#Китай #экспорт #экономика #юань

Китай: в марте с торговлей все в порядке … пока

Мартовские данные по торговому балансу Китая зафиксировали профицит $102.6 млрд, экспорт составил $313.9 млрд (+12.4% г/г), импорт составил $211.3 млрд (-4.3% г/г). Понятно, что это отражает стремление импортеров резко нарастить закупки перед введением пошлин США. С поправками на сезонность экспорт Китая был выдающимся, а средний за три месяца объем экспорта приблизился к максимумам 2022 года, в то время как импорт продолжал сокращаться, что привело к рекордному сальдо торговли.

Годовое положительное сальдо торговли Китая приблизилось к $1.1 трлн.

📌 Китай жестко ограничил экспорт редкоземельных металлов в США в ответ на пошлины, что будет создавать проблемы для высокотехнологичных секторов промышленности США (от электроники до оборонки).

Импорт нефти вырос до 12.1 mb/d в марте, но в среднем за квартал был стабилен и составил 11 mb/d, что близко к среднему уровню за последние пару лет и прошлогоднему уровню. Импортная цена была сопоставила с ценой Brent предыдущего месяца, что говорит об отсутствии значительных дисконтов. В целом можно говорить о том, что импорт нефти остается стабильным, но расти не растет.

Экспорт в Россию был достаточно скромным $7.8 млрд в марте и $22.7 млрд за квартал (-6.3% г/г). Импорт из РФ составил $10.7 млрд против $11.2 млрд в прошлом году, за квартал импорт Китая из РФ составил $30.5 млрд (-6.7% г/г). Сальдо торговли было положительным для России и составило в марте $2.9 млрд, а за квартал $7.8 млрд, значимо не изменившись с прошлого года.

Ситуация принципиально пока не изменилась, экспорт ускорился на волне нарастающего протекционизма и ожиданий пошлин, но это краткосрочная история, за которой должно произойти охлаждение.
@truecon

Читать полностью…

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

ФРС пока затаилась

ФРС активных операций, на фоне
фейерверков Трампа, не производит, да и QT практически свернули, если уж объективно.

Но члены ФРС устроили мощный фейерверк вербальных интервенций, с достаточно ясным посылом: текущая ситуация не располагает к снижению ставок, т.к. пошлины могут спровоцировать устойчивую инфляцию. Со стороны крупнейших игроков финсектора США тоже было много всего.

BlackRock CEO Larry Fink

▶️Рецессия в США: возможно, уже в ней... люди закупаются заранее ... компании замедляют инвестиции и процессы в ожидании определенности;
▶️Влияние тарифов и инфляции: США стали глобальным дестабилизатором, а не стабилизатором... тарифы увеличат цены ...пока это краткосрочные проблемы;
▶️Экономические последствия: США построили экономику на потреблении ... это привело к разрушению сообществ и потере рабочих мест... теперь, когда равновесие нарушено, потреблять будет сложнее.

Бывший глава PIMCO М. Эль-Эриан

Тот факт, что движения на рынках государственных облигаций и валютных рынках продолжают игнорировать традиционную роль Америки как «безопасной гавани», ставит перед политиками сложные вопросы. Они становятся все более насущными, поскольку вероятность разрушительного сбоя рынка возрастает до неприятного уровня.

Возвращаясь к теме ... Основные операции – это бюджет, в апреле уже начали платить годовые налоги, сокращались объемы обратного РЕПО ФРС (-$88 млрд), RRP ФРБ Нью-Йорка сократилось до $98.5 млрд, вместе с сокращением активов фондов денежного рынка. Это традиционная для апреля динамика.

Но Минфин США бойко тратит, потому на его счетах ФРС прибавилось только $13.6 млрд за неделю (всего на счетах $315 млрд). Основные отчисления налогов в ближайшую неделю-полторы – будет отток ликвидности и станет чуть понятнее сколько бюджет протянет без повышения потолка. Но пока долларов в системе через край – за неделю еще +$57 млрд, до $3.48 трлн – это может сглаживать процессы.

Трамп неплохо встряхнул долговой рынок – длинный "хвост" кривой госдолга резко вырос на фоне войны пошлин. Спреды «мусорных» облигаций взлетели в район 4.5% - здесь тоже хорошо распродавали. По факту Трамп повышает премию за риск в активах США и эта премия быстро не уйдет.

📌 Но Трамп, очевидно, и сам испугался последствий, поэтому начал резво откручивать назад, отложив введение взаимных пошлин, а на выходных исключив часть электроники из взаимных пошлин.

«Исключения будут применяться к смартфонам, ноутбукам, жестким дискам, процессорам компьютеров и чипам памяти...» [навскидку это около ¼ всего экспорта из Китая в США напрямую и $0.4-0.5 трлн всего импорта]

«Президент Трамп ясно дал понять, что Америка не может полагаться на Китай в производстве критически важных технологий, таких как полупроводники, чипы, смартфоны и ноутбуки», — заявила пресс-секретарь Белого дома

Посчитали ... прослезились ... отменили...

@truecon

Читать полностью…

#США #инфляция #Китай #Минфин #ФРС #Кризиз #дефицит

Китай ответил, уже с "шутками"

Китай повысил пошлины на американские товары до 125%, заявив, что будет игнорировать дальнейшие меры, т.к. это скорее уже просто "шутки"...

«Учитывая, что американские товары больше не продаются в Китае по действующим ставкам пошлин, если США еще больше повысят пошлины на китайский экспорт, Китай проигнорирует такие меры», — говорится в заявлении.

...повторное использование Вашингтоном чрезмерно высоких тарифов стало не более чем игрой в числа — экономически бессмысленной и раскрывающей использование тарифов в качестве инструмента запугивания и принуждения... «Это стало шуткой», — заявило министерство.

И это действительно бессмысленно... Доллар продолжил весело скользить вниз, в акциях инвесторы еще на что-то надеются - по инерции не поняли слов Бессента: "it’s Main Street’s turn". В госдолге - тоже но скорее больше напряжения.

🏬 Дефицит бюджета США в марте снова оказался хуже ожиданий и составил $160.5 млрд, хотя значительная часть мартовских расходов была профинансирована в феврале, с поправкой на это дефицит ~$245 млрд. В сумме за 12 месяцев, доходы расходы составили $7.07 трлн, а доходы всего $5 трлн, а дефицит бюджета $2.07 трлн. Если же смотреть за последние пару кварталов – то дефицит вырос до $1.31 трлн по сравнению $1.06 за аналогичный период годом ранее.

