Spydell_finance

02 February 2026 04:37

Ожесточенное безумие на мировых рынках

Как закончили январь самые капитализированные рынки развитых стран? Феноменально. Это лучший январь за всю историю торгов в сопоставимом сравнении.

Что получилось? Приведу данные в долларовом выражении в целях сопоставимого сравнения (учитывает эффект ослабления доллара на мировых рынках в январе):

• Корея: +25.8%! Это лучший январь в истории и лучший месяц с окт.98, но тогда рынок восстанавливался с минимумов после азиатского кризиса), средняя производительность в январе относительно декабря с 2011 по 2025 +1.06%. Учитывая базу – это лучший результат за всю историю торгов.

• Израиль: +12.6% - также лучший январь в истории и четвертый лучший месяц в истории, но никогда такого импульса не было на хаях, поэтому лучшая производительность в истории. Средний результат с 2011 по 2025 +1.24%.

• Тайвань: +10.4%, лучший январь с 2001 года, средний результат +1.69%.

• Япония: +8%, лучший январь с 1994 года, средний результат +0.93%.

• Сингапур: +7.2%, лучший январь с 2012 года, средний результат +1.69%.

• Австралия: +6.76%, средний результат +0.65%. Последний раз в январе сильнее росли в 2023 +11.3% и в 2012 +10.9%.

• Европа: +5.13%, средний результат +1.61%. Для Европы январь обычно мощный, в прошлом году выдали +6.55%, а в 2023 +8.55%, а за последние 20 лет лучший январь был в 2019 +8.8%.

• Канада: +2.21%, но это после обвала на 3.3% в пятницу, так было намного сильнее, а средний результат +1.37%.

• США: +1.37%, средний результат +1.39%.

Может показаться, что США хуже всех? В США идет 9 месяц подряд роста по среднемесячным значениям – это лучшая серия с 2017-2018, но тогда средний рост был 1.89% в месяц, а сейчас - 2.86%, что сопоставимо с рекордом в 1954-1955.

Такого адского озверения не было даже в 1995-2000 – в условиях экспоненциального роста, были кратковременные периоды разгрузки, сейчас же пампят без перерыва. Также нужно учитывать, что США активно росли в 2023-2024 в отличие от других рынков.

Глобальный рынок развитых стран (все представленные страны) показал прирост на 3.62% в январе 2026 за месяц vs 3.15% в январе 2025, средний результат с 2011 по 2015 +1.38%.

Без учета США памп на 7.23% в янв.26 - второй лучший результат после янв.23 (+8.6%) и сопоставимо с янв.19 (+7.25%), но разница в том, что тогда рынки восстанавливались после обвала в дек.18 и обвала в 2022, в этот раз от рекордного роста в мае-декабре 2025, т.е. на высокой базе.

Таким образом, в январе свирепствовала в основном Азия: Корея, Тайвань, Япония и Сингапур вместе с Израилем за компанию.

В целом, США с начала ноября потеряли импульс и вошли в широкую консолидацию на максимумах, но одновременно с этим по вертикальной траектории выдирают Азию и Европу.

Эффект базы имеет огромное значение, так, например, США начали гнать с 2023 года, но остальные рынки постепенно подключались лишь в 2024, а на Азию и Европу по полной программе переключились лишь с 2025.

В целях сопоставимого сравнения, справедливо посчитать производительность с декабря 2022, когда закончился глобальный медвежий рынок, но импульсы по рынкам различались.

С конца 2022 года по конец января 2026 в долларовом выражении:

• Израиль +153.2%
• Корея +134.2%
• Тайвань +121.5%
• США +81.9%
• Япония +77.6%
• Канада +65.4%
• Европа +61.5%
• Сингапур +60.3%
• Австралия +30.9%.

Капитализация мировых рынков в моменте достигла $120.4 трлн на торгах 28 января, месяц закрыли на $119.7 трлн, из которых США – $72.1 трлн.

За месяц прирост на $4184 млрд, из которых основной вклад обеспечили:

• Европа – $1216 млрд
• США – $972 млрд
• Корея – $712 млрд
• Япония –$ 581 млрд
• Тайвань – $337 млрд
• Австралия – $132 млрд
• Канада – $88 млрд
• Израиль –$ 84 млрд
• Сингапур – $63 млрд.

С конца 2022 прирост на $52.2 трлн или 77.4% (+71% без США), где США внесли – $32.5 трлн, Европа – $9.5 трлн, Япония – $3.4 трлн, Корея – $2 трлн, Тайвань – почти $2 трлн, Канада – 1.6 трлн, остальные – $1.3 трлн.

Подобное безумие не может закончиться ничем хорошим. Грядут великие потрясения на рынках.

Spydell_finance

01 February 2026 16:09

По следам величайшего обвала на рынке драгметаллов

Биржа COMEX повышает маржинальные требования, сокращая предельное плечо на 33% по золоту и на 36% по серебру, теперь предельное плечо по золоту составляет 12.5 (было 16.7), а плечо по серебру сократилось до 6.1-6.7 (было 9.1), а до пампа по серебру плечо было 11-13.

По сути, в два раза сократили по серебру, хотя, учитывая волатильность, даже третье плечо является смертельным.

За несколько дней до обвала CME отчиталась о рекордных оборотах на рынке драгметаллов 26 января (за весь период работы биржи), а объем торгов в пятницу, видимо был еще выше (полная отчетности нет, но по серебру выше 368.6 тыс контрактов vs 361 тыс контрактов 26 января).

Объем торгов за день – примерно 36% от мирового спроса на серебро за год, при том, что с последние 3 часа торгов рынок был сломан и обороты резко сократились, т.е. могло быть намного больше.

При этом открытый интерес по серебру резко сократился до 148 тыс контрактов или минус 8.1 тыс за день (сильнейшее дневной изменение за год), тогда как максимальный открытый интерес в январе был почти 162 тыс по закрытию 26 января.

Это эквивалентно закрытию 70 млн унций серебра за неделю или свыше 7 млрд долл по средним ценам. Для сравнения, среднемесячный мировой физический спрос составляет около 75-80 млн унций в месяц (примерно 900-970 млн унций в год) без учета инвестиционного спроса.

Объем ликвидаций позиций сложно посчитать, т.к. за торговый день появились новые участники, как в шорт, так и в лонг, но по анализу рыночного профиля и распределения торговых оборотов можно сделать некоторые предположения:

🔘Основное скопление перегруженных шортов (с низким покрытием или высоким плечом) по серебру было уничтожено в трехчасовой цикл ликвидаций 26 января (до 21 часов МСК). На тот момент рекордные ликвидации по серебру, далее дамп (резкий обвал) на 14% в моменте. Обычно после такого паттерна в 9 из 10 случаев рынок меняет тренд, но …

🔘Во вторник-среду серебро демонстрировало аномальную силу на траектории продолжения безоткатного пампа золота, а в четверг был финальный вынос шортов по серебру (примерно 60% от ликвидаций 26 января), однако исторические и рекордные за весь период торгов ликвидации были по золоту (в азиатскую ночную сессию и добавили еще вечером).

🔘Вечером в четверг рынок продолжал демонстрировать иррациональную силу после дампа за пол часа 18 вечера МСК, пытаясь вернуться в область исторических максимумов (серебро выше 118, золото по 5450).

🔘Рынок перестал генерировать новых участников в шорт (открытый интерес не рос, а наоборот – сокращался на шортсквизе), а старые участники среди тех, кто со слабыми позициями – были уничтожены (по моим оценкам 8 из 10 слабых позиций в шорт с низким обеспечением). Это было сигналом к началу ликвидаций лонгов.

🔘В январе инвестиционной тусовке снесло крышу – Reddit и Youtube пространство заполонили конвульсивные и припадочные участники, которые с азартом и в экстазе наблюдали за тем, как их счет растет по экспоненте по наглой и тупой стратегии «купить драгметаллы по любым ценам», наблюдая как на следующий день рынок открывается +5%, разгоняя депозит в стратосферу.

Это привело к полному пренебрежению рисками, реинвестируя прибыль, увеличивая плечо и занимая деньги в долг для «беспроигрышной стратегии – купить серебро по любым ценам и ждать +5-10% профита в день».

После уничтожения шортистов рынок начал уничтожать лонгистов. Если позиции в шорт мариновали 2 месяца, с позициями в лонг управились за несколько часов.

Рынок уничтожил практически 100% новых маржинальных счетов, появившихся на рынке драгметаллов за последние полгода, которые избрали игру от лонга. Характер обвал был подобен крипто-коллапсу. Стремительный и сокрушительный Flash-crash без возможности управления рисками и довнесения маржи из-за скорости и масштаба обвала.

Те, кто бравировал иксами по рынку драгметаллов были уничтожены (вся прибыль + изначальный депо + многие вошли в долги из-за разрыва ликвидности и очереди на ликвидацию).
История, как рынок убил, как шортистов, так и лонгистов – за несколько дней.

Spydell_finance

01 February 2026 06:30

Как трейдеры на Мосбирже наторговали по серебру?

На прошлой неделе оборот торгов по серебру на Мосбирже достиг 1.47 трлн руб – это абсолютный рекорд среди всех контрактов на срочном рынке Мосбиржи за все время. Для сравнения, по золоту – 1 трлн руб, тоже рекорд в пределах контракта.

До 2022 особой популярностью пользовалась нефть – тогда в самые активные моменты торговали по 600-850 млрд руб за скользящие 5 дней. С 2023 года популярностью пользуется природный газ из-за своей волатильности, но обычно 300-500 млрд в жаркие моменты за 5 дней.

1.5 трлн не было ни по одному контракту – это феномен. Это в разы больше объёма торгов всеми акциями на Мосбирже!

Серебро начало активно расти с 1 сентября, с начала 2026 вертикальный взлет и самый могущественный памп с января 1980, но учитывая, что 45 лет назад ни рынка, ни объемов не было – это самое мощное движение за всю историю.

▪️Рынок находился в чистой шорт-позиции (сумма шортов больше лонгов у физиков) с начала сентября до 6 октября 2025 (цена выросла с 42 до 49),

- тогда пик чистых продавцов, как уникальных торговых счетов был 29 сентября с чистыми продавцами на 2951 физлиц (3647 в лонг и 6598 в шорт)
- пик чистой шорт позиции был 26 сентября на 65 тыс контрактов.

▪️С 7 октября трейдеры перевернулись в чистый лонг и к локальному максимуму рынка 16 октября (свыше 54 цена) был достигнут пик чистой лонговой позиции (+130 тыс контрактов), которая оставалась стабильной, формируя максимум за полгода к 22 октября – 150.4 тыс контрактов (цена корректировалась до 49).

- пик чистых покупателей был 23 октября - 4303.

▪️С 21-24 октября трейдеры начали последовательно сокращать чистую лонговую позицию, выходя к нулю уже к 25 ноября. Именно с этого момента начался памп на рынке серебра.

▪️К 10 декабря был накоплен максимальный шорт по физлицам – 5926 счетов на 78 тыс контрактов по цене 61.

Когда произошел усиленный памп с 61 до 82 к концу декабря трейдеры держали шорты до 26 декабря, но 29 декабря резко разгрузили позиции в момент обвала рынка.

В конце 2025 рынок был нейтральным – количество лонг и шорт позиций было почти равным.

Дальше – интереснее.

▪️С начала 2026 рынок пошел на взлет, особенно с 12 января по вертикальной траектории, но баланс рынка изменился.

Количество физлиц было преимущественно в шорте, но не так активно, как в декабре.

- В декабре чистых счетов в шорт было 4315, а с начала января по 28 января уже 2170 чистых счетов в шорт.

По чистой позиции в декабре был шорт на 34.1 тыс контрактов, а с начала января по 28 января шорт сменился на лонг в 27 тыс контрактов!

Как так получилось? Те, кто стоял в шорте имел более мелкую среднюю позицию, чем те, кто стоял в лонге с более крупным лотом. В декабре трейдеры, играющие в лонг имели 49.5 контрактов, а в январе – 40 контрактов, но в шорте в декабре было 30 контактов, а в январе – 28.5 контрактов на одного физика.

С 15 января по позициям был преимущественно чистый лонг.

▪️29 января произошла кульминация. Эпический шортскиз, чистое количество трейдеров стало в лонге на 1155 счетов – максимум с 21 ноября, а уже 30 января чистый лонг был увеличен до 3323 счетов – максимум с 24 октября и близко к годовому максимуму.

По чистой позиции было усиление лонга до 136 тыс контрактов по чистой позиции – второй лучший результат за год после 21 октября.

Как это понимать?

▪️Трейдеры 29 января капитулировали из шортов и нарастили рекордный лонг 30 января по клирингу на 100.6, т.е. перед самым обвалом.

• В лонг стоят 9036 человек (максимальное количество за год!) на 322.1 тыс контрактов (вдвое выше средней!).

• В шорт стоят 5713 человек (минимум с 26 ноября, на максимуме было вдвое больше – 10800 и стабильно выше 10 тыс с 12 января), удерживая 186.1 тыс контрактов (минимум с 27 ноября, почти вдвое меньше, чем 11 декабря). В январе до капитуляции держали 254 тыс контрактов.

Получается, что короткие позиции были порезаны почти вдвое, как и количество трейдеров, играющих от понижения, а в лонг (перед коллапсом рынка) встало рекордное количество человек с близким к рекордному количеством позиций на 24.6 млрд руб.

