-
Финансовые рынки, экономика, корпоративная аналитика, финансово-экономическая инфографика и статистика. Связь: telegram@spydell.ru Резервный e-mail: spydell.telegram@gmail.com Чат: https://t.me/spydell_finance_chat
Сантиметр, который мог изменить ход истории...
ФБР заявила, что стрелок действовал в одиночку и с вероятностью, близкой к 100%, это будет официальной позицией во всех протоколах.
Еще одно покушение в коллекцию удивительно похожих покушений с минимальной вариативностью.
Из десятков различных вариантов покушений выбирается один «олдскульный» - одиночка стрелок, будучи психопатом, социопатом, анархистом, религиозным фанатиком, фриком и очередным городским сумасшедшим (нужное подчеркнуть), который в обязательном порядке: не является профессионалом, действовал в одиночку, не состоял в альянсах, не участвовал в сложных заговорах и политических комбинациях
Просто потрясающе, но за всю историю США все покушения на президентов или кандидатов были исключительно стрелковым методом (в пределах территории США), выполненным отщепенцем – одиночкой без каких-либо далеко идущих политических мотивов. Буквально на бытовой почве – ударила моча в голову и пошел самоутверждаться.
Вальнуть (убить, нейтрализовать) президента в США примерно также просто, как сделать набег в провинциальный кабак, а отхэдшотить (поймать в прицел голову и выстрелить) президента под прямым обзором снайперов не сложнее, чем взять под прицел стадо кабанов.
США, нашпигованные спецслужбами вдоль и поперек, где количество и концентрация спецагентов превышает количество шопоголиков на открытии распродажи в черную пятницу, устроили настоящее сафари доморощенных стрелков на кандидата в президенты.
Это, что за черт побери, адская дичь происходит? Днем с прямым обзором на сцену и без укрытия с расстояния всего 150 метров был открыт огонь под противоположным обзором, как минимум пары снайперов.
Это либо вопиющая некомпетентность/профнепригодность, либо сговор. Местных гангстеров и подвальных наркобарыг охраняют лучше. Тем более службу безопасности участники митинга несколько раз предупреждали.
Из винтовки AR-556 реализовать хэдшот с расстояния 150 метров – задача явно не для любителя, т.к. эффективная прицельная стрельба в мишень диаметров 30 см втрое меньше.
Если цель состояла в поражении Трампа, логичнее было бы не заниматься педантизмом, а использовать снайперскую винтовку или выцеливать в туловище очередью с AR-556, повышая шансы почти на порядок. Много странностей в этой истории.
Отклонение пули на несколько миллиметров могло бы радикальным образом изменить ход истории. Что могло бы произойти, если Трамп поймал бы хэдшот?
Политический хаос и сильнейший внутриполитический кризис в США за 100 лет – один мертвый кандидат (другого более яркого и харизматического республиканская партия, увы, не родила), второй в прогрессирующей деменции, путающиеся в словах и пространстве, от которого отворачивается даже собственная партия.
Последние скандальные выборы в США были в 2020 (Байден/Трамп), спорные выборы были в 2000 (Буш/Гор) и с начала 20 века, пожалуй, все. 18-19 век и становление политической системы США, очевидно, не беру в расчет.
Любое фатальной поражение Трампа отбросило бы тень на демпартию прямо или косвенно, даже если они не при делах, но в этот раз, слава богу, все обошлось легким испугом, но осадочек остался.
Удачно оказавшиеся фотограф под нужным ракурсом и в нужный момент сделал, как минимум, фотографию года с позирующим окровавленным Трампом в решительной и энергичной / яростной позе, транслирующую несгибаемость воли, силу и уверенность.
Все произошло так, чтобы рейтинг Трампа в сравнении с Байденом поднять до небес и обеспечить очень вероятную победу республиканца, лишь чудо может помешать Трампу.
Удивительная случайность (ветер, поворот головы Трампа и/или сбитый прицел, недостаточная квалификация стрелка) не дали свалить раскалённый политический ландшафт США в наиболее свирепый хаос за столетие.
Трампу невероятно повезло и все идет к его победе (хотя и не факт), а это значит, что глобалистские наднациональные элиты, транснациональные корпорации и адепты размывания национальной идентичности будут весьма озлоблены.
Сезон политических шоу в США объявляется открытым!
Процентные расходы рвут все рекорды в структуре расходов федерального правительства США.
Чистые процентные расходы выросли до 682.4 млрд, формируя 13.6% от всех расходов правительства за 9 месяцев фискального года (окт.23-июн.24), vs 494.2 млрд (10.3%) в 2023, 353.6 млрд (8.1%) в 2022 и 278.6 млрд (5.3%) в 2021.
В прошлом году эффект высоких ставок был, а до июня 2022 еще не успела подействовать программа ужесточения ДКП от ФРС, за два года процентные расходы выросли в 1.93 раза, а в структуре расходов доля возросла в 1.68 раза.
Чистые процентные расходы стали второй по значимости категорией после социального обеспечения – 1089 млрд за 9 месяцев (в основном пенсии по старости), здравоохранение – 670 млрд, оборона – 643 млрд, Medicare – 628 млрд, социальные пособия – 507 млрд (относятся все виды пособий и дотаций, кроме трансфертов по старости).
Совокупные расходы федерального правительства выросли на 217 млрд (4805 -> 5022 млрд) или 4.5% по номиналу, но основной вклад в прирост расходов внесли процентные расходы +188 млрд. сформировав 3.9 п.п из 4.5% прироста совокупных расходов г/г.
Обеспечение пожилых американцев и ветеранов (Income Security + Veterans Benefits) прибавило в расходах 98.5 млрд, на третьем месте оборона +33.8 млрд, образование, гранты и поддержка квалификации +30 млрд, медицина в совокупности (Health + Medicare) минус 10 млрд, социальные пособия минус 115 млрд, все прочие статьи расходов минус 8.5 млрд.
Доходы выросли на 10% г/г за фискальный год (3412 ->3754 млрд), где основной вклад в прирост обеспечили три категории: налог с доходов физлиц +192.2 млрд, корпоративный налог +86.8 млрд, соцвзносы +65.7 млрд.
Дефицит за 9 месяцев составил 1268 млрд vs 1392 млрд в 2023 и 515 млрд в 2022. В прошлом году дефицит в июне был завышен примерно на 130 млрд из-за эффекта 1 числа, который выпал на субботу.
Скорректированный годовой дефицит 1.9 трлн и это при отсутствии бюджетного импульса – весь прирост расходов в процентные платежи. Что же будет в кризис, когда придется стимулировать?
Профицит счета текущих операций в России остается на высоком уровне в первом полугодии.
В отличие от 2023 года, диспозиция по платежному балансу России в 2024 весьма устойчива. Профицит СТО составил $40.6 млрд vs $23.3 млрд в 1П23, а за 2кв24 – $18 млрд vs $7.7 млрд годом ранее.
Без учета аномального 2022 и кризисного 2020, по историческим меркам профицит СТО в $40 млрд за первое полугодие это сильный результат, т.к. в 1П21 – $39.7 млрд, 1П19 – $44.1 млрд, а в 2017-2019 в среднем $38.5 млрд, т.е. результат 1П24 вполне соответствует средним докризисным показателям.
Секрет устойчивости валютного рынка РФ и курса рубля очень простой… Высокий профицит СТО по историческим меркам, рекордный возврат валютной выручки, снижение интенсивности погашения внешних долгов, снижение интенсивности токсичного/избыточного оттока капитала, характерного в 2022 и первой половине 2023, плюс балансирующие операции Банка России на валютном рынке.
А чем был обусловлен высокий профицит СТО?
• Экспорт товаров и услуг снизился всего на 1.3% г/г и составил 225.7 млрд в 1П24 vs 228.7 млрд в 1П23, где за 2кв24 – $114.7 млрд vs $115 млрд в 2кв23.
• Импорт товаров и услуг снизился на 7.3% г/г до $174.7 млрд vs $188.4 млрд, где в 2кв24 снижение составило 6.4% г/г – $90.2 млрд vs $96.4 млрд годом ранее.
