❗️ОТКРЫЛИ БЕСПЛАТНЫЙ НАБОР НА ОБУЧЕНИЕ ТРЕЙДИНГУ НА БИРЖЕ

Можно годами наращивать капитал на вкладах или долгосрочных инвестициях, чтобы через 10–15 лет цифры на счёте хоть как-то приумножились.

А можно изучить правила биржевой торговли и заработать 50-100 тысяч в уже в этом месяце

И не важно, падает рынок или растет.

Диана Маркина - трейдер и инвестор с 8-летним опытом только за 2024 год заработала более 3,5 млн ₽ на бирже, а сейчас делится своей системой абсолютно бесплатно.

И это не про везение или удачу.

Это про системную работу с чёткими правилами, где можно начать даже с 5 000 рублей и постепенно наращивать капитал.

Лучше о ней расскажут результаты её учеников:

Виталий А. заработал 177.000₽ за 2 недели к вложенным 🚀

Галина С. за 3 месяца активной торговли увеличила свой депозит с 321 344р до 748960р на сделках по газу.

Мария В. с депозита 100.000₽ заработала 34.000₽ чистыми за неделю.

За 2 дня на её бесплатном обучении вы получите:

— пошаговый алгоритм открытия и закрытия сделки
— на что смотреть и как анализировать графики, рынки.
— как оценивать и контролировать риски
— как справляться с собственными эмоциями во время торговли.

ВСЁ ЧЁТКО, ПОНЯТНО И БЕЗ ЛИШНЕЙ ВОДЫ

И самое главное - вас ждет практика на уникальном тренажере, где можно отточить навыки торговли и протестировать свою стратегию на реальных сделках, не потратив при этом ни рубля

Мест всего 14, поэтому возьмём не всех

➡️Успейте записаться бесплатно

Читать полностью…

Кредитная активность физлиц в России восстанавливается, но динамика неравномерная

▪️Совокупный объем кредитного портфеля вырос на 0.7% м/м в сентябре после 0.8% в августе, за 3м +0.46%, 6м +0.32%, 12м (-0.11%), 9м25 +0.14% vs 1.32% за 9м24 и 1.87% за 9м23, а среднемесячные темпы в 2017-2019 составили 1.4%.

Пик заимствований был в окт.24, а на данный момент снижение составило 1.6% - это худшая динамика с 2015-2016.

По 6м средней темпы прироста кредитования на минимуме с середины 2017, также слабо было на пике кризиса 2022.

В условиях кредитного бума расширение кредитной активности идет в темпах 1.5-2% в месяц по 6м средней.

▪️Ипотечное кредитование выросло на 1.01% м/м после 1.08% месяцем ранее, за 3м +0.58%, 6м +0.54%, 12м +0.40%, 9м25 +0.36% vs +0.95% за 9м24 и +2.2% за 9м23, а в 2017-2019 в среднем было 1.54% за весь период.

Для ИЖК интенсивным расширением считается темп 1.75-2.25% и в редких условиях выше 2.7% по 6м средней. Текущие темпы самые слабые с 2015 года, однако, даже такой плохой результат сформирован за счет льготной ипотеки, тогда как рыночная в нуле.

За 9м25 среднемесячный валовый объем выдачи рыночного ИЖК составил 49 млрд vs 116 млрд за 9м24, 288 млрд за 9м23 и 198 млрд за 9м22, тогда как льготный ИЖК в среднем 295 млрд за 9м25 vs 439 млрд за 9м24, 611 млрд за 9м23 и 355 млрд за 9м22.

Средняя доля рыночной ипотеки с начала 2025 всего 16%, тогда как адекватный показатель 50-55%, а в цикле ужесточения ДКП до дек.24 средняя доля составила 27%, т.е. сейчас критическая малая доля рыночного ИЖК.

Причина – высокие ставки. В конце сентября средняя маркетинговая ставка по рыночным программам составляла 21.3%, что на 1.1 п.п ниже, чем в августе.

▪️Потребительское кредитование без изменения и также в нулях было в августе, за 3м (-0.16%), 6м (-0.3%), 12м (-0.99%), 9м25 (-0.35%) vs +1.38% за 9м24 и +1.39% за 9м23, в 2017-2019 средние темпы составили 1.32%.

В цикле расширения кредитования темпы составляют 1.5-2% в месяц по 6м средней, текущее сжатие сильнейшее за 10 лет.

▪️Автокредитование интенсивно растет на 2% после 2.74% в августе, за 3м +2.34%, 6м +1.74%, 12м +1.07%, 9м25 +1.02% vs 4.33% за 9м24 и +2.72% за 9м23, а в 2017-2019 норма была 1.2%.

До 2023 пиковые темпы роста для автокредитов были лишь однажды немногим больше 2%, обычно в диапазоне 1-2% и ближе к 1.6%, взрывной рост автокредитования произошел в 2023-2024 с максимумом почти 4.7% по 6м средней.

Оживление идет рвано – автокредитование снова в буме во многом из-за ожиданий роста налога на авто, ИЖК незначительно растет за счет государства, а потребительское кредитование полностью подавлено и единственным улучшением является лишь остановка снижения.

Читать полностью…

Растут инфляционные ожидания бизнеса в России

Банк России очень внимательно следит за динамикой инфляционных ожиданий, причем в иерархии приоритетов ИО часто стоят выше фактических результатов по инфляции – так было в середине 2024, когда на фоне относительно умеренной инфляции был чувствительный разгон ИО, на что ЦБ жестко отреагировал и в какой то степени так было на последнем заседании, когда при инфляции возле таргета ЦБ ссылался на незакрепленные инфляционные ожидания.

ИО выросли до 19.6п в сентябре (это максимум с фев.25) после 17.5п в августе, за 3м – 18.5п, 6м – 18.4п, 8м25 – 19.1п vs 21.3п за 8м24, в 2024 – 22.7п, 2023 – 20п, 2021 – 20.7п, а в 2017-2019 в среднем 8.7п.

Положительный баланс ответов характеризует преобладание оценок ожидаемого роста цен, отрицательный – напротив, преобладание оценок снижения цен. Изменение баланса ответов по сравнению с предыдущим месяцем отражает качественные характеристики процесса: направленность и интенсивность его динамики. Например, увеличение положительного баланса ответов свидетельствует об усилении ожидаемого роста цен, снижение – о его замедлении.

Индикатор ИО конвертируется в фактическую инфляцию с коэффициентом примерно 0.45.

По меркам 2022-2025 годов показатель неплохой. В период, когда ставка ЦБ составляла 7.5п ИО составляли 17.4п, т.е. сейчас намного выше. В период, когда ЦБ начал повторный цикл ужесточения, подняв ставку с 16 до 21%, ИО составили в среднем 24.8п.

Интенсивное сокращение ИО произошло с января по апрель этого года, стабилизация с апреля по август и вот рывок в сентябре.

Насколько этот рывок будет устойчивым? Неизвестно. Причиной роста могли ждать ожидания роста НДС и топливный кризис.

ЦБ очень коротко прокомментировал: «В числе значимых факторов роста затрат предприятия отмечали увеличение стоимости горюче-смазочных материалов, сырья и материалов, стоимости коммунальных услуг и арендной платы. Рост ценовых ожиданий предприятия связывают в том числе с увеличением налогов с января 2026.»

Рост ИО был фронтальным за исключением электроэнергетики и сельского хозяйства. Очень сильный импульс в торговле (крайне чувствительная категория для ЦБ в рамках проецирования ДКП), последний раз так сильно росли в середине 2023.

Примерно такой же рывок в промышленности (максимум с середины 2023) и аномальный рост в строительстве (максимум с февраля 2022), тогда как услуги, наоборот, очень ровно идут практически без изменений.

Таким образом, услуги, коммунальные услуги и электроэнергетика вместе с сельским хозяйством демонстрируют стабильность ИО, а основной импульс роста реализуется в промышленности, строительстве и особенно в торговле.

Эти данные, вероятно, приведут к охлаждению намерений ЦБ снижать ставку в октябре, особенно на фоне относительно устойчивых макро опросов, где бизнес не проявил проекцию в рецессию по ожиданиям.

Читать полностью…

Ты включаешь новости — а ведущий уже не человек. Лейблы подписывают контракты с ИИ-певицами. В Китае стрим ведёт аватар, скопированный с живого блогера, а хакеры научились подменять биометрию с помощью искусственного интеллекта.

ИИ везде. Он поёт, торгует, врёт и ворует. Если хочешь понимать, где реальность, а где симуляция, кто на этом зарабатывает и как не стать жертвой мошенников – подписывайся на «Про tech и этих».
_
Реклама. ИП Кыров Д.Н., ИНН:770501300665, erid:2SDnjbyg39R

Читать полностью…

Оценка российской экономики от Банка России

🔘Судя по данным оперативной статистики, постепенное замедление экономической активности продолжилось в 3кв25, где сохраняется высокий спрос в госсекторе, тогда как частный внутренний спрос замедляется, а внешний спрос снижается.

🔘Данные опросов бизнес-климата показывают ухудшение динамики внутреннего спроса и сокращение экспортных заказов в конце 3кв25.

🔘Эффект от жесткой ДКП в динамике потребления проявляется пока в большей мере через повышенную норму сбережений при высоком уровне потребления, поддерживаемого за счет высокого роста реальных доходов и низкой безработицы.

🔘Безработица на историческом минимуме, несмотря на охлаждение спроса во многих отраслях. При этом данные опросов и резкое охлаждение рекрутинговой активности указывают на перспективы постепенной нормализации ситуации на рынке труда в обозримом будущем.

🔘Проект бюджета нейтрален: рост расходов финансируется за счет налоговых маневров, что предполагает усиление дезинфляционного влияния бюджета в 2026 при условии его исполнения в рамках проекта.

🔘Важным фактором замедления роста широкой денежной массы стало уменьшение объема требований к нерезидентам, а также некоторое сокращение объема чистых требований к органам государственного управления.

Поддержка денежных агрегатов обеспечивается в основном за счет бюджета.

🔘Кредитование оживает, но остается на пониженной траектории. В целом рублевые корпоративные требования увеличиваются медленнее, чем в 2024, однако текущие темпы превышают средние значения 2016-2019 годов. В августе активно росли валютные требования – в частности, кредиты сырьевым компаниям и отдельным финансовым организациям.

Концептуально Банк России разделяет две траектории: стагнирующий или снижающиеся внешний спрос (экспорт) при росте внутреннего спроса.

Такая неоднородность экономической динамики приводит к тому, что перегрев (разрыв выпуска) в целом по экономике уходит оперативнее, чем в отраслях внутреннего спроса (негативные тенденции в экспортной части компенсируют растущий внутренний спрос, поддерживаемый в основном за счет государства).

Из-за данной структурной особенности текущего момента достижение цели по потребительской инфляции, вероятно, произойдет при более низких темпах роста ВВП, чем они были бы, если бы внешний спрос был стабилен или возрастал.

Выравнивание спроса и предложения (сбалансированный рост) может произойти со временем за счет внутренней перестройки, когда внутренний спрос адаптируется под комплекс ограничений.

Банк России продолжает исключать сценарий рецессии, как вероятный (даже пересмотрели сезонно-сглаженную оценку ВВП, теперь нет два квартала снижения, но есть стагнация – ВВП в 2кв25 соответствует 3кв24).

По тональности настрой весьма осторожный, чем ЦБ, как бы намекает на вероятную паузу (для поддержания инфляционных ожиданий в условиях роста инфляции и роста налогов) и более медленную траекторию нормализации, но до конца месяца еще многое может измениться.

Читать полностью…

🌐Второе гражданство за 2 месяца. Без корней, без экзаменов и без переезда.

И это не рекламный лозунг, а реальная возможность, которую открыла новая программа гражданства в Сан-Томе и Принсипи.
🇸🇹 Минимальные инвестиции — $90 000. В сравнении с другими вариантами (например, Карибами или Турцией) — это самая доступный и быстрый "золотой" паспорт.

⚡️Почему к программе стоит присмотреться:
• нейтральный статус, который помогает снизить визовые и банковские ограничения, что особенно актуально сейчас.
• безвизовый доступ в 60+ стран, включая Сингапур и Гонконг
• можно включить в заявку супругов, детей до 30 лет и родителей
• подходит тем, кому закрыт прямой путь к «золотым визам» Европы, например, Греции
• сегодня это надёжная страховка и «запасной аэродром», который в любой момент может стать основным.

С оформлением официальных программ гражданства и ВНЖ помогают эксперты Astons — международная компания с 35-летним опытом и сильной юридической командой.

Больше информации, кейсов, актуальных программ и новостей об иммиграции — в их канале Nomad.

