Исследования доказали: нейросети ускоряют работу в среднем на 35%.

Это касается — сотрудников, фрилансеров, экспертов, бизнесменов. Но как конвертировать это в деньги?

На мастер-классе «НейроProfit: как увеличить доход благодаря внедрению ИИ» мы разберем реальные кейсы, где нейросети увеличили доход.

Ты узнаешь:
✔️ 15 кейсов как увеличить доход с ИИ
✔️ Какие нейросети и связки использовать
✔️ Получишь ИИ-ассистентов которые выполнят работу за тебя

На эфире разберем участников и создадим стратегии внедрения ИИ.

👉Регистрируйся здесь
🕘20 марта в 12:30 мск

П.с. 🎁 подарок для подписчиков:
✔️Гайд «ТОП-13 нейросвязок для создания контента»
✔️ Каталог из 2000 промтов для 5 направлений
__
Реклама, ИП Лебедев П.М., ИНН 781133511119, erid 2SDnjc1dfF2

Читать полностью…

США избежали приостановки работы правительства

Сенат США в ночь на 15 марта 2025 одобрил краткосрочный план расходов (до 30 сентября 2025), предложенный республиканцами, что позволило США избежать приостановки работы правительства, которая могла наступить с 16 марта.

Текущий законопроект вносит косметические изменения в структуру расходов, в рамках которого функционирует Казначейство США по бюджету на 2025 фискальный год.

Там буквально околонулевой баланс с незначительным акцентом в сторону выделение средств на депортацию, здравоохранение ветеранов и еще по мелочи примерно на 6-7 млрд. Перечислять не имеет смысла.

В Сенате США законопроект прошел ключевое процедурное голосование со счетом 62-38, что превысило необходимый минимум в 60 голосов.

Девять демократов и один независимый депутат, поддерживающий партию, присоединились почти ко всем республиканцам в ключевом процедурном голосовании, преодолев порог в 60 голосов и открыв путь к принятию законопроекта. Трамп поставил подпись в субботу вечером.

В Сенате для преодоления процедурных препятствий, таких как филипстер, необходимо набрать квалифицированное большинство в 60 голосов из 100.

Даже при наличии простого большинства у республиканцев (после выборов в ноябре 2024 это большинство имеется), они могут не обладать достаточным числом голосов для преодоления филипстера без поддержки представителей другой партии.

В таких случаях необходимо заручиться поддержкой некоторых демократов, чтобы обеспечить необходимое количество голосов для продвижения законопроекта.

Продавливание воли демократов было обеспечено за счет Чака Шумера, который мотивировал свое решение опасениями последствий от приостановки правительства в условиях нестабильности в США, чтобы не рисковать обвинениями в прерывании предоставления государственных услуг населению США (ответственность могла быть возложена на демократов).

По сути, сыграл эффект обвала на американском рынке и связанная с ним нестабильность. Дестабилизировать рынки в условиях высокой волатильности и накопления страхов – не лучшая идея.

Здесь рыночная паника сыграла на руку республиканцам и Трампу, т.к. обычно эта клоунада длится много месяцев, особенно сейчас, в условиях обостренного противостояния двух политических фракций в США.

Это привело к предсказуемому ожесточению в лагере демократов, где «ядерные оппоненты» Трампа Нэнси Пелоси и Сьюзан Райс жестко критиковали Шумера, а Райс назвала Шумера «бесхребетной требухой».

Позже Шумер пытался «реабилизироваться», сказав: «Я не верю, что в сентябре Трамп будет так же популярен, как сегодня», предполагая, что нужно подождать провалов Трампа в экономической политике, что позволит демократов более эффективно внедрять свои проекты бюджета.

Важно отметить, даже если бы отсрочку по бюджету не приняли, катастрофы не произошло бы.

По моим расчетам, блокировка касается примерно 16-18% от расходов федерального бюджета, что составляет примерно 1.2 трлн в годовом выражении. Да, много, но не так критично, если клоунада длится ограниченный период времени.

В истории США самая длительная приостановка работы правительства (шатдаун) продолжалась 35 дней (с 22 декабря 2018 года по 25 января 2019 года) при Трампе из-за финансирования сцены в Мексике, второй был в 1995-1996 годах на протяжении 21 дня, а третий по длительности в 2013 на протяжении 16 дней.

Также отмечу, принятый законопроект вообще никак не касается лимита по госдолгу – это совершенно разные процессы.

Что изменилось с 15 марта? Ничего, финансирование федерального бюджета продолжится также, как и до 15 марта с минимальными изменениями.

Если бы не приняли, последствия могли быть скорее больше косвенные в сторону усиления дезориентации экономических агентов и дестабилизации рынков, тогда как прямые потери около 3.3 млрд в день, да и то с отложенной компенсацией и ограниченный период времени (маловероятно, что больше месяца).

Читать полностью…

Количество клиентских счетов на обслуживании Мосбиржи составило в 2024 году 47.4 млн vs 39 млн в 2023, 29.1 млн в 2022 и 20.2 млн в 2022, однако уникальных клиентов на 4кв24 – 35.1 млн vs 29.7 млн в 2023 и 23 млн в 2022.

При этом брокеры признают лишь 4.88 млн клиентов в системе торгов vs 4.6 млн в 4кв23 и 3.81 млн в 4кв22, т.е. «десятки миллионов клиентов» - это фиктивный показатель, не имеющий отношения к реальности в том смысле, что значительная часть счетов являются пустыми с практически автоматическим открытием.

Поэтому новости о том, что за год количество счетов увеличилось на 8.4 млн необходимо тщательно фильтровать. Реальное количество клиентов увеличилось лишь на 0.2 млн.

Почему так происходит? 89.7% счетов либо пустые, либо до 10 тыс руб vs 88.2% в 2023 и 86.9% в 2022, отмечается тенденции по росту «фиктивных счетов».

Счета до 100 тыс формируют 94.7% от клиентской базы, удерживая лишь 0.08% от активов всех клиентов. Реальное количество «живых» счетов и тем более активных клиентов кратно меньше.

93.2% от всех активов физлиц на брокерском обслуживании удерживают лишь 1.7% клиентских счетов или 785 тыс счетов. Подчеркну, это клиентские счета, физлицо может иметь множество счетов у разных брокеров, это не агрегация на одно физлицо.

Спекулятивное воздействие на рынок и насыщение рынка «быстрой» ликвидностью обеспечивают счет от 1 до 10 млн руб (1.41% счетов), которые формируют около половины от оборота торгов физлиц, но удерживая 18% рынка. От 1 до 6 млн руб на счете – 601 тыс счетов, а от 6 до 10 млн – почти 67 тыс счетов.

Крупные клиенты от 100 млн руб на счете удерживают 49% от всех активов физлиц, но таких всего 11.5 тыс счетов или 0.024% от клиентской базы, но эти клиенты совершают крупные, но редкие сделки (спекулянты в группе от 1 до 10 млн).

Так называемый средний класс (от 10 до 100 млн руб на счете) представлен 106 тыс счетами vs 89 тыс в 2023 и 58 тыс в 2022, концентрируя 26.4% от всего рынка.

Относительно обеспеченные (свыше 6 млн руб) всего 184 тыс счетов vs 157 тыс в 2023 и 103 тыс в 2022. В группе от 1 млн руб на одно физлицо приходится в среднем 1.8-2 клиентских счета, поэтому уникальных клиентов примерно 100 тыс с активами более 6 млн руб.

Под активами понимаются не только инвестиции в акции, но и в облигации всех видов, фонды денежного рынка и паи.

В совокупности по всем видам финансовых инструментов в системе торгов объем активов в 2024 оценивается в 10.6 трлн руб vs 9.2 трлн в 2023, 6 трлн в 2022 и 8.3 трлн в 2021. Здесь учитывается курсовая переоценка позиции в том числе из-за валютного фактора.

Чистый приток клиентских средств в систему торгов в 2024 составил 1.76 трлн по всем видам финансовых продуктов vs 1.24 трлн в 2023 и оттока на уровне 0.76 трлн в 2022, а в 2021 был приток 2.13 трлн руб. Здесь учитывают активы иностранных эмитентов.

Интерес к валюте угас. Во втором полугодии после снятия с торгов доллара и евро чистые потоки равны нулю, а в 1П24 в USD и EUR пришлю 188 млрд руб, в 2023 – 448 млрд руб, а в 2022 – 884 млрд руб, тогда как валюты нейтральных стран – всего 30 млрд руб чистые покупки в 2024, 49 млрд в 2023 и 169 млрд в 2022.

Однозначный вывод – валюта становится все менее интересной для физлиц, особенно с июля 2024 (нет спроса на юани).

Что касается инвестиций в акции, ЦБ оценивает чистый денежный поток всего на уровне 8 млрд vs +159 млрд в 2023 и 184 млрд в 2022, что в пределах погрешности, причем в 4кв24 были рекордные продажи на 87 млрд руб.

С учетом акций и депозитарных расписок квазинерезидентов и нерезидентов, в 2024 чистые продажи были на 108 млрд руб vs +174 млрд в 2023 и +15 млрд в 2022. С точки зрения денежных потоков в акции, 2024 был худшим в истории торгов.

Напротив, облигации пользуются спросом. По российским эмитентам чистый приток составил 832 млрд в 2024 vs +743 млрд в 2023 и +211 млрд в 2022, огромные потоки идут в паи (в основном фонды денежного рынка) – 529 млрд в 2024, +189 млрд в 2023 и около нуля в 2022.

Акции и валюта не пользуются спросом, все деньги в облигации и фонды денежного рынка.

Читать полностью…

Как заработать 9,7 млн на «КБ»

На рынке коммерческой недвижимости набирает популярность новое направление — готовый арендный бизнес. Дмитрий Новиков создал стратегию с доходностью инструмента до 30–40%. Смотрите на цифры.

ГАБ «Красное и Белое»
Выкупили помещение на первом этаже общежития, которое разделено на 4 части. Оформили раскадастрирование. Сделали 4 ГАБа, сдали в аренду и открыли коворкинг.
— Затраты: 16,2 млн руб.
— Доходность: 41% годовых.
— Продажа: 25,9 млн руб.
— Прибыль: 9,7 млн руб.

Такие кейсы регулярно появляются в самом крупном клубе-сообществе по недвижке Дмитрия Новикова.

В клубе научим выходить на такую доходность и познакомим с партнерами. Брокеры на сделке делают от 1 млн рублей.

Переходите и получите ту самую стратегию по созданию ГАБ с доходностью до 30–40%.

Читать полностью…

Когда Банк России начнет снижать ставку?

Когда Банк России говорит: «требуемая жесткость достигнута», как это интерпретировать?

Лучшим отображением логики действий ЦБ является график исторической динамики отдельных индикаторов жесткости ДКУ.

У Банка России два основных инструмента, обеспечивающих трансмиссионный механизм ДКП: ключевая ставка и стандарты кредитования, что и определяет меру жесткости ДКУ в экономике и финансовой системе.

В аннотации ЦБ даже описал принцип работы:

Ключевая ставка непосредственно влияет на краткосрочные ставки денежного рынка, краткосрочные ставки – на долгосрочные ставки и доходность ОФЗ, доходность ОФЗ – на доходность корпоративных облигаций, доходности облигаций и долгосрочные ставки денежного рынка – на кредитные и депозитные ставки.