Бюджетное управление Конгресса сделало оценку снижения налогов Трампом, за десять лет бюджет потеряет $6 трлн., первичный дефицит вырастет с плановых 1.9% до 3.8%. К 2055 году общий дефицит бюджета вырастет до 12% ВВП, а долг до 220% ВВП (по сравнению с 157% ВВП без снижения налогов). Понятно, что все эти проекции гипотетические, но все же...

Трамп заявил о том, что бюджет каждый день собирает по $3.5 млрд, оценки здесь видимо пока лишь теоретические. По факту в марте менее $1 млрд месяц, с начала апреля далекиt от заявленных цифр $50-100 млн в день... но будет конечно больше, важный вопрос с кого они будут собираться - в основном с американского же потребителя.

@truecon

Читать полностью…

#Китай #юань #CNY #доллар #fx

Юань: девальвировать ... не девальвировать

Уже традиционно, у нас очередная волна ожиданий девальвации юаня, ожидания, можно сказать, многолетние и застарелые... с аргументом "ну вот теперь то точно".

В реальности Китай уже много лет придерживает курс в диапазоне относительно корзины валют, в период кризиса 2015 года Китай позволил юаню укрепиться, в период первого срока Трампа – немного ослабил, на волне инфляции в США и развитых странах снова укрепил (чтобы не импортировать инфляцию), сейчас – тоже немного ослабил. Но все эти колебания в рамках десятилетнего коридора +/-6%.

Какие исходные:
1️⃣ ЗВР Китая $3.2 трлн, последние 5 лет они значимо не меняются, кроме как реагируя на валютные переоценки, несмотря на устойчиво высокий профицит внешней торговли товарами около $4 трлн за этот период. На самом деле в той, или иной форме, инвестировал в окружающий мир (в том числе с целью нарастить влияние и обойти пошлины). Ну и, учитывая отношения с США, сохранность резервов не гарантирована.

2️⃣ Сальдо торговли в 2025 году $ 1 трлн – здесь есть куда подвинуться, даже если весь профицит с США обнулить.

3️⃣ Китай за последние годы резко увеличил использование юаня во внешних операциях, нарастив его долю до более, чем 50%.

4️⃣ Юань слабый - реальный эффективный курс юаня на минимумах за десятилетие за счет низкой инфляции, что уже существенно повысило конкурентоспособность китайских экспортеров по сравнению с остальными, но за счет более низкой инфляции, а не более низкого номинального курса.

🔴 Аргументы за девальвацию: поддержит производителей, снизит эффект пошлин, повысит конкурентоспособность – в текущей ситуации не выглядят релевантными, разве что зацикливаться на линейном «проблема ➡️ девальвация».

🟢Аргументы против девальвации:

✔️В условиях повышения пошлин – это фактически перекладывание издержек на себя и своих производителей, а мы в мире, где пошлины пределов не имеют их всегда можно повысить еще;

✔️Риск споров с третьими странами – они будут воспринимать это как давление на свой экспорт/импорт, будут более склонны к аргументам Трампа вводить ограничения против Китая.

✔️Значимое ослабление создаст риски финансовой нестабильности, внутренние сбережения в юанях огромны (только у населения более ~¥150 трлн депозитов).

✔️В условиях падения доллара, достаточно не сильно укреплять юаня к доллару, чтобы он ослаблялся к корзине валют.

До сих пор китайцы демонстрировали достаточно рациональный, прагматичный подход к происходящему, вряд ли они сильно отступят от этой линии сейчас.

📊 Относительно оффшорного курса юаня (CNH) – нужно понимать, что он управляется скорее через управление ликвидностью на оффшоре крупными китайскими банками, поэтому вполне может быть более волатильным, относительно паритетного курса.

P.S.: Экономика – штука инертная, экономические проблемы от нынешнего тарифного шоу еще далеко впереди, самое раннее они начнут проявляться летом в экономических процессах. Все что сейчас – это рыночная волатильность на страхах и ожиданиях.
@truecon

Читать полностью…

🔵 Опубликована архитектура программы и открыта регистрация на Финансовый конгресс Банка России
Он пройдет 2–4 июля в Санкт-Петербурге
 
🟦 В этом году деловая программа предусматривает две пленарные сессии в первый день конгресса, 2 июля.

⚪️ На пленарной сессии по экономике спикеры обсудят, какие условия необходимы для устойчивого экономического роста и какова роль макроэкономической политики в формировании этих условий.

⚪️ Вторая дискуссия будет посвящена трендам и перспективам развития российского финансового рынка.
 
🟦 В следующие два дня, 3–4 июля, участники форума затронут широкий круг тем, в том числе:

⚪️ ключевые среднесрочные вызовы для российской экономики
⚪️ актуальные риски для финансовой системы
⚪️ потенциал развития и драйверы рынка капитала
⚪️ приоритеты банковского регулирования
⚪️ проблемы и барьеры на пути к массовому использованию долгосрочных инструментов
⚪️ оптимальную модель сотрудничества государства и бизнеса при построении национальной цифровой инфраструктуры на финансовом рынке.
 
Всего состоится 21 панельная сессия. В них примут участие руководство Банка России, представители ведущих российских финансовых организаций, органов государственной власти, экспертного сообщества.

Смотрите архитектуру программы Финансового конгресса Банка России на официальном сайте мероприятия ⬆️

Читать полностью…

#ФРС #ставки #США #инфляция #Кризис

Трамп все же решился еще повысить тарифы на Китай до 125%. Но столкнувшись с резким сопротивлением и поняв, что перегибает, странам, которые не стали отвечать, дал отсрочку 90 дней и ввел для них пошлину на этот период 10%.

К основным торговым партнерам Китай, ЕС, Канада это не относится, но рынок порадовался хоть какому-то смягчению ... (90 дней будет много стран через которые пойдет поток товаров с минимальной пошлиной).

P.S.: Это открывает "жирную" нишу для "арбитражеров" на пошлинах, которые смогут неплохо зарабатывать на дифференциации пошлин между странами...
@truecon

Читать полностью…

#CША #Китай #пошлины #Кризис

‼️Китай повышает пошлины на американские товары до 84%

И, возможно, начал избавляться от гособлигаций США .... ключевое слово здесь "возможно"

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин

Банк России опубликовал "Обзор рисков финансовых рынков" за март.... .

✔️Крупнейшие экспортеры сократили продажи валюты в марте до $10.2 млрд с $12.4 млрд месяцем ранее, но все еще достаточно неплохо, особенно на фоне слабого импорта. Население активности не проявляло.

