Stock Market Factory | Матюшин Даниил

31 Mar 2024 14:43

#MOEX #ETLN #ЭТАЛОН #LSRG #ЛСР #SMLT #САМОЛЕТ #ПИК #PIKK #ДИВИДЕНДЫ #ДЕВЕЛОПМЕНТ #ЗАСТРОЙЩИКИ #НЕДВИЖИМОСТЬ

📌 Кого выбрать из застройщиков?

В продолжении темы застройщиков, после поста с комментариями результатов Группы Эталон за 2023 год, подготовил сравнительную таблицу по всем застройщикам, акции которых торгуются на Московской бирже.

Сперва отмечу 2 важных момента: 1) Я не включал ценные бумаги Мостотреста и Инграда в подборку, так как это неликвидные ценные бумаги. 2) В посте нет цели ответить на вопрос стоит ли инвестировать в застройщиков, основная цель поста - сравнение внутри отрасли.

👉 Особенности сравнения:

— Не по всем застройщикам доступны актуальные данные. ПИК не опубликовал отчетность за 2023 год. Пришлось экстраполировать результаты первого полугодия на вторую половину года. Это не совсем корректный расчет, но в данном случае нам не нужна доскональная оценка, необходимо понять общую картину.

— У Группы Самолет были взяты цифры из управленческой отчетности, она тоже не совсем корректна и там не достает некоторых данных.

— По Группе Эталон и Самолет, как самых активных при работе с инвесторами компаний, дополнительно проводится рыночная оценка экспертами отрасли. У ПИКа и ЛСР таких данных нет, поэтому при расчете мультипликатора Р/А для этих застройщиков были взяты данные по активам из баланса, рыночная оценка должна быть выше.

— Разделил таблицу на три смысловых блока: абсолютные показатели (самые основные), мультипликаторы и показатели эффективности. На мой взгляд, такая разбивка оптимальна для сравнения компаний из отрасли для первичного рассмотрения.

👉 Выводы сравнения:

— По капитализации ПИК ожидаемо стал самым крупным застройщиком, Группа Эталон - самый маленький, однако, после переезда капитализация Эталона может неплохо подрасти. Также активная экспансия в регионы может спровоцировать рост финансовых показателей дочки АФК Системы и капитализации, соответственно.

— У ЛСР и Самолета сильный разрыв по капитализации, при том прибыль и выручка близки друг к другу. Это следствие недобросовестного отношения к миноритариям со стороны ЛСР. Рост финансовых показателей у ЛСР может быть разовым, контракты на продажу до 2023 года несколько лет были стабильны в диапазоне 85-95 млрд руб. в год. Скачок произошел только в текущем году. Пока недооценка ЛСР оправдана, нет стабильности.

— По классическим мультипликаторам Эталон - самая недооцененная компания. Это объясняется иностранной пропиской и неудовлетворительными финансовыми результатами по итогам 2023 года.

— В моменте ЛСР эффективнее Самолета, но эффект может быть разовым, ЛСР в отличие от Самолета нестабилен. Самолет эффективнее ПИКа, хоть и не намного. Самый неэффективный - Эталон, частично из-за высоких процентных ставок и большой закредитованности.

👉 Итоговое мнение:

1) ПИК не интересен по цифрам. Ни в одном из показателей, кроме абсолютных значений он не лидер. Дополнительно заставляет отказаться от рассмотрения данной компании корпоративная закрытость, начиная с 2022 года.

2) Самолет имеет высокий ROE, однако, это следствие низкого значения собственного капитала по отношению к другим компаниям. Самолет как акция интересен пока они растут в объемах. Сказать, что компания "дешевая" нельзя, хотя есть неплохая недооценка к рыночной оценке активов компании. У Самолета есть один козырь - переоценка от IPO дочерней структуры Самолет Плюс, чего нет у других, но это не относится к операционной части бизнеса.

3) ЛСР - нет стабильности, нет прозрачности и нет добросовестного отношения к миноритариям, но по цифрам 2023 года достаточно дешево. Однако, результат может не повториться в следующем году. Нужно смотреть на результаты полугодия.

4) Эталон - самая недооцененная компания по мультипликаторам, хотя обладает самой высокой долговой нагрузкой и наименьшей эффективностью бизнеса. У компании как и у Самолета есть неоперационный фактор переоценки - переезд в российскую юрисдикцию.

Краткое резюме сравнения: ПИК забыть, за ЛСР - следить, Эталон и Самолет - держать и ждать переоценки за счет неоперационных факторов.

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

20 Mar 2024 12:39

#MOEX #ROSN #РОСНЕФТЬ #ДИВИДЕНДЫ

Обычно не пишу короткие посты, но, на мой взгляд, сейчас по Роснефти вырисовывается достаточно неплохая точка входа под спекуляцию на горизонте нескольких недель. Навес из ПИФов временный и котировки на более длинном горизонте вернутся к первоначальным отметкам. Я начал формировать позицию. Аналогично с Газпром нефтью!

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

14 Mar 2024 13:56

#MOEX #CHMF #MAGN #NLMK #ММК #НЛМК #СЕВЕРСТАЛЬ #ДИВИДЕНДЫ

💿 ММК может рассмотреть выплату дивидендов в апреле

У Интерфакса вышла новость, что ММК может рассмотреть вопрос о дивидендах в апреле. Об этом заявил один из топ-менеджеров компании. Напомню, что в середине февраля писал пост по поводу результатов ММК, в том числе затрагивал вопрос выплаты дивидендов.

Еще раз повторю, что в базовом сценарии выплата ММК составит 5 руб. на акцию, что составляет менее 10% дивидендной доходности. Выплата в размере 8 руб. о которой пишут популярные каналы, маловероятна из-за масштабной инвестиционной программы ММК до 2025 года. Ко всему прочему, основной акционер компании, Виктор Рашников никогда не выделялся расточительностью в данном вопросе.

Будьте бдительны и аккуратны в принятии инвестиционных решений!

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

12 Mar 2024 08:20

#MOEX #ДИВИДЕНДЫ #AGRO #ИНФЛЯЦИЯ #РУСАГРО

Минсельхоз предложил ввести временный запрет на вывоз из РФ тростникового и свекловичного сахара, а также химически чистой сахарозы в твердом состоянии. Такой проект постановления правительства опубликован на портале проектов нормативных правовых актов.

Ограничение предлагается ввести до 31 августа 2024 г. Исключения сделают для сахара, вывозимого с территории РФ в государства – члены Евразийского экономического союза (ЕАЭС) при наличии разрешений; для оказания международной гуманитарной помощи на основании решений правительства РФ; сахара, вывозимого из РФ в рамках международных межправительственных соглашений, а также в рамках международных транзитных перевозок.

Мой комментарий: у Русагро сахарный сегмент является экспортным и продемонстрировал второй результат по приросту выручки по итогам 2023 года (+31%) после сельскохозяйственного сегмента, поэтому введенные ограничения будут существенным негативным фактором для компании!

https://www.vedomosti.ru/economics/news/2024/03/12/1024743-zapretit-eksport-sahara

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

08 Mar 2024 20:49

Уважаемые подписчицы, поздравляю вас с 8 марта!

В японской нумерологии цифра 8 обладает особенным значением и считается ключом к балансу и гармонии. Данная цифра символизирует восемь направлений и восемь качеств человека — личную силу, интуицию, мудрость, финансовую стабильность, карьеру, семейную жизнь, здоровье и долголетие. Желаю вам, чтобы вы гармонично сочетали в себе перечисленные качества, и они помогали вам балансировать вашу жизнь и получать исключительно позитивные эмоции!

P.S.: Тинькофф подготовил статистику по своим пользователям к 8 марта. Приятно видеть, что за последние годы количество женщин-инвесторов выросло в 3 раза и подавляющая часть пользователей приходится на молодых девушек!

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

04 Mar 2024 11:55

​​📌 Март на Московской бирже будет зеленый или красный?

Всем добрый день! Наконец-то возвращаюсь к привычному графику публикаций после очень напряженного февраля. Сегодня хотел бы рассмотреть динамику индекса Московской биржи по годам в марте. На мой взгляд, статистический анализ является крайне полезным инструментом, поэтому не стоит им пренебрегать, тем более, что при помощи данного инструмента можно выделить ряд закономерностей, которые позволят повысить ваш финансовый результат на бирже.

📊 Март на Московской бирже разнонаправленный

Если внимательно посмотреть на динамику индекса по годам, которая представлена на гистограмме, можно заметить, что количество отрицательных и положительных месяцев совпадает. Тем не менее, нельзя не отметить тенденцию последних 3-х лет, когда март был исключительно позитивным и демонстрировал солидный положительный результат. С другой стороны, не стоит забывать, что 2 из 3 наблюдений в марте за последние годы приходились на посткризисный период.

Таким образом, можно заключить, что март является скорее негативным месяцем, так как сильные положительные результаты последних лет обусловлены исключительно посткризисными периодами. Далее предлагаю рассмотреть ряд тезисов, которые могут оказать положительное влияние на отечественный рынок в марте.

📈 Позитивные факторы, которые могут оказать влияние:

— Основной позитивный фактор, который уже постепенно отыгрывается на российском рынке - тезисы послания Президента, которые касаются как отдельных отраслей, так и всего рынка в целом (к 2030 году цель - удвоение капитализации российского рынка).

— Дополнительную поддержку российскому рынку в марте могут оказать высокие цены на нефть, которые продолжают держаться около отметок 80$ за баррель и отдельные корпоративные истории с публикацией позитивных финансовых результатов за 2023 год.

📉 Негативные факторы, которые могут оказать влияние:

— Высокая ключевая ставка. На прошедшем в феврале заседании Банк России заявил, что рассматривал 2 сценария: сохранение ключевой ставки на уровне 16% и увеличение до 17%. Учитывая высокую инфляцию и незначительный диапазон между заседанием в феврале и заседанием в марте, маловероятно, что Банк России изменит свое мнение, поэтому высока вероятность повторного сохранения ставки на уровне 16% и жесткого сигнала рынку.

