Stock Market Factory | Матюшин Даниил

23 Dec 2024 16:09

Таким образом, мы имеем дело не с разворотом, а с отскоком и временным снятием напряжения. Опираясь на этот факт, я определил для себя следующую стратегию:

— Учитывая отсутствие важных макроэкономических событий и низкую ликвидность рынка в праздники, мы увидим постепенную восходящую динамику. Ко всему прочему, на таком рынке будут хорошо восприняты миролюбивые тезисы. Я ожидаю, что данный период завершится в середине января или чуть раньше с возвращением полноценной рабочей недели;
— Данный период необходимо по максимуму использовать для сокращения плечей и выхода из тех позиций, которые вы давно хотели продать, но не было возможности. Лично я на текущем росте постепенно сокращаю позиции, купленные на заемные средства на прошлой неделе;
— Также к концу периода (середина января) желательно сформировать денежную позицию 20-25% от портфеля, чтобы можно было добирать активы на потенциальной просадке;
— Далее перейти в период ожидания с середины января по середину февраля. Думаю, промежуток будет крайне турбулентным и нужно будет внимательно следить как за геополитическим аспектом, так и за макроданными;
— Далее у нас возможно два сценария. В первом, на общем геополитическом и экономическом разочаровании весь рынок перейдет к снижению. Второй сценарий разнонаправленный. Мы можем увидеть снижение бумаг с высокой долговой нагрузкой и некоторую консолидацию в крепких компаниях. Все будет зависеть от данных, сейчас загадывать не имеет смысла, однако, я считаю, что второй вариант более вероятен;
— Что произойдет после середины февраля сейчас обсуждать не имеет смысла, так как 2 месяца в текущих реалиях - это очень длинный срок, за который может произойти все что угодно!

P.S.: Надеюсь, что описанные размышления для вас были полезны, как минимум в качестве альтернативной точки зрения!

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

18 Dec 2024 16:29

#MOEX #ДИВИДЕНДЫ #PLZL

— Сегодня рынок опять демонстрирует вялотекущий боковик в диапазоне от 2380 до 2400 пунктов по индексу Московской биржи. Такая динамика в первую очередь связана с отсутствием новостей. Как писал в понедельник, середина недели будет проходить в режиме информационного вакуума. Тем не менее, через час нас ждет один из любимых "атракционов" - публикация данных недельной инфляции. Ожидаю позитивную реакцию на цифры. На мой взгляд, рынок уже смирился и инкорпорировал в цены как высокую инфляцию, так и повышение ставки в пятницу.

— Сегодня были опубликованы данные по инфляционным ожиданиям населения на ближайшие 12 месяцев. Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции выросла с 13.4% до 13.9%. Рост присутствует, но достаточно сдержанный, явно не для повышения ставки на 200 б.п. и риторике о дальнейшем ужесточении ДКП, вплоть до 25%. К слову, это один из ключевых индикаторов, на которые ориентируется ЦБ.

— Компания, Полюс, про которую писал вчера в посте, чувствует себя существенно лучше рынка. За 2 неполных дня рост ценных бумаг составил немногим менее 7%. Как отмечал вчера, постепенный разворот к акционерам не остался незамеченным, хотя первоначальная реакция рынка на новость по какой-то причине была негативной. Еще одним поддерживающим котировки фактором стал приход дивидендов от компании на брокерские и банковские счета акционеров. Вероятно, часть денежных средств была реинвестирована в бумаги золотодобытчика.

P.S.: Запасаемся терпением и ждем данных по недельной инфляции!

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

16 Dec 2024 10:10

#MOEX #ДИВИДЕНДЫ #LKOH #MTSS #HEAD #CHMF #ROSN

📌 Решающая неделя в 2024 году

Предстоящая неделя будет богата на важные корпоративные, макроэкономические и политические новости, которые, безусловно, окажут влияние на рынок ценных бумаг. Ниже представлено расписание ключевых событий👇

Понедельник:
— Президент РФ, Владимир Путин, встретится с представителями крупного бизнеса. Вероятно, основной темой дискуссии с Президентом станет заградительная ключевая ставка, при которой невозможно нормально работать. Участники беседы со стороны бизнеса постараются убедить Президента, что более высокие ставки не требуются нашей экономике, с целью оказать давление на пятничное решение Центрального Банка;
— Последний день с дивидендом торгуются Лукойл, Северсталь и Хэдхантер;
— Главы МИД ЕС согласуют 15-й пакет санкций в отношении России;

Вторник:
— Новостное затишье, однако, индекс откроется с гэпом вниз из-за дивидендных отсечек. Основное влияние окажут на котировки окажут ценные бумаги Лукойла, так как их вес в индексе составляет 17,91%. Только из-за Лукойла техническое падение составит 1,37%. Если считать от текущих 2550 пунктов, мы откроемся в диапазоне 2415-2420 пунктов, это будет новый локальный лой по индексу.

Среда:
— Новостное затишье перед ударным концом недели;
— Недельные данные по инфляции;

Четверг:
— Прямая линия с Президентом РФ, Владимиром Путиным. Ключевой темой судя по комментариям в СМИ станет рост цен на товары;
— Экспирация декабрьских фьючерсов

Пятница:
— Заседание Центрального Банка по ключевой ставке и пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной;
— Вступление в силу санкций в отношении Газпромбанка;
— День инвестора у МТС. Вероятно, менеджмент даст комментарии относительно корректировки стратегии. Ожидаю заявлений по изменению дивидендной политике компании;
— Актуализация Стратегии Роснефти до 2030 года.

P.S.: Неделя будет очень непростой. После, до наступления Нового Года никаких существенных экономических событий не предвидится, кроме публикации данных по инфляции 25 декабря, поэтому если рынок хорошо пройдет текущую турбулентную неделю, можно будет ожидать относительно скромного рождественского роста. На серьезный рывок вверх я бы не рассчитывал.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

12 Dec 2024 14:10

#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

🏦 Чистая прибыль Сбербанка начинает замедляться

— На этой неделе Сбербанк представил отчетность по РПБУ за 11 месяцев 2024 года. В отчете появилось достаточно много интересных цифр, которые можно обсудить и предположить дальнейшую траекторию их движения.

👉 Основные операционные результаты:
— Розничный кредитный портфель вырос на 0,5% за месяц и на 12,5% с начала года до 17,5 трлн руб. Частным клиентам в ноябре было выдано 327 млрд руб. кредитов.
— Корпоративный кредитный портфель увеличился на 2,4% за месяц и составил 28,1 трлн руб. С начала года портфель вырос на 20,7%. За месяц корпоративным клиентам было выдано 1,6 трлн руб. кредитов.
— Качество кредитного портфеля остается стабильным. Доля просроченной задолженности изменилась незначительно и составила 2,2%.

👉 Основные финансовые результаты:
— Чистые процентные доходы выросли на 8,8% по сравнению с прошлым ноябрем, продемонстрировав лучший результат в 2024 году - 244,0 млрд руб.
— Чистые комиссионные доходы просели на 2,4% до 58,9 млрд руб. Сыграла высокая база прошлого года.
— Чистая прибыль по итогам периода составила 117,3 млрд руб. Это на 1,6% больше, чем в прошлом году, но сильно ниже предыдущих месяцев текущего года. Существенное влияние на чистую прибыль оказало формирование резервов из-за обесценения рубля. Они составили рекордные 148,0 млрд руб.

👉 Мой комментарий:
— Действия ЦБ РФ совместно с завершением программ льготной ипотеки прекрасно справились с желанием розницы брать кредиты. Нисходящая тенденция отчетливо демонстрирует это на графике.
— С корпоративным кредитованием все сложнее. Мы увидели замедление в ноябре, но это может быть сезонный фактор (в прошлом году было такое же падение). Поэтому необходимо смотреть на декабрьские данные. От этого будут зависеть и дальнейшие результаты банка и действия ЦБ по ужесточению ДКП.
— Сильное снижение прибыли и рост резервов, соответственно - скорее разовая ситуация. Не думаю, что в декабре нас ждет иже один скачок в валюте. Тем не менее, не стоит забывать, что в декабре происходит сезонный рост операционных расходов Сбера, так что на сильное улучшение рассчитывать не стоит. Могут вернуться в свой стандартный диапазон 130-140 млрд руб. чистой прибыли.
— Немного подросла просрочка, с 2,1% до 2,2%. Это немного, но если это зародыш тенденции, ситуация неприятная. Все-таки многие компании будут рефинансировать кредиты в 2025 году уже под совершенно другие проценты.
— За год заработают чуть меньше 1,6 млрд руб. - это примерно 35,4 руб. на акцию или 15,1% дивидендной доходности. Для текущей ситуации - немного, но для долгосрочного инвестора хорошая доходность, учитывая, что капитал банка продолжит увеличиваться, а акционерам раздают только половину прибыли, остальная продолжает работать.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

20 Nov 2024 12:49

#MOEX #LSNG #LSNGP #ЛЕНЭНЕРГО #ЭНЕРГЕТИКА #ДИВИДЕНДЫ

🔌 Ленэнерго продолжает бить рекорды!

