9901
Пишу про инвестиции на фондовом рынке и в недвижимость 6 лет на рынке и 5,5 млрд рублей под управлением. Выступаю на РБК и публикуюсь в СМИ. ТОП-15 авторов Пульс Личка: @alex_abramyan
❓Что будет со ставкой ЦБ?
❓Как она влияет на экономику?
❓Что произошло вчера в акциях 3 эшелона?
Ответил на эти и другие вопросы в голосовом сообщении
‼Мосбиржа сообщила о приостановке торгов на срочном рынке с 09:30. Торговая площадка пока не уточняла причины приостановки.
Читать полностью…
Что изменится для инвесторов с выходом указа №665 🤔
9 сентября президент подписал указ №665, который меняет порядок выплат по суверенным российским евробондам и позволит российским инвесторам получить хотя бы часть положенных им выплат с замороженных активов. Эксперт «Альфа-Капитал» Игорь Таран объясняет, как будет работать новый указ:
Что меняется с выходом указа❓
Инвесторы, права которых учитываются российскими депозитариями, продолжат получать выплаты по бумагам от своего депозитария в рублевом эквиваленте. Чтобы рассчитаться с оставшимися инвесторами (кто владеет бумагами через иностранные депозитарии Euroclear или Clearstream), НРД принудительно откроет рублевые счета типа «И» на имя иностранных депозитариев.
⏰ До 24 ноября будет действовать переходный период, когда инвесторы смогут прежним способом забрать положенные им выплаты по облигациям, поступившие на счета типа «И» до 15 сентября.
☝После этого порядок выплат поменяется. Он будет действовать для всех платежей, поступивших после 16 сентября: Минфин перечисляет в пользу НРД очередной платеж по евробондам. Те инвесторы, у кого есть депонентский счет в НРД, получают положенные им средства сразу. Оставшиеся средства (в пользу иностранных держателей) на 90 дней «оседают» на счете НРД. В течение 60 дней внутри этого периода иностранный инвестор может предоставить документы, подтверждающие, что он владеет указанными еврооблигациями, чтобы его включили в реестр и выплатили деньги в рублях через НРД на 91-ый день.
🏦 На этом распределение денег во внутреннем контуре заканчивается. Все оставшиеся обязательства перед иностранными инвесторами Минфин будет выполнять уже в валюте за счет средств со счетов НРД, замороженных в иностранных депозитариях. Для этого НРД будет передавать туда поручение о проведении выплат с замороженных счетов, а дальше уже иностранный депозитарий должен сам решить, проводить выплаты или нет. Минфин в любом случае будет считать свои обязательства перед иностранными инвесторами исполненными в момент передачи «платежки».
При чем здесь расчеты с российскими инвесторами по замороженным активам❓
В российском контуре у НРД будет оставаться часть переведенных Минфином средств в таком же объеме (фактически так происходит размен активами). Эти средства НРД сможет распределять среди российских инвесторов, чтобы компенсировать им недополученные выплаты — дивиденды и купоны, которые оказались заморожены иностранными депозитариями и сейчас отражаются НРД как их задолженность.
В каком порядке будут идти выплаты российским инвесторам❓
В зависимости от типа бумаг и категории инвестора.
📍В первую очередь, будут выплачиваться дивиденды по иностранным акциям и ETF в пользу инвесторов-физлиц, ОПИФ и БПИФ.
📍Далее физлицам будут выплачиваться купоны и погашения по иностранным облигациям и еврооблигациям Минфина.
📍Затем дивиденды по акциям и ETF в пользу других категорий инвесторов (ЗПИФы, страховые компании и пр.).
📍Затем иные обязательства (скорее всего, это кэш)
📍И наконец, купоны и погашения по иностранным облигациям в пользу оставшихся инвесторов.
При этом пока не пройдут все выплаты в первой категории (то есть не будут выплачены все пропущенные дивиденды в пользу физлиц), выплаты следующей группе не начнутся.
Как много смогут получить инвесторы❓
16 сентября Минфину предстоит погасить выпуск еврооблигаций на $3 млрд. По нашим оценкам, где-то 70% этого выпуска находится в российском контуре, следовательно оставшиеся 30% потенциально могут быть распределены. Плюс у НРД уже могли скопиться около $1-1,5 млрд предыдущих платежей, невостребованных иностранными инвесторами. Итого $2-2,5 млрд могут быть распределены относительно быстро. Кроме того, обращающиеся еврооблигации Минфина суммарно генерируют около $1,5 млрд купонов в год. Часть этих средств в будущем сможет использоваться для расчетов.
👔В поисках неочевидного: поговорим о….мужской одежде?
Из-за корпоративной культуры я почти каждый день хожу в деловых костюмах, поэтому большое внимание уделяю одежде. Мне всегда интересно смотреть на бизнес через призму своего потребительского опыта, поэтому, когда попался на глаза отчет HENDERSON, я решил посмотреть на цифры и очень удивился. Почему? Давайте посмотрим
👉Для начала пару слов о компании. HENDERSON - крупнейшая федеральная сеть по продаже мужской одежды и аксессуаров в сегменте «доступный люкс», которая была основана аж в 1993 году. Сейчас 159 магазинов есть в 64 городах России, а осенью прошлого года еще и в Армении. Кстати, интересный факт – компания шьет одежду для сборной России по хоккею. HENDERSON - не компания, которая перепродает китайский и турецкий ширпотреб, а без преувеличения дом моды с собственными дизайнерами, производством и дистрибьюцией.
