9901
Пишу про инвестиции на фондовом рынке и в недвижимость 6 лет на рынке и 5,5 млрд рублей под управлением. Выступаю на РБК и публикуюсь в СМИ. ТОП-15 авторов Пульс Личка: @alex_abramyan
💼 Портфель на конец недели: сократил $LKOH и $ROSN, чтобы снизить волатильность и плечо, и добавил $OZON с целью ~4000₽ за бумагу
Данные с момента открытия позиций
⚡️ По $LEAS дали 4,4% от заявки в 700 тыс рублей
Мало, конечно, совсем
🤔 Посоветовался с другими умными людьми и лично Mikko Plantом, так что решил восстановить позицию в $FESH
Читать полностью…
Whoosh в Латинской Америке развивается хорошо
#WUSH
Компания отмечает, что:
• рынок там не меньше, конкуренция ниже
• стоимость поездки выше на 50%, зарплаты лишь на 20%
• в этом году уже 6% парка самокатов будет в этой стране (в следующем выходит ~9-10%)
Подробнее в Interfax
Такого плана - игнорируйте и кидайте жалобы
Мошенники пытаются таким образом вступить в диалог и что-то впарить
💼 Ну и актуальный статус по портфелю по позициям с момента открытия
Вновь добавил $ROSN под одобрение байбека
В остальном пока спокойно сижу
💼 Статус по портфелю на сейчас
Сегодня еще активно интрадей шортил одну компанию, писать про нее не стал
В остальном жду нормального движения по $FESH в начале следующей недели, по $LKOH без четких ориентиров, но думаю, подержу еще пару недель как минимум
Под конец налогового периода тактически шорчу $CNYRUB (фьючи Альфа мне не дает почему-то)
Отображение за весь период - с момента открытия позиции
Рассказывал вам про них на канале и Мастермайнде
В портфелях моих клиентов этих бумаг на полмиллиарда примерно, у меня в личном долгосрочном портфеле тоже лежит, в спекулятивном продавал. В целом тут ожидаю рост к 90% от номинала в течение пары месяцев и очень жирную прибыль. Напоминаю, что доходность к погашению тут порядка 15% годовых в долларах. Продавать не планирую
Рад, что я не один вижу интересные идеи; Сергея и Invest Heroes очень уважаю
🚀 Whoosh – поехали!
Вчера иду в офис мимо Патриарших – и вижу, что уже стоят свежие яркие самокаты; сезон начался! А сегодня $WUSH публикует отчет за 2023 год, на который особенно интересно посмотреть в свете роста акций с начала года на +50%
💹 Мощно растет
Выручка кикшеринга (не считая продаж самокатов и сопутствующих товаров) выросла на +68% до 10,7 млрд рублей; при этом ВУШ не жжет кэш, а остается прибыльным, несмотря на очень высокие темпы роста: EBITDA прибавила +36% и достигла 4,5 млрд, а чистая прибыль подскочила в 2,3 раза с 830 млн до 1,9 млрд! Рентабельность по EBITDA составила 42% и остается чрезвычайно высокой
🧮 Дешево оценивается рынком
$WUSH – уже просто неприлично дешевая компания P/S равном 2,8 и P/E 16 – и это в моменте; при сохранении текущих темпов роста форвардные мультипликаторы составят 1,7 и 8 соответственно, так что текущий рост акций – это только начало, и мы вполне можем увидеть ралли на +50-70% с текущих отметок
🏦 Дивидендам быть
В декабре ВУШ заплатил 1,1 млрд рублей (дивдоходность (ДД) на тот момент состаила 5%) и планирует поделиться прибылью с акционерами и в этом году по завершению сезона. Вместе с ростом бизнеса будет расти и дивдоходность – чем раньше акции вы купите. Например, если в декабре 2024 ВУШ заплатит уже 2 млрд, то ДД на купленные в конце прошлого года акции составит уже 10%, что очень и очень неплохо. Так что ВУШ стоит рассматривать не только с точки зрения потенциала роста бизнеса, но и с прицелом на увеличение дивидендных выплат
💰 Деньги и развитие
