-
Финансовые рынки, экономика, корпоративная аналитика, финансово-экономическая инфографика и статистика. Связь: telegram@spydell.ru Резервный e-mail: spydell.telegram@gmail.com Чат: https://t.me/spydell_finance_chat
Зарплата финансовых директоров выросла на 20% с начала года
Получите навыки финансового анализа за 4 месяца на курсе «Финансовый директор» от Академии Eduson. Программа запущена совместно с экспертами из «Ростеха», KPMG, ВШЭ и «Сколково».
На примере 17 бизнес-кейсов вы узнаете, как быстро навести порядок в финансах своей компании — или получить престижную профессию, если работаете в найме. Сможете внедрить финансовую стратегию, определить ключевые источники доходов и избежать кассовых разрывов.
365 дней поддержки куратора и бессрочный доступ к курсу — вы можете начать с приоритетных тем.
Оставьте заявку по промокоду SPYDELL и получите скидку 65% на программу от Eduson.
Нефтегазовые доходы России продолжают уверенный рост, несмотря на укрепление рубля.
В июне нефтегазовых доходы выросли на 41.3% г/г до 746 млрд руб и это даже выше уровня июн.22 (718 млрд). Почему справедливо утверждение об «уверенном росте»?
Среднемесячные цены нефти марки Brent выросли на 10.2% г/г, а в рублевом выражении рост на 16.1%, а цены на газ в Европе выросли на 5% г/г и на 10.6% и в рублях, т.е. нефтегазовые доходы растут сильнее, чем общемировая конъюнктура, а как дела обстоят за полгода?
В 1П24 нефтегазовые доходы составили 5.7 трлн, что на 68.5% выше прошлого года, но всего лишь на 10.6% ниже экстремально высокой базы 1П22 и это сильный показатель, т.к. рост общемировых цен на нефть составил всего 5.2% (+24.2% в рублях), а на газ цены упали на 33% (-20.4% в рублях), а в сравнении 1П24 к 1П22 цены на нефть снизились на 20.7% (-5.4% в рублях), а на газ обвал на 71% (-66% в рублях).
Нефтегазовые доходы показывают существенно более устойчивую положительную динамику в сравнении с динамикой основных бенчмарков.
О чем все это свидетельствует? Высокая мера изъятий нефтегазовых доходов в доле от выручки компаний (1), несущественные дисконты к бенчмаркам (2), высокие показатели физического экспорта энергоносителей (3) и/или комбинация трех факторов в различной пропорции.
НДПИ + экспортная пошлина составили 6.5 трлн в 1П24 (раздельно их нет смысла смотреть из-за модификации законодательства с 2023) vs 4 трлн в 1П 23 и 7.2 трлн в 1П22.
С учетом НДД доходы составили 7.6 трлн в 1П24 vs 4.4 трлн в 1П23 и 8.2 трлн в 1П22, падение всего на 7% за два года при том, что цены на газ в рублях сократились в три раза, а цены на нефть упали на 5-6%.
Совокупный объем вычетов и возвратов в пользу нефтегазовых компаний составил 1.9 трлн в 1П24 vs 1 трлн в 1П23 и 1.9 трлн в 1П22. Вот именно так и сложились конечные нефтегазовые доходы.
Показатели хорошие и есть все шансы выйти на 10.8-11 трлн по году vs 8.8 трлн в 2023 и 11.6 трлн в 2022.
США стремительно теряют чистые международные инвестиционные доходы.
На протяжении 10 лет (с 2010 по 2019) США имели существенный профицит по чистым первичным доходам в среднем на уровне 53 млрд за квартал с пиком до 73.7 млрд в 4кв17.
Начиная с 2020 профицит первичных доходов стремительно снижается: 44.4 млрд в среднем за квартал в 2020, 30 млрд в 2021, 29 млрд в 2022, 16.8 млрд в 2023 и наконец 11.2 млрд в 1кв24 – это минимум с 3кв07.
В эти расчеты в основном учитываются международные инвестиционные доходы, как разница между полученными и уплаченными процентами, дивидендами и репатриированной прибылью.
Это связано с тремя обстоятельствами – высокая потребность в притоке иностранного капитала для закрытия разрывов по платежному балансу, низкая интенсивность международных инвестиций со стороны резидентов США и наращивание дифференциала доходности (более высокие процентные ставки и более высокая маржинальность американских активов в США).
США, имея почти 20 трлн отрицательной МИП (обязательств перед международными инвесторами больше, чем внешних активов у резидентов США) на протяжении более 20 лет удавалось «выцеживать» глобальный капитал в свою пользу.
При отрицательной МИП логично иметь отрицательный баланс первичных доходов, но США с международных инвестиций получали больше, чем отдавали. Теперь это заканчивается.
Относительно ВВП положительный баланс первичных доходов сократился до 0.16% vs 1.5% в 4кв17.
Вторичные доходы расширяют дефицит до 45-47 млрд за квартал vs 32 млрд среднеквартального дефицита в 2019. В основном эта категория учитывает безвозмездные трансферты, как например мексиканские мигранты/гастарбайтеры переводят деньги домой.
В итоге первичные и вторичные доходы от профицита в среднем на уровне 34 млрд в 2017-2019 (максимум 43 млрд в 4кв17) последовательно снижались: +13 млрд в среднем за квартал в 2020, минус 5 млрд в 2021, минус 16.8 млрд в 2022, минус 30 млрд в 2023 и минус 34.3 млрд в 1кв24.
Все это приводит к деградации счета текущих операций и росту потребности в притоке капитала.
Кредитный рынок в США стремительно остывает – минимальные темпы прироста кредитов за 10 лет.
Расширенная статистика ФРС по кредитованию из отчета Z1 объединяет все кредиты, выданные в пользу нефинансового сектора, а не только банковский сектор США. Почему это имеет значение?
В отличие от России, в США нет абсолютной монополии банковской системы на выдачу кредитов, так, например банки имеют в активах 14.4 трлн кредитов, тогда все кредиты в пользу нефинансового сектора составляют 36 трлн, т.к. в выдаче кредитов участвуют ипотечные фонды, инвестфонды, кредитные союзы, госфонды и так далее.
Банковская статистика оперативная раз в неделю, а данные по всем кредитам раз в квартал с задержкой в два месяца.
• Совокупный объем кредитов нефинансового сектора (бизнес и население) составляет 36 трлн vs 33.1 трлн до начала цикла ужесточения ДКП в мар.22 и 28.2 трлн в дек.19.
• Корпоративные кредиты составляют 10.7 трлн vs 10 трлн и 8 трлн соответственно по вышеуказанным периодам сравнения.
• Потребительские кредиты с учетом студенческих и автокредитов – 5 трлн vs 4.6 трлн и 4.2 трлн соответственно.
• Ипотечные кредиты юрлиц и физлиц достигли 20.3 трлн vs 18.6 трлн и 16.1 трлн, среди которых ипотечные кредиты физлиц около 14 трлн vs 13 трлн и 11.2 трлн.
Кредитный рынок (все кредиты нефинансового сектора) прибавил лишь 2.8% г/г – это минимальные темпы с 2кв15 по сравнению с наивысшими темпами 9.8% в мар.22.
Номинальный прирост примерно соответствует годовому дефлятору ВВП, т.е. с учетом инфляции прирост равен нулю.
Корпоративные кредиты растут на 3.1% г/г – сопоставимо с 4кв15, а максимальные темпы были в сен.22 на уровне 11.9% г/г без учета технического выброса в середине 2020 на субсидируемых госкредитах.
Потребительские кредиты растут всего на 2.1% г/г vs 9.8% г/г в мар.22 – это минимальные темпы с ковидного шока середины 2020.
Ипотечные кредиты растут на 2.9% vs 9.4% в мар.22 – минимальные темпы с 3кв15. (перед падение Lehman ипотечные кредиты росли на 3% г/г).
Трансмиссия ДКП работает, но с лагом в 1.5 года.
О пузыре на американском рынке (продолжение предыдущего обзора).
Степень озверения, ошаления и тупости выходит за все разумные границы, но тут интересны не красочные эпитеты, а конкретные факты, позволяющие оценить масштаб отрыва от реальности.
