6104
Авторский канал Андрея Ванина. Более 20 лет на Фондовом рынке. ФСФР 1.0, 5.0, 7.0 Обучение с нуля, консультации, финансовая аналитика. https://vanin-invest.ru
На российском рынке эта неделя четко поделилась на две половины: до Дня России, отмечавшемся 12 июня, и после.
Именно 12 июня стало известно о вводимых санкциях со стороны США в отношении Московской биржи, Национального клирингового центра (НКЦ) и Национального расчетного депозитария (НРД). Это давно ожидаемое, но при этом неожиданное решение, поставило крест на биржевой торговле американским долларом и евро. На открытии торгов 13 июня индекс Мосбиржи рухнул на 4%.
Впрочем, волна панки быстро утихла. Банк России объявил, что официальный курс будет устанавливаться на основании внебиржевых торгов. На мировых рынках большая часть объемов валютных операций совершается именно на внебирже. Впервые установленный курс по новым правилам показал, что он вполне корректен относительно понятного (оставшегося на бирже) китайского юаня. Несмотря на то, что рынок недружественных валют станет менее прозрачным и с повышенными издержками, пока каких значительных угроз не видно. К вечеру этого же дня индекс Мосбиржи вернулся на предпраздничный уровень.
Всего же за неделю индекс потерял 15 пунктов и смог вернуться выше уровня 3200. Нефть эталонного сорта Brent после снижения цены, которое мы наблюдали с конца мая, немного восстановила позиции и вернулась на отметки выше $80 за баррель.
Курс доллара, несмотря на изменение правил его формирования, остался в диапазоне 88-89 руб. за доллар.
Кроме санкций в отношении Мосбиржи, НКЦ и НРД, были введены ограничения в отношении IT-отрасли. Пока эксперты не видят угроз в отношении обычных пользователей физических лиц.
Завершается редомициляция «Мать и Дитя». Торги акциями «МД Медикал Груп» (юридическое лицо клиник) начнутся на Мосбирже с 17 июня. Совет директоров компании решил выплатить дивиденды за первый квартал в размере 141 рубля на акцию.
ВТБ проведет обратный сплит обыкновенных акций, в рамках которого их номинал вырастет в 5000 раз. Теперь средний инвестор не сможет видеть на своем брокерском счете миллионы акций.
Всемирный банк повысил прогноз роста ВВП России в 2024 году до 2,9% с апрельских 2,2%. Опубликованные результаты месячной инфляции по итогам мая не внушают оптимизма – 0,74%.
ФРС сохранила базовую ставку в диапазоне 5,25-5,5% годовых седьмой раз подряд, как и ожидали эксперты. Инфляция за последний год снизилась, но остается на высоком уровне. Экономическая активность продолжает расти уверенными темпами, число рабочих мест продолжает увеличиваться.
Продолжаются злоключения с американским аэрокосмическим гигантом Boing. Кроме претензий со стороны различных регуляторов, компания может столкнуться с понижением кредитного рейтинга до уровня «нежелательного».
Акционеры Tesla на ежегодном собрании одобрили вознаграждение Илону Маску в размере $56 млрд, а также переезд компании в Техас. Говорят, что, если бы это решение не было принято, Илон мог покинуть компанию.
Сбербанк. Результат за 5 мес. текущего года.
Сбербанк опубликовал сокращенные результаты по РПБУ за май 2024 года и с начала текущего года.
За 5 мес. текущего года Сбер заработал 1037 млрд.руб. чистого процентного дохода, что на 17,6% больше результатов аналогичного периода прошлого года. Корпоративный кредитный портфель с начала года увеличился на 3,2%, розничный кредитный портфель вырос на 5,4%. Доля просроченной задолженности остается стабильной на уровне 2,1%.
Чистый комиссионный доход за 5 мес. составил 289,8 млрд.руб, что на 9,7% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Количество розничных клиентов выросло на 0,4 млн с начала года, до 108,9 млн человек. Число активных корпоративных клиентов составило 3,2 млн компаний.
Чистая прибыль за пятимесячный период составила 628,4 млрд.руб., что на 6,7% больше, чем в прошлом году. Рентабельность собственного капитала составила 22,5%.
Сбер, как локомотив, движется вперед, несмотря на никакие невзгоды. Весьма вероятно, что по итогам года результаты будут не хуже рекордного прошлого года. Несмотря на повышение налогов, сокращение льготной ипотеки, высокую ставку и бесплатные переводы между счетами физ.лиц в разных банках с высоким пределом. Сегодня E/P банка составляет около 21%, дивидендная доходность вдвое меньше. На фоне ключевой ставки 16% кажется доходность невысокой. Но учитывая эффективность и рост бизнеса, для долгосрочного инвестора Сбер остается привлекательным.
⚖️ Депозиты vs облигации.
Сегодня банки очень активно рекламируют депозиты, предлагая очень привлекательные ставки. Конкурентоспособны ли по сравнению с ними облигации?
👀 Я посмотрел на всем известном ресурсе-агрегаторе по банковским услугам условия по депозитам от крупнейших банков: Сбер, ВТБ, Газпромбанк и Альфа-Банк. На три месяца среди этих банков лучшее предложение – 16,5%, на полгода – 18%, на год – 17%, на 2 года – 16,4%.