💸Акций у HENDERSON нет (на ММВБ вообще нет компаний из мира моды), и, если компания когда-то решится стать публичной, был бы интересный опыт: и одежду можно покупать, и зарабатывать на развитии компании. А вот облигации HENDERSON выпустил первым среди российских модных брендов в 2021 году и доступны они всем желающим: сейчас они дают доходность 15% к погашению в 2025 году
☝Важный момент, который мне очень нравится в компании, - это ее лицо и история. HENDERSON основал Рубен Арутюнян, когда ему было 27 лет (всего на год старше меня) и смог за три десятилетия шаг за шагом превратить компанию в лидера рынка с многомиллиардной выручкой. Каждый покупатель, кстати, может написать письмо лично Рубену, и он обещает ответить в течение 1 рабочего дня. Такая открытость очень подкупает и помогает, очевидно, самой компании становиться лучше
🔎Ну что ж, оставим лирику и посмотрим на цифры. За полгода 2023 HENDERSON смог заработать 7 млрд рублей, что на 32% выше, чем в прошлом году. Еще круче, показатель EBITDA (МСФО 16) вырос на 38% до 2,7 млрд. Это показывает эффективность управления: она захватывает рынок не за счет демпинга или бездумных инвестиций, а растет органически. Маржинальность по EBITDA, тоже увеличивается и остается очень высокой - 38,3% против 36,6% годом ранее. Такая рентабельность больше характерна для IT, чем для ритейла
💪Какой вывод я делаю: компании удалось не просто остаться на плаву на фоне жесткой турбулентности 2022 года, вопреки разрыву логистических цепочек и скачкам курса, а при этом показывать солидные темпы роста. На руку компании также играет уход иностранных конкурентов. Однако из своего опыта скажу, что без качества никакой бренд не сможет заинтересовать покупателя, и HENDERSON здесь положительно выделяется, чего я не могу сказать про многие другие известные бренды. Например, Cacharel, где я раньше покупал одежду
🔝Копнем глубже, чтобы понять формулу успеха. С вовлеченностью основателя понятно. Что еще - комплексный подход. О чем речь? О том, что HENDERSON стремится продать цельный образ, а не просто рубашку или пиджак. За счет этого и растет средний чек, и повышается лояльность, так как покупатели привыкают ходить в эту сеть магазинов. Кстати, правда здорово, что компания совмещает онлайн и офлайн форматы: можно и на маркетплейсе заказать, и прийти в салон, где приятно находиться. Онлайн выручка сейчас больше 17%
📈Но инвесторам ведь интересно будущее, правильно? Сейчас компания находится на пороге своего четвертого десятка и планирует расширять свое присутствие в новых городах и странах, развивать онлайн, и поддерживать высокое качество
Друзья, я регулярно знакомлю вас с интересными эмитентами, чтобы вы смотрели шире и отличались от основной массы инвесторов, которые кроме $SBER с $GAZP толком ничего и не знают. Мои идеи приносят отличную прибыль: я писал про $POSI и $WUSH еще до выхода на IPO, обращал внимание на $OZON, Самолет, Х5 и другие акции, которые принесли десятки и даже сотни процентов за. Я хотел познакомить вас с еще одной интересной компанией, так что ставьте 👍, если было интересно, и делитесь в комментариях своими вопросами и мыслями о HENDERSON
🚀 Fix Price: темная лошадка с потенциалом роста на 50%
Сектор ритейла сейчас один из самых интересных на российском рынке: инфляция растет, санкционных рисков почти нет, бизнес стабилен. За последние полгода акции $FIVE выросли на +57%, $MGNT + 33%. А как дела обстоят у другого крупного ритейлера - $FIXP? На сколько акция может вырасти и когда будут дивиденды? Давайте разбираться.
🫤 На первый взгляд, результаты настораживают: выручка выросла всего на 3,0% г/г в 1 полугодии 2023, LFL (сопоставимые) продажи и вовсе упали на 6,6%… и все это, несмотря на инфляцию. Драматично? Ну не сказать: основная причина такой динамики - это высокая база прошлого года: люди побежали штурмовать магазины и закупаться всякой всячиной впрок на фоне американских горок в $USDRUB и геополитической напряженности. А сейчас покупатели стараются экономить на непродовольственных товарах не первой необходимости, которые составляют значительную долю ассортимента Fix Price
📊 Менеджмент решил поискать другие точки роста. Радует, что аудитория становится лояльнее: доля покупок по карте лояльности во 2 квартале 2023 года выросла до 63% с 53% (во 2 квартале 2022 года), и это важно, потому что средний чек у таких покупателей вдвое выше. Второй важный момент - Fix Price расширяет свою сеть магазинов: уже открыто 376 магазинов в 1 полугодии 2023 года (с учетом закрытий) при годовом плане в 750. Также вслед за выходом на рынки Армении и Монголии Fix Price собрался в ОАЭ в следующем году. Скажете, зачем? А логика в этом есть: там огромное количество гастарбайтеров с низкими доходами, для которых Fix Price будет настоящим спасением
☝ Также отмечу ряд важных моментов. У компании по-прежнему нет долга, а отношение чистой денежной позиции к EBITDA составляет 0,2х. Это крайне важно на фоне роста ставки ЦБ: Fix Price не только чувствует себя устойчиво, но и обладает большой гибкостью по привлечению финансирования, если потребуется для экспансии. Были высвобождены резервы, и чистая прибыль увеличилась на 10,6 процентных пунктов. Эффект одноразовый, но все равно сигнал позитивный.
📈 Обратим внимание на снижение оборотного капитала до 12 млрд. Что, казалось бы, странно на фоне расширения сети и замедления темпов роста выручки. Но это тоже положительный момент: запасов становится меньше, а значит, менеджменту удается повысить оборачиваемость, снизить складские запасы и расходы на них, деньги не простаивают, а работают. Рост кредиторской задолженности - туда же: FixPrice стремится получить более комфортные условия по оплате товара. Все правильно.
🔔 Из существенных негативных моментов я выделю резкое падение маржинальности по скорр. EBITDA (по стандарту МСФО 16) до 17,8%, что объясняется «отрицательным эффектом операционного рычага»: выручка почти не изменились, а вот расходы увеличились. В первую очередь на персонал из-за очень высокой конкуренции среди работодателей на рынке труда. Тревожный звоночек, хотя компании пока удается значительно опережать конкурентов по этому показателю.
💰 Ну и финальный вопрос - что с дивидендами? Я напомню, $FIXP зарегистрирован на Кипре, и для выплаты дивидендов надо переехать в дружественную юрисдикцию. На нашем рынке все больше подобных кейсов - какие-то уже даже успешно завершились, например, $MDMG; какие-то на финальной стадии вроде $GLTR В общем, тренд налицо: и вопрос выплаты дивидендов лежит в плоскости не «если», а «когда». Пока компания официально не заявляла о таких планах, но я думаю, что благодаря в том числе упрощению законодательства, мы узнаем о планах переезда и выплат в 2023 году, а сам процесс завершится в следующем.
👉 Как бы то ни было, кажется, что рынок просто подзабыл про $FIXP и сфокусировался на более популярных бумагах. Однако покупать акции нужно тогда, как они находятся в тени, а компании решают определенные проблемы. Когда всё всем известно - уже поздно. Поэтому $FIXP - отличная инвестиция с прицелом на 6-12 месяцев и потенциалом роста, по моим оценкам, на ~50%
Не забудь поставить 👍, для тебя стараюсь
Я заработал 17млн на сегодняшней сделке🥂 Принимаю поздравления, но и пришел к вам не с пустыми руками🎁
Это очень много за одну сделку, даже для меня. Сразу приобрёл на 15млн акции в среднесрочный портфель, а 2 млн снял, чтобы порадовать себя и семью.
Конечно, такие деньги поднимают настроение. А я не жадный и привык делиться, поэтому дарю доступ в VIP канал абсолютно всем!
Полностью бесплатный доступ на целую неделю для всех самых активных подписчиков моего канала! Попробуйте - заработаете вместе со мной и потом решите, нужно ли вам продолжать.
Доступ - /channel/VIP_PREMIUM
Пользуйтесь, друзья - всё для вас 🥳🍾
#Промо
💣 Что происходит с М.Видео?
