#MOEX #LSNG #LSNGP #ЛЕНЭНЕРГО #ЭНЕРГЕТИКА #ДИВИДЕНДЫ

Друзья, решил попробовать новый формат написания обзоров по отчетам компаний. В этот раз разобрал недавно опубликованную отчетность Ленэнерго.

stockmarketfactory/dP9fp1kt_0I" rel="nofollow">https://teletype.in/@stockmarketfactory/dP9fp1kt_0I

@stockmarketfactory

Читать полностью…

#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

Чистая прибыль, скорректированная на отчисления в резервы, после нескольких месяцев коррекции и успокоения, начала восстанавливаться. На текущий момент невозможно сказать, это разовый эффект или постоянная тенденция.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

​​#MOEX #ДИВИДЕНДЫ

📌 Август на Московской бирже всегда "зеленый"!

Добрый день, уважаемые подписчики! Я вернулся из отпуска, так что с сегодняшнего дня посты в канале будут выходить чаще, нежели последние 2 недели.

Начну с традиционной ежемесячной рубрики и рассмотрения сезонной динамики индекса Московской биржи. Проанализируем динамику в августе по годам. Июль также как и июнь выдался крайне волатильным. Амплитуда колебаний превысила даже июньские флуктуации и составляла более 10,5%. Ключевая причина - крайне жесткая риторика со стороны ЦБ РФ.

📊 Август на Московской бирже - вечный рост

Если посмотреть на динамику индекса по годам в августе, которая представлена на гистограмме, можно заметить, что август самый позитивный месяц для российского рынка. За последние 10 лет не было ни одного года когда август закрывался в отрицательной зоне. Тем не менее, в этом году российский рынок подошел к августу с "гирями на ногах" в виде тяжелого экономического фона как внутри, так и за пределами страны. Для полноты картины необходимо описать потенциальные позитивные и негативные факторы, которые могут повлиять на движение в индексе в ту или иную сторону:

📈 Позитивные факторы, которые могут оказать влияние:

— Позитивная статистика по инфляции. Из реалистичных факторов, которые могут существенно повлиять на весь рынок можно выделить лишь макро статистику. Если недельная инфляция на протяжении всего августа будет оставаться на уровне ниже 0,1%, то данный фактор может быть положительно воспринят российским рынком. Исторически в августе наблюдается низкая инфляция из-за сбора урожая плодоовощной продукции, так что на реализацию данного фактора есть все шансы.

— Публикация финансовой отчетности. Август и сентябрь - два месяца, когда компании публикуют промежуточные результаты за 1 полугодие. Если результаты будут позитивными, это может обеспечить некоторую поддержку индексу, тем не менее по результатам прошедших публикаций МСФО несколькими компаниями, этот фактор будет носить точечных характер.

📉 Негативные факторы, которые могут оказать влияние:

— Падение цен на нефть. Слабая макро статистика в США и опасения скорого наступления рецессии в Штатах негативно влияют на динамику цен на сырьевые товары. Нефть все еще держится на приемлемых уровнях, но при условии снижения градуса напряженности на Ближнем Востоке и выхода новых макроэкономических данных из-за океана, котировки рискуют отправиться вниз, ближе к цене 70$ за баррель.

— Геополитика. Несмотря на обсуждение вариантов мирных переговоров, которые продолжаются и в августе, маловероятно, что консенсус будет найден до выборов в США. Более того, согласно заявлениям МИД РФ, неконтролируемого витка эскалации удалось избежать благодаря диалогу между министрами обороны США и РФ, однако, не исключено что параллельно с вариантами поиска мира будут и другие попытки эскалации с целью улучшить свои переговорные позиции. Прямое подтверждение наблюдается сегодня в Курской области.

— Корреляция с внешними рынками. Несмотря на то что наш рынок уже не имеет прежней корреляции с западными рынками, остаточная связь все же присутствует, поэтому в случае повторения падения последних дней, это будет дополнительным негативным фактором для российского рынка.

P.S.: На мой взгляд, индексу будет непросто вновь продемонстрировать позитивную динамику в августе. Слишком много факторов, создающих давление на ценные бумаги. Тем не менее, точечные истории, показывающие динамику лучше рынка будут по-прежнему актуальны!

@stockmarketfactory

Читать полностью…

​​#MOEX #СТАВКА #МАКРО #ЦБРФ

📌 ЦБ повысит ставку или нет?

Друзья, на текущий момент нахожусь в отпуске, поэтому постов на канале будет минимум. Тем не менее, сегодня для нашего рынка важное макроэкономическое событие, так что стоит дать краткий комментарий по поводу ключевой ставки:

1. Необходимо смотреть не на ставку, а на риторику ЦБ РФ. Компаниям создает проблемы срок удержания ставки, а не сама ставка, поэтому для рынка будет важным не само решение, а комментарии со стороны Банка России.

2. Несмотря на то, что ЦБ получил больше данных (отсутствие необходимых данных в прошлый раз не дало ЦБ принять более жесткое решение), ситуация не стала проще. Есть высокие данные по кредиту и инфляции за май и июнь и есть часть данных по инфляции и кредиту за июль, которые свидетельствуют о том, что мы прошли пик.

3. При этом банки вместе с рынком "заглотили наживку" и поставили свои деньги на повышение ставки до 18%.

4. Получается для ЦБ опять проявляется крайне нетривиальное решение. Экономические данные пока говорят о том, что пик инфляции и кредита пройден, то есть нет смысла повышения ставки. Рынок напротив "давит" на ЦБ, что повышение до 18% уже заложено.

5. На данное заседание у меня нет однозначного прогноза по ставке. Считаю, что стоит оставить ставку на текущем уровне и посмотреть на данные до 13 сентября (следующее заседание ЦБ РФ). За такой короткий промежуток ничего не изменится. Тем не менее, ЦБ может пойти на компромисс и повысить ставку до 17%. Единственное, в чем я уверен, прогноз ЦБ по средней КС будет повышен.

P.S.: Если вы посмотрите на гистограмму (я ее не нормировал), то на стороне сохранения ставки играет постепенный рост базы по инфляции прошлого года.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

Чистая прибыль, скорректированная на отчисления в резервы, вышла на плато.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

Всем добрый день!

Наконец-то закончил большой аналитический обзор дочерних структур ПАО "Россети". Материал опубликовал в канале нашей Инвестиционной компании, так что можете с ним ознакомиться по ссылке.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

​​#MOEX #ДИВИДЕНДЫ

📌 Июль на Московской бирже. Падение закончилось?!

Всем добрый день! Сегодня традиционная ежемесячная рубрика с рассмотрением сезонной динамики индекса Московской биржи. Проанализируем динамику в июле по годам. Июнь выдался крайне волатильным. Амплитуда колебаний составляла более 8%, однако итоговый результат за месяц продемонстрировал падение на 1,2%. Ключевая причина - внезапные санкции на Московскую биржу.

📊 Июль на Московской бирже заточен на рост

Если посмотреть на динамику индекса по годам в июле, которая представлена на гистограмме, можно заметить, что июль позитивный месяц для российского рынка. За последние 10 лет было только 3 отрицательных наблюдения, при этом, просадка была минимальной. Также отмечу, что из последних 5 наблюдений, в 40% случаев индекс рос более чем на 5% за месяц. Тем не менее, для полноты картины необходимо описать потенциальные позитивные и негативные факторы, которые могут повлиять на движение в индексе в ту или иную сторону:

📈 Позитивные факторы, которые могут оказать влияние:

— Дивидендный сезон и реинвестирование выплат. На российском рынке в самом разгаре дивидендный сезон. Выплаты постепенно поступают акционерам и часть из них будет возвращаться на рынок. Отмечу, что ключевые отсечки, по крупным компаниям пройдут на следующей неделе. Деньги начнут поступать акционерам в конце июля.