💬А если хотите сразу пообщаться с экспертами – напишите им в чат.
__
Реклама. ИП Косовский А.С., ИНН:503011821946, erid:2SDnjcNP4EB

Читать полностью…

Операционный денежный поток нефинансовых компаний США

Операционный денежный поток более показателен, чем чистая прибыль, т.к. показывает реальный располагаемый ресурс для исполнения инвестиционной политики (капитальные расходы, слияния и поглощения, долгосрочные финансовые инвестиции) или финансовой политики (дивиденды, байбэк, чистое сальдо по долгу) с возможностью увеличения кэш позиции.

Номинальный операционный денежный поток по нефинансовым компаниям США вырос на 9.8% г/г в 2кв25, за два года +9.2%, за три года +23.8%, в 1П25 рост на 9.6% г/г, 9.8% за два года, 27.1% за три года и 61.8% за 6 лет (1П25 к 1П19).

Операционный денежный поток в реальном выражении вырос на 7.2% г/г в 2кв25, 3.8% за два года и 13.6% за три года, в 1П25 рост составил 6.9% г/г, 4.4% за два года, 15.8% за три года и 31% за 6 лет.

Разумеется, основной вклад в прирост генерирует технологический сектор:

• Технологии: +6.15 п.п в общем росте на 9.6% г/г в 1П25;
• Торговля: +1.17 п.п;
• Медицина: +1.08 п.п;
• Промышленность и бизнес: +0.83 п.п;
• Транспорт и связь: +0.48 п.п;
• Сырье и коммунальный сектор: +0.05 п.п;
• Потребительский сектор: (-0.11) п.п.

Без учета технологий все намного скромнее: +7.8% г/г в 2кв25, 2.3% за два года, 11.3% за три года, в 1П25 рост на 5.2%, но минус 1.3% за два года и 17.3% за три года, а за 6 лет рост на 41.1%.

По всем компаниям без учета технологий в реальном выражении: +5.2% г/г, (-2.8%) за два года и лишь +2.2% за три года, в 1п25 рост на 2.6% г/г, сильное снижение на 6.2% за два года и +7% за три года, +14.3% за 6 лет.

Попробую финализировать расчёты без учета ТОП-10 бигтхехов.

В реальном выражении: +7.6% г/г, +0.3% за два года и +5.9% за три года, в 1П25 рост на 7.3%, снижение на 0.3% за два года, 9.8% за три года и +22.1% за 6 лет.

Показатели очень неравномерные.

Всего 19 компаний обеспечили весь совокупный прирост операционного денежного потока за год, формируя при этом лишь 23.8% от операционного денежного потока нефинансовых компаний. Это означает, что свыше 76% интегрально в нуле.

Как формируются эти 76.2%? Компании, которые в стадии сокращения OCF за год, обеспечивают вес в глобальном OCF на уровне 26.2%, нейтрализуя положительный эффект для компаний, имеющий вес в 50% в OCF.

Никаких чудес не произошло. OCF для базовых секторов американской экономики (потребительский сектор, промышленность и бизнес, транспорт и связь), стагнирует последние 6-10 лет.

В реальном выражении показатель OCF в 2кв25 по 12м сумме находится на уровне 2019 года и лишь на 13% выше, чем в 2014 году.

Это действительно тот результат, который классифицирует корпоративные тенденции, как «грандиозный экономический бум», в котором после каждого сезона отчетов результаты настолько прекрасны, что «отчеты всегда лучше прогнозов»?

Если отчеты всегда лучше прогнозов, какого хрена идет многолетняя стагнация?

Все эти данные и расчеты показывают, что концентрация успеха идет в очень узком сегменте (преимущественно ТОП-10 бигтехов), тогда как экономика в комплексе демонстрирует очень слабые, «анемичные» показатели в пределах погрешности измерения, если оценивать долгосрочные тренды.

Вся иллюзия успеха концентрируется исключительно в наведенных проекциях, галлюцинациях, транслируемыми западными инвестбанками и ведущими СМИ, как попытка оправдания двукратного роста рынка с 2019 года и почти столько же с осени 2022.

Нет никаких историй глобального успеха, нет никаких «экономика прекрасна, а будет еще лучше», а «ИИ спасет мир» присутствует только в воспаленных воображениях особо невменяемых ИИ маньяков.

Американские СМИ себя полностью дискредитировали. Это наглядная иллюстрация, как крайне заурядные показатели на грани рецессии удается продавать, как нечто феноменальное, необыкновенное, грандиозное, феерическое, причем так, что создается впечатление невероятного бума на уровне 5-6% роста ВВП.

Феерическая ложь, манипуляции и тупизм.

Читать полностью…

Представьте, что вы стали коммерческим директором компании. Справитесь ли с управлением продажами и маркетингом, закупками и финансовыми вопросами?

Работы будет много, но и результаты впечатляющие – вы будете влиять на прибыль и развитие компании, решая уникальные задачи за достойные деньги. Одного вашего опыта для этого мало: нужно перенимать его из разных областей, чтобы не допустить фатальных ошибок.

Настройте ключевые функции компании на программе «Коммерческий директор» от Академии Eduson: вы обучитесь у преподавателей-практиков из крупных мировых и российских компаний, а также ведущих вузов (Гарвард, Стэнфорд, «Сколково», «Сбер»).

За 4 месяца вы:

▪️ проработаете все зоны ответственности коммерческого директора — логистику, продажи, финансы, маркетинг и стратегический менеджмент, закупки и управление командой;
▪️ научитесь наращивать долю рынка вашей компании, привлекать клиентов и выстраивать работу отдела продаж;
▪️ получите полезные материалы, которые сразу примените в работе: например, шаблоны финансовой модели компании и оценки эффективности отдела продаж, а также чек-лист «Как сэкономить на закупках»;
▪️ освоите навыки в комфортном графике — вы сами выбираете, когда смотреть лекции и делать практические работы.

Оставьте заявку с промокодом SPYDELL — получите скидку 55% и второй курс в подарок.

Реклама. ООО "Эдюсон", ИНН 7729779476, erid: 2W5zFG4UkhW

Читать полностью…

В попытке поиска новых денег

В последние годы в обществе растет потребность в поиске новых денег, но почти никто не понимает, что концептуальные характеристики денег и почему крипта никогда не сможет ими стать, по крайней мере, в нынешней конфигурации.

В условиях кризиса доверия происходит «бегство в ликвидность», обычно в фиатные деньги. Однако, если кризис затрагивает сами фиатные деньги, то поиск ликвидности смещается в альтернативные активы.

Криптовалюты предлагают глобальный, круглосуточный и трансграничный рынок с высокой (хотя и крайне волатильной) ликвидностью, не привязанный к какой-либо национальной юрисдикции, что многими считается, как достаточный набор характеристик для квинтэссенции суррогата денег, но это не так.

▪️Платежная функция крайне сомнительна – низкая скорость, неудобство, отсутствие гарантий, концентрация хакинга, фишинга и мошенничества, высокие комиссии на мелких платежах.

В отличие от мгновенной системы оплаты в реальной экономике, в крипте подтверждение платежа может занимать 1-60 минут в зависимости от протокола, загруженности сети и внутренних особенностей с невозможностью оспаривания платежа, если реквизиты были ошибочными или был сбой в оплате, тогда как в традиционной банковской системе все это решается.

В крипте невыгодно проводить платежи меньше, чем на 200 долларов.

Для международных переводов обратная ситуация. Наоборот, в крипте намного выгоднее и быстрее из-за жестких банковских ограничений на комплаенс и проверок на соответствии нормам AML/KYC с дискретным режимом обслуживания из-за банковских дней и внутреннего регламента.

Обычно банковские переводы через Fedwire или Swift идут до 5 рабочих дней с непредсказуемым результатом, а в крипте за минуты без дополнительных проверок.

С другой стороны, это противоречит нормативам и законодательству в большинстве стран по ведение расчетных счетов в крипте, что не позволяет бизнесу легально проводить операции.

Прямые платежи криптовалютами (типа BTC или ETH) абсурдны по форме и содержанию из-за высокой волатильности и высоких задержек на подтверждение транзакций.

Комиссии операторов ATM в криптообменниках в США около 8-25% на снятие и 4-8% на ввод крипты с учетом премии к обменному курсу, т.е. полный абсурд.

Если расчеты проходят в стейблкоинах, которые привязаны к фиату – зачем, если есть просто фиат?

Вообще нет никакого преимущества в крипте – одни издержки, неудобства. Да, если клиент работает в криминальной среде, бандитствует, уходит от налогов или обходит санкции – это объяснимо, но какие преимущества для реальной экономики?

Зачем платить в крипте в реальной экономике, если есть мгновенные платежи в фиате, которые защищены необходимой валидацией для эффективного оспаривания?

▪️Функция выражения стоимости сразу мимо – все расчеты, транзакции и котирование происходит с привязкой к фиату, как правило, в долларах.

Крипта, как мера стоимости – несостоятельна. Экстремальная волатильность криптовалют делает их абсолютно непригодными для этой роли, иначе бы пришлось менять ценники каждые 5 минут, что исключает планирование бюджетов и любые долгосрочные виды контрактов.

▪️Функция сбережения/накопления также сомнительна.

Ценность крипты не подкреплена материальными активами, не подкреплена востребованными в реальной экономике технологиями, не подкреплена денежными потоками и внутренней фундаментальной ценностью.

Ценность крипты является результатом растущего сетевого эффекта и веры участников в надежность системы и ее будущую востребованность. Это самоподдерживающаяся конструкция, которая существует ровно до того момента, пока существует доверие (также, как и у денег).

Но разница в том, что деньги обеспечены экономикой со всеми вытекающими связанными эффектами. Крипта не обеспечена ничем. Доверие без фундаментальной ценности очень хрупкая конструкция (сегодня есть, через некоторое время – нет).

Совсем недавно BTC падал в 4 раза с максимумов 2021 до средних значений осени 2022, в три раза свернулись в 1П25 ETH и SOL.

Это буквально самые базовые функции денег без расширенной интерпретации, но направление понятно.

Читать полностью…

Доллар по 100 рублей уже в этом году - реально?

Пока все вокруг кричали про крах российской экономики, доллар по 200 рублей и дефицит в магазинах - один экономист давал людям объективные прогнозы и помог удвоить капитал в 2024 году.

▪️Он первым объяснял, почему дефолта в РФ не будет [3 причины]. 
▪️Заранее предсказал падение российского рынка в прошлом году [точный прогноз].  
▪️Спрогнозировал колебания курса доллара и рассказал куда переложить деньги [активы с высокой прибылью].

Сейчас он подробно объясняет, что будет с рублем и недвижимостью после окончания СВО и снижения ключевой ставки. Объясняет, какие российские акции нужно срочно покупать и куда вложить деньги, чтобы заработать в 2025 году.

Держите этот канал в закрепленных и читайте по 10 минут в день, если хотите всегда быть с прибылью и видеть развитие событий на 3 шага вперед.

Читать полностью…

Крипта – это не уход от риска, это турбо-риск в особо извращенной форме.

Во-первых, с момента своего основания и выхода в публичное организованное обращение (через криптобиржи) в массовой доступности (с 2017-2018 годов и активно лишь с 2021 года, а массово с 2024) не было моментов стресс теста для крипта рынка, в котором этот сегмент мог бы себя проявить, как условно «защитный актив».

С 2017 года начал зарождаться величайший пузырь в истории человечества на рынке акций США (остальные рынки подключились лишь с 2024 года), который многократно декомпозировался и подробно описывался в этом канале.

В 2025 наступила кульминация безумия и коллективного маразма, где интегральный индикатор настроения зашкалил под 10 из 10 по шкале от минус 10 до плюс 10 (более подробная презентация индикатора, основанного на совокупности корпоративных, макро, технических и численных индикаторов будет скоро), так для сравнения пузырь доткомов характеризовался настроением в 7 из 10, а в 2011-2016 было в среднем 1-2 пункта.

Здесь я подчеркиваю, что крипторынок существует в:

🔘Стерильных условиях интегрального избытка ликвидности, сформированного более 10 лет активных монетарных экспериментов и обостренного фискального бешенства 2020-2022, когда мировые ЦБ развитых стран напечатали 12.5 трлн;

🔘Самого грандиозного и мощного в истории пампа на рынке акций США и развитых стран;

🔘Доступности красочных электронных терминалов для торговли со всех этой завлекающей инфраструктурой имитации успеха с минимальным порогом входа;

🔘В условиях развития социальных сетей и связанной сетевой инфраструктуры «агрессивного маркетинга» для создания всех этих схем «pump and dump» и продвижения криптомусора (10 лет назад подобного было бы невозможно);

🔘Особой чувствительности и заинтересованности общества в цифровых технологиях, а крипта выступают, как провайдер в мир «цифровых финансов»;

🔘Определенной технологической зрелости, как комбинации развития финансовых и цифровых технологий, объединяющих крипту в единую инфраструктуру ;

🔘Геополитической турбулентности и поиска децентрализации в расчетах.