После выхода ужасной отчетности несколько дней назад началась жесткая распродажа не только акций $MVID, но и облигаций: всего за неделю они рухнули на 20-30%. Что делать?
🔎 Что с компанией?
Вкратце - все довольно плохо: чистый убыток вырос до 4,5 млрд против 3,6 млрд годом ранее, долговая нагрузка 5,3х EBITDA, что значительно выше критического уровня в 3х. Нарушены условия банковских займов (ковенанты), а размер банковского долга увеличился до 67 млрд. Более того, уже в первом полугодии компания из 7,4 млрд EBITDA заплатила 7,2 млрд в виде процентов! И это по старым ставкам - что будет сейчас, когда перекредитовываться придется по ставке ЦБ в 12%?
😨 Все очень плохо?
На этом фоне начались распродажи в бумагах. Мне достоверно известно, что крупные брокера и управляющие компании начали ликвидировать свои позиции, что привело к существенной просадке. Пока аккуратно, но снижение кредитного рейтинга (сейчас А) до ВВВ или ниже (мусорный рейтинг), то могут начаться принудительные продажи со стороны пенсионных фондов и большего числа институциональных инвесторов.
🏦 Большой брат
Но я напомню, что МВидео принадлежит семье Гуцериевых через холдинг Сафмар $SFIN, который также контролирует Европлан и $RNFT Русснефть, а также кучу других активов. Денег там много, и велик шанс, что Гуцериевы спасут компанию и используют в том числе и политические рычаги, как это было с Бинбанком, принадлежавшем племяннику Михаилу Шишханову
🤔 Стоит ли покупать облигации?
Сейчас облигации дают доходность 30-35%, причем некоторые погашаются меньше, чем через год. Я не думаю, что компания на таком коротком отрезке пойдет на дно и обанкротится, но есть риск реструктуризации - например, увеличат срок погашения или заморозят купоны. И даже на текущих уровнях облигации, на мой взгляд, выглядят интересно с учетом изложенных выше рисков. Более того, заработать можно и на колебаниях. Так, например, выпуск с погашением в 2026 году только сегодня вырос на 11,5%!
☝️ Но нужно быть готовым к высокому риску: институционалы могут заливать рынок серьезными продажами, что даст более интересную точку входа. Если бонды уже есть в портфеле, то, на мой взгляд (не рекомендация!), лучше их оставить и продать уже после всей этой волны турбулентности или держать до погашения
☝️ Тема с Pre-IPO набирает обороты
Судя по кейсу Hyper, интерес у инвесторов достаточно большой. Буду освещать интересные размещения на канале
🌴 Беларусь, крипта и Таиланд - как я готовлюсь к отпуску?
В октябре собираюсь в отпуск на две недели и планирую полететь в Таиланд. Но все не так просто! Делюсь с вами своим опытом
В том году мы с Викой ездили в октябре на Пхукет в отель Dusit Laguna Phuket. Летели Etihad с пересадкой в Абу-Даби, и билеты я без проблем купил со своей российской карты через сервис Тинькофф, еще и кэшбек 7% пришел. Авиакомпания прекрасная, на уровне Emirates, советую.
В этом решили полететь прямым рейсом Аэрофлотом. Билеты брали на сайте, вышло, кстати дешевле. Что важно: если смотреть билеты в октябре экономом с багажом (а как без багажа в Тай лететь на 2 недели?), то выходит 204 тысячи на двоих, а если покупать комфорт, куда уже входит багаж, то 212 тысяч, только там кресла шире, пространства значительно больше, еда из бизнеса. Взяли комфорт, конечно. Обратите внимание, иногда разница вообще копеечная, но часто люди комфорт даже не смотрят почему-то.
Далее. Решили провести часть отдыха в отеле, часть на вилле. Отель тот же. Взяли на 7 ночей клубный номер, который на российских агрегаторах стоит 135 тысяч с завтраками, а если платить на сайте отеля с промокодом DGMEMBER, то $1150 (110 тысяч). Благо, у меня есть белорусская карта Альфа-Банка! Ей и оплатил, рассказываю как
Рубли с российской альфы завожу на брокерский счет; покупаю $BYNRUB, вывожу их на свой счет в банке. Затем делаю перевод за рубеж по реквизитам. Там меняю белорусские рубли на доллары. Выходит со всеми издержками курс +30-50 копеек к ММВБ. И далее уже оплачиваю спокойно. Знаю, у многих есть карты Казахстана, Армении и тд - используйте их для оплаты отелей именно на собственных сайтах, выходит тоже ощутимо дешевле.
Еще совет, проверяйте цены на сайтах туроператоров (надо выбрать «только проживание»). Например, отель Naka Luxury Resort стоит на Корале 110к на 5 ночей, а на сайте отеля или букинге 152к.
Далее решили взять виллу. Вилла стоит $1400 на 5 ночей. Вот ее оплатить картой не получилось ни на Airbnb, ни по ссылке, которую они прислали. На российских сайтах бронирования этих вилл нет. Некоторые международные платежные системы и сайты бронирования блокируют в том числе и белорусские карты. Что ж, выход был найден - крипта.
Я вообще в крипте особо не шарю, но пришлось разобраться. Купил через Р2Р перевод USDT на Бинансе, а затем конвертировал в USDC. Если вы ничего не поняли, объясняю. Вы отправляете рубли человеку на банковскую карту, а он присылает криптовалюту на ваш кошелек. Сделку контролирует биржа, которая замораживает криптовалюту на счете продавца. Я провел три сделки с отправкой и российских, и белорусских рублей, и никто меня не кинул, все пришло.
Затем USDC я отправил по реквизитам на адрес УК, которая владеет виллой. Деньги пришли через пару минут, так что бронирование мне подтвердили, ура. В 2023 приходится попотеть, чтобы поехать в отпуск в хорошее место и не переплатить лишнего за транзакции.
Так что могу наконец выдохнуть и с нетерпением жду поездки. Надеюсь, мой опыт был полезен. Если есть вопросы, пишите, расскажу что к чему
⚠️ПРАВИТЕЛЬСТВО И ЦБ РФ ПОДГОТОВИЛИ ПРОЕКТ УКАЗА О РАЗБЛОКИРОВАНИИ ЧАСТИ ИНОСТРАННЫХ АКТИВОВ ДЛЯ ОБМЕНА НА РОССИЙСКИЕ - СИЛУАНОВ. - НА ПЕРВОМ ЭТАПЕ РАЗБЛОКИРУЕМ СЧЕТА НА СУММУ ПОРЯДКА 100 МЛРД РУБ.
Читать полностью…
✅ Рекордный отчет Ренессанс: почему стоит присмотреться к акциям компании?