ВУШ очень удачно разместил облигации на 4 млрд рублей под 11,8% годовых, обеспечив себя деньгами на развитие, держа под контролем долговую нагрузку на уровне 1,9х к EBITDA. По словам финансового директора Александра Синявского, за прошедший год ВУШ удалось запустить Центр восстановления самокатов и тем самым увеличить ресурс СИМ (самокаты и велосипеды), локализовать производство комплектующих, разработать собственную батарею и даже выйти в Латинскую Америку! И что, пожалуй, самое главное – купить 44 тысячи новых СИМ, увеличив парк сразу на +30%. Число пользователей перевалило за 20 млн человек, и ВУШ удается удерживать более половины рынка кикшеринга, несмотря на конкуренцию. Так что ожидаем еще более бодрых показателей по итогам этого года
👍 Появились правила игры
Весь прошлый год я слышал нарратив, что «вот-вот эти ваши самокаты запретят»; а особенное злорадство вызвал запрет самокатов в Париже. В России же власти прекрасно понимают пользу данного вида транспорта, а мэр Москвы Сергей Собянин и вовсе недавно заявил, что СИМ к 2030 году станут «вторым метро» по количеству пользователей. Так что в 2023 году наконец появились правила игры, и теперь существенно снизился риск неблагоприятных изменений в законодательстве
👉 Вывод
В общем, ВУШ спустя полтора года после IPO становится все более зрелой и масштабной компанией, но при этом сохраняет очень высокие темпы роста и по-прежнему серьезно недооценивается рынком. Я что-то увлекся спекуляциями, но пора восстанавливать инвестиционную позицию в ВУШе и не трогать ее год-два как минимум
⚡️ Интересная идея!
Спасибо вам за мощнейшую активность, вы крутые! Итак, еще одна интересная идея - $CIAN
Он есть в моем долгосрочном портфеле у Вики на ГПб на 400к, куда я добавил его недавно; есть в моем «игрушечном» портфеле в Тиньке, где он лежит около месяца + добирал сегодня. И есть еще расписки, купленные 2 недели назад на Евроклире по 555₽ на 700 тысяч. Так что нафаршировался я достаточно плотно ЦИАНом
Идея здесь в том, что мы можем увидеть ралли на 50-100% уже в ближайшие 1-2 месяца: я ожидаю новостей о переезде компании в Россию. Напомню, тут тот же акционер, что и у $HHRU, - Иван Таврин. И видимо, у инсайдеров есть информация, раз с начала года ЦИАН прибавил +33%
Компания остаётся фундаментально очень дешевой и при этом активно растущей, поэтому интересна как и краткосрочно, так и долгосрочно (9-12 месяцев) с целью 1500-1700₽
👍 - если идея топ
🍌 - если сомнительно
🤔 Что там с Займером? Смотрим на отчет
Итак, продолжаю присматриваться к Займеру, который, по той информации, что у меня есть, может выйти с IPO на Мосбиржу этой весной. Вчера компания опубликовала отчет за весь 2023 год – посмотрим, как себя чувствовал Займер на фоне ужесточения ДКП Центробанком
🏦 Что за Займер?
Для тех, кто до сих пор не в курсе, о чем речь. Займер – крупнейшая финтех-платформа онлайн-кредитования; простыми словами МФО. В основном выдает до 30 тыс рублей на срок до 30 дней под 0,8% в день. Все, читайте остальные статьи, чтобы разобраться подробнее, а мы смотрим на отчетность
💰 Бешеная прибыльность
Чем интересен бизнес МФО в отличие от банков – так это прибыльностью. Смотрим на показатель ROE – простыми словами, ответ на вопрос «сколько рублей чистой прибыли приносит каждый рубль капитала компании?». 10% означает, что на каждые 100 рублей компания зарабатывает 10 рублей чистой прибыли. Тут все понятно, надеюсь
Так вот у $SBER ROE около 20%, у $TCSG порядка 30-33%, а у Займера – 52%! Чистыми, то есть за вычетом всех расходов, просрочек, дефолтов, процентов и т.д. Вопрос только в том – удастся ли Займеру удержать этот показатель? ROE по итогам 2023 года составил 52%, снизившись с 60% в 2022 году, однако это выше, чем в 2020, когда ROE составлял 41%. ROE остается феноменально высоким!
