9710
Финансовый блог о тяжелой доле российского инвестора
📱 «Яндекс» — самая дешевая IT-компания с апсайдом в десятки %
«Яндекс» прогнозирует рост выручки по итогам 2024-го в пределах 38–40% год к году. Скорректированный показатель EBITDA за 2024 год ожидается в пределах 170–175 млрд рублей. Компания продолжает расти высокими темпами, несмотря на свой размер, при этом повышая маржинальность.
📊Прогноз менеджмента даем нам следующие форвардные показатели по итогам 2024 года: EV/EBITDA 9х, P/S 1,4х.
☝️По P/S компания оценена очень дешево относительно исторических средних значений (больше 5x), учитывая темпы роста выручки год к году. Конечно, кто-то скажет, что такую стоимость создавали иностранные инвесторы, когда «Яндекс» торговался на NASDAQ, но даже возврат к 2x дает приличный апсайд.
☝️К тому же это не какой-то убыточный стартап, а фактически монополист в поиске, такси и доставке еды. По EV/EBITDA компания вообще самая дешевая в IT-секторе.
💰 Также «Яндекс» решил начать платить дивиденды. Дивдоходность скромная (2,07%), но для компании роста дивиденды обычно редкость. Хотя по этому поводу есть разные мнения, например, некоторые считают, что вкладывать в развитие быстрорастущего бизнеса перспективнее, чем платить дивиденды.
😱 Что за допэмиссия?! Допка в IT-компаниях — не редкость. Используется для мотивации сотрудников и менеджмента. В «Яндексе» она была всегда, но почему-то раньше на это не обращали внимание.
😒 Все уже купили. Еще один фактор, который многих смущает, — популярность бумаги. Но практика показывает, что чем популярнее бумага, тем лучше она растет. «Сбер» — самый популярный эмитент в России, но это не мешает ему расти и чувствовать себя лучше рынка в последние полгода.
⚖️ Мнение 2Stocks
Судя по объемам торгов и того, что котировкам не дают подняться, навес все еще сохраняется, но думаем, что он закончится в течение следующей недели. Пока не видим причин не держать «Яндекс» с такими вводными. Апсайд в районе 30-50% на горизонте года.
«Яндекс — одна из крупнейших позиций нашего портфеля👈
@twostocks
❗️Мы вчера не верили в дивиденды «Яндекса», а их объявили. 80 рублей на акцию. Дивдоходность небольшая (2,07%), но важнее сам факт. Попозже проанализируем ситуацию с дивидендами и финпоказатели за II квартал.
https://ir.yandex.ru/press-releases?year=2024&id=30-07-2024
@twostocks
😱 Судный день все ближе...
Сегодня российский рынок продолжил падение после пятничного заседания ЦБ. Причина — большой дивсезон подходит к концу, а депрессия от высокой ключевой ставки пока не отпустила. Ожидается, что до конца этой недели пройдут выплаты последних крупных дивидендов в этом сезоне — от «Транснефти» и «Сургутнефтегаза» (дивидендный календарь 2Stocks).
❗️А дальше у рынка фактически не остается драйверов для роста
Из-за проблем платежей за рубеж рубль остается крепким, нефть стабильна, а ключевая ставка отбивает желание инвестировать в акции. Плюс отсутствие роста и неподъемная стоимость маржинального кредитования заставляют инвесторов, обладающих большим аппетитом к риску, сокращать позиции.
☝️Мы не хотим пугать, но в такой ситуации У РЫНКА ЕСТЬ ВСЕ ШАНСЫ ПРОИГРАТЬ ДЕПОЗИТУ ПО ИТОГАМ ГОДА!
📱 Особенно достается «Яндексу», где многие рассчитывали на рост уже с начала торгов. Но, основываясь на данных по объему торгов, мы по-прежнему считаем, что распродажа в этой бумаге носит технический характер и через неделю-две закончится. Котировки могут развернуться и раньше, уже завтра компания представит отчет за первое полугодие и проведет конференс-колл с инвесторами, где расскажет о планах развития бизнеса. Некоторые ожидают, что могут быть объявлены дивиденды. Суть этой идеи в том, что под выкуп российских активов «Яндекса» новым владельцам могли понадобиться заемные средства, а дивиденды — отличный источник для погашения задолженности. Но мы бы на это не рассчитывали, в хорошие цифры из отчетности как-то больше верится.
