Нефтегазовые доходы России в марте и за 1кв26 остаются чрезвычайно низкими

В марте нефтегазовые доходы составили 617 млрд руб и рухнули на 43% г/г после (-44%) г/г в феврале и (-50.1%) г/г в январе.

За 1кв26 нефтегазовые доходы составил 1.44 трлн vs 2.64 трлн (-45.5% г/г) в 1кв25, 2.93 трлн в 1кв24, 1.63 трлн в 1кв23 и 2.97 трлн в 1кв22.

Это худший первый квартал с 2016 года! Даже в 1кв20 – 1.79 трлн и в 1кв21 – 1.62 трлн было немного выше.

В реальном выражении за весь период ведения статистики (с 2011 года) хуже, чем в 2026 еще не было.

Ужасающая динамика нефтегазовых доходов есть следствие методики сбора доходов, где ценовой базой для их расчёта служит средняя цена Urals за истекший (предыдущий) налоговый период.

Точнее с начала 2025 78% веса приходится на котировки Urals FOB Primorsk и Urals Med Aframax FOB Novorossiysk, а 22% на ESPO Blend FOB Kozmino.

Расчеты в марте шли по февральской цене, когда Urals котировался по $44.6 на фоне нестабильных физических поставок.

Рост доходов ожидается с апреля, где мартовская цена Urals выросла до $77 и, вероятно, будет значительно выше в апреле, а значит майские доходы вырастут еще сильнее.

Доходы за 1кв26 сложились на основе базы расчета в $41.6 при среднем курсе USD/RUB на уровне 77.5, т.е. рублевая цена была всего 3221 руб за баррель. В марте уже 6200 руб.

Ожидаемые нефтегазовые сборы в апреле могут составить 770-800 млрд руб без НДД, а учитывая, что в апреле уплачивается НДД.

Полные нефтегазовые доходы могут составить 1.1-1.2 трлн в апреле 2026 по сравнению с 1.1 трлн в апр.25 в связи с недобором по НДД.

В мар.26 был очень сильный провал по НДД до 192 млрд vs 487 млрд в мар.25. В апр.26 ожидается 170-230 млрд НДД vs 489 млрд в апр.25.

Во многом это связано с базой расчета, где по НДД базой налога является «выручка минус расходы» за 1кв25, который выдался для нефтегазового сектора ужасающим – одним из худших за четверть века, где наложились: слабая внешняя конъюнктура, неадекватно крепкий рубль и проблемы с физической реализацией, по крайней мере, до марта.

До войны в Иране нефтегазовые доходы складывались в темпах около 5 трлн в годовом выражении без НДД и еще около 1 трлн НДД (4 платежа в году), т.е. могло получиться всего 6 трлн в той конфигурации, которая была в начале года.

Чтобы понимать, насколько все ужасно было в начале года: в 2025 году сборы составили 8.5 трлн, в 2024 – 11.1 трлн, в 2023 – 8.8 трлн, в 2022 – 11.6 трлн, в 2021 – 9.1 трлн, а в 2020 – 5.2 трлн.

Сейчас все изменилось и в текущей конфигурации доходы формируются с потенциалом свыше 12 трлн в годовом выражении по нижней границе, т.е. это минимум 9 трлн доходов с апреля по декабрь + 1.44 трлн уже собранных в 1кв26 = итого свыше 10.5 трлн в 2026 году.

Эффект Ирана – это минимум 4.5 трлн руб сверх-доходов за 2026, если «заморозить» текущую конфигурацию (курс около 80 USD/RUB и актуальные цены на нефть).

Понятно, что все будет меняться, причем в обе стороны, но если интересует эффект иранской войны – это минимум 4.5 трлн или свыше $56 млрд до конца года (9 месяцев) напрямую в бюджет.

Читать полностью…

Оценка потребительского спроса в России

За последние 12м совокупный потребительский спрос составил 86.6 трлн руб на февраль (61.9 трлн розничные продажи + 20.4 трлн услуги + 4.4 трлн общепит) по номиналу среди товаров и услуг с прямой статистической идентификацией (реально может быть больше из-за зарубежных покупок, уличная, рыночная торговля, реализации вне кассы и услуги без официальной оплаты – типа репетиторов, сантехников, нянь, строителей и т.д).

Росстат делает корректировки на теневые обороты и неформальную деятельность, но методология оставляет желать лучшего, особенно в услугах. Например, точно вылетают из расчетов ИТ услуги и подписки на международные сервисы вне российской банковской системы.

Для сравнения, ровно 4 года назад до СВО потребительский спрос оценивался в 54 трлн руб по номиналу, т.е. рост на 60% за 4 года.

Теперь приведу показатели и структуру потребительского спроса в реальном выражении в единой структуре для удобства сравнения.

▪️Напомню среднегодовые темпы роста потребительского спроса в реальном выражении: в 2011-2021 – 1.64%, в 2011-2014 – 4.68%, в 2017-2019 – 2.83%, а в 2022-2025 – 3.42%, учитывая провал спроса в 2022 за счет экстремальных темпов роста (7.5% в среднем за год) в 2023-2024.

В феврале потребительский спрос вырос на 1.69% г/г, +3.26% к фев.24, +11.93% к фев.22, +18.08% к фев.20 и +17.42% к фев.14.

За последние 6м (сен.25-фев.26) потребительский спрос вырос на 3.27% г/г, +7.63% за 2 года, +12.8% за 4 года, +17.5% за 6 лет и +15.6% за 11 лет.

Замедление в начале 2026 – это среднегодовой темп роста 2011-2021, т.е. в рамках долгосрочной нормы, а за последние полгода потребительский спрос растет вдвое выше нормы, поэтому никаких проблем со спросом нет – аналогичное замедление было с февраля по июль 2025, далее осеннее ускорение.

▪️Что касается розничных продаж в реальном выражении, +0.24% г/г в фев.25, +1.88% к фев.24, +7.1% к фев.22 (до кризиса), +14% к фев.20 (до локдаунов), +8.9% к фев.14 (до Крымской весны) с накопленным итогом.

Замедление произошло в начале 2026, т.к. средний рост за последние 6м составляет 2.48% г/г, +7.26% за два года, +9.52% за 4 года, +14.4% за 6 лет и +7.4% к 2014 году.

Среднегодовые темпы роста розничных продаж: в 2011-2021 – 1.37%, в 2011-2014 – 4.99%, в 2017-2019 – 2.09%, а в 2022-2025 – 2.76%.

▪️По услугам рост составил 4.13% г/г в феврале, +6.86% к фев.24, +19.6% к фев.22, +27.6% к фев.20 и +36.6% к фев.14.

За последние 6м +4.54% г/г, +8.7% за 2 года, +20.4% за 4 года, +25.5% за 6 лет и +34.1% к 2014.

Среднегодовые темпы роста услуг населению: в 2011-2021 – 1.48%, в 2011-2014 – 2.60%, в 2017-2019 – 2.05%, а в 2022-2025 – 5.34%.

Услуги растут значительно выше нормы примерно в 3.1 раза.

Эти данные могут отличаться от презентационных данных Росстата, т.к. мои расчеты базируются на основе официальных статистических рядов Росстата, а контрольная сумма обычно никогда не сходится (тот самый исторический бардак в статистике Росстата).

Например, Росстат по услугам видит 2.7% роста в феврале, а по данным 4.1%, я опираюсь на данные.

Среди услуг снижаются: транспортные, медицинские, ветеринарные, юридические, социальные услуги и места проживания (отели).

Наибольший темп роста демонстрируют: ИТ услуги (+14.4% г/г), фитнес-центры (+11%), курьерская доставка (+9.5%) и телекоммуникационные услуги (+8.9% г/г), однако первые три вида услуг без связи формируют в совокупности лишь 3.5% от всех видов услуг.

Основное инфляционное давление исходит от сферы услуг, где высокая степень локализации (в отличие от товаров) и низкая способность к автоматизации, т.е. внутренние издержки перекладываются в полной мере с небольшим лагом, а дефицит кадров обостряет конкуренцию за рабочую силу, усиливая рост издержек через ФОТ.

Читать полностью…

Оценка зарплат россиян в начале 2026

В январе номинальная начисленная зарплата составила 103.6 тыс руб в среднем по всем отраслям в России. Это максимальная зарплата за всю историю вне декабря (сезонное повышение).

За год номинальный рост составил 16.4% (+15.1% по сопоставимой структуре отраслей) – это максимальный рост с июл.25, причем база прошлого года была высокой – тогда рост составил 18.6% г/г, поэтому можно фиксировать очередное ускорение роста зарплат.

За четыре года прогресс колоссальный: к янв.24 +38.1%, к янв.22 +86% (!), а к янв.14 +251% по номиналу.

Если сгладить волатильность, за последние 6м +79.7% за 4 года, а за 12м зарплаты впервые в истории превысили 100 тыс, достигнув 101.4 тыс, +77.9% к 2022 по номиналу.

С учетом инфляции также заметный прогресс: за год +9.8% г/г (максимальный темп роста с мар.24 на фоне замедления инфляции), +18.5% к янв.24, +33% к янв.22 и +50.6% к янв.14.

Какие среднегодовые темпы были ранее? В 2011-2021 – 9.32% по номиналу (2.67% в реальном выражении), в 2011-2014 – 11.37% (4.06%), в 2017-2019 – 8.88% (5.03%), в 2022-2025 – 15.4% (5.75%), а в 2023-2024 – 17.06 (9.21%).

Текущий темп роста под 10% в реальном выражении – это почти в 4 раза (!) выше долгосрочной нормы 2011-2021 и почти вдвое выше среднесрочной нормы 2017-2019.

Однако, сглаженные 12м темпы все же ниже, в диапазоне 5-5.5%, что заметно выше долгосрочного тренда и чуть выше 2017-2019.

Здесь важно отметить, что очень высокие темпы роста зарплат последний год происходят на высокой базе (с 2023 года динамика «взрывная), полностью компенсируя инфляционный импульс с 2022 года со значительным опережением.

Высокие темпы роста зарплат совпали с аномально крепким рублем (77.21 USD/RUB в январе), так средняя начисленная зарплата составила $1342 – лучший январь в истории (предыдущий максимум был в янв.23 – $919).

За последние 6м – $1316 vs предыдущего рекорда $1082 в 2П22, за 12м – $1248 vs $947 в 2024, $963 в 2022, $945 в 2023 и в среднем около $700 в 2017-2019. Впервые в истории чистая зарплата после налогов превысила 1 тыс баксов.

Оценку средних зарплат по отраслям можно оценить в статистике Росстата на стр.185.

Отмечу рынок труда, где вновь рекордная низкая безработица – 2.1% с очередным обострением дефицита кадров.

Средняя занятость за 2м26 – 74.6 млн человек vs 73.6 млн за 2м25, 73.3 млн за 2м24, 72.9 млн за 2м23 и 72.3 млн в докризисные 2м22. Прирост занятости за 4 года составил 2.3 млн.

Проблема занятости усугубляется долгосрочными серьезными проблемами в демографии, слабыми показателями в чистом миграционном потоке (иммиграция минус эмиграция) и непрерывном рекрутировании на нужны СВО плюс обеспечение тыла и ВПК.

Так по официальным данным в 2022: 300 тыс мобилизованных и 18 тыс добровольцев в конце 2022 (+около 80 тыс зэков в ЧВК Вагнер и еще около 80-100 тыс добровольцев с марта по август 2022), в 2023 – 420 тыс контрактников (часть контрактников – мобилизованные) и 80 тыс добровольцев, в 2024 – 450 тыс контрактников и 40 тыс добровольцев, в 2025 – 423 тыс контрактников и 32 тыс добровольцев, за 3м26 еще около 80 тыс контрактников.

За 4 года в контур СВО ушло около 2 млн человек, за год в среднем около 0.5 млн без учета обеспечения тыла и ВПК.

В этих условиях структурная трансформация экономики будет проходить при росте издержек на ФОТ у компаний (высокие темпы роста зарплат, как по номиналу, так и в реальном выражении), которые будут перекладываться в цены из-за конкуренции за кадры при хроническом дефиците рабочей силы.

Высокие доходы будут поддерживать высокий потребительский спрос, который остается едва ли не единственным драйвером роста ВВП на фоне резкого ухудшения макропоказателей.

В свою очередь высокие накопленные доходы и сбережения россиян (+80-86% роста зарплат за 4 года и +130% по депозитам населения), будут ограничивать Банк России в темпах нормализации ДКП (среднегодовая реальная ставка, которая может быть вдвое выше докризисных показателей).

Иначе избыточный денежный навес вырвется в экономику, усиливая инфляцию.

Читать полностью…

Работает ли насаждение американской демократии?

Если отбросить пропаганду, а опираться исключительно на исторические факты, с 1952 года США предпринимали, по крайней мере, 20 попыток (без учета Ирана в 2026) государственного переворота с условием прямого силового вмешательства (мягкая сила и формы цветных революций не рассматриваются).

