-
Финансовые рынки, экономика, корпоративная аналитика, финансово-экономическая инфографика и статистика. Связь: telegram@spydell.ru Резервный e-mail: spydell.telegram@gmail.com Чат: https://t.me/spydell_finance_chat
Как Европа отказывается от ископаемого сырья и переходит на зеленую энергетику?
Сейчас потребность Европы в электроэнергии составляет 3800 ТВт·ч по сравнению с 4041 ТВт·ч в 2021 (близко к историческому максимуму 4087 ТВт·ч в 2008) – сказывается принудительное повышение энергоэффективности, вывод за европейский контур энергоемких предприятий и жесткие нормативы по потреблению энергии, которые действовали в 2022-2023.
Пропорция в электрогенерации Европы следующая: альтернативные источники 1131 ТВт·ч (29.7%), гидростанции – 639 ТВт·ч (16.8%), АЭС – 736 ТВт·ч (19.3%), угольные ТЭС – 530 ТВт·ч (13.9%), газовые ТЭС – 637 ТВт·ч (16.7%), с использованием нефти – 53 ТВт·ч (1.4%), прочее – 80 ТВт·ч (2.1%) - статистическая погрешности + тепло, получаемое из химических источников, сжигание твердых и промышленных отходов.
Генерация из альтернативных источников в 2018 обогнула газовые ТЭС, 2019 обогнала угольные ТЭС, а 2020 обогнала АЭС, уходя в отрыв, находясь на уверенном первом месте.
Нельзя довести ВИЭ до 100%, т.к. необходима балансирующая мощность, учитывая неравномерную генерацию энергии из ВИЭ и невозможность эффективной синхронизации с пиковыми периодами. ТЭС представляет гибкие резервные мощности и быстро замещает разрывы в генерации, если аккумуляторы или гидроаккумулирующие станции не справляются, а АЭС отсутствуют.
Не менее интересна информация по доле альтернативных источников в генерации электроэнергии.
Абсолютным лидером является Дания – 88% альтернативных источников в общей генерации vs 45.9% в 2013, а среди крупных стран у Великобритании – 45.4 vs 13.5% (самый стремительный прогресс), Германии – 49.2 vs 20.2%, Франция – 16.2 vs 4.7%, Италия – 28.3 vs 20.4%, Испания 41.3 vs 26%, Нидерланды – 47.5 vs 12%, Португалия – 45.1 vs 30.5%.
Стоит отдельно выделить Великобританию, которая нарастила выработку энергии из альтернативных источников на 7.6 п.п за два года с 2021, а Германия нарастила на 12.8 п.п – шоковая и сверхбыстрая интеграция зеленой энергетики!
Структурные особенности агрессивной экспансии альтернативной энергетики.
В соответствии с актуальной тенденциями и планами внедрения мощностей солнечной энергетики, к 2027-2028 годам мировое производство солнечной энергии превзойдет объем производства атомной энергии.
Уже в 2023 производство энергии из альтернативных источников (солнце, ветер, геотермальные источники и прочие виды) превысило всю производственную мощность всех мировой гидроэлектростанций, а атомные станции обогнали в 2019 году.
Через 4-6 лет альтернативные источники энергии могут обойти и газовые ТЭС, объем производства на которых составляет 6746 ТВт·ч по данным BP и собственным расчетам.
Основным источником приращения мощностей альтернативной энергетики за последний год является солнечная энергия, обеспечив почти 60% в структуре совокупной генерации.
Развитие солнечной энергии идет практически во всех регионах за исключением России и стран СНГ.
35.6% всех мировых мощностей в солнечной энергии держит Китай, на втором месте по важности – США, обеспечивая 14.7% мирового производства, все страны Европы в совокупности около 18%, очень быстро растет Индия – 6.9%, Япония – 5.9%, страны Южной и Центральной Америки в совокупности 5%, Ближний Восток и Африка – 3.4%.
Темпы внедрения невероятные, всего 10 лет назад Китай не имел практически ничего – около 8.4 ТВт·ч генерации, теперь почти 600 ТВт·ч, Южная и Центральная Америка начала интеграцию мощностей с 2018 и ежегодной наращивает темпы – примерно по 25 ТВт·ч за год.
Появляются новые участники такие, как Южная Корея и Вьетнам, которые также подключаются с 2018-2019 годов к экспансии солнечной энергии. По экспоненте растут Япония и конечно же США с Европой, которые интегрируют по 40-50 ТВт·ч новой генерации в год.
По ветрогенерации абсолютным лидером является Китай – 38.1% от мирового производства, США – 18.5%, страны Европы – 26.4%, Южная и Центральная Америка – 5.8%, Индия – 3.5%, Канада – 1.7%, а остальные страны и регионы около 6%.
Россия и страны СНГ не участвуют в проектах по ветрогенерации, как и страны Ближнего Востока, а в Африке внедрение идет очень медленно.
В прочих видах альтернативной энергии вновь доминирует Китай, обеспечивая 25.4% мировой генерации, США – 8.6%, Европа – 28.4%, Южная и Центральная Америка – 10.6%, Индия, Индонезия и Япония по 4.8-5.4%.
Оказывается, что мировым лидером в альтернативной энергетике является Китая, обеспечивая 35.6% мирового рынка генерации, США – 15.5%, все страны Европы – 23.8%, Индия – 4.9%, Япония – 3.1%, Канада и Мексика по 1.2%, Южная и Центральная Америка – 6.3%, Южная Корея – 1%, Африка и Ближний Восток в совокупности около 2%, а Россия и страны СНГ вне игры.
Альтернативная энергетика – это, что нельзя игнорировать. Темпы развития самые высокие среди всех сегментов энергетики, причем все происходит по экспоненте и буквально на глазах, в 2017 рынка почти не было.
Зачем бизнесу страховать перевозки, информацию и не только?
В этом году число случаев из-за утечек конфиденциальной информации выросло на 3% по сравнению с предыдущим и составило уже 54%. На первом месте по количеству хакерских атак — сферы услуг и электронной коммерции, ритейл и финансовые организации. С соответствующим полисом страховая компенсирует затраты на дорогостоящее ПО, покроет возмещение ущерба третьим лицам и возместит похищенные средства.
Объемы грузоперевозок растут из года в год: в 2023 году коммерческие перевозки автотранспортом выросли на 12%. Основные риски связаны с потерей товара или его порчей. Для бизнеса это бьет по вложениям, но с полисом страхования можно компенсировать большую часть убытков.
Ингосстрах предлагает более 90 видов страховых полисов для бизнеса. Часть из них можно оформить со скидкой 15% по промокоду INGO15. Выбирайте подходящий для себя продукт на странице акции и подпишитесь на канал «Ингомедиа», там часто рассказывают о новых акциях.
Деградация промышленного производства в Европе последовательная и устойчива.
В постиндустриальной экономике промышленность не играет настолько доминирующей роли, как 25 лет назад или тем более 50 лет назад, когда промышленность определяла экономику и вектор экономического развития.
В рамках деиндустриализации особенно в сегменте энергоемкого сегмента, развития сектора услуг и цифровой экономики, вес и значимость промышленности снижается. Однако, в странах ЕС-27 промышленность формирует минимум 1/5 экономики прямым образом.
Нужно учитывать, что через сложную комбинацию межотраслевых связей значимость промышленности всегда выше, т.к. существенный сегмент сферы услуг прямо или косвенно зависим от промышленного сектора (транспорт, склад и логистика, ИТ и телекомы, финансовые, консалтинговые и юридические услуги, R&D, маркетинг, обеспечение безопасности и т.д).
Тенденции в промышленности почти всегда определяют тенденции бизнес-активности, поэтому данные промпроизводства так важны.
Максимум промышленной активности в Европе был достигнут в сен.22 и повторен в фев.23, с тех пор снижение составило почти 6.5% и это чувствительное снижение по историческим меркам.
За 35 лет сопоставимое или более сильное снижение было только в кризис начала 90-х (фев.92-июл.93), кризис 2008–2009 (апр.08-апр.09), COVID кризис (фев.20-апр.20).
Текущий объем промпроизводства соответствует средним показателям 2017–2019 и уровню середины 2007. В моменте максимальная глубина снижения достигала 5.8% г/г в фев.24, сейчас падение на 2.5% г/г (более агрессивно было только в 1993, 2009 и 2020).
За 5 лет промышленность снизилась на 1.4%, за 10 лет +8%, а за 16 лет без изменения.
• Добыча полезных ископаемых +3.3% г/г на экстремально низкой базе (минимум за всю историю), за 5 лет падение на 20%, за 10 лет минус 35%, за 16 лет минус 49%!