— Период после выборов Президента. Исторически после выборов рынок демонстрировал негативную динамику. В первую очередь она объясняется налоговыми реформами. Текущие выборы не исключение, Президент уже анонсировал увеличение налогов для частных лиц и корпораций, заявив о пересмотре в сторону "справедливого налогообложения". Таким образом, после выборов может начаться определенный период фиксации после объявления отраслей, попавших в список.

На мой взгляд, до выборов будут преобладать позитивные или нейтральные настроения, однако, после мы можем увидеть некоторую коррекцию на объявлении налоговых реформ и подтверждении жесткого сигнала по ДКП со стороны Банка России.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

14 Feb 2024 16:43

#MOEX #CHMF #MAGN #NLMK #ММК #НЛМК #СЕВЕРСТАЛЬ #ДИВИДЕНДЫ

💿 ММК - самый дешевый черный металлург. Стоит ли покупать и какие ждать дивиденды?

Под моим прошлым постом про компанию Северсталь получил вопрос относительно выбора между ММК и НЛМК, который к моему сожалению сильно запаздывает с публикацией отчета по МСФО за 2023 год. На момент ответа на вопрос я не успел изучить отчетность ММК за 2023 год и не спрогнозировал размер дивиденда, который компания может заплатить по итогам 2023 года, с учетом пропущенных периодов. В этом посте постараюсь кратко сформулировать свою позицию по ММК, а также обосновать вероятность и размер потенциального дивиденда для металлурга после изучения предоставленного отчета.

👉 В первую очередь, необходимо описать основные финансовые показатели компании по итогам 2023 года. Согласно представленной отчетности, выручка металлургической компании увеличилась на 9,1% до 763,4 млрд руб. в связи с ростом объема продаж и увеличением доли премиальной продукции. Чистая прибыль ММК выросла на 68,2% до 118,4 млрд руб. Подробная динамика основных финансовых показателей ММК по годам изображена на прикрепленном слайде.

👉 Также стоит отметить сильное снижение свободного денежного потока. Если у Северстали данный показатель снизился на 23% к предыдущему году, то у ММК падение составило 57,6%. Такое драматическое снижение объясняется сильным ростом капитальных затрат на фоне реализации стратегии компании до 2025 года. В долгосрочном периоде инвестиции компании окупятся, однако, в краткосрочном периоде капитальные затраты будут оказывать существенное давление на дивиденды.

👉 Дивидендная политика ММК схожа с Северсталью и предполагает выплату не менее 100% размера свободного денежного потока, если коэффициент «чистый долг/EBITDA», рассчитанный на основе Консолидированной финансовой отчетности, будет находиться ниже значения 1х. Размер дивидендов ММК спрогнозировать непросто. Исходя из того, что компания не торопится собирать Совет Директоров по данному вопросу, я предполагаю, что Рашников не настолько заинтересован в выплатах, как Мордашов. Считаю, что максимальный размер дивиденда может составить 6,22 руб. в оптимистичном сценарии. Представленное число получено исходя из пропорции совокупной выплаты дивидендов к денежным средствам на балансе на основе данных Северстали. У компании Мордашова этот коэффициент составляет 43%. Подчеркну, что Рашников более прагматичный акционер, который не раз заявлял о приоритете инвестиционной программы над выплатами дивидендов, поэтому в базовом сценарии выплата составляет 5 руб. на акцию.

👉 Отмечу, что по мультипликаторам Северсталь оценивается существенно дороже ММК. Мультипликаторы Северстали: EV/EBITDA = 4.35, P/E = 6.97, Net debt/ EBITDA = -0,80. Мультипликаторы ММК: EV/EBITDA = 2.69, P/E = 5.21, Net debt/ EBITDA = -0,46. Тем не менее, стоит отметить, что разница в мультипликаторах компенсируется дивидендной доходностью и эффективностью. Северсталь намного лучше ММК оптимизирует издержки.

Итоговое мнение по ММК: на мой взгляд, ММК не является интересной бумагой для инвесторов в текущей ситуации и по текущей цене, так как не способна платить высокие дивиденды из-за масштабной инвестиционной программы. Металлург станет интересным для инвесторов к концу 2025 года, когда сумеет восстановить свободный денежный поток как минимум до уровня 2022 года. К сожалению, подход к оценке компании через мультипликаторы временно ушел с российского рынка после смещения вектора развития в пользу физических лиц, так что привлекательные мультипликаторы компании являются для сегодняшнего инвестора если не пустым звуком, то малозначительным фактором.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

07 Feb 2024 20:05

#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

Сегодня нетипичный для себя рост показали акции Сбербанка, прибавив 1,7% за день. Основная причина столь уверенного роста - ожидание от публикации финансовых результатов по РПБУ за январь, которая должна состояться 9-го февраля.

Крайне любопытно посмотреть на динамику процентных доходов Сбербанка, учитывая тот факт, что банковский сектор столкнулся с определенными проблемами в секторе ипотечного кредитования. Более того, результаты Сбербанка могут стать маркером для других компаний в секторе, в большей степени для коллег средней руки - Совкомбанк и Банк Санкт-Петербург, которые продемонстрировали агрессивную восходящую динамику за последние полтора месяца.

Дополнительно отмечу, что мы вполне можем увидеть рост до уровня локального максимума ноября. Более того, если результаты окажутся позитивными, акции Сбербанка могут продолжить восходящий тренд вплоть до заветного уровня 300 руб. за акцию.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

04 Feb 2024 13:33

📌 Рубль слабеет, индекс Московской биржи продолжает рост, а Полиметалл планирует продать российские активы!

Добрый день, уважаемые подписчики! Последнюю неделю совершенно выпал из графика публикаций из-за загруженности на работе. Со следующей недели активность в канале будет постепенно возвращаться, а с середины февраля рассчитываю вернуться к стандартному графику публикации постов!

💲Рубль (#USDRUB) вторую неделю подряд продолжает укрепляться. Существенных предпосылок к укреплению российской национальной валюты кроме окончания налогового периода нет. Споры недельной давности относительно пролонгации обязательной продажи валютной выручки на прошедшей неделе больше не поднимались, да и заявлений Центрального Банка за исключением публикации объемного интервью Председателя Центрального Банка, не было. Предполагаю, что на предстоящей неделе мы можем увидеть небольшой откат в валюте ближе к отметке 90 руб. за доллар. Дальнейшее ослабление до выборов маловероятно.

🛢По нефти (#OIL) мы увидели падение на 7,5% за неделю. Оно стало самым сильным нисходящим движением с октября прошлого года. Как я отмечал в прошлый раз, Ближневосточный кейс и кейс Техаса - ситуативные истории, поэтому после отсутствия обострения в решении проблемы с миграцией, котировки черного золота также начали снижаться. Более того, сильные данные труда, которые вышли в пятницу в США также оказали существенное давление на котировки. На предстоящей неделе ожидаю небольшую восходящую коррекцию в нефти, ближе к отметке 80$ за баррель.

🏦 Индекс Московской биржи (#IMOEX) на прошедшей неделе продемонстрировал сильную восходящую динамику и увеличился на 1,8%. Существенную поддержку индексу оказали нефтегазовый сектор и сектор металлургии. В нефтегазовом секторе стоит выделить Лукойл (#LKOH), который за неделю прибавил 4,17% и обыкновенные акции Сургутнефтегаза (#SNGS), которые неожиданно продемонстрировали рост на 4,69%. В секторе металлургии агрессивный рост на 9,89% наблюдался в привилегированных акциях Мечела (#MLTRP). НЛМК (#NLMK) и ММК (#MAGN) также прибавили 3,94% и 3,56%, соответственно, на ожиданиях от рекомендации дивидендов вслед за Северсталью (#CHMF).

📀 Полиметалл (#POLY) продолжает расстраивать миноритарных акционеров. В понедельник появилась неожиданная новость о том, что Группа ИСТ, крупнейший акционер Полиметалла, неожиданно продала свою долю инвестфонду из Омана, а в среду главный исполнительный директор компании Виталий Несис заявил, что Полиметалл планирует продать российское подразделение до конца марта. Участь миноритарных акционеров в российском контуре становится все более туманной. На фоне поступивших новостей я принял решение зафиксировать убыток по компании. Основную часть Полиметалла, которая осталась на ИИС в ВТБ мне удалось закрыть в плюс путем существенного усреднения в ноябре, а вот часть бумаг которые были переведены в Россельхозбанк, пришлось закрывать в убыток. Для справки, средняя по бумагам в Россельхозбанке была в районе 1400 руб., благо, там было всего 48 акций, поэтому потери вышли небольшие, однако, ситуация оставила неприятный осадок.

P.S.: Новости по Северстали в подборку включать не стал, хотя считаю их важными. Завтра по металлургу планирую выпустить отдельный пост с подробным комментарием!

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

23 Jan 2024 14:35

​​#MOEX #FLOT #СОВКОМФЛОТ #ДИВИДЕНДЫ

📌 Реинвестирование дивидендов может стать драйвером роста Совкомфлота!

— Сегодня по ценным бумагам Совкомфлота начали приходить дивиденды (брокер ВТБ). Это означает, что часть полученных средств может быть направлена инвесторами на реинвестирование в акции логистической компании.

— На текущий момент ценные бумаги логистической компании консолидируются в размашистом боковике с поддержкой на уровне 139,5 руб. и сопротивлении на уровне 145 руб. Несмотря на небольшую сумму выплаченных дивидендов (основная часть будет выплачена по итогам года в летние месяцы), приход новой ликвидности может спровоцировать импульс, благодаря которому Совкомфлот может закрыть дивидендный гэп.

— Также напомню, что сложившаяся ситуация на Ближнем Востоке оказывает благоприятное влияние на доходы логистических компаний. Дополнительно стоит обратить внимание на валютный курс. При консолидации валюты на текущих отметках, курс будет в среднем на 21% выше чем в 1 квартале 2023 года, что также позитивно отразится на доходах Совкомфлота в 1 квартале 2024 года.

— Исходя из перечисленных факторов, я ожидаю, что в ближайшие 2 месяца акции компании могут переписать свой исторический максимум на уровне 150 руб. Напомню, что Совкомфлот является одним из моих фаворитов на 2024 календарный год!