Я учитывал только те сценарии, где регулярная армия, силы специального назначения США или представители ЦРУ выполняли прямую интервенцию в регион.

В 17 из 20 попыток США сносили режим – очень высокий процент успеха, кроме Кубы (попытки начались в 1961 году, но были блокированы СССР через эскалацию Карибского кризиса), Вьетнама и Никарагуа (не зафиксировали результат и быстро потеряли интерес).

Тогда в начале 80-х у США были совсем другие приоритеты с акцентом на Ближний Восток, поэтому кейс «Никарагуа» нерелевантен, а это означает, что формально остается лишь один незакрытый кейс в Кубе, который реактивирован в 2026.

Зафиксированный долгосрочный результат лишь в … двух случаях в Гренаде в 1983 и в Панаме в 1989, но масштаб спецопераций и объект агрессии были настолько незначительными, что рассматривать серьезно их нельзя.

▪️Все началось в Иране - операция «Аякс» (1953), где через ЦРУ и MI6: организация уличных протестов, подкуп военных и духовенства, медиаманипуляции, провокации.

Режим снесли со второй попытки в августе 1953, заменив Моссадыка на шаха Мохаммеда Пехлеви. Условное закрепление на 26 лет до контрреволюции 1979, в рамках которой родился современный Иран.

▪️Гватемала в 1954 через ЦРУ, парамилитарное вторжение из Гондураса (480 наёмников), психологическая война, радиопропаганда.

Режим снесли, заменив Хакобо Арбенса на проамериканского Кастильо Армаса, которого убили в 1957 и далее 36 лет гражданской войны.

▪️Индонезия в 1957-1958, затем в 1965-1966. В первой фазе мятеж подавлен, во второй фазе успешно через массовые убийства свыше 500 тыс человек с установлением проамериканского режима на 31 год со слабыми институциональными связями и макрорезультатами.

▪️Конго в 1960-1961 через ЦРУ + бельгийские спецслужбы, поддержка сепаратизма Катанги, содействие перевороту Мобуту с прямой ликвидацией избранного премьера Лумумбы. Проамериканский режим - 32 года диктатуры, один из самых коррумпированных режимов в истории и инфраструктурный коллапс.

▪️Доминиканская республика в 1961 и 1965 годах.

В 1961 устранение (через поставки оружия заговорщикам со стороны ЦРУ) диктатора Трухильо (которого сами же поддерживали 30 лет) после его «потери управляемости».

В 1965 ликвидация левого правительства Хуана Боша через прямую интервенцию 42 тыс американских морпехов.

Результат спорный. После интервенции 1965 - «управляемая демократия» под контролем проамериканского Балагера (фактический авторитаризм до 1996).

▪️Бразилия в 1964 через поддержку военного заговора с помощью ЦРУ.

Свержение левого президента Жуана Гуларта и установление проамериканской военной хунты на 21 год – по факту военная диктатура, пытки, похищения, цензура. В относительно «вменяемый» вид Бразилия перешла только в 1985 с глубокими институциональными травмами, эхо которых резонирует до сих пор.

▪️Чили в 1973 через ЦРУ, экономические санкции и поддержку военного переворота Пиночета.

США свергли и убили избранного социалиста Сальвадора Альенде в сентябре 1973 в рамках бомбардировки президентского дворца, Пиночет захватил власть.

В результате 17 лет диктатуры, тысячи убитых и десятки тысяч запытанных по политическим статьям.

▪️Никарагуа в 1981 – свержение сандинистского правительства Даниэля Ортеги в пользу вооруженной банды «контрас», что спровоцировало гражданскую войну на 10 лет и десятки тысяч убитых.

По сути провал, т.к. Ортега вернулся к власти в 2006 и правит до сих пор, причём в ещё более авторитарном формате.

▪️В Гренаде (1983) и Панаме (1989) было военное вторжение оба раза, но сопротивление было смехотворным и карикатурным – свержение было мягким, почти карнавальным, экономических и социальных последствий не было. Успех условный, сравнивать с большими странами нельзя.

Продолжение следует.

Читать полностью…

Весьма печальная макроэкономическая статистика России, опубликованная Росстатом

Все больше отраслей и секторов экономики России входят, либо в рецессию, либо в жесткий кризис, причем динамика может быть разнонаправленная, а тенденция волатильная.

• Кризис 2020 и 2022 характеризовался резким, но очень краткосрочным негативным макроэкономическим импульсом – буквально в пределах 3-4 месяцев с интенсивным V-образным восстановлением.

• Кризис 2015-2016 был пролонгированным, но мягким, большим похожим на «рецессию на стероидах» с медленным выходом в 2017-2019.

• Кризис 2009 был крайне мощным, но однонаправленным (когда падало одновременно все практически без исключения), но ограниченным по времени (в пределах 6-10 месяцев в зависимости от отрасли) и интенсивным V-образным восстановлением.

На что похожа текущая макро-ситуация? Слом произошел осенью 2024, где макро-тренды были не синхронизированы, как в 2009, 2020 и 2022, а с задержкой в 3-9 месяцев (некоторые отрасли «протянули» до лета 2025), а падение происходит не быстро, а с рванной и волатильной динамикой, но скорее с тенденцией на деградацию (ускорение снижения).

Паттерн больше схож с 2015-2016 по пролонгированному и неравномерному воздействию, но с ярким маркером, который отличает события 2025-2026 от всего, что было последние 35 лет в России.

Экономика разделяется на явно кризисные отрасли, сегменты в стагнации и растущие отрасли и поэтому получается, что интегральная ситуация не настолько плоха, как в 2009, 2020 и 2022 (растущие отрасли компенсируют негатив в слабых сегментах).

Однако, растущие отрасли практически полностью (взвешивая на долю отраслей по выручке) синхронизированы с государственным спросом, а с изоляцией фактора госспроса, получается, что падение заметно превышает пик снижения 2015-2016 и по жесткости кризисных процессов (с накопленным воздействием) здесь уже справедливо сравнение с 2009.

🔘Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности снизился на 2.44% г/г в феврале после падения на 3.2% г/г в январе, с начала года снижение на 2.8% г/г – это примерно сопоставимо со самым слабым периодом в 2022 (-3.3% г/г за 2 месяца в мае-июне) и в 2015 (-2.9% г/г в апреле-мае), но это с учетом положительного эффекта «драйверов роста» в госсегменте.

В декабре была аномально сильная динамика, а с начала 2026 – аномально слабая, объединяя результаты трех месяцев:

• За 3м +0.06% г/г, +4.2% за 2 года и +9.3% за 4 года (к дек.21-янв.22)
• За 6м +0.72% г/г, +4.7% и +10.4% соответственно
• За 12м +0.82% г/г, +5.3% и +11.1% по вышеуказанным периодам сравнения.

🔘Ввод в действие жилых домов организациями всех форм собственности всего 6.7 млн кв.м в феврале, обвал на 35.4% г/г, за 2 месяца обвал на 30.9% г/г (худшее начало года за всю историю ведения статистики) – введено лишь 14.7 млн кв.м – это минимум с 2021 года vs 21.4 млн кв.м за 2м25, 20.6 млн кв.м за 2м24, 20.3 млн кв.м за 2м23, 20.3 млн кв.м за 2м22.

🔘Продукция сельского хозяйства в стагнации – рост на 0.7% г/г к не самой высокой базе 2025 – тогда роста был на 0.8% г/г за 2м25 и +0.9% г/г за 2м24.

🔘Оборот розничной торговли резко замедлился до 0.3% г/г, за 2м26 +0.5% г/г, но услуги все еще растут на 2.7% г/г и +2.7% г/г за 2м26 (подробный обзор будет в отдельном материале). Это единственный сегмент в российской экономике, который показывает «зеленые ростки».

🔘Оптовая торговля минус 4.3% г/г в феврале после (-11.2%) г/г в январе – самая слабая динамика с 4кв15 по 6м средней, не считая кризиса 2022.

🔘Строительство рухнуло на 13.9% г/г в феврале после обвала на 15.9% г/г в январе – это самое слабое начало года с 2009 и худшая динамика с 4кв09 по 2м средней и наибольшее снижение с середины 2016 по 12м средней.

🔘Погрузка грузов на железнодорожном транспорте обвалилась до 84.2 млн тонн в феврале, за четверть века хуже было только два месяца в начале 2009, по 12м средней худшая производительность с 2009 года и на 14% ниже, чем средние показатели в 2019-2021.

По промышленности и обработке подробный обзор был ранее.

Читать полностью…

Что делает Иран устойчивым?

Более подробно попытаюсь раскрыть факторы, которые разметил ранее.

▪️Историческая глубина государственности.

Иран – одна из старейших цивилизаций на планете с более 2500 лет государственности в разной форме: Ахемениды → Сасаниды → Саффариды → Саманиды → Сефевиды → Каджары → Пехлеви → ИРИ.

Даже арабское завоевание 7 века не уничтожило персидскую идентичность – персы переварили ислам, создав его шиитскую ветвь как форму национального сопротивления арабскому суннитскому доминированию.

Иранцы обладают глубинным цивилизационным самосознанием, которого нет ни у иракцев (искусственное государство, созданное британцами в 1920-х), ни у афганцев (трайбалистское общество без единой идентичности), ни у ливийцев (племенная конфедерация под оболочкой государства).

Это самосознание работает как иммунная система: внешняя агрессия воспринимается не как атака на конкретный режим, а как атака на цивилизацию. Разделить «режим» и «нацию» в восприятии иранцев при активных бомбардировках – сложно, хотя теоретически возможно.

Есть вероятность консолидации общества, даже среди тех, кто яростно презирал режим, в том числе и потому, что США и Израиль уже уничтожили «обидчиков» протестующих.

Иракская идентичность слаба – шииты, сунниты и курды не считают себя единой нацией. Поэтому свержение Саддама не вызвало общенациональной консолидации – оно вызвало фрагментацию.

В Иране при всех этнических различиях (персы, азербайджанцы, курды) существует укоренившиеся иранская идентичность в тысячелетиях общей истории.

▪️Персидский национализм + шиитская идентичность = двойная броня.

Американская стратегия давления исходит из рациональной модели: причиняем достаточно боли → рациональный актор сдаётся, но шиитская парадигма инвертирует эту логику:

• Бомбардировки = мученичество = подтверждение правоты → укрепление режима;
• Экономические страдания = испытание веры → консолидация;
• Гибель лидеров = создание новых мучеников → мобилизация.

Это не теоретическое построение – это проверенный механизм. Ирано-иракская война 1980–1988 продемонстрировала: иранское общество способно нести колоссальные жертвы (до 1 млн погибших и раненых) без коллапса воли к сопротивлению.

Иранский шиизм, пропитанный 47-летней пропагандой теократического радикализма с культом мученичества, получает бонусы в виде практического подтверждения (факт агрессии США и Израиля) идеи сопротивления.

Уникальность Ирана в том, что два потенциально конкурирующих социальных слоя – светский персидский национализм и шиитская радикализированная религиозность – оба работают против внешнего агрессора:

• Светские иранцы (ядро протестов), ненавидящие и люто презирающие теократию, всё равно не примут иностранное вторжение, потому что персидская гордость в большинстве сценариев.

• Религиозные иранцы воспримут войну как джихад.

Результат: общество консолидируется вокруг сопротивления, откладывая внутренние противоречия.

▪️Дуальная структура власти усиливает стратегическую устойчивость.

Теократический контур (несменяемый):

• Верховный лидер (рахбар) – абсолютная власть по форме, но де-факто основные рычаги у КСИР;
• КСИР – фактическая власть в Иране, параллельная армия + экономическая империя;
• Совет стражей конституции – вето на все решения;
• Совет экспертов – выбирает рахбара;
• Судебная власть – назначается рахбаром.

Республиканский контур (выборный, подконтрольный):

• Президент
• Парламент (Меджлис)
• Местные органы.

В классическом авторитарном режиме (Ирак Саддама, Ливия Каддафи) – одна точка отказа: диктатор. Убей или свергни его – и система рушится, потому что всё замкнуто на одного человека.

В Иране – множественные центры принятия решений с перекрёстным контролем:
• Убийство президента не меняет ничего – реальная власть у рахбара;
• Убийство рахбара – Совет экспертов назначает нового;
• Разрушение парламента – КСИР берёт на себя управление;
• Разрушение КСИР – децентрализованная структура по форме «Гидры», когда при ликвидации командного звена происходит автоматическое замещение командирами ниже по ранку, плюс Артеш + Басидж.

Читать полностью…

О способности США сломать режим в Иране

Чисто юридически, военная кампания США завершится в конце апреля из-за с 2-месячного лимита на проведение военных операций без одобрения Конгресса, а шанс на поддержку Конгресса минимальный.

Иран может значительно ослабнуть в плане инструментов проекции силы в регион, но нет никаких предпосылок для слома режима, т.е. растет вероятность, что режим в Иране станет еще более агрессивным и злым, чем был раньше, а восстановление инфраструктуры – это дело времени, даже с ослабленной экономикой.