Сезон отчетов в самом разгаре, и мое внимание привлек $RENI Хотя раньше я о компании особо не писал и не изучал ее, решил сегодня присмотреться к ее бумагам на фоне очень сильных результатов за первое полугодие 2023
💸 Рекордная прибыль и первые дивиденды
Для тех, кто не знаком с Ренессансом, это - одна из крупневших страховых компаний в России и единственная с первым уровнем листинга на Мосбирже. За 6м2023 ей удалось получить рекордную чистую прибыль в 7 млрд рублей. Много это или мало? Как акционеры и инвесторы мы можем оценить это через дивиденды, на которые будет направлено 63% чистой прибыли, или 4,3 млрд рублей. Дивиденды и прибыль существенно превысили ожидания рынка!
Это 7,7 рублей на акцию, или 6,5% дивдоходности всего за полгода. Предположу, что второе полугодие будет не таким сильным, но все равно компания может выйти на уровень в 8-10% дивдоходности. Это очень много, сопоставимо, например, с нефтяниками типа $LKOH или со $SBER
📈 Стремительный рост
Дивиденды - это, конечно, хорошо, а как дела обстоят с ростом бизнеса? Здесь тоже все отлично. Во-первых, посмотрим на динамику акций: только за последние полгода они выросли на 127%! Акции держат 30 тысяч человек. Это следствие сильных финансовых результатов: сегмент non-life (кроме страхования жизни) вырос на 14% до 30,8 млрд, выручка от НСЖ увеличилась на 24% до 11,3 млрд, от кредитного и рискового страхования жизни - на 6% до 4,7 млрд.
У компании также очень устойчивое финансовое положение: коэффициент достаточности капитала 205%, что вдвое выше уровня, который требует ЦБ. Инвестиционный портфель составил 166 млрд, что на 18,4 млрд больше, чем в начале года, причем бОльшая часть активов - это облигации, депозиты и денежные средства.
💻 Цифровизация компании
Секрет успеха Ренессанса - в удобстве и цифровизации процессов. Например, все действия с полисом клиент может делать онлайн, ездить никуда не нужно, даже при урегулировании страхового случая. Компания внедрила API для партнеров, значительно упростив сотрудничество с агентами. Также популряность набирает брокерская модель, с помощью которой клиент может на сайте сравнить, например, предложения по ОСАГО с другими страховыми компаниями и выбрать наилучшее. Еще один драйвер роста - развитие медицинского технологического сервиса BUDU, который сочетает в себе онлайн и оффлайн консультации с врачами.
🤨 Что беспокоит?
Сегмент ИСЖ у компании просел, причем ощутимо. Сразу на 37% за 6м2023 года до 6 млрд. Это отъело 3,7 млрд - а так бы дивиденды могли быть еще выше. В компании мне сказали, что это просадка по сравнению с очень высокой базой прошлого года.
👉 Ну так что?
Признаться, упустил из виду такую мощную и быстрорастущую компанию, которая при этом еще и платит двузначные дивиденды. Я думаю, рост продолжится до ~180-200₽ за акцию: компания не выглядит дорогой по мультипликаторам, а дивдоходность по текущей оценке слишком высока. При этом число акционеров пока невелико: в свое время у $POSI количество инвесторов выросло с пары десятков тысяч до более чем ста тысяч человек, и вместе с эти выросли и акции.
Так что я думаю, что $RENI будет набирать полярность и может стать одной из самых интересных бумаг на нашем рынке. Добавлю сегодня в свой портфель.
Результаты можно посмотреть здесь https://invest.renins.ru/doc_results
Видеопрезентацию менеджмента – здесь https://www.youtube.com/watch?v=kCo6FhQvFdg
❗️Путин сегодня обсудит валютный контроль на фоне снижения курса рубля — FT
PUTIN TO DISCUSS CURRENCY CONTROLS AS ROUBLE SLIDES
События так и развиваются - в сторону укрепления рубля 💪
- Что будет с долларом?
- Что делать со своим портфелем на фоне повышения ставки?
- Повысят ли ставку снова?
📣 Ответил на эти вопросы в голосовом сообщении
ЦБ РФ попробовал 1 инструмент. Он не помог, взял в руки второй
#мысли_управляющего
#news
РОССИЯ ОБСУЖДАЕТ ВОЗВРАЩЕНИЕ К КОНТРОЛЮ ЗА ДВИЖЕНИЕМ КАПИТАЛА, ЧТОБЫ ОСТАНОВИТЬ ПАДЕНИЕ РУБЛЯ
😉 Я вам сказал заранее)
🔥 Накидайте! Как спасибо)
🖕Норникель продолжает мутить воду с дивидендами?
Встретились мы тут снова на днях с Владимиром Литвиновым, моим другом и крупным инвестиционным блогером, и речь зашла о дивидендах. Впереди осень - как раз дивсезон, поэтому особенно интересно подумать, кто будет платить и сколько, а кто нет. И похоже, что эпопея с дивидендами крупнейшего производителя никеля и палладия $GMKN продолжается. Напомню, я уже четырежды (!) писал про то, что Норникель может платить дивиденды, но в компании творится что-то странное. И последние новости вызывают у меня еще больше подозрений. Что происходит и когда будут дивиденды?!
😡 7 сентября директор департамента Норникеля по связям с инвесторами Михаил Боровиков ответил на вопрос о дивидендах в ходе конференции SberCIB. «Норникель» может вернуться к дивидендам, когда денежный поток «выйдет на нормальную траекторию. Вопрос дивидендов зависит от решения двух ключевых акционеров – как они договорятся, так и будет. Что может повлиять – способность компании генерировать свободный денежный поток без создания угрозы для капитальных вложений, для долга и для нормальной операционной деятельности. По сути, тут надо сохранить некий баланс между объемом дивидендов, объемом капитальных вложений и достаточным уровнем долговой нагрузки». Ничего не смущает?
⁉ Главный вопрос - а что, решение о невыплате дивидендов уже принято? Да, Михаил кивает на то, что решать будут ключевые акционеры, но я слышу другое, как наверняка и вы. Ощущение, что дивидендов не будет, как бы там ни договорились основные акционеры. Да и к чему этот цирк? $RUAL точно будет голосовать за, только вот готов поспорить, что Интеррос снова найдет способы избежать выплат, и Михаил своим заявлением на этот намекает. Ничего, что решать должны вообще все акционеры? У миноритариев порядка 32,5%, что вместе с долей Русал уже дает больше половины голосов. Но про нас с вами топ-менеджмент вообще не думает, принимая решения самостоятельно
🤨 Второй очевидный вопрос - почему два, а не три ключевых акционера? Куда делись Абрамович и Абрамов с долей в 4%? Это не так уж и мало: у Русал 26,4%, что вместе с их долей дает 30,4% против 37% у Интерроса. Остальное - в руках у физиков и институционалов. Я хочу простую мысль донести: похоже, даже Абрамовича с долей в 4% Интеррос (или Михаил лично) считает слишком мелким инвестором, чтобы считаться с его мнением. Но на самом деле мы с вами реально можем повлиять на что-то - поэтому я и пишу эти статьи, чтобы надавить на компанию и заставить считаться с нашими интересами
🤬 Третий вопрос - а что такое нормальная траектория свободного денежного потока? Какая она сейчас? Какие критерии нормальности? Напомню, в отчете по МСФО за 1п2023 года свободный денежный поток увеличился до $1,3 млрд. Это что, мало? Снизился долг, упали запасы (что позитивно). Курс в последние месяцы улетел в космос, было полно времени, чтобы перестроить цепочки поставок и сбыта, учитывая к тому же критическую важность компании для мировой промышленности.