💹 Сильные перспективы и дивиденды
По данным Б1 (Ernst&Young), к 2027 году объем выдач МФО в России удвоится и перевалит за 1,5 трлн рублей. Займер в прошлом году выдал 53,065 млрд рублей (в 2022 году было 51,92 млрд, а в 2020 – 16,9 млрд). Среднегодовые темпы роста +46%, так что логично ожидать существенного увеличения доли Займера на рынке. Отмечу отдельно, что 93% клиентов – повторные, то есть качество базы у Займера очень сильное, как и лояльность клиентов. В свою очередь это кардинально снижает риски, поскольку аналитика по повторным клиентам куда точнее
Более того, Займер планирует укрепить свои позиции в своем сегменте (займы до зарплаты, PDL), запустить новые продукты (surprise!) и повысить диверсификацию своего бизнеса. Ну и, конечно, теперь Займер будет платить дивиденды 4 раза в год, направляя на выплаты не менее 50% от чистой прибыли
⚡ А что ЦБ?
С 1 июля 2023 ЦБ жестко подрезал «жирок» МФО, снизив предельную ставку до 0,8% в день, а предел начислений – до 1,3х от основного долга. Это привело к тому, что процентные доходы снизились с 21,5 млрд до 18,6 млрд. Плохо? На первый взгляд, да. Но смотрим дальше – чистые (за вычетом резервов) процентные доходы даже выросли с 12,4 млрд до 14,5 млрд. Так как Займер – МФО, резервы он создает большие, но в прошлом году компании удалось радикально улучшить качество кредитного портфеля, сократив резервы и тем самым увеличив чистые процентные доходы
❓Неожиданный вопрос
А кто дает деньги самому Займеру? И сколько он платит? Вот здесь интересно: 93% денег, которые Займер выдает клиентам, - это собственные деньги компании. Остальное – облигации и кредиты; а средняя ставка составляет всего 16%. Понимаете? Займер либо берет в долг под 16% В ГОД и выдает деньги под 0,8% В ДЕНЬ, либо использует собственные средства с огромной доходностью. Кстати, Эксперт РА повысило кредитный рейтинг до ВВ+ со стабильным прогнозом, так что компания чувствует себя с финансовой точки зрения довольно уверенно
✅ Что там с IPO?
Пока компания никак не комментирует свои планы выхода на биржу, однако, насколько я знаю, IPO может состояться уже этой весной. Это станет отличной рекламой для компании и должно придать ей новый импульс роста. Ждем новостей, so far so good
#FESCO
Второй день роста.
Подведём итог торгового дня.
Обьём торгов не снижается.
Наторговали 27 млн акций ( 29.512 млн-1%).
Акция растёт на обьёмах.
Основные pump -каналы пока не замечают этот рост и это радует.
Очень беспокоит , когда подключатся спекулянты с Пульса.
Напомню, что в данном проекте совсем не интересует оценка рынка, интересует только оценка Росатома.
Поэтому на поведение цены акций внимания не обращаем.
Она может быть чуть выше до 100 ₽ и там займёт позицию flat ( устаканится) или скорректируется со 100 снова на 90-92₽ -это не имеет никакого значения.
Что я бы не делал сейчас, это не играл бы в intraday trading в этом активе, не шОртил бы акции и не брал бы leverage.
Больше здравомыслия , спокойствия и посмотрим за рынком.
Нас интересуют только корпоративные новости, ну и отчётность, чтобы пересчитать ожидания по предложению.
Они все будут не правы, а я прав (с) Чарли Мангер.
Добро и Сила!