Spydell_finance

30 January 2026 16:18

Темпы корпоративного кредитования в России значительно замедлились в 2025 году

Совокупное рублевое кредитование выросло до 79.3 трлн руб, +0.94% м/м в декабре, за 3м – 1.65%, 6м – 1.41%, 2025 – 0.81%, 2024 – 1.77%, 2023 – 1.90%, 2021 – 1.36%, а в 2017-2019 – 0.75%.

По сравнению с янв.22 (37.4 трлн) рост в 2.11 раза.

Присутствует достаточно существенное замедление темпов в сравнении с 2023-2024 – в 2.3 раза до 10.2% годовых vs 24.3% в 2023-2025.

Однако, в 2П25 кредитование значительно ускорилось – почти в 7 раз с 0.21% в 1П25 до 1.41% в 2П25, хотя это заметное скромнее, чем в 2.21% в 2П24, 2.3% в 2П23, 2.76% в 2П22, соответствуя 1.43% в 2П21.

Темпы 1.4-1.5% соответствуют буму корпоративного кредитования в период с 2015 по 2021 (так только было несколько месяцев в 2020 и 2021), а все что выше было уже после 2022.

Эти данные нельзя классифицировать, как «перегрев» кредитования, скорее как нормализация нулевым темпам в 1П25, поэтому эффект для тонкой модуляции ДКП – нейтральный.

▪️Объем кредитования нефинансовых компаний вырос до 67.5 трлн, +1.33% м/м в декабре, за 3м – 2.02%, 6м – 1.56%, в 2025 году – 1.00%, в 2024 – 1.75%, в 2023 – 1.84%, в 2021 – 1.51% и всего 0.44% в 2017-2019.

С начала 2022 года кредитование нефинансовых компаний выросло в 2.21 раза (в янв.22 было 30.4 трлн).

В конце 2025 был мощный импульс кредитования, значительно выше темпов, которые наблюдались в 2017-2021 и скорее характерная динамика для периода интенсивного кредитования в 2023-2024 (около 1.8% в месяц).

Однако, это скорее компенсация «недобора» кредитных ресурсов в 1П25, когда среднемесячные темпы были всего 0.44%.

Для нефинансовых компаний не вполне корректно сравнивать с 2017-2019, тогда внешние рынки капитала были частично открыты, хотя не так, как до 2014, поэтому сегментарное фондирование было на внешних рынках.

Сейчас фондирование полностью во внутреннем контуре, поэтому для корректности расчетов правильнее учитывать внутренне и внешнее фондирование в 2015-2021, сравнивания с текущими показателями, но это в других материалах.

В 2025 замедление кредитования нефинансовых компаний составило 1.8 раза в сравнении с 2023-2024, но в 2.3 раза выше темпы, что в 2017-2019.

▪️Кредитование прочих финансовых организаций – 10.7 трлн, динамика очень волатильная и не получится сделать содержательных выводов.

Отмечу лишь то, что с начала 2025 стагнация после продолжительного и очень мощного роста с янв.23 (6.3 трлн) до дек.24 (10.9 трлн) или 73%. С начала 2022 рост на 70%, т.е. период накопления задолженности был только в 2023-2024.

▪️Кредитование индивидуальных предпринимателей – 1.06 трлн, сокращение на 0.48% м/м, за 3м минус 1.18%, 6м – минус 0.77%, в 2025 году минус 0.88%, в 2024 + 0.55%, в 2023 +3.01%, в 2021 +1.25%, а в 2017-2019 +0.82%.

Кредитование ИП – это надежный индикатор малого бизнеса в России. Точка перелома в сен.24, с тех пор практически непрерывное сокращение кредитования, что является худшей серией в 2015-2016 годов.

Spydell_finance

30 January 2026 10:33

Внимание стало самым дефицитным ресурсом

Постоянные переключения между задачами, высокий уровень неопределённости, перегруженные рабочие чаты и информационный шум приводят к состоянию, когда человек устаёт раньше, чем это осознаёт. И именно здесь стандартные решения перестают работать.

На этом фоне появляется новый класс устройств – нейротренажёры для мозга.

Один из самых заметных примеров – Neiry Mind Tracker.

Это портативный майнд-трекер, который считывает активность мозга с помощью ЭЭГ и в реальном времени показывает состояние фокуса, когнитивной нагрузки, усталости и расслабления.

По качеству сигнала технология сопоставима с лабораторным ЭЭГ. Для создания девайса разработчики Neiry накопили свыше 25 000 часов различных ЭЭГ данных.

Mind Tracker работает как тренажёр: он учит распознавать собственное состояние и управлять им. Как спортзал, только для внимания, устойчивости к стрессу и качественного отдыха.

Эффект проявляется не в моменте, а постепенно: через несколько дней становится проще замечать потерю внимания, быстрее возвращаться к задаче и снижать фоновое напряжение. Рабочие сессии становятся короче, а восстановление – качественнее.

Mind Tracker особенно релевантен тем, кто много работает головой: аналитикам, разработчикам, управленцам, предпринимателям, исследователям – всем, для кого внимание и энергия напрямую влияют на результат.

Мозг – это система, которую можно тренировать, а не бесконечно эксплуатировать.

Научить мозг быстро «переключаться» из режима высокой продуктивности в режим отдыха, можно за счет тренировок, нужно всего 9 минут в день с майнд-трекером.

Сейчас устройство доступно со скидкой 40% по персональному промокоду SPYDELL , а также предлагается бесплатная вводная консультация, где подробно объясняют, как работает технология и как читать показатели в приложении.

Получить более подробную информацию об устройстве и попробовать его на себе можно по ссылке: https://clc.to/9SXO7g

Spydell_finance

29 January 2026 16:59

Доля нерезидентов в объеме долларовой финансовой системы

Когда в центре управления полетами находятся группа сумасшедших, причем абсолютно некомпетентных персонажей, по крайней мере, в вопросах экономики и финансов, ждите проблем.

Не является новостью то, что США критически зависят от иностранного капитала, но насколько?

▪️Недавний обзор структуры держателей трежерис показал, что доля нерезидентов составляет треть (9.27 трлн в векселях и бумагах от года в общем объеме госдолга на 28 трлн) и практически не меняется с середины 2020 – в среднем 33.5% за 22 квартала (эти уровни почти сопоставимы с 1997-1999 – 34.8%) по сравнению с максимумом 57.3% в середине 2008.

Более подробная детализация: за последний год – 33.5%, за три года – 33.3%, в 2017-2019 – 42.7%, в 2011-2019 – 46.4%, а в 2007 – 53.8%.

▪️Доля нерезидентов в корпоративных облигациях составляет 28.7% в 3кв25 (4.77 трлн в общем объеме корпоративных облигаций на 16.63 трлн).

За год – 28.4%, за три года – 28.3%, 2017-2019 – 30.1%, в 2011-2019 – 27.1%, а в 2007 – 26.7%. С 2015 года доля нерезидентов в корпоративных облигациях стабилизировалась.

Было две фазы накопления: с 1995 по середину 2007 и с 4кв12 по 4кв17.

▪️MBS и агентские бумаги – 11.8% (1.39 трлн в объем объеме рынка на 11.76 трлн), за год – 11.9%, за три года – 11.8%, в 2017-2019 – 11.6%, в 2011-2019 – 11.8%, а в 2007 – 20.9%, т.е. по крайней мере, с 2012 присутствие нерезидентов в этом сегменте рынка остается постоянным. Пик концентрации был в конце 2007 – 21.3%.

▪️Корпоративные векселя – 11.2% в 3кв25 (всего 0.15 трлн в объеме векселей на 1.34 трлн), рассматривать динамику не имеет смысла из-за слишком низкой экспозиции данного инструмента и объема присутствия нерезидентов.

▪️Муниципальные облигации – 3% в 3кв25 (всего 0.13 трлн в объеме муниципального долга на 4.22 трлн). Идет незначительное накопление, но в пределах буквально 1 п.п за 10 лет. Детализация также не имеет смысла.

▪️В совокупности нерезиденты владеют облигаций, эмитированных в долларовой финансовой системе, на 15.7 трлн в 3кв25 по рыночной оценке vs 14.8 трлн годом ранее, 12.3 трлн в 3кв22, 12.4 трлн в 4кв19 и всего 7 трлн в 4кв07.

При этом совокупный облигационный рынок составляет 62 трлн vs 58.6 трлн годом ранее, 49.8 трлн в 3кв22, 45.6 трлн в 4кв19 и 27.5 трлн в 4кв07.

Доля нерезидентов во всех типах долларовых облигаций – 25.3% в 3кв25, за последний год – 25.4%, за три года – 25%, 2017-2019 – 27.4%, в 2011-2019 – 27%, а в 2007 – 25.1%.

Пик концентрации нерезидентов во всем объеме облигаций был 3кв17 – 28%.

Фазы интеграции нерезидентов в долларовую финансовую систему:

• С начала 1970 по 1кв73 с ростом присутствия от 3 до 10%.

• С 4кв94 по 3кв97, увеличивая присутствие с 10.6 до 16%.

• С 4кв99 по 4кв08 (фаза активной глобализации), с ростом доли от 14.7 до 26%.

Сейчас происходит фаза консолидации с высокой концентрацией более 25% и достаточно стабильно последние 10-15 лет, т.е. на каждый доллар увеличения обязательств в облигациях американских резидентов, нерезиденты стабильно выкупают 25 центов.

Это и есть ответ на долю присутствия нерезидентов в финансовой системе США.

Можно еще отметить акции, но ФРС их учитывает очень широко, с учетом паев инвестфондов, некорпоративных обязательств в акциях и накрутили экспозицию в 108.5 трлн по всем фондовым активам (реальная капитализация публичных компаний около 69 трлн в 3кв25).

Сейчас доля нерезидентов в фондовых активах – 18.1%, исторический максимум, за последний год – 18%, за три года – 17.4%, в 2017-2019 – 14.8%, в 2011-2019 – 14.7%, а в 2007 – 10.7%.

Была фаза консолидации в 2015-2019, но в целом, долгосрочный тренд уверенно восходящий с начала 1997 по 2014 и с 2020 по 2025.

Все это показывает очень высокую чувствительных американских активов к потокам нерезидентов, т.к. конфликтовать на политической арене у них не получится, нет рычагов, т.к. если инвесторы повернутся задом, для США это будет больно.

Spydell_finance

29 January 2026 03:55

Злобная и пустая пресс-конференция Пауэлла

ФРС оставила ставку без изменения (Миран и Уоллер голосовали за снижение на 0.25 п.п), сигнал нейтральный.

Вообще, рассматривать то, что говорит Пауэлл уже не имеет смысла после того, как он осенью 2025 сдал пост «профессионального монетариста», заменив свою роль на «политическую подстилку» Трампа, решив сыграть в лояльность, отступив от фундаментальных монетарных принципов.

Небольшая предыстория. Практически на протяжении всего 2025 года, по крайней мере, до конца августа 2025, Пауэлл сменил амплуа отшибленного голубя, которым был всегда, дрейфуя в принципиального ястреба, отстаивающего монетарные постулаты приверженности борьбы с инфляцией, едва ли не любой ценой.

Это злило Трампа и дошло до того, что практически каждая пресс-конференция и каждое утро начиналось с выхаркивания ядерного твита о том, что «Мистер Тормоз-Пауэлл» снова все делает не так, как надо, а Трамп знает, что нужно для того, чтобы «сделать Америку снова великой», т.е. снизить ставки до нуля, врубив печатный станок.

Пауэлл, выслушивая ежедневные оскорбления от Трампа, держался до последнего, кульминацией которого стал Джексон-Хоул.

Но в августе Трамп посетил стройку ФРС (предлог на уголовного преследования Пауэлла с целью оказания давления на монетарную политику ФРС) в сопровождении Пауэлла.

Очевидно, что намеки были считаны Пауэллом предельно ясно – либо Пауэлл начинает смягчать ДКП немедленно, либо Трамп затаскает его по судам (не обязательно досрочное освобождение от председательства в ФРС, но после мая 2026 жизнь Пауэлла превратится в ад).

Пауэлл внешне имитировать устойчивость, но на деле начал паническое снижение ставки (три раза из трех заседаний, причем остановил QT и запустил QE на 40 млрд всего через 12 дней), причем сам трижды голосовал за смягчение ДКП.

Это были самые жалкие и постыдные три пресс-конференции Пауэлла (1, 2 и 3), когда необходимо было оправдать 180 градусный разворот, не имея на это никаких веский аргументов, противореча всем тем концепциям, которые сам Пауэлл продвигал весь 2025 год.

Пауэлл проявив слабость (тогда я называл его «дерьмом собачьим» и «пластилиновой шлюхой Трампа».

С человеческой точки зрения Пауэлла можно понять, когда псих без тормозов, презирающий правила и законы, недвусмысленно обещает превратить жизнь в ад, последнее, что хочется – идти против психа. На старости отойти от научных лекций и изучения макроэкономики (Пауэлл академический червь, а не политик и не бизнесмен) в сторону затяжных судебных тяжб без явных перспектив – такое себе увлечение.

С профессиональной точки зрения оправдания Пауэллу нет, учитывая масштаб и историческую значимость его должности – необходимо было идти до конца и дожимать ситуацию до предела.

Пауэлл сдался и полностью капитулировал, ожидая, что лояльностью заслужит нисхождение и индульгенцию от Трампа, но забав, что Трамп презирает слабых, имея мстительную натуру. В итоге Пауэлл получил, как уголовное преследование, так и позор с унижениями.