💩 Короче, выглядит все очень мутно, и опять менеджмент кормит акционеров какими-то отговорками. Самое неприятное - это, конечно, пренебрежительное отношение к инвесторам, которые воспринимаются просто как бесправные существа, чей голос ни на что не влияет. Я надеюсь, что меня и вас наконец услышат, и Норникель наконец вернётся к выплате дивидендов - благо, что все возможности для этого есть
Ставьте 👍, чтобы поддержать мой труд, пишите в комменты, что думаете и голосуйте в опросе - интересно, какое мнение у вас 🔽
⛽ Новая нефть - почему вам надо знать про IT?
IT, опять эти ваши сложные штуки. Уверен, многие даже не погружаются в тему IT, потому что ничего не понимают. Зато в нефти с газом у нас все эксперты. А очень зря: я тоже не профи, но цифры говорят сами за себя. Наткнулся на исследование Strategy Partners, согласно которому российский IT-рынок вырастет до 7 трлн уже к 2030 году. Это колоссальные цифры — значит, надо быть в тренде. Давайте вместе разбираться, что к чему.
👨💻 Начнем сверху: за последние 4 года мировой рынок IT рос на 5% в год, хотя в России этот показатель был в 2,5 раза выше (причем в долларах!). Новые возможности открылись в прошлом году, когда страну покинули иностранные гиганты. Они ушли, но спрос-то остался, увеличилась господдержка, ударными темпами запустилась цифровизация и трансформация устаревших отраслей экономики и сфер общества.
🚀 То есть и рынок стремительно растет, и открываются новые ниши именно для отечественных компаний - эту мысль я хочу донести. Посмотрим на цифры: один из лидеров сектора кибербезопасности $POSI увеличил выручку с 3,5 млрд до 13,7 млрд с 2019 по 2022 год, не прошло и двух лет, как акции компании утроились и вот-вот будут включены в индекс ММВБ.
📈 Втрое (с 2019 года) выросла и выручка $YNDX до полутриллиона рублей в прошлом году - а как изменился благодаря компании наш образ жизни даже за последние лет пять? Это не единственные примеры: мы следим лишь за публичными компаниями, хотя в скором будущем, думаю, их станет больше.
🇷🇺 Думаю, вы понимаете, что рынок IT неоднороден: тут и кибербез, и новые технологии, и операционные системы, и ПО. Этот сектор, кстати, наиболее быстрорастущий, который расширяется на 19,4% в год. Аналитики ожидают, что к 2030 году на него придется 2,8 трлн из 7 трлн совокупного IT-рынка, а доля отечественных разработчиков вырастает с 36% в 2022 году до 90%.
🌐 Посмотрим еще глубже - среди ПО центральное место занимает инфраструктура: это как дороги в городе. Без них нет смысла даже разрабатывать машину. Инфраструктурное ПО — это, в частности, хорошо известные вам операционные системы типа $MSFT Windows. Если же говорить про российских разработчиков, то крупнейшим (75% рынка) является «Астра» с ОС Astra Linux. То есть в России либо вы работаете на Windows, либо на Astra Linux; доля остальных ОС незначительна. При этом официальные продажи Windows стремительно снижаются – вендор постепенно уходит, и пользователи все активнее начинают искать безопасные российские решения.
👆«Астра», кстати, многим незнакома, хотя про компанию я уже писал целую статью и даже давал комментарий «Ведомостям» и РБК : думаю, она могла бы стать следующей звездой на нашем рынке, которая имеет все шансы повторить успех $POSI, особенно на фоне тренда на импортозамещение и активного роста отрасли. Кстати, 12 сентября стало известно, что Астра выйдет на биржу в 4 квартале: сама компания это никак не подтверждает, но рынок, похоже, ждет размещения
👉 Очевидно, что госкомпании и госорганы в первую очередь заинтересованы в использовании отечественных разработок. Как и другие компании, которые не хотят зависеть от прихоти иностранных поставщиков критически важного ПО. Более того, не забываем и про другие регионы в мире - Индия, Ближний Восток, Индонезия, Бразилия, куда также можно расширяться.
✅ Так что тема действительно интересная, отрасль инфраструктурного ПО и ее игроки – перспективны. Это куда лучше, чем опять считать, кто на сколько сократил добычу нефти или кому сколько кубометров газа продали. Уникальные технологии — это наше национальное достояние, и рынок, в том числе фондовый, уже завоевывают молодые, энергичные и зарабатывающие себе и инвесторам IT-компании. Так что будем следить за развитием событий и ждать новых звезд на рынке.
📰 Я в РБК
Пару месяцев назад написал про Astra Group и предположил, что скоро компания выйдет на IPO. Вчера ко мне за комментарием обратились журналисты из РБК, и я поделился с ними своим взглядом: https://www.rbc.ru/technology_and_media/12/09/2023/64ff3b559a794700fcfb268d?from=from_main_3
😏 Так что нас ждёт крупнейшее размещение за последние пару лет, ну а я буду держать вас в курсе
✈️ Почему $SMLT вырастет на 30% уже через 4 месяца?
Несколько месяцев назад акции $SMLT взлетели на новости о том, что компания планирует сделать байбек на сумму до 10 млрд до конца года. Затем мы узнали про покупку МИЦ и ряд других позитивных новостей. Акции растут, и многие волнует вопрос - а что дальше?
🏦 Если вдруг пропустили, в пятницу Самолет дал апдейт по статусу байбэка, сообщив, что на 6 сентября было выкуплено акций на 3,125 из 10 млрд рублей. Всего же на балансе сейчас 2,96% уставного капитала: казначейские акции вскоре будут погашены, а значит, прибыль и дивиденд на акцию, находящуюся в свободном обращении, увеличится. Следовательно, цена должна пойти еще выше - к заветной цели в 6500, которую ставит перед собой менеджмент.
📈 Акции за эти несколько месяцев реализации программы уже выросли на 30%, даже несмотря на повышения ставки ЦБ, к которому предложение компании в меньшей степени чувствительно. Но что будет дальше? У нас остается чуть меньше 4 месяцев до конца 2023, а выкупить компания должна еще 7 млрд. Иными словами, акциям гарантирована серьезная поддержка.