📝 Облигации с фиксированным купоном от эмитентов с самым высоким кредитным качеством (AA+/AAA) со сроком до погашения 1–2 года дают потенциальную доходность 16–18%. Если чуть понизить требования к рейтингу (рассмотреть AA–/AA), то там уже можно рассчитывать на доходность до 20%. Но доходность рассчитывается исходя из купонных выплат, их реинвестирования и разницы цены покупки и номинала, по которому будет происходить погашение. Часть инвесторов смотрят в большей степени на купон. Есть и для таких предложение с достаточно высокой ликвидностью.
⭐️ Ростел2P14 (рейтинг AA+) с погашением 01.04.2026 имеет купон 14,4% и торгуется по 98,73% от номинала. Таким образом, купонная доходность составляет 14,58%, а эффективная доходность к погашению 16,1%.
⭐️ КАМАЗ БП11 (рейтинг AA–) с погашением 21.01.2026 имеет купон 14,5% и торгуется по 97,57% от номинала. Купонная доходность составляет 14,86%, а эффективная доходность 17,24%.
⭐️ Также можно рассмотреть флоатеры. На рынке немало выпусков с высшим кредитным рейтингом, которые дают премию к ключевой ставке или ставке RUONIA 1,1–1,3% и торгующиеся около номинала. Сегодня купон составляет около 17% и будет повышаться в случае, если ставку все поднимут.
👉 Депозиты и облигации – разные инструменты. У депозитов есть страховка, у облигаций больше гибкости. Но выбрать сегодня на рынке есть из чего.
🔑 Ключевая ставка. Пронесло?
Сегодня руководство Банка России оставило ключевую ставку на прежнем уровне – 16%. Несмотря на то, что только около трети аналитиков считали, что ставка будет повышена, в медийном поле настроения были не очень оптимистичными. Но регулятор решил оставить все как есть. Значит ли это, что худшее позади?
👊 Риторика ЦБ осталась жесткой. Кроме того, в пресс-релизе было сказано, что регулятор допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. Кроме того, основные проблемы пока не ушли.
🎯 Многие указывают, что инфляция продолжает расти. На самом деле, растет она только в годовом выражении за счет базы прошлого года. Уже с августа она начнет снижаться. По тем данным, которые опубликованы на сегодняшний день, скорректированная месячная инфляция в годовом выражении (SAAR) относительно стабилизировалась в районе 6%. Но цель регулятора не стабилизировать инфляцию, а свести ее к целевым 4%.
💸 Проблемой остается активность кредитования. С 1 июля существенно сократится программа льготной ипотеки. Она может повлиять на динамику кредитования в целом. Пока мы видим в марте и апреле разгон, и учитывая то, что многие поспешат запрыгнуть в последний вагон, по результатам мая и июня рост останется высоким. И, кажется, на эффект от сокращения льготной ипотеки Банк России будет внимательно смотреть. И это станет весомым аргументом при решении по ключевой ставке.
📈 Есть еще более глобальные проблемы – рекордно низкая безработица, бюджетный импульс. И эти факторы победить какой-либо ставкой весьма затруднительно.
👐 Вероятность снижения ставки в этом году становится все меньше. Но и вероятность повышения ставки в настоящий момент видится не очень высокой. Скорее будем ждать нормализации в текущих условиях.
☄️ Дивидендный сезон.
На российском рынке наступает дивидендный сезон. Дивиденды — это не только приятное вознаграждение инвестора за оказанное доверие компании, но и существенная подпитка рынка новыми деньгами. Большая часть дивидендов реинвестируется в рынок.
💰 На сегодняшний день более чем по 60 компаниям вышли рекомендации или утверждены дивиденды, при этом реестры акционеров еще не закрыты. Пройдемся по самым известным именам в хронологическом порядке:
▪️ Недавний дебютант публичного рынка «Займер» выплатит за 1 кв.24 года 4,58 руб. на акцию. Дивдоходность к текущей цене 2,3%. Купить до 6 июня.
▪️«ММК» за 2023 год выплатит 2,752 руб. Дивдоходность 4,9%. Купить до 07 июня.
▪️У «Европлана» годовой дивиденд составит 25 руб, что соответствует доходности 2,5%. Купить до 10 июня.
▪️«Мосбиржа» готова поделиться прибылью в размере 17,35 руб. на акцию. Доходность 7%. Крайний срок для покупки – 13 июня.
▪️«Северсталь» сразу выплатит дивиденды за прошедший год и за первый квартал текущего. В общей сложности получается 229,81 руб. на акцию. Доходность 12,6%. Купить до 17 июня.
▪️«Татнефть» выплатит 25,17 руб. годовых дивидендов как на обычную акцию, так и на привилегированную. Доходность 3,7%, срок приобретения – до 3 июля.
▪️У «Ренессанса» годовая выплата составит 2,3 руб. на акцию (2,3%). Купить до 04 июля.
▪️«Совкомбанк», как и «Северсталь», выплатит и годовые дивиденды, и за первый квартал текущего года. Но здесь между двумя выплатами есть дневная разница по дате отсечки. Чтобы получить обе выплаты, купить бумаги надо до 04 июля. В сумме вы получите 2,24 руб. на акцию, что соответствует 12,2% доходности.
▪️«Газпром нефть» за последний квартал ушедшего года выплатит 19,49 руб. (доходность 2,9%). Купить до 5 июля.
▪️«Инарктика» за тот же период выплатит 10 руб. (1,2%). Дата та же.