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

17 Jan 2024 11:48

​​​​#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

📌 Сбербанк не сбавляет обороты. Дивиденды не за горами!

— Сегодня Сбербанк представил результаты своей деятельности за декабрь 2023 года. Результаты оказались ожидаемо сильными. Розничный кредитный портфель вырос на 0.3% за месяц или на 29.4% с начала года и составил 15.6 трлн руб. Частным клиентам в декабре было выдано 661 млрд руб. кредитов. Корпоративный кредитный портфель превысил 23.3 трлн руб. и вырос на 1.2% в декабре или на 24.3% с начала года. Качество кредитного портфеля улучшилось — доля просроченной задолженности снизилась за месяц с 2.0% до 1.9%.

— Отдельно стоит отметить тот факт, что несмотря на рост процентных ставок в экономике, чистый процентный доход Сбербанка остался на уровне ноября и составил 223,5 млрд руб. Чистый комиссионный доход существенно увеличился по отношению к ноябрю и составил 80,4 млрд руб. Фактически, рост чистого комиссионного дохода перекрыл увеличение операционных расходов, которые сезонно растут в декабре.

— Чистая прибыль банка по итогам декабря составила 115,6 млрд руб., на уровне ноября. Тем не менее, стоит отметить, что если бы банк вновь не направил на резервы 53,8 млрд руб., прибыль могла быть существенно выше. Таким образом, по итогам 2023 года, согласно РПБУ, Сбербанк заработал 1493,1 млрд руб., немного не дотянув до 1,5 трлн руб. Однако, стоит отметить, что чистая прибыль по РПБУ меньше МСФО, поэтому в консолидированной отчетности планка в размере 1,5 трлн руб. будет побита.

— Дополнительно отмечу, что финансовый директор компании сегодня заявил, что Сбербанк сохраняет цель по дивидендным выплатам за 2023 г. не менее 50% от прибыли по МСФО. Таким образом, стоит рассчитывать на выплату в размере не менее 33,2 руб. на акцию, что составляет 11,9% дивидендной доходности к текущей цене.

P.S.: Не добавил легенду на графике. Красные столбцы - чистый процентный доход, серые - чистый комиссионный доход и желтый график - чистая прибыль.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

14 Jan 2024 15:03

📌 Доллар ушел в крутое пике, металлурги обновляют максимумы, а Fix Price возвращается к выплате дивидендов!

💲На прошедшей неделе рубль (#USDRUB) сильно укрепился по отношению к иностранной валюте и завершил пятничную сессию ниже 88,5 руб. за один доллар. Ключевая причина слабости иностранной валюты - заявления ЦБ РФ и МинФина о том, что первый увеличит объемы продажи иностранной валюты с 15 января до 6 февраля до 16,7 млрд руб. в день, а второй впервые за полгода вернется к продажам валюты/золота по бюджетному правилу. С точки зрения логики бюджета эти действия абсурдны, однако, на носу выборы и, видимо, несколько месяцев мы будем наблюдать выгодный курс для покупки, поэтому это будет хорошим шансом для тех, кто хотел купить/докупить валюту. На ближайшей неделе ожидаю продолжение укрепления рубля.

🛢Нефть (#OIL) вновь штурмовала отметку 80$ за баррель на прошедшей неделе на фоне обострения на Ближнем Востоке. Однако, в пятницу продемонстрировала слабость и откат. Несмотря на тот факт, что мой прогноз по увеличению эскалации на Ближнем Востоке остается в силе, я все также без энтузиазма смотрю на нефть. Уровень эскалации растет, а котировки стоят на месте. Это говорит о том, что деэскалация или пауза в конфликте сразу отправят нефть к уровню 72-74$ за баррель, а котором я писал ранее. На предстоящей неделе, если дальнейшей эскалации не произойдет, ожидаю незначительную коррекцию в нефти.

🏦 Индекс Московской биржи (#IMOEX) на прошедшей неделе продолжил восходящий тренд. Пока статистика не подводит и январь складывается для российского рынка достаточно позитивно. Тем не менее, не стоит расслабляться, так как во второй половине января, как правило, происходит некоторая фиксация выросших позиций. Неделя прошла под знаком металлургов. Наилучшую динамику продемонстрировали акции Северстали, ММК (#MAGN) и НЛМК (#NLMK) из-за позитивных новостей в секторе. Также стоит отметить, что обыкновенные акции Сургутнефтегаза (#SNGS) вновь воспряли духом и выросли за неделю более чем на 9%. В негативном ключе можно выделить отрицательную динамику акций Магнита (#MGNT), Роснефти (ROSN) и Татнефти (#TATN), которые упали на фоне отсечек по дивидендам.

💿 Акции Северстали (#CHMF) на прошедшей неделе преодолели свой локальный максимум на фоне выхода новостей о потенциальном рассмотрении дивидендов на ближайшем Совете Директоров компании. Подробно ситуацию с акциями металлурга я описал в отдельном посте. Пока небольшой запас хода в бумагах сохраняется, тем не менее, сила импульса находится на финальной стадии.

🏠 По информации РБК, Группа Самолет #SMLT) стала лидером в России по объемам текущего строительства. Группа ПИК (#PIKK) впервые за 5 лет потеряла лидерство. Исходя из предоставленных данных, общая площадь возводимого жилья на январь 2024 у Группы Самолет составила 5.33 млн кв. м, тогда как у Группы ПИК - 4.54 млн кв. м.

🍏 Fix Price (#FIXP) получила разрешение правительственной комиссии по иностранным инвестициям РФ на выплату дивидендов холдинговой компании в 9.8 млрд руб за 2022. Позитивный шаг со стороны компании, несмотря на то, что сам бизнес по последним отчетам находится не в самой лучшей форме. В данном контексте больше интересен тот факт, что Fix Price также как и Полиметалл переезжает в Казахстан, тем не менее, в отличие от золотодобытчика они нашли способ выплатить денежные средства российским держателям ценных бумаг!

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

09 Jan 2024 16:01

#MOEX #LSNGP #ЛЕНЭНЕРГО #ЭНЕРГЕТИКА #ДИВИДЕНДЫ

Привилегированные акции Ленэнерго сегодня пробили нисходящую трендовую линию. Если до конца недели не произойдет откат ниже трендовой, можно говорить о том, что у нас возобновляется восходящая динамика в бумаге!

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

07 Jan 2024 12:00

​​🎄 Результаты подписчиков в 2023 году. Итоги!

В первую очередь хочу поблагодарить всех подписчиков, которые приняли участие в опросе, из 408 просмотревших 151 человек стал респондентом. Несмотря на тот факт, что 151 ответ - не так много, на мой взгляд, этого количества более чем достаточно для того, чтобы сделать определенные выводы.

1. Убытки по итогам 2023 года получил 21% опрошенных. Эта цифра существенно ниже чем в остальных каналах. Не знаю, возможно у меня очень талантливая аудитория или те, кто получили убытки постеснялись принять участие в опросе, либо то и другое в совокупности, но факт в том, что результаты гораздо лучше чем у моих коллег!

2. Во время проведения опроса заметил любопытную закономерность: в начале перекос был в правый хвост распределения, то есть смещение выборки было ближе к высоким положительным результатам, однако, по мере дальнейшего голосования выборка стала смещаться влево, образовав классическое симметричное нормальное распределение. Можно сделать вывод, что те, кто быстрее реагируют на новости (в данном случае читают посты) имеют более сильные результаты. Итог тоже кажется закономерным, чем больше вы погружены в какую-то область и чем больше уделяете ей внимание, тем лучше в ней разбираетесь. То есть скорость реакции крайне важна для результатов!

3. Самый популярный результат среди подписчиков - прибыль от 10% до 20%. Также судя по графику можно сказать, что большинство людей все равно проигрывают индексу. Именно по этой причине стали так популярны индексные фонды. Причин, почему так происходит - масса. Кто-то присоединился, когда основной виток роста завершился, кто-то использовал плечи и ушел в минус, а кто-то сделал ставку не на ту "лошадь".

В любом случае, проведение таких статистических опросов полезно, так как помогает понять, насколько хорошо вы провели этот год по отношению к рынку и другим людям, а также еще раз порефлексировать над ошибками, которые не позволили вам продемонстрировать более солидные результаты! Если вам интересно, можете написать в комментариях свою причину, почему вам не удалось обыграть индекс в текущем году или наоборот удалось продемонстрировать результат лучше рынка.

P.S.: На этой неделе традиционного дайджеста не будет, так как нормальные торги стартуют только на следующей неделе. Надеюсь, что корпоративные новости также выйдут из новогоднего анабиоза. А завтра, как и планировалось, выйдет подборка компаний, которые на мой взгляд будут выглядеть лучше рынка в 2024 году!

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

03 Jan 2024 07:30

​​📌 Какой результат покажет индекс Московской биржи в январе?

Начался новый, 2024 год, а это значит, что пора постепенно возвращаться в рабочий ритм после праздничного застолья, тем более, что сегодня возобновляются торги на Московской бирже. Первый пост нового года хотелось бы посвятить статистике индекса Московской биржи в январе.

Думаю, что в начале каждого месяца буду публиковать аналогичные посты со статистикой, так как после того как я проанализировал исторические данные за прошедшие праздничные дни, оказалось, что есть определенные месяцы, которые лучше всего подходят для инвестиций, а есть не очень хорошие периоды для покупок. Как минимум свою инвестиционную стратегию в предстоящем году буду корректировать на статистические данные.

📊 Январь на Московской биржи исторически позитивный

Если посмотреть на гистограмму динамики индекса Московской биржи в январе, существует четко выраженный позитивный тренд. Исключение составляет 2022 год, но данное наблюдение необходимо отнести к выбросам, так как причина такой динамики нам постфактум стала ясна и она носит нерыночный характер.

Также стоит отметить, что в случае просадки она будет являться незначительной. На мой взгляд, основной причиной такой динамики индекса в январе является возврат части дивидендов в рынок. Безусловно, существуют индивидуальные особенности у каждого периода, от которых зависит величина роста или падения. Например, сейчас - это высокая ключевая ставка.