• Профицит торгового баланса по товарам и услугам составил $51 млрд в 1П24 vs $40.3 млрд в 1П23, где 2кв24 – $24.5 млрд vs 2кв23 – $17.4 млрд.
• Баланс первичных и вторичных доходов улучшился до дефицита 10.4 млрд в 1П24 vs дефицита 17 млрд в 1П23.
Официальная статистика показывает, что с импортом действительно проблемы и это не связано с кризисом платежеспособности, как в 2015-2016 или в середине 2022, когда девальвация рубля привела к снижению покупательной способности доходов и сбережений.
Сейчас доходы и сбережения растут быстрее скорости девальвации рубля, а проблемы с импортом обусловлены ограничениями в расчетах и более сильным экспортным контролем из-за давления США и союзников.
Внешний долг России вырос впервые за два года.
Рост внешнего долга России на 1 июля 2024 символический в пределах $3.4 млрд (с $302.7 млрд в 1кв24 до $306.1 млрд в 2кв24), а за 1П24 снижение долга на $10.7 млрд.
Это первый прирост внешнего долга с 2кв22 – тогда долг вырос на $24.6 млрд, но это было обусловлено целиком и полностью валютной переоценкой из-за сильное укрепления рубля к июлю 2022. Курсовой эффект привел к росту внешнего долга в нацвалюте с 116 до 180 млрд долл, тогда как долг в иностранной валюте сократился с 346 до 307 млрд долл.
Анализ последних полных данных за 1кв24 был недавно, а оценки за 2кв24 пока предварительные без детализации.
На 1кв24 внешний долг РФ в нацвалюте был $98.9 млрд, что при курсе 92.36 на 1 апреля 2024 дает 9.13 трлн руб, а к 1 июля курс укрепился до 85.75 и это уже $106.5 млрд при условии неизменного внешнего долга в нацвалюте – курсовой эффект $7.6 млрд.
Пока невозможно сделать однозначных выводов, не зная структуры внешнего долга за 2кв24, но с высокой вероятностью – это эффект курсовой переоценки.
Почему важно знать динамику внешнего долга? С начала 2022 не было ни одного квартала, когда внешний долг в иностранной валюте увеличивался бы.
Прирост долга с устранением фактора курсовой переоценки в условиях полностью отсеченной инфраструктуры финансового рынка стран коллективного Запада будет означать, что в Россию начали инвестировать прямо или косвенно нейтральные страны (Китай, Индия, ОАЭ или даже Саудовская Аравия), но пока этого нет.
Последние два года Россия находится исключительно в режиме закрытия обязательств по мере погашения кредитов и облигаций, свежих денег либо нет, либо в пределах точности счета.
Мировая практика за последние 50 лет показывает, что не было ни одного успешного кейса роста и развития экономики исключительно за счет внутренних ресурсов. Международная кооперация необходима, но важны равноправные и взаимовыгодные условия и преимущественно прямые инвестиции, нацеленные на отраслевое и технологическое насыщение.
Доля кредитов с плавающей или переменной ставкой в России достигла исторического максимума в 51.5%.
С 2019 года наблюдается устойчиво восходящая тенденция. Так в 2019 году доля кредитов с плавающей ставкой была 30%, в 2020 – 34.2%, в 2021 – 37.8%, в 2022 – 41.3%, в 2023 – 46.4%.
За янв-май.24 средняя доля кредитов с плавающей ставок составила 50.5% vs 45.3% годом ранее и 39.7% в 2022 за аналогичный период времени.
В общем объеме кредитов юрлицам (нефинансовые организации + ИП + прочие финансовые организации за исключением банков) речь идет о 36.7 трлн руб с плавающими ставками.
Можно предположить, что для нефинансового бизнеса пропорция плюс-минус схожая, соответственно, а следовательно, до 28 трлн руб может быть привязано так или иначе к ключевой ставке ЦБ.
В структуре кредитов с плавающими ставками минимум 93% привязано к ставке Банка России. Спрэд зависит от типа, структуры и срока кредита, качество заемщика, особенностей кредитора и других нюансов, но справедливо говорить о диапазоне +1.5-3.5 п.п к ключевой ставке.
Учитывая, что скорость трансмиссии ДКП в кредитный рынок очень высокая и средневзвешенные ставки очень быстро (в пределах 1-2 месяцев) подстроились к стоимости денег на межбанке, хоть с меньшим импульсом, чем обычно, - все это позволяет судить о масштабе роста стоимости обслуживания долгов.
В июле Банк России может повысить ставку минимум на 1 п.п, поэтому высокие ставки надолго, как минимум до начала 2025.
Соответственно, только по плавающим ставкам выходит около 2.4 трлн избыточных процентных расходов в год в сравнении с первой половиной 2023.
Плюс рефинансирование кредитов по фиксированным ставкам по новым условиям + не менее 9-10 трлн прироста долга для нефинансовых компаний и получается свыше 4 трлн в год избыточных процентных расходов.
Это только кредиты, а есть еще долговой рынок (облигации) – там около 11 трлн руб среди рублевых облигаций, а это еще до 0.4-0.5 трлн в год избыточных расходов, учитывая структуру долга.
Осенью Россию накроет самая сильная волна перемен с 90-х. Грядут события, которые кардинально изменят страну и повлияют на каждого. Большинство - снова окажутся не готовы к этому.
Сейчас важно сохранять рассудок и следить за теми, кто не поддаётся панике и основывается на фактах. Хороший пример - канал Мультипликатор.
Еще 2 года назад он объяснял, почему не будет краха экономики РФ. Давал точные прогнозы по ситуации с рублем и долларом. Рассказал подписчикам, как купить недвижимость на 30% дешевле.
А сейчас он подробно объясняет: что будет уже осенью с курсом рубля, ценами на недвижимость, военным конфликтом и как к этому подготовиться.
Подпишитесь на этот ценный канал, чтобы знать о ключевых событиях заранее и быть готовыми к грядущим переменам!
Прошел почти месяц с блокирующих санкций на Мосбиржу, что привело к остановке торгов долларов, евро и гонконгским долларом.
Что изменилось? Ничего критичного не произошло и основные процессы идут в соответствии с проекцией потенциальных векторов развития событий, опубликованных в первые дни после санкций (1 и 2).
Однако, важно знать официальную позицию Банка России.
• С 13 июня Банк России осуществляет расчет официальных курсов доллара США и евро на основе межбанковских внебиржевых сделок после прекращения биржевых торгов в этих валютах.
• Валютные обязательства НКЦ перед участниками финансового рынка были исполнены в рублях по рыночному курсу.
• Ужесточение комплаенса со стороны внешних контрагентов привели к реструктуризации внешних контрагентов и увеличению сроков платежей. Сложности в большей степени затронули банки, обслуживающие импортеров, по экспортерам не было видимых искажений.
• Санкции привели к росту волатильности рубля, но не привели к существенному нарушению трансграничных переводов.
• Одной из первоначальных реакций рынка на введение ограничений стало резкое расширение спредов на покупку/продажу, как безналичной, так и наличной иностранной валюты в банках вплоть до 20 июня и постепенная нормализация к текущему моменту. Спрэды выше, чем до санкций, но ниже, чем в 2022.
• Локальный профицит валюты на внутреннем рынке привел к временному укреплению рубля. Уже в начале июля ситуация с курсом стабилизировалась, рубль по-прежнему определяется рыночным соотношением внешнеэкономических операций.
• После введения санкций среднедневной объем биржевых торгов валютного рынка сократился на 32.7%, с 418 млрд руб в первой половине июня до 282 млрд руб во второй половине месяца. Весь объем биржевых валютных торгов стал приходиться на юани – 99.6% всех операций.
• Доля внебиржевого рынка в общем объеме валютных торгов в РФ выросла с 58.1% в мае до 67.3% в июне.
• Объем торгов внебиржевого валютного рынка изменился незначительно, сократившись с 13.1 трлн руб в мае до 13.0 трлн руб в июне за счет календарного фактора (в июне на один день меньше). Объем торговли валютами недружественных стран в июне остался сопоставимым с маем – 7 трлн руб.
• Физлица не показали никакой активности на валютном рынке. Спрос на наличную иностранную валюту в июне снизился до 15.7 млрд руб по сравнению с 21.9 млрд руб в среднем за месяц с января по май 2024, а покупки безналичной валюты сократились с 71.8 млрд руб в первой половине июня до 28.5 млрд руб во второй половине июня.