✔️ОФЗ скупали агрессивное в НФО рамках
доверительного управления - почти половина всего спроса на первичном рынке и всего ₽0.37 трлн чистых покупок на волне оптимизма, дружественные нерезиденты купили всего на ₽25 млрд.

✔️ Среднедневной объем торгов на вторичном рынке вырос до ₽41 млрд - уже хоть что-то, хотя ликвидность рынка все еще остается низкой. Крупные банки активно продавали...

✔️Компании активно занимали, нефинансовый сектор смог нарастить долг в облигациях на ₽0.32 трлн, но это скромная величина относительно общих объемов долга. Интересно, что ЦБ публиковал предварительные данные по кредиту компаниям ₽0.45 трлн, даже в совокупности рост долга был умеренным.

✔️ Сокращается объем открытых позиций на рынке РЕПО с КСУ, что может отражать перетоки в долговой рынок и сокращение свободного кэша у компаний, которые вынуждены тратить "заначки" на фоне дорогого кредита.

В целом экспортеры продолжали неплохо продавать валюту, хотя снижение выручки сказалось, спрос на долг резко вырос со стороны НФО - большие приток в ОФЗ и корпоративные долги, но это же ухудшило ситуацию с ликвидностью в системе. Нерезы подтянулись, но не сказать чтобы это были какие-то значимые объемы ...

@truecon

Читать полностью…

#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис

США: Долг продолжает дорожать ...

Первый квартал Минфин США вынужден был лавировать в условиях потолка госдолга, он смог занять на рынке $306 млрд, но пришлось временно «убрать с баланса» $311 млрд нерыночного долга, дефицит бюджета финансировался в значительной мере за счет расходования запасов «кэша» со счетов в ФРС (-$316 млрд). На 31 марта на счетах у Минфина оставалось $406 млрд, но в апреле обычно профицит (~$0.2 трлн), поэтому пока хватает ресурса без повышения потолка дотянуть до августа.

$0.3 трлн Минфин США занял на рынке за квартал – этого хватает только на проценты по долгу. В марте на проценты ушло $104 млрд (+18% г/г), а всего за последние 12 месяцев на них ушли рекордные $1.19 трлн (+17% г/г) – это более 4% ВВП. И рост процентных платежей по-прежнему существенно опережает рост номинального ВВП.

Средние ставки по долгу еще низкие (общий долг – 3.28% годовых, рыночный долг – 3.35% годовых), но постепенно начинают снова расти. Хотя здесь рост незначительный из-за встречных процессов: ставки по векселям сроками до года снижались (с 4.59% в декабре до 4.36% в марте), средние проценты по более длинным бумагам росли (Notes до с 2.85% до 2.96%, Bonds с 3.22% до 3.25%).

❗️Это все еще существенно ниже текущей рыночной кривой, которая предполагает рост расходов еще процентов на 20-30%, т.е. выше 5% ВВП. Как любит говорить господин Пауэлл – траектория долга неустойчива, поэтому на ФРС будут давить и дальше.

Финансовые рынки закрыли еще один хаотичный день, хотя рынок США, после взлета на слухах об отсрочке пошлин, а потом их опровержении, неплохо полетал, но в целом упал незначительно. Азиатские рынки падали веселее – на 5-13%, под вечер Трамп «порадовал» угрозой повысить пошлины на Китай еще на 50%, если тот не снизит свои пошлины. А от ЕС представители Белого дома требуют отменить НДС, что малореалистично, сам ЕС пока вяло грозит ввести пошлины в ответ на металлы и что-то еще потом. Apple на этом фоне завозит смартфоны самолетами, чтобы подольше протянуть на текущих ценах (нам бы день простоять ... и думает как «схематозить» через регионы с 10%-мы пошлинами).

Зато дружно распродавали длинный долг, все более явно понимая, что стагфляция – это не низкие ставки, по крайней мере пока Трамп не взял под контроль ФРС. Чиновники из Белого дома хотят теперь сменить тональность и больше говорить о "сделках" ... целых 50 стран готовы договариваться (особенно те, кто у США особо ничего не покупает).

Goldman, JPM, HSBC, S&P повысили в прогнозах вероятность рецессии, BlackRock - CEO американских компаний говорят о рецессии, Торговая палата США хочет заблокировать пошлины Трампа через суд, Белый дом предлагает бюджетные кредиты экспортерам, чтобы компенсировать встречные пошлины (забавно).

Все только начинается ...
@truecon

Читать полностью…

#США #Кризис #sp #инфляция

FT фактически пишет о маржинколлах на рынке, что в общем-то характерно таким ситуациям, когда синхронно попадает большая часть активов.

Хедж-фонды столкнулись с крупнейшими требованиями к дополнительному депозиту с тех пор, как в 2020 году из-за COVID-19 остановилась значительная часть мировой экономики, после того как тарифы Дональда Трампа спровоцировали обвал на мировых финансовых рынках. По словам трех человек, знакомых с ситуацией, банки Уолл-стрит попросили своих клиентов из хедж-фондов внести больше денег в качестве обеспечения по своим кредитам, поскольку стоимость их активов упала.

Несколько крупных банков выставили своим клиентам самые крупные требования по внесению маржи с начала пандемии в начале 2020 года. Маржин-коллы подчеркивают интенсивную турбулентность на мировых рынках в четверг и пятницу, поскольку объявление Трампа о тарифах сопровождалось ответными пошлинами со стороны Китая, а другие страны готовили свои собственные ответы. Индекс акций S&P 500 на Уолл-стрит должен был показать худшую неделю с 2020 года, в то время как нефть и более рискованные корпоративные облигации сильно распродавались.

«Ставки, акции и нефть значительно снизились... масштаб изменений по всем направлениям [привел к масштабу требований о внесении дополнительного обеспечения]», — сказал один из руководителей брокерской компании, добавив, что это напоминает резкие и масштабные изменения на рынке в первые месяцы пандемии COVID.

Синхронный обвал рынков в общем-то характерен периодам именно массовых закрытий позиций и маржинколлов. На денежном рынке ликвидности пока хватает и есть только признаки небольшого напряжения. Это пока скорее говорит о том, что ничего крупного еще не разорвало.

Делать выводы из таких полетов о какой-то даже краткосрочной динамике активов, когда режут пощиции, мягко говоря, не имеет смысла. Если кому-то нужно крыть позицию потому, что ему начинает не хватает денег на её поддержание - он её кроет, а не закладывает ожидания и тренды.