— Нефть и доллар. Дополнительную поддержку российскому рынку в июле продолжат отказывать высокие цены на нефть на фоне постепенно раскручивающегося конфликта на Ближнем Востоке. Также отмечу, что властям удалось стабилизировать валютный курс после введения санкций в отношении Московской биржи, этот фактор уже отыгрывается в первые дни июля!

— Мирные переговоры. Последние несколько дней в СМИ активно начали появляться статьи и заголовки по поводу возможных мирных переговоров. В частности, сегодня Украину посетил Виктор Орбан с целью обсудить возможность мирного урегулирования конфликта. По данному вопросу никаких комментариев давать не буду, кроме как подчеркну очевидную вещь, что мирные переговоры - это позитив для рынка.

📉 Негативные факторы, которые могут оказать влияние:

— Геополитика. Несмотря на обсуждение вариантов мирных переговоров, это не мешает проведению параллельной эскалации со стороны западных стран. В моменте внимание переключилось на внутриполитическую драму в США, где в преддверии выборов прошли дебаты между прошлым и нынешним президентами, но данный фактор нельзя списывать со счетов.

— Рост ключевой ставки до 18% и выше. Инфляция продолжает расти и на этой неделе мы, вероятно, увидим ее пик из-за индексации тарифов, после чего она начнет планомерно снижаться. В цифрах мы увидим эффект с некоторым лагом, поэтому ЦБ РФ до заседания 26 июля не получит подтверждения данной гипотезы. Придется повышать ставку, так как об этом говорят цифры за май-июнь. Основной вопрос в шаге повышения и риторике, так как июльское заседание является опорным и на нем будет представлен среднесрочный прогноз.

P.S.: Несмотря на перевес негативных факторов, считаю, что месяц мы закроем в положительной зоне. Увеличение ключевой ставки до 18% уже инкорпорировано в цене, поэтому если ЦБ решит оставить ставку без изменений (это рискованно, но более рационально, на мой взгляд), мы можем наблюдать бурный рост на факте, который параллельно будет подписываться импульсом от возврата дивидендов на рынок.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

#MOEX #ДОЛЛАР #РУБЛЬ #ВАЛЮТА

📌 Рынок в боковике, драйверы для роста и падения отсутствуют

Добрый вечер, уважаемые подписчики! Последнее время в канале выходит мало постов, так как сейчас полностью сконцентрирован на написании большого обзора по дочерним структурам Россетей в рамках основной работы и времени на объемные публикации не хватает. Как только мы опубликуем файл в рамках компании, обязательно перешлю его в канал, так как там есть хорошие возможности для заработка на горизонте 2-3 лет. А в этом посте кратко обрисую соображения по рынку.

Про валюту:

1. Властям удалось остановить укрепление рубля. В качестве варианта снизили порог по продаже валютной выручки до 60%, о чем писал тут.

2. Тем не менее, после нескольких дней экстремальной волатильности, сегодня рубль опять начал укрепляться, но более сдержанно. Амплитуда движений становится более плавной. На полную стабилизацию, как предполагал первоначально, потребуется больше времени.

3. Дополнительную нервозность в моменте создают новости, что какие-то китайские банки перестали/отказались проводить операции, какие-то, наоборот, стали проводить их с большим энтузиазмом. Когда новостной поток пройдет (горизонт нескольких недель), временной ряд валюты будет еще более сглаженным.

4. Движения в валюте продолжают влиять на фондовый рынок, но коэффициент корреляции постепенно снижается. Сегодня при укреплении рубля движение на фондовом рынке было более сглаженным.

Про фондовый рынок:

1. В моменте самым важным фактором для рынка остается валюта. При стабилизации на отметке 89 руб. и выше, это окажет существенную поддержку рынку, так как уйдет неопределенность.

2. Высокая ставка тоже давит на рынок, не давая сильно расти перед отсечками бумагам с двузначной дивидендной доходностью, однако, с валюты на ставку переключатся только в 10-х числах июля. Как написал выше, валюта в моменте важнее.

3. Фактически рынок держит только 1 ценная бумага - Сбербанк. Она есть практически у каждого второго инвестора. Остальные бумаги смотрятся слабо.

4. С другой стороны мы имеем плавно подрастающий индекс RGBI - это позитивный сигнал. С пятницы +0,47%. До этого 2 дня подряд мы росли только 6-7 июня, а потом произошло дальнейшее падение. 3 растущих дней подряд в индексе не было с середины апреля!

5. Нефть также находится на устойчиво высоких отметках. Если пойдет дальнейшее обострение на Ближнем Востоке, вполне можем увидеть и 90$ за баррель. Это позитивно для нефтегазовой отрасли.

В итоге, мы имеем наличие паритетных по силе позитивных и негативных факторов, что выливается в боковик. Если валюта стабилизируется на прежних отметках, будет шанс на небольшой рост, пока же предпосылок к этому нет, как и нет предпосылок к серьезному падению. Если этого не удастся сделать, то мы зависнем на текущих отметках до дивидендных отсечек Сбербанка и прочих индексных бумаг, в результате чего опять вплотную приблизимся к 3000 пунктам по индексу. После чего последует решение по ставке.

Если все сложится благоприятно и ставку оставят (пока рано об этом говорить, так как мало данных), рынок отскочит на этом событии+импульс будет подхвачен возвратом дивидендов в конце июля/начале августа. Напомню, что за последние 10 лет индекс Московской биржи ни разу не заканчивал август с отрицательным результатом!

Резюмируя, сейчас лучше посидеть в стороне. Возможно, сократить те позиции, в которых вы сомневаетесь. В текущей ситуации считаю, что лучше недозаработать, нежели потерять!

@stockmarketfactory

Читать полностью…

​​#MOEX #ДОЛЛАР #РУБЛЬ #ВАЛЮТА

📌 Российский рынок падает - в чем причина?

После негативного мая и казалось бы неплохого начала июня, середина месяца стала для российского рынка настоящим испытанием. Сегодня индекс Московской биржи вплотную приблизился к 3000 пунктам и обновил минимумы 2024 года. С одной стороны, ситуация выглядит очень скверно, с другой, стоит разобраться в причинах падения, чтобы не совершить поспешных и безрассудных решений.

1. Причина у текущего падения одна - экстремальное укрепление рубля по отношению ко всем валютам. Необходимо констатировать, что механизм вычислений при отказе от доллара и евро был хорошо проработан, а вот стабильность функционирования после санкций - не очень, в итоге сейчас мы имеем перекос в сторону предложения валюты на рынке.

2. Убрать этот перекос можно двумя способами: временное ограничение/отказ от обязательной продажи валютной выручки экспортерами и/или выход на рынок со стороны Центрального Банка для покупки юаней с целью поддержания валюты. Пока ЦБ РФ не предпринял никаких шагов. Это очень странно и не похоже на наши монетарные власти, так как в аналогичных ситуациях они реагируют быстро. Возможно, мы услышим какие-то заявления завтра или в пятницу.

3. Дополнительно стоит отметить, что валюта для многих была обеспечением, поэтому на текущий момент, помимо общего давления на доходы экспортеров, мы наблюдаем массовые маржин коллы.

4. Публичным подтверждением того, что с российским рынком в целом все нормально, является индекс РТС. В валюте наш рынок даже растете и за сегодняшний день прибавил 2,4%.

5. К сожалению, обрисовать сроки, когда ситуация с валютой нормализуется, на текущий момент невозможно.

6. Ниже у нас очень сильный уровень поддержки в виде 3000 пунктов по индексу Московской биржи. Предполагаю, что просто так мы его не продавим, даже на снижении валюты, нужны более весомые фундаментальные причины для резкого падения ниже.