С точки зрения условий (шальные деньги, памп на рынке, соцсети, технологическая зрелость и готовность общества все это сжирать) никогда не было настолько удачной конвергенции для рынка крипты. Как говорится, все сошлось сразу и в одном направлении.

Учитывая совокупность благоприятных условий, рынок крипты в моменте был лишь 4.5 трлн – это 3.8% от капитализации рынка акций развитых стран (не так и много), чуть выше, чем в конце 2021.

Нет никаких признаков структурной переоценки рынка крипты, несмотря на последовательную институционализацию, учитывая факторы на стороны «подрыва доверия» и «долгосрочного обесценения».

▪️Во-вторых, каждый сигнал/триггер или процесс ухода от риска в рынке акций приводит к непропорциональной утилизации рынка крипты.

• Недавнее снижение глобальных рынков на 20-23% в феврале-апреле привело к обвалу крипты на 35%;

• В начале августа 2024 – потери 30% по крипту рынку при S&P 500 – 10%;

• Масштабный обвал в 2022 году в 4 раза или на 75% при S&P 500 – 27%;

• COVID кризис – 65%, S&P 500 на 36%;

• И вот сейчас, рынок акций не успел даже «чихнуть», как крипту ушатали в ноль (в сегменте альткоинов).

Эти примеры по всему рынку с учетом тяжеловесов, тогда как альты сворачиваются в несколько раз сильнее - там, где весь рынок крипты падает на 30%, альткоины и скамкоины уходят на 60-95%.

Эти примеры показывают, что не стоит ожидать, что крипта устоит при кризисе ликвидности на глобальных рынках, проблемах с долговыми рынками или при разрыве пузыря на рынке акций.

Крипта будет буквально уничтожена, стерта в пыль при любом намеке на сбои в системе.

Запомните: крипта усиливает трансмиссию шоков, а не смягчает их.

Читать полностью…

Внезапно

В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.

Огромное количество инсайдерской информации приходится именно на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.

Ссылка для входа — /channel/+VNlZRancx3cyNTAy

Читать полностью…

Смерть крипторынка

11 октября произошло редчайшее событие, точнее сказать уникальное, - в том смысле, что раньше ничего подобного не было даже близко.

Рынок крипты был уничтожен – обвал рынка составил 22.5% или около 1 трлн (в денежном выражении максимальная утилизация в истории), в процентном отношении последний раз подобное было 9 ноября 2022, в абсолютном выражении близко было 19 мая 2021.

Однако, за вычетом высококапитализированной крипты (BTC, ETH, BNB, SOL, TRX), разгром был тотальным: XRP (57%), AVAX (-70%), LINK (-65%), LTC (-60%), ADA (-66%), DOT (-77%!) и даже инфраструктурный TON был уничтожен на 80%!

В группе низко и среднекапитилизированной альты разгром составлял в среднем свыше 80%, где распределение было от 70% до 92%: SUI (-83%), DOGE (-63%), WIFU (-92%) и т.д, в группе трешкоинов и скамкоинов обвал достигал 90-99%, т.е. тотальное обнуление, где отличился ATOM (-99%).

В целом, обвал рынка составил более 5 раз (-80%), если вычесть токены с капитализацией свыше 3 млрд и в 6-8 раз рухнули в группе концентрации наибольшего дерьма, поэтому общий показатель в 23% вводит в заблуждение – все намного хуже.

Следует отметить, что в альтах и скамкоинах падение идет практически непрерывно три месяца с середины июля, т.к. база сравнения была низкой, а если считать от максимумов января 2025 обвал рынка в 25-80 раз (например, OM, ACT, AI16Z, AIXBT и прочая дрянь в широкой выборке несколько сотен скамтокенов), т.е. рынок полностью уничтожен.

Скамкоин Трамп рухнул в 77 раз, а недавно эмитированное (в конце августа) очередное цифровое дерьмо от Трампа (WLFI) обвалилось в 6.5 раз за 1.5 месяца.

По сути, это все, что стоит знать про крипторынок.

Объем ликвидаций составил 19.3 млрд во фьючерсах, из которых 16.7 млрд было в лонгах (предыдущий рекорд был 22 сентября 2025 – 3 млрд).

Это примерно в 100 раз выше нормы, т.к. среднедневной объем ликвидации за январь-апрель 2025 (дальше я статистику не собирал) был всего 227 млн в лонгах, а с августа по декабрь 2024 – 164 млн.

Здесь представлен не весь рынок, в целом по всем криптобиржам объем ликвидаций превысил 60 млрд и около 5 млн торговых счетов!

Рынок сорвался с 23:50 МСК 10 октября и до 00:23 МСК 11 октября, а основная фаза ликвидаций прошла за последние 10-11 минут. В этот период торговые обороты были примерно в 120 раз выше нормы за исключением ТОП-5 крипты.

Время уникальное – Азия спит, Европа засыпает или угорают в кабаках, Северная и Южная Америка уходят с рабочих мест по направлению в наркопритоны, т.е. ликвидность низкая (1), время реагирования ограничено (2), плюс торговые терминалы зависли почти у всех бирж в обработке заявок (3), что лишило возможности для вмешательства в ход торгов.

Полностью утилизировано свыше 99% маржинальных счетов на рынке в группе концентрации альткоинов и скамкоинов.

Рынок уже не оживет в этом поколении криптолудоманов, несите следующее поколение, но это годы.

Почему не начался альтсезон в условиях роста BTC, ETH, BNB тогда, как раньше это приводило к многократному росту всего этого мусора?

• Структура рынка изменилась. BTC, ETH, BNB выкупают институционалы, тогда как рыночные хомяки последовательно вымывались и уничтожались.

• Эмиссия криптоскама достигла апогея, размывая ликвидность по рынку.

• Доверие к рынку разрушалось с начала года от криптомошенников, типа Трампа и его команды.

Тот рынок, который существует в нынешней конфигурации сформирован мелкотравчатыми криптолудоманами, формируя соответствующую экосистему и криптосообщество – они как раз вне BTC, ETH, BNB и TRX, а паломничают в криптомусоре, вот их обнулили сегодня.

Следует понимать:

🔘Насколько хрупки необеспеченные конструкции. С окт.23 крипта распухла в моменте на 3.5 трлн, а пузырь на рынке акций США и развитых стран в 50 трлн!

🔘Крипта – показывает свою исключительную роль скама и гиперрискованного актива, а ведь еще даже и не начинали. Прокол пузыря в бигтехах уничтожит рынок крипты.

🔘С момента основания крипта ни разу не переживал кризис ликвидности и медвежий рынок в акциях, а в 2022 от легкого помутнения в акциях, крипта рухнула в 4 раза.

Читать полностью…

Оценка денежно-кредитных условий в России

Банк России не дал никаких дополнительных сигналов относительно траектории ДКП в обзоре денежно-кредитных условий в августе-сентябре.

Пока лишь констатация очевидного: перегрев ожиданий участников рынка, транслируемый в денежных и долговых рынков, по интенсивной скорости нормализации ДКП был остужен сентябрьским заседанием ЦБ, что привело к умеренному ужесточению ДКУ и росту ставок в среднем на 0.7 п.п по 6-12м форвардным контрактам по ROISFIX, что отражает замедление хода смягчение ДКП примерно на 1 п.п к концу года.

Рынок предполагаем паузу в октябре и в лучшем случае снижение на 1 п.п в конце 2025 (до этого консервативные ожидания сводились к ставке на уровне 15% в конце 2025, теперь в лучшем случае 16%).

Корректировка траектории ДКП со стороны Банка России и объявление новых контуров федерального бюджета на 2026 привели к росту доходностей ОФЗ. Вид кривой нормализовался, поскольку доходности изменялись неравномерно в зависимости от срочности: основной рост был на дальнем конце – в среднем около 1 п.п за месяц vs 0.6-0.8 п.п на ближнем и среднем участках кривой ОФЗ.

Предполагается активизация масштабных размещений Минфина РФ в 4кв25. План по заимствованию ОФЗ на 2025 был расширен до 7 трлн руб (ранее 4.8 трлн руб).

С начала года Минфин РФ привлек 3.62 трлн руб по выручке и 4.4 трлн руб по номиналу (52% годового плана по выручке).

Активность по корпоративным облигациям умеренная – по первичному рынку размещения выросли на 19% м/м, но снизились на 17% г/г, тогда как за 9м25 рост на 11.1% к дек.24 vs 12.2% за 9м24, а общий объем корпоративных бумаг оценивается в 34.5 трлн.

Снижение банками ставок по депозитам населения в августе продолжилось и ускорилось по сравнению с июнем – июлем по комплексу причин, но в основном из-за ожиданий быстрого смягчения ДКП, падения спроса на кредиты и уменьшения конкуренции за вкладчика в связи с изменением нормативов по ликвидности.

В результате средневзвешенные ставки в августе снизились по краткосрочным депозитам на 1.7 п.п, до 15.7%, и по долгосрочным депозитам на 2.8 п.п до 13,6%, тем самым вернувшись к уровням 2024, когда ключевая ставка составляла 16% годовых. В сентябре, по оперативным оценкам, банки продолжили снижать ставки по депозитам.

Снижение ставок по потребительским кредитам происходит примерно с конца 1к25, но их уровень все еще остается одним из самых высоких за период после 2014, существенно ограничивая привлекательность и доступность этого вида кредитования для населения – рыночный кредит практически обнулен, рост происходит за счет льготной ипотеки.

Снижение ставок по корпоративным кредитам в целом происходит медленнее, чем по привлекаемым банками депозитам, что характерно для периодов смягчения ДКП. Это связано главным образом с увеличением доли кредитов на квазильготных условиях в операциях по фиксированным ставкам.

Интегральный показатель жесткости ДКУ (черная линия на графике) практически не меняется с весны, оставаясь самым жестким, как минимум за 10 лет, т.к. снижение рыночных ставок компенсируется снижением темпов кредитных/денежных агрегатов и инфляционных ожиданий при все еще очень жестких условиях доступности кредитования.

Это означает, что пространство для снижения ключевой ставки остается при условии, если инфляционные ожидания продолжат нормализацию.

Читать полностью…

О ситуации с федеральным бюджетом России в сентябре

Бюджет был исполнен с профицитом 406 млрд в сентябре после профицита 696 млрд в августе – это сезонное явление. В сентябре профицит практически всегда, за исключением кризисных 2016, 2020 и 2022. Так в сен.24 – 606 млрд, в сен.23 – 678 млрд с положительным балансом.

За 9м25 накопленный дефицит составил 3.79 трлн (худший показатель в истории, прошлый антирекорд был в 2020 – 1.66 трлн) vs профицита 0.58 трлн за 9м24, дефицита 1.45 трлн за 9м23 и профицита 0.2 трлн за 9м22.

12м дефицит продолжает расширяться на протяжении 15 из 16 последних месяцев, достигая 7.85 трлн vs предыдущего антирекорда 7.91 трлн в мае 2023.

Относительно доходов бюджета 12м дефицит составил 20.5%, выше этого уровня было только в кризисные сен.16-фев.17, дек.20-апр.21 и фев.23-авг.23.

Можно ли ожидать стабилизации дефицита в октябре-ноябре? В соответствии с историческими данными, в этот период обычно профицит, за исключением 2015-2017, 2020 и 2024.

Минфин РФ в соответствии с обновленным планом обещает дефицит 5.73 трлн (расширен почти на 2 трлн с 3.79 трлн), т.е. предполагается резкое улучшение бюджетной ситуации от фактического дефицита 8 трлн к 5.73 трлн. Насколько это реалистично? Для этого необходимо рассмотреть ситуацию с доходами и расходами.

По доходам:

• Доходы федерального бюджета снизились на 1.2% г/г в сентябре, где нефтегазовые доходы обвалились на 24.6% г/г, а ненефтегазовые выросли на 6.2% г/г.

• За 3м доходы выросли лишь на 1.8% г/г, где нефтегазовые (-28.7% г/г), а ненефтегазовые +14.1% г/г.

• За 9м25 доходы выросли на 2.5% г/г и +36.5% за два года, где нефтегазовые доходы (-20.6% г/г) и +18.5% за два года, а по ненефтегазовым доходам +13.2% г/г и +43.6% за два года.

• По скользящей сумме за 12м доходы составили 37.4 трлн, +4.7% г/г и +34.3% за два года, где нефтегазовые доходы – 9.4 трлн, (-18.7% г/г), +8.8% за два года, а ненефтегазовые – 27.9 трлн, +16% г/г и +45.8% за два года.