Предыдущий обзор был по собственные расчетам и сейчас несколько ретроспективных графиков от DShort.
• Мера отклонения рынка с учетом инфляции от сверхдолгосрочного 100-летнего тренда регрессии составляет 163% vs 171% в дек.21, 111% в мар.00 (пик пузыря доткомов) и 78% в 1929 году. Ноль – означает следованию долгосрочному тренду, а минус – отклонение (перепроданность) от тренда. Обычно любая избыточная производительность рынка нормализуется будущим среднесрочным периодом низкой доходности – так было каждый раз, начиная с начала 20 века.
• Рынок на 131% отклоняется от долгосрочного тренда взвешенных индикаторов, ориентированных на прибыль и маржинальность американского бизнеса vs отклонения на 141% в дек.21, 110% в мар.20 и 63% в 1929 году.
• Коэффициент Crestmont P/E составляет 38.5 по сравнению с долгосрочной средней на уровне 15, но здесь интересно еще то, что в условиях высокой инфляции данный коэффициент никогда не превышал 25, а при инфляции выше 6% предельное значение было около 17, но текущий пузырь сломал все предыдущие корреляции и закономерности.
По данным объективного контроля, причем при рассмотрении с любой стороны (технической, статистической, макроэкономической или корпоративной) пузырь 2023-2024 существенно вышел за допустимые границы с ежемесячной эскалацией безумия.
Все закончится также, как и раньше (фазы разрыва пузыря), но здесь важно зафиксировать момент и меру/масштаб отклонения.
- Для тех, кто устал от фотографий с фейсапом на сайтах знакомств;
- для тех, кто ценит своё время и репутацию;
- для тех, кто не хочет быть просто спонсором, а ищет нормальную, но эффектную девушку, ...
.. было создано агентство Аврелиан.
Максимально необычное сочетание принципов рекрутинга и хедхантинга в сфере дейтинга.
В агентстве нет свах. Но есть рекрутеры. Они ищут девушек по разным каналам, в том числе даже на Хедхантере. Не выбирают из тех, кто искал брачное агентство, а хантят сами.
Далее собеседуют, проверяют биографию и, в итоге, подбирают кандидатку строго под критериям заказчика.
Не учат отношениям, не продают коучинг, но при этом успешно работают уже полтора года. При том, что услуги стоят не дешево.
Своими успехами и проблемами основатель необычного стартапа делится в личном блоге. Вот тут:
/channel/aurelians_way
__
Реклама. ИП Шумилин В.И., ИНН:463228497803, erid:2SDnjesjYkS
План по размещению трежерис во втором квартале с треском провален – все деньги ушли на выкуп Nvidia.
На 2кв24 Казначейство США планировало разместить 350 млрд нот (в итоге разместили лишь 249 млрд), 111 млрд бондов (разместили – 113.6 млрд) и 34 млрд TIPS (размещено – 34 млрд).
В совокупности по плану было 495 млрд, а по факту – 396.5 млрд, т.е. расхождение в 100 млрд обусловлено разрывов в нотах. Данных по FRN будут позже, но за апрель-май чистые размещения были 16.5 млрд, тогда как план на квартал – 46 млрд и маловероятно, что выгребли 30 млрд за месяц, т.е. и здесь расхождение будет.
По гособлигациям США от 2 лет с учетом TIPS и FRN планировали разместить 541 млрд, а по факту размещения составили примерно 420 млрд, т.к. как минимум 20-22% недобрали и это очень много.
Векселей погасили на 296 млрд, что в точности соответствует плану в 297 млрд – именно по этой причине с апреля избыточная ликвидность в обратном РЕПО имеет тенденцию к росту (441 млрд в начале апреля и 457 млрд в начале июля), т.к. почти треть триллиона выбросили обратно в рынок.
С июля по сентябрь планируют снова активизировать размещения в векселях на 290 млрд, поэтому к началу сентября избыточная ликвидность опустится к 100 млрд и ниже, в том числе за счет операций QT от ФРС и общего сжатия ликвидности в системе.
В июне 2024 чистые погашения векселей составили 101 млрд, чистые размещения нот – 81.4 млрд. бондов – 20.5 млрд, TIPS – 8 млрд.
На графике скользящей суммы чистых размещений за 6 месяцев (как раз покрывает 1П24) можно заметить, что резко сократились размещения векселей до 90 млрд vs 1.65 трлн на пике в конце ноя.23, при этом начали расти размещения нот, бондов и TIPS до 600 млрд vs 120-150 млрд в сен-окт.23.
По трежерис план размещения с апреля по сентябрь 2024 составляет 1.04 трлн, а максимальная интенсивность по данным типам бумаг была в мар-ноя.21 в диапазоне 1.3-1.5 трлн за полугодие на фоне рекордного QE и профицита ликвидности.
Сейчас профицита ликвидности нет, а потребность в размещениях расширяется.
Как меняется мировой спрос на нефть?
После сильного провала спроса в 2020 почти 9% г/г или 8.8 млн баррелей в день, спрос на нефть последовательно восстанавливается 4 года, но весь прирост спроса на нефть с 2020 исключительно за счет Китая, а отклонение от долгосрочного тренда становится очень существенным.
Среднегодовой темп прироста спроса на нефть во всем мире в 90-е года был 1.42%, в 2000-2007 темп вырос до 1.68% в среднем за год, в 2010-2019 прирост составлял 1.59% и 1.24% в 2017-2019.
С 2019 по 2023 спрос на нефть вырос всего на 2% до 100.2 млн баррелей в день. Если бы темп сохранялся в соответствии с долгосрочным трендом 2010-2019, к 2023 спрос был бы 104.6 млн барр/д (разрыв 4.4 млн барр/д), а в соответствии со среднесрочным трендом 2017-2019 – спрос был бы 103.2 млн барр/д (разрыв 3 млн барр/д).
Никакого опережающего темпа наращивания спроса в 2024 не ожидается и в лучшем случае спрос составит 101.7 млн барр/д, а это значит разрыв с докризисными трендами сохранится, но есть риск расширения разрыва и вот почему…
За 4 года (с 2019 по 2023 включительно) глобальный спрос вырос на 2 млн барр/д, но в структуре прироста весь положительный эффект и даже больше взял на себя Китай, который увеличил потребление нефти почти на 2.3 млн барр/д, т.е. весь остальной мир в минусе на 200 тыс барр/д.
Индия временно сошла со сцены ведущих потребителей нефти с точки зрения прироста – всего +266 тыс барр/д прироста за 4 года ежесуточного потребления vs +1 млн прироста за 4 года до COVID.
Все прочие страны Азии внесли негативный вклад на 650 тыс барр/д за 4 года, где Япония минус 480 тыс, а Тайвань минус 118 тыс.
Вся Африка в совокупности лишь +120 тыс барр/д. Весь Ближний Восток +685 тыс барр/д, где Саудовская Аравия +420 тыс, а ОАЭ +176 тыс.
Вся Центральная и Южная Америка +459 тыс барр/д, где Бразилия +206 тыс, а Аргентина +122 тыс.
В сильном минусе Европа на 1 млн барр/д с 2019 по 2013, а Северная Америка минус 430 тыс барр/д полностью за счет США.
В странах СНГ +267 тыс барр/д спрос растет за счет России +210 тыс барр/д.
Начал ли работать фискальный насос в США в попытке стабилизировать проседающие темпы роста доходов?
На самом деле еще нет. Чистая господдержка в % от располагаемых доходов с учетом взносов в ФОТ находится на уровне минус 7.3% от доходов с начала года, примерно схожий уровень наблюдался в 2017–2019 (-7.5%).
Этот коэффициент (по собственным разработкам) учитывает все выплаты государства в пользу населения по всем программам и всем уровням фискальной поддержки минус все взносы и налоги населения в пользу государства. Минус означает, что государство собирает больше, чем распределяет.
Восходящая траектория (движение к нулю) фиксирует меру мягкости фискальной политики, т.к. в кризис или в рецессию баланс всегда смещается в пользу населения (собирают меньше, а распределяют больше). Скорость изменения коэффициента и абсолютные значения показывают меру мягкости фискальной политики и приоритеты государства.