7. Ситуация с инфляцией и ключевой ставкой сейчас отошла на второй план. К этому аспекту мы вернемся в первой половине июля.

8. Касательно того, что делать участникам рынка - я бы рекомендовал просто наблюдать. Для стабилизации рынка нужна стабилизация курса. Как я написал в пункте №5, обрисовать сроки стабилизации пока невозможно.

P.S.: Как однажды сказал Рэй Далио: "cash is not a trash". Поэтому ничего страшного нет в том, что в текущей ситуации вы не находитесь в короткой или длинной позиции по рынку.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

Открылись -4%, в рамках предположенного диапазона. Идет небольшой откуп. Пока все более-менее.

Наверное, сегодня будет день кратких постов, а не вдумчивых лонг-ридов. Заранее прошу прощения, кому не нравится такой формат.

Читать полностью…

#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

Чистая прибыль, скорректированная на отчисления в резервы, продолжает снижаться четвертый месяц подряд, однако, динамика за май говорит о том, что мы близки к плато.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

⚡️ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 16%. Решение крайне рациональное! Причины описаны выше.

Читать полностью…

​​#MOEX #РАЗМЕЩЕНИЯ #IPO

📌 IPO могут перестать быть интересны спекулянтам!

На прошедшей неделе стартовало еще одно размещение, на этот раз от компании IVA Technologies, эмитента из сектора корпоративных коммуникаций, который является эксклюзивным и новым для инвесторов на Московской бирже.

Организаторы размещения и владельцы креативно подошли к своей работе и для создания интереса к IPO даже позвали популярного бизнесмена и исполнителя песен, Тимура Юнусова (Тимати). Тем не менее, даже привлечение настолько популярной личности не позволило акциям компании продемонстрировать положительный результат по итогам первого торгового дня.

Размещение IVA Technologies уже не первое IPO, которое расстраивает спекулянтов, подающих заявки на участие в размещении с крупным плечом. Из последних стоит выделить: Займер, Элемент, МТС-Банк и Кристалл. У каждой компании из списка своя индивидуальная причина снижения котировок после размещения. Наверное, единственным эмитентом, который выделяется в этом списке, является МТС-Банк, который разместился перед неудачной фазой снижения рынка.

Исходя из последних размещений, предполагаю, что мы будем наблюдать на рынке IPO определенные тенденции:

1. Интерес спекулянтов к размещению будет снижаться. Объем переподписки будет большим только при выходе крепких и интересных бизнесов с потенциалом роста.

2. Для создания более привлекательных условий для инвесторов эмитенты будут вынуждены снижать оценку при размещении. Например, IVA Technologies и Элемент выходили по крайне высоким мультипликаторам.

3. После того как эмитенты поймут, что идея со спекулятивным разгоном при первоначально низкой аллокации и последующим SPO/FPO изжила себя, они начнут задумываться над увеличением объема размещения, чтобы разово закрывать свою потребность в капитале или продаже собственных акций. Безусловно, будут исключения при условии, что на рынок будут выходить эмитенты уровня Астры.

4. В ход будут идти различные маркетинговые уловки, поэтому привлечения популярных блоггеров/звезд шоу-бизнеса и прочих известных личностей будет трендом. Акцент будет делаться на молодой аудитории, так как молодые люди более доверчивы, плохо проверяют информацию и не любят скрупулезно изучать материал. Им проще что-то "продать".

P.S.: Не могу сказать, что у российского рынка постепенно наступает "усталость" от количества проводимых размещений, скорее частичная "сытость" и желание попробовать какой-то деликатес по хорошей цене. Тем не менее, необходимо отдавать себе отчет, что "бесплатные" деньги кончились и необходимо тщательно отбирать те компании, где вы планируете участвовать в размещении!

@stockmarketfactory

Читать полностью…

​​📌 Российский рынок - полный разгром и катастрофа или нет?

Буквально на прошлой неделе публиковал основные причины падения российского рынка ценных бумаг. С момента публикации рынок просел еще ниже и вчера по фьючерсу на индекс Московской биржи опустился ниже отметки 320000 пунктов. С максимумов коррекция составила 9,5%

По индексу ситуация немного лучше, так как на вечерней сессии он не торгуется, однако, в понедельник велика вероятность открыться с гэпом в низ к отметкам февраля текущего года. Можно сказать, что текущее падение полностью ликвидировало рост за последние 3 месяца.

Со стороны кажется, что это полная катастрофа, но если провести нехитрые математические вычисления, падение выглядит вполне обоснованным.

Ключевые причины:

1. Были анонсированы поправки в налоговое законодательство. Согласно расчетам, предложенные изменения уменьшат выплаты дивидендов на 6,3%. Для российского инвестора крайне важен возврат на капитал в виде дивидендов, поэтому уменьшение выплат для него существенно и заставляет в какой-то степени переосмысливать подход к инвестированию и выбор инструментов.

2. После отмены дивидендов Газпром скорректировался примерно на 22%. Вес компании в индексе составляет 9,17% на момент закрытия пятницы. Таким образом, только из-за Газпрома индекс потерял 2,02%.

Только из-за двух перечисленных событий индекс скорректировался на 8,32% из 9,5%. Получается, что оставшиеся 1,2% приходятся на геополитику, неудачное размещение ГК Элемент (слишком крупная аллокация для физических лиц) и ожидание повышения ключевой ставки. Получается, что падение индекса вполне обосновано.

Дополнительный комментарий:

1. Увеличение налоговой нагрузки на компании выглядит страшным только на бумаге. На практике все новые издержки бизнес переносит на потребителя, при возможности. Поэтому рост цен на услуги и товары производителей уже в следующем году компенсируют рост налога на прибыль. Безусловно, у этого процесса есть побочный эффект - рост инфляции, однако, до момента фактического проявления фактора еще далеко.

2. Если внимательно посмотреть на динамику активов за последний месяц, то есть ряд компаний, которые находятся в положительной зоне. Из самых банальных наблюдений - это Сбербанк. Если бы это был "черный лебедь" Сбербанк падал вместе со всем рынком, однако, мы наблюдаем крайне неравномерное падение.

Резюме:

На мой взгляд, это именно коррекция, которая обоснована несколькими факторами, которые по стечению обстоятельств сошлись в одной временной точке. На следующей неделе можно будет сделать более релевантные выводы по нескольким причинам:

1. Завершится IPO IVA Tech и дальнейших размещений пока не планируется, ликвидность вернется на рынок

2. Мы впитали в себя негативный эффект от повышения налогов и падение Газпрома прекратилось. В пятницу он закрылся в неплохом плюсе, несмотря на падение рынка

3. Стартует ПМЭФ, на котором, как правило, всегда звучат позитивные тезисы

4. В пятницу объявление ключевой ставки станет фактом, а не ожиданием. На фактах всегда происходит фиксация. Посмотрим на решение ЦБ, с точки зрения макроэкономики нет причин безотлагательного повышения ставки, можно подождать до июля. Поэтому решение ЦБ РФ может позитивно удивить рынок, такая вероятность есть.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

📌 Почему падает российский фондовый рынок?

За последнюю неделю на российском фондовом рынке прошла достаточно ощутимая коррекция, самая сильная за последние 1,5 года. В моменте падение составляло 6,85%, однако, во вторник произошел небольшой отскок. В ближайшие недели еще предстоит выяснить, закончилось ли коррекционное движение или это его первая часть, а сегодня поговорим о возможных причинах, которые могли ее вызвать.