@twostocks
🤣 Когда на рынке все плохо, коллеги, пора идти в крипту:
https://www.interfax.ru/business/972708
@twostocks
А вы не знали?
Перевести деньги за границу через российский банк все еще возможно!
Хочешь узнать как? Ищи ответ в чате — SWIFT - Пропали деньги
#партнерскийпост
📡 2Stocks-радар: 25 июля
▪️Эксперты фиксируют новую волну безосновательного роста цен на акции третьего эшелона на Мосбирже. По ряду бумаг резко выросли котировки и объемы торгов без каких-либо значимых корпоративных новостей.
▪️Инфляция в России вновь замедлилась, но вряд-ли это повлияет на итоговую позицию ЦБ в пятницу.
▪️Операции с юанем дорожают в России — на фоне жесткого санкционного давления Запада отечественные банки и брокеры стали повышать комиссии.
▪️Брокеры и банки обсуждают отказ от официального курса ЦБ в качестве базисного актива по фьючерсам на доллар и евро.
▪️Девелопер «АПРИ» собрал книгу заявок по верхней границе — этого объема достаточно, чтобы разместить 5% акций. Но букбилдинг еще не завершен, поэтому эмитент допускает, что может разместить больше. Оригинально 👈
@twostocks
Финка
🔝 "Глава регулятора Э. Набиуллина раскрыла цель текущей политики Центробанка...", - лучший комментарий новости - только в Финка!
⚡️"В России ставка по ипотеке может вырасти до 18%...", - этот прогноз мы тоже опубликовали!
⚡️"Минфин и ФНС намерены расширить режим налогового мониторинга с целью...", - и такая инфа у нас тоже есть!
❗️Финка каждый день сообщает вам ТОП из самых важных и актуальных российских и мировых финансово-экономических новостей!
❗️В канале Финка - только основные события; анонсы, прямая речь и инсайды главных ньюсмейкеров; проверенные факты и цифры!
👉 Подпишись и будешь полностью в курсе всего, что происходит в мире финансов и экономики.
📱 «ЯНДЕКС» — ЧТО ПРОИСХОДИТ С АКЦИЯМИ?!
«Яндекс» на самом старте торгов рванул к отметке 4542 руб. за бумагу (+11,57% к цене, на которой были приостановлены торги). Но затем акции быстро слили. Что давит на котировки и ждать ли роста?
Во-первых, пока «Яндекс» не торговался, рынок прилично просел, особенно в «эшелонах». Возможно, некоторые инвесторы захотят поменять «Яндекс» на более перспективные, на их взгляд, бумаги.
Во-вторых, на котировки может давить навес предложения со стороны тех, кто покупал акции в Euroclear. Хотя в случае с «Яндексом» он небольшой, так как части таких инвесторов предложили выкуп в 4 раза меньше рыночной цены или ничего, в зависимости от того, когда они покупали Yandex N.V. и переводили его в Россию. Плюс спекулянты, которые захотели зафиксировать быструю прибыль, тоже влияют.
В-третьих, до пятничного заседания ЦБ по ставке покупателей на рынке не ждем. К тому же на следующей неделе, 30 июля, «Яндекс» представит полугодовой отчет и проведет конф-колл. Крупные инвесторы наверняка подождут ясности относительно того, куда будет двигаться компания.
PS. Таргеты от российских инвестдомов подсмотрели у «РБК Инвестиций». Как мы поняли, их собирали до возобновления торгов (еще было не понятно, как реализуется навес), поэтому такой большой разброс.
@twostocks
Как повлияют выборы в США на рынки? Когда начнется переток капитала в альту? Новая ликвидность от ФРС? Ответы на эти и другие вопросы, а также бесплатный обучающий материал вы получаете каждый день от управляющего активами с 14-летним стажем на финансовых рынках Андрея Михайлец.