• Внебиржевой рынок является репрезентативным, а межбанковские конверсионные сделки, входящие в расчет официального курса, совершаются на рыночных условиях. Значимая часть сделок относится к трансграничным, то есть заключается между резидентом и нерезидентом.
• Ситуация с ликвидностью внебиржевого межбанковского рынка постепенно улучшается, хотя в конце июня произошел разовый сквиз ликвидности, что привело к аномальному спросу на ликвидность от Банка России на валютных свопах по юаня на 18.3 млрд юаней (максимум за весь период проведения своп операций с 2023).
• Банк России с 13 июня увеличил ежедневный лимит предоставления ликвидности на валютных свопах с 10 до 20 млрд юаней.
• Рынок адаптируется к невозможности оперативно отслеживать динамику курса, ориентируясь на кросс-курсы и динамику биржевого юаня и фьючерсы доллар/рубль.
• Банк России внимательно следит за качеством предоставляемых данных на внебиржевом рынке.
Как и куда Россия распределяет профицит счета текущих операций?
С начала 2022 по 1кв24 включительно (9 кварталов) накопленный профицит СТО составил $310.4 млрд. По динамике и структуре СТО было много обзоров, но есть и оборотная сторона – финансовый счет платежного баланса.
Существует тождество: СТО = финансовый счет + операции с капиталом (обычно в пределах нуля). Соответственно, профицит СТО эквивалентен оттоку капитала по финансовому счету, хотя лишь малая часть оттока проходит через внутренний контур валютного рынка, а весомая часть операций циркулирует во внешнем контуре или является бухгалтерскими/бумажными записями без реальных проводок.
• Прямые инвестиции были увеличены на $52.1 млрд с начала 2022, где чистое приобретение финансовых активов сократилось на 4.4 млрд, а обязательства снизились на 56.5 млрд. Снижение обязательств в отсутствии компенсирующего накопления внешних активов приводит к росту баланса прямых инвестиций.
• Портфельные инвестиции увеличились на $25.8 млрд, где приобретение активов сократилось на 15.8 млрд, а снижение обязательств составило 41.6 млрд. Аналогичная тенденция с прямыми инвестициями.
• Прочие инвестиции увеличились на $242.6 млрд, где чистое приобретение активов выросло на 217.7 млрд (99.2 млрд денежно-кредитные операции + 118.5 млрд прочая задолженность в основном связана с дебиторкой и торговыми кредитами), а обязательства сократились на 24.9 млрд.
• Резервные активы сократились на 24.2 млрд, а ошибки и пропуски составили 12 млрд.
В итоге чистое приобретение финансовых активов с коррекцией на ошибки и пропуски составило 209 млрд, 56% из которых дебиторка и торговые кредиты, а в прямых и портфельных инвестициях минус на 20.2 млрд.
Сокращение обязательств составило 123 млрд.
Как был распределен профицит СТО? 310.4 млрд = 209 млрд накопление активов + 123 млрд сокращение обязательств (отток валюты) – 24.2 млрд сокращение ЗВР и +2.5 млрд операции с капиталом и баланс деривативов.
Визуализация динамики финсчета представлена на графиках.
📌Этот цикл кардинально отличается от всего что мы видели раньше. В этот раз не получится набрать полный рот рандомных альтов и ждать иксы.
Выиграют только те, кто умеет находить перспективные альткоины.
⚡️Это не реклама, это реальный совет узнать опытного специалиста в этой сфере что он думает и всего лишь покупать за ним
👉Александр Чигаев учился на своих ошибках долгие годы, чтобы их не повторял ты
В его блоге:
✖️ Нет рекламы ✖️Нет приваток ✖️ Нет платных сигналов.
✅ Только живое общение, никогда не скрывает результаты его сделок и сетапов.
✅ Бесплатные идеи и сделки с разборами входов и выходов
Доступ в канал Александра Чигаева 🔒 по ссылке ниже.
Подпишись и сам проверь отработку его сетапов за последнюю неделю.
👇🏻
/channel/+u0aku4Avi49kMmQ6
Также Александр ведет YouTube-канал, где дважды в неделю выходят актуальные разборы с точками входа и выхода — room_021?sub_confirmation=1">room_021" rel="nofollow">https://www.youtube.com/@room_021.
Денежный поток населения России в валютные инструменты остается на высоком уровне.
По сумме за 12 месяцев чистый денежный поток в валютные активы иностранных эмитентов, инициированный со стороны населения России, балансирует в диапазоне 0.9-1 трлн руб с начала 2024 года по собственным расчетам на основе данных Банка России.
В эти расчеты включаются акции, паи, долговые и денежные инструменты иностранных эмитентов (депозиты в иностранных банках включены).
В абсолютном выражении это достаточно существенный отток капитала, т.к. исторический максимум был ровно год назад в мае 2023 – 2.07 трлн, а до начала СВО – 1.56 трлн в начале 2022. 1 трлн в год – это уровень дек.20-фев.21 и в 2-3 раза выше, чем в 2018-2019.
Несмотря на полномасштабные санкции, ограничения на трансграничные операции и риски блокировки, россияне активно инвестирует и/или размещают сбережения в инструментах иностранных эмитентов/во внешней юрисдикции, но есть важные нюансы.
• Сейчас до 87% денежного потока идет в депозиты (около 0.8 трлн руб в год), размещенные в иностранных банках, тогда как в 2021 в среднем направлялось 29% в депозиты. По этому направлению сейчас утекает примерно в 2.5 раза больше, чем в 2021.
• Относительно всех денежных потоков в валютные активы иностранных эмитентов сейчас уходит в среднем 7% vs 20% годом ранее и 21-25% за полгода до начала СВО.
• Во все валютные активы (с учетом валютной налички, депозитов в российских банках и валютных инструментов, эмитированных резидентами) распределяется ничтожные 0.3 трлн за год (буквально 2-2.5% от годовых сбережений), а с сен.23 по фев.24 наблюдался преимущественно отток.
Из почти 15 трлн сбережений за год свыше 11 трлн руб распределяется в рублевые депозиты, в наличку интегрально по нулям, в ценные бумаги – 2.5 трлн, из которых 1.8 трлн – паи инвестфондов резидентов, большая часть из которых закрытые, в счета эскроу – 1.3 трлн, валютные депозиты – 0.25 трлн руб с учетом российских банков.
Склонность к инвестированию и риску невысокая, все деньги идут в денежные инструменты.
На этой неделе начинается сезон отчетности в США (ничего хорошего от него не следует ожидать), с чем подошли?
Важно рассмотреть два ключевых показателя – дивиденды и чистый обратный выкуп акций, как объем выкупа минус объем размещений, т.к. многие компании проводят вторичные размещения акций.
Объем дивидендных выплат крупнейших нефинансовых компаний США достиг 141 млрд за 1кв24, а за 12 месяцев – 531 млрд согласно собственным расчетам на основе публичной отчетности компаний.
В крупнейшие компании объединены свыше 98% от всех обращающихся компаний США, а среди них выделены те, кто непрерывно публикует отчетность с 2011. Расчеты с высокой степенью точности, но финальную контрольную сумму еще не произвел.
Это самые сложные расчеты из всех, которые когда-либо делал, т.к. синхронизация дата сетов идет от новых провайдеров, а инфо-комплексы пришлось выстраивать с нуля вот уже на протяжении 8 месяцев.
Резкий «выброс» дивов в 1кв24 в рознице связан с 7 млрд от Costco, а в техно секторе за счет Meta с дивами в 1.27 млрд и от Salesforce – 0.39 млрд.
За 12 месяцев дивы по всем компаниям выросли на 5.1% г/г и на 22.5% относительно 2019.
Обратный выкуп в 1кв24 вырос до исторического максимума 226.7 млрд во многом за счет вклада технологического сектора.
За последние 12 месяцев байбэк нефинансового сектора – 0.7 трлн, что всего на 4.1% выше прошлого года и на 56% выше 2019.
По сумме за 12 месяцев максимум был к 3кв22 – 741 млрд, а текущий байбэк почти сопоставим с 2кв18-1кв19 – 651 млрд.