Возможные причины коррекции:

1. Отмена дивидендов. Директива Правительства по отношению к Газпрому и отказ Норильского Никеля от выплаты (в меньшей степени) сильно затронули портфели российских инвесторов. В одном из постов я приводил статистику, что Газпром находится в портфеле у 13,3% российских инвесторов, однако, такое активное падение после отказа от выплаты говорит о том, что в бумаге было большое количество спекулятивного капитала. В итоге, движение Газпрома благодаря большому весу в индексе утащило за собой остальной рынок.

2. Ожидания роста ставки. Последние заявления монетарных властей лишь укрепляют уверенность в том, что высокие ставки с нами на более длительный срок, нежели прогнозировалось ранее. Более того, инфляция ускоряется, что заставляет представителей ЦБ РФ проводить ястребиные словесные интервенции. К слову, я оцениваю вероятность повышения ставки как 20-25%.

3. Снижение валютного курса. Для большого количества компаний в индексе валютный курс играет решающее значение, так как подавляющее количество крупных компаний в РФ - экспортеры. Поэтому падение валютного негативно сказывается на значении ценных бумаг экспортеров. Отмечу, что падение валютного курса может быть одной из причин для отказа от повышения ставки на ближайшем заседании.

4. Изменения в налоговом законодательстве. Последние недели появляется большое количество слухов по поводу изменения в налоговом законодательстве, как в части физических, так и юридических лиц. Тем не менее, со стороны государственных органов так и не было озвучено конкретных предложений по итогу проеденных заседаний. Рынку не нравится неопределенность и он опасается несправедливого перераспределения налоговой нагрузки.

5. Переход в инструменты с фиксированной доходностью. Данный тезис частично затрагивает пункт №2. Участники рынка видят, что ставка не будет снижена в ближайшее время и переходят в инструменты, способные гарантировать возврат на капитал, тем более, что ставки по ним выше чем дивидендная доходность по акциям.

6. Геополитика. Последние недели идет явный тренд на обострение со стороны западных стран, как минимум на уровне заявлений.

7. IPO Элемента. Несмотря на то, что существенной переподписки не ожидается по данным на утро вторника, любое размещение оттягивает на себя часть ликвидности, что негативно сказывается на динамике всего рынка.

P.S.: От себя добавлю, что падение происходило весьма неоднородно. Большая часть акций первого эшелона были сильнее индекса, тогда как второй и третий эшелон демонстрировал серьезную коррекцию. Поэтому больше похоже на "сдувание пузырей", нежели на существенную коррекцию!

@stockmarketfactory

Читать полностью…

​​#MOEX #FLOT #СОВКОМФЛОТ #ДИВИДЕНДЫ

📌 Совкомфлот - отчет сильно хуже ожиданий!

Сегодня Совкомфлот опубликовал отчетность за 1 полугодие 2024 года. Результаты оказались скверными, если не сказать жестче, тем не менее, есть несколько позитивных моментов, которые немного смягчают картину. Далее будут тезисно представлены комментарии по отчету, а с инфографикой с поквартальными/полугодовыми результатами вы можете ознакомиться на слайде. К сожалению, за 2022 год нет полных данных, поэтому там, где недостает блоков, это либо совокупный результат за полугодие или год.

1. Выручка логистической компании за 1 полугодие в долларовом эквиваленте сократилась на 16,13% до $1215,1 млрд по сравнению с 1 полугодием 2023 года. Чистая прибыль Совкомфлота уменьшилась на 34,7% до $323,8 млрд. Во втором квартале компания ощутила полноценное влияние санкций, а также ряда других факторов.

2. Если анализировать отчетность в рублевом эквиваленте, то ситуация не выглядит настолько катастрофической. Выручка осталась на прежнем уровне, сократившись всего на 0,88% до 92,43 млрд руб. Чистая прибыль уменьшилась на 22,18% до 29,37 млрд руб., что выглядит не так драматично.

3. Неудовлетворительные результаты объясняются следующими аспектами:
- падением ставок на фрахт
- более крепким рублем во 2 квартале 2024 года, нежели ожидалось ранее
- санкционное давление
- увеличение рейсовых расходов и комиссий на 64%
- рост эксплуатационных расходов на 44%
- увеличение амортизации на 27,5%

Учитывая то, с какими колоссальными вызовами, перечисленными выше, сталкивается компания в данный момент, сохранение выручки за 1 полугодие в рублевом эквиваленте на уровне прошлого года и просадка по прибыли в размере 22% выглядят достойным результатом.

4. В итоге, за 1 полугодие компания заработала 13,28 руб. прибыли на акцию или 6,64 руб. дивидендов. Естественно, при таких результатах за второй квартал ни о какой 15-16% дивидендной доходности не может идти и речи. В связи с этим, я пересмотрел свои ожидания и теперь при относительно благоприятной обстановке, компания сможет обеспечить лишь 12-13% дивидендную доходность.

5. Тем не менее, существует ряд позитивных моментов, о которых тоже стоит сказать. Сегодня вышла новость, что ставки фрахта нефтяных танкеров типа Aframax (дедвейтом 80-120 тыс. тонн) в российских портах перешли к росту после трехмесячного падения. За неделю с 26 июля по 2 августа ставки выросли на 4-7%. Сильнее всего подорожал фрахт танкеров, идущих из Новороссийска в порты Восточной Индии - на 7% до $6,1/баррель, Западной Индии - на 5% до $5,4/барр. и Турции - также на 5% до $2,7/барр. В качестве дальнейших причин роста ставок можно выделить увеличение спроса на танкерные перевозки из-за перенаправления в порты объемов нефти из южной ветки "Дружбы" и плановые ремонтные работы на нескольких крупных российских НПЗ.

Второй позитивный момент - компания раскрыла структуру статьи "Денежные средства и эквиваленты", что не делала ранее. Предполагаю, что теперь можно с уверенностью утверждать, что средства находятся в российской юрисдикции и выплате дивидендов ничего не угрожает.

Итоговое мнение: несмотря на неубедительные результаты по итогам 2 квартала 2024 года, я продолжаю удерживать позицию по ценным бумагам Совкомфлота. Планирую оценить данные за 3 квартал и если ситуация только ухудшится за этот промежуток, то думать о сокращении/ликвидации позиции. Может оказаться, что сейчас мы наблюдаем дно цикла и дальше ситуация наладится.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

​​#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

📌 Сбербанк вышел на предел мощности

— На прошлой неделе Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности по РПБУ за июль 2024 года. Банк продемонстрировал сильную динамику из-за повышенного спроса на часть завершающихся программ льготной ипотеки. Розничный кредитный портфель на 1,3% за месяц и на 8,0% с начала года до 16,9 трлн руб. Частным клиентам в июле было выдано 577 млрд руб. кредитов. увеличился на 2,2% за месяц. С начала года портфель вырос на 6,7%.

— В июле банк продемонстрировал схожую с предыдущими месяцами динамику в чистых процентных доходах. Небольшой рост относительно предыдущих месяцев, предположительно, вызван аномальным количеством заключенных в июне договоров ипотечного кредитования. Результат составил 212,6 млрд руб. Чистый комиссионный доход немного увеличился до 66,5 млрд руб. В июле Чистая прибыль банка по итогам составила 141,2 млрд руб., что на 8,2% выше показателя прошлого года.

— Нормативы достаточности капитала Сбербанка подверглись существенному снижению. Такая резкая динамика связана с выплатой дивидендов в июле. Стоит ожидать постепенного восстановления данных метрик начиная со следующего месяца.