Этот коэффициент учитывает интегральные денежные потоки и здесь нет изменений относительно 2023 в сторону мягкости бюджетной политики, но при этом в прошлом посте отмечен рост чистых бюджетных трансфертов, который был компенсирован более высокими налогами по доходам.
Судя по статистике, происходит дифференциация. США начали больше распределять ресурсов в пользу менее обеспеченных (рост социальных трансфертов), компенсируя сборами с более богатых (рост налогов с доходом).
Норма сбережений домохозяйств составляет 3.9% в мае 2024, с начала года – 3.76% vs 6.5% в 2017-2019 и 7.4% в 2019.
Сейчас это 780 млрд чистых сбережений в годовом выражении. Учитывая, что население стало главным поставщиком ликвидности в рынок трежерис в отсутствии ФРС и при дефиците бюджета более 2 трлн в год, следует ожидать серьезного обострения на долговом рынке США по мере исчерпания всех резервов устойчивости и запасов прочности.
О предстоящих выборах в США.
В западной прессе поднялась настоящая истерика относительно провального выступления Байдена. Лично я никакого провала не увидел.
Байден не отличался в худшую сторону от своих публичных выступлений за последние 12 месяцев – тормоза, зависания, сумбурная приглушенная речь, коверкание фактуры, сбитое повествование, отсутствие эмоционального контакта, странные гримасы, взор в пустоту и неадекватная оценка происходящего. Чего, собственно, вы все ожидали? У всех старость проходит по-разному.
Скорее даже наоборот, Байден смотрелся лучше, чем обычно – видно, что пытался заучить формулировки и короткую речь на полчаса, но даже с этой простейшей задачей не справился.
С другой стороны, прямое сравнение с Трампом оказалось провалом, но и здесь нет ничего удивительного. Трамп мастерски эпатирует публику, имеет глубокое эмоциональное сопряжение, манипулируя фактами, выстраивая мем-концентрированные гримасы – идеальный клоун для развлечения публики.
Байден поражает дегенеративными последствиями быстрого старения, а Трамп поражает своим идиотизмом и умением заводить публику. Однозначно, что в этой комбинации безоговорочно победит Трамп просто по причине ориентированности на ораторское искусство, ловко эксплуатируя слабые места «коллективного бессознательного», ждущего веселого и «горячего».
Очевидно, что и следующие дебаты победит Трамп, т.к. кондиции Байдена могут двигаться только ухудшаться.
Теперь, что касается выборов. По существу, нет никакой принципиально разницы, кто победит и даже не имеет значения, дойдет ли Байден до финала или ему найдут очередную безликую замену.
В США, где в наивысшей степени развиты демократические институты, существует принцип ошейника и поводка на президентах в рамках концепции стратегической устойчивости политической системы (защита от дурака). Болезнь, самодурство, недееспособность или внезапная смерть президента, несмотря на формальные очень высокие полномочия и рычаги управления, не меняет ничего.
В США за последние 100 лет было 17 президентов, где демократы правили 48 лет, а республиканцы – 52 года. Последним президентом, который относительно концентрировал власть в своих руках, был Франклин Рузвельт, и с тех последовательно шаг за шагом система становилась все более децентрализованной.
Стратегический путь США и основные концепты внешней и внутренней политики оставались неизменными в рамках генерального направления, а что меняется? Траектория движения, методы и инструменты достижения цели, плюс ребалансировка группировок влияния, где Белый дом перехватывает рычаги, но никогда не концентрирует абсолютную власть.
Сложная архитектура сдержек и противовесов в США выстроилась таким образом, чтобы никто и никогда не концентрировал слишком много власти и ресурсов в одних руках, нарушая балансы и устойчивость системы. Именно поэтому смена команды правления не деформирует остов системы, но может менять траекторию достижения цели.
Построить демократию всегда сложнее, чем построить диктатуру, т.к необходимо учитывать сложную и противоречивую динамическую конфигурацию баланса элит, но именно демократия позволяет эффективно разрешать противоречия.
Президент в США выполняет функцию интерфейса системы, члены Конгресса выполняют функцию ретранслятора сформированных решений экспертных сообществ и сложной конфигурации балансов политической и бизнес-элиты.
Как в США принимаются решения? Инициирование -> разработка -> принятие решения -> исполнение -> контроль результата. Публичными являются три последних процесса, но основными являются первые два – в основном непубличные.
Инициирование и разработка проектов обычно консолидируется и реализуется через институт либбизма, инструменты PACs (Political Action Committees), экспертные сообщества, аналитические центры (think tanks) и академические/научно-исследовательские структуры, которые существуют автономно вне зависимости от политический веяний внутри Белого дома.
Сейчас конфронтация демократов и республиканцев обострена выше, чем в среднем за последние 30 лет, но фатальных деформаций и политического кризиса не ожидаю.
Как меняется энергобаланс Европы?
Европе удалось сделать практически невозможно – за два года почти полностью слезть с поставок газа из России. Почему «почти полностью»? Поставки трубопроводного газа сократились более, чем в 5 раз с 2021 в страны ЕС и в 3.4 раза, если рассматривать все страны Европы с учетом Турции.
Однако, поставки СПГ даже немного выросли.
В совокупности России поставляла в Европу в 2021 году более 185 млрд куб.м, где 168 млрд кубов газа по трубе и 17 млрд куб.м СПГ, а в 2023 – 69.2 млрд куб.м, где по трубе всего 49.8 млрд и 19.4 млрд куб.м СПГ.
Основное замещение поставок произошло за счет США.
Учитывая экстремальное снижение поставок из России, а только по трубе Россия поставляла половину газа из внешних поставщиков, Европе удалось сбалансировать энергобаланс и иметь рекордные запасы газа в подземных хранилищах.
Так за счет чего удалось стабилизировать энергетический баланс?
Добыча газа в Европе сократилась на 3.2% за два года (2023 к 2021) или 6.8 млрд куб.м. За 20 лет добыча сократилась на 37.4% или 122 млрд куб.м) за 10 лет сокращение на 27% или 76 млрд куб.м, а за 5 лет снижение на 13.2% или более 30 млрд кубов. Тенденция устойчиво нисходящая.
Крупнейшей страной по добыче является Норвегия – 116.6 млрд кубов, Великобритания – 35 млрд, Украина – 17.7 млрд, Румыния – 9 млрд куб.м.
Потребление газа снизилось на 19.1% за два года или минус 109 млрд куб.м, текущее потребление всего 463.4 млрд куб.м, что является минимумом с 1994 года! Максимум потребления был в 2008 – 626 млрд куб.м, в 2011-2021 в среднем потребление составляло 548 млрд, а минимум был около 500 млрд кубов в 2014.
Чистая потребность в импорте составляет 259 млрд куб.м (примерно на уровне 2015-2016), тогда как в 2021 разрыв был рекордным на уровне 363 млрд куб.м. Средняя потребность в импорте в 2011-2021 была 291 млрд куб.м, а в 2017-2021 – почти 320 млрд куб.м.
Чистая потребность в импорте закрывается за счет импорта и балансировки запасов.
Ещё больше способов попробовать получить повышенный доход со Сбером!
В Сбере можно получать до 18% годовых по вкладу «Лучший %», а можно инвестировать в ценные бумаги. Сейчас появился вариант «два в одном»: он позволяет получить 3 акции Сбера в подарок после оформления вклада и первого брокерского счёта. В течение года акции Сбера показали самый большой рост среди акций крупнейших банков России, и именно их чаще всего выбирают частные инвесторы.
Узнайте подробнее по ссылке.
Реклама. ООО СК "Сбербанк страхование" ИНН 7706810747
Масштаб потерь России на рынке трубопроводного газа.
В 2021 году Россия на экспорт поставляла 202 млрд куб.м трубопроводного газа, имея долю рынка в 28.6% от общемировых поставок (704.4 млрд куб.м) трубопроводного газа.
В 2022 экспорт российского газа сократился до 125 млрд куб.м (доля рынка – 17.4%), а в 2023 – 95 млрд куб.м (доля рынка – 14.1%).