Ставки, в свою очередь, действуют на привлекательность сбережений, потребления и инвестиций (процентный канал трансмиссионного механизма), возможности заемщиков предоставлять качественное обеспечение, а банков – наращивать кредитование (кредитный и балансовый каналы), богатство инвесторов (канал благосостояния), курс рубля (валютный канал).

Помимо ставки у ЦБ есть рычаг макропруденциального регулирования банков, который направлен на предотвращение накопления дисбалансов и уязвимостей, таких как чрезмерный рост кредитования, пузыри на рынке активов, концентрация рисков.

Макропруденциальное регулирование работает через требования к капиталу банков, требования к достаточности ликвидных активов (нормы ликвидности), ограничения на концентрацию рисков (предельный уровень открытой валютной позиции, норма рисковых активов в портфеле и т.д) и ограничения кредитования (размер кредита относительно стоимости обеспечения и множество других критериев).

Все это в совокупности и есть рычаги воздействия ЦБ на финансовую систему и на экономику.

На графике ключевая ставка в виде синей линии, а доступность кредитования – светло оранжевая.

Ключевые макроиндикаторы, на которые смотрит ЦБ: темпы роста кредитования (серая линия), темпы роста денежных агрегатов (салатовая линия) и инфляционные ожидания (голубая линия).

В чем смысл избыточной жесткости ЦБ? Чем быстрее растут денежно-кредитные агрегаты и чем быстрее растут инфляционные ожидания (на графике инверсные отрицательные значения), тем стремительнее необходимо ужесточать ДКУ (повышать ставку и ужесточать стандарты кредитования).

Этим и занимался ЦБ, чтобы вывести интегральный показатель ДКУ (черная линия) в область положительных значений, что можно интерпретировать, как сдерживающая/жесткая ДКП в контексте макроусловий.

Ровно год назад, когда ставка была на уровне 16%, а стандарты кредитования были умеренно мягкими, денежно-кредитные агрегаты устанавливали рекорды при высоких инфляционных ожиданиях, тем самым интегральный показатель жесткости ДКУ был в отрицательной зоне на графике (недостаточная жесткость ДКП, что и потребовало начать очередной цикл ужесточения).

Сейчас интегральный показатель жесткости ДКУ в рекордно положительной области, по крайней мере, с 2017 года, а это интерпретируется как «требуемая жесткость достигнута», а следовательно пик ставки достигнут. Вот и ключ к разгадке логики действий ЦБ и требуемого цикла ужесточения в 2024.

Мы видим, что кредитный импульс резко замедляется с осени и по расчетам ЦБ уходит в отрицательную область в начале 2025.

Денежные агрегаты пока еще интенсивно растут, как и инфляционные ожидания, хотя и есть признаки замедления. Соответственно, на повестке нет пространства для снижения КС в условиях относительно сильной экономики.

За каким параметрами необходимо следить в первую очередь? Динамика кредитования экономических агентов, инфляционные ожидания бизнеса и населения, объемы просрочек по кредитам (риски дефолтов) и макроэкономический фон.

Когда ЦБ начнет снижать ставку? Два ключевых условия: в достаточной мере замедление инфляционных ожиданий и продолжение сжатия кредитной активности (приоритетнее, чем денежные агрегаты), либо шоковые процессы в экономике, связанные с актуализации рисков рецессии и/или банкротства заемщиков.

Читать полностью…

Пальма Джумейра или Фрунзенская набережная, Бурдж-Халифа или Москва-Сити — на какой стороне вы?

На эти вопросы уже есть ответ — на канале Alena Goldina вышел подкаст-баттл «Инвестиции в недвижимость РФ vs Инвестиции в недвижимость в Дубай».

За иностранный рынок будет отвечать Алёна Голдина, основательница GOLDINA REAL ESTATE — она знает, как зарабатывать до 25% годовых в валюте на недвижимости за рубежом. Защищать отечественные дома будет Виктор Зубик, основатель канала и компании Smarent, управляет 600 объектами в России.

Вы разберётесь в том, где выгоднее инвестировать в недвижимость, с какими рисками можно столкнуться и что ждёт рынок в будущем.

Подписывайтесь на Телеграм-канал Алёны, чтобы ознакомиться с подкастом и сделать осознанный выбор → /channel/+FVSMYx-1TeEzMWRk

Читать полностью…

Банк России дает умеренно жесткий сигнал в контексте перспектив ДКП

Последний крупный макроэкономический обзор «О чем говорят тренды» перед заседанием ЦБ по ДКП подтвердил ранее озвученные тезисы о необходимости поддержания жестких ДКУ длительный период времени, что означает снятие с повестки обсуждение намерений понижения ставки на ближайшей заседании, т.е. ставка гарантированно останется на уровне 21%.

При этом в материале отсутствуют (в отличие от осени) смысловые конструкции, которые бы сподвигли создание проекции на траекторию ужесточения ДКП, т.е. пик ставки достигнут, по крайней мере, сейчас.

Основные нарративы, которые обозначил ЦБ:

● Инфляция остается неприемлемо высокой, но есть признаки замедления в начале 2025, хотя траектория инфляции остается неустойчивой с точки зрения формирования дезинфляционной тенденции.

● Экономика сильна, но появляются разнонаправленные сигналы по макроэкономическим индикаторам, есть сигналы о снижении напряжения на рынке труда.

● Потребительский спрос высокий за счет высоких доходов, сформированных в декабре из-за переноса премий с 2025 года на конец 2024, компенсируя спад в потребительском кредитовании.

● Сжатие кредитования становится более выраженным, но за счет потребительского сегмента, тогда как корпоративное кредитование пока зашумлено государственным авансированием зимой.

• ЦБ ожидает снижение госрасходов в рамках нормализации баланса бюджета к плану, что на фоне снижения кредитования может повлиять на дезинфляционную тенденцию.

Ключевые тезисы в материале ЦБ:

• В январе – феврале сохранялись высокие темпы роста потребительских цен – около 10% в годовом выражении. Хотя их рост несколько замедлился по сравнению со значениями ноября и декабря, устойчивость процесса дальнейшего замедления пока остается под вопросом.

• Постепенное замедление роста денежной массы приведет к более выраженному замедлению динамики потребительских цен и последующему снижению годовой инфляции в предстоящие кварталы.

• Инфляционные ожидания бизнеса и населения в феврале также снизились – впервые с сентября 2024 года. Однако и те, и другие ожидания продолжают оставаться на высоком уровне, что усиливает инерцию устойчивого роста цен.

• Быстрый рост доходов компенсирует сокращение потребительского кредитования и поддерживает высокий потребительский спрос. Это транслировалось в сохранение высокого текущего роста потребительских цен. Пока он лишь ненамного замедлился с месячных пиков ноября – декабря (с поправкой на сезонность).

• Оперативная февральская статистика указывает на появление признаков формирования тренда на замедление роста цен, но нужно более выраженное замедление текущих темпов роста цен.

• Для этого требуется более сдержанный рост потребительской активности, а также опережающий рост производительности труда по отношению к реальным зарплатам.

• Спрос в экономике по-прежнему высокий, несмотря на торможение роста кредитования. Денежная масса пока продолжает быстро расширяться в результате совместного вклада в ее рост кредита и бюджетного дефицита.

• Охлаждение активности пока происходит в отдельных отраслях, но не носит устойчивого характера на уровне экономики в целом.

• В дальнейшем можно ожидать плавного циклического замедления роста российской экономики за счет снижения вклада кредита и бюджета в рост агрегированного спроса. Влияние возврата к параметрам бюджетного правила в 2025 в полной мере проявится в последующие месяцы по мере возвращения скорости расходования средств к сезонной норме.

• В корпоративном сегменте рост рублевого кредитования существенно замедлился. Однако он пока зашумлен масштабными авансовыми перечислениями из бюджета, которые частично направляются на погашение ранее взятых кредитов.

• Для возвращения к устойчиво низкой инфляции требуется поддержание жестких денежно-кредитных условий в течение продолжительного времени.

• Достигнутая жесткость ДКУ уже, вероятно, формирует предпосылки для замедления спроса и развертывания дезинфляционных процессов, необходимых для возвращения инфляции к 4%.

Читать полностью…

ИИ в финансах: машины уже зарабатывают деньги

Последние месяцы в AI-индустрии были жаркими. OpenAI, Anthropic, Google DeepMind, Alibaba, xAI и DeepSeek почти одновременно выпустили новые гигантские LLM-модели и хором заявляют, что их разработка — настоящий прорыв. Только никто не заехал на тумбу: каждая модель хороша по-своему.

Финансовый сектор давно освоил ИИ, и результаты впечатляют. По данным McKinsey:
— Два из трех крупнейших банков получают ≥20% EBIT за счет алгоритмов.
— GenAI способен принести банкам 200–340 млрд $ допприбыли в год (9–15% операционной прибыли).
— В одной из инвесткомпаний внутренний GPT-ассистент сократил подготовку отчета с 9 часов до 30 минут.

Глобальные инвестиции в ИИ в 2023 году достигли 96 млрд $, из них 25,2 млрд $ — в GenAI (рост в 8 раз). Финансовые компании потратили на ИИ 35 млрд $ в 2023 году, а к 2028 сумма вырастет до 126 млрд $.

77% финкомпаний ограничили использование публичных GenAI-сервисов из-за рисков утечек и зависимости от провайдеров. Но 69% руководителей по-прежнему считают GenAI революцией и уже готовятся к масштабному внедрению.

Рынок LLM играет в царя горы, ИИ в финансах уже качает кэш. Машины действительно начали зарабатывать деньги.

Это и не только будут обсуждать на международной конференции FINTECH360, которая пройдет в Ереване с 16 по 19 апреля 2025 года. И говорить будут не генераторы скама, а реальные участники рынка, например, руководители ОАО «Юнибанк» и платежных систем UBPay и KWIKPAY.

Основные темы:

— AI в банковской сфере: от автоматического скоринга и чат-ботов до нейросетей, которые заменят (?) финансового директора.

— Блокчейн, криптовалюты и DeFi: где хайп, а где настоящие деньги — разбор кейсов.

— Трансграничные платежи и денежные переводы: как конкурировать, зарабатывать и оставаться на плаву в эпоху глобальной неопределенности.

— Гиперперсонализация клиентского опыта: как финансовые компании превращают пользовательские данные в прибыль (и почему ваш банк до сих пор этого не делает).

— Финтех-решения для брокеров и страховщиков: цифровизация, автоматизация и отказ от ручного управления процессами. Больше никаких таблиц Excel, обещаем.

📍 Локация: отель Holiday Inn Yerevan — Republic Square, Ереван
🗓 Даты: 16–19 апреля 2025 года

Регистрация и полная программа на сайте fintech360.io. До 15 марта действует скидка 10% на все пакеты участия.
__
Реклама. ОАО «Юнибанк», ИНН: 02559077, erid:2SDnjcD3MZ6

Читать полностью…

Дефицит бюджета федерального бюджета РФ стабилизируется на уровне 5 трлн за последний год

В феврале дефицит составил 5.05 трлн за последние 12м, повторив показатель в январе, согласно последним данным Минфина РФ.