По пресс-конференции нечего обсуждать. Пауэлл был нервным и злобным, хотя держался как мог, практически не отвечал на вопросы.

Пауэлл отказался отвечать на вопрос, останется ли он в Совете управляющих ФРС, как и отказался отвечать на вопрос о заочных политических дебатах от 11 января, где Пауэлл в видеообращении пожаловался на политическую травлю от Трампа.

Пауэлл не стал отвечать на вопрос о тенденциях на валютном рынке (падение доллара до минимума за 4 года), сбросив ответственность на Минфина США и вновь отказался отвечать, когда его попросили дать уточнении о движении денежных потоков, грозно заявив «Мы занимаемся монетарной политикой и некоторыми другими вещами, но мы не комментируем доллар. Извините».

В остальном типичное блеяние: мы принимаем решения от заседания к заседанию, все зависит от данных, экономика растет и в хорошей форме (позволяет быть терпеливыми с ДКП), рынок труда стабилизируется, инфляция все еще высока.

Сигнал, что можно не торопиться, но похожие сигналы были и ранее, получив паническое снижение. Все зависит от паяльника в одно место.

Spydell_finance

28 January 2026 15:15

Об итогах работы долгового рынка России в 2025 году

Объем выпущенных рублевых облигаций российских эмитентов по номинальной стоимости вырос до рекордных 60.3 трлн на 1 января 2026, за месяц +1.84 трлн или 3.15% м/м, за 3м + 4.91 трлн, за 6м +7.14 трлн, за год +12 трлн (среднемесячный прирост 1.88%) vs 7.53 трлн в 2024 (1.45% в месяц), 5.07 трлн в 2023 (1.12% в месяц) и всего 2.98 трлн в 2022 (0.75% в месяц).

В 2025 фиксируется рекордная активность на долговом рынке за всю историю в абсолютном выражении, но и даже в относительном сравнении активность очень высокая по историческим меркам.

Так в 2017-2021 среднемесячный чистый прирост остатка задолженности на долговом рынке составил 1.3% и 1.1% в 2022-2024.

Из 60.3 трлн совокупного долга почти половина – 29.5 трлн или 49% имеет тип процентных ставок, привязанный к денежному рынку (ключевая ставка Банка России).

Чем обусловлен рекордный рост эмиссии облигаций?

▪️Государство – 31.6 трлн (1.53 трлн предстоит погасить в ближайший год), за месяц +0.44 трлн, 3м +3.18 трлн, 6м +4.3 трлн, 12м +6.78 трлн, с начала 2022 +14.5 трлн.

В 2025 был размещен рекордный чистый объем гособлигаций, по 12м скользящей сумме предыдущий рекорд был в середине 2021 – 5.6 трлн, а с 2022 максимальная интенсивность была на сен.23 – 4.5 трлн.

Важно отметить, что 11.8 трлн или 37.3% в структуре госдолга напрямую привязано к ключевой ставке Банка России.

▪️Нефинансовые компании – 12.77 трлн (2.1 трлн на погашение в 2026 году), за месяц +0.23 трлн, 3м +0.37 трлн, 6м +0.82 трлн, 12м +2.65 трлн, с начала 2022 +4.27 трлн. Весь прирост задолженности был реализован с июн.24, как раз +4.2 трлн или примерно по 220 млрд чистого прироста за месяц (стабильно около 2.7 трлн в годовом выражении).

Активность компаний рекордная за всю историю – в моменте на окт.25 12м темпы чистых размещений доходили до 3.4 трлн vs 1.4-1.5 трлн трижды на пике в 2П15, в середине 2017 и в конце 2020.

В структуре долга 67.3% всех эмитированных облигаций имеют переменный купон.

▪️Другие финансовые организации – 15.1 трлн (на погашение уйдет около 1.1 трлн в 2026 году), за месяц +1.07 трлн (!), за 3м +1.34 трлн, 6м +1.98 трлн, 12м +2.57 трлн, с начала 2022 +9.19 трлн.

Активность других финансовых организаций (брокеры, дилеры, лизинговые, страховые и прочие финансовые компании за исключением банков) экстремально выросла с 2022, а с начала 2024 составляла 2.6-3.5 трлн чистых размещений в год по сравнению с 0.4-0.5 трлн до 2022.

Примерно 57.3% всего долга имеет переменный купон.

▪️Кредитные организации – 3.23 трлн (на погашение в 2026 около 0.72 трлн), по кредитных организациям активность минимальная в пределах микро колебаний на несколько десятков миллиардов рублей, детали рассматривать не имеет смысла, с начала 2022 общий тренд нисходящий со снижением на 0.3 трлн.

Объем валютных облигаций, выпущенных российскими эмитентами в совокупности, составил $78.2 млрд, неожиданно сократившись на $7.74 млрд за месяц – рекордное сокращение за всю историю, если данные Банка России являются корректными.

До начала СВО совокупный объем непогашенного остатка по валютным облигациям был $16 млрд, сейчас $95 млрд, т.е. прирост на $78.6 млрд с начала 2022, за год всего +$9.4 млрд, а за 6м прирост на $1.2 млрд.

В целом, финансовому сектору, бизнесу и государству удалось настроить механизм конверсии национальных сбережений в облигации российских эмитентов, что подтверждает рекордная активность в 2025, причем как в госсекторе, так и в частном секторе.

Spydell_finance

28 January 2026 04:33

Оценка экономической активности

▪️Дефицит кадров в России снижается, но остается высоким в соответствии с докризисными показателями.

По экономике в целом дефицит кадров опустился (23.2п) до минимума с 2кв23, тогда как пик дефицита был в 3кв24 (31.9п), за 2025 в среднем 26.6п по сравнению с 30.8п в 2024 и 23.5п в 2023, но это все еще выше показателей в 2021 году – 14.8п.

Проблема сохраняется, но уже не так остро, при этом присутствует неравномерное улучшение.

Достаточно уверенное улучшение в промышленности, строительстве, торговле, транспортировке и хранении, также присутствует улучшение в услугах – в среднем на уровне начала или середины 2023 года.

Однако, в электроэнергетике, коммунальных услугах и сельском хозяйстве сохраняется очень высокое напряжение с кадрами – практически без улучшения, а в электроэнергетике тенденция на ухудшение ситуации с кадрами.

▪️Планы по найму персонала снизились до минимума с 3кв22.

Пик найма по всей экономике был зафиксирован в 1кв25, высокая потребность в работниках продолжалась до 1кв25, с тех пор интенсивное охлаждение.

Острая нехватка людей присутствует в электроэнергетике, коммунальных услугах и сельском хозяйстве – в этих секторах найм остается на высоких уровнях по историческим меркам.

Резкое охлаждение в промышленности, причем как в обработке, так и в добыче. В период с 1кв23 по 1кв25 в обработке была аномальная активность с рекордными планами по расширению активности и найму персонала, но с 2кв25 началось стремительное охлаждение, где планы по найму опустились даже ниже кризиса 2022 и соответствуют кризисному 2020.

Следует интерпретировать, как найм продолжается, но очень низкими темпами и фрагментарно.

В торговле ситуация близка к началу увольнения впервые с середины 2022, причем во всех сегментах – розница, опт и автодилеры.

Серьезное охлаждение в транспорте и услугах – примерно до показателей 4кв22.

▪️Ожидаемая инвестиционная активность российского бизнеса снизилась до минимума с середины 2022.

В 4кв25 бизнес оценил инвестиционные планы на 2.31п. В фазе «инвестиционной паузы» российская экономика находится с 4кв24, в среднем 2.98п за 5 кварталов, тогда как период расширения инвестиционной активности был с 4кв22 по 3кв24 со средним индексом 5.81п, пик был сформирован в 1кв24.

Сильная утрата инвестиционной активно в добыче полезных ископаемых – минимум с кризиса 2020, тогда как пик был в 1П24.

С другой стороны, наблюдается легкое оживление в обрабатывающем производстве – 5.6п до максимума с 3кв24, а с 4кв24 в среднем было 4.65п, но это значительно ниже пиков инвестиционной активно с 4кв22 по 3кв24 – 11.54п.

Строительство демонстрирует незначительную положительную тенденцию на низкой базе на уровне инвестиционной стагнации (сокращение было в 4кв24-1кв25).

Торговля в фазе сокращения инвестиционных планов в основном за счет оптовой торговли, где сильнейшее сжатие с кризиса 2022, на уровне нуля балансирует розница и автодилеры.

Умеренная инвестиционная активность в транспорте и низкая активность в услугах (подробности в таблице).

▪️Загрузка производственных мощностей снижается до минимума с 1кв21 (начальная точка выхода из COVID кризиса) – 77.9% по сравнению с максимумом 80.9% в 3кв23 (в 2023-2024 загрузка производственных мощностей была в среднем 80.7%).

Загрузка в добыче на минимуме за 10 лет, в обработке на минимуме с кризиса 2020, в остальных сектора в среднем на уровне 2П22.

▪️Инвестиционная активность (фактическая, а не ожидания) увеличилась впервые за 7 кварталов непрерывного снижения, но восстановление оказалось незначительном, находясь на низкой базе возле многолетних минимумов.

В 4кв25 – 3.56п vs 7.37п в фазу инвестиционного расширения с 4кв22 по 3кв24 и 9.35п на пике в 4кв23-1кв24.

Данные показывают то, что уже давно известно – экономика на траектории сильного торможения, но, формально, находится в положительной области, хотя фрагментарно по секторам и индикаторам демонстрируются худшие показатели с кризиса 2020 и 2022.

Spydell_finance

26 January 2026 16:58

Как Трамп пробрался на самую вершину?

Наверное, самый главный вопрос, который всех интересует на протяжении более года – как абсолютно невежественный балбес с целым набором психологических отклонений мог стать президентом США?

Здесь все как раз довольно очевидно.

Пять основных причин:

▪️Запрос на изменения. Это появилось не в 2024 и даже не в 2016 (первое избрание Трампа), а по моим наблюдением в 2009 году, но на протяжении 3-4 лет удалось как-то балансировать систему, а с 2014 года напряжение начало нарастать.

Демократические девианты заигрались с феминизмом, правами меньшинств, движениями ЛГБТ, агрессивной толерастией и прочими перверсиями в ущерб интересам консерваторов.
Избирателям хотелось возврата к нормальности, особенно среди электората традиционных ценностей и консервативных взглядов.

Плюс рост неравенства, увеличение разрыв между бедными и богатыми, поляризация общества, смерть американской мечты (миллениалы стали первым поколением, которое живет беднее своих родителей), миграционный кризис и еще десятки проблем, в том числе затратные военные интервенции по всему миру в ущерб внутренним проблемам.

Большинство не ощущали восстановления экономики, кроме самых богатых.

В Трампе видели того, кто может сломать систему во благо униженным, обманутым, оскорблённым и в пользу среднего класса.

Помните движение Движение чаепития (Tea Party). Именно в 2009 году зародилось это движение внутри республиканской партии (предтечи MAGA – яростные популисты, требующие «вернуть страну»).

Трамп не создал эту волну, он просто оседлал её позже.

▪️Предвыборный штаб Трампа просто взял все актуальные проблемы, которые тревожили общество в 2024, создав программу для Трампа.

• Запрос на нормализацию цен;
• Решение проблем с недоступностью медицинских услуг и медикаментов для большинства граждан;
• Решение проблем с недоступностью недвижимости (цены и высокие ставки);
• Снижение разрыва в обществе;
• Экспансия наркоты в США;
• Запрос на физическую безопасность (бандитизм на улице среди маргиналов, плюс беспорядочная миграция всех подряд) ;
• Запрос на нормальность (отход от «прогрессивных» повесток демократов с ЛГБТ, меньшинствами и т.д.);
• Умеренный изоляционизм (отход от беспорядочных военных интервенций в ущерб экономическим интересам и внутренней политики).

Плюс Трамп заручился поддержкой бизнеса, уставшей от бюрократии и регуляции, плюс крипто сообщества с поддержкой промышленных конгломератов и нефтегаза.

▪️Характер Трампа и его кредо (беспредел, пренебрежение законами и право сильного), что парализует оппонентов и формирует у избирателей образ сильного, пробивного лидера, который ярко и задористо говорит правильные слова, способного разворошить улей глубинного государства и встать на сторону простого народа.

▪️Массовое отупение общества и тренд на снижение когнитивных способностей и критического мышления. Впитывание бредней, примитивных популистских лозунгов и галлюцинаций Трампа с примитивными лозунгами в СМИ о том, что «экономика прекрасна, а будет еще лучше», а «ИИ – спасет мир», что раскачало капитализацию рынка вдвое (36 трлн избыточной капитализации) над справедливыми уровнями – звенья одной цепи.

▪️Полный провал со стороны демократов. Невероятно слабые кандидаты (Байден с прогрессирующей деменцией и откровенная дура Харрис), примитивная программа в режиме «копипаст», отсутствие драйва к изменениям и трансформациям, глухота к избирателям, общая деградация предвыборного штаба и осточертевшие для большинства американцев демократическое крыло, которое все дальше отлетает от реальности и запросов общества.

Трамп собрал коалицию недовольных, которых к 2024 году стало слишком много, причем практически во всех слоях общества и расах, выступив единым фронтом против обанкротивших демократов.