Минфин прогнозирует 37.1 трлн доходов по итогам 2025, что предполагает снижение доходов на 2.6% г/г в 4кв25 – это достаточно реалистичная оценка, учитывая внешнюю конъюнктуру, курс рубля и тенденции в экономике, но наиболее вероятно 37.5-37.8 трлн по итогам года.

Расходы бюджета замедлились до 6.2% г/г, за 3м +18% г/г, за 9м25 +19.5% г/г и +45% за два года, а за 12м расходы составили 45.2 трлн, +22.6% г/г и +38% за два года.

Минфин планирует 42.8 трлн расходов и если это так, с учетом базы 4кв24 и исполненных расходов за 9м25, в 4кв25 расходы должны составить 12.1 трлн или обвалиться на 16.5% г/г (!!) относительно 14.5 трлн расходов в 4кв24.

Расхода за 9м25 выросли на 19.5% г/г и +18% г/г за 3м, т.е. предполагается фактически отключение фискального насоса? Это нереалистичный сценарий.

Не имеет значения траектория авансирования, экономика «сожрала и переварила» рост расходов почти на 20% г/г, показывая рост ВВП всего на 1% г/г, из которых около нуля или небольшой минус SA за 9м25 к дек.24, т.е. рост на 1% сформирован за счет августа-декабря 2024.

Если экономика в стагнации при росте расходов на 20%, так что будет при обвале расходов на 17%?

Для удержания экономики необходим рост расходов минимум на 5% г/г, что предполагает около 46 трлн по итогам 2025 (сейчас по факту 45.2 трлн).

Если доходы составят 37.1 трлн в соответствии с прогнозом Минфина, а расходы вырастут в 4 раза медленнее, чем с начала года (+5% г/г в 4кв25), дефицит составил 8.9 трлн vs 8 трлн текущего дефицита (наиболее реалистично).

Если расходы будут сопоставимы с 4кв24, дефицит составил 8.1 трлн, а при снижении расходов на 5% г/г, дефицит будет 7.4 трлн.

Исполнение бюджета с дефицитом в 5.7 трлн возможно только при обвале расходов на 17% (гарантированный кризис в начале 2026) или резкое наращивание расходов (маловероятно при текущей диспозиции по нефтегазовым доходам и стагнации экономики).

Читать полностью…

Воздействие тарифов на инфляцию в США

Интересное исследование от МВФ – это первая за полгода предметная попытка оценки инфляционного воздействия тарифов на инфляционные процессы и экономику.

Вообще почти все исследование МВФ и про тарифы особенно – это фактически экстракт моих материалов за последний год. Разница в том, что я формировал гипотезы в первые часы и первые дни после событий, а МВФ спустя полгода в наукоподобном, академическом стиле.

Замечаю закономерность: не все, но многие гипотезы и концепции от Spydell_finance -> через 3-6 месяцев аналитический контур от крупных международных структур типа МВФ, Всемирного банка, BIS, мировые ЦБ и академическая среда -> еще через 3-6 месяца отраслевые специализированные издания и инвестбанки, типа Goldman Sachs и Blackrock -> далее профильные деловые СМИ, типа Bloomberg - > масс медиа и соцсети с задержкой в 1-2 года.

Почему эффект от тарифов еще не проявился?

МВФ фиксирует, что фактический тарифный шок в США оказался ниже первоначально объявленного, однако он сопровождался рядом временных факторов, создавших «иллюзию устойчивости». Это объяснялось несколькими факторами:

• Использование запасов и опережающие закупки в 1кв25.

• Перенаправление поставок через третьи страны с более низкими тарифами

• Способность компаний (как поставщиков, так и импортеров) временно абсорбировать возросшие издержки за счет прибыли (компании откладывали повышение цен, ожидая ясности по срокам и масштабу повышения пошлин)

• Особенности сбора пошлин. Из-за переносов сроков введения мер, исключений, отсрочки, переориентации торговли и специфики оформления торговых потоков по длинным контрактам фактическая доля уплаченных пошлин отстает от рассчитанной по ставкам. Ранее описывал этот принцип.

Тарифный шок усиливается падением доллара, усиливая рост издержек на импортеров (в будущем распределится в цены).

Это сочетание объясняет, почему в 1П25 наблюдалась устойчивость деловой активности при скромной реакции инфляции, хотя структурные издержки торговой фрагментации накапливаются.

В сумме все это дало умеренную и растянутую во времени ценовую реакцию.

Влияние тарифов на потребительские цены в США начнет проявляться в конце 2025 года, при том ранее приглушенная передача пошлин в потребительские цены США становится все более вероятной по мере исчерпания запасов и исчезновения временных буферов.

Повышенное инфляционное давление, вызванное тарифами, будет ощущаться примерно полтора-два года с пиком в ближайшие кварталы (полностью согласуется с моими расчетами).

Появляются признаки того, что перенос тарифов на потребительские цены начинается, особенно заметен рост цен на основные товары (core goods).

Анализ показывает, что экспортеры в целом не абсорбировали тарифы за счет своей маржи, перекладывая бремя на американские фирмы и домохозяйства.

Как изменилась средневзвешенная ставка по импорту в США?

Была 2.7% в янв.25, далее 24.4% по проекту рандомных ставок от апреля и сейчас 18.8% во многом за счет снижения на Китай. (августовский тарифный перфоманс стоил около 3 п.п).

Основные торговые партнеры:

• Китай: 13.2% -> 64% -> 45.4%
• ЕС: 1.6% -> 15.5% -> 16.3%
• Канада: 0.1% -> 11.6% -> 6.8%
• Мексика: 0.1% -> 15.5% -> 9.3%
• Япония: 1.6% -> 23.6% -> 17%
• Индия: 2.7% -> 23.5% -> 35.8%
• Великобритания: 1.3% -> 11.6% -> 9.3%
• Бразилия: 2.4% -> 11.6% -> 29.3%.

Рисунок показывает разрыв между ожидаемым ростом цен по первичным и вторичным эффектам из-за тарифов и фактически наблюдаемым изменением цен для отдельных категорий товаров, которые подверглись воздействию тарифов (например, бытовая техника, одежда, мебель).

Наибольший эффект в авто, бытовых приборах и кухонных, столовых принадлежностях, но значительная часть импорта еще не затронута тарифами. Интегральный перенос сейчас не более 35-40% от потенциала по верхней границе (в реальности меньше). Все еще впереди.

Накопленный эффект от тарифов в совокупности с ограничениями по миграции неопределен, но может составить, по крайней мере, 0.7 п.п в 2025 и 0.6 п.п в 2026 в позитивном сценарии (у меня примерно вдвое выше).

Читать полностью…

Что происходило с инфляцией в России в сентябре?

▪️Инфляция в сентябре составила 0.55% м/м SA после 0.33 м/м в августе, за 3м – 0.52%, 6м – 0.44%, 9м25 – 0.51% (6.3% SAAR) vs 0.68% (8.5% SAAR) за 9м24 при норме 0.27% в 2017-2019 по среднемесячным темпам. Отклонение от нормы в 1.9 раза по 3м средней.

Следует отметить ускорение с 0.36% в 2кв25 до 0.52% в 3кв25, однако половину прироста цен в 3кв25 обеспечило ЖКХ и бензин, без них все относительно стабильно.

▪️Продовольственная группа – 0.44% м/м в сентябре после 0.25% в августе, за 3м – 0.3%, 6м – 0.43%, 9м25 – 0.53% vs 0.71% за 9м24 при норме 0.23% в 2017-2019. Несущественное отклонение от нормы в пределах погрешности, учитывая волатильность цен в этой группе.

▪️Непродовольственная группа - 0.49% м/м в сентябре после 0.36% в августе, за 3м – 0.37%, 6м – 0.19%, 9м25 – 0.22% vs 0.46% за 9м24 при норме 0.27%. Весь негативный эффект за счет топлива, без него в пределах нормы.

▪️Услуги – 0.74% м/м в сентябре после 0.43% в августе, за 3м – 1%, 6м – 0.76%, 9м25 – 0.84% vs 0.9% за 9м24 при норме 0.33%. Отклонение от нормы втрое, стабилизации цен не наблюдается.

▪️Базовый ИПЦ составил 0.38% м/м в сентябре после 0.33%, за 3м – 0.35%, 6м – 0.36%, 9м25 – 0.47% vs 0.6% за 9м24 при норме 0.25%. Отклонение от нормы в 1.4 раза.

Любопытно, а как изменились цены в России с янв.22 по сен.25? Динамика цен по категориям была очень неравномерной, поэтому интересен накопленный итог.

Общий уровень цен вырос на 37%, где продовольственные товары – 37.5%, непродовольственные – 28.4%, а услуги – 47.5%.

В продуктах самыми быстрорастущими стали: рыбопродукты (50%), кондитерские изделия (48.1%), масло и жиры (46.7%), общепиты (46.2%), хлеб и хлебобулочные (44.8%), сыр (44.7%), молоко и молочная продукция (42.1%), чай и кофе (43.4%).

Среди продуктов группа с наименьшим приростом цен: макаронные и крупяные изделия (8.1%), яйца (21%), сахар (23.7%). Мясопродукты (32.1%), а плодоовощная группа (36.8%).

Среди непродовольственных товаров наибольшие темпы роста: парфюмерно-косметические товары (43.8%), авто (39.8%), медицинские товары (39.5%), моющие и чистящие средства (34.9%), нефтепродукты (30%).

Росстат вместе с ЦБ считают, что с янв.22 по сен.25 телерадио товары, мультимедийная и аудиотехника подешевели на 18.2% (!), средства связи подешевели на 15.1%, а персональные компьютеры минус 7.3%, тогда как электроприборы и бытовые товары всего лишь +17.1%.

Интегрально, все, что касается цифровой, электронной техники и оборудования сейчас стоит дешевле, чем в янв.22. Ну как, заметили?

Меха и меховые изделия +5.8%, обувь лишь +10.4%, одежда +16.1% - это накопленная инфляция на 3.5 года.

По сути, все, что касается импорта или имеет высокую долю содержания импорта практически не выросло с янв.22 по версии Росстата.

Мебель +28.1%, а строительные материалы +20%, тогда как инструменты и оборудование +22.7%.

Среди услуг зарубежный туризм +143%, экскурсионные услуги +73%, пассажирский транспорт +56.9%, медицинские услуги +45%, бытовые услуги +43.5%, ЖКХ +41.6%, культура, спорт и развлечения +41%, образование +35.7%, а связь +31.8%.

Эти данные привел не просто так. Последние три месяца опережающими темпами растут всего 4 категории: топливо, ЖКХ, мясопродукты и образование и все они отставали по накопленному росту цен с янв.22 в сравнении с другими категориями, т.е. происходит выравнивание цен.

По 3м динамике в продуктах в два раза отклонение от цели ЦБ (свыше 0.64% среднемесячного прироста) наблюдается в общепите (0.86%), чай, кофе (0.68%), сыр (0.79%), хлеб и связанные продукты (0.66%), мясопродукты (0.64%), однако основной вклад обеспечивают мясопродукты.

В услугах помимо ЖКХ сильно растут: образование (1.57%), культура, спорт и развлечение (0.96%), медицина (0.9%), транспорт (0.77%) и все, что связано с туризмом.

С непродовольственными товарами сомнительно – слишком оптимистичная инфляционная картина с янв.22, по субъективным ощущениям намного хуже.

Сейчас основное инфляционное ядро – это услуги, именно там проблемы.

Читать полностью…

Индикатор бизнес-климата в России немного улучшается в сентябре

Пока нет признаков нарастания кризиса в соответствии с последними данными ЦБ по опросу бизнеса.

Индикатор бизнес-климата (оценка текущей ситуации и ожидания на краткосрочную перспективу) составил 2.55п в сентябре после 1.24п в августе, за 3м – 1.95п, 6м – 2.45п, 8м25 – 3.26п vs 8.03п за 8м24, в 2024 – 7.12п, 2023 – 7.11п, 2021 – 5.15п и 2017-2019 – 2.89п.

Коэффициент конверсии в рост ВВП в годовом выражении примерно 0.55, т.е. около 1% роста за последние 3-6 месяцев, что соответствует официальной статистике.

Далее я буду приводить результаты в пунктах. Смотреть нужно не на пункты (это синтетические, условные показатели), а на сопоставимые соотношения с прошлыми периодами и за тенденцией.

Основной вклад в улучшение общеэкономического показателя внесла промышленность, в котором индикатор вырос до +2.86п, что является максимальным показателем с мар.25 после (-0.73п) в августе, за 3м – 0.75п, 6м – 0.43п, 8м25 – 1.93п vs 9.58п за 8м24, в 2024 – 8.8п, 2023 – 8.83п, 2021 – 6.59п, в 2017-2019 – 5.18п.