Мой комментарий: Сбербанк не дает повода усомниться в своей эффективности, даже в такой непростой ситуации для банковского сектора, которая сложилась на данный момент. Тем не менее, я по-прежнему считаю, что компания работает на пределе своих возможностей и незначительное увеличение чистых процентных доходов по итогам июля может быть ситуативным. Дополнительно отмечу, что в июле существенно выросла норма резервирования. Пока моя гипотеза насчет целенаправленного занижения резервов менеджментом с целью увеличения инвестиционной привлекательности ценных бумаг не реализуется. Учитывая, что компания повысила таргет по рентабельности собственного капитала на 2024 год до 23%, продолжаю удерживать ценные бумаги в портфеле, однако, отдаю отчет, что Сбербанк - это ставка на стабилизацию портфеля, а не его рост на горизонте года.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

#MOEX #СТАВКА #МАКРО #ЦБРФ

Центральный Банк пошел на поводу у рынка и банков и повысил ставку до 18%, однако, самое главное - пересмотр прогнозов как по инфляции, так и по средней ключевой ставке. Интересно, что на 2025 год прогноз по средней ключевой ставке был повышен на 400 б.п. по сравнением с прошлым опорным заседанием, что подчеркивает существенную некомпетентность аналитического отдела ЦБ РФ.

Любопытно, что в случае продолжения нисходящей динамики по инфляции последних двух недель ЦБ РФ в конце года необходимо будет вновь пересматривать свои прогнозы, теперь уже в сторону понижения, второй раз демонстрируя рынку свою неспособность проводить своевременный анализ.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

​​#MOEX #IPO

📌 Динамика компаний после IPO

В пятницу на российском рынке состоялось 19-е IPO российской компании после февраля 2022 года. Размещался Промомед (#PRMD). На фоне последних размещений акции продемонстрировали более сильную динамику в день начала торгов (закрылись в положительной зоне, +1,75%). В связи с этим решил подвести статистику всех прошедших публичных размещений, которые проводились с середины прошлого лета.

1. Период 2023-2024 годов стал самым успешным для российского рынка первичных размещений с 2011 года. Напомню, что в 2011 году первичное размещение на российском рынке провели 35 новых компаний.

2. Примечательно, что на текущем витке развития рынка IPO, на биржу выходят в основном компании из инновационных секторов. Представительство компаний из традиционных отраслей экономики крайне скудное, хотя по последней статистике в российской экономике более 50 тысяч акционерных обществ и подавляющее большинство из них являются производственными.

3. Предлагаю взглянуть на таблицу динамики активов после проведения публичного размещения. Глядя на нее можно сделать ряд любопытных выводов. Во-первых, период первой недели у большинства компаний проходит достаточно уверенно. Исключения составляют такие компании как Кармани (#CARM), Хэндерсон (#HNFG) и КЛВЗ (#KLVZ). Их динамика даже в первую неделю оставляла желать лучшего. По итогам месяца и более торгов расслоение между активами становится все больше. Это объясняется тем, что заканчивается действие стабилизационного пакета и слабые активы теряют искусственную поддержку.

4. Как видно из таблицы, последние размещения показывают намного более скверную динамику. На мой взгляд, этому способствует совокупность факторов. Во-первых, оценка компаний при размещении сильно завышена по сравнению с теми, кто выходил в 2023 году. Во-вторых, сами компании вызывают у участников рынка все больше вопросов, а именно подтверждение заявленной траектории роста финансовых результатов. Также нельзя сбрасывать со счетов фазу рынка, в которой проводятся размещения. В данный момент она негативная.

5. К сожалению, можно констатировать, что эмитенты, которые проводят размещения мыслят сиюминутными выгодами, не заботясь о собственной репутации в перспективе. На мой взгляд, для сохранения доверительных отношений с инвестиционным сообществом, оценку можно было бы сделать несколько ниже, тем самым дать возможность для органического роста котировок.

6. Медийные личности, обладающие большой аудиторией всячески способствуют пиар-компании эмитентов, предоставляя им площадку для выступлений и делая акцент исключительно на позитивных сторонах эмитента, мало или вообще не говоря о рисках этих компаний, хотя, обладая настолько масштабным влиянием и ответственностью за начинающих инвесторов, которые в основном их смотрят, это должно быть обязательным пунктом диалога с эмитентом.

P.S.: Несмотря на свой немногочисленный блог, в текущей фазе рынка я бы рекомендовал полностью отказаться от участия в первичных размещениях. Рассматривать возможность только если на биржу будет выходить эксклюзивная компаниям по адекватной оценке и с намерением доверительных долгосрочных отношений с инвесторами!

@stockmarketfactory

Читать полностью…

#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

📌 Сбербанк вышел на предел мощности

— Во вторник Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности за июнь 2024 года. В части кредитования результаты оказались ожидаемо сильными из-за повышенного спроса на льготную ипотеку и потребительские кредиты для первоначального взноса на жилье. Розничный кредитный портфель вырос на 2,6% за месяц и на 8,1% с начала года, превысив 16,8 трлн руб. Частным клиентам в июне было выдано кредитов на рекордные с начала года 763 млрд руб. в основном за счет повышенного спроса на ипотечные кредиты, связанного с предстоящим сокращением государственных программ льготной ипотеки. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,2% за месяц до 24,3 трлн руб. С начала года портфель вырос на 4,4%.

— В июне банк продемонстрировал схожую с предыдущими месяцами динамику в чистых процентных доходах. С уверенностью можно сказать, что при текущих ставках Сбер вышел на предел мощности. Если сравнивать с результатом апреля, можно даже увидеть небольшое снижение. Результат составил 207,1 млрд руб. Чистый комиссионный доход немного уменьшился до 64 млрд руб. Это может быть следствием разрешения на переводы между своими счетами до 30 млн руб. в месяц, так как банк максимально оттягивал принятие данного решения.

— Чистая прибыль банка по итогам июня составила 140,3 млрд руб., что на 1,1% выше показателя прошлого года. Небольшое расхождение в результатах связано с эффектом высокой базы прошлого года, в состав которой вошла прибыль от сделки по продаже дочерней компании в Австрии. Дополнительно отмечу рекордно низкие отчисления в резервы, которые позволили компании показать настолько высокий результат в июне.

— Нормативы достаточности капитала после майского провала вернулись к нормальным отметкам. Предполагаю, что позитивная динамика связана с структурным изменением кредитного портфеля за счет увеличения доли ипотека. В целом, изменения в структуре, если они есть, будут видны в отчетности МСФО за 2 квартал.

Мой комментарий: Сбербанк продолжает демонстрировать позитивные результаты, однако, по результатам июня стало окончательно понятно, что банк работает на пределе, чистые процентные доходы не могут продолжать рост при настолько жесткой монетарной политике. Дополнительно настораживает снижение нормы резервирования. По итогам июня она упала до рекордно низких отметок за последний год. На этот счет есть два предположения: 1) Менеджмент старается поддерживать трек по прибыли всеми возможными способами, в особенности перед дивидендной отсечкой. 2) Из-за смещения акцента в сторону ипотеки, компания может позволить себе начислять меньше резервов. Пока нахожусь в раздумьях относительно сокращения позиции в Сбербанке. Хочу посмотреть на динамику котировок после дивидендной отсечки и на структуру кредитного портфеля в МСФО за 2 квартал.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

#MOEX #ДИВИДЕНДЫ #ДЕЛИСТИНГ

📌 Крупные российские компании задумались о делистинге!

Вчера в Санкт-Петербурге стартовал ежегодный "Финансовый Конгресс Банка России" - мероприятие с участием ведущих представителей финансовой сферы России и приглашенных гостей.

Основная тема, заявленная на пленарную сессию: "Рост в условиях ограничений". В дискуссии принимали участие: Андрей Костин, Герман Греф, Владимир Верхошинский, Эльвира Набиуллина и Олег Дерипаска.

В ходе дискуссии участники обсудили большое количество насущных вопросов, от ключевой ставки до трансграничных платежей в условиях санкций, однако, самым большим откровением стало заявление главы банка ВТБ, Андрея Костина, который сообщил, что крупный бизнес задумывается о делистинге с биржи!