Запрос на изменения – это был запрос на слом системы, которая перестала работать на большинство. Трамп был не причиной, он стал тараном в руках этого разъяренного электората.

Лозунги Трампа рисуют в голове избирателя мгновенную, понятную картинку решения проблемы, даже если это решение нереализуемо или незаконно.

Spydell_finance

22 January 2026 03:55

Выступление Трампа в Давосе

Трамп не изменяет своему фирменному стилю. Выступление в Давосе по форме и содержанию практически не отличалось от любого регионального митинга в США перед собственной паствой.

Все тот же стиль, но немного в другой пропорции: 15% приветствия и троллинга, 84% бахвальства, позерства и самовозвеличивания с бесконечным циклом самоповторов и 1% новой информации.

Это феерический концентрат запредельной лжи (95%) и манипуляции фактами (5%), грандиозного по форме идиотизма, гротескного позерства, обостренных галлюцинаций, лингвистических манипуляций, клинического нарциссизма, самолюбования с ритуалом общественного унижения.

Я (Трамп) самый велий и прекрасный, спаситель мира, а вы все – паразиты, которые должны США.

• Всего год моего правления и США не видели таких показателей более 100 лет.

• Год назад США были мертвы, теперь это самая горячая страна планеты (его коронное).

• У нас будет 5.4% роста ВВП, мы бы могли сделать 20 или 25% роста ВВП, но пусть будет 5%.

• Мы достигли нулевой инфляции.

• Дефицит сокращен на 27%.

• Я привлек 18 трлн инвестиций за год, а Байден – 1 трлн за 4 года.

• Цена бензина ниже $2.5 (местами ниже $2), при Байдене более $5.

• Торговый дефицит сокращен на 77%.

• Тысячи предприятий откроются прямо сейчас, заводы строятся в рекордные сроки.

• У нас строятся больше заводов, чем когда-либо в истории – все просто сносят старые заводы и строят на месте них суперсовременные заводы.

• Производство стали удвоится в ближайшие 4 месяца.

• Добыча нефти выросла на 730 тыс бар/д,

• Цены на лекарства снижены на 1000-2000%.

• Крупнейшее снижение налогов в истории.

• Рост капитализации рынка – моя заслуга, все должны быть благодарны мне. Рынок добавил 9 триллионов к пенсионным и сберегательным счетам граждан.

• Я уволил 270 тыс федеральных бюрократов за год,

• В Китае не строит ветроэнергетику, в США не строит, только Европа строит.

Вот, что бывает, когда отсутствуют мозги (фундаментальное образование) и сознание заполнили не структурированные отчеты, а одностраничные комиксы.

Этот концентрированный поток бреда и лжи Трампа даже рассматривать не имеет смысла. От первого до последнего высказывания – ложь и фейки.

По последнему: «Китай производит почти все ветряки... но на самом деле они сами их не используют. Я не смог найти ни одного ветряка в Китае...».

Абсолютная, дистиллированная ложь. Китай мировой лидер по ветрогенерации, на втором месте ... США, а не Европа.

Далее…

• Я самый великий, мне сказали: «Даже если бы Джордж Вашингтон и Авраам Линкольн вернулись и баллотировались против меня — они не смогли бы меня победить».

• «Один очень умный человек в этом зале (Генсек НАТО) сказал про меня: "Он наш папа". Они называли меня папой».

• США поддерживают весь мир на плаву, все пользуются США.

• Я спас НАТО, если бы не я, НАТО бы никогда не было, США платили 100% расходов НАТО.

• НАТО существует благодаря США. Мы ничего не получили от НАТО. Все, что мы просим – это получить право собственности на Гренландию.

• Гренландия нужна не из-за ресурсов, а из-за безопасности, т.к. Европа слаба и не может защитить.

• Оккупация Гренландии со стороны США – это во благо Европы и для безопасности Европы.

• «Я просто прошу от вас кусок льда, холодный и неудобно расположенный, который может сыграть жизненно важную роль в защите мире. Это очень небольшая просьба по сравнению с тем, что мы делали для НАТО».

• Если бы не я, этой войны никогда бы не случилось.

• Я завершил 8 войн, завершу еще одну.

• Канада не благодарна к нам, никто не благодарен к нам, но все должны быть благодарны США,

• Один военный эксперт сказал: «все, что вы сделали – было сделано идеально». Я ответил: «я знаю».

• У нас военный бюджет 1.5 трлн, мы строим линкоры, которые в 100 раз мощнее кораблей в WW2.

• Несколько раз путал Гренландию с Исландией.

Абсолютно невежественный псих, а еще кто-то всерьез пытается анализировать весь этот поток бреда и мании величия. Здесь санитары нужны и принудительная госпитализация.

Ну и как обычно, Трамп сдал назад с Гренландией.

Spydell_finance

20 January 2026 05:55

Резкая стабилизация дефицита федерального бюджета России

Дефицит бюджета в декабре составил 1.37 трлн (минимальный дефицит с дек.19 и лучший показатель с дек.18 в реальном выражении) vs дефицита 3.51 трлн в дек.24, 2.48 трлн в дек.23 и 4.04 трлн в дек.22.

По крайней мере, до окт.25 дефицит бюджета по 12м сумме увеличивался на протяжении 13 из 14 месяцев (пауза была только в фев.25), достигнув почти до 7.8 трлн, но с ноября произошла стабилизация (сопоставимый дефицит с ноя.24), а в декабре резкое улучшение сразу на 2.1 трлн.

Именно это позволило снизить 12м дефицит с 7.8 трлн в октябре-ноябре до 5.64 трлн в декабре за последние 12м по сравнению с дефицитом 3.47 трлн в 2024, 3.23 трлн в 2023, 3.3 трлн в 2022.

Формально, это рекордный годовой дефицит в истории в абсолютном выражении, но смогли уложиться в годовой план и значительно стабилизировать кривую эскалации дефицита в середине 2025.

Чем сформировано декабрьское улучшение?

▪️Совокупные доходы бюджета составили 4.38 трлн vs 4.03 трлн в дек.24, +8.8% г/г, где нефтегазовые доходы обвалились на 43.3% г/г с 790 до 448 млрд, а ненефтегазовые доходы выросли на 21.4% г/г с 3.24 до 3.94 трлн руб.

Пока нет понимания источников прироста ненефтегазовых доходов (детализация будет в начале февраля), но присутствует аномальное отклонение от тренда последних 3м (+4.4% г/г) и 6м (+10.6% г/г) до декабря.

По меньшей мере, в декабре внезапно нашлись 0.4-0.5 трлн руб дополнительных доходов (на уровне нефтегазовых сборов), это много по итогам одного месяца, пока ответа нет.

Особо следует выделить расходы, которые экстремально сократились на 23.7% г/г до 5.75 трлн (сопоставимые расходы были в дек.23 – 5.64 трлн) vs 7.54 трлн в дек.24 – это рекордное сжатие в истории vs сокращения на 20.3% г/г в дек.23 и (-22.9%) г/г в дек.17.

▪️За 4кв25 доходы сократились на 0.9% г/г, где нефтегазовые (-33.4%) г/г, а ненефтегазовые +11.1% г/г при сокращении расходов на 13.6% г/г и это по номиналу.

Для понимания, насколько это может быть больно для экономики: за 9м25 расходы выросли на 18.4% г/г и вот от роста под 20% годовых перешли к резкому сжатию на 13.6%, т.е. дифференциал в треть от расходной базы.

Как еще можно объяснить? Всего за три месяца гэп расходов составил 4.5 трлн (траектория 47.6 трлн при темпах роста 18.4% так, как было за 9м25 и фактическое исполнение расходов на уровне 42.9 трлн). В этом сценарии дефицит мог бы составить свыше 10 трлн при текущей доходной базе.

Цена стабилизации дефицита – резкий «слом» кривой расходов на 4.5 трлн от траектории 9м25.

В 3кв25 не без труда «натянули» роста экономики всего +0.6% г/г (да и то сформированный за счет эффекта «взрывного» 4кв24), а за 9м25 рост в пределах 1% г/г и вот эти околонулевые темпы показаны при росте расходов на 18-20% за год, а какой будет макроэффект при фактическом сокращении расходов на 13.6% г/г?

▪️За 2П25 доходы выросли на 0.4% г/г, где нефтегазовые доходы сократились на 31.1% г/г, а ненефтегазовые выросли на 12.5% г/г при сокращении расходов на 2.4% г/г.

▪️За 2025 доходы составил 37.3 трлн (+1.6% г/г) vs 36.7 трлн в 2024 и 29.1 трлн в 2023, где нефтегазовые доходы – 8.5 трлн (-23.8% г/г ) vs 11.1 трлн в 2024 и 8.8 трлн в 2023, а ненефтегазовые – 28.8 трлн (+12.6% г/г) vs 25.6 трлн в 2024 и 20.3 трлн в 2023.

Расходы в 2025 составили 42.9 трлн (+6.8% г/г, т.е. практически на уровне инфляции) vs 40.2 трлн в 2024, 32.3 трлн в 2023, 31.1 трлн в 2022 и 24.8 трлн в 2021.

Нет понимания за счет каких категорий расходов произошла столь резкая нормализация в 4кв25 (Минфин РФ с 2022 не публикует структуру расходов).

Не имеет значения, какое было авансирование в начале 2025, это авансирование уже «проели и переварили», показав околонулевую динамику изменения ВВП (SAAR) к сен.25 в сравнении с 4кв24.

Для поддержания положительной траектории динамики ВВП, необходимо поддерживать бюджетный импульс в 10-15%, а по факту получили минус 14% г/г в 4кв25, что может негативно отразиться на экономике в начале 2026.

Видимо в январе авансирование будет компенсирующим (недобор декабрьских расходов).

Spydell_finance

18 January 2026 04:38

Трамп и Гренландия

Да, многие заждались моих комментариев по Трампу (последний раз углублялся в этот дурдом в июле прошлого года) и честно говоря, и не собирался возвращаться в это низко-производительное омерзительное болото (гораздо предпочтительнее изучение ИИ, чем погружаться в повестку сумасшедших самодуров).

Но так уж получилось, что американская внешняя политика вновь сваливается в экономическую плоскость (активизация темы тарифов), а собственный уровень погружение в «трамповедение» так высок (год назад изучил все его публичные выступления, досконально анализируя психотип Трампа в контексте просчитывания его вектора проекций намерений), что многие из моих идей совпали и/или легли в основу действий мировой элиты (рассматривать Трампа, как придурка – лесть и бесконечные обещания в стиле гротескного абсурда (триллионные контракты), но ничего не выполнять, спуская все договоренности в утиль), поэтому есть что сказать.

Градиент сценариев по «захвату Гренландии» рассматривать не имеет смысла, т.к. в нынешнем дурдоме не существует иррационального, математически просчитываемого вектора, когда большинство решений принимают откровенные психи и идиоты.

Можно моделировать последствий.

Во-первых, соглашение по обороне Гренландии 1951 года (Defense of Greenland Agreement) оформляет присутствие США и сотрудничество с Данией, что не препятствует усилению военно-технического сотрудничества в рамках нынешнего легитимного контура.

Во-вторых, военно-стратегическое присутствие США уже существует: база Pituffik Space Base включает предупреждение о ракетном нападении/ПРО, поэтому тезисы о контроле над Гранландией ради развертывания системы ПРО являются неуместными.

В-третьих, доступ к освоению редкоземельных материалов (РЗМ). Текущий самый перспективный проект Tanbreez под контролем США, а второй проект Kvanefjeld формально под Китаем. Спекуляций вокруг Tanbreez много, но считается, что это крупнейшие в мире залежи РЗМ, но их невероятно сложно достать (практически как разведка и добыча на другой планете).

Гренландия Трампу нужна исключительно для понтов и надувания собственного величия, все прочие операции (военно-техническая интеграция и освоение РЗМ) реализуются в существующем правовом контуре. На этот тему можно закрыть, но …

Предположим, что эти психи все-таки вломятся туда так или иначе, какой баланс издержек?

▪️Про международное право можно забыть, но оно давно растоптано и унижено – так что мимо.

▪️Дезинтеграция НАТО? Эти процессы идут с января 2025 в пользу интеграции европейского контура безопасности и обороны с участием Украины, но без участия США. Дальше:
• «разъезд» стандартов (связь/управление, совместимость вооружений),
• охлаждение кооперации в оборонпроме и НИОКР,
• усиление экспортно-контрольных трений,
• политизация закупок (меньше американских систем, больше европейских).

▪️США теряет крупнейшего и самого важного финансового, торгового и технологического партнера со всеми вытекающими негативными последствиями для устойчивости долларовой финансовой системы (Европа ключевой держатель американских ценных бумаг среди нерезидентов) и экономики (разрыв критических цепочек поставок, чувствительных к технологиям)

▪️Усиление антиамериканских настроений в Европе – приведет к снижению спроса на американские товары и услуги.

▪️Снижение поддержки США на международной арене от Европы (последние полвека практически все геополитические и военные авантюры США поддерживались европейскими союзниками).

▪️Стратегическая потеря со стороны США не только европейского плацдарма, но и отсечение выхода на Ближний Восток и Африку, теряя сеть узлов, которая сшивает Европу–Африку–Ближний Восток в единую логистическую и командную конструкцию.

Сейчас Европа – узлы управления, логистики, военного тылового обеспечения. Германия официально обслуживает сразу EUCOM/AFRICOM/CENTCOM/USTRANSCOM. Здесь много нюансов, в одном посте не описать.