В совокупности дивы и байбэк составили 368 млрд в 1кв24 – максимум за всю историю, что ощутимо выше 324 млрд в 1кв22 до начала цикла ужесточения ДКП.
По сумме за 12 месяцев на акционерную политику нефинансовые компании потратили 1.23 трлн – почти сопоставимо с рекордом на уровне 1.24 трлн в 3кв22 и всего на 4.5% выше прошлого года, т.е. рост рынка нельзя обосновать запредельными выплатами. В 2019 на пике было 986 млрд, - рост на 25% почти за 5 лет, не густо.
Ничего сверхъестественного не наблюдается, хотя последние два квартала выплаты растут.
Технологический сектор в США становится центром генерации идиотизма, хайпа и безумия.
16.7 трлн капитализации для ТОП 7 и 17.5 трлн с учетом Tesla. Как все соизмеряется с реальным миром?
Существует предположение, что обратный выкуп акций является драйвером роста акций, но это не так. В масштабе капитализации это просто пыль, ничто.
• Несмотря на то, что обратный выкуп имеет ошеломляющий размер в 75 млрд за 1кв24 и 217 млрд за последние 12 месяцев, относительно капитализации ТОП 7 наиболее перехайпованных компаний доля байбэка всего 1.3% с потенциалом выхода в самом лучшем случае до 1.45-1.5% в следующие 12 месяцев, учитывая планы расширения байбэков.
• Есть еще дивиденды, но это просто издевательство – 13.1 млрд за 1кв24 и 46.2 млрд за 12 месяцев. Дивидендная доходность достигает сказочных 0.28% (прописью, ноль целых, двадцать восемь сотых процента), что почти эквивалент комиссии на вход-выход из позиции у многих американских брокеров без трейдерской опции.
• Полная доходность (дивы + байбэк) по факту составляет около 1.58% годовых по сравнению с безрисковой доходностью в диапазоне 4.5-5.5% в зависимости от дюрации и типа инструмента. В лучшем сценарии при текущей капитализации полная доходность достигнет около 1.8% и это учитывая, что компании в режиме тотальной невменяемости и на полном пределе распределяют все, что могут в рынок.
• Выручка составляет «жалкие» 1788 млрд за последние 12 месяцев с потенциалом форсирования до 2 трлн в конце года. Текущие P/S достиг абсолютного рекорда в 9.31 vs 3.75 в 2012-2016, когда рынок был вменяемым, 5 в период 2017-2019, когда рынок активно расширялся и 7.37 на пике пузыря в 4кв21. Компании вдвое дороже дорогого по историческим мерках 2019 года, учитывая прирост выручки.
• Операционная прибыль выросла до 480 млрд. Капитализация к операционной прибыли достигла ранее недостижимого рекорда в 34.7 по сравнению с 15.9 в 2012-2016, 23.3 в 2017-2019 и 29.5 в 4кв21.
• Чистая прибыль немногим превысила 400 млрд за последние 12 месяцев. P/E достиг, как это ожидаемо, рекорда в 41 vs 21.3 в 2012-2016, 29 в 2017-2019 и 32 в 4кв21.
• Операционный денежный поток вырос до 562 млрд за последний год. Капитализация к операционному денежному потоку достигла невероятных 29.6 vs 12.7 в 2012-2016, 17.3 в 2017-2019 и 26 в 4в21.
Во всех измерениях рынок переоценен – к операционной прибыли в 1.5 раза, к чистой прибыли в 1.4-1.45 раза, к операционному денежному потоку в 1.7 раза.
• Чистый денежный поток сокращается из-за роста капексов, к началу 2кв24 чистый денежный поток составил 394 млрд, т.е. P/FCF достиг 42.2 vs 16.9 в 2012-2016, 24.7 в 2017-2019 и 39 в конце 2021 и здесь от нормы разрыв в 1.7 раза, а в 2017-2019 рынок не был дешевым.
P.S. Выше представленные цифры сформированы по собственным расчетам на основе публичной отчетности компаний.
С начала 2023 было создано почти 11 трлн капитализации, с 19 апреля было создано свыше 4.1 трлн капитализации исключительно на ИИ-галлюцинациях и пампе вокруг ГИИ и ChatGPT.
Если соизмерять с нормой 2017-2019 это создает предположение, что компании смогут создать почти 400 млрд долларов чистой прибыли в перспективе трех лет или удвоить прибыль от текущего уровня, что является полным бредом.
Отчет по занятости в США демонстрирует признаки «охлаждения». Уже нет той бодрости в создании рабочих мест, которая была год назад.
В июне было создано 206 тыс рабочих мест вне с/х, однако прошлые данные пересмотрели сильно в худшую сторону, так в мае с 272 понизили до 206 тыс рабочих мест, а в апреле с 165 до 108 тыс, т.е. сразу в минус на 123 тыс за два месяца.
В итоге среднемесячный прирост в 2кв24 составил 177 тыс vs 267 тыс в 1кв24 и 274 тыс годом ранее в 2кв23, т.е. падение темпов прироста почти на треть.
Даже с замедлением прирост за последние 3 месяца укладывается в долгосрочный тренд 2010-2019 на уровне 190 тыс ежемесячного прироста.
За последний год было создано 2.6 млн рабочих мест, где 2 млн в частном секторе и это меньше, чем за предыдущий год (июн.23 к июн.22), когда было создано 3.68 млн рабочих мест, их которых 3 млн в частном секторе.
Основной вклад в прирост рабочих мест за последний год внес сектор здравоохранения и соцобеспечения, обеспечив свыше 1 млн занятых, на втором месте строительство – 235 тыс, гостиницы и общепит – 189 тыс, культура, спорт и развлечения – 135 тыс и прочие сервисы, куда в основном входят персональные и бытовые услуги – 103 тыс.
Три последних сектора были наиболее пострадавшими в COVID и компенсирует дефицит трудовых ресурсов, т.к. гостиницы, общепит и прочие услуги так и не восстановили занятость относительно янв.20.
Сокращает занятость добыча полезных ископаемых на 8 тыс рабочих мест и информационный сектор – минус 16 тыс (сюда входит почта и связь).
В этих данных нужно учитывать, что основной прирост рабочих мест обеспечивают мигранты с неполным рабочим днем на низкоквалифицированной работе, т.к. высокопроизводительные и высокооплачиваемые места сильно потеряли темп.
Также нужно учитывать накопление разрыва между занятостью в отчете NPE и занятостью в отчете EL, где расхождение выросло в 20 раз, т.е. до 2 млн рабочих мест в год могут быть «фиктивными».
Выручка промышленного производства России за последние 12 месяцев достигла 117 трлн руб.
В данную статистику входит объем отгруженных товаров собственного производства, выполненных работ и услуг собственными силами по отдельным видам экономической деятельности РФ согласно статистики Росстата. Формально это можно учитывать, как номинальную выручку.
В промышленное производство входит добыча полезных ископаемых, обрабатывающее производство, электроэнергетика, коммунальные услуги, сбор и утилизация отходов.
Не путать выручку с добавленной стоимость. ВВП России может достичь 190 трлн руб в 2024, где промышленное производство примерно треть от ВВП занимает, т.е. в терминах выручки экономика России может формировать 330-360 трлн руб выручки.
В индексах промышленного производства сложно оценить емкость и вес отраслей экономики, тогда как выручка понятный и непротиворечивый показатель.
Совокупная выручка промышленного производства России выросла на 21% г/г в мае 2024, с начала года (январь-май 2024) рост на 25.1% г/г, а по скользящей сумме за 12 месяцев рост на 25.2% г/г.
• Добыча полезных ископаемых: рост выручки на 30.1%, 39.9% и 36.5% соответственно по вышеуказанным периодам (выручка на 12 месяцев - 30.8 трлн).
• Обрабатывающее производство: +19.8%, +22.8% и +23.5% (выручка на 12м - 76.7 трлн).
• Электроэнергетика: +3.3%, +4.9% и +6.9% (выручка на 12м – 7.6 трлн).
• Коммунальные услуги, утилизация и сбор отходов: +11%, +9.8% и +14.4% (выручка на 12м - 2 трлн).