Небольшая ремарка по доле рынка, чистые объемы существенно меньше, т.к. экспорт Канады и США это, по сути, прогонка между собой в рамках функционирования нефтеперерабатывающей инфраструктуры, а почти 100 млрд поставок в Европе – это практически полностью «сквозной» реэкспорт между европейскими странами.
По физическим поставкам Россия потеряла почти 110 млрд куб.м во все страны и вот здесь нужны подробности.
В свои лучшие годы в 2007-2008 Россия в страны Европы (ЕС, Восточная Европа + Турция) поставляла 210-226 млрд куб.м. В 2011-2014 средний объем поставок был 184 млрд куб.м, посткрымские санкции и энергетический переход Европы никак не повлияли на экспорт российского газа, т.к. средний объем поставок в 2014-2021 был 178 млрд куб.м с пиком в 2017-2019 до 193 млрд и 168 млрд куб.м в 2021. Здесь учитывается Турция и Восточная Европа.
Непосредственно в страны ЕС в 2021 поставки были 132 млрд, в 2022 – 61.5 млрд, а в 2023 – 25.7 млрд куб.м с тенденцией на деградацию. Ситуацию стабилизирует Турция, которая забирает плюс-минус 20 млрд кубов.
В страны СНГ Россия поставляет в совокупности 24-25 млрд куб.м – здесь стагнация без шансов на рост.
Поставки наращивает Китай, который в 2021 забрал из России 10 млрд кубов, в 2021 – 15, а в 2023 около 22 млрд куб.м.
Потери европейского рынка с учетом Украины составили около 120 млрд куб.м относительно поставок в 2021, а переориентация на Китай пока дала только 12 млрд с потенциалом еще +8 млрд к 2025. Турция и страны СНГ интегрально по нулям с флуктуацией в пределах 2-5 млрд куб.м.
Соответственно, чистые потери составляют минимум 100 млрд куб.м экспорта трубопроводного газа к 2024-2025.
Как менялась российский экспорт сырой нефти последние два года?
В 2021 Россия поставляла на экспорт 263.6 млн тонн сырой нефти (доля в глобальных поставках 12.8%), в 2022 году – 264.7 млн тонн (доля мирового экспортного рынка – 12.4%), а в 2023 – 240.8 млн тонн (доля – 11.3%) по данным BP.
Как менялась структура экспорта, какие рынки были потеряны, а какие захвачены?
• США: доля России в поставках нефти в США была 3.3% от всех поставщиков в США, в 2022 – 0.3%, в 2023 - 0%.
• Страны Северной (за исключением США), Центральной и Южной Америки: 3.4 -> 2.9 -> 1.5% доля рынка России.
• Европа: 29.6 -> 23.3 -> 7.4%
• Страны СНГ: 98.4 -> 98.1 -> 99.8%
• Ближний Восток и Африка: прямых поставок не было, хотя они на самом были, но теневым флотом и с целью реэкспорта в Европу.
• Австралия, Новая Зеландия: 2 -> 3.9 -> 0%
• Китай: 15.1 -> 17 -> 19%
• Индия: 2.1 -> 16 -> 35.4%
• Япония: 3.6 -> 1.4 ->0.1%
• Сингапур: 1.3 -> 0.2 -> 0.7%
• Прочие страны Азии: 3.5 ->1.5 ->0.3%.
Американский рынок полностью потерян, как Австралия и Япония, присутствие в Европе сокращено в 4 раза (да и то за счет Турции, Венгрии, Словакии и Болгарии), рынок СНГ сохранен, Китай отдал России менее пятой части своих закупок нефти, а самая агрессивная экспансия в Индии, где Россия стал доминирующим поставщиком.
Как изменилась региональная структура поставок российской сырой нефти?
В 2021 почти 54% всего российского экспорта сырой нефти шло в Европу, в 2022 доля сократилась до 44.2% и лишь до 13.5% в 2023.
На Индию и Китай в совокупности в 2021 приходилось 32% российского экспорта нефти, в 2022 – 46.5%, а в 2023 – 78.4%.
На нейтральные к России страны в 2021 на экспорт шло 41.7% от всего экспорта, в 2022 – 54.6%, а в 2023 – 86.4%, а остальное в Европу, где свыше 70% идет в Турцию.
Спасение российского экспорта обеспечили в первую очередь Китай, Индия, т.к. поставки нефти из России выросли с 84.2 млн тонн в 2021 до 189 млн тонн в 2023.
О нефтепродуктах в следующем материале...
Наукоемкое производство в России демонстрирует уверенный темп роста относительно докризисного периода.
Добыча полезных ископаемых в минусе на 3%, коммунальные услуги в минус почти на 7%, электроэнергетика лишь на 2% выросла относительно докризисных максимумов, а весь импульс рост обеспечивает обрабатывающее производство превысило докризисный максимум на 10%, а кто в лидерах роста?
• За январь-май 2024 среди всех отраслей промышленности наиболее впечатляющий рост демонстрирует производство компьютеров, электронных и оптических изделий с ростом на 39% г/г и +100.8% за три года.
• Производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования - рост на 37.2% г/г и +97.3% за три года.
• Производство автотранспортных средств – рост на 28.6% г/г, но минус 30.5% за три года.
• Производство прочих транспортных средств и оборудования – рост на 28.2% г/г и +54.7% к 2021.
Это 4 отрасли, которые обеспечивают основной вклад в прирост промышленности. Точную декомпозицию произвести сложно, т.к. нет динамических весов индексов производства.
Среди достаточно значимых и растущих отраслей с начала года выделяются:
• Производство электрического оборудования – рост на 10.2% г/г и +29% к 2021
• Производство напитков +11.1% г/г и +26% к 2021, а производство пищевых продуктов +7.3% и +15.3% соответственно.
• Производство мебели – рост на 17.9% г/г и +44.6% за три года.
Самые емкие отрасли промышленности, имеющие наибольший вес в обработке:
• Нефтепереработка – снижение на 3.1%, но +1.2% к 2021
• Металлургия – рост в пределах нуля на 0.1% г/г, +6.4% за три года
• Химическое производство – рост на 6.5% г/г и +7.9% соответственно.
Можно выделить производство лекарственных препаратов, которое снижалось в 2023, но вернулось к росту в 2024 на 7.5% и +28% за три года – видимо решили проблемы с дефицитом материалов, смесей и химических компонентов.
Основным драйвером роста является ВПК (компьютеры, готовые металлические изделия, прочие транспортные средства, электрооборудование), но точный вклад оценить невозможно.
Экономика России демонстрируют высокие темпы роста на фоне частичного замедления потребительского спроса.
Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности в мае вырос на 6.5% г/г, с начала года (январь-май) темп сопоставимый (6.5% г/г) и это на относительно высокой базе прошлого года.
По сумме за 12 месяцев индекс выпуска вырос на 6.9% и ровно на 6% превысил докризисный максимум в фев.22, вернувшись к тренду 2017-2019.
Как видно на графике отбой от тренда (оранжевая линия) был в COVID-кризис после чего последовал бурный восстановительный рост в 2021, который сломался санкционным кризисом 2022, но с 2023 темпы достаточно высоки, чтобы компенсировать накопленный провал двух кризисов и вернуться к докризисному тренду.
Минэк РФ оценивает рост ВВП России в мае на уровне +4.5% г/г после +4.4% г/г в апреле, а с начала года рост около 5% г/г, что является крайне сильным результатом, т.к. в отличие от 2022 база сравнения относительно высокая.
• Рост объема строительных работ ускорился до +7% г/г и +4.6% г/г с начала года.
• Объем оптовой торговли в мае вырос до +11.1% г/г, а с начала года +12.3% г/г.
• Рост выпуска сельского хозяйства в мае составил +1% г/г, с начала года +1.2% г/г.
• Немного улучшился показатель грузооборота после провала в начале весны, в мае минус 0.2% г/г и падение на 0.2% г/г за январь-май.
• Однако, падение грузооборота железнодорожного транспорта очень существенное – 3.8% г/г и минус 6% с начала года.
• Ввод в действие жилых домов незначительно снизился на 0.5% г/г до 7.1 млн кв.м, а с начала года рост на 1.3% г/г на высокой базе.
