увеличены.
Вывод: до единого налогового дня в понедельник рубль еще может пытаться пользоваться локальной поддержкой. Но после окончания налогового периода риски нового давления на курс выглядят все более заметными.
Конечно, всегда остается фактор неожиданных изменений в геополитике, но без новых позитивных вводных рублю будет все сложнее удерживать инициативу.
🇷🇺 Что у рубля точно нельзя отнять, так это умение удивлять и действовать вопреки всему. Вчера, несмотря на известный набор поддерживающих факторов, курс весь день находился под давлением. За этим, похоже, снова стоял натуральный крупный интерес на покупку валюты. В результате рубль завершил торговый день около 12.60 в паре с юанем, полностью растеряв все завоевания предыдущего дня.
Факт: внешние условия существенно не изменились. Нефть хоть и немного снизилась, но остается на высоких комфортных уровнях, ставки однодневного валютного фондирования держатся около нуля, налоговые выплаты приближаются, а российский фондовый рынок пытается показывать признаки роста.
Гипотеза: у рубля все еще есть шансы укрепиться до единого налогового дня 28 сентября. Но главным вопросом остается этот натуральный спрос на валюту, который невозможно нормально прогнозировать и использовать в модели.
Вывод: пока рубль остается между поддерживающими макро-факторами и крупным флоу на покупку валюты, движения могут оставаться нервными и противоречивыми.
В фокусе внимания сегодня — встреча Лаврова и Рубио на Генассамблее ООН в 16:00 мск, а также еженедельные данные по инфляции в России.
Ключевым уровнем сопротивления в паре с юанем сейчас остается 12.65, поддержкой — 12.50.
🇷🇺 Выборы в Государственную Думу завершились без серьезных инцидентов и провокаций, а именно опасения подобных событий, на мой взгляд, оказывали давление на российский рынок в конце прошлой недели.
Факт: сейчас для рубля складываются достаточно комфортные условия. Цены на нефть находятся на высоком уровне около $100 за баррель, российская физическая нефть торгуется с премией, Минфин в этом месяце продолжает существенно уменьшенные покупки валюты, однодневные ставки валютного фондирования остаются около нуля, а впереди единый налоговый день.
Гипотеза: при сохранении текущих вводных рубль может попытаться воспользоваться этим набором факторов и показать умеренное укрепление.
Вывод: возможные попытки укрепления рубля остаются для меня базовым сценарием на эту неделю. Из основных рисков — нервная реакция рынка на «адские санкции», подписанные Трампом в пятницу вечером, а также скорое объявление Минфином новой цены отсечения нефти для бюджетного правила, которую начнут применять со следующего года.
На сегодня ожидаю диапазон 12.45–12.65 в паре с юанем.
🇷🇺Для рубля наступает самый непредсказуемый день квартала — экспирация квартальных фьючерсов.
Предугадать направление незакрытых интересов и связанных с этим потоков практически невозможно. Однако последние экспирации часто отрисовывали в курсе локальные экстремумы, после чего обычно начиналось противоположное движение.
Факт: внешние факторы остаются на стороне рубля. Трехзначные цены на нефть, низкие однодневные ставки валютного фондирования, приближающиеся налоговые выплаты и достаточно жесткая ДКП продолжают создавать условия для укрепления.
Гипотеза: рубль упорно игнорировал эти факторы больше двух недель, и не исключено, что именно экспирация была одной из причин такого поведения курса.
Вывод: в течение дня мы еще можем увидеть продолжение давления на рубль, особенно если рынок будет закрывать оставшиеся интересы в пользу более высокого курса.
Однако во второй половине дня картина может резко измениться. На мой взгляд, после прохождения экспирации у рубля появится хороший шанс наконец воспользоваться накопившимися факторами поддержки.
🇷🇺 Рубль продолжает ежедневное движение в сторону укрепления на фоне дорогой нефти и подготовки экспортеров к крупным налоговым и дивидендным выплатам.
Решение ЦБ в пятницу и его риторика сюрпризом для рынка не стали, а потому и существенного влияния на курс не оказали.
Факт: положительный импульс от надежд на скорый дипломатический прорыв в украинском конфликте постепенно сходит на нет, единый налоговый день уже совсем близко, а Минфин продолжает ежедневно абсорбировать значительные объемы валютной ликвидности в рамках бюджетного правила.