Доля добычи полезных ископаемых составляет 26.3% в структуре совокупной выручки промышленного производства, обрабатывающее производство – 65.6%, электроэнергетика – 6.4%, коммунальные услуги, утилизация отходов – всего 1.7%.
Меня зовут Ксения, я предлагаю свои услуги по открытию МУЛЬТИВАЛЮТНОЙ КАРТЫ БАНКА КАЗАХСТАНА 🇰🇿
Важные преимущества:
- Платежная система MasterCard сроком на 3 года, с автоматической пролонгацией
- Привязана к номеру телефона РФ
- Счета в KZT, USD, EUR, RUB, CNY, TRY, AED
- Изготовление ИИН включено в стоимость
- Моментальное пополнение с РФ карты Цифра банка (идет в комплекте)
- Комиссия за обслуживание- нет
- Комиссия за конвертацию- нет
- Комиссия за доставку пластика 20 000 тенге (3500-4000 рублей), можно не платить если планируете пользоваться бесконтактной оплатой
- Выгодный курс обмена валют
- Отсутствие лимитов на операции
- Мобильное приложение на русском языке
- Карту можно привязать к Google Pay, Apple Pay или Samsung Pay, чтобы расплачиваться в магазинах.
Карту можно получить не выходя из дома, ее можно оформить онлайн, а затем получить пластик в руки с доставкой в течении пары дней.
За помощью в оформлении достаточно написать мне /channel/KseniaChernyh полный цикл оформления мультивалютной карты Казахстанского банка 9500 рублей.
__
Реклама. Черных К.А., ИНН:244310411464, erid:2SDnjd46wE2
Ожесточение перед выборами в США – покушение на Трампа сорвалось, Трамп отделался легким ранением, стрелок нейтрализован, погиб один из участников предвыборного митинга в Пенсильвании.
Стоит отметить, что покушения на действующих президентов и кандидатов в президенты США являются давней традицией в США – Трамп не первый и не последний.
Тип покушения не отличается оригинальность и почти всегда сводится все банальной стрельбе в общественных местах и что еще характерно – в подавляющем количестве случаев автор покушения является одиночкой, маргиналом, доморощенным экстремистом или фриком, по крайней мере, по официальной версии.
Хотя если навести немного тумана конспирологии, покушение «одиночки или фрика» происходит на фоне сложной комбинации сложно-разрешимых противоречий в политическом истеблишменте.
За последние 150 лет были следующие покушения на президентов при исполнении:
• 14 апреля 1865 года на Авраам Линкольна / скончался на следующий день / тип покушения: стрельба / место покушения: Театр Форда, Вашингтон, округ Колумбия / автор покушения: Джон Уилкс Бут был частью небольшой группы заговорщиков, выступавших за Конфедерацию в ходе Гражданской войны в США.
• 2 июля 1881 года на Джеймса Гарфилда / умер 19.09.1881 / стрельба / Вашингтон, округ Колумбия / Чарльз Гито действовал в одиночку, разочарованный тем, что его не назначили на государственную должность.
• 6 сентября 1901 года на Уильяма Мак-Кинли / умер 14.09.1901 / стрельба / Баффало, Нью-Йорк / Леон Чолгош был анархистом, действовавшим самостоятельно.
• 1 ноября 1950 года на Гарри Трумэна / не пострадал / стрельба / Блэр Хаус, Вашингтон, округ Колумбия / Двое пуэрториканских националистов, стремившихся привлечь внимание к движению за независимость Пуэрто-Рико.
• 22 ноября 1963 года на Джона Ф. Кеннеди / скончался в тот же день / стрельба / Даллас, Техас / Ли Харви Освальд официально, как одиночный стрелок, хотя существуют более правдоподобные версии заговора.
• 5 сентября 1975 года на Джеральда Форда / не пострадал / стрельба / Сан-Франциско, Калифорния / Джон Хинкли-младший действовал самостоятельно, мотивированный желанием произвести впечатление на актрису Джоди Фостер.
• 22 сентября 1975 года на Джеральда Форда / не пострадал / стрельба / Сан-Франциско, Калифорния / Сара Джейн Мур действовала самостоятельно. Она была бывшей информаторкой ФБР и радикальной активисткой.
• 30 марта 1981 года на Рональда Рейгана / получил ранение, но выжил / стрельба / Вашингтон, округ Колумбия / Линетт «Сквики» Фромм религиозный фанатик, была членом секты Чарльза Мэнсона.
• 25 сентября 1996 года на Билла Клинтона / покушение сорвано / взрывчатка С4 под мостом / Манила, Филиппины / Аль-Каида.
Покушение на кандидатов в президенты:
• 14 октября 1912 на Теодора Рузвельта / ранен, выжил / стрельба / Милуоки, Висконсин / Психопат Джон Флеминг Шрэнк действовал в одиночку.
• 5 июня 1968 года на Роберт Ф. Кеннеди / умер на следующий день / стрельба / Лос-Анджелес, Калифорния / Сирхан Сирхан – политический активист против поддержки Израиля, действовал в одиночку.
• 15 мая 1972 года на Джорджа Уоллеса / парализован на всю жизнь / стрельба / Лорел, Мэриленд / Артур Бремер – экстремист, действовал в одиночку для привлечения внимания.
• 16 декабря 1999 года на Альберт Гора / покушение сорвано / предполагалась стрельба / Вашингтон, округ Колумбия.
• 7 февраль 2001 на Буша младшего / покушение сорвано / предполагалась стрельба / Роберт Пикетт действовал в одиночку для привлечения внимания.
• 10 мая 2005 года на Буша младшего / попытка подрыва гранатой, сорвано / Владимир Арутюнян действовал в одиночку.
• 5 ноября 2008 года на Барака Обаму / покушение сорвано / предполагалась стрельба /Нашвилл, Теннесси.
В итоге, на действующих президентов за последние 150 лет успешных покушений было 4 (Линкольн, Гарфилд, Мак-Кинли, Кеннеди), где последнее было в 1963, а на кандидатов всего 1 (Кеннеди) в 1968.
Реализованное ужесточение без фактического ужесточения ДКП в РФ.
Ставки на межбанке, депозитные ставки, конфигурация долгового рынка с мая свидетельствует о реализации ожиданий ужесточения ДКП Банка России при отсутствии каких-либо фактических изменений денежно-кредитной политики.
Другими словами, рынок уже ужесточил условия в соответствии с потенциалом роста ключевой ставки до 17.5-18%. Реализованные изменения денежного и долгового рынка плюс ожидания участников финансового рынка создают проекцию ключевой ставки на ближайших заседаниях до 18%, более длительного периода сохранения высоких ставок и более медленных темпов смягчения денежно-кредитной политики.
Можно сказать, что экономика уже функционирует, как если бы Банк России поднял ставку до 17.5-18%. Следовательно, этот шаг уже в цене, в рынке, поэтому с очень высокой вероятностью Банк России поднимет ставку в этот диапазон, учитывая резкое изменение риторики официальных представителей и тональности официальных отчетов.
Реализация данного сценария не станет шоковой, т.к. рынок к этому готовится на протяжении 1.5 месяцев.
В отчете о денежно-кредитных условиях и трансмиссионных механизмах ДКП от Банка России подробно описывается динамика и структурные характеристики денежных и долговых рынков в России.
Если агрегировать представленную информацию можно отметить устойчивую тенденцию реализованного рыночного ужесточения в пределах 1.2-2 п.п в зависимости от типа рынка, инструмента и дюрации с середины мая по начало июля, что как раз соответствует смещению ожиданий в диапазон 17.5-18%.
Это сильно повлияло и на рынок акций, который грохнулся с 20 мая по 11 июля на 17.6%, несмотря на дивидендный сезон, что является максимальным снижением с октября 2022 на фоне шока после мобилизации за сопоставимый период времени. Без учета обрушения в фев.22 и в COVID, сопоставимое или более сильное снижение было в мар.14 (крымское геополитическое обострение) и в мае 2012.
🎯 Цель: уйти из найма через 3 месяца
Самый простой способ — открыть магазин на WB. Он не требует включенности 24/7, можно спокойно работать, получать доп. заработок и не упахиваться.