🤜🤛💪👍
👦🏼 Марку сегодня исполнилось 6 недель, и его счет уже достиг 102822 рублей. Напомню, открыл я его 12.02 и каждую неделю пополняю на 10 тыс рублей. Еще 30 дополнительно закинули родители в качестве подарка малышу
Такой маленький, а уже инвестор 🥹
Дивиденды ЛУКОЙЛа оказались ниже ожиданий рынка
Совет директоров «Лукойла» рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2023 год в размере 498 руб. на акцию (без учета промежуточных дивидендов в размере 447 руб. на акцию, выплаченных по результатам девяти месяцев 2023 г.). Рынок (и мы в том числе) ожидал несколько более высоких выплат – в диапазоне 500 – 700 рублей на акцию.
🧮 По оценкам экспертов «Альфа-Капитал», выплаты соответствуют примерно 75% свободного денежного потока (FCF) компании, хотя обычно ЛУКОЙЛ направляет на дивиденды 100% FCF.
🤔 Можно допустить, что компания решила приберечь средства под потенциальный выкуп бумаг у нерезидентов. Разговоры о том, что она планирует выкуп, шли еще летом прошлого года. На конец 2023 года у ЛУКОЙЛа на балансе было более 1 трлн руб., так что даже за вычетом выплат дивидендов (около 350 млрд рублей) у него останется высокий объем средств на балансе под теоретический выкуп.
✅ Залим интересную идею подсвечивает, набираю позицию в $FESH
Читать полностью…
✅ Европлан растет на +20% с открытия!
Проблема в копеечной аллокации. Позицию закрыл
🤔 Мог бы сделать умное лицо и сказать, что все было задумано, чтобы перезайти ниже, но по факту переоценил негативный эффект новости и не успел разобраться в ситуации подробнее
Ну, в любом случае, действительно зашел чуть ниже, так что ничего плохо не случилось) ждём следующую неделю и доклад Лихачева + его возможную отставку в связи со сменой правительства в мае
🔔 $FESH #нефть
Росатом не планирует оферту миноритариям FESCO, передаваемую госдоля (около 92,5%) Госкорпорацию устраивает - Лихачев.
Закрыл историю с ДВМП в +2%, средняя цена выхода 93,7
Негусто, но новости неожиданно плохие
💪 Портфель сегодня подрос, ждём новостей по $ROSN и притока денег в $FESH и другие бумаги после того, как освободятся ~40 млрд с заявок на Европлан
Плюс по ДВМП триггер 1 апреля, когда глава Росатома (которому 92,5% акций принадлежит) встречается с Владимиром Путиным и рассказывает ему про стратегию развития
По $LKOH кот в мешке - это возможный выкуп у нерезидентов, под что, вероятно, компания оставила кэш, сэкономив на дивах. Это может привести к росту на +20% отсюда. Ну и глобально по нефтяникам возможно ралли на фоне роста в нефти
🔥- если такая рубрика интересна
❗Друзья, от моего имени иногда пишут мошенники - либо делая фейки-дубликаты, либо прикрываясь тем, что работают в моей команде
Будьте бдительны. Я никому ничего не продаю и крайне редко пишу сам. Если что, моя личка вот - @alex_abramyan
✅ Заявку на Европлан подал на 700 тыс рублей всего, тк деньги закончились даже с учетом маржиналки
Уж очень много интересных сделок, так что участвую по максимуму, что дает брокер
🚀 $CIAN
Писал про него вчера. Ждём новостей и активно движемся к 1000₽
Шоу продолжается)
Вечные облигации Тинькова в USD наконец-то пошли в рост
#TCSG
Пока в акциях суета, облигации банка дают 6% купон в долларах, а если банк их не выкупит за номинал, то будут давать купон = 5-летняя Treasury + 5% (около 9.5% к 83.5% цене)
Скорее всего банк захочет их выкупить - сейчас он запросто займет дешевле.