• Обработка минус 2.8% г/г, в нуле за 5 лет, +10.9% за 10 лет и +3.4% к май.08.
• Электроэнергия, коммунальные услуги +1.5% г/г на низкой базе (уровень 1999), минус 9.7% за 5 лет, -5.9% за 10 лет и -14.2% за 16 лет.
Как повлияет на рубль очередное смягчение требований по обязательной продаже валютной выручки в РФ?
21 июня 2024 требования были снижены с 80 до 60%, а с 12 июля снижение с 60 до 40%, т.е. смягчение вдвое от нормы, действующей с октября 2023, в ответ на сильнейшую девальвацию рубля за 10 лет.
С января по июнь 2024 среднемесячный объем продажи валюты крупнейшими экспортерами был $13 млрд vs $8.7 млрд за аналогичный период времени в 2023 и всего $7.6 млрд в июне-сентябре 2023, когда было наибольшее давление на рубль.
Поступление валюты увеличилось на $5.4 млрд в месяц. Одновременно с этим снизился импорт, так за 1П24 среднемесячный импорт составил $29.1 млрд vs $31.4 млрд за 1П23 и $32.1 млрд с июня по сентября 2023, т.е. в сравнении со сложным периодом для рубля снижение импорта составило $3 млрд в месяц.
Однако, учитывая валютную структуру расчетов по импорту, где наблюдается тенденция увеличения доли рубля, в июне-сентябре 2023 среднемесячная потребность в валюте для импорта была около $22.5 млрд, а в 1П24 около $17-17.5 млрд.
Снижение импорта плюс изменение структуры расчетов привели к снижению потребности в валюте на $4.5-5 млрд в месяц, плюс к этому $5.4 млрд дополнительных валютных поступлений и получаем в среднем около $10 млрд положительного дифференциала в валюте на внутреннем валютном рынке.
Это достаточно много, компенсируя фоновый отток валюты по инвестиционным направлениям в пределах $5-6 млрд в месяц. Также это вполне покрывает потребность в обслуживании внешних долгов, которая сейчас составляет в среднем около $4-4.5 млрд в месяц, значительная часть из которых аккумулируется на внешних счетах, не затрагивая внутренний рынок и не оказывая давление на рубль.
В соответствии с новыми правилами возврат валюты может снизиться существенно до $7-8 млрд в месяц, что будет сопоставимо с периодом валютного кризиса в России в июне-сентябре 2023.
Ослабнет ли рубль? Вопрос не в том, ослабнет или нет, а в масштабе падения. Я неоднократно говорил, что стратегически, позиции рубля крайне слабы и обусловлены тем, что долгосрочная потребность в валюте будет больше, чем возможности по ее возврату в Россию в связи с особенностями трансграничных потоков капитала и конфигурацией санкций.
Однако, ситуация в 2024 лучше, чем в 2023. Давление на импорт сохраняется в связи с санкциями и трудностями в расчетах – эффект до $4-5 млрд в месяц, учитывая структуру расчетов.
Санкции США и ЕС с усилением вторичных санкций на контрагентов усложняют процесс вывода капитала из РФ по инвестиционным счетам. Все это компенсирует неизбежное падение возврата валютной выручки примерно в два раза.
Ползучий поход к 100 руб за доллар в конце года? Скорее да, чем нет. Хорошо, если удержим этот рубеж. По мере нормализации импорта и роста рублевой денежной массы давление на рубль будет только нарастать.
Рубль формально «спасают» санкции США, который блокируют и/или существенно ограничивают отток капитала и ограничения с импортом. Также положительно влияет ситуация с внешним долгом, которого становится все меньше.
Ситуация с экспортом пока стабильная, а расширяющиеся профицит счета текущих операций при сокращении токсичного оттока капитала положительно влияют на рубль.
Сантиметр, который мог изменить ход истории...
ФБР заявила, что стрелок действовал в одиночку и с вероятностью, близкой к 100%, это будет официальной позицией во всех протоколах.
Еще одно покушение в коллекцию удивительно похожих покушений с минимальной вариативностью.
Из десятков различных вариантов покушений выбирается один «олдскульный» - одиночка стрелок, будучи психопатом, социопатом, анархистом, религиозным фанатиком, фриком и очередным городским сумасшедшим (нужное подчеркнуть), который в обязательном порядке: не является профессионалом, действовал в одиночку, не состоял в альянсах, не участвовал в сложных заговорах и политических комбинациях
Просто потрясающе, но за всю историю США все покушения на президентов или кандидатов были исключительно стрелковым методом (в пределах территории США), выполненным отщепенцем – одиночкой без каких-либо далеко идущих политических мотивов. Буквально на бытовой почве – ударила моча в голову и пошел самоутверждаться.
Вальнуть (убить, нейтрализовать) президента в США примерно также просто, как сделать набег в провинциальный кабак, а отхэдшотить (поймать в прицел голову и выстрелить) президента под прямым обзором снайперов не сложнее, чем взять под прицел стадо кабанов.
США, нашпигованные спецслужбами вдоль и поперек, где количество и концентрация спецагентов превышает количество шопоголиков на открытии распродажи в черную пятницу, устроили настоящее сафари доморощенных стрелков на кандидата в президенты.
Это, что за черт побери, адская дичь происходит? Днем с прямым обзором на сцену и без укрытия с расстояния всего 150 метров был открыт огонь под противоположным обзором, как минимум пары снайперов.
Это либо вопиющая некомпетентность/профнепригодность, либо сговор. Местных гангстеров и подвальных наркобарыг охраняют лучше. Тем более службу безопасности участники митинга несколько раз предупреждали.
Из винтовки AR-556 реализовать хэдшот с расстояния 150 метров – задача явно не для любителя, т.к. эффективная прицельная стрельба в мишень диаметров 30 см втрое меньше.
Если цель состояла в поражении Трампа, логичнее было бы не заниматься педантизмом, а использовать снайперскую винтовку или выцеливать в туловище очередью с AR-556, повышая шансы почти на порядок. Много странностей в этой истории.
Отклонение пули на несколько миллиметров могло бы радикальным образом изменить ход истории. Что могло бы произойти, если Трамп поймал бы хэдшот?
Политический хаос и сильнейший внутриполитический кризис в США за 100 лет – один мертвый кандидат (другого более яркого и харизматического республиканская партия, увы, не родила), второй в прогрессирующей деменции, путающиеся в словах и пространстве, от которого отворачивается даже собственная партия.
Последние скандальные выборы в США были в 2020 (Байден/Трамп), спорные выборы были в 2000 (Буш/Гор) и с начала 20 века, пожалуй, все. 18-19 век и становление политической системы США, очевидно, не беру в расчет.
Любое фатальной поражение Трампа отбросило бы тень на демпартию прямо или косвенно, даже если они не при делах, но в этот раз, слава богу, все обошлось легким испугом, но осадочек остался.
Удачно оказавшиеся фотограф под нужным ракурсом и в нужный момент сделал, как минимум, фотографию года с позирующим окровавленным Трампом в решительной и энергичной / яростной позе, транслирующую несгибаемость воли, силу и уверенность.
Все произошло так, чтобы рейтинг Трампа в сравнении с Байденом поднять до небес и обеспечить очень вероятную победу республиканца, лишь чудо может помешать Трампу.
Удивительная случайность (ветер, поворот головы Трампа и/или сбитый прицел, недостаточная квалификация стрелка) не дали свалить раскалённый политический ландшафт США в наиболее свирепый хаос за столетие.
Трампу невероятно повезло и все идет к его победе (хотя и не факт), а это значит, что глобалистские наднациональные элиты, транснациональные корпорации и адепты размывания национальной идентичности будут весьма озлоблены.
Сезон политических шоу в США объявляется открытым!
Процентные расходы рвут все рекорды в структуре расходов федерального правительства США.
Чистые процентные расходы выросли до 682.4 млрд, формируя 13.6% от всех расходов правительства за 9 месяцев фискального года (окт.23-июн.24), vs 494.2 млрд (10.3%) в 2023, 353.6 млрд (8.1%) в 2022 и 278.6 млрд (5.3%) в 2021.
В прошлом году эффект высоких ставок был, а до июня 2022 еще не успела подействовать программа ужесточения ДКП от ФРС, за два года процентные расходы выросли в 1.93 раза, а в структуре расходов доля возросла в 1.68 раза.