Закупаете товар в Китае по 200р/шт → регистрируетесь → продаёте в розницу по 800 р/шт. Через 2-3 месяца выходите на чистую прибыль от 100.000 рублей и безопасно увольняетесь.
А чтобы правильно выбрать товары и не совершить ошибки, смотрите экспресс-курс в канале «Четко по делу»
Это канал Алины Цимерле, она по такому алгоритму сделала 150 млн ₽ за год, работая по 1-2 часа в день.В канале она открыла своему экспресс-курсу, где открыто делится опытом и показывает, как выйти на первые 100-200 тысяч рублей.
Через 24 часа курс станет платным, поэтому подписывайтесь и забирайте в закрепе доступ: @WB_chetko_i_po_dely
__
Реклама. ИП Козаченко О.И., ИНН: 616206571178, erid:2SDnjefodZ4
Вот оно как! В США оказывается дефляция (0.06% м/м) впервые с мая 2020.
Формально дефляция была в июле 2022 на 0.01%, а сопоставимая или более мощная дефляция только в ковидный период.
Рассматривая статистику в условиях сильнейшего пузыря в истории человечества, на траектории экспансии госдолга и дыры в бюджете в 2 трлн (финансируемой по высоким ставкам) и за три месяца до выборов, нужно понимать, что все данные могут быть сфальсифицированные – банальный фейк и виртуальная реальность.
Инфляция резко и агрессивно начала замедляться с мар.24 как раз в период возмущения данными по инфляции со стороны функционеров ФРС, что мешало им создать пространство маневра для снижения ставки, теперь условия созданы и ставка будет снижена в сентябре, дело сделано.
Столь резкое снижение инфляции имеет две причины – либо манипуляции, либо обрушение потребительского спроса, т.к. со стороны предложения не было никаких столь резких трансформаций.
Что касается данных, в июне ИПЦ снизился на 0.06% м/м, за три месяца +0.09%, за 1П24 +0.23% среднемесячных темпов vs +0.26% в 2П23 и +0.29% в 1П23, а средне-историческая норма за 5 лет с 2015 по 2019 составляет 0.15%.
Базовая инфляция выросла на 0.06% м/м, за три месяца +0.17%, за 1П24 +0.27% среднемесячных темпов vs +0.27% в 2П23 и +0.37% в 1П23, а в 2015-2019 рост цен составлял 0.17%.
За три месяца инфляция вернулась к норме или даже лучше средних темпов в 2015-2019, тогда как за 1П24 ИПЦ в 1.5 раза выше нормы, базовая инфляция в 1.6 раза выше нормы.
За первое полугодие среднемесячные темпы роста цен – 0.23%, из чего они складываются?
• Продукты, напитки и общепит внесли +0.022 п.п
• Одежда и обувь +0.006 п.п
• Образование, связь и ИТ +0.01 п.п
• Стоимость проживание (аренда, ЖКХ, гостиницы) +0.158 п.п
• Медицина (товары и услуги) +0.027 п.п
• Транспорт и топливо дефляция 0.003 п.п
• Культура, спорт и развлечения +0.006 п.п
• Прочие товары и услуги +0.009 п.п.
Почти 69% в структуре прироста цен обеспечило жилье по сравнению с вкладом 0.094 п.п или 63% в 2015-2019.
Стоимость корпоративных кредитов в России продолжает расти, достигая максимума с 2022.
Средневзвешенная ставка по вновь выданным корпоративным кредитам до года (новые кредиты или рефинансирование существующих) достигла 17.3% в мае vs 17.1% в апр.24, с начала года средняя стоимость – 17.1%.
Корпоративные кредиты от года до трех лет имели средневзвешенную ставку 14.6% в мае vs 14.8% месяцем ранее, а с начала года – 15.2%, а для малого и среднего бизнеса – 15.7%.
Кредиты от трех лет в мае выдавались со средневзвешенной ставкой 14.4% vs 15.1% в апреле и 14.2% с начала года, где по малому и среднему бизнесу – 15.2%.
Кредиты свыше одного года имели средневзвешенную ставку 14.5% vs 14.9% в апреле и 14.7% с начала года, а по МСП – 15.5%.
Нужно учитывать, что в кредитах свыше года весомая часть льготных госкредитов под инфраструктурные проекты или стратегическим предприятиями в энергетике и промышленности, что искажает общую статистику.
Малый и средний бизнес берет кредиты дороже, но несущественно – в пределах 0.5-1 п.п.
Если сравнивать со среднемесячной ключевой ставкой, с начала 2024 средний положительный спрэд по кредитам до года составляет 1.07 п.п vs 2 п.п в период, когда ставка была 7.5% с окт.22 по июл.23.
В период жестких денежно-кредитных условий в 2015 средний спрэд был 3 п.п. и далее снижался по мере смягчения ДКП, так в 2016 – 2 п.п, а в 2017 – 1.42 п.п. Текущий спрэд является рекордно низким.
По кредитам от года отрицательный спрэд 1.3 п.п, в окт.22-июл.23 +1.4 п.п, в 2015 +2.3 п.п, в 2016 +2.5 п.п, в 2017 +1.5 п.п.
Краткосрочные кредиты примерно на 1.5-2 п.п дешевле, а среднесрочные и долгосрочные на 3-4 п.п. дешевле. Трансмиссия ДКП в кредитный рынок быстрая, но в этот раз не глубокая.
Сейчас идет 9 месяц, когда средневзвешенные ставки по краткосрочным кредитам выше 15% vs 7 месяцев в 2015 и 2 месяцев в 2022. Раньше, по крайней мере, в 2015-2016 жесткая ДКП приводила к обрушению кредитования, но не в этот раз – присутствует замедление, но даже текущие темпы рекордные по историческим мерам.
Чистые продажи валюты на внутреннем рынке крупнейшими экспортерами РФ остаются на высоком уровне.
В июне реализовали $14.6 млрд по сравнению с $14.9 млрд в мае 2024 и всего $7 млрд в июне 2023.
За 2кв24 реализовали валюты на 42.7 млрд vs 23.1 млрд годом ранее, а за 1П24 чистые продажи составили 78 млрд vs 52.5 млрд за 1П23, соответственно объем реализации валюты вырос в 2.1 раза за июнь, на 85% за квартал, почти в 1.5 раза за полугодие – сильный результат.
Данных по экспорту товаров нет за июнь, а за январь-май 2024 экспорт составил 169.5 млрд vs 174 млрд за аналогичный период годом ранее, т.е. рост продажи валюты происходит на фоне сокращения экспорта!
Помимо этого, необходимо учитывать, что доля валютного экспорта сокращается из-за роста расчетов в рублях – так по всему объему валютный экспорт в янв-апр.24 составил около 60% vs 62.2% годом ранее.
Банк России оценивает долю чистых продаж валюты в структуре валютного экспорта 29 крупнейших экспортеров в 93.5% в янв-апр.24 vs 80% годом ранее. В июн-сен.23, когда было давление на рубль доля продаж сократилась до 66%.
Что все это значит? Экспортеры действительно реализуют практически весь доступный объем валюты на рынок, учитывая то, что существенная часть поставок подвешена в дебиторке/торговых кредитах и неконвертируемых валютах, а то что в расчетах блокируется жесточайшим комплаенсом.
Санкции на Мосбиржу не влияют напрямую на экспорт, т.к. расчеты идут во внешнем контуре, но влияют на импорт.
Дисбаланс между высоким предложением валюты, в том числе через обязательства по продаже валютной выручки, на фоне падения импорта способствует укреплению рубля.
Федеральный бюджет РФ демонстрирует высокую устойчивость в первом полугодии.
Несмотря на высокий темп роста расходов федерального бюджета в 1П24 на уровне 22.3% г/г, доходы растут сильнее – 38.1% г/г, где нефтегазовые доходы – 68.5%, а ненефтегазовые – 26.6% годовых.
Это позволило в 1П24 сформировать дефицит всего на уровне 1 трлн руб, что значительно лучше 3 трлн в 1П23, но хуже в сравнении с профитом 1.6 трлн в 1П22 и профицитом 0.4 трлн в 1П21.