В феврале дефицит составил почти 1 трлн за месяц, а в январе 1.7 трлн, с начала года – 2.7 трлн, тогда как плановый дефицит по итогам 2025 оценивается в 1.17 трлн.

В следующие 10 месяцев Минфин должен свести бюджет с профицитом в 1.5 трлн, а учитывая, что в декабре дефицит, как минимум, в 2.5-3 трлн, соответственно с марта по ноябрь профицит должен составить 4.5 трлн!

Несмотря на стремительный рост дефицита с сен.24, бюджетная устойчивость находится на высоком уровне, т.к. критической зона дефицита можно считать диапазон 20-30% от годовых доходов, а сейчас 13.7%.

Максимальный дефицит за всю историю был в мае 2023 – 7.9 трлн или 30.9% от доходов.

В период с марта по сентябрь 2024 годовой дефицит был в диапазоне 1-1.7 трлн.

Чем обусловлено столь быстрое накопление дефицита с октября? Низкие темпы роста доходов при разгоне расходов.

Совокупные доходы федерального бюджета с окт.24 по фев.25 (проблемная зона для бюджета) выросли на 9.4% г/г к сопоставимому периоду годом ранее (+40.2% за два года к окт.22-фев.23), где нефтегазовые доходы снизились на 10.4% г/г (+8.4% за два года), что было компенсировано ростом ненефтегазовых доходов на 19.4% г/г (+57.9% за два года).

При этом расходы за указанный период выросли на 30% г/г, сильно отклоняясь даже от внутренних налоговых поступлений (в пределах 20% в год), хотя в феврале темп рост расходов стабилизировался до 0.9% г/г после резкого роста на 73.6% г/г в январе из-за авансирования госконтрактов.

С начала года доходы выросли на 6.3% г/г (нефтегазовые минус 3.7% г/г, а ненефтегазовые +11.1%) при росте расходов на 30.6% г/г.

Что касается скользящей суммы доходов за последние 12 месяцев (мар.24-фев.25) – рост на 19.5% г/г (+38.2% за два года к мар.22-фев.23), где нефтегазовые доходы +16.6% г/г (+2.8% за два года), а ненефтегазовые доходы +20.8% г/г (+62% за два года) при росте расходов на 27.6% г/г (+27.5 % за два года).

Минфин РФ с целью нормализации бюджетного баланса к плану вынужден будет в следующие 10 месяцев существенно заглушить бюджетный импульс, что может сказаться на темпах экономического роста, которые во многом поддерживаются за счет избыточных бюджетных расходов.

Читать полностью…

Итак

В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.

Огромное количество эксклюзивной информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.

Ссылка для входа — /channel/+I1akN96cssowNjI6

Читать полностью…

Обвал на американском рынке акций

Масштаб обвала достаточно значительный – 7.93% от максимума 19 февраля к минимуму 10 марта, – по масштабу и интенсивности за сопоставимый срок последний раз падение на 7.9% или сильнее было 5 августа 2024 (8.95%), а до этого в октябре 2022 в медвежью фазу рынка.

Коррекция на 8% за 13 торговых дней не является типичной, особенно в фазе исторического пузырения с 27 октября 2023.

За 1.5 года было три, не считая текущей, локальные коррекции более, чем на 5%:

• С 6 декабря 2024 по 13 января 2024 (23 торговых дня и снижение на 5.4%)
• С 16 июля по 5 августа 2024 (14 торговый дней и 9.7%)
• С 28 марта по 19 апреля 2024 (15 торговых дней и 5.9%).

Текущий обвал (в рамках пузыря с окт.23) является вторым по масштабу после 5 августа. В моменте было утилизировано свыше 5 трлн капитализации.

Рынок успешно проломил предвыборные минимумы ноября и коснулся локального максимума июля 2024 (пик интенсивного расширения капитализации в рамках пузыря под ИИ нарративы).

Показатель рыночной волатильности превысил уровни обвала авг.24, достигая рыночных пертурбаций в мар.23 и ноя.22.

Учитывая то, как высоко забрался рынок, как далеко зашло рыночное безумие почти за два года и насколько критически отклонены от нормы корпоративные и макроэкономические мультипликаторы, - текущая коррекция является лишь легким восстановлением рассудка после двух лет идиотического забвения под ИИ галлюцинации и искусственно навязанные нарративы о том, что «экономика прекрасна, а будет еще лучше».

Настроения изменились:

▪️С января идет непрерывный шквал мощных анонсов LLM от ведущих американских разработчиков ИИ, так интенсивно не было никогда, даже в момент старта GPT в ноя.22.

Раньше подобные «сочные» новости вызвали бы «ИИ истерику» с попытками уйти в рехай. Сейчас ведущие бигтехи потеряли свыше 15% от максимума в начале января и 13.2% в моменте с 21 февраля, находясь на уровнях середины июн.24.

Нарратив «ИИ спасет мир» больше не возбуждает так, как раньше.

▪️Вера в светлое, безрисковое и безмятежное будущее американской экономики пошатнулась после начала торговый войн, инициированных администрацией Трампа практически сразу после инаугурации.

Разбор положительных и негативных последствий протекционизма и неизбежных торговых войн требует тщательности и подробного анализа на несколько материалов, но сейчас обращу внимание на другое – что изменилось с января?

Произошло критическое накопление дисбалансов в системе, которые я подробно описывал в 2024 году (крайне неоднозначные макроэкономические показатели, снижение корпоративных прибылей вне сектора технологий, исчерпание буфера свободной ликвидности, снижение чистого денежного потока частного сектора, отсутствие сопоставимого прироста денежных агрегатов, запредельные показателя пузыря на рынке акций, не имеющих исторических аналогов, угасание энтузиазма на рынке по мере вовлечения всех агрессивных платежеспособных лудоманов, которых можно было вовлечь).

Вероятно, это были одни из лучших в мире обзоров. Никто в мире, кроме меня (среди публичных каналов с большой аудиторией) не стоял против роста S&P 500 в конце 2024 так настойчиво и с такой мощной аргументацией, основанной на фактах.

По мере исчерпания факторов роста, триггер под разворот может быть любой – «эффект бабочки».

Этим триггером выступил Трамп, разрушая доверие к рынку через рост неопределённости, ломая крайне хрупкую конструкцию балансов в системе.

Нарратив «экономика прекрасна, а будет еще лучше» больше не работает, т.к. накопленных противоречий слишком много, а рост неопределенности достиг ошеломляющих показателей (максимум с 2009 года), что и запускает каскадный обвал на рынке.

Новых «духоподъемных» нарративов еще не завезли, а ИИ и вера в светлое будущее американской экономики поставлены на переосмысление и переоценку.

Является ли это сломом пузыря? Это уже в других материалах.

Читать полностью…

Ваши конкуренты уже автоматизируют половину задач, а вы всё ещё тратите время вручную?

📌 Буквально месяц назад появились AI-агенты, которые могут выполнять действия на компьютере за человека. Это не просто чат-боты или ассистенты – это совсем другой уровень.

Но вот вопрос: как с ними работать, чем они отличаются и главное – как их встроить в бизнес, чтобы они реально приносили пользу?

🚀 Сейчас ключевая задача бизнеса – научиться управлять AI-агентами. Те, кто разберётся в этом первым, получат огромное преимущество в автоматизации.

Специально для подписчиков 🕒13 марта в 12:00 МСК я проведу эфир “ИИ-агенты и нейроботы”

На эфире разберём:

✅ 5 реальных сценариев, как AI-агенты уже применяются в бизнесе.
✅ Что они могут делать без человека (и где пока тупят).
✅ Как создать инструкцию, чтобы AI выполнял задачи правильно.

На эфире мы разберём все это подробно.

Регистрируйтесь по ссылке!

👉 [Зарегистрироваться бесплатно]
__
Реклама. ИП Лебедев П.М., ИНН 781133511119, erid:2SDnje5YEXn

Читать полностью…

Тотальный провал – итоги криптосаммита Трампа от 7 марта

Никто не нанес криптоиндустрии более существенного урона, чем действия Трампа и его команды криптолудоманов. Абсурд? Важно разобраться, а для этого немного контекста.

🔘Период активного пампа крипты длился около 40 дней с 6 ноября по 16-18 декабря. С 18 декабря (одним из триггеров было заседания ФРС и разворот американского рынка) рынок крипты перешел в ограниченную нисходящую коррекцию до середины января, что является скорее нормой в рамках восходящего тренда.

🔘Однако, с 20-х чисел января по 3 февраля началась новая волна агрессивных продаж (триггер – скамкоин TRUMP) и слом восходящего тренда, где 1-3 февраля была сильнейшая волна маржин-коллов за всю историю существования крипторынка.

🔘Рынок находился в подавленном состоянии с 4 по 23 февраля без признаков оживления и формирования устойчивых покупок, а с 24 февраля актуализировалась новая мощнейшая волна продаж с самым сильным оттоком из ETF-фондов за все время.

🔘К 9 марта рынок находится в самой агрессивной медвежьей фазе (в основном для низкокапитализированной альты и трешкоинов) за всю историю обращения крипты (аналоги 1кв19 и 3кв22), однако, в 2018-2019 не было открытого интереса, а в 2022 мера концентрации участников была примерно в 3-5 раза ниже, чем сейчас.

Рынок всего за два месяца (с середины декабря к середине февраля) перешел от ошеломляющей эйфории к самому депрессивному и подавленному сантименту за всю историю!

По совокупности факторов, с учетом открытого интереса и объемов торгов, мера депрессивности к 9 марта сильнейшая, чем когда-либо, причем чем более токсичный актив, тем сильнее депрессивность (биткоина это касается в меньшей степени, тогда как во всех остальных мощный разгром).

Финальный шортсквиз и памп произошел 2 марта, когда Трамп анонсировал создание крипторезерва, а вместе с ним и криптосаммита на 7 марта. С 3 марта новая мощнейшая волна продаж, в том числе за счет инсайда о том, что «крипторезерв» - это фейк.

Так и получилось. Вместо новых денег «крипторезерв» просто переупаковывает существующий статус конфискованной крипты примерно на 200 тыс биткоинов, не создавая нового денежного потока в рынок. Это примерно все, что нужно знать при «крипторезерв».

После провала с «крипторезервом», которого по факту нет и пока не планируется, участники криптосообщества ожидали более конкретных действий от Трампа.

Сам криптосаммит был похож на шабаш и «балаган» криптолудоманов, даже несмотря на их высокий статус, с общими фразами «сделаем США криптостолицей мира» с общениями дерегуляции и отказа от преследования криптобизнеса.

Лидеры криптоиндустрии в основном просто хвалили Трампа и благодарили его за «спасение отрасли», что вызвало крайне негативную реакцию в криптосообществе. Рынок красноречиво показывает реальную реакцию.

Более интересен не криптосаммит, а реакция криптосообщества. Я проанализировал тысячи постов на платформе X и Reddit, используя инструменты LLM, и получился следующий срез: 85% оценивает Трампа и криптосаммит негативно или со скепсисом (где почти 40% резко негативно), 11-12% нейтрально-положительно и не более 3-4% сильно положительно.

Из положительных комментариев основной нарратив: наконец-то крипта выходит в легальное пространство.