Чистые процентные расходы стали второй по значимости категорией после социального обеспечения – 1089 млрд за 9 месяцев (в основном пенсии по старости), здравоохранение – 670 млрд, оборона – 643 млрд, Medicare – 628 млрд, социальные пособия – 507 млрд (относятся все виды пособий и дотаций, кроме трансфертов по старости).
Совокупные расходы федерального правительства выросли на 217 млрд (4805 -> 5022 млрд) или 4.5% по номиналу, но основной вклад в прирост расходов внесли процентные расходы +188 млрд. сформировав 3.9 п.п из 4.5% прироста совокупных расходов г/г.
Обеспечение пожилых американцев и ветеранов (Income Security + Veterans Benefits) прибавило в расходах 98.5 млрд, на третьем месте оборона +33.8 млрд, образование, гранты и поддержка квалификации +30 млрд, медицина в совокупности (Health + Medicare) минус 10 млрд, социальные пособия минус 115 млрд, все прочие статьи расходов минус 8.5 млрд.
Доходы выросли на 10% г/г за фискальный год (3412 ->3754 млрд), где основной вклад в прирост обеспечили три категории: налог с доходов физлиц +192.2 млрд, корпоративный налог +86.8 млрд, соцвзносы +65.7 млрд.
Дефицит за 9 месяцев составил 1268 млрд vs 1392 млрд в 2023 и 515 млрд в 2022. В прошлом году дефицит в июне был завышен примерно на 130 млрд из-за эффекта 1 числа, который выпал на субботу.
Скорректированный годовой дефицит 1.9 трлн и это при отсутствии бюджетного импульса – весь прирост расходов в процентные платежи. Что же будет в кризис, когда придется стимулировать?
Профицит счета текущих операций в России остается на высоком уровне в первом полугодии.
В отличие от 2023 года, диспозиция по платежному балансу России в 2024 весьма устойчива. Профицит СТО составил $40.6 млрд vs $23.3 млрд в 1П23, а за 2кв24 – $18 млрд vs $7.7 млрд годом ранее.
Без учета аномального 2022 и кризисного 2020, по историческим меркам профицит СТО в $40 млрд за первое полугодие это сильный результат, т.к. в 1П21 – $39.7 млрд, 1П19 – $44.1 млрд, а в 2017-2019 в среднем $38.5 млрд, т.е. результат 1П24 вполне соответствует средним докризисным показателям.
Секрет устойчивости валютного рынка РФ и курса рубля очень простой… Высокий профицит СТО по историческим меркам, рекордный возврат валютной выручки, снижение интенсивности погашения внешних долгов, снижение интенсивности токсичного/избыточного оттока капитала, характерного в 2022 и первой половине 2023, плюс балансирующие операции Банка России на валютном рынке.
А чем был обусловлен высокий профицит СТО?
• Экспорт товаров и услуг снизился всего на 1.3% г/г и составил 225.7 млрд в 1П24 vs 228.7 млрд в 1П23, где за 2кв24 – $114.7 млрд vs $115 млрд в 2кв23.
• Импорт товаров и услуг снизился на 7.3% г/г до $174.7 млрд vs $188.4 млрд, где в 2кв24 снижение составило 6.4% г/г – $90.2 млрд vs $96.4 млрд годом ранее.
• Профицит торгового баланса по товарам и услугам составил $51 млрд в 1П24 vs $40.3 млрд в 1П23, где 2кв24 – $24.5 млрд vs 2кв23 – $17.4 млрд.
• Баланс первичных и вторичных доходов улучшился до дефицита 10.4 млрд в 1П24 vs дефицита 17 млрд в 1П23.
Официальная статистика показывает, что с импортом действительно проблемы и это не связано с кризисом платежеспособности, как в 2015-2016 или в середине 2022, когда девальвация рубля привела к снижению покупательной способности доходов и сбережений.
Сейчас доходы и сбережения растут быстрее скорости девальвации рубля, а проблемы с импортом обусловлены ограничениями в расчетах и более сильным экспортным контролем из-за давления США и союзников.
Внешний долг России вырос впервые за два года.
Рост внешнего долга России на 1 июля 2024 символический в пределах $3.4 млрд (с $302.7 млрд в 1кв24 до $306.1 млрд в 2кв24), а за 1П24 снижение долга на $10.7 млрд.
Это первый прирост внешнего долга с 2кв22 – тогда долг вырос на $24.6 млрд, но это было обусловлено целиком и полностью валютной переоценкой из-за сильное укрепления рубля к июлю 2022. Курсовой эффект привел к росту внешнего долга в нацвалюте с 116 до 180 млрд долл, тогда как долг в иностранной валюте сократился с 346 до 307 млрд долл.
Анализ последних полных данных за 1кв24 был недавно, а оценки за 2кв24 пока предварительные без детализации.
На 1кв24 внешний долг РФ в нацвалюте был $98.9 млрд, что при курсе 92.36 на 1 апреля 2024 дает 9.13 трлн руб, а к 1 июля курс укрепился до 85.75 и это уже $106.5 млрд при условии неизменного внешнего долга в нацвалюте – курсовой эффект $7.6 млрд.
Пока невозможно сделать однозначных выводов, не зная структуры внешнего долга за 2кв24, но с высокой вероятностью – это эффект курсовой переоценки.
Почему важно знать динамику внешнего долга? С начала 2022 не было ни одного квартала, когда внешний долг в иностранной валюте увеличивался бы.
Прирост долга с устранением фактора курсовой переоценки в условиях полностью отсеченной инфраструктуры финансового рынка стран коллективного Запада будет означать, что в Россию начали инвестировать прямо или косвенно нейтральные страны (Китай, Индия, ОАЭ или даже Саудовская Аравия), но пока этого нет.
Последние два года Россия находится исключительно в режиме закрытия обязательств по мере погашения кредитов и облигаций, свежих денег либо нет, либо в пределах точности счета.
Мировая практика за последние 50 лет показывает, что не было ни одного успешного кейса роста и развития экономики исключительно за счет внутренних ресурсов. Международная кооперация необходима, но важны равноправные и взаимовыгодные условия и преимущественно прямые инвестиции, нацеленные на отраслевое и технологическое насыщение.
Доля кредитов с плавающей или переменной ставкой в России достигла исторического максимума в 51.5%.
С 2019 года наблюдается устойчиво восходящая тенденция. Так в 2019 году доля кредитов с плавающей ставкой была 30%, в 2020 – 34.2%, в 2021 – 37.8%, в 2022 – 41.3%, в 2023 – 46.4%.
За янв-май.24 средняя доля кредитов с плавающей ставок составила 50.5% vs 45.3% годом ранее и 39.7% в 2022 за аналогичный период времени.
В общем объеме кредитов юрлицам (нефинансовые организации + ИП + прочие финансовые организации за исключением банков) речь идет о 36.7 трлн руб с плавающими ставками.
Можно предположить, что для нефинансового бизнеса пропорция плюс-минус схожая, соответственно, а следовательно, до 28 трлн руб может быть привязано так или иначе к ключевой ставке ЦБ.
В структуре кредитов с плавающими ставками минимум 93% привязано к ставке Банка России. Спрэд зависит от типа, структуры и срока кредита, качество заемщика, особенностей кредитора и других нюансов, но справедливо говорить о диапазоне +1.5-3.5 п.п к ключевой ставке.
Учитывая, что скорость трансмиссии ДКП в кредитный рынок очень высокая и средневзвешенные ставки очень быстро (в пределах 1-2 месяцев) подстроились к стоимости денег на межбанке, хоть с меньшим импульсом, чем обычно, - все это позволяет судить о масштабе роста стоимости обслуживания долгов.
В июле Банк России может повысить ставку минимум на 1 п.п, поэтому высокие ставки надолго, как минимум до начала 2025.
Соответственно, только по плавающим ставкам выходит около 2.4 трлн избыточных процентных расходов в год в сравнении с первой половиной 2023.
Плюс рефинансирование кредитов по фиксированным ставкам по новым условиям + не менее 9-10 трлн прироста долга для нефинансовых компаний и получается свыше 4 трлн в год избыточных процентных расходов.
Это только кредиты, а есть еще долговой рынок (облигации) – там около 11 трлн руб среди рублевых облигаций, а это еще до 0.4-0.5 трлн в год избыточных расходов, учитывая структуру долга.
Осенью Россию накроет самая сильная волна перемен с 90-х. Грядут события, которые кардинально изменят страну и повлияют на каждого. Большинство - снова окажутся не готовы к этому.
Сейчас важно сохранять рассудок и следить за теми, кто не поддаётся панике и основывается на фактах. Хороший пример - канал Мультипликатор.