У США нет положительного опыта экстерриториальной трансмиссии власти при сломе режима. Единственное исключение из правил – Корейская война с безусловным успехом (но там была совершенно другая ситуация была), далее систематические провалы.

Другими словами, – да, есть многолетний и успешный опыт демонтажа режима, но нет примеров положительных, проамериканских режимов и/или относительно стабильных трансформаций. Обычно следует – последующий хаос, но эту тему следует разобрать отдельно, как представится возможность.

Вашингтон исходит из предположения, что под «коркой» авторитаризма/теократии скрывается общество, готовое к либеральной демократии. Нужно просто «снять крышку».

Большинство американских нарративов логичны и содержательны в рамках западноевропейской ментальности и системе ценностей, однако, в реальности «под крышкой» обнаруживается:

• Этно-религиозная фрагментация (Ирак, Ливия);
• Трайбализм (Афганистан, Сомали);
• Глубоко укоренённые неинституциональные формы власти (Иран).

Важно понимать, что военная "победа" (в логике испепеляющего удара) ≠ политическому результату.

США непревзойдённы в разрушении, но военный удар – это лишь часть задачи по принуждению и слому воли противника, а остальное:

• Управление хаосом после слома;
• Строительство новых институтов;
• Интеграция элит и главное – выстраивание стабильного баланса сил;
• Экономическое восстановление;
• Создание самоподдерживающей системы воспроизводства без внешней помощи, как в Корее.

Это повторяющийся паттерн: часто, хотя и не всегда блестящая военная операция с минимальными потерями → отсутствие плана «что дальше» → хаос → импровизация → эскалация → поиск выхода → объявление фиктивной победы → уход → коллапс и расширение хаоса.

Иран – это не Ирак, не Ливия, не Афганистан. Каждое из этих государств имело критические уязвимости, которые позволяли (хотя бы тактически) осуществить слом.

Иран обладает набором характеристик, которые в совокупности создают беспрецедентный уровень устойчивости к внешнему демонтажу.

Ни одно государство, подвергавшееся американскому режимному инжинирингу, не обладало таким комплексом защитных факторов одновременно.

Среди факторов устойчивости выделю:

• Историческая глубина государственности (более 2500 лет).

• Персидский национализм + шиитская идентичность = двойная броня.

• Дуальная структура власти (теократический контур + республиканский контур).

• Уникальная география, создающая труднопреодолимые преграды в рамках сухопутных операций плюс стратегическая глубина (границы с Ираком, Афганистаном, Пакистаном, Турцией, Азербайджаном , Арменией, Туркменистаном и Россией через Каспийское море).

• Почти 90 млн населения и это больше, чем Ирак + Афганистан + Ливия + Сирия вместе взятые в момент вторжения США.

• Режим, который 47 лет готовился к Судному дню.

• КСИР – крайне идеологизированный, радикализированный и хорошо подготовленный корпус, имеющий собственную экономическую базу и неограниченную власть и ресурсы.

• Развитая, хотя и поврежденная прокси-сеть (из активных – Хезболла и хуситы).

Наземная операция – гарантированный провал для США, но без наземной операции режим не сломать.

Исторический опыт (на основе предыдущих конфликтов за последние 80 лет) однозначно показывает: США не обладают инструментарием для слома теократического режима масштаба Ирана.

США обладают инструментарием для разрушения, но разрушение без созидательного компонента порождает не демократию, а хаос, особенно в Иране, который полвека уничтожал все оппозиционные и параллельные структуры.

Читать полностью…

Как выстраивается американская тактика в войне на Ближнем Востоке?

Не стоит слушать и воспринимать Трампа – с начала войны в Иране концентрация глума, троллинга и трештолка от Трампа зашкаливает (больше, чем когда-либо), что полностью разбавляет информационное пространство концентрированным информационным дерьмом, сбивая акценты, и наводя избыточные шумы в аналитику намерений.

Каждая неделя марта начинается однообразно – паника и обвал рынков на фоне взлета цен на нефть до момента, когда … просыпается Трамп и начинаются вербальные интервенции в попытке манипулирования рынками.

🔘На неделе с 9 марта успокаивали рынки немыслимыми антикризисными инициативами по стабилизации физического рынка нефти (раскупорка 400 млн баррелей из стратегических запасов, страхование судов американскими страховщиками, разморозка санкционной нефти и т.д.).

🔘На неделе с 16 марта обещание скорой деблокады Ормузского пролива силами выдуманной коалиции, что оказалось полной брехней Трампа и манипулированием рынками (никакой коалиции не было и нет).

🔘На неделе с 23 марта обещание дипломатического урегулирования и скорого окончания войны под нарративом «очень хорошие переговоры», что вновь оказалось галлюцинациями Трампа.

🔘На неделе с 30 марта старая шарманка про переговоры и фирменное пиздилерство Трампа (Peace Deals).

А так все, как обычно:

• Бравада о том, что всех победили и всех убили, причем по несколько раз, где счетчик «сокрушительных побед Трампа» давно перевалил за «двадцать».
• Регулярный «значительный прогресс на переговорах», который видит только Трамп.
• Обещание, что все продлится всего несколько недель в формате «война практически завершена» и буквально осталось совсем немного – и так уже месяц.
• Нарратив о послевоенном обвале цен на нефть «упадет, как камень».
• Обещание защитить и разблокировать Ормуз.

Вот этим потоком мусора загажено все информационное пространство, но реального прогресса нет никакого, но … некоторая стратегия по незадекларированным действиям все же просматривается.

Да, война в Иране начата преступно-халатно с точки зрения подготовки и просчитывания сценариев для оперативного реагирования – война без внятных контуров финализации, начатая как спецоперация на несколько дней с единственным планом – ликвидация центров принятия решения в надежде, что все само разрешится – улицы встанут, а элиты взбунтуются и снесут режим – не вышло.

По тактике США:

▪️ Непрерывная ликвидация радикализованного духовенства / аятолл и силового контура Ирана – всех, кто относится в первую очередь к КСИР, но оставляя умеренно консервативный контур для будущих переговоров.

Сейчас уже не важно, кто там что возглавляет в КСИР, т.к. утром пришла телеграма о назначении, а вечером ликвидировали высокопоставленного генерала или офицера, так уже целый месяц.

Как видится, Галибаф (спикер парламента), Аббас Аракчи (министр иностранных дел) и Масуд Пезешкиан (президент Ирана) плюс Хасан Хомейни (внук основателя ИРИ) могут рассматриваться, как переговорный контур для углубления раскола между умеренными прагматиками и ультраконсервативным, религиозно-теократическим военным контуром, представляющим КСИР и «старую» элиту Ирана.

Вероятно, формируется проекция намерений – мы оставляем часть умеренной элиты (либо ликвидируем вас всех, намекая, что знаем, где каждый из вас находится) по паттерну Венесуэлы, где была мягкая трансмиссия, а вы фиксируете нейтральный статус в обмен на смягчение санкций и прекращение ударов.

С Ираном так не выйдет – потребуется именно институциональный, революционный слом всей архитектуры иранской государственности, где позиции КСИР все еще доминируют.

▪️ Систематическое и последовательное разрушение ракетной, ядерной программы и ВПК, снижение воспроизводящего потенциала Ирана для устранения среднесрочной угрозы военного давления на регион, что, в свою очередь, ослабит главный стратегический рычаг Ирана в виде Ормузского пролива.

Осталось понять, кто сломается первым – Трамп (TACO) под давлением финансовых и экономических издержек или Иран под военным давлением и исчерпанием ударных потенциалов?

Читать полностью…

Как за ложной устойчивостью могут скрываться существенные кризисные процессы?

Прошел месяц после блокировки Ормузского пролива, где поставки СПГ заблокированы полностью (свыше 100 млрд куб.м в годовом выражении), а поставки нефти и нефтепродуктов сокращены в 4 раза ( с 20-21 млн барр/д до 5-6 млн барр/д), где 3-3.5 млн барр/д перенаправлено через трубопроводы в Саудовской Аравии и ОАЭ, а 2-2.5 млн барр/д типичный исходящий трафик из пролива в настоящий момент.

Кроме информационного шума, роста цен на нефть и незначительного падения рынков – кажется, что последствий нет, но это обманчиво.

▪️ Помимо нефти и газа, ожидается выпадение нефтехимии, удобрений, алюминия, гелия и части критических материалов из стран Ближнего Востока.

Система ещё живёт за счёт грузов в пути, коммерческих запасов и инерции контрактов, но проблемы начнутся с начала апреля, где физический дефицит нефти и нефтепродуктов может достигать 8-10 млн барр/д, т.к. 4-5 млн барр/д компенсируется из сокращения стратегических запасов в согласованном плане на 400 млрд баррелей.

▪️На второй фазе наиболее зависимый азиатский регион от поставок с Ближнего Востока, начнет испытывать существенный дефицит импортируемых нефти, нефтепродуктов и нефтехимии, значительно ограничивая собственный производственный потенциал, как в энергетике, так и в промышленности, усиливая кризисные процессы, как в промышленности, так и в секторе услуг.

Критический дефицит одного входящего компонента способен уронить выпуск на 50-100%, даже если остальные 90-95% цепочки формально сохранены. Это принцип «недостающего ингредиента», и именно он превращает локальный дефицит в нелинейный каскад.

Несмотря на то, что ведутся переговоры о пропуске судов в пользу Китая, Индии и Пакистана (на регулярной основе), плюс дискретно по другим странам Азии (Малайзия, Корея), довоенный трафик едва ли возможно нормализовать в среднесрочной перспективе, как из проблем с судоходством, так и по причине физического повреждения инфраструктуры в регионе, в том числе портов (неизвестно, какой объем экспортного потенциала останется, даже при полной деблокаде пролива).

▪️На третьей фазе уже ближе к маю в Азии в первую очередь и неизбежно в краткосрочной перспективе в Европе начнут последовательно вводить ограничения по потребление энергоресурсов на всех уровнях от домохозяйств до промышленности, бизнеса и госучреждений, усиливая кризисные процессы.

Нефть и газ здесь лишь стартовая точка. Дальше запускается последовательность: выпадение экспортируемых энергопотоков → сжатие НПЗ и нефтехимии → дефицит промежуточных материалов → остановка производственных цепочек → переход к нормированию → инвестиционная пауза → финансовое ужесточение, в том числе через обвал финансовых рынков и паралич рынка капитала → падение занятости и спроса → кризис сферы услуг -> усиление кризиса на долговом рынке со всеми вытекающими последствиями.

Несмотря на то, что Северная и Южная Америка изолирована от кризиса, но разрыв цепочек поставок, производственный и логистический коллапс, падение спроса в крупнейших регионах, неизбежно повлияет на всех из-за межотраслевой и трансграничной связанности.

Не стоит забывать про рассинхронизацию мировых поставок, что затрудняет производственные циклы по всех ключевых странах и во всех отраслях, также усиливая кризисные процессы.

Лаг 3-5 недель до сокращения НПЗ от начала войны, затем 1-2 месяца до серьёзных ограничений на уровне потребления, затем 3-4 месяца до исчерпания запасов и через полгода тотальное макрофинансовое заражение и экономическая деградация.

Это значит, что кризис развивается не линейно, а ступенями. Несколько недель кажется, что всё под контролем. Затем внезапно проваливается один кластер, потом второй кластер, потом потребительский спрос, потом рынок капитала входит в ступор при отсутствии маневра смягчения со стороны мировых ЦБ из-за инфляционного шока.

Если блокада затянется, кризисные процессы будут стремительно усиливаться (избежать не удастся).

Читать полностью…

Как война на Ближнем Востоке приведет к мировому кризису?

В прошлом материале разобрал, как кризис в промышленности, спровоцированный в свою очередь энергетическим шоком и разрывом цепочек поставок, трансформируется в снижение спроса в секторе услуг, но в корпоративном контуре.

В развитых страна доля сферы услуг в ВВП варьируется от 60 до 80%, поэтому эффект каскадного разрушения спроса затрагивает так или иначе – всех.

Даже сфера услуг потребительского назначения пострадает. Логика разрушения спроса через контур доходов, занятости, кредитоспособности и поведенческой перестройки домохозяйств.

▪️ Сначала кризис бьёт по физическому выпуску (промышленности) и обслуживающему его сервисному контуру (корпоративный сегмент сферы услуг). Это означает не только снижение промышленного производства, но и сокращение заказов у перевозчиков, складов, сервисных подрядчиков, корпоративных IT-интеграторов, инжиниринговых компаний, страховщиков, юристов, рекрутеров и финансовых посредников.

Дальше включается контур корпоративной экономии:

• Компании режут переменные и/или необязательные расходы;
• Откладывают или замораживают инвестиции;
• Замораживают найм или переходят к сокращению персонала;
• Урезают бонусы, премии и сверхурочные;
• Переводят персонал на неполную загрузку;
• Сокращают подрядчиков и временный персонал;

На этой стадии происходит первичное падение агрегированных доходов на макро-уровне, как через снижение доходов, так и через сокращение персонала.