В начале ноября Россети Ленэнерго отчитались по РСБУ за 9 месяцев 2024 года, в очередной раз продемонстрировав сильные результаты. Также компания обновила инвестиционную программу, в том числе финансовый план, на сайте Минэнерго, но существенных корректировок документ не претерпел.

👉 Основные финансовые результаты:
— Выручка увеличилась на 13,6% до 88,35 млрд руб. в основном благодаря индексации тарифов с 1 июля 2024 года и росту потребления электроэнергии;
— Себестоимость выросла на 11,3% до 59,47 млрд руб.;
— В результате Валовая прибыль увеличилась на 18,5% до 28,88 млрд руб.;
— Процентные доходы выросли на 188% до 2,91 млрд руб. благодаря росту ставок в экономике;
— Сальдо прочих доходов и расходов увеличилось на 2,72 млрд руб.
— В результате Чистая прибыль Россети Ленэнерго выросла на 36,3% до 25,97 млрд руб.

👉 Финансовая устойчивость:
— Долг сократился на 52,6% до 12,2 млрд руб.;
— Денежные средства и эквиваленты уменьшились на 8,82% до 20,8 млрд руб. из-за активного сокращения долга и выплаты дивидендов по итогам 2023 года;
— Чистый долг по итогам периода составил -8,6 млрд руб., все больше уходя в отрицательную зону.

👉 Дивиденды и дивидендная политика:
— В Уставе организации прописана норма выплаты дивидендов на привилегированные акции в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ за календарный год;
— По итогам 9 месяцев 2024 года компания уже заработала 27,85 руб. дивидендов на привилегированную акцию при том, что финансовый план на год подразумевает дивиденд в размере 27,99 руб.;
— Ожидаю, что 4 квартал компания пройдет с прибылью, а совокупный дивиденд составит около 32 руб. (на картинке представлены цифры и доходности из финансового плана).

👉 Мой комментарий:
— Россети Ленэнерго ап остаются одной из самых привлекательных акций не только в энергетическом секторе, но и на всем российском рынке с точки зрения дивидендной доходности;
— В следующем году, согласно представленному плану социально-экономического развития нас ждет еще одно двузначное увеличение тарифов, что благоприятно отразится на выручке компании;
— За счет отрицательного чистого долга, компания крайне комфортно чувствует себя в условиях высоких процентных ставок.
— Я продолжаю держать часть акций, купленных в прошлом году. Планирую добирать акции где-то в апреле, так как бумаги имеют ярко выраженную сезонную динамику роста.

📱 Матюшин Даниил 🏦 Пульс

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

14 Nov 2024 09:31

#MOEX #TATN #TATNP #ТАТНЕФТЬ #ДИВИДЕНДЫ

👉 Совет Директоров Татнефти рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 9 месяцев 2024 года в размере 17,39 руб. как на обыкновенную, так и привилегированную акцию.

👉 Размер дивиденда в рамках ожиданий, которые описывал ранее в посте, решили распределить 75% чистой прибыли по РСБУ.

👉 Дивидендная доходность на обыкновенную акцию составляет 3,08%. Дивидендная доходность на привилегированную акцию составляет 3,07%.

👉 Дата закрытия реестра - 8 января 2025 года. Дата проведения общего собрания акционеров - 19 декабря 2024 года.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

10 Nov 2024 11:18

#MOEX #PHOR #ФОСАГРО #ДИВИДЕНДЫ

🌾 Дивиденды Фосагро. Опять платят в долг...

В конце прошлой недели Фосагро представило финансовые результаты по итогам 9 месяцев и 3 квартала 2024 года. Цифры оказались в рамках ожиданий. Тем не менее, удивила рекомендация СД компании по распределению чистой прибыли по итогам 3 квартала. Дивиденды опять собираются платить "в долг"...

👉 Основные финансовые результаты:
— Выручка по итогам 9 месяцев увеличилась на 12,8% до 371,04 млрд руб. благодаря увеличению объемов производства и продаж фосфорных удобрений (в основном NPK), на фоне восстановления с начала года средних цен реализации на глобальных рынках.
— EBITDA сократилась на 18,2% до 123,52 млрд руб. из-за роста себестоимости на фоне уплаты введенных с 2023 года экспортных пошлин, роста потребления сырьевых ресурсов и увеличения расходов на персонал.
— Чистая прибыль выросла на 14,2% до 64,82 млрд руб. за счет существенного уменьшения убытка от курсовых разниц по финансовой деятельности.
— Свободный денежный поток по итогам 9 месяцев уменьшился на 55,6% до 35,99 млрд руб. из-за роста капвложений и оттока денежных средств в 3 квартале на формирование оборотного капитала в размере 18,5 млрд руб.

👉 Дивидендная политика:
— В случае если коэффициент «ЧД/EBITDA» будет ниже значения 1.0х, сумма средств, направляемая на выплату дивидендов, как правило, будет составлять не менее 75% свободного денежного потока.
— В случае если коэффициент «ЧД/EBITDA» будет выше значения 1.0х, но ниже значения 1,5х, сумма средств, направляемая на выплату дивидендов, как правило, будет составлять не менее 50%, но не более 75% свободного денежного потока.
— В случае если коэффициент «ЧД/EBITDA» будет выше значения 1.5х, сумма средств, направляемая на выплату дивидендов, как правило, будет составлять не более 50% свободного денежного потока

👉 FCF, долговая нагрузка и фактический дивиденд:
— Долговая нагрузка по итогам периода составила 1,75х «ЧД/EBITDA». При этом компания указала, что на размер долга относительно уровня начала года повлияли такие факторы как выпуск биржевых облигаций на сумму 35 млрд руб. в сентябре (из этих средств в октябре 2024 года компания уже погасила более 20 млрд руб. краткосрочной задолженности), а также обесценение рубля относительно доллара США и китайского юаня и пересчет валютного долга в рублевый по новому курсу.
— За 9 месяцев свободный денежный поток в пересчете на 1 акцию составил 277,9 руб.
— Дивиденд за 9 месяцев, учитывая рекомендацию Совета Директоров по выплате дивидендов по итогам 3 квартала, составит 381 руб.
— Таким образом, мы видим ситуацию, когда выплаты по итогам периода существенно превышают свободный денежный поток. По сути компания сейчас совершает выплату "в долг" при высоких ставках в экономике!

👉 Прогноз по рынку удобрений на 4 квартал 2024 года:
— По сегменту фосфорных удобрений прогнозируется сохранение спроса со стороны Индии вследствие низкого уровня переходящих запасов. Ожидается сокращения экспортного предложения со стороны производителей фосфорных удобрений США, в том числе из-за значительных сокращений производства (последствия прохождения ураганов) и роста поставок на внутренний рынок.
— По сегменту азотных удобрений, рынок входит в активную фазу развития сезонного спроса в Индии и Бразилии – крупнейших рынках сбыта карбамида, что должно оказать ценовую поддержку данному виду продукции.

👉 Мой комментарий:
— Практика выплаты дивидендов "в долг" в условиях высоких процентных ставок опасна, даже для стабильного бизнеса. Опираясь на даты выплат предполагаю, что компания намеренно рекомендовала такой высокий дивиденд, чтобы успеть совершить выплату до вступления в силу поправок в налоговый кодекс. Думаю, что по итогам года компания может отказаться от выплаты дивидендов, либо заплатить символическую сумму.
— В 2025 году уровень капекса сохранится, экспортные пошлины будут отменены, но при этом изменится НДПИ на фосфатные руды и добавится новый акциз на природный газ для аммиака.
— При текущей конъюнктуре акции Фосагро не интересны, это и не компания роста и не "cash cow".

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

06 Nov 2024 12:14

#MOEX

Динамика индекса Московской биржи по годам в ноябре. До 2022 года ноябрь был одним из лучших месяцев для российского рынка, но потом тенденция сломалась. Текущий ноябрь имеет все шансы снова перенести нас в позитивную плоскость.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

04 Nov 2024 16:01

#MOEX #TATN #TATNP #ТАТНЕФТЬ #ДИВИДЕНДЫ

⛽️ Дивиденды Татнефти за 3 квартал. Сколько может заплатить нефтяник?

В субботу Татнефть представила отчетность по РСБУ за 9 месяцев и 3 квартал 2024 года. Представленные результаты не стоит воспринимать как окончательную версию финансовых результатов за 9 месяцев и 3 квартал, так как МСФО будет отличаться за указанный период, однако, представленные цифры можно использовать для примерного расчета дивиденда за 3 квартал.

👉 Основные финансовые результаты:
— Выручка нефтегазовой компании по итогам 3 квартала увеличилась на 9,8% до 404 млрд руб.
— Прибыль от продаж Татнефти по итогам периода составила 67,6 млрд руб., что на 27,5% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
— Чистая прибыль нефтяника сократилась на 32,9% до 53,9 млрд руб. из-за увеличения коммерческих расходов, а также сокращения поступлений от дочерних компаний и уменьшением прочих доходов.