📈 Позитивные факторы, которые могут оказать влияние

— Дивидендные выплаты. В январе дивиденды выплатили такие компании как Лукойл (#LKOH), Норильский Никель (#GMKN )и Газпром нефть (#SIBN). В начале 2024 года свои выплаты получат акционеры Татнефти (#TATN), Совкомфлота (#FLOT), Роснефти (#ROSN) и Магнита (#MGNT). Безусловно, часть полученных средств будет реинвестирована в ценные бумаги.

— Окончание длинных праздников. Как правило, участники рынка с коротким инвестиционным горизонтом закрывают позиции перед длинными выходными или выводят деньги для финансирования новогодних развлечений. С учетом возобновления торгов на Московской бирже часть выведенных денег/прикрытых позиций вновь будут открыты.

— Дальнейшее обострение на Ближнем Востоке. Если конфликт на Ближнем Востоке в январе будет проистекать с аналогичной динамикой, это будет скорее позитивным фактором. В первую очередь, это будет поддерживать цены на нефть в диапазоне 75-80$ за баррель. Во-вторых, поможет росту ставок на фрахт, что является позитивным фактором для Совкомфлота. Также приостановка передвижения судов датской Maersk в Красном море на неопределенный срок может вызвать позитивный импульс у ДВМП (#FESH).

📉 Негативные факторы, которые могут оказать влияние

— Высокая ключевая ставка. Буквально перед Новым Годом Минфин сообщил, что ожидает снижение ключевой ставки ЦБ не раньше конца 2024 года. Жесткая монетарная политика может стать ограничительным фактором для возврата капитала на рынок акций. В том числе, в январе инвесторы могут отдавать предпочтение инструментам с фиксированной доходностью.

— Обострение геополитической обстановки. В начале года отчетливо наблюдается обострение геополитической обстановки и судя по всему не стоит рассчитывать, что это обострение является кратковременным. Вероятно, обстановка будет постепенно обостряться к выборам Президента.

— Укрепление рубля. Учитывая тот факт, что индекс Московской биржи имеет достаточно высокую корреляцию с курсом доллара, укрепление рубля может оказать негативное влияние на индекс. Несмотря на тот факт, что уровень 90 руб. за 1 доллар, на мой взгляд, является компромиссным, как для внутреннего рынка, так и для бюджета, стоит держать в голове возможность укрепления российской национальной валюты, хоть вероятность сильного укрепления невысокая.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

27 Mar 2024 15:29

​​#MOEX #ETLN #ЭТАЛОН #ДИВИДЕНДЫ #ДЕВЕЛОПМЕНТ #ЗАСТРОЙЩИКИ #НЕДВИЖИМОСТЬ

📌 Неприятный сюрприз от Эталона! Акционеры могут остаться без дивидендов?

В понедельник Группа Эталон разочаровала своих акционеров, представив негативные финансовые результаты. Выручка застройщика увеличилась на 10,2% до 88,8 млрд руб. Однако, Эталон продемонстрировал убыток по году в размере 3,37 млрд руб. по сравнению с прибылью по итогам 2022 года в размере 13,0 млрд руб.

Ключевыми причинами негативного финансового результата по итогам 2023 года стали сразу несколько аспектов:

— В 2022 году Группа Эталон приобрела бизнес компании ЮИТ по низкой оценке, благодаря чему в прошлом году была отражена прибыль от выгодной покупки бизнеса в размере 12,04 млрд руб.

— В отчетном периоде практически удвоились прочие расходы, увеличившись до 5,06 млрд руб. Основной фактор роста прочих расходов - траты на социальную инфраструктуру реализованных проектов. Я не нашел постановления, обязывающего застройщиков возводить сады и школы за свой счет на федеральном уровне, однако, на примере Санкт-Петербурга, где градостроительная комиссия выставила застройщикам условия, без выполнения которых те не смогут получить разрешение на строительство жилья, включающие строительство садов и школ, предполагаю, что аналогичная ситуация существует и в других регионах, соответственно, теперь эта статья расходов будет постоянной для застройщиков.

— Существенное сокращение финансовых доходов и рост финансовых расходов компании. Денежные средства на балансе сократились в 2,5 раза, причем сокращение произошло во втором полугодии 2023 года, поэтому эффект снижения процентных доходов не такой заметный. Возросли процентные расходы по проектному финансированию, однако, средства были привлечены по льготной ставке.

— Расход по налогу на прибыль, несмотря на полученный убыток. В отчете представлена подробная расшифровка, по каким статьям были начислены налоги.

Возможны ли теперь дивиденды?

Исходя из действующей дивидендной политики компании, согласно которой размер дивидендов составляет 40–70% от чистой прибыли по МСФО до распределения стоимости приобретения активов (PPA), по итогам 2023 года дивиденды не будут выплачены. Тем не менее, не стоит забывать, что компания не заплатила за 2021 и 2022 годы в связи с техническими ограничениями. По этой причине выплата пропущенных дивидендов возможна и вилка решений находится в диапазоне 9,73-17,03 руб. на акцию или 10,7%-18,7% дивидендной доходности.

Указанный диапазон выплат возможен, но только после переезда компании в российскую юрисдикцию. Другой важный момент заключается в том, что на конец 2023 года у компании уже существенно сократилась денежная позиция на балансе и при такой выплате придется потратить большую часть оставшейся суммы, что нерационально в условиях политики экспансии в регионы, которой придерживается компания. Поэтому я допускаю, что компания может отклониться от принятой дивидендной политики или скорректировать выплату на убыток, полученный по итогам отчетного периода.

Итоговое мнение:

Компания грамотно выбрала направление региональной экспансии, благодаря чему выручка существенно увеличилась, однако, высокие процентные ставки в экономике в совокупности с затратами на строительство объектов социальной инфраструктуры не позволяют демонстрировать положительный результат. На мой взгляд, давление на финансовые результаты сохранится и в первом полугодии, второе полугодие будет легче и, возможно, мы увидим положительный финансовый результат в 2024 году.

Отрицательный финансовый результат 2023 года снизил привлекательность ценных бумаг компании, однако, драйвер роста в виде выплаты дивидендов из нераспределенной прибыли прошлых лет сохраняется. Я продолжу держать бумаги в портфеле, однако, увеличивать позицию перед переездом, как я планировал до выхода финансовых результатов, не буду.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

19 Mar 2024 13:16

​​#MOEX #LSNGP #ЛЕНЭНЕРГО #ЭНЕРГЕТИКА #ДИВИДЕНДЫ

📌 Ленэнерго заплатит рекордные дивиденды!

— Вчера поздно вечером Россети Ленэнерго опубликовали финансовую отчетность по МСФО. Согласно представленным данным, выручка сетевой компании увеличилась на 14,3% до 108,84 млрд руб. благодаря росту выручки от услуг по передаче электроэнергии. Чистая прибыль Ленэнерго выросла всего лишь на 0,13% до 19,89 млрд руб. из-за увеличения убытка от обесценения основных средств.

— Помимо отчетности по МСФО компания также представила данные по РСБУ. Данный тип отчетности особенно важен для владельцев привилегированных акций Ленэнерго. Напомню, что согласно Уставу компании, общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции, устанавливается в размере 10% чистой прибыли Общества по РСБУ по итогам последнего отчетного года, определенной пропорционально числу реализованных привилегированных акций типа А, при этом, дивиденд по привилегированной не может быть меньше дивиденда по обыкновенным акциям. Исходя из прибыли Ленэнерго по РСБУ, владельцы привилегированных акций могут получить дивиденд в размере 22,25 руб. на одну привилегированную акцию или 11,41% дивидендной доходности к текущей цене.

— Мой комментарий: несмотря на то, что я ожидал от компании более сильных результатов по РСБУ в части чистой прибыли и дивиденд на привилегированную акцию по итогам года в размере 24-25 руб., результаты все равно являются неплохими. Отмечу, что исторически привилегированные акции начинают рост в конце апреля/начале мая на ожиданиях о дивидендах и продолжают рост после рекомендации. В 2022 году совокупный рост с начала мая составил +35%, в 2023 +62%.

Учитывая двузначную дивидендную доходность и разговоры о снижении ключевой ставки, которые начнутся в мае-июне при условии сохранения нисходящей динамики по инфляции, в 2024 году мы снова можем увидеть сильную динамику в привилегированных акциях Ленэнерго, поэтому я сохраняю свою позицию по ценным бумагам и планирую держать их до отсечки. Также подчеркну, что не стоит путать привилегированные и обыкновенные акции. Обыкновенные акции при текущих ценах совершенно не интересны!

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

13 Mar 2024 07:30

​​#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

📌 Сбербанк продолжает зарабатывать деньги!

— Вчера Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности за февраль 2024 года. Результаты банка являются достаточно важными, так как должны отражать полный эффект от повышения ставки, данные за январь могли дать относительно искаженное представление. Результаты оказались сильными, особенно в части чистой прибыли. Розничный кредитный портфель вырос на 0.8% с за месяц до 15.7 трлн руб. Частным клиентам в феврале было выдано 449 млрд руб. кредитов. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 0.3% за месяц до 23.1 трлн руб. Качество кредитного портфеля остается стабильным. Доля просроченной задолженности составила 2.1% на конец февраля.

— Важно отметить, что чистый процентный доход банка продолжил снижение с пиковых значений ноября 2023 года и составил 199,2 млрд руб., что меньше чем в предыдущем месяце. Тем не менее, если внимательно посмотреть на гистограмму, можно увидеть, что в прошлом году в феврале также произошла просадка, поэтому о полностью сформировавшемся тренде можно будет судить только по мартовским данным, к ним будет пристальное внимание!

— Чистая прибыль банка по итогам декабря составила 120,4 млрд руб. По данной метрике также отмечу сохранение тенденций прошлого года, когда февраль был лучше января. Опираясь на динамику прошлого года, можно ожидать 130 млрд руб. по итогам марта, однако, все будет зависеть от объема резервов. В феврале банк направил на переоценку кредитов и резервы 84,1 млрд руб., существенно больше, чем в январе.