▪️ После этого кризис выходит на уровень домохозяйств. Домохозяйства сталкиваются одновременно с несколькими шоками:

• Ростом цен на топливо, транспорт, ЖКХ и часть продовольствия практически сразу и далее с некоторым лагом распространяясь практически на весь спектр товаров и услуг;
• Потерей части трудовых доходов или полное обнуление регулярных доходов;
• Ухудшением ожиданий по занятости или реальные последствия сокращения на работе;
• Ростом долговой нагрузки в реальном выражении;
• Ограничением доступа к кредиту.

Именно здесь начинает работать поведенческий механизм предосторожности. Домохозяйства не просто меньше тратят из-за снижения дохода, они начинают добровольно ужимать потребление, потому что растёт неопределённость. Это особенно важно: в кризисе спрос падает не только потому, что денег стало меньше, но и потому, что люди начинают считать, что впереди может быть ещё хуже.

Этот паттерн хорошо исследован и встречается в разной пропорции практически во всех странах. Так называемая, сберегательная концепция потребления – снижение трат, рост сберегательной активности.

На первом уровне сокращаются необязательные расходы, как на товары, так и услуги, а среди услуг:

• Туризм и связанные с ним транспортные услуги;
• Гостиницы, санатории;
• Рестораны, кафе, доставка не первой необходимости;
• Развлекательные и культурные услуги (кино, театры, музеи, выставки, развлекательные клубы, аттракционы, музыкальные и спортивные мероприятия массового характера и т.д)
• Спортивные и бьюти-услуги в виде тренеров и консультантов в фитнес-залах, салоны красоты, спа, йога-центры, массажные салоны и т.д.
• Платные подписки и цифровые сервисы развлекательного характера, ИТ услуги.
• Страховые услуги
• Финансовые услуги, в том числе кредитная активность.
• Прочие специфичные услуги, типа услуги нянь и услуги по уходу за домом, ветеринарные услуги, арендные услуги.

Следом идут сегменты, которые кажутся более устойчивыми, но на деле сильно зависят от уверенности потребителя:

• Частная медицина вне экстренного спроса, в том числе стоматология планового характера;

• Частное образование и повышение квалификации, в том числе репетиторы;

• Ремонт, отделка, улучшение или строительство жилья, в том числе ремонт техники и оборудования;

• Избыточные телекоммуникационные услуги – переход на тарифы с меньшими лимитами по трафику, СМС и звонкам.

Далее уже резать транспортные услуги, ЖКХ и базовые бытовые услуги.

Спрос примитивизируется, оставляя только самое необходимое, что и запускает финальный каскадный эффект разрушения спроса.

Читать полностью…

🔔🔔🔔🔔

▪️Лонг по золоту 1к45 (14,84%)
▪️Лонг по фьючерсу на Индекс Мос. Биржи 1к10,5 (1,86%)
▪️Шорт по фьючерсу на юань/рубль 1к6,8 (2,56%)
▪️Лонг акций ЭсЭфай 1к18 (19,4%)
▪️Лонг по фьючерсу на юань/рубль 1к22 (5,8%)
▪️Шорт по фьючерсу на Индекс Мос. Биржи 1к8,8 (5,9%)
▪️Лонг по фьючерсу на Индекс Мос. Биржи 1к9 (8,53%)

Примеры успешных сделок и не только на канале TradersGroup. Здесь регулярно публикуются разборы рынка и торговые идеи по акциям и фьючерсам на Московской бирже - с объяснением логики входа и сценариев движения.

Также в канале есть обучающие материалы по трейдингу:

▪️Зачем трейдеру чек-лист и формализованный вход в сделку
▪️Торговые объёмы в трейдинге - почему они важны?
▪️Как совмещать трейдинг с основной работой. Советы.
▪️Почему вообще в трейдинге нужна система?
▪️Эмоциональная устойчивость в трейдинге
▪️Почему важно не количество сделок, а их качество

Авторы канала — трейдеры команды TradersGroup.
Также они ведут один из крупнейших YouTube-каналов по трейдингу на русском языке — более 160 000 подписчиков и 600+ обучающих видео.

Подборка лучших видео и обучающего материала по трейдингу от нашей команды:

▪️/channel/tradersgroup_pro/9076
▪️/channel/tradersgroup_pro/8951
▪️/channel/tradersgroup_pro/8973

Если вам интересен профессиональный подход к рынку, загляните: /channel/tradersgroup_pro

Читать полностью…

Проникающее воздействие нефтехимии во все производственные цепочки

Это невероятно, конечно, но практически все, что вы видите вокруг – создано с помощью нефти.

▪️Текстильная промышленность напрямую использует производные от нефти.

• Нейлон, полиамид: нефть → бензол → циклогексан → капролактам;
• Спандекс / лайкра: Нефть → нафта → бензол/толуол → полиуретановое волокно;
• Полиэстер: нефть → нафта → этилен, параксилол → ПЭТ-волокно: этиленгликоль + терефталевая кислота;
• Акрил: Нефть → пропилен → акрилонитрил → полиакрилонитрил.

▪️Фармацевтика в значительной степени нашпигована производными от нефтехимии, как важнейшие компоненты для синтеза лекарств и субстанций.

• Оболочки капсул и таблеток: нефть → метилметакрилат; + целлюлоза → ацетилфталилцеллюлоза;
• Аспирин: нефть → кумол → фенол; метанол → уксусная кислота;
• Парацетамол: нефть → нафта → бензол → п-аминофенол (из нитробензола ← бензол) + уксусный ангидрид;
• Еще сотни примеров использования нефтехимии в фарме.

▪️Бытовая химия и косметика – казалось бы неочевидное направление, но даже здесь присутствует нефть.

• Губная помада, кремы, лосьоны: нефть → парафины, вазелин; нефть → нафта → пропилен → ИПС → эфиры;
• Шампуни, гели для душа: нефть → этилен → этиленоксид → PEG + жирные спирты;
• Синтетические моющие средства: нефть → нафта → бензол; нефть/газ → этилен → α-олефины;
• В любой другой бытовой химии и косметике прямо или косвенно используются компоненты нефтехимии.

▪️Весь пластик – это производная от нефти, включая в себя промежуточную или готовую продукцию, как полиэтилен (упаковка, трубы, плёнки), полипропилен (автодетали, упаковка, текстиль), поливинилхлорид (трубы, профили, кабели), полистирол (упаковка, изоляция), ПЭТ (пластиковые бутылки, волокна), ABS-пластик (электроника, автомобили), поликарбонат (очки, экраны, кровля), полиуретан (матрасы, изоляция, покрытия), тефлон и различные комбинации пластика, применяемые практически во всех промежуточных и конечных товарах от детских игрушек и ширпотреба до авиационной промышленности.

Типичная схема в пластике: нефть → нафта → этилен и бензол или пропилен, далее уже комбинации и производные.

▪️Вся резина и резиновые изделия – также не могут существовать без нефти.

• Автомобильные шины имеют ключевой компонент: нефть → нафта → бутадиен, стирол; нефтяные остатки → техуглерод → синтетический бутадиен-стирольный каучук.

• Уплотнители, рукава, мембраны: нефть → этилен + пропилен + диен → EPDM-каучук (этилен-пропилен-диеновый).

• Любое резиновое изделие от резинок для волос до высокотехнологичной резины, применяемой в экстремальных условиях прямо или косвенно зависят от нефти, точнее от нефтехимии.

• Даже если каучук натуральный, в состав изделия входит техуглерод (сажа), который на 100% является продуктом переработки нефтяных остатков (тяжелого газойля, смол пиролиза) или антраценового масла.

В натуральном каучуке нефть не является основой полимера, но используется в качестве вспомогательных компонентов (пластификаторов, антиоксидантов).

▪️ Строительство чуть менее, чем полностью завязано на нефтехимию, начиная от асфальта и битума (тяжелый остаток, отходы от нефти) до высокотехнологичной строительной и инженерной химии, а так теплоизоляция, пластиковые трубы, кровельные и гидроизоляционные мембраны, лакокрасочные материалы, клеи, оконные профиля и сайдинг – все это содержит компоненты и производные от нефти и нефтехимии.

▪️ Электроника и ИТ: корпуса телефонов и мобильной техники, печатные платы, изоляция проводов и кабелей, литий-ионные аккумуляторы, дисплеи немыслимы без производных от нефтепродуктов.

▪️ Даже зеленая энергетика невозможна без нефти: солнечные панели (этиленвинилацетат EVA: этилен + винилацетат), лопасти и компоненты для ветрогенераторов содержат продукты нефтепереработки.

▪️Про ВПК даже говорить нечего – ракетное топливо, взрывчатые вещества являются производной от нефтепродуктов.

Смотреть нужно шире. Нефть – это не только нефтепродукты и удобрения, агрохимия, но и вся мировая промышленность через прямое и косвенное воздействие, поэтому пострадают все!

Читать полностью…

Сценарий развития крупнейшего мирового экономического кризиса за 20 лет. Ранее: Ч1

Перед моделированием сценариев глобального кризиса, необходимо понимать зависимости и причинно-следственные связи.

▪️Нефть и газ – это же не просто энергия и топливо, это нефтехимия, а за первичной нефтехимией следуют производные, которые парализуют целые отрасли промышленности – производство пластмассовых и резиновых изделий.

Потеря примерно 20–25% мирового производства базовых полимеров транслируется в потерю ~30–40% производства готовых полимерных изделий (из-за эффекта «недостающего ингредиента» и невозможности перенаправить потоки в условиях тотального дефицита).

Где образуются дефициты? Полиэтилен, полипропилен, ПВХ, поликарбонат, полистирол, ABS-пластик, полимерные гранулы, пленки, трубы и профили, волокна и полиамид/эластан, оказывая влияния на синтетический трикотаж, производство пластика и пластмассовых изделий всех форм и модификаций.

▪️Производство синтетического каучука и резиновых изделий также испытывает серьезные проблемы.

Например, бутадиен – это сопутствующий продукт крекинга нафты. Его нельзя «произвести больше» без увеличения крекинга. При сокращении крекинга на 20–30% дефицит бутадиена достигает 25–35%, потому что альтернативных источников практически нет (дегидрирование бутана – мелкие мощности). Бутадиен – это «бутылочное горлышко» для всей шинной промышленности, всего производства синтетического каучука, всех резинотехнических изделий.

Всего один компонент «ломает» всю индустрию. Также дефицит образуется в: стирол, изопрен, хлоропрен, сера, оказывая влияние на автомобильные шины, уплотнители и прокладки, рукава и шланги и тысячи видов других резиновых изделий.

▪️Удар по химической промышленности через формирование дефицита в: метанол, аммиак, бензол, толуол, ксилолы, серная кислота, хлор и каустическая сода.

Как это работает?

• Метанол → уксусная кислота → ПВА-клеи → деревообработка, упаковка, строительство.

• Метанол → формальдегид → фенолформальдегидные смолы (ФФС) → фанера, ДСП, МДФ → мебельная промышленность и строительство.

• Аммиак → азотная кислота → нитрат аммония → удобрения + взрывчатые вещества (горнодобывающая промышленность).

• Аммиак → мочевина → удобрения (прямо) + AdBlue/DEF (раствор для очистки выхлопных газов дизельных двигателей) → без AdBlue современные грузовики Euro 6 физически не заводятся → логистический коллапс.

• Бензол → фенол → бисфенол А → эпоксидные смолы → аэрокосмическая промышленность, электроника, покрытия.

• Бензол → анилин → MDI → полиуретаны → строительная изоляция, автомобильные сиденья, матрасы, обувь.

Многие из этих цепочек замыкаются друг на друга. Дефицит метанола бьёт по производству формальдегидных смол, которые нужны для производства фанеры. Но фанера нужна для опалубки в строительстве. А строительство — это потребитель ПВХ-труб, для которых нужен пластификатор из ксилолов. А ксилолы — из крекинга, который остановлен из-за дефицита нафты. Эти петли взаимозависимости означают, что даже частичное восстановление одной цепочки невозможно без одновременного восстановления десяти других.

▪️Удар по сельскому хозяйству. Потеря 15–20% мировых удобрений → рост цен на оставшиеся удобрения на 80–200% → фермеры в развивающихся странах не могут купить в связи с ростом цен и/или из-за физического дефицита → снижение внесения удобрений на 30–50% → снижение урожайности зерновых на 15–20% → через 4–8 месяцев (в зависимости от сельскохозяйственного цикла) → мировой продовольственный кризис.

▪️Удар по текстильной промышленности через нейлон, полиамид, эластан, спандекс, акриловое волокно.

Синтетические волокна составляют ~65–70% мирового текстильного производства. Полиэстер ~52% всего мирового текстиля.

Бангладеш в зоне наибольшего риска, т.к. около 85% экспорта составляет текстиль в различных формациях.

Здесь я привел не так много цифр, сейчас важно понять взаимосвязи и оценить каскадный эффект, т.к. отмирание или сокращение одной отрасли тянет за собой всю цепочку, а далее зависимые отрасли от первичной цепочки, усиливая разрушительные процессы на экономику.