• Показатель безработицы находится на историческом минимуме в 2.6% и в среднем 2.7% с начала года (это около 2 млн безработных старше 15 лет, среди которых официально зарегистрированных 0.4 млн человек).
О динамике промышленного производства был опубликован подробный обзор. Динамика потребительского спроса и доходы населения будут рассмотрены позже.
Чистые международные обязательства США расширяются с невероятной скоростью до 3.6 трлн за год.
Что нужно учитывать в этих данных? Оценка идет по рыночной цене, поэтому международные инвесторы, которые инвестировали в экспоненциально растущие американские акции, отображаются, как обязательства США по портфельным инвестициям.
В среднем чистый приток международного капитала в США балансирует около $0.7-1 трлн в год из всех источником по всем направлениям (прямые, портфельные и прочие инвестиции) в рамках покрытия дефицита счета текущих операций, где валовый приток нерезидентов в США около $1.8-2 трлн, а валовые инвестиции резидентов США во внешний мир около $0.9-1.1 трлн.
Все, что свыше – это рыночная переоценка накопленных инвестиций.
Резиденты США накопили внешних активов по рыночной оценке на $34.5 трлн к началу 2024, среди которых прямые инвестиции - 10.8 трлн, портфельные инвестиции – 15.3 трлн, прочие инвестиции – 5.4 трлн, резервные активы – 0.8 трлн, финансовые деривативы – 2.2 трлн.
Нерезиденты накопили американских активов на $54.3 трлн, среди которых прямые инвестиции -14.9 трлн, портфельные инвестиции – 28.7 трлн, прочие инвестиции – 8.6 трлн, финансовые дериваты – 2.2 трлн.
Чистые обязательства США достигли $19.8 трлн vs 11.7 трлн в 4кв19 (рекордный рост за 4 года), где прямые инвестиции – 4.1 трлн vs 1.8 трлн в 4кв19, портфельные инвестиции – 13.4 трлн vs 8.7 трлн 4 года назад, а прочие инвестиции – 3.1 трлн vs 1.8 трлн.
На графиках можно заметить стремительное расширение чистых обязательств США по всем типам инвестиций.
Относительно ВВП совокупные чистые международные инвестиции составили 72% - близко к максимумам 4кв21 по сравнению с 53% в 4кв19, средним коэффициентом 45.1% в 2017-2019, а в начале 2008 было всего 13%!
Невероятная зависимость США от международного капитала ошеломляет, стратегическая устойчивость в данной диспозиции однозначно стала ниже, чем 15 лет назад.
Совет на 2024 год — не игнорируйте крипту
Опытные инвесторы вкладываются в фундаментальные криптопроекты, которые на старте раздают бесплатные монеты за предоставление ликвидности — депозиты в крипте. Потом вы сможете продать эти монеты и заработать на этом от 1000$ до 9000$ за 10 минут вашего времени.
Так инвестор Станислав Озимов заработал на раздаче ETHFI 700$ на аккаунт. Ethena —25.000$, EigenLayer — 1100$. Он суммарно получил от EigenLayer 9240$ за то, что один раз внёс криптовалютный депозит, как в банке.
В своем канале он простыми словами объясняет откуда в крипте деньги и как она работает. Для новых подписчиков он подготовил список из 3 актуальных проектов, которые так же раздадут минимум ~1000$ в ближайшее время.
Если ваш капитал от 100-300 тысяч рублей, этот канал для вас. Подписывайтесь и не упустите это окно возможностей: /channel/+7a05W53aazI5OTA6
ЕЦБ начал снижать ставки, аргументируя решение прогрессом в достижении таргета по инфляции, но есть ли вообще прогресс?
Уровень инфляции в странах Еврозоны составил 2.5% г/г (пик 10.6% в окт.22), где продуктовая инфляция 2.5% г/г (пик 15.5% в мар.23), энергия вышла из дефляции, но темпы в пределах нуля – 0.2% г/г (пик 44.3% в мар.22), товары, не связанные с энергией – рост всего на 0.7% г/г (пик в фев.23 на уровне 6.8% г/г), а услуги растут на 4.1% г/г (пик 5.6% в июл.23).
Прогресс в снижении инфляции действительно имеется, однако, сравнение годовых темпов затрагивает 2П23, где темпы снижения цен действительно были высокими, а что происходит с инфляцией в 1П24?
• Среднемесячный темп роста цен в 1П24 без сезонного сглаживания по всему ИПЦ составил 0.34% vs 0.21% в среднем за первое полугодие в период с 2017 по 2019, т.е. цены растут в 1.62 раза более интенсивно, чем до COVID.
• Продукты в 1П24 растут в темпах 0.28% в месяц vs 0.22% в 2017-2019 за соответствующий период времени.
• Энергия растет на 0.1% в месяц vs 0.3% в 2017-2019.
• Товары, не связанные с энергией, растут на 0.04% vs 0.04% за три года до COVID.
• Услуги интенсивно растут по 0.59% в месяц vs 0.3% в 2017-2019.
Товары и продукты соответствуют норме, образуя в совокупности 45.3% в структуре ИПЦ, энергия достаточно волатильна, но растет ниже среднесрочного тренда, а это еще почти 10% в ИПЦ, т.е. более 55% компонентов в ИПЦ либо на уровне, либо ниже докризисной нормы.
Проблема в услугах, темпы роста цен по которым вдвое выше нормы, формируя около 45% в структуре ИПЦ. Именно это обуславливает более высокие темпы роста цен в Еврозоне и пока нет никакого видимого прогресса в нормализации цен на услуги.
Говорить о нормализации инфляции в Еврозоне преждевременно, т.к почти половина компонентов вдвое отклоняется от нормы, причем услуги наиболее инертные среди всех компонентов.
Хроники безумия – снова об американском рынке.
С 2023 года на рынке наблюдается не только сильнейшее ралли за всю историю торгов по совокупности факторов, но и самый тупой рынок, чем когда-либо по масштабу и агрессивности отклонения от фундаментальных показателей.
Теперь тот самый «фирменный» статистический анализ от Spydell_finance.
• В моменте рынок США создал почти 14 трлн капитализации (минимум 27.10.2023 и максимум 28.06.2024). Для сравнения, капитализация всего рынка на пике пузыря в марте 2020 была около 15 трлн, а с 1994 рынок создал менее 11 трлн капитализации за 5.5 лет. Это, чтобы сопоставить два пузыря, но даже с учетом дефлятора ВВП - рост цен на 80% в 2кв24 в сравнении с 1995-2000 сравнение не в пользу пузыря 2024.
• С минимума 27 октября по максимум 28 июня (в данном случае фиксация по закрытию квартала) рынок вырос на 34.6%. За 80 лет более сильный рост был один раз – 1975 год (37.7%), но тогда рынок был в 5 раз дешевле по мультипликаторам и отскребался от затяжного падения начала 70-х (эффект низкой базы).
• С учетом сезонности с 2009 года средний показатель производительности рынка с 27 октября предыдущего года до 28 июня отчетного года составил 8.9%, а лучший результат до этого был в 2021 году – 26.7% на фоне 12.5 трлн коллективного QE, вакцин, V-образного восстановления экономики и корпоративных финансов.
• По скользящему сравнению за 167 торговых дней (именно столько прошло с 27 октября) более сильный рост рынка был к ноя.20 (47.3%), к окт.09 (49%) и к апр.99 (39.4%), но во всех трех случаях рынок восстанавливался после масштабного обвала – 36% в 2020, 57% в 2007-2009 и 23% в июл-окт.98. В окт.23 рынок снизился лишь на 11% и изначально был на высокой базе.
• Идет 341 торговый день без 2% коррекции, последний раз более затяжная серия была к 29.01.2008 – 348 дней.
• Рынок с начала года вырос более, чем на 14.5%. Кажется не так уж много? Как бы не так… Более сильный рост в 21 веке был только дважды: в прошлом году – 15.9% и в 2019 – 17.3%, однако 2022 год был разгромным, т.к. в 2022 рынок упал почти на 20%, а в 2018 в конце когда был сильнейшая коррекция, а год закончили в минус 6.2%.