👉 Дивидендная политика:
— Совет директоров Общества при рекомендации по размеру дивиденда исходит из размера чистой прибыли Общества по РСБУ или МСФО, при этом, целевым уровнем средств, направляемых на выплату, выступает норматив в размере не менее 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО, в зависимости от того какая из них является большей.
— Отчетность по МСФО компания, как и большинство других Обществ публикует 1 раз в полугодие, поэтому при определении дивиденда за 3 квартал стоит ориентироваться на РСБУ.

👉 Расчетный дивиденд за 3 квартал:
— Чистая прибыль Татнефти, согласно стандарту РСБУ, по итогам 3 квартала 2024 года составила 53,9 млрд руб.
— При норме распределения чистой прибыли, равной 50% от чистой прибыли по РСБУ, дивиденд за 3 квартал составит 11,59 руб. на акцию или 2,11% дивидендной доходности.
— По итогам 1 полугодия норма распределения чистой прибыли составила 58,7% от результата по МСФО и 75% от результата по РСБУ. Если предположить, что в этот раз будет наблюдаться аналогичная пропорция, то дивиденд может составить 17,39 руб. или 3,16% дивидендной доходности (обращаю внимание, что расчеты в данном сценарии примерные).
— Рекомендацию стоит ждать во второй половине ноября, однако, ни в одном из сценариев она не выглядит выдающейся.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

02 Nov 2024 13:35

#MOEX #ДИВИДЕНДЫ #NOMP #FLOT #НОВОШИП #СОВКОМФЛОТ

📌 Совкомфлот - будут ли дивиденды по итогам 9 месяцев?

На прошедшей неделе дочерняя компания Совкомфлота - Новошип, опубликовала отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2024 года, где видно, что компания "подняла" на головную структуру средства. Это косвенно свидетельствует о том, что компания готовится выплатить дивиденды по итогам 9 месяцев. В посте рассмотрим сколько дивидендов может выплатить Новошип и какова вероятность аналогичная выплата со стороны Совкомфлота.

👉 Дивиденды Новошипа за 9 месяцев 2023 года:
— В прошлом году компания Новошип по итогам 9 месяцев 2024 года "подняла" на головную компанию денежные средства, после чего последовала рекомендация по выплате дивидендов за соответствующий период в размере 36,4 руб. как на обыкновенную, так и привилегированную акцию. Совокупный объем выплат составил 11,49 млрд руб.

👉 Дивиденды Новошипа за 9 месяцев 2024 года:
— В этом году Новошип также "поднял" денежные средства на головную компанию по итогам 9 месяцев, однако, сумма оказалась практически в 2 раза меньше из-за ухудшения операционных результатов.
— Чистая прибыль по итогам периода (по РСБУ) составила 6,23 млрд руб. или 19,74 руб. на акцию.
— Предполагаю, что дивиденд как на обыкновенную, так и привилегированную акцию будет одинаковым и вблизи указанной цифры.
— При текущей цене на преф - это 14,09% дивидендной доходности.
— Тем не менее, отмечу, что средства отражены в статье "Дебиторская задолженность", а не "Денежные ср-ва и эквиваленты". Не думаю, что с выплатой из-за этого возникнут трудности, так как аналогичная ситуация была у Совкомфлота в прошлом году и дебиторка схлопнулась перед выплатой, но для справки обращаю на это внимание.

👉 Дивиденды Совкомфлота за 9 месяцев 2024 года:
— Как правило Новошип "поднимает" деньги для выплаты дивидендов перед выплатой материнской компании - Совкомфлота.
— Совкомфлоту принадлежит 89,46% Новошипа, соответственно, из указанной суммы материнской компании может достаться 5.57 млрд руб.
— Также согласно РСБУ за 9 месяцев 2024 года, у Совкомфлота 11,09 млрд руб. - "Краткосрочные финансовые вложения", 4,06 млрд руб. - "Денежные ср-ва и эквиваленты". Также есть 124,9 млрд руб. - "Долгосрочные финансовые вложения", но маловероятно, что компания будет их задействовать.
— Компания отчитывается за 9 месяцев по МСФО 15 ноября, поэтому точно заработанный дивиденд можно будет рассчитать после публикации отчетности. Пока предположение, что 3 квартал получился лучше второго из-з девальвации и дивиденд за 9 месяцев будет в районе 9 руб.
— Напомню, что за 6 месяцев 2024 года по МСФО компания заработала 6,64 руб. Сомневаюсь, что за 9 месяцев может быть выплачен реально заработанный дивиденд. Скорее ситуация будет аналогична прошлому году и заплатят что-то в районе 6 руб., так как для реальной выплаты за 9 месяцев, даже с учетом дивидендов Новошипа, у Совкомфлота не хватит средств, если только компания не "поднимет" деньги на материнскую структуру иными способами.

👉 Итоговое мнение:
— Дивиденды Совкомфлота будут с высокой вероятностью так как Новошип готовится к своей выплате.
— Размер дивиденда будет неполным, как в прошлом году. Я ориентируюсь на сумму в районе 6 руб. Точнее можно сказать после публикации МСФО 15 ноября.
— Несмотря на все трудности, с которыми сталкивается компания, она остается интересной с точки зрения валютной составляющей для диверсификации портфеля. В МСФО за 9 месяцев будет видно, насколько компании помогла девальвация в 3 квартале.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

27 Oct 2024 10:41

#MOEX #CHMF #СЕВЕРСТАЛЬ #ДИВИДЕНДЫ

💿 Северсталь лучше коллег по сектору, но пока не интересно

На прошедшей неделе ряд металлургических компаний представили свои финансовые отчеты за 3 квартал и 9 месяцев 2024 года. Пристальное внимание было приковано к компаниям черной металлургии, так как отрасль находится под давлением. В посте посмотрим на результаты Северстали за указанный период и обсудим дальнейшие перспективы компании.

👉 Операционные результаты металлургической компании оказались относительно сильными:
— Производство чугуна и стали сократилось на 11% и 8%, на фоне проведения ремонтов в доменно-конвертерном производстве.
— Продажи по всем направлениям, за исключением полуфабрикатов, продемонстрировали рост. Это связано с консолидацией результатов бизнеса А ГРУПП. Продажи полуфабрикатов (чугуна и слябов) сократились из-за проведения ремонта ДП-5.
— Продажи железной руды третьим лицам увеличились в 3,4 раза из-за сниженной потребности ЧерМК в железорудном сырье.

👉 Финансовые результаты продемонстрировали устойчивую динамику:
— Выручка выросла на 14% до 219,1 млрд руб., благодаря росту продаж и средних цен реализации на фоне увеличения доли готовой продукции.
— Себестоимость увеличилась на 31,8% до 141,4 млрд руб.
— Показатель EBITDA снизился на 9% до 64,9 млрд руб. из-за увеличения себестоимости производства стали во время ремонта ДП-5 и приобретения А ГРУПП.
— Чистая прибыль сократилась на 46,8% до 35,0 млрд руб. за счет роста себестоимости, увеличения затрат на сбыт и падения чистого результата по курсовым разницам и увеличения налога на прибыль.
— FCF снизился на 9% до 41,5 млрд руб. за счет снижения показателя EBITDA и увеличения инвестиций.
— Инвестиции увеличились в 2,2 раза до 32,0 млрд руб.

👉 Финансовая позиция и долговая нагрузка:
— Денежные средства и эквиваленты снизились до 170,0 млрд руб. из-за выплаты дивидендов в размере 204,1 млрд руб.
— Общий долг снизился до 103,9 млрд руб. за счет реализации оферты по выкупу собственных рублевых биржевых облигаций серии БО-06 на общую сумму 9,6 млрд руб. и частичного погашения долга по Еврооблигациям 2024 в сумме 49,6 млрд руб.
— Чистая денежная позиция составила 66,1 млрд руб. Показатель Чистый долг/EBITDA составил -0,25х.

👉 Дивидендные выплаты:
— Совет директоров рекомендовал дивиденды за 3 квартал 2024 года в размере 49,06 рублей на акцию, что составляет 4,29% дивидендной доходности к цене закрытия пятницы в размере 1144 руб. Рекомендуемая дата закрытия реестра для выплаты дивидендов – 17 декабря 2024 года.
— Выплата за 3 квартал составляет практически 100% свободного денежного потока за данный период, что соответствует актуальной Дивидендной политике компании.

👉 Комментарии менеджмента:
— Важнейшим событием отчетного квартала стало окончание капитального ремонта на доменной печи «Северянка» (ДП5). Объем инвестиций составит около 37 млрд рублей. Проведенный капремонт позволит уже в ближайшей перспективе перейти на использование железорудных окатышей вместо агломерата. Также увеличится использование природного газа и снизится расход кокса. Это позволит существенно снизить себестоимость производства.