Гипотеза: после завершения налогового периода игнорировать такие крупные покупки валюты рынку станет гораздо сложнее. Тем более на фоне дальнейшего роста нефтяных цен существует риск нового существенного увеличения дневных интервенций уже в следующем месяце, о котором Минфин объявит 5 ноября.
Поэтому без реальных результатов дипломатического урегулирования я пока не верю в устойчивое и уверенное закрепление курса ниже 12.00 в паре с юанем.
Вывод: на мой взгляд, постепенно созревают условия для завершения недавнего беззаботного укрепления рубля.
И хотя последние налоговые конверсии еще могут поддержать курс в ближайшие дни, после их окончания баланс сил рискует заметно измениться.
Сегодня ожидаю диапазон 11.95–12.15 в паре с юанем.
🇷🇺 Несмотря на отсутствие явного прорыва на вчерашних переговорах Путина и Уиткоффа, некоторые позитивные подвижки все же появились — в частности, сообщения о договоренности возобновить трехсторонние переговоры в течение ближайшего месяца.
Факт: для рубля вчера оказалось достаточно даже отсутствия явного негатива. Курс воспользовался этим и уверенно преодолел важный уровень поддержки около 12.35 в паре с юанем, укрепившись до 12.25.
Гипотеза: главным драйвером укрепления сейчас становятся реальные валютные потоки — подготовка экспортеров к крупным налоговым выплатам 28 октября, а также промежуточные дивиденды российских компаний.
Эти факторы пока позволяют рублю практически полностью игнорировать крупные ежедневные покупки валюты со стороны Минфина. И такая ситуация вполне может сохраниться еще в течение ближайшей недели.
Вывод: до завершения налогового периода рубль сохраняет хорошие шансы на дальнейшее укрепление, особенно при сохранении позитивных геополитических ожиданий.
Однако не стоит забывать, что Минфин продолжает ежедневно покупать значительные объемы валюты, а налоговая поддержка имеет ограниченный срок действия. Поэтому уже после 28 октября весь сегодняшний позитив может достаточно быстро «превратиться в тыкву».
🇷🇺 Продолжающий развиваться мирный трек по украинскому урегулированию с практически ежедневными новыми заявлениями Трампа, нефть на максимальных уровнях этого года, а также приближающийся налоговый период, который в этом месяце совпадает с крупными промежуточными дивидендными выплатами, создают для рубля благоприятные условия для дальнейшего краткосрочного укрепления.
Факт: вчера рубль попытался воспользоваться этим набором факторов и протестировал важную поддержку около 12.35 в паре с юанем, однако преодолеть ее с первой попытки не удалось.
Гипотеза: при сохранении текущих внешних условий рубль может предпринять новую попытку штурма этого уровня уже в ближайшее время. Особенно если экспортеры начнут активнее продавать валюту в преддверии налоговых и дивидендных выплат.
Вывод: на краткосрочном горизонте баланс факторов пока остается в пользу рубля, несмотря на продолжающиеся крупные покупки валюты со стороны Минфина.
В фокусе внимания сегодня по-прежнему геополитика. Ожидаю диапазон 12.25–12.45 в паре с юанем.
🇷🇺 Рубль пока сопротивляется новым попыткам укрепления и вчера даже попробовал снова закрепиться выше уровня 12.50 в паре с юанем.
Факт: несмотря на продолжающиеся крупные покупки валюты со стороны Минфина, набор поддерживающих рубль факторов становится все более внушительным.
Во-первых, достаточно жесткие заявления Трампа этой ночью о необходимости завершения украинского конфликта могут дать новый импульс геополитическим надеждам.
Во-вторых, приближается квартальный налоговый период, который в этом месяце совпадает с крупными выплатами промежуточных дивидендов со стороны экспортеров. Дополнительное предложение валюты могут обеспечить и новые размещения корпоративных валютных облигаций.
Наконец, на фоне ускорения инфляции сохранение жесткой ДКП на заседании ЦБ в следующую пятницу становится все более вероятным сценарием.
Гипотеза: сочетание этих факторов может оказаться достаточно сильным, чтобы рубль предпринял еще одну попытку укрепления, даже несмотря на увеличенные интервенции Минфина.
Вывод: на краткосрочном горизонте баланс факторов пока выглядит скорее в пользу рубля. Однако я бы продолжал рассматривать возможное укрепление как локальное движение, а не полноценную смену среднесрочного тренда.