От любви и обожания в ноябре-декабре с ожиданиями "туземуна", теперь криптосообщество комментирует Трампа так: мошенник, аферист, хапуга, криптоидиот, скамер, пампер, позор, национальное унижение.

«Самый известный мошенник в истории, который обогащает своих богатых друзей», в этой тональности около половины комментариев.

Сообщество использует такие термины, как "Trump-n-Dump", "FelonTrump" и "DonTheCon", выражая недовольство падением рынка в основном из-за скамтокена TRUMP, который заскамился с рекордной скоростью за всю историю (в 7 раз за месяц для активов с капитализацией более 1 млрд), где огромное количество (до 1 млн) лудоманов потеряли деньги.

Рынку потребовалось два месяца, чтобы осознать, что происходит, я анализировал тенденции в первые дни со схожей интерпретацией (1, 2 и 3) - в первую очередь подрыв доверия к рынку.

Читать полностью…

С 8 марта!🌷 Дорогие женщины! Желаю вам сохранить позитивный настрой на весь год! Подобно тому как природа просыпается и обновляется, пусть каждый день будет наполнен яркими красками и хорошим настроением. Согревайте теплом своих близких и пусть ваш дом будет полон радости, любви и взаимопонимания.

Читать полностью…

Потребительский спрос в России замедляется, оставаясь на высокой базе

▪️ Розничные продажи в России выросли на 5.2% г/г в январе – это значительное замедление после пиковых темпов 14-15% в 2П23, но тогда это было связано с эффектом низкой базы 2022 года.

Сейчас же розничные продажи растут в темпах свыше 5% в год от исторического максимума, установленного как раз в начале прошлого года.

В период с 2017 по 2019 среднегодовой темп был 2.8%, а 2011-2014 около 4.2%, поэтому 5% это сильно выше долгосрочного тренда.

За последние три месяца (ноя.24-янв.25) розничные продажи выросли на 5.4% к аналогичному периоду годом ранее, +16.1% за два года, +6.5% за три года (ноя.21-янв.22), +10.3% за 5 лет (ноя.19-янв.20) и всего +3.4% за 11 лет (ноя.13-янв.14) до санкционных баталий.

По розничным продажам удалось эффективно преодолеть два жестких (с точки зрения воздействия на потребительский спрос) кризиса в 2020 и 2022, выравнивая среднегодовой темп роста к 2% годовых.

Вероятно, это и есть нормализованный потенциал, поэтому следует ожидать снижение темпов с 5% до 2-3% годовых в 2025.

Отдельно следует отметить, за 11 лет среднегодовой рост по товарам всего 0.3%!

▪️ Услуги замедляются до 2.4-2.5% г/г в январе vs пиковых темпов около 8.5% в середине 2023, но в отличие от товаров, в услугах не было падения спроса в 2022.

За последние три месяца услуги выросли на 2.9% г/г в сравнении с аналогичным периодом, за два года +8.8%, за три года +12.9%, за 5 лет +17.1%, а за 11 лет рост на 25.6%.

Получается, по услугам среднегодовой рост за 5 лет около 3.2%, а за 11 лет - 2.1%.

▪️ Совокупный потребительский спрос вырос на 4.2% г/г в январе, интенсивно замедляясь с 12-13% в 2П23.

За последние три месяца потребительский спрос (товары + услуги) вырос на 4.5% г/г, +13.6% за два года, +7.5% за три года, +11.4% за 5 лет и +9.1% за 11 лет.

Среднегодовой рост потребительского спроса составил 1.8% за 5 лет и всего 0.8% за 11 лет.

Сбалансированный рост потребительского спроса оценивается в 2-2.5% в год без формирования диспропорции спроса и предложения, что ускоряет инфляционное давление.

С исключением сезонного фактора сглаженный на три месяца темп роста потребительского спроса оценивается примерно в 2.3% годовых к январю 2025 в сравнении с ноя.24.

Можно считать, что охлаждение спроса наступает.

Читать полностью…

Так ли устойчив пузырь на американском рынке акций?

Что заставляет поддерживать высокий темп прироста капитализации в условиях существенного отклонения рынка от фундаментальных показателей? Тот самый высокий темп прироста капитализации, как бы странно это ни звучало.

Самоподдерживающий процесс, когда нереализованная доходность поддерживает высокие ожидания будущей доходности, агрегируя и цепляя спекулятивный спрос, но когда эта неустойчивая конструкция ломается?

При естественном исчерпании платежеспособных идиотов, готовых покупать по сильно завышенным ценам и/или при аккумуляции высокой плотности продаж со стороны долгосрочных инвесторов, и/или при снижении скользящей доходности от инвестиций.

Нарратив о том, что «экономика прекрасна, а будет еще лучше» как раз подавлял энтузиазм к продажам долгосрочных инвесторов с низкой активностью, сидящих в стратегии «купи и держи» годами – навязчивая «психотерапия» в авторитетных деловых изданиях создавала иллюзию, что все под контролем, а рынок оценен адекватно.

Рынок «пампили» в основном спекулятивные счета, но их интерес заключается в быстрой доходности. Когда рынок рос по 25% в год или по 6-7% за квартал, даже агрессивные маржинальные стратегии с высокой стоимостью обеспечения маржинальных позиций отыгрывались параболическим ростом активов в рамках стратегии «давай прибыли течь».

Спекулятивные счета не особо рефлексируют о мере переоцененности рынка и не смотрят слишком далеко, их интересует быстрая и краткосрочная доходность. Пока рынок интенсивно растет - все работает прекрасно.

Конструкция начинает разваливаться, когда скользящая доходность, например, за 3 месяцев дает околонулевой результат, что резко снижает спекулятивный спрос, а когда за три месяца доходность сильно отрицательная и даже за полгода рынок уходит в минус (раньше стабильно давал +15-20% за полгода), вот тут и начинаются проблемы.

Энтузиазм спекулятивных счетов быстро угасает, т.к. ничем, кроме быстрой доходности рынок их ранее не привлекал, а в дополнение к этому стоимость поддержания маржинальных позиций становится сильно отрицательной (типичная средневзвешенная стоимость маржинальных позиций на американском рынке около 8.5%).

От стратегии направленных концентрированных покупок спекулятивные счета переходят в режим удержания или продаж (в том числе принудительных), что может быть усилено продажами долгосрочных инвесторов в рамках разрушения нарратива «экономика прекрасна, а будет еще лучше» с прорывом правды и усилением обратных связей (переход из мира галлюцинаций, нереалистичных ожиданий в реальный мир).

Рынок все еще остается сильно дорогим в сравнении с долгосрочной нормой примерно в 1.6 раза (даже при незначительном росте финансовых показателей в 4кв24 и при падении рынка на 8%).

Дороговизна рынка не позволяет агрегировать спрос крупных институциональных инвесторов и долгосрочных счетов на текущих уровнях, а давление разочаровавшихся (маржинальные счета, лудоманы и ждуны необеспеченного роста) обычно сильно превышает количество желающих купить.

Пузырь устойчив тогда, когда надувается и быстро лопается, когда темп накопления доходности снижается или становится отрицательным.

Весь рост на протяжении двух лет не был обеспечен реальным улучшением финансовых показателей и не был обеспечен сопоставимым приростом доходов экономических агентов. Весь рост происходил на фоне истощения буфера избыточной ликвидности и при рекордно низких сбережениях.

В конце этой недели будет экспирация квартальных позиций с сильной концентрации открытого интереса по путам со страйком 5500-5600, что, вероятно, не даст рынку провалиться ниже.

В пятницу рынок сильно вырос в рамках снятия перепроданности (было ожидаемо), импульс роста может быть продолжен до заседания ФРС (судя по профилю рынка могут дать +5% от минимумов 13 марта), далее разочарование от заседания ФРС и с высокой вероятностью новые минимумы на фоне отсутствия фундаментального обеспечения под рост при разрушении спекулятивной конструкции необеспеченного пампа.

Читать полностью…

Обвал потребительских настроений в США и резкий разгон инфляционных ожиданий

В США Michigan Consumer Sentiment Index резко обвалился в марте до зоны кризиса 2008-2009 и 2022.

Снижение составило 6.8 пунктов в марте, до этого потери 7 пунктов в феврале и еще 2.3 пункта в январе, за три месяца потери 16.1 пунктов, что является самым резким снижением с мая 2020, ранее сопоставимая динамика была в августе 2011 и весной 2008.

Скорость снижения и масштаб свидетельствует об актуализации кризисных процессов в потребительском секторе США.

В соответствии с данными Мичиганского университета:

Снижение наблюдалось последовательно во всех группах по возрасту, образованию, доходу, благосостоянию, политическим взглядам и географическим регионам.

Хотя текущие экономические условия практически не изменились, ожидания относительно будущего ухудшились во многих аспектах экономики, включая личные финансы, рынки труда, инфляцию, условия ведения бизнеса и фондовые рынки.

Многие потребители ссылались на высокий уровень неопределенности вокруг политики и других экономических факторов; частые колебания экономической политики очень затрудняют для потребителей планирование будущего, независимо от их политических предпочтений. Потребители из всех трех политических взглядов согласны с тем, что перспективы ухудшились с февраля.

Индекс потребительских настроений Мичиганского университета состоит из двух подиндексов: индекса текущих экономических условий (CECI) и индекса потребительских ожиданий (CEI). CECI отражает взгляды потребителей на их текущее финансовое положение и общую экономику, в то время как CEI оценивает их перспективы на будущее.

Основной удар идет по оценке перспектив, где основной вклад в снижение обеспечил обвал рынка акций и хаотизированная, сумбурная политика новой администрации Белого дома.

Инфляционные ожидания на год подскочили с 4.3% в прошлом месяце до 4.9% в марте, что является самым высоким показателем с ноября 2022 года в условиях инфляционного шторма 2022. Нормой считается уровень оценки инфляции в 2.4-27%.

Реализуется сценарий трех последовательных месяцев аномально большого роста на 0.5 п.п или более, характерный для инфляционного кризиса.

Долгосрочные инфляционные ожидания выросли с 3.5% в феврале до 3.9% в марте. Это самый большой месячный рост с 1993 года.

По данным все чертовски плохо, и хотя исследования Мичиганского университета не всегда точно отражают фактический макроэкономический тренд, в 8 из 10 случаев они верно определяют общую тенденцию.

Читать полностью…

В России обрушился импорт с начала 2025 года

Одна из причин резкого укрепления рубля установлена – резкое снижение импорта.

По предварительным оценкам Банка России, совокупный импорт товаров и услуг в январе составил $28.1 млрд vs $27.6 млрд в янв.24 (+1.8% г/г), $29.7 млрд в янв.23 и $29.9 млрд в янв.22, а в феврале произошло резкое снижение до $24.9 млрд vs $28.3 млрд в фев.24 (-12% г/г!), $27.9 млрд в фев.23 и $34.2 млрд в фев.22.

Таким образом, за январь-февраль импорт составил $53 млрд vs $55.9 млрд в янв-фев.24 (-5.2% г/г), $57.6 млрд в 2023 и $64.1 млрд в 2022.

К этом следует добавить существенное изменение структуры внешнеторговых расчетов, так за 4кв24 средняя доля рубля в расчетах по импорту превысила 48%, тогда как на протяжении 2022-2023 доля была на уровне 29%.