Улучшение шло, как в добыче (+3.54п – максимум с янв.25), так и в обработке (+1.71п – макс с апр.25).

🔘В строительстве происходит стабилизация в состоянии рецессии – 0.67п в сентябре, за 3м +0.07п, 6м (-0.83п), 8м25 (-0.67п) vs +6.13п за 8м24, в 2024 – 4.05п, 2023 – 7.67п, 2021 – 5.64п, а в 2017-2019 (-0.57п).

🔘В торговле улучшение и первый положительный результат с апр.25, так в сентябре +0.67п, за 3м (-0.26п), 6м +0.12п, 8м25 +1.17п vs 7.93п за 8м24, в 2024 +6.46п, 2023 +5.14п, 2021 +3.92п и 3.05п в 2017-2019.

В торговле основное улучшение произошло у автодилеров с лучшим балансом настроений с сен.24 (ожидания расширения налога на авто с ноября), тогда как в оптовой и розничной небольшой минус, но без явного ухудшения.

🔘Услуги – плавное ухудшение, но без эскалации, в сентябре – 2.32п (повторение результата в августе, что является минимумом с 2022, за 3м – 2.75п, 6м – 4.13п, 8м25 – 4.63п vs 6.6п за 8м24, в 2024 – 5.84п, 2023 – 6.14п, 2021 – 3.37п и 1.25п в 2017-2019.

По ключевым секторам экономики происходит, либо стабилизация, либо рост до плюс-минус полугодовалых максимумов.

Основным препятствием для развития бизнеса компании считают: рост издержек (инфляцию) с большим отрывом на первом месте, дефицит кадров и недостаток средств для финансирования оборотного капитала (снижение прибыльности, маржинальности), тогда как рост кредитной нагрузки с отставанием в 3 раза.

🔘Загрузка производственных мощностей снижается три квартала подряд, но остается на высоком уровне по историческим меркам – 78% в 3кв25 vs 78.8% в 2кв25, 79.4% в 1кв25, в среднем 80.7% в 2024, 80.7% в 2023, 78.8% в 2021 и 75.1% в 2017-2019.

🔘Инвестиционная активность снижается семь кварталов подряд, достигая минимума в 3кв22, по последним данным в 3кв25 – 2.3п после 3.16п в 2кв25 vs 6.6п в 2024, 7.9п в 2023, 6.8п в 2021, 3.1п в 2017-2019.

🔘Обеспеченность персоналом улучшается 4 квартала подряд, рынок труда охлаждается до минимума в 3кв23, так в 3кв25 обеспеченность персоналом составила (-25.7п) после (-27.5п) в 2кв25 vs наибольшего напряжения на рынке труда в 3кв24 (-31.9п), (-30.8п) в 2024, (-23.5п) в 2023 и (-14.8п) в 2021.

🔘Планы по найму работников в компаниях в перспективе на следующий квартал сокращаются 5 из 6 последних кварталов, достигая минимума с 3кв22, на 3кв25 – 4.5п после 5.7п в 2кв25 vs 8.4п в 2024, 7.8п в 2023 и 6п в 2021 и всего 0.2п в 2017-2019.

Срыва в рецессию или тем более в кризис пока не происходит. Ни по одному индикатору нет критического отклонения от нормализованных параметров.

Опираясь на данные ЦБ, идет плавное охлаждение в соответствии плюс-минус около 1% роста экономики (в 4 раза медленнее, чем в 2023-2024) при охлаждении рынка труда и замедлении инвестиций, но даже так, текущие показатели все еще выше 2017-2019.

Читать полностью…

Счет текущих операций в России обнулен, импорт растет и на максимуме за десятилетие, а экспорт на минимуме

• Импорт товаров и услуг на максимуме с 2014 года, за 8м25 – 252.1 млрд vs 242.8 млрд за 8м24, 253.7 млрд за 8м23, 236 млрд за 8м21 и 225.3 млрд за 8м19.

• При этом экспорт товаров и услуг снижается, находясь на минимуме с 2020 года, за 8м25 – 295.4 млрд vs 306.6 млрд за 8м24, 302.8 млрд за 8м23, 328.6 млрд за 8м21 и 325.6 млрд за 8м19.

• Положительное сальдо торгового баланса обвалилось до минимума с 2016 года, за 8м25 – 43.3 млрд vs 63.8 млрд за 8м24, 49.1 млрд за 8м23, 92.7 млрд за 8м21 и 98.3 млрд за 8м19.

Счет текущих операций обвалился до 22.2 млрд за 8м25 vs 42.8 млрд за 8м24. Нет доступных помесячных данных по СТО, но, если оценивать квартальную динамику, сопоставимые показатели были только в кризис 2020 (28.9 млрд за 9м20) и 19.3 млрд за 9м17.

Очень сильно и резко ухудшились данные в июле-августе. Накопленный баланс СТО обнулился – всего 0.3 млрд (профицит 1.2 млрд в июле и дефицит 0.9 млрд в августе), с апр.25 накопленный за 5 месяцев профицит около нуля – всего 4.3 млрд vs 18.3 млрд за аналогичный период годом ранее.

Любопытное, переукрепление рубля произошло с апреля, когда показатели платежного баланса демонстрируют худшие показатели за четверть века (сопоставимо было в 2009, 2015-2016 и 2020).

Профицит торгового баланса по товарам и услугам обвалился до 1.5 млрд в августе – это минимум за десятилетие, т.к. адекватный показатель для августа составляет около 7-10 млрд с учетом сезонности.

Показатели платежного баланса ужасающие, что всегда совпадало с взрывной девальвацией, если не несколько нюансов.

• Доля рублей в расчетах по экспорту товаров и услуг составила 56.3% в августе, за 3м – 55.4%, 6м – 53.4%, 8м25 – 51% vs 39.9% за 8м24, для сравнения, в 2024 – 41.5%, в 2023 – 39.1%, а в 2021 – 14.4%.

• В валютах недружественных стран – 14.3% в августе, за 3м – 14%, 6м – 14.6%, 8м25 – 15.3% vs 19% за 8м24, в 2024 – 18.6%, 2023 – 31.8%, а в 2021 – 84.6%. Соответственно, остальная доля в валютах нейтральных стран.

• По импорту товаров и услуг доля рублей составила 54.1%, за 3м – 54.1%, 6м – 54.4%, 8м25 – 53.9% vs 40.5% за 8м24, в 2024 – 43.3%, 2023 – 29.9%, а в 2021 – 28.2%.

• Доллары и евро в расчетах по импорту – 15.7%, за 3м – 15%, 6м – 15.3%, 8м25 – 16.2% vs 23.9% за 8м24, в 2024 – 22.1%, 2023 – 34.5%, а в 2021 – 67.6%.

В период, когда средний курс рубля был выше 100 по USD/RUB, доля рублей по экспорту составила 45.7% (сейчас на 9.7 п.п выше по 3м средней), а по импорту – 50.4% (сейчас на 3.7 п.п выше).

Практически обнуление продажи валютной выручки связано еще с тем, что расчетов в валюте стало меньше на фоне общего снижения экспорта.

Так за 8м25 валютные расчеты (все виды валют) составили 144.2 млрд vs 183.6 млрд за 8м24 и 182.6 млрд за 8м23, тогда как валютные расчеты по импорту составили 115.9 млрд, 143.9 млрд и 179.1 млрд, а баланс валютных расчетов составил профицит 27.9 млрд за 8м25 Vs +43.2 млрд за 8м24 и дефицита 4.2 млрд за 8м23.

С точки зрения внешней торговли и платежного баланса, ситуация сейчас хуже, чем когда либо за последние 10 лет, но разрыв частично компенсируется изменением структуры расчетов (рост доли рублей), но в сравнении с 2024 заметная деградация.

Если комплексно оценивать внешнеторговые и трансграничные финансовые потоки, приняв во внимание изменение структуры расчетов по внешней торговле, объем накопленной денежной массы и величину денежных доходов экономических агентов, дифференциал по инфляции и ставкам, структуру спроса и объем спроса на валюту в России, равновесный курс рубля в нынешней конфигурации балансирует около 105-110 по USD/RUB, что формирует рекордное за всю историю отклонение рыночного курса от равновесного.

Читать полностью…

Взгляд Банка России на инфляцию в России

Баланс разовых факторов становится проинфляционным (топливо, плодоовощная группа).

Влияние на рост ИПЦ осенью окажут решения по дополнительному повышению утильсбора на легковые автомобили, что классифицируется, как шок предложения.

Объявленное повышение базовой ставки НДС до 22% затронет 2/3 наблюдаемой Росстатом корзины и увеличит цены на 0.6–0.8 п.п в декабре 2025 – январе 2026 (пик в 1кв26), что затрудняет достижение целей по ДКП, но в среднесрочной перспективе способствует нормализации ДКП, чем сценарий проекта бюджета без налогового маневра (в той логике, что в будущем рост НДС и прочих налогов ограничит спрос в течение 2026).

Несмотря на разнонаправленную динамику, общий уровень устойчивого инфляционного давления не изменился, но остается выше целевого уровня в 4%. Дезинфляционные тенденции рассматриваются как постепенные. Вероятнее всего, инфляционное давление, с поправкой на разовые факторы, еще не приблизилось к 4%, хотя и существенно снизилось с конца 2024 года (в документе ЦБ представляет методологию расчета устойчивой инфляции, где нет точного понимания, насколько расчеты являются адекватными).

Период низких цен летом закончился, стоит ожидать роста инфляции, но ЦБ считает, что ситуация под контролем.

Аналитические показатели устойчивого инфляционного давления в сентябре изменились разнонаправленно. Среднее из оценок модифицированных показателей базовой инфляции увеличилось до 5.3 с 4.2% в годовом выражении. Медианный рост цен понизился (3.5% после 3.9%).

Рост цен на продовольственные товары ускорился до 5.5% (м/м SAAR) в сентябре. Основной вклад внесла плодоовощная продукция, динамика цен на которую превысила нормальную сезонность. Также ускорился рост цен на мясопродукты и хлебобулочные изделия.

Сохраняется высокий рост цен на рыночные услуги. Общий рост в секторе услуг ускорился до 9.2% (м/м SAAR) в сентябре.

Проинфляционные факторы:

• Ускорением роста номинальных и реальных заработных плат последние пару месяцев при исторически низкой безработице;

• Устойчивый потребительский спрос на товары и услуги сохраняет для производителей и розничных сетей возможность переносить растущие издержки в потребительские цены;

• Исчерпался эффект переноса в цены укрепления рубля, которое наблюдалось в первом полугодии;

• Завершилось действие таких факторов, как сдвиг сезонности в учете цен на авиаперелеты и услуги гостиниц;

• Закончился период более сильного, чем предполагает сезонная норма, удешевления фруктов и овощей (сейчас возможна инверсная реакция);

• Усилился вклад в рост цен со стороны топлива;

• Налоговые маневры краткосрочно являются проинфляционными через утилизационный сбор и НДС;

• Ожидается, что оживление кредитования и расширение госзаимствований в конце 2025 поддержат спрос в экономике.

Дезинфляционные факторы:

• Действие ДКП проявляется через повышенную норму сбережений населения. Доля граждан, предпочитающих сберегать, достигла максимума с 2023 года;

• Замедление экономической активности способствуют сдерживанию спроса;

• В более долгосрочной перспективе повышение НДС окажет дезинфляционное влияние за счет охлаждения внутреннего спроса;

• В бюджетных проектировках на 2026 год заложено возвращение объема расходов к параметрам бюджетного правила, что усилит устойчивое дезинфляционное влияние бюджета;

• Инфляционные ожидания, в целом, стабилизировались до годового минимума.

Скорость наблюдаемых дезинфляционных тенденций следует рассматривать как постепенную, закрепления не наступило.

Реакция ДКП требуется только для минимизации вторичных эффектов на инфляцию через инфляционные ожидания.

Чтобы снижение месячных темпов роста цен продолжилось в ближайшие месяцы и кварталы решения по ДКП должны быть выверенными, осторожными и направлены на сохранение такой степени жесткости ДКУ, которая позволит закрепить тенденцию к замедлению роста цен и достичь его устойчивого снижения к цели в 2026 году.

Все это читается, как вероятная пауза на одно из двух заседаний и медленный темп нормализации ДКП.

Читать полностью…

Главные вызовы для глобальной экономики по версии МВФ

Вышел объемный материал от МВФ, который в некоторой степени тиражирует старые тезисы и концепции, которые наследуются несколько лет, частично является декларативной демагогией с лозунгами «за все хорошее и против всего плохого», но некоторые актуальные рамки затронуты (убрал явную демагогию и лозунги).