Следующая неделя будет интересна именно с позиции того не разорвёт ли эта волатильность кого-то действительно большого, застрявшего в большом леверидже, спровоцировав переход уже в финансовую нестабильность ...

@truecon

Читать полностью…

#ФРС #ставки #США #инфляция #Кризис

Выступление Дж. Пауэлла было ожидаемым осторожным - надо подождать и посмотреть :

"Заглядывая вперед, можно сказать, что более высокие тарифы будут влиять на нашу экономику и, вероятно, приведут к росту инфляции в ближайшие кварталы. Отражая это, как опросные, так и рыночные показатели краткосрочных инфляционных ожиданий повысились."...

...мы сталкиваемся с крайне неопределенной перспективой с повышенными рисками как более высокой безработицы, так и более высокой инфляции....

"...будет очень сложно оценить вероятные экономические последствия более высоких тарифов, пока не появится большая определенность в деталях..."

‼️"...становится ясно, что повышение тарифов будет значительно больше, чем ожидалось..."

"...тарифы с большой вероятностью вызовут по крайней мере временный рост инфляции, также возможно, что последствия могут быть более устойчивыми..."

В целом скорее можно сказать о том, что настрой Пауэлла стал более проинфляционным относительно последних выступлений до тарифов Трампа. Пока ставку менять ФРС не собирается - это понятно, но тональность уже не голубя.

♦️ "даже яйца упали " ... Д.Трамп, тем временем, в своей привычной форме хочет от Пауэлла снижение ставки.

@truecon

Читать полностью…

Правда ли, что ЦБ тормозит экономику, а его главная задача — задушить бизнес? Мы собрали тех, кому точно есть что об этом сказать, и кого по-настоящему интересно слушать. В студии Алексей Заботкин, Григорий Баженов и ведущий нашего подкаста "Куда смотрит ЦБ?" Алексей Антонов.

Смотреть подкаст можно тут:

🌐 ВК
🌐 YT
📺 RT

#кудасмотритЦБ

Читать полностью…

#Минфин #fx #бюджет #рубль

Минфин немного недобрал по нефтегазовым налогам в марте из-за крепкого рубля и цен на нефть, что в общем-то ожидаемо, поэтому, впервые с января прошлого года приступит к продажам валюты в рамках бюджетного правила. Хотя продажи и будут достаточно скромными 35.9 млрд руб. за период с 7 апреля по 12 мая, но все же это продажи валюты на 1.6 млрд руб. в день.

Учитывая, что Банк России в рамках зеркалирования операций ФНБ продает по 8.9 млрд руб. в день, ежедневные продажи юаня на рынке составят 10.5 млрд руб. по сравнению с 6 млрд руб. в день в марте.

Это может оказать некоторую поддержку рублю при прочих равных, т.к. операции по БП сейчас не совсем коррелируют с операциями экспортеров по продаже экспортной выручки. В апреле экспортерам снова платит НДД, так что рубли им нужны на налоги.
@truecon

Читать полностью…

#экономика #мир #США #Кризис

Взаимные тарифы пошли... Трамп вводит

✔️ Тарифы на импорт автомобилей 25%;
✔️Тарифы 10% на весь импорт из всех стран;
✔️Взаимные тарифы;

Вьетнам 46%
Китай 34%
Таиланд 36%
Индонезия 32%
Тайвань 32%
Швейцария 31%
Индия 26%
Южная Корея 25%
Япония 24%
Малайзия 24%
ЕС 20%
...

Саммерс:

«Это то, что вы обсуждаете так же, как мы обычно обсуждаем скачок цен на нефть, землетрясение или засуху, как шок поставок», ... «Вопрос в основном в том, какой ущерб будет нанесен».

«Это классический шок предложения», который ставит Федеральный резерв «в очень трудное положение».

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставки #инфляция #экономика

Банк России опубликовал резюме по итогам последнего заседания по ставке. Основной посыл в общем-то понятен:

"Нужно больше времени, чтобы точнее оценить устойчивую составляющую снижения инфляции и скорость дальнейшей дезинфляции."

Инфляция снизилась, но базовая инфляция не так сильно ... инфляционные ожидания нормализуются, но остаются высокими ... расширение спроса замедляется, но он остается высоким из-за жесткости рынка труда и бюджета.. Предприятия вместо заимствований больше используют собственные средства.

📌 Дискуссия относительно изменения жесткости ДКУ интересна в условиях того, что ставки снижались (скорее нормализовались), мнения здесь разделились, т.к. снижение ставок сопровождалось жесткими неценовыми условиям и снижением инфляционных ожиданий. в целом ДКУ "сохраняют необходимую для дезинфляции жесткость". Все же здесь важно то, что ставки (особенно по депозитам) снижались скорее как ответ на отсутствие роста кредитов. Но сберегательная активность при этом не снижалась.

Про кредит:

"Темпы роста кредитования складывались вблизи нижней границы февральского прогноза".

✔️Проинфляционные факторы: , разрыв выпуска, длительно высокие ИО, ухудшение условий внешней торговли, бюджетный риск.

✔️Дезинфляционные факторы: более быстрое замедление кредита, снижение геополитической напряженности.

Сложился "широкий консенсус" ставку не менять, но "Банк России при выборе траектории ключевой ставки должен исходить из наиболее консервативного сценария, в том числе по внешним условиям"

Относительно сигналов...

📌 Нейтральный сигнал: "предполагает равные вероятности повышения, сохранения или снижения ключевой ставки".

На днях К.Тремасов:

"...вероятность того, что следующим шагом будет шаг вниз, а не вверх... по моим субъективным ощущениям, выше"

Хотя формально победил смягченный умеренно жесткий сигнал, но жесткий формально, т.к. условие "жесткости" находится за периметром текущих тенденций.

Сегодня А.Заботкин:

"...можно говорить о том, что в целом по I кварталу инфляция складывается даже несколько ниже того прогноза, который Банк России опубликовал 14 февраля"....

"Оперативные данные за март говорят, что рост кредита умеренный, возобновляется, но умеренными темпами"...

"...на общую картину по бюджетной политике на этот год январь-февраль не влияют. ...Есть все основания полагать, что по марту правительство вернется к обычной сезонности в расходовании своих средств..."

Кредит - по нижней границе, бюджет - нормализуется, инфляция ниже прогноза, ДКУ жесткие... но еще будет пул данных до 25 апреля, который и будет определять решение.