▪️Годовая выплата «Нижнекамскнефтехима» как по префам, так и по обычке составит 2,94 руб. Из-за разных цен на разные типы акций разная доходность – 3,1% на обычку, 3,9% на преф. Срок – 8 июля.
▪️У «Роснефти» итоговая выплата по результатам прошлого года составит 29,01 руб., что соответствует доходности 5,1%. Купить до 8 июля.
▪️Наконец, «Сбербанк» – самая большая выплата, если оценивать общий объем. На акцию (как на обычную, так и на привилегированную) придется 33,3 руб. Доходность 10,6%, срок для покупки – 10 июля.
💼 Так же ожидаются выплаты от «Диасофта», «Астры», «ЕвроТранса», «ФосАгро», «Башнефти», МТС, АФК «Системы», «Сургутнефтегаза», «Магнит» и др. «Газпром», как мы знаем, не побалует в этом году своих акционеров.
❗️В завершении хочу напомнить, что при принятии инвестиционного решения нельзя ориентироваться только на дивидендную доходность. И не забывайте про режим торгов Т+1. Чтобы получить дивиденды, купить акцию (или держать ее) нужно за день до даты отсечки.
🗿 Коррекция.
На сегодняшний день индекс Мосбиржи растерял все, что накопил с начала текущего года. С локального пика, когда была преодолена отметка 3500 пунктов, прошло всего 2 недели. Такая картинка может вызвать пессимизм у многих инвесторов.
🎾 Начнем с того, что коррекция — это нормально. Ни один рынок не может расти без коррекций. Мы наблюдали достаточно длительный рост (как минимум с декабря прошлого года) с минимальными откатами на фоне высокой ставки (16%) и постоянных пересмотров даты начала цикла снижения ставки.
🎾 Ключевая ставка важна не только для рынка облигаций, но и для рынка акций. Прежде всего при высокой ставке все чаще рассматриваются альтернативы. Инвестор начинает размышлять, зачем ему покупать акции с доходностью E/P 10–15%, дивдоходностью еще ниже, если можно приобрести облигации с более высокой доходностью или вообще положить деньги на депозит. При этом волатильность в инструментах с фиксированной доходностью или заметно ниже, или отсутствует вовсе. Во-вторых, высокие ставки увеличивают стоимость обслуживания долга, и для компаний с высокой долговой нагрузкой этот фактор может существенно повлиять на конечные финансовые результаты.
👻 Ужесточившаяся риторика со стороны регулятора стала спусковым крючком, возникла небольшая паника.
✅ Может ли коррекция продолжится? Вполне. Но в долгосрочной перспективе рынок акций остается интересным, потому как большинство бизнесов впитывают инфляцию. В отличии от облигаций и депозитов.
✅ Коррекция позволяет купить акции дешевле, и в этом ее положительный эффект. А вот нащупать дно — это чистая удача. На нее на рынке полагаться опрометчиво.
☝️ Если вы считаете текущие уровни цен по конкретным бумагам интересными, то вполне разумно воспользоваться текущей коррекцией.
📣 Роснефть. Результаты трех месяцев 2024 года.
Крупнейшая российская нефтяная компания показала рост прибыли и выручки.
☑️ Выручка: по итогам квартала выручка компании выросла на 42,3% год к году, до 2,6 трлн рублей. Причем добыча и переработка нефти снизились, а выручка выросла исключительно из-за ценовой конъюнктуры.
☑️ Чистая прибыль: квартальная прибыль выросла на 23,5% — до 399 млрд рублей. Оценить постатейно изменение доходов и расходов компании не представляется возможным из-за отсутствия полноценной отчетности за первый квартал минувшего года. В опубликованной отчетности за январь — март 2024 года данные за аналогичный период прошлого года также отсутствуют. Поэтому причины снижения рентабельности оценить затруднительно.
💸 Ожидаемая доходность E/P по итогам текущего года составляет около 22%. Дивидендная доходность — около 10%. Однако в долгосрочной перспективе реализация проекта Восток Ойл существенно повысит производственный потенциал компании. В первом квартале 2024 года уже закончено бурением трех скважин, проводятся испытания двух скважин и подготовка к испытанию еще трех скважин.
💰 Налоговые изменения.
Вчера случилось то, чего многие так ждали, но все же опасались. Были озвучены предполагаемые параметры налоговой реформы. Законопроект должен пройти через Госдуму, но, думается, с этим затруднений не случится и новелла вступит в силу с 1 января 2025 года.
По НДФЛ физлиц комментировать не буду. Коснусь тех моментов, которые могут сказаться на рынке и доходах инвесторов.
1️⃣ Ставка 15% будет применяться к доходам свыше 2,4 млн рублей от дивидендов и реализации ценных бумаг. Сейчас порог 5 млн рублей. Освобождение от НДФЛ при продаже акций в случае непрерывного владения более 5 лет теперь будет действовать, если доход за год не превысит 50 млн рублей.
2️⃣ Для корпоративного сектора планируется повышение налога на прибыль с 20 до 25%. Многие строили прогнозы по влиянию этого повышения на фондовый рынок, среди них были и весьма пессимистичные. Наши расчеты следующие: рост ставки налога на прибыль на 5% в обычных компаниях может снизить прибыль на 6,25%, что в итоге приведет к снижению E/P на 0,5–1,5%. Но есть и отрасли с льготным налогообложением: сельское хозяйство, медицина, IT. Впрочем, по последним данным, налоговую нагрузку здесь тоже планируют поднять — с 0% до 5%.