Главной угрозой мировой стабильности назван … Трамп ))

▪️Протекционизм и торговая фрагментация в совокупности со структурной перестройкой мировой экономики:

Мир адаптируется к новой реальности, характеризующейся большим протекционизмом и фрагментацией. Происходит отход от устоявшихся правил и норм торговой политики, что создает долгосрочную неопределенность и снижает эффективность глобальной экономики.

Длительная неопределенность в торговой политике и дальнейшая эскалация протекционистских мер (включая нетарифные барьеры) могут подавить инвестиции, нарушить цепочки поставок и затормозить рост производительности. Новые тарифные меры со стороны США, несмотря на некоторую коррекцию, подняли ставки до 100-летних максимумов.

▪️Шоки на рынке труда из-за миграционной политики: более жесткая иммиграционная политика в развитых экономиках может привести к сокращению предложения рабочей силы, что особенно критично для стран, сталкивающихся со старением населения и нехваткой квалифицированных кадров. Это действует как негативный шок со стороны предложения, снижая потенциальный объем производства (эффект для США минус 0.3-0.7% от ВВП).

▪️Эрозия независимости ключевых институтов: растущее политическое давление на ЦБ может подорвать доверие к ним и их способность обеспечивать ценовую стабильность. Это может привести к отвязке инфляционных ожиданий и усложнить принятие экономических решений.

▪️Замедление среднесрочных перспектив роста: в отсутствие устойчивых структурных реформ прогнозы роста на пятилетнем горизонте остаются посредственными. Более фрагментированный международный экономический ландшафт усугубляет проблемы, связанные со старением населения и сдержанным ростом производительности.

▪️Монетарная дивергенция: центральные банки крупнейших экономик, вероятно, будут придерживаться различных траекторий в своих решениях по процентным ставкам из-за различий в инфляционных перспективах. Эта дивергенция может привести к резким движениям обменных курсов.

▪️Фискальные дисбалансы: фискальная политика во многих крупнейших развитых и развивающихся странах остается "слишком мягкой".

Прогнозируемые первичные дефициты в большинстве случаев значительно превышают допандемические уровни, что ведет к росту соотношения долга к ВВП, особенно в Бразилии, Китае, Франции и США.

Сочетание уязвимости государственных финансов и хрупкости финансовых рынков может усугубляться ростом стоимости заимствований и повышенными рисками рефинансирования для суверенных заемщиков. Резкая реакция рынков на фискальные проблемы может привести к усиленному росту стоимости заимствований.

▪️Обеспечение долговой устойчивости: в условиях замедления роста, более высоких реальных процентных ставок и уже повышенного уровня долга, задача стабилизации государственных финансов становится все более сложной. Растущие расходы на обслуживание долга вытесняют приоритетные расходы и повышают риски рефинансирования.

▪️Возобновление скачков цен на сырьевые товары: климатические шоки или геополитическая напряженность могут спровоцировать новые всплески цен на сырьевые товары, что представляет особый риск для стран с низким доходом, являющихся импортерами сырья.

▪️Резкая переоценка стоимости технологических активов (риск пузыря ИИ). Текущий бум инвестиций, связанный с ИИ сопоставим с бумом доткомов конца 1990-х годов. Если ожидаемые от ИИ приросты производительности и доходов не материализуются, это может спровоцировать резкую коррекцию на фондовом рынке, что приведет к снижению благосостояния домохозяйств, падению потребления и системным последствиям для финансовой стабильности.

Практически все, как я здесь пишу.

Читать полностью…

Прибыль американских нефинансовых компаний

Совокупная прибыль всех публичных нефинансовых компаний, представляющих отчетность непрерывно с 2011 года, выросла на 18.3% г/г, однако почти весь результат обусловлен эффектом корректировки в связи со списание активов в прошлом году по многим фармацевтическим и медиа компаниям.

Так например, в общем росте прибыли самый большой положительный эффект не у nVidia или Apple, а у Warner Bros. Discovery (+11.6 млрд из-за убытков на 10 млрд в 2кв24 и прибыли 1.58 млрд в 2кв25). Не связанный с операционной деятельностью почти 10 млрд эффект в Comcast Corporation.

Мелкие фарма компании за счет забалансовых корректировок изменили дельту прибыли еще на 15 млрд и так набирается.

Любопытно, весь 18.3% прирост прибыли по всем компаниям обеспечили всего … 10 компаний, а почти 1.5 тыс компаний в нуле! В этом смысле показатели абсурдны.

За 2 года прибыль выросла на 28%, но за три года рост на 16.7% для второго квартала. За 1П25 прибыль выросла на 17.5% г/г, 21.3% за два года, 17.2% за три года и внушительные 76.9% за 6 лет.

Прибыль в реальном выражении +15.3% г/г в 2кв25, 21.6% за два года, 7.2% за три года, за 1П25 рост на 14.6% г/г, 15.3% за два года, всего 6.7% за три года и 43.3% за 6 лет (1П25 к 1П19).

Однако, вот какое дело, весь эффект за счет технологического сектора.

Номинальная прибыль без учета технологического сектора выросла на 13.3% г/г в 2кв25, 15.7% за два года и минус 3.1% за три года, за 1П25 рост на 12.8%, 3.9% за два года, символические +1.3% за три года и 47.9% за 6 лет.

Однако, в реальном выражении прибыли компаний без учета технологий в весьма скверном состоянии: +10.5% г/г в 2кв25, 10% за два года, но снижение на 11% за три года, за 1П25 рост на 10% г/г, (-1.2%) за два года и обвал на 7.7% за три года и всего 19.8% за 6 лет.

Вот, почему так важно смотреть ретроспективу.

Если оценивать «феноменальный» результат в 1П25, где прибыль выросла на 17.5%, основной вклад обеспечили:

• Технологический сектор: +9.36 п.п вклада в общий рост на 17.5%
• Медицина: +6.86 п.п
• Торговля: +1.98 п.п
• Потребительский сектор: +0.74 п.п
• Транспорт и связь: + 0.70 п.п
• Промышленность и бизнес: (-0.94) п.п
• Сырье и коммунальный сектор: (-1.19) п.п.

По сути, весь эффект за счет технологий и медицины, но в медицине практически весь положительный эффект обусловлен низкой базой 2024 (реструктуризация фармы и биотеха после ковидного периода) и забалансовыми корректировками в связи с операциями слияния и поглощения, списаний активов и так далее.

Потребительский сектор выдернули за счет Warner Bros. Discovery, а транспорт и связь за счет Comcast Corporation. Без них был бы минус.

Мой любимый сегмент (потребительский сектор в полном составе, промышленность и бизнес, плюс транспорт и связь), показывающий тенденции в реальной экономике США без учета конъюнктуры (сырье и металлурги) и ИИ хайпа, демонстрирует стагнацию чистой прибыли в реальном выражении последние 15 лет.

Максимум прибыли был в середине 2018! Сейчас прибыли почти на 10% ниже, чем в 2018 и имеет устойчивую тенденцию к снижению с 2022. Сейчас прибыль практически сопоставима с 2014 годом – потерянное десятилетие.

Раз уж пошло такое дело, решил пересчитать результаты без учета ТОП-10 Бигтехов (список тут).

Выручка всех компаний без учета ТОП-10 бигтехов в реальном выражении: 2.1% г/г в 2кв25, 3.0% за два года, (-3.8%) за три года / за 1П25 +1.7% г/г, 1.7% за два года, но снижение на 3.4% за три года.

Чистая прибыль всех компаний без учета ТОП-10 бигтехов в реальном выражении: +14.3% г/г в 2кв25, 17.4% за два года, но снижение на 3.9% за три года, за 1П25 +12.5% г/г, 7.4% за два года, снижение на 4.9% за три года.

Сравнение за три года не случайное. Ровно три года назад рынок был в депрессии, а основные нарративы касались того, что «мы всем умрем от инфляции, долгового кризиса и прочих плохих событий».

Спустя три года получаем минус 5% по прибыли и минус 3.4% по выручке без ТОП-10 бигтехов, но зато рынок X2. Занавес.

Читать полностью…

Выручка американских компаний в 1П25

На этой неделе стартует сезон отчетности, но я еще не подвел итоги за 1П25, а в нынешней ситуации крайне важно понимать в какой системе координат мы существует.

Доминирующий нарратив заключается в том, что «сезон отчетности бесподобен, отчетности значительно лучше прогнозов, экономика сильна, перспективы грандиозны, а устойчивость бизнеса исключительна». Именно таким образом профильные американские СМИ провожали прошлый сезон отчетности и встречают новый, пытаясь оправдать величайший пузырь в истории человечества.

Никто не сказал, как на самом деле обстоят дела. Никто, кроме Spydell_finance.

В выборку включил все нефинансовые компании США, которые имеют отчетность, начиная с 2011 года для сопоставимого ретроспективного анализа эффективности. Выборка репрезентативна, т.к. составляет более 94% от всех публичных нефинансовых компаний, взвешенных по выручке (новые компании пока не добавляют веса).

Номинальная выручка выросла на 6% г/г в 2кв25 по всем представленным компаниям, за 2 года рост на 11.2%, но … за три года всего 9.1% (2кв25 к 2кв24).

В 1П25 рост на 5.5% г/г, 9.7% за два года, +9.8% за три года и +44.1% за 6 лет (1П25 к 1П19).

Какие сектора обеспечили рост выручки на 5.5% г/г в 1П25?

• Технологический сектор: внес 2.07 п.п в общий рост;
• Торговля (оптовая и розничная): +1.71 п.п;
• Медицина (биотехнологии, фарма и здравоохранение): +1.24 п.п;
• Промышленность и бизнес: +0.47 п.п;
• Транспорт и связь: +0.1 п.п;
• Потребительский сектор (потребительские услуги и производство товаров потребительского назначения) снижение на 0.01 п.п;
• Сырьевой и коммунальный сектор: отрицательный вклад на 0.09 п.п.

Это означает, что потребительский сектор, транспорт и связь, нефтегаз, металлурги и энергетика в совокупности не изменили выручку, образуя 29.3% от совокупной выручки всех компаний.

Реальная выручка всех компаний выросла на 3.4% г/г в 2кв25, 5.7% за два года и +0.2% за три года.

За 1П25 реальная выручка выросла на 2.9% г/г, 4.3% за два года, без изменения за три года и +16.7% за 6 лет.

Является ли нулевой рост выручки за три года с учетом инфляции признаком небывалого успеха и грандиозного рывка в светлое будущее? Как то совсем невнятно получается, а капитализация рынка за это время почти удвоилась!

Доминирующий контрибьютером является технологический сектор, что не удивительно.

Номинальная выручка всех компаний без учета технологических компаний выросла на 4.4% г/г в 2кв25, 8.4% за два года и 5.7% за три года, за 1П25 рост на 4% г/г, 7.1% за два года, 7.3% за три года и 39.3% за 6 лет.

В реальном выражении выручка всех компаний без учета техов выросла на 1.9% г/г, 3.1% за два года, (-3%) за три года. За 1П25 рост на 1.5%, 1.8% за два гола, (-2.3%) за три года и 12.8% за 6 лет.

Сокращение выручки в реальном выражении на 2.3% за три года без учета техов – это успех? Это экономика прекрасна, а будет еще лучше?

Реальный сектор экономики исторически представляется тремя наиболее репрезентативными секторами: потребительский сектор в полном составе, промышленность и бизнес, плюс транспорт и связь.

12м выручка в реальном выражении в этой группе непрерывно сокращается 2.5 года (пик был в 4кв22), накопленное сокращение к 2кв25 составило существенные 3.2%. Выручка даже немного ниже, чем в 1кв19 (с тех пор прошло более 6 лет), график прилагается.

За 10.5 лет (от 4кв14) рост выручки составил … внимание … 3.5%. Да, в реальном выражении, но это означает, что стержневой бизнес в этой группе вообще не растет почти целое поколение!

В этой группе очень мощные компании, типа Ford Motor, General Motors, Tesla, Verizon Communications, AT&T, Archer-Daniels-Midland, FedEx, Walt Disney, Procter & Gamble, Coca-Cola, Boeing, General Electric, Lockheed Martin, General Dynamics, Caterpillar, Schlumberger, Delta Air и еще свыше шести сотен системообразующих компаний США.

11 лет и без результата, неплохо так?

А впечатлений и хайпа на рынке? Мерзкие, наглые, манипулятивные ублюдки, но … хорошие продажники.

Читать полностью…

Золото, как индикатор страха и хэдж от риска?

Сейчас все золотые ETF удерживают почти пол триллиона долларов активов в золоте (472.5 млрд по последней официальной отсечке в конце сен.25), но эти расчеты учитывают переоценку активов на траектории двукратного роста цен на золото с окт.23.