Мой комментарий: Несмотря на давление со стороны высокой ставки, Сбербанк демонстрирует хорошие результаты. Рентабельность капитала составляет 21,7% и приближена к заявленному бенчмарку. Достаточность капитала составляет 13,2% и также превышает заявленный бенчмарк. Я продолжаю держать ценные бумаги Сбербанка как одной из самых эффективных компаний на российском рынке. Ожидаю улучшения результатов в марте по отношению к февралю за счет сезонного фактора.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

11 Mar 2024 15:49

​​#MOEX #ДИВИДЕНДЫ #MTSS #ИНФЛЯЦИЯ #МТС

📌 МТС - рекордный долг, рекордные дивиденды

На прошлой неделе телекоммуникационная компания МТС представила финансовые результаты за 2023 год. Помимо неплохих цифр, первая половина 2024 года для компании богата на корпоративные события, поэтому в посте обсудим финансовые результаты, предстоящее IPO МТС Банка, а также размер потенциальных дивидендов.

💰 Финансовые результаты. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 13,5% до 605,9 млрд руб. благодаря положительному вкладу всех бизнес-сегментов Группы. Чистая прибыль МТС увеличилась на 66,1% до 55,5 млрд. руб., за счет растущих бизнес-результатов и положительной переоценки ценных бумаг в 4-м квартале.

На представленной гистограмме отчетливо видно, что выручка очень медленно растет, существенно уступая темпам роста инфляции, а увеличение чистой прибыли является обманчивым за счет низкой базы 2022 года. Более того, если сравнить данные чистой прибыли с 2017 годом, то заметно, что компания осталась на прежнем уровне.

Ключевая причина отсутствия роста чистой прибыли, помимо увеличения себестоимости, заключается в существенном росте долговой нагрузки и процентных расходов, соответственно. По итогам 2023 года чистый долг составил 441 млрд руб., продемонстрировав рост на 14,9%.

📝 Сделки слияния и поглощения. Январь для телекоммуникационной компании стал насыщенным в плане сделок M&A. Компания продала бизнес в Армении за 19 млрд руб. и увеличила долю владения в компании Юрент до 80,6%. Сделка оценивается в 5 млрд руб. Сальдированный результат от операций оценивается в +14 млрд руб. Забегая вперед отмечу, что полученные средства могут быть направлены на выплату "специального" дивиденда в размере 7 руб. на акцию.

💵 Дивиденды. Компания до сих пор существует без действующей дивидендной политики, которую должны были представить еще в 2022 году. Исходя из этого размер дивидендной выплаты будет зависеть только от решения СД. Мой прогноз - выплата всей чистой прибыли за 2023 год + спец.дивиденд от продажи активов в Армении. Если говорить про цифры, то это 35,48 руб. на акцию, что составляет 12,2% дивидендной доходности.

🏦 IPO МТС Банка. На текущий момент отсутствует публичная оценка МТС Банка, а также дополнительная информация по фактическому размещению. Известно лишь о наличие намерения провести размещение. При этом, СМИ сообщали, что капитализация МТС Банка при IPO может составить 1,1-1,4 капитала, а объем привлеченных средств от 10 млрд до 11 млрд руб. Для справки, Капитал МТС Банка по итогам 2023 года составил 76,29 млрд руб. В данном посте не буду разбирать МТС Банк, это тема отдельной публикации, отмечу лишь то, что вывод на биржу непубличной дочки приводит к переоценке материнской компании, поэтому для акций МТС это, безусловно, позитив.

📈 Динамика акций. Результаты, как и новости о продаже активов в Армении и предстоящем IPO МТС Банка понравились акционерам, поэтому сейчас мы видим восходящую динамику. Отмечу, что МТС является любимой бумагой для "охотников за дивидендами", так что у компании есть запас роста, однако, подчеркну, что после выплаты дивидендов бумаги исторически переходят к затяжному падению, поэтому входить в отсечку в МТС - не лучшая идея!

✏️ Мой комментарий: новостной фон вокруг МТС в данный момент позитивен это поддерживает рост котировок, однако, не стоит забывать о проблемах с долговой нагрузкой. Средневзвешенная ставка по долговым обязательствам выросла до 9,7%. В долгосрочной перспективе компании нужно будет решать эту проблему, поэтому долгосрочно МТС - не лучшее вложение.

Спекулятивно у компании есть возможность подрасти до 310-320 руб., и, возможно даже закрыть дивидендный гэп на эйфории за счет комбинированного позитива от дивидендов и IPO, однако потенциал роста крайне ограничен.

На текущих отметках я не буду играть в спекулятивную историю и тем более покупать акции в долгосрочный портфель. На мой взгляд, на рынке можно спокойно найти сопоставимую по доходности историю с меньшими рисками и большим потенциалом роста.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

06 Mar 2024 10:44

​​#MOEX #ДИВИДЕНДЫ #AGRO #ИНФЛЯЦИЯ #РУСАГРО

📌 Русагро - результаты хорошие, но дивидендов не будет

В понедельник сельскохозяйственная компания Русагро опубликовала финансовую отчетность за 2023 год. Результаты оказались позитивными, однако ряд заявлений менеджмента расстроил акционеров компании.

💰 Финансовые результаты. Выручка сельскохозяйственной компании выросла на 15,4% до 277,33 млрд. руб., в том числе, благодаря синергетическому эффекту от приобретения Группы НМЖК. Чистая прибыль Русагро увеличилась на 617,7% до 48,71 млрд. руб. за счет роста выручки, переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции, а также увеличения прочих доходов из-за положительных курсовых разниц.

Если посмотреть на динамику выручки и прибыли, представленные на гистограмме, можно заметить, что выручка постоянно растет, тогда как чистая прибыль не повторяет этот тренд, демонстрируя повышенную волатильность. В данном случае важную роль играет ряд факторов: изменение себестоимости продаж, постоянные переоценки биологических активов и пересчет курсовых разниц.

📣 Заявления менеджмента. Помимо представленных финансовых результатов на звонке с инвесторами менеджмент сделал ряд заявлений. В первую очередь отмечу, что до звонка стало известно, что Совет Директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года. Позже, на самом звонке, менеджмент пояснил, что Общество намерено вернуться к выплате дивидендов после завершения редомициляции и рассказал, что компания подала документы в регулирующие органы Кипра для запуска процесса редомициляции на остров Русский в Приморском крае и ожидает решения.

📉 Динамика акций. Заявления об отсутствии дивидендных выплат разочаровали акционеров, что привело к падению акций сельскохозяйственной компании. С понедельника ценные бумаги Русагро потеряли более 6%. Тенденция очевидна, так как основным драйвером роста для компании является возврат к дивидендам и выплата пропущенных платежей, а поскольку они не ожидаются в ближайшее время, ценные бумаги становятся не интересны "охотникам за дивидендами".

✏ Мой комментарий: в первую очередь, отмечу, что у меня в портфеле нет ценных бумаг Русагро. Одной из причин стала нерешительность компании в вопросе переезда. Напомню, что Русагро одной из первых заявляла о своих планах на редомициляцию в 2022 году, однако, фактическая реализация планов идет очень медленно, в отличие от других эмитентов.

Также подчеркну, что несмотря на позитивные результаты сельскохозяйственной компании, не вижу среднесрочных драйверов роста. Переезд может завершиться только в конце 2024 года, либо в начале 2025, а ценовая конъюнктура на продукцию компании не самая благоприятная (в первую очередь речь про масложировую продукцию, которая составляет почти половину бизнеса компании).

Исходя из приведенных тезисов считаю, что сейчас нет смысла приобретать ценные бумаги в портфель. Лучше вернуться к рассмотрению этой идеи ближе к концу года, либо при существенной коррекции ценных бумаг (как минимум в диапазон 1200-1300 руб. за акцию).

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

20 Feb 2024 19:47

#MOEX #POLY #GOLD #ПОЛИМЕТАЛЛ #ЗОЛОТО

📀 Полиметалл - с чем останутся российские акционеры?

На прошедших выходных один из подписчиков канала задал вопрос по поводу ценных бумаг Полиметалла и целесообразности их дальнейшего удержания в портфеле. Совершенно случайно на следующий день компания объявила о том, что собирается продать российские активы и уже заключила соглашение с покупателем. В посте кратко опишу структуру сделки, а также предполагаемую судьбу ценных бумаг золотодобытчика на Московской бирже.

💰Структура сделки:

👉 19 февраля Полиметалл выпустил пресс-релиз с условиями сделки. Согласно представленной информации, 100% акционерного капитала АО «Полиметалл» (дочерняя структура Полиметалла) компании АО «Мангазея Плюс» (входит в Холдинг Мангазея). Окончание сделки ожидается в конце марта, при этом известно, что сделка еще не получила разрешение Правительственной комиссии.

👉 Сумма сделки составит $3,69 млрд. Детальная разбивка суммы по платежам выглядит следующим образом:

1) АО Полиметалл выплатит в пользу материнской компании дивиденды до закрытия сделки в размере $1,429 млрд до вычета налогов, из которых $278 млн будут направлены на общекорпоративные цели Группы, приблизительно $1,151 млрд – на полное погашение внутригрупповой задолженности материнской компании перед АО Полиметалл, включая проценты и $50 млн денежного вознаграждения, которое будет выплачено Покупателем материнской компании.

2) Чистый долг в размере приблизительно $2,210 млрд, который остается на балансе АО Полиметалл и, соответственно, уменьшит консолидированный долг Группы Polymetal после Сделки.

3) Исходя из представленных выше пунктов, денежные поступления в пользу Группы по завершению продажи оцениваются в $300 млн после уплаты налогов. Совет директоров намерен использовать эти средства для финансирования строительства Иртышского ГМК в Казахстане и улучшения ликвидности Группы Polymetal после Сделки.

👉 Дополнительно стоит отметить ряд заявлений Виталия Несиса, который подчеркнул, что Группа продает активы в России без возможности обратного выкупа, а также откладывает решение вопроса о дивидендах приблизительно до мая.

❓ Что будет с акционерами на Московской бирже?

1) На текущий момент существует 2 формы владения - через Россию и через Казахстан. Сейчас Полиметалл активно обменивает ценные бумаги всех желающих из России на казахстанские ценные бумаги.