За льдину Трамп получит развал НАТО, грандиозный удар по экономике и финсистеме США, военную дезинтеграцию и потерю Европы, Африки и Ближнего Востока.

Воистину, геополитический гений

Spydell_finance

14 January 2026 17:11

Дефицит бюджета США обновляет рекорды

Все, как и ожидалось (в 2025 я предполагал, что дефицит бюджета при Трампе будет только расти).

В декабре дефицит бюджета составил 144.7 млрд – это максимальный дефицит за всю историю, немного обновив рекорд дек.20 (143.6 млрд, когда печатали, как оглашенные) vs дефицита 86.7 млрд в дек.24 и 129.3 млрд в дек.23.

За последние три месяца – дефицит 602.4 млрд (второй дефицит в истории) vs 711 млрд в 4кв24 и 510 млрд в 4кв23.

За последние полгода – 1040 млрд (третий дефицит в истории) vs 1270 млрд в 2П24 и 1110 млрд в 2П23 и 980 млрд в 2П22 (в 2022 и 2023 показатели скорректированы на бумажные авансы по студенческим кредитам на 300 млрд).

На самом деле, дефицит мог быть рекордным, если бы не схематозы в сентябре почти на 200 млрд. До июля 2025 рассматривать дефицит не так интересно, т.к. заимствования были сдержаны лимитом по госдолгу.

Это еще не на полную мощность заработал «один большой и красивый законопроект» и не полную мощность вышли все идиотские инициативы (1.5 трлн оборонных расходов не стоит рассматривать всерьез, но там одна социалка будет гнать дефицит к 2.5 трлн за год).

Как изменились расходы и доходы бюджета США за полгода?

▪️Доходы составили 2451 млрд за 2П25 vs 2247 млрд за 2П24 и 2134 млрд за 2П23, это рост на 9.1% г/г или 204 млрд, сформированный из:

• Пошлины – обеспечили 135 млрд или 2/3 от прироста, чуть более 6 п.п в общем росте на 9.1% за год. По пошлинам последние 3м собирают по 30 млрд в месяц (360 млрд в годовом выражении vs 79 млрд в 2024, т.е. эффект Трампа +280 млрд в год, но минус 130-140 млрд из-за снижения налогов на прибыль), что ниже расчетов около 37 млрд в месяц из-за скидок, преференций торговым партнерам и параллельного импорта (китайские поставки через посредников).

• НДФЛ в совокупности с соцсборами обеспечили 159 млрд прироста, но основной прирост обеспечили доходы от прироста капитала и собственности, а не налоги с текущих доходов – это разовая история, которая зависит от производительности рынка.

• Корпоративный налог сократился на треть или 79 млрд! Это крупнейшее сокращение с кризиса 2020. Примерно половину от пошлин абсорбирует бизнес, но с 2026 эти расходы начнет перекладывать на конечных потребителей.

▪️Расходы составили 3492 млрд за 2П25 (-0.8% г/г или минус 26 млрд) vs 3518 млрд за 2П24 и 2947 млрд за 2П23.

Основной вклад в сокращение расходов (2П25 vs 2П24) внесли:

• Образование – 149 млрд снижения расходов в 2П25 в сравнении с 2П24, где 133 млрд корректировки по программе федеральных студенческих займов (Federal Student Aid, FSA) в рамках департамента образования.

• Госдеп – 35 млрд, возвраты неиспользованных ассигнований и коррекция программы USAID.

• Охрана природы и зеленые технологии – 20 млрд, тотальное урезание зеленой повестки.

• Коммерческие кредиты – 17 млрд, плановый возврат кредитов в рамках помощи региональным банкам в 2023.

Где рост расходов (2П25 vs 2П24)?

• Медицина в совокупности – 87 млрд;
• Социальное обеспечение (пенсии) и поддержка ветеранов – 74 млрд;
• Процентные расходы – 51 млрд.

По всем прочим статьям с учетом обороны (27% в структуре совокупных расходов) сокращение расходов на 19 млрд или (-2.1% г/г).

Растущие категории – формируют 73% в структуре расходов в 2П25 являются директивными и практически не подлежат оптимизации.

Статьи расходов, которые показали сокращение в 2П25 сформировали нулевую долю из-за бумажных списаний ассигнований и корректировок по студенческим авансам, но обычно они формируют около 7% в структуре расходов или 230-250 млрд за полугодие, а это означает, что только за счет этих категорий дефицит бюджета вырастет минимум на 0.2 трлн в следующие полгода, т.к. программа оптимизации закончена и особенно по образованию расходы будут восстановлены.

В 2025 календарном году дефицит составил 1.67 трлн, но это из-за корректировок и технических списаний, скорректированный дефицит ближе к 1.9 трлн и вновь начнет расти уже с начала 2026 (тенденции последние 3-6 месяцев показывают, что траектория складывается около 2.2-2.3 трлн, как минимум).

Spydell_finance

09 January 2026 10:31

Российскую экономику ждет крах, а успешным можно стать только в кремниевой долине

Пожалуй, так думают стартаперы, которые далеки от реальности. На деле же «Финам» в этом году запустил венчурный фонд на 12 млрд рублей для готовящихся к IPO ИТ-компаний. Годом ранее «Солар» создал фонд для инвестиций в ИБ-стартапы, а «Ростелеком» — для инвестирования в разработчиков ПО.

Деньги есть. Но как их получить перспективному проекту? Леонид Павликов — эксперт с 15-летним опытом в венчуре, M&A и IPO — раскрывает все карты в своем Telegram-канале.

Он разбирает реальные кейсы: почему один стартап получает $10M, а другой — отказ? Дает пошаговые алгоритмы: от идеального pitch deck до Due Diligence и закрытия сделки.

А еще в его канале можно найти почему IPO снова в тренде?, почему даже перспективные стартапы получают "нет”‎ от инвесторов? И к чему приведет токенизация фондового рынка?

Читайте больше в канале Леонид Павликов: капитал для бизнеса.

Spydell_finance

01 February 2026 19:31

От экстаза к исторической утилизации

Удивительно, как же быстро меняется рыночный сентимент, а вместе и с ним вся эта медийная требуха?

Где все эти рассказы про растущий спрос на драгметаллы, про дефицит предложения, спрэды с Китаем, истощения запасов, про инфляцию, долги, обесценение доллара, огромный навес свободного бабла, поиск убежища на растущих геополитических рисках и мировой нестабильности и еще десятки других причин, которыми оправдывали рекордный памп на рынке драгметаллов?

Все как-то забылось за один день? Где все эти прогнозы, что серебро уже летом будет 150-200? Эй, куда вы все подевались?

Все то, чем разогревали публику последние полгода и в особо извращенной и ожесточенной форме последние 1.5-2 месяца оказалось пшиком.

Это показывает то, что было давно известно – стержневая причина пампа – ожесточенный спекулятивный спрос на фоне ротации капитала из ИИ пузыря, массированного отупения и доступа розницы в трейдинг кластеры по драгметаллам. Это как пустить козла в огород. Обязательно сломают рынок, вот и сломали изначально крайне консервативный сегмент рынка.

Краткая справка, что было:

• Золото: +29.7% в моменте на максимуме с начала года и +31% от минимума 31 декабря, обвал на 16.4% от максимума этой недели к минимуму 30 января, а масштаб обвала (уровень утилизации) составляет 71.5% от накопленного пампа в сравнении с закрытием конца года (далее в указанной последовательности). При утилизации 100% - это значит, что от хаев вернулись на уровень закрытия 2025 года.

• Серебро: +69.9% и +73.5% соответственно, обвал на 38.8%, утилизация 94.4%, т.е. почти вернулись к закрытию 2025.

• Платина: +42.5% и +52.2%, обвал на 31.7% (максимум 26 января), утилизация 106.3%, т.е вернулись на уровень закрытия 2025 и ушли ниже.

• Палладий: +35% и +44.3%, обвал на 25.4%, утилизация 98.1%, т.е. практически полностью ликвидировали весь накопленный памп 2026.

Тут нет ничего удивительного. Странен не обвал, а памп за месяц абсолютно на пустом месте так, как раньше проходили едва ли не за десятилетие. Обвал – следствие безумного пампа, основанного на:

- тупизме (истеричный, конвульсивный памп без причин и без обоснованных макро-факторах, пренебрежение рисками, эскалация маржинальной торговли),

- галлюцинациях (неадекватная оценка реальности),

- шальном бабле в значительной степени перераспределенном из пузыря на фондовых рынках, плюс новые деньги, пришедшие на эскалации медийного покрытия, когда рост цеплял интерес к драгметаллам, а интерес провоцировал новый рост и так далее по цепной реакции.

Учитывая запредельный и абсолютно неадекватный уровень перекупленности и вовлечения отупевшего спекулятивного капитала (в моменте сильнее текущего всего несколько дней в январе 1980), итог был предрешен.

Подобный идиотизм на рынке драгметаллов всегда заканчивается одним и тем же – жесткий дамп и смена тренда на несколько месяцев или даже лет.

С технической стороны, после сокрушительного обвала обычно всегда идет попытка вернуться на уровень, по крайней мере, половины от величины обвала и проторговка несколько недель.

🔘Так было в начале 1980, когда примерно 6-7 недель отстаивались, чтобы с марта начать новую фазу снижения.

🔘Так было в 2011 году, когда за 4 дня рухнули на треть по серебру (к 6 мая 2011), далее до июля проторговывали в диапазоне 20%, а с июля попытались вернуться к апрельским максимумам с ростом на 33% и лишь с сентября 2011 начался 10 летний медвежий рынок.

По схожему паттерну происходило практически всегда в условиях сильного пампа.

Обычно после столь сильного эмоционального вовлечения происходит возврат в область сильной проторговки (на всех мировых рынках прошлая неделя была рекордной по объему торгов серебром).

Это означает, что логично в ближайшие пару месяцев ожидать фазу консолидации в широком диапазоне и с высокой волатильностью с попыткой выйти на 5300-5400 по золоту и 100-105 по серебру, чтобы весной возобновить снижение к фундаментально обоснованным уровням (ближе 3500-3700 по золоту и 40-45 по серебру).

Spydell_finance

01 February 2026 14:01

Итак

В честь наступившего Нового Года открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.

Огромное количество инсайдерской информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.

Ссылка для входа — /channel/+0f0fGFDZyfI3MTgy

Spydell_finance

31 January 2026 05:02

Апокалипсис на рынке драгметаллов.

Уже регулярная рубрика «хроник безумия» на рынке драгметаллов.

Тот уникальный исторический момент, когда в пределах 24 часов тотально уничтожили, как шортистов, так и лонгистов.

Те рекорды, которые были на утро 30 января оказались разминкой в ясельной группе. Хардкор начался вечером 30 января.

▪️Золото: по закрытию дня обвал на 9% (четвертый результат в истории) - худший день с 28.02.1983 (-9.6%), до этого 17.03.1980 (-10.8%) и 22.01.1980 (-17.4%).

Минимум текущего дня к максимуму предыдущего дня: обвал на 16.4%, второй худший результат после 22.01.1980 (-22.4%).

▪️Серебро: по закрытию дня обвал на 26.3%, второй худший результат после 27.03.1980 (-30.8%) и сопоставимо с 17.03.1980 (-26.2%).

Минимум текущего дня к максимуму предыдущего дня: коллапс на 38.8% (!) – абсолютный рекорд, близко было только 27.03.1980 (-30.8%).

▪️Платина – рекордные движения в истории, по палладию максимальные колебания с марта 2020.

Палладий и платина в моменте возвращались на уровень 31 декабря 2025, серебро – почти, по крайней мере в диапазон, но на самой низкой точке все же было выше уровней конца 2025.

Внутридневная волатильность по драгметаллам достигла абсолютного рекорда – среди всех классов активов с капитализацией более $50 млрд в момент коллапса (дефолтные активы не беру в расчет), ни по одному классу активов не было столь высокой волатильности, за исключением крипты 11 октября.

Объем торгов – рекордные.

Хроники идиотизма вел с декабря, по крайней мере, раз в неделю. Коллапс – это следствие эффекта базы – параболический взлет до показателей января 1980 по комплексу индикаторов. Здесь все предельно логично.

Я единственный в мире (среди широкой аудитории) последовательно и с самого начала продвигал концепцию (не отступая ни на шаг), что за пампом стоят исключительно спекуляции, жадность и тупость, а не выдуманные «фундаментальные причины».

Мой разбор по горячи следам:

Пробой ниже 83 по серебру сломал рынок серебра на торгах 30 января.

Первые сбои на бирже Comex начались в 21:10 МСК, усиленный разрыв ликвидности начался в 21:16 в условиях экстремальных ценовых колебаний и продолжался еще 5 минут, за это время цена рухнула на 6%.

В этот период ликвидность полностью испарилась, произошло рекордно расширение спрэдов между заявками на покупку и продажу, объемы резко упали, стали возникать проблемы с выставлением заявок.

• Шортисты практически перестали участвовать в рынке примерно на уровнях 85-90, основное распределение закрытия позиций шортов было в диапазоне 95-102, на ценах ниже 85 рынок был сломан.

• Лонгисты перестали участвовать в «пирамидинге», т.е. в усреднении позиций на уровнях около 90-92.

• На уровне 83 произошел гамма-разворот (алгоритмы хеджирования опционов маркетмейкеров превратились в трендовых продавцов) из-за разрыва в покрытии опционов.