Эти расчеты учитывают только ETF, в которых свыше 90% активов и продуктов обеспечены физическим золотом. Это не деривативные фонды.

В денежном выражении никогда выше не было, с июн.20 по авг.24 активы колебались в диапазоне 185-240 млрд с максимумом в авг.20 и мар.22. До этого максимум был в сен.12 – 155 млрд, спустя три года ( к концу 2015) активы опустились почти до 50 млрд.

Однако, в физическом объеме золота диспозиция сильно отличается по балансу.

В конце сен.25 на балансе было 3837 тонн золота, это прирост на 761 тонну от момента накопления золотых активов с мар.24, а основной прирост пришелся на 2025 года (619 тонн за 9 месяцев).

Текущая концентрация в золоте не является максимальной – в сен.20 было 3915 тонн, а в период инфляционного шторма с середины 2021 по середину 2023 активы в золоте даже снились примерно на 500 тонн (на пике расширения инфляции в середине 2022 не было выраженного накопления инвестиций в золоте).

С начала монетарной вакханалии с мар.20 активы в золоте оставались неизменными вплоть до мар.24 – чуть выше 3000 тонн. За это время были невиданные по масштабам монетарные и фискальные эксперименты на десятки триллионов долларов от развитых стран, рекордная за 45 лет инфляция, но интерес к золоту отсутствовал.

Эти 3000 тонн практически соответствовали максимуму в конце 2012 (2800 тонн), т.к. в 2013-2015 последовал мощный цикл распределения активов в золоте на 1315 тонн или почти половина от сформированных инвестиций на тот момент (к концу 2012).

Что касается реакции на финансовый кризис 2008-2009. К авг.08 суммарные инвестиции в золотые ETF составили 1018 тонн (впервые внедрили в мар.03, а основной импульс на 800 тонн был с янв.05 по авг.08).

К маю 2010 инвестиции удвоились до 2101 тонны или в среднем по 51 тонны в месяц (примерно в 2.5 раза интенсивнее, чем с янв.05 по авг.08), а с май.10 по дек.12 еще выросли на 702 тонны или 22.6 тонны в месяц.

Причем основная доля инвестиций была в пик паники с сен.08 по мар.09 (660 тонн или 94 тонн в месяц), а вне этого периода – 30 тонн.

Представленная статистика показывает, что действительно спрос на золото, как на защитный актив может расти в период острой фазы финансового кризиса, как в 2008-2009, но сама по себе монетарная политика, фискальный экстремизм и даже инфляционные риски (особенно выраженно в 2020-2022) практически не хэджируются, не было отклика со стороны спроса через ETF.

Однако, если ставка идет именно на риски реализации финансового кризиса - абсурдно покупать золотые ETF, т.к. реализуются инфраструктурные риски (для этого необходимо покупать физические монеты и слитки, а не финансовые суррогаты, пусть с привязкой к физическому золоту).

Крупные продукты (SPDR Gold Trust/GLD, iShares Gold Trust/IAU) устроены как трасты, чьи активы хранятся у кастодианов.

Потеря/ущерб/кража, ограничение доступа, форс-мажоры и, главное, несостоятельность кастодиана способны заморозить доступ и потребовать долгого правового отстаивания прав собственности.

Проспекты прямо допускают временную приостановку выдачи, трансферов при закрытии биржи/ЧП, а также расширение спредов и премий/дисконтов к рыночным ценам, при сбоях поставок, транспортировки и клиринга.

Короче, все так устроено, что при форсмажоре ваше золото не ваше, а у финансовых прохвостов с Wall St или Лондонского Сити, поэтому только физическое золото напрямую без посредников.

Однако, спрос на физическое золото остается стабильным последние 4 года на уровне 1200 тонн (это выше, чем 1040 тонн в 2014-2020, но сильно ниже, чем 1500 тонн в 2009-2013 с пиков 1730 тонн в 2013).

Все, что сейчас происходит – не является страховкой от риска финансовой системы, поиска новой валюты или хэджа инфляционных рисков (уже писал об этом), чистые спекуляции, базирующиеся на ИИ галлюцинациях и тупизме.

Читать полностью…

Крипта, как хэдж от обесценения фиатных денег?

Нет и еще раз нет!

▪️У крипты, как «хеджа инфляции» нет устойчивого эмпирического подтверждения и внятного экономического механизма. На практике цены криптоактивов двигаются прежде всего с глобальным аппетитом к риску, ставками и ликвидностью, а не с инфляцией. В периоды реального и исторического всплеска инфляции (2021-2023 с пиком концентрации ценового давления в середине 2022) крипта падала в разы сильнее акций, усиливая, а не снижая портфельный риск.

▪️После 2020 корреляция биткоина с акциями, особенно технологическим сектором в США, стабильно положительная, что обнуляет диверсификационный эффект «страховки» от макрошоков.

Связь доходностей криптоактивов усиливается с монетарными циклами/фазами глобального накопления и распределения ликвидности и технократической идиотии на рынке.

▪️Для реального хеджа нужна стабильная отрицательная ковариация с неожиданными инфляционными выбросами, тогда как в крипте на горизонтах, значимых для хеджирования, эта ковариация положительна с риск-активами и нестабильна во времени.

▪️Плюс к этому волатильность убивает саму основу хэджирования, т.к. ценовые гэпы, разлеты поглощают любую потенциальную (теоретическую выгоду) от хэджирования, которого на практике нет и быть просто не может.

▪️Чем выше глубина институционализации рынка крипта (открытие шлюзов для ETF фондов и покупок со стороны корпораций), тем выше корреляция с рынком акций.

В недавнем посте по крипте забыл добавить важнейшие благоприятствующие условия в крипторынке:

🔘Институционализация, начатая в начале 2024 с внедрением первого BTC фонда и сильно усиленная после избрания главного крипто-мошенника планеты (Трампа).

🔘Легитимизация крипты через пул законодательных актов, что создает прямой финансовый шлюз, по крайней мере, в США по миграции капитала из фиата в крипту и обратно.

Учитывая все вышесказанное, крипта является максимальный концентратом риска, который только можно придумать, многократно усиленный фундаментальной мошеннической сущностью этого сегмента.

Поэтому любой нарратив, продвигаемый масс медиа о хэдже в крипте инфляционных или финансовых рисков, является либо некомпетентностью, либо мошенничеством.

Также забыл в недавнем материале добавить один из факторов долгосрочного снижения рынка крипты – обшкуривание криптолудоманов.

Восстановил статистику по последним событиям и получилось: с 1 августа 2024 по 12 октября 2025 суммарный объем ликвидаций составил 173.1 млрд (113.8 млрд в лонге и 59.3 млрд в шорте) или примерно 144.2 млрд в годовом выражении.

Однако, представленные биржи хоть и значительны, но охватывают около 30-40% от всего сегмента деривативов в крипто индустрии. Учитывая, что биржи репрезентативны, поэтому пропорция ликвидаций примерно сопоставима и для всего рынка, поэтому представленные данные необходимо умножать на 2.5-3, т.е. в год ликвидируется свыше 360 млрд позиций и это только деривативы без учета спота и без учета децентрализованных площадок.

Это не деньги, потерянные трейдерами, это суммарная открытая позиция. Если трейдер имел 1000 USDT, а вошел в BTC с плечом 5, имея позицию в 5000 USDT, в статистику попадет 5000, тогда как собственные потери в 5 раз меньше.

Среднее эффективное плечо в крипте где-то 3.5-5, поэтому реальные потери около 100 млрд в год плюс комиссии и штрафы за ликвидацию. Это без учета потерь от закрытий по стопам и лимитных/рыночных закрытий с убытками.

По крайней мере, 100 млрд ежегодно сжигается от криптолудоманов в пользу маркетмейкеров, криптобирж и криптомошенников.

Очевидно, что поток платежеспособных дураков ограничен и именно поэтому количество реальных денег в системе становится с каждым годом все меньше. Вот это я предполагал под «смертью крипторынка» и именно поэтому сегмент рынка, нашпигованный ритейлом (практически вся альта и целиком и полностью весь список скамкоинов) падает почти год, находясь в сильно медвежьей фазе.

Читать полностью…

Почему рынок крипты долгосрочно имеет тенденцию к падению?

Прежде всего потому, что в крипте нет и быть не может внутренней ценности.

▪️Неограниченная эмиссия криптоскама. Практически каждую неделю биржи эмитируют очередной скам, который размывает ликвидность на рынке, т.е. в условиях ограниченных финансовых ресурсов фокус концентрации ликвидности распределяется по всему спектру цифрового мусора.

Здесь работает фундаментальный принцип, когда неограниченное предложение криптоскама, ограничивающиеся исключительно жадностью и упоростотью эмитентов, «напарывается» на крайне ограниченный спрос, генерируемый в реальной экономике.

Идея очень проста. Эмитировать скам очень просто и в любом количестве, а гененировать бабло в реальной экономике очень сложно и чем интенсивнее продуцируется криптоскам, тем ниже концентрация ликвидности на один токен (дефицитные живые деньги размазываются тонким слоем по всему многообразию этого дурдома).

▪️Неограниченное расширение предложения в рамках эмитированных токенов.

Очень наивно заблуждение, что якобы ограниченное предложение BTC создает ценность актива, ничего подобного – это наведенные галлюцинации.

На рынке акций тысячи компаний с ограниченным предложением, что не создает им избыточной ценности вне циклов пузырения активов.

Более того, компании совершают обратный выкуп акций, сокращая предложение на рынке, плюс платят дивиденды, тогда как практически весь крипто мусор, существующий на рынке, предполагает непрерывный выброс на рынок избыточного предложения цифрового дерьма.

Например, достаточно популярный токен Worldcoin (WLD) расширил предложение в 6 раз от момента листинга два года назад и еще предполагается увеличить в 2.5 раза. Примеров тысячи, не хватит размера поста.

Это аналог размытия доли акций в условиях вторичного размещения акций.

▪️Крипта не предполагает внутренней ценностью так, как акции. Можно долго рассуждать про неадекватность оценки, например, компании Nvidia с капитализацией в 10 раз выше долгосрочной фундаментальной ценности, учитывая рост конкуренции и неизбежное завершение агрессивного цикла накопления вычислительных мощностей. Однако, Nvidia представляет уникальные технологические решения, которые меняют мир, занимая во многих нишах монопольное и исключительное положение.

А что предлагает крипта? Наличие или отсутствие рынка крипты, по большому счету, не повлияет ни на что. Даже, если предположить, что завтра рынок крипты исчезнет – ничего не изменится, за исключением присосавшихся к распределению шальной ликвидности криптобирж, криптомошенников, криптолудоманов в терминальной фазе и маркетмейкеров – им будет плохо, но они обслуживают замкнутую экосистему и скорее исполняют паразитирующую функцию в реальной экономике.

Практически все крипто-токены, в отличие от акций, не дают прав на денежные потоки, активы или остаточную стоимость, не являются законным средством платежа и остаются «самореферентной» экосистемой с минимальными связями с реальной экономикой. Следовательно, фундаментальная стоимость без внешнего субсидирования и ожиданий «большего дурака» стремится к нулю.

▪️Крипта не создает положительной обратной связи в экономике и не генерирует добавленную стоимость.

Принцип «положительной обратной связи» в экономике прост: технология создаёт поток полезности, который сам усиливает дальнейшее применение этой технологии в реальном секторе, т.е. мультиплицируют положительный эффект. Это происходит, когда падают предельные издержки, растёт отраслевая или секторальная производительность, возникают новые рынки и усиливаются вторичные эффекты.

Крипта самореферентна с минимальными контактами с реальным миром, она не опирается на доверие в той архитектуре, как определяется доверие к фиатной валюте и не годится в качестве будущей архитектуры денег, скорее выступая в роли суррогата. Это означает отсутствие канала трансляции полезности в производство, торговлю и инвестиции.

Однако, есть у крипты и востребованные функции: обход санкций, ускорение трансграничных транзакций, уход от налогов, криминальный и теневой бизнес, мошенничество и лудомания.

Читать полностью…

По следам величайшего разгрома на рынке крипты

Пожалуй, не один рыночной сегмент не привлекает настолько много породистых мошенников, как крипторынок, достойно конкурируя с подпольным казино, проституцией, детской порнографией, торговлей наркотиками, нелегальным оборотом оружия, человеческими органами и прочими видами криминала.

Разница в том, что крипторынок поставлен на условно организованные рельсы, где обшкуривание лохов идет непрерывно и в промышленных масштабах. Что самое интересное – толпы лохов с особым азартом и рвением набиваются в «утилизационный вагон», направляющиеся прямо в ад под бравурные ментальные завихрения о быстром и несметном богатстве.