2) Полиметалл продает все российские активы без права обратного выкупа, соответственно, менеджмент делает осознанный выбор, что это "билет в один конец". Вернуться и купить какие-то другие активы будет очень трудно, а отношение с миноритариями будут испорчены надолго.

3) Вопрос выплаты дивидендов оттягивается, чтобы компания могла заявить, что кроме как через Euroclear они не могут отправить дивиденды российским акционерам. Если бы компания хотела выплатить дивиденды российским держателям, они бы использовали опцию адресных выплат через российское юридическое лицо, как это делает Фикс Прайс в данный момент или по аналогии с Мать и Дитя в 2022 году.

Исходя из представленных тезисов, прослеживается откровенное нежелание оставаться в России, которое объясняется "дополнительными рисками" для компании. Полиметалл, вероятно, захочет порвать все связи, в том числе с миноритариями и провести делистинг. Выглядеть это может следующим образом: Совет Директоров может рекомендовать не выплачивать дивиденды за 2023 год и дождаться окончания процедуры обмена российских ценных бумаг на казахстанские и после ее завершения объявить о процедуре делистинга, а рекомендацию дать после ее окончания.

Таким образом, инвесторы в России останутся с ценными бумагами с непонятным юридическим статусом, при этом, существуют определенные сомнения, что ценные бумаги Полиметалла, эмитированные в РФ, попадают под закон "Об акционерных обществах", поэтому у меня нет уверенности, что Полиметалл выставит оферту миноритариям. Свои ценные бумаги, которые я приобретал до СВО, я продал с убытком и не планирую покупать ценные бумаги заново, ни под инвестиционную, ни под спекулятивную цель.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

10 Feb 2024 12:42

#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

📌 Сбербанк держит удар, несмотря на высокие процентные ставки

— Вчера Сбербанк представил результаты своей деятельности за январь 2024 года. Результаты банка были очень важны не только для акционеров компании, но и для всего банковского сектора, так как Сбер - единственный банк, публикующий ежемесячные результаты и является своеобразным флюгером для более мелких банков, чьи бумаги торгуются на бирже. Результаты оказались сильными, вопреки опасениям. Розничный кредитный портфель вырос на 0.6% с начала года до 15.7 трлн руб. Частным клиентам в январе было выдано 351 млрд руб. кредитов. Корпоративный кредитный портфель составил 23.1 трлн руб. и снизился на 1.1% в январе (-0.9% без учета валютной переоценки) на фоне сезонного замедления активности и роста процентных ставок. Качество кредитного портфеля остается стабильным. Доля просроченной задолженности составила 2.0% на конец января.

— Важно отметить, что чистый процентный доход банка, несмотря на сезонность и высокие процентные ставки в экономике остается крайне высоким. Из-за сезонности мы наблюдаем определенное снижение к уровню декабря 2023 года, однако, если сравнивать результаты с январем 2023 года, можно заметить впечатляющую положительную динамику, выраженную в росте на 21,8% год к году.

— Чистая прибыль банка по итогам декабря составила 115,1 млрд руб., на уровне декабря 2023 года. Тем не менее, стоит отметить, что если бы банк вновь не направил на резервы 65,5 млрд руб., прибыль могла быть существенно выше. Рентабельность капитала по итогам января составляет 20,7%, что немного ниже бенчмарка, который поставил менеджмент на 2024 год, однако, еще раз повторю, в январе существенную роль сыграла сезонность и создание резервов.

Мой комментарий: считаю результаты Сбербанка крайне позитивными, учитывая конъюнктуру сектора. В первой половине года банк продолжит находиться под давлением высоких ставок, однако, во второй половине года, с высокой долей вероятности произойдет буст в результатах. Также допускаю, что котировки компании будут подтягивать вверх под корпоративное событие - публикация МСФО 29 февраля.

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

06 Feb 2024 18:42

#MOEX #CHMF #СЕВЕРСТАЛЬ #ДИВИДЕНДЫ

💿 Северсталь - покупать нельзя пройти мимо (поставьте знак препинания самостоятельно)

👉 Компания Северсталь первой из металлургов подвела финансовые итоги 2023 года. Согласно представленной информации, выручка металлургической компании увеличилась на 6,8% до 728,3 млрд. руб. в связи с улучшением продуктовой структуры продаж на фоне роста доли продукции ВДС. Чистая прибыль Северстали выросла на 78,9% до 193,9 млрд. руб. Основными причинами внушительного роста являются: сохранение себестоимости на уровне 2022 года при росте выручки, убыток от обесценения долгосрочных активов в 2022 году, обеспечивший эффект низкой базы и увеличение дохода от курсовых разниц в 2023 году.

👉 Подчеркну, что при заметном позитиве с финансовой точки зрения, производство компании стагнирует (производство чугуна +3%, производство стали +5%). Учитывая гипотезу, которая предполагает рост потребности оборонно-промышленного комплекса в стальной продукции, производственные результаты плохо ее подтверждают. Продажи компании также существенно провалились в 2023 году. Единственная категория, которая продемонстрировала рост - ВДС (маржинальная продукция с высокой добавленной стоимостью).

👉 Компания рекомендовала крайне высокий дивиденд (для результатов 2023 года). На выплату направлено 134% свободного денежного потока. Напомню, что согласно Дивидендной политике металлургической компании, если коэффициент «чистый долг/EBITDA», рассчитанный на основе Консолидированной финансовой отчетности, будет находиться ниже значения 0.5х, то размер выплаченных дивидендов может превысить 100% размера свободного денежного потока. К текущей цене дивидендная доходность составляет 11,96% (ниже инструментов с фиксированной доходностью, даже ниже доходности Сбербанка, бизнес которого растет, а не стагнирует).

👉 В следующем году аналогичная выплата маловероятна. Северсталь заявила о том, что в 2024 году направить на финансирование инвестпрограммы 119 млрд руб., что на 64% больше прошлогоднего показателя. Рост капитальных затрат ожидаемо снизит свободный денежный поток и, соответственно, дивидендные выплаты.

👉 Тем не менее, если рассматривать позитивные сценарии, можно выделить несколько тезисов, которые будут выступать за дальнейший рост котировок: 1) Возврат к квартальным выплатам 2) Рост расходов на оборонно-промышленный комплекс в 2024-2025 гг. позволит компании увеличить выпуск продукции. 3) Ожидаемое снижение процентных ставок.

Мой комментарий: акции Северстали на текущий момент оценены справедливо, учитывая потенциальную дивидендную доходность в размере 12% годовых. Тем не менее, бумаги могут вырасти до отметок 1750-1800 руб. ближе к собранию акционеров и дивидендной отсечке, особенно, если компания решит возобновить практику ежеквартальных выплат. Однако, более интересной историей в секторе, хоть и не такой дешевой, является НЛМК, где публикация отчетности и рекомендация по дивидендам еще не инкорпорированы в цене.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

28 Jan 2024 12:51

📌 Рубль слабеет, Северсталь опять растет, а X5 Retail представила сильные операционные результаты!

💲На прошедшей неделе рубль (#USDRUB) переломил двухнедельный восходящий тренд и продемонстрировал снижение на 1,8%. Такая динамика, в первую очередь, обусловлена спорами в финансовом крыле государственного аппарата по поводу дальнейшей пролонгации обязательной продажи валютной выручки. Напомню, что Указ об обязательной продаже валютной выручки заканчивается в марте текущего года, после выборов Президента. Большая часть финансовых структур выступает против пролонгации, основным антагонистом данной позиции является МинФин. В феврале обязательно услышим продолжение данной дискуссии, а пока доллар будет консолидироваться около отметки 90 руб.

🛢Нефть (#OIL), в свою очередь, продемонстрировала сильную восходящую динамику. Дополнительно к кейсу Ближнего Востока с хуситами, которые под конец недели активизировались и поразили несколько кораблей, добавилась ситуация с Техасом и тупиком в решении проблемы с миграцией через границу штата. Техас является ключевым американским штатом с точки зрения добычи нефти, поэтому рост котировок на прошедшей неделе на 6,8% стал достаточно объективным. Если ситуация и дальше будет обостряться, мы вполне можем увидеть нефть по 90$ в моменте, однако, отмечу, что эти кейсы являются ситуативными и обеспечивать долгосрочное поддержание цен на нефть на высоком уровне они не смогут.

🏦 Индекс Московской биржи (#IMOEX) на прошедшей неделе продемонстрировал околонулевую динамику, хотя в моменте доходил до 3144 пунктов. Как я писал две недели назад, вторая половина января исторически слабая, поэтому логично, что последние 2 недели индекс демонстрирует такую невзрачную динамику. На предстоящей неделе обязательно опубликую статистический пост по февралю, посмотрим, какая динамика исторически складывалась в последнем зимнем месяце. Что касается лидеров роста на прошедшей неделе, ими стали технологические компании во главе с Яндексом (#YNDX), который вырос на 10,2% за неделю. В технологическом секторе также стоит выделить ВК (#VKCO) и Группу Позитив (#POSI), которые вскоре представят отчеты за 4 квартал 2023 года. Среди лидеров роста также можно выделить Северсталь (#CHMF), акции которой уже несколько недель демонстрируют рост на ожидания корпоративных новостей, в этот раз результат за неделю +4,03%. Среди аутсайдеров можно выделить Киви (#QIWI), акции которой за прошедшую неделю драматически упали на 22,93% после выхода корпоративных новостей, а также обыкновенные акции Мечела (#MLTR), которые скорректировались на 5,06% за прошедшую неделю.

🍏 X5 Retail (#FIVE) представила операционные результаты за 2023 год. Согласно опубликованной информации, выручка ритейлера увеличилась на 20,6% до 3,14 трлн руб. При этом, сопоставимые продажи увеличились на 9,6% год к году, а средний чек вырос на 4,8%. Также стоит отметить, что сеть дискаунтеров "Чижик" теперь занимает более 3% выручки компании и может оказывать существенное влияние на результаты всей Группы. Отчет ожидаемо хороший, в ближайшее время постараюсь сделать подробный обзор по компании.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

21 Jan 2024 18:01

📌 Доллар продолжает падать, Сбербанк опубликовал результаты за декабрь, а Новабев Групп представила операционные результаты за 4 квартал!