• По ценам ниже 90 начал реализовывать каскад принудительных продаж по любым ценам.

• Биды практически полностью испарились, ликвидность стала разряженной в связи с активизацией «Kill Switch» у торговых роботов (когда волатильность превышает заложенный в алгоритм риск-параметр - Risk Threshold) и лавинообразного давления на маркетмейкеров, которые не успевали исполнять очередь маржин-коллов.

Рецидив начался в 21:35 из-за скопления нереализованных маржин-коллов и также продолжался 5 минут с обвалом почти на 6% до сессионных минимумов.

Это был характер беспорядочных принудительных продаж.

Пул маркетмейкеров на рынке серебра (JP Morgan, Citigroup, HSBS, Wells Fargo) c 21:40 начали выставлять резервный пул ликвидности для стабилизации рынка, спустя 10 минут в рынок начали возвращаться торговые роботы, спрэды нормализовались уже с 22 часов МСК, но глубина рынка (Book Depth) не восстановилась и до 20% от уровня 29 января.

Цена выросла на 15% от сессионных минимумов к вечеру, но объемы были критически низкими – последний раз такая низкая активность была только 24 декабря перед рождеством. Покупателей не было, но и продавцы были все уничтожены.

Рынок сломался пол десятого вечера и так не ожил.

Spydell_finance

30 January 2026 12:33

Кредитование физлиц в России остается замороженным

Объем рублевого кредитования в России достиг 40 трлн руб в декабре и вырос на 0.36% м/м.

Некоторое оживление произошло с авг.25 со среднемесячными темпами 0.60%. Речь идет о чистом приросте, как валовый объём выдачи минус погашения. Насколько это низкий темп?

За последние за 3м – 0.6%, за 6м – 0.48%, в 2025 году – 0.22% vs 0.79% в 2024, 1.89% в 2023, 1.69% в 2021, а в 2017-2019 среднемесячные темпы были 1.39%.

0.22% в месяц – это рост за год всего на 2.7% или 1.1 трлн, из которых ИЖК выросло на 1.57 трлн, автокредитование +441 млрд, необеспеченное потребительское кредитование сократилось на 1 трлн, прочие виды кредитов снизились на 70 млрд, а начисленные проценты выросли на 161 млрд.

Темпы кредитования в 6.3 раза ниже, чем в 2017-2019 и в 5.8 раз ниже, чем в 2023-2024.

Если оценивать сглаженные 6м темпы, пик кредитного бума характеризуется ежемесячным приростом на 1.9-2.3% и выше – так было с авг.18 по фев.19, с мая по сентябрь 21 и с июня по октябрь 2023.

▪️Ипотечное кредитование – 21.67 трлн, в декабре прирост на 1.71% м/м – это максимальный прирост с июн.24, за 3м – 1.21%, 6м – 1.01%, в 2025 году – 0.53% vs 0.83% в 2024, 2.23% в 2023, 1.98% в 2021 и 1.54% в 2017-2019.

Несмотря на активное восстановление темпов ИЖК в 2П25, даже 1% среднемесячных темпов – это по нижней границе диапазоне прироста ИЖК с 2016 по 2024, так было дважды в середине 2017, осенью 2019 и осенью 2022, а долгосрочный тренд (2016-2024) соответствует темпам 1.55% в месяц (также было в 2017-2019) с эпизодическими ускорениями до 2-2.7% в месяц по 6м средней.

▪️Потребительское кредитование – 13.38 трлн, в декабре неожиданно резко сократилось на 1.9% м/м, за 3м – сокращение на 1.15%, за 6м – сокращение на 0.76%, в 2025 году – сокращение на 0.48% vs +0.30% в 2024, +1.33% в 2023, +1.49% в 2021 и +1.32% в 2017-2019.

Номинальный объем потребительского кредитования рухнул до уровня июля-августа 2023 (начало цикла ужесточения ДКП), т.е. можно сказать, что с момента ужесточения потребительское кредитование полностью заморозилось (валовая выдача компенсирует объем погашения, а прошло уже почти 2.5 года).

Это формирует разрыв в 46% за 29 месяцев при среднемесячной норме 1.32% (уровень 2017-2019) или 6.2 трлн кредитов – это и есть эффект жесткой ДКП, что ограничивает потребительский спрос.

В реальном выражении объем потребкредитования рухнул до середины 2019 года, а темп сжатия является рекордным за 25 лет – последний раз сопоставимо было в 2015-2016 годах. Тогда сжатие составило 30% за два года в реальном выражении, а сейчас 22% с авг.24 (точка разворота).

▪️Автокредитование – 3.04 трлн, в декабре прирост составил 1.09% м/м, это второй месяц подряд сокращения темпов после формирования локального пика в августе-сентябре. За 3м – 1.86%, за 6м – 2.28%, в 2025 году – 1.34% vs 3.55% в 2024, 2.90% в 2023, 1.68% в 2021 и 1.20% в 2017-2019.

В 2023-2024 темпы были аномальными – в 2.5 раза выше нормы, а в 2025 как раз соответствуют долгосрочной норме. Небольшое сокращение в начале 2025 было компенсировано повышенной активностью в середине года перед ожиданиями повышения утильсбора.

Если оценивать исключительно рыночное кредитование, в 2025 произошло сокращение впервые с 2015 года, т.к. весь прирост ИЖК и даже больше (компенсация сокращения рыночной части ИЖК) происходит за счет государства.

Масштаб сокращения пока сложно оценить, т.к. необходимо получить данные по объему льготной ипотеки в 2025 году, но точно в минусе, т.к. за 10м25 доля рыночной ипотеки была всего 17.8% в структуре валовой выдачи, тогда как в 2022 и по 1П223 было в среднем 55.3% до момента замещения ИЖК льготными кредитами.

Spydell_finance

30 January 2026 04:08

Рынок драгметаллов продолжает параболический взлет – очередные рекорды.

▪️Серебро: памп в 10.5 раз (!) от минимумов 2020 года, в 4.2 раза с начала 2025 года, в 2.7 раза с начала июня 2025 (начало ралли в серебре), в 3.14 раза с начала сентября 2025 (ускорение ралли), в 2.5 раза с 21 ноября (параболический взлет), почти 70% с начала 2026 и 71.6% от минимумов 31 декабря 2025.

▪️Золото: памп в 3.85 раза с минимумов 2020, в 2.13 раза с начала 2025 года, в 1.7 раза с 20 августа 2025 (интенсификация ралли в золоте), рост на 34.3% с 9 декабря 2025 (ускорение ралли), +29.7% с начала 2026 и +31% от минимумов 31 декабря 2026.

🔘По золоту и серебру лучшее начало года за всю историю существования активов!

🔘Внутридневная волатильность обновила рекорды – максимум за всю историю торгов.

🔘Объемы торгов рекордные.

🔘По совокупности индикаторов (амплитуда движения, разлет от скользящих средний, комплекс индикаторов перекупленности по дневным, недельным и месячным барам), - текущий взлет является рекордным с января 1980, как по серебру, так и по золоту.

🔘По серебру 9 месяцев подряд положительного закрытия – рекордная серия за весь период торгов.

🔘Уровень волатильности по серебру 29 января был в 3.5 раза выше, чем по Биткоину и в 2.3 раза выше, чем по альтам и в 1.6 раза выше, чем по скамкоинам.

🔘По золоту +6.2% от решения по ставке ФРС до внутридневных максимумов 29 января, далее минус 9% вечером и +6.5% восстановительный импульс к закрытию торгов.

🔘По серебру +10.1% от решения по ставке до максимумов 29 января, далее обвал на 12.3% примерно за полчаса и восстановление на 9.9%.

Если абстрагироваться от рекордной волатильности, цены находятся на хаях – ничего не изменилось, причем импульсные продажи в понедельник на высоких объемах не остановили памп, и даже вчерашние объемные продаже также не смутили лудоманов.

По характеру движения золоту соответствует альтам (класс активов типа SOL, LINK, AVAX, LTC, DOT, ADA и т.д.) и акциям технологических компаний США в условиях высокого интереса покупателей.

Характер движения серебра соответствует самым низкопробным щиткам (они же мемкоины, скамкоины, трешкоины или щиткоины). Как DASH или ZCASH недавно.

Практически в каждом материале по драгметаллам повторял и отмечу вновь – не существует никакой другой причины вертикального пампа, кроме как тупизм и галлюцинации, а если более конкретно – ожесточенные финансовые спекуляции в условиях ротации капитала, реализованные при глубоком заблуждении относительно структуры рынка и затуманенного сознания.

Все эти типа «фундаментальные» причины, которые вы читаете в СМИ, не имеют никакого отношения к текущим рекордным и аномальным движениям: геополитика, баланс спроса и предложения, истощение запасов на биржах, политика центральных банков, инфляционные ожидания, опасения коллапса системы, уход от нестабильности в «надежные активы» и прочая белиберда.

Для того, чтобы понимать, что такое «нестабильность архитектуры финансовой системы» необходимо понимать, что такое «архитектура финансовой системы» хотя бы на 5%, не говоря уже о нюансах, но эта публика чрезвычайно тупа и некомпетентна (сам факт нахождения активов, в том числе фондовых, на текущих уровнях свидетельствует о глубокой невменяемости участников финансового рынка).

И очевидно, что те, кто понимает уязвимости и дисбалансы системы (их очень мало) не будет покупать в условиях вертикального пампа актив (они покупали в 2010-2024), который вырос на порядок за 5 лет и 4.3 раза за год, демонстрируя рекорды по скорости взлета за всю историю. Матожидания не в пользу доходности.

Концепция «поиск актива убежища» и памп на иксы за месяцы не могут сочетаться вместе, поэтому эта публика не про это. Эта публика про спекуляции.

Рынок драгметаллов параболически растет 9 месяцев и вот же сюрприз, рынки развитых стран тоже растут … 9 месяцев, а ускорение в Сингапуре, Тайване, Израиле и Корее произошло с сентября, как и в драгметаллах.

Это не про уход от риска, это про концентрацию риска на запредельных показателях, а драгметаллы выполняют роль скамкоинов в крипте, которые вышли из моды.

Spydell_finance

29 January 2026 12:05

Оценка кредитного рынка в США

Весьма важные данные для понимания экономических циклов. В кредитный рынок я включил все виды кредитов по всем направлениям и заемщикам нефинансового сектора, выданных от всех институциональных групп финансового сектора США.

Три генеральных направления: корпоративные кредиты нефинансовым компаниям, потребительские кредиты всех видов (авто, карты, студенческие и необеспеченные кредиты) и ипотечные кредиты всех видов (ИЖК, коммерческая ипотека под залог коммерческой недвижимости и сельскохозяйственная ипотека).

Эти данные только квартальные, хотя по банковской статистике есть недельные данные, но в отличие от банковской статистики, здесь участвуют все кредиторы США, имеющие возможность выдавать кредиты.

Разница совокупного кредитного рынка отличается почти в три раза от объема кредитов на балансе банков, поэтому эти данные являются интегральными. Последний срез на 3 квартал 2025, вышедшие недавно в отчете Z1 от ФРС. Следующий релиз, видимо, не скоро, учитывая бардак в статистике и вероятный шатдаун.

Объем кредитного рынка в США оценивается в 37.4 трлн в 3кв25 по собственным расчетам на основе данных ФРС, где:

• Корпоративные кредиты – 11 трлн, из которых банковские кредиты – 9.6 трлн;

• Потребительские кредиты всех видов – 5.04 трлн;

• Ипотечные кредиты всех видов – 21.4 трлн, из которых ИЖК – 14.6 трлн, кооперативная ипотека – 2.4 трлн, коммерческая ипотека – 3.94 трлн, сельскохозяйственная ипотека – 0.4 трлн.

Какие тенденции?

С момента начала цикла ужесточение ДКП в 2кв22, среднеквартальный прирост совокупного кредитного рынка в США составлял 0.86% по номиналу (или всего +0.02% в реальном выражении, далее в скобках) vs 1.79% (0.70%) за квартал с 1кв20 по 1кв22, 1.20% (0.73%) в 2017-2019 и 0.54% (0.16%) в 2011-2016, а с 2011 по 2019 в среднем 0.76% (0.35%), а в 2003-2007 темпы составляли 2.41% (1.73%) за квартал!

С 2кв22 или на протяжении 14 кварталов кредитная активность была полностью заморожена – нулевое изменение в реальном выражении!

Это происходило ранее, так с 1кв91 по 3кв93 было околонулевое изменение кредитного рынка в реальном выражении, до этого с 1кв80 по 1кв83, еще ранее с 2кв74 по 3кв76.

Фаза делевереджа была с 3кв08 по 3кв13 или на протяжении 5 лет с сокращением на 12.4% в реальном выражении!

Кредитный рынок на уровень 2008 вышел только в начале 2019, но восходящий импульс не был продолжительным, т.к. с 2022 затяжная стагнация.

Что есть нормой? В условиях здоровой экономики США (1994-2007) среднеквартальный прирост был 1.52% или 6.22% в годовом выражении (это в реальном выражении). С 2015 по 2021 среднеквартальный темп был 0.7% (2.83% в год с учетом инфляции).

За четыре года (!) кредитный рынок в реальном выражении не изменился, а это разрыв в 11.8% в соответствии с траекторией 2015-2021 и невероятные 27.3% по траектории 1994-2007.

Этот гэп заполняется за счет активного накопления государственного долга – также, как это было в 2009-2011, но база отсчета отличается в разы.