@truecon

Читать полностью…

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар #Кризис

Трамп в очередной раз вспомнил:

«Знаете, наша страна была сильнейшей, хотите верьте, хотите нет, с 1870 по 1913 год. Знаете почему? Все было основано на тарифах. У нас не было подоходного налога».

О некоторых особенностях того времени...:

Паника 1873 года: Началась с краха фирмы Джейя Кука из-за инвестиций в железные дороги, приведя к закрытию Нью-Йоркской фондовой биржи на 10 дней и банкротству 100 банков. Это вызвало депрессию с 1873 по 1879 год.

Паника 1893 года: Сокращение золотых резервов Казначейства с 190 до 100 миллионов долларов вызвало массовые банковские паники, снижение промышленного производства на 15,3% и безработицу до 17–19%.

Паника 1907 года: Глобальный кризис, начавшийся с неудачной спекуляции акциями United Copper, привёл к панике среди трастовых компаний, снижению промышленного производства на 17% в 1908 году и реального ВНП на 12%.

Были и другие паники (1884, 1890, 1899, 1901, 1908), часто осенью из-за сезонного спроса на валюту.

Горки были те еще... финансовые активы сгорали регулярно ... но это было давно (до ФРС)... Хотя по психотипу Трампу, вероятно, близки "герои" того времени.

Сейчас вопрос не столько в экономике - она инерционна по своим реакциям, а скорее в области финансового рынка, доверия к нему в условиях нарастающей неопределенности.

Нил Ирвин (Axios) задумывается:

«... после того, как на протяжении поколений доллар США и его государственные ценные бумаги были основными активами-убежищами в мире, на этой неделе мировые инвесторы осознали, что они, возможно, не являются особенно безопасными и вообще не являются убежищем.»

FT пишет о том, что ряд пенсионных фондов ставят на hold инвестиции в американские активы.

«Некоторые из крупнейших в мире пенсионных фондов приостанавливают или пересматривают свои частные рыночные инвестиции в США, заявляя, что не возобновят их, пока ситуация в стране не стабилизируется»

Рэй Далио:

«Меня беспокоит нечто худшее, чем рецессия»... [обеспокоен крахом мировой валютной системы]

Судя по динамике доллара, иностранцы действительно пошли на выход, Министр торговли Г.Латник заявил, что доллар их не беспокоит.

Он же анонсировал новые пошлины на электронику, что позднее подтвердил и Трамп в своем привычно уже эмоциональном заявлении. Назвав заодно Китай «враждебным торговым государством». которое проявляет «неуважение к американскому народу» {не «целует в зад»? (с)Трамп].

❗️Ключевое во всем этом - это запредельная неопределенность для рынков и инвесторов в американские активы, которая будет увеличивать в них премию за риск.

Много обсуждений идет по теме схлопывания базисной торговли в гособлигациях США, что может привести к сбоям и проблемам с ликвидностью в Treasuries, ч о может заставить вмешаться уже ФРС, как в 2020 году, когда из-за этого "сломался" рынок госдолга.

💲Некоторые ритейлеры начали отдельной строкой добавлять тарифы в чеки, давая американцам понять сколько они будут платить...если это массово распространится - с рейтингами будет совсем плохо... все иначе воспринимается, когда видишь сколько достают тарифы из твоего личного кошелька.

Неделя обещает быть не менее динамичной, чем прошлая ...

P.S.: Мы часто говорим про дисконты российской нефти ... после ответа Китая американская соя тоже пошла с дисконтами.
@truecon

Читать полностью…

#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика

США: паника потребителя усилилась

Настроения американских потребителей рухнули до 50.8, в худший момент инфляционного кризиса было 50. В этот раз резко ухудшилась оценка текущей ситуации, но наиболее сильно рухнули ожидания, индекс которых даже оказался немного ниже предыдущего минимума в 2022 году.

Трамп напугал американцев уже серьезно, ожидания на уровнях наиболее глубоких кризисов за последние 7 десятилетий.

Инфляционные ожидания тоже переписывают максимумы, ожидания инфляции на ближайший год взлетели с 5% до 6.7%, что является самым высоким показателем с 1981 года уровни инфляционного кризиса 2022 года остались позади .

❗️Инфляционные ожидания на ближайшие 5 лет выросли до 4.4%, больше всего прибавили ожидания среди "независимых", которые не являются сторонниками республиканцев или демократов.

Здесь правда стоит сделать скидку на то, что опросы проводились как раз в период наибольших опасений, перед тем, как Трамп "интуитивно" передумал и принял решение отложить введение пошлин, в этом плане уточненные данные в конце месяца могут быть помягче.

‼️ Неожиданный прогноз на текущий год сделал глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс: ВВП <1%, безработица 4.5-5%, инфляция 3.5-4%. Именно Уильямс ключевая фигура в ФРС после Пауэлла, а в плане экономики и прогнозов - просто ключевая фигура. Такое озвучивание прогноза в общем-то не очень принятая в ФРС практика.

Такое видение не предполагает никакого снижения ставки в текущем году, но рынок верит в 4 снижения до конца года...

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ликвидность #ставки

Банк России переходит к еженедельным аукционам предоставления ликвидности.

"Банк России с 15 апреля 2025 года перейдет к проведению недельных аукционов репо вместо депозитных аукционов. Это связано с ожидаемым дальнейшим снижением структурного профицита и переходом банковского сектора к дефициту ликвидности, а также со сложившейся структурой спроса кредитных организаций на денежном рынке.

Недельный аукцион репо 15 апреля 2025 года будет проведен согласно графику с исполнением первой части сделок 16 апреля 2025 года, второй части — 23 апреля 2025 года. Максимальный объем предоставляемых денежных средств на аукционе будет установлен 15 апреля 2025 года. Расписание и параметры проведения аукциона будут доступны на страницах сайта Банка России «Расписание операций репо в рублях» и «Параметры аукционов репо в рублях».

Оперативно! В общем-то уже рынок говорил ставками овернайт, что "пора" в условиях сложившейся ситуации на денежном рынке с ликвидностью.

При этом, Банк России фактически повышает гибкость операций, оставляеn для себя возможность, как предоставлять, так и абсорбировать ликвидность при необходимости.

В случае значительного изменения динамики факторов формирования ликвидности или роста спроса банков на кредиты постоянного действия Банка России может возникнуть потребность не только в предоставлении, но и в абсорбировании ликвидности. В случае принятия решения о проведении депозитного аукциона на срок 1 неделя вместо аукциона репо соответствующая информация будет опубликована на сайте не позднее рабочего дня, предшествующего его проведению. При этом Банк России, как и ранее, будет стремиться проводить недельные аукционы по управлению ликвидностью в одном направлении — репо или депозитный аукцион.