Соответственно, потребность в валюте для расчетов по импорту в начале 2025 снизилась примерно до $26-28 млрд в сумме за два месяца по сравнению с $38 млрд в 2024 (-27%!), около $40-41 млрд в 2023 и $45-46 млрд в 2022.

Сейчас импорт является основным направлением агрегации спроса на валюту после последовательного снижения валютного внешнего долга и в условиях практически полного отсечения денежно-кредитных и финансовых операций с внешними контрагентами (покупка акций, облигаций, деривативов и прочих финансовых продуктов).

А что с экспортом?

В январе экспорт товаров и услуг составил $32.4 млрд vs $31.6 млрд в янв.24 (+2.5% г/г), $36.7 млрд в янв.23 и $51.8 млрд в янв.22, а в феврале экспорт вырос до $34.6 млрд vs $34.8 млрд в фев.24 (-0.6% г/г), $33.8 млрд в фев.23 и $57.3 млрд в фев.22.

За январь-февраль экспорт товаров и услуг составил $67 млрд vs $66.4 млрд в 2024 (+0.9% г/г), $70.6 млрд в 2023 и $109.1 млрд в 2022 за аналогичный период времени.

Эти данные «разрушают» представление о серьезности санкций, которые вводили в конце 2024 особенно в сегменте нефтегаза.

Да, экспорт остается низким, сравнивая с 2022, и оценивая средний экспорт за 12 месяцев, но в январе-феврале обычно всегда слабые показатели.

По факту экспорт даже немного вырос в сопоставимом сравнении, при том, что конъюнктура ухудшилась – средняя цена нефти марки Brent снизилась почти на 6% г/г.

Устойчивость к санкциям оказалась высокой, хотя мировые СМИ распространяли информацию о том, что крупнейшие потребители российского нефтегаза (Китай и Индия) частично отказываются от санкционных поставок (флот, попавший под санкции).

Сложно сказать, как обстоят дела на самом деле, но цифры говорят об обратном, что подтверждает фактическое увеличение поступлений по валютной выручке от крупнейших экспортеров.

Все это привело к тому, что профицит счета текущих операций улучшился с $2.9 млрд в январе до $7.9 млрд в феврале vs $2.9 и $5.7 млрд соответственно в 2024 году, т.е. с начала года $10.8 млрд vs $8.6 млрд в 2024.

Платежный баланс остается стабильным, но ситуация с импортом странная.

С точки зрения платежеспособного потенциала (денежная масса или доходы экономических агентов в долларовом выражении), импорт может быть вдвое выше, соответственно, снижение импорта обусловлено не ухудшением платежеспособности, а ухудшением логистики и поставок, вероятно, из-за санкций.

Читать полностью…

Обвал на американском рынке акций. Стоит ли ожидать продолжения?

События экстраординарные, учитывая силу, скорость обвала и концентрацию открытого интереса.

🔘Сила обвала – 10.47% от максимума 19 февраля к минимуму 13 марта по S&P 500 и 13.81% по NASDAQ.

🔘Скорость обвала – за 16 торговых дней, что делает обвал 2025 сильнейшим с окт.22, май.22, янв.22 и мар.20.

🔘Объемы торгов – максимальные за всю историю торгов в денежном выражении по сумме за 10 торговых дней, но уступая торговле в акциях событиям весны 2020 и кризису 2008-2009.

🔘Волатильность – максимальная с октября 2022, когда рынок установил минимум коррекции 2022.

По совокупности факторов (масштаб и скорость снижения, волатильность и объемы), обвал 2025 сопоставим с худшими эпизодами 2022, но уступает разгрому весны 2020.

Есть еще одна важная особенность. Обычно, даже самые сильные обвалы идут с коррекционными движениями. С 19 февраля (за 16 дней) было только четыре положительных дня и ни одной двойной или более положительной серии (два или больше дней с закрытием в плюс) – это очень редкий паттерн, учитывая волатильность и силу обвала.

Также можно отметить высокую степень давления продавцов. За весь период коррекции был только один импульс от локального минимума до локального максимума выше, хотя бы 2.5% (с минимума 28 февраля к максимуму 3 марта был сформирован импульс на 2.54%) и это тоже редкий паттерн, даже в условиях кризисов.

Даже в период разгрома рынка в 2022 было минимум 9 положительных импульсов свыше 5%. Рынку даже удалось восстановиться почти на 19% с 16 июня по 16 августа 2022, прежде чем рухнуть на минимумы октября 2022, так же был сильный импульс на 11.4% с 14 по 29 марта 2022.

В период с января 2023 по февраль 2025 типичное снижение рынка, как минимум на 5%, продолжалось 13-16 дней и дальше начиналась очередная волна безумия (экстремально бычий рынок).

В 2022 было наоборот. После обновления локального минимума был компенсирующий положительный импульс, после которого рынок вновь обновлял минимум (медвежий рынок).

По паттерну и балансу покупателей/продавцов, рынок с 19 февраля похож на медвежий, учитывая, что любая возможность используется для сброса позиций перед погружением на очередное локальное дно.

С технической стороны, чрезвычайно высока вероятность компенсирующего роста в пределах 5% от минимума 13 марта, в пределах следующих 10-15 торговых сессий.

Вопрос в том, это коррекция в рамках бычьего рынка или начало «нового 2022 года» с множественными волнами волатильного погружения на дно?

Следует отметить контекст ситуации.

● Коррекция началась после сильнейшего за всю историю ралли на протяжении 26 месяцев по расширенному циклу (с янв.23) и почти 16 месяцев (с 27 октября 2023) по основному циклу (статистику приводил в 2024).

● Однако, правильнее считать суперцикл с 2010 года (15 лет), когда дисбалансы начали постепенно накапливаться с тремя фазами ускорения: после 2017, после апр.20 и после окт.23, что особо ярко прослеживается по корпоративным и экономическим мультипликаторам (подробно все показывал в 2024).

● Это первый за всю историю пузырь без обеспечения, основанный преимущественно на ментальных искажениях, галлюцинациях и псевдо-реальности, тогда как прошлые пузыри надувались в синхронизации с циклами расширения ликвидности, экономическим ростом и расширением корпоративных показателей (также обосновывал в 2024).

● Накопление дисбалансов достигло критических показателей в конце 2024 в рамках истощения буфера устойчивости, деградации баланса ликвидности и исчерпании платежеспособных идиотов.

● Прорыв пузыря обеспечил Трамп (триггер, но не причина) своей хаотизированной и откровенно безумной экономической политикой, что усилило отказ от риска через принудительный возврат к реальности/восстановление отрицания из мира фейков, ложных нарративов и галлюцинаций. Нарративы о рецессии, экономической нестабильности и неопределенности вновь начали доминировать.

Я ставлю на то, что свои максимумы рынок уже показал, ожидаю новых минимумов в несколько фаз снижения, но после восстановительного импульса в ближайшие 10-15 торговых сессий.

Читать полностью…

Рекордный дефицит бюджета США в феврале

Уточненные данные по бюджету США продемонстрировали дефицит на уровне 307 млрд в феврале vs 296 млрд в фев.24, что является повторением рекорда в фев.21 (311 млрд) и не так далеко от собственных предварительных оценок (318 млрд).

В феврале доходы составили 296.4 млрд (+9.3% г/г) при расходах 603.4 млрд (+6.4% г/г).

Если в феврале дефицит близок к рекорду, тогда как с начала 2025 фискального года (окт.24-фев.25) дефицит установил абсолютный рекорд – 1.14 трлн vs 0.82 трлн в 2024 за аналогичный период времени, 0.72 трлн в 2023, превзойдя прошлый рекорд 1.05 трлн в 2021 в период агрессивного фискального бешенства и расшвыривания вертолетных денег во все стороны.

Примечательно, в 2025 фискальном году объем расходов установил максимум – 3.04 трлн (+13.2% г/г и +23.7% за два года), значительно превосходя расходы в 2021 (2.48 трлн или +22.6%), при этом доходы растут очень слабо – 1.89 трлн (+2% г/г и всего +9% за два года).

Годовой дефицит разогнался до 2.15 трлн при доходах – 4.96 трлн (+8.7% г/г) и расходах – 7.1 трлн (+11.7% г/г).

Годовые расходы достигли максимума с мая 2021 (период активного стимулирования), тогда как исторический максимум расходов был на уровне 7.6 трлн в мар.21 по номиналу. Учитывая темпы роста расходов, рекорд может быть обновлен в конце 2025.

С учетом инфляции годовой дефицит достиг максимального дефицита в кризис 2009 и вдвое выше нормы. Проблема в низких темпах роста доходы – всего +13.5% за 5 лет в реальном выражении при экстремальном росте расходов – свыше 26% за 5 лет с учетом инфляции.

Чем обусловлен рост расходов с октября 2024 на 13.2% г/г или плюс 356 млрд?

• Медицина в совокупности – 148.1 млрд добавили к расходам;

• Социальное обеспечение и поддержка ветеранов – 85.5 млрд;

• Социальная поддержка и дотации (все позиции, за исключением соцподдержки по старости) – 50.2 млрд;

• Процентные расходы – 46.1 млрд;

• Оборона – 35.7 млрд.

Все прочие позиции в совокупности обеспечили околонулевой баланс, где наибольшее сокращение было по линии господдержки бизнеса и банков (минус 68.4 млрд расходов, т.к. в прошлом году расходы на FDIC были в рамках поддержки банковской системы).

Процентные расходы не является доминирующей статьей роста расходов в отличие от 2024 года, акцент смещается в социалку, причем данная категория преимущественно директивная и адресная, а соответственно не попадает под оптимизацию.

К чему это? Объявленное сокращение расходов, которое пока лишь в виде «сотрясания воздуха» будет иметь ограниченный эффект, т.к. триггер роста расходов практически невозможно сократить, а это еще риски рецессии не проявились.

При рецессии сразу растут две категории: социальная поддержка и дотации (именно здесь был основной фискальный стимул в 2021) и господдержка бизнеса и банков (здесь помогали в 2009, 2020 и 2023).

С бюджетом США все очень плохо, а будет еще хуже, т.к. Трамп собирается снижать налоги, что еще сильнее затормозит рост доходов.

Первый месяц у руля и рекордный дефицит в феврале, посмотрим, что будет в марте.

Читать полностью…

Так ли хороши данные по инфляции в США?

Нет, не хороши, несмотря на замедление в феврале и вот почему…

Инфляция в феврале составила 0.22% м/м, снизившись с локального всплеска в январе – 0.47%, и это лучше, чем в феврале прошлого года – 0.4%, что позволило замедлить годовую инфляцию с 3 до 2.8%.

Базовая инфляция в феврале составила 0.23% м/м vs 0.45% в январе и 0.37% в фев.24.

Что в данных не так?

▪️В 2024 был период на протяжении шести месяцев, когда среднемесячные темпы инфляции составили всего 0.14% с мая по октябрь 2024, а по базовой инфляции относительно приемлемые 0.21%, но дезинфляционный тренд не подтвердил свою устойчивость и с окт.24 среднемесячные темпы выросли до 0.33% по ИПЦ и до 0.29% по базовой инфляции.