Сейчас кредитный рынок в годовом выражении вышел в минус – последний раз так было в 2008-2013, 1991-1993, 1980-1981 и 1975-1976. Всегда это сопровождалось, либо кризисом, либо рецессией.

• Ипотечные кредиты выходят в ноль г/г, за 70 лет такое было 4 раза (подтверждение на графике);

• Потребительские кредиты сокращаются в темпах 2.7-3.2% за год – худшая динамика с кризиса 2008, до этого сопоставимо или сильнее было три раза;

• Корпоративные кредиты сокращаются на 1.4-3.3% г/г в 2025 году, ранее негативная динамика была в условиях кризисов или рецессий.

Частный сектор в США (домохозяйства и нефинансовые компании) не создают долг в темпах выше инфляции (формально создают, но в соответствии с официальной инфляцией за последние 4 года).

К чему это я?

Экономика США не знала прецедентов устойчивого роста по 3-4 летнему диапазону в условиях замороженного кредитного цикла, так не бывает. Да, госдолг корректирует дисбалансы, но все же.

Не удивлюсь, если мы когда-нибудь узнаем, что статистика ВВП за 4 года была фейком, как были фейком данные по промпроизводству.

Spydell_finance

28 January 2026 19:06

Структура держателей трежерис

Доллар получил новый импульс снижения на глобальном валютном рынке, у руля США - невежественный псих с прогрессирующими когнитивными расстройствами, что неизбежно будет влиять на денежные потоки в американские активы. Пока неплохо, но это эффект инерции.

Крайне проблематично обеспечить стабильный приток капитала в США на траектории ослабляющейся нацвалюты.

ФРС значительно задержала выход статистики Z1 из-за шатдауна и бардака в статистических ведомствах США, но фиксацию структуры держателей нужно привести.

Объем обращающихся трежерис на 3кв25 составил 28 трлн по рыночной оценке, из которых:

• Нерезиденты (самый крупный держатель) владеет 9.27 трлн (долгосрочные бумаги и векселя), что составляет 33.08% от всего объема трежерис vs 33.35% в 1кв22 в момент нулевых ставок и начала цикла ужесточения ДКП со стороны ФРС.

• Инвестфонды, брокеры и дилеры с учетом фондов денежного рынка – 4.63 трлн (16.52% vs 11.06% в 1кв22);

• Домохозяйства напрямую и через взаимные фонды владеют 4.54 трлн (16.2% vs 9.37%);

• ФРС – 3.83 трлн (13.67% vs 25.66%);

• Госфонды (в основном пенсионные фонды) – 2.37 трлн (4.53% vs 3.83%);

• Коммерческие банки – 1.94 трлн (6.92% vs 7.25%);

• Страховые и пенсионные фонды – 1.27 трлн (4.53% vs 3.83%);

• Нефинансовый бизнес – всего 0.2 трлн (0.63% vs 0.65%).

ФРС значительно сократила долю в госдолге США на 12 п.п, сокращение доли присутствует в госфондах (-0.36 п.п), у коммерческих банков (-0.33 п.п) и среди нерезидентов (-0.27 п.п.).

Кто перехватил всю чистую эмиссию трежерис, компенсируя сокращение баланса ФРС?

Домохозяйства вместе с взаимными фондами нарастили долю на 6.81 п.п, а инвестфонды, брокеры и дилеры увеличили долю на 5.46 п.п.

Таким образом, концентрация владельцев трежерис произошла только среди частного сектора США (домохозяйства и различные инвестфонды).

Однако, если посмотреть на чистое изменение позиции по счету трежерис за последние 10-12 лет, можно заметить, что в COVID кризис основную поддержку трежерис оказывали ФРС и брокеры с дилерами, но по мере выхода ФРС с рынка, инициативу перехватили нерезиденты, домохозяйства и различные инвестфонды.

Все остальные субъекты либо неактивны, либо не оказывают существенного влияния на рынок.

Доля ФРС опустилась до уровней 1кв11 (время активизации QE2 от ФРС). Перед кризисом 2008 на протяжении 5 лет средняя доля ФРС в госдолге США была 18% (сейчас 13.7%), на пике монетарной вакханалии в 2021 – 26.2% ,а исторический максимум концентрации ФРС в госдолге был в 1974 – 31.9%, но тогда долг и структура финансовой системы были совершенно другими.

Максимальная доля нерезидентов в госдолге была в середине 2008 – 54.2%, с тех пор доля нерезидентов активно сокращается, по крайней мере, до середины 2022. С 4кв22 стабильно на уровне 33%, т.е. темпы покупок со стороны нерезидентов соответствуют темпам прироста госдолга, т.е. примерно на 1 доллар чистой эмиссии нерезиденты выкупают 33 цента.

Доля нерезидентов около 1/3 была с 1997 по 2001 года, а первичная интеграция нерезидентов к контур госдолга США началась с 1971 года.

Собственно, это и есть ответ на вопрос, где точка уязвимости долгового рынка США без поддержки ФРС?

Ресурс у инвестфондов – это прямо или косвенно сбережения домохозяйств, соответственно, способность к поглощению госдолга зависит от тенденций доходов домохозяйств с оценкой чистых сбережений и от благоприятных партнерских отношений со стратегическими союзниками США.

О чистых потоках нерезидентов был недавний обзор (+ по притоку капитала и держателям ценных бумаг), а что касается балансов домохозяйств – оценки впереди, хотя впереди очередной шатдаун и видимо, не скоро появится оперативная и адекватная статистика.

Spydell_finance

28 January 2026 13:00

«Зафиксировала прибыль в портфеле РФ и США. И вышла из позиций в акциях. Все акции в портфеле РФ и США закрыты.» — такое сообщение Ольга Коношевская опубликовала в своём Telegram-канале 25 марта 2025 года.

Ольга — инвестиционный советник №190 в реестре Банка России, 5 раз спасала своих подписчиков от обвала рынков.

В феврале 2020 года, за неделю до падения, в декабре 2021-го, за два месяца до обвала, она закрыла все позиции в акциях и предупредила клиентов и подписчиков о возможном снижении рынка. 25 марта в числе первых предупредила свою аудиторию о намечающемся развороте.

Те, кто её послушал, смогли сохранить свой капитал.

Как действовать инвестору / трейдеру сейчас, чтобы не только сохранить, но и приумножить капитал?

Ольга записала короткий открытый урок, где показала пошаговый алгоритм действий в кризис, который помогает не допускать глубокие просадки по портфелю и сохранять капитал там, где другие теряют. Запись этого урока в её Telegram-канале в закрепленном сообщении.

Для всех подписчиков он будет бесплатным!

Переходите в канал Ольги, обязательно подписывайтесь и забирайте пошаговый алгоритм действий в кризис в закрепленном сообщении!

ПОДПИСАТЬСЯ И СМОТРЕТЬ!

Spydell_finance

27 January 2026 18:32

Индикатор бизнес-климата в России показывает ухудшение

Ожидания российского бизнеса по индикатору бизнес-климата (ИБК) резко снизились до 7.43п в декабре (январские опросы) – это минимальные показатели с сен.22, т.е. бизнес в наибольшей степени пессимистично оценивает перспективы российской экономики за последние 4 года.

За месяц снижение составило внушительные 3.32п – это самое сильное месячное снижение с сен.22.

За последние 3м – 9.88п, за 6м – 9.71п, в 2025 году – 10.22 vs 13.17п в 2024, 13.08п в 2023, 11.78п в 2021 и в среднем 10.13п в 2017-2019, а показатель 7.4п наблюдался в кризис/рецессию 2015-2016 годов.

В промышленности динамика разнонаправленная – так в обработке ожидания по ИБК минимальные показатели с апр.22 (10.3п vs 20.1п в 2023-2024 и 15.2п в 2017-2019, далее в указанной последовательности), тогда как в добыче умеренное улучшение, находясь на минимуме (7.95п vs 10.21п и 10.2п).

Сильно провалилось сельское хозяйство до минимума с мар.20 (15.79п vs 20.38п и 15.69п), но текущие значения были типичны для 2017-2019 периода.

Очень сильный провал в торговле – минимум с сен.22 (3.0п vs 14.42п и 12.18п).

Вклад в снижение торговли оказали все компоненты, но особенно выделяются автодилеры, где минус 2.53п vs 11.14п и 13.81п – минимум с сен.22, но и розничная торговля страдает, снизившись также до минимума с сен.22 – 1.75п vs 13.98п и 10.24п.

Транспортировка и хранение также снижается до минимума с июн.23, повторяя минимумы окт.22 – 6.71п vs 11.55п и 7.28п.

Экстремально резкое ухудшение в услугах после оживления в ноябре-декабре 2025, снизившись до минимумов с ноября-декабря 2022 – 7.31п vs 10.92п и 7.67п.

Бизнес в начале 2026 в печали – ухудшение оценок экономических перспектив идет фронтальное, за исключением электроэнергетики, где без изменения, добычи с незначительным улучшением, находясь на низкой базе, примерно такая диспозиция в строительстве – «мягкий» тренд на улучшение, но на низкой базе.

Широкий ИБК (объединяет ожидания бизнеса и фактическую оценку экономических условий) продолжает демонстрировать нисходящую тенденцию с начала 2025, но стабилизируясь на низкой базе.

Широкий ИБК составил 1.73п в декабре, за 3м – 2.55п, 6м – 2.19п, в 2025 году – 3.06п vs 7.12п в 2024, 7.11п в 2023, 5.14п в 202 и 2.89п в 2017-2019.

Если учитывать средний коэффициент конверсии около 0.55 в экономическую динамику по ВВП, получается, что бизнес оценил рост экономики в 2025 на уровне 1.6% vs 3.9% в 2023-2024.

Рост присутствует, но низкой интенсивности, а широкий ИБК соответствует динамике 2017-2019.

По секторам наблюдается негативная тенденция по всем секторам, за исключением добычи и строительства.

Так в обработке наихудшая диспозиция с кризиса 2022, но происходит стабилизация на низкой базе,

– добыча выкарабкивается из отрицательных значений (худшая диспозиция с кризиса 2020, 2016 и 2009),

– торговля непрерывно продолжает погружаться в зону отрицательных значений до минимумов с осени 2022,

– сельское хозяйство демонстрирует обвальную динамику в соответствии с замедлением 2021-2022,

– негативный тренд в услугах, повторяя минимумы осени 2022,

– строительство выходит из кризиса 2025, оставаясь на низких показателях.

Данные не показывают ничего позитивного в российской экономике. Из хорошего – стабилизация на низкой базе без эскалации ухудшения, но из негатива – ожидания бизнеса очень слабые, на уровне осени 2022.

Spydell_finance

24 January 2026 06:25

О мировом правительстве

Не существует никакого мирового правительства в том литературно/кинематографическом образе, в котором большинство представляет – этот тот случай, когда масонская ложа превращается в масонскую лажу.

Стендап Трампа и вся эта тусовка в Давосе показали, что у публики отсутствует лидерство и идеологический стержень, вокруг которого можно формировать долгосрочные проекты.

Публика в Давосе разделилась на 4 жалкие категории:

• Паникеры – кулуарно со слезами на глазах и в паническом настроении обсуждали «решительные» действия в стиле «да мы сейчас, как покажем американцам», чтобы демонстрировать европейское единство (все осталась на уровне обсуждения в курилке).

• Демонстранты – жалкие попытки окриков и мелких провокаций в момент выступления американских чиновников, но при Трампе не решились.

• Подлизы – в концепции зализать Трампа «до смерти», чтобы от лести обомлел (концепция Генсека НАТО – Рютте).

• Ждуны на галерке – молча наблюдали за происходящим, не поддавая «признаков жизни».

Все эти четыре категории настолько жалкие и несуразные, что вышел «папа» на сцену и отстендапил всю эту пугливую публику во все места, причем отборным, высоко-концентрированным бредом с градусом безумия, выкрученным на максимум.

Не потому, что Трамп – хорош, а потом что вся эта тусовка слаба, разобщена, дезориентирована, не имеет силы духа и лидерских качеств.

Это пример того, что в коллективном Западе нет реального лидера, способного формировать смыслы и повестку, отличную от американской.

Смотрелось жалко – рыжий псих, несущий отборный бред 1.5 часа вперемешку с угрозами и троллингом и публика, смотрящая в рот, боясь сказать что-то поперек. Вот это и есть современный образ «коллективного Запада».

Вакуум безволья заполняется самодурством Трампа, так что не стоит удивляться, что европейцев возят мордой об стол цинично, грязно и публично.

В чем успех Трампа?

• Систематическое пренебрежение правилам, вводя оппонентов в оцепенение, т.к. в цивилизованном обществе не принят откровенный беспредел на высоком уровне.

• Эскалационная и агрессивная риторика с методом повышения ставок до абсурдных уровней, что многих добропорядочных переговорщиков сильно пугает (они не предполагают, что все это фарс и блеф, а Трамп всегда уступает сразу, как только оппонент дает отпор).

• Непрерывное проецирование необеспеченной силы, что опять же часто приводит к уступкам со стороны оппонентов.

У Трампа нет идеологии, кроме идеологии «право сильного» и непрерывного беспредела, но именно это его сделало тем, кем он является, хотя за этим стоит блеф, отсутствие обеспечения угроз и оглушающая тупость с тотальным невежеством по любой теме.

Некомпетентность маскируется через агрессивность и нарочитую псевдо-уверенность.