Еще 2 года назад он объяснял, почему не будет краха экономики РФ. Давал точные прогнозы по ситуации с рублем и долларом. Рассказал подписчикам, как купить недвижимость на 30% дешевле.
А сейчас он подробно объясняет: что будет уже осенью с курсом рубля, ценами на недвижимость, военным конфликтом и как к этому подготовиться.
Подпишитесь на этот ценный канал, чтобы знать о ключевых событиях заранее и быть готовыми к грядущим переменам!
Прошел почти месяц с блокирующих санкций на Мосбиржу, что привело к остановке торгов долларов, евро и гонконгским долларом.
Что изменилось? Ничего критичного не произошло и основные процессы идут в соответствии с проекцией потенциальных векторов развития событий, опубликованных в первые дни после санкций (1 и 2).
Однако, важно знать официальную позицию Банка России.
• С 13 июня Банк России осуществляет расчет официальных курсов доллара США и евро на основе межбанковских внебиржевых сделок после прекращения биржевых торгов в этих валютах.
• Валютные обязательства НКЦ перед участниками финансового рынка были исполнены в рублях по рыночному курсу.
• Ужесточение комплаенса со стороны внешних контрагентов привели к реструктуризации внешних контрагентов и увеличению сроков платежей. Сложности в большей степени затронули банки, обслуживающие импортеров, по экспортерам не было видимых искажений.
• Санкции привели к росту волатильности рубля, но не привели к существенному нарушению трансграничных переводов.
• Одной из первоначальных реакций рынка на введение ограничений стало резкое расширение спредов на покупку/продажу, как безналичной, так и наличной иностранной валюты в банках вплоть до 20 июня и постепенная нормализация к текущему моменту. Спрэды выше, чем до санкций, но ниже, чем в 2022.
• Локальный профицит валюты на внутреннем рынке привел к временному укреплению рубля. Уже в начале июля ситуация с курсом стабилизировалась, рубль по-прежнему определяется рыночным соотношением внешнеэкономических операций.
• После введения санкций среднедневной объем биржевых торгов валютного рынка сократился на 32.7%, с 418 млрд руб в первой половине июня до 282 млрд руб во второй половине месяца. Весь объем биржевых валютных торгов стал приходиться на юани – 99.6% всех операций.
• Доля внебиржевого рынка в общем объеме валютных торгов в РФ выросла с 58.1% в мае до 67.3% в июне.
• Объем торгов внебиржевого валютного рынка изменился незначительно, сократившись с 13.1 трлн руб в мае до 13.0 трлн руб в июне за счет календарного фактора (в июне на один день меньше). Объем торговли валютами недружественных стран в июне остался сопоставимым с маем – 7 трлн руб.
• Физлица не показали никакой активности на валютном рынке. Спрос на наличную иностранную валюту в июне снизился до 15.7 млрд руб по сравнению с 21.9 млрд руб в среднем за месяц с января по май 2024, а покупки безналичной валюты сократились с 71.8 млрд руб в первой половине июня до 28.5 млрд руб во второй половине июня.
• Внебиржевой рынок является репрезентативным, а межбанковские конверсионные сделки, входящие в расчет официального курса, совершаются на рыночных условиях. Значимая часть сделок относится к трансграничным, то есть заключается между резидентом и нерезидентом.
• Ситуация с ликвидностью внебиржевого межбанковского рынка постепенно улучшается, хотя в конце июня произошел разовый сквиз ликвидности, что привело к аномальному спросу на ликвидность от Банка России на валютных свопах по юаня на 18.3 млрд юаней (максимум за весь период проведения своп операций с 2023).
• Банк России с 13 июня увеличил ежедневный лимит предоставления ликвидности на валютных свопах с 10 до 20 млрд юаней.
• Рынок адаптируется к невозможности оперативно отслеживать динамику курса, ориентируясь на кросс-курсы и динамику биржевого юаня и фьючерсы доллар/рубль.
• Банк России внимательно следит за качеством предоставляемых данных на внебиржевом рынке.
Как и куда Россия распределяет профицит счета текущих операций?
С начала 2022 по 1кв24 включительно (9 кварталов) накопленный профицит СТО составил $310.4 млрд. По динамике и структуре СТО было много обзоров, но есть и оборотная сторона – финансовый счет платежного баланса.
Существует тождество: СТО = финансовый счет + операции с капиталом (обычно в пределах нуля). Соответственно, профицит СТО эквивалентен оттоку капитала по финансовому счету, хотя лишь малая часть оттока проходит через внутренний контур валютного рынка, а весомая часть операций циркулирует во внешнем контуре или является бухгалтерскими/бумажными записями без реальных проводок.
• Прямые инвестиции были увеличены на $52.1 млрд с начала 2022, где чистое приобретение финансовых активов сократилось на 4.4 млрд, а обязательства снизились на 56.5 млрд. Снижение обязательств в отсутствии компенсирующего накопления внешних активов приводит к росту баланса прямых инвестиций.
• Портфельные инвестиции увеличились на $25.8 млрд, где приобретение активов сократилось на 15.8 млрд, а снижение обязательств составило 41.6 млрд. Аналогичная тенденция с прямыми инвестициями.
• Прочие инвестиции увеличились на $242.6 млрд, где чистое приобретение активов выросло на 217.7 млрд (99.2 млрд денежно-кредитные операции + 118.5 млрд прочая задолженность в основном связана с дебиторкой и торговыми кредитами), а обязательства сократились на 24.9 млрд.
• Резервные активы сократились на 24.2 млрд, а ошибки и пропуски составили 12 млрд.
В итоге чистое приобретение финансовых активов с коррекцией на ошибки и пропуски составило 209 млрд, 56% из которых дебиторка и торговые кредиты, а в прямых и портфельных инвестициях минус на 20.2 млрд.
Сокращение обязательств составило 123 млрд.
Как был распределен профицит СТО? 310.4 млрд = 209 млрд накопление активов + 123 млрд сокращение обязательств (отток валюты) – 24.2 млрд сокращение ЗВР и +2.5 млрд операции с капиталом и баланс деривативов.
Визуализация динамики финсчета представлена на графиках.
📌Этот цикл кардинально отличается от всего что мы видели раньше. В этот раз не получится набрать полный рот рандомных альтов и ждать иксы.
Выиграют только те, кто умеет находить перспективные альткоины.
⚡️Это не реклама, это реальный совет узнать опытного специалиста в этой сфере что он думает и всего лишь покупать за ним
👉Александр Чигаев учился на своих ошибках долгие годы, чтобы их не повторял ты
В его блоге:
✖️ Нет рекламы ✖️Нет приваток ✖️ Нет платных сигналов.
✅ Только живое общение, никогда не скрывает результаты его сделок и сетапов.
✅ Бесплатные идеи и сделки с разборами входов и выходов
Доступ в канал Александра Чигаева 🔒 по ссылке ниже.
Подпишись и сам проверь отработку его сетапов за последнюю неделю.
👇🏻
/channel/+u0aku4Avi49kMmQ6
Также Александр ведет YouTube-канал, где дважды в неделю выходят актуальные разборы с точками входа и выхода — room_021?sub_confirmation=1">room_021" rel="nofollow">https://www.youtube.com/@room_021.
Денежный поток населения России в валютные инструменты остается на высоком уровне.
По сумме за 12 месяцев чистый денежный поток в валютные активы иностранных эмитентов, инициированный со стороны населения России, балансирует в диапазоне 0.9-1 трлн руб с начала 2024 года по собственным расчетам на основе данных Банка России.
В эти расчеты включаются акции, паи, долговые и денежные инструменты иностранных эмитентов (депозиты в иностранных банках включены).
В абсолютном выражении это достаточно существенный отток капитала, т.к. исторический максимум был ровно год назад в мае 2023 – 2.07 трлн, а до начала СВО – 1.56 трлн в начале 2022. 1 трлн в год – это уровень дек.20-фев.21 и в 2-3 раза выше, чем в 2018-2019.
Несмотря на полномасштабные санкции, ограничения на трансграничные операции и риски блокировки, россияне активно инвестирует и/или размещают сбережения в инструментах иностранных эмитентов/во внешней юрисдикции, но есть важные нюансы.
• Сейчас до 87% денежного потока идет в депозиты (около 0.8 трлн руб в год), размещенные в иностранных банках, тогда как в 2021 в среднем направлялось 29% в депозиты. По этому направлению сейчас утекает примерно в 2.5 раза больше, чем в 2021.
• Относительно всех денежных потоков в валютные активы иностранных эмитентов сейчас уходит в среднем 7% vs 20% годом ранее и 21-25% за полгода до начала СВО.