Вот ссылка на его телеграм, проходите и подписывайтесь: /channel/mihaylets_pro
Также несколько приятных бонусов
Методичка "Ложный пробой": /channel/mihaylets_pro/3038
ТОП бесплатных ресурсов для самостоятельного анализа крипто рынка: /channel/mihaylets_pro/3106
Бесплатная лекция "Ликвидность на рынке - кто и как ее создает": /channel/mihaylets_pro/2935
📡 2Stocks-радар: 23 июля
▪️В последние два месяца финансовые результаты многих банков РФ ухудшились. Во II полугодие главными проблемами для банков станут накопление процентного риска и увеличение доли проблемных активов.
▪️Котировки нефти Brent продолжили падать на торгах в понедельник. Reuters пишет, что инвесторы в понедельник отыгрывали рост запасов нефти и признаки слабого спроса.
▪️Индекс ОФЗ (RGBI) продолжил восстанавливаться. По нашему мнению, скорее всего, это связано с закрытием коротких позиций в облигациях перед, возможно, ключевым в этом году заседанием ЦБ.
▪️У Московской биржи сменился клиринговый банк для расчетов в китайских юанях. Эксперты указывают на риски того, что новый банк для проведения расчетов в юанях также может покинуть Мосбиржу в августе. 13 августа истекает лицензия OFAC для иностранных контрагентов на завершение операций с торговой площадкой.
@twostocks
📱 До заседания ЦБ сильных движений на рынке не будет, кроме одного...
Индекс Мосбиржи вроде бы отскочил от неприятных 2900 пунктов, но с момента начала роста в прошлый четверг каждая последующая зеленая свечка меньше предыдущей. А сегодня по итогам основной сессии бенчмарк прибавил скромные 0,54%. Из значимых событий, помимо пятничного заседания ЦБ по ставке, можно выделить разве что возобновление торгов «Яндексом» в среду. Любопытно, что не так много инвестдомов решаются давать четкие таргеты по акциям МКПАО «Яндекс» на горизонте 12 месяцев. А все потому, что нет понимания, как откроются торги — нужна точка опоры.
@twostocks
💿 «СЕВЕРСТАЛЬ»: ИНВЕСТОРЫ ОКАЗАЛИСЬ В ДИВИДЕНДНОЙ ЛОВУШКЕ?!
В июне после почти трехлетнего перерыва «Северсталь» выплатила дивиденды сразу за весь 2023 год и I квартал 2024 года. Суммарно за два периода получилось 229,81 руб. (дивидендная карточка эмитента на сайте 2Stocks). На дивидендном хайпе бумагу разогнали так, что к отсечке дивдоходность составляла 12,5%. И ЭТО ДЛЯ ЦИКЛИЧЕСКОЙ КОМПАНИИ!
Согласно текущей дивполитике, исходя из того, что чистый долг компании отрицательный, на дивиденды по итогам года может быть направлено не более 100% FCF. По итогам второго квартала компания планирует заплатить 31,06 руб. (107% от FCF).
☝️«СЕВЕРСТАЛЬ» ВСТУПАЕТ В ЦИКЛ РЕАЛИЗАЦИИ МАСШТАБНОЙ ИНВЕСТПРОГРАММЫ!
Первое, что нам не нравится — квартальная дивдоходность всего 2,1%.
Второе, и это главное, «Северсталь» начинает проводить масштабную инвестпрограмму. Это уже начало оказывать давление на FCF — свободный денежный поток снизился на 27% квартал к кварталу.
🤦♂️ В итоге имеем компанию, которая генерирует дивидендную доходность меньше 10% годовых. Честно скажем, что были немного в шоке, когда котировки загоняли выше 2000 руб. Да и текущие 1400 руб. кажутся завышенными.
Конечно, менеджмент обещает нам увеличение EBITDA на 150 млрд руб. через 4 года, что на фоне 260 млрд руб. в 2023 году выглядит круто, но пару лет придется пожить с относительно небольшими дивидендами.
@twostocks
⁉️ ЧТО ПРОИСХОДИТ НА РЫНКЕ?!
В этом посте постараемся проанализировать, какие драйверы должны оказать поддержку российскому рынку.
🏦 Про ставку 18% на грядущем заседании ЦБ не написал только ленивый, и каждый аналитик заложил ее в свои прогнозы. Поэтому еще раз отметим, что по факту ее объявления не удивимся росту. Кстати, последние недельные данные по инфляции вселяют оптимизм, что ее пик в этом году действительно придется на июль. А это уменьшит количество пессимистов, которые ждут, что 18% — это не предел.