Читать полностью…

Сценарий развития крупнейшего мирового экономического кризиса за 20 лет

Не видно, что конфликт стабилизируется и не прослеживаются контуры финализации, все может затянуться достаточно надолго, а первичные, вторичные и третичные эффекты для экономики и финансовой системы могут быть катастрофическими.

Я уже делал ограниченную серию материалов, но пока это первая «пристрелка» в первом приближении. Нет цели представить конкретные цифры – это невозможно в динамической системе, где все меняется ежедневно, а контуры еще не проявлены.

Цель понять логику кризиса. Экономика – это не набор отдельных отраслей, а единая матрица межотраслевых зависимостей.

Удар по одному узлу этой матрицы порождает нелинейное, мультипликативное распространение, провоцируя каскадный эффект потому что:

🔘 Каждая отрасль является одновременно потребителем промежуточной продукции других отраслей и поставщиком для следующих звеньев цепи.

🔘 При достижении критического порога дефицита в ключевом входящем компоненте – выпуск всей отрасли-потребителя может упасть на 50–100%, потому что конвейер не работает при отсутствии одной или группы деталей из тысячи.

🔘 Каждое звено цепи добавляет свои собственные мультипликаторы: сокращение персонала, снижение инвестиций, невозможность обслуживать долг — что создаёт петли обратной связи.

▪️ Первый уровень самый очевидный – нефтегаз и нефтепродукты.

Дефициты нефтепродуктов формируются преимущественно в Азии: бензин, дизель, авиакеросин, мазут, нафта, битум, кокс, сера. Причем это не только получение нефтепродуктов из Ближнего Востока, но и остановка или частичная заморозка собственных нефтеперерабатывающих заводов от дефицита сырой нефти.

За нефтепродуктами следует нефтехимия: этилен, пропилен, бутадиен, бензол, толуол, ксилолы и другие – весь базовый нефтехимический «букет».

Газ – это не только энергоноситель, но и сырьё для синтеза аммиака. Выходящие дефициты: электроэнергия (газовая генерация), аммиак, метанол, водород.

Последствия? Если только в рамках контура энергетического сектора. Сокращение газовой генерации на 10–30% (Азия, частично Европа) → энергонормирование (первыми отключают алюминий, ферросплавы, сталь) → дефицит металлов (трансформаторов, турбин, кабелей) → невозможность ремонта и расширения электросетей и электростанций → деградация энергоинфраструктуры → рост аварийности → дополнительное сокращение генерации, усиливая энергонормирование и еще больший удар по металлургии. Цикл повторяется с нарастающей амплитудой.

Нельзя закрыть дефициты поставок из Ближнего Востока через мобилизацию добычи вне Залива и через балансировку запасов, придется резать потребление в мере разрыва выпуска.

▪️ Металлургия – крайне энергоемкая отрасль и один из основных потребителей газа. Например, алюминиевые заводы за пределами Ближнего Востока, работающие на газовой электрогенерации, попадают под неизбежное энергетическое нормирование, как отрасль с высоким удельным потреблением газа, формируя дефициты: первичный алюминий, алюминиевые сплавы, фольга, прокат.

Под ограничения попадает не только алюминий, но и сталь, медная переработка, цинковое и титановое производство.

Прямые потери из Залива критичны только по алюминию. Но вторичные потери через энергонормирование бьют по ВСЕЙ металлургии глобально, и этот эффект суммарно намного мощнее прямого.

По предварительным расчетам, если конфликт затянется в нынешней конфигурации, прямые и вторичные потери составят: алюминий – 15-25% от мирового производства, сталь – 3-5%, цинк – 7-15%, медь – 4-8%, ферросплавы – 10-15%, титан – 10-20% в соответствии с энергобалансами и структурой производства в Азии.

Вот тут и начинается каскадный эффект с крайне сильным мультипликатором.

Кто зависит от металлургии? Строительство, автопром, аэрокосмическая промышленность, электротехника и кабельная промышленность, энергетическое машиностроение, машиностроение и производство промышленного оборудования, ВПК, упаковочная промышленность, провоцируя каскад вторичных эффектов и само разрушающиеся спирали.

Продолжение следует…

Читать полностью…

Промышленное производство в России продолжает сокращаться максимальными темпами с 2022 года

В феврале индекс промпроизводства России снизился на 0.9% г/г после снижения на 0.8% г/г в январе и +3.6% г/г в декабре на фоне отложенной сдачи военной продукции под конец года.

Последний раз столь слабая динамика наблюдалась в начале 2023, а по устойчивому снижению – в 2022 году.

Как и предполагалось, негативная динамика с начала 2026 не была обусловлена, так называемым, «календарным фактором» из-за меньшего количества рабочих дней в январе (причины более глубинные), в феврале негативная динамика продолжилась, причем к низкой базе февраля 2025.

Так к фев.24 (за два года) снижение составило 1.9%, а к фев.22 (за 4 года) рост всего на 5.6%.

Если сгладить волатильность данных (аномально сильный декабрь при слабых показателях в 2026), захватывая полугодовой период (сен.25-фев.26), рост промпроизводства составляет 1.1% г/г, +4.8% за два года и +9.3% за 4 года.

▪️Добыча полезных ископаемых +0.9% г/г в феврале после +0.5% г/г в январе и (-2.9%) г/г в декабре, но (-4.7%) к фев.24 и (-5.5%) к фев.22, за последнее полугодие без изменения (+0.0% г/г), (-1.8%) за два года и (-3.7%) за четыре года.

Добыча на низшей точке была в мае 2025 с исключением сезонного фактора, с июля 2025 происходит поступательное, но достаточное медленное улучшение, которую можно охарактеризовать, как стабилизация ситуации на низкой базе.

Текущий объем добычи находится на уровнях середины 2018 года, т.е. за 8 лет прогресс нулевой, а относительно максимального уровня добычи в 2019 и в начале 2022, накопленное снижение составляет около 4.6-5%.

▪️Обрабатывающее производство снизилось на 2.8% г/г в феврале, поддерживая высокий темп снижения с января (-3.0% г/г) и +7.8% г/г в декабре. К фев.24 снижение на 0.3%, но рост на 13.5% к фев.22. За последние полгода +1.8% г/г, +10.1% за 2 года и +19.9% за 4 года.

Положительная динамика в обработке обусловлена гособоронзаказом, в гражданском сегменте все плохо, но детализация в следующем материале.

Обработка очень интенсивно росла с осени 2022 по осень 2024 (двухлетний цикл интенсивного роста со среднегодовыми темпами под 8-10%), в конце 2024 началось резкое замедление до темпов 3-5% SAAR, а с весны 2025 обработка вошла в стагнацию (околонулевые темпы, если произвести сглаживание волатильности), с начала 2026 происходит достаточно интенсивное снижение.

Сейчас обработка снижается максимальными темпами с 2022 года – тогда на пике кризиса было в моменте 3.2%, а сейчас 2.8-3%.

▪️Электроэнергетика и обеспечение теплом выросло на 3.6% г/г в феврале после +7.5% г/г в январе во многом из-за аномально холодной погоды на всей территории России, в декабре было (-0.8%) г/г.

К фев.24 рост на 0.1%, +9.1% к фев.22, за полугодие +1.6% г/г, (-0.4%) за два года и +2.3% за 4 года.

Несмотря на бурный рост энергетики в начале 2026, общий тренд – стагнация на протяжении двух лет при исключении сезонных факторов, а в сравнении со средним уровнем производства в электроэнергетике и отоплении в 2011-2022, рост всего 2.5% к 2026 году.

▪️Коммунальные услуги (водоснабжение, канализация, утилизация отходов) продолжают снижаться на 2.1% г/г после (-7.0%) в январе и (-6.3%) в декабре.

К фев.24 снижение на 6.9%, (-7.7%) к фев.22, за полугодие (-4.0%) г/г, (-3.0%) за два года и (-4.4%) за 4 года.

Коммунальные услуги начали снижаться с середины 2024 практически без остановки, накопленное снижение около 6.5-7%, текущий уровень производства в коммунальном сегменте соответствует началу 2021 года.

«Последний рубеж обороны» в виде сильной динамики в обработке «сдает инициативу», что обуславливает негативную динамику во всем производстве, т.к. по всем прочим компонентам интегрально слабая динамика (нейтрально в добыче и электроэнергетике и падение в коммунальных услугах).

Читать полностью…

В попытке систематизировать исторический опыт США во внешних интервенциях

США остаются чрезвычайно эффективными в чисто военной / разведывательной функции – силовой демонтаж режима (1 и 2). Если «директива о ликвидации» подписана, с очень высокой вероятностью режим будет снесен сразу или в краткосрочной перспективе.

Эффективность поддерживается через:

• Способность проецировать силу в любую точку мира;
• Плотность огневой мощи - скорость разрушения военной инфраструктуры;
• Технологии – точность ударов;
• Разведка и целеуказание;
• Способность ликвидировать конкретных лидеров, в том числе через слежку, внутреннюю агентурную сеть и приближенных информаторов (как в Венесуэле в январе и Иране в феврале);
• Координация многодоменных операций в разных родах войск и альянсах.

Важно отметить – эффективность в сломе хребта режиму, но не в установлении прочной политической конструкции для долгосрочного планирования, т.к. то, что возникает после – часто хаос и системный, стратегический провал, но действительно ли нацелены на конструктивную повестку? Нет, конечно! О логике принимаемых решений в США в следующих материалах.

Сколько времени занимает демонтаж режима?

• Бразилия 1964 (поддержка переворота с подготовкой) – 1 день, но без нейтрализации лидера;
• Чили 1973 (поддержка переворота с подготовкой) – 1 день и 1 день до нейтрализации;
• Венесуэла 2026 (ЦРУ + ограниченное вторжение ССО + многолетняя подготовка) – 1 день и 1 день до нейтрализации лидера;
• Гренада 1983 (прямое вторжение) – 3 дня и 3 дня;
• Иран 1953 (переворот ЦРУ) – 4 дня и 4 дня;
• Панама (прямое вторжение) – 5 дней и 14 дней;
• Гватемала 1954 (переворот ЦРУ + повстанцы) – 9 дней и 9 дней;
• Доминикана 1965 (прямое вторжение) – 3 недели и 3 недели;
• Ирак 2003 (прямое вторжение) – 3 недели и 269 дней;
• Афганистан 2001 (ЦРУ + прямое вторжение) – 60 дней, но нейтрализация Омара не была произведена;
• Индонезия 1965 (поддержка переворота)– 5 месяцев и полгода;
• Конго 1960 (переворот ЦРУ) – 6 месяцев и 6 месяцев;
• Ливия 2011 (авиация НАТО + повстанцы) – 7 месяцев и 7 месяцев;
• Сербия 1999 (бомбардировки + цветная революция) – 18 месяцев и 18 месяцев;
• Сирия 2012 (ЦРУ, ограниченное вторжение, повстанцы, поддержка переворота) более 13 лет.

Не получилось в Кубе (множество попыток), во Вьетнаме (хотя в период войны там было частично проамериканское правительство) и Никарагуа (практически сразу не представляла интереса). Только Куба осталась не по зубам США.

По таймингу демонтажа режимов: по медиане переворот ЦРУ занимает 4 дня, прямое вторжение – 2 недели, авиация + прокси около полугода, а гибридные методы могут растянуться на годы.

Применяемые инструменты со стороны США:

🔘За всю историю никогда экономические санкции и политическое давление не приводили к смене режима – инструмент неэффективный, но может работать в комплексе, ослабляя режим для последующего обезглавливающего удара.

🔘Прямое военное вторжение – 100% успех (7 раз из 7), но очень важна специфика страны и региона – для Ирана очевидно – это будет 100% провал.

🔘Инфильтрация агентуры ЦРУ, внутренний заговор, подкуп политической и военной элиты – 80% успех (5 из 4, кроме Кубы).

🔘Авиация + прокси (повстанцы, мятежники с поддержкой США) – отложенный и пролонгированный успех, как в Ливии, Афганистане, Сербии и Сирии.

🔘Авиация без прокси не работает никогда – нет исторических примеров смены режима без внутреннего контура сопротивления.

При силовом демонтаже режима практически всегда приходит проамериканский военный диктатор, который в будущем часто также свергается.

Наиболее продолжительное правление американских марионеток:

• Чили (Пиночет) – 1973-1990 (17 лет)
• Южный Вьетнам (Динь Зьем и серия генералов) – 1955-1975 (20 лет)
• Бразилия (военная хунта) – 1964-1985 (21 год)
• Иран (Шах Пехлеви) – 1953-1979 (26 лет)
• Конго (Мобуту) – 1965-1997 (32 года)
• Индонезия (Сухарто) – 1966-1998 (32 года)
• Гватемала (Армас и серия военных хунт) – 1954-1996 (42 года)
• Гаити (Дювальев и серия диктаторов) – десятилетия.