3️⃣ В целом, повышение налога на прибыль существенно не отразится на рынке. Другие факторы оказывают гораздо большее влияние. А вот рост НДПИ в 2,3 раза на производство калийных и в 2 раза на производство фосфорных удобрений наверняка скажется на результатах «Акрона» и «ФосАгро» гораздо существеннее.
💽💾💿📼🎥
Стратегия на фондовом рынке на 2024 год
Через 15 минут вместе с финансовым аналитиком, работающим на рынке с 1995 года, разбираем ситуацию на рынке акций и облигаций и строим стратегию на 2024 год.
🎤 Оставляйте вопросы в комментариях к этой записи и подключайтесь к эфиру.
2️⃣
На этой неделе начались рабочие обсуждения деталей проекта по увеличению налогов и введению более широкой прогрессивной шкалы. Пока никаких цифр представлено не было.
Президент «Норникеля» Владимир Потанин выступил за увеличение налога на прибыль вместо взимания с компаний сборов и единоразовых платежей.
Госдума приняла закон об электронной передаче данных о клиентах между брокерами. Это должно существенно упростить обмен бумагами между брокерами.
ЦБ опубликовал проект указания, который прописывает обособление ценных бумаг эмитентов с недостаточным раскрытием информации. Предполагается, что для возможности торговать ими, инвесторам понадобится пройти тестирование.
По информации от ЦБ, российские инвесторы подали чуть более 1 млн заявок на обмен замороженных активов. 3 июня будет запущена процедура сбора заявок от иностранных контрагентов, желающих обменять свои активы. От европейских депозитариев уже поступили скептические комментарии, которые подразумевают проблемы у зарубежных инвесторов с разморозкой этих активов.
Рыночная стоимость Nvidia достигла $2,6 трлн. и превысила капитализацию фондового рынка Германии. Это примерно в 4 раза больше капитализации российского рынка.
Европлан. Результаты 1 кв24г.
Недавний дебютант на российском публичном рынке «Европлан» представил результаты деятельности за первые 3 месяца текущего года.
Чистый процентный доход: основной источник дохода лизинговых компаний вырос на 45% г/г – до 5,7 млрд.руб. Основная причина роста – позитивная динамика лизингового портфеля.
Чистый непроцентный доход: в эту категорию входят доходы от страхования, помощи на дорогах, привилегий и т.д. Здесь рост составил 17% г/г – до 3,2 млрд.руб.
Чистая прибыль: чистая прибыль выросла на 32,5% г/г – до 4,4 млрд.руб. Рентабельность собственного капитала (ROE) составила 37,8%.
Компания активно растет. При этом были объявлены дивиденды за 2023 год в размере 25 руб. на акцию. Дивидендная доходность скромная – всего 2,5%. Несмотря на это компания инвестиционно привлекательна за счет расчётного E/P по итогам текущего года в районе 15% и прогнозируемого роста финансовых показателей в последующие годы.
Мосбиржа. Результаты 1кв 2024.
«Мосбиржа» опубликовала финансовые результаты за первые три месяца текущего года.
Комиссионные доходы: комиссионные доходы выросли на 45,9% г/г – до 14,5 млрд.руб. Результаты связаны с ростом объемов торгов.
Процентные доходы: процентные доходы выросли на 47,2% г/г – до 19,4 млрд.руб. «Мосбиржа» является бенефициаром текущих высоких ставок.
Чистая прибыль: скорректированный показатель чистой прибыли вырос на 35,3% - до 19,3 млрд.руб.
«Мосбиржа» фактический монополист на российском рынке. И рынок этот растет. Сколько IPO только прошло за последнее время или запланировано на обозримое будущее. Но при снижении ключевой ставки процентные доходы снизятся, и на текущий темп роста комиссионных доходов тоже рассчитывать не приходится. Поэтому текущий E/P около 12% не выглядит особо привлекательным.
Добрый день уважаемые подписчики!
Напоминаю вам о нашем Клубе инвестора, в котором обсуждается актуальная экономическая повестка, результаты и перспективы компаний, отвечаю на ваши вопросы. Наша следующая встреча состоится уже завтра, 22 мая в 20.00. На ней я буду отвечать на вопросы участников Клуба.
Входной билет в Клуб – подписка на аналитику (без дополнительной платы) на моем сайте на любой, даже минимальный срок.
2️⃣ Продолжается волна IPO на российском рынке. «Ростелеком» планирует вывести на биржу свою дочернюю компанию «РТК-ЦОД». Она занимается облачными услугами и центрами обработки данных.
Подсанкционная Группа «Элемент» объявила о намерении провести IPO на подсанкционной СПБ Бирже. Размещение может состояться во второй половине мая — начале июня, доля акций в свободном обращении составит не менее 10%. «Элемент» в ходе IPO может привлечь до 15 млрд рублей и получить оценку 100–150 млрд рублей.
Московская биржа с 22 мая начнет торги расчетными фьючерсами на американские депозитарные расписки на акции китайских компаний Alibaba и Baidu.
Акции ретейлера видеоигр GameStop в США дорожают на премаркете более чем на 100%, на пике рост доходил до 163% из-за проявления публичной активности финансового аналитика Кита Гилла, известного под ником Roaring Kitty. В 2021 году в результате его деятельности котировки акций этой же компании уже разгонялись более чем в 20 раз.
Сегодня выступление на РБК Инвест Weekend ✊🏽
Читать полностью…
✈️ Самолет. Результаты за 5 месяцев 2024 года.