🇺🇸 Трамп, являясь лидером президентской гонки, делает относительно миролюбивые заявления, которые идут в разрез с тем, что мы слышим от текущей администрации США. Конечно, это пока ничего не значит. Во-первых, он еще не президент, во-вторых, после избрания люди часто не выполняют своих обещаний или меняют риторику.
Тем не менее, мы не раз наблюдали, что рынку достаточно только слухов, главное, чтобы они были широко распространены, для роста или падения. В конце концов «Лукойл» уже два раза рос на якобы выкупе акций у нерезидентов.
🇵🇼 Срок, когда иностранные держатели из дружественных стран, опасающиеся вторичных санкций из-за попадания Мосбиржи и ее структур в SDN-лист, вынуждены избавиться от российских акций, подходит к концу. Маловероятно, что они оставили весь объем, предназначенный для продажи, на последний день.
Таким образом, основные негативные факторы исчерпали себя. А хочется еще раз напомнить важный момент, который все забывают, — для снижения котировок нужно, чтобы кто-то продавал акции. На примере «Газпрома» хорошо видно, как отсутствие продавцов уже достаточно для роста.
Поэтому мы считаем, что текущие уровни, особенно в акциях 2-го и 3-го эшелонов являются хорошими для покупки.
@twostocks
📡 2Stocks-радар: 19 июля
▪️Индекс Мосбиржи приблизился к 3000 пунктам, несмотря на череду дивидендных гэпов. Лучше рынка выглядят акции «Газпрома», подорожав по итогам торгов на 4,3%.
▪️ЦБ повысит ключевую ставку до 18% на заседании 26 июля, следует из консенсус-прогноза «Известий». Таким образом, факт повышения уже не окажет значительного влияния на котировки, так как заложен рынком.
▪️Трамп пообещал восстановить «мир во всем мире» в случае победы на выборах. Риторика Трампа, который является лидером президентской гонки в США, оказывает позитивное влияние на российский рынок.
▪️О входе в цикл роста говорить пока рано, считает Николай Иванов, вице-президент Segezha Group.
▪️Сегодня акции «Совкомфлота» открылись гэпом вниз после отсечки. Отсечки, размеры и даты выплат, а также дни проведения собраний акционеров — все это в дивидендном календаре 2Stocks.
@twostocks
📡 2Stocks-радар: 30 июля
▪️Индекс Мосбиржи закрылся вчера на годовом минимуме на фоне cитуации с ключевой ставкой.
▪️Российским компаниям предрекли рост промежуточных дивидендов из-за изменения налогов. Мы уже писали об этом, но к сожалению не так много компаний, которые действительно могут себе позволить увеличить дивиденды.
▪️Производство на «Арктик СПГ 2» сократилось до минимума за 5 месяцев из-за санкций.
▪️ЦБ сообщил о росте числа незаконных брокеров и УК. Они заманивают инвесторов доступом к иностранным биржам и криптовалюте.
▪️Ну и следим за «Яндексом» после того, как компания анонсировала первые в своей истории дивиденды. 80 рублей на акцию, дивдоходность — 2,07%.
@twostocks
Искусство бизнеса во время кризиса: Как выбрать платежного посредника по методу Вани.
Читай в канале математика-аналитика из России.
#партнерскийпост
📡 2Stocks-радар: 29 июля
▪️Оптимизм на рынке акций откладывается из-за роста ключевой ставки. Коррекция как на фондовом, так и на долговом рынке неизбежна.
▪️Исторически август был не лучшим месяцем для рубля на фоне геополитических потрясений, выплаты дивидендов и сезона отпусков. Что будет с национальной валютой на этот раз? Эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», прогнозируют диапазон курса доллара в августе 84-90 руб.
▪️Минэкономразвития считает, что потенциальный рост экономики России выше оценок ЦБ. Прогноз появится к концу августа.
▪️29 июля — последний день сбора заявок на участие в IPO уральского девелопера «АПРИ». Ранее организатор сообщил, что книга заявок заполнена на объем, который соответствует 5% free-float. Но не исключено, что в зависимости от спроса эмитент захочет разместить больше акций.