👉 Мой комментарий:
— Результаты Северстали, как самой эффективной компании в секторе, оказались достаточно сильными для тех вызовов, с которыми связывается компания. Необходимо отметить, что общество стремится оптимизировать затраты, для чего проводится модернизация и ремонт отдельных объектов.
— Тем не менее, необходимо помнить, что Стратегия 2024-2028, которую недавно представила компания, подразумевает существенный рост CAPEX, пик которого придется на 2025 г. Даже в период нормализации инвестиционных расходов в 2027-2028 гг. их размер превысит уровень 2023 г. практически в 2 раза. В итоге FCF Северстали, являющийся дивидендной базой, в 2025-2028 гг. подвергнется существенному давлению. Поэтому не считаю целесообразным покупку ценных бумаг Северстали в текущий момент, даже учитывая существенную коррекцию в бумагах.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

02 Oct 2024 10:35

#MOEX

Динамика индекса Московской биржи по годам в октябре. С точки зрения результатов, один из лучших месяцев для широкого рынка, тем не менее, стоит помнить, что в этом месяце пройдет заседание Центрального Банка, Госдума рассмотрит проект бюджета на ближайшие 3 года, а также октябрь - последний полный месяц перед выборами в США. Будет волатильно!

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

01 Oct 2024 11:20

​​#MOEX #GAZP #SIBN #ГАЗПРОМ #ГАЗПРОМНЕФТЬ #ДИВИДЕНДЫ

📌 Газпрому отменят НДПИ, но возврата к дивидендам может не быть!

— Добрый день, уважаемые подписчики! Последние недели полностью был погружен в рабочие процессы, поэтому не было времени публиковать посты. Теперь возвращаюсь в привычный режим размещения материалов. Сегодня хотел высказать ряд тезисов относительно опубликованного проекта бюджета на 2025-2027 гг., а именно влияния представленных цифр на Газпром.

1. 30 сентября МинФин представил проект бюджета на 2025-2027 гг. В пояснительной записке было указано, что на 2025 год планируется существенное падение поступлений от НДПИ на газ (выделил данную статью цветом на слайде). В приложении №2 к пояснительной записке приводятся расчеты, согласно которым снижение поступлений составит 550 млрд рублей в 2025 году и 50 млрд рублей в 2026 году. Исходя из этого, все аналитики и информационные агентства логично допустили, что это косвенно свидетельствует об отмене НДПИ для Газпрома, так как "нашлепка" для газового гигант имела аналогичные объем.

2. При этом, в том же проекте бюджета на 2026 год не было заложено существенного увеличения дивидендных выплат, которые должны были бы произойти при отмене НДПИ Газпрома в размере 600 млрд руб. и последующем перенаправлении на выплаты акционерам. Таким образом, стоит предположить, что отмена НДПИ делается не с целью возобновления дивидендных выплат и повышения капитализации фондового рынка, как многие эксперты описывают данную ситуацию, а с целью перенаправить высвобожденные средства на инвестиционные проекты Газпрома, в первую очередь на газификацию регионов, то есть укрепление внутреннего рынка.

3. Более того, вместе с бюджетным пакетом Правительство внесло в Госдуму прогноз социально-экономического развития на 2025-2027 годы. Согласно представленным цифрам, индексация регулируемых цен на газ Газпрома с 1 июля 2025 года будет повышена до 10,3%. Ранее предусматривалось повышение на 8,2%. Увеличение представленных метрик по отношению к первоначальным цифрам является позитивным аспектом для Газпрома, однако, не стоит его переоценивать.

4. Еще один любопытный момент касается дочерней структуры Газпрома, Газпром нефти. Напомню, что последние 1,5 года дочка газового гиганта увеличила payout до 75% на фоне потребности материнской компании в финансировании инвестиционных проектов и обслуживании долга. Если бы в проекте бюджета был заложен сценарий отмены НДПИ в пользу выплаты дивидендов, вероятность сохранения payout Газпром нефти была бы низкой, так как это означало, что у Газпрома хватит средств и на финансирование своих проектов, и на выплаты акционерам, однако, в представленной конфигурации предполагаю, что payout сохранится на уровне 75%. Не факт, что Газпрому будет достаточно отмены "нашлепки" для выхода свободного денежного потока в положительную зону. Для дивидендных инвесторов, которые преобладают на российском рынке, это позитивная новость, так же как и для котировок нефтяной компании, в такой конфигурации они будут сохранять высокую привлекательность в глазах инвесторов.

Итоговое мнение: Проект бюджета скорее является нейтральным для Газпрома. Учитывая специфику российских инвесторов, которые заточены на выплату дивидендов, представленные данные в проекте бюджета выступают разочаровывающим фактором для данной категории. При этом, Газпром превращается в value компанию, которая при грамотном управлении и эффективном контроле за расходованием ресурсов может раскрыть свою стоимость на горизонте нескольких лет. В моменте котировки будут двигаться больше на спекулянтах, при этом важно отметить, что ситуация может измениться, в первую очередь из-за геополитической повестки, поэтому я буду держать ценные бумаги газовой компании в своем портфеле.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

10 Sep 2024 17:18

​​#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

📌 Сбербанк умеет удивить! Рекордные чистые процентные доходы за август!

— Сегодня Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности по РПБУ за август 2024 года. Банк продемонстрировал неожиданно сильную динамику на фоне выхода статистики по кредитованию от Frank RG. Розничный кредитный портфель вырос на 1,5% за месяц и на 10,0% с начала года до 17,1 трлн руб. Частным клиентам в августе было выдано 598 млрд руб. кредитов. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 3,9% за месяц до 25,9 трлн руб. С начала года портфель вырос на 10,9%. За месяц корпоративным клиентам было выдано 2,4 трлн руб. кредитов.

— В августе банк показал аномально высокие цифры по чистым процентным доходам, которые связаны с увеличением объема работающих активов. Результат составил 237,9 млрд руб., что является самым высоким показателем с января 2023 года. Чистый комиссионный доход немного уменьшился до 65,5 млрд руб. В августе Чистая прибыль банка составила 142,7 млрд руб., что на 1,3% выше показателя прошлого года.

— Нормативы достаточности капитала Сбербанка после существенного снижения по итогам июля из-за выплаты дивидендов вновь перешли к росту, в связи с завершением аудита прибыли за 6 месяцев 2024 года.

Мой комментарий: Результаты Сбербанка по итогам августа, особенно в части чистых процентных доходов, вызвали позитивное удивление. Рост месяц к месяцу на 11,9% при даунтренде на рынке кредитования из-за высокой ставки, ужесточения макропруденциальных условий, а также из-за сокращения части ипотечных льготных программ, является неожиданным, если не сказать магическим результатом. В итоге, за 8 месяцев Сбербанк заработал 1052,6 млрд руб. чистой прибыли по РПБУ или 23,3 руб. дивидендов на акцию, что обеспечивает 8,96% дивидендную доходность. Если банк продолжит работать в таком темпе, то за год может заработать 35 руб. на акцию или 13,46% дивидендной доходности к текущей цене. Посмотрим, как банк пройдет сентябрь, так как результаты чистых процентных доходов стали для меня неожиданными. Продолжаю удерживать позицию.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

04 Sep 2024 14:30

#MOEX #BELU #НОВАБЕВ #ДИВИДЕНДЫ

Динамика продаж продукции в абсолютных величинах, но уже в разрезе по кварталам. Видно, что основной прирост в абсолютном выражении обеспечивает первый квартал. Второй квартал в потреблении стагнирует уже 5-й год. По остальным кварталам динамика тоже не сильно позитивная.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

23 Dec 2024 16:09

📈 От беспросветного пессимизма до безудержной эйфории! Рынок развернулся?!

В пятницу случилось радостное событие для рынка - ЦБ оставил ставку без изменений. На этом фоне произошел существенный рост как долговых, так и долевых бумаг, который продолжается и сейчас. Решил поделиться собственными мыслями на этот счет. Заранее скажу, что мнение не популярное и выбивается из общей волны эйфории, однако, полагаю, что необходимо трезво смотреть на вещи и не впадать в экстремальное эмоциональное состояние как на падении, так и на росте рынка!

— Сохранение ставки выглядит больше политическим, нежели экономическим решением. Последние недели давление на ЦБ из-за жесткой ДКП осуществляло большое количество экономических групп. На прямой линии Президент подчеркнул ряд недочетов в действиях ЦБ, но не стал публично углубляться в подробности. В пятницу мы увидели неожиданное решение, достаточно нервную Эльвиру Набиуллину и странные тезисы, обосновывающие принятое решение. Во-первых, смутила непоследовательная политика ЦБ, который очерчивает в каждом пресс-релизе новый основной фактор повышения/сохранения ключевой ставки. На одном заседании - это опережающие темпы роста экономики, на другом - инфляционные ожидания, теперь - темпы кредитования. Во-вторых, появились какие-то промежуточные данные, о которых сказал Алексей Заботкин. Ранее не озвучивалось, что есть промежуточная статистика, на которую опирается ЦБ, только месячные цифры. Нам остается ждать подтверждение только в месячных данных. Предполагаю, что был достигнут определенный консенсус, в том числе, при помощи диалога с бизнесом, что ставку больше не повышают, а компании наращивают производство всеми возможными и невозможными способами.