• Во все валютные активы (с учетом валютной налички, депозитов в российских банках и валютных инструментов, эмитированных резидентами) распределяется ничтожные 0.3 трлн за год (буквально 2-2.5% от годовых сбережений), а с сен.23 по фев.24 наблюдался преимущественно отток.
Из почти 15 трлн сбережений за год свыше 11 трлн руб распределяется в рублевые депозиты, в наличку интегрально по нулям, в ценные бумаги – 2.5 трлн, из которых 1.8 трлн – паи инвестфондов резидентов, большая часть из которых закрытые, в счета эскроу – 1.3 трлн, валютные депозиты – 0.25 трлн руб с учетом российских банков.
Склонность к инвестированию и риску невысокая, все деньги идут в денежные инструменты.
Энерго-переход в Европе.
Зеленая энергетика – это не хайп нарратив и не отвлечение внимания, это самые значительные за полвека изменения в энергобалансах ведущих стран мира (с момента внедрения атомной энергии), где инвестиции достигают сотни миллиардов долларов. Причем скорость трансформации невероятная, где с 2022 произошло ускорение.
К чему привел энергетический кризис 2022 в Европе? К ускоренному отказу от ископаемого вида сырья и новому витку внедрения альтернативной энергетики, где основной акцент делается на солнечной энергии из-за себестоимости и конструктивных особенности (скорости интеграции) в сравнении с ветрогенерацией.
Далее в тексте альтернативная энергетика - солнечная, ветровая, геотермальная и прочая энергия, а возобновляемые источники энергии (ВИЭ) – это гидроэнергетика + альтернативные источники.
В структуре генерации электроэнергии в Европе (все страны за исключением России и СНГ) из всех источников доля альтернативной энергии в 1990 была 0.6%, в 1995 – 0.93%, в 2000 – 1.76%, в 2005 – 3.85%, в 2010 – 7.72%, в 2015 – 15.7%, перед энергокризисом в 2021 – 23.4% и сильнейший рывок за все время до 29.7% к 2023.
Если исходить из планов электроэнергетических компаний и докладов по энергетической политике в Европе, целевой ориентир к 2030 составляет 40% генерации из альтернативных источников, но скорее все будет преодолен раньше.
Доля ВИЭ в структуре совокупной электрогенерации в 1990 – 16.3% (эффект гидроэлектростанций), в 1995 – 18.2%, в 2000 – 18.8%, в 2005 – 18.3%, в 2010 – 23.8%, в 2015 – 31.7%, в 2021 – 39.6%, а в 2023 – 46.5%!
Атомная энергия является самой экологичной и эффективной с точки зрения КПД. ВИЭ + атомная энергия в странах Европы формировали 44.1% в 1990, спустя 5 лет – 48%, в 2000 – 47.8%, в 2005 – 46.3%, в 2010 – 49.1%, в 2015 – 56%, в 2021 – 61.4%, а в 2023 почти 2/3.
Без учета альтернативной энергетики, последние 15 лет было смещение в сторону генерации на ископаемом топливе (гидро и атом теряли долю, а газовые ТЭС наращивали), но с 2021 тенденция резко меняется.
Тенденции в зеленой электроэнергетике...
В 2023 году в мире было введено новых мощностей и улучшена производительность существующих мощностей зеленой энергетики на общую генерацию 541.7 ТВт·ч – это абсолютный рекорд, улучшив немного показатель 2022 (+539.2 ТВт·ч).
Для сравнения, общее производство электроэнергии из всех источников во всех странах мира составила 29925 ТВт·ч, тогда как производство электроэнергии из альтернативных источников составило 4748 ТВт·ч.
Под альтернативными источниками зеленой энергетики понимается солнечная энергия, ветровая энергия, геотермальная энергия, биоэнергия, производство электричества из отходов, энергия водорода и океана, за исключением привычных гидроэлектростанций. При этом формально биоэнергия и электричество из отходов не являются чистой зеленой энергетикой.
Чтобы оценить масштаб экспансии альтернативных источников энергии, в 1985 году общемировое производство электроэнергии было всего 79 ТВт·ч, в 1990 – 121 ТВт·ч, в 1995 – 156 ТВт·ч, в 2000 – 217 ТВт·ч, в 2005 – 364 ТВт·ч, в 2010 – 760 ТВт·ч, в 2015 – 1634 ТВт·ч, в 2020 – 3153 ТВт·ч.
За последние три года производство электричества из альтернативных источников увеличилось на 1600 ТВт·ч – это совокупное производство в 2015 году и более 30 лет развития данного направления в тот момент. Сейчас в год производство увеличивается в 15 раз интенсивнее, чем в 2000-2007 и в 1.7 раз интенсивнее, чем в 2017-2019.
Для сравнения, весь мировой атом – это всего 2738 ТВт·ч, сейчас в год из альтернативных источников создают пятую часть мирового производства атомной энергии!
Ни один сегмент электропроизводства не растет так интенсивно, как альтернативные источники.
Чтобы оценить масштаб экспансии, отмечу, до 2000 года доля энергии из альтернативных источников в общем производстве из всех источников была меньше 1.5%, в 2005 – 2%, в 2010 – 3.5%, в 2015 – 6.7%, в 2020 – 10.3%, в 2023 – 15.9%.
В структуре производства доля солнечной энергии составляет сейчас 34.6%, ветрогенерация – 49%, прочие виды – 16.5%, импульс экспансии сейчас за солнечной энергией.
Как выглядит европейская промышленность в фазе сильнейшей структурной перестройки за четверть века?
Структурная перестройка европейской промышленности с разной интенсивностью идет с 2009, ускорение произошло после COVID кризиса и резкое ускорение перестройки после энергетического кризиса 2022.
Суть заключается в последовательном выводе энергоемкого или низко рентабельного производство из европейского контура на периферию с низкой стоимостью рабочей силы и/или низкой стоимостью энергии, а в Европе остается преимущественно наукоемкое производство с высокой добавленной стоимостью и/или высокой интеграционной/межотраслевой связанностью.
Например, авиационное производство является наукоемким производством высоких переделов с высокой интеграционной связанностью, т.к. замыкает на себя множество отраслей экономики, т.е. означает глубокую взаимосвязанность различных компонентов и процессов внутри производственной системы.
Цифры представлены в инфографике, отмечу существенные моменты:
• С добычей полезных ископаемых все плохо, но не этот сегмент является определяющим в Европе.
• Защищенная отрасль (производство продуктов питания и напитков) не пострадала и находится в области исторического максимума.
• Текстиль, одежда, обувь в жестком нисходящем тренде, обновляя исторические минимумы.
• Деревообработка и издательская деятельность очень плохо без признаков активности.
• Химическое производство после обвала на 20% в 2022-2023 начало оживать по мере стабилизации цен на газ и электроэнергию, однако металлургия продолжает снижение.
• Наукоемкий сегмент сильно лучше продукции низких и средних переделов, но с июн.23 наблюдается устойчиво нисходящая динамика в производстве электрического оборудования и машиностроения, что связано с падением спроса на продукцию средств производства.
• Автопроизводство начало снижение последние 6 месяцев после уверенного роста 2022-2023.
• В хорошем плюсе пока фарма, микроэлектроника и прочее транспортное производство (в основном авиапром).
Очередная неделя и новая волна эскалации идиотизма на американском рынке.
Всего 20 компаний обеспечили почти 90% от прироста всего рынка за 2024 год и вот этот список по степени вклада: NVIDIA, Microsoft, Alphabet, Apple, Amazon, Meta Platforms, Eli Lilly and Company, Broadcom, Walmart, Oracle, Costco Wholesale, Netflix, QUALCOMM, Micron Technology, Dell Technologies, Advanced Micro Devices, Arista Networks, KLA, Super Micro Computer, Tesla.
Теперь интересно оценить, как эти компании вели себя с 2017 года и как котировался остальной рынок. На графиках представлена разбивка по секторам для всех публичных нефинансовых компаний США, которые непрерывно торгуются с 2017 года без учета группы ТОП 20.
Оказывается, даже без ТОП 20 рынок является дорогим, превысив максимумы 2021 года, но совсем немного – буквально в пределах процента с колебанием около максимума плюс-минус 3%, но к 15 июля, когда весь рынок на историческом максимуме, нефинансовые компании без ТОП 20 ниже показателей, достигнутых в конце марта 2023.