• В этот раз 2023 год был в плюсе на 24.4% и оказывается, что рост рынка на 14.5% за первое полугодие после очень сильного предыдущего года был только дважды за 80 лет – в 1997 (зверский пузырь) и в 1975 (восстановления с экстремального дна).
• Это первый раз за всю историю существования рынка, когда рост подобной силы происходит при стагнации корпоративных финансов и при сжатии ликвидности. Обычно рынок растет на V-образом восстановлении экономики и корпораций, и/или при масштабном QE с ростом денежной массы, как в 2009 и 2020, и/или при экстремально низкой базе сравнения, как в 1975.
• Волатильность рынка за 167 торговых сессий в 3.5 раза ниже, чем на пике пузыря 1999 и сопоставима с рекордно низкой волатильностью 2017 года. Рекордный рост рынка при «нулевой» волатильности – это редкость. Волатильность – это индикатор консенсуса или неопределенности.
• Панически выжирать один истхай за другим с особым ожесточением при отсутствии видимых поводов и в отсутствии коррекций – это особая стадия и фаза помешательства и безумия. Пузырение рынка в 1929 и 1997-1999 было в условиях высокой волатильности, когда рынок был относительно «живым» и существовало естественное отторжение пузыря у разумных участников (коррекции), но толпа оказывалась сильнее.
• Рынок растет в условиях рекордной концентрированности.
Что имеем? Запредельную скорость набора капитализации при извращенном ожесточении и агрессивности по экспоненциальной траектории с «нулевой» волатильностью в отсутствии фундаментальных предпосылок – исключительно на ИИ галлюцинациях. Это привело к рекордному отклонению рынка от макроэкономических метрик и корпоративных мультипликаторов.
Возврат к реальности будет драматическим и вопрос лишь в том, насколько разрушительной окажется бездна.
Казначейство США предсказуемо провалило план размещений более, чем на 100 млрд во 2кв24.
Это было ожидаемо и напрямую вытекало из баланса ликвидности. Дальше будет хуже, т.к. план размещений нот в 3кв24 составляет 416 млрд, бондов – 124 млрд, а TIPS и FRN в сумме около 17 млрд – по всем 557 млрд.
По бондам и TIPS план выполняют, по нотам (трежерис от 2 до 10 лет) – нет, т.к. разрыв был 100 млрд в 2кв24 или почти 30% от плана.
Судя по структуре рынка и балансу ликвидности, текущий потолок в лучшем случае около 300 млрд за квартал при условии активизации спроса со стороны нерезидентов, но нерезиденты в лучшем случае имеют потенциал по абсорбации капитала в трежерис не более 120-140 млрд за квартал по всем типам бумаг с тенденцией на снижение.
Потребность в заимствования расширяется, ликвидность сжимается. Раньше чистые размещения на 800 млрд за полугодие в среднесрочных и долгосрочных бумагах проводили в условиях QE – теперь QT и разрывы балансов на всех уровнях, т.е. рост напряжения на долговом рынке неизбежен со всеми вытекающими последствиями.
Но есть еще одна давно известная проблема – стоимость обслуживания долга.
Совокупные рыночные обязательства Минфина США составляют свыше 27 трлн при средневзвешенной ставке 3.364% (максимум с окт.08), среди которых:
• Векселя – 5766 млрд при средневзвешенной ставке 5.36%
• Ноты – 14090 млрд, ставка 2.618%
• Бонды – 4574 млрд, ставка 3.169%
• TIPS – 2034 млрд
• FRN – 575 млрд.
Процентные расходы по рыночному долгу составили 910 млрд, где в векселях – 309 млрд, ноты – 369 млрд, бонды – 145 млрд, прочие виды обязательства – 87 млрд.
Сейчас ноты котируются в диапазоне 4.4-4.7%, по мере размещения нового долга в темпах плюс-минус до 1 трлн в год и рефинансирования существующего долга свыше 3 трлн в год, стоимость обслуживания будет стремительно расти в темпах до 0.65 п.п в год.
Еще год и средневзвешенная стоимость обслуживания достигнет 3.2%, а расходы по процентам дойдут до 0.5 трлн и это только ноты.
К концу года рыночный долг будет стоит свыше 1 трлн по процентам.
Как меняется предложение нефти в мире?
Рынок нефти за 4 года трансформировался в рынок одного главного покупателя – Китай обеспечил весь прироста общемирового спроса на нефть с 2019 года.
Но и со стороны предложения произошли важные изменения. Основной груз ответственности за стабилизацию баланса спроса и предложения взяли на себя ОПЕК и рынок от существенного профицита 2020-2021 (с накоплением рекордных запасов нефти и нефтепродуктов) переходит в сбалансированное состояние, т.к. при росте спроса на 2 млн барр/д предложение выросло всего на 1.1 млн барр/д с 2019 по 2023.
Самое интересное в структуре производителей нефти и нефтепродуктов.
США к 2024 достигли абсолютного рекорда по добычи нефти – 19.4 млн барр/д и плюс 2.2 млн барр/д к уровню производства 2019, а это значит, что весь остальной мир сократил добычу/производство на 1.1 млн барр/д за 4 года.
• Самая существенная деградация в странах Африки, добыча в которых сократилась на 1.1 млн до 7.2 млн барр/д.
• Страны Ближнего Востока нарастили добычу всего на 220 тыс до 30.4 млн барр/д, где весь положительный эффект приходится на Иран, добыча которого выросла почти на 1.2 млн до 4.66 млн барр/д – уровень 2018. Добыча в Саудовской Аравии сократилась на 443 тыс до 11.4 млн барр/д.
• Страны Азии сократили добычу на 0.4 млн до 7.3 млн барр/д, но среди них Китай нарастил производство на 350 тыс до 4.2 млн барр/д.
• Страны Европы сократили производство на 235 тыс до 3.22 млн барр/д.
• Страны СНГ сократили добычу почти 1 млн до 13.75 млн барр/д, где Россия минус 0.6 млн до 11.1 млн барр/д.
• Существенный прогресс в Центральной и Южной Америке с ростом производства почти на 1 млн барр/д, где основной вклад внесли Бразилия +0.6 млн, Аргентина +0.35 млн и совершенно новый игрок на рынке нефти – Гайана +0.4 млн барр/д.
Таким образом, основные бенефициары трансформации нефтяного рынка с точки зрения чистого прироста добычи: США, Иран, Бразилия и Гайана.
Основные проигравшие: Россия, Нигерия, Саудовская Аравия и Великобритания.
Совет на 2024 год — инвестируйте в землю. Доходность высокая, вложения минимальные, цены не скачут.
Находите свободный участок и оформляете его от государства, а потом продаете по рыночной стоимости. Затраты на оформление от 10-20 тысяч ₽ в один участок. Сравните с квартирами, где порог входа выше 1-2 млн ₽.
Как оформить свой первый участок в вашем регионе и заработать на нем от 200.000₽, читайте в канале «10 соток». Канал ведет Толстихина Юлия, земельный юрист с опытом 14 лет.
Она бесплатно рассказывает стратегии заработка на земельных участках с вложениями от 10 000₽.
Подписывайтесь и забирайте в закрепе пошаговый разбор кейса, как оформить участок за 30 000₽ и продать за 280.000₽🔥
__
Реклама. ИП Толстихина Ю.М., ИНН:246524645022, erid:2SDnjdCr81p
Статистика по доходам и расходам американских домохозяйств не демонстрирует признаков экономического роста.
Реальные располагаемые доходы американских домохозяйств выросли на 0.46% м/м, а расходы увеличились на 0.26% м/м – данные могут показаться сильными, но важны детали.
Во-первых, результат был показан при нулевом месячном дефляторе, что предполагает полное отсутствие инфляции в мае – сомнительно, ну допустим.
Во-вторых, высокие показатели в мае могут быть флуктуацией на фоне затяжной серии слабых результатов и «автоподстройки» статистических рядов к среднесрочному тренду.
С начала года (янв-май.24) среднемесячный темп прироста реальных располагаемых доходов был всего +0.13% vs +0.67% за аналогичный период прошлого года, +0.32% за весь 2023, +0.25% в 2017-2019, +0.21% в 2010-2019.