Крупные компании с уже устоявшимся бизнесом сегодня хотели бы на самом деле провести делистинг , если бы им дали. Почему? Потому что капитализация упала за счет падения интереса западных инвесторов, а с другой стороны — прибыли устойчиво высокие. В этом плане делиться прибылью особенно нет смысла, а капитализация все равно не растет в силу геополитики, повторяю, отсутствия западных денег и так далее. Это большая угроза!

В кулуарах Финансового Конгресса Глава наблюдательного совета Московской биржи Сергей Швецов подтвердил интерес российских публичных компаний к делистингу.

Просто непубличность перпендикулярна публичности, и компании в своей деятельности сталкиваются с санкционным давлением, в том числе, которое требует специфических вещей, связанных с тем, на кого оформили активы. Стандартные процедуры ПАО с внутренним аудитом, с контролем, с внешним аудитом и так далее гибкость компании очень сильно ограничивают. Поэтому ряд компаний, действительно, либо должны ужимать свою публичность, но им этого не хочется, потому что они имеют статус ПАО, либо должны идти на делистинг . Такая проблема есть, о ней ровно и говорили.

Версии двух представителей финансового сектора сильно расходятся. Андрей Костин в качестве мотивирующего фактора приводит нежелание делиться прибылью с акционерами. Что касается Сергея Шевцова, он говорил достаточно логичную вещь, что оставаться полностью открытым к акционерам и одновременно избегать всех санкций невозможно. Поэтому акционерам необходимо "перетерпеть" временную закрытость некоторых компаний.

❓ Какие компании могут попасть в группу риска?

Конкретных наименований эмитентов ни Андрей Костин, ни Сергей Шевцов не назвали, однако, можно пройтись по крупнейшим компаниям РФ и предположить, кто мог бы стать "кандидатом на вылет".

Важно отметить, что эти компании должны иметь проблемы с раскрытием и высокие финансовые результаты, чтобы совместить в себе озвученные тезисы.

1. Лукойл - высокие финансовые результаты, умеренное раскрытие информации и слабый рост капитализации. Для делистинга нет прямого сдерживающего фактора в лице государства.

2. Газпром нефть - крайне любопытный кандидат. Самое плохое раскрытие в нефтегазовом секторе, маленький free-float, при этом высокие результаты, но переоценки акций после мартовской распродажи фондов не наблюдается.

3. НЛМК - самая закрытая компания в секторе, пока не находится под санкциями. Финансовые результаты умеренно позитивные. Также напомню, что Владимир Лисин вывел всю нераспределенную прибыль с 2-х компаний (ЛЭСК и Волга-Флот). Причины таких действий пока непонятны.

4. ПИК - за последние несколько лет существенно ухудшилось качество корпоративного раскрытия информации, выплата дивидендов поставлена на паузу. Нет сдерживающих факторов в лице государства. ВТБ вышел из капитала в 2023 году.

5. Совкомфлот - компания испытывает беспрецедентное санкционное давление на бизнес, из-за чего не может себе позволить раскрывать информацию в полной мере. Финансовые результаты высокие. Есть сдерживающий фактор в лице государства.

P.S.: Я отметил самых ярких кандидатов. По остальным такие риски минимальны, на мой взгляд. Свои варианты с обоснованием можете предложить в комментариях.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

​​#MOEX #LSNG #LSNGP #ЛЕНЭНЕРГО #ЭНЕРГЕТИКА #ДИВИДЕНДЫ

📌 Россети Ленэнерго подтвердили прогноз по росту дивидендов!

Пока готовлю большой обзор по дочерним структурам Россетей, буду скидывать краткие вырезки, которые кажутся интересными и полезными. Сегодня речь пойдет про Россети Ленэнерго.

В мае компания представила свою инвестиционную программу вместе с прогнозом основных финансовых метрик до 2028 года. Исходя из стратегии компания ожидает существенный рост финансовых показателей до 2026 года, включительно.

При условии сохранения нормы выплаты дивидендов на привилегированные акции в размере 10%, прописанной в Уставе организации, нас также ожидает существенный рост дивидендов в абсолютном выражении. Динамика представлена на графике.

Напомню, что недавно публиковал пост, где комментировал финансовые результаты компании за 1 квартал 2024 года. Пока динамика подтверждается. За оставшиеся 3 квартала компании необходимо заработать еще 17 руб. дивидендов на акцию, чтобы выполнить намеченный план.

Отмечу, что прогноз компании может корректироваться. В частности, если Ленэнерго сумеет осуществить сделку с ЛОЭСКом, финансовые метрики будут пересмотрены в большую сторону. Предполагаю, что данный прогноз финансовых показателей не учитывает это присоединение.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

#MOEX #ДОЛЛАР #РУБЛЬ #ВАЛЮТА

В валюте наблюдаем стабилизацию в первые минуты торгов (на графике пара юань/рубль), что позитивно отразилось на фондовом рынке - мы не падаем, даже наблюдается небольшой отскок.

Если посмотреть на FOREX курс доллара, то он даже растет по отношению к рублю и только что превысил отметку 82 руб. за один доллар. Отслеживать можно тут.

Рекомендую продолжать оставаться в позиции наблюдателя. Пока это лишь стабилизация цен на текущем уровне после нескольких дней падения.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

​​#MOEX #ДОЛЛАР #РУБЛЬ #ВАЛЮТА

📌 Российский рынок смог справиться с санкционным давлением на Московскую биржу!

Завершилась основная торговая сессия на Московской бирже. День выдался непростым, однако, российский рынок в очередной раз продемонстрировал свою стойкость и волевой характер. В итоге день закрыли около нуля, то есть полностью выкупили утреннее падение. Какие-то бумаги были лучше рынка, какие-то хуже. Общую картину вы можете видеть на картинке к посту. Хотелось бы подвести некоторые итоги дня и высказать ряд предположений на перспективу.

1. Санкции на НКЦ от США больше вредят самой Америке, придавая дополнительное ускорение другим странам в решении вопроса перехода на расчеты в национальных валютах. Своеобразный жест отчаяния. Думаю, что теперь обсуждения по созданию единой валюты БРИКС перейдут из теоретической плоскости в практическую, а сам процесс разработки пойдет быстрее.

2. Монетарные власти прекрасно справились с текущей ситуацией, в очередной раз доказав свою высокую компетентность. Давно говорю, что наш финансовый блок на текущий момент один из сильнейших в мире, если не сильнейший. Также ситуация демонстрирует тот результат, которого можно достичь, если заранее ко всему готовиться!

3. Ситуация показала, что без биржевых торгов долларом и евро можно жить, а курс спокойно можно определять на межбанке. Никакой критической ситуации не произошло, главное не паниковать на пустом месте.

4. Валютным спекулянтам необходимо будет искать новые инструменты для торговли. Часть из них может перейти в секцию фондового рынка. Это позитив для российских акций.

5. Населению нужен новый валютный инструмент для диверсификации, не долларовый и не евровый. В данном аспекте вижу большой потенциал развития сектора юаневых облигаций. Время для этого крайне подходящее. В текущей ситуации с высокими рублевыми процентными ставками, это хорошая возможность как для людей, так и эмитентов решить свои проблемы. Одни будут занимать под более низкие проценты, другие найдут валютный инструмент для сбережения с приемлемой доходностью в качестве альтернативы доллару и евро.

P.S.: Несмотря на хорошее закрытие дня, призываю не впадать в эйфорию. Ключевая ставка остается высокой и существует вероятность ее повышения на ближайшем заседании, хотя у меня есть сомнения, что эта мера так необходима, но об этом в следующих постах. Надеюсь, что в ближайшие недели новых "шоков" не будет, поэтому планирую вернуться в стандартный режим публикации постов с разбором отчетностей.