Девелопер «Самолет» опубликовал операционные результаты за первые пять месяцев года.
🏙 Объем продаж. Продажи выросли на 66% относительно того же периода прошлого года и составили 132,5 млрд.руб. В квадратных метрах продажи выросли на 34,1% – до 697,3 тыс. кв. м. Cредняя цена за кв. м. составила 218,2 тыс. руб. показав рост на 24% год к году.
💼 Заключенные контракты. Общее количество заключенных контрактов выросло на 38% до 17,8 тыс. Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, составила 75%. Годом ранее эта доля составляла 91%. Ужесточение льготных программ перед новым годом сказалась на доле «ипотечников». Перед отменой некоторых льготных программ с 1 июля этого года наблюдается волна со стороны тех, кто стремится успеть в последний вагон. В мае доля ипотечных сделок составила 88% (89% было годом ранее).
📈 «Самолет» показывает стремительный рост. Существенное сокращение льготных программ ипотеки конечно отразится на потенциальном росте компании, но едва ли его остановит. Компания также собирается вывести на IPO свою «дочку» – «Самолет Плюс».
🔋Компания выглядит инвестпривлекательной, несмотря на решение акционеров не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года.
💽💾💿📼🎥
Макроэкономика: налоги растут, а ставка нет?
Через 15 минут вместе с экономистом с опытом работы в крупном инвестбанке и автором телеграм-канала Твердые цифры обсуждаем, как устроена российская экономика и чего ждать от ключевой ставки, инфляции и курса рубля в 2024 году.
✍️ Подключайтесь к эфиру, чтобы быть в курсе последних экономических событий и принимать обоснованные инвестиционные решения. Задавайте вопросы гостю эфира в комментариях под этим постом.
🔊 Подключиться к эфиру
Уходящая неделя была напряженной для инвесторов по двум причинам.
Все ждали решения ЦБ по ключевой ставке, причем настроение в преддверии публикации решения было не самое позитивное.
Также все внимательно следили за заявлениями различных влиятельных лиц на ПМЭФ.
Индекс Мосбиржи в начале недели падал ниже отметки в 3100 пунктов, но по итогам недели отыграл большую часть падения, в том числе, и после объявления решения по ключевой ставке.
В итоге потери составили всего 0,25%.
Цена нефти эталонного сорта показывала негативную динамику и похоже закрепилась на уровне ниже $80 за баррель. Несмотря на это, курс рубля удерживается ниже 90 руб. за американский доллар.
Путин на пленарной сессии ПМЭФ поручил правительству и ЦБ подготовить дополнительные меры, чтобы стимулировать выход компаний на биржу. Согласно обзору ЦБ, объем активов физлиц у брокеров по итогам первого квартала приблизился к 10 трлн рублей.
С 3 июня до 5 июня принимались заявки иностранных инвесторов на выкуп иностранных активов российских активов. Пока результаты не объявлялись. Сумма собранных заявок от российских инвесторов составила 35,31 млрд.руб.
Акции ретейлера видеоигр GameStop в США на премаркете росли на 105%. Причиной стали посты инвестора Кита Гилла, известного также как «Ревущий котенок». Блогер прикрепил скриншот, из которого следует, что он приобрел 5 млн акций GameStop по стоимости $21,27 за бумагу, а также 120 000 колл-опционов на $65,7 млн, срок действия которых истекает 21 июня. Регулятор в штате Массачусетс после этого решил провести проверку.
Совокупная капитализация Microsoft, Nvidia и Apple превысила китайский фондовый рынок без учета Гонконга. Суммарная рыночная стоимость трех самых дорогих технологических компаний составила примерно $9,2 трлн.
Американский Interactive Brokers начал закрывать счета российским клиентам. В основном это касается клиентов с небольшой активностью.
Европейский центробанк впервые с 2019 года снизил ключевые процентные ставки, шаг понижения составил 25 б. п.
IVA Technologies провела IPO по верхней границе ценового диапазона — 300 рублей за акцию. В общей сложности она привлекла 3,3 млрд рублей с учетом стабилизационного пакета, ее капитализация составит 30 млрд рублей.
ТМК решила отменить вторичное размещение акций. Компания планировала предложить инвесторам около 2% акций, но пересмотрела решение, сославшись на неблагоприятные условия на рынке.
Минфин предложил с 2025 года ввести надбавку к НДПИ на золото в размере 10% от превышения мировой цены над уровнем в $1900 за унцию. По расчетам ведомства, это принесет бюджету дополнительные 25,5 млрд рублей в год.
Ежедневный объем покупки иностранной валюты и золота в период с 7 июня по 4 июля составит в эквиваленте 3,7 млрд рублей, сообщил Минфин. Это в 1,5 раза меньше, чем дневной объем в период с 8 мая по 6 июня — 5,55 млрд рублей.
🛟 Долговая нагрузка.
Абсолютное большинство компаний работают, используя заемные средства. Кредитный рычаг позволяет повысить эффективность использования акционерного капитала, ускорить рост бизнеса. Но, чем больше долговая нагрузка, тем больше рисков.
🪵 Изменения на рынках сбыта могут существенно изменить перспективы компании. Яркий пример – «Сегежа». Отличный растущий бизнес, но при этом с достаточно высокой долговой нагрузкой. После закрытия европейского рынка и падения цен на продукцию на других рынках компания оказалась в крайне затруднительном состоянии. Трудности могут возникнуть и без таких кардинальных изменений рыночно конъюнктуры. В условиях сохранения жесткой денежно-кредитной политики в течении долгого периода рефинансирование оказывается существенно дороже, что может повлиять на финансовую устойчивость.