▪️Ожидается, что до конца этой недели пройдут выплаты последних крупных дивидендов в этом сезоне — от «Транснефти» и «Сургутнефтегаза». Все подробности в дивидендном календаре 2Stocks. Перейти в календарь👈
@twostocks
😱 СТАВКА ДОБЬЕТ РЫНОК?!
ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 2% — до 18%, как и ожидалось большинством аналитиков. Однако проведенные накануне в крупных телеграм-каналах опросы показывали, что среди физиков хватало оптимизма, что ставку повысят всего на 1% или не повысят вовсе.
Основные моменты из пресс-релиза:
☝️Первое — ЦБ будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки.
☝️Второе — никакого понижения до конца года, допускается ПОВЫШЕНИЕ ДО 20%! (исходя из тех средних значений ставки, которые ЦБ дает до конца года)
☝️Третье — прогноз по ставке на следующий год составляет 14-16%, что дает некоторый шанс снижения в конце этого года или начале следующего.
⚖️ Мнение 2Stocks
Судя по пресс-релизу, ЦБ поставлена цель и дан карт-бланш довести инфляцию до 4% в следующем году, поэтому в некоторой степени регулятор перестраховался, повысив ставку до 18% и дав жесткий сигнал, заранее пресекая рассуждения о том, что пик ставки пройден.
Тем не менее, мы считаем, что в ближайшее время возможно замедление инфляции — это даст ему пространство на смягчение риторики. Но до тех пор все больше людей будет отдавать предпочтение банковскому депозиту, а не фондовому рынку.
@twostocks
📡 2Stocks-радар: 26 июля
▪️Сегодня ЦБ решит по ставке. Ставка 18% уже заложена в рынок. Итоги заседания и пресс-релиз будут опубликованы в 13:30. В фокусе — среднесрочный прогноз.
▪️Экспортеры временно поддерживают рубль. По завершении платежей в бюджет китайская валюта может быстро отыграть потери, вернувшись выше уровня 12 рублей.
▪️Некоторые китайские банки стали негласно делить юань на «грязный» и «чистый»: «грязным» они считают тот, который связан с Россией, тогда как работать они хотят только с «чистой» валютой. Это создаёт проблемы для платежей за импорт.
▪️Страны Африки активно скупают золото. Ранее мы писали, что именно покупки мировых центробанков драйвят ралли в золоте. Кстати, возможный приход к власти в США Дональда Трампа — это позитив для драгметалла.
@twostocks
🃏ИНФЛЯЦИЯ СПУТАЛА КАРТЫ — КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ПОВЫШАТЬ НЕ БУДУТ!?
Вчера вышли данные по недельной инфляции, которые еще раз подтверждают, что пик инфляционного давления придется на июль, а дальше последует спад.
🤷♂️И знаете, что нас удивило? Даже самые паникеры, которые еще совсем недавно писали, что ЦБ может повысить ставку до 20%, решили «подстелить себе соломку» и написали посты, что может все не так плохо и ставку могут не повысить или, на крайний случай, если и повысить, то на 1%.
☝️С точки зрения данных это действительно так. Всплеск тарифов на ЖКХ позади, разница между валютным курсом год к году, чем ближе к осени, тем меньше, и что особенно важно – массовая льготная ипотека позади.
Стоит отметить, что льготная ипотека создавала львиную долю и потребкредитов, которые использовались для первоначального взноса (да-да кредит на кредите), и ремонта, а еще давила на цену аренды, которая теперь пошла в рост, отнимая приличную часть от зарплаты, повышая расходы россиян.
☝️Но есть важный фактор — коммуникации с рынком. ЦБ своими комментариями все это время подводил к повышению ставки до 18%. Банки ему поверили, отразив это в ставках по депозитам и кредитам. К тому же ЦБ же ошибался в своих прогнозах по поводу пика инфляции, поэтому может перестраховаться.
☝️Еще одна дилемма, которая добавляет проблем ЦБ – кредиты с плавающей ставкой. Вряд ли бизнес, который их брал, рассчитывал на «ключ» 18%. Он может попросту загнуться, не дожив до лучших времен — это явно не то, чего хочет ЦБ. Хотя с другой стороны, разница между 17% и 18% незначительная.
👉 Так что базовым вариантом остается повышение на 18% (вероятность 70%), компромиссным – 17% (вероятность 30%).