Соответственно, даже учитывая «сильные» показатели в мае, доходы с начала года отклоняются в худшую сторону от тренда 2017-2019 почти вдвое (0.13 vs 0.25%).
Расходы на товары и услуги в совокупности с учетом инфляции с начала года растут в «анемичных» темпах всего на 0.07% м/м vs +0.23% за аналогичный период прошлого года, +0.27% в 2023, средних ежемесячных темпов +0.21% в 2017-2019 и +0.2% в 2010-2019.
С расходами еще хуже, чем с доходами – отклонение от докризисного тренда втрое (0.07 vs 0.21%).
Расходы населения являются главным драйвером роста экономики США с 2020 года, поэтому переход в стагнацию неизбежно отразится и на экономике.
Что касается факторов формирования валовых доходов с начала 2024 в сравнении с 2017-2019:
• Зарплаты и бонусы обеспечили 60% в структуре валового прироста доходов за первые 5 месяцев 2024 vs 62.4% в 2017-2019
• Предпринимательские доходы – всего 2.1% vs 7.6%
• Доходы от аренды недвижимости с учетом амортизации капитала – 8.3% vs 3.9%
• Доходы от собственности – всего 3.4% vs 19.2%
• Чистый государственный трансферт – 26.2 vs 6.9%.
Вновь начинает увеличиваться помощь государства, однако, существенно выросли налоги с доходов, забирая треть от прироста доходов vs 10% в 2017-2019.
Дебаты Байдена и Трампа.
Ознакомился в полной видео версией дебатов и могу сказать, что американская политика окончательно скатывается в шоу и клоунаду.
Когда перед дебатами букмекерские конторы делают ставки на то, сколько раз один президент уткнется в невидимые стены, запнется и уйдет в бесконечный цикл самоповторений и сколько раз второй бывший президент будет смещать повествование в критику оппонента относительно возрасти, когнитивных способностей или некомпетентности, - все это бесконечно далеко от политики, но зато создает пространство для кринжа, хайпа и идиотизма.
Содержательно рассматривать весь этот цирк не получится, потому что фактура, смыслы или интересны факты там отсутствовали полностью, зато взаимных оскорблений, передергиваний и отклонений от повестки было более, чем достаточно.
Основные темы были следующие: экономика, инфляция, долг и налоги, аборты, кризис мигрантов, границы, социальное обеспечение и медицина, климатический кризис, наркоманы и внешняя политика.
Практически все выступление строилось на том, чтобы донести избирателям, кто является «самым худшим президентом в истории». Трамп обвинил в этом Байдена минимум три раза, а Байден ответил лишь дважды.
Трамп дважды обвинил Байдена в искажениях когнитивных способностей (проще говоря в тупости), минимум один раз указал, что он слишком стар и не менее трех раз сослался на некомпетентность Байдена, т.е. 6 раз против 5 раз у Байдена в отношении Трампа.
В итоге с учетом статуса «худшего президентам в истории» атака Трампа была не менее 9 раз против 7 раз у Байдена по собственным расчетам, но между делом скороговоркой Трамп практически в каждом монологе подкалывал Байдена.
Победа Трампа в дебатах обусловлена исключительно его большей агрессивностью и харизмой. Трамп больше нападал, а Байден неуклюже защищался.
Все темы дебатов были известны заранее, поэтому оба могли заучить фактуру и по легенде Байден готовился к выступлению больше недели. Выглядел, как нерадивый школьник на экзамене с явно заученными формулировками, где все равно путался и «плавал» в фактах, но определенно подготовительную работу провел.
Трамп смотрелся намного лучше, энергичнее за счет эксцентричности и более высокого темпа речи и харизмы. Байден был похож на пересушенную воблу на допингах с шилом в заднице – получилось достаточно нелепо, хотя прям явных тормозов и провалов не было.
Трамп однозначно переиграл Байден в своем идиотизме, но здесь интересно другое. Как вообще докатились до такого?
Если бы это были дебаты на хуторе на звание главы местного села – нет проблем, но речь идет о цитадели мировой демократии и крупнейшей стране мира, по крайней мере, по концентрации капитала и технологий.
Насколько деградировала американская политика, что в статус первого лица государства выставляют одного совсем полуживого субъекта с прогрессирующей деменцией, а в оппонентах сумасброд с обостренным волюнтаризмом и запущенным идиотизмом в контексте отсутствия четких понимания границ допустимого.
С точки зрения поставщика мемов – оба хороши, Трамп даже приоритетнее, но неужели нельзя было поставить более вменяемых и дееспособных кандидатур?
США – демократия, где центр принятия решений рассредоточен и распределен, т.е консенсус вырабатывается внутри сложной конфигурации балансов бизнес-элиты, который транслируется через инструменты лоббизма в политическую элиту, а роль президента, по сути, сводится к озвучиванию принятых решений со стороны доминирующей команды.
Формально президент в США наделен значительными полномочиями в рамках исполнительной власти, но по факту политический вес президента США сведен к минимуму, ограниваясь системой сдержек и противовесов, т.к. ошибки и волюнтаризм расщепляются через коллегиальную и многоуровневую процедуру принятий решений.
Однако, президент – это во многом символ, лицо страны и почему политическая и бизнес-элита США смогли «родить» настолько слабых кандидатов? Началось еще при Буше младшем и клоунада прогрессирует с каждым годом, доходя до гротеска.
Как Европа меняет структуру поставок газа с 2022?
Если рассматривать Европу, как целостный энергетический контур, выводя из расчетов поставки газа между европейскими странами, в том числе поставки газа Норвегией свыше 100 млрд куб.м, получается чистый входящий поток трубопроводного газа в 2023 составил 111.6 млрд куб.м в соответствии с данными BP, Евростат, S&P Global и собственными расчетами.
Это совокупные поставки из вне в Европу – важно, чтобы исключить любые формы реэкспорта внутри европейских стран.
Максимальный чистый импорт трубопроводного газа из вне в Европу составлял 276.1 млрд куб.м в 2008, с 2000 по 2008 в среднем 243 млрд куб.м, с 2011 по 2021 включительно в среднем 230 млрд куб.м, а в 2021 – 232.8 млрд.
В структуре чистого импорта трубопроводного газа в 2021 на Россию пришлось 168 млрд кубов, страны Африки - 37.2 млрд, Ближний Восток – 9.1 млрд, страны СНГ – 18.7 млрд куб.м.
Как изменилась структура в 2023? Россия – 49.8 млрд (-70.3% за два года), Африка – 33 млрд (-11.3%), Ближний Восток – 5.2 млрд (-43%), страны СНГ – 23.6 млрд куб.м (+26.2%).
Чистый импорт СПГ в 2023 составил 160 млрд куб.м vs 164 млрд в 2022 и 103.3 млрд в 2021. Резкий рост поставок СПГ был в 2019 – сразу +51.2 млрд куб.м и в 2022 с ростом на 61 млрд куб.м.
До этого пик поставок был в 2010 на уровне 84 млрд куб.м и затяжное снижение к 2014 до 39 млрд куб.м.
Сейчас доля импорта газа через трубу составляет всего 41% vs 48% в 2022, 69.3% в 2021, в среднем 77.6% в 2011-2021 и 84.5% в 2000-2008.
Общий чистый импорт в 2023 составил 271.6 млрд куб.м vs 316 млрд в 2022, 336 млрд в 2021, в среднем 298 млрд в 2011-2023 и пиковых поставок 347 млрд в 2019.
Таким образом, снижение импорта газа в 2023 относительно 2021 составило 19.2% или более 64 млрд кубов, где по трубе минус 52%, а СПГ плюс 55%.
Основная диверсификация поставок произошла за счет США, где импорт СПГ вырос с 30.8 млрд куб.м в 2021 до 76.2 млрд куб.м в 2023.
Доля России в импорте газа в Европу снизилась до 18.4% vs 50% в 2021 и 68% в 2013.
Как трансформировался рынок СПГ за два года?
В отличие от трубопроводного газа, России удалось сохранить долю рынка СПГ на траектории расширения глобальных поставок.