Нефинансовые компании без ТОП 20 имеют капитализацию 26.1 трлн к 15 июля 2024 vs 25.3 трлн в дек.23, 22.9 трлн в дек.22, 26 трлн в дек.21 и 19.3 трлн в дек.19.
Чем показательны эти отсечки? В дек.21 рынок был на максимуме на траектории V-образного восстановления экономики, корпоративных прибылей и свыше 12 трлн коллективного QE и нулевых ставок. В 2022 страх и ужас от импульса ужесточения ДКП и ожидания коллапса экономики и долговых рынков, а в 2023 началось идиотическое ИИ ралли.
ТОП 20 компаний имеют капитализацию 20.1 трлн vs 15.25 трлн в 2023, 8.9 трлн в дек.22, 14.1 трлн в дек.21 и всего 6.45 трлн в дек.19.
Соответственно, группа ТОП 20 выросла на 31.7% с начала года vs 3.3% у прочих нефинансовых компаний, +127% к дек.22 vs +13.9% и +42.4% к дек.21 vs нулевой динамики у прочих компаний, и +212% к дек.19 vs +35.1%.
Нефинансовые компании на 6.1 трлн превысили безумные уровни 2021, а весь вклад в этот результат обеспечили ТОП 20 компаний, остальной рынок в нуле.
Как насчет того, чтобы бесплатно получить айфон последней модели, макбук и другие крутые призы?
Мы собрали вместе пять самых интересных авторских каналов про финансы, экономику и бизнес — и постарались сделать для вас максимально классный розыгрыш (такой, в котором нам не стыдно было бы поучаствовать самим).
Во-первых, потому что мы разыгрываем действительно ценные призы:
- iPhone 15 Pro Max
- MacBook Air M1
- Наушники AirPods Max
- 20 сертификатов Ozon номиналом по 4000 рублей каждый
А во-вторых, потому что все каналы в нашей подборке — это по-настоящему качественные авторские блоги, часть из которых вы уже наверняка и так читаете. В общем, мы уверены, что о подписке на эти каналы вы точно не пожалеете!
Как принять участие в розыгрыше:
1. Подписаться на наши каналы:
- Простая экономика
- Бескромный
- RationalAnswer
- Дизраптор
- Хулиномика
2. Нажать кнопку «Участвую!» под этим постом.
3. Дождаться 26 июля 2024: в этот день в 18:00 Мск беспристрастный и честный бот-рандомайзер выберет 23 победителя, чьи имена появятся внизу этого поста. Подробные условия участия по ссылке.
Реклама
Участников: 8140
Призовых мест: 23
Дата розыгрыша: 18:00, 26.07.2024 MSK (11 дней)
Ожесточение перед выборами в США – покушение на Трампа сорвалось, Трамп отделался легким ранением, стрелок нейтрализован, погиб один из участников предвыборного митинга в Пенсильвании.
Стоит отметить, что покушения на действующих президентов и кандидатов в президенты США являются давней традицией в США – Трамп не первый и не последний.
Тип покушения не отличается оригинальность и почти всегда сводится все банальной стрельбе в общественных местах и что еще характерно – в подавляющем количестве случаев автор покушения является одиночкой, маргиналом, доморощенным экстремистом или фриком, по крайней мере, по официальной версии.
Хотя если навести немного тумана конспирологии, покушение «одиночки или фрика» происходит на фоне сложной комбинации сложно-разрешимых противоречий в политическом истеблишменте.
За последние 150 лет были следующие покушения на президентов при исполнении:
• 14 апреля 1865 года на Авраам Линкольна / скончался на следующий день / тип покушения: стрельба / место покушения: Театр Форда, Вашингтон, округ Колумбия / автор покушения: Джон Уилкс Бут был частью небольшой группы заговорщиков, выступавших за Конфедерацию в ходе Гражданской войны в США.
• 2 июля 1881 года на Джеймса Гарфилда / умер 19.09.1881 / стрельба / Вашингтон, округ Колумбия / Чарльз Гито действовал в одиночку, разочарованный тем, что его не назначили на государственную должность.
• 6 сентября 1901 года на Уильяма Мак-Кинли / умер 14.09.1901 / стрельба / Баффало, Нью-Йорк / Леон Чолгош был анархистом, действовавшим самостоятельно.
• 1 ноября 1950 года на Гарри Трумэна / не пострадал / стрельба / Блэр Хаус, Вашингтон, округ Колумбия / Двое пуэрториканских националистов, стремившихся привлечь внимание к движению за независимость Пуэрто-Рико.
• 22 ноября 1963 года на Джона Ф. Кеннеди / скончался в тот же день / стрельба / Даллас, Техас / Ли Харви Освальд официально, как одиночный стрелок, хотя существуют более правдоподобные версии заговора.
• 5 сентября 1975 года на Джеральда Форда / не пострадал / стрельба / Сан-Франциско, Калифорния / Джон Хинкли-младший действовал самостоятельно, мотивированный желанием произвести впечатление на актрису Джоди Фостер.
• 22 сентября 1975 года на Джеральда Форда / не пострадал / стрельба / Сан-Франциско, Калифорния / Сара Джейн Мур действовала самостоятельно. Она была бывшей информаторкой ФБР и радикальной активисткой.
• 30 марта 1981 года на Рональда Рейгана / получил ранение, но выжил / стрельба / Вашингтон, округ Колумбия / Линетт «Сквики» Фромм религиозный фанатик, была членом секты Чарльза Мэнсона.
• 25 сентября 1996 года на Билла Клинтона / покушение сорвано / взрывчатка С4 под мостом / Манила, Филиппины / Аль-Каида.
Покушение на кандидатов в президенты:
• 14 октября 1912 на Теодора Рузвельта / ранен, выжил / стрельба / Милуоки, Висконсин / Психопат Джон Флеминг Шрэнк действовал в одиночку.
• 5 июня 1968 года на Роберт Ф. Кеннеди / умер на следующий день / стрельба / Лос-Анджелес, Калифорния / Сирхан Сирхан – политический активист против поддержки Израиля, действовал в одиночку.
• 15 мая 1972 года на Джорджа Уоллеса / парализован на всю жизнь / стрельба / Лорел, Мэриленд / Артур Бремер – экстремист, действовал в одиночку для привлечения внимания.
• 16 декабря 1999 года на Альберт Гора / покушение сорвано / предполагалась стрельба / Вашингтон, округ Колумбия.
• 7 февраль 2001 на Буша младшего / покушение сорвано / предполагалась стрельба / Роберт Пикетт действовал в одиночку для привлечения внимания.
• 10 мая 2005 года на Буша младшего / попытка подрыва гранатой, сорвано / Владимир Арутюнян действовал в одиночку.
• 5 ноября 2008 года на Барака Обаму / покушение сорвано / предполагалась стрельба /Нашвилл, Теннесси.
В итоге, на действующих президентов за последние 150 лет успешных покушений было 4 (Линкольн, Гарфилд, Мак-Кинли, Кеннеди), где последнее было в 1963, а на кандидатов всего 1 (Кеннеди) в 1968.
Реализованное ужесточение без фактического ужесточения ДКП в РФ.
Ставки на межбанке, депозитные ставки, конфигурация долгового рынка с мая свидетельствует о реализации ожиданий ужесточения ДКП Банка России при отсутствии каких-либо фактических изменений денежно-кредитной политики.
Другими словами, рынок уже ужесточил условия в соответствии с потенциалом роста ключевой ставки до 17.5-18%. Реализованные изменения денежного и долгового рынка плюс ожидания участников финансового рынка создают проекцию ключевой ставки на ближайших заседаниях до 18%, более длительного периода сохранения высоких ставок и более медленных темпов смягчения денежно-кредитной политики.
Можно сказать, что экономика уже функционирует, как если бы Банк России поднял ставку до 17.5-18%. Следовательно, этот шаг уже в цене, в рынке, поэтому с очень высокой вероятностью Банк России поднимет ставку в этот диапазон, учитывая резкое изменение риторики официальных представителей и тональности официальных отчетов.
Реализация данного сценария не станет шоковой, т.к. рынок к этому готовится на протяжении 1.5 месяцев.
В отчете о денежно-кредитных условиях и трансмиссионных механизмах ДКП от Банка России подробно описывается динамика и структурные характеристики денежных и долговых рынков в России.
Если агрегировать представленную информацию можно отметить устойчивую тенденцию реализованного рыночного ужесточения в пределах 1.2-2 п.п в зависимости от типа рынка, инструмента и дюрации с середины мая по начало июля, что как раз соответствует смещению ожиданий в диапазон 17.5-18%.