💪 Кстати, другим драйвером роста акций могут стать сильные результаты за 3 кв. Откуда им взяться?! - скажете вы. А на самом деле все логично: в июле и августе на фоне повышения ставки люди побежали скупать недвижимость по старым условиям. Более того, у Самолета доля ипотечных сделок около 90%, причем подавляющая часть попадает под условия государственных субсидий! То есть компания еще и дополнительно выигрывает за счет того, что существенная часть спроса перейдёт со вторички на первичку с дешевой ипотекой.
☝️ Не забываем и про сделку по покупке МИЦ. Закрыть ее тоже должны в ближайшее время, а влияние на финансовые результаты мы увидим чуть позже, что, однако тоже будет сильным драйвером роста и бизнеса, и акций. Наконец, акции Самолет готовятся ко включению в индекс ММВБ, и приток денег институциональных инвесторов и фондов также будет мощным топливом. Из свежих примеров на российском рынке так было с $POSI.
✅ Так что $SMLT остается моим топ-пиком на российском рынке, даже несмотря на негативный экономический новостной фонд. Активно идущий байбек, включение в индекс, господдержка ипотеки, сделка с МИЦ - все это, по моему мнению, поддержит рост акций. Напомню, ранее я ожидал как минимум 4 500 до конца года, но, пожалуй, стоит повысить свою целевую цену до 5 000 рублей, что дает потенциал в +31%
📰 Дал комментарий «Ведомостям» о запуске Яндексом голосового помощника в Казахстане
😀 Это уже мой третий комментарий крупным СМИ и второй - Ведомостям. Честно, для меня это большое личное достижение - видеть свое имя на страницах уважаемого СМИ и чувствовать, что мое мнение имеет вес и авторитет
🤝 И вам, друзья, спасибо за поддержку и доверие. Я это ценю
🤔 Очень странные дела. Как заработать +56% на HeadHunter?
🤷♂️ Очень странные вещи происходят на Санкт-Петербургской бирже $SPBE: расписки $HHR стоят $24,5 (2360 рублей), а акции $HHRU на ММВБ 3690. Что любопытно, в других акциях такой проблемы нет: что у $OZON, что у $GLTR или $FIVE ценообразование абсолютно адекватное, а здесь нет
☝️ Еще одна странность: 24 августа на графике видна свечка, на которой расписки взлетели в 1,5 раза в течение часа - как раз до +- справедливой на тот момент цены в $33. Акции быстро откатились обратно. Но вообще за последние пару месяцев рост составил более +60%, причем рывками и планками, что, на мой взгляд, свидетельствует о неэффективной работе СПб биржи, которая не может обеспечить адекватное ценообразование. Маркетмейкера вообще нет в стакане
📈 Выглядит слишком хорошо, чтобы быть правдой, на первый взгляд. Но сколько я ни ломал голову и ни искал подвох, я не нашел причин не покупать эти расписки с прицелом на выравнивание ситуации. К тому же, у меня есть расписки компании, купленные на евроклире в конце июля вообще по $13,75. Если у вас нет возможности покупать расписки там, то почему бы не попробовать сыграть на неэффективности здесь, в России? (Не инвестиционная рекомендация!)
🎯 Я открыл небольшую позицию на $2600, чтобы проверить свою правоту. И если все сложится так, как я думаю, то прибыль выведу и куплю что-нибудь приятное
🔥 Если идея интересная
😡 Если сомнительно
✈ Самолет рвет конкурентов
Со вчерашнего дня публичные компании больше не могут прятаться и обязаны публиковать отчетность. Самолет и так это делал, но сегодня о своих результатах рассказали его основные конкуренты - ПИК и ЛСР
💸 Что мы имеем по Самолету, за которым я давно слежу и чьи акции держу в портфеле? На фоне довольно сильного первого полугодия 2022, когда народ ломанулся скупать бетон, чтобы защитить свои сбережения, Самолет смог нарастить выручку на 53% до 101,4 млрд рублей. Помогает, конечно, здесь ипотека: ее доля в продажах составила 86%, что неудивительно, ведь компания строит доступное жилье преимущественно в Московской области и регионах, где лимитов госипотеки вполне хватает. Более того, очень крутая фишка, которая отличает Самолет от конкурентов, - что в ипотеку можно включить отделку, мебель и даже расходы на каршеринг.
📊 Радует, что компания растет не за счет снижения маржи, которая даже существенно увеличилась - с 27,7% до 32,6%; скорректированная EBITDA выросла на 81% до 33,1 млрд, что свидетельствует об очень эффективном управлении расходами. Более того, чистый долг снизился с 1,6х до 1,08х EBITDA, а чистая прибыль увеличилась на 73%. Из негативного - на 2% упал средний чек, что, как объясняет компания, связано с запуском региональных более дешевых проектов
📈 Напомню, Самолет недавно договорился о приобретении крупного девелопера Московского региона - ГК МИЦ, и я думаю, что вскоре нам предстоит увидеть положительный эффект от этой сделки, которая станет хорошим драйвером роста бизнеса. Обратим внимание на Самолет Плюс - сервис по продаже недвижимости, который уже к концу года может занять 10% рынка. Компания приобрела конкурента в этой отрасли Zoltor, а в июле инвестировала в Dombook. Оборот Самолет Плюс составил 229 млрд рублей.
🔝 Еще из важных моментов: повышение кредитного рейтинга до «А», объявление о выкупе акций в объеме до 10 млрд до конца года, увеличение стоимости активов на 43% до 761 млрд рублей, выход в Ленинградскую область, Владивосток и Тюмень, запуск первого ИЖС в Московской области, выход на рынок аренды, запуск Можнотеки в июле (аренда за 1 тыс рублей в месяц, пока строится ваша квартира), появление цифровых финансовых активов - токенов на недвижимость. Фуууххх, вроде все основное перечислил. Круто!