Читать полностью…

#MOEX #ДОЛЛАР #РУБЛЬ #ВАЛЮТА

📌 Санкции на Московскую биржу, НКЦ и НРД

Сегодня Соединенные Штаты Америки пошли на крайне решительный шаг и ввели санкции на Московскую биржу, Национальный клиринговый центр и Национальный расчетный депозитарий. В результате введенных санкций, совершать операции на бирже с долларом и евро, а также с инструментами с расчетами в долларах и евро будет нельзя. Повторять официальные заявления ЦБ РФ и Московской биржи не буду. Можете ознакомиться с ними по ссылкам.

На что могут повлиять санкции?

1. Санкции напрямую не влияют на торговлю акциями, однако, судя по выходным торгам в Тинькофф, участники рынка готовы продавать почти все без разбора. По этой причине ожидаю завтра распродажу утром с последующим откупом. Величину просадки по рынку предположить трудно, но думаю, что это будет не более 3-5% по индексу Московской биржи. Исключение будет составлять лишь сама Московская биржа, против которой введены санкции, там падение может быть двузначным.

2. Долгосрочно введенные санкции могут повлиять на расчеты с поставщиками. Китайские государственные банки уже акцентировали внимание на том, что при санкциях на НКЦ могут перестать проводить расчеты. Данную проблему могут решить более мелкие, негосударственные банки, которые не находятся под таким пристальным контролем.

3. Отсутствие прозрачной методологии определения курса может негативно сказаться на экспортерах и импортерах, так как они строят финансовые модели и планируют свою деятельность, в том числе опираясь на валютный курс. Предполагаю, что ЦБ РФ отдельно разъяснит компаниям как будет определяться курс, пока методика крайне закрытая. Кстати, не исключаю, что такой вариант может быть более благоприятным как для экспортеров, так и для импортеров, так как из курса будет убрана лишняя рыночная волатильность. А сам курс можно будет аккуратно подкручивать в необходимую сторону.

На публикуемые в интернете курсы валют в стиле "покупка доллара по 3р., а продажа по 200р.", не стоит обращать внимание. Это публикуют маленькие банки в выходной день. Завтра будет понятно ценообразование на данном рынке и ситуация нормализуется. Уверен, что ЦБ РФ готовился и будет активно следить, чтобы не было перекосов в этом аспекте.

Паника и непонимание в первые час(ы) торгов на всех рынках, безусловно, будет, поэтому это будет хорошая возможность для инвесторов приобрести качественные активы по хорошим ценам. Самое главное, чтобы какого-то крупного игрока завтра не ликвидировало, так как он имел неосторожность набрать много валюты/валютных инструментов.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

​​​​#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

📌 Сбербанк продолжает демонстрировать сильные результаты

— Сегодня Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности за май 2024 года. Результаты оказались ожидаемо сильными в части кредитования, так как все хотят "запрыгнуть в последний вагон ипотечного поезда". Розничный кредитный портфель ускорил рост до 2,0% за месяц до 16,4 трлн руб. Частным клиентам в мае было выдано кредитов на рекордные с начала года 689 млрд руб. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,1% за месяц до 24,1 трлн руб. Доля просроченной задолженности не изменилась и составила 2,1% на конец мая.

— В мае опять увидели схожую с предыдущими месяцами динамику в чистых процентных доходах. Можно констатировать, что при текущих ставках банк вышел на плато и разовый всплеск может быть только в июне на фоне существенного роста желающих взять кредит. Результат составил 208,9 млрд руб. Чистый комиссионный доход немного увеличился до 64,4 млрд руб., но в июне-июле можем наблюдать некоторое снижение на фоне разрешения на переводы между своими счетами до 30 млн руб. в месяц.

— Чистая прибыль банка по итогам мая составила 133,4 млрд руб., что на 12,9% выше показателя прошлого года, однако, если внимательно посмотреть на данные РПБУ, то можно заметить, что сильный результат апреля, относительно прошлого года, обеспечен сокращением отчислений в резервы. Они упали на 45,9% до 20,5 млрд руб. Благодаря этому аспекту банку удалось показать результат лучше прошлогоднего.

— Из-за роста активов, взвешенных с учетом риска, на 3,3% за месяц на фоне роста кредитного портфеля Банка и действия макропоправок по розничному кредитованию, норматив достаточности общего капитала банка (Н1.0 ) просел на 0,5 п.п. до 12,9%

Мой комментарий: Результаты Сбербанка позитивные, но отчетливо видно, что высокие ставки и ужесточение условий по выдаче кредитов давят на банк. Если бы компания не уменьшила начисление резервов, мы бы видели сокращение чистой прибыли, но даже в этом аспекте запас прочности уже не кажется таким большим, особенно на фоне рекордных летних месяцев в прошлом году. Вероятно, что ближе к выплате дивидендов буду частично сокращать Сбербанк.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

​​#MOEX #СТАВКА #МАКРО #ЦБРФ

📌 Публичные торги по ставке. Какое решение примет ЦБ РФ?!

Петербургский Международный Экономический Форум всегда является местом концентрации высокопоставленных чиновников экономического блока, которые в сжатый период могут выразить собственную позицию и позицию своего ведомства по внутри- и внешнеэкономическим вопросам страны. Текущий ПМЭФ не является исключением, особенно в условиях неопределенности по ключевой ставке, которая сложилась в последние недели.

Были высказаны интересные и довольно противоречивые тезисы со стороны как топ-менеджеров крупнейших банков, так и государственных чиновников экономического блока. У меня создалось невольное впечатление, что мы наблюдаем своеобразные "публичные торги" перед фактическим объявлением.

Основные мнения:

Глава Минэкономразвития, Максим Решетников: "Динамика инфляции в РФ сейчас находится под воздействием разовых факторов, нужно спокойно к этому относиться и анализировать базовую инфляцию, прогноз Минэкономразвития будет уточнять в июле-августе".

Генеральный директор РФПИ, Кирилл Дмитриев: "Для дальнейшего развития и роста российского бизнеса, чтобы инвестиции вкладывались в реальный сектор экономики, безусловно, очень важна ключевая ставка ЦБ РФ. Многие ожидают ее повышения. Мы как раз надеемся на ее возможное снижение. Это значимо поможет, чтобы инвестиции направлялись в реальный сектор экономики, а не просто размещались в различные финансовые инструменты. Мы надеемся на снижение ставки в ближайшей перспективе, и наши портфельные компании тоже на это надеются".

Министр финансов, Антон Силуанов: "Инфляция и сейчас невысокая, во втором полугодии точно будет замедляться".

Глава Сбербанка, Герман Греф: "Оснований для снижения ключевой ставки ЦБ нет, есть вероятность ее повышения".

Глава ВТБ, Андрей Костин: "Я думал, что завтра ставка сохранится, но услышав о том, что Эльвира Сахипзадовна (Набиуллина.— "Ъ") решила довести (инфляцию.— "Ъ" ) до 4% в следующем году, я понял, что ставка, наверное, поднимется завтра".

Исходя из представленных тезисов, можно сделать следующие выводы:

1. Общей позиции с единым вектором нет, у производственников и финансистов полная рассинхронизация.

2. Минфин определил для себя бенчмарк для заимствований. Если кривая уйдет выше 15%, они начнут отказываться от размещений (последние 2 выпуска уже отменены).

3. Производственники очень сильно надеются на снижение, так как если у вас производство и нет выхода на льготное кредитование, окупить рыночную ставку в текущих условиях невозможно.

Что делать Центральному Банку?