Это сильно повлияло и на рынок акций, который грохнулся с 20 мая по 11 июля на 17.6%, несмотря на дивидендный сезон, что является максимальным снижением с октября 2022 на фоне шока после мобилизации за сопоставимый период времени. Без учета обрушения в фев.22 и в COVID, сопоставимое или более сильное снижение было в мар.14 (крымское геополитическое обострение) и в мае 2012.
🎯 Цель: уйти из найма через 3 месяца
Самый простой способ — открыть магазин на WB. Он не требует включенности 24/7, можно спокойно работать, получать доп. заработок и не упахиваться.
Закупаете товар в Китае по 200р/шт → регистрируетесь → продаёте в розницу по 800 р/шт. Через 2-3 месяца выходите на чистую прибыль от 100.000 рублей и безопасно увольняетесь.
А чтобы правильно выбрать товары и не совершить ошибки, смотрите экспресс-курс в канале «Четко по делу»
Это канал Алины Цимерле, она по такому алгоритму сделала 150 млн ₽ за год, работая по 1-2 часа в день.В канале она открыла своему экспресс-курсу, где открыто делится опытом и показывает, как выйти на первые 100-200 тысяч рублей.
Через 24 часа курс станет платным, поэтому подписывайтесь и забирайте в закрепе доступ: @WB_chetko_i_po_dely
__
Реклама. ИП Козаченко О.И., ИНН: 616206571178, erid:2SDnjefodZ4
Вот оно как! В США оказывается дефляция (0.06% м/м) впервые с мая 2020.
Формально дефляция была в июле 2022 на 0.01%, а сопоставимая или более мощная дефляция только в ковидный период.
Рассматривая статистику в условиях сильнейшего пузыря в истории человечества, на траектории экспансии госдолга и дыры в бюджете в 2 трлн (финансируемой по высоким ставкам) и за три месяца до выборов, нужно понимать, что все данные могут быть сфальсифицированные – банальный фейк и виртуальная реальность.
Инфляция резко и агрессивно начала замедляться с мар.24 как раз в период возмущения данными по инфляции со стороны функционеров ФРС, что мешало им создать пространство маневра для снижения ставки, теперь условия созданы и ставка будет снижена в сентябре, дело сделано.
Столь резкое снижение инфляции имеет две причины – либо манипуляции, либо обрушение потребительского спроса, т.к. со стороны предложения не было никаких столь резких трансформаций.
Что касается данных, в июне ИПЦ снизился на 0.06% м/м, за три месяца +0.09%, за 1П24 +0.23% среднемесячных темпов vs +0.26% в 2П23 и +0.29% в 1П23, а средне-историческая норма за 5 лет с 2015 по 2019 составляет 0.15%.
Базовая инфляция выросла на 0.06% м/м, за три месяца +0.17%, за 1П24 +0.27% среднемесячных темпов vs +0.27% в 2П23 и +0.37% в 1П23, а в 2015-2019 рост цен составлял 0.17%.
За три месяца инфляция вернулась к норме или даже лучше средних темпов в 2015-2019, тогда как за 1П24 ИПЦ в 1.5 раза выше нормы, базовая инфляция в 1.6 раза выше нормы.
За первое полугодие среднемесячные темпы роста цен – 0.23%, из чего они складываются?
• Продукты, напитки и общепит внесли +0.022 п.п
• Одежда и обувь +0.006 п.п
• Образование, связь и ИТ +0.01 п.п
• Стоимость проживание (аренда, ЖКХ, гостиницы) +0.158 п.п
• Медицина (товары и услуги) +0.027 п.п
• Транспорт и топливо дефляция 0.003 п.п
• Культура, спорт и развлечения +0.006 п.п
• Прочие товары и услуги +0.009 п.п.
Почти 69% в структуре прироста цен обеспечило жилье по сравнению с вкладом 0.094 п.п или 63% в 2015-2019.
Стоимость корпоративных кредитов в России продолжает расти, достигая максимума с 2022.
Средневзвешенная ставка по вновь выданным корпоративным кредитам до года (новые кредиты или рефинансирование существующих) достигла 17.3% в мае vs 17.1% в апр.24, с начала года средняя стоимость – 17.1%.
Корпоративные кредиты от года до трех лет имели средневзвешенную ставку 14.6% в мае vs 14.8% месяцем ранее, а с начала года – 15.2%, а для малого и среднего бизнеса – 15.7%.
Кредиты от трех лет в мае выдавались со средневзвешенной ставкой 14.4% vs 15.1% в апреле и 14.2% с начала года, где по малому и среднему бизнесу – 15.2%.
Кредиты свыше одного года имели средневзвешенную ставку 14.5% vs 14.9% в апреле и 14.7% с начала года, а по МСП – 15.5%.
Нужно учитывать, что в кредитах свыше года весомая часть льготных госкредитов под инфраструктурные проекты или стратегическим предприятиями в энергетике и промышленности, что искажает общую статистику.
Малый и средний бизнес берет кредиты дороже, но несущественно – в пределах 0.5-1 п.п.
Если сравнивать со среднемесячной ключевой ставкой, с начала 2024 средний положительный спрэд по кредитам до года составляет 1.07 п.п vs 2 п.п в период, когда ставка была 7.5% с окт.22 по июл.23.
В период жестких денежно-кредитных условий в 2015 средний спрэд был 3 п.п. и далее снижался по мере смягчения ДКП, так в 2016 – 2 п.п, а в 2017 – 1.42 п.п. Текущий спрэд является рекордно низким.
По кредитам от года отрицательный спрэд 1.3 п.п, в окт.22-июл.23 +1.4 п.п, в 2015 +2.3 п.п, в 2016 +2.5 п.п, в 2017 +1.5 п.п.
Краткосрочные кредиты примерно на 1.5-2 п.п дешевле, а среднесрочные и долгосрочные на 3-4 п.п. дешевле. Трансмиссия ДКП в кредитный рынок быстрая, но в этот раз не глубокая.
Сейчас идет 9 месяц, когда средневзвешенные ставки по краткосрочным кредитам выше 15% vs 7 месяцев в 2015 и 2 месяцев в 2022. Раньше, по крайней мере, в 2015-2016 жесткая ДКП приводила к обрушению кредитования, но не в этот раз – присутствует замедление, но даже текущие темпы рекордные по историческим мерам.
Чистые продажи валюты на внутреннем рынке крупнейшими экспортерами РФ остаются на высоком уровне.
В июне реализовали $14.6 млрд по сравнению с $14.9 млрд в мае 2024 и всего $7 млрд в июне 2023.
За 2кв24 реализовали валюты на 42.7 млрд vs 23.1 млрд годом ранее, а за 1П24 чистые продажи составили 78 млрд vs 52.5 млрд за 1П23, соответственно объем реализации валюты вырос в 2.1 раза за июнь, на 85% за квартал, почти в 1.5 раза за полугодие – сильный результат.
Данных по экспорту товаров нет за июнь, а за январь-май 2024 экспорт составил 169.5 млрд vs 174 млрд за аналогичный период годом ранее, т.е. рост продажи валюты происходит на фоне сокращения экспорта!
Помимо этого, необходимо учитывать, что доля валютного экспорта сокращается из-за роста расчетов в рублях – так по всему объему валютный экспорт в янв-апр.24 составил около 60% vs 62.2% годом ранее.
Банк России оценивает долю чистых продаж валюты в структуре валютного экспорта 29 крупнейших экспортеров в 93.5% в янв-апр.24 vs 80% годом ранее. В июн-сен.23, когда было давление на рубль доля продаж сократилась до 66%.
Что все это значит? Экспортеры действительно реализуют практически весь доступный объем валюты на рынок, учитывая то, что существенная часть поставок подвешена в дебиторке/торговых кредитах и неконвертируемых валютах, а то что в расчетах блокируется жесточайшим комплаенсом.
Санкции на Мосбиржу не влияют напрямую на экспорт, т.к. расчеты идут во внешнем контуре, но влияют на импорт.
Дисбаланс между высоким предложением валюты, в том числе через обязательства по продаже валютной выручки, на фоне падения импорта способствует укреплению рубля.
Федеральный бюджет РФ демонстрирует высокую устойчивость в первом полугодии.
Несмотря на высокий темп роста расходов федерального бюджета в 1П24 на уровне 22.3% г/г, доходы растут сильнее – 38.1% г/г, где нефтегазовые доходы – 68.5%, а ненефтегазовые – 26.6% годовых.
Это позволило в 1П24 сформировать дефицит всего на уровне 1 трлн руб, что значительно лучше 3 трлн в 1П23, но хуже в сравнении с профитом 1.6 трлн в 1П22 и профицитом 0.4 трлн в 1П21.