👎 А как дела у конкурентов? Сегодня отчеты опубликовали $PIKK и $LSRG. Пик в прошлом году финансовые данные не раскрывал, поэтому вообще непонятно, как оценить динамику его бизнеса. Если сравнивать с 1 полугодием 2021 года, то выручка выросла на 40%, а чистая прибыль и вовсе упала в 2,5 раза. Долг компании составляет 693 млрд рублей против 68 млрд, например, у Самолета. Это особенно важно на фоне роста ставки ЦБ, которая делает обслуживание обязательств значительно более дорогим
👀 Возьмем ЛСР (у которых, мягко говоря, довольно сомнительная репутация из-за их низкого качества строительства). Чистая прибыль упала вчетверо (!) до скромных 1,7 млрд; прогнозы менеджмент давать отказался. Выручка увеличилась на 14,4%, чистый долг остается близко к критической отметке и находится на уровне 2,75х EBITDA, или 109 млрд рублей. Денежный поток у компании отрицательный уже три года. БКС рекомендует продавать акции компании
👉 Короче, все невесело у конкурентов. И это на фоне стремительного роста Самолета, активного поиска и развития новых точек роста. Я чувствую энергию менедмжента и компании, которая выражается в двузначных темпах роста финансовых показателей и акций, которые принесли прибыль +60% с начала года, существенно опередив индекс ММВБ. Короче, держу акции в портфеле и воспользовался вчерашним проливом для докупки. Подтверждаю свой прогноз по моей целевой цене акций в 4500 до конца года
🏆 Самокаты на миллиард
$WUSH опубликовал отчет за 6м2023 года, и дела у компании идут отлично. Давайте посмотрим, как «несерьезный», по мнению некоторых, бизнес смог принести чистую прибыль более 1 млрд рублей
☝️ Сильный рост, но есть нюанс
Выручка кикшеринга выросла на 62%, а чистая прибыль - в 3,2 раза с 385 млн до 1,263 млрд. При этом EBITDA увеличилась на 45%. Вы можете спросить: «а как так вышло, что выручка и EBITDA выросли на 45-62%, а прибыль аж в три с лишним раза?». Здесь нам поможет отчетность: видим, что пол-ярда компания заработала за счет финансовых доходов, а именно благодаря девальвации!
Ведь активов в иностранной валюте у Вуша на 1 млрд рублей, причем больше всего в $USDRUB Но даже если убрать это из расчета, чистая прибыль фактически удвоилась, что тоже очень и очень хорошо. Да и в целом получается, что девальвация играет на руку компании. Второй $SNGSP? 😂
🛴 Растет база пользователей
У компании 18,6 млн аккаунтов, что на 56% больше, чем в конце прошлого года. Более того, число поездок удвоилось, то есть каждый человек стал ездить чаще. Впереди еще огромный незанятый рынок России и СНГ, так что пространство для роста есть. В целом, ВУШ с большим отрывом сохраняет лидерство на рынке, что не может не радовать
🏦 Сильные финансы
Чистый долг компании не изменился и остался на уровне 1,2х EBITDA, что свидетельствует об умелом управлении финансами: компания умудряется активно расти, не наращивая долговую нагрузку и сохраняя высокую рентабельность. Стоимость финансирования невысокая: банковские кредиты обходятся в ~12% годовых, по облигациям компания платит примерно столько же. Деньги удалось получить до повышения ключевой ставки и даже закупить валюту до девальвации, так что у ВУШа не возникнет проблем для оплаты самокатов в следующем сезоне
👏 Что еще хорошего?
Запустили велосипеды, начал работать центр по восстановлению самокатов, выросла локализация комплектующих, что снижает зависимость от курса валюты. И что еще важно - компания готовится к выплате дивидендов в размере 1,14 млрд рублей! Это примерно 4% дивдоходности по текущей цене
🧠 Мое мнение
$WUSH продолжает активную экспансию и растет двузначными темпами - не наращивая при этом долговую нагрузку и даже умудряясь зарабатывать за счет девальвации. У компании реально крутой менеджмент, с которым я знаком лично - вплоть до основателя компании Дмитрия Чуйко. ВУШу удастся уже второй год сохранять отрыв даже от такой акулы, как $YNDX, не теряя маржинальность и при этом набирать популярность в массах, вопреки хейту многих и несмотря на регуляторные ограничения.
Я думаю, что акции до конца года могут вырасти до ₽320 рублей и считаю их одними из наиболее привлекательных на российском рынке. И говорю я про компанию уже год - еще с момента IPO. И помню, сколько всего лилось, когда акции падали до 160 рублей. Ну что ж, я играю в долгую и стараюсь не только зарабатывать сам, но и помогать вам. С тебя 👍, если моя аналитика полезна
🚀 Отчет $OZON: жертвуем прибылью ради бешеного роста
Сегодня отчитался Озон: я еще полгода назад подсвечивал привлекательность компании, и с тех пор акции выросли на 80%. Как сейчас идут дела у компании? Куда делась прибыль? Интересно ли до сих пор держать акции?
🚂 На всех парах
Озон нарастил оборот до 373 млрд рублей, что на 118% выше прошлого года. Это превзошло ожидания рынка и, похоже, самой компании, которая повысила прогноз на 2023 год. Теперь менеджмент ожидает роста оборота (GMV) по итогам года на 80-90%, а скорректированная EBITDA останется положительной
Выручка же тоже увеличилась: на 61% до 94 млрд рублей благодаря двухкратному росту сервисных доходов и восстановлению собственных прямых продаж. Компании помог существенный рост базы предпринимателей, который привел к трехкратному увеличению рекламных доходов
👏 Растет популярность
Количество заказов увеличилось на 131% и превысило 209 млн; активных покупателей стало 39,5 млн, что на треть больше показателя прошлого года. Теперь каждый активный покупатель совершает в полтора раза больше заказов (в среднем, 17 штук в год против 11 заказов годом ранее). Отмечу также Озон карту, число пользователей которой превысило 25 млн человек благодаря скидкам и кешбекам.
📈 Новые точки роста
Озон смог сократить срок доставки из Китая и Турции до 11-16 и 5-10 дней соотвественно, привлек продавцов из Казахстана, Киргизии и Армении, запустил продажи в этих странах. Что немаловажно, компания нарастила число пунктов выдачи заказов: теперь 70% населения России живет в 10 минутах от ближайшего ПВЗ. Активно Озон развивает и собственную карту и финтех-сервисы, которые давно уже перестали быть просто способом получить скидку при заказа и превратились в полноценное платежное средство. Это не только повышает лояльность и увеличивает частоту заказов, но и позволяет компании зарабатывать - целых 2 млрд за квартал.
🔎 А что с прибылью?
EBITDA практически на нуле, а чистый убыток и вовсе превысил 13 млрд, что вызывает вопросы. Основная причина в том, что компания инвестирует из выручки ради очень быстрого роста. Сейчас занять долю рынка и не проиграть стратегически конкуренцию, например, Вайлдберриз или $YNDX маркету гораздо важнее, чем в моменте заработать. Озон тратит огромные деньги на инфраструктуру, чтобы увеличить ассортимент и снизить скорость доставки; работает над лояльностью покупателей, агрессивно рекламируется. Все это обходится дорого, но, как мы видим по сумасшедшим темпам роста, окупает себя.