— Тезиса о снижении ставки не было озвучено. Помимо того, что Эльвира Набиуллина сказала о том, какие варианты решения по ставке лежали на столе перед прошедшим заседанием, она также четко высказала позицию о том, что на следующем заседании, которое будет опорным, будут рассматриваться варианты или сохранения, или повышения ставки, т.е. о снижении пока речи не идет. Все будет зависеть от поступающих данных. Более того, не исключен сценарий, что ставку повышать не планируют, но удерживать ее на текущих уровнях будут дольше.

— Ставка остается заградительной. Сохранение ставки - больше психологический эффект. С точки зрения экономического эффекта на деятельность компаний, повышение ставки до 23% или ее сохранение на уровне 21% практически не отличается. Для всех компаний с высокой долговой нагрузкой (Net Debt/EBITDA больше 2х) текущие уровни ставки серьезно давят на финансовые результаты. Таким образом, с точки зрения бизнеса такие компании как Сегежа, АФК Система, МТС, Мечел, Ростелеком и другие не упростят свою жизнедеятельность.

— Огромное количество шортов. На рынке был много пессимизма и, как следствие, огромный объем шортов. Консенсус аналитиков по ставке был 23%, некоторые закладывали даже повышение до 25%. При такой конфигурации сохранение ставки является большим позитивом на рынке, что привело к капитуляции шортовых позиций в пятницу. Остаточный эффект мы видели сегодня. То есть прошедшее движение - это шортсквиз и нормализация эмоционального фона рынка, а не эффект существенного улучшения макроэкономических условий.

— Геополитический аспект. Последнее время выходит большое количество статей про переговоры. Я не буду вдаваться в детали, у нас канал финансовой направленности, геополитику обсуждают в других пабликах, но общий взгляд такой, что переговоры не будут простыми и надеяться на быстрый результат опрометчиво.

Резюме:
— Пока перед глазами не окажутся данные по кредитованию за декабрь, подтверждающие выставленную гипотезу, мы имеем место с ручным контролем величины ставки, а не экономическим решением;
— Ставку не снизили и пока к этому нет предпосылок. 14 февраля рынок может ждать неприятный сюрприз, либо в решении, либо в риторике регулятора;
— С большой долей вероятности, мы наблюдаем эмоциональную разгрузку;
— Процесс урегулирования может затянуться, чего не закладывает рынок.

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

17 Dec 2024 10:13

#MOEX #ДИВИДЕНДЫ #LKOH #HEAD #CHMF #PLZL

— 20% (1 из 5 дней) тяжелой недели миновали. Понедельник мы прошли скверно. Практически по всем компаниям наблюдалась серьезная просадка;
— Президент РФ, Владимир Путин встретился с представителями крупного бизнеса. Утечек со встречи в СМИ было минимум. Единственная приближенная цитата, которая просочилась в СМИ: ""Не ставкой единой жива экономика, но и предложением товаров на рынке прежде всего". Ожидаемо, основной акцент на встрече был сделан на балансе между жесткой ДКП и интересами бизнеса;
— Главы МИД ЕС согласовали 15-й пакет санкций. В целом, ничего сверхъестественного не было включено в санкционный список;
— Любопытная ситуация начала складываться в компании Полюс. После продолжительного информационного затишья и не совсем красивых корпоративных практик с выкупом ценных бумаг, компания начала поворачиваться к миноритариям. Ранее мы увидели возобновление дивидендных выплат, а вчера вышел сущ. факт, в котором одним из вопросов, вынесенных на рассмотрение будет сплит. Откровенно говоря, вопрос давно назрел. Ранее аналогичные процедуры уже проводили Норильский Никель и Транснефть. Данный шаг должен позитивно отразиться на котировках в связи с ростом ликвидности и повышением доступности для частных инвесторов. Вопрос будет рассмотрен 23 декабря. Несмотря на невысокую дивидендную доходность, комбинация высоких цен на золото, девальвации и возобновление диалога с миноритариями могут позитивно отразиться на котировках компании и ее инвестиционной привлекательности в ближайшее время.

— Сегодня рынок достаточно инертен. Идет вялая борьба за отметку 2400 пунктов по индексу после дивидендных отсечек Лукойла, Северстали и Хэдхантера. Вероятно, до публикации завтрашних данных по недельной инфляции, мы так и будем болтаться около этих уровней.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

14 Dec 2024 17:21

#SGZH #MOEX #СЕГЕЖА #AFKS #СИСТЕМА #ДИВИДЕНДЫ

🪓 Дополнительная эмиссия не спасет Сегежу

Хотел выпустить этот пост как только появилась информация о дополнительной эмиссии в Сегеже, однако, из-за высокой волатильности на российском рынке пришлось отложить публикацию материала. Тем не менее, он не потерял своей актуальности, так как ВОСА по данному вопросу состоится только 26 декабря. Также кратко пройдемся по отчетности Группы Сегежа за 3 квартал и 9 месяцев 2024 года. Результаты в очередной раз оказались ужасными.

👉 Основные финансовые результаты:
— Выручка увеличилась на 19,3% до 75,99 млрд руб. за счет формирования новой географии поставок и увеличению продаж продукции Группы за счет перенаправления ранее выбывших объемов на другие рынки;
— Себестоимость реализованной продукции выросла на 17,8% до 56,68 млрд руб.;
— Коммерческие и управленческие расходы выросли на 13,1% до 22,12 млрд руб.;
— В результате компания продемонстрировала операционный убыток в размере 2,05 млрд руб. Тем не менее, стоит сказать, что убыток за 9 месяцев сократился на 28,4%;
— Процентные расходы выросли на 56,6% до 18,37 млрд руб. из-за роста ставок в экономике;
— В результате Чистый убыток Группы Сегежа увеличился на 36,6% до 14,89 млрд руб.

👉 Параметры дополнительной эмиссии:
— Компания планирует провести дополнительную эмиссию в размере до 101 млрд руб.;
— Количество размещенных акций составляет 15,69 млрд шт., количество планируемых к размещению акций – 56,11 млрд шт.;
— Цена за 1 обыкновенную акцию определена на уровне 1,8 руб.;

👉 Куда пойдут средства от размещенных акций:
— Сперва необходимо сделать оговорку, что разместить могут не все акции, именно поэтому в пресс-релизе фигурирует формулировка ДО 101 млрд руб.;
— Также в пресс-релизе представлена следующая формулировка: "Полученные в результате допэмиссии средства будут направлены на погашение долга лесопромышленного холдинга". Исходя из нее, если компания разместит весь 101 млрд руб. и направит их на погашение долга, то он уменьшится до 42,46 млрд руб. Для сравнения, текущая капитализация Сегежи составляет 20,52 млрд руб.
— Стоит подчеркнуть, что не все привлеченные средства пойдут на погашение задолженности. Предполагаю, что часть средств уйдет на финансирование процентных расходов, часть на поддержание текущей деятельности компании и какая-то сумма будет оставлена для финансирования капитальных вложений. Таким образом, фактическая сумма, направленная на погашение задолженности, будет существенно ниже заявленной. Если опустить момент, что не все ценные бумаги могут быть размещены, то на погашение задолженности направят около 80 млрд руб. (очень примерные расчеты).

👉 Стоит ли участвовать в дополнительной эмиссии?
— Учитывая, что на момент закрытия пятницы цена 1 акции Сегежи составляла 1,308 руб., тогда как заявленная цена размещения дополнительных акций составляет 1,8 руб., участие в доп. эмиссии можно в принципе не рассматривать.
— Компания является убыточной на операционном уровне, то есть высокая долговая нагрузка является лишь одной из проблем бизнеса. Если ситуация на рынке Сегежи не нормализуется, компания продолжит наращивать долговую нагрузку, только с более низких уровней.
— Исходя из моих предположений, в оптимистичном сценарии останется долга на 60-65 млрд руб. Процентные расходы все равно останутся огромными.

👉 Итоговое мнение:
— Учитывая то, какой объем долга останется после размытия и в каком состоянии на данный момент находится рынок Сегежи, быть акционером такого бизнеса совершенно нет желания. Лучше придерживаться тактики покупки крепких, стабильных бизнесов без долга или с крайне низким долгом. Поэтому даже приблизительно справедливую цену после допки не стал прикидывать. Если хотите, можете прочитать пост Александра Сиденко. Он описал процесс определения адекватной цены лесопромышленной компании.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

27 Nov 2024 16:51

📉 Рыночная рефлексия 📈

Друзья, всем добрый вечер! На этой неделе на канале не выходило ни одного поста по разбору компаний, хотя отчетности продолжают публиковаться. Думаю, что в текущей ситуации, когда рынок крайне нестабилен и многие инвесторы находятся в хрупком душевном равновесии, на первый план выходят эмоции и даже самые спокойные, эмоционально зрелые личности не способны абстрагироваться от этих чувств, поэтому и публикация постов с разборами компаний в текущих реалиях не принесет никакой пользы.