👉 Есть различные модели для оценки финансовой устойчивости компаний. Но в этом посте коснемся нескольких важных мультипликаторов, которые позволяют сделать какие то выводы.
🧮 Чистый долг/EBITDA. Наверное, самый популярный мультипликатор. Показывает, насколько покрывается долг прибылью до налогов, процентов и амортизации. Нормой считается показатель до 3х. Хотя необходимо учитывать отрасль, в которой работает компания. Например, для ритейла повышенная долговая нагрузка – норма.
✂️ Операционная прибыль/Процентные расходы. Показывает, насколько легко компании обслуживать свой долг. Норма – больше 4х. Но стоит учитывать и отрасль.
💸 Обязательства/Активы. По этому показателю видно, какой рычаг использует компания. Активы равны обязательствам плюс собственный капитал. Если соотношение Обязательства/Активы более 0,8, значит собственных средств в бизнесе используется слишком мало.
📐Коэффициент текущей ликвидности. Это соотношение оборотных активов и краткосрочных обязательств. Если оборотные активы не покрывают краткосрочные обязательства – это риск того, что компания может столкнуться с проблемами по своим обязательствам в обозримом будущем. Комфортно, когда соотношение выше 1,5х.
📊 Наконец, важно смотреть динамику финансовых показателей. Если бизнес стагнирует, а долговая нагрузка растет – вероятно не стоит дожидаться, когда мультипликаторы уйдут в красную зону.
🧠 Обзор рынка с Андреем Ваниным
Индекс Мосбиржи после полугодового ралли обновил максимумы с февраля 2022 года и вошел в коррекцию на фоне ожиданий более жесткой денежно-кредитной политики и новой редакции налогового кодекса. Как грамотно действовать инвестору в такой ситуации и какие активы выбрать на фоне снизившихся котировок с прицелом на максимальную доходность?
📆 4 июня в 18:00 мск Андрей Ванин, руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса Газпромбанк Инвестиции, проведет разбор ситуации на фондовом рынке и ответит на вопросы подписчиков.
Вместе мы обсудим:
▪️ последние колебания индекса Мосбиржи и наиболее интересных эмитентов на фоне снизившихся цен;
▪️ ожидания по ключевой ставке и ситуацию на рынке облигаций, перспективы золота и нефти;
▪️ что ждать от индекса Мосбиржи после коррекции — боковик или продолжение ралли.
🔊 Присоединяйтесь к нашему эфиру уже завтра, чтобы быть в курсе происходящего на рынке. Не пропустите эфир!
Российский рынок стремительно теряет накопленные позиции.
После локальных максимумов, достигнутых 20 мая, падение индекса Мосбиржи составило 7,4%.
На рынке тревожность по нескольким причинам. Но основной повод беспокойства – неопределенность действий Банка России в отношении ключевой ставки. Банки на неделе существенно повысили ставки по вкладам и накопительным счетам.
Сбербанк поднял ставку по линейке вкладов «Лучший %» до 18% годовых. Некоторая определенность наступит уже в ближайшую пятницу, когда пройдет заседание ЦБ по вопросу ключевой ставке.
Второй, менее значимый момент – повышение налогов как для физических лиц, так и для компаний. Я уже давал комментарий, как они могут повлиять на финансовые результаты компаний. По оценке Минфина, все налоговые изменения принесут бюджетной системе 2,6 трлн рублей в следующем году.
Рубль, вероятно, закончил локальный цикл укрепления. На пике курс составлял 88,29 руб., но по итогам недели ушел чуть выше 90 руб. Нефть продолжила торговаться в диапазоне $81-85 за баррель эталонного сорта Brent. Обсуждается продление действующих квот всех стран ОПЕК+ на весь 2025 год.
Группа «Элемент» провела IPO на СПБ Бирже по нижней границе ценового диапазона и привлекла 15 млрд рублей. Доля акций «Элемента» в свободном обращении составила 14,3%.
Обсуждается возможность вторичного листинга на Мосбирже для повышения ликвидности.
ТМК проводит SPO. В его рамках основной акционер компании предложит инвесторам около 2% от общего числа акций.
«Всеинструменты.ру», онлайн-гипермаркет товаров для строительства и ремонта, планирует провести IPO на Мосбирже уже этим летом.
Основатели АФК «Система» Владимир Евтушенков и холдинга «Группа Позитив» Юрий Максимов договорились о создании совместного предприятия (СП) в области кибербезопасности.
Продуктовая линейка нового СП будет разрабатываться с ориентацией на портфель АФК «Система», в котором есть компании из секторов телекоммуникаций, IT и микроэлектроники.
Росбанк в рамках сделки по интеграции в состав «ТКС Холдинга» оценили с мультипликатором в 1,05 капитала за 2023 год по МСФО. На этой новости акции Росбанка подорожали на 9%, но достаточно быстро градус энтузиазма снизился.
🛢 Транснефть. Итоги первого квартала 2024 года.
«Транснефть» — естественная монополия России по транспортировке нефти и нефтепродуктов по магистральным трубопроводам. Тарифы по перекачке, перевалке и наливу нефти регулируются ФАС.
💸 Выручка: по итогам квартала выручка компании выросла на 17,5% год к году, до 369,1 млрд рублей.