На сегодня ожидаю диапазон 12.40–12.55 в паре с юанем.
🇷🇺 Рубль вчера попытался воспользоваться новой порцией «позитива» в виде статьи WP об обсуждении нового мирного плана по завершению украинского кризиса в США, Европе и России. Однако преодолеть важную зону поддержки 12.48–12.50 в паре с юанем так и не удалось, и день курс завершил даже немного слабее — недалеко от 12.55.
Факт: на фоне позитивных геополитических ожиданий и высоких нефтяных цен увеличенные покупки валюты со стороны Минфина пока не приносят заметного эффекта. Более того, с момента начала более крупных покупок рубль скорее показывает укрепление.
Гипотеза: это не отменяет накопительного эффекта от интервенций Минфина, который может проявиться через некоторое время. Но прямо сейчас рынок больше реагирует на надежды вокруг геополитики, нефть и ожидание будущих рублевых потоков.
Приближающийся налоговый период в этом месяце совпадает с крупными промежуточными дивидендными выплатами экспортеров, что может оказать дополнительную поддержку рублю. Однако этот эффект может быть не таким масштабным, как предполагалось ранее, из-за крупных выплат по демпферу нефтяным компаниям, которые снижают потребность экспортеров в продаже валюты для рублевой ликвидности.
Вывод: позитивный эффект от словесных интервенций будет постепенно сходить на нет, и рынок начнет ждать конкретных шагов, а не очередных статей в газетах. Уровнем поддержки в паре с юанем остается зона 12.45–12.48, а сопротивлением — 12.60–12.65.
🇷🇺 Окончание пятницы и выходные получились для рубля информационно насыщенными.
Сначала стало известно о договоренностях между Путиным и Трампом по поставкам российского дизельного топлива и временному смягчению американских санкций под такие поставки. Затем в выходные Трамп предположил, что Украине нужен новый президент, а в воскресенье объявил о достижении договоренности о немедленном энергетическом перемирии между Россией и Украиной, чем, судя по реакции, удивил обе стороны.
Факт: зная любовь Трампа к громким заявлениям, сейчас особенно важно опираться не на заголовки, а на подтвержденные детали. А детали пока выглядят так: Россия в ближайшее время должна поставить ограниченный объем дизельного топлива. С точки зрения физического количества и потенциальной валютной выручки это вряд ли является материальным фактором для курса.
Гипотеза: гораздо важнее не сами поставки дизеля, а надежды рынка на возможные сдвиги в санкционной политике или в геополитической ситуации в целом. Но здесь пока больше заявлений, чем подтвержденных изменений. При этом фактом остаются ежедневные крупные покупки валюты со стороны Минфина, которые никуда не исчезли.
Вывод: эмоциональное движение с 12.70 к 12.60 в паре с юанем, вероятно, уже отражает основную часть случившегося «позитива». Дальше движение курса должны определять факты, а не бесконечные заявления.
На сегодня ожидаю диапазон 12.55–12.70 в паре с юанем.
🇷🇺 Рубль вчера, в первый день повышенных интервенций Минфина, снова попытался протестировать уровень 12.80 в паре с юанем. Однако и на этот раз попытка закончилась безрезультатно.
Факт: вечером рынок получил неприятный сюрприз в виде заметно ускорившейся недельной инфляции. Это может найти отражение не только в стоимости акций, но и в более среднесрочной перспективе — в курсе рубля.
Гипотеза: сегодня первый рабочий день в Китае после длинных праздников. С одной стороны, экспортерам может прийти накопившаяся за этот период валютная выручка. С другой — импорт также может активизировать операции после паузы, особенно в преддверии новогоднего сезона.
Вывод: краткосрочный позитив для рубля теперь возможен в отдельные периоды, связанные с реальными потоками. Однако в более среднесрочной перспективе эти эпизоды, на мой взгляд, будут нивелироваться накопительным эффектом от действительно серьезных покупок валюты в этом месяце.
Поэтому я продолжаю считать, что новый тест 13.00 в паре с юанем — это вопрос времени.
🇷🇺 Минфин вчера объявил новый уровень интервенций на октябрь, и он оказался почти в шесть раз выше сентябрьского.