💲На прошедшей неделе рубль (#USDRUB) продолжил укрепляться по отношению к иностранным валютам и завершил неделю символическим снижением в размере 0,5%. Тем не менее, тренд остается устойчиво нисходящим и даже вынос в валюте в середине недели не сумел изменить тенденцию последних двух недель. На предстоящей неделе ожидаю консолидацию на текущих уровнях, либо символическое снижение.

🛢Волатильность в нефти (#OIL) была существенно ниже чем в предыдущие недели. По итогам прошедшей пятидневки котировки черного золота выросли в рамках статистической погрешности на 0,3%. Тем не менее, по слухам в ближайшие недели в ближневосточном регионе может существенно обостриться ситуация, что вновь добавит нефти волатильности и поддержит котировки. Таким образом, можно ожидать как минимум еще один поход нефти к уровню 80$ за баррель и даже выше. Тем не менее, я продолжаю придерживаться позиции, что все попытки роста нефти исключительно ситуативные и как только градус напряженности на Ближнем Востоке прекратит расти, нефть продемонстрирует слабость и вернется к отметкам 72-74$ за баррель, а которых я писал ранее.

🏦 Индекс Московской биржи (#IMOEX) после 4 недель беспрерывного роста на прошедшей неделе продемонстрировал нисходящую динамику и скорректировался на 0,8%. Как я писал в прошлом обзоре, не стоит забывать, что во второй половине января происходит определенная фиксация выросших позиций, поэтому сейчас мы наблюдаем подтверждение статистики. На прошедшей неделе было достаточно много компаний, которые продемонстрировали отрицательную динамику. Существенно хуже рынка чувствовал себя сектор ритейла, а именно X5 Retail (#FIVE) и Магнит (#MGNT), которые упали на 4,99% и 2,46%, соответственно. Еще одним аутсайдером прошедшей недели стал Тинькофф (#TCSG). Инвесторам не понравился тезис о скором переезде в Российскую Федерацию в связи с большим навесом продаж после редомициляции, в итоге банк потерял 5,14% за неделю. Однако, на российском рынке были и позитивные истории. Акционеры Транснефти (#TRNFP) уже начали активно готовиться к предстоящему сплиту компании, а владельцы акций Северстали (#CHMF) ожидают публикацию позитивных финансовых результатов и новостей по дивидендам от металлурга.

🏦 Сбербанк представил ожидаемо сильные результаты по РПБУ. К сожалению банк немного не дотянул до заветных 1,5 трлн руб. чистой прибыли из-за создания резервов на 53,8 млрд руб., однако, в МСФО он обязательно превзойдет эту долгожданную отметку. Подробный пост про результаты Сбербанка я писал на прошедшей неделе, так что можете с ним ознакомиться!

🍷 Новабев Групп (#BELU) представила операционные результаты за 4 квартал. Общие отгрузки увеличились на 4,7% и достигли 5,6 млн декалитров, что является историческим квартальным максимумом для Группы. Количество магазинов «ВинЛаб» выросло на 69 и достигло отметки 1 657. Тем не менее, стоит констатировать, что темпы роста бизнеса замедляются, поэтому амбициозная цель компании по открытию 2500 новых магазинов по итогам 2024 года кажется маловероятной. Однако, стоит отметить, что если компания сохранит payout на уровне прошлого года, можно ожидать выплату в диапазоне 300-350 руб. на акцию.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

16 Jan 2024 21:30

​​#MOEX #GLTR #ГЛОБАЛТРАНС #ДИВИДЕНДЫ

📌 Новый акционер Глобалтранс - позитив или негатив?

— Вчера компания Глобалтранс объявила об изменении состава акционеров предприятия. Новым лицом в списке акционеров компании стал казахстанский бизнесмен Кайрат Итемгенов. В результате продажи своих акций крупными акционерами Глобалтранса, подконтрольная господину Итемгенову Aqniet Capital LLP, зарегистрированная в Казахстане, завершила приобретение долей Никиты Мишина, Константина Николаева и Сергея Мальцева, которыми те владели через Onyx Investments Ltd, Mapple Valley Investments Ltd и Goldriver Resources Ltd соответственно. Обновленный состав акционеров вы можете увидеть на слайде, прикрепленном к посту.

— Более того, известно, что AQNIET заключила обязывающие соглашения о приобретении в полном объеме доли другого ключевого акционера Компании - 100% Litten Investments Ltd (бенефициар Александр Елисеев) и доли еще одного несвязанного акционера. По результатам исполнения заключенных сделок доля нового собственника в Глобалтранс достигнет 31,6%. Ожидается, что сделки будут исполнены не позднее 2 половины 2024 года.

— Несмотря на превышение доли в 30% у нового акционера после исполнения вышеописанных сделок, обязательное предложение о выкупе ценных бумаг не будет направлено, так как на текущий момент компания зарегистрирована на Кипре и не подчиняется закону "Об акционерных обществах" Российской Федерации.

— Дивидендные выплаты в 2024 году также маловероятны. Во-первых, до окончания исполнения всех сделок компания не будет давать рекомендацию по дивидендам. Отдавать деньги компании уходящим собственникам - иррационально. Во-вторых, даже после переезда в ОАЭ выплата дивидендов будет затруднена, а адресный способ выплат в обход стандартной схемы Euroclear является довольно затратным для компании. При высоких процентных ставках проще оставить деньги в компании. Отмечу, что успешность процедуры выплат можно будет проследить на примере Fix Price, которая находится в похожей ситуации.

— Приход нового акционера - скорее нейтральная ситуация, которая не изменит текущее положение миноритарных акционеров компании. Низкая оценка компании из-за высокой неопределенности и дальнейшей стратегии Общества сохранится, а выплаты дивидендов также будут затруднены. Возможно, в текущем году, после переезда Глобалтранса в ОАЭ, мы увидим более четкий план дальнейших действий компании, однако, это событие не является гарантированным.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

11 Jan 2024 14:18

​​#MOEX #CHMF #СЕВЕРСТАЛЬ #ДИВИДЕНДЫ

📌 Крупных дивидендов от Северстали ожидать не стоит

— Одним из лидеров роста сегодняшнего дня являются акции Северстали. Основная причина такой динамики в акциях металлурга - комментарий CEO Северстали, Александра Шевелева, о дивидендных выплатах компании. Менеджер заявил, что Совет Директоров компании может рассмотреть вопрос о дивидендах по итогам 2023 года на ближайшем заседании.

— Несмотря на позитивный фон данной новости, я не ожидаю от компании крупных выплат. Дивидендная политика Северстали подразумевает распределение 100% и более свободного денежного потока, при условии, что показатель Чистый долг/EBITDA будет находиться ниже значения 0.5х.

— Экстраполировав результаты первого полугодия 2023 года на вторую половину, дивиденд, при условии выплаты 100% свободного денежного потока, будет находиться в диапазоне 145-155 руб. на одну обыкновенную акцию. При текущей цене 1530 руб. дивидендная доходность не является привлекательной. На рынке достаточно много инструментов, в том числе, с фиксированной доходностью, которые могут превзойти эту величину.

— Также существует еще две опции (оптимистичная и пессимистичная). Оптимистичная опция подразумевает выплату за 2022 год, помимо 2023. Спрогнозировать дивиденд за этот период затруднительно, так как Северсталь не публиковала отчетность по итогам 2022 года, однако, можно предположить, что в консервативном сценарии совокупный дивиденд может вырасти до 200 руб.+. Такая доходность уже будет более интересна участникам рынка.

— Пессимистичная опция заключается в том, что выплата может составить 80% свободного денежного потока. Ключевая причина - планы компании по строительству комплекса по выпуску окатышей в Череповце стоимостью 70 млрд руб. Соответственно, разбрасываться деньгами при намечающихся крупных инвестициях - иррационально.

На мой взгляд, акции Северстали не выглядят привлекательно, если брать за основу базовый сценарий. Тем не менее, я допускаю, что на спекулятивном импульсе акции могут дойти до верхней границы восходящего канала. Напомню, что летом CEO Северстали дал интервью на Петербургском Международном Экономическом Форуме, где также затронул тему дивидендов, после чего спекулятивный импульс продолжался несколько дней.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

09 Jan 2024 12:29

​​🎄 Прогнозы на 2024 год. Часть 2. Какие акции будут лучше рынка в 2024 году?

В первой части прогнозов на 2024 год были представлены компании, которые могут продемонстрировать динамику хуже рынка в 2024 году. Сегодня же поговорим о тех компаниях, которые в состоянии опередить рынок. В подборке будет 8 компаний, часть из них я уже затрагивал в канале в течение 2023 года как индивидуальные инвестиционные идеи, так что более полное описание по некоторым бумагам можете найти в канале по поиску!

📈 Потенциальные лидеры роста

— Сбербанк (#SBER). Несмотря на то, что Сбербанк является самой распространенной позицией у российских инвесторов, компания является привлекательной. Ни один банк не генерирует настолько высокий ROE (высокий ROE Совкомбанка - разовая история), при этом распределяя акционерам 50% прибыли. Форвардная див.доходность является не самой высокой на рынке и не превышает ключевую ставку, однако, банк может продемонстрировать рост котировок под конец года, во время цикла снижения ключевой ставки.

— X5 Retail (#FIVE). Предстоящий год на российском рынке будет насыщен процедурами переезда. Что касается Х5, то из-за юрисдикции компании основной вариант - принудительная редомициляция. Если компания переедет в РФ, то потенциал роста - уровень мультипликаторов Магнита, хотя как бизнес Х5 интереснее. Существует риск с навесом продаж после переезда, однако, ситуацию могут поставить на ручной контроль, учитывая опыт Вконтакте. В любом случае, любые позитивные новости по поводу переезда в 2024 году будут моментально отражаться на котировках компании.