Важно:
- инструмент для квал инвесторов
- ликвидность не очень высокая
- мы писали ранее про риски вечных бондов, но в целом в Тинькове финансовую устойчивость считаем высокой
💥 Книга на Европлан была переподписана за день! Сильный результат, учитывая, что основной объем заявок идет уже в последние 1-2 дня, так что по итогу спрос окажется еще кратно выше
Читать полностью…
😜Дать еще идею интересную? Подразню вас немного, давайте 🔥 накидаем, я расскажу
Читать полностью…
💼 Портфель в моменте, тк много вопросов
С Лукойлом ничего не делал, ДВМП жду следующую неделю и отчета
❗IPO Европлан - идти или не идти?
Про Европлан я написал уже несколько статей, но сегодня сосредоточимся на оценке и самом IPO, чтобы понять, интересно ли в нем участвовать?
📝 Начнем с важных цифр
⁃ Цена акции 835-875 руб
⁃ Оценка компании 100-105 млрд
⁃ Заявки принимаются до 28 марта
⁃ Старт торгов 29 марта
⁃ Тикер LEAS
⁃ Ограничений на продажу нет; lock-up только для $SFIN и связанных лиц
⁃ Объем акций в свободном обращении (free-float) до 12,5%
⁃ Cash out: долю продает $SFIN
⁃ Заявки по одному инвестору на разных брокерах суммируются! Инвесторы, подавшие более 5 заявок, акций не получат - не нужно хитрить
🤔 Так, ну и что?
Начнём с самого важного - оценки. Ранее в СМИ мелькали оценки в 130-150 млрд, и это адекватный диапазон. При размещении по такой цене потенциал роста был бы не очень велик, процентов 5, я думаю, но Европлан решил пойти навстречу инвесторам и дать возможность заработать
«Так не бывает!» - скажут скептики. Бывает, и яркий недавний пример тут - $SVCB, выросший на 62% с середины декабря. Для нормальных компаний важно показать историю роста, а не просто выйти в лоб и ретироваться. А дальше что? Так что по оценке мой вердикт - да, да и еще раз да!
🫤 Ты слишком оптимистичен…
Вовсе нет. Половина объема уже предварительно была покрыта заявками от институциональных инвесторов, которые заходят в долгую и, кстати, очень придирчивы к оценке. Так что для нас с вами это позитивный сигнал, к тому же акции благодаря этому будут стабильнее. Еще что важно: так как объем акций в свободном обращении больше 10% и сама компания очень крупная, Мосбиржа включает акции Европлана в 1-й котировальный список! А оттуда - очень короткая дорога до включения в индекс ММВБ, что приведет к еще большему притоку «умных денег»
🫣 SFI выходит, значит, не верит в рост?
IPO - Cash-out, то есть сам Европлан денег не получит; свою долю продает $SFIN Похожий кейс был, кстати, у $ASTR, там тоже был частичный кэшаут. Дело в том, что Европлану особо кэш и не нужен, учитывая темпы роста бизнеса и сильную финансовую позицию компании. Мажоритарий продает лишь небольшой пакет - ровно столько, чтобы вывести Европлан на IPO и попасть в первый котировальный список. Публичность позволит повысить узнаваемость компании и снизить стоимость привлечения долга в случае необходимости, что позитивно скажется на бизнесе
✅ Вердикт?
Я точно иду. Предварительно на 2,5 млн, так как пока значительная часть портфеля в Лукойле и ДВМП. По аллокации сориентировать сложно, но объем хороший, так что я думаю, будет порядка 20-30% от заявки
👍 если разбор был полезен. И голосуйте, будете ли вы участвовать?
🔥 Год на Пятерку: как дела у Х5?
Ровно год назад я разбирал отчет $FIVE: тогда, несмотря на свои блестящие результаты, компания находилась на обочине фондового рынка из-за неопределенности с переездом в Россию и выплатой дивидендов. С тех пор котировки УДВОИЛИСЬ, и я рад, что моя идея отработала на отлично. Как дела у Х5 сейчас и что ждать дальше?