▪️Среднемесячный темп инфляции по ИПЦ за последние три месяца – внушительные 0.35%, по базовой – 0.29%, а за полугодие – 0.3% и 0.29% соответственно.

Если исключить волатильные компоненты, инфляционный фон формируется в диапазоне 0.28-0.3%, что почти вдвое выше приемлемых темпов инфляции. Разовая стабилизация в феврале ни о чем не говорит.

▪️В январе основной проинфляционный вклад оказала группа транспорта (товары + услуги), сформировав 0.186 п.п вклада в месячный прирост инфляции, а в феврале, наоборот, дефляция на 0.059 п.п и если вывести за скобки крайне волатильную группу транспорта, инфляция формируется около 0.28-0.29% м/м.

▪️Эффект от тарифов Трампа проявится не ранее середины 2025 с усилением к концу года, учитывая специфику заключения контрактов, логистики и распределения издержек по экономике, хотя первичный, но ограниченный эффект будет виден уже по данным за апрель-май (первый отчет не ранее мая).

Пока рано судить о том, какой макроэкономический ущерб будет от торговых воин, т.к. параметры внешней торговли еще не сформированы и не стабилизировались. Первую адекватную оценку можно будет делать не ранее лета, когда будет понятна структура и пропорция внешней торговли, зараженной тарифным произволом.

Поэтому замедление в феврале ни о чем не говорит, кроме констатации того, что разбег цен временно поставлен на паузу, но впереди структурные пертурбации и неизбежный рост инфляционных ожиданий.

В этом смысле ретроспективный анализ не такой ценный, как раньше, т.к. сейчас переходный период (старая структура рушится и рождается новая).

Из позитивного можно отметить улучшение ситуации с арендой/съемом жилья (самая емкая категория в структуре ИПЦ и не зависит от пошлин), где в феврале рост цен составил 0.28%, за 3м – 0.31% в среднем vs 0.27% в 2017-2019, а годом ранее в это же время было 0.48% за 3м.

В контексте ситуации, логично ожидать закрепление инфляции выше 3% в годом выражении с риском дрейфа в область 3.3-3.6%.

Читать полностью…

В чем причина сильнейшего укрепления рубля за десятилетие?

За последние 15 лет было только четыре значимых эпизода укрепления рубля: февраль-май 2015, февраль-апрель 2016, апрель-июнь 2022 и декабрь 2024-февраль 2025.

Юань снизился по отношению к рублю на 23% с ноябрьского пика к февральскому минимуму (за сопоставимы срок примерно аналогично было в 2016).

Дал ли обзор финансовых рисков от Банка России ответ на причину укрепления рубля? Нет, только общие данные.

На фоне ожидания снижения геополитической напряженности, а также вероятного снижения объема импорта происходило активное укрепление рубля в течение всего месяца. По итогам февраля доллар США ослаб относительно рубля на 10.5%, а юань – на 10.6%.

Объем чистых продаж валюты со стороны экспортеров увеличился до $12.4 млрд в феврале vs $9.9 млрд в январе, достигнув максимума с дек.24 ($13.2 млрд), за последние три месяца – $11.8 млрд в среднем за месяц, за полгода – $10.4 млрд.

Максимальный среднемесячный темп продаж с начала 2023 (после введения масштабных санкций) был в июн.24 ($14.2 млрд) за три месяца, полугодовой максимальный темп был в авг.24 ($13.1 млрд).

Опытным путем выявлено, - рублю плохо, когда темп продажи валютной выручки снижается в среднем до 7-9 млрд в месяц – так было с июня по сентябрь 2023 и так было с сентября по ноябрь 2024.

Да, действует совокупность факторов, но учитывая отсеченные каналы фондирования после марта 2022, внутренний валютный рынок крайне чувствителен к притоку валюты, которая может поступать преимущественно через экспортный канал (финансовые операции перекрыты) и только от крупнейших экспортеров.

В июне порог зачисления валютной выручки на счета в России уменьшили с 80% до 60%, а затем до 40%. Требование о продаже валюты осталось на уровне не менее 25% от поступлений по контрактам.

Несмотря на снижение нормативов продажи валютной выручки в совокупности с ужесточением санкций на нефтегаз с ноября, объем продажи валюты остается на высоком уровне (всего на 17% ниже пиковых темпов).

Физлица впервые с августа 2024 вышли на валютный рынок с чистыми покупками иностранной валюты на символические 6.5 млрд руб, но с сен.24 по янв.25 чистые продажи валюты были в среднем по 49 млрд, обеспечивая около $0.5 млрд дополнительного предложения, а если сравнить дифференциал (с сен.23 по авг.24 среднемесячные покупки валюты были 124.4 млрд руб или 1.36 млрд долл), с сен.24 население поддерживало рубль почти на $2 млрд в месяц.

Нет данных по импорту за февраль, чтобы оценить баланс спроса и предложения, но основная причина укрепления рубля в феврале – это ожидания операций керри-трейд после потенциальной разморозки отношений с США и снятия части санкций (это пока фантастический сценарий, поэтому не буду рассматривать его всерьёз).

Общая причина укрепления – девалютизация сбережений по двум причинам: высокие ставки по рублям и комплексные инфраструктурные риски, не позволяющие эффективно и безопасно абсорбировать капитал во внешнем контуре.

В долгосрочной перспективе рубль неизбежно девальвируется по двум причинам: структурная диспропорция притоков и оттоков валюты (приток меньше, чем потенциальный отток) и огромный навес рублевых сбережений создает гигантский платежеспособный спрос по валютным операциям, который демпфируется санкциями, не позволяя наращивать импорт из-за сложности в логистике и выводить капитал.

Читать полностью…

Анатомия коллапса

Да, смогли взять десятипроцентную коррекцию (10.07% от максимума 19 февраля к минимуму 11 марта). На это потребовалось 14 торговых дней.

Превышен масштаб коррекции рынка 16 июля – 5 августа 2024 (9.71% также за 14 дней), но тогда не было проторговки на минимумах. На открытии торгов 5 августа после решительного и опустошающего негативного гэпа произошел резкий выкуп на 2.6% с последующим закреплением и уверенным ростом на 10.4% вплоть до 24 августа.

На этот раз паттерн поведения отличается – каждый выкуп заливается более агрессивными продажами с проторговкой на локальном минимуме с новой фазой эскалацией страха и ужаса, похожее было только в 2022.

С начала запуска бычьего рынка (с января 2023) была лишь одна коррекция более существенная, чем текущая – 10.9% с 27 июля по 27 октября 2023, но справедливости ради, эта коррекция была два месяца и в три фазы с двумя циклами восстановления на 4.75% и 4.2%.

По характеру падения рынка, ближайшие аналоги только в 2022 (похожий паттерн встречается 5 раз).

Объемы беспрецедентно высокие. Если оценивать в акциях – максимальные торговые обороты с середины апреля 2020 в момент рыночной паники и постковидного синдрома, но тогда капитализация была более, чем вдвое ниже.

В денежном выражении по 10 дневной средней обороты примерно в 1.4 раза выше в момент наивысшей паники в середине марта 2020, в 1.3 раза выше, чем в момент первой фазы агрессивной распродажи в январе 2022, почти в 1.2 раза выше максимальных оборотов в 2022 и в 1.5-1.6 раза выше коллапса рынка в августе 2024.

Волатильность уверенно превысила показатели августа 2024 и марта 2023, достигнув уровней рыночной активности в октябре 2022.

Если оценивать изменение рынка за месяц (11 марта к 11 февраля), по закрытию дня падение составило 7.9% или 4.72 трлн для всех публичных компаний.

За счет кого упал рынок? ТОП 10 компаний: Nvidia – 420 млрд потери капитализации, Amazon – 322 млрд, Tesla – 280 млрд, Google – 279 млрд , Microsoft – 245 млрд , Meta – 238 млрд, Broadcom – 171 млрд, Apple – 168 млрд, JP Morgan Chase – 111 млрд и Walmart – 106 млрд по собственным расчетам обеспечили 2340 млрд ущерба или почти половину от совокупной потери капитализации всего рынка!

Текущая капитализация указанных компаний составляет 17.4 трлн, месяц назад 19.8 трлн, т.е потери 12.1%, где наибольший разгром у Tesla – 37.7% или 55.6% (!!) от максимума 18 декабря до минимума 11 марта!

Доля ТОП-10 компаний в общей капитализации составляет 31.2%, но, как указал выше, они обеспечили половину падения рынка или свыше 3.9% от совокупного снижения на 7.9% за месяц по закрытию дня.

ТОП-30 компаний среди лидеров падения сформировали 2/3 падения рынка (формируют 42.2% от капитализации всех компаний), ТОП-50 – почти ¾ от падения рынка (вес – 46.3%), а ТОП-100 свыше 85% (вес – 52.9%).

Было бы неверным говорить, что падает весь рынок, ничего подобного – все падение рынка обеспечили компании, формирующие 63.1% от капитализации, т.е. почти 37% интегрально в нуле за месяц.

Кто обеспечил наибольший вклад в рост и устойчивость рынка? Berkshire Hathaway – 41.8 млрд, AbbVie – 39.9 млрд, Coca-Cola – 36.7 млрд, Johnson & Johnson – 32.1 млрд, Gilead Sciences – 24.3 млрд, Merck & Company – 19.7 млрд, Progressive Corporation – 16.4 млрд, Verizon Communications – 15.9 млрд, CVS Health – 15.7 млрд.

В плюсе за месяц компании на 12.4 трлн капитализации или 22.3% от всего рынка.

Обвал рынка обеспечили переоцененные компании в основном среди сектора технологий и чем выше была переоценка – тем стремительнее возврат к реальности. Типичный Risk-off.

Учитывая масштаб пузыря (подробно писал характеристики и структуру на протяжении 2024 года), 10% коррекция выглядит естественной и логичной.

Они вообще не должны были на этих уровнях находиться, рынок все равно остается экстремально дорогим по историческим меркам. То, что инвестбанки и бизнес-СМИ навязывали откровенную перверсию в виде запредельных мультипликаторов, а инвестсообщество с радостью сжирало – это проблемы инвестсообщества.

Происходит возврат к реальности через боль, другого не бывает.

Читать полностью…

Разворошить осиный улей: подрыв независимости ФРС

Сможет ли Дональд Трамп подорвать независимость ФРС? Спойлер – ни одному президенту в истории США это не удавалось, но одновременно с этим никогда накал противоречий в США не был столь велик – сам факт ожесточенной борьбы с дипстейтом это подтверждает.

Многочисленные публичные заявления, документально подтвержденные инициативы и конкретные административные меры указывают на системную заинтересованность и стремление Трампа установить прямой контроль над ФРС для того, чтобы усилить централизацию власти и более уверенно иметь фискальный рычаг для трансляции своей политики.

Например, еще до выборов в августе 2024 Трамп публично объявил о намерении реформирования ФРС, где "президент имело бы право голоса" с целью расширения президентских полномочий в сфере монетарной политики.

Плюс к этому непрерывная вербальная критика Пауэлла (обещания уволить, принудить снизить ставки, обвинения в инфляции и т.д) через рычаг медийного давления с попытками косвенного влияния на ДКП.

На пресс-конференциях по итогам заседания ФРС Пауэлл неоднократно повторял, что Трамп не может его уволить, а ФРС не подчиняется Белому дому и действует независимо.