Цели сноса режимов? Это уже другой вопрос.

Читать полностью…

Банковская гарантия для тендера — онлайн и в одном окне
 
Для малого бизнеса скорость в госзакупках часто решает не меньше, чем цена. Особенно когда нужно быстро оформить банковскую гарантию и не затягивать подготовку к тендеру.
 
Гарантию можно оформить в СберБизнесе — онлайн и от 1 минуты. Заранее видно сумму, срок, стоимость и цель закупки. При необходимости можно включить и условия заказчика.
 
Сумма — до 100 млн ₽ без залога, комиссия — от 1,7%.
 
При этом в СберБизнесе доступны и другие инструменты для участия в закупках:
✅ работа с контрактом в одном окне
✅ поиск и подбор тендеров на 1200+ площадках в России и СНГ
✅ поддержка экспертов на старте за 0 ₽
 
Удобно, когда не хочется собирать процесс по частям и терять время на каждом этапе.
 
Откройте расчётный счёт в Сбере, чтобы быстрее оформлять банковскую гарантию и работать с тендерами в одном окне

Читать полностью…

Работает ли насаждение американской демократии? Ранее

США демонстрирует исключительно высокую способность к сносу режима, но одновременно исключительно отвратительную способность к обеспечению долгосрочного планирования и стабильности.

В прошлом посте не включил тотальный провал в Вьетнаме, но это требует отдельного поста.

▪️Гаити в 1991, 1994 и 2004. Начали масштабно работать в Гаити в 1994 году через вторжение 25 тыс военных для восстановления проамериканского Аристида, чтобы спустя 10 лет его свергнуть (вывоз из страны, как Мадуро).

Тактическая цель оба раза достигнута, но стратегически – хронический провал. Гаити – беднейшая страна, непрерывная политическая нестабильность, перманентная гуманитарная катастрофа, свирепство уличных банд.

Множественные интервенции США не создали ни институтов, ни стабильности.

▪️Ирак в 1991 и 2003-2011.

Формально Багдад пал за 3 недели 9 апреля 2003, Саддам захвачен в декабре 2003, казнён в 2006, но далее 8 лет оккупации и повстанческая война.

Краткосрочно – яркий успех в голливудском стиле, но долгосрочно – полный провал.

Дебаасификация → развал армии и госаппарата → вакуум власти → хаос, «сектантская» война шиитов и суннитов, прямое следствие появление ИГИЛ из-за хаоса, свыше 500 тыс погибших иракцев.

▪️Афганистан 2001-2021.

Талибан свергнут за первые 2 месяца операции – вновь быстрый и яркий успех, но далее – снова полный и абсолютный провал.

Талибан вернулся к власти в более консолидированном и свирепом виде, чем в 2001, проамериканская афганская армия в 100 тыс бойцов «испарилась», президент Гани капитулировал с кэшем, хаотическая эвакуация из кабула последних сил США, все попытки перестроить Афганистан со стороны США – аннулированы, несмотря на сотни миллиардов долларов расходов.

Талибан захватил остатки военное оборудования и запасов оружия США.

▪️Ливия в 2011 году через авиакомпанию и поддержку повстанцев.

Каддафи был линчеван повстанцами в октябре 2011 – формально успех, но по факту снова полный провал.

Ливия превратилась в Failed state, затяжная гражданская война, работорговля, коллапс экономики, плацдарм для миграционного кризиса в Европе, расползание оружия по региону с последующей цепной дестабилизацией в Мали, Нигере и Буркина-Фасо.

▪️Сирия с 2012 по настоящее время

Набор инструментов стандартный - поддержка «умеренной оппозиции», поставки оружия, программа ЦРУ Timber Sycamore ($1 млрд+), экономические санкции.

Результат – «как всегда». Формально цель достигнуть удалось – Ассад свергнут в декабре 2024 (но не прямыми действиями США) и бежал в Россию (спустя 13 лет), а к власти пришли формально проамериканские деятели.

По совокупности факторов, это вновь полный провал. Регион погрузился в хаос, более 500 тыс погибших, миллионы беженцев, усиливая кризис в Европе. Оружие, поставленное «умеренным», оказалось у джихадистов, укоренение ИГИЛ именно в Сирии, а курды (единственный надежный союзник США) – преданы Трампом в 2019.

▪️В Венесуэле яркая и эксцентричная операция «Мадуро за 3 часа» с успешным похищением и с развозом по улицам Нью-Йорка в клоунском стиле. О последствиях говорить рано, т.к. изначально базу экономической катастрофы создала криминализированная венесуэльская власть (правда, с «помощью» американских санкций), но в этот раз относительно мягко управились.

Если объединить весь американский опыт по силовому свержению режимов – всегда провал, причем оглушительный провал с большим количеством жертв, экономическим коллапсом, долгосрочной социальной и политической дестабилизацией, причем почти всегда происходит контрреволюция сразу или через несколько лет.

При установлении марионеточного правительства, – результаты не лучше, т.к. администрация США не строит «западно-европейскую демократию», они строят авторитарный или диктаторский режим.

Однако, США почти всегда (исключение – Куба и Вьетнам) удавалось свергать режимы, т.е. если США ставят цель сноса режима – они добиваются этого. Формально, это произошло даже в Иране (вся высокопоставленная духовная и силовая верхушка ликвидирована).

P.S. Еще кейс Сербии/Косово.

Читать полностью…

Один в поле не воин, особенно когда речь идет о масштабировании бизнеса в период турбулентности. Executive MBA для опытных предпринимателей и управленцев дает возможность обмена деловыми контактами и среду для эффективного партнерства.

Программа Executive MBA учитывает запросы лидеров: дает глубокие компетенции по всем бизнес-сферам — от финансов до маркетинга.

— 16 учебных модулей
— Бизнес-миссии в 6 стран
— 60+ профессоров практик и преподавателей, среди них — управленцы из «ЭФКО», «Группа Астра», «Росгеология»
— 6 мероприятий по культуре и искусству
— Трек «Здоровье лидера»
— Работа с личным брендом

Старт нового потока EMBA Школы Бизнеса «Синергия» уже 23 апреля. Доступен кредит по льготной ставке. Изучить программу и оставить заявку можно по ссылке.

Читать полностью…

Что делает Иран устойчивым? Ранее

▪️КСИР

Уже неоднократно повторял – реальная власть в Иране принадлежит КСИР. Верховный лидер – скорее номинальная фигура.

• Все внешнеторговые и самые маржинальные внутренние потоки контролирует КСИР (строительство, нефтехимия, телекоммуникации, банковский сектор)
• Контрабандные сети (обход санкций)
• Крипта и теневые банковские операции, которые шли в том числе через ОАЭ (их судьба остается неизвестной)
• Силы «Кудс» – спецоперации за рубежом
• Контроль над всеми прокси-силами в регионе (ХАМАС, Хезболла, хуситы, иракские шиитские повстанцы)
• Собственная разведслужба
• Полная внутренняя слежка и контроль над киберпространством
• Собственные ВС, ВМС, аэрокосмические силы и ракетная программа
• Полный контроль над Басидж – ополчение для репрессий над населением
• Религиозные фонды – параллельная система социального обеспечения.

Даже если уничтожить весь верхний эшелон КСИР (что уже частично происходит), структура продолжает функционировать на среднем и нижнем уровнях. КСИР – это не армия, которую можно разбить на поле боя. Это сетевая организация, интегрированная в ткань общества, экономики, религиозных институтов.

В Иране служить в КСИР – особая привилегия, статус и почет, как ранее римские легионеры. Там жесткий отбор самых идеологизированных и верных.

▪️ Идеологическая глубина – не один человек, а система.

Ирак при Саддаме: вся система замкнута на одного человека. Его семья, его клан (из Тикрита), его лояльность. Убери Саддама – и нет идеологии, нет легитимности.

Ливия при Каддафи: аналогично – одиночка-эксцентрик без институциональной базы.

Иран - это институционализированная идеология с:

• Богословской базой (разработана Хомейни, развита последователями);
• Системой воспроизводства кадров (семинарии Кума – тысячи богословов);
• Глобальной сетью (шиитские общины от Ливана до Бахрейна);
• 47-летней историей функционирования – устоявшаяся система.

Даже если убить Хаменеи и десять верховных аятолл, что уже произошло – в Куме сидят тысячи богословов, способных заполнить вакуум, а децентрализованная, сетевая структура КСИР быстро замещает конвейер ликвидации генералов и высокопоставленных функционеров.

Это не персональная диктатура – это институциональная теократия, в том числе базирующаяся на идеологии ненависти к США и Израилю, что закрепляется фактической внешней интервенцией, подтверждая идеологические догмы.

▪️Уникальная география.

• Географическая стратегическая глубина, имея границу с 8 государствами, каждое из которых является дружественным или нейтральным к Ирану.

• Общая длина сухопутных границ: 5.9 тыс км. Полная блокада – физически невозможна. Контрабанда, обход санкций, тыловое снабжение – всегда будут каналы.

• Иран в 3.7 раза больше Ирака, в 2.5 раза больше Афганистана. Сравним с совокупной территорией Франции + Германии + Испании + Великобритании.

• Рельеф гористый, в особенности горы Загрос – длина 1500 км, высота до 4.5 км – естественный барьер от вторжения с запада.

• Горная местность нейтрализует технологическое превосходство – танки и тяжёлая техника бесполезны в горах Загроса.

• Логистика снабжения через горные перевалы уязвима для партизанских атак.

• Авиация не может контролировать территорию такого размера.

С учетом населения Ирана потребуется минимум 1.7-2.2 млн оккупационных войск, что исключено, вот в том числе поэтому наземное вторжение обречено на провал.

▪️Асимметричный военный потенциал – Иран никогда не сможет конкурировать с США и Израилем в плане военных технологий и ресурсов, поэтому применяет асимметричные и защитные меры (в т.ч через Ормузский пролив), готовясь к текущей войне на протяжении 47 лет.

• Десятилетия строительства тоннелей и бункеров;
• «Подземные города» для ракетного и ядерного потенциала;
• Береговые ПКР (противокорабельные ракеты) в укреплённых позициях;
• Минные запасы в тысячи единиц;
• Иран был в авангарде создания БПЛА, имея самые передовые в мире разработки в этом сегменте;
• Высокоразвитая ракетная программа на уровне ведущих военных держав мира;
• Сеть региональных прокси-сил.

Читать полностью…

Так уж и быть.

В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.

В среднем 90% инсайдерской информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.

Вступить — /channel/+nAxbIqKdcC44ZmQ6

Читать полностью…

Удастся ли США сломать Иран?

При текущей интенсивности ударов через несколько недель разрыв цепочек поставок в Иране станет настолько значительным, что критически затруднит воспроизводство средств поражения (ракеты и дроны) без устойчивой внешней помощи (Китай, Россия, КНДР). Через несколько месяцев Иран может потерять рычаг давления в виде контроля над Ормузским проливом в связи со значительным разрушением ВПК и исчерпанием запасов доступных ракет, БПЛА и рабочих пусковых установок, что лишает Иран инструментов проецирования силы.

Это прямая логика военного командования США и Израиля, которая имеет рациональное обоснование – технологически сложные средства поражения требуют прикрытых тылов и непрерывных, отлаженных цепочек поставок и логистики. Надлом даже нескольких компонентов может остановить конвейер военного производства, однако, превращение ВПК в пыль – сломает воспроизводственный потенциал, даже в сценарии наличия подземного производства (все элементы не перенесешь под землю).

Если долго долбить в одну цель, накопительный разрушительный эффект даст результат в виде кратного или даже полного снижения проекции внешней силы Ирана на регион и Залив.

Эта логика работает в сценарии, если нет фона в виде эскалации экономических и финансовых издержек, причем в геометрической прогрессии.

С военной точки зрения все достаточно «безупречно» - дайте время и Ирану нечем будет отвечать и кошмарить регион, но проблема в том, что времени – нет.

Политически и экономически США могут сломаться быстрее, чем произойдет надлом Ирана с военной точки зрения, при этом нет никаких свидетельств, что позиции КСИР ослабевают, скорее даже наоборот.

▪️Тактика непрерывной ликвидации верхушки КСИР не сработала.

• Гидра-эффект: уничтожение одного звена порождает радикализацию следующего. Каждый новый назначенец приходит с ещё более жёстким мандатом на сопротивление, потому что именно радикализм становится валютой для карьерного роста в осаждённой системе.

• Распыление командования: КСИР – это не вертикальная армейская структура, а скорее сетевая. Десятилетия подготовки к именно такому сценарию (начиная с убийства Сулеймани в 2020 году) привели к тому, что оперативная автономия ячеек высока. Конвейер ликвидаций генералов может не давать пропорционального снижения боевой эффективности на тактическом уровне.

• Ирак как прецедент: дебаасификация 2003 года показала, что разрушение силового контура в Ираке без готовой альтернативной структуры создаёт вакуум, который заполняется хаосом, а не демократией.

▪️Паттерн Венесуэлы не применим для Ирана.