— Сургутнефтегаз ап (#SNGSP). Многие предполагают, что крупный дивиденд на привилегированные акции Сургутнефтегаза - разовая история, однако, на мой взгляд, по итогам 2024 года мы также можем увидеть высокий дивиденд, который обеспечит двузначную дивидендную доходность к текущей цене. Ключевой параметр для этого - рост валюты к концу года. В базовом сценарии я ожидаю увидеть курс к концу года в диапазоне 95-100 руб. за 1 доллар, так что переоценка валютных позиций компании также актуальна на 2024 год. На текущий момент, моделируя потенциальный результат компании в 2024 году, предполагаю, что выплата будет в районе 6 руб., однако, прогноз будет корректироваться по мере выхода операционных данных по компании.

— Совкомфлот (#FLOT). Несмотря на то, что Совкомфлот вырос на 270% в 2023 году, у компании еще есть потенциал. Из-за конфлика на ближнем Востоке ставки на фрахт существенно выросли за последние недели. В базовом сценарии я ожидаю, что данный конфликт в 2024 году будет только увеличивать градус накала, поддерживая высокие ставки на фрахт. Более того, в первой половине 2023 года валютный курс был существенно ниже текущих отметок. Таким образом, по году Совкомфлот должен как минимум показать динамику не хуже и высокая дивидендная доходность сохранится и в следующем году!

— ДВМП (#FESH). ДВМП - представитель транспортного сектора, который переживает ренессанс. Компания не платит дивидендов и не планирует это делать до 2025 года, все идет в развитие. Однако, это компенсируется постоянными позитивными новостями о новых контрактах и соглашениях. В период высоких процентных ставок инвесторы не очень любят такие компании, тем не менее, к концу года при начале цикла снижения ключевой ставки или после выхода сильных финансовых результатов компания может вновь вернуться выше 100 руб. за акцию.

— Россети ЦиП (#MRKP). В данной компании идея достаточно банальна - переоценка компании на фоне крупных дивидендов (по моим прогнозам около 14% к текущей цене). Отмечу, что Россети ЦиП не только самая доходная дочка Россетей с точки зрения дивидендов, но и самая "дешевая" по мультипликаторам.

— Эталон (ETLN) и ЭсЭфАй (#SFIN). Объединил их в одну группу, так как по компаниям были отдельные посты. Идея покупки ЭсЭфАй заключается в выходе на IPO ключевого актива - Европлана. У Эталона гигантская недооценка по отношению к ее активам, самая большая в секторе. Ко всему прочему, после переезда возобновится выплата дивидендов.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

05 Jan 2024 13:48

​​🎄 Прогнозы на 2024 год. Часть 1. Какие акции лучше не покупать в 2024 году?

Итоги года были подведены в позапрошлом посте. Теперь настала очередь прогнозов на предстоящий год! В текущем году хотел бы сосредоточиться на прогнозах, касающихся российского рынка ценных бумаг, мир и политику затрагивать не будем, хотя в 2024 году будет происходить много интересных событий. Единственное, скажу, что тема международных конфликтов также никуда не уйдет с обложек мировых таблоидов и на Ближнем Востоке, предположительно, будет наблюдаться тенденция к ухудшению.

📉 Потенциальные аутсайдеры

По сравнению с прошлым годом, где мне удалось вычислить одного явного аутсайдера - Сегежу (#SGZH), в этом году определить компании, которые будут демонстрировать динамику хуже рынка, будет немного проще, однако задача все также остается нетривиальной, так как предугадать все корпоративные события в компаниях невозможно.

— Татнефть (#TATN). Рост котировок подпитывается ожиданиями от выплаты дивидендов, а также соображениями о том, что компания снова решила перейти на выплату 100% чистой прибыли, как это было до 2020 года. На мой взгляд, выплата всей чистой прибыли по итогам 3-го квартала является разовой историей, поэтому возврат к стандартной дивидендной политике может серьезно разочаровать инвесторов.

— Газпром нефть (#SIBN). Аналогичная ситуация в Газпром нефти. Несмотря на отсутствие отчетности и раскрытия информации размер выплат Газпром нефти косвенно говорит о том, что компания увеличила норму распределения чистой прибыли из-за потребностей Газпрома (#GAZP). Я ориентируюсь на 75%, однако, допускаю, что процент может быть и выше. Таким образом, основной триггер роста котировок Газпром нефти отыгран и дальнейшее увеличение дивидендных выплат маловероятно, а при текущих ставках в экономике дивидендная доходность сильно проигрывает инструментам с фиксированной доходностью.

— Евротранс (#EUTR). По данной компании много писать не буду. Основной тезис касается завышенной оценки по мультипликаторам и низкой дивидендной доходности.

— Черкизово (#GCHE). Также как и предыдущая компания, Черкизово имеет крайне завышенную оценку по мультипликаторам, при этом ходят слухи о том, что компания планирует дополнительную эмиссию, что является еще одним риском для держателей ценных бумаг.

— Московская биржа (#MOEX). По Московской бирже все позитивное, что могло случиться с компанией уже произошло и инкорпорировано в цене акций. В предстоящем году ожидается начало цикла снижения ключевой ставки, по этой причине доходы биржи начнут постепенно снижаться во второй половине года. Высоких дивидендов, которые ожидают многие инвесторы, на мой взгляд, не будет.

— Мечел (#MLTR). Основные тезисы относятся к обыкновенным акциям, однако, при отсутствии выплаты по префам также распространяются и на данный тип ценных бумаг. Компания сильно закредитована. Увеличение пропускной способности ж/д путей, которое поможет компании нарастить поставки своей продукции - долгосрочная цель. Основная причина всего роста - ожидание дивидендов, однако, если их не будет, это послужит сильным разочарованием для акционеров компании.

— Магнит (#MGNT). Ритейлер демонстрирует сильную восходящую динамику последние недели. Ключевая причина - ожидания от распределения крупных дивидендов по итогам года. В условиях высоких процентных ставок это авантюра - распределять кэш акционерам, когда он может приносить хорошие проценты, либо использоваться на M&A, так как заемный капитал сейчас дорогой. Второй тезис - гашение выкупленных акций у нерезидентов, что приведет к переоценке компании. Пока комментариев от компании по данному вопросу не было, однако, на мой взгляд, такое развитие событий маловероятно.

Вторая часть будет опубликована в понедельник. В посте также тезисно перечислю компании, которые могут продемонстрировать результаты лучше рынка по итогам года. Подчеркну, что указанные эмитенты - не являются инвестиционными идеями и по ним не нужно открывать короткие позиции!

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

30 Dec 2023 13:15

🎄 Итоги 2023 года, тяжелого, но крайне интересного!

Уважаемые подписчики, в этом посте хочу поздравить каждого участника канала с наступающим Новым Годом! 2023 год для российского рынка стал поистине интересным и незабываемым. Впервые в истории российского рынка движущей силой стали не юридические, а физические лица. Профессиональные участники, эмитенты и финансовые власти начали внимательно следить за трендами и учитывать пожелания физических лиц, а также подстраивать под них стратегию развития финансовой отрасли.

Для многих этот год стал первым годом восстановления рынка после первого кризиса, произошедшего в 2022 году. Надеюсь, что все участники канала воспользовались этой возможностью, которую дал рынок в 2023 году и преумножили свой капитал в прошедшем году. Уверен, что следующий год будет не менее интересным для отечественного инвестора, хотя аналогичных доходностей уже не будет наблюдаться на горизонте. При выборе финансовых инструментов придется проводить более тщательный анализ, однако, это делает приближающийся год только более захватывающим и интригующим!

Также хотел бы подвести краткие итоги уходящего года и вспомнить те прогнозы, которые я давал в его начале. Если кто-то из вас хочет, может поделиться своими итогами года под постом в комментариях👇:

🎁 За 2023 год индекс Московской биржи вырос на 43,87%. Результат для индекса за один календарный год впечатляющий и редко повторяемый, поэтому еще раз отмечу, это была отличная возможность увеличить капитал! Персонально у меня получилось опередить индекс практически в 2 раза, как на брокерском счете, так и на ИИС. Причем, ИИС в последнюю неделю декабря опередил брокерский счет по результату благодаря активному росту Совкомфлота!

🎁 Для меня любимыми бумагами в уходящем году стали Белуга (#BELU), Совкомфлот (#FLOT) и Россети Волга. Довольно странный набор, но именно эти бумаги внесли основной вклад в результат уходящего года. В категорию нелюбимых, как и у многих попали все американские ценные бумаги, так как до сих пор не были разморожены. Однако, я надеюсь, что Минфин не ошибся с прогнозами и часть замороженных средств будет компенсировано россиянам в 2024 году! Своим набором лучших сделок можете поделиться в комментариях!

🎁 В начале 2023 года я дал ряд прогнозов. Подробно можете ознакомиться с ними тут. Часть прогнозов сбылась, например, SEC проиграли дело Ripple, стратегия "buy and hold" постепенно стала возвращаться на рынки и, к сожалению, конфликты стали основной темой 2023 года. Часть прогнозов не сбылась, например, Илон Маск так и не ушел с поста генерального директора Теслы.

🎁 Что касается России, то тут я бы хотел подвести итоги своих прогнозов по лидерам и аутсайдерам 2023 года. Напомню, что в качестве аутсайдеров я выделил: Хэдхантер (#HHRU), ПИК (#PIKK), Сегежа (#SGZH) и НЛМК (#NLMK), а в качестве лидеров назвал: Сбербанк (#SBER), Тинькофф (#TCSG), РусАгро (#AGRO) и Полиметалл (#POLY). С Хэднантером получился полный провал, бумага за год выросла более чем на 100%, а вот прогнозом по Сегеже и ПИКу можно гордиться, первая бумага стала лидером падения среди всех бумаг, если не учитывать совсем низколиквидные бумаги, а ПИК за 2023 года прибавил всего 12%, что сильно хуже индекса. С некоторыми "лидерами" тоже вышла промашка. Полиметалл и Тинькофф не продемонстрировали ожидаемого результата, а вот Сбербанк и Русагро более чем в 2 раза обогнали индекс по доходности, так что, в целом, я доволен прогнозами!

Еще раз поздравляю всех с наступающим Новым Годом! Встретимся уже в следующем году и начнем его с прогнозов на интереснейший 2024 календарный год!

@stockmarketfactory