За два года (1П24 к 1П22) расходы выросли на 43.8% по номиналу, тогда как доходы увеличились на 21.9%, где нефтегазовые доходы снизились на 10.6%, а ненефтегазовые выросли на 49.1%.
За три года рост расходов на 71.8% при увеличении доходов на 51.7%, в которых нефтегазовые и ненефтегазовые доходы выросли сопоставимо на 51-52%.
Инфляция в 1П24 выросла примерно на 7.9% г/г, +13.9% за два года и +30% за три года, т.е. доходы и расходы значительно опережают темп роста цен.
За 2кв24 доходы выросли на 24.9% г/г, где нефтегазовые +58.6% г/г, а ненефтегазовые значительно замедлили темп роста до 13.1% г/г, а расходы выросли на 24.8% г/г.
По скользящей сумме за 12 месяцев доходы составляют 33.8 трлн руб, а расходы 35.6 трлн, что формирует дефицит на уровне 1.8 трлн - это значительно лучше бюджетных пропорций в прошлом году, где пиковый дефицит достигал 7.9 трлн в мае и 7.1 трлн в июне.
Согласно поправкам к закону о бюджете, по итогам 2024 ожидаются годовые доходы на уровне 35.1 трлн, а расходы 37.2 трлн.
Исходя из сформированных результатов за 1П24 получается, что за 2П24 Минфин планирует собрать 18 трлн доходов vs 16.7 трлн за 2П23, т.е. роста в пределах 8%, что вполне достижимо, а расходы составят 19.2 трлн vs 17.6 трлн годом ранее – плюс 9.1% г/г при темпах роста 22.3% в 1П24.
Минфин напрямую контролирует расходную часть бюджета и судя по прошлому году расхождение может быть незначительным, а это значит бюджетный импульс во 2П24 будет значительно меньше (условия сопоставимые, т.к. авансирование в начале года было в 2023).
Внешний долг России сократился до $302 млрд в 1кв24 – минимум за 17-18 лет с 4кв06 и минимальный внешний долг относительно ВВП (~14%) за современную историю России.
В 2021 году свыше 95% внешнего долга России принадлежало недружественными странам, если вывести за контур само-инвестирование российских и квазироссийских аффилированных структур через офшоры. Какая пропорция сейчас? Сложно сказать, но энтузиазма нейтральных стран пока не просматривается.
Максимальный объем внешнего долга был в середине 2014 (до обострения в Крыму) на уровне $732 млрд. С 2015 последовало санкционное сжатие до диапазона 520-540 млрд, далее вторая волна санкций в 2018 и снижение долга до 455-500 млрд, а 2022 начали с внешнего долга на уровне 488 млрд.
За 27 месяцев долг сократился на $180 млрд, что почти сопоставимо по интенсивности сокращения внешних обязательств с 2015-2016 (200-215 млрд) в абсолютном выражении, но значительно выше в относительном выражении – 38% vs 28-30% в 2015-2016 и 9-11% в 2009-2010.
С точки зрения валютной и долговой устойчивости имеет значение внешний долг в иностранной валюте – именно в этом сегменте заблокирован механизм фондирования и рефинансирования обязательств.
Валютный долг в иностранной валюте составляет всего 204 млрд в 1кв24 vs 249 млрд годом ранее, 346 млрд в 1кв22 и 358 млрд в начале 2022.
Сокращение валютной части составило 154 млрд за весь период острой фазы конфликта и в темпах до 45 млрд за год.
Именно этот показатель важен, т.к. показывает потенциальную нагрузку на валютный рынок РФ в рамках обслуживания обязательств, однако, значительная часть внешнего долга принадлежит крупнейшим экспортерам, а валюта под погашение аккумулируется на внешних счетах без какого либо влияния на рубль.
Отвязка от внешних кредиторов идет очень быстро и через пару лет долг сократится до $100-120 млрд, если только Китай и Индия не вступят в игру.
С одной стороны хорошо, с другой стороны не очень, т.к. внешний долг – это и прямые инвестиции, а значит производственная база и оборудование.
Ликвидные активы россиян достигли 102 трлн руб.
За год прирост на невероятные 19.3 трлн руб, за два года – почти 36 трлн, а от минимума после начала СВО (июн.24 – 64 трлн) рост на 38 трлн. Ликвидные активы формируют через распределение сбережений плюс курсовая и валютная переоценка на траектории изменения рубля и котировок ценных бумаг.
В структуре ликвидных активов доминируют депозиты, которые достигли 58.9 трлн руб (далее все показатели в рублях), из которых рублевые – 47.9 трлн, на наличку приходится 24.4 трлн, их них рублевый нал – 15.9 трлн.
Инвестиции в долговой рынок крайне незначительные – всего 4 трлн, из которых в облигации резидентов инвестировано свыше 3.4 трлн.
В акции и паи инвестировано 14.2 трлн по рыночной оценке, где напрямую 7.5 трлн, а через фонды и ПИФы – 6.8 трлн, значительная часть из которых является закрытыми ПИФами. Среди 14.2 трлн в ценные бумаги резидентов инвестировано 12.7 трлн.
Что касается валютной части, ликвидные рублевые активы оцениваются в 78.5 трлн и соответственно валютные около 23.4 трлн в рублевом выражении.
Доля валютных активов снизилась до 23% vs 26.6% на пике в сен.23. До 2022 года доля валютных активов почти 1.5 года была в диапазоне 28-29%. Снижение до 23% обусловлено эффектом укрепления рубля и высокой интенсивностью распределения сбережений в рублевые депозиты.
Общий объем валютных активов составляет 260 млрд долларов, что почти сопоставимо с максимумами в сен.21-фев.22, однако основной вклад в прирост обеспечили депозиты в иностранных банках, тогда без учета депозитов в иностранных банках валютные активы снизились до $183 млрд – минимум с окт.23 и уровень начала 2020.
Агрессивная девалютизиация происходит исключительно в российском контуре из-за неприемлемых условий хранения сбережений, а во внешний контур утекает ликвидность в темпах около $10-12 млрд в год, как во 2П20.
В целом нужно учитывать, что объем сбережений в год около 14-16 трлн руб распределяется преимущественно в рублевые депозиты.
Сейчас технологический сектор в США имеет капитализацию 21.9 трлн, а если туда включить Amazon и Tesla – почти 24.8 трлн.
Amazon находится в розничной торговле, т.е. свыше 50% выручки генерируется в торговле, а Tesla в потребительских товарах длительного пользования, но в модифицированных индексах часто эти компании учитываются в техах.
ТОП 8 компаний формирует почти 71% от технологических компаний или около 31.5% от всех публичных компаний США с учетом финсектора. Подобной концентрации еще не было никогда в истории.
С точкой генерации идиотизма – все понятно, а как остальные компании? Я объединил в три группы:
«Группа прорыва» - компании с высокой интенсивностью роста капитализации, которые превысили максимумы 2021 и активно разгоняются дальше.
«Группа роста» - компании, имеющие высокие темпы роста, по крайней мере, с 2015 года, но которые по разным причинам потеряли импульс роста с 2021, но при этом является переоцененными по историческим меркам.
«Группа стагнации» - компании, как правило, ветераны технологического сектора.
Список компаний в первом комменте под постом. В эти группы я включил не все компании из-за сложности расчетов, но в совокупности учитываемые компании формируют свыше 95.5% от капитализации всего сектора.
• «Группа прорыв» имеет капитализацию 3.14 трлн vs 2.15 трлн на пике пузыря 2021 и 1.04 трлн в дек.19, с начала года +31.2% или +746 млрд, с начала 2023 +110% или 1.65 трлн.
• «Группа роста» с капитализацией 2.14 трлн vs 2.84 трлн на пике пузыря 2021 и 1.14 трлн в дек.19, с начала года падение на 1.4% или 30 млрд, с начала 2023 рост на 48% или 0.7 трлн.
• «Группа стагнации» - капитализация 884 млрд, пузыря в 2021 даже близко не было, но в начале 2022 достигли 1.05 трлн и 0.9 трлн в дек.19, с начала года снижение на 6.7% или 63 млрд, а с начала 2023 рост всего 13% или 0.1 трлн.