Тем не менее, как бы тоскливо у вас не было на душе из-за текущего падения рынка, помните, что фондовый рынок - это НЕ ЖИЗНЬ, лишь инструмент, который при правильном подходе поможет ее улучшить!

Ряд практических рекомендаций (надеюсь, что-то будет полезно, хотя все эти тезисы лежат на поверхности):
— Не стоит совершать сделок на рынке, если у вас нестабильный эмоциональный фон. Высок риск совершить ошибку.
— Сейчас высокая волатильность, не старайтесь взять на себя много риска (большие плечи, фьючерсы, опционы). Высока вероятность, что вы с ним не справитесь и понесете потери.
— Выбирайте только качественные активы. Да, они не принесут вам много денег при развороте рынка, но они стабильны и не подведут вас во время падения (Пример: Роснефть. Компания была последние дни лучше рынка).
— Не забывайте о диверсификации. Речь не только о разных акциях в портфеле, но и о разных инструментах (облигации, недвижимость, депозиты, золото, криптовалюта).
— Не надо каждые 5 минут отслеживать динамику своего портфеля, если вы не трейдер. Такие действия только вызывают тревогу и беспокойство.
— Жизнь не в смартфоне или терминале компьютера. Сходите прогуляйтесь (во время прогулки старайтесь не вытаскивать телефон и не смотреть в брокерское приложение), почитайте книгу, которую давно хотели прочесть, встретьтесь со знакомыми, проведите время с семьей или займитесь спортом (очень помогает отвлечься и сбросить напряжение).

Фондовый рынок - это трудный путь, который вы сами выбрали для улучшения собственного уровня жизни! На этом пути, безусловно, будут встречаться препятствия и преграды, с которыми вам предстоит справляться ради лучшего будущего. Главное - не сдавайтесь и следуйте своему четко намеченному плану, тогда у вас все получится!

P.S.: Надеюсь, что в ближайшее время рынок стабилизируется и мы снова сможем вернуться к разбору компаний в стандартном режиме. Всем удачи и не забывайте ради чего вы идете этим тернистым путем😉

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

17 Nov 2024 10:47

#MOEX #ДИВИДЕНДЫ #NOMP #FLOT #НОВОШИП #СОВКОМФЛОТ

⚓️ Промежуточные дивиденды Совкомфлота под вопросом

В пятницу Совкомфлот представил отчетность по итогам 3 квартала и 9 месяцев 2024 года. Цифры оказались сносные, однако, после заявлений компании в пресс-релизе вероятность выплаты промежуточных дивидендов существенно снизилась. Напомню, что ранее я предполагал, что Совкомфлот выплатит промежуточные дивиденды, так как Новошип "поднял" деньги на головную организацию для совершения собственной выплаты.

👉 Основные финансовые результаты:
— Выручка уменьшилась на 16,27% до $1,47 млрд за счет введенных новых санкционных ограничений в отношении компании.
— EBITDA сократилась на 31,48% до $851 млн
— Чистая прибыль снизилась на 28,21% до $504,94 млн из-за увеличения рейсовых расходов и комиссий, существенного роста эксплуатационных расходов и амортизации, а также увеличения отложенного налога на прибыль из-за переоценки отложенных налоговых активов и обязательств в связи с изменениями в налоговом законодательстве с 1 января 2025 года.

👉 Переоценка налоговых активов и обязательств:
— В июле 2024 года в Российской Федерации был принят закон, предусматривающий повышение ставки налога на прибыль с 20% до 25% с 1 января 2025 г. Данное повышение привело к увеличению отложенных налоговых обязательств на 9 094 тыс. долл. США и увеличению отложенных налоговых активов на 473 тыс. долл. США, а также дополнительному расходу по отложенному налогу на прибыль в сумме 8 621 тыс. долл. США в связи с пересчетом отложенных налоговых активов и обязательств по новым ставкам, которые будут действовать в периодах возмещения таких активов и обязательств после 1 января 2025 года. Данное изменение законодательства не повлияло на суммы текущего налога на прибыль за 2024 год.
— Из-за указанных корректировок 3 квартал оказался немного слабее. В 4 квартале данных корректировок уже не будет, так что можно ожидать более высокие результаты.

👉 Дивиденды:
— В пресс-релизе менеджмент заявил, что компания подтверждает приверженность цели по выплате годовых дивидендов на уровне 50% от скорректированной годовой прибыли по МСФО в рублях. Решение о распределении прибыли и выплате дивидендов по результатам 2024 года будет принято акционерами Общества на годовом общем собрании акционеров в 2025 году с учетом рекомендаций совета директоров.
— Несмотря на то, что дочерняя компания Совкомфлота, ПАО Новошип, подняла денежные средства на головную организацию, такая формулировка говорит о том, что вероятность выплаты промежуточных дивидендов Совкомфлота существенно снижается.
— В целом компания заработала 9,12 руб. на акцию по итогам 9 месяцев. Ожидаю, что итоговый дивиденд транспортной компании попадет в диапазон 11,5-12 руб. на акцию.

👉 Мой комментарий:
— Учитывая объем санкционных ограничений, Совкомфлот держится достойно. Выручка в долларовом эквиваленте просела лишь на 16% по сравнению с 2023 годом.
— За счет разницы в процентных ставках между кредитами и депозитами, где размещены деньги компании, Совкомфлот чувствует себя очень комфортно. Только за 3 квартал сальдо финансовых доходов и расходов составило 12,2 млн долл.
— У компании околонулевой долг. Сейчас на рынке не так много обществ которые обладают комфортной долговой нагрузкой. Для текущих ставок соотношение Чистый долг/EBITDA более 2х - уже становится опасным.
— У Совкомфлота долларовая выручка, "выигрывает" от девальвации. 4 квартал должен быть сильнее, так как с конца сентября валютный курс прибавил более 7 руб.
— Низкие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.14, P/E = 3.31. Из крупных компаний это одни из самых низких показателей.
— Резюмируя, ценные бумаги Совкомфлота продолжаю держать в портфеле. Видны последствия санкций, однако, компания справляется достойно! Бенефициар девальвации и достаточно низкие мультипликаторы. К сожалению, дивиденды платят от скорректированной чистой прибыли, иначе годовой дивиденд благодаря прибыли от курсовых разниц был бы существенно выше!

📱 Матюшин Даниил 🏦 Пульс

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

13 Nov 2024 21:49

​​#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

📌 Сбербанк. Намечается замедление бизнеса?

— В понедельник Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности по РПБУ за октябрь 2024 года. Банк продемонстрировал достаточно сильные цифры, хотя по ряду показателей стало видно замедление бизнеса. Насколько разовым является эффект, можно будет судить в следующем месяце. Розничный кредитный портфель вырос на 0,8% за месяц и на 11,9% с начала года до 17,4 трлн руб. Частным клиентам в октябре было выдано 405 млрд руб. кредитов. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 3,2% за месяц и составил 27,5 трлн руб. За месяц корпоративным клиентам было выдано 2,3 трлн руб. кредитов.

— Чистые процентные доходы Сбербанка фактически остались на уровне сентября, символически увеличившись до 220,6 млрд руб. однако, итог все равно оказался существенно выше средних цифр по году. Чистый комиссионный доход немного уменьшился до 64,5 млрд руб. В октябре Чистая прибыль банка составила 134,2 млрд руб., что на 1,0% выше показателя прошлого года. При этом, по отношению к предыдущим месяцам банк продемонстрировал снижение чистой прибыли. Причин такой динамики несколько:

1. В октябре расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости составили 68,8 млрд руб. В прошлом году таких расходов в данном месяце не было. Такие высокие показатели обусловлены обесценением рубля.

2. В октябре Сбер признал переоценку отложенных налоговых активов и обязательств по ставке 25% из-за изменения параметров налогообложения с 1 января 2025 года.

Мой комментарий: Пока никакой "катастрофы" в результатах банка не наблюдается, хотя с поправкой на резервы Сбербанк получил существенную просадку по сравнению с августом и сентябрем. Также видно существенное замедление розничного кредитования, по сравнению с прошлым годом падение почти в 2 раза, тогда как кредитование юридическим лицам даже ускоряется в некоторой степени. За счет большей доли юридических лиц, банк не испытывает проблем. Они могут начаться тогда, когда импульс юридических лиц иссякнет, поэтому рекомендую внимательно следить за этим индикатором. Продолжаю удерживать позицию по ценным бумагам финансовой компании.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

08 Nov 2024 12:56

​​#MOEX #ZAYM #ЗАЙМЕР #ДИВИДЕНДЫ

📌 Займер меняет стратегию из-за давления ЦБ

Займер в конце октября опубликовал финансовые и операционные результаты за 3 кв 2024 года и представил обновленную стратегию развития. В стратегии были выделены вызовы отрасли и точки роста, которые позволят пережить турбулентность и улучшить результаты.