На данный момент не было прямой юридической атаки со стороны Трампа, скорее создание плацдарма.

▪️Прежде всего это инициативы по криптовалюте, которые фундаментальным образом противоречат интересам автономности долларовой финансовой системы, размывая денежные потоки, потенциально искажая трансмиссионный механизм инструментов ДКП, и снижая контроль над обращением финансовых активов, учитывая децентрализованную специфику крипты.

Трамп еще не успел разойтись с регуляторным послаблением по крипте, но есть основания полагать, что фиктивный крипторезерв – это пока только начало законодательного шторма. Чем сильнее крипта будет интегрироваться в экономику и финансовую систему США, тем ниже мера контроля ФРС и тем сильнее удар по статусу доллара, создавая параллельные точки аккумуляции ликвидности.

▪️Исполнительный указ, направленный на усиление контроля над независимыми агентствами, включая ФРС, хотя денежно-кредитная политика ФРС была исключена из его действия. Указ требует, чтобы агентства, включая ФРС, представляли проекты регулирования на рассмотрение Белого дома и согласовывали приоритеты функционирования с администрацией Трампа.

По указу только президент и генеральный прокурор (подчиняется Трампу) имеют право толковать закон от имени исполнительной власти, лишая независимые федеральные агентства возможности принимать юридические толкования, расходящиеся с позицией Белого дома.

В феврале 2025 года ФРС приостановила набор персонала в соответствии с указом Трампа о замораживании найма в федеральных агентствах.

▪️Потенциальный аудит ФРС. Сейчас нет конкретных свидетельств того, что администрация Трампа инициировала прямой аудит ФРС, но есть множество вербальных инициатив по проверке золотого запаса США в Форт-Ноксе от Илона Маска и Трампа.

В начале 2025 в Конгрессе был вновь представлен законопроект Federal Reserve Transparency Act (H.R. 24, 119-й Конгресс), который требует полного аудита совета управляющих ФРС и Федеральных резервных банков, но проект не получил дальнейшего развития.

По формальным критериям, ФРС регулярно подвергается аудиту согласно информации на сайте ФРС, но Трампу нужен «правильный аудит» под его контролем.

Независимость ФРС обеспечена более, чем вековой многоуровневой системой выстраивания иерархии в финансовой элите США через сложную конструкцию юридической основы независимости от Белого дома, через структурные механизмы (Конгресс никак не влияет на ФРС) и систему сдержек и противовесов.

Неизвестно, пойдет ли Трамп до конца в борьбе с ФРС и чем будет противостоять финансовый истеблишмент потенциальным попыткам Белого дома по узурпации контроля.

Дипстейт исторически был всегда силен, но сейчас это забюрократизированные академические черви, которые обычно проигрывают реакционным революционерам, каким является Трамп, поэтому не все так однозначно.

Следить очень интересно за битвой, исход неизвестен.

Читать полностью…

Возврат к реальности через тотальную боль

Стремительно разрушается тот идеалистический образ светлого будущего американской экономики, который мировые СМИ весь 2024 год старательно нашпиговывали медиапространство фейковыми нарративами о растущих корпоративных прибылях, необычайной устойчивости экономики и грандиозных перспективах долгосрочного роста по мере внедрения ИИ, что в теории должно повысить производительность, эффективность и маржинальность бизнеса.

От чего такая резкая реакция рынка?

Это болезненный возврат к реальности после крушения завышенных ожиданий, сформированных на основе неадекватного восприятия действительности.

Думали, что все хорошо, а получилось – не очень.

Трамп обещал «революцию здравого смысла»? Трамп ее устроил, правда не в том сценарии, который предполагался.

Доморощенным лудоманам, горе-спекулянтам и управляющим в рамках концепции «давай прибыли течь» казалось, что приход Трампа к власти создаст беспроигрышную стратегию практически безрискового и бесплатного пут-опциона.

Предполагалось, что любое отклонение рынка от локальных максимумов вызывает чувство обостренной тревоги у власть-держащих с запуском бешеного принтера мемов от Трампа на платформе X, как он делал это ранее с духоподъемными мотивационными твитами.

В 2017-2021 Трамп в соцсетях регулярно баловался стратегией опережающего пампа на рынке, комментируя рыночные события.

В первую каденцию Трампа локальные коррекции на рынке заливались отборным духоподъемным бредом Трампа в соцсетях с предположением, что администрации Белого дома не все равно до рынка, а любые ошибки в тактических маневрах Белого дома оперативно откатывались, лишь бы не испугать рынок. Тогда работало.

Сейчас Трамп демонстративно дистанцируется от рынка и больше занят борьбой с дипстейтом и политическим выживанием, чем рыночной лудоманией. Если не ошибаюсь, последний рыночный твит был как раз про запуск скамкоина 18 января.

Очевидно, советники объяснили Трампу, что еще пару твитов с принудительным пампом, и демократы вынесут Трампа вперед ногами из Овального кабинета, т.к. скамкоин по форме и содержанию можно притянуть и на импичмент.

Вторым ожиданием участников рынка было то, что Трамп займется дерегуляцией и понижением налогов (все, что так любят рынки), а торговые пошлины – это часть политической игры эксцентричного шоумена для вышибания преференций с внешнеторговых партнеров.

Понижение налогов поставлено на паузу, дерегуляция замещена на сумасбродство и волюнтаризм DOGE, от которого даже сторонников Трампа клинит и плющит не по-детски, т.к. методом «ковровых бомбардировок» Маск и команда вмешаются в сложную иерархию госструктур США, не понимая нюансов и специфики.

Зато остались пошлины, где даже скептики и пессимисты пролетели с прогнозами по степени идиотизма Трампа. Никто не мог себе представить, что Трамп против ключевых партнеров введет рекордные за 80-90 лет торговые пошлины (предполагалось, что это лишь тактический ход и политический шантаж без практических последствий).

Все это и запустило ту самую «революцию здравого смысла», которую обещал Трамп, но не против оппонентов, а против самого Трампа.

Возврат к реальности происходит, но через другое место. Теперь мировые СМИ и медиасообщество обрушиваются с беспрецедентной критикой на администрацию Трампа и лично на Трампа, как основного виновника в разрушении доверия и дестабилизации рынка через хаотичную, безумную и нерациональную экономическую политику.

Нарратив «экономика прекрасна, а будет еще лучше» выброшен в мусорное ведро, нового нарратива не завезли, а участники рынка в панике начинают возвращаться из галлюциногенного бреда и фантазий 2023-2024 в реальный и суровый мир 2025 со всеми дисбалансами и противоречиями.

Результаты на табло: волатильность зашкаливает (максимум с сен.22), обороты рекордные, американский рынок в моменте рухнул на 3.57% (минимум дня к закрытию предыдущего) – худший день с 5.08.2024 (4.25%), а до этого 13.09.2022 (4.6%).

С максимумов 19 февраля рынок в моменте падал на 9.5%, NASDAQ на 13.4%, а бигтехи на 14.6% - так больно было только осенью 2022.

Читать полностью…

В чем цель и смысл легитимизации крипты в США?

Есть ли вообще стратегия во всем этом или это банальная криптолудомания?

Существуют очень пафосные заявления, которые имеют отдаленное отношение к реальным раскладам:

• США придаст криптовалюте роль, аналогичную роли золота, признав официальное положение биткоина в госрезерве, выводя крипту в легальное пространство.

• Это может ускорить процесс рассмотрения другими странами вопроса о создании собственных стратегических крипто-резервов, усиливая спрос на крипту.

• Решение правительства США создать стратегический криптовалютный резерв имеет силу легитимизации биткоина на институциональном уровне, привлекая денежные потоки инвестфондов.

• Трамп стремится сделать США «криптостолицей мира» что подразумевает создание благоприятной регуляторной среды для криптоиндустрии и привлечение инвестиций в эту сферу.

Ключевой вопрос, на который нет ответа – зачем?

Одна из незадекларированных причин – создание «параллельного» спроса на трежерис через стейблкоины, привязанные к доллару и гособлигациям США.

Рынок стейблкоинов пренебрежительно мал – $220 млрд за 10 марта 2025, что почти соответствует дефициту бюджета США за один месяц.

Потенциал накопления стейблкоинов в год не выше $30-50 млрд (с учетом разгрома доверия на рынке крипты после эмиссии криптоскама от Трампа, реальная эмиссия стейлбкоинов будет меньше), что никак не может изменить баланс спроса на рынке госдолга США, формируя в лучшем случае не более 2.5% от потребности в чистых заимствованиях.

▪️Масштабное распространение криптовалют способно в перспективе «размыть» доминирование доллара на глобальной арене. Если все заработает так, как заявляет Трамп и страны начнут шире использовать децентрализованные криптоактивы для торговли и хранения финансовых активов, их зависимость от финансовой системы США снизится, что подорвет влияние доллара.

▪️Криптовалюты в рамках своей децентрализованной сущности позволяют обходиться без традиционной инфраструктуры (банков, SWIFT и т.д.), а значит – обходить и политико-экономическое влияние США, включая санкции и контроль трансграничных потоков капитала, снижая политические и внешнеэкономические рычаги влияния США.

▪️Расчеты во внебиржевом биткоине или стейблкоинах могут дать некоторым странам независимость от доллара и уменьшить их потребность держать долларовые резервы.

▪️Риски заражения и эффект домино. Криптоэкосистема тесно взаимосвязана, и проблемы у одного игрока быстро распространяются на других. Всплеск неплатежеспособности, взлом крупной биржи или падение цен активов может вызвать цепную реакцию (контагион) среди связанных платформ, хедж-фондов и инвесторов. Существует высокий риск заражения, если банки будут интегрированы в крипту.

▪️Широкомасштабное распространение криптовалют может ослабить эффективность монетарной политики ФРС, ухудшая трансмиссию ДКП пропорционально мере распространения крипты.

▪️Недостаток прозрачности и риски мошенничества. В отличие от доллара, платежи по которому идентифицируются и модерируются в реальном времени, что позволяет оспаривать транзакции, - способность к эффективному отслеживанию транзакций в крипте снижена, усиливая риски ухода от налогов и нелегальной деятельности.

Это пока очень ограниченный список негативных последствий и рисков (потом расширю интерпретацию).

Можно обосновать зачем легитимизация крипты нужна криптолудоманам – это их прямой доход, но нет ни одного обоснования, зачем крипта нужна экономике США и финансовой системе?

Любая потенциальная выгода поглощается несоизмеримо огромными негативными последствиями и рисками.

Убежден, что сам факт запуска скамкоина лучше любых заявлений подтверждает, что у этой публики вообще нет ни стратегии, ни плана, ни концепции.

С высокой вероятностью, цель легитимизации крипты в США анекдотично банальна – криптобандиты добрались до власти, используя медиа ресурсы, прикрываясь мощью государственного аппарата для того, чтобы быстрее и эффективнее обшкуривать криптоспекулянтов – исключительно тактически маневры в рамках быстрой наживы плюс электоральная база.

Читать полностью…

Невероятный рывок от криптоцаря к криптоидиоту

Интересные события происходят на рынке крипты, которые, теоретически, могут иметь далеко идущее политическое отражение.