Все три группы в совокупности только в июле превысили (6.16 трлн) максимум 2021 (6 трлн), но интересно то, что с янв.12 по фев.15 три группы имели сопоставимую капитализацию с ТОП-7, а сейчас разрыв вырос почти в 2.8 раза или на 10.5 трлн!
Ищете надежный источник информации для успешных инвестиций?
Телеграм-канал «Цифра брокер» — ваш гид в мире инвестиций, в нем:
🔶Актуальные новости рынка
🔶Профессиональная аналитика
🔶Регулярные бесплатные вебинары
🔶Идеи для инвестиций и полезные материалы
Коротко, по делу, понятным языком.
Подпишитесь сейчас и получите чек-лист: «Покупка на IPO: что учесть, прежде чем инвестировать»
*Чек-лист в закрепленном сообщении
Цифра брокер
ООО "Цифра Брокер". ИНН 7705934210. erid 2VtzqwgVaRE
Как рождается безумие?
17.5 трлн достигла капитализация ведущих восьми американских компаний (Microsoft, Apple, Nvidia, Google, Amazon, Meta, Broadcom и Tesla) по собственным расчетам.
На графике представлена не цена акций, взвешенная на текущую капитализацию, а динамическая капитализация с учетом изменения количества акций. Необходимо учитывать, что компании проводят масштабные байбэки, что приводит к снижению количества акций в обращении, поэтому на долгосрочной траектории - это имеет значение. Если количество акций сократилось вдвое и цена акций увеличивалась вдвое, капитализация при этом не изменилась.
Точка отсчета началась в мае 2012, чтобы учитывать Meta, которая начала обращение в тот момент. Без учета Tesla график более агрессивный, т.к. Tesla единственная компания в списке, которая все еще сильно ниже своего максимума. Все данные по закрытию дня.
С начала года капитализация выросла на 37.7% (+4783 млрд) или на 41% (+4849 млрд) без учета Tesla. С 5 января 2023 капитализация выросла на 154% (+10583 млрд) или на 155% без учета Tesla (+10131 млрд).
В 2012 и до мая 2023 капитализация была чуть выше 1 трлн, т.е. рост в 17 раз за 12 лет. 10 лет назад компании оценивались всего в 1.5-1.6 трлн.
С декабря 2016 (точка старта около 2 трлн) до октября 2018 был активный памп с приростом капитализации до 4.6 трлн – этот уровень был непрошибаемым до октября 2019.
Ковидное безумие характеризовалось экспоненциальным ростом от низкой базы в 4.4 трлн в марте 2020 (перед этим достигли 6.1 трлн к фев.20) до 12.3 трлн в конце 2021, т.е. удвоение капитализации от доковидного максимума или +6.2 трлн.
В 2020-2021 были следующие условия: нулевые ставки, +12.5 трлн коллективного QE от ЦБ стран Запада, V-образное восстановление экономики и прибылей компаний, эмоциональное раскрепощение после вакцинации, что отодвинуло проекции «мы все умрем» и «экономика рухнет».
С 19 апреля было создано свыше 4.1 трлн капитализации – сильнейший памп за всю историю торгов исключительно на ИИ галлюцинациях без единой объективной причины.
О мошенниках.
В связи с очередной волной мошенников вновь напоминаю: я не собираю донаты, у меня нет платных каналов (по крайне мере, сейчас), у меня нет ботов, нет альтернативных групп и чатов, у меня нет каналов – клонов.
Я никогда не пишу в личку с предложениями о купле/продаже финансового мусора или с консультациями, я не собираю деньги под инвестиции или сомнительные «финансовые проекты».
Я не оказываю платные советы и не продаю ничего и не предлагаю, кроме официальной рекламы в канале.
• Единственный верифицированный канал: /channel/spydell_finance
• Единственный верифицированный чат: /channel/spydell_finance_chat
Все, больше ничего нет в экосистеме Telegram. Когда, что появится от меня лично – я сообщу отдельно, поэтому смело игнорируется любую другую активность и сообщайте о спаме и мошенничестве.
Какой уровень просроченных кредитов в России?
В большинстве отчетов по банковской статистике фигурирует невероятно низкий показатель просрочек по кредитам, причем на всех уровнях – как среди нефинансовых организаций, так и среди физлиц.
Но так ли это на самом деле?
Уровень просроченных кредитов нефинансовых организаций последовательно и непрерывно снижается с 2021. В дек.20 просроченные кредиты были 9.4% от объема кредитного портфеля (8.5% в среднем в 2017-2019), в начале 2022 – 6.8%, а к июню 2024 снизились до 3.65% - минимум за весь период ведения статистики с 2016 года.
Однако, если учесть кредиты, находящиеся в фазе реструктуризации или в статусе «приобретенные права требования», т.е. цессия, в том числе реструктуризация в кредитные пулы и/или передача коллекторам, ситуация совершенно другая.
Общий объем формально неработающих кредитов составляет уже 7.4% vs 10.2% в начале 2022 и 10.3% в дек.20. Присутствует тенденция улучшения качества кредитного портфеля, но уже не так агрессивно – всего 2.9 п.п по сравнению с 5.8 п.п (просроченные), если оценивать только просроченные кредиты.
В денежном выражении проблемные кредиты нефинансовым организациям составляют свыше 4 трлн руб при кредитном портфеле 54.6 трлн.
Учитывая высокие процентные ставки и неизбежный процесс деградации качества кредитов, справедливо ожидать рост количества проблемных кредитов до 10-11%, что эквивалентно почти 6 трлн руб, что так или иначе потребует резервирования у банков и отразится напрямую на прибыли.
По физлицам уровень просроченных кредитов 3.5% vs 4% в начале 2022, а с учетом реструктуризации и цессии – 5.34% vs 5.8% в начале 2022.
Общий объем проблемных кредитов у населения около 2 трлн руб. В 2016-2017 в условиях рецессии и банковского кризиса проблемные кредиты населения достигали 12-14.5%, а если при реализации тенденции деградации качества в среднесрочной перспективе доля проблемных кредитов дойдет до 10% - это 3.6 трлн руб проблемных долгов при текущем объеме кредитов.
На фоне скорого запуска ETF на Ethereum рынок криптовалюты показывает, что данное направление распределение финпотоков не может рассматриваться, как надежное и устойчивое.
ETF на Bitcoin внедрили в начале января 2024, а ETF на Ethereum планируют внедрять последовательно с июля этого года.
За два последних дня была реализована одна из самых масштабных процедур ликвидаций позиций по всему спектру криптовалют – свыше 1 млрд долларов было ликвидировано по оценкам Coinglass – это происходит на фоне резкого роста объема торгов в несколько раз и падения открытого интереса.
Капитализация рынка сократилась до $1.9 трлн в моменте – минимум с конца февраля 2024 (почти $900 млрд было уничтожено капитализации от максимумов 2024) и свыше $400 млрд от максимумов июля.
Каскадное обрушение началось с вечера 2 июля – самый жёсткий стресс тест (падение на 15%) с 13-14 апреля 2024 по всему рынку и минус 18% без учета Биткоина и Эфира, при этом альткоины ушатали на 20-25%, а трешкоины на 25-40%. Событие достаточно редкое по интенсивности и масштабу погружения – в среднем пару раз в год.
Большинство средне капитализированные альткоинов грохнули на минимумы 2023, например, Ripple – минимум с мар.23, Litecoin – минимум с ноя.22, Matic – минимум с июн.22.
Рынок держат Bitcoin, Ethereum, Solana и BNB, которые все еще в плюсе по итогам года, тогда как средне и низко капитализированная крипта сильно в минусе с начала года.
При этом масштабного оттока капитала не выявлено. Волна сокращений позиций в ETF на Bitcoin была с 10 по 24 июня в совокупности на $1.3 млрд, а с 25 июня по 2 июля приток 253 млн, т.е. сальдо с 10 июня в минусе примерно на $1 млрд.
До этого на протяжении месяца с 10 мая по 10 июня чистый приток составил 4 млрд, т.е. с 10 мая чистый приток около 3 млрд. С 13 марта по 10 мая чистый приток был около нуля, а масштабное размещение было с 7 февраля по 13 марта – почти 10 млрд чистыми.
Учитывая безумных характер рынка (тотальное уничтожение) и высокую волатильность, институционализацию здесь произвести едва ли возможно.