@truecon

Читать полностью…

#США #инфляция #ставки #экономика

Потребительские цены в США, впервые за долгое время, зафиксировали снижение на 0.1% м/м, годовой прирост составил 2.4% г/г. Основной дезинфляционный фактор - цены на энергию, которые снизились на 6.1% м/м и 9.5% г/г.

❗️Базовая инфляция тоже снизилась до 0.1% м/м и 2.8% г/г - тоже лучше ожиданий рынка. Месячный прирост цен притормозил за счёт подержанных автомобилей, медпрепаратов и транспортного сектора. Хотя и в секторе жилья есть замедление до 0.2% м/м и 4% г/г.

В целом инфляционная динамика улучшилась, хотя это может быть связано с ожиданием пошлин и попытками ритейла разгрузить склад под новые закупки, но впереди эффект от пошлин ... который ФРС еще придется оценивать.

Президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари:

«Учитывая первостепенную важность сохранения долгосрочных инфляционных ожиданий на уровне и вероятный рост краткосрочной инфляции из-за тарифов, планка для снижения ставок даже в условиях ослабления экономики и потенциального роста безработицы выше»

P.S.: Ждем крика из Белого дома "Джером, чего ждешь - давай снижай, инфляция снизилась" )
@truecon

Читать полностью…

#Китай #экономика #инфляция #ставки

Китай: ценовая динамика остается подавленной

Мартовские данные по инфляции в Китае -0.4% м/м и -0.1% г/г. Если исключить искажения празднования китайского Нового года, то с поправкой на сезонность нулевая инфляция в марте и дефляция ~0.5% (SAAR) в первом квартале. Общая повестка остается дефляционной и каких-то значимых сдвигов здесь пока не произошло.

Цены марте на продукты выступали основным фактором дефляции (-1.4% г/г), непродовольственные товары показали прирост на 0.2% г/г, услуги выдали рост на 0.3% г/г. При этом, цены производителей на товары длительного пользования в марте продолжали падать (-3.4% г/г), товары краткосрочного пользования показывают прирост +0.7% г/г. Базовая инфляция вернулась к 0.5% г/г, локальные колебания были скорее отражением праздничных искажений.

В целом ситуация особо не меняется уже больше двух лет, ценовая история остается подавленной, т.к. производственные возможности существенно превышают динамику внутреннего спроса. В текущей ситуации, очевидно, что Китай будет агрессивнее стимулировать внутренний спрос. Ресурсов для этого у Китая хватает.

P.S.: В моменте жесткий тарифный ответ Китая на действия Трампа в текущей ситуации безальтернативен, т.к. фактически Белый дом будет (под дулом тарифов) требовать от третьих стран снижения экономического взаимодействия с Китаем, даже если это будет в ущерб их интересам.
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика #кредит

Банк России опубликовал обзор Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм, немного смягчив основной сигнал

"По оценке Банка России, достигнутая жесткость ДКУ формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели в 2026 году. При этом в базовом сценарии потребуется продолжительный период поддержания жестких ДКУ
в экономике.

Было: "... в базовом сценарии для возвращения инфляции к цели потребуется более продолжительный период поддержания жестких ДКУ в экономике, чем прогнозировалось ранее.

📌 Краткосрочные ставки уверенно держатся выше ключевой несмотря на структурный профицит ликвидности ₽1.1 трлн. ЦБ связывает это с неравномерным распределением ликвидности между банками.

В общем-то так и есть и это говорит о том, что система уже вошла в дефицит, ₽2.5-3 трлн абсорбируются размещениями банков в ЦБ, поэтому фактически выведены из системы. Банк России практически обнулил лимиты на недельных аукционах привлечения, но ₽2.8 трлн просто лежат на однодневных депозитах (под 20%).

❗️Пока ЦБ проводит только отдельные аукционы "тонкой настройки" (₽1.5 трлн и ₽0.8 трлн) по предоставлению ликвидности. Но, фактически, система уже в дефиците ликвидности (₽1-1.5 трлн), что давит ставки RUONIA вверх при любых изменениях оборотов (закрылось месячное РЕПО, операции бюджета, усреднение и пр.). Ждем перехода к предоставлению ликвидности со стороны Банка России ...

"Банк России рассмотрит возможность изменения направления основных
операций – недельных аукционов – до того, как банковский сектор перейдет к структурному дефициту ликвидности. В этом случае вместо недельных депозитных аукционов Банк России начнет проводить аукционы репо"

Дефицит ликвидности будет усиливаться в течение года по мере: зеркалирования операций ФНБ (₽1.3 трлн в течение года), роста ФОР (₽0.3-0.5 трлн), оттока в наличные части денежной массы. По оценке Банка России в декабре он будет ₽1.6-2.4 трлн, но учитывая до ₽2.5-3 трлн иммобилизованных ресурсов в реальности он может быть вдвое выше.

Оценка корпоративного кредита:

"Требования к организациям в марте, по оперативным данным, умеренно возросли... [что] продолжает свидетельствовать в целом
о замедлении кредитной активности"

В отчете по рискам Банк России указывал рост кредита ₽0.45 трлн, Сбер в мартовском отчете указал прирост портфеля на 1% (₽0.27 трлн).

Рост кредита населению в марте был "околонулевым" (у Сбера +0.3% м/м за счет льготной ипотеки), что в общем-то понятно, выдачи кредитов по данным Frank RG всего ₽0.61 трлн (-53% г/г). Выдачи к февралю немного подросли, но это скорее сезонные факторы.

Несмотря н некоторый дрейф номинальных ставок вниз, ДКУ скорее оставались жесткими и даже немного ужесточились.

❗️Недельная инфляция в начале апреля 0.16% н/н и 10.3% г/г, пока дальше вниз идти не хочет, формируясь в районе 7-8% (SAAR) в этот раз за счет туристических услуг - спрос здесь есть.
@truecon

Читать полностью…

#ФРС #ставки #США #инфляция #Кризис

7 апреля: «Белый дом меняет тональность и теперь будет подавать новости о том, что Трамп уже заключает торговые сделки с партнерами и добивается успехов. Это делается для того, чтобы успокоить рынки» - FOX

7-8 апреля:

Бессент ... 70 стран уже договариваются ... хороший разговор с и.о. главы Южной Кореи

... Китай – мы ответим ... Трамп – Китай хочет, но не знает как начать ...