Недавно был скандал, в котором непосредственно замешан президент Аргентины Хавьер Милей. Ситуация с точностью повторяет инцидент со скамкоином TRUMP (1, 2 и 3).

14 февраля Хавьер Милей написал твит со следующим содержанием: «Мир хочет инвестировать в Аргентину». К сообщению прилагался код для покупки криптоскама под названием Libra.

Паттерн в точности повторяет скамкоином TRUMP и любой другой криптомусор – разогрев публики, памп, обкэшивание в условиях высоких объемов/спроса и резкий обвал в 7-10 раз за месяц.

Анализ транзакций показал классическую мошенническую схему: крупнейшие держатели (владевшие примерно 80% всех токенов) успели продать свои активы на пике цены, оставив рядовых участников с обесценившимися криптомусором. Наибольшую прибыль получили счета, зарегистрированные за несколько часов до старта монеты – все в точности, как в скамкоине TRUMP.

Разница в том, что Libra достигал около $250 млн на пике и практически обнулился сейчас, а скамкоин TRUMP достигал капитализации почти $20 млрд на пике, но паттерн почти на 100% идентичный.

Криптосообщество немедленно идентифицировало происходящее в Libra как типичный «rug-pull» — мошенническую практику, при которой знаменитость рекламирует новый токен, цена которого быстро растёт, а затем организаторы продают свои доли, обрушивая стоимость.

О мошенничестве в скамкоине TRUMP я сообщал одним из первых (1 и 2), а до криптосообщества это доходило последовательно на протяжении почти двух месяцев, результатом чего стала сильнейшая распродажа в истории обращения крипты (особенно в сегменте токсичного криптомусора).

Но и здесь есть разница.

После обвала цен и начала скандала президент Милей поспешил откреститься от криптовалюты и удалил свой рекламный твит, делая вид, что его обманули, и он не отдавал себе отчет, что делает.

Скандал привел к серьезным политическим последствиям для президента Милея. Оппозиционная партия «Союз за родину» инициировала процедуру импичмента главы государства. Федеральный прокурор открыл расследование, в котором президент фигурирует как один из подозреваемых, а на рынке крипте началась новая волна продаж в группе трешкоинов, расширенной на Solana (платформа для генерации криптомусора).

Трамп в отличие от Милея по инерции даже пытается гордиться статусом криптоцаря, организовав криптосаммит 7 марта, однако, бурление криптосообщества достигло невероятных высот, результат которых показан на табло (сильнейший обвал по всему фронту крипты, достигшей, вероятно, временной кульминации 9 марта) и в гневных сообщениях на платформе X и Reddit (каждый может ознакомиться самостоятельно).

Запуск скамкоина TRUMP был стратегической ошибкой по форме и содержанию, создавая пространство давления оппозиционных структур на Трампа с риками импичмента (причем это пространство создал лично Трамп), усиливает репутационные и юридические риски, ухудшает имиджи криптоиндустрии, дестабилизирует рынок и катастрофически подрывая доверие.

Полное непонимание причинно-следственных связей и потенциальных последствий заставляет усомниться в когнитивных способностях администрации Трампа.

Обшкурить публику на несколько миллиардов, чтобы создать проблемы на триллионы с далеко идущими последствиями на макрофинансовом и политическом уровне? Зачем?

Другими словами, Трамп сам создал себе проблемы непродуманными действиями.

Трамп создал сильнейшее ралли в крипте с 6 ноября, но Трамп и уничтожил его с 18 января.

Без учета BTC совокупная капитализация крипты для активов выше 100 млн по капитализации составила 858 млрд на 10 марта (03:00 МСК) vs 836 млрд на 4 ноября 2024 по собственным расчетам, причем XRP добавила 96 млрд капитализации, а ADA – 14 млрд с 4 ноября, т.е. рынок по широкому фронту уже в минусе на 11% относительно 4 ноября (ралли уничтожено).

Тотальный разгром в так называемых мемкоинах – они же скамкоины или трешкоины, где потери составляют 5-15 раз от 18 января и в 2-8 раз от 4 ноября.

Читать полностью…

Отчет о занятости в США

В феврале общая занятость в несельскохозяйственном секторе увеличилась на 151 тыс человек (140 тыс частный сектор и 11 тыс госсектор) после 125 тыс в январе и это очень слабое начало года (+276 тыс в 2025), т.к. годом ранее прирост составил 341 тыс, в 2023 – 750 тыс на фоне постковидного восстановления, в 2020 (до локдаунов) – 497 тыс, а в 2017-2019 в среднем 409 тыс за январь-февраль.

Фискальные трансформации, затеянные администрацией Трампа под предводительством DOGE, будут иметь негативный эффект на тенденции в занятости, как минимум, для федеральных служащих с рисками масштабных увольнений, а госсектор (федеральные + штаты) в начале 2024 на пике создавал до 650-700 тыс рабочих мест за год - это значимый поставщик рабочих мест.

Плюс к этому можно добавить тарифные войны и сильнейшую экономическую неопределенность, по меньшей мере, за 15 лет, которые создают риски «инвестиционного паралича», когда бизнес поставит многие инвестпроекты на паузу, ожидая более проявленных контуров финансово-экономической политики Трампа.

Частный сектор «иссякает» с точки зрения импульса создания рабочих мест. После оживления в конце 2024 (ожидания снижения налогов и дерегуляцию), когда за два месяца было создано 531 тыс рабочих мест, с начала 2025 темпы снизились до 221 тыс и это в среднем на 40% ниже, чем должно быть с соответствии с исторической нормой.

Да, пока не минус (проблемой можно считать ситуацию, когда два месяца подряд будет негативная динамика, а риски рецессии проявляются на 85%, если три месяца подряд в минусе), но темпы явно снижаются и особенно по ключевым секторам.

Драйвером роста американской экономики является сектор услуг и не просто услуги, а высокомаржинальные/доходные услуги, формирующий каркас среднего класса (профессиональные и бизнес-услуги).

За последний год сокращение (!) занятости в профессиональных и бизнес-услугах составило 88 тыс человек и идет уже 18 месяц подряд, когда годовая динамика отрицательная. Точка слома наступила в мае 2023, с тех пор сокращение занятости составило 272 тыс, тогда как в условиях устойчивого экономического роста темпы прироста составляют 600-800 тыс в год, т.е. разрыв от тренда составляет свыше 1.3 млн занятых (0.9 млн должны были создать за 1.5 года, а сократили по факту на 0.3 млн).

Обычно, снижение занятости в этом сегменте всегда было синхронизировано, либо с кризисом, либо с рецессией.

Сокращает занятость информация и связь – свыше 150 тыс от пика в ноя.22 или существенные 5% от совокупного количества рабочих мест.

Серьезно замедляется промышленность и строительство – всего 78 тыс за последние 12 месяцев, тогда как в циклах расширения промышленности и строительства обычно создавалось 400-700 тыс рабочих мест за год.

Где дела хорошо идут? Только два сектора – здравоохранение и социальные услуги, которое создают по 0.9 млн рабочих мест за год или почти 60% от общеэкономического прироста, тогда как нормой являет 0.4-0.6 млн, т.е. сейчас вдвое интенсивнее.

Еще оживает транспорт, склад и логистика, создавая по 150 тыс рабочих мест в год, что близко к нормальным показателям.

В целом, уверенно растущие сектора, формируют лишь 19% в структуре совокупных рабочих мест, тогда как проблемные сектора (сокращаются или темпы близки к нулю) – около 30%, т.е. баланс в сторону сокращения.

Отчет интегрально слабый, все больше проявляется признаков охлаждения американской экономики.

Читать полностью…

Средняя зарплата в России достигла рекордных 128.7 тыс в декабре

Это доналоговые выплаты в среднем по всей России, рассчитываемые через фонд оплаты труда, деленный на официальное количество занятых за отчетный период.

В сравнении с прошлым годом зарплаты выросли на 24% или 22% при сопоставимой структуре занятости - это максимальные темпы за 16 лет.

Одна из основных причин роста – это избыточные премии, перенесенный с 2025 на конец 2024 в рамках оптимизации налогооблажения (с 2025 прогрессивная шкала налогооблажения), которые обеспечили до 6 п.п дополнительного прироста или более 6 тыс руб.

По итогам 2024 средняя доналоговая зарплата составила 87.8 тыс vs 73.6 тыс в 2023 (+19.3% г/г), 64.1 тыс 2022 (+37% за два года), 56.5 тыс в 2021 (+55.3%) и 32.6 тыс в 2014 (+169%).

С учетом инфляции расклад другой: +10% г/г, несмотря на ускорение роста цен, +19.3% за два года, +19.1% за три года и +35.6% за 10 лет.

Среднегодовой темп роста зарплат в реальном выражении за три года составляет более 6% (10% в 2024, 8.4% в 2023 и минус 0.2% в 2022), тогда как среднегодовой темп роста с 2017 по 2021 включительно был 5.5%, а в 2010-2014 в среднем около 4.3% годовых.

В период экономического роста 5% рост реальных зарплат считается приемлемым, сейчас вдвое выше нормы, что обусловлено дефицитом кадров и перестройки экономики.

Зарплата в долларах составила $1258 в дек.24, в среднем $947 в 2024 vs $870 в 2023, $962 в 2022, 768 в $2021 и $855 в 2014.

По скользящей средней за 6 месяцев в 2П24 средняя зарплата в долларах сопоставима с наилучшими показателями в 2013-2014, но это номинальные доллары.

Если оценивать покупательную способность импорта, за 10 лет значительный регресс, учитывая долларовую инфляцию и «санкционный налог» в виде более высоких издержек на логистику, финансовое, страховое и юридическое сопровождение внешнеторговых сделок.

Оценить отрасли с наивысшей зарплатой можно самостоятельно в последнем обзоре от Росстата (стр.151-154).

В 2025 ожидаются более умеренные темпы роста по мере охлаждения спроса на труд и экономики.

Читать полностью…

Если ты не доволен своей доходностью на фондовом рынке – прочти до конца!

Я считаю, что у каждого человека должно быть свое доверенное лицо (или команда) по финансовым вопросам.
Как лечащий врач, няня для ребенка и так далее…  

Если у вас есть менеджер в банке, инвестиционный советник или блогер, который дает рекомендации куда инвестировать, задайте ему три вопроса:
🔹 Когда ты начал инвестировать и сколько заработал на инвестициях, а не на комиссиях за это время?
🔹 Можешь ли показать, какие у тебя результаты инвестиций собственного капитала?
🔹 Инвестируешь ли ты свои деньги в то, что предлагаешь мне?

Этот тест поможет избежать дурацких рекомендаций и найти профессионального советника. Спойлер – таких мало! 

В 2024 году, мы, Impact Capital, заработали более +52%.
Это конечно не +201%, как в 2023, но тоже неплохо.
До этого результаты тоже крутые +125% за 2020-2022 годы в АТОН и +108% TWR в Interactive Brokers. Все подтверждено документами.    

Если вам нужен профессиональный взгляд на инвестиции, подписывайтесь: /channel/+b1wgTf1_4_80Mzgy

Я рассказываю о том, куда вкладываю собственный капитал! Никакого bullshit!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
__
Реклама. ИП Сарыгин Валерий Владимирович ИНН 505204568108 erid:2SDnjcPomLQ

Читать полностью…