🏆 Лучший на рынке
$FIVE - не просто крупнейшая в России продуктовая сеть, но при этом и самая сильная по своим финансовым результатам. Несмотря на свой масштаб, Х5 уже который квартал подряд растет двузначными темпами: выручка в 2023 году +20,8% (3,1 трлн), а сопоставимые продажи увеличились на 9,6%, существенно выше инфляции. Доля компании на рынке выросла до 14,6%; отрыв от $MGNT увеличивается
🚀 На чем растём?
Основных драйверов роста у Х5 три:
1. Расширение сетей магазинов у дома «Пятерочка » и жестких дискаунтеров «Чижик»
2. Развитие цифровых сервисов и каналов продаж
3. Тактические сделки M&A и географическая экспансия
📝 Пойдем по пунктам
Чижик. Напомню, Чижик - это формат жестких дискаунтеров, где основной ассортимент – качественные собственные торговые марки и товары эконом-сегмента. На фоне стремления населения экономить спрос на подобные магазины растет. В прошлом году Х5 открыла 983 новых магазина, а общее число составило 1,5 тысячи. Выручка же за год утроилась, хотя средний чек снизился. Появились первые магазины в Сибири, где Х5 планирует наращивать свое присутствие, так что Чижиков здесь станет еще больше.
Цифровые сервисы. Основой бизнеса компании остаются классические оффлайн-магазины, но Х5 активно развивает и цифровые каналы – экспресс-доставку, Vprok.ru, 5Post и сервис доставки суши и роллов «Много лосося»; здесь выручка активно растет - на +75,7% за год. Интересна синергия оффлайна и онлайна, когда можно забрать свой онлайн-заказ из магазина или, находясь в супермаркете, докупить в интернете то, чего не нашлось на полке, или заказать роллы как раз к возвращению домой
Тактические сделки M&A и географическая экспансия. Х5 стал первым федеральным ритейлером на Дальнем Востоке; кроме того частью Х5 стали 295 магазинов сети Тамерлан на юге России и еще 118 магазинов сети Виктория Балтия в Калининграде. При этом Х5 открыла 3149 магазинов, 2/3 из которых в формате «у дома», а торговые площади выросли на 12,1%. Так что развитие идет органически и разными путями
🤔 Что настораживает?
В России исторически низкая безработица, и дефицит персонала приводит к росту расходов: люди остро нужны, учитывая темпы роста компании, но при этом им еще и нужно больше платить. Расходы на персонал у Х5 в прошлом году заметно выросли - до 8,5% от выручки против 8,1% в 2022 году. Это потенциально может давить на маржинальность и чистую прибыль, хотя сейчас Х5 удается очень умело оптимизировать бизнес-процессы, благодаря чему валовая маржа не изменилась и осталась на уровне 24,1%, а рентабельность по EBITDA чуть снизилась и составила 6,8%; по чистой прибыли - увеличилась с 2% до 2,9%.
🏦 Что с дивидендами?