Крипта – это высокотехнологичный конвейер по переработке инфантильных грез мечтателей о несметных богатствах в концентрат разочарований, боли, фатальных ошибок, маржин коллов и самовыпилов (из публичных кейсов – украинский криптотрейдер Kudo).

После рекордных маржин коллов за всю историю (по оценкам около 60 млрд для всех бирж, что в 100 раз выше нормы), неизбежно последует череда судебных исков к криптобиржам (очевидно без результатов), вой, слезы и паника, затяжная депрессивность рынка (вероятно без шансов роста на много месяцев, а может и лет) и новая волна деградации доверия к крипте.

После разгрома в начале февраля 2025 рынок крипты так и не ожил за исключением самой капитализированной группы (BTC, ETH, BNB, XRP, SOL и TRX), где падение практически незаметно.

В альтах и особенно средне и низко капитализированном скаме уровень депрессивности намного выше, чем даже в 2022 году, считавшиеся «годом смерти крипты», сейчас хуже. Это основное место концентрации ритейла и мелких крипто-лудоманов.

У крипторынка не было, нет и в принципе не может существовать никакой другой роли и функции, как перераспределение денег из кармана слабых участников в карманы сильных участников.

Сетевой приток денег от новых покупателей минус постоянные «утечки» (комиссии бирж и блокчейнов, спрэды маркетмейкеров, кражи/взломы, мошенничество) минус принудительные продажи эмитентов/валидаторов/майнеров = чистая покупательная способность в моменте, которая по умолчанию всегда ниже чистого притока денег в систему (игра с отрицательной суммой).

Ценность крипты равна буквально нулю, тогда как цена определяется концентрацией открытого интереса в широком смысле. Если открытый интерес снижается (часто синхронизирован и коррелирует с торговым оборотом), то и снижается цена, которая стремится к нулю – именно это и происходит с января в альткоинах и скамкоинах, тогда как разрывы ликвидности в капитализированных токенах перекрываются институционалами.

Трамп ускорил ранее существовавший процесс эрозии доверия (в начале года я весьма верно подметил, что процессы могут носить необратимый характер).

Трамп, будучи безусловным породистым крипто-мошенником, наиболее нагло и цинично обшкурил свою доверчивую паству на несколько миллиардов долларов через именной крипто-скам (TRUMP), который рухнул более, чем в 70 раз с января, и повторил это спустя семь месяцев в очередном шлаке (WLFI).

Не может быть никакой ценности в рынке, для генерации предложения в котором (через эмиссию криптоскама), вся работа заключается в умении убойно заторчаться в сортире после очередного наркомарафона, нажав несколько клавиш в полуавтоматическом генераторе цифрового дерьма (Solana → Raydium, Orca → pump/fun, BNB Smart Chain и т.д).

Весь «барьер для входа» в эту индустрию – это не гениальная идея, не годы исследований и не титанический труд, а «умение настроить» пару параметров в инкубаторах и лаунчпадах цифрового скама и смачно хайпануть в соцсетях.

Никакого контроля, никакой ответственности – идеальная среда для анонимных мошенников.

Нет ничего удивительного в том, что произошло. Устойчивость BTC, ETH, BNB, XRP, SOL и TRX, определяющих капитализацию всего рынка, обусловлена спросом институционалов.

Читать полностью…

В чем причина роста цен на золото вдвое за два года?

Есть четыре очень глупые причины, которые циркулируют в профильных СМИ:

• Эскалация геополитических конфликтов и торговых разногласий, в частности, между США и Китаем, а также напряженность на Ближнем Востоке, значительно повысили спрос на золото как на "актив-убежище".

• Подрыв доверия к доллару и бегство в «вечную ценность».

• Активные покупки со стороны центральных банков.

• Изменение монетарной политики ФРС и ожидания снижения ставок.

▪️Нет никакого подрыва доверия к доллару, несмотря на снижение индекса доллара. Единственный и самый важный индикатором доверия к доллару – чистый спрос на трежерис и во вторую очередь цены на трежерис.

До тех пор, пока размещения проходят удачно (рекордные размещения в 3кв25), а кривая доходностей трежерис сбалансирована и не выходит за пограничные значения – полный порядок.

Проблемы – это, когда размещения трежерис будут систематически срываться, в структуре покупателей начнет расти доля первичных дилеров, а доходности выйдут сильно выше 5% и там закрепятся по диапазону от 7 до 30 лет.

Проблемы с долларом начнутся, когда США потеряют способность привлекать иностранный капитал, но пока накопленный чистый приток инвестиций со стороны нерезидентов в области исторического максимума.

Рассуждения по подрыв статуса доллара – это пока из области галлюцинаций. Еще раз повторю: следим за чистым притоком иностранных инвестиций в США, за способностью обеспечивать чистые заимствования на рынке госдолга и за величиной процентных ставок в соответствии с индикаторами денежного рынка, в том числе через спрэды на долговом рынке.

▪️По геополитику – также мимо. Сейчас склонность к риску максимальная за всю историю, концентрация рыночного ошаления, отупения, вздрюченности и маразма вышли за все допустимые границы в рамках надувания величайшего пузыря за всю историю человечества.

Всем плевать на геополитику. Хэджирование геополитических рисков предполагает совсем другую конфигурация рыночного риска/профиля. Все наоборот - максимальная концентрая риска за всю историю.

▪️Про ставки и политику ФРС даже говорить нечего – запредельный тупизм. Так, для справки, в 2011-2015 золото рухнуло на 45% в условиях нулевых ставок и QE.

▪️Покупки со стороны ЦБ также не оправдывают рост. Да, чистые покупки в 2023-2024 были на уровне 1070 тонн в год, но также было и в 2022 (1080 тонн), когда цены были на дне, но значительно выше, чем 2011-2019 (544 тонны). Спрос в 1п25 соответствует около 1 тыс тонн в годовом выражении.

Однако, разрыв компенсируется снижением спроса реальной экономики (ювелирка и промышленность) с 2660 тонн в 2011-2019 до 2315 тонн в 2023-2024 и ростом предложения с 4600 тонн в 2011-2019 до почти 5 тыс тонн в 2023-2024 с похожей динамикой в 1П25.

Спрос на физические монетки и слитки НЕ изменился и остался на уровне 1200 тонн в год, как сейчас, так и в 2011-2019.

Когда ЦБ покупали по 1 тыс тонн в 2022, золото было на дне и рухнуло на 20% к окт.22, оставаясь дешевым весь 2023 год, поэтому не в ЦБ дело.

▪️Что изменилось? Спрос ETF, который за 9м25 составил рекордные 619 тонн vs продаж на 26 тонн за 9м24 и продаж на 189 тонн за 9м23. В отличие от спроса на золото от ЦБ, там другие рычаги и мультипликаторы влияния спроса на цены.

Памп золота начался ровно два года назад, с тех пор рост на 125%, чистый поток в ETF составил 556 тонн за это время, который полностью перекрывается 2025 годом.

Так какие реальные причины роста золота? ИИ-галлюцинации и тупизм.

Памп рисковых активов начался с октября 2023 – акции, крипта и золото. В данном случае, золото ничем не отличается от любых других ликвидных рисковых активов. Ключевая характеристика – ликвидный и емкий актив.

Вздрючивание бигтехов на 12 трлн привело к образованию избыточных 38 трлн по другим акциям, из которых 23 трлн в США вне ТОП-10 бигтехов и 15 трлн по другим развитым странам. Плюс 3 трлн в крипте и вот золото еще.

Это в чистом виде финансовые спекуляции, не нужно тут вшивать философские тирады, геополитику, доллар и прочую дребедень.

Надеюсь понятно объяснил?

Читать полностью…

Рубль остается крепким, но крупнейшие экспортеры последовательно сокращают продажу валютной выручки, а спрос на валюту растет по данным ЦБ.

Макроэкономические и финансовые паттерны показывают, что в этих условиях девальвация рубля предопределена, но насколько? Для тех, кто хранит сбережения только в рублях, это значит одно: риск потерять покупательную способность становится все выше.

Почему высокая ставка по депозитам не спасает?

Кажется, что 15-17% годовых в банке - это отличная защита, но если за тот же год доллар укрепляется с 80 до 96 рублей, то на ваши накопления вы сможете купить меньше, чем год назад. Номинальный доход превращается в реальную потерю.

Что делать?

В условиях геополитической и экономической неопределенности ключевым становится хеджирование валютных рисков. Сегодня это не просто вложения в доллар или евро - есть более эффективные инструменты.

Современные цифровые активы позволяют зарабатывать 20–30% годовых, сохраняя при этом защиту от девальвации.

На канале Станислава Озимова подробно разобрано, как выстроить стратегию накопления капитала от 3 до 10 млн рублей и выйти на пассивный доход от 100 000 рублей в месяц. Всё основано на личном опыте, с пошаговыми инструкциями и минимальными рисками.

Станислав один из немногих, кто ставит на хэджирование рисков и взвешенный подход к инвестированию.

Подписывайтесь: Stanislav_DeFi

Тот канал, который можно рекомендовать - изучайте актуальные стратегии на 2025 год в закрепе канала.

Читать полностью…

Риск когнитивной атрофии вследствие чрезмерной зависимости от систем ИИ

Человеческий мозг всегда идет по пути наименьшего сопротивления за исключением редких сценариев наличия воли для поиска и выбора краткосрочно более сложного пути, но долгосрочного более выигрышного и/или стабильного пути.

Нейронные связи, отвечающие за определенные навыки (критический анализ, системный анализ причинно-следственных связей, способность к планированию, установление динамических иерархических связей, оперирование высокоуровневыми абстракциями, расширенный список здесь), укрепляются при регулярном использовании.

Когда эти функции делегируются ИИ, соответствующие нейронные связи активируются реже, что со временем приводит к их ослаблению. Мозг, по сути, оптимизирует свои ресурсы, "упраздняя" невостребованные когнитивные функции.

Невозможно перескочить через эволюционную последовательность, нельзя развить более сложные навыки без развития и закрепления базовых навыков.

ИИ может предоставить практически неограниченный доступ к декларативным знаниям, но он лишает человека необходимости самостоятельно проходить через процесс проб и ошибок, который формирует глубокое, интуитивное процедурное знание с широким развитием когнитивных навыков, описывающие фундаментальные конструкции и законы этого мира.

Сложные когнитивные навыки требуют не просто анализа отдельных данных, а их синтеза в целостную картину. Речь идет о крайне сложном междисциплинарном взаимодействии в динамической среде, где идет непрерывная балансировка вероятностями и иерархиями.

ИИ-системы часто предоставляют готовый ответ или решение, скрывая процесс анализа и синтеза в "черном ящике". Пользователь получает результат, не понимая, как он был достигнут, что подрывает способность видеть взаимосвязи, оценивать систему в целом и прогнозировать каскадные эффекты от принимаемых решений.

Другими словами, люди теряют способностью к пониманию процедурных операций – как происходит кристаллизация готового решения, утрачивается способность к пониманию причинно-следственных связей, структурных характеристик и алгоритмов, логики взаимодействия и иерархии, а следовательно, люди утрачивают способность сепарации токсичных, ошибочных, либо хрупких решений от правдивых, устойчивых и стабильных.

Эксперт от новичка отличается тем, что способен практически сразу выловить ошибку еще до упаковки финального продукта, поняв момент искажения, предпринимая вариации для решения проблемы и/или улучшения результата. Новичок же за веру принимает любое выходное решение вне зависимости от правильности и/или надежности.

Есть сценарии, где ИИ полезен, когда берет на себя рутинные и вычислительно сложные операции (первичный сбор данных, сортировка информации, сравнение, обобщение и сопоставление больших массивов данных).

Это освобождает ресурсы для решения задач более высокого порядка: постановка целей, стратегическое планирование, творческий синтез, принятие решений в условиях неопределенности, но в условиях, когда у человека развиты первичные навыки по сбору, обработке, сравнению и обобщению информации).

Однако, по мере развития ИИ человечество передаст ИИ не только рутину, но и сам процесс анализа, принятия решений и генерации идей, что неизбежно ведет к атрофии не только базовых навыков по работе с информацией, но и творческих, алгоритмических, системных и навыков более высшего порядка по фундаментальному пониманию основ мироздания.

Созревание эксперта - это не накопление информации, а последовательное восхождение по эволюционной лестнице, где развитие совокупности когнитивных навыков имеет нелинейную зависимость.

Это означает, что ИИ вышибает ментальное и интеллектуальное созревание на начальном и среднем этапе, что консервирует человечество на крайне низкой глубине когнитивной эволюции.

Практически все человечество под угрозой деградации, но люди, рожденные после 2010 года в особой опасности, т.к. не знают мира без ИИ и все всяких сомнений будут намного тупее, чем более взрослое поколение, а следующее поколение еще тупее, чем существующее.

Читать полностью…