В 2021 глобальные поставки СПГ составили 516 млрд куб.м, из которых Россия – 39.6 млрд куб.м (доля рынка - 7.67%), в 2022 – 542.4 млрд куб.м, из них на Россию пришлось 40.2 млрд куб.м (7.41%), а в 2023 – 549.2 млрд куб.м, где Россия поставила 42.7 млрд куб.м (7.77%).
За три года поставки СПГ со стороны России выросли на 7.8% или 3.1 млрд кубов, а доля рынка увеличена на 0.1 п.п.
Не менее интересно оценить, как изменилась география поставок. Доля России в поставках газа в Европу от общемировых поставок в 2021 была 16.1%, в 2022 – 11.5% и столько же в 2023.
В свою очередь, доля Европы в структуре российского экспорта в 2021 была 43.9%, в 2022 – 48.8%, в 2023 – 45.5%. Важно отметить, что европейский рынок не только не потерян, здесь даже присутствует рост поставок с 17.4 до 19.4 млрд куб.м за два года, а доля рынка в глобальной разрезе сократилась по причине роста поставок СПГ в Европу на траектории замещения трубопроводного газа.
Второе важно примечание – свыше 95% поставок российского СПГ идет в недружественные страны. Политика санкций в отношения трубопроводного газа не работает относительно СПГ рынка – будто бы другое измерение.
Экспорта российского СПГ никогда не было в Северную Америку, а в Центральную, Южную Америку, Ближний Восток и Африку поставки с нуля выросли лишь до 0.2 млрд куб.м в 2023, т.е. в пределах точности счета и регионы можно не рассматривать. Куда же идет остальной объем?
Остальной объем идет в Азию, где у России три ключевых клиента (Китай, Япония и Южная Корея).
Доля России в общемировых поставках СПГ в Азию растет с 5.98% (22.2 млрд куб.м) в 2021, 5.92% (20.6 млрд кубов) в 2022 до 6.55% (23.1 млрд кубов) в 2023.
В структуре российского экспорта с 2021 по 2023 доля Китая: 15.6 -> 15.2 -> 25.8%, доля Японии: 22.1 -> 22.9 -> 19.6%, Южная Корея: 9.9 -> 6.7 -> 5.3%, Тайвань: 6.5 -> 3.7 -> 1.8%, а доля Индии меняется между 1.4-1.5%.
Как менялся российский экспорт нефтепродуктов с 2022?
Потери по сырой нефти не были существенными – в пределах 8.5% физического объема экспорта в период, когда санкции заработали на полную мощность. Рынок недружественных стран потерян полностью, но ситуацию стабилизируют Китай, Индия и Турция.
С нефтепродуктами хуже. В 2021 Россия на экспорт поставила 140.7 млн тонн (доля глобального рынка – 11.5%), в 2022 – 125.9 млн тонн (доля рынка - 10.1%), а в 2023 экспорт нефтепродуктов рухнул до 90.9 млн тонн (доля рынка – 7.5%) по данным BP.
Падение физического экспорта более, чем на 35% за два года – можно ли доверять этим оценкам, учитывая значительную долю «полу контрабандных поставок»? Сложно сказать, но это пока первые официальные показатели с высокой детализацией по регионам.
Как менялась доля российского экспорта в совокупных поставках нефтепродуктов по странам и регионам?
• США: в 2021 Россия имела долю рынка около 20% в поставках нефтепродуктов в США, в 2022 – 6.2%, а в 2023 – 0%.
• Страны Северной (за исключением США), Центральной и Южной Америки: 4.2 -> 3.2 -> 7.2% соответственно по вышеуказанным периодам сравнения.
• Европа: 38.4 -> 37 -> 19.4%
• Страны СНГ: 68.7 -> 73.7 -> 74.2%
• Ближний Восток: 11.5 ->7.5 ->1.6% (доля снижается, хотя по косвенным показателям этот регионом выступал «перевалочным» пунктом для реэкспорта)
• Африка: 3.7 -> 1.8 -> 3.5%
• Австралия, Новая Зеландия: 2 -> 3.9 -> 0%
• Китай: 3.1 -> 10.3 -> 14.2%
• Индия: 4.3 -> 13.7 -> 16.1%
• Япония: 1.3 -> 0.5 ->0%
• Сингапур: 4.1 -> 2.3 -> 3.9%
• Прочие страны Азии: 5.4 ->3.2 ->3%
Основным регионом поставки российских нефтепродуктов остается Европа, куда направляется свыше 41% от экспорта российских нефтепродуктов vs 54% в 2021, страны СНГ – 7.4% vs 3.4% в 2021, а на Китай и Индию в сумме приходится 27.4% vs 3.8% два года назад.
Китай и Индия с самого начала не проявляли интереса к российским нефтепродуктам и пока нет сигналов о смене стратегии, а основной шанс стабилизации поставок – это реэкспорт в Европу через Ближний Восток и Африку с сильным демпингом.
Уже полтора года работает необычное агентство, куда мужчины обращаются за поиском девушки для отношений или брака.
Да, вместо свайпов в приложениях и бесполезных встреч с отфотошопленными "тарелочницами" профессиональные рекрутеры находят реально красивых и умных девушек, готовых к отношениям. Не эскорт.
Основатель агентства уже более года в своем канале делится подробностями:
- почему девушка, найденная на сайте хедхантера, лучше девушки с Мамбы;
- как рекрутеры агентства проверяют фото на фильтры и фейсап;
- почему в агентстве нет ни одного астролога и таролога;
- как вычисляют эскортниц и содержанок и что можно узнать о девушке с использованием легальных методов разведки OSINT;
- зачем запустили свой конкурс красоты;
- и многое другое из ежедневной практики этого крайне необычного бизнеса.
Ссылка тут:
/channel/aurelians_way
__
Реклама. ИП Шумилин В.И., ИНН: 463228497803, erid: 2SDnjdaEDWi
Промышленное производство России выросло на 5.3% г/г, продолжая поддерживать высокие темпы роста второй год подряд.
Если исключить из сравнения кризисные периоды, относительно мая 2021 промпроизводство выросло на 10.8%, а за 5 лет (май.24/май.19) внушительный рост на 15.4%.
За янв-май.24 рост на 5.2% г/г, за три года +10.1%, за 5 лет +13.6%.
▪️Оценка промышленного производства с исключением сезонного и календарного факторов от Росстата фиксирует высокоинтенсивный рост промышленности четыре месяца подряд с фев.24 – с накопленным итогом +3.6%, а в мае +2% м/м – лучший результат с апр.23. Это весьма примечательно, т.к. с июн.23 по янв.24 наблюдалась стагнация промышленности. Найден незадекларированный потенциал к расширению?
По скользящей сумме за 12 месяцев промпроизводство на 5.1% превысило докризисный максимум в мар.22.
▪️Добыча полезных ископаемых оказывает негативный вклад – снижение на 0.4% г/г, -0.5% за три года и -2.2% за 5 лет. За янв-май.24 символический прирост на 0.1% г/г, +2.5% за три года, но -2% за 5 лет за аналогичный период времени.
▪️Обрабатывающее производство является основным драйвером роста промышленности – рост на 9.1% г/г, +19.3% к май.21 и +29.6% к май.19. За янв-май.24 рост на 8.8% г/г, +16.4% за три года и +26.7% за 5 лет.
▪️Обеспечение электроэнергией, газом и паром в мае 2024 прирост на 4.2% г/г, +7.5% к май.21 и +10.5% к май.19. За янв-май.24 рост на 3.9% г/г, +4.1% за три года и +8.7% за 5 лет.
▪️Водоснабжение, водоотведение, вывоз мусора, утилизация отходов выросло на 5.4% г/г в мае 2024, но снизилось на 3.7% к май.21, а в сравнении с маем 2019 рост на 11.7%. За янв-май.24 +4.3% г/г, -1.4% за три года и +12.5% за 5 лет.
По скользящей сумме за 12 месяцев добыча в минусе почти на 3% относительно максимума в апр.20, обрабатывающее производство почти на 10% выше от докризисного максимума в мар.22, электроэнергетика вышла из двухлетней стагнации и в плюсе на 2.1% от уровня начала 2022, а в наиболее глубоком провале водоснабжение и утилизация отходов – минус 6.7% к уровням до СВО.