У Трампа не было, нет и не будет стратегии. Вся движуха циркулирует исключительно вокруг проекции его величия, а внутренняя и внешняя политика, как инструмент для проекции понтов.

Тема с Гренландией весьма показательна. Буквально неделю назад мировые политики были в панике, а мировые СМИ пестрили ядерными заголовками о сломе мирового порядка, когда Трамп едва ли не ударные группы направит с прямой войной с Европой, что предполагает гарантированный распад НАТО в нынешнем виде и дезориентацию Европы.

Прошла неделя и на вопросы об оккупации Гренландии все сводится к «я говорил о захвате Гренландии, первый раз слышу».

С Гренландией все закончится расширением действующего соглашения о присутствии вооруженных сил США (возможно с бессрочной арендой несколько десятков квадратных километров под военные базы), плюс дополнительные соглашения о разведке и добыче полезных ископаемых (только пусть попробуют добыть в экстремальных условиях).

На этом тему можно закрывать (Трамп попиарился, потроллил, поспекулировал на рыночной волатильности), несите следующий инфоповод. Что и требовалось доказать.

А шуму было. Вот почему так важно изучение «трамповедения», чем я и занимаюсь.

Spydell_finance

20 January 2026 15:03

Масштабный обвал промпроизводства в США

Вот так наступает момент «отмены реальности» - значительный пласт того образа реальности, который тщательно воссоздавался по крупицам разрозненной информации, обрушается, когда вдруг узнаем, что тот мир, который мы знали, был не более чем «наведенными галлюцинациями», и не важно – статистическими или медийными.

Пересмотр статистики в США – дело привычное, это, как правило, ежегодная плановая процедура (уточняются данные, корректируются сезонные коэффициенты и отраслевые веса), но, как правило, пересмотр не меняет паттерн интерпретации реальности (укладывается в статистическую погрешность), но в последнее время их «разнесло» не на шутку.

Едва ли не миллионные пересмотры занятости, регулярный реверсивный пересмотр данных по ВВП и так далее, причем практически всегда прошлые данные сильно занижаются, чтобы воссоздать идеальную картину «фейкового настоящего», когда удой молока бьет рекорды, урожай колосится так, что не успевают собирать, станки работают до отказа, а высокопроизводительные чипы вылетают, как «горячие пирожки».

В чем смысл? Регулярно занижают базу, чтобы последние данные всегда казались растущими и обязательно «лучше прогнозов».

Вы где-нибудь, кроме меня, слышали про обвал промпроизводства в США? Наверняка слышали, что данные по промпроизводству, как обычно, вышли лучше прогнозов, не так ли?

Так что же произошло? ФРС, не афишируя, «тихо» пересмотрела данные так, как будто плановая процедура, но пересмотр оказался историческим (за 110 лет), однако, основные изменения с 2022 года.

Ранее в 2022 году рост промпроизводства был +3.44%, а стал +1.7%, в 2023 рост был +0.16%, а стало падение на 0.2%, а в 2024 снижение на 0.31% заменено на снижение на 0.65%.

Я часто в своих обзорах говорил о том, что промпроизводство в США балансирует возле исторического максимума, но оказывается, что эта «фейковая реальность», изящно сконструированная ФРС, оказалась блефом и с 2021 года промпроизводство имело нисходящую траекторию ровно до янв.25, а с февраля «началась великая индустриализация Трампа», где промпроизводство теперь имеет положительную траекторию.

Новые данные позволят сказать, что промпроизводство США растет (по старым данным стагнировало весь 2025), но даже «рост» в 2025 – это уровень окт.19 и почти на 2% ниже максимумов 2018, тогда как по старым данным производство было на максимумах.

Запомните то, что я написал, когда они будут хвастаться «индустриализацией»: база занижена на 3% (обвал сравнимый с промышленным кризисом 2015-2016), тренд восходящий, но этот тренд не перекрывает пересмотра данных и уровень производства в конце 2025 все равно сильно ниже 2018.

По новым данным промпроизводство выросло на 1.3% г/г в 2025 (в дек.25 +2% г/г), а к 2019 году снижение на 0.92% в структуре этого роста:

• Добыча полезных ископаемых обеспечила 0.21 п.п за год в общем росте на 1.3% г/г и без изменения за 6 лет (в общем снижении на 0.92% за 6 лет);

• Электроэнергетика и коммунальные услуги: +0.32 п.п за год и +0.63 п.п за 6 лет;

• Обрабатывающее производство: +0.77 п.п за год и (-1.84) п.п за 6 лет.

Внутри обработки наибольший положительный вклад за год:

• Химпроизводство: 0.42 п.п и +0.72 п.п к 2019;
• Аэрокосмическое производство, ВПК и прочие виды транспорта: +0.36 п.п и +0.06 п.п соответственно;
• Компьютеры и электроника: 0.35 п.п и +0.92 п.п;
• Все прочие отрасли с положительным вкладом, формирующие 34.2% в структуре промпроизводства США, обеспечили +0.21 п.п за год, но (-0.20) п.п за 6 лет.

Наибольший негативный вклад внесли:

• Пластмассы и резина: (-0.10) п.п и (-0.27) п.п;
• Автопроизводство: (-0.09) п.п и +0.22 п.п;
• Бумага и издательская деятельность: (-0.06) п.п и (-0.43) п.п;
• Все прочие отрасли с негативным вкладом, формирующие 7.62% в промпроизводстве, обеспечили (-0.32) п.п за год и (-1.00) п.п. за 6 лет.

За год в фазе снижения почти 21% отраслей в структуре промышленности, а за 6 лет уже 45% промышленности.

Интегрально, 15-летняя стагнация.

Spydell_finance

19 January 2026 12:44

‼️Напоминание! Завтра начинаем публикации в новом канале «Инвестиции в будущее», будут  идеи и стратегия с учетом текущей ставки, с доходностью 15-50% и сроком до 1-2 месяцев.

Уже опубликованы облигационные портфели, актуальная подборка, под новый ключ.

‼️Дополнительно каждый день будет выходить 1 урок, идеально для новичков!

Без пустых новостей, без лишней информации, только то, что действительно важно и нужно.

ВХОД — /channel/+iWRW1R8JZRU5MzFi

Задумка свежая, стоит задача набрать отзывы, заходите, тестируйте!

Spydell_finance

15 January 2026 11:03

Совет на $1 млрд

В 1998 два студента попросили совет по их алгоритму у своего профессора Стэнфорда Дэвида Черитона.

Черитон увидел в них потенциал и дал не только совет, но и вложил $100 000. Так Черитон стал одним из первых инвесторов Google. И сегодня его доля оценивается в $1 млрд.

В итоге знакомство с основателями, знания, чутьё на стартапы и готовность вложить $100 000 сделали Черитона миллиардером.

Но сегодня это не обязательно, чтобы стать бизнес-ангелом.

С такими инвестициями поможет brainbox.VC. Платформа находит и проверяет стартапы, а инвесторы могут купить в них доли и заработать на росте компании.

Например, ранние инвесторы VOX получили +46% за год - стартап вырос по ключевым метрикам и заключил партнёрство с Яндекс Ultima и Четыре Лапы.

Почему brainbox.VC можно доверять: платформа аккредитована ЦБ, отобрала ~2% из 1000+ стартапов, 0% банкротств за 2 года, их фонд инвестирует в проекты платформы.

Сейчас сбор открыт у 6 компаний - часть скоро закроет его.

Оцените стартапы и инвестируйте, пока раунды открыты.

👉 Ссылка на brainbox.VC

Дисклеймер: инвестиции в стартапы - повышенный риск и возможна полная потеря капитала. Инвестируйте лишь часть портфеля и распределяйте её между компаниями.

Spydell_finance

14 January 2026 11:22

В 2026 году бизнесу необходимо менять стратегию, внедрять новые инструменты и сокращать расходы. Иначе всю выручку сожрут НДС 22%, повышение взносов и понижение порогов для УСН. И это еще без пени, штрафов и непредвиденных расходов.

Поднимать цены, как планируют 70% предпринимателей, опасно — по прогнозу «Банка России», доходы людей увеличатся лишь на 2,7% (против 9,2% в 2025 году). То есть вы рискуете тем, что клиенты выберут что-то подешевле.

Придется находить новые способы оптимизации. Если вы — гендир, то несете ответственность за всю компанию и ее сотрудников. У вас нет права на ошибку — коллеги не должны страдать из-за того, что вы где-то недосмотрели.

Академия Eduson предусмотрела запросы управленцев и добавила в свою флагманскую программу «Генеральный директор» модули по налоговой реформе 2026 года. Вы сможете в удобном формате проверить, под какие изменения попадает компания. Все объяснит финансист из «Ростеха».

Еще в программе: шаблоны финансовой модели компании и оценки эффективности работы отдела продаж, чек-лист «Как сэкономить на закупках», лекции от топов российского бизнеса и западных экспертов. Наиболее известен — Ицхак Адизес.

Время прохождения курса: примерно 4 месяца. Темп можно подстраивать под свой график, чтобы учиться в удобное время.

Переходите по ссылке, используйте промокод SPYDELL, чтобы получить скидку 55% и второй курс в подарок. Начните обучение уже сегодня, чтобы не платить пени и штрафы завтра.

Реклама. ООО "Эдюсон", ИНН 7729779476, erid: 2W5zFGuye7J

Spydell_finance

08 January 2026 16:05

Параметры финализации рыночного безумия

Это первый раз в мировой истории, когда макроэкономически и макрофинансово значимый вынос рынков связан исключительно с галлюцинациями, не подкрепленный вообще ничем, ни на уровне денежных потоков, ни на уровне экономики или корпоративных балансов, ни на уровне фискальной или бюджетной политики.

Это нельзя игнорировать.

В конце 2019 капитализация рынков развитых стран составляла $55 трлн (до этого с середины 2013 по середину 2017 была в диапазоне $39-48 трлн, в среднем $44.5 трлн), далее на пике пузыря 2021 в момент монетарного допинга на $12.5 трлн и расширения денежной массы на $13-15 трлн, капитализация выросла почти на $30 трлн до $84 трлн.

После коррекции в 2022 капитализация практически удвоилась с $61 трлн до $118 трлн, +$48 трлн с конца октября 2023, +$35 трлн с минимумов апреля 2020.

Девять месяцев непрерывного, самого сильного в мировой истории (в относительно и абсолютном сравнении) и самого тупого пампа всех времен и народов (каждый последующий месяц имел все меньше обоснования и ресурсного обеспечения под рост).

За 9 месяцев создали капитализацию, которая сопоставима с накопленной капитализации всех компаний развитых стран в начале 2013, сформированных за столетия развития! То, на что раньше уходили годы, теперь «вылупляют» за месяца или даже недели.

Еще раз очень жестко зафиксирую, - все, что происходит на мировых рынках последние три года (и особенно последние 9 месяцев) НЕ связано ни с денежными потоками, ни с ликвидностью, ни с экономической устойчивостью (глобальные макро-тренды) или траекторией развития компаний (изменение корпоративных показателей).

Если не считать алкогольного и наркотического праздничного угара, когда капитально отлетели в альтернативные миры с полной утратой вменяемости на низкой ликвидности, общий тренд обусловлен исключительной верой в чудодейственный эффект от внедрения ИИ.

При этом я неоднократно говорил, что нет никакой логической связи между впечатляющими возможностями LLMs по ряду направлений с положительным макроэффектом и ростом производительности (в реальности эффекты могут быть отрицательными), тогда как рост эффективности будет фрагментирован среди отдельных отраслей и компаний (эти тезисы будут подробно рассмотрены в этом году).

Сами ИИ-провайдеры не могут монетизировать свои продукты, не имея никаких представлений о среднесрочной траектории развития технологии, не говоря уже о первичных и вторичных эффектах на экономику и технологический прогресс.

Здесь принципиально важно отметить то, что речь не идет о локальном помутнении с макро воздействием на несколько сотен миллиардов долларов (так было более 10 лет назад в биотехах, пузырь в котором никто даже не заметил, кроме отраслевых специалистов).

Здесь процессы растянуты на годы с накопленным гэпом капитализации в десятки триллионов долларов (рыночная капитализация от справедливой оценки) с ожиданием конверсии едва ли не на сотню триллионов по капитализации (уже оформили около 50 трлн) при макро-эффекте на десятки триллионов. Это абсолютная шиза и всепоглощающая потеря рассудка с полным отупением.

Представляется, что LLMs является кратно более значимой технологией, чем все технологии созданные человечеством за всю историю, причем даже в совокупности. Рынки оценивались в $50-60 трлн (сформированная капитализация за столетие) в 2019 и за три года вздрючили еще на 60 трлн на ИИ-тупизме.

В это сложно поверить, это немыслимо и невообразимо. Коллективный дурдом в припадочном, истеричном психозе.

Капитализация, «вылупленная» за 9 месяцев из пустоты, – это чистый продукт крайне невменяемого воображения вздрюченной и неадекватной толпы, лишенной когнитивных фильтров. Это экстаз на пустом месте, триумф идиотизма над полным отсутствием содержания. Вообще нет ничего, кроме веры, а масштаб и скорость?

Тотальная деградация.

Параметры финализации? Исчерпание количества платежеспособных идиотов и неизбежное расщепление нарративов про светлое ИИ-будущее. ИИ породил пузырь, он же его и убьет, все очень просто. Полное несоответствие ожиданий и реальности.