... Китай – тишина ... Трамп – через 50 минут пошлины 104% .... тишина...

Советник Трампа Хассетт: Мы готовимся представить Трампу план относительно того, кто и когда будет вести переговоры по тарифам [пошлины вступают в силу, а парни только готовят план] ...

Илон Маск: Наварро [советник по торговле] «действительно идиот» ... он «тупее мешка с кирпичами»

Билл Экман [поддерживал Трампа]: «My Bad ... Я не думаю, что это можно было предвидеть» ... «Я предполагал, что экономическая рациональность будет иметь первостепенное значение»

Сенатор-республиканец Том Тиллис [торговому представителю США Джеймисону Гриру]: «Чью глотку я должен буду перегрызть, если это окажется неправдой?»

Бывший президент ФРБ Нью-Йорка Б.Дадли: Стагфляция — теперь лучший сценарий для Америки

❗️Пошлины 104% на Китай вступят в силу 9 апреля ... Трамп обещает «быть великодушным» если Китай пойдет на сделку ... Китай – тишина.
______________

Вопрос ИИ (grok):

Правильно ли я понимаю, что Трамп хочет за счет пошлин собрать с мира "дань" в размере $300-600 млрд в год, на эти средства снизить налоги и вторичными пошлинами заставить страны отказаться от взаимодействия со стратегическим конкурентом - Китаем, ослабив его? Или что-то в этой логике не так?

Ответ ИИ:

Да, вы в целом правильно понимаете логику действий Трампа в отношении торговой политики...

Основная идея Трампа
Трамп действительно планирует ввести высокие импортные пошлины: базовый тариф в 10% на все товары и до 50% на товары из стран с торговым дефицитом, особенно из Китая. По его расчетам, это может принести в бюджет США от $300 до $600 млрд в год.

Эти средства он намерен использовать для снижения налогов для американских граждан и компаний, а также для давления на страны, чтобы они пересмотрели свои торговые отношения с Китаем — стратегическим конкурентом США.

Ваше описание про "дань" с мира довольно точно отражает его подход: он рассматривает пошлины как способ заставить другие страны "платить" за доступ к американскому рынку.

В принципе полная остановка экспорта из Китая в США стоит ~$40 млрд в месяц для Китая, если он просто это выкупит на склад это будет чуть больше 1% ЗВР.

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #Минфин #ставки #инфляция #бюджет

РФ: бюджет приходит в норму

Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за март, после трех месяцев агрессивных расходов бюджет ушел в профицит.

✔️Доходы бюджета сильно не изменились, составив ₽3.7 трлн (+0.3% г/г) – рост существенно замедлился, но все же дозоды былинеплохими.

🔸Нефтегазовые доходы составили ₽1.08 трлн (-17.2% г/г) - в марте платили НДД, в апреле тоже будут повышенные налоги.

🔸Ненефтегазовые доходы выросли до ₽2.62 трлн (+10% г/г).

☑️Расходы снизились по сравнению с февралем, но были на 11.2% выше уровней марта прошлого года составив ₽3.18 трлн, в сумме за квартал расходы составили ударные ₽11.22 трлн, прибавив 24.5% г/г за счет больших авансов начала года.

‼️ Бюджет в марте закрылся с положительным сальдо ₽0.53 трлн, общий дефицит бюджета за квартал составил ₽2.17 трлн.

В сумме за 12 месяцев расходы бюджета составили ₽42.4 трлн и идут выше планового уровня ₽41.5 трлн, доходы бюджета составили ₽37 трлн, накопленный дефицит за 12 месяцев превышает ₽5.35 трлн.

Данные подтвердили ожидания того, что бюджет закрылся в марте с профицитом около ₽0.5 трлн, что говорит о завершении агрессивного бюджетного импульса декабря-февраля. Учитывая сокращение (по текущей оценке) денежной массы на большую величину (₽0.9 трлн), очевидно что и кредитный импульс был подавленным.

@truecon

Читать полностью…

#США #Кризис #ФРС

По новостям разлетелась новость про внеочередное заседание ФРС ... Такие встречи ФРС проводит регулярно, поэтому ничего экстренного это не несет.

Куглер из ФРС: Новые тарифы будут иметь последствия, мы уже начали наблюдать некоторый рост цен.

@truecon

Читать полностью…

#ставки #инфляция #БанкРоссии #экономика #Россия

М2... и тут она упала

Предварительные оценки денежной массы в марте зафиксировали сокращение М2 на 0.8% м/м, годовые темпы прироста замедлились до 17.2% г/г. При этом, наличные сократились на 1.4% м/м, а их доля в денежной массе на новом историческом минимуме 14%. Переводные депозиты тоже сократились на 0.2% м/м, срочные депозиты сократились на 1% м/м, но только за счет накоплений компаний, которые вынуждены тратить «заначки».

Срочные депозиты населения в марте продолжили расти на 1.5% м/м и 41% г/г, подтверждая высокую сберегательную активность.

‼️В мартовских данных начинает разбиваться миф о том, что денежная масса не может расти на суммы, меньше чем начисляются проценты по депозитам, т.е. мы видим, как средства со счетов компаний перетекают на срочные депозиты населения, которое продолжает наращивать сбережения. Денежная масса не обязана расти только потому, что ставки по депозитам высокие, она может перераспределяться со счетов одних держателей, на счета других.

Возвращаясь к М2 – рублевая денежная масса сократилась за месяц на ₽0.9 трлн, что означает сокращение совокупного импульса бюджета и кредита. Данных по бюджету пока у нас нет, как и по кредиту, но по операциям бюджета можно предположить, что в марте бюджет был в профиците до ₽0.5-0.7 трлн. Рублевый кредит в такой ситуации, вероятно, должен бы оставаться в состоянии близком к стагнации, или немного сократиться.

С поправкой на сезонность рост денежной массы М2 (по оперативной оценке) мог быть около 0.3% м/м, что ниже прогноза ЦБ, но прирост за 1 квартал тогда был около 0.8% м/м (в пределах прогноза ЦБ). В общем-то динамика даже хуже ожидаемого, торможение происходит быстрее, при этом, бюджет пока вряд ли даст какой-то стимул до конца года – все уже потрачено.