Более того, вдвое удалось снизить расходы на один заказ, операционные расходы упали с 9,9% до 5% от выручки. И если закопаться в отчетность, мы увидим, что основной убыток пришелся на курсовые разницы и финансовые расходы, что не связано напрямую с качеством менеджмента и операционной деятельностью
👉 Вывод
Я по-прежнему считаю Озон очень привлекательной компанией на нашем рынке и держу акции в портфеле. Уже раз 5 говорил, почему компания мне нравится, и мы с вами вместе наслаждаемся стремительным и устойчивым ростом в своем портфеле. Меня радует, что Озон выбирает стратегическое развитие и сохраняет стремительные темпы роста, а EBITDA по итогам года, думаю, тоже останется положительной, так что переживать из-за одномоментного убытка точно не стоит
Ставь 👍, поддержи мой труд
🔥🔥🔥 Путин призвал правительство и ЦБ контролировать отток капитала из страны
Правительство и ЦБ должны активнее использовать имеющийся у них инструментарий для снижения волатильности на финансовом рынке, в том числе контролировать отток капитала, заявил президент России Владимир Путин на совете по стратегическому развитию и национальным проектам.
«Правительству и Банку России необходимо активнее использовать имеющиеся инструменты, донастраивать их с учетом объективной ситуации, и здесь нужно работать в том числе над ограничением непродуктивного, спекулятивного спроса в экономике, контролировать отток капитала, мониторить поведение остальных участников финансового рынка», — подчеркнул он.
❤️ Читайте подробнее на сайте
@frank_media
🔥 Вот так иду по Патриаршим, а по спине меня хлопает проездом оказавшийся в Москве Владимир Литвинов - замечательный человек, мой друг и один из крупнейших инвестиционных блогеров
Читаете его?
🔥 Х5: как крупнейший ритейлер в России растет на 19% в год?
Вчера Х5 опубликовала отчет за 2 квартал 2023 года, который оказался лучше ожиданий. И он может стать новым топливом для продолжения роста акций, которые уже подскочили на 47% всего за 3 месяца. В чем секрет успеха?
📊 Выручка во 2кв2023 увеличилась на 19,2%, причем сопоставимые продажи (LFL) выросли на 7,8%, вдвое опередив инфляцию за этот период. То есть компании удается наращивать выручку не только за счет открытия новых магазинов, но и благодаря интенсивному росту, повышая свою эффективность. Отмечу, что сопоставимые продажи выросли не только за счет роста среднего чека, но и благодаря увеличению трафика - люди активнее ходят в магазины компании и тратят больше.
🔝$FIVE делает акцент на трех драйверах роста: экспансии в новые регионы, внедрении цифровых бизнесов, развитии дискаунтеров «Чижик».
1⃣ «Пятерочка» стала первой федеральной сетью на Дальнем Востоке, получив конкурентное преимущество перед $MGNT
2⃣ «Чижики» активно размножаются - сейчас открыто уже 809 магазинов в 27 регионах, что в 5 раз больше, чем годом ранее
3⃣ Выручка цифровых бизнесов подскочила на 83,7% и достигла 3,5% от общей выручки компании
✅ Также Х5 во втором квартале приобрела сеть «Тамерлан», чтобы укрепить свои позиции на юге России
Любопытно, что эффект трансформации «Карусели» составил 1,7 млрд против убытка в 423 млн в прошлом году. Не так много в масштабах компании, но сам сигнал хороший: менеджмент смог вовремя избавиться от неэффективного формата магазинов и сделать акцент на «Чижиках» и других драйверах роста, а не пытаться тащить мертвую лошадь.
Чистый долг/EBITDA остается невысоким - на уровне 2,7х (по МСФО 16, что также включает обязательства по аренде). Если исключить МСФО 16, то долговая нагрузка и вовсе 1,1х, что очень мало. Х5 провела за год немало поглощений и продолжает расти двузначными темпами и развивать новые точки роста, но при этом не наращивает долговую нагрузку. За счет того, что дивиденды не платит и часть денег направляется на погашение долга и новые приобретения.
Из негативных моментов: скорректированная маржа по EBITDA снизилась до 11,9% (с 14%), упала на 1,7% и чистая прибыль по МСФО 16. Основные причины этого: агрессивная экспансия в новые регионы, быстрое развитие «Чижика», убыток от курсовых разниц и трансформация бизнес-модели, что приводит к росту операционных расходов.
👉 Вывод
Компания продолжает развиваться двузначными темпами, без оправданий про непростые обстоятельства. Мало денег у людей? Отлично, разовьем сеть жестких дискаунтеров. Не можем платить дивиденды? Супер, снизим долг и скупим конкурентов, выйдем в новые регионы. Да, компания сталкивается с небольшими проблемами быстрого роста и трансформации, но это неизбежно. Уверен, менеджмент справится со всеми сложностями.
А компания - одна из лучших на нашем рынке, чьи акции выросли на 47% всего за 3 месяца! Я вчера увеличил позицию. На длинной дистанции жду также роста акций за счет новостей о редомициляции и возможной выплате дивидендов
⚡️ Продолжается эпопея с курсом рубля
Еще раз повторяю тезис, что жду возврат к ~85 рублям достаточно скоро
https://www.interfax.ru/amp/916404
🚀 Ралли расписок на Мосбирже. Что происходит и чего ждать?
Пока все радуются росту индекса ММВБ, который идет в основном за счет девальвации $USDRUB, я хочу обратить внимание на ралли расписок и подумать, что происходит и что будет дальше?
🤔 О чем речь?
За последние 3 месяца существенно выросли АДР $OZON (+62,2%), $HHRU (+58%), $GLTR (+52%), $VKCO (+49%) и $FIVE (+47%). Сравните это с ростом на +20% по индексу и наверняка у вас возникнет вопрос - а почему так? Я неоднократно писал в своих разборах «российских компаний» - тех, что ведут бизнес здесь, но зарегистрированы за рубежом, что текущая оценка акций очень сильно отстает от реального положения дел в компаниях.
И причина только одна: инвесторы не понимали, что будет с иностранной пропиской компаний. $YNDX, например, пошел по пути разделения бизнеса, а вот у того же $FIVE инвесторы ожидают ясности с переездом, чтобы наконец получить дивиденды
❓Почему растут?
О том, что ситуация никого не устраивает, говорил президент еще в феврале, а затем на ПМЭФ, требуя ускорить переезд компаний в Россию. Начала продвигаться сделка по Яндексу и наконец были подписаны законы, которые потенциально могут упростить процесс редомициляции.
Это супер-новости для Х5, например, которой переехать из Нидерландов очень сложно. Кстати, расписки компании на Евроклире за последние пару недельвыросли с $10,4 до $13,5 - на 30%! Более того, не забываем про потенциальные дивиденды. Думаю, что ралли продолжится, и мы вполне можем увидеть рост еще на 50-100% в расписках
💡 А что касается Х5, то у компании сейчас выходит отчетность, которую особенно интересно разобрать, чтобы понять, как идут у компании дела и какими дивидендами она нас сможет рано или поздно порадовать.
🔥🇷🇺 #дкп #цб #россия
РОССИЯ - СТАВКА ЦБ РФ = 12% ( ранее 8.5%)