👉 Ключевые вызовы:
— Ежеквартальное снижение значений макропруденциальных лимитов заставляет снижать уровень одобрения займов клиентам с высоким ПДН;
— Повышение размера судебных пошлин с 9 сентября 2024 г. в несколько раз влечет за собой увеличение издержек на взыскание и снижение стоимости цессий;
— Предстоящее реформирование отрасли согласно докладу ЦБ РФ чувствительнее всего окажется для сектора классических беззалоговых МФО, кредитующих физлиц.

👉 Предложения ЦБ по реформированию отрасли:
Летом текущего года Банк России выпустил подробный доклад о трендах на рынке МФО и перспективах его развития на период 2025-2027 гг. (Доклад понравился, рекомендую ознакомиться, если вам интересна данная тематика).

В середине октября ЦБ сообщил о завершении общественных обсуждений плана по развитию рынка МФО и заявил, что большинство участников дискуссии поддержали предложенные регулятором меры против закредитованности россиян, а именно:
— Появится норма «один заем в руки до погашения»;
— Будет установлен «период охлаждения»: новый заем можно получить не раньше чем через три дня после того, как человек вернул МФО предыдущий долг;
— Снижение размера предельной переплаты по потребительским займам со 130 до 100% от суммы долга.

👉 Обновленная стратегия МФК Займер:
Новая стратегия компании, представленная инвестиционному сообществу, преследует 2 цели: нарастить долю рынка и сохранить прибыльность бизнеса. Для этого компания планирует использовать следующие механизмы:
— Сохранение лидерства на рынке «займов до зарплаты»;
— Диверсификация бизнеса: открытие собственного коллекторского агентства;
— Запуск нового продукта – «товарных» PoS-займов;
— Развитие среднесрочных займов: IL-займов и виртуальных карт с кредитным лимитом;
— Увеличение доли рынка через развитие второго бренда Дополучкино;
— Развитие технологической платформы и модели кредитного скоринга.

👉 Операционные результаты:
— Продолжился рост выдач среднесрочных IL-займов на 118% г/г (17% кв/кв);
— Увеличился объем выдач новым клиентам на 19% г/г (-15% кв/кв);
— Общий объем выдач сохранился на уровне 3 квартала прошлого года, (-1% кв/кв).

👉 Финансовые результаты:
— Чистая процентная маржа по итогам 9 месяцев сократилась на 3,94% до 13,66 млрд руб. за счет снижения процентных доходов, рассчитанных по методу эффективной процентной ставки. При этом, 3 квартал компания прошла немного лучше, чем в прошлом году за счет роста выдач среднесрочных займов.
— Оценочный резерв под кредитные убытки в 3 квартале увеличился на 12,8%. 1,37 млрд руб. против 1,22 млрд руб.
— Общие административные расходы увеличились на 21,0% по сравнению с 3кв 2023 года. Основной вклад в рост этой статьи внесли "IT-услуги" (рост +51%). Затраты на маркетинг даже сократились.
— Чистая прибыль сократилась на 18% до 1,05 млрд руб.
— 20 ноября СД Займера даст рекомендацию по размеру дивидендов. Предполагаю, что выплата опять составит 100% чистой прибыли (10,5 руб. на акцию), 7,56% дивидендной доходности к текущей цене 139 руб.

👉 Мой комментарий:
— Рост доли IL-займов - правильный шаг. Меньше маржа и оборачиваемость, но и риска меньше.
— Стратегия адекватна. В складывающихся условиях рынок продолжит консолидацию, а Займер может провести ряд хороших M&A сделок.
— Объем дефолтных кредитов за квартал вырос почти на 1,5 млрд руб. При этом компания начисляет на них не 100% резервов (они по идее безвозвратные), хотя компания постепенно увеличивает долю резервирования по ним.
— Дивиденды в виде 100% ЧП косвенно свидетельствуют об отсутствии перспектив бизнеса в глазах собственника.
— Пока лучше подождать и последить за компанией 1-2 квартала, но цена с учетом риска уже близка к адекватной.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

06 Nov 2024 08:26

Исход выборов в США уже ясен, осталось просто досчитать голоса, где еще не успели это сделать.

Для российского рынка победа Трампа - позитив в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной - негативная история. Расписывать причины не буду, думаю, с этим хорошо справятся политические телеграмм-каналы, но достаточно посмотреть на тезисы Трампа относительно Китая и Ирана, ключевых партнеров России, а также на то, кто спонсировал его предвыборную кампанию.

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

03 Nov 2024 11:21

#MOEX #BELU #НОВАБЕВ #ДИВИДЕНДЫ

🍷 Новабев Групп - бизнесу становится все хуже!

В середине октября компания Новабев Групп представила операционные результаты за 3 квартал 2024 года. Тенденции бизнеса не впечатляют. Операционные показатели в расчете на 1 точку продолжают стремительно ухудшаться!

👉 Ключевые операционные результаты:
— Общие отгрузки составили 10,95 млн декалитров, что на 2,8% меньше цифры прошлого года.
— Отгрузки собственных брендов снизились на 2,6% до 8,5 млн декалитров с 8,7 млн декалитров годом ранее.
— Импортные бренды были отгружены в объеме 2,4 млн декалитров, что на 3,6% ниже показателя прошлого года в 2,5 млн декалитров.
— Количество ВинЛабов на конец 3 квартала 2024 года превысило 1900 магазинов (График №1).

👉 Комментарий менеджмента:
"Впереди активный период — сезон высоких продаж. Команда подходит к нему подготовленной. Объем реализованной продукции уже в третьем квартале превысил показатели и первого, и второго кварталов, что говорит об устойчивости бизнеса. Компания продолжит развивать потенциал портфеля брендов, выстраивать крепкие отношения с партнерами и укреплять ретейл-проект, чтобы делать покупателям лучшие предложения на рынке".

👉 Мой комментарий:
— Менеджмент заявляет, что "объем реализованной продукции уже в третьем квартале превысил показатели и первого, и второго кварталов". В этом нет ничего удивительного. Исторически 3 и 4 кварталы у бизнеса всегда сильнее (График №2), поэтому нельзя считать это существенным достижением. Более того, поквартальное потребление не имеет растущей тенденции. В 2021 году клиенты компании потребляли 4,0 млн декалитров в 3 квартале, а в 2024 году этот показатель составил 4,1 млн декалитров.
— Потребление на 1 торговую точку продолжает катастрофически падать (График №3). Год к году мы видим падение потребления на 1 магазин ВинЛаб на 18,5%!
— Основной вопрос к компании, который возникает на текущем этапе развития: "Если Новабев Групп настроена на концентрацию на премиальной продукции, зачем ВинЛабы открываются почти на каждом углу, как формат "магазин у дома"?" То есть, если компания делает акцент на премиум сегмент, что она подчеркивает в своих комментариях, то нет смысла в открытии 1900 торговых точек, но если компания планирует развиваться в формате "магазин у дома", зачем она делает акцент на премиум и снижает долю продукции для массового потребителя.
— В ноябре отчета по МСФО не будет. Компания выпускает финансовую отчетность только 2 раза в год, так что опираться можно лишь на операционные результаты. На текущий момент операционные результаты разочаровывают, так что остаюсь без позиции по компании.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

30 Oct 2024 11:27

#MOEX #MAGN #ММК #ДИВИДЕНДЫ

💿 ММК хуже Северстали, зато дешево

Вслед за Северсталью на прошлой неделе свой отчет представил другой металлург - ММК. Результаты компании оказались гораздо более скромные, нежели у коллеги по сектору, хотя по мультипликаторам ММК смотрится намного дешевле. Впрочем, это уже сложившаяся историческая тенденция.

Отмечу, что ММК в пресс-релизе сравнивает результаты кв/кв, а не г/г, поэтому сравнение металлургов будет вынесено в отдельный пост, когда я подобью все данные в один формат и рынок дождется результатов НЛМК, если они решат опубликовать отчетность за 9 месяцев.

👉 Операционные результаты металлургической компании оказались достаточно слабыми в сравнении с предыдущим кварталом:
— Производство чугуна и стали сократилось на 10,9% и 26,6%, на фоне проведения ремонтов в доменном переделе, роста процентных ставок и завершения программы льготной ипотеки.
— Продажи по всем направлениям, за исключением некоторых видов продукции глубокой переработки, продемонстрировали существенное снижение из-за ремонта прокатного оборудования и снижения деловой активности.

👉 Финансовые результаты продемонстрировали аналогичную нисходящую динамику по отношению ко 2 кварталу:
— Выручка сократилась на 17,7% до 185,0 млрд руб., из-за коррекции объемов продаж на фоне ремонтной программы в доменном переделе, роста процентных ставок и завершения программы льготной ипотеки.
— Показатель EBITDA снизился на 26,8% до 36,9 млрд руб. в связи с коррекцией объемов продаж.
— Чистая прибыль сократилась на 34,1% до 17,5 млрд руб.
— FCF практически обнулился и составил 2,05 млрд руб. за счет снижения показателя EBITDA и накопления запасов основных сырьевых ресурсов перед зимним сезоном.