Новость о том, что компания пока не будет платить дивиденды, разочаровала инвесторов: видимо, воодушевившись прецедентом $FIXP, люди рассчитывали на повторении истории здесь. Я же думаю, что выплаты возобновятся после переезда компании; наиболее вероятный сценарий - по закону об ЭЗО, но пока нет конкретики по срокам. Как бы то ни было, это лишь вопрос времени, и терпеливые инвесторы, я думаю, будут вознаграждены не только дивидендами, но и ростом акций. Отмечу также, что долговая нагрузка компании (МСФО 17) за год снизилась с 1,02х до 0,87х EBITDA, что является очень низким показателем
👉 Вывод
Я часто пишу про Х5: разбираю каждый отчет и отслеживаю важные новости. И не зря. Заработать 100% за год на акциях продуктового ритейлера - это действительно сильно, но при этом потенциал далеко не исчерпан. Помимо органичного и быстрого роста бизнеса, несмотря на свой масштаб, акции Х5 ждёт ралли, когда мы наконец узнаем о дивидендах и переезде в Россию
С тебя 👍, если было интересно
😉 Последний абзац. Народ пока не понимает
Если так, отсюда еще +20% спокойно можем сделать
Про $LKOH 🔽🔽🔽
🛑 Buy the red
Удивительно, как быстро меняются настроения инвесторов: тот же $YNDX год был никому не нужен из-за неопределённости, а как пошли новости по разделению бизнеса, удвоился за несколько месяцев. Порой интересно отойти в сторону от популярных компаний и покопаться среди темных лошадок: где нет хайпа, нет быстрого роста, где в моменте есть проблемы, но зато низкая оценка. И интересные перспективы, если ситуация внезапно улучшится. Одна из таких компаний - Русал
😕 На первый взгляд, ничего хорошего
Средняя цена реализации алюминия снизилась на -18% до 2439 долларов за тонну. Цены падают во всем мире, а Русал еще сократил среднюю премию к цене на Лондонской бирже до $175. Падение цен на металл привело к уменьшению скорр. EBITDA на 61,2% до $786 млн. Рентабельность упала с 14,5% до 6,4%; чистый долг остаётся очень высоким на уровне 7,35х EBITDA при норме не выше 3х. И зачем тогда смотреть на $RUAL? - спросите вы
✅ Цены переходят к росту
Похоже, что компания проходит самое дно цикла, и дальше дела могут перейти к улучшению. Во-первых, отраслевые аналитики ожидают роста цен на алюминий в среднем до $2500 за тонну, а учитывая премию Русала, средняя цена реализации может находиться на уровне $2700. И здесь важно посмотреть на операционный рычаг: при текущих ценах и себестоимости в $2150, маржа компании - примерно 300 долларов. А по итогам года при довольно незначительном росте цены на алюминий может практически удвоиться и достигнуть $550! А если цены увеличатся еще больше? Зависеть это будет от дефицита благодаря росту спроса со стороны зелёной энергетики
💹 Становится чуть лучше
Объем реализации упал всего на 6,6%, так как Русал распродавал запасы. Это привело к высвобождению оборотного капитала и выходу на положительный денежный поток в размере $308 млн против -$368 млн в прошлом году. Чистый долг не просто не растет, но и снизился на 8%, так что это уже слабый, но позитивный сигнал. И надо, конечно, смотреть на контекст: сейчас Русал работает в условиях дефицита собственного глинозема на фоне дороговизны покупного; плюс компанию уже второй год выдавливают с рынков недружественных стран
В таких условиях результаты относительно неплохие. К тому же Русалу удалось перестроить цепочку поставок, и сейчас 33% Приходится на КНР и Турцию, а еще 28% - на внутренний рынок, где металла требуется очень много. А что касается глинозема, то (честно подсмотрел у Володи Литвинова), Русал купил долю в китайском производителе HWNM и строит завод в Ленобласти, поэтому можно ожидать снижения себестоимости в обозримой перспективе и, как следствие, увеличения маржинальности и EBITDA
☝️ И еще важный момент
Напомню, что $GMKN традиционно платил щедрые дивиденды, которые были важной статьей доходов Русала, и у рынка нет особых ожиданий. Я уже писал, что Норникель, скорее всего, не будет особо делиться прибылью с акционерами, так как Владимир Потанин теперь будет получать дивиденды из $TCSG (думаю, инвесторы хорошо запомнят эмоциональные качели на фоне объявления параметров сделки Тинькофф и Росбанка). Но весь этот пессимизм уже в цене. Поэтому, если Норникель решит выплатить более щедрые дивиденды, это приведет к моментальной переоценке Русала. А справедливый запрос и ожидания дивидендов со стороны миноритариев ГМК есть.
👉 Вывод
В общем, мысль моя проста: Русалу сейчас тяжело, и такое ощущение, что все негативные факторы сошлись в одну точку. Но уже видны признаки улучшения ситуации, и $RUAL может положительно удивить нас, если вырастут цены на алюминий, снизится себестоимость и/или Норникель (где Владимир Потанин мажоритарный акционер) заплатит высокие дивиденды.
С тебя 👍 за разбор и пиши в комментарии, что думаешь?