А какую ставку завтра ждете вы? Пишите в комментариях к посту👇
@twostocks
☀️ А вот новости, которых мы действительно заслужили. С добрым утром, коллеги!
https://quote.ru/news/article/66a142489a79474709170a3b
@twostocks
🔋 НОВАТЭК — ну что, пора брать?
Сегодня за полгода отчитался НОВАТЭК, что дает возможность прикинуть полугодовые дивиденды.
Читая прибыль составила 345 млрд рублей или 112,5 рублей на акцию. Исходя из 50% от чистой прибыли, получается 56,3 рубля. Но НОВАТЭК обычно считает дивиденды от скорректированной чистой прибыли, что уменьшит итоговые выплаты, которые приблизительно составят 50 рублей или 4,5% дивдоходности.
☝️ Однако всем любителям НОВАТЭКа, учитывая, где находятся котировки, можно начинать их набирать. По крайней мере они будут на уровне индекса, а в случае подвижек по срокам реализации проектов, которые встали из-за санкций, могут быть приятные сюрпризы.
@twostocks
⁉️ КАКИЕ КОМПАНИИ МОГУТ УДИВИТЬ ДИВИДЕНДАМИ?!
Очень интересной мыслью поделился брокер «Атон» в одном из своих обзоров: повышение ставок по налогам в следующем году может заставить мажоритарных акционеров выплатить повышенные дивиденды в этом.
☝️Но для реализации этого сценария должно выполняться три условия:
1. Компания должна быть частной. Госкомпаниям нет смысла проводить эту схему. С точки зрения государства даже лучше, что больше денег уйдет на налоги.
2. На счетах должен быть реальный кеш. Завысить чистую прибыль различными бумажными факторами, а потом качнуть деньги через дивиденды невыгодно ввиду того, что реальные деньги все равно где-то придется брать, а если это будет в долг, то с текущими ставками теряется весь смысл схемы.
3. В ближайшее время на горизонте не должна маячить крупная инвестпрограмма. А то получится, что деньги для ее реализации выплачены в виде дивидендов, а на ее реализацию придется занимать.
👉 Но проблема в том, что компаний, которые подпадают под эти критерии, не так уж и много, если вообще есть.
Пока в голову приходит только «Лукойл», который придержал кеш под потенциальный выкуп своих акций у нерезидентов и, скорее всего, решит распределить его между акционерами, если до конца года выкуп так и не состоится. Также хорошо дела с кешем обстоят у «Северстали», но его как раз планируют под инветпрограмму.
Если у вас есть кто-то на примете, то пишите в комментариях👇
Фото: канал OnFleek
@twostocks
🥟 Звучит как стеб, но это правда, коллеги. Правда нашей жизни и рынка:
https://www.rbc.ru/finances/23/07/2024/669e421d9a79477244568682
@twostocks
😍 Мосбиржа сделала доброе дело — запустила БПИФ, который повторяет динамику индекса IPO полной доходности (MIPOTR). Того самого, который с начала года вырос на 4%, в то время как индекс Мосбиржи упал более чем на 2%. Тикер — SIPO.
Но доходность — не главное, коллеги. Главное это то, что наконец-то можно не следить за очередной сделкой по размещению проката лыж, а просто купить все это добро одной пачкой на небольшую долю портфеля и уехать отпуск.
@twostocks
📡 2Stocks-радар: 22 июля
▪️Динамика на фондовом рынке на текущей неделе будет во многом определяться по итогам заседания ЦБ.
▪️Уже в конце этой недели ЦБ поднимет ставку до 18% — так считают большинство аналитиков, опрошенных РБК. Напомним, что в фокусе будет не ставка, а среднесрочный прогноз ЦБ, из которого можно получить ориентировочные сроки начала смягчения ДКП.
▪️Большинство экономистов склоняются к тому, что ЦБ не дойдет до «экстремальных» 20%, ограничившись повышением на 1-2% — опрос Forbes.
▪️22 июля — первый день сбора заявок на IPO уральского девелопера «АПРИ». Здесь мы писали, что думаем об этом размещении. IPO регионального девелопера «АПРИ»: первые мысли 👈
@twostocks
📅 Сохраните дату, коллеги!