💰 Чистая прибыль: квартальная прибыль выросла на 4,8% — до 95,8 млрд рублей. Снижение рентабельности связано с существенным ростом операционных расходов. Значительно увеличилась себестоимость проданных товаров, подросли расходы на оплату труда.
💼 Ожидаемая доходность E/P по итогам текущего года составляет около 22%. Однако в подобных компаниях, где потенциал роста бизнеса весьма ограничен, лучше ориентироваться на дивидендную доходность. А она составит порядка 10-11%, что не очень привлекательно в текущих условиях.
🥕ФосАгро. Что принес первый квартал 2024 года.
Один из крупнейших в мире производителей фосфорных удобрений раскрыл результаты своей деятельности за январь — март текущего года.
Выручка: по итогам квартала выручка компании выросла на 2,7% год к году, до 119,3 млрд.руб. Прибавили как масштабы производства, так и объемы продаж продукции.
Чистая прибыль: квартальная прибыль снизилась на 33,2% — до 18,8 млрд.руб. Сказался рост себестоимости, административных и коммерческих, а также прочих расходов.
🫠 После удачного 2022 года, на который пришелся пик цен на удобрения, «ФосАгро» продолжает показывать снижение финансовых показателей. По итогам 2024 года доходность E/P может снизиться до 6 — 8%. Пока сектор производителей удобрений не кажется привлекательным.
💰 Замещающие облигации.
Не только рублевый долговой рынок переживает стремительное падение в последние недели. Замещающие облигации, номинированные в основном в американских долларах, также показывает существенное снижение котировок и рост доходности. Сегодня средняя доходность таких бумаг приближается к 7,5% годовых. Еще две недели назад она была на процент ниже.
Как ни странно, основная причина падения цен на рублевые и облигации, номинированные в валюте одна — высокая ключевая ставка и ожидание того, что она сохранится на таком уровне еще достаточно долго. При этом рынок не ожидает значительного ослабления рубля — наоборот, рассчитывает, что девальвация плюс ставки по валютным бумагам не перекроют ту доходность, которые при текущей ставке дают рублевые облигации аналогичного кредитного качества.
Кстати, на рынке уже торгуется новый инструмент — облигация «Новатэка», номинированная в долларах США с расчетами в рублях. При купоне 6,25% цена уже ушла ниже номинала. Идею подхватили и другие эмитенты — «Русал», «Полюс», «ФосАгро». Такая резкая активность может говорить о том, что эмитенты считают более выгодным занять в валюте, чем платить высокую ставку по облигациям в рублях.
1️⃣На неделе индекс Мосбиржи совершил крутое пике потеряв более 100 пунктов и пробив отметку 3400 пунктов. Причиной было и выступление со стороны правительства против выплаты дивидендов «Газпромом», доля которого в индексе превышает 10%. Но не только.
Неопределенность по дальнейшей денежно-кредитной политике корректирует и рынок акций.
Рубль, напротив, чувствует себя уверенно. На фоне сильного профицита счета текущих операций в марте (выручка как раз поступает от мартовского экспорта сейчас) и предстоящих налоговых платежей, доллар ушел ниже 90 рублей, евро пробивал отметку 97 руб. При этом нефть эталонного сорта Brent уже далека от локальных апрельских максимумов и стремится к отметке $80 за баррель.
На российском рынке продолжается повышенный интерес к IPO. О своих планах заявляют не только известные компании, но и достаточно мелкие нишевые компании.
Разработчик сервиса видеоконференцсвязи IVA Technologies планирует провести IPO на Мосбирже в начале июня с оценкой 35-40 млрд.руб. Селлер «Маркет Эксперт», поставляющий товары из Китая и с выручкой в 2023 году 225 млн.руб. планирует провести IPO на Мосбирже в 2025 году.
«Бери заряд!», сервис аренды пауэрбанков, может провести IPO в 2025-2026 годах.
Тем временем, «Светофор Групп», оператор образовательных услуг по подготовке водителей, разместил привилегированные акции на Санкт-Петербургской валютной бирже.
VK. Результаты за 1 кв. 2024.
VK, экс Mail.ru, одна из крупнейших технологических компаний России, представила результаты за первые три месяца текущего года. Но в весьма усеченном варианте. По сути, в пресс-релизе представлены операционные результаты и данные по выручке. По прибыли никаких данных нет. Впрочем, компания на протяжении многих лет работает в убыток.
Выручка: квартальная выручка выросла на 24% г/г – до 33,8 млрд.руб. Наибольший рост произошёл в сегменте «Технологии для бизнеса» - 55,2%. Но в общей выручке доля сегмента всего 5%. Ключевой сегмент «Социальные платформы» (65% от общей выручки) вырос на 21,9%.
Аудитория основных сервисов растет, но не столь высокими темпами. ВКонтакте прибавила 9% г/г, VK Видео +21%.
VK растет, но, кажется, после череды IPO, которые прошли в последнее время, среди технологических компаний есть более интересные претенденты. Пусть и не такие крупные, но прибыльные, растущие, и платящие дивиденды.
Тучи сгущаются.
Сегодня зампред Банка России Алексей Заботкин заявил, что на июньском заседании предметно будет рассматриваться вопрос повышения ставки. И на это есть причины.