P. S. : Риски теперь больше на стороне проблем в мировой экономике

@truecon

Читать полностью…

#инфляция #экономика #безработица #США #ставки

США: рынок труда пока неплох

Рынок труда США в марте чувствовал себя неплохо, создав 228 тыс. раб мест, из которых 209 тыс. в частном секторе, данные выше ожиданий, но в целом в рамках имеющихся трендов. Средний прирост за 6 месяцев держится выше 180 тыс., то несколько выше нейтральных для рынка труда уровней.

Но безработица немного выросла с 4.1% до 4.2%, в основном за счет роста участия в рабочей силе (62.5%), на фоне сохранения уровня занятости 59.9%. В целом отчет не дает какой-то значимой картины изменений тенденций.

Зарплаты тоже растут достаточно ровно, почасовая оплата труда +0.3% м/м и 3.8% г/г, но зато выросло количество отработанных часов. Если смотреть неуправленческий персонал – то здесь совокупный зарплатный импульс оставался высоким.

Хотя для рынка, конечно, в фокусе тарифы, текущая отчетность еще больше усложняет ФРС принятие решений в текущей ситуации. Рынок заложил уже 4 снижения ставки в текущем году, но здесь стоит учитывать возможности ценовых рыночных искажения в условиях волатильности - ставки могут отражать не столько ожидания, сколько ребалансмиг портфелей.

Поэтому рынок ждет что скажет ФРС сегодня, в надежде услышать традиционную голубиную песнь «transitory inflation» в исполнении Дж.Пауэлла в 18:25 (МСК), хотя конечно скорее будет что-то вроде «мы будем оценивать эффекты». Risk Off в разгаре.

P.S.: Китай ответил США повышением пошлин на 34%, Трамп назвал это паникой ... )

@truecon

Читать полностью…

#США #инфляция #fx #доллар #Кризис

И тут, все "неожиданно" осознали, что доллар уже не валюта "Risk Off", а очень даже "Risk On". В общем-то пошлины и тарифы значимо повлияют на способность США привлекать капиталы, а при значительных дефицитах внешней торговли (быстро вылечить их не получится), эта способность может сильно пострадать, а США должны будут дать большие премии за риск иностранным инвесторам.

Но премии за риск давать, конечно не хочется... "ставка должна снизиться" твердят все от министра финансов Бессента до министра торговли Латника.

♦️Индекс доллара -2.4%
♦️S&P500 --4.2%

📌 В IV квартале центральные банки сократили резервы в долларах на $155 млрд за квартал, но купили 333 тонны золота. Доля доллара в валютных резервах по фиксированному курсу упала до нового минимума. Но интереснее будут более поздние данные...

@truecon

Читать полностью…

⚡️Белый дом опубликовал полный перечень пошлин против остальных стран мира. Перечислены 183 страны или территории и ЕС. Против Украины введен базовый тариф — 10%, Россия в перечне не упоминается.

🐚 Самые важные новости — в телеграм-канале РБК

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставки #инфляция

Последняя неделя марта все же подкинула ложку дегтя в месячную инфляцию и составила 0.2% н/н, в итоге за месяц инфляция составила 0.55%, а с начала года достигла 2.6%. Годовая инфляция составила 10.2% г/г. Эстафету "огурца" перехватил картофель.

Если данные не будут пересмотрены, мартовская инфляция с поправкой на сезонность в годовом выражении может составить ~6.5% (SAAR). Это будет означать среднюю за 3 месяца инфляцию около 8.3% (SAAR) против 12% в конце 2024 года.

Вместе с тем, данные по февралю зафиксировали резкое замедление роста розничной торговли, общественного питания до 2.4% г/г в реальном выражении против 5% г/г в январе. Минэк оценил рост ВВП в январе-феврале в 1.9% г/г, а в феврале в 0.8% г/г по сравнению с 4.1% г/г по итогам 2024 года. Хотя тут нужно учесть, что прошлый год бы високосным.

📉 ФНС насчитала выручку по кассовым аппаратам (ККТ) за март ₽7.84 трлн - это означает годовой прирост всего 6.6% г/г в номинале, что ниже инфляции, в феврале было 9.7% г/г - тенденции явно сохранялись.

В целом и инфляция, и спрос в начале года резко замедлились.

P.S.: Банк России опубликовал программные коды своих моделей, теперь все могут считать как ЦБ, но сделал оговорку...

"...публикуемый прогноз Банка России опирается на модельные расчеты, но также учитывает экспертные суждения относительно факторов, которые сложно явно отразить в количественных расчетах"

@truecon

Читать полностью…

#США #экономика #инфляция #ставки #доллар

«Это произошло бы сегодня, если бы не День дурака» (c) WH

В преддверии «Liberation Day» Трампа 2 апреля иышли данные по деловой активности в США, которые в очередной раз зафиксировали уже привычную историю: экономика – вниз, цены – вверх. Индекс деловой активности в производственном секторе США в марте упал до 49, сигнализируя о сокращении активности, наиболее сильно падали индексы новых заказов (-3.4 п. до 45.2) и занятости (-2.9 п до 44.7), индекс производства тоже присел (-2.4 п. до 48.3).

❗️А вот индекс цен взлетает второй месяц подряд, в этот раз сразу на 7 пунктов до 69.4 – в последний раз он здесь был летом 2022 года. Все более выраженная стагфляционная картинка, которая сейчас характерна настроениям американцев.

Президент Федерального резервного банка Ричмонда Том Баркин заявил, что тарифы президента Дональда Трампа могут привести к росту как инфляции, так и безработицы, что создаст серьезную проблему для центрального банка. Но что ФРС будет делать в такой ситуации они пока не знают и будут «с интересом» наблюдать за процессами.

Пошлины теоретически (а многие ждут, что на полное введение тарифов не решатся в очередной раз откладывая наиболее масштабные) будут иметь более широкий охват, чем аналогичные пошлины 1930 года («The Smoot–Hawley Tariff Act»), усиливший «Великую депрессию 30-х».

Все ключевые торговые партнеры США в общем-то тоже ждут, стараясь слишком жестко не комментировать в надежде, что Трамп в очередной раз даст задний ход. И в расчете не то, что потом будет возможность поторговаться на тему ограничений, когда самому Трампу станет политически некомфортно, все-таки импортная зависимость США существенно выше, чем сто в начале прошлого века.

Хотя послухам глава ЕЦБ мадам К.Лагард предупредила евробюрократов, что им стоит готовиться к худшему, когда США втянут мир в разрушительный экономический конфликт. На самом деле, в современном мире, ответными мерами может быть что угодно, в т.ч. ограничения на движения капитала.

@truecon

Читать полностью…