1. Повышение ставки на 100 б.п. не изменит ситуацию. Те, кто брал кредит из-за экзистенциальных потребностей, продолжат их брать, но под более высокую ставку. Это вопрос выживания. Тот кто понимает, что он возьмет кредит под рыночную ставку и сумеет заработать на этом гораздо больше, тоже продолжит брать кредиты. В проигрыше останутся производства, для которых кредит станет еще дороже.

2. В июле заканчиваются массовые программы льготной ипотеки. Нужно посмотреть какой вклад внесет их отмена. Сейчас все массово пытаются запрыгнуть в последний вагон, поэтому кредитование демонстрирует рост в июне к показателям мая.

3. С 1 июля поднимаются тарифы. Также нужно проследить их влияние на инфляцию. Именно поэтому Минэкономразвития ставит на пик инфляции на июнь-июль.

4. Текущее заседание промежуточное. Среднесрочный прогноз нужно давать только 26 июля, т.е. на следующем заседании. За 1,5 месяца ничего существенно не изменится, но данных для анализа будет больше.

Итоговое мнение:

Резюмируя, учитывая разнонаправленность мнений и бессмысленность повышения ключевой ставки на 100 б.п., я склоняюсь к тому, чтобы как минимум подождать до следующего заседания и оставить ставку без изменений на уровне 16%. Но, у ЦБ на этот счет могут быть другие планы!

@stockmarketfactory

Читать полностью…

​​#MOEX #ДИВИДЕНДЫ

📌 Июнь на Московской бирже. Падение продолжится?!

Всем добрый день! Сегодня традиционная ежемесячная рубрика с рассмотрением сезонной динамики индекса Московской биржи. Проанализируем динамику в июне по годам. По итогам мая индекс упал на 7,5% при среднестатистическом значении равном +1%, что стало сильнейшим майским падением с 2017 года. С прошлым постом можете ознакомиться тут.

📊 Июнь на Московской бирже исторически без серьезных падений

Если посмотреть на динамику индекса по годам в июне, которая представлена на гистограмме, можно заметить, что июнь больше позитивный месяц. За исключением 2022 года все коррекции не превышали 1%, тогда как положительные наблюдения всегда демонстрировали рост более чем на 2%. Июнь 2022 года больше связываю с выбросом по геополитическим причинам. Поэтому исходя из сезонных наблюдений больше напрашивается положительный результат по итогам месяца. Тем не менее, для полноты картины необходимо описать потенциальные позитивные и негативные факторы, которые могут повлиять на движение в индексе в ту или иную сторону:

📈 Позитивные факторы, которые могут оказать влияние:

— Дивидендный сезон и реинвестирование выплат. На российском рынке в самом разгаре дивидендный сезон. Выплаты постепенно поступают акционерам и часть из них будет возвращаться на рынок. Основной приток денежных средств мы ощутим в конце июля/начале августа, когда выплаты придут от самых крупных компаний, сейчас же на рынок возвращается лишь небольшой ручеек в виде выплат компаний второго и третьего эшелона + Лукойл.

— Петербургский международный экономический форум. По официальной статистике одно из крупнейших мероприятий в этом году посетят более 17 тысяч участников из 136 стран. В прошлом году было представлено 130 стран. На ПМЭФ всегда звучат позитивные тезисы и могут быть заключены крупные контракты. Напомню, что именно в прошлом году в рамках ПМЭФ Северсталь заявила, что вернется к выплатам дивидендов. Поэтому данное мероприятие может оказать весомую поддержку рынку.

— Нефть и доллар. Дополнительную поддержку российскому рынку в мае продолжат отказывать высокие цены на нефть и стабильный валютный курс. Несмотря на то, что Ближневосточный фактор временно поставлен на паузу, в любой момент может произойти осложнение, особенно, на фоне несогласованности нынешнего руководства Израиля и предложений США по урегулированию конфликта.

— Сохранение ключевой ставки на уровне 16%. Многие эксперты и банковские аналитики высказались по поводу повышения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ РФ, вероятность удержания ставки на текущем уровне сохраняется. Инфляция не растет теми темпами, чтобы экстренно нужно было повышать ставку до 17 или 18%. Можно выдержать паузу и принять решение не на промежуточном, а на ключевом заседании в июле вместе с публикацией среднесрочного прогноза.

— Окончание череды IPO. В понедельник завершится прием на размещение IVA Tech и ликвидность вернется на рынок. Пока новые размещения в СМИ не анонсируются . Это позитив для рынка, можно сосредоточиться на "старых" компаниях.

📉 Негативные факторы, которые могут оказать влияние:

— Геополитика. Последнее время идет активная словесная эскалация со стороны западных стран. Риторика может частично воплотиться в действия, что негативно отразится на рынке, но пока слова и дела сильно различаются. Добавлю, что на предстоящей неделе у европейских политиков стартуют выборы в Европарламент. Частично заявленные тезисы направлены на поддержание собственных позиций перед выборами.

— Рост ключевой ставки до 18%. Несмотря на отсутствие веры в такой сценарий, должен его указать. Повышение на 200 пунктов никто в рынке не закладывает, поэтому это будет иметь крайне негативную реакцию.

P.S.: На мой взгляд, налоговую реформу и отсутствие дивидендов Газпрома мы полностью впитали, как писал во вчерашнем посте, поэтому негативных факторов на предстоящий месяц существенно меньше, чем позитивных. Ожидаю, что по итогам месяца закроемся в положительной зоне. Ко всему прочему, помогает низкая база мая.

@stockmarketfactory

Читать полностью…

#MOEX #FLOT #СОВКОМФЛОТ #ДИВИДЕНДЫ

📌 Совкомфлот - дивиденды будут!

Вчера Совет Директоров Совкомфлота рассмотрел вопрос о рекомендациях годовому общему собранию акционеров по выплате дивидендов за 2023 год. Сегодня было опубликовано принятое решение: рекомендовать годовому общему собранию акционеров Компании направить на выплату итоговых дивидендов по акциям Компании 26 766,2 млн рублей, что составляет 11 рублей 27 копеек на одну обыкновенную акцию. Решение принято исходя из распределения 50 процентов скорректированной чистой прибыли Компании за 2023 год.

После публикации тезиса о приверженности дивидендной политике по распределению чистой прибыли в размере 50% в последнем пресс-релизе, рекомендация была ожидаема, однако, определенные сомнения оставались. После объявления дивидендов реакция достаточно слабая. Связываю это с тремя причинами:

1. Общая слабость российского рынка, несмотря на позитивное движение сегодня

2. Более низкая доходность по отношению к другим эмитентам. Проблема рынка в том, что инвесторы воспринимают разовую выплату как более привлекательное событие, нежели выплаты 2 раза в год, так как они в моменте дают меньшую доходность

3. Дата закрытия реестра назначена на 20 июля, ожидание более 1,5 месяцев очень далекое для современного инвестора, поэтому бумаги будут набирать популярность в начале июля, когда по всем основным бумагам пройдут отсечки и инвесторы обратят свое внимание на Совкомфлот

В целом, самое "трудное" (отчет за 1 квартал и рекомендация СД) остались позади. Необходимо дождаться одобрения СА и в июле принимать решение о дальнейшей судьбе ценных бумаг в портфеле!

@stockmarketfactory

Читать полностью…

#MOEX #MRKP #РОССЕТИЦИП #РОССЕТИ #ДИВИДЕНДЫ

Вчера у Россети Центр и Приволжье вышла отчетность по МСФО за 1 квартал 2024 года. Цифры незначительно отличаются от РСБУ в большую сторону.

Еще раз подчеркну, что по итогам первого квартала факт существенно превосходит прогноз компании на 2024 год. Не забываем, что второе полугодие должно быть сильнее из-за индексации тарифов.

@stockmarketfactory

Читать полностью…