С 7 октября по 6 ноября ежедневные покупки валюты и золота составят 12.7 млрд руб. в день, а с учетом операций ЦБ чистый объем покупок будет около 12.1 млрд руб. в день против примерно 1.9 млрд руб. в сентябре.
Факт: рынок ожидал значительного увеличения покупок из-за роста нефтяных цен в предыдущем месяце. Однако базовым сценарием, на мой взгляд, было увеличение скорее до 7–8 млрд руб. в день.
Гипотеза: итоговые 12+ млрд руб. в день — это уже не просто ожидаемое увеличение, а негативный сюрприз для рубля. Такой объем ежедневных покупок рынку будет сложно игнорировать, особенно после того как в сентябре операции были почти незаметными.
Вывод: рубль уже ослаб примерно на 1.5% вчера, и давление на курс, вероятно, может сохраниться в течение месяца.
Следующим важным сопротивлением в паре с юанем становится уровень 13.00. Его повторный тест теперь выглядит вполне реалистичным сценарием.
🇷🇺 Рубль провел весь вчерашний день, консолидируясь на завоеванных накануне уровнях, без какой-либо большой идеи.
К слову, рынок проигнорировал и рост нефтяных цен, и достаточно воинственные заявления вокруг Калининграда.
Факт: после сильного движения ниже курс перешел в режим ожидания и пока не показывает желания развивать укрепление дальше.
Гипотеза: участники рынка не спешат занимать новые позиции перед следующим важным локальным триггером — объявлением нового уровня интервенций на октябрь, которое запланировано на понедельник.
Вывод: сегодня рубль, вероятно, продолжит безыдейную торговлю в ожидании этого события.
Если новых вводных не появится, основная интрига переносится уже на понедельник: именно решение Минфина может показать, было ли текущее укрепление началом нового движения или лишь паузой перед возвращением давления на курс.
🇷🇺 Рубль в очередной раз удивил своей непредсказуемостью. После достаточно слабого открытия выше 12.60 в паре с юанем курс в середине дня развернулся и приступил к непрекращающемуся укреплению, завершив день ниже 12.50.
Факт: этому укреплению не помешало даже существенное снижение нефтяных цен — примерно на 3%.
Гипотеза: вчерашнее движение можно связать не с фундаментальным изменением картины, а с разовым натуральным интересом на продажу валюты, вероятно связанным с размещением корпоративных валютных облигаций.
Сегодня последний день месяца и квартала, а также последний день перед длинными праздниками в Китае. Поэтому потоки и движения могут быть резкими, нервными и неочевидными.
Вывод: на горизонте 1–2 недель, на мой взгляд, картина для рубля принципиально не меняется.
Объявление новых интервенций Минфина в понедельник может стать хорошим триггером для нового ослабления рубля.
В фокусе внимания сегодня — аукционы Минфина на фоне очень слабого рынка долга, а также еженедельные данные по инфляции.
🇷🇺 Приближение единого налогового дня и отсутствие нормальной ликвидности из-за праздника в Китае в пятницу позволили рублю укрепиться примерно на 1%. Весь день курс находился под влиянием экспортных продаж и подготовки к налоговым выплатам.
Факт: сегодня можно увидеть продолжение последних конверсий перед уплатой налогов. Однако по факту рубль все еще остается в широком диапазоне 12.45–12.65 в паре с юанем, из которого никак не может нормально выйти.
Гипотеза: в перспективе ближайших 1–2 недель поддержку рублю будут оказывать высокие цены на нефть и низкие однодневные ставки валютного фондирования.
При этом негативными факторами могут стать геополитика и возможное существенное увеличение покупок валюты в следующем месяце, о котором Минфин объявит в понедельник, 5 октября.
Вывод: пока рубль, вероятно, продолжит торговаться в диапазоне 12.45–12.65 в паре с юанем. Для выхода из этого коридора рынку, похоже, нужен новый сильный драйвер — либо со стороны Минфина, либо со стороны геополитики, либо через изменение нефтяных цен.
🇷🇺 Рубль вчера торговался разнонаправленно: если в первой половине дня были попытки укрепиться, то примерно с обеда курс перешел к плавному ослаблению и завершил день выше важного сопротивления 12.65 в паре с юанем. Особое удивление вызвало достаточно резкое движение выше на вечерней сессии около 19:00 мск — на фоне дорожающей нефти и в целом умеренно позитивного новостного фона.