Аналогия с Венесуэлой (оставляем умеренных, давим ультра, ждём раскола элит) имеет критические различия:

• Венесуэла – криминализированное государство с отсутствием институциональной глубины. Армия там – наёмная структура, мотивированная деньгами и привилегиями.

• Иран – теократия с идеологическим ядром, где КСИР – не просто армия, а параллельное государство с собственной экономикой (до 30–40% самой маржинальной части ВВП под контролем структур, аффилированных с КСИР), собственной разведкой, собственной внешней политикой, собственной социальной базой. Реальная власть в Иране за КСИР.

• Раскол «умеренные vs. ультра» в Иране существует десятилетиями, но каждый раз при внешнем давлении происходит консолидация вокруг силового контура, а не раскол. Это наблюдалось в 1980-х (ирано-иракская война), в 2018–2020 (санкционное давление), и есть основания полагать, что сейчас происходит то же самое.

Умеренные политические деятели в Иране не имеют ни власти, ни авторитета, ни контроля над репрессивным аппаратом, медиа, денежными потоками и внешней политикой.

Они – фасад. Реальная власть – у КСИР, рахбара, Совета стражей (их и ликвидируют США и Израиль). Если ликвидировать этот контур, то «умеренные» не наследуют власть – они наследуют вакуум.

При этом ликвидировать КСИР можно только в наземной операции, что имеет нулевые шансы на успех для США или при сценарии массового неповиновения внутри Ирана с поддержкой альтернативной военной силы для вооруженных протестов – пока для этого нет предпосылок.

Читать полностью…

Выйти из акций перед обвалом – можно списать на удачу.

Переложиться из ОФЗ в золото ровно перед обвалом индекса RGBI – уже сложнее.

Выйти из Биткоина по 120 000$ – это уже система.

Его зовут Илья, ему 23 года. За плечами – юридическое образование, сейчас магистратура экономического. Молодой, но с аналитическим мышлением, которому позавидуют люди с 20-летним стажем в рынке.

На конференции Смартлаба он задавал такие вопросы представителям публичных компаний, что те буквально терялись.

Для этого нужно быть очень глубоко погруженным в финансовую отчетность и операционную деятельность бизнеса.

🎯 Четыре точных прогноза, которые говорят сами за себя:

1. Он, без тени сомнений в глазах, в широком кругу инвесторов заявил, что дальше российские акции перейдут к падению. Что наш фондовый рынок ждёт встряска, за которой последует утомительный боковик. Это было 12 сентября 2025г., еще тогда все скептически отнеслись к его словам...

Цитата:

"Прошли огромные объёмы на продажу, а мирный трэк - дело долгое. Выхожу из акций, посмотрим, кто будет прав"

2. Следующий раз, когда он оказался ПРАВ - это когда продавал длинные ОФЗ. Он проанализировал данные по инфляции и сказал, что ключевую ставку будут снижать гораздо медленней, чем ждёт рынок.

Через месяц облигации обвалились, а он... А что он - скромный молодой парень, даже не похвастался 🤷‍♂️

3. Золото. В него из облигаций он и переложился.

Со словами:

"Это самый ценный актив в условиях геополитической неопределенности. Это знает каждый, но почему тогда его держат единицы?"

4. Биткоин держал годами и продал ровно на $120 000. Причину не объяснял. А после этого произошло падение на 50%.

Илья ведёт канал «Коллегия Инвесторов» – без рекламы, без воды, только аналитика и сделки.

Таких каналов на рынке – единицы. Подпишитесь, чтобы не потерять!

👉 /channel/+cKPSfVTen_FjODVi

Читать полностью…

Нет никакого прогресса в стабилизации ситуации в энергетическом кластере в Персидском заливе

Единственная причина, по которой война на Ближнем Востоке имеет значение и не сходит с первых полос мировых СМИ – блокировка исходящего трафика из Ормузского пролива и непрерывное разрушение энергетической и портовой инфраструктуры стран Ближнего Востока.

Как только Иран потеряет рычаги давления (не имеет значения по какой причине), сам Иран перестанет быть кому-либо интересен, а война (если продолжится к тому моменту) перейдет в режим «добивания» Ирана (если только Иран не добьет мировую экономику и не вынудит Трампа позорно капитулировать – нельзя этого исключать).

Другими словами, при отсутствии рычагов у Ирана, война рутинизируется также, как вышла с мировой повестки война в Афганистане, Ираке, Сирии и Ливии практически сразу после начала, представляя интерес для отраслевых специалистов, историков и военных экспертов, но не для мирового сообщества.

Но, пока Иран держит за горло весь мир, этот конфликт затмевает все – любую информационную повестку, даже новомодный хайп вокруг ИИ.

Какие варианты стабилизации ситуации могут быть? Если дипломатические приемы не помогут, остаются только военные.

🔘Создание и внедрение технологий близкой к 100% по нейтрализации ударных БПЛА – не сейчас, но в перспективе 2-3 лет вместе с усилением средств ПРО (в перспективе 3-5 лет).

Нейтрализация «летающих газонокосилок» тривиальная задача по сравнению с нейтрализацией баллистических ракет. Единственная причина, почему процент прорыва высок – технологические развитые страны просто не занимались этой проблемой, но в будущем это будет решено, но не полностью из-за модификации БПЛА.

🔘Ликвидация ракетной и беспилотной программы Ирана вместе с ВПК, разрывая цепочки поставок для технологических средств поражения с одновременной блокировкой поставок военной помощи от Китая, России и/или КНДР. Нет никакой возможности для аналитики без разведывательной информации.

🔘Ожидания исчерпания запасов ракет и дронов со стороны Ирана, но нет никаких возможностей оценки доступного запаса в сравнении с уничтоженными складами и выпущенными за последний месяц ракетами и дронами.
Военная деблокада Ормузского пролива, в частности, и Персидского залива в общем – практически невыполнимо.

Из всего этого получается, что военного решения практически нет, кроме как ожидания, что у Ирана закончатся ракеты и дроны.

Накопительный эффект ударов даст результат естественным путем, но нужно время, которого нет у США и мира, т.е. более вероятен сценарий, при котором мир сломается быстрее, чем сломается Иран.

Так что можно видеть по факту?

🔘Количество запущенных ракет в сторону Саудовской Аравии, ОАЭ, Кувейта и Бахрейна стабилизировалось на уровне 18.2 ракеты за последние 10 дней в среднем в сутки по 28 марта включительно (с 2 по 28 марта – в среднем 18.7 ракет).

🔘Количество дронов стабилизировалось на уровне 71.4 в сутки за 10 дней, с 2 марта – 99 дронов, но с 9 марта – 77 дронов в среднем в сутки.

Это означает, что с 9 марта ситуация очень стабильная без формирования тенденции, что говорит о низкой эффективности военной кампании США и Израиля.

Все это без учета Израиля, Иордании, Ирака, Катара и Омана.

🔘С 2 марта количество исходящих танкеров из Ормурзкого пролива – 1.64 в сутки или при норме 27-30 в сутки, т.е. в сумме 46 за 28 дней по 29 марта включительно, из которых нефтяных – 31, сжиженный нефтяной газ – 15, а СПГ – ноль!

Трафик упал в 17-18 раз, за последние 10 дней незначительное восстановление до 2.2 в сутки, что в 13 раз ниже нормы.

Данные зашумлены отключением транспондеров и спуфинга сигналов, но справедливо считать, что трафик примерно в 10 раз ниже нормы или около 2-2.5 млн барр/д вместо 20-21 млн барр/д, из которых 1.5 млн барр/д – это Иран.

🔘Единственное, что неизменно – глумление, паясничество, троллинг и трештолкинг Трампа.

Реальность в том, что США НЕ контролируют ситуацию, Иран стабилизировал военное давление на регион, а запас прочности мировой экономики может оказаться ниже, чем запасы ударных средств Ирана до полного исчерпания.

Читать полностью…

Как война на Ближнем Востоке приведет к мировому кризису?

На протяжении месяца регулярно выпускаю материалы, как война на Ближнем Востоке отразится на мировой экономике, рассматривая преимущественно энергетический кластер и связанную с ней промышленность (по факту получается, что все отрасли прямо или косвенно завязаны на нефтегаз через нефтехимию).

Разумно допускать, что это может затянуться надолго, поэтому удар по экономике будет значительным.

Следует понимать, что сектор услуг прочно интегрирован в промышленность и энергетику. Исключен сценарий, при котором сектор услуг сможет сохранить устойчивость в рамках реализации проблем в промышленности.

Нет никакого смысла приводить конкретные цифры в динамической среде, где конфигурация меняется ежедневно, поэтому вновь продолжаю описывать логику кризисных процессов.

Энергетический шок не ограничивается удорожанием нефти, газа и нефтепродуктов. При длительном нарушении поставок он быстро трансформируется в промышленный шок через дефицит сырья, полуфабрикатов, химических компонентов, металлов и критически важных промежуточных изделий.

Промышленный шок, в свою очередь, не остаётся внутри заводского контура, а немедленно передаётся в сферу услуг по нескольким каналам одновременно.

• Транспортно-логистические услуги сырья, полуфабрикатов и готовой промышленной продукции, как между промышленными кластерами, так и до конечного потребителя. Сюда можно отнести морские и авиаперевозки, ж/д, автологистика, трубопроводная логистика, терминалы, перевалка, портовые сервисы, буксировка, экспедирование.

• Складские услуги (+ диспетчеризация и операционное управление потоками), объединяя все виды и типы складов, обеспечивая непрерывность исходящего и входящего потока грузов коммерческого и потребительского назначения.

• Оптовая торговля, как связующее звено между промышленностью, бизнесом, государством и потребительским рынком.

• Техническое обслуживание, настройка, диагностика и ремонт промышленного оборудования, обеспечивая интеграцию и текущую эксплуатацию всего комплекса промышленного и коммерческого оборудования.

• Электроэнергетика и коммунальные услуги – система водоснабжения, канализации, утилизации отходов.

• Промышленные отладочные услуги в виде подготовки необходимой среды на техническом уровне, в том числе через обработку помещений.

• Телекоммуникационные услуги – все виды проводной и беспроводной связи для бизнеса.

• ИТ, автоматизация, программно-аппаратное сопровождение с учетом кибербезопасности и комплексного ИТ обслуживания на всех уровнях.

• Промышленная безопасность, пожарная защита, системы внутренней безопасности и охраны – все, что касается охраны и обеспечения безопасности коммерческих объектов.

• Юридические услуги общего профиля на уровне рекомендаций и консультирования по законодательству до обеспечения работы в судах по искам.

• Таможенно-брокерские, сертификационные и погранично-логистические услуги, обеспечивающие физическое прохождение грузов через границу, оформление опасных и специализированных грузов, подтверждение соответствия, санитарный, технический и иной регуляторный допуск к обращению продукции.

• Корпоративный консалтинг с учетом анализа макро-рисков, отраслевых ресерчей, исследования потребительских, корпоративных рынков и конкурентов.

• Инжиниринг, промышленное проектирование, архитектурные решения и комплексные R&D услуги.

• Страховые услуги, включая страхование грузов, имущества.

• Комплексные финансовые услуги на обеспечение сделок, РКО и управления активами.

• Услуги по подбору и аутсорсингу персонала (HR).

• Образовательные, сертификационные и обучающие услуги прикладного профиля, связанные с подготовкой персонала.

• Реклама и маркетинг с комплексными услугами по продвижению продукции и поддержанию репутации бренда.

• Аудиторские услуги, в том числе по работе с отчетностью.

• Инвестиционные услуги по операциях на открытом рынке, слиянию и поглощению и т.д.

Не нужно считать, что кризис будет локализованным – ничего подобного, кризис будет глобальным.

Читать полностью…

Кризис в авиационной отрасли

Еще один сегмент экономики, которые пострадает в первую очередь, но до сегодняшнего дня я его не рассматривал.

▪️Во-первых, потеря ближневосточных хабов:

Дубай (DXB) – 90 млн пассажиров в год, Доха (DOH) – 45 млн пассажиров в год, Абу-Даби (AUH) – 25 млн пассажиров в год, – три крупнейших хаба мировой авиации, объединяющие до 160 млн пассажиров в год или 4-5% международного пассажиропотока, но примерно треть транзитного трафика.

Закрытие или критическое снижение операций этих хабов означает:

🔘80–100 млн трансферных пассажиров в год (при полной блокаде), которые не имеют прямого альтернативного маршрута.

🔘Необходимость перемаршрутизации через Стамбул, Бангкок, Сингапур, Мумбаи – но у этих аэропортов нет свободной пропускной способности для поглощения +80–100 млн пассажиров, что означает отмену рейсов или поиск значительно более дорогостоящих и длительных маршрутов.

▪️ Во-вторых, существенная доля авиаперевозок.

Авиакомпании Emirates, Qatar Airways и Etihad с учетом других авиакомпаний обеспечивают около 6 млн тонн авиаперевозок в год, что составляет 8-10% от мировых грузовых авиаперевозок и более существенную долю для высокоценных и срочных грузов.