Последние данные по инфляции не очень оптимистичны. Но все же, пока ситуация не столь плоха, как некоторые пытаются представить. Да, в годовом выражении инфляция растет. Но в прошлом году стремительный рост инфляции начался летом, то есть «плохие» месяцы начнут выбывать позже и при текущем положении дел мы увидим снижение в годовом выражении. В апреле месячная инфляция ускорилась до 0,5% по сравнению с 0,39% в марте. Но март был необычным месяцем. По сравнению с февралем и январем динамика в апреле лучше. В общем сказать, что инфляция ускоряется – не совсем верно. Но она и не снижается особо. А цель у регулятора – именно снижение до таргета.
Также стоит обратить внимание на рост инфляционных ожиданий населения и на рост кредитования. В марте мы увидели существенный прирост практически по всем категориям кредитных портфелей: корпоративных (+1,86%), ипотеке (+1,24%), потребам (+1,73%). По апрелю по портфелям данных еще ЦБ не опубликовал. Но другие источники уже опубликовали данные, что выдачи пусть немного, но выросли даже по сравнению с мартом (кроме автокреда). Даже при нынешней высокой ставке и физические, и юрлица продолжают активно брать кредиты.
Так что сценарий повышения ставки становится вполне вероятным. Ну а о понижении до осени надеяться вероятнее всего уже не стоит. В таких условиях флоатеры (облигации с плавающей ставкой) кажутся наиболее безопасными.
Ренессанс Страхование. Итоги 1кв.2024 года.
Группа «Ренессанс Страхование» опубликовала финансовые результаты за первые 3 мес. текущего года.
Страховые премии: общий сбор страховых премий в 1-м квартале увеличился на 39,1% г/г – до 33,3 млрд.руб. Наибольший рост показали накопительное страхование жизни (+115,7% г/г до 10,3 млрд.руб.) и ДМС (+29,7% г/г до 2,4 млрд.руб.).
Инвестиционные портфель: с начала года инвестиционный портфель вырос на 5% до 191 млрд.руб. Более половины портфеля вложено в государственные и корпоративные облигации.
Чистая прибыль: чистая прибыль в 1-м квартале увеличилась на 7,6% г/г – до 2,5 млрд.руб. Среднегодовая рентабельность собственного капитала составила 32,8%.
В условиях высоких ставок страховая компания получает повышенный доход от инвестиционного портфеля, но может столкнуться с замедлением роста кредитного страхования. Но, в целом, компания показывает хорошие темпы роста и по итогам текущего года E/P может составить до 25%.
1️⃣Подошла к концу первая полная после праздничная неделя.
Индекс Мосбиржи показал рост на 1,6% и впервые с февраля 2022 года превысил 3500 пунктов. Нефть эталонного сорта Brent продолжает торговаться на достаточно высоком уровне и неделю закрыла выше $84 за баррель. Доллар ушел ниже 91 рубля – впервые с начала марта.
Завершился процесс формирования нового правительства. В финансово-экономическом блоке особых изменений не произошло. По итогам первого квартала рост российского ВВП составил 5,4%, следует из предварительной оценки Росстата.
Продолжается борьба за права миноритарных акционеров Соликамского магниевого завода. 29 июля апелляционный суд в Перми рассмотрит жалобу ЦБ, Мосбиржи и других на решение изъять акции, купленные на публичных торгах.
«Яндекс» сообщил о закрытии первого этапа сделки по продаже российского бизнеса консорциуму инвесторов. Ожидается, что сделка будет окончательно закрыта в июле. Также были объявлены условия обмена депозитарных расписок голландской Yandex N.V. на акции МКПАО «Яндекс». Инвесторы, которые приобрели акции «Яндекса» на Мосбирже и СПБ Бирже смогут произвести обмен в соотношении 1:1. Владельцы акций, купленных за пределами Мосбиржи и СПБ Биржи, но которые были переведены до 7 сентября 2022 года в российские депозитарии и хранились на одном и том же счете депо также смогут воспользоваться этим правом. Акции Yandex N.V., которые были переведены в российские депозитарии до 30 ноября 2023 года включительно, могут быть выкуплены по цене 1251,8 рублей за акцию. Тем, кто не попал в эти даты никаких предложений не было.
Мосбиржа приостанавливает торги расписками MDMG (клиники «Мать и дитя») с 25 мая в связи с перерегистрацией компании с Кипра в Россию и конвертацией расписок в акции МКПАО.
Вслед за X5 Group пошел процесс принудительной редомициляции других структур «Альфа-Групп».
Арбитражный суд Московской области удовлетворил иск Минфина о приостановке иностранного участия в «АБ Холдинге», который владеет Альфа-банком, и в «ЮНС-Холдинге», владеющем «АльфаСтрахованием».
Тинькофф. Результаты 1кв24г.
«ТКС Холдинг» показал сильные результаты по итогам первых 3 месяцев текущего года.
Процентные доходы: процентные доходы выросли на 89% г/г – до 113,5 млрд.руб. Рост связан в основном с увеличением кредитного портфеля. Количество клиентов выросло год к году на 28% — до 41,9 млн.
Комиссионные доходы: комиссионные доходы выросли на 28% г/г – до 34,2 млрд.руб.
Чистая прибыль: чистая прибыль выросла на 37% г/г – до 22,3 млрд.руб.
На днях менеджмент заявил о вероятности возвращения Группы к дивидендам в текущем году. По текущей дивполитике, на дивиденды направляется до 30% чистой прибыли ежеквартально. В настоящее время компания работает над новой дивидендной политикой. «ТКС Холдинг» остается компанией роста.