Уже в следующую среду, 24 июля, с 9:00 до 18:00, Артём Назаров будет торговать на бирже вместе со своей командой. У вас есть уникальная возможность присутствовать онлайн бесплатно, торговать вместе с ними и зарабатывать. Регистрируйтесь в /channel/+A81fOi__vDs2Y2Q6
#партнерскийпост
❗️Моменты, которые нам не нравятся в pre-IPO
Это вторая часть большого лонгрида, посвященного pre-IPO. В ней мы расскажем об одной, пока что самой громкой сделке этого рынка — «Самолет Плюс». Первый пост был посвящен матчасти: что такое pre-IPO, риски, возможности, зачем оно нужно эмитентам (часть 1).
✈️ Итак, pre-IPO «Самолет Плюс»
Сначала немного про бизнес. «Самолет Плюс» — это дочерняя компания одноименного девелопера, которая занимается продажей любой недвижимости, реализуя сопутствующие услуги: ремонт, меблировка, аренда, финансовое и юридическое сопровождение. Продажи осуществляются как по оффлайн, так и онлайн каналам.
Интересный факт — у компании практически нет собственных офисов — только 6 из 1700, так как она работает по модели франчайзи, за отдельную плату предоставляя право использовать бренд. Это позволяет компании не нести издержки на содержание оффлайн-офисов, что при росте масштабов существенно повысит рентабельность.
🤑 Что нам обещают?
Первое, что должно привлечь инвесторов, а может и насторожить — обещание стремительного роста выручки с 1,5 млрд рублей в 2023 году до 42 млрд рублей в 2026-ом. Рост в 20 раз! Такому любая IT-компания позавидует. Это подразумевает, что «Самолет Плюс» займет 25% рынка первичной и вторичной недвижимости. К слову, в 2023 году он занимал 6% на этом рынке. В планах выйти на 12% в 2024 году. При этом планируется поддерживать высокую рентабельность. Плановая EBITDA на 2026 год — 17 млрд рублей.
«Самолет Плюс» на данном этапе оценен в 20 млрд рублей, что соответствует форвардным мультипликаторам на 2026 год P/S 0,5x и EV/EBITDA 2,35x (примем, что долг вырастет в 2 раза и составит 20 млрд рублей).
🤯 Выглядит, как бесплатные деньги при такой оценке! Надо брать?!
❗️Но есть моменты, которые нам не нравятся
Мы не нашли информацию, сколько продаж приходится на недвижимость материнской компании, а это один из крупнейших застройщиков в стране. Если предположить, что половина, то в текущей ситуации у компании на лицо эффект низкой базы, когда маленькому бизнесу, тем более при поддержке такой крупной «мамы», довольно легко показывать ударные темпы роста.
«Самолет Плюс» не показывает ничего уникального, как бы они себя ни позиционировали. По отзывам в интернете, в плане продажи недвижимости это агентство не лучше, но и не хуже других. В этом деле всё зависит от конкретного агента и ситуации.
На рынке существует множество других цифровых платформ по продаже и аренде недвижимости: ЦИАН, «Авито», «Домклик». Да и агенты «Самолет Плюс» не брезгуют пользоваться ими (а как же собственная платформа?).
☝️И еще важное замечание — материнская компания «Самолет» хронически не выполняет свои гайденсы. Здесь точно будет по-другому?
⚖️ Мнение 2Stocks
Основа выручки — франчайзинг. Смущает, что бурный рост может быть обусловлен тем, что ранее под крыло «Самолет Плюс» активно переходили мелкие агентства недвижимости. В таком случае этот поток может скоро иссякнуть, так как не факт, что более крупные игроки решат последовать их примеру.
Что касается рынка первичной недвижимости, то непонятно, зачем крупным девелоперам переходить на продажи через платформу «Самолет Плюс», а сервис меблировки и ремонта они могут вполне организовать сами. Тут достаточно просто найти подрядчиков.
Тем не менее, несмотря на все недостатки, мы считаем, что инвесторы в «Самолет Плюс» не останутся в накладе. Компания покажет хороший рост в ближайшие годы, как мы выше отмечали, как минимум за счет эффекта базы. А этого будет достаточно, чтобы хорошо продаться впоследствии уже на IPO.
@twostocks