Через аэропорты Дубай и Доха (ключевые транзитные точки для маршрутов Тайвань/Корея/Япония → Европа/Африка) ежегодно перевозят полупроводников и электроники на $300-400 млрд, еще около $100-120 млрд фармацевтику, примерно $100-110 млрд экспресс-почту типа DHL, FedEx, UPS и десятки миллиардов долларов предметов роскоши и золота.

Переориентировать на Стамбул/Мумбаи можно, но авиационный кластер несопоставим по размеру + удлиняет маршрут на 2-3 дня + дополнительные логистические издержки.

▪️Страны Ближнего Востока в последние 5 лет резко нарастили долю в нефтехимии и металлургии для Boeing/Airbus:

• Алюминий авиационного класса – доля рынка 15-20%
• Титан – 10-15%
• Эпоксидные смолы для композитов – 20-25%
• Специальные покрытия и краски: дефицит 15–20%.

Это ударяет по производство самолетов. Регион имеет высокую долю (до 20%) в обеспечении ключевых нефтехимических компонентов для ремонта авиадвигателей и обслуживания самолетов, ударяя по способности мировых авиакомпаний обслуживать авиапарк.

▪️ Жесткий кризис авиакомпаний.

Около 60% мирового парка самолётов находится в операционном лизинге (не принадлежит авиакомпаниям).

Авиакомпания с парком 200 самолётов (средний размер крупного перевозчика) платит $120–180 млн/месяц за лизинг независимо от количества выполненных рейсов.

При падении выручки на 20–30% для азиатских авиакомпаний (сокращение рейсов) и росте топливных расходов на оставшиеся рейсы, - денежные потоки становятся сильно отрицательными из-за низкой маржинальности.

Большинство авиакомпаний не восстановились полностью после COVID. Этот кризис может их добить. Совокупный долг мировой авиаиндустрии: $750–800 млрд, многие компании имеют leverage (долг/EBITDA) 3–6x. Запас ликвидности: 2–4 месяца операционных расходов у лучших, 1–2 месяца у слабых.

Банкротство или реструктуризация авиакомпаний – потеря рабочих мест непосредственно + коллапсировали смежных отраслей от обслуживания аэропортов, инфраструктуры и самолетов до сферы туризма, гостиниц и развлечения с высоким мультипликативным эффектом.

▪️ Финансовое заражение.

Авиационная индустрия финансируется не только через банковские кредиты, но и через структурированные продукты:

🔘EETC (Enhanced Equipment Trust Certificates): облигации, обеспеченные конкретными самолётами. Объём рынка $60–80 млрд.

🔘ABS (Asset-Backed Securities), обеспеченные портфелями лизинговых контрактов: объём $30–40 млрд.

🔘Авиационные корпоративные облигации: совокупный объём ~$250–300 млрд (авиакомпании + лизинговые + аэропорты + MRO).

🔘Банковское кредитование под лизинг на $150-200 млрд.

Совокупный объём авиационного долга под стрессом: минимум $400–550 млрд. Это сопоставимо с рынком subprime mortgage перед 2008 годом (~$600 млрд в сильно токсичном сегменте). Конечно, структура рисков другая, но масштаб потенциального заражения финансовой системы – значительный.

Читать полностью…

Направления удара по экономике в реализации кризиса в связи с войной на Ближнем Востоке. Ранее: Ч1 и Ч2

▪️ Из всех сложных и наиболее интегрированных отраслей наибольший урон принимает на себя автопром.

Кризис на Ближнем Востоке провоцирует дефицит:

• Полипропилен, ABS → бамперы, приборные панели
• Полиэтилен высокой плотности – топливные баки
• Полиэтилен высокой плотности – жгуты проводки и изоляция
• Синтетический каучук, сера – шины
• Кремний, гелий, полимеры электронного класса – чипы и электроника в авто
• Полимерные смолы, пигменты, растворители – краска
• Полиуретаны, силиконы, эпоксиды – клеи и герметики
• Каучук и силикон – уплотнители и шланги
• Базовые масла из нефтепереработки – моторное масло.

Ну и, конечно же сталь и алюминий.

В схожей логике аэрокосмическая индустрия, ВПК, машиностроение, станкостроение, приборостроение и т.д.

Что значит удар по автопрому?

• Поставщики – сокращение заказов → массовые увольнения;
• Дилерские сети – нечего продавать → сокращение персонала;
• Автокредитование – коллапс объёмов выдачи → удар по банковскому сектору;
• Автострахование – снижение продаж полисов → удар по страховщикам;
• Сервисное обслуживание – через 6–12 месяцев дефицит запчастей парализует обслуживание существующего парка.

Массовые увольнения – потеря источника доходов → снижение возврата средств в экономику, отражаясь на сокращение спроса на товары и услуги, которые в свою очередь приводят к сокращениям в других отраслях, в том числе культура, спорт, развлечения, общепит, гостиницы и т.д.

Вот, казалось бы, причем здесь кинотеатры и кризис на Ближнем Востоке? А это и есть цепная реакция каскадного разрушения спроса. Так и разворачиваются экономические кризисы.

▪️ Серьезный удар по строительной индустрии:

• Пенополистирол, пенополиуретан, минвата – изоляция, уплотнители, утепление;
• Силиконы, полиуретаны, акрилаты – герметики и клеи;
• Битум (из нефтепереработки), полимерные мембраны – кровельные материалы;
• Полимерные смолы, пигменты, растворители – краски и покрытия;
• Формальдегидные смолы – фанера, ДСП, МДФ;
• ПВХ, алюминий – оконные профиля, трубы и т.д.

Плюс вся строительная и инженерная химия типа WD-40 держится на продуктах нефтепереработки прямо или косвенно.

▪️ Удар даже по микроэлектронике через гелий для литографии чипов, алюминий сверхвысокой чистоты для разводки печатной платы, антифриз на основе MEG/PEG для систем жидкостного охлаждения серверов, кварцевый песок для кремниевых пластин, химикаты для фоторезисторов, эпоксидные смолы и десятки других компонентов.

Дефицит чипов → удар по ВСЕМ отраслям, использующим электронику:

• Автопром, авиапром и машиностроение;
• Бытовая электроника (смартфоны, ноутбуки, телевизоры) – рынок ~$1 трлн/год;
• Промышленная автоматизация (контроллеры, датчики, приводы) – остановка обновления и ремонта промышленного оборудования;
• Телекоммуникационное оборудование (базовые станции, маршрутизаторы, серверы);
• Медицинское оборудование (МРТ-сканеры – нужен гелий для сверхпроводящих магнитов, плюс чипы);
• Военная техника и системы вооружений.

Практически нет отраслей, которые не пострадают напрямую: микроэлектроника и оптика, автопром, авиация, ВПК, машиностроение, металлургия, нефтепереработка, химпроизводство, пищевая промышленность, производство резины и пластмасс, сельское хозяйство и даже производство мебели.

Нельзя забывать про межотраслевую связанность. Промышленность не существует в вакууме, а завязана напрямую на сектор услуг: транспорт, склад, телекоммуникация, информационные, юридические, финансовые, страховые, консалтинговые, бизнес услуги и т.д.

То, что сейчас развивается – это энергетический шок (цены + поставки), наслаивающиеся на промышленный шок (разрыв цепочек снабжения, аварийное накопление запасов, усиливающий дефицит на рынке).

Учитывая масштаб и интеграционные связи региона, ущерб может быть значительно выше, чем в кризисы 70-80х годов (интеграция выросла в разы за это время).

Вот поэтому я столь тщательно подхожу к созданию эскиза матрицы первичных и вторичных издержек и каскадных эффектов.

Читать полностью…

В связи с блокировкой телеграм, коллеги создали резервный канал в MAX.

Канал в MAX - гарантия связи, на случай блокировки тг.

Время от времени там будет публиковаться эксклюзивный контент.

Подписывайтесь — ссылка

Читать полностью…

Чем обусловлено значительно снижение обрабатывающего производства?

Сейчас обработка снижается максимальными темпами с 2022 года – тогда на пике кризиса снижение было в моменте 3.2%, сейчас 2.8-3%.

17 отраслей обработки, имеющий вес 71.8% по выручке, снижаются, обеспечивая негативный вклад на 4.54 п.п в общем снижении на 2.8% г/г в феврале по всей обработке по собственным расчетам на основе данных Росстата.

Наибольший негативный вклад нанесли:

• Металлургия – 2.08 п.п негативного вклада;
• Производство прочей неметаллической минеральной продукции – 0.45 п.п;
• Производство электрического оборудования – 0.34 п.п;
• Производство авто – 0.28 п.п;
• Нефтепродукты – 0.28 п.п;
• Производство напитков – 0.20 п.п;
• Производство бумаги и бумажных изделий – 0.18 п.п;
• Химическое производство – 0.17 п.п;
• Производство машин и оборудования – 0.16 п.п.

7 отраслей демонстрируют положительную динамику, имея вес 28.2% в структуре обработки, обеспечивая положительный вклад на уровне 1.64 п.п. Наибольший положительный вклад внесли:

• Производство прочих транспортных средств и оборудования – 0.88 п.п (в основном за счет производства беспилотников различных модификаций);
• Производство лекарств и компонентов – 0.25 п.п;
• Производство компьютеров, электронных и оптических изделий – 0.25 п.п (полностью за счет ВПК);
• Производство готовых металлических изделий – 0.13 п.п (включает оружие, патроны и снаряды);
• Пищевое производство – 0.12 п.п.

Текстиль и производство прочих готовых изделий, хоть и в плюсе, но вклад нулевой.

▪️Среди системообразующих, обеспечивающих свыше 54% от всей выручки обработки (сделаю в том же формате, что и раньше для удобства навигации):

• Производство нефтепродуктов: (-1.8%) г/г и (-6.5%) к фев.22 / (-1.3%) г/г за последние 6м и (-3.2%) за 4 года, далее в указанной последовательности, на уровне начала 2018;

• Производство пищевых продуктов: +0.8% г/г и +12.6% / (-0.3%) г/г и +10.5%, стагнация 2 года;

• Металлургия: (-15.1%) г/г и (-13.4%) / (-2.0%) г/г и (-5.9%), минимум за 10 лет!;

• Химическое производство: (-2.2%) г/г и (-0.5%) / (-2.0%) г/г и +4.0%, опустилось на уровни начала 2022;

• Производство напитков: (-10.3%) г/г и +0.3% / (-3.2%) г/г и +12.6%, стагнация 2 года.

▪️Драйверы роста, обеспечивающие весь вклад в прирост обработки за 4 года, компенсируя снижение прочих отраслей, имея вес около 20.8% в совокупности.

• Производство готовых металлических изделий, кроме машин: +1.5% г/г и +153.7% / +11.0% г/г и +102.4%;

• Производство прочих транспортных средств и оборудования: +16.3% г/г и +170.0% / +22.1% г/г и +105.3%;

• Производство компьютеров, электронных и оптических изделий: +5.3% г/г и +124.5% / +8.6% г/г и +101.2%;

• Производство лекарственных средств и материалов: +13.4% г/г и +15.5% / +14.3% г/г и +34.3%.

▪️Прочие ключевые отрасли, формирующие в совокупности около 21.4% всей выручки:

• Производство прочей неметаллической минеральной продукции: (-12.3%) г/г и (-15.8%) / (-9.0%) г/г и (-6.3%), уровни весны 2021.

• Производство машин и оборудования, не включенных в др. группировки: (-4.5%) г/г и (-2.7%) / (-7.7%) г/г и (-0.9%), уровни начала 2021.

• Производство автотранспортных средств, прицепов и полуприцепов: (-8.5%) г/г и (-42.0%) / (-26.0%) г/г и (-42.6%), минимум за 10 лет без учета 2022.

• Производство резиновых и пластмассовых изделий: (-1.9%) г/г и +2.3% / (-5.8%) г/г и +1.3%, на уровне 4кв21.

• Производство электрического оборудования: (-13.8%) г/г и +8.4% / (-6.7%) г/г и +24.1%, уровни начала 2023.

• Ремонт и монтаж машин и оборудования: (-1.1%) г/г и +10.0% / (-3.8%) г/г и +11.0%, стагнация 2 года.

• Производство бумаги и бумажных изделий: (-9.6%) г/г и (-8.5%) / (-7.7%) г/г и (-4.5%), на уровне начала 2021.

• Обработка древесины и производство изделий из дерева: (-9.0%) г/г и (-20.9%) / (-5.7%) г/г и (-14.1%), на уровне середины 2018.

Гражданское производство интегрально в сильнейшем кризисе с 2009, полностью нейтрализовав рост 2023-2024, опускаясь до показателей 2016-2021, но обработку все еще держит ВПК, хотя теряет импульс роста.

Читать полностью…

Так уж и быть.

В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.

В среднем 90% инсайдерской информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.

Вступить — /channel/+5ehYOUUFgSdjMmFi

Читать полностью…