👉 Финансовая позиция и долговая нагрузка:
— Денежные средства и эквиваленты по итогам периода составили 140,2 млрд руб. Часть средств в 3 квартале была направлена на выплату дивидендов.
— Общий долг увеличился на 6,92% до 45,7 млрд руб. в сравнении со 2 кварталом 2024 года.
— Чистая денежная позиция составила 94,5 млрд руб. Показатель Чистый долг/EBITDA составил -0,52х.

👉 Дивидендные выплаты:
— Совет директоров компании пока не дал рекомендацию относительно дивидендных выплат по итогам 3 квартала 2024 года, однако, если опираться на действующую Дивидендную политику компании, то дивиденд за указанный период может составить 0,183 руб. или 0,49% дивидендной доходности к текущей цене 37 руб.
— Тем не менее, я допускаю, что из-за незначительного размера дивиденда и тяжелой ситуации в отрасли, компания может объединить дивиденд с выплатой за 4 квартал 2024 года, либо вовсе пропустить данную выплату.

👉 Комментарии менеджмента и прогноз на 4 квартал:
— Компания опубликовала достаточно пессимистичные прогнозы на последние 3 месяца 2024 года. По словам менеджмента в 4 квартале продолжатся ремонтные операции в доменном переделе, а также запланирован ремонт конвертера, что окажет значительное влияние на производственные мощности ММК. При этом ожидается продолжение негативного эффекта из-за влияния высокой ключевой ставки на инвестиционную активность, хотя, по прогнозу компании, устойчивое металлопотребление сохранится в таких отраслях как автомобилестроение и машиностроение.

👉 Мой комментарий:
— Результаты ММК ожидаемо оказались не такими позитивными как у Северстали. При этом компания сохраняет умеренно негативный настрой на конец 2024 года, поэтому ожидать существенного улучшения финансовых результатов не стоит.
— Компания оценивается достаточно дешево по мультипликаторам (это историческая тенденция), однако, в текущих условиях существенного давления на отрасль, не только в России, но и в мире, стоит подождать с добавлением ценных бумаг в портфель.
— Напомню, что актуальная программа капитальных вложений заканчивается в 2025 году. Если компания не объявит новую программу по аналогии с Северсталью, в середине года можно будет рассмотреть вопрос покупки.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

09 Oct 2024 17:03

​​#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

📌 Сбербанк продолжает бить рекорды, несмотря на жесткую ДКП!

— Сегодня Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности по РПБУ за сентябрь 2024 года. Банк продолжил августовскую тенденцию и продемонстрировал сильную динамику, несмотря на снижение темпов кредитования. Розничный кредитный портфель вырос на 1,0% за месяц и на 9,6% с начала года до 17,3 трлн руб. Частным клиентам в сентябре было выдано 483 млрд руб. кредитов. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 2,9% за месяц и превысил 26,6 трлн руб. С начала года портфель вырос на 14,1%. За месяц корпоративным клиентам было выдано 2,2 трлн руб. кредитов.

— В сентябре банк показал небольшое снижение к аномально высоким августовским цифрам по чистым процентным доходам, однако, итог все равно оказался существенно выше средних цифр по году. Результат составил 218,9 млрд руб. Чистый комиссионный доход немного уменьшился до 65 млрд руб. В сентябре Чистая прибыль банка составила 140,6 млрд руб., что на 8,0% выше показателя прошлого года.

Мой комментарий: Результаты Сбербанка по итогам сентября продолжили августовский тренд, несмотря на ужесточение ДКП. Более того, стоит отметить, что по итогам сентября банк направил на резервы 98 млрд руб., что в 2,5 раза больше, чем годом ранее. Если скорректировать величину чистой прибыли на отчисления в резервы, результат составит 238,6 млрд руб. Это лучший результат по данному показателю с июня 2023 года! Стоит добавить, что за 9 месяцев Сбербанк заработал 1193,2 млрд руб. чистой прибыли по РПБУ или 26,4 руб. дивидендов на акцию, что обеспечивает 10,15% дивидендную доходность. Если банк продолжит работать в таком темпе, то за год может заработать даже больше 35 руб. на акцию или более 13,46% дивидендной доходности к текущей цене. Продолжаю удерживать позицию по ценным бумагам финансовой компании.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

01 Oct 2024 13:32

#MOEX #GAZP #SIBN #ГАЗПРОМ #ГАЗПРОМНЕФТЬ #ДИВИДЕНДЫ

Бюджет РФ на 2025 год предполагает отказ от допслагаемого в формуле НДПИ на газ на 550 млрд руб. для финансирования инвестпрограммы Газпрома — Минфин — ТАСС

👆 МинФин подтвердил тезис, написанный в посте. Отказ от "нашлепки" НДПИ - это сделка в рамках которой высвободившиеся средства пойдут на развитие проектов компании. Теперь самое главное, чтобы исполнение инвестиционной программы было эффективным!

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

19 Sep 2024 19:45

​​#MOEX #GEMC #ЕМЦ #ЮМГ #ДИВИДЕНДЫ

📌 Европейский Медицинский Центр (ЮМГ) может вернуться к дивидендам!

В конце августа Европейский Медицинский Центр опубликовал отчетность по итогам 1 полугодия 2024 года. Представленные цифры оказались не очень убедительными, однако, отчетность запомнилась другим важным аспектом. Компания после отказа от дивидендов по итогам 2023 года, вновь заговорила о выплатах акционерам. Напомню, что в апреле-мае у меня на канале выходило несколько постов относительно вероятности дивидендных выплат в компании. В первом посте рассказывал о своих опасениях по поводу выплаты, а во втором посте описывал уже фактические причины отказа от дивидендов. Далее тезисно рассмотрим отчетность компании.

1. Выручка медицинской компании сократилась на 9,6% до €125,8 млн. из-за снижения выручки от продаж реагентов и лабораторного оборудования, а также сокращения количества визитов. Чистая прибыль Юнайтед Медикал Групп уменьшилась на 20,2% до €43,2 млн в результате переоценки справедливой стоимости производных финансовых инструментов. В рублях из-за девальвации ситуация выглядит несколько лучше.

2. Количество визитов продолжает стремительно снижаться. По итогам 1 полугодия 2024 года 179,7 тыс. посещений против 204,5 тыс. посещений в 1 полугодии 2023 года. Снижение составило 12,1%.

3. Далее пойдут позитивные тенденции. Показатель Net debt/EBITDA по итогам 1 полугодия 2024 года составил 0.19х против 0.88х в прошлом году. Снижение метрики было достигнуто не за счет сокращения долга, а благодаря росту денежной позиции на балансе. Дело в том, что Юнайтед Медикал Групп в 2023 году провела ряд переговоров, в результате которых ставки по большинству займов были заменены с плавающих на фиксированные. Таким образом, максимальная фиксированная ставка по предоставленной кредитной линии на текущий момент составляет 10,9%, тогда как денежные средства компании размещены под более высокие процентные ставки.

4. Генеральный директор Юнайтед Медикал Групп Андрей Яновский отметил, что создание значительного резерва позволяет не прибегать к новым заимствованиям. Топ-менеджер также отметил, что дивидендная политика компании не претерпела изменений, и Общество намерено вернуться к выплате дивидендов с момента стабилизации ситуации с растущими ставками.

5. Андрей Яновские подчеркнул, что, начиная с мая 2024 года компания наблюдает слом негативной тенденции поликлинических визитов в сравнении месяц к месяцу, что позволяет рассчитывать на стабилизацию пациентопотока во второй половине года.

Итоговое мнение: Учитывая динамику накопления денежных средств на балансе, и отсутствие крупных капитальных вложений, компания вполне может вернуться к выплате дивидендов в 2025 году. Тем не менее, среднесрочные драйверы роста, за исключением возврата к выплате дивидендов, отсутствуют, а динамика посещений стремительно падает. При такой конфигурации, рекомендовал бы дождаться публикации результатов за 2024 год и только после этого рассматривать компанию для добавления в портфель. Пока ценные бумаги медицинской компании не представляют интереса!

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

04 Sep 2024 14:33

#MOEX #BELU #НОВАБЕВ #ДИВИДЕНДЫ

Ключевой график, который подытоживает проблему Новабев Групп - поквартальное потребление продукции на 1 магазин сети "ВинЛаб". Наблюдается катастрофическое снижение юнит-экономики. То есть весь рост, как и писал ранее, основан на концентрации на премиальных брендах с высокой маржинальностью, которые обеспечивают рост выручки компании.

@stockmarketfactory

Stock Market Factory | Матюшин Даниил

04 Sep 2024 14:26

#MOEX #BELU #НОВАБЕВ #ДИВИДЕНДЫ

Данный график демонстрирует продажи продукции в разрезе по полугодиям. Видно, что начиная с 2020 года как по первому полугодию, так и по второму полугодию продажи в абсолютном выражении практически не изменились. Напомню, что размер дистрибьютерской сети за этой период почти утроился!

@stockmarketfactory