Факт: техническая картина указывает на выход курса вверх из диапазона, в котором рубль находился последние дни.
Гипотеза: несмотря на этот технический сигнал, у рубля все еще есть шанс показать укрепление буквально сегодня. Во-первых, цены на нефть снова вернулись почти к $100. Во-вторых, новостной фон остается умеренно позитивным. И в-третьих, самое важное: из-за праздника в Китае завтра расчеты в юанях будут затруднены, а значит экспортеры, вероятнее всего, постараются подготовить рублевую ликвидность для уплаты налогов в понедельник уже сегодня.
Вывод: сегодня мы получаем классический конфликт между техническим выходом курса вверх и потенциальным экспортным флоу в пользу рубля.
Мой базовый сценарий — умеренное укрепление рубля в течение дня с диапазоном 12.50–12.70 в паре с юанем. Фактором пересмотра этого сценария станет уверенный выход курса выше зоны 12.70–12.72.
🇷🇺 После нервного открытия рубль не нашел поводов дальше ослабевать и продолжать игнорировать все позитивные факторы вокруг. В результате курс плавно перешел к укреплению и завершил день ниже важного уровня поддержки 12.50 в паре с юанем.
Факт: налоговые выплаты еще только предстоят, а значит поддержка со стороны экспортеров может сохраняться в течение недели.
Гипотеза: при текущем наборе вводных рубль способен продолжить плавное укрепление, особенно если внешний фон останется спокойным, а нефть сохранится на высоких уровнях.
Вывод: на этой неделе сценарий умеренного укрепления рубля остается для меня базовым. На более среднесрочном горизонте риски для рубля просматриваются уже в начале октября: длинные праздничные дни в Китае, а также объявление Минфином нового уровня интервенций на октябрь, где, вероятно, может произойти увеличение покупок валюты из-за роста стоимости российской нефти в этом месяце.
В фокусе внимания сегодня будет встреча Трампа и Зеленского в Нью-Йорке. На сегодня ожидаю диапазон 12.40–12.55 в паре с юанем.
🇷🇺 Квартальная экспирация фьючерсов прошла достаточно спокойно с точки зрения волатильности, но все же создала для рубля дополнительный фактор давления, снова приблизив курс к важной зоне сопротивления около 12.60–12.65 в паре с юанем.
Факт: сегодня этот фактор уже остался в прошлом. А впереди рубль ждут единый налоговый день, высокая цена на российскую нефть, которая в последнее время торгуется даже с премией к Brent, и остальные вводные, которые на первый взгляд выглядят поддерживающими для рубля.
Гипотеза: на краткосрочном горизонте 1–2 недель рубль может попытаться воспользоваться этим набором факторов и показать некоторое укрепление.
Тем не менее в более среднесрочной перспективе на рублевом небосводе снова начинают появляться тучи — в виде «адских санкций» со стороны США, которые могут оказать негативное влияние на курс.
Вывод: я бы не заигрывался с идеей долгого и весомого укрепления рубля.
Возможное движение в диапазон 12.20–12.30 в паре с юанем я скорее рассматривал бы как потенциальную возможность снова присмотреться к длинным позициям по валюте.
🇷🇺 Несмотря на новые попытки роста нефти, рубль отреагировал на это слабо и весь день оставался безыдейно спокойным около уровня 12.55 в паре с юанем.
Факт: поддерживающие факторы для рубля продолжают концентрироваться, но полноценному укреплению сейчас мешают локальные потоки, связанные с погашениями крупных корпоративных валютных облигаций и завтрашней экспирацией квартальных фьючерсов.
Гипотеза: после того как эти факторы утратят актуальность, у рубля останется достаточно сильный набор аргументов для укрепления: заметно подорожавшая нефть, существенно уменьшенные покупки валюты со стороны Минфина, стабильно низкие однодневные ставки валютного фондирования, приближающиеся налоговые выплаты, сохранение достаточно жесткой ДКП и новые геополитические ожидания вокруг возможных трехсторонних переговоров по Украине.
Вывод: пока сложно представить, что может помешать рублю показать более значимое укрепление после завтрашней экспирации.
Однако не стоит забывать, как быстро в наше время меняются вводные. Поэтому реагировать на возможные изменения ситуации придется быстро.
В фокусе внимания сегодня — ежедневные аукционы Минфина и данные по недельной инфляции в России.