За два года (1П24 к 1П22) расходы выросли на 43.8% по номиналу, тогда как доходы увеличились на 21.9%, где нефтегазовые доходы снизились на 10.6%, а ненефтегазовые выросли на 49.1%.
За три года рост расходов на 71.8% при увеличении доходов на 51.7%, в которых нефтегазовые и ненефтегазовые доходы выросли сопоставимо на 51-52%.
Инфляция в 1П24 выросла примерно на 7.9% г/г, +13.9% за два года и +30% за три года, т.е. доходы и расходы значительно опережают темп роста цен.
За 2кв24 доходы выросли на 24.9% г/г, где нефтегазовые +58.6% г/г, а ненефтегазовые значительно замедлили темп роста до 13.1% г/г, а расходы выросли на 24.8% г/г.
По скользящей сумме за 12 месяцев доходы составляют 33.8 трлн руб, а расходы 35.6 трлн, что формирует дефицит на уровне 1.8 трлн - это значительно лучше бюджетных пропорций в прошлом году, где пиковый дефицит достигал 7.9 трлн в мае и 7.1 трлн в июне.
Согласно поправкам к закону о бюджете, по итогам 2024 ожидаются годовые доходы на уровне 35.1 трлн, а расходы 37.2 трлн.
Исходя из сформированных результатов за 1П24 получается, что за 2П24 Минфин планирует собрать 18 трлн доходов vs 16.7 трлн за 2П23, т.е. роста в пределах 8%, что вполне достижимо, а расходы составят 19.2 трлн vs 17.6 трлн годом ранее – плюс 9.1% г/г при темпах роста 22.3% в 1П24.
Минфин напрямую контролирует расходную часть бюджета и судя по прошлому году расхождение может быть незначительным, а это значит бюджетный импульс во 2П24 будет значительно меньше (условия сопоставимые, т.к. авансирование в начале года было в 2023).
Внешний долг России сократился до $302 млрд в 1кв24 – минимум за 17-18 лет с 4кв06 и минимальный внешний долг относительно ВВП (~14%) за современную историю России.
В 2021 году свыше 95% внешнего долга России принадлежало недружественными странам, если вывести за контур само-инвестирование российских и квазироссийских аффилированных структур через офшоры. Какая пропорция сейчас? Сложно сказать, но энтузиазма нейтральных стран пока не просматривается.
Максимальный объем внешнего долга был в середине 2014 (до обострения в Крыму) на уровне $732 млрд. С 2015 последовало санкционное сжатие до диапазона 520-540 млрд, далее вторая волна санкций в 2018 и снижение долга до 455-500 млрд, а 2022 начали с внешнего долга на уровне 488 млрд.
За 27 месяцев долг сократился на $180 млрд, что почти сопоставимо по интенсивности сокращения внешних обязательств с 2015-2016 (200-215 млрд) в абсолютном выражении, но значительно выше в относительном выражении – 38% vs 28-30% в 2015-2016 и 9-11% в 2009-2010.
С точки зрения валютной и долговой устойчивости имеет значение внешний долг в иностранной валюте – именно в этом сегменте заблокирован механизм фондирования и рефинансирования обязательств.
Валютный долг в иностранной валюте составляет всего 204 млрд в 1кв24 vs 249 млрд годом ранее, 346 млрд в 1кв22 и 358 млрд в начале 2022.
Сокращение валютной части составило 154 млрд за весь период острой фазы конфликта и в темпах до 45 млрд за год.
Именно этот показатель важен, т.к. показывает потенциальную нагрузку на валютный рынок РФ в рамках обслуживания обязательств, однако, значительная часть внешнего долга принадлежит крупнейшим экспортерам, а валюта под погашение аккумулируется на внешних счетах без какого либо влияния на рубль.
Отвязка от внешних кредиторов идет очень быстро и через пару лет долг сократится до $100-120 млрд, если только Китай и Индия не вступят в игру.
С одной стороны хорошо, с другой стороны не очень, т.к. внешний долг – это и прямые инвестиции, а значит производственная база и оборудование.
Ликвидные активы россиян достигли 102 трлн руб.
За год прирост на невероятные 19.3 трлн руб, за два года – почти 36 трлн, а от минимума после начала СВО (июн.24 – 64 трлн) рост на 38 трлн. Ликвидные активы формируют через распределение сбережений плюс курсовая и валютная переоценка на траектории изменения рубля и котировок ценных бумаг.
В структуре ликвидных активов доминируют депозиты, которые достигли 58.9 трлн руб (далее все показатели в рублях), из которых рублевые – 47.9 трлн, на наличку приходится 24.4 трлн, их них рублевый нал – 15.9 трлн.
Инвестиции в долговой рынок крайне незначительные – всего 4 трлн, из которых в облигации резидентов инвестировано свыше 3.4 трлн.
В акции и паи инвестировано 14.2 трлн по рыночной оценке, где напрямую 7.5 трлн, а через фонды и ПИФы – 6.8 трлн, значительная часть из которых является закрытыми ПИФами. Среди 14.2 трлн в ценные бумаги резидентов инвестировано 12.7 трлн.
Что касается валютной части, ликвидные рублевые активы оцениваются в 78.5 трлн и соответственно валютные около 23.4 трлн в рублевом выражении.
Доля валютных активов снизилась до 23% vs 26.6% на пике в сен.23. До 2022 года доля валютных активов почти 1.5 года была в диапазоне 28-29%. Снижение до 23% обусловлено эффектом укрепления рубля и высокой интенсивностью распределения сбережений в рублевые депозиты.
Общий объем валютных активов составляет 260 млрд долларов, что почти сопоставимо с максимумами в сен.21-фев.22, однако основной вклад в прирост обеспечили депозиты в иностранных банках, тогда без учета депозитов в иностранных банках валютные активы снизились до $183 млрд – минимум с окт.23 и уровень начала 2020.
Агрессивная девалютизиация происходит исключительно в российском контуре из-за неприемлемых условий хранения сбережений, а во внешний контур утекает ликвидность в темпах около $10-12 млрд в год, как во 2П20.
В целом нужно учитывать, что объем сбережений в год около 14-16 трлн руб распределяется преимущественно в рублевые депозиты.
Сейчас технологический сектор в США имеет капитализацию 21.9 трлн, а если туда включить Amazon и Tesla – почти 24.8 трлн.
Amazon находится в розничной торговле, т.е. свыше 50% выручки генерируется в торговле, а Tesla в потребительских товарах длительного пользования, но в модифицированных индексах часто эти компании учитываются в техах.
ТОП 8 компаний формирует почти 71% от технологических компаний или около 31.5% от всех публичных компаний США с учетом финсектора. Подобной концентрации еще не было никогда в истории.
С точкой генерации идиотизма – все понятно, а как остальные компании? Я объединил в три группы:
«Группа прорыва» - компании с высокой интенсивностью роста капитализации, которые превысили максимумы 2021 и активно разгоняются дальше.
«Группа роста» - компании, имеющие высокие темпы роста, по крайней мере, с 2015 года, но которые по разным причинам потеряли импульс роста с 2021, но при этом является переоцененными по историческим меркам.
«Группа стагнации» - компании, как правило, ветераны технологического сектора.
Список компаний в первом комменте под постом. В эти группы я включил не все компании из-за сложности расчетов, но в совокупности учитываемые компании формируют свыше 95.5% от капитализации всего сектора.
• «Группа прорыв» имеет капитализацию 3.14 трлн vs 2.15 трлн на пике пузыря 2021 и 1.04 трлн в дек.19, с начала года +31.2% или +746 млрд, с начала 2023 +110% или 1.65 трлн.
• «Группа роста» с капитализацией 2.14 трлн vs 2.84 трлн на пике пузыря 2021 и 1.14 трлн в дек.19, с начала года падение на 1.4% или 30 млрд, с начала 2023 рост на 48% или 0.7 трлн.
• «Группа стагнации» - капитализация 884 млрд, пузыря в 2021 даже близко не было, но в начале 2022 достигли 1.05 трлн и 0.9 трлн в дек.19, с начала года снижение на 6.7% или 63 млрд, а с начала 2023 рост всего 13% или 0.1 трлн.
Все три группы в совокупности только в июле превысили (6.16 трлн) максимум 2021 (6 трлн), но интересно то, что с янв.12 по фев.15 три группы имели сопоставимую капитализацию с ТОП-7, а сейчас разрыв вырос почти в 2.8 раза или на 10.5 трлн!